La guerra de rendimientos de los ETF de Ethereum ha comenzado: Por qué las recompensas de staking remodelarán la inversión en cripto
El 6 de enero de 2026, ocurrió algo sin precedentes en las finanzas estadounidenses: Grayscale distribuyó 0,083178 por acción— puede parecer modesto, pero representa un cambio fundamental en la forma en que los inversores institucionales pueden acceder a los rendimientos de las criptomonedas. Y es solo el primer disparo en lo que promete ser una batalla feroz por el dominio entre los gestores de activos más grandes del mundo.
El mercado de $ 18.000 millones que acaba de aprender a pagar dividendos
Los ETF de Ethereum gestionan actualmente aproximadamente 9.600 millones en entradas a lo largo de 2025. Hasta ahora, estos productos ofrecían una sola cosa: exposición al precio. Los inversores podían seguir los movimientos de ETH sin poseer tokens directamente, pero renunciaban al rendimiento anual por staking del 3-4 % que obtienen los poseedores directos al ayudar a asegurar la red.
Esa compensación hacía que los ETF de Bitcoin y Ethereum fueran esencialmente propuestas equivalentes: ambos eran rastreadores de precios pasivos y sin rendimiento. El pago de enero de Grayscale cambia la ecuación por completo.
La mecánica funciona así: el Ethereum Staking ETF (ETHE) de Grayscale realiza el staking de una parte de sus tenencias a través de validadores de terceros. Entre el 6 de octubre y el 31 de diciembre de 2025, esos tokens en staking generaron recompensas de red. Luego, Grayscale vendió el ETH ganado por efectivo y distribuyó los ingresos a los accionistas como una distribución imponible.
Esto crea una clase de producto que no existía antes: una inversión en criptomonedas regulada y con rendimiento, accesible a través de cuentas de corretaje tradicionales. Y BlackRock, Fidelity y todos los demás emisores importantes están luchando por ponerse al día.
La guerra de comisiones se convierte en una guerra de rendimientos
El mercado de ETF de Ethereum pasó 2024 y 2025 compitiendo principalmente en comisiones. El iShares Ethereum Trust (ETHA) de BlackRock cobra un 0,25 %. El Fidelity Ethereum Fund iguala esa tasa. VanEck reduce a ambos al 0,20 %. Franklin Templeton ofrece un 0,19 %. Las diferencias son marginales: unos pocos puntos básicos que importan más a los departamentos de marketing que a los rendimientos reales.
El staking cambia esta dinámica por completo. La red de Ethereum ofrece actualmente rendimientos de staking anualizados de aproximadamente el 3 %. Un ETF que capture incluso el 80 % de ese rendimiento después de comisiones ofrece retornos que eclipsan cualquier diferencial de comisiones. De repente, la pregunta no es "¿qué ETF cobra un 0,20 % frente a un 0,25 %?", sino "¿qué ETF me ofrece el mayor rendimiento por staking?".
La ventaja de Grayscale por ser el primero viene con una advertencia importante: su ratio de gastos sigue siendo el más alto de la categoría. ETHE cobra un 1,50 %, seis veces lo que cobra BlackRock. El Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH) ofrece una comisión más baja del 0,15 %, pero con menos activos bajo gestión.
Cuando BlackRock finalmente lance su ETF de Ethereum con staking —registró un fideicomiso en Delaware en noviembre de 2025—, la combinación de $ 11.100 millones en AUM existentes, el reconocimiento de marca institucional y los precios competitivos podría remodelar drásticamente la cuota de mercado.
Cómo funcionan realmente los ETF de staking
El avance regulatorio que hizo esto posible provino del Tesoro de los EE. UU. y el IRS en noviembre de 2025. El Procedimiento de Ingresos 2025-31 proporcionó reglas de puerto seguro que permiten explícitamente a los ETF realizar staking de activos de proof-of-stake y distribuir recompensas a los inversores.
El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, enmarcó la guía como una forma de mantener a "Estados Unidos como el líder mundial en activos digitales y tecnología blockchain". El efecto práctico fue eliminar la incertidumbre legal que había impedido a los emisores activar las funciones de staking que habían estado preparando durante meses.
Así es como fluye el proceso de staking:
- El ETF recibe capital de los inversores y compra ETH.
- Una parte de las tenencias (normalmente entre el 70 % y el 90 %) se delega en validadores de staking de terceros.
- Los validadores realizan el staking del ETH y ganan recompensas de red.
- El ETF recibe las recompensas en ETH.
- Las recompensas se venden por USD y se distribuyen a los accionistas como ingresos imponibles.
Esta estructura difiere del staking directo de varias maneras importantes. Primero, los inversores nunca tocan los tokens subyacentes: mantienen acciones del ETF en cuentas de corretaje estándar. Segundo, el rendimiento se grava como ingresos ordinarios en lugar de como criptomonedas, lo que simplifica la declaración de impuestos. Tercero, el ETF absorbe toda la complejidad técnica relacionada con la selección de validadores, el riesgo de slashing y los retrasos en el retiro del staking (unstaking).
La desventaja es la compresión del rendimiento. Los stakers directos ganan la tasa completa de la red. Los inversores de ETF reciben recompensas menos las comisiones de gestión, las comisiones del validador y los costes operativos del ETF. La primera distribución de Grayscale sugiere que los inversores podrían capturar entre el 60 % y el 70 % de los rendimientos brutos de staking después de todas las fricciones.
La jugada de staking de BlackRock: Lo que sabemos
El iShares Ethereum Staking Trust de BlackRock, presentado en diciembre de 2025, realizaría el staking de entre el 70 % y el 90 % de sus tenencias. La presentación indica que el fondo utilizaría "uno o más proveedores de servicios de staking de terceros" y que las recompensas por staking "se recibirían en Ethereum adicional, que podría venderse por efectivo para financiar las distribuciones a los accionistas".
El registro ocurrió en Delaware, un primer paso común antes de buscar la aprobación de la SEC para una distribución más amplia. BlackRock no ha anunciado las comisiones objetivo para el producto con staking, pero la presión competitiva sugiere que reducirá significativamente las de Grayscale.
Los observadores del mercado esperan que BlackRock cobre entre un 0,25 % (igualando su ETHA sin staking) y un 0,50 % (teniendo en cuenta la complejidad operativa adicional). En el extremo inferior, el producto con staking de BlackRock ofrecería diferenciales de rendimiento convincentes sobre Grayscale, incluso después de contabilizar las mayores comisiones de gestión.
Fidelity también ha solicitado añadir capacidades de staking a su Ethereum Fund, y la SEC ha retrasado su decisión junto con solicitudes similares de Franklin Templeton y otros. El plazo final para estas aprobaciones se extiende hasta finales de marzo de 2026, lo que prepara una potencial ola de lanzamientos de staking en la primera mitad del año.
Qué significa esto para su cartera
Para los inversores que ya poseen ETF de Ethereum, la transición al staking crea una tarea inmediata: evaluar si su ETF actual ofrecerá staking, cuándo y con qué rendimiento (yield) efectivo.
Si posee el ETHE de Grayscale, ya está recibiendo recompensas por staking (asumiendo que poseía acciones en la fecha de registro). La pregunta es si la comisión del 1,50 % de Grayscale justifica permanecer allí una vez que los competidores lancen productos de staking más económicos.
Si posee el ETHA de BlackRock o el FETH de Fidelity, actualmente no está obteniendo ningún rendimiento. Estos productos podrían incorporar el staking en 2026, pero hasta que lo hagan, usted estará renunciando a aproximadamente un 3 % anual en comparación con las alternativas que permiten el staking.
Para los nuevos inversores, el cálculo depende del momento oportuno. Comprar Grayscale ahora permite captar rendimientos inmediatos, pero conlleva comisiones elevadas. Esperar a BlackRock o Fidelity podría significar perder varios meses de recompensas por staking, pero acceder a una mejor rentabilidad a largo plazo.
Un ángulo poco valorado: la eficiencia fiscal. Las recompensas por staking distribuidas en efectivo crean una obligación tributaria inmediata. Los inversores en tramos impositivos altos podrían preferir ETF que no realicen staking, permitiendo que las ganancias se capitalicen sin impuestos hasta la venta. Esto crea un mercado potencial tanto para los ETF de Ethereum con staking como para los que no lo tienen, atendiendo a diferentes necesidades de los inversores.
El panorama general: los ETF como rampas de acceso a DeFi
La distribución de staking de Grayscale representa algo más grande que solo otra fuente de ingresos. Es la prueba de que las finanzas tradicionales pueden interactuar con éxito con la generación de rendimientos (yield) on-chain.
La misma mecánica que permite a los ETF realizar staking de Ethereum podría eventualmente extenderse a otras actividades de DeFi. Imagine un ETF que realice staking de ETH, proporcione liquidez a exchanges descentralizados o genere rendimientos a partir de protocolos de préstamo; todo ello empaquetado en un vehículo regulado, con informes fiscales tipo 1099, accesible a través de cualquier cuenta de corretaje.
Aún no hemos llegado a ese punto. La claridad regulatoria existe específicamente para el staking porque el Tesoro emitió una guía explícita. Los préstamos, la provisión de liquidez y otras actividades de DeFi permanecen en un territorio más ambiguo. Pero el precedente ya está sentado: los rendimientos on-chain pueden fluir hacia los inversores tradicionales.
Esto tiene profundas implicaciones en cómo se asigna el capital a las criptomonedas. Actualmente, la mayor parte de la exposición institucional a las criptomonedas es pasiva: comprar Bitcoin o Ethereum, mantener y esperar a que el precio suba. Los ETF de staking introducen un componente de ingresos que hace que las carteras de criptomonedas se comporten de manera más similar a las asignaciones de activos tradicionales con bonos o acciones que pagan dividendos.
Para los protocolos DeFi, la pregunta a largo plazo es si el capital institucional fluirá eventualmente on-chain de forma directa o si permanecerá intermediado a través de productos como los ETF de staking. La respuesta probablemente involucre ambas opciones: asignaciones conservadoras a través de ETF y estrategias más agresivas mediante la interacción directa con los protocolos.
Qué pasará a continuación
El cronograma inmediato se ve aproximadamente así:
Q1 2026 : Decisiones de la SEC sobre las solicitudes de staking de BlackRock, Fidelity y Franklin Templeton. Si se aprueban, se esperan lanzamientos de productos en un plazo de 60 - 90 días. 21Shares continúa distribuyendo recompensas a través de su producto TETH junto con Grayscale.
Q2 - Q3 2026 : La competencia se intensifica a medida que varios ETF de staking cotizan simultáneamente. La presión sobre las comisiones se acelera mientras los emisores compiten por los activos. Obtendremos datos reales sobre qué productos ofrecen los rendimientos efectivos más altos después de todos los costes.
2026 y más allá : El modelo de ETF de staking podría extenderse potencialmente a otros activos de proof-of-stake. Las solicitudes de ETF de Solana ya incluyen disposiciones de staking. Si esos productos se lanzan, el modelo se convertirá en el estándar en lugar de ser una excepción.
El mercado más amplio de ETF de criptomonedas continúa expandiéndose. Los ETF de Bitcoin al contado han acumulado 18 mil millones de Ethereum, la exposición regulada a las criptomonedas supera ahora los $ 180 mil millones, y eso es antes de que las recompensas por staking hagan que los ETF de Ethereum sean más atractivos en comparación con Bitcoin.
Conclusión
El pago de $ 9,4 millones de Grayscale marca el comienzo de una nueva era en la inversión en criptomonedas. Por primera vez, los inversores pueden acceder a rendimientos nativos de la blockchain a través de cuentas de corretaje tradicionales con total claridad regulatoria y una gestión fiscal simplificada.
La guerra de rendimientos entre los emisores de ETF beneficiará a los inversores a través de la competencia: se esperan mejores rendimientos, comisiones más bajas y más opciones de productos a lo largo de 2026. Pero navegar por este panorama requiere comprender las compensaciones entre los productos de staking pioneros con comisiones altas frente a la espera por opciones potencialmente mejores de emisores más grandes.
La propuesta de valor de Ethereum se ha vuelto más convincente para las carteras institucionales. Un rendimiento del 3 % cambia la conversación de "activo especulativo sin ingresos" a "activo de crecimiento con un retorno actual significativo". Ese cambio puede, en última instancia, resultar más importante para la adopción generalizada que cualquier movimiento individual de precios.
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