Vlad Tenev: La tokenización se comerá el sistema financiero

Vlad Tenev se ha convertido en una de las voces más optimistas de las finanzas tradicionales sobre las criptomonedas, declarando que la tokenización es un "tren de carga" imparable que eventualmente consumirá todo el sistema financiero. A lo largo de 2024-2025, el CEO de Robinhood hizo predicciones cada vez más audaces sobre la inevitable convergencia de las criptomonedas con las finanzas tradicionales, respaldadas por agresivos lanzamientos de productos que incluyen una adquisición de Bitstamp por 200 millones de dólares, el trading de acciones tokenizadas en Europa y una blockchain de capa 2 propia. Su visión se centra en la tecnología blockchain que ofrece una ventaja de costos de "un orden de magnitud" que eliminará la distinción entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales en 5 a 10 años, aunque admite con franqueza que EE. UU. se quedará atrás de Europa debido al "poder de permanencia" de la infraestructura existente. Esta transformación se aceleró drásticamente después de las elecciones de 2024, con el negocio de criptomonedas de Robinhood quintuplicándose después de las elecciones, ya que la hostilidad regulatoria se convirtió en entusiasmo bajo la administración Trump.

La tesis del tren de carga: La tokenización lo consumirá todo

En la conferencia Token2049 de Singapur en octubre de 2025, Tenev pronunció su declaración más memorable sobre el futuro de las criptomonedas: "La tokenización es como un tren de carga. No se puede detener, y eventualmente se va a comer todo el sistema financiero". Esto no fue una hipérbole, sino una tesis detallada que ha estado construyendo a lo largo de 2024-2025. Predice que la mayoría de los principales mercados establecerán marcos de tokenización en cinco años, y la adopción global completa tardará una década o más. La transformación expandirá los mercados financieros direccionables de billones de un solo dígito a decenas de billones de dólares.

Su convicción se basa en las ventajas estructurales de la tecnología blockchain. "El costo de operar un negocio de criptomonedas es un orden de magnitud menor. Simplemente hay una ventaja tecnológica obvia", dijo en la conferencia Brainstorm Tech de Fortune en julio de 2024. Al aprovechar la infraestructura blockchain de código abierto, las empresas pueden eliminar intermediarios costosos para la liquidación de operaciones, la custodia y la compensación. Robinhood ya está utilizando stablecoins internamente para potenciar las liquidaciones de fin de semana, experimentando de primera mano las ganancias de eficiencia de la liquidación instantánea 24/7 frente a los sistemas tradicionales.

La convergencia entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales constituye el núcleo de su visión. "De hecho, creo que las criptomonedas y las finanzas tradicionales han estado viviendo en dos mundos separados durante un tiempo, pero se fusionarán por completo", afirmó en Token2049. "La tecnología cripto tiene tantas ventajas sobre la forma tradicional en que hacemos las cosas que en el futuro no habrá distinción". Él lo enmarca no como las criptomonedas reemplazando las finanzas, sino como blockchain convirtiéndose en la capa de infraestructura invisible, como pasar de archivadores a mainframes, que hace que el sistema financiero sea drásticamente más eficiente.

Las stablecoins representan la primera ola de esta transformación. Tenev describe las stablecoins vinculadas al dólar como la forma más básica de activos tokenizados, con miles de millones ya en circulación que refuerzan el dominio del dólar estadounidense en el extranjero. "De la misma manera que las stablecoins se han convertido en la forma predeterminada de obtener acceso digital a los dólares, las acciones tokenizadas se convertirán en la forma predeterminada para que las personas fuera de EE. UU. obtengan exposición a las acciones estadounidenses", predijo. El patrón se extenderá a empresas privadas, bienes raíces y, eventualmente, a todas las clases de activos.

Construyendo el futuro tokenizado con tokens de acciones e infraestructura blockchain

Robinhood respaldó la retórica de Tenev con lanzamientos de productos concretos a lo largo de 2024-2025. En junio de 2025, la compañía organizó un evento dramático en Cannes, Francia, titulado "To Catch a Token", donde Tenev presentó un cilindro de metal que contenía "las claves de los primeros tokens de acciones para OpenAI" mientras estaba de pie junto a una piscina reflectante con vistas al Mediterráneo. La compañía lanzó más de 200 acciones y ETFs estadounidenses tokenizados en la Unión Europea, ofreciendo trading 24/5 con cero comisiones o diferenciales, inicialmente en la blockchain de Arbitrum.

El lanzamiento no estuvo exento de controversia. OpenAI se distanció inmediatamente, publicando: "No nos asociamos con Robinhood, no estuvimos involucrados en esto y no lo respaldamos". Tenev defendió el producto, reconociendo que los tokens no son "técnicamente" capital, pero sostuvo que brindan a los inversores minoristas exposición a activos privados que de otro modo serían inaccesibles. Desestimó la controversia como parte de retrasos regulatorios más amplios en EE. UU., señalando que "los obstáculos son legales más que técnicos".

Más significativamente, Robinhood anunció el desarrollo de una blockchain de capa 2 propia optimizada para activos del mundo real tokenizados. Construida sobre la pila tecnológica de Arbitrum, esta infraestructura blockchain tiene como objetivo soportar el trading 24/7, la conexión fluida entre cadenas y las capacidades de autocustodia. Las acciones tokenizadas eventualmente migrarán a esta plataforma. Johann Kerbrat, gerente general de criptomonedas de Robinhood, explicó la estrategia: "Las criptomonedas fueron construidas por ingenieros para ingenieros, y no han sido accesibles para la mayoría de las personas. Estamos incorporando al mundo a las criptomonedas haciéndolas lo más fáciles de usar posible".

Las proyecciones de tiempo de Tenev revelan un optimismo medido a pesar de su audaz visión. Espera que EE. UU. sea "una de las últimas economías en tokenizar completamente" debido a la inercia de la infraestructura. Haciendo una analogía con el transporte, señaló: "El mayor desafío en EE. UU. es que el sistema financiero básicamente funciona. Es por eso que no tenemos trenes bala: los trenes de velocidad media te llevan lo suficientemente bien". Esta evaluación sincera reconoce que los sistemas que funcionan tienen un mayor poder de permanencia que en las regiones donde blockchain ofrece una mejora más dramática sobre alternativas disfuncionales.

La adquisición de Bitstamp desbloquea las criptomonedas institucionales y la expansión global

Robinhood completó su adquisición de Bitstamp por 200 millones de dólares en junio de 2025, marcando un punto de inflexión estratégico desde el trading de criptomonedas puramente minorista hacia capacidades institucionales y escala internacional. Bitstamp aportó más de 50 licencias de criptomonedas activas en Europa, el Reino Unido, EE. UU. y Asia, además de 5.000 clientes institucionales y 8 mil millones de dólares en activos de criptomonedas bajo custodia. Esta adquisición aborda dos prioridades que Tenev enfatizó repetidamente: la expansión internacional y el desarrollo de negocios institucionales.

"Hay dos cosas interesantes sobre la adquisición de Bitstamp que deben saber. Una es internacional. La segunda es institucional", explicó Tenev en la llamada de resultados del segundo trimestre de 2024. Las licencias globales aceleran drásticamente la capacidad de Robinhood para ingresar a nuevos mercados sin construir infraestructura regulatoria desde cero. Bitstamp opera en más de 50 países, proporcionando una huella global instantánea que tardaría años en replicarse orgánicamente. "El objetivo es que Robinhood esté en todas partes, en cualquier lugar donde los clientes tengan teléfonos inteligentes, deberían poder abrir una cuenta de Robinhood", afirmó.

La dimensión institucional resulta igualmente estratégica. Las relaciones establecidas de Bitstamp con clientes institucionales, la infraestructura de préstamos, los servicios de staking y las ofertas de criptomonedas como servicio de marca blanca transforman a Robinhood de una plataforma de criptomonedas solo minorista a una plataforma de pila completa. "Las instituciones también quieren acceso al mercado de criptomonedas de bajo costo", señaló Tenev. "Estamos realmente entusiasmados de llevar el mismo tipo de efecto Robinhood que hemos llevado al comercio minorista al espacio institucional con las criptomonedas".

La integración avanzó rápidamente durante 2025. Para los resultados del segundo trimestre de 2025, Robinhood informó volúmenes de trading nocionales de criptomonedas de Bitstamp de 7 mil millones de dólares, complementando los 28 mil millones de dólares en volúmenes de criptomonedas de la aplicación Robinhood. La compañía también anunció planes para celebrar su primer evento para clientes centrado en criptomonedas en Francia a mediados de año, lo que indica las prioridades de expansión internacional. Tenev enfatizó que, a diferencia de EE. UU., donde comenzaron con acciones y luego agregaron criptomonedas, los mercados internacionales podrían liderar con criptomonedas dependiendo de los entornos regulatorios y la demanda del mercado.

Los ingresos por criptomonedas explotan de 135 millones de dólares a más de 600 millones de dólares anuales

Las métricas financieras subrayan el cambio dramático en la importancia de las criptomonedas para el modelo de negocio de Robinhood. Los ingresos anuales por criptomonedas aumentaron de 135 millones de dólares en 2023 a 626 millones de dólares en 2024, un aumento del 363%. Esta aceleración continuó en 2025, con solo el primer trimestre generando 252 millones de dólares en ingresos por criptomonedas, lo que representa más de un tercio de los ingresos totales basados en transacciones. El cuarto trimestre de 2024 resultó particularmente explosivo, con 358 millones de dólares en ingresos por criptomonedas, un aumento de más del 700% interanual, impulsado por el "Trump pump" posterior a las elecciones y la expansión de las capacidades del producto.

Estas cifras reflejan tanto el crecimiento del volumen como los cambios estratégicos en los precios. La tasa de comisión de criptomonedas de Robinhood se expandió de 35 puntos básicos a principios de 2024 a 48 puntos básicos en octubre de 2024, como explicó el CFO Jason Warnick: "Siempre queremos tener excelentes precios para los clientes, pero también equilibrar el rendimiento que generamos para los accionistas con esa actividad". Los volúmenes de trading nocionales de criptomonedas alcanzaron aproximadamente los 28 mil millones de dólares mensuales a finales de 2024, con activos bajo custodia que sumaban 38 mil millones de dólares a noviembre de 2024.

Tenev describió el entorno posterior a las elecciones en CNBC como productor de "básicamente lo que la gente llama el 'Trump Pump'", señalando "un optimismo generalizado de que la administración Trump, que ha declarado que desea adoptar las criptomonedas y hacer de Estados Unidos el centro de la innovación de criptomonedas en todo el mundo, tendrá una política mucho más prospectiva". En el podcast Unchained en diciembre de 2024, reveló que el negocio de criptomonedas de Robinhood "se quintuplicó después de las elecciones".

La adquisición de Bitstamp añade una escala significativa. Más allá de los 8 mil millones de dólares en criptoactivos y la base de clientes institucionales, los más de 85 criptoactivos negociables y la infraestructura de staking de Bitstamp amplían las capacidades de productos de Robinhood. El análisis de Cantor Fitzgerald señaló que el volumen de criptomonedas de Robinhood aumentó un 36% en mayo de 2025, mientras que el de Coinbase disminuyó, lo que sugiere ganancias de cuota de mercado. Con las criptomonedas representando el 38% de los ingresos proyectados para 2025, el negocio ha evolucionado de un experimento especulativo a un motor de ingresos principal.

De los "bombardeos" regulatorios a la ofensiva bajo Trump

Los comentarios de Tenev sobre la regulación de las criptomonedas representan una de las narrativas más marcadas de antes y después en sus declaraciones de 2024-2025. Hablando en la conferencia Bitcoin 2025 en Las Vegas, caracterizó el entorno regulatorio anterior sin rodeos: "Bajo la administración anterior, hemos estado sujetos a... fue básicamente un bombardeo de toda la industria". Amplió en un podcast: "En la administración anterior con Gary Gensler en la SEC, estábamos muy a la defensiva. Había criptomonedas, que, como saben, básicamente estaban tratando de eliminar las criptomonedas de EE. UU.".

Esto no fue una crítica abstracta. Robinhood Crypto recibió una notificación Wells de la SEC en mayo de 2024, lo que indicaba una posible acción de cumplimiento. Tenev respondió con contundencia: "Este es un desarrollo decepcionante. Creemos firmemente que los consumidores estadounidenses deberían tener acceso a esta clase de activos. Merecen estar en igualdad de condiciones con la gente de todo el mundo". La investigación finalmente se cerró en febrero de 2025 sin ninguna acción, lo que llevó al director legal Dan Gallagher a declarar: "Esta investigación nunca debería haberse abierto. Robinhood Crypto siempre ha respetado y siempre respetará las leyes federales de valores y nunca permitió transacciones en valores".

La llegada de la administración Trump transformó el panorama. "Ahora, de repente, se te permite jugar a la ofensiva", dijo Tenev a CBS News en la conferencia Bitcoin 2025. "Y tenemos una administración abierta a la tecnología". Su optimismo se extendió a personal específico, particularmente la nominación de Paul Atkins para dirigir la SEC: "Esta administración ha sido hostil a las criptomonedas. Tener personas que las entiendan y las adopten es muy importante para la industria".

Quizás lo más significativo es que Tenev reveló un compromiso directo con los reguladores sobre la tokenización: "De hecho, hemos estado colaborando con el grupo de trabajo de criptomonedas de la SEC, así como con la administración. Y creemos, de hecho, que ni siquiera necesitamos una acción del Congreso para hacer realidad la tokenización. La SEC puede hacerlo". Esto representa un cambio dramático de la regulación por aplicación a un desarrollo de marco colaborativo. Le dijo a Bloomberg Businessweek: "Su intención parece ser asegurar que EE. UU. sea el mejor lugar para hacer negocios y el líder en ambas industrias tecnológicas emergentes que están surgiendo: criptomonedas e IA".

Tenev también publicó un artículo de opinión en el Washington Post en enero de 2025 abogando por reformas políticas específicas, incluida la creación de regímenes de registro de tokens de seguridad, la actualización de las reglas de inversores acreditados de certificación basada en la riqueza a basada en el conocimiento, y el establecimiento de pautas claras para los exchanges que listan tokens de seguridad. "El mundo se está tokenizando, y Estados Unidos no debería quedarse atrás", escribió, señalando que la UE, Singapur, Hong Kong y Abu Dabi han avanzado marcos integrales, mientras que EE. UU. se retrasa.

Bitcoin, Dogecoin y stablecoins: Vistas selectivas de criptoactivos

Las declaraciones de Tenev revelan puntos de vista diferenciados entre los criptoactivos en lugar de un entusiasmo generalizado. Sobre Bitcoin, reconoció la evolución del activo: "Bitcoin ha pasado de ser en gran medida ridiculizado a ser tomado muy en serio", citando la comparación del presidente de la Reserva Federal, Powell, de Bitcoin con el oro como validación institucional. Sin embargo, cuando se le preguntó sobre seguir la estrategia de MicroStrategy de mantener Bitcoin como un activo de tesorería, Tenev se negó. En una entrevista con Anthony Pompliano, explicó: "Tenemos que hacer el trabajo de contabilizarlo, y de todos modos está esencialmente en el balance. Así que hay una razón real para ello [pero] podría complicar las cosas para los inversores del mercado público", lo que podría convertir a Robinhood en una "jugarreta cuasi-tenedora de Bitcoin" en lugar de una plataforma de trading.

En particular, observó que "las acciones de Robinhood ya están altamente correlacionadas con Bitcoin" incluso sin poseerlo: las acciones de HOOD subieron un 202% en 2024 frente a la ganancia del 110% de Bitcoin. "Así que diría que no lo descartaríamos. No lo hemos hecho hasta ahora, pero esas son el tipo de consideraciones que tenemos". Esto revela un pensamiento pragmático más que ideológico sobre los criptoactivos.

Dogecoin tiene un significado especial en la historia de Robinhood. En el podcast Unchained, Tenev habló sobre "cómo Dogecoin se convirtió en uno de los mayores activos de Robinhood para la incorporación de usuarios", reconociendo que millones de usuarios llegaron a la plataforma a través del interés en las meme coins. Johann Kerbrat afirmó: "No vemos a Dogecoin como un activo negativo para nosotros". A pesar de los esfuerzos por distanciarse del frenesí de las acciones meme de 2021, Robinhood sigue ofreciendo Dogecoin, viéndolo como un punto de entrada legítimo para los inversores minoristas curiosos por las criptomonedas. Tenev incluso tuiteó en 2022 preguntando si "Doge realmente puede ser la futura moneda de Internet", mostrando una genuina curiosidad sobre las propiedades del activo como una "moneda inflacionaria".

Las stablecoins reciben el entusiasmo más constante de Tenev como infraestructura práctica. Robinhood invirtió en la stablecoin USDG de Global Dollar Network, que describió en la llamada de resultados del cuarto trimestre de 2024: "Tenemos USDG con la que nos asociamos con algunas otras grandes empresas... una stablecoin que devuelve rendimiento a los tenedores, lo que creemos que es el futuro. Creo que muchas de las principales stablecoins no tienen una gran manera de pasar rendimiento a los tenedores". Más significativamente, Robinhood utiliza stablecoins internamente: "Vemos el poder de eso nosotros mismos como empresa... hay beneficios para la tecnología y las liquidaciones instantáneas de 24 horas para nosotros como negocio. En particular, estamos usando stablecoin para impulsar muchas de nuestras liquidaciones de fin de semana ahora". Predijo que esta adopción interna impulsará una adopción más amplia de stablecoins institucionales en toda la industria.

Para Ethereum y Solana, Robinhood lanzó servicios de staking tanto en Europa (habilitados por las regulaciones MiCA) como en EE. UU. Tenev señaló "un creciente interés en el staking de criptomonedas" sin que canibalizara los productos tradicionales de rendimiento en efectivo. La compañía expandió sus ofertas de criptomonedas europeas para incluir SOL, MATIC y ADA después de que estos enfrentaran el escrutinio de la SEC en EE. UU., lo que ilustra el arbitraje geográfico en los enfoques regulatorios.

Los mercados de predicción emergen como una oportunidad de disrupción híbrida

Los mercados de predicción representan la apuesta adyacente a las criptomonedas más sorprendente de Tenev, lanzando contratos de eventos a finales de 2024 y escalando rápidamente a más de 4 mil millones de contratos negociados en octubre de 2025, con 2 mil millones de contratos solo en el tercer trimestre de 2025. Las elecciones presidenciales de 2024 demostraron el concepto, con Tenev revelando "más de 500 millones de contratos negociados en aproximadamente una semana antes de las elecciones". Pero enfatizó que esto no es cíclico: "Mucha gente tenía escepticismo sobre si esto sería solo una cosa electoral... Es realmente mucho más grande que eso".

En Token2049, Tenev articuló el posicionamiento único de los mercados de predicción: "Los mercados de predicción tienen algunas similitudes con las apuestas deportivas tradicionales y los juegos de azar, también hay similitudes con el trading activo en el sentido de que hay productos negociados en bolsa. También tiene algunas similitudes con los productos de noticias de los medios tradicionales porque hay muchas personas que usan los mercados de predicción no para operar o especular, sino porque quieren saber". Esta naturaleza híbrida crea un potencial de disrupción en múltiples industrias. "Robinhood estará al frente y al centro en términos de dar acceso a los minoristas", declaró.

El producto se expandió más allá de la política a los deportes (el fútbol universitario demostró ser particularmente popular), la cultura y los temas de IA. "Los mercados de predicción comunican información más rápidamente que los periódicos o los medios de comunicación", argumentó Tenev, posicionándolos como instrumentos de trading y mecanismos de descubrimiento de información. En la llamada de resultados del cuarto trimestre de 2024, prometió: "Lo que deben esperar de nosotros es una plataforma integral de eventos que dará acceso a los mercados de predicción a través de una amplia variedad de contratos a finales de este año".

La expansión internacional presenta desafíos debido a las diferentes clasificaciones regulatorias: contratos de futuros en algunas jurisdicciones, juegos de azar en otras. Robinhood inició conversaciones con la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido y otros reguladores sobre los marcos de los mercados de predicción. Tenev reconoció: "Como con cualquier nueva clase de activos innovadora, estamos superando los límites aquí. Y todavía no hay claridad regulatoria en todo, en particular en los deportes que mencionaste. Pero creemos en ello y seremos líderes".

Las empresas unipersonales tokenizadas impulsadas por IA representan la visión de convergencia

En la conferencia Bitcoin 2025, Tenev presentó su tesis más futurista que conecta la IA, la blockchain y el emprendimiento: "Veremos más empresas unipersonales. Serán tokenizadas y negociadas en la blockchain, como cualquier otro activo. Así que será posible invertir económicamente en una persona o un proyecto que esa persona esté ejecutando". Citó explícitamente a Satoshi Nakamoto como el prototipo: "Esto es esencialmente como Bitcoin mismo. La marca personal de Satoshi Nakamoto está impulsada por la tecnología".

La lógica encadena varias tendencias. "Una de las cosas que la IA hace posible es que produce cada vez más valor con cada vez menos recursos", explicó Tenev. Si la IA reduce drásticamente los recursos necesarios para construir empresas valiosas, y la blockchain proporciona una infraestructura de inversión global instantánea a través de la tokenización, los emprendedores pueden crear y monetizar empresas sin estructuras corporativas tradicionales, empleados o capital de riesgo. Las marcas personales se convierten en activos negociables.

Esta visión se conecta con el papel de Tenev como presidente ejecutivo de Harmonic, una startup de IA centrada en reducir las alucinaciones mediante la generación de código Lean. Su formación matemática (Licenciatura en Stanford, Maestría en Matemáticas en UCLA) informa el optimismo sobre la IA para resolver problemas complejos. En una entrevista, describió la aspiración de "resolver la hipótesis de Riemann en una aplicación móvil", haciendo referencia a uno de los mayores problemas sin resolver de las matemáticas.

La tesis de la empresa unipersonal tokenizada también aborda las preocupaciones sobre la concentración de la riqueza. El artículo de opinión de Tenev en el Washington Post criticó las leyes actuales de inversores acreditados que restringen el acceso al mercado privado a personas de alto patrimonio neto, argumentando que esto concentra la riqueza entre el 20% superior. Si las empresas en etapa inicial pueden tokenizar el capital y distribuirlo globalmente a través de blockchain con marcos regulatorios apropiados, la creación de riqueza de las empresas de alto crecimiento se vuelve más democráticamente accesible. "Es hora de actualizar nuestra conversación sobre las criptomonedas de bitcoin y meme coins a lo que realmente hace posible blockchain: una nueva era de inversión ultra inclusiva y personalizable adecuada para este siglo", escribió.

Robinhood se posiciona en la intersección de las criptomonedas y las finanzas tradicionales

Tenev describe constantemente el posicionamiento competitivo único de Robinhood: "Creo que Robinhood está posicionado de manera única en la intersección de las finanzas tradicionales y DeFi. Somos uno de los pocos actores que tiene escala, tanto en activos financieros tradicionales como en criptomonedas". Esta doble capacidad crea efectos de red que los competidores luchan por replicar. "Lo que a los clientes realmente les encanta de operar con criptomonedas en Robinhood es que no solo tienen acceso a las criptomonedas, sino que pueden operar con acciones, opciones, ahora futuros, pronto un conjunto completo de contratos de eventos, todo en un solo lugar", dijo a los analistas.

La estrategia implica construir una infraestructura integral en todo el stack de criptomonedas. Robinhood ahora ofrece: trading de criptomonedas con más de 85 activos a través de Bitstamp, staking para ETH y SOL, Robinhood Wallet no custodial para acceder a miles de tokens adicionales y protocolos DeFi, acciones tokenizadas y empresas privadas, futuros perpetuos de criptomonedas en Europa con apalancamiento de 3x, blockchain de capa 2 propia en desarrollo, inversión en stablecoin USDG y enrutamiento inteligente de exchanges que permite a los traders activos enrutar directamente a los libros de órdenes de los exchanges.

Esta integración vertical contrasta con los exchanges de criptomonedas especializados que carecen de integración con las finanzas tradicionales o las corredurías tradicionales que incursionan en las criptomonedas. "La tokenización, una vez permitida en EE. UU., creo que será una gran oportunidad en la que Robinhood estará al frente y al centro", afirmó Tenev en la llamada de resultados del cuarto trimestre de 2024. La compañía lanzó más de 10 líneas de productos, cada una en camino de generar más de 100 millones de dólares en ingresos anuales, con las criptomonedas representando un pilar sustancial junto con las opciones, acciones, futuros, tarjetas de crédito y cuentas de jubilación.

La estrategia de listado de activos refleja el equilibrio entre innovación y gestión de riesgos. Robinhood lista menos criptomonedas que sus competidores (20 en EE. UU., 40 en Europa), manteniendo lo que Tenev llama un "enfoque conservador". Después de recibir la notificación Wells de la SEC, enfatizó: "Hemos operado nuestro negocio de criptomonedas de buena fe. Hemos sido muy conservadores en nuestro enfoque en términos de monedas listadas y servicios ofrecidos". Sin embargo, la claridad regulatoria está cambiando este cálculo: "De hecho, hemos agregado siete nuevos activos desde las elecciones. Y a medida que continuamos obteniendo más y más claridad regulatoria, deben esperar ver que eso continúe y se acelere".

El panorama competitivo incluye a Coinbase como el exchange de criptomonedas dominante en EE. UU., además de corredurías tradicionales como Schwab y Fidelity que agregan criptomonedas. El CFO Jason Warnick abordó la competencia en las llamadas de resultados: "Si bien puede haber más competencia con el tiempo, espero que también haya una mayor demanda de criptomonedas. Creo que estamos empezando a ver que las criptomonedas se están volviendo más convencionales". El aumento del 36% en el volumen de criptomonedas de Robinhood en mayo de 2025, mientras que el de Coinbase disminuyó, sugiere que el enfoque de plataforma integrada está ganando cuota.

Cronograma y predicciones: Cinco años para los marcos, décadas para la finalización

Tenev proporciona predicciones de cronograma específicas, algo raro entre los optimistas de las criptomonedas. En Token2049, afirmó: "Creo que la mayoría de los principales mercados tendrán algún marco en los próximos cinco años", apuntando aproximadamente a 2030 para la claridad regulatoria en los principales centros financieros. Sin embargo, alcanzar el "100% de adopción podría llevar más de una década", reconociendo la diferencia entre la existencia de marcos y la migración completa a sistemas tokenizados.

Sus predicciones se desglosan por geografía y clase de activos. Europa lidera en marcos regulatorios a través de las regulaciones MiCA y probablemente verá el trading de acciones tokenizadas generalizarse primero. EE. UU. estará "entre las últimas economías en tokenizar completamente" debido al poder de permanencia de la infraestructura, pero la postura pro-cripto de la administración Trump acelera los plazos en comparación con las expectativas anteriores. Asia, particularmente Singapur, Hong Kong y Abu Dabi, avanza rápidamente debido tanto a la claridad regulatoria como a la menor infraestructura heredada que superar.

Las predicciones de clases de activos muestran una adopción escalonada. Las stablecoins ya lograron un ajuste producto-mercado como la "forma más básica de activos tokenizados". Las acciones y los ETFs entran ahora en la fase de tokenización en Europa, con los plazos de EE. UU. dependiendo de los desarrollos regulatorios. El capital de empresas privadas representa una oportunidad a corto plazo, con Robinhood ya ofreciendo acciones tokenizadas de OpenAI y SpaceX a pesar de la controversia. Los bienes raíces vienen después: Tenev señaló que la tokenización de bienes raíces es "mecánicamente no diferente de la tokenización de una empresa privada", activos colocados en estructuras corporativas, luego tokens emitidos contra ellos.

Su afirmación más audaz sugiere que las criptomonedas absorben por completo la arquitectura financiera tradicional: "En el futuro, todo estará en cadena de alguna forma" y "la distinción entre cripto y TradFi desaparecerá". La transformación no ocurre a través de las criptomonedas reemplazando las finanzas, sino que blockchain se convierte en la capa invisible de liquidación y custodia. "No hay que esforzarse mucho para imaginar un mundo donde las acciones estén en blockchains", dijo a Fortune. Así como los usuarios no piensan en TCP/IP al navegar por la web, los futuros inversores no distinguirán entre activos "cripto" y "regulares": la infraestructura blockchain simplemente impulsa todo el trading, la custodia y la liquidación de forma invisible.

Conclusión: El determinismo tecnológico se une al pragmatismo regulatorio

La visión de Vlad Tenev sobre las criptomonedas revela un determinista tecnológico que cree que las ventajas de costo y eficiencia de blockchain hacen que la adopción sea inevitable, combinado con un pragmático regulatorio que reconoce que la infraestructura heredada crea plazos de décadas. Su metáfora del "tren de carga" captura esta dualidad: la tokenización se mueve con un impulso imparable, pero a una velocidad medida que requiere que las vías regulatorias se construyan por delante.

Varias ideas distinguen su perspectiva del típico optimismo cripto. Primero, admite con franqueza que el sistema financiero estadounidense "básicamente funciona", reconociendo que los sistemas que funcionan resisten el reemplazo independientemente de las ventajas teóricas. Segundo, no evangeliza blockchain ideológicamente, sino que lo enmarca pragmáticamente como una evolución de la infraestructura comparable a los archivadores que dan paso a las computadoras. Tercero, sus métricas de ingresos y lanzamientos de productos respaldan la retórica con la ejecución: las criptomonedas crecieron de 135 millones de dólares a más de 600 millones de dólares anuales, con productos concretos como acciones tokenizadas y una blockchain propia en desarrollo.

El dramático cambio regulatorio de "bombardeo" bajo la administración Biden a "jugar a la ofensiva" bajo Trump proporciona el catalizador que Tenev cree que permite la competitividad de EE. UU. Su compromiso directo con la SEC en los marcos de tokenización y la defensa pública a través de artículos de opinión posicionan a Robinhood como un socio en la redacción de reglas en lugar de evadirlas. Si su predicción de convergencia entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales en 5 a 10 años resulta precisa, depende en gran medida de que los reguladores cumplan con la claridad.

Lo más intrigante es que la visión de Tenev se extiende más allá de la especulación y el trading a la transformación estructural de la propia formación de capital. Sus empresas unipersonales tokenizadas impulsadas por IA y su defensa de la reforma de las leyes de inversores acreditados sugieren la creencia de que blockchain más IA democratizan fundamentalmente la creación de riqueza y el emprendimiento. Esto conecta su formación matemática, su experiencia como inmigrante y su misión declarada de "democratizar las finanzas para todos" en una cosmovisión coherente donde la tecnología derriba las barreras entre la gente común y las oportunidades de creación de riqueza.

Si esta visión se materializa o es víctima de la captura regulatoria, los intereses arraigados o las limitaciones técnicas sigue siendo incierto. Pero Tenev ha comprometido los recursos y la reputación de Robinhood a la apuesta de que la tokenización representa no solo una línea de productos, sino la futura arquitectura del sistema financiero global. El tren de carga está en movimiento; la pregunta es si llega a su destino en su cronograma.