22 Beiträge getaggt mit „Fintech“

Perspektiven von Paolo Ardoino, Charles Cascarilla und Rob Hadick

Hintergrund: Stablecoins entwickeln sich zu einer Zahlungsinfrastruktur​

• Rasantes Wachstum: Stablecoins begannen als Sicherheit für den Handel an Krypto-Börsen, entwickelten sich aber bis Mitte 2025 zu einem wichtigen Bestandteil des globalen Zahlungsverkehrs. Die Marktkapitalisierung von auf US-Dollar lautenden Stablecoins überstieg bis Ende 2024 210 Milliarden US$**, und das Transaktionsvolumen erreichte **26,1 Billionen US$, was einem jährlichen Wachstum von 57 % entspricht. McKinsey schätzte, dass Stablecoins täglich Transaktionen im Wert von etwa 30 Milliarden US$** abwickeln und ihr jährliches Transaktionsvolumen **27 Billionen US$ erreichte – immer noch weniger als 1 % aller Geldströme, aber schnell steigend.
• Echte Zahlungen, nicht nur Handel: Die Boston Consulting Group schätzt, dass Ende 2024 5–10 % (≈1,3 Billionen US$)** des Stablecoin-Volumens echte Zahlungen wie grenzüberschreitende Überweisungen und Corporate-Treasury-Operationen waren. Grenzüberschreitende Überweisungen machen etwa **10$ schweren Marktes für grenzüberschreitende Zahlungen verwendet, wobei die Nutzung an den Kapitalmärkten immer noch unter 1 % lag.
• Treiber der Akzeptanz: Schwellenländer: In Ländern, in denen lokale Währungen jährlich um 50–60 % an Wert verlieren, bieten Stablecoins einen digitalen Dollar für Sparer und Unternehmen. Die Akzeptanz ist besonders stark in der Türkei, Argentinien, Vietnam, Nigeria und Teilen Afrikas. Technologie und Infrastruktur: Neue Orchestrierungsebenen und Zahlungsdienstleister (z. B. Bridge, Conduit, MoneyGram/USDC via MoneyGram) verbinden Blockchains mit Bankinfrastrukturen, wodurch Reibungsverluste reduziert und die Compliance verbessert wird. Regulierung: Der GENIUS Act (2025) etablierte einen US-Bundesrahmen für Zahlungs-Stablecoins. Das Gesetz legt strenge Anforderungen an Reserven, Transparenz und AML fest und schafft ein Stablecoin Certification Review Committee, das entscheidet, ob staatliche Regelungen "weitgehend ähnlich" sind. Es erlaubt staatlich qualifizierten Emittenten mit weniger als 10 Milliarden US$ im Umlauf, unter staatlicher Aufsicht zu operieren, wenn die Standards den Bundesanforderungen entsprechen. Diese Klarheit ermutigte etablierte Institutionen wie Visa, Stablecoin-finanzierte internationale Überweisungen zu testen, wobei Mark Nelsen von Visa bemerkte, dass der GENIUS Act "alles verändert" habe, indem er Stablecoins legitimierte.

Paolo Ardoino (CEO, Tether)​

Vision: ein „digitaler Dollar für die Banklosen“​

• Umfang und Nutzung: Ardoino sagt, dass USDT 500 Millionen Nutzer in Schwellenländern bedient; etwa 35 % nutzen es als Sparkonto, und 60–70 % der Transaktionen betreffen nur Stablecoins (nicht den Krypto-Handel). Er betont, dass USDT heute „der meistgenutzte digitale Dollar der Welt“ ist und als „der Dollar für die letzte Meile, für die Banklosen“ fungiert. Tether schätzt, dass 60 % seines Marktkapitalisierungswachstums aus der Basisnutzung in Asien, Afrika und Lateinamerika stammen.
• Fokus auf Schwellenländer: Ardoino bemerkt, dass in den USA das Zahlungssystem bereits gut funktioniert, sodass Stablecoins nur inkrementelle Vorteile bieten. In Schwellenländern hingegen verbessern Stablecoins die Zahlungseffizienz um 30–40 % und schützen Ersparnisse vor hoher Inflation. Er beschreibt USDT als finanzielle Lebensader in der Türkei, Argentinien und Vietnam, wo lokale Währungen volatil sind.
• Compliance und Regulierung: Ardoino unterstützt öffentlich den GENIUS Act. In einem Bankless-Interview im Jahr 2025 sagte er, das Gesetz schaffe „einen starken Rahmen für inländische und ausländische Stablecoins“ und dass Tether als ausländischer Emittent beabsichtige, sich daran zu halten. Er hob Tethers Überwachungssysteme und die Zusammenarbeit mit über 250 Strafverfolgungsbehörden hervor und betonte, dass hohe Compliance-Standards der Branche zur Reife verhelfen. Ardoino erwartet, dass der US-Rahmen zu einer Vorlage für andere Länder wird und prognostizierte, dass die gegenseitige Anerkennung Tethers Offshore-USDT eine weite Verbreitung ermöglichen würde.
• Reserven und Rentabilität: Ardoino unterstreicht, dass Tethers Token vollständig durch Bargeld und Äquivalente gedeckt sind. Er sagte, das Unternehmen halte etwa 125 Milliarden US$in US-Staatsanleihen** und verfüge über **176 Milliarden US$ Gesamtkapital, was Tether zu einem der größten Inhaber von US-Staatsschulden mache. Im Jahr 2024 erwirtschaftete Tether 13,7 Milliarden US$ Gewinn, und er erwartet, dass dieser weiter wachsen wird. Er positioniert Tether als dezentralen Käufer von US-Schulden, der die globalen Inhaber diversifiziert.
• Infrastrukturinitiativen: Ardoino kündigte ein ehrgeiziges afrikanisches Energieprojekt an: Tether plant den Bau von 100.000–150.000 solarbetriebenen Mikrostationen, die jeweils Dörfer mit wiederaufladbaren Batterien versorgen. Das Abonnementmodell (ca. 3 US$ pro Monat) ermöglicht es den Dorfbewohnern, Batterien zu tauschen und USDT für Zahlungen zu verwenden, wodurch eine dezentrale Wirtschaft unterstützt wird. Tether investiert auch in Peer-to-Peer-KI-, Telekommunikations- und Social-Media-Plattformen, um sein Ökosystem zu erweitern.
• Perspektive zur Zahlungsverschiebung: Ardoino betrachtet Stablecoins als transformierend für die finanzielle Inklusion, da sie Milliarden von Menschen ohne Bankkonto den Zugang zu einem digitalen Dollar ermöglichen. Er argumentiert, dass Stablecoins Banken ergänzen, anstatt sie zu ersetzen; sie bieten Menschen in Hochinflationswirtschaften einen Zugang zum US-Finanzsystem. Er behauptet auch, dass das Wachstum von USDT die Nachfrage nach US-Staatsanleihen diversifiziert, was der US-Regierung zugutekommt.

Charles Cascarilla (Mitbegründer & CEO, Paxos)​

Vision: Modernisierung des US-Dollars und Erhaltung seiner Führungsposition​

• Nationales Gebot: In seiner Aussage vor dem U.S. House Financial Services Committee (März 2025) argumentierte Cascarilla, dass „Stablecoins ein nationales Gebot“ für die Vereinigten Staaten seien. Er warnte, dass ein Versäumnis der Modernisierung die Dollar-Dominanz untergraben könnte, da andere Länder digitale Währungen einführen. Er verglich die Verschiebung mit dem Übergang von physischer Post zu E-Mail; programmierbares Geld wird sofortige, nahezu kostenlose Überweisungen ermöglichen, die über Smartphones zugänglich sind.
• Regulierungs-Blaupause: Cascarilla lobte den GENIUS Act als gute Grundlage, forderte den Kongress jedoch dringend auf, grenzüberschreitende Gegenseitigkeit hinzuzufügen. Er empfahl dem Finanzministerium, Fristen für die Anerkennung ausländischer Regulierungsregime festzulegen, damit in den USA ausgegebene Stablecoins (und in Singapur ausgegebene USDG) im Ausland verwendet werden können. Ohne Gegenseitigkeit, so warnte er, könnten US-Firmen von globalen Märkten ausgeschlossen werden. Er befürwortete auch ein Äquivalenzregime, bei dem Emittenten entweder die staatliche oder die bundesstaatliche Aufsicht wählen, vorausgesetzt, die staatlichen Standards erfüllen oder übertreffen die Bundesvorschriften.
• Privatsektor vs. CBDCs: Cascarilla ist der Ansicht, dass der Privatsektor die Innovation bei digitalen Dollars anführen sollte, und argumentiert, dass eine digitale Zentralbankwährung (CBDC) mit regulierten Stablecoins konkurrieren und Innovationen ersticken würde. Während seiner Kongressaussage sagte er, dass es keine unmittelbare Notwendigkeit für eine US-CBDC gebe, da Stablecoins bereits programmierbares digitales Geld liefern. Er betonte, dass Stablecoin-Emittenten 1:1-Barreserven halten, tägliche Bestätigungen anbieten, die Wiederverpfändung von Vermögenswerten einschränken und die AML/KYC/BSA-Standards einhalten müssen.
• Grenzüberschreitender Fokus: Cascarilla betonte, dass die USA globale Standards setzen müssen, um interoperable grenzüberschreitende Zahlungen zu ermöglichen. Er bemerkte, dass die hohe Inflation in den Jahren 2023–24 Stablecoins in den Mainstream der Überweisungen drängte und die Haltung der US-Regierung von Widerstand zu Akzeptanz wechselte. Er sagte den Gesetzgebern, dass derzeit nur New York regulierte Stablecoins ausgibt, aber eine bundesweite Untergrenze die Standards in allen Staaten anheben würde.
• Geschäftsmodell und Partnerschaften: Paxos positioniert sich als regulierter Infrastrukturanbieter. Es gibt die White-Label-Stablecoins heraus, die von PayPal (PYUSD) und Mercado Libre verwendet werden, und bietet Tokenisierungsdienste für Mastercard, Robinhood und andere an. Cascarilla bemerkt, dass vor acht Jahren die Leute fragten, wie Stablecoins Geld verdienen könnten; heute erkundet jede Institution, die Dollars über Grenzen bewegt, deren Nutzung.
• Perspektive zur Zahlungsverschiebung: Für Cascarilla sind Stablecoins die nächste Evolution des Geldverkehrs. Sie werden traditionelle Banken nicht ersetzen, sondern eine programmierbare Schicht über dem bestehenden Bankensystem bereitstellen. Er glaubt, dass die USA eine Führungsrolle übernehmen müssen, indem sie robuste Vorschriften schaffen, die Innovation fördern, gleichzeitig Verbraucher schützen und sicherstellen, dass der Dollar die Weltreservewährung bleibt. Ein Versäumnis könnte anderen Jurisdiktionen erlauben, die Standards zu setzen und die monetäre Vorherrschaft der USA zu gefährden.

Rob Hadick (General Partner, Dragonfly)​

Vision: Stablecoins als disruptive Zahlungsinfrastruktur​

• Stablecoins als Disruptor: In einem Artikel vom Juni 2025 (übersetzt von Foresight News) schrieb Hadick, dass Stablecoins nicht dazu gedacht sind, bestehende Zahlungsnetzwerke zu verbessern, sondern sie vollständig zu disruptieren. Stablecoins ermöglichen es Unternehmen, traditionelle Zahlungsinfrastrukturen zu umgehen; wenn Zahlungsnetzwerke auf Stablecoins aufgebaut sind, sind alle Transaktionen einfach Ledger-Updates und keine Nachrichten zwischen Banken. Er warnte, dass das bloße Verbinden von alten Zahlungskanälen das Potenzial von Stablecoins unterschätzt; stattdessen sollte die Branche Zahlungskanäle von Grund auf neu denken.
• Grenzüberschreitende Überweisungen und Marktgröße: Auf dem TOKEN2049-Panel enthüllte Hadick, dass ≈10 % der Überweisungen aus den USA nach Indien und Mexiko bereits Stablecoins verwenden, was die Abkehr von traditionellen Überweisungsinfrastrukturen verdeutlicht. Er schätzte, dass der Markt für grenzüberschreitende Zahlungen etwa 200 Billionen US$ beträgt, was etwa dem Achtfachen des gesamten Kryptomarktes entspricht. Er betonte, dass kleine und mittlere Unternehmen (KMU) von Banken unterversorgt sind und reibungslose Kapitalflüsse benötigen. Dragonfly investiert in „Last-Mile“-Unternehmen, die Compliance und Verbraucherinteraktion handhaben, anstatt bloße API-Aggregatoren zu sein.
• Stablecoin-Marktsegmentierung: In einem Blockworks-Interview verwies Hadick auf Daten, die zeigen, dass Business-to-Business (B2B)-Stablecoin-Zahlungen annualisiert 36 Milliarden US$** erreichten und damit die Person-zu-Person-Volumina von **18 Milliarden US$ übertrafen. Er bemerkte, dass USDT 80–90 % der B2B-Zahlungen dominiert, während USDC etwa 30 % des monatlichen Volumens erfasst. Er war überrascht, dass Circle (USDC) keinen größeren Anteil gewonnen hatte, obwohl er Anzeichen für Wachstum auf der B2B-Seite beobachtete. Hadick interpretiert diese Daten als Beweis dafür, dass Stablecoins von der Einzelhandelsspekulation zur institutionellen Nutzung übergehen.
• Orchestrierungsebenen und Compliance: Hadick betont die Bedeutung von Orchestrierungsebenen – Plattformen, die öffentliche Blockchains mit traditionellen Bankinfrastrukturen verbinden. Er merkt an, dass der größte Wert bei Abwicklungsinfrastrukturen und Emittenten mit hoher Liquidität und Compliance-Fähigkeiten entstehen wird. API-Aggregatoren und Verbraucher-Apps sehen sich einem zunehmenden Wettbewerb durch Fintech-Akteure und einer Kommodifizierung gegenüber. Dragonfly investiert in Startups, die direkte Bankpartnerschaften, globale Abdeckung und ein hohes Maß an Compliance bieten, anstatt einfacher API-Wrapper.
• Perspektive zur Zahlungsverschiebung: Hadick betrachtet die Verschiebung hin zu Stablecoin-Zahlungen als einen „Goldrausch“. Er glaubt, dass wir erst am Anfang stehen: Grenzüberschreitende Volumina wachsen monatlich um 20–30 %, und neue Vorschriften in den USA und im Ausland haben Stablecoins legitimiert. Er argumentiert, dass Stablecoins letztendlich traditionelle Zahlungsinfrastrukturen ersetzen werden, wodurch sofortige, kostengünstige, programmierbare Überweisungen für KMU, Auftragnehmer und den globalen Handel ermöglicht werden. Er warnt, dass Gewinner diejenigen sein werden, die die Regulierung meistern, tiefe Integrationen mit Banken aufbauen und die Komplexität der Blockchain abstrahieren.

Fazit: Übereinstimmungen und Unterschiede​

• Gemeinsamer Glaube an das Potenzial von Stablecoins: Ardoino, Cascarilla und Hadick sind sich einig, dass Stablecoins eine Billionen-Dollar-Verschiebung im Zahlungsverkehr vorantreiben werden. Alle drei heben die wachsende Akzeptanz bei grenzüberschreitenden Überweisungen und B2B-Transaktionen hervor und sehen Schwellenländer als frühe Anwender.
• Unterschiedliche Schwerpunkte: Ardoino konzentriert sich auf finanzielle Inklusion und Basisakzeptanz, stellt USDT als Dollar-Ersatz für die Banklosen dar und betont Tethers Reserven und Infrastrukturprojekte. Cascarilla betrachtet Stablecoins als ein nationales strategisches Gebot und betont die Notwendigkeit robuster Regulierung, Gegenseitigkeit und Führung durch den Privatsektor, um die Dominanz des Dollars zu erhalten. Hadick vertritt die Sichtweise des Venture-Investors und betont die Disruption traditioneller Zahlungsinfrastrukturen, das Wachstum von B2B-Transaktionen sowie die Bedeutung von Orchestrierungsebenen und Last-Mile-Compliance.
• Regulierung als Katalysator: Alle drei halten eine klare Regulierung – insbesondere den GENIUS Act – für unerlässlich, um Stablecoins zu skalieren. Ardoino und Cascarilla befürworten die gegenseitige Anerkennung, um Offshore-Stablecoins international zirkulieren zu lassen, während Hadick die Regulierung als Ermöglicher einer Welle von Startups sieht.
• Ausblick: Der Stablecoin-Markt befindet sich noch in seinen frühen Phasen. Mit Transaktionsvolumina, die bereits Billionen erreichen, und Anwendungsfällen, die sich über den Handel hinaus auf Überweisungen, Treasury-Management und Einzelhandelszahlungen ausdehnen, „beginnt das Buch gerade erst geschrieben zu werden“. Die Perspektiven von Ardoino, Cascarilla und Hadick veranschaulichen, wie Stablecoins den Zahlungsverkehr transformieren könnten – von der Bereitstellung eines digitalen Dollars für Milliarden von Banklosen bis hin zur Ermöglichung für Unternehmen, traditionelle Infrastrukturen zu umgehen – wenn Regulierungsbehörden, Emittenten und Innovatoren Vertrauen, Skalierbarkeit und Interoperabilität aufbauen können.

Googles Agent Payments Protocol (AP2) ist ein neu angekündigter offener Standard, der sichere, vertrauenswürdige Transaktionen ermöglichen soll, die von KI-Agenten im Auftrag von Nutzern initiiert werden. AP2 wurde in Zusammenarbeit mit über 60 Zahlungs- und Technologieunternehmen (einschließlich großer Zahlungsnetzwerke, Banken, Fintechs und Web3-Unternehmen) entwickelt und etabliert eine gemeinsame Sprache für „agentische“ Zahlungen – d. h. Käufe und Finanztransaktionen, die ein autonomer Agent (wie ein KI-Assistent oder ein LLM-basierter Agent) für einen Nutzer ausführen kann. Die Entwicklung von AP2 wird durch einen grundlegenden Wandel vorangetrieben: Traditionell gingen Online-Zahlungssysteme davon aus, dass ein Mensch direkt auf „Kaufen“ klickt, doch der Aufstieg von KI-Agenten, die nach Benutzeranweisungen handeln, bricht diese Annahme. AP2 adressiert die daraus resultierenden Herausforderungen bei Autorisierung, Authentizität und Verantwortlichkeit im KI-gesteuerten Handel, während es mit der bestehenden Zahlungsinfrastruktur kompatibel bleibt. Dieser Bericht untersucht die technische Architektur von AP2, seinen Zweck und seine Anwendungsfälle, Integrationen mit KI-Agenten und Zahlungsdienstleistern, Sicherheits- und Compliance-Aspekte, Vergleiche mit bestehenden Protokollen, Implikationen für Web3/dezentrale Systeme sowie die Branchenakzeptanz/Roadmap.

Technische Architektur: Wie AP2 funktioniert​

Im Kern führt AP2 ein kryptografisch sicheres Transaktions-Framework ein, das auf verifizierbaren digitalen Berechtigungsnachweisen (VDCs) basiert – im Wesentlichen manipulationssichere, signierte Datenobjekte, die als digitale „Verträge“ dessen dienen, was der Nutzer autorisiert hat. In der AP2-Terminologie werden diese Verträge Mandate genannt, und sie bilden eine prüfbare Beweiskette für jede Transaktion. Es gibt drei primäre Arten von Mandaten in der AP2-Architektur:

• Intent Mandate: Erfasst die ursprünglichen Anweisungen oder Bedingungen des Nutzers für einen Kauf, insbesondere für „Szenarien ohne menschliche Anwesenheit“ (bei denen der Agent später ohne den online befindlichen Nutzer handelt). Es definiert den Umfang der Autorität, den der Nutzer dem Agenten erteilt – zum Beispiel „Kaufe Konzertkarten, wenn sie unter 200 $ fallen, bis zu 2 Tickets“. Dieses Mandat wird vom Nutzer im Voraus kryptografisch signiert und dient als verifizierbarer Nachweis der Zustimmung innerhalb spezifischer Grenzen.
• Cart Mandate: Repräsentiert die endgültigen Transaktionsdetails, die der Nutzer genehmigt hat, verwendet in „Szenarien mit menschlicher Anwesenheit“ oder zum Zeitpunkt des Bezahlvorgangs. Es umfasst die genauen Artikel oder Dienstleistungen, deren Preis und andere Einzelheiten des Kaufs. Wenn der Agent bereit ist, die Transaktion abzuschließen (z. B. nach dem Befüllen eines Warenkorbs), signiert der Händler zuerst kryptografisch den Warenkorbinhalt (garantiert die Bestelldetails und den Preis), und dann signiert der Nutzer (über sein Gerät oder die Agentenoberfläche), um ein Cart Mandate zu erstellen. Dies gewährleistet Was-Sie-sehen-ist-was-Sie-bezahlen, indem die endgültige Bestellung genau so fixiert wird, wie sie dem Nutzer präsentiert wurde.
• Payment Mandate: Ein separater Berechtigungsnachweis, der an das Zahlungsnetzwerk (z. B. Kartennetzwerk oder Bank) gesendet wird, um zu signalisieren, dass ein KI-Agent an der Transaktion beteiligt ist. Das Payment Mandate enthält Metadaten, wie z. B. ob der Nutzer während der Autorisierung anwesend war oder nicht, und dient als Kennzeichen für Risikomanagementsysteme. Durch die Bereitstellung kryptografisch verifizierbarer Beweise der Nutzerabsicht für die akzeptierenden und ausstellenden Banken hilft dieses Mandat ihnen, den Kontext zu bewerten (z. B. einen von einem Agenten initiierten Kauf von typischem Betrug zu unterscheiden) und Compliance oder Haftung entsprechend zu verwalten.

Alle Mandate werden als verifizierbare Berechtigungsnachweise implementiert, die mit den Schlüsseln der jeweiligen Partei (Nutzer, Händler usw.) signiert sind, was einen nicht abstreitbaren Audit-Trail für jede agentengesteuerte Transaktion ergibt. In der Praxis verwendet AP2 eine rollenbasierte Architektur, um sensible Informationen zu schützen – zum Beispiel könnte ein Agent ein Intent Mandate bearbeiten, ohne jemals Rohzahlungsdetails zu sehen, die nur kontrolliert bei Bedarf offengelegt werden, wodurch die Privatsphäre gewahrt bleibt. Die kryptografische Kette von Nutzerabsicht → Händlerverpflichtung → Zahlungsautorisierung etabliert Vertrauen zwischen allen Parteien, dass die Transaktion die wahren Anweisungen des Nutzers widerspiegelt und dass sowohl der Agent als auch der Händler diese Anweisungen befolgt haben.

Transaktionsfluss: Um zu veranschaulichen, wie AP2 End-to-End funktioniert, betrachten wir ein einfaches Kaufszenario mit einem Menschen in der Schleife:

1. Nutzeranfrage: Der Nutzer bittet seinen KI-Agenten, einen bestimmten Artikel oder eine Dienstleistung zu kaufen (z. B. „Bestelle dieses Paar Schuhe in meiner Größe“).
2. Warenkorb-Erstellung: Der Agent kommuniziert mit den Systemen des Händlers (unter Verwendung von Standard-APIs oder über eine Agent-zu-Agent-Interaktion), um einen Warenkorb für den angegebenen Artikel zu einem bestimmten Preis zusammenzustellen.
3. Händlergarantie: Bevor der Warenkorb dem Nutzer präsentiert wird, signiert die Händlerseite die Warenkorbdetails (Artikel, Menge, Preis usw.) kryptografisch. Dieser Schritt erstellt ein vom Händler signiertes Angebot, das die genauen Bedingungen garantiert (verhindert versteckte Änderungen oder Preismanipulationen).
4. Nutzergenehmigung: Der Agent zeigt dem Nutzer den finalisierten Warenkorb. Der Nutzer bestätigt den Kauf, und diese Genehmigung löst zwei kryptografische Signaturen von der Nutzerseite aus: eine auf dem Cart Mandate (um den Warenkorb des Händlers unverändert zu akzeptieren) und eine auf dem Payment Mandate (um die Zahlung über den gewählten Zahlungsdienstleister zu autorisieren). Diese signierten Mandate werden dann dem Händler bzw. dem Zahlungsnetzwerk mitgeteilt.
5. Ausführung: Ausgestattet mit dem Cart Mandate und dem Payment Mandate führen Händler und Zahlungsdienstleister die Transaktion sicher aus. Zum Beispiel übermittelt der Händler die Zahlungsanfrage zusammen mit dem Nachweis der Nutzergenehmigung an das Zahlungsnetzwerk (Kartennetzwerk, Bank usw.), das das Payment Mandate überprüfen kann. Das Ergebnis ist eine abgeschlossene Kauftransaktion mit einem kryptografischen Audit-Trail, der die Absicht des Nutzers mit der endgültigen Zahlung verknüpft.

Dieser Fluss zeigt, wie AP2 Vertrauen in jeden Schritt eines KI-gesteuerten Kaufs aufbaut. Der Händler hat einen kryptografischen Nachweis dessen, was der Nutzer genau zu welchem Preis zu kaufen zugestimmt hat, und der Emittent/die Bank hat einen Nachweis, dass der Nutzer diese Zahlung autorisiert hat, obwohl ein KI-Agent den Prozess erleichtert hat. Im Falle von Streitigkeiten oder Fehlern dienen die signierten Mandate als klare Beweismittel und helfen, die Verantwortlichkeit zu bestimmen (z. B. wenn der Agent von Anweisungen abgewichen ist oder wenn eine Belastung nicht dem entsprach, was der Nutzer genehmigt hatte). Im Wesentlichen stellt die Architektur von AP2 sicher, dass die verifizierbare Nutzerabsicht – und nicht das Vertrauen in das Verhalten des Agenten – die Grundlage der Transaktion bildet, wodurch die Mehrdeutigkeit erheblich reduziert wird.

Zweck und Anwendungsfälle für AP2​

Warum AP2 benötigt wird: Der Hauptzweck von AP2 ist es, aufkommende Vertrauens- und Sicherheitsprobleme zu lösen, die entstehen, wenn KI-Agenten im Auftrag von Nutzern Geld ausgeben können. Google und seine Partner identifizierten mehrere Schlüsselfragen, die die heutige Zahlungsinfrastruktur nicht adäquat beantworten kann, wenn ein autonomer Agent involviert ist:

• Autorisierung: Wie kann nachgewiesen werden, dass ein Nutzer dem Agenten tatsächlich die Erlaubnis erteilt hat, einen bestimmten Kauf zu tätigen? (Mit anderen Worten, sicherzustellen, dass der Agent keine Dinge ohne die informierte Zustimmung des Nutzers kauft.)
• Authentizität: Wie kann ein Händler wissen, dass die Kaufanfrage eines Agenten echt ist und die wahre Absicht des Nutzers widerspiegelt, anstatt eines Fehlers oder einer KI-Halluzination?
• Verantwortlichkeit: Wenn eine betrügerische oder fehlerhafte Transaktion über einen Agenten erfolgt, wer ist verantwortlich – der Nutzer, der Händler, der Zahlungsdienstleister oder der Ersteller des KI-Agenten?

Ohne eine Lösung schaffen diese Unsicherheiten eine „Vertrauenskrise“ im agentengesteuerten Handel. Die Mission von AP2 ist es, diese Lösung bereitzustellen, indem es ein einheitliches Protokoll für sichere Agententransaktionen etabliert. Durch die Einführung standardisierter Mandate und Absichtsnachweise verhindert AP2 ein fragmentiertes Ökosystem, in dem jedes Unternehmen seine eigenen Ad-hoc-Agentenzahlungsmethoden erfindet. Stattdessen kann jeder konforme KI-Agent mit jedem konformen Händler/Zahlungsdienstleister unter einem gemeinsamen Satz von Regeln und Verifizierungen interagieren. Diese Konsistenz vermeidet nicht nur Verwirrung bei Nutzern und Händlern, sondern gibt Finanzinstituten auch eine klare Möglichkeit, Risiken für von Agenten initiierte Zahlungen zu verwalten, anstatt sich mit einem Flickenteppich proprietärer Ansätze auseinanderzusetzen. Kurz gesagt, der Zweck von AP2 ist es, eine grundlegende Vertrauensschicht zu sein, die es der „Agenten-Ökonomie“ ermöglicht, zu wachsen, ohne das Zahlungsökosystem zu zerstören.

Beabsichtigte Anwendungsfälle: Durch die Lösung der oben genannten Probleme öffnet AP2 die Tür zu neuen Handelserlebnissen und Anwendungsfällen, die über das hinausgehen, was mit einem Menschen, der manuell Käufe durchklickt, möglich ist. Einige Beispiele für agentengesteuerten Handel, die AP2 unterstützt, sind:

• Intelligenteres Einkaufen: Ein Kunde kann seinem Agenten anweisen: „Ich möchte diese Winterjacke in Grün, und ich bin bereit, bis zu 20 % über dem aktuellen Preis dafür zu zahlen“. Ausgestattet mit einem Intent Mandate, das diese Bedingungen kodiert, überwacht der Agent kontinuierlich Händler-Websites oder Datenbanken. Sobald die Jacke in Grün verfügbar ist (und innerhalb des Preisschwellenwerts), führt der Agent automatisch einen Kauf mit einer sicheren, signierten Transaktion aus – und sichert einen Verkauf, der sonst verpasst worden wäre. Die gesamte Interaktion, von der ursprünglichen Anfrage des Nutzers bis zum automatisierten Bezahlvorgang, wird durch AP2-Mandate geregelt, die sicherstellen, dass der Agent nur genau das kauft, was autorisiert wurde.
• Personalisierte Angebote: Ein Nutzer teilt seinem Agenten mit, dass er ein bestimmtes Produkt (z. B. ein neues Fahrrad) von einem bestimmten Händler für eine bevorstehende Reise sucht. Der Agent kann dieses Interesse (innerhalb der Grenzen eines Intent Mandate) mit dem KI-Agenten des Händlers teilen, einschließlich relevanter Kontextinformationen wie dem Reisedatum. Der Händler-Agent, der die Absicht und den Kontext des Nutzers kennt, könnte mit einem maßgeschneiderten Paket oder Rabatt antworten – zum Beispiel „Fahrrad + Helm + Gepäckträger mit 15 % Rabatt, verfügbar für die nächsten 48 Stunden.“ Mit AP2 kann der Agent des Nutzers dieses maßgeschneiderte Angebot sicher annehmen und abschließen, wodurch eine einfache Anfrage zu einem wertvolleren Verkauf für den Händler wird.
• Koordinierte Aufgaben: Ein Nutzer, der eine komplexe Aufgabe (z. B. eine Wochenendreise) plant, delegiert sie vollständig: „Buche mir einen Flug und ein Hotel für diese Daten mit einem Gesamtbudget von 700 $.“ Der Agent kann mit den Agenten mehrerer Dienstleister – Fluggesellschaften, Hotels, Reiseplattformen – interagieren, um eine Kombination zu finden, die zum Budget passt. Sobald ein passendes Flug-Hotel-Paket identifiziert ist, verwendet der Agent AP2, um mehrere Buchungen auf einmal auszuführen, jede kryptografisch signiert (z. B. die Ausstellung separater Cart Mandates für die Fluggesellschaft und das Hotel, beide unter dem Intent Mandate des Nutzers autorisiert). AP2 stellt sicher, dass alle Teile dieser koordinierten Transaktion wie genehmigt erfolgen, und ermöglicht sogar die gleichzeitige Ausführung, sodass Tickets und Reservierungen zusammen gebucht werden, ohne das Risiko, dass ein Teil mittendrin fehlschlägt.

Diese Szenarien veranschaulichen nur einige der beabsichtigten Anwendungsfälle von AP2. Im weiteren Sinne unterstützt das flexible Design von AP2 sowohl konventionelle E-Commerce-Abläufe als auch völlig neue Handelsmodelle. Zum Beispiel kann AP2 abonnementähnliche Dienste erleichtern (ein Agent hält Sie mit dem Nötigsten versorgt, indem er kauft, wenn Bedingungen erfüllt sind), ereignisgesteuerte Käufe (Kauf von Tickets oder Artikeln, sobald ein Auslöseereignis eintritt), Gruppenagentenverhandlungen (Agenten mehrerer Nutzer bündeln Mandate, um einen Gruppenrabatt auszuhandeln) und viele andere aufkommende Muster. In jedem Fall ist der gemeinsame Nenner, dass AP2 das Vertrauens-Framework – klare Nutzerautorisierung und kryptografische Prüfbarkeit – bereitstellt, das diese agentengesteuerten Transaktionen sicher ermöglicht. Durch die Handhabung der Vertrauens- und Verifizierungsschicht ermöglicht AP2 Entwicklern und Unternehmen, sich auf die Innovation neuer KI-Handelserlebnisse zu konzentrieren, ohne die Zahlungssicherheit von Grund auf neu erfinden zu müssen.

Integration mit Agenten, LLMs und Zahlungsdienstleistern​

AP2 ist explizit darauf ausgelegt, sich nahtlos in KI-Agenten-Frameworks und bestehende Zahlungssysteme zu integrieren und als Brücke zwischen beiden zu fungieren. Google hat AP2 als Erweiterung seiner Agent2Agent (A2A)-Protokoll- und Model Context Protocol (MCP)-Standards positioniert. Mit anderen Worten, wenn A2A eine generische Sprache für Agenten zur Kommunikation von Aufgaben bereitstellt und MCP standardisiert, wie KI-Modelle Kontext/Tools einbeziehen, dann fügt AP2 eine Transaktionsschicht für den Handel hinzu. Die Protokolle sind komplementär: A2A handhabt die Agent-zu-Agent-Kommunikation (ermöglicht es beispielsweise einem Einkaufsagenten, mit dem Agenten eines Händlers zu sprechen), während AP2 die Agent-zu-Händler-Zahlungsautorisierung innerhalb dieser Interaktionen handhabt. Da AP2 offen und nicht-proprietär ist, soll es Framework-agnostisch sein: Entwickler können es mit Googles eigenem Agent Development Kit (ADK) oder jeder KI-Agentenbibliothek verwenden, und ebenso kann es mit verschiedenen KI-Modellen, einschließlich LLMs, zusammenarbeiten. Ein LLM-basierter Agent könnte AP2 beispielsweise nutzen, indem er die erforderlichen Mandats-Payloads (geleitet von der AP2-Spezifikation) generiert und austauscht, anstatt nur Freitext. Durch die Durchsetzung eines strukturierten Protokolls hilft AP2, die hochrangige Absicht eines KI-Agenten (die aus der Argumentation eines LLM stammen könnte) in konkrete, sichere Transaktionen umzuwandeln.

Auf der Zahlungsseite wurde AP2 in Zusammenarbeit mit traditionellen Zahlungsdienstleistern und Standards entwickelt, anstatt als Rip-and-Replace-System. Das Protokoll ist zahlungsmethodenagnostisch, was bedeutet, dass es eine Vielzahl von Zahlungswegen unterstützen kann – von Kredit-/Debitkartennetzwerken über Banküberweisungen bis hin zu digitalen Geldbörsen – als zugrunde liegende Methode zur Geldbewegung. In seiner ersten Version betont AP2 die Kompatibilität mit Kartenzahlungen, da diese im Online-Handel am häufigsten sind. Das AP2 Payment Mandate ist darauf ausgelegt, sich in den bestehenden Kartenverarbeitungsprozess einzufügen: Es liefert zusätzliche Daten an das Zahlungsnetzwerk (z. B. Visa, Mastercard, Amex) und die ausstellende Bank, dass ein KI-Agent involviert ist und ob der Nutzer anwesend war, wodurch bestehende Betrugserkennungs- und Autorisierungsprüfungen ergänzt werden. Im Wesentlichen verarbeitet AP2 die Zahlung nicht selbst; es ergänzt die Zahlungsanfrage um einen kryptografischen Nachweis der Nutzerabsicht. Dies ermöglicht es Zahlungsdienstleistern, von Agenten initiierte Transaktionen mit angemessener Vorsicht oder Geschwindigkeit zu behandeln (z. B. könnte ein Emittent einen ungewöhnlich aussehenden Kauf genehmigen, wenn er ein gültiges AP2-Mandat sieht, das beweist, dass der Nutzer es vorab genehmigt hat). Insbesondere planen Google und Partner, AP2 weiterzuentwickeln, um auch „Push“-Zahlungsmethoden zu unterstützen – wie Echtzeit-Banküberweisungen (wie Indiens UPI- oder Brasiliens PIX-Systeme) – und andere aufkommende digitale Zahlungsarten. Dies deutet darauf hin, dass die Integration von AP2 über Karten hinausgehen und sich an modernen Zahlungstrends weltweit ausrichten wird.

Für Händler und Zahlungsabwickler würde die Integration von AP2 bedeuten, die zusätzlichen Protokollnachrichten (Mandate) zu unterstützen und Signaturen zu verifizieren. Viele große Zahlungsplattformen sind bereits an der Gestaltung von AP2 beteiligt, sodass wir erwarten können, dass sie Unterstützung dafür aufbauen werden. Zum Beispiel könnten Unternehmen wie Adyen, Worldpay, Paypal, Stripe (nicht explizit im Blog genannt, aber wahrscheinlich interessiert) und andere AP2 in ihre Checkout-APIs oder SDKs integrieren, um einem Agenten zu ermöglichen, eine Zahlung auf standardisierte Weise zu initiieren. Da AP2 eine offene Spezifikation auf GitHub mit Referenzimplementierungen ist, können Zahlungsdienstleister und Technologieplattformen sofort damit experimentieren. Google hat auch einen KI-Agenten-Marktplatz erwähnt, auf dem Drittanbieter-Agenten gelistet werden können – diese Agenten werden voraussichtlich AP2 für alle Transaktionsfähigkeiten unterstützen. In der Praxis könnte ein Unternehmen, das einen KI-Verkaufsassistenten oder Beschaffungsagenten entwickelt, diesen auf diesem Marktplatz listen, und dank AP2 kann dieser Agent Käufe oder Bestellungen zuverlässig ausführen.

Schließlich profitiert die Integrationsgeschichte von AP2 von ihrer breiten Branchenunterstützung. Durch die gemeinsame Entwicklung des Protokolls mit großen Finanzinstituten und Technologieunternehmen stellte Google sicher, dass AP2 mit bestehenden Branchenregeln und Compliance-Anforderungen übereinstimmt. Die Zusammenarbeit mit Zahlungsnetzwerken (z. B. Mastercard, UnionPay), Emittenten (z. B. American Express), Fintechs (z. B. Revolut, Paypal), E-Commerce-Akteuren (z. B. Etsy) und sogar Identitäts-/Sicherheitsanbietern (z. B. Okta, Cloudflare) deutet darauf hin, dass AP2 so konzipiert ist, dass es mit minimaler Reibung in reale Systeme passt. Diese Stakeholder bringen Fachwissen in Bereichen wie KYC (Know Your Customer-Vorschriften), Betrugsprävention und Datenschutz mit, was AP2 hilft, diese Anforderungen von Anfang an zu erfüllen. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass AP2 agentenfreundlich und zahlungsdienstleisterfreundlich aufgebaut ist: Es erweitert bestehende KI-Agentenprotokolle, um Transaktionen zu handhaben, und es schichtet sich über bestehende Zahlungsnetzwerke, um deren Infrastruktur zu nutzen und gleichzeitig notwendige Vertrauensgarantien hinzuzufügen.

Sicherheits-, Compliance- und Interoperabilitätsaspekte​

Sicherheit und Vertrauen stehen im Mittelpunkt des AP2-Designs. Die Verwendung von Kryptografie (digitale Signaturen auf Mandaten) durch das Protokoll stellt sicher, dass jede kritische Aktion in einer agentischen Transaktion verifizierbar und nachvollziehbar ist. Diese Nicht-Abstreitbarkeit ist entscheidend: Weder der Nutzer noch der Händler können später leugnen, was autorisiert und vereinbart wurde, da die Mandate als sichere Aufzeichnungen dienen. Ein direkter Vorteil liegt in der Betrugsprävention und Streitbeilegung – mit AP2 wäre, wenn ein bösartiger oder fehlerhafter Agent einen nicht autorisierten Kauf versucht, das Fehlen eines gültigen vom Nutzer signierten Mandats offensichtlich, und die Transaktion kann abgelehnt oder rückgängig gemacht werden. Umgekehrt, wenn ein Nutzer behauptet „Ich habe diesen Kauf nie genehmigt“, aber ein Cart Mandate mit seiner kryptografischen Signatur existiert, haben Händler und Emittent starke Beweise, um die Belastung zu unterstützen. Diese Klarheit der Verantwortlichkeit beantwortet ein wichtiges Compliance-Anliegen für die Zahlungsbranche.

Autorisierung & Datenschutz: AP2 erzwingt einen expliziten Autorisierungsschritt (oder mehrere Schritte) vom Nutzer für agentengesteuerte Transaktionen, was mit regulatorischen Trends wie der starken Kundenauthentifizierung übereinstimmt. Das in AP2 verankerte Prinzip der Nutzerkontrolle bedeutet, dass ein Agent keine Gelder ausgeben kann, es sei denn, der Nutzer (oder eine vom Nutzer delegierte Person) hat eine verifizierbare Anweisung dazu gegeben. Selbst in vollständig autonomen Szenarien definiert der Nutzer die Regeln über ein Intent Mandate vorab. Dieser Ansatz kann als analog zur Erteilung einer Vollmacht an den Agenten für spezifische Transaktionen angesehen werden, jedoch auf digital signierte, feingranulare Weise. Aus Datenschutzsicht ist AP2 aufmerksam bezüglich der Datenweitergabe: Das Protokoll verwendet eine rollenbasierte Datenarchitektur, um sicherzustellen, dass sensible Informationen (wie Zahlungsdaten oder persönliche Details) nur an Parteien weitergegeben werden, die sie unbedingt benötigen. Zum Beispiel könnte ein Agent ein Cart Mandate an einen Händler senden, das Artikel- und Preisinformationen enthält, aber die tatsächliche Kartennummer des Nutzers könnte nur über das Payment Mandate an den Zahlungsabwickler weitergegeben werden, nicht an den Agenten oder Händler. Dies minimiert die unnötige Offenlegung von Daten und unterstützt die Einhaltung von Datenschutzgesetzen und PCI-DSS-Regeln für den Umgang mit Zahlungsdaten.

Compliance & Standards: Da AP2 unter Beteiligung etablierter Finanzunternehmen entwickelt wurde, ist es darauf ausgelegt, bestehende Compliance-Standards im Zahlungsverkehr zu erfüllen oder zu ergänzen. Das Protokoll umgeht die üblichen Zahlungsautorisierungsabläufe nicht – stattdessen ergänzt es sie um zusätzliche Beweise und Kennzeichen. Dies bedeutet, dass AP2-Transaktionen weiterhin Betrugserkennungssysteme, 3-D Secure-Prüfungen oder alle erforderlichen regulatorischen Prüfungen nutzen können, wobei die AP2-Mandate als zusätzliche Authentifizierungsfaktoren oder Kontextsignale dienen. Zum Beispiel könnte eine Bank ein Payment Mandate ähnlich einer digitalen Signatur eines Kunden auf einer Transaktion behandeln, was die Einhaltung von Anforderungen an die Nutzerzustimmung potenziell rationalisiert. Darüber hinaus erwähnen die Designer von AP2 explizit die Zusammenarbeit „im Einklang mit Branchenregeln und -standards“. Wir können daraus schließen, dass AP2 im Laufe seiner Entwicklung möglicherweise an formale Standardisierungsgremien (wie das W3C, EMVCo oder ISO) herangetragen wird, um die Übereinstimmung mit globalen Finanzstandards sicherzustellen. Google hat sich zu einer offenen, kollaborativen Weiterentwicklung von AP2, möglicherweise durch Standardisierungsorganisationen, verpflichtet. Dieser offene Prozess wird dazu beitragen, regulatorische Bedenken auszuräumen und eine breite Akzeptanz zu erreichen, ähnlich wie frühere Zahlungsstandards (EMV-Chipkarten, 3-D Secure usw.) eine branchenweite Zusammenarbeit durchliefen.

Interoperabilität: Die Vermeidung von Fragmentierung ist ein Hauptziel von AP2. Zu diesem Zweck ist das Protokoll offen veröffentlicht und für jedermann zur Implementierung oder Integration verfügbar. Es ist nicht an Google Cloud-Dienste gebunden – tatsächlich ist AP2 Open Source (Apache-2-lizenziert) und die Spezifikation sowie der Referenzcode befinden sich in einem öffentlichen GitHub-Repository. Dies fördert die Interoperabilität, da mehrere Anbieter AP2 übernehmen und ihre Systeme dennoch zusammenarbeiten können. Bereits wird das Interoperabilitätsprinzip hervorgehoben: AP2 ist eine Erweiterung bestehender offener Protokolle (A2A, MCP) und nicht-proprietär, was bedeutet, dass es ein wettbewerbsorientiertes Ökosystem von Implementierungen fördert und keine Ein-Anbieter-Lösung. In der Praxis könnte ein von Unternehmen A gebauter KI-Agent eine Transaktion mit einem Händlersystem von Unternehmen B initiieren, wenn beide AP2 befolgen – keine Seite ist an eine Plattform gebunden.

Eine mögliche Sorge ist die Sicherstellung einer konsistenten Akzeptanz: Wenn einige große Akteure ein anderes Protokoll oder einen geschlossenen Ansatz wählen würden, könnte es dennoch zu Fragmentierung kommen. Angesichts der breiten Koalition hinter AP2 scheint es jedoch darauf ausgerichtet zu sein, ein De-facto-Standard zu werden. Die Einbeziehung vieler auf Identität und Sicherheit spezialisierter Unternehmen (z. B. Okta, Cloudflare, Ping Identity) in das AP2-Ökosystem Abbildung: Über 60 Unternehmen aus den Bereichen Finanzen, Technologie und Krypto arbeiten an AP2 zusammen (Teilliste der Partner). deutet darauf hin, dass Interoperabilität und Sicherheit gemeinsam angegangen werden. Diese Partner können dazu beitragen, AP2 in Identitätsverifizierungs-Workflows und Betrugspräventionstools zu integrieren, um sicherzustellen, dass eine AP2-Transaktion systemübergreifend vertrauenswürdig ist.

Aus technologischer Sicht macht die Verwendung weit verbreiteter kryptografischer Techniken (wahrscheinlich JSON-LD- oder JWT-basierte verifizierbare Berechtigungsnachweise, Public-Key-Signaturen usw.) AP2 mit bestehender Sicherheitsinfrastruktur kompatibel. Organisationen können ihre bestehende PKI (Public Key Infrastructure) verwenden, um Schlüssel zum Signieren von Mandaten zu verwalten. AP2 scheint auch die Integration mit dezentralen Identitätssystemen zu antizipieren: Google erwähnt, dass AP2 Möglichkeiten schafft, in Bereichen wie der dezentralen Identität für die Agentenautorisierung zu innovieren. Dies bedeutet, dass AP2 in Zukunft DID (Decentralized Identifier)-Standards oder dezentrale Identifikatorverifizierung nutzen könnte, um Agenten und Nutzer auf vertrauenswürdige Weise zu identifizieren. Ein solcher Ansatz würde die Interoperabilität weiter verbessern, indem er sich nicht auf einen einzigen Identitätsanbieter verlässt. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass AP2 Sicherheit durch Kryptografie und klare Verantwortlichkeit betont, darauf abzielt, von Design her Compliance-fähig zu sein, und Interoperabilität durch seinen offenen Standardcharakter und die breite Branchenunterstützung fördert.

Vergleich mit bestehenden Protokollen​

AP2 ist ein neuartiges Protokoll, das eine Lücke schließt, die bestehende Zahlungs- und Agenten-Frameworks nicht abgedeckt haben: die Ermöglichung, dass autonome Agenten Zahlungen auf sichere, standardisierte Weise durchführen können. Im Hinblick auf Agentenkommunikationsprotokolle baut AP2 auf früheren Arbeiten wie dem Agent2Agent (A2A)-Protokoll auf. A2A (Anfang 2025 als Open Source veröffentlicht) ermöglicht es verschiedenen KI-Agenten, miteinander zu kommunizieren, unabhängig von ihren zugrunde liegenden Frameworks. A2A selbst definiert jedoch nicht, wie Agenten Transaktionen oder Zahlungen durchführen sollen – es geht mehr um Aufgabenverhandlung und Datenaustausch. AP2 erweitert diese Landschaft, indem es eine Transaktionsschicht hinzufügt, die jeder Agent verwenden kann, wenn eine Konversation zu einem Kauf führt. Im Wesentlichen kann AP2 als komplementär zu A2A und MCP angesehen werden, anstatt sich zu überschneiden: A2A deckt die Aspekte Kommunikation und Zusammenarbeit ab, MCP deckt die Verwendung externer Tools/APIs ab, und AP2 deckt Zahlungen und Handel ab. Zusammen bilden sie einen Stapel von Standards für eine zukünftige „Agenten-Ökonomie“. Dieser modulare Ansatz ist in gewisser Weise analog zu Internetprotokollen: zum Beispiel HTTP für die Datenkommunikation und SSL/TLS für die Sicherheit – hier könnte A2A wie das HTTP der Agenten sein und AP2 die sichere Transaktionsschicht darüber für den Handel.

Beim Vergleich von AP2 mit traditionellen Zahlungsprotokollen und -standards gibt es sowohl Parallelen als auch Unterschiede. Traditionelle Online-Zahlungen (Kreditkarten-Checkouts, PayPal-Transaktionen usw.) beinhalten typischerweise Protokolle wie HTTPS für die sichere Übertragung und Standards wie PCI DSS für die Handhabung von Kartendaten, plus möglicherweise 3-D Secure für zusätzliche Nutzerauthentifizierung. Diese setzen einen nutzergesteuerten Ablauf voraus (Nutzer klickt und gibt möglicherweise einen Einmalcode ein). AP2 hingegen führt eine Möglichkeit ein, dass ein Dritter (der Agent) am Ablauf teilnehmen kann, ohne die Sicherheit zu untergraben. Man könnte das Mandatskonzept von AP2 mit einer Erweiterung der OAuth-ähnlichen delegierten Autorität vergleichen, aber auf Zahlungen angewendet. Bei OAuth kann ein Nutzer einer Anwendung über Tokens begrenzten Zugriff auf ein Konto gewähren; ähnlich gewährt ein Nutzer bei AP2 einem Agenten die Befugnis, unter bestimmten Bedingungen über Mandate Geld auszugeben. Der Hauptunterschied besteht darin, dass die „Tokens“ von AP2 (Mandate) spezifische, signierte Anweisungen für Finanztransaktionen sind, was feingranularer ist als bestehende Zahlungsautorisierungen.

Ein weiterer Vergleichspunkt ist, wie AP2 mit bestehenden E-Commerce-Checkout-Abläufen zusammenhängt. Zum Beispiel verwenden viele E-Commerce-Websites Protokolle wie die W3C Payment Request API oder plattformspezifische SDKs, um Zahlungen zu optimieren. Diese standardisieren hauptsächlich, wie Browser oder Apps Zahlungsinformationen von einem Nutzer sammeln, während AP2 standardisiert, wie ein Agent die Nutzerabsicht gegenüber einem Händler und Zahlungsabwickler beweisen würde. Der Fokus von AP2 auf verifizierbare Absicht und Nicht-Abstreitbarkeit unterscheidet es von einfacheren Zahlungs-APIs. Es fügt eine zusätzliche Vertrauensschicht über den Zahlungsnetzwerken hinzu. Man könnte sagen, AP2 ersetzt die Zahlungsnetzwerke (Visa, ACH, Blockchain usw.) nicht, sondern ergänzt sie. Das Protokoll unterstützt explizit alle Arten von Zahlungsmethoden (sogar Krypto), es geht also mehr darum, die Interaktion des Agenten mit diesen Systemen zu standardisieren, nicht darum, eine neue Zahlungsschiene von Grund auf neu zu schaffen.

Im Bereich der Sicherheits- und Authentifizierungsprotokolle teilt AP2 einen gewissen Geist mit Dingen wie digitalen Signaturen in EMV-Chipkarten oder der Notarisierung in digitalen Verträgen. Zum Beispiel generieren EMV-Chipkartentransaktionen Kryptogramme, um zu beweisen, dass die Karte vorhanden war; AP2 generiert kryptografische Beweise, dass der Agent des Nutzers autorisiert war. Beide zielen darauf ab, Betrug zu verhindern, aber der Umfang von AP2 ist die Agent-Nutzer-Beziehung und die Agent-Händler-Nachrichtenübermittlung, die kein bestehender Zahlungsstandard adressiert. Ein weiterer aufkommender Vergleich ist mit der Kontoabstraktion in Krypto (z. B. ERC-4337), bei der Nutzer vorprogrammierte Wallet-Aktionen autorisieren können. Krypto-Wallets können so eingestellt werden, dass sie bestimmte automatisierte Transaktionen zulassen (wie das automatische Bezahlen eines Abonnements über einen Smart Contract), aber diese sind typischerweise auf eine Blockchain-Umgebung beschränkt. AP2 hingegen zielt darauf ab, plattformübergreifend zu sein – es kann Blockchain für einige Zahlungen nutzen (durch seine Erweiterungen), funktioniert aber auch mit traditionellen Banken.

Es gibt noch kein direktes „Konkurrenz“-Protokoll zu AP2 in der Mainstream-Zahlungsbranche – es scheint der erste konzertierte Versuch eines offenen Standards für KI-Agenten-Zahlungen zu sein. Proprietäre Versuche könnten entstehen (oder sind möglicherweise bereits in einzelnen Unternehmen im Gange), aber die breite Unterstützung von AP2 verschafft ihm einen Vorteil, um der Standard zu werden. Es ist erwähnenswert, dass IBM und andere ein Agent Communication Protocol (ACP) und ähnliche Initiativen für die Agenten-Interoperabilität haben, aber diese umfassen den Zahlungsaspekt nicht in der umfassenden Weise, wie AP2 es tut. Wenn überhaupt, könnte AP2 diese Bemühungen integrieren oder nutzen (zum Beispiel könnten IBMs Agenten-Frameworks AP2 für alle Handelsaufgaben implementieren).

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass AP2 sich dadurch auszeichnet, dass es die einzigartige Schnittstelle von KI und Zahlungen anspricht: Wo ältere Zahlungsprotokolle einen menschlichen Nutzer annahmen, nimmt AP2 einen KI-Vermittler an und füllt die daraus resultierende Vertrauenslücke. Es erweitert, anstatt zu kollidieren, bestehende Zahlungsprozesse und ergänzt bestehende Agentenprotokolle wie A2A. Zukünftig könnte AP2 zusammen mit etablierten Standards verwendet werden – zum Beispiel könnte ein AP2 Cart Mandate Hand in Hand mit einem traditionellen Zahlungsgateway-API-Aufruf funktionieren, oder ein AP2 Payment Mandate könnte an eine ISO 8583-Nachricht im Bankwesen angehängt werden. Die offene Natur von AP2 bedeutet auch, dass, falls alternative Ansätze auftauchen, AP2 diese möglicherweise durch gemeinschaftliche Zusammenarbeit aufnehmen oder sich an sie anpassen könnte. In diesem Stadium setzt AP2 einen bisher nicht existierenden Grundstein und pionierisiert effektiv eine neue Protokollschicht im KI- und Zahlungs-Stack.

Implikationen für Web3 und dezentrale Systeme​

AP2 wurde von Anfang an so konzipiert, dass es Web3- und kryptowährungsbasierte Zahlungen einschließt. Das Protokoll erkennt an, dass der zukünftige Handel sowohl traditionelle Fiat-Kanäle als auch dezentrale Blockchain-Netzwerke umfassen wird. Wie bereits erwähnt, unterstützt AP2 Zahlungsarten, die von Kreditkarten und Banküberweisungen bis hin zu Stablecoins und Kryptowährungen reichen. Tatsächlich kündigte Google parallel zur Einführung von AP2 eine spezifische Erweiterung für Krypto-Zahlungen namens A2A x402 an. Diese Erweiterung, die in Zusammenarbeit mit Akteuren der Krypto-Branche wie Coinbase, der Ethereum Foundation und MetaMask entwickelt wurde, ist eine „produktionsreife Lösung für agentenbasierte Krypto-Zahlungen“. Der Name „x402“ ist eine Hommage an den HTTP 402 „Payment Required“-Statuscode, der im Web nie weit verbreitet war – die Krypto-Erweiterung von AP2 belebt effektiv den Geist von HTTP 402 für dezentrale Agenten, die sich gegenseitig On-Chain belasten oder bezahlen möchten. Praktisch passt die x402-Erweiterung das Mandatskonzept von AP2 an Blockchain-Transaktionen an. Zum Beispiel könnte ein Agent ein signiertes Intent Mandate von einem Nutzer halten und dann eine On-Chain-Zahlung (z. B. einen Stablecoin senden) ausführen, sobald die Bedingungen erfüllt sind, wobei der Nachweis des Mandats an diese On-Chain-Transaktion angehängt wird. Dies verbindet das Off-Chain-Vertrauens-Framework von AP2 mit der Trustless-Natur der Blockchain und bietet das Beste aus beiden Welten: eine On-Chain-Zahlung, der Off-Chain-Parteien (Nutzer, Händler) vertrauen können, dass sie vom Nutzer autorisiert wurde.

Die Synergie zwischen AP2 und Web3 zeigt sich in der Liste der Kollaborateure. Krypto-Börsen (Coinbase), Blockchain-Stiftungen (Ethereum Foundation), Krypto-Wallets (MetaMask) und Web3-Startups (z. B. Mysten Labs von Sui, Lightspark für Lightning Network) sind an der Entwicklung von AP2 beteiligt. Ihre Teilnahme deutet darauf hin, dass AP2 als komplementär zu dezentralen Finanzen und nicht als konkurrierend angesehen wird. Durch die Schaffung einer Standardmethode für KI-Agenten zur Interaktion mit Krypto-Zahlungen könnte AP2 die Nutzung von Krypto in KI-gesteuerten Anwendungen vorantreiben. Zum Beispiel könnte ein KI-Agent AP2 verwenden, um nahtlos zwischen der Zahlung mit einer Kreditkarte oder der Zahlung mit einem Stablecoin zu wechseln, je nach Nutzerpräferenz oder Händlerakzeptanz. Die A2A x402-Erweiterung ermöglicht es Agenten speziell, Dienste über On-Chain-Mittel zu monetarisieren oder zu bezahlen, was in dezentralen Marktplätzen der Zukunft entscheidend sein könnte. Sie deutet darauf hin, dass Agenten, die möglicherweise als autonome Wirtschaftsakteure auf der Blockchain laufen (ein Konzept, das einige als DACs oder DAOs bezeichnen), in der Lage sein könnten, Zahlungen für Dienste zu handhaben (wie das Bezahlen einer kleinen Gebühr an einen anderen Agenten für Informationen). AP2 könnte die Lingua Franca für solche Transaktionen bereitstellen und sicherstellen, dass selbst in einem dezentralen Netzwerk der Agent ein nachweisbares Mandat für sein Handeln hat.

Im Hinblick auf den Wettbewerb könnte man fragen: Machen rein dezentrale Lösungen AP2 überflüssig oder umgekehrt? Es ist wahrscheinlich, dass AP2 mit Web3-Lösungen in einem geschichteten Ansatz koexistieren wird. Dezentrale Finanzen bieten vertrauenslose Ausführung (Smart Contracts usw.), lösen aber nicht von Natur aus das Problem „Hatte eine KI die Erlaubnis eines Menschen, dies zu tun?“. AP2 adressiert genau diese Mensch-zu-KI-Vertrauensverbindung, die wichtig bleibt, auch wenn die Zahlung selbst On-Chain erfolgt. Anstatt mit Blockchain-Protokollen zu konkurrieren, kann AP2 als Brücke zwischen ihnen und der Off-Chain-Welt angesehen werden. Zum Beispiel könnte ein Smart Contract eine bestimmte Transaktion nur akzeptieren, wenn sie einen Verweis auf eine gültige AP2-Mandatssignatur enthält – etwas, das implementiert werden könnte, um Off-Chain-Absichtsnachweise mit On-Chain-Durchsetzung zu kombinieren. Umgekehrt könnten, wenn es Krypto-native Agenten-Frameworks gibt (einige Blockchain-Projekte erforschen autonome Agenten, die mit Krypto-Geldern operieren), diese ihre eigenen Methoden zur Autorisierung entwickeln. Die breite Branchenunterstützung von AP2 könnte jedoch selbst diese Projekte dazu bewegen, AP2 für Konsistenz zu übernehmen oder zu integrieren.

Ein weiterer Aspekt sind dezentrale Identität und Berechtigungsnachweise. Die Verwendung von verifizierbaren Berechtigungsnachweisen durch AP2 steht sehr im Einklang mit dem Web3-Ansatz zur Identität (z. B. DIDs und VCs, wie vom W3C standardisiert). Dies bedeutet, dass AP2 in dezentrale Identitätssysteme integriert werden könnte – zum Beispiel könnte die DID eines Nutzers verwendet werden, um ein AP2-Mandat zu signieren, das ein Händler gegen eine Blockchain oder einen Identitätshub verifizieren könnte. Die Erwähnung der Erforschung dezentraler Identität für die Agentenautorisierung bekräftigt, dass AP2 Web3-Identitätsinnovationen zur dezentralen Überprüfung von Agenten- und Nutzeridentitäten nutzen könnte, anstatt sich nur auf zentralisierte Autoritäten zu verlassen. Dies ist ein Synergiepunkt, da sowohl AP2 als auch Web3 darauf abzielen, Nutzern mehr Kontrolle und kryptografische Beweise für ihre Handlungen zu geben.

Potenzielle Konflikte könnten nur entstehen, wenn man ein vollständig dezentrales Handelsökosystem ohne Rolle für große Intermediäre vorstellt – in diesem Szenario könnte AP2 (ursprünglich von Google und Partnern vorangetrieben) zu zentralisiert oder von traditionellen Akteuren regiert sein? Es ist wichtig zu beachten, dass AP2 Open Source ist und als standardisierbar gedacht ist, also nicht proprietär für Google. Dies macht es für die Web3-Community, die offene Protokolle schätzt, schmackhafter. Wenn AP2 weit verbreitet wird, könnte es den Bedarf an separaten Web3-spezifischen Zahlungsprotokollen für Agenten reduzieren und dadurch Bemühungen vereinheitlichen. Andererseits könnten einige Blockchain-Projekte rein On-Chain-Autorisierungsmechanismen (wie Multi-Signatur-Wallets oder On-Chain-Treuhandlogik) für Agententransaktionen bevorzugen, insbesondere in Trustless-Umgebungen ohne zentrale Autoritäten. Diese könnten als alternative Ansätze angesehen werden, würden aber wahrscheinlich Nischen bleiben, es sei denn, sie können mit Off-Chain-Systemen interagieren. AP2, indem es beide Welten abdeckt, könnte tatsächlich die Web3-Akzeptanz beschleunigen, indem es Krypto einfach zu einer weiteren Zahlungsmethode macht, die ein KI-Agent nahtlos nutzen kann. Tatsächlich bemerkte ein Partner, dass „Stablecoins eine offensichtliche Lösung für Skalierungsprobleme [für] agentische Systeme mit Legacy-Infrastruktur bieten“, was hervorhebt, dass Krypto AP2 bei der Bewältigung von Skalierungs- oder grenzüberschreitenden Szenarien ergänzen kann. Währenddessen bemerkte der Engineering Lead von Coinbase, dass die Integration der x402-Krypto-Erweiterung in AP2 „Sinn machte – es ist ein natürlicher Spielplatz für Agenten... es ist aufregend zu sehen, wie Agenten, die sich gegenseitig bezahlen, in der KI-Community Anklang finden“. Dies impliziert eine Vision, in der KI-Agenten, die über Krypto-Netzwerke Transaktionen durchführen, nicht nur eine theoretische Idee, sondern ein erwartetes Ergebnis sind, wobei AP2 als Katalysator fungiert.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass AP2 für Web3 hochrelevant ist: Es integriert Krypto-Zahlungen als erstklassigen Bürger und stimmt mit dezentralen Identitäts- und Berechtigungsnachweisstandards überein. Anstatt direkt mit dezentralen Zahlungsprotokollen zu konkurrieren, interagiert AP2 wahrscheinlich mit ihnen – es stellt die Autorisierungsschicht bereit, während die dezentralen Systeme die Wertübertragung handhaben. Da die Grenze zwischen traditionellen Finanzen und Krypto verschwimmt (mit Stablecoins, CBDCs usw.), könnte ein einheitliches Protokoll wie AP2 als universeller Adapter zwischen KI-Agenten und jeder Form von Geld, zentralisiert oder dezentralisiert, dienen.

Branchenakzeptanz, Partnerschaften und Roadmap​

Eine der größten Stärken von AP2 ist die umfassende Branchenunterstützung, die es bereits in diesem frühen Stadium genießt. Google Cloud kündigte an, dass es „mit einer vielfältigen Gruppe von mehr als 60 Organisationen“ an AP2 zusammenarbeitet. Dazu gehören große Kreditkartennetzwerke (z. B. Mastercard, American Express, JCB, UnionPay), führende Fintech- und Zahlungsabwickler (PayPal, Worldpay, Adyen, Checkout.com, Stripes Konkurrenten), E-Commerce- und Online-Marktplätze (Etsy, Shopify (über Partner wie Stripe oder andere), Lazada, Zalora), Unternehmenstechnologieunternehmen (Salesforce, ServiceNow, Oracle möglicherweise über Partner, Dell, Red Hat), Identitäts- und Sicherheitsfirmen (Okta, Ping Identity, Cloudflare), Beratungsfirmen (Deloitte, Accenture) und Krypto-/Web3-Organisationen (Coinbase, Ethereum Foundation, MetaMask, Mysten Labs, Lightspark) und andere. Eine so breite Palette von Teilnehmern ist ein starker Indikator für das Brancheninteresse und die wahrscheinliche Akzeptanz. Viele dieser Partner haben öffentlich ihre Unterstützung bekundet. Zum Beispiel betonte der Co-CEO von Adyen die Notwendigkeit eines „gemeinsamen Regelwerks“ für den agentischen Handel und sieht AP2 als natürliche Erweiterung ihrer Mission, Händler mit neuen Zahlungsbausteinen zu unterstützen. Der EVP von American Express erklärte, dass AP2 wichtig sei für „die nächste Generation digitaler Zahlungen“, bei der Vertrauen und Verantwortlichkeit von größter Bedeutung sind. Das Team von Coinbase ist, wie bereits erwähnt, begeistert von der Integration von Krypto-Zahlungen in AP2. Dieser Chor der Unterstützung zeigt, dass viele in der Branche AP2 als den wahrscheinlichen Standard für KI-gesteuerte Zahlungen ansehen und daran interessiert sind, es so zu gestalten, dass es ihren Anforderungen entspricht.

Aus Akzeptanzsicht befindet sich AP2 derzeit im Spezifikations- und frühen Implementierungsstadium (angekündigt im September 2025). Die vollständige technische Spezifikation, Dokumentation und einige Referenzimplementierungen (in Sprachen wie Python) sind auf dem GitHub-Repository des Projekts für Entwickler zum Experimentieren verfügbar. Google hat auch angedeutet, dass AP2 in seine Produkte und Dienste für Agenten integriert wird. Ein bemerkenswertes Beispiel ist der bereits erwähnte KI-Agenten-Marktplatz: Dies ist eine Plattform, auf der Drittanbieter-KI-Agenten Nutzern angeboten werden können (wahrscheinlich Teil von Googles generativem KI-Ökosystem). Google sagt, dass viele Partner, die Agenten entwickeln, diese auf dem Marktplatz mit „neuen, transaktionsfähigen Erfahrungen, die durch AP2 ermöglicht werden“, zur Verfügung stellen werden. Dies impliziert, dass AP2, wenn der Marktplatz startet oder wächst, das Rückgrat für jeden Agenten sein wird, der eine Transaktion durchführen muss, sei es der autonome Kauf von Software vom Google Cloud Marketplace oder ein Agent, der Waren/Dienstleistungen für einen Nutzer kauft. Unternehmensanwendungsfälle wie autonome Beschaffung (ein Agent kauft von einem anderen im Auftrag eines Unternehmens) und automatische Lizenzskalierung wurden ausdrücklich als Bereiche genannt, die AP2 bald erleichtern könnte.

Im Hinblick auf eine Roadmap geben die AP2-Dokumentation und Googles Ankündigung einige klare Hinweise:

• Kurzfristig: Fortsetzung der offenen Entwicklung des Protokolls mit Community-Input. Das GitHub-Repository wird mit zusätzlichen Referenzimplementierungen und Verbesserungen aktualisiert, sobald reale Tests stattfinden. Wir können erwarten, dass Bibliotheken/SDKs entstehen, die die Integration von AP2 in Agentenanwendungen erleichtern. Auch könnten erste Pilotprogramme oder Machbarkeitsnachweise von den Partnerunternehmen durchgeführt werden. Da viele große Zahlungsunternehmen beteiligt sind, könnten sie AP2 in kontrollierten Umgebungen testen (z. B. eine AP2-fähige Checkout-Option in einer kleinen Benutzer-Beta).
• Standards und Governance: Google hat sich verpflichtet, AP2 in ein offenes Governance-Modell zu überführen, möglicherweise über Standardisierungsgremien. Dies könnte bedeuten, AP2 Organisationen wie der Linux Foundation (wie es beim A2A-Protokoll geschehen ist) vorzulegen oder ein Konsortium zu bilden, um es zu pflegen. Die Linux Foundation, W3C oder sogar Gremien wie ISO/TC68 (Finanzdienstleistungen) könnten für die Formalisierung von AP2 in Frage kommen. Eine offene Governance würde der Branche die Gewissheit geben, dass AP2 nicht unter der Kontrolle eines einzelnen Unternehmens steht und neutral und inklusiv bleiben wird.
• Funktionserweiterung: Technisch umfasst die Roadmap die Erweiterung der Unterstützung auf weitere Zahlungsarten und Anwendungsfälle. Wie in der Spezifikation erwähnt, wird sich der Fokus nach Karten auf „Push“-Zahlungen wie Banküberweisungen und lokale Echtzeit-Zahlungssysteme sowie digitale Währungen verlagern. Dies bedeutet, dass AP2 darlegen wird, wie ein Intent/Cart/Payment Mandate beispielsweise für eine direkte Banküberweisung oder eine Krypto-Wallet-Überweisung funktioniert, wo der Ablauf etwas anders ist als bei Kartenzahlungen. Die A2A x402-Erweiterung ist eine solche Erweiterung für Krypto; ähnlich könnten wir eine Erweiterung für Open-Banking-APIs oder eine für B2B-Rechnungsszenarien sehen.
• Sicherheits- und Compliance-Verbesserungen: Sobald reale Transaktionen über AP2 laufen, wird es eine genaue Prüfung durch Regulierungsbehörden und Sicherheitsforscher geben. Der offene Prozess wird wahrscheinlich iterativ daran arbeiten, Mandate noch robuster zu machen (z. B. Sicherstellung der Standardisierung von Mandatsformaten, möglicherweise unter Verwendung des W3C Verifiable Credentials-Formats usw.). Die Integration mit Identitätslösungen (möglicherweise unter Nutzung von Biometrie für die Nutzerunterschrift von Mandaten oder die Verknüpfung von Mandaten mit digitalen Identitäts-Wallets) könnte Teil der Roadmap sein, um das Vertrauen zu stärken.
• Ökosystem-Tools: Ein aufkommendes Ökosystem ist wahrscheinlich. Bereits jetzt bemerken Startups Lücken – zum Beispiel erwähnt die Vellum.ai-Analyse ein Startup namens Autumn, das „Billing-Infrastruktur für KI“ aufbaut, im Wesentlichen Tools auf Basis von Stripe, um komplexe Preisgestaltung für KI-Dienste zu handhaben. Wenn AP2 an Fahrt gewinnt, können wir mehr Tools wie agenten-fokussierte Zahlungsgateways, Mandatsverwaltungs-Dashboards, Agenten-Identitätsverifizierungsdienste usw. erwarten. Googles Beteiligung bedeutet, dass AP2 auch in seine Cloud-Produkte integriert werden könnte – stellen Sie sich AP2-Unterstützung in Dialogflow oder Vertex AI Agents Tools vor, die es einem Agenten mit einem Klick ermöglichen, Transaktionen abzuwickeln (wobei alle notwendigen Schlüssel und Zertifikate in Google Cloud verwaltet werden).

Insgesamt erinnert die Entwicklung von AP2 an andere große Industriestandards: ein anfänglicher Start mit einem starken Sponsor (Google), eine breite Branchenkoalition, Open-Source-Referenzcode, gefolgt von iterativer Verbesserung und schrittweiser Akzeptanz in realen Produkten. Die Tatsache, dass AP2 alle Akteure einlädt, „diese Zukunft mit uns zu gestalten“, unterstreicht, dass die Roadmap auf Zusammenarbeit basiert. Wenn der Schwung anhält, könnte AP2 in wenigen Jahren so alltäglich werden wie Protokolle wie OAuth oder OpenID Connect heute in ihren Bereichen – eine unsichtbare, aber kritische Schicht, die Funktionalität über Dienste hinweg ermöglicht.

Fazit​

AP2 (Agents/Agent Payments Protocol) stellt einen bedeutenden Schritt in eine Zukunft dar, in der KI-Agenten so zuverlässig und sicher Transaktionen durchführen können wie Menschen. Technisch führt es einen cleveren Mechanismus von verifizierbaren Mandaten und Berechtigungsnachweisen ein, der Vertrauen in agentengesteuerte Transaktionen schafft und sicherstellt, dass die Nutzerabsicht explizit und durchsetzbar ist. Seine offene, erweiterbare Architektur ermöglicht die Integration sowohl in die aufstrebenden KI-Agenten-Frameworks als auch in die etablierte Finanzinfrastruktur. Durch die Adressierung der Kernanliegen Autorisierung, Authentizität und Verantwortlichkeit legt AP2 den Grundstein dafür, dass der KI-gesteuerte Handel florieren kann, ohne Sicherheit oder Nutzerkontrolle zu opfern.

Die Einführung von AP2 kann als Schaffung einer neuen Grundlage – ähnlich wie frühe Internetprotokolle das Web ermöglichten – für das, was manche als „Agenten-Ökonomie“ bezeichnen, angesehen werden. Es ebnet den Weg für unzählige Innovationen: persönliche Einkaufsagenten, automatische Schnäppchenfinder-Bots, autonome Lieferkettenagenten und mehr, die alle unter einem gemeinsamen Vertrauens-Framework agieren. Wichtig ist, dass das inklusive Design von AP2 (das alles von Kreditkarten bis Krypto umfasst) es an der Schnittstelle von traditionellen Finanzen und Web3 positioniert und diese Welten möglicherweise durch ein gemeinsames agentenvermitteltes Protokoll überbrückt.

Die bisherige Branchenreaktion war sehr positiv, wobei eine breite Koalition signalisiert, dass AP2 wahrscheinlich ein weit verbreiteter Standard werden wird. Der Erfolg von AP2 wird von der fortgesetzten Zusammenarbeit und realen Tests abhängen, aber seine Aussichten sind angesichts des klaren Bedarfs, den es adressiert, stark. Im weiteren Sinne veranschaulicht AP2, wie sich Technologie entwickelt: Eine neue Fähigkeit (KI-Agenten) entstand, die alte Annahmen brach, und die Lösung bestand darin, einen neuen offenen Standard zu entwickeln, um diese Fähigkeit zu berücksichtigen. Indem Google und seine Partner jetzt in ein offenes, sicherheitsorientiertes Protokoll investieren, bauen sie effektiv die Vertrauensarchitektur auf, die für die nächste Ära des Handels erforderlich ist. Wie das Sprichwort sagt: „Der beste Weg, die Zukunft vorherzusagen, ist, sie zu bauen“ – AP2 ist eine Wette auf eine Zukunft, in der KI-Agenten nahtlos Transaktionen für uns abwickeln, und es konstruiert aktiv das Vertrauen und die Regeln, die notwendig sind, um diese Zukunft praktikabel zu machen.

Quellen:

• Google Cloud Blog – „KI-Handel mit dem neuen Agent Payments Protocol (AP2) vorantreiben“ (16. September 2025)
• AP2 GitHub Dokumentation – „Agent Payments Protocol Spezifikation und Übersicht“
• Vellum AI Blog – „Googles AP2: Ein neues Protokoll für KI-Agenten-Zahlungen“ (Analyse)
• Medium Artikel – „Google Agent Payments Protocol (AP2)“ (Zusammenfassung von Tahir, September 2025)
• Partnerzitate zu AP2 (Google Cloud Blog)
• A2A x402 Erweiterung (AP2 Krypto-Zahlungserweiterung) – GitHub README

Hier ist eine prägnante, belegte Zusammenfassung der Vision von OKX Pay, wie sie von Scotty James (Botschafter), Sam Liu (Produktleiter, OKX Pay) und Haider Rafique (Managing Partner & CMO) kommuniziert wird.

Kurz gesagt​

• On-Chain-Zahlungen alltagstauglich machen. OKX Pay wurde in Singapur eingeführt und ermöglicht es Nutzern, GrabPay SGQR-Codes zu scannen und mit USDC/USDT zu bezahlen, während Händler weiterhin in SGD abrechnen – eine praktische Brücke zwischen Krypto und Ausgaben in der realen Welt.
• Stablecoin-Liquidität vereinheitlichen. OKX baut ein Vereinheitlichtes USD-Orderbuch auf, damit konforme Stablecoins einen gemeinsamen Markt und tiefere Liquidität teilen – OKX Pay wird dabei als Teil einer umfassenderen Strategie eines „Stablecoin-Liquiditätszentrums“ positioniert.
• Akzeptanz über Karten/Zahlungsschienen skalieren. Mit Mastercard führt OKX die OKX Card ein, um Stablecoin-Ausgaben auf gängige Händlernetze auszudehnen, positioniert als „digitale Finanzen zugänglicher, praktischer und relevanter für den Alltag zu machen.“

Was jede Person hervorhebt​

1) Scotty James — Mainstream-Zugänglichkeit & Kultur​

• Rolle: OKX-Botschafter, der mit Produktleitern von OKX auf der TOKEN2049 Gespräche über die Zukunft des Zahlungsverkehrs mitgestaltet (z. B. Sessions mit Sam Liu), um die Produktgeschichte für ein breiteres Publikum zu übersetzen.
• Kontext: Er tritt häufig bei OKX-Bühnenauftritten und im Brand Storytelling auf (z. B. TOKEN2049 Kamingespräche) und unterstreicht den Vorstoß, Krypto einfach und alltagstauglich erscheinen zu lassen, nicht nur technisch.

Hinweis: Scotty James ist ein Botschafter und kein Produktverantwortlicher; sein Beitrag ist narrativ und auf die Adoption ausgerichtet, nicht auf die technische Roadmap.

2) Sam Liu — Produktarchitektur & Fairness​

• Visionäre Punkte, die er öffentlich vorgestellt hat:
  • Stablecoin-Fragmentierung beheben mit einem Vereinheitlichten USD-Orderbuch, damit „jeder konforme Emittent gleichberechtigten Zugang zu Liquidität hat“ – Prinzipien der Fairness und Offenheit, die zuverlässige Zahlungen mit geringen Spreads direkt unterstützen.
  • Zahlungsformate: QR-Code-Zahlungen jetzt; Tap-to-Pay und die OKX Card kommen schrittweise, um die Akzeptanz zu erweitern.
• Unterstützende Infrastruktur: Das Vereinheitlichte USD-Orderbuch ist live (USD, USDC, USDG in einem Buch), konzipiert, um die Benutzererfahrung zu vereinfachen und die Liquidität für Ausgaben-Anwendungsfälle zu vertiefen.

3) Haider Rafique — Markteinführung & Alltagsnutzen​

• Positionierung: OKX Pay (und die Mastercard-Partnerschaft) wird so dargestellt, dass Krypto vom Handel ins alltägliche Leben gebracht wird:

  „Unsere strategische Partnerschaft mit Mastercard zur Einführung der OKX Card spiegelt unser Engagement wider, digitale Finanzen zugänglicher, praktischer und relevanter für den Alltag zu machen.“ — Haider Rafique, CMO, in der Pressemitteilung von Mastercard.

• Event-Leitung: Beim Alphas Summit von OKX (am Vorabend der TOKEN2049) diskutierte Haider mit CEO Star Xu und dem SG CEO über On-Chain-Zahlungen und die Einführung von OKX Pay, wobei der kurzfristige Fokus auf Singapur und Stablecoin-Zahlungen, die sich wie normale Kassenabläufe anfühlen, hervorgehoben wurde.

Was bereits live ist (konkrete Fakten)​

• Start in Singapur (30. September 2025):
  • Nutzer in Singapur können mit der OKX-App GrabPay SGQR-Codes scannen und mit USDT oder USDC (auf X Layer) bezahlen; Händler erhalten weiterhin SGD. Die Zusammenarbeit mit Grab und StraitsX übernimmt die Umwandlung.
  • Reuters bestätigt den Start und den Ablauf: USDT/USDC → XSGD-Umwandlung → Händler erhält SGD.
  • Details zum Umfang: Die Unterstützung gilt für GrabPay/SGQR-Codes, die von GrabPay-Händlern präsentiert werden; PayNow QR wird noch nicht unterstützt (nützliche Nuance bei der Diskussion der QR-Abdeckung).

Der kurzfristige Bogen der Vision​

1. Alltägliche On-Chain-Ausgaben
   • Beginnen Sie dort, wo Zahlungen bereits allgegenwärtig sind (Singapurs SGQR/GrabPay-Netzwerk), und erweitern Sie dann die Akzeptanz über Zahlungskarten und neue Formfaktoren (z. B. Tap-to-Pay).
2. Stablecoin-Liquidität als Plattformvorteil
   • Zersplitterte Stablecoin-Paare in einem Vereinheitlichten USD-Orderbuch zusammenführen, um tiefere Liquidität und engere Spreads zu liefern und so sowohl den Handel als auch die Zahlungen zu verbessern.
3. Globale Händlerakzeptanz über Kartenzahlungsschienen
   • Die OKX Card mit Mastercard ist der Skalierungshebel – Stablecoin-Ausgaben auf alltägliche Händler über gängige Akzeptanznetzwerke ausdehnen.
4. Niedrige Gebühren und Geschwindigkeit auf L2
   • Nutzen Sie X Layer, damit Verbraucherzahlungen schnell/günstig sind und gleichzeitig On-Chain bleiben. (Singapurs „Scan-to-Pay“ verwendet speziell USDT/USDC auf X Layer, die in Ihrem Pay-Konto gehalten werden.)
5. Regulatorische Abstimmung am Startort
   • Der Fokus auf Singapur wird durch Fortschritte bei der Lizenzierung und lokale Zahlungsschienen (z. B. MAS-Lizenzen; frühere SGD-Konnektivität über PayNow/FAST für Wechseldienste) untermauert, was dazu beiträgt, OKX Pay als konforme Infrastruktur und nicht als Umgehungslösung zu positionieren.

Verwandt, aber separat: Einige Berichte beschreiben „Self-Custody OKX Pay“ mit Passkeys/MPC und „stillen Belohnungen“ auf Einlagen; dies ist als die globale Produktrichtung (Wallet-geführt) zu behandeln, die sich von der regulierten Scan-to-Pay-Implementierung von OKX SG unterscheidet.

Warum das anders ist​

• Verbraucherorientierte UX zuerst: Scannen Sie einen bekannten QR-Code, der Händler sieht immer noch die Fiat-Abrechnung; keine „Krypto-Gymnastik“ an der Kasse.
• Liquidität + Akzeptanz zusammen: Zahlungen funktionieren am besten, wenn Liquidität (Stablecoins) und Akzeptanz (QR + Kartenzahlungsschienen) zusammenkommen – daher das Vereinheitlichte USD-Orderbuch plus Mastercard/Grab-Partnerschaften.
• Klare Abfolge: Nutzen in einem QR-intensiven Markt (Singapur) beweisen, dann mit Karten/Tap-to-Pay skalieren.

Offene Fragen, die zu beobachten sind​

• Custody-Modell nach Region: Wie viel der Einführung von OKX Pay nicht-verwahrte Wallet-Flows im Vergleich zu regulierten Kontoflows verwendet, wird wahrscheinlich je nach Land variieren. (Die Dokumente von Singapur beschreiben klar ein Pay-Konto, das X Layer und die Grab/StraitsX-Konvertierung verwendet.)
• Emittenten- und Netzwerkbreite: Welche Stablecoins und welche QR-/Kartennetzwerke folgen als Nächstes und nach welchem Zeitplan? (BlockBeats erwähnt Tap-to-Pay und regionale Karteneinführungen „in einigen Regionen“.)
• Wirtschaftlichkeit im großen Maßstab: Händlerökonomie und Benutzeranreize (Gebühren, FX, Belohnungen), wenn dies über Singapur hinausgeht.

Kurze Quellen-Highlights​

• Start von Singapurs „Scan-to-Pay“ (offiziell + unabhängig): OKX Learn Erläuterung und Reuters-Artikel.
• Was Sam Liu sagt (Fairness durch vereinheitlichtes Orderbuch; QR/Tap-to-Pay; OKX Card): Alphas Summit Zusammenfassung.
• Haider Rafiques Positionierung (alltägliche Relevanz über Mastercard): Mastercard Pressemitteilung mit direktem Zitat.
• Details zum Vereinheitlichten USD-Orderbuch (was es ist und warum es wichtig ist): OKX Docs/FAQ.
• Rolle von Scotty James (Mitgestaltung von OKX Pay/Zukunft des Zahlungsverkehrs-Sessions auf der TOKEN2049): OKX Ankündigungen/Social Media und frühere TOKEN2049-Auftritte.

Traditionelle Fintech-Anwendungen haben sich grundlegend von kundenorientierten Diensten zu einer kritischen Infrastruktur für die globale Krypto-Ökonomie gewandelt. Fünf große Plattformen bedienen zusammen über 700 Millionen Nutzer und verarbeiten jährlich Hunderte von Milliarden an Krypto-Transaktionen. Dieser Wandel von Apps zu Assets stellt nicht nur eine Produkterweiterung dar, sondern eine vollständige Neugestaltung der Finanzinfrastruktur, bei der die Blockchain-Technologie zur grundlegenden Schicht wird und nicht nur eine zusätzliche Funktion ist. Robinhood, Revolut, PayPal, Kalshi und CoinGecko verfolgen parallele Strategien, die auf eine einzige Vision hinauslaufen: Krypto als wesentliche Finanzinfrastruktur, nicht als alternative Anlageklasse.

Die Transformation gewann in den Jahren 2024-2025 entscheidenden Schwung, als durch Europas MiCA-Rahmenwerk und den US-amerikanischen GENIUS Act für Stablecoins regulatorische Klarheit entstand, die institutionelle Akzeptanz durch Bitcoin-ETFs, die Milliarden an Assets verwalten, beschleunigt wurde und Fintech-Unternehmen technologische Reife erlangten, die eine nahtlose Krypto-Integration ermöglichte. Diese Plattformen bilden nun gemeinsam die Brücke zwischen 400 Millionen traditionellen Finanznutzern und der dezentralen digitalen Wirtschaft, wobei jede einzelne unterschiedliche Aspekte derselben grundlegenden Herausforderung angeht: Krypto für ein breites Publikum zugänglich, nützlich und vertrauenswürdig zu machen.

Der regulatorische Durchbruch, der Skalierung ermöglichte​

Der Zeitraum von 2024-2025 markierte einen entscheidenden Wandel im regulatorischen Umfeld, das die Krypto-Ambitionen der Fintechs jahrelang eingeschränkt hatte. Johann Kerbrat, General Manager von Robinhood Crypto, fasste die Frustration der Branche zusammen: „Wir haben kürzlich unsere Wells-Mitteilung erhalten. Für mich ist die wichtigste Erkenntnis die Notwendigkeit regulatorischer Klarheit in den USA bezüglich der Frage, was Wertpapiere und was Kryptowährungen sind. Wir haben uns 16 Mal mit der SEC getroffen, um eine Registrierung zu versuchen.“ Doch trotz dieser Unsicherheit setzten die Unternehmen auf Compliance-First-Strategien, die sie letztendlich in die Lage versetzten, von der Klarheit zu profitieren, als diese eintrat.

Die Markets in Crypto-Assets-Verordnung der Europäischen Union bot den ersten umfassenden Rahmen, der es Revolut ermöglichte, Krypto-Dienste in 30 Ländern des Europäischen Wirtschaftsraums einzuführen, und Robinhood, durch die Akquisition von Bitstamp für 200 Millionen US-Dollar im Juni 2025 zu expandieren. Mazen ElJundi, Global Business Head of Crypto bei Revolut, räumte ein: „Der MiCA-Rahmen hat viele Vor- und Nachteile. Er ist nicht perfekt, aber er hat seine Berechtigung und hilft Unternehmen wie dem unseren zu verstehen, was wir unseren Kunden anbieten können.“ Diese pragmatische Akzeptanz einer unvollkommenen Regulierung gegenüber einem regulatorischen Vakuum wurde zum Branchenkonsens.

In den Vereinigten Staaten konvergierten mehrere Durchbruchsmomente. Kalshis Sieg über die CFTC in seiner Klage bezüglich politischer Vorhersagemärkte etablierte die Bundesgerichtsbarkeit über Ereigniskontrakte, wobei die Regulierungsbehörde ihren Einspruch im Mai 2025 fallen ließ. John Wang, Kalshis 23-jähriger Head of Crypto, ernannt im August 2025, erklärte: „Vorhersagemärkte und Ereigniskontrakte werden jetzt auf dem gleichen Niveau wie normale Derivate und Aktien behandelt – das ist wirklich wie die neueste Anlageklasse der neuen Welt.“ Die Einrichtung einer US Federal Strategic Bitcoin Reserve durch die Trump-Regierung mittels Executive Order im März 2025 und die Verabschiedung des GENIUS Act, der einen regulierten Weg für Stablecoins bietet, schufen ein Umfeld, in dem Fintech-Unternehmen endlich mit Vertrauen aufbauen konnten.

PayPal verkörperte den Compliance-First-Ansatz, indem es im Juni 2022, Jahre vor der Einführung seines PayPal USD Stablecoins im August 2023, als eines der ersten Unternehmen eine vollständige BitLicense vom New York Department of Financial Services erhielt. May Zabaneh, Vice President of Product for Blockchain, Crypto, and Digital Currencies bei PayPal, erklärte die Strategie: „PayPal entschied sich für eine vollständige Lizenzierung, weil dies der beste Weg war, seinen Nutzern Kryptowährungsdienste anzubieten, angesichts des robusten Rahmens, den die NYDFS für solche Dienste bereitstellt.“ Diese regulatorische Vorarbeit ermöglichte es PayPal, schnell zu handeln, als die SEC ihre PYUSD-Untersuchung 2025 ohne Maßnahmen abschloss und damit die letzte Unsicherheitsbarriere beseitigte.

Die regulatorische Transformation ermöglichte nicht nur erlaubnisfreie Innovation, sondern auch eine koordinierte Infrastrukturentwicklung über traditionelle und Krypto-native Systeme hinweg. Johann Kerbrat von Robinhood bemerkte die praktischen Auswirkungen: „Mein Ziel ist es sicherzustellen, dass wir arbeiten können, egal welche Seite im November gewinnt. Ich hoffe, dass an diesem Punkt klar geworden ist, dass wir Regulierung brauchen, sonst werden wir im Vergleich zur EU und anderen Orten in Asien zu spät sein.“ Bis Ende 2025 hatten Fintech-Plattformen gemeinsam über 100 Lizenzen in globalen Jurisdiktionen gesichert und sich von regulatorischen Bittstellern zu vertrauenswürdigen Partnern bei der Gestaltung der Krypto-Integration in die Mainstream-Finanzwelt gewandelt.

Stablecoins entwickeln sich zur Killer-Anwendung für Zahlungen​

Die Konvergenz von Fintech-Plattformen auf Stablecoins als Kerninfrastruktur stellt vielleicht das deutlichste Signal für die Entwicklung von Krypto von Spekulation zu Nutzen dar. May Zabaneh formulierte den Branchenkonsens: „Seit Jahren gelten Stablecoins als ‚Killer-App‘ von Krypto, indem sie die Leistungsfähigkeit der Blockchain mit der Stabilität von Fiat-Währungen verbinden.“ Bis 2025 wurde dieses theoretische Versprechen operationelle Realität, da die Stablecoin-Zirkulation innerhalb von 18 Monaten auf 250 Milliarden US-Dollar anstieg, wobei McKinsey bis 2028 2 Billionen US-Dollar prognostiziert.

PayPals PayPal USD Stablecoin veranschaulicht den strategischen Wandel von Krypto als handelbarem Asset zu Krypto als Zahlungsinfrastruktur. Im August 2023 eingeführt und nun auf den Blockchains Ethereum, Solana, Stellar und Arbitrum eingesetzt, erreichte PYUSD bis Mitte 2025 eine Zirkulation von 894 Millionen US-Dollar, obwohl es weniger als 1 % des gesamten Stablecoin-Marktes ausmacht, der von Tether und Circle dominiert wird. Die Bedeutung liegt nicht im Marktanteil, sondern im Anwendungsfall: PayPal nutzte PYUSD im Oktober 2024 zur Bezahlung von EY-Rechnungen und demonstrierte damit den realen Nutzen innerhalb traditioneller Geschäftsabläufe. Die im Juli 2025 eingeführte Händlerlösung „Pay with Crypto“ des Unternehmens, die über 100 Kryptowährungen akzeptiert, aber vor der Abwicklung alles in PYUSD umwandelt, offenbart die strategische Vision – Stablecoins als Abwicklungsschicht, die volatile Krypto und traditionellen Handel überbrückt.

Zabaneh betonte die Transformation im Zahlungsverkehr: „Da wir grenzüberschreitende Zahlungen als Schlüsselbereich sehen, in dem digitale Währungen echten Mehrwert bieten können, wird die Zusammenarbeit mit Stellar dazu beitragen, den Einsatz dieser Technologie voranzutreiben und Vorteile für alle Nutzer zu schaffen.“ Die Expansion auf Stellar zielt speziell auf Überweisungen und grenzüberschreitende Zahlungen ab, wo traditionelle Systeme 3 % auf einem globalen Markt von 200 Billionen US-Dollar berechnen. PayPals Händlerlösung reduziert grenzüberschreitende Transaktionsgebühren um 90 % im Vergleich zur traditionellen Kreditkartenabwicklung durch Krypto-Stablecoin-Konvertierung und bietet einen Aktionssatz von 0,99 % gegenüber der durchschnittlichen US-Kreditkartenbearbeitungsgebühr von 1,57 %.

Sowohl Robinhood als auch Revolut haben Stablecoin-Ambitionen signalisiert, wobei Bloomberg im September 2024 berichtete, dass beide Unternehmen die Ausgabe eigener Stablecoins prüften. Für Revolut, das bereits Preisdaten zum Pyth Network beisteuert, das DeFi-Anwendungen mit einem Gesamtwert von 15,2 Milliarden US-Dollar unterstützt, würde ein Stablecoin die Transformation zum Krypto-Infrastrukturanbieter abschließen. Mazen ElJundi fasste diese Entwicklung zusammen: „Unsere Partnerschaft mit Pyth ist ein wichtiger Meilenstein auf Revoluts Weg zur Modernisierung der Finanzwelt. Da DeFi weiterhin an Bedeutung gewinnt, wird Pyths Position als Rückgrat der Branche Revolut helfen, von dieser Transformation zu profitieren.“

Die Stablecoin-Strategie spiegelt tiefere Erkenntnisse über die Krypto-Adoption wider. Anstatt von den Nutzern zu erwarten, dass sie volatile Assets annehmen, erkannten diese Plattformen, dass die transformative Kraft von Krypto in ihren Schienen liegt, nicht in ihren Assets. Indem sie die Fiat-Denomination beibehalten und gleichzeitig die Vorteile der Blockchain nutzen – sofortige Abwicklung, Programmierbarkeit, 24/7-Verfügbarkeit, niedrigere Kosten – bieten Stablecoins das Wertversprechen, das 400 Millionen Fintech-Nutzer tatsächlich wollen: besseren Geldverkehr, keine spekulativen Investitionen. May Zabaneh fasste diese Philosophie zusammen: „Damit Dinge Mainstream werden, müssen sie leicht zugänglich und leicht adaptierbar sein.“ Stablecoins sind, wie sich herausstellt, beides.

Vorhersagemärkte werden zum Trojanischen Pferd für anspruchsvolle Finanzprodukte​

Kalshis explosives Wachstum – von 3,3 % Marktanteil Anfang 2024 auf 66 % bis September 2025, mit einem Tagesrekord von 260 Millionen US-Dollar Handelsvolumen – zeigt, wie Vorhersagemärkte komplexe Finanzkonzepte erfolgreich für ein breites Publikum verpacken. Die Ernennung von John Wang zum Head of Crypto im August 2025 beschleunigte die explizite Strategie der Plattform, Vorhersagemärkte als Einstiegsdroge für die Krypto-Adoption zu positionieren. „Ich denke, Vorhersagemärkte ähneln Optionen, die in der zugänglichsten Form verpackt sind“, erklärte Wang auf der Token 2049 Singapore im Oktober 2025. „Ich denke also, Vorhersagemärkte sind wie das Trojanische Pferd, damit Menschen in Krypto einsteigen können.“

Der CFTC-regulierte Status der Plattform verschafft einen entscheidenden Wettbewerbsvorteil gegenüber Krypto-nativen Konkurrenten wie Polymarket, das sich durch die Übernahme von QCEX für 112 Millionen US-Dollar auf den Wiedereintritt in die USA vorbereitete. Kalshis bundesstaatliche Regulierung als Designated Contract Market umgeht staatliche Glücksspielbeschränkungen und ermöglicht den Zugang in 50 Bundesstaaten, während traditionelle Sportwettenanbieter komplexe staatliche Lizenzierungen durchlaufen müssen. Diese regulatorische Arbitrage, kombiniert mit Krypto-Zahlungsschienen, die Bitcoin-, Solana-, USDC-, XRP- und Worldcoin-Einzahlungen unterstützen, schafft eine einzigartige Position: bundesweit regulierte Vorhersagemärkte mit Krypto-nativer Infrastruktur.

Wangs Vision geht über die bloße Akzeptanz von Krypto-Einzahlungen hinaus. Die Einführung des KalshiEco Hub im September 2025, mit strategischen Partnerschaften auf Solana und Base (Coinbases Layer-2), positioniert Kalshi als Plattform für Entwickler, um anspruchsvolle Handelstools, Analyse-Dashboards und KI-Agenten zu entwickeln. „Das kann von der Übertragung von Daten von unserer API onchain bis hin zur Tokenisierung von Kalshi-Positionen, der Bereitstellung von Margin- und Hebelhandel und dem Aufbau von Drittanbieter-Frontends in der Zukunft reichen“, skizzierte Wang auf der Solana APEX. Das Entwickler-Ökosystem umfasst bereits Tools wie Kalshinomics für Marktanalysen und Verso für professionelle Entdeckungen, wobei Wang zusicherte, dass Kalshi innerhalb von 12 Monaten mit „jeder großen Krypto-App und -Börse“ integriert sein wird.

Die im März 2025 angekündigte und im August erweiterte Partnerschaft mit Robinhood ist ein Beispiel für das strategische Distributionsspiel. Durch die Einbettung von Kalshis CFTC-regulierten Vorhersagemärkten in Robinhoods App, die 25,2 Millionen finanzierte Kunden bedient, profitieren beide Unternehmen: Robinhood bietet differenzierte Produkte, ohne Glücksspielvorschriften umgehen zu müssen, während Kalshi Zugang zur Mainstream-Distribution erhält. Die Partnerschaft konzentrierte sich ursprünglich auf NFL- und College-Football-Märkte, wurde aber auf Politik, Wirtschaft und breitere Ereigniskontrakte ausgeweitet, wobei die Einnahmen gleichmäßig zwischen den Plattformen aufgeteilt werden. Johann Kerbrat bemerkte Robinhoods breitere Strategie: „Wir sehen diese Unterscheidung zwischen einem Krypto-Unternehmen und einem Nicht-Krypto-Unternehmen nicht wirklich. Im Laufe der Zeit wird jeder, der im Grunde Geld bewegt oder in Finanzdienstleistungen tätig ist, ein Krypto-Unternehmen sein.“

Kalshis Erfolg bestätigt Wangs These, dass vereinfachte Finanzderivate – Ja/Nein-Fragen zu realen Ereignissen – anspruchsvolle Handelsstrategien demokratisieren können. Durch die Beseitigung der Komplexität von Optionspreisen, Greeks und Vertragsspezifikationen machen Vorhersagemärkte probabilistisches Denken für ein breites Publikum zugänglich. Doch unter dieser Einfachheit verbirgt sich dieselbe Risikomanagement-, Hedging- und Market-Making-Infrastruktur, die traditionelle Derivatemärkte unterstützt. Wall-Street-Firmen wie die Susquehanna International Group stellen institutionelle Liquidität bereit, während die Integration der Plattform mit Zero Hash für die Krypto-Verarbeitung und LedgerX für das Clearing eine Infrastruktur auf institutionellem Niveau demonstriert. Die Bewertung der Plattform von 2 Milliarden US-Dollar nach ihrer Series C im Juni 2025, angeführt von Paradigm und Sequoia, spiegelt die Überzeugung der Investoren wider, dass Vorhersagemärkte eine echte neue Anlageklasse darstellen – und Krypto die ideale Infrastruktur bietet, um sie global zu skalieren.

Der Krypto-Handel für Privatanleger reift zu Multi-Asset-Vermögensplattformen heran​

Robinhoods Transformation von dem Unternehmen, das 2021 den GameStop-Handel einschränkte, zu einem führenden Krypto-Infrastrukturanbieter, der allein im vierten Quartal 2024 Krypto-Einnahmen von 358 Millionen US-Dollar generierte – was einem Wachstum von 700 % gegenüber dem Vorjahr entspricht – veranschaulicht, wie sich Handelsplattformen für Privatanleger über einfache Kauf-/Verkaufsfunktionen hinaus entwickelt haben. Johann Kerbrat, der vor über drei Jahren nach Stationen bei Iron Fish, Airbnb und Uber zu Robinhood kam, hat diese Reifung zu umfassenden Krypto-nativen Finanzdienstleistungen beaufsichtigt. „Wir glauben, dass Krypto tatsächlich der Weg für uns ist, das gesamte Robinhood in der EU von Grund auf neu aufzubauen, nur unter Verwendung der Blockchain-Technologie“, erklärte Kerbrat auf der EthCC 2025 in Cannes. „Wir glauben, dass die Blockchain-Technologie Dinge effizienter, schneller und auch mehr Menschen zugänglich machen kann.“

Die im Juni 2025 abgeschlossene Akquisition von Bitstamp für 200 Millionen US-Dollar markierte Robinhoods entscheidenden Schritt in die institutionelle Krypto-Infrastruktur. Die 14 Jahre alte Börse brachte über 50 globale Lizenzen, 5.000 institutionelle Kunden, 500.000 Privatanleger und ein Handelsvolumen von rund 72 Milliarden US-Dollar in den letzten zwölf Monaten mit – was 50 % von Robinhoods Krypto-Volumen für Privatanleger entspricht. Strategisch wichtiger ist, dass Bitstamp institutionelle Funktionen wie Lending, Staking, White-Label-Krypto-as-a-Service und API-Konnektivität bereitstellte, die Robinhood positionieren, um über den Privatanlegerbereich hinaus zu konkurrieren. „Die Übernahme von Bitstamp ist ein großer Schritt im Wachstum unseres Krypto-Geschäfts“, erklärte Kerbrat. „Durch diese strategische Kombination sind wir besser positioniert, unsere Präsenz außerhalb der USA auszubauen und institutionelle Kunden bei Robinhood willkommen zu heißen.“

Die ehrgeizigste Initiative könnte jedoch Robinhoods im Juni 2025 angekündigtes Layer-2-Blockchain- und Aktien-Tokenisierungsprogramm sein. Die Plattform plant, über 200 US-Aktien und ETFs zu tokenisieren, einschließlich kontroverser Derivate, die an Bewertungen privater Unternehmen wie SpaceX- und OpenAI-Tokens gebunden sind. „Für den Nutzer ist es sehr einfach; Sie werden in Zukunft jedes Finanzinstrument tokenisieren können, nicht nur US-Aktien, sondern alles“, erklärte Kerbrat. „Wenn Sie den Broker wechseln möchten, müssen Sie nicht mehrere Tage warten und sich fragen, wohin Ihre Aktien gehen; Sie können es sofort tun.“ Aufbauend auf der Arbitrum-Technologie zielt das Layer-2 darauf ab, eine Compliance-fähige Infrastruktur für tokenisierte Assets bereitzustellen, die nahtlos in Robinhoods bestehendes Ökosystem integriert ist.

Diese Vision geht über technische Innovation hinaus und zielt auf eine grundlegende Transformation des Geschäftsmodells ab. Auf die Frage nach Robinhoods Krypto-Ambitionen betont Kerbrat zunehmend die Technologie gegenüber den Handelsvolumina: „Ich denke, diese Idee der Blockchain als grundlegende Technologie ist wirklich noch unerforscht.“ Die Implikation – Robinhood betrachtet Krypto nicht als Produktkategorie, sondern als technologische Grundlage für alle Finanzdienstleistungen – stellt eine tiefgreifende strategische Wette dar. Anstatt Krypto neben Aktien und Optionen anzubieten, baut das Unternehmen seine Kerninfrastruktur auf Blockchain-Schienen neu auf und nutzt die Tokenisierung, um Abwicklungsverzögerungen zu eliminieren, Vermittlungskosten zu senken und 24/7-Märkte zu ermöglichen.

Die Wettbewerbspositionierung gegenüber Coinbase spiegelt diese strategische Divergenz wider. Während Coinbase über 260 Kryptowährungen anbietet gegenüber Robinhoods über 20 in den USA, bietet Robinhood integrierten Multi-Asset-Handel, 24/5-Aktienhandel neben Krypto, niedrigere Gebühren für kleine Trades (ungefähr 0,55 % pauschal gegenüber Coinbases gestaffelter Struktur, die bei 0,60 % Maker/1,20 % Taker beginnt) und Cross-Asset-Funktionalität, die hybride Investoren anspricht. Robinhoods Aktie vervierfachte sich 2024 gegenüber Coinbases 60 % Gewinn, was darauf hindeutet, dass die Märkte das diversifizierte Fintech-Super-App-Modell gegenüber reinen Krypto-Börsen belohnen. Kerbrats Nutzererkenntnis bestätigt diesen Ansatz: „Wir haben Investoren, die ganz neu in Krypto sind, und sie werden einfach anfangen, von einer ihrer Aktien zu einer der Coins zu wechseln, dann langsam in die Krypto-Welt einzutauchen. Wir sehen auch eine Entwicklung vom bloßen Halten von Assets zum tatsächlichen Übertragen mit einer Wallet und einem tieferen Einstieg in Web3.“

Globales Krypto-Banking überbrückt traditionelle und dezentrale Finanzen​

Revoluts Erfolg von 52,5 Millionen Nutzern in 48 Ländern mit einem Anstieg der Krypto-bezogenen Vermögenserträge um 298 % auf 647 Millionen US-Dollar im Jahr 2024 zeigt, wie Neobanken Krypto erfolgreich in umfassende Finanzdienstleistungen integriert haben. Mazen ElJundi, Global Business Head of Crypto, Wealth & Trading, formulierte die strategische Vision im Gen C Podcast im Mai 2025: Revolut „schafft eine Brücke zwischen traditionellem Banking und Web3 und treibt die Krypto-Adoption durch Bildung und intuitive Benutzererfahrungen voran.“ Diese Brücke manifestiert sich durch Produkte, die das Spektrum von der Anfängerschulung bis zur anspruchsvollen Handelsinfrastruktur abdecken.

Das Learn & Earn-Programm, das weltweit über 3 Millionen Kunden an Bord holte und monatlich Hunderttausende hinzugewinnt, veranschaulicht den Education-First-Ansatz. Nutzer absolvieren interaktive Lektionen zu Blockchain-Protokollen wie Polkadot, NEAR, Avalanche und Algorand und erhalten nach bestandenen Quizzen Krypto-Belohnungen im Wert von 5 bis 15 Euro pro Kurs. Der 11FS Pulse Report bezeichnete Revolut 2022 als „Top-Kryptowährungsstar“ für seinen „unterhaltsamen und einfachen Ansatz“ zur Krypto-Bildung. ElJundi betonte die strategische Bedeutung: „Wir freuen uns, unsere Mission fortzusetzen, die komplexe Welt der Blockchain-Technologie für jedermann zugänglicher zu machen. Der Appetit auf Bildungsinhalte zu Web3 nimmt weiterhin vielversprechend und ermutigend zu.“

Für fortgeschrittene Trader bietet Revolut X – im Mai 2024 für Großbritannien eingeführt und bis November 2024 auf 30 EWR-Länder erweitert – eine eigenständige Börsenfunktionalität mit über 200 Tokens, 0 % Maker-Gebühren und 0,09 % Taker-Gebühren. Die Einführung der mobilen App im März 2025 erweiterte diese professionelle Infrastruktur auf den mobilen Handel, wobei Leonid Bashlykov, Head of Crypto Exchange Product, berichtete: „Zehntausende Trader nutzen die Plattform aktiv in Großbritannien; das Feedback ist sehr positiv, viele profitieren bereits von unseren nahezu null Gebühren, der breiten Palette verfügbarer Assets und der nahtlosen Integration mit ihren Revolut-Konten.“ Die nahtlose Fiat-zu-Krypto-Konvertierung innerhalb des Revolut-Ökosystems – ohne Gebühren oder Limits für On/Off-Ramping zwischen Revolut-Konto und Revolut X – eliminiert Reibungsverluste, die die Krypto-Adoption typischerweise behindern.

Die im Januar 2025 angekündigte Partnerschaft mit Pyth Network signalisiert Revoluts Ambition, Krypto-Infrastrukturanbieter zu werden, nicht nur eine Verbraucheranwendung. Als erster Bankdaten-Publisher, der dem Pyth Network beitritt, steuert Revolut proprietäre digitale Asset-Preisdaten bei, um über 500 Echtzeit-Feeds zu unterstützen, die DeFi-Anwendungen mit einem Volumen von 15,2 Milliarden US-Dollar sichern und über 1 Billion US-Dollar Gesamtvolumen über 80+ Blockchain-Ökosysteme hinweg abwickeln. ElJundi fasste dies als strategische Positionierung zusammen: „Durch die Zusammenarbeit mit Pyth, um unsere zuverlässigen Marktdaten für Anwendungen bereitzustellen, kann Revolut digitale Ökonomien beeinflussen, indem es sicherstellt, dass Entwickler und Nutzer Zugang zu den präzisen Echtzeitinformationen haben, die sie benötigen.“ Dieser Datenbeitrag ermöglicht es Revolut, an der DeFi-Infrastruktur ohne Kapitalbindung oder aktiven Handel teilzunehmen – eine elegante Lösung für regulatorische Einschränkungen bei einem direkteren DeFi-Engagement.

Revolut Ramp, im März 2024 durch eine Partnerschaft mit MetaMask eingeführt, bietet die kritische On-Ramp, die Revoluts 52,5 Millionen Nutzer mit Self-Custody Web3-Erlebnissen verbindet. Nutzer können über 20 Tokens, darunter ETH, USDC und SHIB, direkt in MetaMask-Wallets kaufen, indem sie Revolut-Kontoguthaben oder Visa/Mastercard verwenden, wobei bestehende Revolut-Kunden zusätzliche KYC-Verfahren umgehen und Transaktionen innerhalb von Sekunden abschließen können. ElJundi positionierte dies als Ökosystem-Spiel: „Wir freuen uns, unser neues Krypto-Produkt Revolut Ramp anzukündigen, eine führende On-Ramp-Lösung für das Web3-Ökosystem. Unsere On-Ramp-Lösung gewährleistet hohe Erfolgsquoten für Transaktionen innerhalb des Revolut-Ökosystems und niedrige Gebühren für alle Kunden.“

Die im Juli 2024 nach einem dreijährigen Antragsverfahren erhaltene britische Banklizenz, kombiniert mit der litauischen Banklizenz der Europäischen Zentralbank, die MiCA-konforme Operationen ermöglicht, positioniert Revolut einzigartig unter den Krypto-freundlichen Neobanken. Dennoch bestehen weiterhin erhebliche Herausforderungen, darunter eine Geldstrafe von 3,5 Millionen Euro von der Bank von Litauen im Jahr 2025 wegen AML-Versagen im Zusammenhang mit Krypto-Transaktionen und anhaltender regulatorischer Druck auf Krypto-bezogene Bankdienstleistungen. Obwohl Revolut als die „Krypto-freundlichste britische Bank“ bezeichnet wird, die von 38 % der britischen Krypto-Firmen für Bankdienstleistungen genutzt wird, muss das Unternehmen die ständige Spannung zwischen Krypto-Innovation und Bankregulierung meistern. ElJundis Betonung grenzüberschreitender Zahlungen als vielversprechendsten Krypto-Anwendungsfall – „grenzenlose Zahlungen stellen einen der vielversprechendsten Anwendungsfälle für Kryptowährungen dar“ – spiegelt einen pragmatischen Fokus auf verteidigungsfähige, regulierungskompatible Anwendungen wider, anstatt jede Krypto-Gelegenheit zu verfolgen.

Dateninfrastruktur wird zur unsichtbaren Grundlage​

CoinGeckos Entwicklung vom kundenorientierten Preis-Tracker zum Anbieter von Unternehmensdateninfrastruktur, der jährlich 677 Milliarden API-Anfragen verarbeitet, zeigt, wie Daten und Analysen zu einer wesentlichen Grundlage für die Fintech-Krypto-Integration wurden. Bobby Ong, Mitbegründer und ab August 2025 neu ernannter CEO, erklärte die grundlegende Erkenntnis: „Wir haben uns entschieden, eine Daten-Website zu verfolgen, weil es ganz einfach immer einen Bedarf an qualitativ hochwertigen Daten gibt.“ Diese einfache Erkenntnis, die entstand, als Bitcoin zu einstelligen Preisen gehandelt wurde und Ong 2010 seine ersten Coins schürfte, untermauert nun ein Unternehmen, das Consensys, Chainlink, Coinbase, Ledger, Etherscan, Kraken und Crypto.com bedient.

Die Unabhängigkeit, die auf die Übernahme von CoinMarketCap durch Binance im Jahr 2020 folgte, wurde zu CoinGeckos entscheidendem Wettbewerbsvorteil. „Das Gegenteil geschah, und die Nutzer wandten sich CoinGecko zu“, bemerkte Ong. „Dies geschah, weil CoinGecko bei der Angabe von Zahlen stets neutral und unabhängig geblieben ist.“ Diese Neutralität ist für Fintech-Anwendungen, die unvoreingenommene Datenquellen benötigen, von entscheidender Bedeutung – Robinhood, Revolut und PayPal können sich nicht auf Daten von Konkurrenten wie Coinbase oder Börsen mit Eigeninteressen an bestimmten Tokens verlassen. CoinGeckos umfassende Abdeckung von über 18.000 Kryptowährungen über über 1.000 Börsen sowie 17 Millionen Tokens, die über GeckoTerminal auf über 1.700 dezentralen Börsen verfolgt werden, bietet Fintech-Plattformen die vollständige Marktsichtbarkeit, die für die Produktentwicklung erforderlich ist.

Die Chainlink-Partnerschaft veranschaulicht CoinGeckos Infrastrukturrolle. Durch die Bereitstellung von Kryptowährungsmarktdaten – Preis, Handelsvolumen und Marktkapitalisierung – für Chainlinks dezentrales Orakelnetzwerk ermöglicht CoinGecko Smart-Contract-Entwicklern den Zugriff auf zuverlässige Preisinformationen für DeFi-Anwendungen. „CoinGeckos Kryptowährungsmarktdaten können nun von Smart-Contract-Entwicklern bei der Entwicklung dezentraler Anwendungen einfach abgerufen werden“, kündigten die Unternehmen an. „Diese Daten sind für Bitcoin, Ethereum und über 5.700 Coins verfügbar, die derzeit auf CoinGecko verfolgt werden.“ Diese Integration eliminiert Single Points of Failure, indem sie mehrere Datenquellen auswertet und die Orakelintegrität aufrechterhält, die für DeFi-Protokolle, die Milliarden an gesperrtem Wert verwalten, entscheidend ist.

Ongs Markteinblicke, die in Quartalsberichten, Konferenzpräsentationen, einschließlich seiner Keynote auf der Token 2049 Singapore im Oktober 2025 mit dem Titel „Up Next: 1 Billion Tokens, 50 Billionen US-Dollar Marktkapitalisierung“, und seinem langjährigen CoinGecko Podcast geteilt werden, liefern Fintech-Unternehmen wertvolle Informationen für die strategische Planung. Seine Vorhersage, dass Gaming das „dunkle Pferd“ der Krypto-Adoption sein würde – „Hunderte von Millionen US-Dollar sind in den letzten Jahren in Gaming-Studios geflossen, um Web3-Spiele zu entwickeln. Alles, was wir brauchen, ist nur ein Spiel, das ein großer Hit wird, und plötzlich haben wir Millionen neuer Nutzer, die Krypto verwenden“ – spiegelt die datengesteuerten Erkenntnisse wider, die CoinGecko durch die Überwachung von Token-Starts, DEX-Aktivitäten und Nutzerverhaltensmustern im gesamten Krypto-Ökosystem zugänglich sind.

Der Führungswechsel vom COO zum CEO im August 2025, wobei Mitbegründer TM Lee Präsident wurde und sich auf langfristige Produktvision und F&E konzentrierte, signalisiert CoinGeckos Reifung zu einem institutionalisierten Datenanbieter. Die Ernennung von Cedric Chan zum CTO mit dem Auftrag, KI in die Operationen zu integrieren und „Echtzeit-, hochpräzise Krypto-Daten“ zu liefern, demonstriert die Infrastrukturinvestitionen, die erforderlich sind, um Unternehmenskunden zu bedienen. Ong fasste die Entwicklung zusammen: „TM und ich haben CoinGecko mit einer gemeinsamen Vision gegründet, die dezentrale Zukunft zu stärken. Diese Werte werden uns weiterhin leiten.“ Für Fintech-Plattformen, die Krypto integrieren, stellen CoinGeckos umfassende, neutrale und zuverlässige Datendienste eine wesentliche Infrastruktur dar – das Bloomberg-Terminal für digitale Assets, das alles andere zum Funktionieren bringt.

Technische Infrastruktur ermöglicht nahtlose Benutzererlebnisse​

Die Transformation von Krypto als separater Funktionalität zu integrierter Infrastruktur erforderte die Lösung komplexer technischer Herausforderungen in Bezug auf Verwahrung, Sicherheit, Interoperabilität und Benutzererfahrung. Diese Fintech-Plattformen investierten gemeinsam Milliarden in den Aufbau der technischen Schienen, die die Mainstream-Krypto-Adoption ermöglichen, wobei Architektur-Entscheidungen strategische Prioritäten offenbarten.

Robinhoods Verwahrungsinfrastruktur, die im November 2024 Krypto-Assets im Wert von 38 Milliarden US-Dollar hält, verwendet branchenübliche Cold Storage für den Großteil der Gelder, Sicherheitsaudits durch Dritte und Multi-Signatur-Protokolle. Die Lizenzierung der Plattform durch das New York State Department of Financial Services und die FinCEN-Registrierung als Money Services Business demonstrieren Sicherheit auf regulatorischem Niveau. Doch die Benutzererfahrung abstrahiert diese Komplexität vollständig – Kunden sehen einfach Guthaben und führen Trades innerhalb von Sekunden aus. Johann Kerbrat betonte dieses Prinzip: „Ich denke, was uns einzigartig macht, ist, dass unsere UX und UI ziemlich innovativ sind. Im Vergleich zur gesamten Konkurrenz ist dies wahrscheinlich eine der besten UIs da draußen. Ich denke, das ist es, was wir in jedes Produkt einbringen wollen, das wir entwickeln. Entweder die beste Preisgestaltung oder die beste UI/UX.“

Die im Mai 2024 eingeführte Krypto-Handels-API offenbart Robinhoods Infrastruktur-Ambitionen jenseits von Verbraucheranwendungen. Durch die Bereitstellung von Echtzeit-Marktdatenzugriff, programmatischem Portfoliomanagement, automatisierten Handelsstrategien und 24/7-Krypto-Marktzugang ermöglicht die API Entwicklern, anspruchsvolle Anwendungen auf Robinhoods Infrastruktur aufzubauen. In Kombination mit der Robinhood Legend Desktop-Plattform, die über 30 technische Indikatoren, Futures-Handel und erweiterte Auftragstypen bietet, positionierte sich das Unternehmen als Infrastrukturanbieter für Krypto-Power-User, nicht nur für Privatanfänger. Die Integration von Bitstamps Smart Order Routing nach der Akquisition bietet Ausführung auf institutionellem Niveau über mehrere Liquiditätsanbieter hinweg.

PayPals technischer Ansatz priorisiert die nahtlose Händlerintegration gegenüber der Blockchain-Ideologie. Die im Juli 2025 angekündigte Lösung „Pay with Crypto“ veranschaulicht diese Philosophie: Kunden verbinden Krypto-Wallets an der Kasse, PayPal verkauft Kryptowährung auf zentralisierten oder dezentralen Börsen, wandelt die Erlöse in PYUSD um und wandelt PYUSD dann in USD für die Händlereinzahlung um – all dies geschieht transparent hinter dem vertrauten PayPal-Checkout-Flow. Händler erhalten Dollars, keine volatile Krypto, wodurch die primäre Barriere für die Händlerakzeptanz beseitigt wird, während PayPal Transaktionsgebühren auf einem potenziellen Markt von über 3 Billionen US-Dollar mit 650 Millionen globalen Krypto-Nutzern erfassen kann. May Zabaneh fasste die strategische Erkenntnis zusammen: „Wie bei fast allem im Zahlungsverkehr sollten Verbraucher und Käufer die Wahl haben, wie sie bezahlen möchten.“

Revoluts Multi-Blockchain-Strategie – Ethereum für DeFi-Zugang, Solana für kostengünstige Hochgeschwindigkeitstransaktionen, Stellar für grenzüberschreitende Zahlungen – demonstriert eine ausgeklügelte Infrastrukturarchitektur, die spezifische Blockchains an Anwendungsfälle anpasst, anstatt Single-Chain-Maximalismus zu verfolgen. Die Staking-Infrastruktur, die Ethereum, Cardano, Polkadot, Solana, Polygon und Tezos mit automatisiertem Staking für bestimmte Tokens unterstützt, spiegelt die tiefe Integration wider, die erforderlich ist, um die Blockchain-Komplexität von den Nutzern zu abstrahieren. Über zwei Drittel der Solana-Bestände von Revolut in Europa sind gestaked, was darauf hindeutet, dass Nutzer zunehmend die Ertragsgenerierung als Standardfunktionalität erwarten, anstatt als optionale Funktion, die technisches Wissen erfordert.

Kalshis Partnerschaft mit Zero Hash für die gesamte Krypto-Einzahlungsverarbeitung – die sofortige Umwandlung von Bitcoin, Solana, USDC, XRP und anderen Kryptowährungen in USD unter Einhaltung der CFTC-Vorschriften – veranschaulicht, wie Infrastrukturanbieter regulierten Unternehmen den Zugang zu Krypto-Schienen ermöglichen, ohne selbst Krypto-Verwahrer zu werden. Die Plattform unterstützt Krypto-Einzahlungslimits von 500.000 US-Dollar gegenüber niedrigeren traditionellen Banklimits, was Power-Usern Vorteile bietet, während die bundesstaatliche Aufsicht gewahrt bleibt. John Wangs Vision von „rein additiven“ Onchain-Initiativen – das Pushen von Ereignisdaten in Echtzeit auf Blockchains, die zukünftige Tokenisierung von Kalshi-Positionen, erlaubnisfreier Margin-Handel – deutet darauf hin, dass die Infrastrukturentwicklung die Funktionalität weiter ausbauen wird, während das regulierte Börsenerlebnis für bestehende Nutzer erhalten bleibt.

Die Wettbewerbslandschaft offenbart kollaborative Infrastruktur​

Der scheinbare Wettbewerb zwischen diesen Plattformen verdeckt eine zugrunde liegende Zusammenarbeit an gemeinsamer Infrastruktur, die dem gesamten Ökosystem zugutekommt. Kalshis Partnerschaft mit Robinhood, Revoluts Integration mit MetaMask und Pyth Network, PayPals Zusammenarbeit mit Coinbase für gebührenfreie PYUSD-Käufe und CoinGeckos Datenbereitstellung für Chainlink-Orakel zeigen, wie wettbewerbsfähige Positionierung mit Infrastruktur-Interdependenz koexistiert.

Die Stablecoin-Landschaft veranschaulicht diese Dynamik. PayPals PYUSD konkurriert mit Tethers USDT und Circles USDC um Marktanteile, doch alle drei Protokolle benötigen dieselbe Infrastruktur: Blockchain-Netzwerke für die Abwicklung, Krypto-Börsen für Liquidität, Fiat-Banking-Partner für On/Off-Ramps und regulatorische Lizenzen für Compliance. Als Robinhood den Beitritt zum Global Dollar Network für den USDG-Stablecoin ankündigte, validierte es gleichzeitig PayPals Stablecoin-Strategie und schuf Wettbewerbsdruck. Sowohl Robinhood als auch Revolut, die laut Bloomberg-Berichten im September 2024 eigene Stablecoins prüfen, deuten auf einen Branchenkonsens hin, dass die Ausgabe von Stablecoins eine wesentliche Infrastruktur für Fintech-Plattformen darstellt, nicht nur eine Produktdiversifizierung.

Die Blockchain-Netzwerkpartnerschaften offenbaren eine strategische Ausrichtung. Kalshis KalshiEco Hub unterstützt sowohl Solana als auch Base (Coinbases Layer-2), Robinhoods Layer-2 baut auf Arbitrum-Technologie auf, PayPals PYUSD wird auf Ethereum, Solana, Stellar und Arbitrum eingesetzt, und Revolut integriert Ethereum, Solana und bereitet sich auf die Stellar-Expansion vor. Anstatt sich über inkompatible Netzwerke zu fragmentieren, konvergieren diese Plattformen auf dieselbe Handvoll Hochleistungs-Blockchains und schaffen Netzwerkeffekte, die allen Teilnehmern zugutekommen. Bobby Ongs Beobachtung, dass „wir endlich sehen, wie DEXes CEXes herausfordern“, nach dem Aufstieg von Hyperliquid zur achtgrößten Perpetual-Börse, spiegelt wider, wie dezentrale Infrastruktur zu institutioneller Qualität heranreift und die Vorteile zentralisierter Intermediäre reduziert.

Die regulatorische Interessenvertretung weist ähnliche Dynamiken auf. Während diese Unternehmen um Marktanteile konkurrieren, teilen sie Interessen an klaren Rahmenbedingungen, die Innovation ermöglichen. Johann Kerbrats Aussage, dass „mein Ziel ist es sicherzustellen, dass wir arbeiten können, egal welche Seite im November gewinnt“, spiegelt den branchenweiten Pragmatismus wider – Unternehmen benötigen praktikable Regulierung mehr als spezifische regulatorische Ergebnisse. Die Verabschiedung des GENIUS Act für Stablecoins, die Einrichtung einer strategischen Bitcoin-Reserve durch die Trump-Regierung und die Einstellung der PYUSD-Untersuchungen durch die SEC ohne Maßnahmen resultierten alle aus jahrelanger kollektiver Branchenvertretung, nicht aus individuellem Unternehmens-Lobbying. May Zabanehs wiederholte Betonung, dass „es eine gewisse Klarheit geben muss, einige Standards, einige Ideen der Dos und Don'ts und eine gewisse Struktur darum herum“, artikuliert die gemeinsame Priorität, die die Wettbewerbspositionierung übertrifft.

Nutzerakzeptanz offenbart tatsächliche Anwendungsfälle von Mainstream-Krypto​

Die kollektiven Nutzerbasen dieser Plattformen – über 700 Millionen Konten bei Robinhood, Revolut, PayPal, Venmo und CoinGecko – liefern empirische Einblicke, wie Mainstream-Zielgruppen Krypto tatsächlich nutzen, und offenbaren Muster, die oft von Krypto-nativen Annahmen abweichen.

Daten von PayPal und Venmo zeigen, dass 74 % der Nutzer, die Krypto kauften, diese über 12 Monate hinweg hielten, was auf stabilitätssuchendes Verhalten statt auf aktiven Handel hindeutet. Über 50 % wählten Venmo speziell wegen „Sicherheit, Schutz und Benutzerfreundlichkeit“ und nicht wegen Dezentralisierung oder Self-Custody – das Gegenteil von Krypto-nativen Prioritäten. May Zabanehs Erkenntnis, dass Kunden „die Wahl haben wollen, wie sie bezahlen möchten“, manifestiert sich in der Zahlungsfunktionalität, nicht im DeFi-Yield-Farming. Die automatische „Cash Back to Crypto“-Funktion auf der Venmo Kreditkarte spiegelt wider, wie Fintech-Plattformen Krypto erfolgreich in bestehende Verhaltensmuster integrieren, anstatt von den Nutzern die Annahme neuer zu verlangen.

Robinhoods Beobachtung, dass Nutzer „vom Handel mit einer ihrer Aktien zu einer der Coins wechseln und dann langsam in die Krypto-Welt eintauchen“ und eine „Entwicklung vom bloßen Halten von Assets zum tatsächlichen Übertragen mit einer Wallet und einem tieferen Einstieg in Web3“ zeigen, offenbart den Onboarding-Pfad – Vertrautheit mit der Plattform geht der Krypto-Experimentierung voraus, die schließlich einige Nutzer zu Self-Custody und Web3-Engagement führt. Johann Kerbrats Betonung dieser Entwicklung bestätigt die Strategie, Krypto in vertrauenswürdige Multi-Asset-Plattformen zu integrieren, anstatt von Nutzern zu erwarten, dass sie Krypto-First-Anwendungen übernehmen.

Revoluts Learn & Earn-Programm, das 3 Millionen Nutzer an Bord holte und monatlich Hunderttausende hinzugewinnt, zeigt, dass Bildung die Adoption erheblich vorantreibt, wenn sie mit finanziellen Anreizen kombiniert wird. Das Verbot von Learn & Earn-Belohnungen in Großbritannien im September 2023 aufgrund regulatorischer Änderungen liefert ein natürliches Experiment, das zeigt, dass Bildung allein weniger effektiv ist als Bildung plus Belohnungen. Mazen ElJundis Betonung, dass „grenzenlose Zahlungen einen der vielversprechendsten Anwendungsfälle für Kryptowährungen darstellen“, spiegelt Nutzungsmuster wider, die grenzüberschreitende Zahlungen und Überweisungen als tatsächliche Killer-Apps zeigen, nicht NFTs oder DeFi-Protokolle.

Kalshis Nutzerdemografie, die zu „fortgeschrittenen Privatanlegern, wie Optionshändlern“ tendiert, die eine direkte Ereignisexposition suchen, zeigt, dass Vorhersagemärkte eher anspruchsvolle als unerfahrene Krypto-Nutzer anziehen. Das explosive Wachstum der Plattform von 13 Millionen US-Dollar monatlichem Volumen Anfang 2025 auf einen Tagesrekord von 260 Millionen US-Dollar im September 2025 (angetrieben durch Sportwetten, insbesondere NFL) demonstriert, wie Krypto-Infrastruktur die Skalierung von Finanzprodukten ermöglicht, die klare Benutzeranforderungen erfüllen. John Wangs Charakterisierung der „Krypto-Community als Definition von Power-Usern, Menschen, die neue Finanzmärkte und Grenztechnologien leben und atmen“, erkennt an, dass Kalshis Zielgruppe sich von PayPals Mainstream-Konsumenten unterscheidet – verschiedene Plattformen bedienen verschiedene Segmente der Krypto-Adoptionskurve.

Bobby Ongs Analyse des Meme-Coin-Verhaltens liefert gegensätzliche Einblicke: „Langfristig werden Meme-Coins wahrscheinlich einem extremen Fall des Potenzgesetzes folgen, bei dem 99,99 % scheitern werden.“ Seine Beobachtung, dass „der Start von $TRUMP und $MELANIA den Höhepunkt für Meme-Coins markierte, da er Liquidität und Aufmerksamkeit von allen anderen Kryptowährungen abzog“, zeigt, wie spekulative Hysterien die produktive Adoption stören. Dennoch machte der Meme-Coin-Handel ein erhebliches Volumen auf diesen Plattformen aus, was darauf hindeutet, dass das Nutzerverhalten spekulativer bleibt, als Infrastruktur-Entwickler gerne zugeben. Die Divergenz zwischen Plattformstrategien, die Nutzen und Stablecoins betonen, und dem Nutzerverhalten, das erheblichen Meme-Coin-Handel umfasst, spiegelt die anhaltende Spannung in der Reifung von Krypto wider.

Die Web3-Integrationsherausforderung offenbart philosophische Divergenz​

Die Ansätze, die diese Plattformen zur Web3-Integration verfolgen – die es Nutzern ermöglichen, mit dezentralen Anwendungen, DeFi-Protokollen, NFT-Marktplätzen und Blockchain-basierten Diensten zu interagieren – offenbaren grundlegende philosophische Unterschiede trotz oberflächlicher Ähnlichkeit im Angebot von Krypto-Diensten.

Robinhoods Self-Custody-Wallet, die „Hunderttausende Male in mehr als 100 Ländern“ heruntergeladen wurde und Ethereum, Bitcoin, Solana, Dogecoin, Arbitrum, Polygon, Optimism und Base-Netzwerke mit Cross-Chain- und Gasless-Swaps unterstützt, stellt eine vollständige Akzeptanz der Web3-Infrastruktur dar. Die im April 2023 angekündigte Partnerschaft mit MetaMask über Robinhood Connect positioniert Robinhood als On-Ramp zum breiteren Web3-Ökosystem und nicht als ummauerten Garten. Johann Kerbrats Formulierung, dass die Blockchain-Technologie „das gesamte Robinhood in der EU von Grund auf neu aufbauen“ wird, deutet darauf hin, dass Web3 als grundlegende Architektur und nicht als zusätzliche Funktion betrachtet wird.

PayPals Ansatz betont den Nutzen innerhalb des PayPal-Ökosystems gegenüber der Interoperabilität mit externen Web3-Anwendungen. Während PYUSD als Standard-ERC-20-Token auf Ethereum, SPL-Token auf Solana funktioniert und Cross-Chain-Funktionalität beibehält, halten PayPals primäre Anwendungsfälle – Sofortzahlungen innerhalb von PayPal/Venmo, Händlerzahlungen bei PayPal-akzeptierenden Händlern, Umwandlung in andere von PayPal unterstützte Kryptowährungen – die Aktivitäten weitgehend unter PayPals Kontrolle. Die Revolut Ramp-Partnerschaft mit MetaMask, die direkte Käufe in Self-Custody-Wallets ermöglicht, stellt eine echtere Web3-Integration dar und positioniert Revolut als Infrastrukturanbieter für das offene Ökosystem. Mazen ElJundis Aussage, dass „Revolut X zusammen mit unserer jüngsten Partnerschaft mit MetaMask unser Produktangebot in der Welt von Web3 weiter konsolidiert“, rahmt die Integration als strategische Priorität ein.

Die Unterschiede im Verwahrungsmodell kristallisieren die philosophische Divergenz heraus. Robinhoods Architektur, bei der „sobald Sie Krypto auf Robinhood kaufen, Robinhood glaubt, dass Sie der rechtmäßige Eigentümer der Krypto sind“, aber Robinhood die Verwahrung behält, schafft eine Spannung mit dem Self-Custody-Ethos von Web3. PayPals Verwahrungsmodell, bei dem Nutzer die meisten Kryptowährungen nicht auf externe Wallets abheben können (außer für bestimmte Tokens), priorisiert die Plattformbindung gegenüber der Nutzersouveränität. Revoluts Modell, das Krypto-Abhebungen von über 30 Tokens auf externe Wallets ermöglicht, während Staking und andere Dienste für Plattform-gehaltene Krypto beibehalten werden, stellt einen Mittelweg dar – Souveränität ist verfügbar, aber nicht erforderlich.

CoinGeckos Rolle unterstreicht die Infrastruktur, die Web3 ermöglicht, ohne direkt teilzunehmen. Durch die Bereitstellung umfassender Daten zu DeFi-Protokollen, DEXes und Token-Starts – die 17 Millionen Tokens über GeckoTerminal im Vergleich zu 18.000 etablierteren Kryptowährungen auf der Hauptplattform verfolgen – bedient CoinGecko Web3-Entwickler und -Nutzer, ohne konkurrierende Produkte zu entwickeln. Bobby Ongs Philosophie, dass „alles, was tokenisiert werden kann, tokenisiert wird“, umarmt die expansive Vision von Web3, während CoinGecko seine fokussierte Rolle als neutraler Datenanbieter beibehält.

Die NFT-Integration offenbart ebenfalls unterschiedliche Engagement-Grade. Robinhood hat NFT-Funktionalität über grundlegende Bestände hinaus weitgehend vermieden und sich stattdessen auf die Tokenisierung traditioneller Wertpapiere konzentriert. PayPal hat NFTs nicht betont. Revolut integrierte im Juni 2023 NFT-Daten von CoinGecko und verfolgte über 2.000 Sammlungen auf über 30 Marktplätzen, obwohl NFTs für Revoluts Kernangebote weiterhin peripher sind. Diese selektive Web3-Integration deutet darauf hin, dass Plattformen Komponenten mit klaren Anwendungsfällen – DeFi für Rendite, Stablecoins für Zahlungen, Tokenisierung für Wertpapiere – priorisieren, während sie spekulative Kategorien ohne offensichtliche Benutzernachfrage vermeiden.

Die zukünftige Entwicklung weist auf eine Neudefinition von Embedded Finance hin​

Die von diesen Führungskräften artikulierten strategischen Roadmaps offenbaren eine konvergente Vision für die Rolle von Krypto in Finanzdienstleistungen über die nächsten 3-5 Jahre, wobei die Blockchain-Infrastruktur zu einer unsichtbaren Grundlage statt einer expliziten Produktkategorie wird.

Johann Kerbrats langfristige Vision – „Wir sehen diese Unterscheidung zwischen einem Krypto-Unternehmen und einem Nicht-Krypto-Unternehmen nicht wirklich. Im Laufe der Zeit wird jeder, der im Grunde Geld bewegt oder in Finanzdienstleistungen tätig ist, ein Krypto-Unternehmen sein“ – artikuliert den Endpunkt, an dem die Allgegenwart der Krypto-Infrastruktur die Krypto-Kategorie selbst eliminiert. Robinhoods Aktien-Tokenisierungsinitiative, die plant, „jedes Finanzinstrument in Zukunft zu tokenisieren, nicht nur US-Aktien, sondern alles“ mit sofortigen Broker-Transfers, die mehrtägige Abwicklungen ersetzen, repräsentiert diese operationalisierte Vision. Die auf Arbitrum-Technologie basierende Layer-2-Blockchain-Entwicklung für Compliance-fähige Infrastruktur deutet auf einen Zeitrahmen von 2026-2027 hin, bis diese Funktionen die Produktion erreichen.

PayPals Händlerstrategie, die auf seine 20 Millionen Geschäftskunden für die PYUSD-Integration und die Ausweitung von „Pay with Crypto“ über US-Händler hinaus auf eine globale Einführung abzielt, positioniert das Unternehmen als Krypto-Zahlungsinfrastruktur im großen Maßstab. May Zabanehs Betonung von „Payment Financing“ oder PayFi – der Bereitstellung von Betriebskapital für KMU mit verzögerten Forderungen unter Verwendung von Stablecoin-Infrastruktur – veranschaulicht, wie Blockchain-Schienen Finanzprodukte ermöglichen, die mit traditioneller Infrastruktur unpraktisch wären. CEO Alex Chriss' Charakterisierung von PayPal World als „grundlegende Neugestaltung des weltweiten Geldverkehrs“ durch die Verbindung der größten digitalen Wallets der Welt deutet darauf hin, dass Interoperabilität über zuvor isolierte Zahlungsnetzwerke hinweg durch Krypto-Standards erreichbar wird.

Revoluts geplante Expansion in Krypto-Derivate (aktive Rekrutierung eines General Managers für Krypto-Derivate ab Juni 2025), die Ausgabe von Stablecoins, um mit PYUSD und USDC zu konkurrieren, und der Relaunch des Krypto-Dienstes auf dem US-Markt nach regulatorischer Klarheit signalisieren eine mehrjährige Roadmap hin zu einem umfassenden Krypto-Banking. Mazen ElJundis Formulierung der „Modernisierung der Finanzwelt“ durch die TradFi-DeFi-Konvergenz, wobei Revolut über das Pyth Network zuverlässige Marktdaten zu DeFi-Protokollen beisteuert, während regulierte Bankgeschäfte aufrechterhalten werden, veranschaulicht die Brückenfunktion, die Neobanken spielen werden. Die Investition von 500 Millionen US-Dollar über 3-5 Jahre für die US-Expansion demonstriert Kapitalengagement, das der strategischen Ambition entspricht.

Kalshis 12-Monats-Roadmap, die von John Wang artikuliert wurde – Integration mit „jeder großen Krypto-App und -Börse“, Tokenisierung von Kalshi-Positionen, erlaubnisfreier Margin-Handel und ein Drittanbieter-Frontend-Ökosystem – positioniert Vorhersagemärkte als zusammensetzbares Finanzprimitiv und nicht als eigenständige Anwendung. Wangs Vision, dass „jedes generationenprägende Fintech-Unternehmen dieses Jahrzehnts durch Krypto angetrieben wird“, spiegelt die Annahme der Millennial-/Gen-Z-Führung wider, dass Blockchain-Infrastruktur Standard und nicht Alternative ist. Die entwicklerorientierte Strategie der Plattform mit Grants für anspruchsvolle Daten-Dashboards, KI-Agenten und Arbitrage-Tools deutet darauf hin, dass Kalshi als Datenorakel und Abwicklungsschicht für Vorhersagemarkt-Anwendungen fungieren wird, nicht nur als kundenorientierte Börse.

Bobby Ongs Token 2049-Präsentation mit dem Titel „Up Next: 1 Billion Tokens, 50 Billionen US-Dollar Marktkapitalisierung“ signalisiert CoinGeckos Prognose für eine explosive Token-Proliferation und ein Marktwachstum in den kommenden Jahren. Seine Vorhersage, dass „der aktuelle Marktzyklus durch intensiven Wettbewerb zwischen Unternehmen gekennzeichnet ist, Krypto-Assets anzuhäufen, während der nächste Zyklus nach Trumps Einrichtung der strategischen Bitcoin-Reserve zu einer Beteiligung von Nationalstaaten eskalieren könnte“, deutet darauf hin, dass institutionelle und souveräne Adoption die nächste Phase antreiben wird. Der Führungswechsel, der Ong als CEO mit Fokus auf strategische Umsetzung positioniert, während Mitbegründer TM Lee eine langfristige Produktvision und F&E verfolgt, deutet darauf hin, dass CoinGecko die Infrastruktur für einen exponentiell größeren Markt vorbereitet, als er heute existiert.

Erfolgsmessung: Die Kennzahlen, die bei der Krypto-Fintech-Integration zählen​

Die von diesen Plattformen offengelegten Finanz- und Betriebsmetriken zeigen, welche Strategien die Krypto-Integration erfolgreich monetarisieren und welche primär strategische Investitionen bleiben, die auf zukünftige Renditen warten.

Robinhoods Krypto-Einnahmen von 358 Millionen US-Dollar im vierten Quartal 2024, die 35 % des gesamten Nettoertrags (insgesamt 1,01 Milliarden US-Dollar) und ein Wachstum von 700 % gegenüber dem Vorjahr ausmachen, zeigen Krypto als wesentlichen Umsatztreiber, nicht als experimentelle Funktion. Der deutliche Rückgang der Krypto-Einnahmen im ersten Quartal 2025, gefolgt von einer Erholung im zweiten Quartal 2025 auf 160 Millionen US-Dollar (immer noch 98 % Wachstum gegenüber dem Vorjahr), offenbart jedoch die Anfälligkeit für die Volatilität des Krypto-Marktes. CEO Vlad Tenevs Anerkennung der Notwendigkeit, über die Krypto-Abhängigkeit hinaus zu diversifizieren, führte zu einem Wachstum der Gold-Abonnenten (Rekord von 3,5 Millionen), IRA-Matching, Kreditkarten und Beratungsdiensten. Das bereinigte EBITDA des Unternehmens von 1,43 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 (plus 167 % gegenüber dem Vorjahr) und profitable Operationen zeigen, dass die Krypto-Integration finanziell nachhaltig ist, wenn sie mit diversifizierten Einnahmequellen kombiniert wird.

Revoluts Krypto-bezogene Vermögenserträge von 647 Millionen US-Dollar im Jahr 2024 (298 % Wachstum gegenüber dem Vorjahr), die einen erheblichen Teil der gesamten Einnahmen von 4 Milliarden US-Dollar ausmachen, zeigen eine ähnliche Wesentlichkeit. Der Beitrag von Krypto zum Vorsteuergewinn von 1,4 Milliarden US-Dollar (149 % Wachstum gegenüber dem Vorjahr) zeigt jedoch, dass Krypto als Wachstumstreiber für ein profitables Kerngeschäft fungiert und nicht unrentable Operationen aufrechterhält. Die 52,5 Millionen globalen Nutzer (38 % Wachstum gegenüber dem Vorjahr) und Kundenguthaben von 38 Milliarden US-Dollar (66 % Wachstum gegenüber dem Vorjahr) zeigen, dass die Krypto-Integration die Nutzerakquisitions- und Engagement-Metriken über die direkten Krypto-Einnahmen hinaus unterstützt. Die Erlangung der britischen Banklizenz im Juli 2024 nach einem dreijährigen Prozess signalisiert die regulatorische Akzeptanz von Revoluts integriertem Krypto-Banking-Modell.

PayPals PYUSD-Marktkapitalisierung, die 2025 zwischen 700 und 894 Millionen US-Dollar schwankte, nachdem sie im August 2024 einen Höchststand von 1,012 Milliarden US-Dollar erreicht hatte, macht weniger als 1 % des gesamten Stablecoin-Marktes von 229,2 Milliarden US-Dollar aus, bietet aber eine strategische Positionierung für ein Zahlungsinfrastrukturspiel statt einer Asset-Akkumulation. Das monatliche Transfervolumen von 4,1 Milliarden US-Dollar (23,84 % monatliche Steigerung) demonstriert den wachsenden Nutzen, während 51.942 Halter darauf hindeuten, dass die Adoption noch in einem frühen Stadium ist. Die im April 2025 durch die Partnerschaft mit Anchorage Digital eingeführten 4 % jährlichen Belohnungen konkurrieren direkt um Einlagenkonten und positionieren PYUSD als zinstragende Bargeldalternative. PayPals 432 Millionen aktive Nutzer und ein Gesamtzahlungsvolumen von 417 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal 2024 (11 % Wachstum gegenüber dem Vorjahr) kontextualisieren Krypto als strategische Initiative innerhalb eines massiven bestehenden Geschäfts und nicht als existenzielle Transformation.

Kalshis dramatische Entwicklung von 13 Millionen US-Dollar monatlichem Volumen Anfang 2025 auf einen Tagesrekord von 260 Millionen US-Dollar im September 2025, ein Marktanteilswachstum von 3,3 % auf 66 %, das Polymarket übertrifft, und eine Bewertung von 2 Milliarden US-Dollar in der Series C im Juni 2025 demonstriert, dass Vorhersagemärkte eine Produkt-Markt-Passung mit explosivem Wachstum erreicht haben. Das Umsatzwachstum der Plattform von 1.220 % im Jahr 2024 und ein Gesamtvolumen von 1,97 Milliarden US-Dollar (gegenüber 183 Millionen US-Dollar im Jahr 2023) validiert das Geschäftsmodell. Die Nachhaltigkeit über Wahlzyklen und Spitzensportsaisons hinaus bleibt jedoch unbewiesen – das Volumen im August 2025 ging zurück, bevor es im September durch die NFL wieder anstieg. Die 10 % der Einlagen, die mit Krypto getätigt wurden, deuten darauf hin, dass die Krypto-Infrastruktur wichtig, aber nicht dominant für die Nutzerbasis ist, wobei traditionelle Zahlungsschienen weiterhin primär sind.

CoinGeckos jährlich 677 Milliarden API-Anfragen und Unternehmenskunden wie Consensys, Chainlink, Coinbase, Ledger und Etherscan demonstrieren den erfolgreichen Übergang von einer kundenorientierten Anwendung zu einem Infrastrukturanbieter. Die Finanzierungsgeschichte des Unternehmens, einschließlich Series B und fortgesetzter Privatbesitz, deutet auf Rentabilität oder starke Unit Economics hin, die Infrastrukturinvestitionen ohne vierteljährlichen Ergebnisdruck ermöglichen. Bobby Ongs Beförderung zum CEO mit dem Auftrag für „strategische Weitsicht und operative Exzellenz“ signalisiert die Reifung zu einem institutionalisierten Unternehmen und nicht zu einem gründergeführten Startup.

Das Fazit: Krypto wird Infrastruktur, nicht Ziel​

Die Transformation von Apps zu Assets stellt im Grunde die Absorption von Krypto in die Finanzinfrastruktur dar, anstatt dass Krypto die traditionellen Finanzen ersetzt. Diese fünf Unternehmen, die zusammen über 700 Millionen Nutzer bedienen und jährlich Hunderte von Milliarden an Krypto-Transaktionen verarbeiten, haben bestätigt, dass die Mainstream-Krypto-Adoption über vertraute Plattformen erfolgt, die Krypto-Funktionalität hinzufügen, und nicht dadurch, dass Nutzer Krypto-native Plattformen übernehmen.

Johann Kerbrats Beobachtung, dass „jeder, der im Grunde Geld bewegt oder in Finanzdienstleistungen tätig ist, ein Krypto-Unternehmen sein wird“, erwies sich als vorausschauend – bis Ende 2025 wurde die Unterscheidung zwischen Fintech- und Krypto-Unternehmen eher semantisch als substanziell. Robinhood, das Aktien tokenisiert, PayPal, das Händlerzahlungen durch Stablecoin-Konvertierung abwickelt, Revolut, das Preisdaten zu DeFi-Protokollen beisteuert, Kalshi, das Ereignisdaten onchain pusht, und CoinGecko, das Orakeldienste für Smart Contracts bereitstellt, all dies repräsentiert Krypto-Infrastruktur, die traditionelle Finanzprodukte ermöglicht, anstatt dass Krypto-Produkte traditionelle Finanzen ersetzen.

Die Stablecoin-Konvergenz veranschaulicht diese Transformation. Da McKinsey bis 2028 eine Stablecoin-Zirkulation von 2 Billionen US-Dollar von 250 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 prognostizierte, klärte sich der Anwendungsfall: Stablecoins als Zahlungsschienen, nicht als Wertspeicher. Die Blockchain-Vorteile – sofortige Abwicklung, 24/7-Verfügbarkeit, Programmierbarkeit, niedrigere Kosten – sind für die Infrastruktur wichtig, während die Fiat-Denomination die Mainstream-Akzeptanz aufrechterhält. May Zabanehs Formulierung, dass Stablecoins die „Killer-App“ von Krypto darstellen, indem sie „die Leistungsfähigkeit der Blockchain mit der Stabilität der Fiat-Währung verbinden“, erfasste die Erkenntnis, dass die Mainstream-Adoption Mainstream-Denominationen erfordert.

Der regulatorische Durchbruch in den Jahren 2024-2025 durch MiCA, den GENIUS Act und die Siege vor Bundesgerichten für Kalshi schuf die Klarheit, die alle Führungskräfte als Voraussetzung für die Mainstream-Adoption identifizierten. May Zabanehs Aussage, dass „es eine gewisse Klarheit geben muss, einige Standards, einige Ideen der Dos und Don'ts“, spiegelte die allgemeine Ansicht wider, dass regulatorische Sicherheit wichtiger war als regulatorische Begünstigung. Die Unternehmen, die in Compliance-First-Strategien investierten – PayPals vollständige BitLicense, Robinhoods 16 Treffen mit der SEC, Kalshis CFTC-Rechtsstreitigkeiten, Revoluts britische Banklizenz – positionierten sich, um von der Klarheit zu profitieren, als diese eintraf.

Doch erhebliche Herausforderungen bestehen weiterhin. Robinhoods 35 % Umsatzabhängigkeit von Krypto im vierten Quartal, gefolgt von einem Rückgang im ersten Quartal, demonstriert das Volatilitätsrisiko. Revoluts 3,5 Millionen Euro AML-Strafe unterstreicht die anhaltenden Compliance-Herausforderungen. PayPals PYUSD, das weniger als 1 % des Stablecoin-Marktanteils erobert, zeigt die Vorteile der etablierten Anbieter auf den Krypto-Märkten. Kalshis Nachhaltigkeit über Wahlzyklen hinaus bleibt unbewiesen. CoinGeckos Herausforderung, gegen börseneigene Datenanbieter mit tieferen Taschen zu bestehen, bleibt bestehen. Der Weg von 700 Millionen Konten zur Mainstream-Allgegenwart erfordert weiterhin Umsetzung, regulatorische Navigation und technologische Innovation.

Das ultimative Maß für den Erfolg werden nicht Krypto-Umsatzprozentsätze oder Token-Preise sein, sondern vielmehr die Unsichtbarkeit von Krypto – wenn Nutzer Renditen auf Sparkonten erzielen, ohne zu wissen, dass Stablecoins sie antreiben, Geld international überweisen, ohne Blockchain-Schienen zu erkennen, Vorhersagemärkte handeln, ohne Smart Contracts zu verstehen, oder Assets tokenisieren, ohne die Verwahrungsarchitektur zu begreifen. John Wangs Vision von Vorhersagemärkten als „Trojanisches Pferd für Krypto“, Mazen ElJundis „Brücke zwischen Web2 und Web3“ und Bobby Ongs Philosophie, dass „alles, was tokenisiert werden kann, tokenisiert wird“, weisen alle auf denselben Endpunkt hin: Krypto-Infrastruktur, die so nahtlos in Finanzdienstleistungen integriert ist, dass die Diskussion über „Krypto“ als separate Kategorie obsolet wird. Diese fünf Führungskräfte bauen durch parallele Umsetzung konvergenter Strategien diese Zukunft auf – eine API-Anfrage, eine Transaktion, einen Nutzer nach dem anderen.

Stablecoins sind vor allem für ihre Rolle als "Abwicklungsschicht" im Kryptomarkt bekannt. Um jedoch ihr Potenzial als Kern des Internets der Werte wirklich auszuschöpfen, müssen Stablecoins den Graben von einem Insider-Tool zu einer alltäglichen Zahlungsmethode überwinden und die nächste Generation digitaler Währung in unseren Taschen werden.

Dieser Weg ist voller Herausforderungen, aber nicht unerreichbar. Beginnen wir mit dem Fazit: Damit Stablecoins in den USA von einer "Abwicklungsschicht" zu einer "alltäglichen Zahlungsmethode" werden, ist der gangbarste Weg, Folgendes zu tun:

Zuerst nachhaltige "Hochburgen" in Nischenszenarien durch die Nutzung von Anreizen und relativer Bequemlichkeit etablieren.

Dann ein offenes, neutrales und teilnehmergesteuertes Netzwerk nutzen, um diese fragmentierten Hochburgen zu standardisieren und zu vernetzen, sie zu einem einheitlichen Ganzen zusammenzufassen, um den Mainstream zu erreichen.

1. Den "Zwei-Schritt" von Kreditkarten lernen

Jede neue Zahlungsmethode steht in ihren Anfängen vor einem gemeinsamen Hindernis: dem Bootstrapping-Problem. Dies ist ein klassisches "Henne-Ei-Dilemma" – ein Netzwerk hat keinen Wert ohne Nutzer, und Nutzer werden einem Netzwerk nicht beitreten, dem es an Wert mangelt. Um zu verstehen, wie Stablecoins diesen Kreislauf durchbrechen können, können wir vom erfolgreichen Weg der Kreditkarten lernen, insbesondere von der "Zwei-Schritt"-Strategie, die von BankAmericard (dem Vorläufer von Visa) entwickelt wurde.

Der anfängliche Durchbruch von Kreditkarten erfolgte nicht durch sofortige landesweite Abdeckung, sondern durch die Schaffung positiver Rückkopplungsschleifen in lokalen Gebieten, basierend auf ihren "ureigenen Eigenschaften". Die erste war die Bequemlichkeit – eine einzige Karte konnte in mehreren Geschäften verwendet werden, was die Reibung beim Tragen von Bargeld und beim Schreiben von Schecks erheblich reduzierte. Die zweite waren Anreize – sie bot einen einfacheren Zugang zu revolvierendem Kredit, erreichte eine Bevölkerung, die von traditionellen Charge-Karten unterversorgt war, und bot den Nutzern greifbare Vorteile. Für Händler brachten Kreditkarten zusätzliche Umsätze; durch die "Auslagerung" von Kredit- und Risikomanagement an Finanzinstitute konnten selbst kleine und mittlere Unternehmen den Umsatzschub durch das Anbieten von Kredit genießen.

Sobald diese fragmentierten Hochburgen eine positive Rückkopplungsschleife bildeten, erfolgte der wahre Sprung im zweiten Schritt: ihre Vernetzung. Der Schlüssel war der Aufbau eines organisatorisch neutralen Netzwerks, das von allen Teilnehmern gesteuert wurde. Dies begegnete dem anfänglichen Misstrauen, das mit der Rolle als "sowohl Schiedsrichter als auch Spieler" einherging, und ermöglichte Banken und Händlern den sicheren Beitritt. Gleichzeitig sorgte die technische Interoperabilität für einheitliche Regeln für Autorisierung, Clearing, Abwicklung und Streitbeilegung, wodurch das System effizient genug wurde, um mit Bargeld und Schecks zu konkurrieren.

Die Erkenntnis ist: Zuerst "ureigene Eigenschaften" nutzen, um eine positive Rückkopplungsschleife in einer Nische zu schaffen, dann ein "offenes Netzwerk" nutzen, um diesen lokalen Vorteil zu einem nationalen Netzwerkeffekt zu skalieren.

2. Die drei Hebel von Stablecoins: Bequemlichkeit | Anreize | Zusätzliche Umsätze

Das heutige Stablecoin-Ökosystem erwirbt allmählich die "ureigenen Eigenschaften", die Kreditkarten einst hatten.

1) Bequemlichkeit (Die Lücke schließt sich)

Die Schmerzpunkte aktueller Stablecoin-Zahlungen sind klar: hohe Reibung bei Fiat-On-Ramps, eine schlechte Benutzererfahrung mit privaten Schlüsseln und Gas-Tokens sowie die Komplexität der Cross-Chain-Kompatibilität. Glücklicherweise haben wir klare technologische und regulatorische Wege, um das Erlebnis einer Bankkarte zu approximieren.

In Zukunft wird eine tiefe Integration mit regulierten Verwahrern und Finanzinstituten die Reibung beim Austausch von Fiat gegen Stablecoins erheblich reduzieren. Gleichzeitig werden Infrastrukturverbesserungen wie Kontoabstraktion, Gas-Sponsoring und Passkeys die Nutzer von der Last der Verwaltung privater Schlüssel und Gas-Zahlungen befreien. Darüber hinaus werden Fortschritte in der Chain-Abstraktion und Smart-Routing-Technologie die Komplexität vereinfachen, dass Nutzer und Händler sich auf derselben Chain befinden müssen, und nahtlose Zahlungen ermöglichen.

Das Fazit ist: Obwohl Stablecoin-Zahlungen heute noch nicht bequem genug sind, sind die technologischen und regulatorischen Wege klar und holen schnell auf.

2) Anreize (Für Händler und Verbraucher)

Stablecoins können Anreize bieten, die weit über statische Treuepunkte hinausgehen. Stellen Sie sich "White-Label-Stablecoins" vor, bei denen ein regulierter Emittent die zugrunde liegende Emission und den Betrieb übernimmt, während eine Marke sie unter ihrem eigenen Label vertreibt. Diese neue Art von Mitgliedschafts-Asset ist benutzerfreundlicher als traditionelle geschlossene Wertaufbewahrung, da sie übertragbar und einlösbar ist. Marken können ihre Programmierbarkeit nutzen, um gezielte Subventionen anzubieten, wie z. B. sofortige Rabatte, kostenlosen Versand, bevorzugten Zugang oder sogar VIP-Dienste.

Auf der Verbraucherseite werden programmierbare Belohnungen ein revolutionäres Erlebnis bringen. Die native Programmierbarkeit von Stablecoins ermöglicht es, Belohnungen eng mit Zahlungen zu verknüpfen: Sie können sofortige Subventionen bei der Abwicklung oder dynamische Belohnungen implementieren, die durch spezifische Verhaltensweisen ausgelöst werden. Airdrops können für eine kostengünstige, gezielte Reichweite und sofortige Aktivierung genutzt werden. Wenn Wallets die flüssigen Mittel eines Benutzers nahtlos an eine konforme Renditequelle weiterleiten können, werden Nutzer eher bereit sein, Guthaben innerhalb des Ökosystems zu halten und direkt mit Stablecoins zu bezahlen.

3) Zusätzliche Umsätze (Renditegesteuertes "BNPL-ähnliches" Modell)

Stablecoins selbst sind keine Kreditinstrumente, aber sie können mit Verwahr- und Renditemechanismen geschichtet werden, um ein neues Modell zur Konsumankurbelung zu schaffen. Ein Händler könnte es so einrichten, dass, wenn Transaktionsgelder auf ein Verwahrkonto gelangen und Rendite erzielen, ein Teil dieser Rendite zur Subventionierung der Rechnung des Benutzers bei Fälligkeit verwendet wird. Dies ist im Wesentlichen eine Umverteilung der DeFi-Rendite, umgewandelt in eine verfeinerte und attraktive Transaktionssubvention, die niedrigere Kapitalkosten gegen höhere Konversionsraten und durchschnittliche Bestellwerte tauscht.

3. Wie man ein Stablecoin-Zahlungsnetzwerk bootstrappt

Schritt Eins: Autonome "Hochburgen" aufbauen

Das Erfolgsgeheimnis liegt darin, in marginalen Nischenszenarien zu beginnen, anstatt direkt den Mainstream herauszufordern.

• Nische A: Relative Bequemlichkeit + Neue Umsätze.

  • Szenario: Ein US-Händler verkauft auf Dollar lautende digitale Güter oder Dienstleistungen an internationale Nutzer, wobei traditionelle Zahlungsmethoden entweder teuer oder eingeschränkt sind.
  • Wert: Stablecoins bieten eine zugängliche und erschwingliche Zahlungsschiene, die dem Händler neue Umsätze und eine größere Reichweite bringt.

• Nische B: Anreizgesteuerte Zielgruppen & Hochfrequenz-Plattformen.

  • Szenario 1: Fan-Ökonomie/Kulturelle Ikonen. Fan-Communities verpflichten sich, einen "ihren Marken-Dollar" zu halten, im Austausch für bevorzugten Zugang und exklusive Rechte.
  • Szenario 2: Hochfrequente In-Plattform-Märkte. Zum Beispiel ein Second-Hand-Marktplatz oder eine Content-Erstellungsplattform, auf der die Einnahmen der Verkäufer oft innerhalb der Plattform rezirkuliert werden. Die Verwendung eines "Plattform-Dollars" reduziert die Reibung beim Ein- und Auszahlen von Geldern und steigert die Umsatzeffizienz.

Damit diese Hochburgen erfolgreich sind, sind drei Elemente unerlässlich: Anreize müssen wirkungsvoll sein (sofortige Reduzierungen sind besser als langfristige Punkte), das Erlebnis muss reibungslos sein (schnelle On-Ramps, gas-lose Erfahrung, Chain-Abstraktion) und die Gelder müssen übertragbar/einlösbar sein (um die psychologische Belastung einer "permanenten Sperre" zu vermeiden).

Schritt Zwei: Ein offenes Netzwerk nutzen, um die "Hochburgen" zu verbinden

Sobald fragmentierte Hochburgen Skalierung erreichen, wird ein einheitliches Netzwerk benötigt, um sie zu aggregieren. Dieses Netzwerk muss:

• Neutral gesteuert sein: Von Teilnehmern mitgesteuert werden, um eine vertikale Integration mit einem bestimmten Emittenten oder Acquirer zu vermeiden und so das Vertrauen aller zu gewinnen.
• Einheitliche Regeln haben: Unter den entsprechenden regulatorischen und Lizenzierungsrahmenbedingungen einheitliche Regeln für KYC/AML, Verbraucherschutz, Einlösung und Streitbeilegung sowie klare Verfahren für Extremsituationen wie das Einfrieren von Vermögenswerten oder Blacklisting festlegen.
• Technisch interoperabel sein: Nachrichten für Autorisierung, Clearing und Abstimmung standardisieren. Eine konsistente API und Smart Routing für Multi-Chain-Stablecoins unterstützen und konforme Risikogateways für Anti-Geldwäsche, Überwachung verdächtiger Transaktionen und Rückverfolgbarkeit integrieren.
• Geteilte Ökonomie haben: Netzwerkgebühren, Servicegebühren und Renditen fair verteilen, um sicherzustellen, dass Emittenten, Händler, Wallets und verschiedene Dienstleister alle profitieren. Co-Branding-Treueprogramme und Renditebeteiligung unterstützen, ähnlich wie Co-Branding-Kreditkarten einst große Händler "rekrutierten".

4. Häufige Einwände und Gegenargumente

• "Kreditkarten sind bequemer, warum wechseln?"

  • Es geht hier nicht um Ersatz, sondern darum, "zuerst die Flanken anzugreifen". Stablecoins werden zuerst einen Vorteil in unterversorgten Segmenten und bei anreizgesteuerten Zielgruppen aufbauen und dann ihre Abdeckung durch Netzwerkaggregation skalieren.

• "Ohne Rückbuchungen, wie werden Verbraucher geschützt?"

  • Funktionale Äquivalente können durch Treuhand-, Streitbeilegungs- und Versicherungsmechanismen erreicht werden. Für Hochrisikokategorien kann eine widerrufbare Schicht und Token-gesteuertes Identitätsmanagement bereitgestellt werden.

• "Bei regulatorischer Unsicherheit, wie skalieren?"

  • Die Prämisse ist eine "Compliance-First"-Emission und -Verwahrung. Innerhalb klarer staatlicher oder föderaler Rahmenbedingungen "tun, was zuerst getan werden kann". Die Netzwerkschicht kann für steckbare Compliance und Geo-Fencing konzipiert werden, um sich schrittweise zu erweitern, wenn sich die regulatorische Klarheit verbessert.

• "Könnten Kartendienstleister mit niedrigeren Gebühren reagieren?"

  • Der Kernvorteil von Stablecoins ist der neue Produktraum, der durch ihre Programmierbarkeit und offene APIs geschaffen wird, nicht nur der Wettbewerb über Gebühren. In grenzüberschreitenden und hochfrequenten Closed-Loop-Szenarien sind ihre strukturellen Kosten- und Erfahrungs-Vorteile für Kartendienstleister schwer zu replizieren.

5. Überprüfbare Meilensteine in 12–24 Monaten

In den nächsten 1-2 Jahren können wir folgende Meilensteine erwarten:

• Erfahrung: Die Zeit für einen neuen Nutzer, von Null bis zur Zahlung zu gelangen, beträgt ≤ 2 Minuten; eine gas-lose Erfahrung und automatische Cross-Chain-Weiterleitung mit Fehlerraten und Latenzzeiten vergleichbar mit gängigen E-Wallets.
• Ökosystem: ≥ 5 konforme Emittenten/Verwahrungsdienstleister haben White-Label-Stablecoins eingeführt; ≥ 50.000 Händler akzeptieren sie, davon ≥ 30 % aus grenzüberschreitenden oder digitalen Gütern/Dienstleistungen.
• Wirtschaftlichkeit: Die Gesamtkosten für Händler einer Stablecoin-Zahlung (einschließlich Risikomanagement und Einlösung) sind in Zielszenarien deutlich niedriger als traditionelle Alternativen; Wiederholungskäufe oder der durchschnittliche Bestellwert, die durch Co-Branding/Renditebeteiligung angetrieben werden, erreichen statistische Signifikanz.

Fazit

Wenn Stablecoins Kopf an Kopf gegen Bankkarten antreten würden, wären ihre Gewinnchancen gering. Aber indem sie in Nischensegmenten beginnen, "Hochburgen" mit Anreizen und relativer Bequemlichkeit etablieren und dann ein offenes, neutrales und teilnehmergesteuertes Netzwerk nutzen, um diese Hochburgen zu standardisieren, zu vernetzen und zu skalieren – dieser Weg ist nicht nur machbar, sondern sobald das Netzwerk Gestalt annimmt, wird es im Nachhinein ein natürlicher und logischer nächster Schritt erscheinen.

Stablecoins haben sich als transformative Infrastruktur für international expandierende chinesische Unternehmen etabliert und bieten Kosteneinsparungen von 50-80 % sowie Abwicklungszeiten, die von Tagen auf Minuten reduziert werden. Der Markt erreichte bis Oktober 2025 über 300 Milliarden US-Dollar (ein Anstieg von 47 % seit Jahresbeginn) und verarbeitete in 12 Monaten grenzüberschreitende Zahlungen in Höhe von 6,3 Billionen US-Dollar – das entspricht 15 % der weltweiten grenzüberschreitenden Zahlungen im Einzelhandel. Große chinesische Unternehmen wie JD.com, Ant Group und Zoomlion setzen aktiv Stablecoin-Strategien über Hongkongs neu regulierten Rahmen um, der am 1. August 2025 in Kraft trat. Diese Entwicklung erfolgt, während China auf dem Festland strenge Krypto-Beschränkungen beibehält und Hongkong als konformes Gateway positioniert, wodurch ein zweigleisiger Ansatz entsteht, der chinesischen Unternehmen den Zugang zu Stablecoin-Vorteilen ermöglicht, während die Regierung den digitalen Yuan (e-CNY) als strategische Alternative entwickelt.

Der Wandel stellt mehr als nur technologische Innovation dar – es ist eine grundlegende Umstrukturierung der grenzüberschreitenden Zahlungsinfrastruktur. Traditionelle SWIFT-Überweisungen kosten 6-6,3 % des Transaktionswerts und dauern 3-5 Werktage, wodurch weltweit etwa 12 Milliarden US-Dollar im Transit gebunden bleiben. Stablecoins eliminieren Korrespondenzbankketten, sind rund um die Uhr verfügbar und wickeln Transaktionen in Sekunden für Gesamtkosten von 0,5-3 % ab. Für chinesische Unternehmen, die mit Kapitalkontrollen, Wechselkursvolatilität und hohen Bankgebühren konfrontiert sind, bieten Stablecoins einen Weg zu operativer Effizienz – wenn auch einen, der mit regulatorischer Komplexität, technischen Risiken und der strategischen Spannung zwischen dollarbasierten Stablecoins und Chinas digitalen Währungsambitionen behaftet ist.

Stablecoins verstehen: Typen, Mechanismen und Marktdominanz​

Stablecoins sind Kryptowährungen, die darauf ausgelegt sind, einen stabilen Wert zu erhalten, indem sie an externe Vermögenswerte, hauptsächlich den US-Dollar, gekoppelt sind. Der Sektor wird von fiat-besicherten Modellen dominiert, die 99 % Marktanteil halten und jeden Token 1:1 mit Reserven – typischerweise US-Schatzwechseln, Bargeld und Äquivalenten – unterlegen. Tether (USDT) führt mit einer Marktkapitalisierung von 174-177 Milliarden US-Dollar (58-68 % Dominanz), gefolgt von Circles USDC mit 74-75 Milliarden US-Dollar (20,5-24,5 %). Beide verzeichneten 2024 ein explosives Wachstum: USDT fügte 45 Milliarden US-Dollar an neuen Emissionen hinzu (+50 % jährlich), während USDC um 79 % von 24,4 Milliarden US-Dollar auf 43,9 Milliarden US-Dollar wuchs.

USDT generiert erhebliche Einnahmen aus den Renditen seiner über 113 Milliarden US-Dollar schweren US-Staatsanleihen und erzielte 2024 einen Nettogewinn von 13 Milliarden US-Dollar (rekordverdächtig). Das Unternehmen hält über 82.000 Bitcoin (~5,5 Milliarden US-Dollar) und 48 Tonnen Gold als zusätzliche Reserven, mit einem Überschuss von über 7 Milliarden US-Dollar. Die Transparenz bleibt jedoch umstritten: Tether hat nie eine vollständige unabhängige Prüfung abgeschlossen und verlässt sich stattdessen auf vierteljährliche Bestätigungen von BDO. Die CFTC verhängte 2021 eine Geldstrafe von 42,5 Millionen US-Dollar gegen Tether wegen der Behauptung, USDT sei im Zeitraum 2016-2018 nur zu 27,6 % der Zeit vollständig gedeckt gewesen. Trotz Kontroversen dominiert USDT mit täglichen Handelsvolumina, die konstant 75 Milliarden US-Dollar übersteigen – oft mehr als Bitcoin und Ethereum zusammen.

USDC bietet eine stärkere Transparenz durch monatliche Bestätigungen von Deloitte & Touche und eine detaillierte Offenlegung der Staatsanleihen auf CUSIP-Ebene. Circle verwaltet etwa 80 % der Reserven über den staatlichen Geldmarktfonds von BlackRock (USDXX) und 20 % in bar bei global systemrelevanten Banken (GSIBs). Diese Struktur erwies sich sowohl als Stärke als auch als Schwachstelle: Während des Zusammenbruchs der Silicon Valley Bank im März 2023 führte Circles Engagement von 3,3 Milliarden US-Dollar (8 % der Reserven) dazu, dass USDC kurzzeitig auf 0,87 US-Dollar entkoppelte, bevor es sich innerhalb von vier Tagen nach staatlichem Eingreifen erholte. Der Vorfall zeigte, wie Risiken des traditionellen Bankensystems Stablecoins kontaminieren und Kaskadeneffekte auslösen – DAI entkoppelte auf 0,85 US-Dollar aufgrund einer 40 %igen USDC-Besicherungsquote, was zu ~3.400 automatischen Liquidationen im Wert von 24 Millionen US-Dollar auf Aave führte.

Krypto-besicherte Stablecoins wie DAI (MakerDAO) stellen die dezentrale Alternative dar, mit einer Marktkapitalisierung von 5,0-5,4 Milliarden US-Dollar. DAI erfordert eine Überbesicherung – typischerweise Besicherungsquoten von über 150 % – unter Verwendung von Krypto-Assets (ETH, WBTC, USDC), die in Smart Contracts gesperrt sind. Wenn der Wert der Sicherheiten zu stark sinkt, werden Positionen automatisch liquidiert, um die Stabilität von DAI zu gewährleisten. Dieses Modell erwies sich während der Bankenkrise 2023 als widerstandsfähig und hielt die Bindung, während USDC schwankte, steht aber vor Herausforderungen in Bezug auf Kapitaleffizienz und Komplexität. MakerDAO entwickelt sich in Richtung "Endgame"-Pläne, um DAI (umbenannt in USDS) auf ein Angebot von 100 Milliarden zu skalieren, um mit Tether zu konkurrieren.

Algorithmische Stablecoins wurden nach dem katastrophalen Zusammenbruch von Terra/Luna im Mai 2022, der 45-60 Milliarden US-Dollar vernichtete, weitgehend aufgegeben. TerraUST (UST) verließ sich ausschließlich auf Arbitrage mit dem LUNA-Token ohne echte Besicherung und bot eine nicht nachhaltige Rendite von 19,5 % APY über das Anchor Protocol, das bis April 2022 tägliche Subventionen von 6 Millionen US-Dollar erforderte. Als große Abhebungen am 7. Mai 2022 Runs auslösten, führten die Todespiralmechanismen dazu, dass LUNA exponentiell gemintet wurde, während UST von 1 US-Dollar auf 0,35 US-Dollar und dann auf wenige Cents fiel. Untersuchungen ergaben, dass 72 % des UST in Anchor konzentriert waren, wohlhabendere Anleger zuerst mit geringeren Verlusten ausstiegen und Kleinanleger, die "den Dip kauften", am meisten litten. Die Bitcoin-Reserven der Luna Foundation Guard in Höhe von 480 Millionen US-Dollar erwiesen sich als unzureichend, um die Bindung wiederherzustellen, was fatale Mängel in unterbesicherten algorithmischen Modellen aufzeigte.

Stablecoins halten ihre Dollar-Bindung durch Arbitrage-Mechanismen: Wenn sie über 1 US-Dollar gehandelt werden, prägen Arbitrageure neue Token von Emittenten zu 1 US-Dollar und verkaufen sie zum Marktpreis mit Gewinn, wodurch das Angebot erhöht und die Preise gedrückt werden; wenn sie unter 1 US-Dollar gehandelt werden, kaufen Arbitrageure günstige Token auf Märkten und lösen sie bei Emittenten für 1 US-Dollar ein, wodurch das Angebot verringert und die Preise nach oben gedrückt werden. Dieses selbststabilisierende System funktioniert unter normalen Bedingungen mit glaubwürdiger Emittentenverpflichtung, ergänzt durch Reservemanagement, Einlösegarantien und Protokolle zur Sicherheitenliquidation.

Schmerzpunkte bei grenzüberschreitenden Zahlungen, die Stablecoins für chinesische Unternehmen lösen​

Chinesische Unternehmen sehen sich bei traditionellen grenzüberschreitenden Zahlungen mit erheblichen Reibungsverlusten konfrontiert, die auf hohe Kosten, Abwicklungsverzögerungen, Kapitalkontrollen und Währungsvolatilität zurückzuführen sind. Die Transaktionsgebühren betragen laut Daten der Weltbank von 2024 durchschnittlich 6-6,3 % des Überweisungswerts und umfassen Gebühren der sendenden Bank (15-75 US-Dollar), Gebühren mehrerer zwischengeschalteter Korrespondenzbanken (15-50 US-Dollar pro Bank, typischerweise 2-4 Banken in der Zahlungskette), Gebühren der empfangenden Bank (10-30 US-Dollar) und Wechselkursaufschläge (2-6 % über dem Mittelkurs, versteckt in den Wechselkursen). Für eine typische Überweisung von 10.000 US-Dollar belaufen sich die Gesamtkosten auf 260-463 US-Dollar (2,6-4,63 %), wobei internationale Überweisungen nach Subsahara-Afrika durchschnittlich 7,7 % betragen.

Abwicklungszeiten von 3-5 Werktagen führen zu einer massiven Ineffizienz des Betriebskapitals, wobei jederzeit etwa 12 Milliarden US-Dollar weltweit im Transit gebunden sind. Die T+2- bis T+3-Abwicklungszyklen von SWIFT resultieren aus unterschiedlichen Zeitzonen und Banköffnungszeiten (nur auf Geschäftszeiten beschränkt), Wochenend- und Feiertagsschließungen, mehreren zwischengeschalteten Banken in Zahlungsketten, manuellen AML/KYC-Verifizierungsprozessen, batchbasierten Verarbeitungssystemen und Währungsumrechnungsanforderungen. SWIFT-Daten zeigen, dass etwa 10 % der grenzüberschreitenden Transaktionen Korrekturen erfordern oder fehlschlagen: 4 % werden vor/am Abwicklungsdatum storniert, 1 % nach dem Abwicklungsdatum storniert und 5 % nach dem Abwicklungsdatum abgeschlossen.

Chinas Devisenkontrollen schaffen einzigartige Herausforderungen unter der Verwaltung von SAFE (State Administration of Foreign Exchange) und PBOC (People's Bank of China). Die Schwelle von 5 Millionen US-Dollar erfordert die SAFE-Genehmigung für alle ausgehenden Überweisungen, die diesen Betrag überschreiten (reduziert von der vorherigen Grenze von 50 Millionen US-Dollar). Die ODI-Schwelle von 50 Millionen US-Dollar bedeutet, dass SAFE ODI-Projekte, die größere Überweisungen erfordern, überwacht und stoppen kann. Vorauszahlungsregistrierungsanforderungen schreiben vor, dass Unternehmen sich innerhalb von 15 Werktagen nach Vertragsunterzeichnung bei SAFE für Vorauszahlungen registrieren müssen. Unternehmen müssen Auslandszahlungen mit Laufzeiten von über 90 Tagen melden, und Überzahlungsbeträge dürfen 10 % der gesamten Importe des Vorjahres nicht überschreiten. Die SAFE-Vorschriften vom Dezember 2024 verlangen nun von Banken, kryptobezogene Transaktionen zu überwachen und zu melden, wobei illegale grenzüberschreitende Transaktionen gezielt ins Visier genommen werden.

Individuelle Beschränkungen erschweren die Herausforderungen: jährliche Devisenumrechnungslimits von 50.000 US-Dollar pro Person, Transaktionen über 10.000 US-Dollar müssen gemeldet werden, und Bargeldtransaktionen über 50.000 RMB (~7.350 US-Dollar) müssen gemeldet werden. Unternehmen berichten von unvorhersehbaren Genehmigungszeiten von SAFE, wobei die Richtlinien je nach Stadt und Region variieren, was zu mangelnder Konsistenz und unsicheren Bearbeitungszeiten führt, die sich je nach Gerichtsbarkeit unterscheiden.

Stablecoins begegnen diesen Schmerzpunkten dramatisch durch mehrere Mechanismen. Kostensenkungen erreichen 50-80 % im Vergleich zu traditionellen Methoden: Blockchain-Transaktionskosten auf Ethereum betragen durchschnittlich ~1 US-Dollar für USDC-Überweisungen (von 12 US-Dollar im Jahr 2021), während Layer-2-Netzwerke wie Base und Arbitrum durchschnittlich weniger als 0,01 US-Dollar berechnen und Solana Transaktionen für ~0,01 US-Dollar mit einer Abwicklung in 1-2 Sekunden verarbeitet. Die gesamten Stablecoin-Gebühren liegen zwischen 0,5-3,0 % des Überweisungsbetrags im Vergleich zu 6-6,3 % bei traditionellen Methoden. Für eine Überweisung von 10.000 US-Dollar kosten Stablecoins 111-235 US-Dollar (1,11-2,35 %) gegenüber 260-463 US-Dollar traditionell, was Nettoeinsparungen von 149-228 US-Dollar pro Transaktion (49-57 % Reduzierung) ergibt. Für Unternehmen mit jährlichen grenzüberschreitenden Zahlungen von 1 Million US-Dollar bedeutet dies jährliche Einsparungen von 30.000-70.000 US-Dollar (50-87 % Reduzierung).

Geschwindigkeitsverbesserungen sind noch dramatischer: Die Abwicklung wird von 3-5 Tagen auf Sekunden oder Minuten reduziert, mit 24/7/365 Verfügbarkeit. Solana erreicht 1.133 TPS mit 30-sekündiger Finalität; Ethereum verarbeitet Transaktionen in 2-5 Minuten mit 12-Bestätigungs-Finalität (~3 Minuten); Layer-2-Lösungen erreichen eine Abwicklung in 1-5 Sekunden; und Stellar schließt Transaktionen in 3-5 Sekunden ab. Dies eliminiert die etwa 1,5 Millionen US-Dollar an Kapital, das jederzeit im Transit gebunden ist, für ein Unternehmen mit monatlichen grenzüberschreitenden Zahlungen von 10 Millionen US-Dollar. Bei jährlichen Kapitalkosten von 5 % bietet dieses freigesetzte Kapital einen jährlichen Vorteil von 75.000 US-Dollar, kombiniert mit Gebühreneinsparungen von 60.000-80.000 US-Dollar für einen jährlichen Gesamtvorteil von 135.000-155.000 US-Dollar (1,35-1,55 % des Zahlungsvolumens).

Stablecoins umgehen traditionelle Bankenreibung durch direkte Wallet-zu-Wallet-Überweisungen, die keine Bankintermediäre erfordern, eliminieren 3-5 zwischengeschaltete Banken in Zahlungsketten, umgehen Kapitalkontrollen (Blockchain-basierte Überweisungen sind schwerer zu beschränken als traditionelle Bankflüsse), reduzieren AML/KYC-Reibung durch Smart-Contract-Automatisierung und On-Chain-Compliance-Tools (Unternehmen wie Chainalysis, Elliptic, TRM Labs bieten Echtzeit-AML-Screening) und erfordern keine Vorfinanzierung, wodurch die Notwendigkeit von lokalen Währungskonten in mehreren Jurisdiktionen entfällt. Speziell für chinesische Unternehmen können Stablecoins SAFE-Genehmigungsanforderungen für kleinere Transaktionen potenziell umgehen, schnellere Optionen als 15-tägige Registrierungsanforderungen für Vorauszahlungen bieten, mehr Flexibilität als die 5-Millionen-US-Dollar-Schwellenwertbeschränkungen bieten und Echtzeit-Abwicklung trotz Kapitalkontrollen ermöglichen – wobei Hongkong als Gateway dient, da JD.coms Jingdong Coinlink HKD- und USD-Stablecoins vorbereitet.

Volatilitätsminderung erfolgt durch eine 1:1-Fiat-Bindung, wobei jeder Stablecoin durch äquivalente Fiat-Reserven gedeckt ist. Die Reservezusammensetzung von USDC umfasst 85 % kurzfristige US-Staatsanleihen oder Repos und 15 % Bargeld für sofortige Liquidität. Die sofortige Abwicklung eliminiert mehrtägige Währungsrisikofenster und bietet Vorhersehbarkeit, da Unternehmen die genauen Beträge kennen, die Empfänger erhalten. Große Stablecoins erreichten bis 2025 eine Gesamtzirkulation von 250 Milliarden US-Dollar (verdoppelt von 120 Milliarden US-Dollar 18 Monate zuvor), mit einer täglichen Umlaufgeschwindigkeit von 0,15-0,25, was auf eine hohe Liquidität und ein prognostiziertes Wachstum auf 400 Milliarden US-Dollar bis Ende 2025 und 2 Billionen US-Dollar bis 2028 hindeutet.

Regulatorische Landschaft: Chinas zweigleisiger Ansatz und globale Rahmenwerke​

China unterhält strenge Krypto-Beschränkungen auf dem Festland, während Hongkong als reguliertes Gateway positioniert wird, wodurch ein komplexes zweigleisiges System für chinesische Unternehmen entsteht. Im Juni 2025 trat die vollständige Kriminalisierung des Besitzes, Handels und Minings von Kryptowährungen in Kraft, wodurch das Verbot von 2021 erweitert wurde. Das Urteil des Obersten Volksgerichts vom August 2024 stufte die Verwendung von Kryptowährungen zur Umwandlung krimineller Erlöse als Verstoß gegen das Strafrecht ein. Die SAFE-Vorschriften vom Dezember 2024 verlangen von Banken, kryptobezogene Transaktionen zu überwachen und zu melden, wobei illegale grenzüberschreitende Finanzaktivitäten gezielt ins Visier genommen werden. Die Verwendung von Yuan zum Kauf von Krypto-Assets vor der Umwandlung in Fremdwährungen wird nun als illegale grenzüberschreitende Finanzaktivität eingestuft, wobei Banken Hochrisikotransaktionen basierend auf individueller Identität, Geldquellen und Handelshäufigkeit identifizieren.

Trotz dieser Beschränkungen setzen schätzungsweise 59 Millionen chinesische Nutzer ihre Krypto-Aktivitäten über VPNs und Offshore-Plattformen fort, und die chinesische Regierung besitzt 194.000 BTC (~18 Milliarden US-Dollar), die aus illegalen Aktivitäten beschlagnahmt wurden. Stablecoins werden als Bedrohung für Kapitalkontrollen angesehen – frühere Schätzungen zeigten, dass 50 Milliarden US-Dollar China im Jahr 2020 über Krypto/Stablecoins verlassen haben, bevor das umfassende Verbot in Kraft trat.

Hongkongs Stablecoin-Rahmenwerk bietet den konformen Weg. Im Mai 2025 verabschiedete der Legislativrat Hongkongs das wegweisende Stablecoins-Gesetz, das lizenzierten Unternehmen die Ausgabe von fiat-besicherten Stablecoins (HKD-gebunden und CNH-gebunden) erlaubt, wirksam ab dem 1. August 2025. Die Hong Kong Monetary Authority (HKMA) überwacht die Lizenzierung und Prüfungen, mit Mindestkapitalanforderungen von 25 Millionen HK$ (3,2 Millionen US-Dollar), vollständigen Reserveanforderungen, monatlichen Bestätigungen und AML-Compliance. Über 40 Unternehmen beantragten Lizenzen, wobei für die ersten Genehmigungen eine einstellige Zahl erwartet wird. Die erste Gruppe von Sandbox-Teilnehmern (Juli 2024) umfasste Jingdong Coinlink Technology (JD.com), Circle Coin Technology und Standard Chartered Bank.

Chinesische Firmen streben aktiv Hongkong-Lizenzen an: Ant International (in Singapur ansässige Einheit von Alibabas Ant Group) beantragt Stablecoin-Lizenzen in Hongkong, Singapur und Luxemburg, wobei der Fokus auf grenzüberschreitenden Zahlungsdiensten und Lieferkettenfinanzierung über das globale Alipay+-Zahlungsnetzwerk liegt. JD.com nimmt an der Stablecoin-Sandbox der HKMA teil und plant, "Stablecoin-Lizenzen in wichtigen Währungsmärkten weltweit" zu sichern, mit anfänglichen HKD- und USD-Stablecoins sowie einem potenziellen Offshore-Yuan (CNH) Stablecoin, vorbehaltlich der PBOC-Genehmigung.

Die Äußerungen von PBOC-Gouverneur Pan Gongsheng im Juni 2025 auf dem Lujiazui-Forum markierten einen bedeutenden Politikwechsel – die erste offizielle Anerkennung der positiven Rolle von Stablecoins, wobei er feststellte, dass sie "das globale Zahlungssystem neu gestalten" und kürzere grenzüberschreitende Zahlungszyklen anerkannte. Dies signalisiert Chinas Entwicklung von einem vollständigen Verbot zu einer kontrollierten Experimentierphase unter Verwendung eines "Zwei-Zonen"-Ansatzes: Experimente offshore (Hongkong), Kontrolle onshore (Festland).

Regulatorische Klarheit in den Vereinigten Staaten kam mit dem GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins), der von Präsident Trump im Juli 2025 unterzeichnet wurde. Diese erste umfassende föderale Stablecoin-Gesetzgebung definiert Regeln für Sicherheiten, Offenlegung und Marketing; schafft einen Weg für von Banken ausgegebene Stablecoins; legt Reserveanforderungen fest; und gibt der Federal Reserve die Aufsicht über große Stablecoin-Emittenten mit Master-Konto-Zugangsanforderungen für große Operationen. Der GENIUS Act zielt darauf ab, die USD-Dominanz inmitten der Herausforderung durch Chinas digitale Währung aufrechtzuerhalten und wird voraussichtlich den institutionellen Einstieg beschleunigen. Die Regulierung auf Landesebene wird fortgesetzt, wobei mehrere Staaten Geldübertragungslizenzen für Stablecoin-Emittenten beibehalten, wobei New York (über NYDFS) besonders aktiv ist. Das Gerichtsurteil vom Juni 2024 (SEC gegen Binance) bestätigte, dass fiat-besicherte Stablecoins wie USDC und BUSD KEINE Wertpapiere sind, wobei die SEC Untersuchungen einstellte (Paxos/BUSD-Fall eingestellt) und den Fokus von Stablecoins auf andere Krypto-Assets verlagerte.

Die MiCA-Verordnung (Markets in Crypto-Assets) der Europäischen Union trat im Januar 2025 in Kraft und erfordert eine detaillierte Offenlegung der Reserven, Lizenzen für Emittenten, die in der EU tätig sind, mit einer 18-monatigen Übergangsfrist (bis Juli 2026) für bestehende Betreiber. MiCA verbietet Zinsen auf Stablecoins, um deren Verwendung als Wertaufbewahrungsmittel zu unterbinden, und legt Transaktionslimits fest: Wenn ARTs täglich 1 Million Transaktionen oder einen täglichen Wert von 200 Millionen Euro überschreiten, müssen Emittenten neue Emissionen einstellen. Circle wurde im Juli 2024 der erste MiCA-lizenzierte Emittent, wobei Tether die vollständige Einhaltung beansprucht.

Jurisdiktionen im asiatisch-pazifischen Raum schaffen unterstützende Rahmenwerke: Singapurs MAS finalisierte sein Rahmenwerk im August 2023 und experimentiert aktiv mit tokenisierten Einlagen durch Project Guardian. Japan reguliert Stablecoins seit Juni 2022 unter dem Payment Services Act, wobei JPYC im August 2025 als erster JPY-gebundener Stablecoin eingeführt wird, der zwischen fiat-besicherten (regulierten) und algorithmischen (weniger regulierten) unterscheidet. Bahrains Stablecoin Issuance and Offering Module (Juli 2025) erlaubt einzelwährungs-fiat-besicherte Stablecoins, während algorithmische Stablecoins verboten sind. El Salvador erteilte Tether 2024 Stablecoin-Emittenten- und DASP-Lizenzen, wobei Tether dort seinen Hauptsitz errichtete. Dubai und Hongkong erteilten Tether 2024 VASP-Lizenzen, wobei beide Jurisdiktionen Stablecoin-Emittenten willkommen heißen.

Compliance-Wege für chinesische Unternehmen erfordern Offshore-Rechtsstrukturen (Hongkong-Tochtergesellschaften sind am häufigsten), Partnerschaften mit lizenzierten Zahlungsdienstleistern, umfangreiche KYC/AML-Anforderungen durch automatisierte Compliance-Tools (Chainalysis, Elliptic bieten Echtzeit-AML-Screening für Blockchain-Identitätslösungen) und eine entsprechende Lizenzierung basierend auf den Zielmärkten. Hongkongs Rahmenwerk ermöglicht es chinesischen Unternehmen, konform zu operieren, während die Trennung von Festlandbeschränkungen aufrechterhalten wird, wodurch Hongkong als primäres Gateway für Chinas Stablecoin-Experimente positioniert wird.

Praxisanwendungen: Wie chinesische Unternehmen Stablecoins nutzen​

Chinesische Unternehmen setzen Stablecoins in vier Hauptkategorien ein: grenzüberschreitender E-Commerce, Lieferkettenfinanzierung, internationale Handelsabwicklung und Gehaltsabrechnung im Ausland – mit konkreten Implementierungen, die 2024-2025 entstehen.

Grenzüberschreitende E-Commerce-Zahlung und -Abwicklung​

JD.com stellt die Vorzeigestudie dar. Chinas zweitgrößtes E-Commerce-Unternehmen (oft als "Chinas Amazon" bezeichnet) gründete Jingdong Coinlink Technology in Hongkong und nimmt seit Juli 2024 an der Stablecoin-Sandbox der HKMA teil. Vorsitzender Richard Liu kündigte im Juni 2025 an, dass JD.com beabsichtigt, "Stablecoin-Lizenzen in wichtigen Währungsmärkten weltweit zu sichern" mit anfänglichen HKD-gebundenen und USD-gebundenen Stablecoins sowie einem zukünftigen Offshore-Yuan (CNH) Stablecoin, vorbehaltlich der PBOC-Genehmigung.

Richard Liu erklärte, JD.com könne "die globalen grenzüberschreitenden Zahlungskosten um 90 % senken und die Effizienz auf unter zehn Sekunden verbessern", in der Hoffnung, dass "JD Stablecoin weltweit zu einer universellen Zahlungsmethode wird". CEO Teddy Liu von Jingdong Coinlink erklärte im Juni 2025: "Ich glaube, Stablecoins werden das Zahlungssystem der nächsten Generation werden – das steht außer Zweifel." JD.coms anfänglicher Fokus liegt auf B2B-Zahlungen vor der Verbraucherakzeptanz, wobei direkte Transaktionen mit südostasiatischen Lieferanten unter Verwendung von JD Stablecoins für minutengenaue Überweisungen geplant sind, die auf die Märkte in Asien-Pazifik, dem Nahen Osten und Afrika abzielen.

Das chinesische Verkäufer-Ökosystem auf Amazon und eBay ist riesig: über 63 % der Amazon-Drittanbieter stammen vom chinesischen Festland oder aus Hongkong, wobei Shenzhen allein etwa 25 % aller Amazon-Drittanbieter ausmacht. Chinas grenzüberschreitende E-Commerce-Exporte wuchsen 2023 um 19,6 % und erreichten 2,38 Billionen RMB (331 Milliarden US-Dollar). Diese Verkäufer sehen sich 7-15-tägigen Zahlungszyklen von Amazon gegenüber, aber Stablecoins ermöglichen minutengenaue Überweisungen im Vergleich zu 1-5 Tagen bei traditionellen Methoden. Stablecoin-Transaktionsgebühren betragen etwa 1/10 der traditionellen Außenhandelstransaktionsgebühren.

Jiang Bo, ein von 36Kr im Jahr 2025 interviewter Experte für grenzüberschreitende Zahlungen, analysierte: "Von den Kunden, mit denen wir Kontakt hatten, sind grenzüberschreitende E-Commerce-Händler und Unternehmen, die im Export digitaler Dienstleistungen tätig sind, eher bereit, Stablecoins auszuprobieren, hauptsächlich weil sie die Vorteile von Stablecoins in Bezug auf Effizienz und Kosten sehen." Er bemerkte: "Der Rückzahlungszyklus für Amazon-Händler beträgt im Allgemeinen 7-15 Tage. Eine höhere Zahlungseffizienz trägt dazu bei, einen stabilen Cashflow zu gewährleisten und die Effizienz der Kapitalnutzung zu verbessern."

Zahlungsplattformen, die dies ermöglichen, umfassen die Shopify-Integration mit Coinbase Commerce für Krypto-/Stablecoin-Zahlungen, bei denen Händler USDC und USDT weltweit akzeptieren können. TransFi verarbeitet über 10 Milliarden US-Dollar an annualisiertem Zahlungsvolumen (300 % Wachstum im Jahresvergleich 2025) und unterstützt die lokale Einziehung und Auszahlung in über 70 Märkten, unterstützt von Circle Ventures und Ripple. Grab in Südostasien kooperierte im März 2024 mit Alipay und StraitsX, wodurch chinesische Touristen mit Alipay bezahlen können, das in XSGD Stablecoin umgewandelt wird, wobei die Händler Singapur-Dollar erhalten.

Lieferkettenfinanzierung und Belt-and-Road-Abwicklungen​

Zoomlion Heavy Industry liefert den Vorzeigefall in der Fertigungsindustrie. Dieser Hersteller von Bau- und Landmaschinen mit 3,3 Milliarden US-Dollar Offshore-Umsatz (2024) kooperierte mit AnchorX (Hongkonger Fintech-Unternehmen), um AxCNH zu nutzen, den ersten lizenzierten Offshore-Yuan-gebundenen Stablecoin. AxCNH erhielt eine Regulierungslizenz von der Astana Financial Services Authority (AFSA) in Kasachstan und operiert auf der Conflux Network Blockchain. Zoomlion schloss im Februar 2025 auf dem 10. Belt and Road Summit in Hongkong Pilottransaktionen auf der Conflux Blockchain für grenzüberschreitende Abwicklungen mit Partnern der Belt and Road Initiative (BRI) ab.

Die strategische Bedeutung ist erheblich: Im Jahr 2024 erreichte Chinas Handel mit BRI-Ländern 22,1 Billionen RMB (3,2 Billionen US-Dollar) und zielte auf über 150 Länder in Asien, Afrika, Südamerika und Ozeanien ab. AxCNH bietet reduzierte Wechselkursvolatilität, niedrigere Transaktionskosten und verbesserte Abwicklungseffizienz (Minuten-Ebene statt Tage). Lenovo unterzeichnete ebenfalls eine Absichtserklärung mit AnchorX zur Nutzung von AxCNH, wobei der Fokus auf Lieferketten und internationalen Abwicklungen liegt. ATAIX Eurasia (kasachische Börse) listete AxCNH mit den Handelspaaren AxCNH:KZT und AxCNH:USDT und positionierte Kasachstan als Tor zu Zentralasien und Europa für BRI-Handelsabwicklungen.

Ant Group/Ant International konzentriert sich auf grenzüberschreitende Finanzierungen und Lieferkettenfinanzierungen und beantragt Stablecoin-Lizenzen in Hongkong, Singapur und Luxemburg. Das Unternehmen schloss bedeutende Projekte zur Tokenisierung von Vermögenswerten ab: im August 2024 eine Partnerschaft mit Longshine Technology zur Tokenisierung von Vermögenswerten im Bereich erneuerbare Energien und im Dezember 2024 das Solar-Asset-Projekt von GCL Energy Technology (200 Millionen RMB / 28 Millionen US-Dollar). Ants Tokenisierungsmodell verwendet Stablecoins als Abwicklungsschicht für tokenisierte Vermögenswerte, umgeht das SWIFT-System für Asset-Transaktionen und bietet gleichzeitig bargeldähnliche, risikoarme Anlagemöglichkeiten.

Standard Chartered Bank gründete ein Joint Venture mit Animoca Brands für HKD Stablecoin und nimmt an Hongkongs Stablecoin-Sandbox teil. Als eine von drei Banken, die zur Ausgabe physischer HKD berechtigt sind, stellt Standard Chartered's Fokus auf grenzüberschreitende B2B-Zahlungen die Akzeptanz der Stablecoin-Infrastruktur durch traditionelle Banken dar.

Internationale Handelsabwicklung und B2B-Transaktionen​

Das monatliche Stablecoin-Transaktionsvolumen zwischen Unternehmen erreichte Anfang 2025 über 3 Milliarden US-Dollar, gegenüber unter 100 Millionen US-Dollar Anfang 2023. Im Jahr 2024 stieg das Krypto-Zahlungstransaktionsvolumen um 29,6 % (CoinGate-Daten), wobei Stablecoins 35,5 % aller Krypto-Transaktionen im Jahr 2024 ausmachten (gegenüber 25,4 % im Jahr 2023 und 16 % im Jahr 2022, was einem Wachstum von 171 % im Jahresvergleich 2022-2023 und 26,2 % im Jahresvergleich 2023-2024 entspricht).

JD.coms B2B-Fokus priorisiert direkte Transaktionen mit südostasiatischen Lieferanten unter Verwendung von JD Stablecoins für minutengenaue Überweisungen und Lieferkettenzahlungen, bevor die Expansion auf die Verbraucherakzeptanz erfolgt. Anwendungsfallkategorien umfassen: Rohstoffhandel unter Verwendung von AxCNH für Belt-and-Road-Rohstoffimporte; Fertigungsabwicklungen mit direkten Lieferantenzahlungen; Treasury-Management, das Echtzeit-Liquiditätsmanagement über Grenzen hinweg ermöglicht; und Handelsfinanzierung durch Pilotkorridore in den Freihandelszonen von Hongkong und Shanghai.

Ant Digital Technologies' tokenisierte Projekte für erneuerbare Energien nutzen Stablecoins als Abwicklungsschicht, wobei Investoren Stablecoin-denominierte Renditen erhalten und gleichzeitig traditionelle Banken für die asset-basierte Finanzierung umgangen werden. Dies stellt die Evolution der Handelsfinanzierung dar, bei der Stablecoins als universelle Abwicklungsschicht für tokenisierte reale Vermögenswerte dienen.

Gehaltsabrechnung und Zahlungen an Auftragnehmer im Ausland​

Die allgemeine Marktakzeptanz zeigt, dass 75 % der Gen Z-Arbeitnehmer es vorziehen, zumindest einen Teil ihres Gehalts in Stablecoins zu erhalten, wobei Web3-Profis durchschnittlich 103.000 US-Dollar jährlich verdienen. USDC hält 63 % Marktanteil bei der Gehaltsabrechnung, USDT 28,6 %. Zu den Vorteilen gehören Stablecoin-Transaktionsgebühren von 0,1-1 % gegenüber 3,5 % Kreditkartengebühren; Geschwindigkeit von Minuten gegenüber 3-5 Tagen für internationale Überweisungen; Blockchain-aufgezeichnete Transparenz für alle Transaktionen; und USD-gebundene Stablecoins, die vor lokaler Währungsabwertung schützen.

Rise verarbeitete über 800 Millionen US-Dollar an Gehaltsvolumen und operiert über 20+ Blockchains mit einer Circle-Partnerschaft für USDC-Zahlungen. Die Plattform umfasst Compliance-Tools durch Chainalysis- und SumSub-Integration, stellt 1099s aus und sammelt W9/W8-Ben-Formulare. Deel verwendet BVNK für Stablecoin-Abwicklungen und zahlt Auftragnehmer in über 100 Ländern mit Fokus auf internationale Anstellungen. Bitwage bietet über 10 Jahre Erfahrung in der Krypto-Gehaltsabrechnung und unterstützt Bitcoin- und Stablecoin-Zahlungen als Ergänzung zu bestehenden Gehaltsabrechnungssystemen.

Während spezifisch genannte chinesische Unternehmen, die diese für die Gehaltsabrechnung nutzen, in öffentlichen Berichten begrenzt bleiben, wird die Infrastruktur für Tech-Startups im Web3-Bereich, Gaming-Unternehmen mit internationalen Entwicklern und E-Commerce-Plattformen mit globalen Remote-Teams aufgebaut. Chinesische Unternehmen mit verteilten internationalen Arbeitskräften prüfen zunehmend diese Plattformen, um Überweisungskosten zu senken und die Zahlungsgeschwindigkeit für Auftragnehmer im Ausland zu verbessern.

Zahlungskorridore in Südostasien​

Der Singapur-China-Korridor demonstriert die praktische Umsetzung. StraitsX gibt XSGD (Singapur-Dollar-Stablecoin) als MAS-regulierten lizenzierten Emittenten aus und verarbeitet über 8 Milliarden US-Dollar Volumen. Die reale Anwendung zeigt chinesische Touristen, die Alipay verwenden, um GrabPay-QR-Codes zu scannen, wobei hinter den Kulissen Alipay XSGD kauft und an Grab-Händler überweist, die SGD-Abwicklung erhalten. Volumendaten zeigen, dass 75 % der XSGD-Überweisungen unter 1 Million US-Dollar und 25 % der Überweisungen unter 10.000 US-Dollar (Einzelhandelsaktivität) liegen, mit einem stetigen vierteljährlichen Überweisungswert von über 200 Millionen US-Dollar seit Q3 2022.

Thailands und Singapurs PromptPay-PayNow-Verbindung (seit 2021) bietet einen Bauplan: Echtzeit-, kostengünstige mobile Zahlungen mit einem Tageslimit von 1.000 SGD / 25.000 THB (~735 US-Dollar/695 US-Dollar) zu Kosten von 150 THB (~4 US-Dollar) in Thailand und kostenlos in Singapur. Dies stellt eine potenzielle Infrastruktur für die China-ASEAN-Zahlungsintegration mit Stablecoin-Schichten auf schnellen Zahlungssystemen dar, die chinesische Unternehmen in Südostasien unterstützen.

Risiken und Herausforderungen: Regulatorische, technische und operative Gefahren​

Regulatorische Risiken dominieren die Landschaft​

Chinas vollständige Kriminalisierung des Besitzes, Handels und Minings von Kryptowährungen im Juni 2025 schafft ein existenzielles Rechtsrisiko für Festlandunternehmen. Die Verwendung von Stablecoins zur Umgehung von Kapitalkontrollen kann zu strafrechtlicher Verfolgung führen, wobei Banken verpflichtet sind, kryptobezogene Transaktionen zu überwachen und zu melden. Das Urteil des Obersten Volksgerichts vom August 2024 stufte die Verwendung von Kryptowährungen zur Umwandlung krimineller Erlöse als Verstoß gegen das Strafrecht ein, wodurch die Durchsetzung über den Handel hinaus auf jede finanzielle Manipulation mittels Krypto ausgeweitet wird.

Chinesische Unternehmen haben aufgrund von Devisenkontrollen extreme Schwierigkeiten, konforme On/Off-Ramps innerhalb des chinesischen Festlandes zu nutzen. Alle zentralisierten Börsen wurden seit 2017 verboten, wobei der OTC-Handel weiterhin besteht, aber rechtliche Risiken birgt. Die Nutzung von VPNs, die für den Zugriff auf ausländische Plattformen erforderlich ist, ist selbst eingeschränkt. Yuan-zu-Krypto-Umwandlungen werden ab Dezember 2024 als illegale Devisenaktivität eingestuft. Hongkong bietet das legale Gateway, erfordert jedoch eine umfassende KYC/AML-Compliance, wobei lizenzierte Börsen in Betrieb sind, während die Trennung von den Festland-Kapitalkontrollen aufrechterhalten wird.

Bedenken hinsichtlich der Banken-De-Risking schaffen operative Herausforderungen. US-Banken, die zunehmend vorsichtig bei der Verarbeitung kryptobezogener Transaktionen sind, zwingen Emittenten zu Offshore-Banken. Tether mangelt es an vollständiger regulatorischer Aufsicht, da keine maßgebliche Stelle die Reserveinvestitionen überwacht. Circles Engagement von 3,3 Milliarden US-Dollar bei der Silicon Valley Bank zeigte miteinander verbundene Risiken. Chinesische Unternehmen haben extreme Schwierigkeiten, konforme On/Off-Ramps zu nutzen, wobei westliche Banken zögern, China-bezogene Krypto-Unternehmen zu bedienen, aufgrund der Compliance-Kosten für AML/KYC-Anforderungen und Bedenken hinsichtlich der Erleichterung der Umgehung von Kapitalkontrollen.

Durchsetzungsmaßnahmen zeigen reale Konsequenzen. Chainalysis schätzt, dass 25-32 Milliarden US-Dollar an Stablecoins im Jahr 2024 von illegalen Akteuren empfangen wurden (12-16 % der Marktkapitalisierung). Das UN-Büro für Drogen- und Verbrechensbekämpfung (Januar 2024) identifizierte Stablecoins als bevorzugte Währung für Cyberkriminelle in Südostasien. 20 Milliarden US-Dollar an Tether-Transaktionen über die sanktionierte russische Börse Garantex werden untersucht, obwohl Tether 12 Millionen US-Dollar, die mit Betrügereien in Verbindung stehen, über seine T3 Financial Crime Unit (2024) eingefroren und 108,8 Millionen US-Dollar USDT, die mit illegalen Aktivitäten in Verbindung stehen, wiedererlangt hat.

Technische Risiken: Smart Contracts, Überlastung und Verwahrung​

Smart-Contract-Schwachstellen verursachten 2024 massive Verluste. Laut Daten von DeFiHacksLabs führten über 150 Vertragsangriffe allein im Jahr 2024 zu Verlusten von über 328 Millionen US-Dollar, wobei sich die kumulierten DeFi-Verluste laut DeFiLlama auf 9,11 Milliarden US-Dollar beliefen. Allein im ersten Quartal 2024 gab es Verluste von 45 Millionen US-Dollar bei 16 Vorfällen (durchschnittlich 2,8 Millionen US-Dollar pro Exploit).

Die OWASP Smart Contract Top 10 (2025) analysierte Verluste in Höhe von 1,42 Milliarden US-Dollar und identifizierte: Zugriffskontroll-Schwachstellen (953,2 Millionen US-Dollar), Logikfehler (63,8 Millionen US-Dollar), Reentrancy-Angriffe (35,7 Millionen US-Dollar), Flash-Loan-Angriffe (33,8 Millionen US-Dollar) und Preis-Orakel-Manipulation (8,8 Millionen US-Dollar). Hochkarätige Angriffe im Jahr 2024 umfassten Sonne Finance (Mai 2024) mit 20 Millionen US-Dollar, die über eine Compound V2 Fork-Schwachstelle mittels Flash Loans ausgenutzt wurden.

Stablecoin-spezifische Schwachstellen zeigen, dass zentralisierte Stablecoins Verwahrungs- und Regulierungsrisiken ausgesetzt sind, während dezentrale Stablecoins anfällig für Smart-Contract- und Orakelprobleme bleiben. DAI erlebte eine Entkopplung, als USDC (40 % der Sicherheiten) im März 2023 entkoppelte, was Kaskaden-Ansteckungseffekte demonstrierte. Algorithmische Stablecoins bleiben grundsätzlich fehlerhaft, wie der UST-Zusammenbruch zeigte.

Blockchain-Überlastung schafft operative Herausforderungen. Das Ethereum-Mainnet, das auf etwa 15 TPS begrenzt ist, verursacht hohe Gasgebühren während der Überlastung, obwohl Layer-2-Lösungen (Arbitrum, Optimism) die Gebühren senken, aber die Komplexität erhöhen. Cross-Chain-Bridges schaffen Single Points of Failure – der Ronin-Hack kostete 625 Millionen US-Dollar, Wormhole 325 Millionen US-Dollar. Aufkommende Lösungen umfassen die Beschleunigung der Layer-2-Einführung, wobei Base unter 0,01 US-Dollar kostet gegenüber 44 US-Dollar für traditionelle Überweisungen; Solana Stablecoin-Transaktionen in 1-2 Sekunden zu Gebühren von weniger als 0,01 US-Dollar verarbeitet; Circles CCTP V2 die Abwicklung von 15 Minuten auf Sekunden reduziert; und der LayerZero OFT-Standard eine nahtlose Multi-Chain-Stablecoin-Bereitstellung ermöglicht.

Börsen- und Verwahrungsrisiken bleiben erheblich. Die Konzentration der Liquidität schafft systemische Anfälligkeit – Coinbase pausierte vorübergehend USDC-Einlösungen während der SVB-Krise (März 2023). Die Verwaltung privater Schlüssel ist entscheidend, wobei Social Engineering die größte Bedrohung bleibt. Multi-Party Computation (MPC) und Hardware Security Modules (HSM) verbessern jedoch die Sicherheit, wobei institutionelle Verwahrung nun durch qualifizierte Verwahrer mit regulatorischer Aufsicht verfügbar ist. Entscheidend ist, dass Stablecoin-Inhaber keinen Rechtsanspruch auf sofortige Einlösung haben und im Falle einer Insolvenz als unbesicherte Gläubiger behandelt werden, ohne rechtlichen Anspruch auf die zugrunde liegenden Vermögenswerte.

De-Pegging-Ereignisse: Katastrophale Präzedenzfälle​

Der Zusammenbruch von TerraUST im Mai 2022 bleibt die prägende Katastrophe. Am 7. Mai 2022 lösten große Abhebungen (375 Millionen UST) Runs aus, wobei ein 85-Millionen-US-Dollar-Handel auf Curve Finance die Stabilisierungsmechanismen überforderte. Bis zum 9. Mai fiel UST auf 0,35 US-Dollar, während LUNA von 80 US-Dollar auf wenige Cents fiel. Die Gesamtverluste erreichten 45-60 Milliarden US-Dollar an Ökosystemwert mit einem breiteren Markteinfluss von 400 Milliarden US-Dollar.

Zu den Ursachen gehörten nicht nachhaltige Renditen, wobei Anchor 19,5 % APY zahlte, was bis April 2022 tägliche Subventionen von 6 Millionen US-Dollar erforderte; algorithmische Instabilität, bei der UST ausschließlich auf LUNA-Arbitrage ohne echte Sicherheiten beruhte; Todespiralmechanismen, da panische UST-Inhaber LUNA exponentiell prägen ließen, was den Wert verwässerte; und Liquiditätsangriffe, die die Curve 3pool-Schwachstelle während der geplanten Liquiditätsmigration zu 4pool ausnutzten. Das Konzentrationsrisiko zeigte, dass 72 % des UST in Anchor hinterlegt waren, wobei wohlhabendere Anleger zuerst mit geringeren Verlusten ausstiegen, während Kleinanleger, die "den Dip kauften", am meisten litten. Die Bitcoin-Reserven der Luna Foundation Guard in Höhe von 480 Millionen US-Dollar erwiesen sich als unzureichend, um die Bindung wiederherzustellen.

Die Entkopplung von USDC im März 2023 aufgrund des Zusammenbruchs der Silicon Valley Bank zeigte, wie traditionelle Bankrisiken Stablecoins kontaminieren. Am 10. März 2023 offenbarte der SVB-Ausfall, dass Circle 3,3 Milliarden US-Dollar (~8 % der Reserven) bei der gescheiterten Bank hielt. USDC fiel am Samstag, dem 11. März, auf 0,87 US-Dollar (13 % Entkopplung), wobei Coinbase die USDC-USD-Konvertierungen über das Wochenende aussetzte, als die Banken geschlossen waren. Kaskadeneffekte umfassten die Entkopplung von DAI auf 0,85 US-Dollar (40 % der Sicherheiten waren USDC), FRAX war ebenfalls aufgrund der USDC-Exposition betroffen, und etwa 3.400 automatische Liquidationen auf Aave im Wert von 24 Millionen US-Dollar an Sicherheiten (86 % USDC).

Die Erholung erfolgte bis Montag, nachdem die FDIC die Versicherungsgrenze von 250.000 US-Dollar aufgehoben hatte, aber S&P Research-Ergebnisse (Juni 2023) zeigten, dass USDC 23 Minuten lang unter 0,90 US-Dollar lag (längste Entkopplung), DAI 20 Minuten lang unter 0,90 US-Dollar, USDT nur 1 Minute lang unter 0,95 US-Dollar fiel und BUSD nie unter 0,975 US-Dollar sank. Eine Frequenzanalyse ergab, dass USDC und DAI im 24-Monats-Zeitraum weitaus häufiger entkoppelten als USDT. Nach der Krise erweiterte Circle seine Bankpartnerschaften (BNY Mellon, Cross River), erhöhte die Reservendiversifizierung und verbesserte die Transparenz durch monatliche Bestätigungen.

Tether-Transparenzbedenken bestehen trotz seiner relativen Stabilität fort. Historische Probleme umfassen Behauptungen aus dem Jahr 2018 über 2,55 Milliarden US-Dollar Reserven zur Deckung von 2,54 Milliarden US-Dollar USDT, die nur durch einen Bericht einer Anwaltskanzlei (keine Prüfung) gestützt wurden; eine Untersuchung des New Yorker Generalstaatsanwalts aus dem Jahr 2019, die ergab, dass nur 74 % durch Bargeld/Äquivalente gedeckt waren; eine CFTC-Geldstrafe von 41 Millionen US-Dollar im Jahr 2021 wegen falscher Angaben zur Dollar-Deckung; und Reserven, die laut CFTC-Erkenntnissen im Stichprobenzeitraum 2016-2018 nur zu 27,6 % der Zeit gehalten wurden.

Die aktuelle Reservezusammensetzung (Q2 2024) zeigt über 100 Milliarden US-Dollar in US-Staatsanleihen, über 82.000 Bitcoin (~5,5 Milliarden US-Dollar Wert), 48 Tonnen Gold und über 120 Milliarden US-Dollar Gesamtreserven mit einem Überschuss von 5,6 Milliarden US-Dollar (Q1 2025). Es besteht jedoch eine Diskrepanz zwischen 120 Milliarden US-Dollar Reserven und über 150 Milliarden USDT-Umlauf. Tether verfügt über keine umfassende Prüfung durch eine Big-Four-Wirtschaftsprüfungsgesellschaft (nur vierteljährliche Bestätigungen von BDO), wobei 6,57 Milliarden US-Dollar an "besicherten Krediten" (gegenüber 4,7 Milliarden US-Dollar in Q1 2024) eine unklare Zusammensetzung aufweisen. Die Abhängigkeit von Offshore-Banken ohne maßgebliche Reserveüberwachung führte zu einem S&P-Risikrating von 4 von 5 (Dezember 2023).

Operative Herausforderungen: On-Ramps, Bankwesen und Besteuerung​

Beschränkungen auf dem chinesischen Festland erschweren On/Off-Ramps extrem. Alle zentralisierten Börsen sind seit 2017 verboten, wobei der OTC-Handel weiterhin besteht, aber rechtliche Risiken birgt. Die Nutzung von VPNs, die für den Zugriff auf ausländische Plattformen erforderlich ist, ist selbst eingeschränkt. Yuan-zu-Krypto-Konvertierungen werden (ab Dezember 2024) als illegale Devisenaktivität eingestuft. Hongkong bietet über lizenzierte Börsen, die mit KYC/AML-Compliance-Anforderungen arbeiten, ein Gateway. AxCNH, gelistet auf ATAIX Eurasia (Kasachstan), zielt auf chinesische Firmen ab, wobei Zoomlion (3,3 Milliarden US-Dollar Offshore-Umsatz) die Nutzung von AxCNH für Abwicklungen vereinbart hat. Das PBOC Shanghai Center entwickelt eine grenzüberschreitende digitale Zahlungsplattform.

Globale Zugangsprobleme umfassen eine über 100+ Blockchains fragmentierte Off-Ramp-Liquidität, Sicherheitsbedenken bei Cross-Chain-Bridges nach großen Hacks, Wochenend-/Feiertagsumwandlungen, die durch traditionelle Banköffnungszeiten begrenzt sind (Beispiel SVB-Krise), obwohl Real-Time Payments (RTP) und FedNow schließlich eine 24/7-Fiat-Abwicklung ermöglichen könnten.

Bankbeziehungen stellen Korrespondenzbankprobleme dar, bei denen westliche Banken zögern, China-bezogene Krypto-Unternehmen zu bedienen. Die Compliance-Kosten sind aufgrund von AML/KYC-Anforderungen hoch, wobei SWIFT mit 5 Billionen US-Dollar täglich dominiert, gegenüber Chinas CIPS mit über 200 Milliarden US-Dollar, aber wachsend. Bankbeziehungen sind für Stablecoin-Operationen im institutionellen Maßstab unerlässlich. Institutionelle Lösungen, die entstehen, umfassen Stripes 1,1 Milliarden US-Dollar schwere Übernahme von Bridge (Stablecoin-Infrastruktur), die eine Fintech-Integration signalisiert, PayPal und SAP, die native Stablecoin-Unterstützung anbieten, Coinbase und Circle, die Banklizenzen unter günstigem US-Regulierungsumfeld anstreben, und regionale API-Anbieter, die sich durch Compliance und Service differenzieren.

Steuerliche Auswirkungen und Berichterstattung schaffen Komplexität. Das Verbot nach Juni 2025 macht die Krypto-Steuer für Festlandbewohner weitgehend irrelevant, obwohl frühere nicht gemeldete Krypto-Gewinne der Kapitalertragssteuer unterliegen. Grenzüberschreitende Transaktionen werden auf Kapitalflucht überwacht, während Hongkong einen klareren Rahmen mit regulatorischer Klarheit für Stablecoins bietet. Internationale Compliance erfordert die Übernahme der FATF Travel Rule durch China für internationale Transaktionen, Wallet-Registrierung zur Rückverfolgbarkeit, chinesische Unternehmen, die Offshore-Strukturen nutzen, sehen sich komplexen mehrjurisdiktionalen Berichten gegenüber, und Kapitalverluste aus Depegging-Ereignissen erfordern eine Klassifizierung basierend auf Geschäfts- versus Kapitalbehandlung.

Zukunftstrends: e-CNY-Expansion, institutionelle Akzeptanz und Technologieentwicklung​

Zentralbank-Digitalwährung: e-CNYs internationaler Vorstoß​

Chinas digitaler Yuan (e-CNY) stellt die strategische Alternative der Regierung zu privaten Stablecoins dar, mit massiver nationaler Einführung und expandierenden internationalen Ambitionen. Bis 2025 erreichte der e-CNY 261 Millionen eröffnete individuelle Wallets, einen kumulativen Transaktionswert von 7,3 Billionen US-Dollar (gegenüber 1 Billion US-Dollar Mitte 2024), 180 Millionen individuelle Nutzer (Juli 2024) und Operationen in 29 Städten in 17 Provinzen, genutzt für U-Bahn-Fahrpreise, Regierungsgehälter und Händlerzahlungen.

September 2025 markierte einen kritischen Wendepunkt, als die PBOC das Internationale Operationszentrum in Shanghai mit drei Plattformen eröffnete: einer grenzüberschreitenden digitalen Zahlungsplattform, die e-CNY für internationale Transaktionen erforscht; einer Blockchain-Serviceplattform, die standardisierte Cross-Chain-Transaktionsübertragungen bereitstellt; und einer digitalen Asset-Plattform, die sich in die bestehende Finanzinfrastruktur integriert.

Project mBridge stellt eine Wholesale-CBDC-Infrastruktur dar, die in Zusammenarbeit mit der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) entwickelt wurde, wobei 2024 über 11 Zentralbanken an Tests teilnahmen und 2025 auf 15 neue Länder ausgeweitet wird. Die Prognose für 2025 zielt auf 500 Milliarden US-Dollar jährlich über mBridge ab, wobei Szenarien für 2030 darauf hindeuten, dass 20-30 % des chinesischen Außenhandels e-CNY-Schienen nutzen könnten.

Die Belt-and-Road-Integration zeigt, dass das ASEAN-Handelsvolumen in RMB 5,8 Billionen Yuan erreicht, wobei e-CNY für Öltransaktionen verwendet wird. Die China-Laos-Eisenbahn und die Jakarta-Bandung-Hochgeschwindigkeitsbahn akzeptieren e-CNY. UnionPay erweiterte das e-CNY-Netzwerk auf über 30 Länder mit Fokus auf Kambodscha und Vietnam, um den Belt-and-Road-Korridor zu bedienen.

Chinas strategische Ziele umfassen die Bekämpfung der USD-Stablecoin-Dominanz (99 % der Stablecoin-Aktivitäten sind dollar-denominiert), die Umgehung potenzieller SWIFT-Sanktionen, die Ermöglichung von Offline-Zahlungen für ländliche Gebiete und die Nutzung im Flugzeug sowie programmierbare Souveränität durch codebasierte Kapitalkontrollen und Transaktionslimits.

Die Herausforderungen bleiben erheblich: Der Yuan macht nur 2,88 % der globalen Zahlungen aus (Juni 2024), ein Rückgang von 4,7 % im Spitzenwert (Juli 2024), wobei Kapitalkontrollen die Konvertierbarkeit einschränken. Die Konkurrenz durch etablierte WeChat Pay/Alipay (über 90 % Marktanteil) im Inland begrenzt die Begeisterung für die e-CNY-Einführung. Der USD dominiert immer noch über 47 % der globalen Zahlungen, der Euro 23 %, was die Internationalisierung des Yuan zu einer langfristigen strategischen Herausforderung macht.

Institutionelle Akzeptanz: Prognosen bis 2030​

Die Prognosen für das Marktwachstum variieren stark, zeigen aber alle nach oben. Konservative Schätzungen von Bernstein prognostizieren 3 Billionen US-Dollar bis 2028, Standard Chartered prognostiziert 2 Billionen US-Dollar bis 2028, ausgehend von den aktuellen 240-250 Milliarden US-Dollar (Q1 2025). Aggressive Prognosen umfassen futuristische Vorhersagen von über 10 Billionen US-Dollar bis 2030 basierend auf der regulatorischen Klarheit des GENIUS Act, Citi GPS 2 Billionen US-Dollar bis 2028 potenziell höher mit Unternehmensakzeptanz, und McKinsey, die vorschlagen, dass tägliche Transaktionen in den nächsten 3 Jahren 250 Milliarden US-Dollar erreichen könnten.

Übertragungsvolumendaten zeigen, dass 2024 insgesamt 27,6 Billionen US-Dollar erreicht wurden (mehr als Visa + Mastercard zusammen), mit täglichen realen Zahlungstransaktionen von 20-30 Milliarden US-Dollar (Überweisungen + Abwicklungen). Derzeit macht dies weniger als 1 % des globalen Geldtransfervolumens aus, verdoppelt sich aber alle 18 Monate, wobei die Überweisungen im ersten Quartal 2025 3 % der 200 Billionen US-Dollar globalen grenzüberschreitenden Zahlungen erreichten.

Entwicklungen im Bankensektor umfassen JPM Coins von JPMorgan, die täglich über 1 Milliarde US-Dollar an tokenisierten Einlagenabwicklungen verarbeiten. Citibank, Goldman Sachs und UBS experimentieren über das Canton Network. US-Banken diskutieren die gemeinsame Stablecoin-Ausgabe, wobei über 50 % der Finanzinstitute die Bereitschaft der Stablecoin-Infrastruktur melden (Umfrage 2025).

Unternehmensakzeptanz zeigt Stripes Bridge-Akquisition für 1,1 Milliarden US-Dollar, die eine Fintech-Integration signalisiert, PayPal, das PYUSD auf den Markt bringt (38 Millionen US-Dollar im Januar 2025 ausgegeben, wenn auch verlangsamt), Einzelhändler, die gebrandete Stablecoins erforschen (Amazon, Walmart für 2025-2027 prognostiziert), und Standard Chartered, die einen an den Hongkong-Dollar gekoppelten Stablecoin auf den Markt bringt.

Akademische und institutionelle Forschung zeigt, dass 60 % der institutionellen Anleger Stablecoins bevorzugen (Harvard Business Review 2024), die MIT Digital Currency Initiative aktive Forschung betreibt, über 200 neue akademische Arbeiten zu Stablecoins im Jahr 2025 veröffentlicht wurden und Stanford ein Stablecoin and Digital Assets Lab startet.

Regulatorische Entwicklung und Compliance-Rahmenwerke​

Der Einfluss des US GENIUS Act schafft eine doppelte Rolle für die Federal Reserve als Gatekeeper und Infrastrukturanbieter. Von Banken ausgegebene Stablecoins werden voraussichtlich mit Compliance-Infrastruktur dominieren, Tier-2-Banken bilden Konsortien für Skalierung, und Regionalbanken verlassen sich auf Tech-Stack-Anbieter (Fiserv, FIS, Velera). Das Rahmenwerk soll bis 2028 1,75 Billionen US-Dollar an neuen Dollar-Stablecoins generieren, was von China als strategische Bedrohung für die Yuan-Internationalisierung angesehen wird und Chinas beschleunigtes Hongkong-Stablecoin-Rahmenwerk und die Unterstützung für CNH-gebundene Stablecoins offshore anspornt.

Die MiCA der Europäischen Union, die seit Ende 2024 vollständig anwendbar ist, verbietet Zinszahlungen, was die Akzeptanz begrenzt (größter EU-Stablecoin nur 200 Millionen Euro gegenüber USDC 60 Milliarden US-Dollar), und legt strenge Reserveanforderungen und Liquiditätsmanagement fest, mit einer 18-monatigen Übergangsfrist, die im Juli 2026 endet.

Asien-Pazifik-Rahmenwerke zeigen, dass Singapur und Hongkong unterstützende Rahmenwerke schaffen, die Emittenten anziehen. Hongkonger Stablecoin-Lizenzen schaffen konforme CNH-gebundene Optionen, Japans regulatorische Klarheit ermöglicht Expansion, wobei 88 % der nordamerikanischen Firmen Vorschriften positiv bewerten (Umfrage 2025).

Jurisdiktionsübergreifende Herausforderungen umfassen die Behandlung desselben Stablecoins als Zahlungsinstrument, Wertpapier oder Einlage in verschiedenen Ländern. Extraterritoriale Vorschriften schaffen Compliance-Komplexität, regulatorische Fragmentierung zwingt Emittenten, Märkte zu wählen oder komplexe Strukturen anzunehmen, und Durchsetzungsrisiken bestehen auch ohne klare Richtlinien.

Technologieverbesserungen: Layer-2-Skalierung und Cross-Chain-Interoperabilität​

Layer-2-Skalierungslösungen reduzieren Kosten drastisch und erhöhen die Geschwindigkeit. Zu den wichtigsten Netzwerken im Jahr 2025 gehören: Arbitrum, das Hochgeschwindigkeits-Ethereum-Skalierung über Optimistic Rollups nutzt; Optimism mit reduzierten Gebühren bei gleichzeitiger Aufrechterhaltung der Ethereum-Sicherheit; Polygon, das 65.000 TPS mit über 28.000 Vertragsentwicklern, 220 Millionen einzigartigen Adressen und 204,83 Millionen US-Dollar TVL erreicht; Base (Coinbase L2) mit Transaktionskosten unter 0,01 US-Dollar; zkSync, das Zero-Knowledge-Rollups für vertrauenslose Skalierung nutzt; und Loopring, das 9.000 TPS für DEX-Operationen erreicht.

Die Kostensenkungen sind dramatisch: Base berechnet weniger als 0,01 US-Dollar gegenüber 44 US-Dollar für traditionelle Überweisungen; Solana Stablecoins erreichen eine 1-2-sekündige Abwicklung zu Gebühren von weniger als 0,01 US-Dollar; Ethereum-Gasgebühren werden durch L2-Bündelung erheblich reduziert.

Cross-Chain-Interoperabilität schreitet durch führende Protokolle voran. Der LayerZero OFT Standard ermöglicht die Bereitstellung von Ethenas USDe über 10+ Chains mit einem wöchentlichen Cross-Chain-Volumen von 50 Millionen US-Dollar. Circles CCTP V2 reduziert die Abwicklung von 15 Minuten auf Sekunden. Wormhole und Cosmos IBC gehen über Lock-and-Mint hinaus zu Message-Passing-Validierung. USDe verzeichnete seit seiner Einführung durchschnittlich über 230 Millionen US-Dollar monatliches Cross-Chain-Volumen, während CCTP im letzten Monat über 3 Milliarden US-Dollar Volumen übertrug.

Die Bridge-Entwicklung bewegt sich weg von anfälligen "Lock-and-Mint"-Modellen hin zu Light-Client-Validierung und Message-Passing, wobei native Interoperabilität zum Standard statt zur Option wird. Stablecoin-Emittenten nutzen Protokolle, um Betriebskosten zu senken. Der Markteinfluss zeigt, dass Stablecoin-Transaktionen über Layer 2s schnell wachsen, wobei USDC auf Arbitrum große Uniswap-Märkte ermöglicht. Binance Smart Chain und Avalanche betreiben große fiat-besicherte Token. Die Multi-Chain-Realität bedeutet, dass Stablecoins nativ interoperabel sein müssen, um erfolgreich zu sein.

Expertenprognosen und Branchenausblick​

McKinsey-Einblicke deuten darauf hin, dass "2025 eine wesentliche Verschiebung in der Zahlungsbranche erleben könnte", wobei Stablecoins Banköffnungszeiten und globale Grenzen überschreiten. Echtes Scaling erfordert einen Paradigmenwechsel von der Währungsabwicklung zur Stablecoin-Retention, wobei Finanzinstitute integrieren müssen oder das Risiko der Irrelevanz eingehen.

Citi GPS prognostiziert, dass "2025 der ChatGPT-Moment der Blockchain sein wird", wobei Stablecoins die Transformation entzünden. Die Emission stieg von 200 Milliarden US-Dollar (Anfang 2025) auf 280 Milliarden US-Dollar (Mitte 2025), wobei die institutionelle Akzeptanz durch Unternehmenslistungen und Rekord-Fundraising beschleunigt wird.

Die Fireblocks-Umfrage 2025 ergab, dass 90 % der Unternehmen heute Maßnahmen in Bezug auf Stablecoins ergreifen, wobei 48 % die Geschwindigkeit als größten Vorteil nennen (Kosten zuletzt genannt), 86 % Infrastrukturbereitschaft melden und 9 von 10 sagen, dass Vorschriften die Akzeptanz vorantreiben.

Regionale Einblicke zeigen Lateinamerika mit 71 %, die Stablecoins für grenzüberschreitende Zahlungen nutzen (weltweit am höchsten), Asien mit 49 %, die Marktexpansion als Haupttreiber nennen, Nordamerika mit 88 %, die Vorschriften als grünes Licht statt als Barriere sehen, und Europa mit 42 %, die Altrisiken nennen, und 37 %, die sicherere Schienen fordern.

Der Fokus auf Sicherheit zeigt, dass 36 % der Meinung sind, dass besserer Schutz die Skalierung vorantreiben wird, 41 % Geschwindigkeit fordern, 34 % Compliance als nicht verhandelbar ansehen, wobei Echtzeit-Bedrohungserkennung unerlässlich wird und Sicherheit auf Unternehmensebene grundlegend für die Skalierung ist.

Expertenwarnungen von Ashley Lannquist vom Atlantic Council heben oft übersehene Netzwerk-Transaktionsgebühren, die Fragmentierung des Geldes über mehrere Stablecoins, Wallet-Kompatibilitätsprobleme, Bankeinlagen-/Liquiditätsprobleme und das Fehlen eines Rechtsanspruchs auf Reserven (unbesicherte Gläubiger) hervor.

Akademische Perspektiven umfassen Darrell Duffie von Stanford, der feststellt, dass e-CNY die chinesische Überwachung ausländischer Unternehmen ermöglicht, Harvard-Forschung, die Informationsasymmetrien beim TerraUST-Zusammenbruch aufdeckt, bei denen Wohlhabende zuerst ausstiegen, und eine Analyse der Federal Reserve, die algorithmische Stablecoins als grundsätzlich fehlerhafte Designs zeigt.

Zeitliche Prognosen für 2025-2027 umfassen die Verfestigung des GENIUS Act-Rahmenwerks für die Unternehmensakzeptanz, die Einführung gebrandeter Stablecoins durch große Einzelhändler, das Umschwenken oder den Niedergang traditioneller Zahlungsunternehmen und den Beginn der Flucht von Bankeinlagen in zinstragende Stablecoins. Für 2027-2030: Schwellenländer erreichen eine Massenakzeptanz von Stablecoins, die Tokenisierung von Energie und Rohstoffen skaliert global, universelle Interoperabilität schafft ein einheitliches globales Zahlungssystem und KI-gesteuerter Handel entsteht in massivem Maßstab. Für 2030-2035: programmierbares Geld ermöglicht unmögliche Geschäftsmodelle, vollständige Transformation des Zahlungssystems und Stablecoins erreichen potenziell über 10 Billionen US-Dollar in aggressiven Szenarien.

Strategische Implikationen für chinesische grenzüberschreitende Geschäfte​

Chinesische Unternehmen stehen bei der Einführung von Stablecoins für die internationale Expansion vor einer komplexen Rechnung. Die Technologie bietet unbestreitbare Vorteile: 50-80 % Kosteneinsparungen, Reduzierung der Abwicklungszeiten von Tagen auf Minuten, 24/7-Liquidität und Eliminierung von Reibungsverlusten im Korrespondenzbankwesen. Große chinesische Unternehmen wie JD.com (74-75 Milliarden US-Dollar Ziel für seine Stablecoins), Ant Group (Anträge in drei Jurisdiktionen) und Zoomlion (3,3 Milliarden US-Dollar Offshore-Umsatz mit AxCNH) demonstrieren die Praxistauglichkeit durch Hongkongs Regulierungsrahmen.

Die Risiken bleiben jedoch erheblich. Chinas vollständige Kriminalisierung von Krypto im Juni 2025 schafft ein existenzielles rechtliches Risiko für Festlandoperationen. Die USDC-Entkopplung auf 0,87 US-Dollar im März 2023 und der TerraUST-Zusammenbruch im Mai 2022 (45-60 Milliarden US-Dollar Verlust) zeigen katastrophales Potenzial. Tethers Opazität – nie eine vollständige unabhängige Prüfung abgeschlossen, laut CFTC im Zeitraum 2016-2018 nur zu 27,6 % der Zeit gedeckt, obwohl es jetzt über 120 Milliarden US-Dollar Reserven hält – birgt systemische Bedenken. Smart-Contract-Schwachstellen verursachten allein im Jahr 2024 Verluste von über 328 Millionen US-Dollar bei über 150 Angriffsereignissen.

Der zweigleisige Ansatz, den China verfolgt – striktes Festlandverbot mit Hongkonger Experimenten – schafft einen gangbaren Weg. Die Anerkennung von PBOC-Gouverneur Pan Gongsheng im Juni 2025, dass Stablecoins "das globale Zahlungssystem neu gestalten", signalisiert eine politische Entwicklung von der vollständigen Ablehnung zu strategischem Engagement. Hongkongs am 1. August 2025 in Kraft tretendes Stablecoin-Rahmenwerk bietet die rechtliche Infrastruktur für CNH-gebundene Stablecoins, die den Belt-and-Road-Handel (3,2 Billionen US-Dollar jährlich) ansprechen.

Doch die geopolitische Dimension darf nicht ignoriert werden. Der US GENIUS Act zielt darauf ab, "die USD-Dominanz inmitten der Herausforderung durch Chinas digitale Währung aufrechtzuerhalten" und soll bis 2028 voraussichtlich 1,75 Billionen US-Dollar an neuen Dollar-Stablecoins generieren. Neunundneunzig Prozent der aktuellen Stablecoin-Aktivitäten sind dollar-denominiert und erweitern die amerikanische monetäre Hegemonie in die digitale Finanzwelt. Chinas Antwort – die Beschleunigung der internationalen e-CNY-Expansion durch Project mBridge (500 Milliarden US-Dollar Ziel für 2025, 20-30 % des chinesischen Handels bis 2030) – stellt einen strategischen Wettbewerb dar, bei dem Stablecoins als Stellvertreter für Währungseinfluss dienen.

Für chinesische Unternehmen lauten die strategischen Empfehlungen:

Erstens, nutzen Sie ausschließlich in Hongkong lizenzierte Operationen zur Einhaltung der Gesetze, um eine strafrechtliche Haftung auf dem Festland zu vermeiden. Die Teilnahme von JD.com, Ant Group und Standard Chartered an der HKMA-Sandbox demonstriert die Machbarkeit dieses Weges.

Zweitens, diversifizieren Sie über mehrere Stablecoins (USDC, USDT, potenziell AxCNH), um Konzentrationsrisiken zu vermeiden, und halten Sie 10-15 % der Reserven in Fiat als Notfallplan für Depegging-Ereignisse. Die SVB-Krise zeigte Kaskadeneffekte, bei denen eine 40 %ige USDC-Besicherungsquote dazu führte, dass DAI auf 0,85 US-Dollar entkoppelte.

Drittens, implementieren Sie robuste Verwahrungslösungen mit qualifizierten Verwahrern, die Multi-Party Computation (MPC) und Hardware Security Modules (HSM) verwenden, und erkennen Sie an, dass Stablecoin-Inhaber unbesicherte Gläubiger ohne rechtlichen Anspruch auf Reserven im Falle einer Insolvenz sind.

Viertens, überwachen Sie die internationale Expansion des e-CNY als primäre langfristige strategische Option. Das Internationale Operationszentrum der PBOC in Shanghai vom September 2025 mit einer grenzüberschreitenden digitalen Zahlungsplattform, einer Blockchain-Serviceplattform und einer digitalen Asset-Plattform stellt eine staatlich unterstützte Infrastruktur dar, die letztendlich von der Regierung gegenüber privaten Stablecoins für chinesische Unternehmen bevorzugt wird.

Fünftens, halten Sie Notfallpläne bereit, die die regulatorische Unsicherheit berücksichtigen. Dieselbe Technologie, die in Singapur als Zahlungsinstrument behandelt wird, kann in einem US-Bundesstaat als Wertpapier und in einem anderen als Einlage angesehen werden, was selbst ohne klare Richtlinien Durchsetzungsrisiken schafft.

Der Zeitraum 2025-2027 stellt ein kritisches Fenster dar, da sich das GENIUS Act-Rahmenwerk verfestigt, die 18-monatige Übergangsfrist von MiCA endet (Juli 2026) und Hongkongs Lizenzierungsregime reift. Chinesische Unternehmen, die jetzt konforme Stablecoin-Fähigkeiten aufbauen – durch geeignete Rechtsstrukturen, qualifizierte Verwahrung, diversifizierte Bankbeziehungen und Echtzeit-Compliance-Überwachung – werden First-Mover-Vorteile bei Effizienzgewinnen erzielen, während die 90 % der Unternehmen weltweit, die "Maßnahmen ergreifen", die grenzüberschreitende Zahlungsinfrastruktur neu gestalten.

Die grundlegende Spannung zwischen dollarbasierten Stablecoins, die die monetäre Hegemonie der USA ausweiten, und Chinas Ambitionen für den digitalen Yuan wird das nächste Jahrzehnt der internationalen Finanzwelt prägen. Chinesische Unternehmen, die sich in dieser Landschaft bewegen, müssen unmittelbare operative Vorteile gegen eine langfristige strategische Ausrichtung abwägen und erkennen, dass die heutigen Effizienzgewinne durch USDC und USDT morgen einer politischen Kehrtwende gegenüberstehen könnten, wenn geopolitische Spannungen eskalieren. Das Hongkonger Gateway – mit CNH-gebundenen Stablecoins für den Belt-and-Road-Handel und einer eventuellen e-CNY-Integration – bietet den nachhaltigsten Weg für chinesische Unternehmen, die grenzüberschreitende Zahlungen modernisieren und gleichzeitig mit der nationalen Strategie im Einklang bleiben wollen.

Stablecoins sind nicht nur ein technologisches Upgrade von SWIFT – sie stellen eine grundlegende Umstrukturierung der globalen Zahlungsarchitektur dar, bei der programmierbares Geld, 24/7-Abwicklung und Blockchain-Transparenz völlig neue Geschäftsmodelle schaffen. Chinesische Unternehmen, die diese Infrastruktur über konforme Wege beherrschen, werden in der nächsten Ära des internationalen Handels florieren, während diejenigen, die diese Entwicklungen ignorieren, das Risiko der Wettbewerbsveralterung eingehen, da der Rest der Welt Transaktionen in Sekunden für Bruchteile der traditionellen Kosten abwickelt.

Solana verfolgt eine ehrgeizige Strategie, um einen bedeutenden Anteil am 270 Billionen US-Dollar schweren globalen Wertpapiermarkt durch eine bahnbrechende technische Infrastruktur zu erobern, die sofortige Abwicklung, Transaktionskosten von unter einem Cent und 24/7-Handel ermöglicht. Max Resnick, der leitende Ökonom bei Anza, der im Dezember 2024 von Ethereums ConsenSys kam, hat sich als Chefarchitekt dieser Vision etabliert und erklärt: „Billionen von Dollar an Wertpapieren kommen zu Solana, ob wir wollen oder nicht.“ Seine ökonomischen Rahmenwerke – einschließlich Multiple Concurrent Leaders (MCL), des Alpenglow-Konsensprotokolls, das eine Finalität von 100-130 Millisekunden erreicht, und Application-Controlled Execution (ACE) – bilden die theoretische Grundlage für das, was er ein „dezentrales NASDAQ“ nennt, das traditionelle Börsen in Bezug auf Preisqualität und Ausführungsgeschwindigkeit übertreffen kann. Erste Implementierungen sind bereits live: Über 55 tokenisierte US-Aktien werden kontinuierlich auf Solana über die xStocks-Plattform von Backed Finance gehandelt, Franklin Templetons 594 Millionen US-Dollar schwerer Geldmarktfonds läuft nativ im Netzwerk, und Apollo Global Managements 109,74 Millionen US-Dollar schwerer Kreditfonds demonstriert das institutionelle Vertrauen in die Compliance-Fähigkeiten der Plattform.

Die Marktchance ist beträchtlich, wird aber oft falsch dargestellt. Während Befürworter einen 500 Billionen US-Dollar schweren Wertpapiermarkt anführen, zeigen verifizierte Daten, dass der globale Markt für öffentlich gehandelte Aktien und Anleihen insgesamt etwa 270 Billionen US-Dollar beträgt – immer noch einer der größten adressierbaren Märkte in der Finanzgeschichte. McKinsey prognostiziert, dass tokenisierte Wertpapiere von heute etwa 31 Milliarden US-Dollar auf 2 Billionen US-Dollar bis 2030 anwachsen werden, wobei aggressivere Schätzungen bis 2033 18-19 Billionen US-Dollar erreichen. Solanas technische Vorteile positionieren es, 20-40 % dieses aufstrebenden Marktes durch eine einzigartige Kombination aus Leistung (über 65.000 Transaktionen pro Sekunde), wirtschaftlicher Effizienz (0,00025 US-Dollar pro Transaktion gegenüber 10-100+ US-Dollar auf Ethereum) und den Komponierbarkeitsvorteilen der öffentlichen Blockchain-Infrastruktur zu erobern, die private Unternehmenslösungen nicht erreichen können.

Resnicks ökonomische Architektur für die Dominanz der Markt-Mikrostruktur​

Max Resnick kam am 9. Dezember 2024 zu Anza und brachte Referenzen vom MIT (Master in Economics) sowie Erfahrung als Head of Research bei der ConsenSys-Tochter Special Mechanisms Group mit. Sein Wechsel von Ethereum zu Solana löste Schockwellen in der Kryptoindustrie aus, wobei viele dies als Bestätigung von Solanas überlegenem technischen Ansatz ansahen. Resnick war auf Twitter/X unter den Top 40 der einflussreichsten Stimmen im Krypto-Bereich gelistet, was seine Entscheidung besonders bemerkenswert machte. Bei der Bekanntgabe seines Wechsels erklärte er einfach: „Es gibt einfach so viel mehr Möglichkeiten und potenzielle Energie in Solana.“

Auf Solanas Accelerate-Konferenz in New York City vom 19. bis 23. Mai 2025 hielt Resnick eine Keynote-Präsentation, in der er Solanas Weg zu einem dezentralen NASDAQ skizzierte. Er betonte, dass „[Solana] von Tag eins an darauf ausgelegt war, mit der New York Stock Exchange, mit NASDAQ, mit der CME, mit all diesen zentralisierten Handelsplätzen zu konkurrieren, die enorme Volumina erhalten.“ Resnick argumentierte, dass Solana nie dazu gedacht war, mit Ethereum zu konkurrieren, und erklärte: „Solana hatte seine Ziele immer viel höher gesteckt.“ Er lieferte spezifische Leistungsbenchmarks, um die Herausforderung zu veranschaulichen: Visa verarbeitet etwa 7.400 Transaktionen pro Sekunde, NASDAQ bewältigt ungefähr 70.000 TPS, während Solana im Mai 2025 etwa 4.500 TPS erreichte, mit dem Ziel, die Fähigkeiten zentralisierter Börsen zu übertreffen.

Der Kern von Resnicks ökonomischer Analyse konzentriert sich auf den Marktspread – die Differenz zwischen dem höchsten Kaufauftrag und dem niedrigsten Verkaufsauftrag. In traditionellen und aktuellen Kryptomärkten wird dieser Spread von Market Makern bestimmt, die ihre erwarteten Einnahmen aus dem Handel mit uninformierten Händlern gegen Verluste durch informierte Händler abwägen. Der von Resnick identifizierte kritische Engpass besteht darin, dass Market Maker an zentralisierten Börsen den Wettlauf um die Stornierung veralteter Aufträge nur 13 % der Zeit gewinnen, und noch seltener auf Solana mit Jito-Auktionen. Dies zwingt Market Maker, die Spreads zu erweitern, um sich vor negativer Selektion zu schützen, was letztendlich zu schlechteren Preisen für Händler führt.

Resnicks Lösung beinhaltet die Implementierung von Multiple Concurrent Leaders, was die Zensur durch einen einzelnen Leader verhindern und „Cancels before Takes“-Orderrichtlinien ermöglichen würde. Er formulierte die logische Kette in seinem gemeinsam verfassten Blogbeitrag „The Path to Decentralized Nasdaq“, der am 8. Mai 2025 veröffentlicht wurde: „Um mit Nasdaq zu konkurrieren, müssen wir bessere Preise als Nasdaq anbieten. Um bessere Preise als Nasdaq anzubieten, müssen wir Anwendungen mehr Flexibilität geben, Stornierungen vor Takes zu sequenzieren. Um Anwendungen diese Flexibilität zu geben, müssen wir sicherstellen, dass Leader nicht die Macht haben, Aufträge einseitig zu zensieren. Und um sicherzustellen, dass Leader diese Macht nicht haben, müssen wir Multiple Concurrent Leaders einführen.“ Dieses Framework führt eine neuartige Gebührenstruktur ein, bei der Inklusionsgebühren an Validatoren gezahlt werden, die Transaktionen einschließen, während Ordergebühren an das Protokoll (und verbrannt) gezahlt werden, um Blöcke von gleichzeitigen Leadern zusammenzuführen.

Technische Infrastruktur für den institutionellen Wertpapierhandel​

Solanas Architektur liefert Leistungsmetriken, die es grundlegend von Wettbewerbern unterscheiden. Das Netzwerk verarbeitet derzeit 400-1.000+ dauerhafte Benutzertransaktionen pro Sekunde, mit Spitzenwerten von 2.000-4.700 TPS in Zeiten hoher Nachfrage. Die Blockzeit beträgt 400 Millisekunden, was eine nahezu sofortige Benutzerbestätigung ermöglicht. Das Netzwerk erreichte im Zeitraum 2024-2025 eine vollständige Finalität in 12,8 Sekunden, aber das Alpenglow-Konsensprotokoll – an dessen Entwicklung Resnick mitgewirkt hat – strebt bis 2026 eine Finalität von 100-150 Millisekunden an. Dies entspricht einer etwa 100-fachen Verbesserung und würde Solana 748.800 Mal schneller machen als den traditionellen T+1-Abwicklungsstandard, der kürzlich an den US-Wertpapiermärkten eingeführt wurde.

Die Kostenstruktur erweist sich als ebenso transformativ. Die Basis-Transaktionsgebühren auf Solana belaufen sich auf 5.000 Lamports pro Signatur, was ungefähr 0,0005 US-Dollar entspricht, wenn SOL bei 100 US-Dollar gehandelt wird, oder 0,001 US-Dollar bei 200 US-Dollar. Durchschnittliche Benutzertransaktionen, einschließlich Prioritätsgebühren, kosten etwa 0,00025 US-Dollar. Dies steht in starkem Kontrast zur traditionellen Wertpapierabwicklungsinfrastruktur, wo die Nachhandelsabwicklung die Branche laut Broadridge schätzungsweise 17-24 Milliarden US-Dollar jährlich kostet, wobei die Kosten pro Transaktion je nach Komplexität zwischen 5 und 50 US-Dollar liegen. Solanas Gebührenstruktur stellt eine 99,5-99,995 %ige Kostenreduzierung im Vergleich zu traditionellen Systemen dar und ermöglicht bisher unmögliche Anwendungsfälle wie den Handel mit Bruchteilen von Aktien, Mikro-Dividenden-Ausschüttungen und hochfrequente Portfolio-Neuausrichtungen für Privatanleger.

Die Vorteile der Abwicklungsgeschwindigkeit gehen über die einfache Transaktionsbestätigung hinaus. Traditionelle Wertpapiermärkte in den Vereinigten Staaten operieren mit einem T+1-Abwicklungszyklus (Handelsdatum plus ein Geschäftstag), der kürzlich von T+2 verkürzt wurde. Dies schafft ein 24-Stunden-Gegenparteirisiko-Expositionsfenster, erfordert erhebliche Sicherheiten für Margen und beschränkt den Handel auf Marktzeiten von etwa 6,5 Stunden pro Wochentag. Solana ermöglicht T+0 oder sofortige Abwicklung mit atomaren Delivery-versus-Payment-Transaktionen, die das Gegenparteirisiko vollständig eliminieren. Märkte können 24/7/365 ohne die künstlichen Beschränkungen der traditionellen Marktinfrastruktur betrieben werden, und die Kapitaleffizienz verbessert sich dramatisch, wenn die Teilnehmer keine zweitägigen Schwebezeiten aufrechterhalten müssen, die umfangreiche Sicherheitenvereinbarungen erfordern.

Anza, das Solana Labs Spin-out, das für den Agave-Validator-Client verantwortlich ist, war maßgeblich am Aufbau dieser technischen Grundlage beteiligt. Der Agave-Client, in Rust geschrieben und verfügbar unter github.com/anza-xyz/agave, stellt die am weitesten verbreitete Solana-Validator-Implementierung dar. Anza veröffentlichte im September 2024 Solana Web3.js 2.0, das 10x schnellere kryptografische Operationen unter Verwendung nativer Ed25519-APIs und eine modernisierte Architektur für institutionelle Anwendungen liefert. Die Entwicklung von Token Extensions (Token-2022 Program) durch das Unternehmen bietet Compliance-Funktionen auf Protokollebene, die speziell für regulierte Wertpapiere entwickelt wurden, einschließlich Transfer-Hooks, die benutzerdefinierte Compliance-Prüfungen durchführen, dauerhafte Delegationsberechtigungen für rechtmäßige Gerichtsbeschlüsse und Vermögensbeschlagnahmungen, vertrauliche Übertragungen unter Verwendung von Zero-Knowledge-Proofs und pausierbare Konfigurationen für regulatorische Anforderungen oder Sicherheitsvorfälle.

Die Netzwerkzuverlässigkeit hat sich gegenüber früheren Herausforderungen erheblich verbessert. Solana verzeichnete von Februar 2024 bis Mitte 2025 100 % Betriebszeit für 16-18 aufeinanderfolgende Monate, wobei der letzte größere Ausfall 4 Stunden und 46 Minuten dauerte, verursacht durch einen Fehler in der LoadedPrograms-Funktion. Dies stellt eine dramatische Verbesserung gegenüber 2021-2022 dar, als das Netzwerk während seiner schnellen Skalierungsphase mehrere Ausfälle erlebte. Das Netzwerk arbeitet nun mit 966 aktiven Validatoren, einem Nakamoto-Koeffizienten von 20 (einer branchenführenden Dezentralisierungsmetrik) und einem Gesamt-Stake von etwa 96,71 Milliarden US-Dollar (Stand 2024). Die Transaktionserfolgsraten verbesserten sich von 42 % Anfang 2024 auf 62 % bis zur ersten Hälfte des Jahres 2025, wobei die Blockproduktions-Skip-Raten unter 0,3 % lagen, was auf eine nahezu fehlerfreie Validator-Leistung hindeutet.

Alpenglow-Konsens und die Roadmap für Internet-Kapitalmärkte​

Resnick spielte eine zentrale Rolle bei der Entwicklung von Alpenglow, das von The Block als „nicht nur ein neues Konsensprotokoll, sondern die größte Änderung am Solana-Kernprotokoll überhaupt“ beschrieben wird. Das Protokoll erreicht eine tatsächliche Finalität in ungefähr 150 Millisekunden im Median, wobei einige Transaktionen so schnell wie 100 Millisekunden finalisiert werden – was Resnick als „eine unglaublich niedrige Zahl für ein weltweites L1-Blockchain-Protokoll“ bezeichnete. Die Innovation beinhaltet die gleichzeitige Ausführung des Konsenses auf vielen verschiedenen Blöcken, mit dem Ziel, alle 20 Millisekunden einen neuen Block oder eine Reihe von Blöcken von mehreren gleichzeitigen Leadern zu produzieren. Dies bedeutet, dass Solana in Bezug auf die Reaktionsfähigkeit mit der Web2-Infrastruktur konkurrieren kann, wodurch die Blockchain-Technologie für völlig neue Kategorien von Anwendungen, die Echtzeitleistung erfordern, praktikabel wird.

Die umfassendere strategische Vision kristallisierte sich in der „Internet Capital Markets Roadmap“ heraus, die am 24. Juli 2025 veröffentlicht wurde und die Resnick gemeinsam mit Anatoly Yakovenko (Solana Labs), Lucas Bruder (Jito Labs), Austin Federa (DoubleZero), Chris Heaney (Drift) und Kyle Samani (Multicoin Capital) verfasste. Dieses Dokument formulierte das Konzept der Application-Controlled Execution (ACE), definiert als „Smart Contracts die Kontrolle über ihre eigene Transaktionsreihenfolge auf Millisekunden-Ebene zu geben.“ Die Roadmap betonte, dass „Solana die liquidesten Märkte der Welt hosten sollte, nicht die Märkte mit dem höchsten Volumen“ – eine subtile, aber wichtige Unterscheidung, die sich auf Preisqualität und Ausführungseffizienz statt auf reine Transaktionszahlen konzentriert.

Der Implementierungszeitplan gliedert sich in kurz-, mittel- und langfristige Initiativen. Kurzfristige Lösungen, die innerhalb von 1-3 Monaten umgesetzt wurden, umfassten Jitos Block Assembly Marketplace (BAM), der im Juli 2025 gestartet wurde, Verbesserungen bei der Transaktionslandung und das Erreichen einer p95 0-Slot-Transaktionslatenz. Mittelfristige Lösungen, die 3-9 Monate umfassen, beinhalten DoubleZero, ein dediziertes Glasfasernetzwerk, das die Latenz um bis zu 100 Millisekunden reduziert; das Alpenglow-Konsensprotokoll, das eine Finalität von etwa 150 ms erreicht; und Async Program Execution (APE), das die Ausführungs-Wiederholung aus dem kritischen Pfad entfernt. Langfristige Lösungen, die für 2027 angestrebt werden, umfassen die vollständige MCL-Implementierung, protokollgestütztes ACE und die Nutzung geografischer Dezentralisierungsvorteile.

Resnick argumentierte, dass geografische Dezentralisierung einzigartige Informationsvorteile bietet, die in kolokierten Systemen unmöglich sind. Traditionelle Börsen bündeln alle ihre Server an einzelnen Standorten wie Rechenzentren in New Jersey, um die Nähe zu Market Makern zu gewährleisten. Wenn die japanische Regierung eine Lockerung der Handelsbeschränkungen für amerikanische Autos ankündigt, verzögert die geografische Entfernung zwischen Tokio und New Jersey die Information über die Marktreaktion um über 100 Millisekunden, bevor sie amerikanische Validatoren erreicht. Mit geografischer Dezentralisierung und mehreren gleichzeitigen Leadern theoretisierte Resnick, dass „Informationen aus der ganzen Welt theoretisch während desselben 20-ms-Ausführungs-Ticks in das System eingespeist werden könnten“, was die gleichzeitige Einbeziehung globaler marktbewegender Informationen ermöglicht, anstatt einer sequenziellen Verarbeitung basierend auf der physischen Nähe zur Börseninfrastruktur.

Regulatorisches Engagement durch Project Open und SEC-Dialog​

Das Solana Policy Institute, eine in Washington D.C. ansässige, parteiunabhängige Non-Profit-Organisation, die 2024 gegründet und von CEO Miller Whitehouse-Levine geleitet wird, reichte am 30. April 2025 einen umfassenden Regulierungsrahmen bei der Crypto Task Force der SEC ein, mit Folgeschreiben am 17. Juni 2025. Diese Initiative „Project Open“ schlug ein 18-monatiges Pilotprogramm für den Handel mit tokenisierten Wertpapieren auf öffentlichen Blockchains vor, das speziell „Token Shares“ vorsieht – bei der SEC registrierte Eigenkapitalwertpapiere, die als digitale Token auf Solana ausgegeben werden und 24/7-Handel mit sofortiger T+0-Abwicklung ermöglichen würden.

Zu den Hauptteilnehmern von Project Open gehören Superstate Inc. (ein bei der SEC registrierter Transferagent und registrierter Anlageberater), Orca (eine dezentrale Börse) und Phantom (ein Wallet-Anbieter mit über 15 Millionen monatlich aktiven Nutzern und 25 Milliarden US-Dollar in Verwahrung). Der Rahmen argumentiert, dass bei der SEC registrierten Transferagenten erlaubt werden sollte, Eigentumsnachweise auf Blockchain-Infrastruktur zu führen, beinhaltet KYC/AML-Anforderungen auf Wallet-Ebene und behauptet, dass dezentrale automatisierte Market Maker nach bestehenden Wertpapiergesetzen nicht als Börsen, Broker oder Händler eingestuft werden sollten. Das Kernargument positioniert dezentrale Protokolle als grundlegend anders als traditionelle Intermediäre: Sie eliminieren die Broker, Clearingstellen und Verwahrer, die bestehende Wertpapiergesetze regulieren sollten, und erfordern daher neue regulatorische Klassifizierungsansätze anstatt einer erzwungenen Einhaltung von Rahmenwerken, die für intermediierte Systeme konzipiert wurden.

Solana stand vor eigenen regulatorischen Herausforderungen. Im Juni 2023 stufte die SEC SOL in Klagen gegen Binance und Coinbase als Wertpapier ein. Die Solana Foundation widersprach dieser Charakterisierung am 10. Juni 2023 öffentlich und betonte, dass SOL als Utility Token für die Netzwerkvalidierung und nicht als Wertpapier fungiert. Die Regulierungslandschaft verschob sich 2025 erheblich mit günstigeren Ansätzen zur Krypto-Regulierung unter einer überarbeiteten SEC-Führung, obwohl mehrere Solana-ETF-Anträge noch anhängig sind, mit einer geschätzten Genehmigungswahrscheinlichkeit von etwa 3 % Anfang 2025. Die SEC äußerte jedoch Compliance-Bedenken bezüglich Staking-basierter ETFs, was zu anhaltender Unsicherheit bei bestimmten Produktstrukturen führte.

Am 17. Juni 2025 wurden im Rahmen der Project Open-Koalition vier separate rechtliche Rahmenwerke bei der SEC eingereicht. Das Solana Policy Institute argumentierte, dass Validatoren im Solana-Netzwerk keine Wertpapierregistrierungsanforderungen auslösen. Phantom Technologies behauptete, dass nicht-verwahrte Wallet-Software keine Broker-Dealer-Registrierung erfordert, da Wallets benutzergesteuerte Tools und keine Intermediäre sind. Orca Creative vertrat die Ansicht, dass AMM-Protokolle nicht als Börsen, Broker, Händler oder Clearingstellen eingestuft werden sollten, da es sich um autonome, nicht-verwahrte Systeme handelt, die benutzergesteuert und nicht intermediert sind. Superstate skizzierte einen Weg für bei der SEC registrierte Transferagenten, Blockchain für Eigentumsnachweise zu nutzen, und zeigte, wie bestehende Regulierungsrahmen Blockchain-Innovationen aufnehmen können, ohne völlig neue Gesetzgebung zu erfordern.

Miller Whitehouse-Levine charakterisierte die Bedeutung der Initiative: „Project Open hat das Potenzial, transformative Veränderungen für die Kapitalmärkte freizusetzen, indem es Milliarden traditioneller Vermögenswerte, einschließlich Aktien, Anleihen und Fonds, ermöglicht, 24/7 mit sofortiger Abwicklung, drastisch niedrigeren Kosten und beispielloser Transparenz gehandelt zu werden.“ Die Koalition bleibt offen für weitere Branchenteilnehmer, die sich dem Pilotrahmen anschließen, und lädt Market Maker, Protokolle, Infrastrukturanbieter und Emittenten ein, an der Gestaltung des Regulierungsrahmens mit fortlaufendem SEC-Feedback zusammenzuarbeiten.

Token Extensions bieten native Compliance-Infrastruktur für Wertpapiere​

Die im Januar 2024 eingeführten und in Zusammenarbeit mit großen Finanzinstituten entwickelten Token Extensions (Token-2022 Program) bieten Compliance-Funktionen auf Protokollebene, die Solana von Wettbewerbern unterscheiden. Diese Erweiterungen wurden von fünf führenden Unternehmen – Halborn, Zellic, NCC, Trail of Bits und OtterSec – Sicherheitsaudits unterzogen, um institutionelle Sicherheit für regulierte Wertpapieranwendungen zu gewährleisten.

Transfer Hooks führen bei jeder Übertragung benutzerdefinierte Compliance-Prüfungen durch und können unzulässige Übertragungen in Echtzeit widerrufen. Dies ermöglicht eine automatisierte KYC/AML-Verifizierung, Überprüfungen der Anlegerakkreditierung, geografische Beschränkungen für die Einhaltung von Regulation S und die Durchsetzung von Sperrfristen, ohne dass eine Off-Chain-Intervention erforderlich ist. Die Permanent Delegate-Berechtigung erlaubt es bestimmten Adressen, Token von jedem Konto ohne Benutzererlaubnis zu übertragen oder zu verbrennen, eine kritische Anforderung für rechtmäßige Gerichtsbeschlüsse, behördliche Vermögensbeschlagnahmungen oder die erzwungene Ausführung von Unternehmensmaßnahmen. Pausable Config bietet eine Notfall-Pausenfunktion für regulatorische Anforderungen oder Sicherheitsvorfälle, um sicherzustellen, dass Emittenten in Krisensituationen die Kontrolle über ihre Wertpapiere behalten.

Vertrauliche Übertragungen stellen eine besonders ausgeklügelte Funktion dar, die Zero-Knowledge-Proofs verwendet, um Token-Guthaben und Übertragungsbeträge mit ElGamal-Verschlüsselung zu maskieren, während die Prüfbarkeit für Regulierungsbehörden und Emittenten erhalten bleibt. Ein Upgrade im April 2025 führte Confidential Balances ein, ein erweitertes Datenschutz-Framework mit ZK-gestützten verschlüsselten Token-Standards, die speziell für institutionelle Compliance-Anforderungen entwickelt wurden. Dies bewahrt die kommerzielle Privatsphäre – verhindert, dass Wettbewerber Handelsmuster oder Portfolio-Positionen analysieren – und stellt gleichzeitig sicher, dass die Regulierungsbehörden die notwendigen Überwachungsfähigkeiten durch Prüfschlüssel und festgelegte Offenlegungsmechanismen behalten.

Zusätzliche Erweiterungen unterstützen wertpapierspezifische Anforderungen: Metadata Pointer verknüpft Token mit vom Emittenten gehosteten Metadaten für Transparenz; Scaled UI Amount Config handhabt Unternehmensmaßnahmen wie Aktiensplits und Dividenden programmatisch; Default Account State ermöglicht eine effiziente Blocklistenverwaltung über sRFC-37; und Token Metadata speichert On-Chain-Namen, Symbole und Emittentendetails. Die institutionelle Akzeptanz hat bereits begonnen, wobei Paxos den USDP-Stablecoin mit Token Extensions implementiert, GMO Trust einen regulierten Stablecoin-Start plant und Backed Finance das Framework für die xStocks-Implementierung von über 55 tokenisierten US-Aktien nutzt.

Die Compliance-Architektur unterstützt KYC auf Wallet-Ebene durch Transfer-Hooks, die die Identität vor der Genehmigung von Token-Übertragungen überprüfen, Whitelist-Wallets durch die Default Account State-Erweiterung und private RPC-Endpunkte für institutionelle Datenschutzanforderungen. Einige Implementierungen wie das DAMA-Projekt (Digital Asset Management Access) der Deutschen Bank nutzen Soulbound Tokens – nicht übertragbare Identitätstoken, die an Wallets gebunden sind und eine KYC-Verifizierung ohne wiederholte Übermittlung persönlicher Informationen ermöglichen, wodurch der Zugang zu DeFi-Diensten mit verifizierten Identitätsnachweisen ermöglicht wird. On-Chain-Anlegerregister, die von bei der SEC registrierten Transferagenten geführt werden, erstellen automatisierte Compliance-Prüfungen für alle Transaktionen mit detaillierten Audit-Trails für die regulatorische Berichterstattung, wodurch sowohl die Transparenzvorteile der Blockchain als auch die regulatorischen Anforderungen der traditionellen Finanzwelt erfüllt werden.

Praktische Implementierungen demonstrieren institutionelles Vertrauen​

Franklin Templeton, das 1,5-1,6 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten verwaltet, fügte am 12. Februar 2025 Solana-Unterstützung für seinen Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) hinzu. Mit einer Marktkapitalisierung von 594 Millionen US-Dollar, die ihn zum drittgrößten tokenisierten Geldmarktfonds macht, investiert FOBXX 99,5 % in US-Staatsanleihen, Bargeld und vollständig besicherte Rückkaufsvereinbarungen und liefert eine jährliche Rendite von 4,55 % APY (Stand Februar 2025). Der Fonds hält einen stabilen Anteilspreis von 1 US-Dollar, ähnlich wie Stablecoins, und war der erste tokenisierte Geldmarktfonds, der nativ auf Blockchain-Infrastruktur ausgegeben wurde. Franklin Templeton hatte den Fonds zuvor 2021 auf Stellar gestartet und dann auf Ethereum, Base, Aptos, Avalanche, Arbitrum und Polygon erweitert, bevor Solana hinzugefügt wurde, was eine Multi-Chain-Strategie demonstriert, während Solanas Aufnahme seine institutionelle Bereitschaft bestätigt.

Das Engagement des Unternehmens für Solana vertiefte sich mit der Registrierung des Franklin Solana Trust in Delaware am 10. Februar 2025, was Pläne für einen Solana ETF andeutet. Franklin Templeton hatte im Januar 2024 erfolgreich einen Bitcoin ETF und im Juli 2024 einen Ethereum ETF aufgelegt und damit Expertise in Krypto-Asset-Management-Produkten aufgebaut. Das Unternehmen strebt auch die SEC-Zulassung für einen Krypto-Index-ETF an. Führungskräfte äußerten bereits im vierten Quartal 2023 öffentlich Interesse an der Entwicklung des Solana-Ökosystems, was die anschließende FOBXX-Integration zu einer logischen Weiterentwicklung ihrer Blockchain-Strategie macht.

Apollo Global Management, mit über 730 Milliarden US-Dollar verwalteten Vermögenswerten, kündigte am 30. Januar 2025 eine Partnerschaft mit Securitize an, um den Apollo Diversified Credit Securitize Fund (ACRED) aufzulegen. Dieser tokenisierte Feeder-Fonds investiert in den Apollo Diversified Credit Fund und implementiert eine Multi-Asset-Strategie über direkte Unternehmenskredite, asset-backed Lending, Performing Credit, Dislocated Credit und Structured Credit. Der Fonds, der auf Solana, Ethereum, Aptos, Avalanche, Polygon und Ink (Krakens Layer-2) verfügbar ist, erfordert eine Mindestinvestition von 50.000 US-Dollar, die auf akkreditierte Anleger beschränkt ist, mit Zugang ausschließlich über Securitize Markets, einen von der SEC regulierten Broker-Dealer.

ACRED stellt Securitizes erste Integration mit der Solana-Blockchain und den ersten tokenisierten Fonds dar, der für die DeFi-Integration auf der Plattform verfügbar ist. Die Integration mit Kamino Finance ermöglicht gehebelte Renditestrategien durch „Looping“ – das Aufnehmen von Krediten gegen Fondspositionen, um das Engagement und die Renditen zu verstärken. Die Marktkapitalisierung des Fonds erreichte im August 2025 etwa 109,74 Millionen US-Dollar, wobei die tägliche NAV-Preisfestsetzung und native On-Chain-Rücknahmen Liquiditätsmechanismen bieten. Die Verwaltungsgebühren betragen 2 % bei 0 % Performancegebühren, wettbewerbsfähig mit traditionellen Private-Credit-Fondsstrukturen. Christine Moy, Apollo Partner und ehemalige JPMorgan Blockchain-Leiterin, die Intraday Repo pionierte, erklärte: „Diese Tokenisierung bietet nicht nur eine On-Chain-Lösung für den Apollo Diversified Credit Fund, sondern könnte auch den Weg für einen breiteren Zugang zu privaten Märkten durch Produktinnovationen der nächsten Generation ebnen.“ Frühe Investoren, darunter Coinbase Asset Management und Kraken, demonstrierten krypto-natives institutionelles Vertrauen in die Struktur.

xStocks-Plattform ermöglicht 24/7-Handel mit US-Aktien​

Backed Finance startete xStocks am 30. Juni 2025 und schuf damit die sichtbarste Implementierung von Resnicks Vision für tokenisierte Aktien. Die Plattform bietet über 60 US-Aktien und ETFs auf Solana an, die jeweils 1:1 durch reale Anteile bei regulierten Verwahrern gedeckt sind. Nur für Nicht-US-Personen verfügbar, tragen die Wertpapiere Ticker, die auf „x“ enden – AAPLx für Apple, NVDAx für Nvidia, TSLAx für Tesla. Zu den verfügbaren Hauptaktien gehören Apple, Microsoft, Nvidia, Tesla, Meta, Amazon und der S&P 500 ETF (SPYx). Das Produkt wurde mit 55 anfänglichen Angeboten eingeführt und hat sich seitdem erweitert.

Das Compliance-Framework nutzt Solana Token Extensions für programmierbare regulatorische Kontrollen. Unternehmensmaßnahmen werden über Scaled UI Amount Config abgewickelt, Pause- und Transferkontrollen erfolgen über Pausable Config und Permanent Delegate, regulatorische Einfrier- und Beschlagnahmungsfunktionen bieten Strafverfolgungsbehörden Möglichkeiten, die Blocklistenverwaltung erfolgt über Transfer Hook, das Confidential Balances Framework ist initialisiert, aber deaktiviert, und On-Chain-Metadaten gewährleisten Transparenz. Diese Architektur erfüllt regulatorische Anforderungen und bewahrt gleichzeitig die Effizienz- und Komponierbarkeitsvorteile der öffentlichen Blockchain-Infrastruktur.

Vertriebspartner am Starttag demonstrierten die Ökosystem-Koordination. Zentralisierte Börsen Kraken und Bybit boten xStocks Nutzern in über 185 Ländern an, während DeFi-Protokolle wie Raydium (primärer automatisierter Market Maker), Jupiter (Aggregator) und Kamino (Sicherheitspools) dezentrale Handels- und Kreditinfrastruktur bereitstellten. Wallets Phantom und Solflare integrierten native Anzeigefunktionen. Die „xStocks Alliance“ bestehend aus Backed, Kraken, Bybit, Solana, AlchemyPay, Chainlink, Kamino, Raydium und Jupiter koordinierte den ökosystemweiten Start.

Die Marktakzeptanz übertraf die Erwartungen. In den ersten sechs Wochen generierte xStocks ein kumuliertes Volumen von 2,1 Milliarden US-Dollar über alle Handelsplätze hinweg, davon etwa 500 Millionen US-Dollar On-Chain-DEX-Volumen. Bis zum 11. August 2025 eroberte xStocks etwa 58 % des globalen tokenisierten Aktienhandels, wobei Solana den größten Marktanteil mit 46 Millionen US-Dollar des gesamten 86 Millionen US-Dollar tokenisierten Aktienmarktes hielt. Die On-Chain-DEX-Aktivität übertraf im ersten Monat 110 Millionen US-Dollar, was eine erhebliche organische Nachfrage nach 24/7-Wertpapierhandel demonstriert.

Zu den Funktionen gehören kontinuierlicher Handel im Vergleich zu traditionellen Marktzeiten, sofortige T+0-Abwicklung im Vergleich zu T+2 in traditionellen Märkten, Bruchteilseigentum ohne Mindestinvestitionsanforderungen, Selbstverwahrung in Standard-Solana-Wallets, keine Verwaltungsgebühren und Komponierbarkeit mit DeFi-Protokollen für Sicherheiten, Kreditvergabe und Liquiditätspools automatisierter Market Maker. Dividenden werden automatisch in Token-Guthaben reinvestiert, was die Abwicklung von Unternehmensmaßnahmen optimiert. Chainlink liefert dedizierte Datenfeeds für Preise und Unternehmensmaßnahmen, um eine genaue Bewertung und automatisierte Ereignisverarbeitung zu gewährleisten. Die Plattform zeigt, dass tokenisierte Aktien eine sinnvolle Akzeptanz und Liquidität erreichen können, wenn technische Infrastruktur, regulatorische Compliance und Ökosystem-Koordination effektiv aufeinander abgestimmt sind.

Opening Bell-Plattform zielt auf native Blockchain-Wertpapieremission ab​

Superstate, ein bei der SEC registrierter Transferagent und registrierter Anlageberater, bekannt für USTB (ein 650 Millionen US-Dollar schwerer tokenisierter Treasury-Fonds) und USCC (ein Krypto-Basisfonds), startete die Opening Bell-Plattform am 8. Mai 2025 – am selben Tag, an dem Resnick und Yakovenko „The Path to Decentralized Nasdaq“ veröffentlichten. Die Plattform ermöglicht die direkte Emission und den Handel von bei der SEC registrierten öffentlichen Aktien auf Blockchain-Infrastruktur, zunächst auf Solana mit geplanter Erweiterung auf Ethereum.

SOL Strategies Inc. (ehemals Cypherpunk Holdings), ein kanadisches öffentliches Unternehmen, das an der CSE unter dem Ticker HODL und OTCQB als CYFRF gehandelt wird, unterzeichnete am 25. April 2025 eine Absichtserklärung, um der erste Emittent zu werden. Das Unternehmen konzentriert sich auf die Solana-Ökosystem-Infrastruktur und hielt zum 31. März 2025 267.151 SOL-Token. SOL Strategies prüft ein Nasdaq-Uplisting mit doppelter Marktpräsenz und strebt an, der erste öffentliche Emittent über Blockchain-basierte Aktien zu werden, wodurch es sich als Pionier in der Konvergenz traditioneller öffentlicher Märkte und krypto-nativer Infrastruktur positioniert.

Forward Industries Inc. (NASDAQ: FORD), das größte auf Solana fokussierte Treasury-Unternehmen, kündigte am 21. September 2025 eine Partnerschaft an. Forward hält über 2 Millionen SOL-Token, die bei einem SOL-Preis von über 200 US-Dollar einen Wert von über 400 Millionen US-Dollar haben, angesammelt durch eine 1,65 Milliarden US-Dollar PIPE-Finanzierung – die größte Solana-Treasury-Finanzierung bis dato. Strategische Unterstützer wie Galaxy Digital, Jump Crypto und Multicoin Capital zeichneten über 350 Millionen US-Dollar des Angebots. Forward erwirbt eine Beteiligung an Superstate, um Anreize für die gemeinsame Produktentwicklung und den Plattform-Erfolg zu schaffen. Kyle Samani, Chairman von Forward Industries, erklärte: „Diese Partnerschaft spiegelt die fortgesetzte Umsetzung unserer Vision wider, Forward Industries zu einem On-Chain-First-Unternehmen zu machen, einschließlich der direkten Tokenisierung unseres Eigenkapitals im Solana-Mainnet.“

Die Plattformarchitektur ermöglicht den Handel von bei der SEC registrierten Aktien als native Blockchain-Token durch direkte Emission ohne synthetische oder gewrappte Versionen. Dies schafft programmierbare Wertpapiere mit Smart-Contract-Funktionalität, eliminiert die Abhängigkeit von zentralisierten Börsen, bietet Echtzeit-Abwicklung über Blockchain-Infrastruktur, ermöglicht kontinuierlichen 24/7-Handel und gewährleistet Interoperabilität mit DeFi-Protokollen und Krypto-Wallets. Superstates Registrierung als digitaler Transferagent bei der SEC im Jahr 2025 schafft den rechtlichen Rahmen für die vollständige Einhaltung der SEC-Registrierungs- und Offenlegungspflichten, während es unter bestehenden Wertpapiergesetzen operiert, anstatt neue Gesetzgebung zu erfordern. Robert Leshner, CEO von Superstate und Gründer von Compound Finance, charakterisierte die Vision: „Durch Opening Bell werden Aktien vollständig übertragbar, programmierbar und in DeFi integriert.“

Der Zielmarkt umfasst öffentliche Unternehmen, die krypto-native Kapitalmärkte suchen, Late-Stage-Startups, die Eigenkapital tokenisieren möchten, anstatt separate Utility-Token aufzulegen, sowie institutionelle und private Anleger, die Blockchain-Wallets traditionellen Brokerage-Diensten vorziehen. Dies behebt eine grundlegende Ineffizienz in den aktuellen Märkten, wo Unternehmen zwischen traditionellen IPOs mit umfangreichen Intermediären oder Krypto-Token-Starts mit unklarem regulatorischem Status wählen müssen. Opening Bell bietet einen Weg zu SEC-konformen öffentlichen Wertpapieren, die mit den Effizienz-, Programmierbarkeits- und Komponierbarkeitsvorteilen der Blockchain arbeiten, während die regulatorische Legitimität und der Anlegerschutz gewahrt bleiben.

Wettbewerbspositionierung gegenüber Ethereum und privaten Blockchains​

Solanas Kapazität von über 65.000 Transaktionen pro Sekunde steht im Vergleich zu Ethereums 15-30 TPS auf der Basisschicht, selbst wenn alle über 140 Layer-2-Lösungen und Sidechains einbezogen werden, die den kombinierten Ethereum-Ökosystem-Durchsatz auf etwa 300 TPS bringen. Die Transaktionskosten zeigen noch deutlichere Unterschiede: Solanas Durchschnitt von 0,00025 US-Dollar gegenüber Ethereums 10-100+ US-Dollar während Überlastungsperioden stellt einen 40.000- bis 400.000-fachen Kostenvorteil dar. Finalitätszeiten von derzeit 12,8 Sekunden und 100-150 Millisekunden mit Alpenglow stehen im Gegensatz zu Ethereums über 12 Minuten für wirtschaftliche Finalität. Diese Leistungsdifferenz ist entscheidend für Wertpapier-Anwendungsfälle, die häufigen Handel, Portfolio-Neuausrichtung, Dividendenausschüttungen oder hochfrequentes Market Making beinhalten.

Die wirtschaftlichen Auswirkungen gehen über einfache Kosteneinsparungen hinaus. Solanas Transaktionsgebühren von unter einem Cent ermöglichen den Handel mit Bruchteilen von Aktien (der Handel mit 0,001 Aktien wird wirtschaftlich rentabel), Mikro-Dividenden-Ausschüttungen, die kleine Beträge automatisch reinvestieren, hochfrequente Neuausrichtungen, die Portfolios kontinuierlich optimieren, und den Zugang von Privatanlegern zu institutionellen Produkten ohne prohibitive Transaktionskosten, die die Renditen schmälern. Diese Fähigkeiten können auf teureren Infrastrukturen einfach nicht existieren – eine Transaktionsgebühr von 10 US-Dollar macht eine Investition von 5 US-Dollar unsinnig und schließt Privatanleger effektiv von vielen Finanzprodukten und -strategien aus.

Ethereum behält erhebliche Stärken bei, darunter den First-Mover-Vorteil bei Smart Contracts, das reifste DeFi-Ökosystem mit über 100 Milliarden US-Dollar an Total Value Locked, eine bewährte Sicherheitsbilanz mit den stärksten Dezentralisierungsmetriken, weit verbreitete ERC-Token-Standards und die Enterprise Ethereum Alliance, die die institutionelle Akzeptanz fördert. Layer-2-Skalierungslösungen wie Optimism, Arbitrum und zkSync verbessern die Leistung erheblich. Ethereum dominiert derzeit tokenisierte Staatsanleihen und hält im Frühjahr 2025 im Wesentlichen 5 Milliarden US-Dollar des über 5 Milliarden US-Dollar großen tokenisierten Staatsanleihenmarktes. Layer-2-Lösungen erhöhen jedoch die Komplexität, sind immer noch teurer als Solana und fragmentieren die Liquidität über mehrere Netzwerke hinweg.

Private Blockchains, darunter Hyperledger Fabric, Quorum und Corda, bieten eine schnellere Leistung als öffentliche Chains, wenn begrenzte Validatoren-Sets verwendet werden, ermöglichen Datenschutzkontrolle durch Berechtigungszugriff, vereinfachen die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften in geschlossenen Netzwerken und bieten institutionellen Komfort durch zentralisierte Kontrolle. Sie leiden jedoch unter kritischen Schwächen für Wertpapiermärkte: mangelnde Interoperabilität verhindert die Verbindung mit dem öffentlichen DeFi-Ökosystem, begrenzte Liquidität resultiert aus der Isolation von breiteren Kryptomärkten, Zentralisierungsrisiko schafft Single Points of Failure, Komponierbarkeitsbeschränkungen verhindern die Integration mit Stablecoins, dezentralen Börsen und Kreditprotokollen, und Vertrauensanforderungen zwingen die Teilnehmer, sich auf zentrale Autoritäten statt auf kryptografische Verifizierung zu verlassen.

Die öffentlichen Erklärungen von Franklin Templeton zeigen eine Verschiebung der institutionellen Perspektive weg von privaten Lösungen. Das Unternehmen erklärte: „Private Blockchains werden neben schnell innovierenden öffentlichen Utility-Chains verblassen.“ Grayscale Research kam in ihrer Tokenisierungsanalyse zu dem Schluss, dass „öffentliche Blockchains der vielversprechendere Weg für die Tokenisierung sind.“ BlackRock CEO Larry Fink prognostizierte: „Jede Aktie, jede Anleihe wird auf einem einzigen Hauptbuch sein“, was auf öffentliche Infrastruktur statt fragmentierter privater Netzwerke hindeutet. Die Argumentation konzentriert sich auf Netzwerkeffekte: Jeder bedeutende digitale Vermögenswert, einschließlich Bitcoin, Ethereum, Stablecoins und NFTs, existiert auf öffentlichen Chains; Liquidität und Netzwerkeffekte sind nur auf öffentlicher Infrastruktur erreichbar; echte DeFi-Innovation erweist sich auf privaten Chains als unmöglich; und Interoperabilität mit dem globalen Finanzökosystem erfordert offene Standards und erlaubnisfreien Zugang.

Marktgrößenprognosen und Adoptionspfade bis 2030​

Der globale Wertpapiermarkt umfasst etwa 270-275 Billionen US-Dollar an öffentlich gehandelten Aktien und Anleihen, nicht die häufig zitierte Zahl von 500 Billionen US-Dollar. Speziell belaufen sich die globalen Aktienmärkte laut SIFMA-Daten von 2024 auf insgesamt 126,7 Billionen US-Dollar, die globalen Anleihenmärkte erreichen 145,1 Billionen US-Dollar, was zusammen 271 Billionen US-Dollar an traditionellen Wertpapieren ergibt. Die Zahl von 500 Billionen US-Dollar scheint Derivatemärkte, Private Equity und Debt sowie andere weniger liquide Vermögenswerte zu umfassen oder basiert auf veralteten Prognosen. MSCI berechnet das investierbare globale Marktportfolio Ende 2023 auf 213 Billionen US-Dollar, wobei das vollständige globale Marktportfolio einschließlich weniger liquider Vermögenswerte 271 Billionen US-Dollar erreicht. Das Weltwirtschaftsforum identifiziert 255 Billionen US-Dollar an marktfähigen Wertpapieren, die als Sicherheiten geeignet sind, obwohl derzeit nur 28,6 Billionen US-Dollar aktiv genutzt werden, was massive Effizienzgewinne durch bessere Infrastruktur nahelegt.

Aktuelle tokenisierte Wertpapiere belaufen sich auf insgesamt etwa 31 Milliarden US-Dollar ohne Stablecoins, wobei tokenisierte Staatsanleihen etwa 5 Milliarden US-Dollar ausmachen, die gesamten tokenisierten realen Vermögenswerte einschließlich Stablecoins etwa 600 Milliarden US-Dollar erreichen und Geldmarktfonds im ersten Quartal 2024 die 1 Milliarde US-Dollar überschritten. Tokenisierte Repos – Rückkaufsvereinbarungen – verarbeiten monatlich Billionen von US-Dollar über Plattformen, die von Broadridge, Goldman Sachs und J.P. Morgan betrieben werden, was einen institutionellen Proof-of-Concept in massivem Maßstab demonstriert.

McKinseys konservative Prognose schätzt 2 Billionen US-Dollar an tokenisierten Wertpapieren bis 2030, wobei ein bullisches Szenario 4 Billionen US-Dollar erreicht, unter der Annahme einer jährlichen Wachstumsrate von etwa 75 % über alle Anlageklassen hinweg im Laufe des Jahrzehnts. BCG und 21Shares prognostizieren 18-19 Billionen US-Dollar an tokenisierten realen Vermögenswerten bis 2033. Binance Research berechnet, dass bereits 1 % der globalen Aktien, die On-Chain bewegt werden, 1,3 Billionen US-Dollar an tokenisierten Aktien schaffen würden, was das Potenzial für Multi-Billionen-Dollar-Märkte nahelegt, wenn die Akzeptanz über die aktuellen Prognosen hinaus beschleunigt wird.

Zu den Wave 1-Vermögenswerten, die bis 2027-2028 über 100 Milliarden US-Dollar tokenisiert erreichen, gehören Bargeld und Einlagen (CBDCs, Stablecoins, tokenisierte Einlagen), Geldmarktfonds unter der Führung von BlackRock, Franklin Templeton und WisdomTree, Anleihen und börsengehandelte Schuldverschreibungen, die staatliche und Unternehmensemissionen umfassen, sowie Kredite und Verbriefungen, die private Kredite, Eigenheimkreditlinien und Lagerfinanzierungen abdecken. Zu den Wave 2-Vermögenswerten, die 2028-2030 an Bedeutung gewinnen, gehören alternative Fonds (Private Equity, Hedgefonds), öffentliche Aktien (gelistete Aktien an großen Börsen) und Immobilien (tokenisierte Immobilien und REITs).

Wichtige Meilensteine für 2025 sind der Vorschlag von Nasdaq für tokenisierte Wertpapiere, der von der SEC geprüft wird, die Erlangung regulatorischer Klarheit für Robinhoods tokenisierte Aktien, die aktive Befürwortung von On-Chain-Wertpapieren durch SEC-Kommissarin Hester Peirce (bekannt als „Crypto Mom“) und Europas geplanter Übergang zur T+1-Abwicklung bis 2027, der Wettbewerbsdruck erzeugt, da die Tokenisierung Vorteile bei der sofortigen Abwicklung bietet. Erforderliche Wegweiser für die Beschleunigung umfassen eine Infrastruktur, die Billionen an Transaktionsvolumen unterstützt (Solana und andere Plattformen sind bereits dazu in der Lage), nahtlose Interoperabilität zwischen Blockchains (in aktiver Entwicklung), weit verbreitetes tokenisiertes Bargeld für die Abwicklung über CBDCs und Stablecoins (schnell wachsend mit über 11,2 Milliarden US-Dollar an Stablecoins, die allein auf Solana zirkulieren), Kaufinteresse an On-Chain-Kapitalprodukten (institutionell zunehmend) und regulatorische Klarheit mit unterstützenden Rahmenwerken (große Fortschritte im gesamten Jahr 2025).

Kostenvergleiche offenbaren transformative wirtschaftliche Vorteile​

Die traditionelle Infrastruktur für die Wertpapierabwicklung kostet die Branche laut Broadridge-Schätzungen jährlich 17-24 Milliarden US-Dollar für die Nachhandelsabwicklung. Individuelle Transaktionskosten reichen von 5-50 US-Dollar je nach institutioneller Komplexität und Transaktionstyp, wobei syndizierte Kredite aufgrund rechtlicher Komplikationen und der Koordination mehrerer Intermediäre bis zu drei Wochen für die Abwicklung benötigen. Die Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) verarbeitete 2022 Transaktionen im Wert von 2,5 Billiarden US-Dollar, verwahrt 3,5 Millionen Wertpapieremissionen im Wert von 87,1 Billionen US-Dollar und wickelt jährlich über 350 Millionen Transaktionen im Wert von über 142 Billionen US-Dollar ab – was den massiven Umfang der Infrastruktur demonstriert, die einer Disruption bedarf.

Akademische und Branchenforschung quantifiziert potenzielle Einsparungen. Kostensenkungen bei der Wertpapierabwicklung und -verrechnung von jährlich 11-12 Milliarden US-Dollar scheinen durch die Blockchain-Implementierung laut mehreren Peer-Review-Studien erreichbar. Die Global Financial Markets Association prognostiziert, dass 15-20 Milliarden US-Dollar an globalen Infrastruktur-Betriebskosten durch Smart Contracts und Automatisierung eliminiert werden könnten, wie in der Analyse des Weltwirtschaftsforums zitiert. Kapitaleffizienzverbesserungen von über 100 Milliarden US-Dollar werden durch verbessertes Sicherheitenmanagement möglich, wobei grenzüberschreitende Abwicklungseinsparungen von 27 Milliarden US-Dollar bis 2030 von Jupiter Research prognostiziert werden.

McKinseys Analyse von tokenisierten Anleihen-Lebenszyklen zeigt eine über 40 %ige Verbesserung der operativen Effizienz durch End-to-End-Digitalisierung. Automatisierte Compliance durch Smart Contracts eliminiert manuelle Prüf- und Abstimmungsprozesse, die derzeit 60-70 % der Mitarbeiter im Asset Management beschäftigen, die kein Alpha generieren, sondern stattdessen operative Aufgaben erledigen. Mehrere Intermediäre, darunter Verwahrer, Broker-Dealer und Clearingstellen, fügen jeweils Kostenschichten und Komplexität hinzu, die die Disintermediation der Blockchain eliminiert. Märkte schließen derzeit nachts und an Wochenenden, trotz globaler Nachfrage nach kontinuierlichem Handel, wodurch künstliche Beschränkungen entstehen, die der 24/7-Betrieb der Blockchain beseitigt. Grenzüberschreitende Transaktionen sehen sich komplexen Verwahrungsketten und mehreren gerichtlichen Anforderungen gegenüber, die eine vereinheitlichte Blockchain-Infrastruktur dramatisch vereinfacht.

Verbesserungen der Abwicklungsgeschwindigkeit reduzieren das Gegenparteirisiko um über 99 %, wenn von T+1 (24-Stunden-Abwicklungsfenster) auf T+0 oder sofortige Abwicklung umgestellt wird. Diese nahezu vollständige Eliminierung des Abwicklungsrisikos ermöglicht reduzierte Liquiditätspuffer, geringere Margenanforderungen und eine effizientere Kapitalbereitstellung. Die durch kontinuierliche Abwicklung ermöglichte Intraday-Liquidität unterstützt kurzfristige Kreditaufnahme und -vergabe, die zuvor wirtschaftlich nicht machbar war. Die Echtzeit-Sicherheitenmobilität über Jurisdiktionen hinweg optimiert die Kapitalnutzung global, anstatt regionale Silos zu erzwingen. Die 24/7-Abwicklungsfähigkeit ermöglicht eine kontinuierliche Sicherheitenoptimierung und automatisierte Renditestrategien, die die Renditen jedes Vermögenswerts kontinuierlich maximieren, anstatt nur während der Marktzeiten.

Resnicks umfassendere Vision und kulturelle Beobachtungen zur Entwicklung​

Im Dezember 2024, kurz nach seinem Eintritt bei Anza, skizzierte Resnick seinen Fokus für die ersten 100 Tage: „In meinen ersten 100 Tagen plane ich, eine Spezifikation für so viel des Solana-Protokolls zu schreiben, wie ich erreichen kann, wobei ich Gebührenmärkte und Konsensimplementierungen priorisiere, wo ich den größten Einfluss haben kann.“ Er bewertete Solanas Gebührenmarkt Ende 2024 mit „B oder B minus“, stellte erhebliche Verbesserungen gegenüber Anfang des Jahres fest, identifizierte aber erheblichen Optimierungsbedarf. Seine MEV-Strategie (Maximal Extractable Value) unterschied zwischen kurzfristigen Verbesserungen wie besseren Slippage-Einstellungen und der Überarbeitung des öffentlichen Mempool-Designs, und langfristigen Lösungen, die mehrere Leader umfassen, die Wettbewerb schaffen, der Sandwiching-Angriffe reduziert. Er quantifizierte den Fortschritt bei den Sandwiching-Raten: „Die Sandwiching-Rate [ist] stark gesunken... ein 10 %iger Stake, der Sandwiching betreibt, kann nur 10 % der Transaktionen sehen, was so sein sollte“, was zeigt, dass die Stake-gewichtete Transaktionssichtbarkeit die Rentabilität von Angriffen reduziert.

Resnick lieferte eine bemerkenswerte Umsatzprognose: Das Erreichen von 1 Million Transaktionen pro Sekunde könnte potenziell 60 Milliarden US-Dollar Jahresumsatz für Solana durch Transaktionsgebühren generieren, was die wirtschaftliche Skalierbarkeit des Modells veranschaulicht, wenn die Akzeptanz Web2-Ausmaße erreicht. Diese Prognose geht davon aus, dass die Gebühren wirtschaftlich bedeutsam bleiben, während das Volumen massiv skaliert – ein empfindliches Gleichgewicht zwischen Netzwerknachhaltigkeit und Benutzerzugänglichkeit, das ein angemessenes Gebührenmarkt-Design optimieren muss.

Seine kulturellen Beobachtungen zur Entwicklung von Solana im Vergleich zu Ethereum offenbaren tiefere philosophische Unterschiede. Resnick schätzte, dass „alle Diskussionen an einem Ort stattfinden, an dem wir verstehen, wie ein Computer funktioniert, und ein System darauf aufbauen, anstatt ein System auf der Grundlage eines mathematischen Modells eines Computers zu bauen, das sehr verlustbehaftet ist und nicht wirklich darstellt, was ein Computer tut.“ Dies spiegelt Solanas „Engineering-First“-Kultur wider, die sich auf praktische Leistungsoptimierung konzentriert, im Gegensatz zu Ethereums eher theoretischem Informatikansatz. Er kritisierte Ethereums Entwicklungskultur als einschränkend: „Die ETH-Kultur ist wirklich nachgelagert von der Kernentwicklung, und Leute, die tatsächlich etwas erreichen wollen, ändern ihre Persönlichkeit, ändern ihre Vorschläge, um sicherzustellen, dass sie politisches Kapital bei der Core-Dev-Community bewahren.“

Resnick betonte nach der Teilnahme an der Solana Breakpoint Konferenz: „Mir gefiel, was ich bei Breakpoint sah. Die Anza-Entwickler sind extrem fähig und ich freue mich auf die Gelegenheit, mit ihnen zusammenzuarbeiten.“ Er charakterisierte den philosophischen Unterschied prägnant: „Es gibt keine Fanatiker in Solana, nur pragmatische Ingenieure, die eine Plattform bauen wollen, die die liquidesten Finanzmärkte der Welt unterstützen kann.“ Diese Unterscheidung von Pragmatismus über Ideologie deutet darauf hin, dass Solanas Entwicklungsprozess messbare Leistungsergebnisse und reale Anwendungsfälle über theoretische Reinheit oder die Aufrechterhaltung der Abwärtskompatibilität mit früheren Designentscheidungen priorisiert.

Seine Positionierung von Solanas ursprünglicher Mission unterstreicht, dass Wertpapiermärkte immer das Ziel waren: „Solana wurde ursprünglich gegründet, um eine Blockchain zu bauen, die so schnell und so günstig ist, dass man ein funktionierendes zentrales Limit-Orderbuch darauf aufsetzen kann.“ Dies war keine Kursänderung oder neue Strategie, sondern vielmehr die Gründervision, die endlich mit der gleichzeitigen Konvergenz von technischer Infrastruktur, regulatorischem Umfeld und institutioneller Akzeptanz zur Reife gelangte.

Zeitplan für die Disruption des Wertpapiermarktes und wichtige Meilensteine​

Abgeschlossene Entwicklungen in den Jahren 2024-2025 legten den Grundstein. Resnick trat Anza im Dezember 2024 bei und brachte wirtschaftliche Expertise und strategische Vision mit. Agave 2.3 wurde im April 2025 mit einem verbesserten TPU-Client (Transaction Processing Unit) veröffentlicht, der die Transaktionsabwicklung verbessert. Das Alpenglow-Whitepaper, das im Mai 2025 veröffentlicht wurde, skizzierte das revolutionäre Konsensprotokoll und fiel mit dem Start von Opening Bell am 8. Mai zusammen. Jitos Block Assembly Marketplace wurde im Juli 2025 gestartet und implementierte kurzfristige Lösungen aus der Internet Capital Markets Roadmap. Das DoubleZero-Testnet erreichte bis September 2025 den Betrieb mit über 100 Validatoren, was ein dediziertes Glasfasernetzwerk zur Reduzierung der Latenz demonstriert.

Kurzfristige Entwicklungen für Ende 2025 bis Anfang 2026 umfassen die Alpenglow-Aktivierung im Mainnet, die die Finalitätszeiten von 12,8 Sekunden auf 100-150 Millisekunden senkt – eine transformative Verbesserung für Hochfrequenzhandel und Echtzeit-Abwicklungsanwendungen. Die DoubleZero-Mainnet-Adoption im gesamten Validator-Netzwerk wird geografische Latenzstrafen reduzieren und die globale Informationsintegration verbessern. Die APE-Implementierung (Asynchronous Program Execution) entfernt die Ausführungs-Wiederholung aus dem kritischen Pfad, wodurch die Transaktionsbestätigungszeiten weiter verkürzt und die Durchsatzeffizienz verbessert werden.

Mittelfristige Entwicklungen, die 2026-2027 umfassen, konzentrieren sich auf Skalierung und Ökosystem-Reifung. Zusätzliche Emittenten realer Vermögenswerte werden Securitize sTokens auf Solana bereitstellen, wodurch die Vielfalt und der Gesamtwert der verfügbaren tokenisierten Wertpapiere erweitert werden. Die Erweiterung des Zugangs für Privatanleger wird die Mindestinvestitionsschwellen senken und die Verfügbarkeit über akkreditierte Anleger hinaus erweitern, wodurch der Zugang zu institutionellen Produkten demokratisiert wird. Das Wachstum des Sekundärmarktes wird die Liquidität von tokenisierten Wertpapieren erhöhen, da mehr Teilnehmer eintreten und Market Maker Strategien optimieren. Regulatorische Klarheit sollte nach den Pilotprogrammen abgeschlossen werden, wobei Project Open potenziell Präzedenzfälle für Blockchain-basierte Wertpapiere schaffen könnte. Cross-Chain-Standards werden die Interoperabilität mit Ethereum Layer-2s und anderen Netzwerken verbessern und die Fragmentierung reduzieren.

Die langfristige Vision für 2027 und darüber hinaus umfasst die vollständige MCL-Implementierung (Multiple Concurrent Leaders) auf Protokollebene, die die von Resnick für eine optimale Markt-Mikrostruktur entwickelten Wirtschaftsmodelle ermöglicht. Protokollgestütztes ACE (Application-Controlled Execution) in großem Maßstab wird Anwendungen eine Kontrolle über die Transaktionsreihenfolge auf Millisekunden-Ebene geben, was ausgeklügelte Handelsstrategien und Verbesserungen der Ausführungsqualität ermöglicht, die auf der aktuellen Infrastruktur unmöglich sind. Das Konzept der „Internet Capital Markets“ sieht vollständig On-Chain-Kapitalmärkte mit sofortigem globalen Zugang vor, wo jeder mit einer Internetverbindung 24/7 an globalen Wertpapiermärkten ohne geografische oder zeitliche Beschränkungen teilnehmen kann.

Umfassendere Ökosystem-Entwicklungen umfassen automatisierte Compliance durch KI-gesteuerte KYC/AML- und Risikomanagementsysteme, die Reibungsverluste reduzieren und gleichzeitig regulatorische Anforderungen aufrechterhalten, programmierbare Portfolios, die automatische Neuausrichtung und Treasury-Management durch Smart Contracts ermöglichen, „Fractional Everything“, das den Zugang zu allen Anlageklassen unabhängig vom Stückpreis demokratisiert, und DeFi-Integration, die eine nahtlose Interaktion zwischen tokenisierten Wertpapieren und dezentralen Finanzprotokollen für Kreditvergabe, Derivate und Liquiditätsbereitstellung schafft.

Anthony Scaramucci von SkyBridge Capital prognostizierte 2025: „In 5 Jahren werden wir zurückblicken und sagen, dass Solana den größten Marktanteil aller dieser L1s hat“, was die wachsende institutionelle Überzeugung widerspiegelt, dass Solanas technische Vorteile zu einer Marktdominanz führen werden. Der Branchenkonsens deutet darauf hin, dass 10-20 % des Wertpapiermarktes bis 2035 tokenisiert werden könnten, was 27-54 Billionen US-Dollar an On-Chain-Wertpapieren entspricht, wenn der Gesamtmarkt in den nächsten zehn Jahren moderat auf 270-300 Billionen US-Dollar wächst.

Fazit: Ingenieurstechnische Überlegenheit trifft auf Marktchance​

Solanas Ansatz zur Disruption der Wertpapiermärkte zeichnet sich durch fundamentale technische Vorteile aus, anstatt durch inkrementelle Verbesserungen. Die Fähigkeit der Plattform, 65.000 Transaktionen pro Sekunde zu 0,00025 US-Dollar pro Transaktion mit einer Finalität von 100-150 Millisekunden (nach Alpenglow) zu verarbeiten, schafft qualitative Unterschiede zu Wettbewerbern, nicht nur quantitative Verbesserungen. Diese Spezifikationen ermöglichen völlig neue Kategorien von Finanzprodukten: Bruchteilseigentum an hochwertigen Vermögenswerten wird wirtschaftlich rentabel, wenn die Transaktionskosten die Investitionsbeträge nicht übersteigen; kontinuierliche Portfolio-Neuausrichtung optimiert die Renditen, ohne kostenbedingt eingeschränkt zu sein; Mikro-Dividenden-Ausschüttungen können kleine Beträge effizient automatisch reinvestieren; und Privatanleger können auf institutionelle Strategien zugreifen, die zuvor durch Mindestinvestitionsschwellen und Transaktionskostenstrukturen begrenzt waren.

Max Resnicks intellektuelles Rahmenwerk liefert die ökonomische Theorie, die der technischen Implementierung zugrunde liegt. Sein Konzept der Multiple Concurrent Leaders adressiert das grundlegende Problem der negativen Selektion in der Markt-Mikrostruktur – Market Maker weiten Spreads, weil sie den Wettlauf um die Stornierung veralteter Aufträge verlieren. Seine Vision der Application-Controlled Execution gibt Smart Contracts die Kontrolle über die Transaktionsreihenfolge auf Millisekunden-Ebene, wodurch Anwendungen optimale Ausführungsstrategien implementieren können. Seine These der geografischen Dezentralisierung argumentiert, dass verteilte Validatoren globale Informationen gleichzeitig statt sequenziell integrieren können, was Informationsvorteile bietet, die in kolokierten Systemen unmöglich sind. Dies sind keine abstrakten akademischen Theorien, sondern konkrete technische Spezifikationen, die sich bereits in Entwicklung befinden, wobei Alpenglow die erste große Implementierung seiner ökonomischen Rahmenwerke darstellt.

Die reale Akzeptanz bestätigt das theoretische Versprechen. 594 Millionen US-Dollar von Franklin Templeton, 109,74 Millionen US-Dollar von Apollo Global Management und 2,1 Milliarden US-Dollar Handelsvolumen für xStocks in nur sechs Wochen demonstrieren die institutionelle und private Nachfrage nach Blockchain-basierten Wertpapieren, wenn technische Infrastruktur, regulatorische Compliance und Benutzererfahrung richtig aufeinander abgestimmt sind. Die Tatsache, dass xStocks innerhalb weniger Wochen nach dem Start 58 % des globalen tokenisierten Aktienhandels eroberte, deutet darauf hin, dass sich eine „Winner-take-most“-Dynamik entwickeln könnte – die Plattform, die die beste Kombination aus Liquidität, Kosten, Geschwindigkeit und Compliance-Tools bietet, wird durch Netzwerkeffekte ein überproportionales Volumen anziehen.

Der Wettbewerbsvorteil vertieft sich mit zunehmender Akzeptanz. Jedes neue auf Solana tokenisierte Wertpapier erhöht die Liquidität und die Anwendungsfälle, zieht mehr Händler und Market Maker an, was die Ausführungsqualität verbessert, was wiederum mehr Emittenten in einem sich verstärkenden Kreislauf anzieht. Die DeFi-Komponierbarkeit schafft einen einzigartigen Wert: tokenisierte Aktien werden zu Sicherheiten in Kreditprotokollen, automatisierte Market Maker bieten 24/7-Liquidität, Derivatemärkte bauen auf tokenisierten Basiswerten auf. Diese Integrationen erweisen sich auf privaten Blockchains als unmöglich und auf kostenintensiven öffentlichen Chains als wirtschaftlich unpraktisch, was Solana strukturelle Vorteile verschafft, die sich im Laufe der Zeit verstärken.

Die Unterscheidung zwischen dem Hosting der „liquidesten Märkte der Welt“ und „Märkten mit dem höchsten Volumen“ offenbart ein ausgeklügeltes strategisches Denken. Die Liquiditätsqualität – gemessen an engen Bid-Ask-Spreads, minimalem Preiseinfluss und zuverlässiger Ausführung – ist wichtiger als die Transaktionsanzahl. Ein Markt kann Milliarden von Transaktionen verarbeiten, aber dennoch eine schlechte Ausführung liefern, wenn die Spreads breit und der Slippage hoch sind. Resnicks Rahmenwerke priorisieren Preisqualität und Ausführungseffizienz und zielen auf die Metrik ab, die tatsächlich bestimmt, ob institutionelle Händler einen Handelsplatz wählen. Dieser Fokus auf Marktqualität gegenüber Eitelkeitsmetriken wie der Transaktionsanzahl demonstriert die wirtschaftliche Raffinesse hinter Solanas Wertpapierstrategie.

Das regulatorische Engagement durch Project Open stellt eine pragmatische Navigation durch Compliance-Anforderungen dar, anstatt eine revolutionäre Ablehnung bestehender Rahmenwerke. Das Argument der Koalition, dass dezentrale Protokolle Intermediäre eliminieren und daher neue Klassifizierungsansätze erfordern – anstatt veraltete Intermediär-Regulierungen auf nicht-intermediierte Systeme zu erzwingen – spiegelt eine ausgeklügelte rechtliche Argumentation wider, die sich für Regulierungsbehörden als überzeugender erweisen könnte als konfrontative Ansätze. Die 18-monatige Pilotstruktur mit Echtzeitüberwachung bietet Regulierungsbehörden eine risikoarme Gelegenheit, Blockchain-Wertpapiere unter kontrollierten Bedingungen zu bewerten und potenziell Präzedenzfälle für dauerhafte Rahmenwerke zu schaffen.

Der 270 Billionen US-Dollar schwere Wertpapiermarkt stellt eine der größten adressierbaren Chancen in der Finanzgeschichte dar, selbst wenn man die manchmal zitierten überhöhten 500 Billionen US-Dollar ausschließt. Die Eroberung von nur 20-40 % eines 27-54 Billionen US-Dollar schweren tokenisierten Wertpapiermarktes bis 2035 würde Solana als kritische Infrastruktur für die globalen Kapitalmärkte etablieren. Die Kombination aus überlegener technischer Leistung, durchdachtem ökonomischem Design, wachsender institutioneller Akzeptanz, ausgeklügeltem regulatorischem Engagement und Komponierbarkeitsvorteilen der öffentlichen Blockchain-Infrastruktur positioniert Solana einzigartig, um dieses Ergebnis zu erzielen. Resnicks Vision, dass Solana das Betriebssystem für Internet Capital Markets wird – das jedem mit einer Internetverbindung die Teilnahme an globalen Wertpapiermärkten 24/7 mit sofortiger Abwicklung und minimalen Kosten ermöglicht – wandelt sich von aspirativer Rhetorik zu einer technischen Roadmap, wenn man sie durch die Brille der implementierten technischen Spezifikationen, der laufenden institutionellen Implementierungen und der konkreten regulatorischen Rahmenwerke betrachtet, die bereits von der SEC geprüft werden.

Wenn Sie eine Krypto-Zahlungsplattform aufbauen, haben Sie sich vielleicht gesagt: „Meine Plattform berührt Kundengelder nur für wenige Sekunden. Das zählt doch nicht wirklich als Verwahrung, oder?“

Dies ist eine gefährliche Annahme. Für Finanzaufsichtsbehörden weltweit macht Sie selbst die momentane Kontrolle über Kundengelder zu einem Finanzintermediär. Diese kurze Berührung – selbst für wenige Sekunden – löst eine langfristige Compliance-Last aus. Für Gründer ist das Verständnis des Wesens der Regulierung, nicht nur der technischen Implementierung Ihres Codes, entscheidend für das Überleben.

Dieses Playbook bietet einen klaren Leitfaden, der Ihnen hilft, kluge, strategische Entscheidungen in einer komplexen Regulierungslandschaft zu treffen.

1. Warum „nur wenige Sekunden“ dennoch Geldübermittlungsregeln auslösen​

Der Kern des Problems ist, wie Regulierungsbehörden Kontrolle definieren. Das U.S. Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) ist unmissverständlich: Jeder, der „konvertierbare virtuelle Währung akzeptiert und übermittelt“, wird als Geldübermittler eingestuft, unabhängig davon, wie lange die Gelder gehalten werden.

Dieser Standard wurde in FinCENs CVC-Leitfaden von 2019 und erneut in der DeFi-Risikobewertung von 2023 bekräftigt.

Sobald Ihre Plattform diese Definition erfüllt, stehen Sie vor einer Reihe anspruchsvoller Anforderungen, darunter:

• Bundesweite MSB-Registrierung: Registrierung als Money Services Business beim U.S. Department of the Treasury.
• Ein schriftliches AML-Programm: Aufbau und Pflege eines umfassenden Anti-Geldwäsche-Programms (AML).
• CTR/SAR-Einreichung: Einreichung von Currency Transaction Reports (CTRs) und Suspicious Activity Reports (SARs).
• Travel-Rule-Datenaustausch: Austausch von Absender- und Empfängerinformationen für bestimmte Überweisungen.
• Laufendes OFAC-Screening: Kontinuierliche Überprüfung von Nutzern anhand von Sanktionslisten.

2. Smart Contracts ≠ Immunität​

Viele Gründer glauben, dass die Automatisierung von Prozessen mit Smart Contracts einen sicheren Hafen vor Verwahrungspflichten bietet. Regulierungsbehörden wenden jedoch einen funktionalen Test an: Sie beurteilen, wer die effektive Kontrolle hat, nicht wie der Code geschrieben ist.

Die Financial Action Task Force (FATF) stellte dies in ihrem gezielten Update von 2023 klar und erklärte, dass „Marketingbegriffe oder die Selbstidentifikation als DeFi nicht ausschlaggebend“ für den Regulierungsstatus sind.

Wenn Sie (oder ein von Ihnen kontrolliertes Multisig) eine der folgenden Aktionen ausführen können, sind Sie der Verwahrer:

• Einen Vertrag über einen Admin-Schlüssel aktualisieren.
• Gelder pausieren oder einfrieren.
• Gelder über einen Batch-Settlement-Vertrag zusammenführen.

Nur Verträge ohne Admin-Schlüssel und mit direkter, vom Nutzer signierter Abwicklung können das Label Virtual Asset Service Provider (VASP) vermeiden – und selbst dann müssen Sie immer noch ein Sanktions-Screening auf der UI-Ebene integrieren.

3. Die Lizenzierungslandkarte auf einen Blick​

Der Weg zur Compliance variiert stark zwischen den Gerichtsbarkeiten. Hier ist ein vereinfachter Überblick über die globale Lizenzierungslandschaft.

Region	Aktueller Gatekeeper	Praktische Hürde
USA	FinCEN + staatliche MTMA-Lizenzen	Doppelte Ebene, kostspielige Bürgschaften und Audits. Bisher haben 31 Staaten den Money Transmission Modernization Act (MTMA) übernommen.
EU (heute)	Nationale VASP-Register	Minimale Kapitalanforderungen, aber Passporting-Rechte sind begrenzt, bis MiCA vollständig umgesetzt ist.
EU (2026)	MiCA CASP-Lizenz	Kapitalanforderung von 125.000 €–150.000 €, bietet aber ein Single-Passport-Regime für alle 27 EU-Märkte.
UK	FCA Krypto-Asset-Register	Erfordert ein vollständiges AML-Programm und eine Travel-Rule-konforme Schnittstelle.
SG / HK	PSA (MAS) / VASP-Verordnung	Schreibt die Trennung der Verwahrung und eine 90%-Cold-Wallet-Regel für Kundenvermögen vor.

4. Fallstudie: BoomFis VASP-Weg in Polen​

BoomFis Strategie bietet ein hervorragendes Modell für Startups, die auf die EU abzielen. Das Unternehmen registrierte sich im November 2023 beim polnischen Finanzministerium und sicherte sich eine VASP-Registrierung.

Warum es funktioniert:

• Schnell und kostengünstig: Der Genehmigungsprozess dauerte weniger als 60 Tage und hatte keine feste Kapitaluntergrenze.
• Schafft Glaubwürdigkeit: Die Registrierung signalisiert Compliance und ist eine wichtige Voraussetzung für EU-Händler, die mit einem registrierten VASP zusammenarbeiten müssen.
• Reibungsloser Weg zu MiCA: Diese VASP-Registrierung kann vor Ort zu einer vollständigen MiCA CASP-Lizenz aufgerüstet werden, wodurch der bestehende Kundenstamm erhalten bleibt.

Dieser schlanke Ansatz ermöglichte es BoomFi, frühzeitig Marktzugang zu erhalten und sein Produkt zu validieren, während es sich auf den strengeren MiCA-Rahmen und eine zukünftige Einführung in den USA vorbereitete.

5. De-Risking-Muster für Entwickler​

Compliance sollte kein nachträglicher Gedanke sein. Sie muss von Anfang an in Ihr Produktdesign integriert werden. Hier sind mehrere Muster, die Ihr Lizenzierungsrisiko minimieren können.

Wallet-Architektur

• Vom Nutzer signierte, vertragsweiterleitende Abläufe: Verwenden Sie Muster wie ERC-4337 Paymasters oder Permit2, um sicherzustellen, dass alle Geldbewegungen explizit vom Nutzer signiert und initiiert werden.
• Zeitgesteuerte Selbstzerstörung von Admin-Schlüsseln: Nachdem der Vertrag geprüft und bereitgestellt wurde, verwenden Sie eine Zeitsperre, um Admin-Rechte dauerhaft aufzugeben und so zu beweisen, dass Sie keine Kontrolle mehr haben.
• Geshardete Verwahrung mit lizenzierten Partnern: Für Batch-Settlements arbeiten Sie mit einem lizenzierten Verwahrer zusammen, um die Aggregation und Auszahlung von Geldern zu handhaben.

Operationeller Stack

• Pre-Transaktions-Screening: Verwenden Sie ein API-Gateway, das OFAC- und Chain-Analyse-Scores einspeist, um Adressen zu prüfen, bevor eine Transaktion überhaupt verarbeitet wird.
• Travel Rule Messenger: Für VASP-übergreifende Überweisungen von 1.000 $ oder mehr integrieren Sie eine Lösung wie TRP oder Notabene, um den erforderlichen Datenaustausch zu handhaben.
• Zuerst KYB, dann KYC: Prüfen Sie den Händler (Know Your Business), bevor Sie dessen Nutzer (Know Your Customer) an Bord nehmen.

Expansionsreihenfolge

1. Europa über VASP: Beginnen Sie in Europa mit einer nationalen VASP-Registrierung (z. B. Polen) oder einer UK FCA-Registrierung, um die Produkt-Markt-Passung zu beweisen.
2. USA über Partner: Während staatliche Lizenzen ausstehen, treten Sie in den US-Markt ein, indem Sie mit einer lizenzierten Sponsorbank oder Verwahrstelle zusammenarbeiten.
3. MiCA CASP: Rüsten Sie auf eine MiCA CASP-Lizenz auf, um den EU-Pass für 27 Märkte zu sichern.
4. Asien-Pazifik: Verfolgen Sie eine Lizenz in Singapur (MAS) oder Hongkong (VASP-Verordnung), wenn Volumen und strategische Ziele den zusätzlichen Kapitalaufwand rechtfertigen.

Wichtige Erkenntnisse​

Für jeden Gründer im Bereich der Krypto-Zahlungen sollten Sie diese Kernprinzipien beachten:

1. Kontrolle sticht Code: Regulierungsbehörden schauen darauf, wer Geld bewegen kann, nicht wie der Code strukturiert ist.
2. Lizenzierung ist Strategie: Ein schlanker EU-VASP kann Türen öffnen, während Sie sich auf kapitalintensivere Gerichtsbarkeiten vorbereiten.
3. Frühzeitig für Compliance designen: Admin-freie Verträge und sanktionsbewusste APIs verschaffen Ihnen Spielraum und Investorenvertrauen.

Bauen Sie so, als würden Sie eines Tages geprüft werden – denn wenn Sie Kundengelder bewegen, werden Sie es.

Letzte Woche hat sich die Landschaft der digitalen Vermögenswerte in den Vereinigten Staaten grundlegend verändert. Am Freitag, dem 18. Juli, unterzeichnete Präsident Trump den Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (GENIUS Act), womit das erste umfassende Bundesgesetz zur Regulierung von Zahlungs-Stablecoins in Kraft trat.

Jahrelang operierten Stablecoins in einer regulatorischen Grauzone – ein Markt im Wert von mehreren Hundert Milliarden Dollar, der auf Stabilitätsversprechen aufgebaut war, aber keine einheitlichen Leitplanken besaß. Mit dem GENIUS Act ist diese Ära vorbei. Das neue Gesetz läutet eine Zeit der Klarheit, Compliance und institutionellen Integration ein. Es führt aber auch neue Spielregeln ein, die jeder Investor, Entwickler und Nutzer verstehen muss.

Der GENIUS Act: Eine kurze Einführung​

Das Gesetz zielt darauf ab, Stablecoins in den Kreis der regulierten Finanzinstrumente zu integrieren, wobei der Fokus klar auf Verbraucherschutz und Finanzstabilität liegt. Hier sind die Kernpfeiler:

• Nur zugelassene Emittenten: Die Ausgabe von Stablecoins wird auf „zugelassene Zahlungs-Stablecoin-Emittenten“ beschränkt. Dies bedeutet, dass Unternehmen speziell von einer Bundesaufsichtsbehörde wie dem Office of the Comptroller of the Currency (OCC) zugelassen und überwacht werden müssen oder unter einem zertifizierten staatlichen oder ausländischen Regulierungssystem operieren müssen.
• Harte Vermögensdeckung: Jeder Stablecoin muss 1:1 mit Reserven aus Bargeld, US-Schatzwechseln oder anderen hochwertigen liquiden Vermögenswerten gedeckt sein. Dies verbietet effektiv, dass risikoreichere algorithmische oder rohstoffgedeckte Designs gemäß dem Gesetz als Zahlungs-Stablecoins klassifiziert werden.
• Transparenz und Schutz: Emittenten sind verpflichtet, monatliche, geprüfte Reserveberichte zu veröffentlichen. Entscheidend ist, dass Stablecoin-Inhaber im Falle der Insolvenz eines Emittenten einen vorrangigen Anspruch auf die Reservevermögenswerte erhalten, wodurch sie bei der Einlösung an erster Stelle stehen.
• Keine passive Rendite: Um Stablecoins klar von Bankeinlagen oder Geldmarktfonds abzugrenzen, verbietet das Gesetz Emittenten ausdrücklich, Kunden Zinsen oder Belohnungen „allein für das Halten“ des Coins zu zahlen.

Das Gesetz tritt entweder 18 Monate nach Inkrafttreten oder 120 Tage nach Veröffentlichung der endgültigen Regeln in Kraft, je nachdem, welcher Zeitpunkt früher liegt.

Warum Wall Street und Silicon Valley aufmerksam werden​

Mit regulatorischer Klarheit ergeben sich immense Chancen, und die Erzählung rund um Stablecoins entwickelt sich schnell von einem Nischen-Krypto-Handelsinstrument zu einer Säule der modernen Finanzwelt.

1. Der „Marktgesteuerte Digitale Dollar“: Der GENIUS Act bietet einen Rahmen für einen privat ausgegebenen, staatlich regulierten digitalen Dollar. Diese Token können die Reichweite des US-Dollars in neue digitale Bereiche wie den globalen E-Commerce, In-Game-Ökonomien und grenzüberschreitende Überweisungen erweitern und Transaktionen in Echtzeit abwickeln.
2. Sicherheit der Sicherheiten: Die Verpflichtung zur Deckung durch Bargeld und Schatzwechsel verwandelt konforme Stablecoins in etwas, das On-Chain-Geldmarktfonds stark ähnelt. Dieser hohe Grad an Sicherheit und Transparenz ist ein massives grünes Licht für risikoscheue Institutionen, die eine zuverlässige Möglichkeit suchen, Werte On-Chain zu halten und zu bewegen.
3. Ein Fintech-Ansatz zur Kostensenkung: Für Zahlungsabwickler und Fintechs ist die Attraktivität unbestreitbar. Stablecoins, die auf modernen Blockchains betrieben werden, können die veraltete Infrastruktur von Kartennetzwerken und dem SWIFT-System umgehen, wodurch tagelange Abwicklungsfristen und kostspielige Interbankenentgelte entfallen. Das Gesetz bietet die regulatorische Sicherheit, die benötigt wird, um Unternehmen um diese Effizienz herum aufzubauen.

Missverständnisse ausräumen: Vier Irrtümer in der GENIUS-Ära​

Wie bei jeder größeren regulatorischen Änderung grassieren Hype und Missverständnisse. Es ist entscheidend, das Signal vom Rauschen zu trennen.

• Irrtum 1: Unendliche Skalierung ist harmlos. Obwohl vollständig gedeckt, könnte ein Massenrücknahmeereignis einen Stablecoin-Emittenten immer noch dazu zwingen, Schatzwechsel im Wert von Milliarden von Dollar schnell zu liquidieren. Dies könnte erhebliche Belastungen für die Liquidität des US-Schatzmarktes verursachen, ein systemisches Risiko, das die Regulierungsbehörden genau beobachten werden.
• Irrtum 2: Risikofreie „4 % APY“ sind zurück. Jede beworbene Rendite, die Sie sehen, wird nicht direkt vom Emittenten stammen. Der GENIUS Act verbietet dies. Renditen werden durch Aktivitäten Dritter wie DeFi-Kreditprotokolle oder Werbekampagnen generiert, die alle ihre eigenen Risiken bergen. Darüber hinaus verfügen diese Vermögenswerte über keine FDIC- oder SIPC-Versicherung.
• Irrtum 3: Stablecoins werden Banken ersetzen. Emittenten sind keine Banken. Das Gesetz verbietet ihnen ausdrücklich, Kreditgeschäfte oder „Fristentransformation“ zu betreiben – die Kernfunktionen einer Bank, die Kredit schaffen und die Geldmenge vervielfachen. Stablecoins dienen der Zahlung, nicht der Kreditschöpfung.
• Irrtum 4: Es ist ein globaler Freifahrtschein. Das Gesetz ist keine offene Einladung für alle globalen Stablecoins. Nach einer dreijährigen Übergangsfrist müssen im Ausland ausgegebene Stablecoins, die sich nicht beim OCC oder einem zertifizierten Regime registriert haben, von US-amerikanischen Börsen und Plattformen delisted werden.

Ein umsichtiges Vorgehen für Entwickler und Investoren​

Die neue Landschaft erfordert einen ausgefeilteren Ansatz. So navigieren Sie darin:

• Lesen Sie das Kleingedruckte: Behandeln Sie die monatliche Reserveprüfung und die Satzung des Emittenten wie einen Prospekt. Verstehen Sie genau, was den Token deckt und wer ihn reguliert. Denken Sie daran, dass algorithmische und andere nicht konforme Stablecoins nicht unter den Schutz des GENIUS Act fallen.
• Segmentieren Sie Ihre Liquidität: Verwenden Sie konforme Stablecoins für das, wofür sie am besten geeignet sind: schnelle, effiziente operative Zahlungen. Für das Halten von Treasury- oder Betriebskapital verlassen Sie sich weiterhin auf FDIC-versicherte Einlagen oder traditionelle Geldmarktfonds, um sich gegen potenzielle Rücknahmeverzögerungen oder Warteschlangen abzusichern.
• Folgen Sie dem Geld: Wenn eine beworbene Rendite einer Stablecoin-Strategie höher ist als die aktuelle Rendite dreimonatiger Schatzwechsel, sollte Ihre erste Frage lauten: Wer trägt das Risiko? Verfolgen Sie den Geldfluss, um zu verstehen, ob Sie Smart-Contract-Fehlern, Protokollinsolvenz oder Rehypothezierungsrisiken ausgesetzt sind.
• Bauen Sie die Spitzhacken und Schaufeln: Die am besten verteidigbaren Geschäftsmodelle liegen möglicherweise nicht in der Emission selbst, sondern im umgebenden Ökosystem. Dienste wie institutionelle Verwahrung, tokenisierte Schatzwechsel-Wrapper, On-Chain-Compliance-Orakel und grenzüberschreitende Zahlungs-APIs werden unter den neuen Regeln erhebliche, verteidigbare Margen aufweisen.
• Verfolgen Sie die Gesetzgebung: Das Finanzministerium, das OCC und die staatlichen Behörden haben 12 Monate Zeit, detaillierte Vorschriften zu erlassen. Seien Sie der Zeit voraus. Die Integration von AML/KYC-Schnittstellen und Berichts-APIs in Ihr Produkt ist jetzt weitaus kostengünstiger, als sie später nachzurüsten.
• Verantwortungsvoll vermarkten: Der schnellste Weg, regulatorische Prüfung auf sich zu ziehen, ist Übertreibung. Betonen Sie die Stärken des neuen Modells: „transparente Reserven, regulierte Einlösung und vorhersehbare Abwicklung.“ Vermeiden Sie risikoreiche Formulierungen wie „risikofrei“, „Banken-Killer“ oder „garantierte Rendite.“

Fazit​

Der GENIUS Act holt US-Zahlungs-Stablecoins aus dem regulatorischen Schatten und ins Licht der Mainstream-Finanzwelt. Das Kapitel „Wilder Westen“ ist offiziell abgeschlossen. Von nun an wird der Wettbewerbsvorteil nicht mehr allein durch die Verwendung des Wortes „stabil“ gewonnen. Er wird durch disziplinierte Compliance-Entwicklung, institutionelle Transparenz und nahtlose Integration in die traditionellen Finanzsysteme erzielt. Das Spiel hat sich geändert – es ist Zeit, entsprechend zu bauen.