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Cadenas de Stablecoins

· 13 min de lectura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

¿Qué pasaría si el sector inmobiliario más lucrativo de las criptomonedas no fuera un protocolo de Capa 1 o una aplicación DeFi, sino las tuberías que sostienen sus dólares digitales?

Circle, Stripe y Tether están apostando cientos de millones a que controlar la capa de liquidación de las stablecoins resultará más valioso que las propias stablecoins. En 2025, tres de los actores más poderosos de la industria anunciaron blockchains diseñadas específicamente para transacciones con stablecoins: Arc de Circle, Tempo de Stripe y Plasma. La carrera por poseer la infraestructura de stablecoins ha comenzado, y lo que está en juego no podría ser más importante.

De Herramienta a Infraestructura: El Cambio de Paradigma​

Las stablecoins comenzaron como una conveniencia: una forma de resguardar el valor sin salir al dinero fiduciario durante mercados volátiles. USDT se lanzó en 2014 como un simple token vinculado al dólar. Durante años, las stablecoins vivieron como inquilinos en blockchains de propósito general como Ethereum y Tron, pagando alquiler en forma de tarifas de gas y compitiendo por espacio en los bloques con acuñaciones de NFT y protocolos DeFi.

Ese modelo se está rompiendo. El mercado de stablecoins se disparó a más de 312milmillonesenenerode2026,frentealos312 mil millones en enero de 2026, frente a los 120 mil millones de apenas 18 meses antes. El volumen de transacciones alcanzó los 33billonesen2025,unaumentodel7233 billones en 2025, un aumento del 72 % con respecto al año anterior. Citigroup proyecta que el mercado podría alcanzar los 1.9 billones para 2028, con un escenario optimista de $ 4 billones.

A esta escala, depender de una infraestructura externa se convierte en una responsabilidad. Las tarifas de gas de Ethereum pueden dispararse por encima de los $ 10 durante periodos de congestión, haciendo que los pagos pequeños no sean rentables. Las transacciones de stablecoins compiten con actividades no relacionadas por el espacio en los bloques. Y las decisiones de gobernanza del protocolo por parte de terceros pueden afectar las operaciones de las stablecoins sin previo aviso.

¿La solución? Construir su propia blockchain.

El Nuevo Triunvirato de las Stablechains​

Arc de Circle: La Apuesta Institucional​

Circle lanzó la red de prueba pública de Arc en octubre de 2025 con una lista estelar de participantes: Visa, BlackRock, HSBC, State Street, Deutsche Bank, Coinbase, Kraken, Mastercard y más de otras 100 empresas. Las cifras de la red de prueba son sorprendentes: 150 millones de transacciones procesadas, 1.5 millones de billeteras activas y tiempos de liquidación promedio de 0.5 segundos.

Arc no intenta ser una blockchain de propósito general. Está diseñada específicamente para lo que Circle llama "finanzas de stablecoins", con características como:

  • Finalidad determinista en menos de un segundo impulsada por Malachite, un motor de consenso de alto rendimiento
  • Tarifas predecibles denominadas en dólares que eliminan los costos volátiles del gas
  • Privacidad configurable opcional con saldos y transacciones protegidos selectivamente
  • Motor de FX integrado con sistemas RFQ de grado institucional para liquidación PvP 24/7

"El enfoque de Arc en la finalidad determinista, la privacidad auditable y la liquidación denominada en stablecoins presenta una oportunidad valiosa para evaluar cómo los custodios de confianza pueden interactuar con redes onchain en un entorno de grado empresarial", afirmó Zahid Mustafa, Director de Custodia de Activos Digitales en State Street.

Visa se ha comprometido a operar un nodo validador en la red principal de Arc y planea utilizar la red para la liquidación de USDC dentro de su infraestructura de pagos.

Tempo de Stripe: La Arquitectura Centrada en los Pagos​

Cuando Stripe y Paradigm presentaron Tempo en septiembre de 2025, no fueron sutiles con sus ambiciones. El proyecto atrajo inmediatamente contribuciones técnicas de Anthropic, Deutsche Bank, Mercury, Nubank, OpenAI, Revolut, Shopify, Standard Chartered y Visa.

La arquitectura de Tempo refleja los 15 años de experiencia en pagos de Stripe:

  • Capacidad de más de 100,000 TPS con finalidad en menos de un segundo
  • AMM consagrado que permite pagar las tarifas de transacción en cualquier stablecoin, sin necesidad de tokens de gas volátiles
  • Compatibilidad con EVM para la familiaridad de los desarrolladores
  • Diseñado específicamente para casos de uso de pagos: nóminas, remesas, depósitos tokenizados, microtransacciones y pagos agénticos

El proyecto recaudó 500millonesconunavaloracioˊnde500 millones con una valoración de 5 mil millones en octubre de 2025 y reclutó a Dankrad Feist, un destacado investigador de la Fundación Ethereum, para liderar el desarrollo técnico. La red de prueba pública se lanzó en diciembre de 2025, con Mastercard, UBS y Klarna entre los primeros socios. Klarna ya ha anunciado planes para lanzar una stablecoin en Tempo.

Se espera la red principal para 2026.

Plasma: La Jugada de Integración Vertical de Tether​

Mientras Circle y Stripe buscaban asociaciones institucionales, Tether tomó una ruta diferente. Plasma se lanzó como una cadena lateral de Bitcoin con compatibilidad total con EVM, respaldada por $ 75 millones de Founders Fund de Peter Thiel, Framework Ventures, Bitfinex, DRW/Cumberland y Nomura.

El diferenciador de Plasma es la integración agresiva de USDT:

  • Transferencias de USDT sin comisiones dentro de la red
  • Tokens de gas personalizados que permiten a los usuarios pagar tarifas en USDT
  • Transacciones confidenciales con funciones de cumplimiento integradas
  • Producto neobanco nativo (Plasma One) que ofrece rendimientos de más del 10 % en mercados emergentes

El mercado respondió de forma drástica. La red principal de Plasma se lanzó en septiembre de 2025 con 2milmillonesenliquidezinicial.Enunasemana,elTVLalcanzoˊlos2 mil millones en liquidez inicial. En una semana, el TVL alcanzó los 5.6 mil millones.

Plasma representa lo que algunos observadores llaman la "verticalización de la infraestructura de stablecoins": Tether controlando no solo la stablecoin, sino toda la capa de liquidación que la sustenta.

La lógica económica: ¿Por qué ser el dueño de las tuberías?​

El incentivo financiero es sencillo: los ingresos de la capa de liquidación podrían eclipsar los márgenes del procesamiento de pagos tradicionales.

Hoy en día, los emisores de stablecoins dependen de Ethereum, Tron o Solana para la liquidación. Esa dependencia implica exposición a mercados de comisiones externos, decisiones de gobernanza del protocolo y cuellos de botella técnicos fuera de su control. Cada comisión de transacción pagada a los validadores en Ethereum es un ingreso que podría fluir hacia Circle o Stripe en su lugar.

Las cadenas personalizadas permiten a los emisores:

  1. Emitir sus propios tokens de gas o eliminar por completo los requisitos de gas volátil
  2. Controlar los costes de transacción y mantenerlos predecibles
  3. Aislar el rendimiento de la red de la actividad de blockchain no relacionada
  4. Integrar herramientas de cumplimiento directamente en la capa del protocolo
  5. Capturar los ingresos de secuenciadores y validadores que actualmente fluyen hacia terceros

Considere la escala. Tron procesa aproximadamente $ 714 mil millones en volumen mensual de transferencia de stablecoins con comisiones inferiores a un centavo por transacción. Incluso con una economía de puntos básicos, eso representa miles de millones en ingresos anuales potenciales para quien controle la capa de liquidación.

Liquidación 24/7: La "Killer App" de TradFi​

La tesis de las cadenas de stablecoins se alinea con un punto de dolor fundamental en las finanzas tradicionales: las ventanas de liquidación.

Los bancos operan solo en horarios diurnos. Las transferencias SWIFT tardan días. Incluso los sistemas de pago "en tiempo real" como FedNow y RTP tienen limitaciones. Los equipos de tesorería no pueden ejecutar transferencias a las 2 AM de un sábado.

Las cadenas de stablecoins ofrecen una liquidación genuina 24/7/365 con una finalidad inferior al segundo. Esto no es una mejora marginal; es una ventaja estructural que la infraestructura bancaria tradicional no puede igualar sin un rediseño integral.

Visa reconoció esto temprano. En 2025, la compañía lanzó un programa de liquidación de stablecoins que permite a las empresas enviar fondos internacionalmente sin los bancos intermediarios tradicionales, reduciendo los tiempos de liquidación de días a minutos. El marco de EE. UU. presenta ventanas de liquidación de 7 días en lugar del modelo tradicional de 5 días hábiles.

Según una encuesta de EY-Parthenon de junio de 2025, el 13 % de las instituciones financieras y empresas a nivel mundial ya están utilizando stablecoins, y el 54 % de los no usuarios esperan adoptarlas en un plazo de 6 a 12 meses. Los principales impulsores citados: el ahorro de costes y la velocidad de liquidación.

La claridad regulatoria acelera la carrera​

La Ley GENIUS, promulgada por el presidente Trump en julio de 2025, proporcionó el marco regulatorio que estos proyectos necesitaban. Disposiciones clave:

  • Emisores de stablecoins limitados a instituciones de depósito aseguradas, subsidiarias bancarias o entidades no bancarias aprobadas por la Fed
  • Reservas obligatorias 1:1 en moneda física, letras del Tesoro u otros activos de bajo riesgo
  • Stablecoins de pago excluidas explícitamente de la ley de valores
  • Cumplimiento requerido con la Ley de Secreto Bancario para fines de AML

Las regulaciones entrarán en vigor en julio de 2026, y la prohibición de la emisión de stablecoins no autorizadas comenzará alrededor de noviembre de 2026.

Esta claridad regulatoria crea un foso para los actores establecidos. Circle, con su blockchain Arc y el estatus de USDC como stablecoin de pago regulada, está posicionado para capturar la demanda institucional. Los emisores de stablecoins más pequeños deberán asociarse con redes que cumplan la normativa o abandonar el mercado de EE. UU. por completo.

El panorama competitivo​

La carrera por las cadenas de stablecoins no se limita a Circle, Stripe y Plasma. Otros contendientes incluyen:

  • Stable: Recaudó $ 28 millones (liderado por Bitfinex y Hack VC) para construir una cadena de liquidación centrada en Tether
  • Tron: El motor actual con $ 79 mil millones en suministro de stablecoins y comisiones de transacción consistentemente inferiores al centavo
  • Solana: Sigue siendo competitivo para pagos con stablecoins de alto rendimiento, aunque se enfrenta a la competencia de alternativas diseñadas a medida
  • Hyperliquid: Lanzó USDH, su stablecoin nativa, señalando la intención de poseer su propia capa de liquidación y colateral

Las finanzas tradicionales tampoco se quedan quietas. JPM Coin de JPMorgan permite a los clientes institucionales el movimiento de dinero las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Citi tiene como objetivo un lanzamiento de custodia cripto en 2026 junto con Citi Token Services.

Qué significa esto para el futuro​

Si 2025 fue el año de los anuncios, 2026 será el de la ejecución. Arc y Tempo tienen como objetivo lanzamientos de red principal (mainnet) este año. Plasma ya está operativo y escalando.

Las implicaciones se extienden más allá de los emisores de stablecoins:

Para los protocolos DeFi: Los nuevos rieles de liquidación con integración nativa de stablecoins podrían atraer liquidez fuera de Ethereum y Solana

Para las empresas: La infraestructura diseñada a medida con comisiones predecibles y cumplimiento integrado reduce la fricción para las operaciones de tesorería corporativa

Para los bancos tradicionales: La Reserva Federal señala que las stablecoins "compiten directamente con los servicios de pago bancarios tradicionales", y las cadenas de stablecoins dedicadas intensifican esa competencia

Para los desarrolladores: La compatibilidad con EVM en Tempo y Plasma significa que las bases de código existentes pueden migrar con una fricción mínima

La pregunta más trascendental no es si las cadenas de stablecoins tendrán éxito, sino si fragmentarán el mercado o lo consolidarán. ¿Fluirán las transacciones de USDC principalmente a través de Arc, mientras que USDT vive en Plasma? ¿Se convertirá Tempo en el estándar por defecto para los 12 millones de clientes comerciales de Stripe? ¿O harán los puentes de interoperabilidad que la cadena subyencente sea invisible para los usuarios finales?

La capa de liquidación de un billón de dólares​

Se proyecta que el mercado de las stablecoins superará el billón de dólares a finales de 2026. Si se mantiene el escenario base de Citigroup, estaríamos hablando de 1,9 billones de dólares para 2028. A estas escalas, el valor de controlar la infraestructura de liquidación — capturando incluso puntos básicos sobre billones en volumen anual — se vuelve inmenso.

Circle, Stripe y Tether han reconocido lo que Ethereum y Tron demostraron durante la última década: el verdadero valor en la blockchain no es la capa de aplicación. Es la infraestructura que hay debajo.

La carrera por poseer las tuberías ha comenzado.

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Fuentes​

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