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La Transformación Silenciosa de Paradigm: En Qué Está Apostando Realmente el VC Más Influyente de las Criptomonedas

· 13 min de lectura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

En mayo de 2023, algo extraño sucedió en el sitio web de Paradigm. La página de inicio eliminó silenciosamente cualquier mención a "Web3" o "crypto", reemplazándola por la frase anodina "tecnología impulsada por la investigación" (research-driven technology). La comunidad cripto lo notó. Y no estaban contentos.

Tres años después, la historia ha dado giros inesperados. El cofundador Fred Ehrsam dejó su cargo de socio director para dedicarse a las interfaces cerebro-computadora. Matt Huang, el cofundador restante, ahora divide su tiempo como CEO de Tempo, la nueva blockchain de Stripe. Y la propia Paradigm ha emergido de un período de relativa calma con una cartera que cuenta una historia fascinante sobre hacia dónde cree el dinero más inteligente de las criptomonedas que se dirige realmente la industria.

Con 12.7 mil millones de dólares en activos bajo gestión y una trayectoria que incluye a Uniswap, Flashbots y la apuesta de 225 millones de dólares por Monad, los movimientos de Paradigm repercuten en todo el ecosistema de capital de riesgo (VC) cripto. Entender lo que están haciendo —y lo que no— ofrece una ventana a lo que podría ser el financiamiento en 2026.

La controversia de la IA y lo que reveló​

El cambio del sitio web en 2023 no fue aleatorio. Se produjo tras el momento más doloroso de Paradigm: ver cómo su inversión de 278 millones de dólares en FTX se reducía a cero tras el colapso del imperio de Sam Bankman-Fried en noviembre de 2022.

El invierno cripto resultante obligó a un ajuste de cuentas. El flirteo público de Paradigm con la IA —borrando las referencias a cripto de su página de inicio, haciendo ruidos generales sobre "tecnología impulsada por la investigación"— atrajo duras críticas de los emprendedores cripto e incluso de sus propios socios comanditarios (LPs). Matt Huang finalmente aclaró en Twitter que la firma continuaría invirtiendo en cripto mientras exploraba las intersecciones con la IA.

But the damage was real. El incidente expuso una tensión en el corazón del capital de riesgo cripto: ¿cómo mantener la convicción a través de los mercados bajistas cuando tus LPs y las empresas de tu cartera están observando cada uno de tus movimientos?

La respuesta, resultó ser, fue guardar silencio y dejar que las inversiones hablaran por sí mismas.

La cartera que cuenta la historia real​

La era dorada de Paradigm transcurrió de 2019 a 2021. Durante este período, establecieron su identidad de marca: infraestructura técnica, ecosistema central de Ethereum, largoplacismo. Las inversiones de esa época —Uniswap, Optimism, Lido, Flashbots— no solo fueron exitosas; definieron lo que significaba la inversión "al estilo Paradigm".

Luego vino el silencio del mercado bajista. Y después, en 2024-2025, surgió un patrón claro.

El tercer fondo de 850 millones de dólares (2024)​

Paradigm cerró un fondo de 850 millones de dólares en 2024 —significativamente más pequeño que su fondo de 2.5 mil millones de 2021, pero aún sustancial para una firma centrada en cripto en un mercado bajista. El tamaño reducido señaló pragmatismo: menos apuestas arriesgadas a ciegas, apuestas más concentradas.

La apuesta por la intersección IA-Cripto​

En abril de 2025, Paradigm lideró una Serie A de 50 millones de dólares para Nous Research, una startup de IA descentralizada que construye modelos de lenguaje de código abierto en Solana. La ronda valoró a Nous en 1 mil millones de dólares en tokens —la mayor apuesta de Paradigm por la IA hasta la fecha.

Esta no fue una inversión aleatoria en IA. Nous representa exactamente el tipo de intersección que Paradigm había estado insinuando: infraestructura de IA con propiedades genuinamente criptonativas. Su modelo insignia Hermes 3 tiene más de 50 millones de descargas y potencia agentes en plataformas como X, Telegram y entornos de juego.

La inversión tiene sentido a través de la lente de Paradigm: así como Flashbots se convirtió en infraestructura MEV esencial para Ethereum, Nous podría convertirse en infraestructura de IA esencial para aplicaciones cripto.

El juego de la infraestructura de stablecoins​

En julio de 2025, Paradigm lideró una Serie A de 50 millones de dólares para Agora, una empresa de stablecoins cofundada por Nick van Eck (hijo del destacado CEO de gestión de inversiones). Las stablecoins procesaron 9 billones de dólares en pagos en 2025 —un aumento del 87% respecto a 2024— convirtiéndolas en una de las historias de ajuste producto-mercado (product-market fit) más claras de las criptomonedas.

Esto encaja con el patrón histórico de Paradigm: respaldar infraestructura que se vuelve esencial para el funcionamiento del ecosistema.

El desarrollo del ecosistema Monad​

La inversión de 225 millones de dólares de Paradigm en Monad Labs en 2024 —una blockchain de capa 1 que desafía a Solana y Ethereum— fue su mayor apuesta individual del ciclo. Pero la verdadera señal llegó en 2025 cuando lideraron una Serie A de 11.6 millones de dólares para Kuru Labs, una startup de DeFi construida específicamente sobre Monad.

Este patrón de "invertir en la cadena, luego invertir en el ecosistema" refleja su estrategia anterior con Ethereum con Uniswap y Optimism. Sugiere que Paradigm ve a Monad como un juego de infraestructura a largo plazo que vale la pena cultivar, no solo una inversión puntual.

El cambio de liderazgo y lo que significa​

El cambio más significativo en Paradigm no es una inversión —es la evolución de su estructura de liderazgo.

La salida silenciosa de Fred Ehrsam​

En octubre de 2023, Ehrsam dejó de ser socio director para convertirse en socio general, citando el deseo de centrarse en intereses científicos. Para 2024, había constituido Nudge, una startup de neurotecnología centrada en interfaces cerebro-computadora no invasivas.

La salida de Ehrsam de las operaciones diarias eliminó una de las dos personalidades fundadoras de la firma. Aunque sigue involucrado como GP, el efecto práctico es que Paradigm es ahora principalmente la firma de Matt Huang.

El doble rol de Matt Huang​

El cambio estructural más grande se produjo en agosto de 2025, cuando se anunció a Huang como CEO de Tempo, la nueva blockchain de Stripe. Huang permanecerá en su cargo en Paradigm mientras lidera Tempo, una blockchain de Capa 1 especializada en pagos que será compatible con Ethereum pero no estará construida sobre ella.

Este acuerdo es inusual en el capital de riesgo. Los socios directores no suelen dirigir empresas de su cartera (o, en este caso, empresas lanzadas por sus afiliaciones en juntas directivas). El hecho de que Huang esté haciendo ambas cosas sugiere una confianza extraordinaria en la infraestructura del equipo de Paradigm o un cambio fundamental en la forma en que opera la firma.

Para los fundadores de cripto, la implicación es digna de mención: cuando presentas un proyecto a Paradigm, estás presentándolo cada vez más a un equipo, no a los fundadores.

Qué significa esto para el financiamiento cripto en 2026​

Los movimientos de Paradigm ofrecen un avance de las tendencias más amplias que darán forma al capital de riesgo cripto en 2026.

La concentración es la nueva normalidad​

El financiamiento de capital de riesgo cripto aumentó un 433 % en 2025 hasta alcanzar los $49,750 millones de dólares, pero esto oculta una realidad brutal: el número de acuerdos cayó aproximadamente un 60 % interanual, pasando de unas 2,900 transacciones a 1,200. El dinero fluye hacia menos empresas con cheques de mayor tamaño.

La inversión de riesgo tradicional en cripto alcanzó unos $18,900 millones de dólares en 2025, frente a los $13,800 millones de 2024. Pero gran parte de la cifra principal de $49,750 millones provino de empresas de tesorería de activos digitales (DAT), vehículos institucionales para la exposición a cripto, no inversiones en startups.

El tamaño reducido del fondo 2024 de Paradigm y su patrón de apuestas concentradas anticiparon este cambio. Están realizando menos apuestas, pero más grandes, en lugar de repartirse en docenas de rondas semilla.

Infraestructura sobre aplicaciones​

Al observar las inversiones de Paradigm en 2024-2025 —Nous Research (infraestructura de IA), Agora (infraestructura de stablecoins), Monad (infraestructura L1), Kuru Labs (infraestructura DeFi en Monad)— surge un tema claro: apuestan por las capas de infraestructura, no por las aplicaciones de consumo.

Esto se alinea con el sentimiento general del capital de riesgo. Según los principales VCs encuestados por The Block, las stablecoins y los pagos surgieron como el tema más fuerte y consistente entre las firmas de cara a 2026. Los retornos provienen cada vez más de los "picos y palas" en lugar de las aplicaciones orientadas al consumidor.

El desbloqueo regulatorio​

Hoolie Tejwani, director de Coinbase Ventures (el inversor cripto más activo con 87 acuerdos en 2025), señaló que las reglas de estructura de mercado más claras en los EE. UU. tras la Ley GENIUS serán "el próximo gran desbloqueo para las startups".

El patrón de inversión de Paradigm sugiere que se han estado posicionando para este momento. Sus apuestas en infraestructura se vuelven significativamente más valiosas cuando la claridad regulatoria permite la adopción institucional. Una empresa como Agora, que construye infraestructura de stablecoins, se beneficia directamente del marco regulatorio que proporciona la Ley GENIUS.

La etapa temprana sigue siendo un desafío​

A pesar de las señales macroeconómicas optimistas, la mayoría de los inversores de cripto esperan que el financiamiento en etapa temprana mejore solo modestamente en 2026. Boris Revsin de Tribe Capital espera un repunte tanto en el número de acuerdos como en el capital desplegado, pero "nada cercano al pico de 2021 – principios de 2022".

Rob Hadick de Dragonfly señaló un problema estructural: muchas firmas de capital de riesgo cripto se están acercando al final de su margen de maniobra (runway) de fondos anteriores y han tenido dificultades para recaudar nuevo capital. Esto sugiere que el entorno de financiamiento seguirá bifurcado: mucho capital para firmas establecidas como Paradigm, y mucho menos para gestores emergentes.

El manual de estrategia de Paradigm para 2026​

Al analizar los movimientos recientes de Paradigm, emerge una estrategia coherente:

1. Infraestructura sobre especulación. Cada inversión importante de 2024-2025 apunta a la infraestructura, ya sea infraestructura de IA (Nous), infraestructura de pagos (Agora) o infraestructura de blockchain (Monad).

2. Cultivo del ecosistema. La inversión en Monad seguida de la inversión en Kuru Labs muestra que Paradigm todavía cree en su antiguo manual: respaldar la cadena y luego construir el ecosistema.

3. Intersección IA-cripto, no IA pura. La inversión en Nous no es un alejamiento de lo cripto; es una apuesta por la infraestructura de IA con propiedades nativas de cripto. La distinción es importante.

4. Posicionamiento regulatorio. La apuesta por la infraestructura de stablecoins tiene sentido precisamente porque la claridad regulatoria crea oportunidades para los actores que cumplen con la normativa.

5. Fondo más pequeño, apuestas concentradas. El tercer fondo de $850 millones de dólares es más pequeño que la cosecha anterior, lo que permite un despliegue más disciplinado.

Lo que los fundadores deben saber​

Para los fundadores que busquen capital de Paradigm en 2026, el patrón es claro:

Construir infraestructura. Las inversiones recientes de Paradigm son casi exclusivamente jugadas de infraestructura. Si estás construyendo una aplicación de consumo, es probable que no seas su objetivo.

Tener un foso técnico claro. El posicionamiento "impulsado por la investigación" de Paradigm no es solo marketing. Han respaldado consistentemente proyectos con una diferenciación técnica genuina: la infraestructura MEV de Flashbots, la ejecución paralela de Monad, los modelos de IA de código abierto de Nous.

Pensar a largo plazo. El estilo de Paradigm implica una participación profunda en la incubación de proyectos durante años, no salidas rápidas. Si buscas un inversor pasivo, busca en otro lado.

Entender la estructura del equipo. Con Huang dividiendo su tiempo en Tempo y Ehrsam enfocado en la neurotecnología, el equipo de inversión del día a día importa más que nunca. Debes saber a quién le estás presentando realmente tu proyecto.

Conclusión: La Confianza Silenciosa​

La controversia del sitio web de 2023 parece casi pintoresca ahora. Paradigm no abandonó las criptomonedas — se reposicionaron para un mercado más maduro.

Sus movimientos recientes sugieren una firma que apuesta a que la infraestructura de criptomonedas se convierta en la tubería esencial para el sistema financiero en general, no en un patio de recreo especulativo para los traders minoristas. Las inversiones en IA son cripto - nativas; las inversiones en stablecoins apuntan a la adopción institucional; las inversiones en L1 construyen ecosistemas en lugar de perseguir el hype.

Está por verse si esta tesis se cumple. Pero para cualquiera que intente entender hacia dónde se dirige el capital de riesgo cripto en 2026, la silenciosa transformación de Paradigm ofrece la señal más clara disponible.

El silencio nunca se trató de abandonar las criptomonedas. Se trató de esperar el momento adecuado para redoblar la apuesta.

Referencias​

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