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Ethereum strebt bis 2026 eine 10-fache Skalierung von Layer 1 an, angetrieben durch die operative Transformation der Ethereum Foundation unter der Leitung von Co-Executive Director Tomasz Stanczak. Die Glamsterdam Hard Fork, die für Mitte 2026 geplant ist, wird Verkle Trees, die integrierte Proposer-Builder Separation und progressive Gas-Limit-Erhöhungen auf 150 Millionen Einheiten liefern – dies stellt das ehrgeizigste Ein-Jahres-Upgrade in der Geschichte von Ethereum dar. Dies ist nicht nur eine technische Evolution; es ist eine grundlegende Verschiebung in der Arbeitsweise der Foundation, die sich unter Stanczaks Mandat von langfristiger Theoriebildung zu aggressiven sechsmonatigen Upgrade-Zyklen bewegt, um Ethereum jetzt wettbewerbsfähig zu machen, nicht später.

Seit seiner Ernennung zum Co-Executive Director im März 2025 zusammen mit Hsiao-Wei Wang hat Stanczak die Foundation um drei strategische Säulen herum umstrukturiert: die Skalierung des Ethereum Mainnets, die Erweiterung der Blob-Kapazität für das Wachstum von Layer 2 und die drastische Verbesserung der Benutzererfahrung durch vereinheitlichte Cross-Chain-Interaktionen. Sein Hintergrund beim Aufbau von Nethermind von einem Projekt zum drittgrößten Ethereum-Ausführungs-Client, kombiniert mit seiner Wall-Street-Erfahrung am FX-Handelsschalter der Citibank, positioniert ihn einzigartig, um Ethereums dezentrale Entwicklergemeinschaft mit traditionellen Finanzinstitutionen zu verbinden, die zunehmend die Blockchain-Infrastruktur im Auge haben. Die Roadmap 2026 spiegelt seine operative Philosophie wider: "Kein noch so vieles Reden über Ethereums Roadmap und Vision ist von Bedeutung, wenn wir keine Koordinationsniveaus erreichen können, die Ziele konsequent und pünktlich erfüllen."

Ein Wall-Street-Veteran, der die Führung der Ethereum Foundation neu gestaltet​

Tomasz Stanczaks Weg von der traditionellen Finanzwelt zur Blockchain-Führung prägt seinen Ansatz für Ethereums Herausforderungen im Jahr 2026. Nach dem Aufbau von Handelsplattformen bei der Citibank London (2011-2016) und der Entdeckung von Ethereum bei einem Londoner Meetup im Jahr 2015 gründete er 2017 Nethermind und entwickelte es zu einem der drei wichtigsten Ethereum-Ausführungs-Clients – einer kritischen Infrastruktur, die Transaktionen während The Merge verarbeitete. Dieser unternehmerische Erfolg prägt seinen Führungsstil in der Foundation: Während seine Vorgängerin Aya Miyaguchi sich auf langfristige Forschung und eine lockere Koordination konzentrierte, führt Stanczak über 200 Gespräche mit Stakeholdern, tritt monatlich in großen Podcasts auf und verfolgt öffentlich Upgrade-Zeitpläne in sozialen Medien.

Seine Co-Direktion mit Wang teilt die Verantwortlichkeiten strategisch auf. Wang verwaltet Ethereums Kernprinzipien – Dezentralisierung, Zensurresistenz, Privatsphäre –, während Stanczak für die operative Ausführung und das Zeitmanagement zuständig ist. Diese Struktur soll Vitalik Buterin für tiefgehende Forschung zu Single-Slot Finality und Post-Quanten-Kryptographie freistellen, anstatt sich um die tägliche Koordination zu kümmern. Stanczak erklärt ausdrücklich: "Nach den jüngsten Änderungen in der Führung der Ethereum Foundation zielten wir unter anderem darauf ab, Vitaliks Zeit stärker für Forschung und Erkundung freizustellen, anstatt für die tägliche Koordination oder Krisenreaktion."

Die organisatorische Transformation umfasst die Stärkung von über 40 Teamleitern mit größerer Entscheidungsbefugnis, die Umstrukturierung von Entwickler-Calls hin zur Produktlieferung statt endloser Diskussionen, die Integration von Anwendungsentwicklern in frühe Planungsphasen und die Implementierung von Dashboard-Tracking für messbaren Fortschritt. Im Juni 2025 entließ Stanczak 19 Mitarbeiter im Rahmen von Straffungsmaßnahmen – umstritten, aber im Einklang mit seinem Mandat, die Ausführung zu beschleunigen. Er begründet diese Dringlichkeit im Marktkontext: "Das Ökosystem hat sich gemeldet. Ihr seid zu unorganisiert, ihr müsst etwas zentralisierter und viel schneller agieren, um in dieser kritischen Phase dabei zu sein."

Drei strategische Säulen definieren Ethereums nächste 12 Monate​

Stanczak und Wang skizzierten in ihrem Blogbeitrag "The Next Chapter" der Foundation vom April 2025 drei Kernziele, die den Rahmen für die Ergebnisse von 2026 bilden.

Die Skalierung des Ethereum Mainnets stellt den primären technischen Fokus dar. Das aktuelle Gas-Limit von 30-45 Millionen wird bis Glamsterdam auf 150 Millionen erhöht, was ungefähr 5-mal mehr Transaktionen pro Block ermöglicht. Dies wird mit zustandslosen Client-Fähigkeiten über Verkle Trees kombiniert, die es Nodes ermöglichen, Blöcke zu verifizieren, ohne den gesamten über 50 GB großen Zustand von Ethereum zu speichern. Stanczak betont, dass dies nicht nur eine Kapazitätserweiterung ist – es macht das Mainnet zu einem "soliden Felsen und agilen Netzwerk", dem Institutionen mit Billionen-Dollar-Verträgen vertrauen können. Das aggressive Ziel entstand aus einer umfassenden Konsultation der Gemeinschaft, wobei Vitalik Buterin feststellte, dass Validatoren etwa 50 % Unterstützung für sofortige Erhöhungen zeigen, was einen sozialen Konsens für die technische Roadmap liefert.

Die Skalierung von Blobs adressiert direkt die Bedürfnisse des Layer-2-Ökosystems. Proto-danksharding wurde im März 2024 mit 3-6 Blobs pro Block eingeführt, wobei jeder 128 KB an Rollup-Transaktionsdaten enthielt. Bis Mitte 2026 wird PeerDAS (Peer Data Availability Sampling) 48 Blobs pro Block ermöglichen – eine 8-fache Steigerung –, indem Validatoren nur 1/16 der Blob-Daten sampeln können, anstatt alles herunterzuladen. Automatisierte Blob Parameter Only Hard Forks werden die Kapazität schrittweise erhöhen: 10-15 Blobs bis Dezember 2025, 14-21 Blobs bis Januar 2026, dann kontinuierliches Wachstum bis zur Obergrenze von 48 Blobs. Diese Blob-Skalierung führt direkt zu niedrigeren L2-Transaktionskosten, wobei die Layer-2-Gebühren nach Dencun bereits um 70-95 % gesunken sind und bis 2026 weitere Reduzierungen um 50-70 % angestrebt werden.

Die Verbesserung der Benutzererfahrung geht Ethereums Fragmentierungsproblem an. Mit über 55 Layer-2-Rollups, die 42 Milliarden US-Dollar an Liquidität halten, aber eine fragmentierte Benutzererfahrung schaffen, wird der Ethereum Interoperability Layer im ersten Quartal 2026 eingeführt, um "Ethereum wieder wie eine einzige Kette anfühlen zu lassen". Das Open Intents Framework ermöglicht es Benutzern, gewünschte Ergebnisse zu deklarieren – Token X gegen Token Y tauschen –, während Solver die komplexe Weiterleitung über Ketten hinweg unsichtbar abwickeln. Gleichzeitig reduziert die Fast Confirmation Rule die wahrgenommene Finalität von 13-19 Minuten auf 15-30 Sekunden, eine 98 %ige Latenzreduzierung, die Ethereum zum ersten Mal mit traditionellen Zahlungssystemen wettbewerbsfähig macht.

Das Glamsterdam-Upgrade stellt den entscheidenden technischen Meilenstein des Jahres 2026 dar​

Die Glamsterdam Hard Fork, die für das erste bis zweite Quartal 2026, etwa sechs Monate nach dem Fusaka-Upgrade im Dezember 2025, geplant ist, bündelt die bedeutendsten Protokolländerungen seit The Merge. Stanczak betont wiederholt die Einhaltung von Zeitplänen und warnte im August 2025: "Glamsterdam mag Aufmerksamkeit erregen (es ist ein Fork für Q1/Q2 2026). In der Zwischenzeit sollten wir uns mehr Sorgen über mögliche Verzögerungen bei Fusaka machen... Ich würde mir eine breite Übereinstimmung wünschen, dass die Zeitpläne sehr wichtig sind. Sehr wichtig."

Die integrierte Proposer-Builder Separation (EIP-7732) stellt die wichtigste Änderung der Konsensschicht des Upgrades dar. Derzeit erfolgt der Blockaufbau außerhalb des Protokolls über MEV-Boost, wobei drei Builder etwa 75 % der Blockproduktion kontrollieren – ein Zentralisierungsrisiko. ePBS integriert PBS direkt in Ethereums Protokoll, eliminiert vertrauenswürdige Relays und ermöglicht es jeder Entität, ein Builder zu werden, indem sie Staking-Anforderungen erfüllt. Builder konstruieren optimierte Blöcke und bieten für die Aufnahme, Validatoren wählen das höchste Gebot, und Attester-Komitees verifizieren Zusagen kryptografisch. Dies bietet ein 8-sekündiges Ausführungsfenster (von 2 Sekunden), das eine anspruchsvollere Blockkonstruktion ermöglicht, während die Zensurresistenz erhalten bleibt. ePBS führt jedoch technische Komplexität ein, einschließlich des "Free Option Problems" – Builder könnten Blöcke zurückhalten, nachdem sie Gebote gewonnen haben –, was noch in Entwicklung befindliche Schwellenwert-Verschlüsselungslösungen erfordert.

Fork-Choice-erzwungene Inklusionslisten (FOCIL, EIP-7805) ergänzen ePBS, indem sie die Zensur von Transaktionen verhindern. Validatoren-Komitees generieren obligatorische Inklusionslisten von Transaktionen, die Builder einbeziehen müssen, um sicherzustellen, dass Benutzer nicht auf unbestimmte Zeit zensiert werden können, selbst wenn Builder sich koordinieren, um bestimmte Adressen auszuschließen. In Kombination mit ePBS schafft FOCIL das, was Forscher die "heilige Dreifaltigkeit" der Zensurresistenz nennen (neben zukünftigen verschlüsselten Mempools), und adressiert direkt regulatorische Bedenken hinsichtlich der Blockchain-Neutralität.

Verkle Trees ermöglichen den Übergang von Merkle Patricia Trees zu zustandslosen Clients, wodurch die Proof-Größen von etwa 1 KB auf 150 Bytes reduziert werden. Dies ermöglicht es Nodes, Blöcke zu verifizieren, ohne den gesamten Zustand von Ethereum zu speichern, was die Hardware-Anforderungen drastisch senkt und eine leichte Verifizierung ermöglicht. Der vollständige Übergang kann aufgrund der Komplexität bis Ende 2026 oder Anfang 2027 dauern, aber eine teilweise Implementierung beginnt mit Glamsterdam. Bemerkenswert ist, dass die Debatte darüber, ob Verkle Trees abgeschlossen oder direkt zu STARK-basierten Proofs für Quantenresistenz übergegangen werden soll, andauert – eine Entscheidung, die im Laufe des Jahres 2026 basierend auf der Leistung von Glamsterdam geklärt wird.

Sechs-Sekunden-Slot-Zeiten (EIP-7782) schlagen vor, die Blockzeiten von 12 auf 6 Sekunden zu verkürzen, wodurch die Bestätigungslatenz insgesamt halbiert wird. Dies strafft DEX-Preismechanismen, reduziert MEV-Möglichkeiten und verbessert die Benutzererfahrung. Es erhöht jedoch den Zentralisierungsdruck, indem es von Validatoren verlangt, Blöcke doppelt so schnell zu verarbeiten, was potenziell professionelle Betreiber mit überlegener Infrastruktur begünstigt. Der Vorschlag befindet sich noch in der "Entwurfsphase" mit unsicherer Aufnahme in Glamsterdam, was die anhaltende Debatte in der Gemeinschaft über die Kompromisse zwischen Leistung und Dezentralisierung widerspiegelt.

Jenseits dieser Schlagzeilen bündelt Glamsterdam zahlreiche Verbesserungen der Ausführungsschicht: Block-Level-Zugriffslisten, die eine parallelisierte Validierung ermöglichen, kontinuierliche Gas-Limit-Erhöhungen (EIP-7935), History Expiry, die die Speicheranforderungen von Nodes reduziert (EIP-4444), verzögerte Ausführung für eine bessere Ressourcenzuweisung (EIP-7886) und potenziell das EVM Object Format, das 16 EIPs für Bytecode-Verbesserungen mit sich bringt. Der Umfang repräsentiert das, was Stanczak als die Verlagerung der Foundation von der "Elfenbeinturm"-Forschung zur pragmatischen Umsetzung bezeichnet.

Datenverfügbarkeits-Sampling ebnet den Weg zu über 100.000 TPS​

Während Glamsterdam Verbesserungen an Layer 1 liefert, konzentriert sich die Skalierungsgeschichte von 2026 auf die Erweiterung der Blob-Kapazität durch die PeerDAS-Technologie, die im Fusaka-Upgrade vom Dezember 2025 eingesetzt, aber im Laufe des Jahres 2026 ausgereift wird.

PeerDAS implementiert Datenverfügbarkeits-Sampling, eine kryptografische Technik, die es Validatoren ermöglicht, zu verifizieren, dass Blob-Daten existieren und abrufbar sind, ohne ganze Datensätze herunterzuladen. Jeder Blob wird durch Erasure Coding erweitert und in 128 Spalten unterteilt. Einzelne Validatoren sampeln nur 8 von 128 Spalten (1/16 der Daten), und wenn genügend Validatoren kollektiv alle Spalten mit hoher Wahrscheinlichkeit sampeln, werden die Daten als verfügbar bestätigt. KZG-Polynom-Commitments beweisen die Gültigkeit jeder Stichprobe kryptografisch. Dies reduziert die Bandbreitenanforderungen um 90 %, während die Sicherheitsgarantien erhalten bleiben.

Der technische Durchbruch ermöglicht eine aggressive Blob-Skalierung durch automatisierte Blob Parameter Only Hard Forks. Im Gegensatz zu traditionellen Upgrades, die Monate der Koordination erfordern, passen BPO-Forks die Blob-Anzahl basierend auf der Netzwerküberwachung an – im Wesentlichen wird ein Regler gedreht, anstatt eine komplexe Bereitstellung zu orchestrieren. Die Foundation strebt 14-21 Blobs bis Januar 2026 über den zweiten BPO-Fork an, dann progressive Erhöhungen auf 48 Blobs bis Mitte 2026. Bei 48 Blobs pro Block (ungefähr 2,6 MB pro Slot) erhalten Layer-2-Rollups etwa 512 KB/Sekunde Datendurchsatz, was über 12.000 TPS im gesamten L2-Ökosystem ermöglicht.

Stanczak sieht dies als wesentliche Infrastruktur für den Erfolg von Layer 2: "Vor uns liegt ein Jahr der Skalierung – Skalierung des Ethereum Mainnets (L1), Unterstützung des Erfolgs von L2-Ketten, indem wir ihnen die beste Architektur zur Skalierung, zur Sicherung ihrer Netzwerke und zur Schaffung von Vertrauen bei ihren Benutzern bieten." Er verlagerte die Erzählung von der Betrachtung von L2s als parasitär hin zur Positionierung als Ethereums schützender "Graben", wobei er betont, dass die Skalierung vor Gebührenbeteiligungsmechanismen kommt.

Über 2026 hinaus wird die Forschung an FullDAS (unter der Leitung von Francesco D'Amato) fortgesetzt, die die nächste Generation der Datenverfügbarkeit mit hochdiversifiziertem Teilnehmer-Sharding erforscht. Full Danksharding – die ultimative Vision von 64 Blobs pro Block, die über 100.000 TPS ermöglichen – ist noch mehrere Jahre entfernt und erfordert 2D-Erasure Coding und die vollständige Reife von ePBS. Aber die PeerDAS-Bereitstellung von 2026 bildet die Grundlage, wobei Stanczak den gemessenen Fortschritt betont: sorgfältige Skalierung, umfassende Tests und die Vermeidung der Destabilisierung, die frühere Ethereum-Übergänge plagte.

Layer-2-Vereinheitlichung bekämpft Ethereums Fragmentierungskrise​

Ethereums Rollup-zentrierte Roadmap schuf ein Fragmentierungsproblem: über 55 Layer-2-Ketten mit 42 Milliarden US-Dollar an Liquidität, aber ohne standardisierte Interoperabilität, was Benutzer dazu zwang, Vermögenswerte manuell zu überbrücken, separate Wallets zu verwalten und inkompatible Schnittstellen zu navigieren. Stanczak identifiziert dies als kritische Priorität für 2026: Ethereum "wieder wie eine einzige Kette anfühlen zu lassen".

Der Ethereum Interoperability Layer, der im Oktober 2025 öffentlich konzipiert und im ersten Quartal 2026 implementiert wird, bietet eine vertrauenslose, zensurresistente Cross-Chain-Infrastruktur, die den "CROPS-Werten" (Censorship-Resistance, Open-source, Privacy, Security) entspricht. Im Gegensatz zu zentralisierten Bridges oder vertrauenswürdigen Vermittlern arbeitet EIL als präskriptive Ausführungsschicht, in der Benutzer genaue Transaktionen angeben, anstatt abstrakte Absichten zu deklarieren, die Dritte undurchsichtig erfüllen. Dies bewahrt Ethereums Kernphilosophie und ermöglicht gleichzeitig nahtlose Cross-L2-Operationen.

Das Open Intents Framework bildet die technische Grundlage von EIL, wobei produktionsreife Smart Contracts bereits eingesetzt sind. OIF verwendet eine Vier-Schichten-Architektur: Origination (wo Absichten erstellt werden), Fulfillment (Solver-Ausführung), Settlement (On-Chain-Bestätigung) und Rebalancing (Liquiditätsmanagement). Das Framework ist modular und leichtgewichtig, sodass verschiedene L2s Mechanismen anpassen können – Dutch Auctions, First-Come-First-Serve oder neuartige Designs –, während die Interoperabilität durch gemeinsame Standards wie ERC-7683 erhalten bleibt. Wichtige Ökosystem-Akteure wie Across, Arbitrum, Hyperlane, LI.FI, OpenZeppelin, Taiko und Uniswap haben zur Spezifikation beigetragen.

Schnelle Bestätigungsregeln ergänzen Cross-Chain-Verbesserungen, indem sie die Latenz adressieren. Derzeit erfordert eine starke Transaktionsfinalität 64-95 Slots (13-19 Minuten), was Cross-Chain-Operationen schmerzhaft langsam macht. Die Fast L1 Confirmation Rule, die im ersten Quartal 2026 für alle Konsens-Clients verfügbar sein soll, bietet eine starke probabilistische Bestätigung in 15-30 Sekunden unter Verwendung akkumulierter Attestierungen. Diese 98 %ige Latenzreduzierung macht Cross-Chain-Swaps zum ersten Mal mit zentralisierten Börsen wettbewerbsfähig. Stanczak betont, dass die Wahrnehmung wichtig ist: Benutzer erleben Transaktionen als "bestätigt", wenn sie eine starke probabilistische Sicherheit sehen, auch wenn die kryptografische Finalität später eintritt.

Für Verbesserungen der Layer-2-Abwicklung ermöglichen Zksettle-Mechanismen optimistischen Rollups, in Stunden statt in 7-tägigen Challenge-Fenstern abzurechnen, indem sie ZK-Proofs für eine schnellere Validierung verwenden. Der "2-von-3"-Mechanismus kombiniert ZK-basiertes Echtzeit-Proving mit traditionellen Challenge-Perioden und bietet maximalen Benutzerschutz bei minimalen Kosten. Diese Verbesserungen integrieren sich direkt in OIF, reduzieren die Rebalancing-Kosten für Solver und ermöglichen günstigere Gebühren für Intent-Protokoll-Benutzer.

Quantifizierung der Performance-Revolution von 2026 in konkreten Metriken​

Stanczaks Skalierungsziele führen zu spezifischen, messbaren Verbesserungen in den Dimensionen Latenz, Durchsatz, Kosten und Dezentralisierung.

Die Durchsatzskalierung kombiniert Gewinne von Layer 1 und Layer 2. Die L1-Kapazität steigt von 30-45 Millionen Gas auf über 150 Millionen Gas, was ungefähr 50-100 TPS im Mainnet ermöglicht (von derzeit 15-30 TPS). Layer-2-Rollups skalieren kollektiv von 1.000-2.000 TPS auf über 12.000 TPS durch Blob-Erweiterung. Die Smart-Contract-Größenbeschränkungen verdoppeln sich von 24 KB auf 48 KB, was komplexere Anwendungen ermöglicht. Der kombinierte Effekt: Ethereums gesamte Transaktionsverarbeitungskapazität steigt im Jahr 2026 um etwa das 6- bis 12-fache, mit Potenzial für über 100.000 TPS, wenn die vollständige Danksharding-Forschung nach 2026 ausgereift ist.

Latenzverbesserungen verändern die Benutzererfahrung grundlegend. Die schnelle Bestätigung sinkt von 13-19 Minuten auf 15-30 Sekunden – eine 98 %ige Reduzierung der wahrgenommenen Finalität. Wenn die 6-Sekunden-Slot-Zeiten von EIP-7782 genehmigt werden, halbieren sich die Block-Inklusionszeiten. Die Layer-2-Abwicklungskomprimierung von 7 Tagen auf Stunden stellt eine Reduzierung um 85-95 % dar. Diese Änderungen machen Ethereum für die Benutzererfahrung mit traditionellen Zahlungssystemen und zentralisierten Börsen wettbewerbsfähig, während Dezentralisierung und Sicherheit erhalten bleiben.

Kostenreduzierungen kaskadieren durch den Stack. Layer-2-Gas-Gebühren sind nach Dencun mit Proto-danksharding bereits um 70-95 % gesunken; weitere 50-80 % Blob-Gebührenreduzierungen ergeben sich, wenn die Kapazität auf 48 Blobs skaliert wird. Layer-1-Gas-Kosten sinken potenziell um 30-50 % durch Gas-Limit-Erhöhungen, die feste Validatorenkosten auf mehr Transaktionen verteilen. Cross-Chain-Bridging-Kosten nähern sich Null durch die vertrauenslose Infrastruktur von EIL. Diese Reduzierungen ermöglichen völlig neue Anwendungsfälle – Mikrozahlungen, Gaming, soziale Medien On-Chain –, die zuvor unwirtschaftlich waren.

Dezentralisierungsmetriken verbessern sich entgegen der Intuition trotz Skalierung. Verkle Trees reduzieren die Speicheranforderungen von Nodes von über 150 GB auf unter 50 GB, was die Hürden für den Betrieb von Validatoren senkt. Der erhöhte maximale effektive Saldo von 32 ETH auf 2.048 ETH pro Validator (eingeführt im Pectra-Upgrade im Mai 2025) ermöglicht institutionelle Staking-Effizienz, ohne separate Validatoren-Instanzen zu erfordern. ePBS eliminiert vertrauenswürdige MEV-Boost-Relays und verteilt die Block-Building-Möglichkeiten breiter. Die Anzahl der Validatoren könnte im Jahr 2026 von etwa 1 Million auf 2 Millionen Validatoren ansteigen, da die Hürden sinken.

Stanczak betont, dass dies nicht nur technische Errungenschaften sind – sie ermöglichen seine Vision von "10-20 % der Weltwirtschaft On-Chain, und es könnte schneller geschehen, als die Leute denken". Die quantitativen Ziele unterstützen direkt qualitative Ziele: tokenisierte Wertpapiere, Stablecoin-Dominanz, Real-World-Asset-Märkte und KI-Agenten-Koordination erfordern alle diese Performance-Grundlage.

Kontoabstraktion reift vom Forschungskonzept zur Mainstream-Funktion​

Während die Skalierung Schlagzeilen macht, stellen Verbesserungen der Benutzererfahrung durch Kontoabstraktion gleichermaßen transformative Entwicklungen im Jahr 2026 dar, die Ethereums Ruf für schlechtes Onboarding und komplexe Wallet-Verwaltung direkt adressieren.

ERC-4337, im März 2023 eingeführt und im Laufe von 2024-2025 ausgereift, etabliert Smart-Contract-Wallets als erstklassige Bürger. Anstatt dass Benutzer private Schlüssel verwalten und Gas in ETH bezahlen müssen, fließen UserOperation-Objekte durch alternative Mempools, wo Bundler Transaktionen aggregieren und Paymaster Gebühren sponsern. Dies ermöglicht die Gaszahlung in jedem ERC-20-Token (USDC, DAI, Projekt-Token), soziale Wiederherstellung über vertrauenswürdige Kontakte, Transaktions-Batching für komplexe Operationen und benutzerdefinierte Validierungslogik einschließlich Multisig, Passkeys und biometrischer Authentifizierung.

EIP-7702, eingeführt im Pectra-Upgrade vom Mai 2025, erweitert diese Vorteile auf bestehende Externally Owned Accounts. Durch temporäre Code-Delegation erhalten EOAs Smart-Account-Funktionen, ohne zu neuen Adressen migrieren zu müssen – Transaktionshistorie, Token-Bestände und Anwendungs-Integrationen bleiben erhalten, während erweiterte Funktionalitäten zugänglich werden. Benutzer können Genehmigungs- und Swap-Operationen zu einzelnen Transaktionen zusammenfassen, Ausgabeberechtigungen temporär delegieren oder zeitgesteuerte Sicherheitsrichtlinien implementieren.

Stanczak testete persönlich Wallet-Onboarding-Flows, um Reibungspunkte zu identifizieren, und brachte Produkt-Denken aus seiner Nethermind-Unternehmertätigkeit ein. Sein Schwerpunkt: "Wir werden uns auf Ausführungsgeschwindigkeit, Verantwortlichkeit, klare Ziele, Vorgaben und Metriken zur Verfolgung konzentrieren" erstreckt sich über die Protokollentwicklung hinaus auf die Anwendungsschicht-Erfahrung. Die Foundation verlagerte sich von reinen Zuschüssen dazu, Gründer aktiv mit Ressourcen, Talenten und Partnern zu verbinden – eine Infrastruktur, die die Mainstream-Einführung der Kontoabstraktion im Jahr 2026 unterstützt.

Datenschutzverbesserungen ergänzen die Kontoabstraktion durch das Kohaku-Datenschutz-Wallet-Projekt, das von Nicolas Consigny und Vitalik Buterin geleitet und bis 2026 entwickelt wird. Kohaku bietet ein SDK, das Datenschutz- und Sicherheits-Primitive – native private Salden, private Adressen, Helios Light Client-Integration – mit einer Power-User-Browser-Erweiterung zur Demonstration der Fähigkeiten bereitstellt. Das vierstufige Datenschutzmodell adressiert private Zahlungen (integrierte Datenschutz-Tools wie Railgun), die teilweise Verschleierung von dApp-Aktivitäten (separate Adressen pro Anwendung), versteckten Lesezugriff (TEE-basierte RPC-Privatsphäre, die zu Private Information Retrieval übergeht) und netzwerkweite Anonymisierung. Diese Fähigkeiten positionieren Ethereum für institutionelle Compliance-Anforderungen, während die Zensurresistenz erhalten bleibt – ein Gleichgewicht, das Stanczak als entscheidend für das "Gewinnen von RWA und Stablecoins" identifiziert.

Operative Transformation spiegelt Lehren aus traditionellen Finanzen und Startups wider​

Stanczaks Führungsstil leitet sich direkt aus seiner Wall-Street- und unternehmerischen Erfahrung ab und steht in scharfem Kontrast zu Ethereums historisch akademischer, konsensgetriebener Kultur.

Seine Umstrukturierung schafft klare Verantwortlichkeiten. Das Modell mit über 40 Teamleitern verteilt die Entscheidungsbefugnis, anstatt sie durch zentrale Komitees zu blockieren, was der autonomen Arbeitsweise von Handelsschaltern innerhalb von Risikoparametern ähnelt. Entwickler-Calls verlagerten den Fokus von endlosen Spezifikationsdiskussionen auf die Bereitstellung aktueller Testnets, mit weniger zukünftigen Fork-Calls, bis die aktuelle Arbeit abgeschlossen ist. Dies parallelisiert agile Methoden von Software-Startups: enge Iterationszyklen, konkrete Ergebnisse, öffentliche Verfolgung.

Der sechsmonatige Upgrade-Rhythmus selbst stellt eine dramatische Beschleunigung dar. Ethereum führte historisch gesehen alle 12-18 Monate größere Upgrades ein, oft mit Verzögerungen. Stanczak strebt Pectra (Mai 2025), Fusaka (Dezember 2025) und Glamsterdam (Q1-Q2 2026) an – drei bedeutende Upgrades in 12 Monaten. Seine öffentlichen Erklärungen betonen die Einhaltung von Zeitplänen: "Ich weiß, dass einige extrem talentierte Leute jetzt daran arbeiten, die Probleme zu lösen, die dazu führten, dass Teams vorschlugen, die Termine zu verschieben. Ich würde mir eine breite Übereinstimmung wünschen, dass die Zeitpläne sehr wichtig sind. Sehr wichtig." Diese Dringlichkeit erkennt den Wettbewerbsdruck von Solana, Aptos und anderen Ketten an, die Funktionen schneller liefern.

Die Kommunikationsstrategie der Foundation wandelte sich von seltenen Blogbeiträgen zu aktivem Social-Media-Engagement, Konferenzauftritten (Devcon, Token 2049, Paris Blockchain Week, Point Zero Forum), Podcast-Runden (Bankless, Unchained, The Defiant) und direkter institutioneller Kontaktaufnahme. Stanczak führte in seinen ersten Monaten über 200 Gespräche mit Ökosystem-Stakeholdern und betrachtete die Rolle des Co-Executive Director als kundenorientierte Rolle statt als reine technische Führung. Diese Zugänglichkeit spiegelt Muster von Startup-Gründern wider – ständig am Markt, Feedback einholen, Strategie anpassen.

Seine Doppelrolle als Co-Executive Director der Ethereum Foundation und Nethermind-Gründer sorgt jedoch für anhaltende Kontroversen. Nethermind bleibt der drittgrößte Ethereum-Ausführungs-Client, und Kritiker stellen die Frage, ob Stanczak Foundation-Zuschüsse fair an konkurrierende Clients wie Geth, Besu und Erigon vergeben kann. Ein Konflikt im Juni 2025 mit Péter Szilágyi (Geth-Leiter) über die von der Foundation finanzierte Geth-Fork-Entwicklung verdeutlichte diese Spannungen. Stanczak behauptet, er ziehe sich aus der CEO-Rolle von Nethermind zurück, behalte aber eine erhebliche Beteiligung bei, was eine sorgfältige Navigation potenzieller Interessenkonflikte erfordert.

Die Entlassungen von 19 Mitarbeitern im Juni 2025 erwiesen sich in einer Gemeinschaft, die Dezentralisierung und kollektive Entscheidungsfindung schätzt, als gleichermaßen kontrovers. Stanczak sieht dies als notwendige Straffung, die einen "praktischeren Überprüfungsprozess für Einstellungen" implementiert und Ressourcen auf ausführungs-kritische Teams konzentriert. Der Schritt signalisiert, dass die Führung der Foundation nun die operative Effizienz über die Konsensbildung priorisiert und Kritik als Kosten für eine schnellere Lieferung akzeptiert.

Single-Slot Finality und Quantenresistenz bleiben aktive Forschung über 2026 hinaus​

Während sich 2026 auf lieferbare Upgrades konzentriert, betont Stanczak das anhaltende Engagement der Foundation für die langfristige Protokollentwicklung und positioniert die kurzfristige Ausführung explizit in einem breiteren strategischen Kontext.

Die Forschung zur Single-Slot Finality zielt darauf ab, Ethereums aktuelle 12,8-minütige Finalität (64 Slots über 2 Epochen) auf 12 Sekunden zu reduzieren – Blöcke im selben Slot zu finalisieren, in dem sie vorgeschlagen werden. Dies eliminiert die Anfälligkeit für kurzfristige Reorganisationen und vereinfacht die komplexe Fork-Choice/Finality-Schnittstelle. Das Erreichen von SSF mit 1-2 Millionen Validatoren erfordert jedoch die Verarbeitung massiver Attestierungen pro Slot. Vorgeschlagene Lösungen umfassen die Brute-Force-BLS-Signaturaggregation mittels ZK-SNARKs, Orbit SSF mit Validatoren-Sub-Sampling und zweistufige Staking-Systeme, die Validatoren mit hohem Einsatz von einer breiteren Beteiligung trennen.

Zwischenlösungen werden im Jahr 2026 eingesetzt. Die Fast Confirmation Rule bietet eine starke probabilistische Sicherheit von 15-30 Sekunden unter Verwendung akkumulierter Attestierungen – nicht technisch keine Finalität, aber eine 98 %ige Latenzreduzierung für die Benutzererfahrung. Forschungsstränge wie 3-Slot Finality (3SF) und alternative Konsensprotokolle (Kudzu, Hydrangea, Alpenglow) setzen die Erkundung fort, geleitet von Francesco D'Amato, Luca Zanolini und dem EF Protocol Consensus Team. Stanczaks operative Änderungen stellen Vitalik Buterin bewusst frei, um sich auf diese tiefgehende Forschung statt auf die tägliche Koordination zu konzentrieren: "Vitaliks Vorschläge werden immer Gewicht haben, aber sie sollen Gespräche anstoßen und den Fortschritt in schwierigen Forschungsbereichen fördern."

Verkle Trees versus STARKs stellt einen weiteren langfristigen Entscheidungspunkt dar. Verkle Trees werden 2026 teilweise für zustandslose Clients eingesetzt, wodurch Proof-Größen reduziert und eine leichte Verifizierung ermöglicht wird. Allerdings sind Verkle's Polynom-Commitments anfällig für Quantencomputer-Angriffe, während STARK-basierte Proofs Quantenresistenz bieten. Die Gemeinschaft debattiert, ob das Abschließen von Verkle Trees und die anschließende Migration zu STARKs unnötige Komplexität hinzufügt, im Vergleich zum direkten Übergang zu STARKs. Stanczaks Pragmatismus deutet darauf hin, Verkle Trees für kurzfristige Vorteile einzusetzen, während der Fortschritt des Quantencomputings und die Leistung von STARK-Proofs überwacht werden, um die Optionalität zu erhalten.

Diskussionen über Beam Chain und "Ethereum 3.0" erforschen ein umfassendes Redesign der Konsensschicht, das Lehren aus jahrelanger Proof-of-Stake-Operationen einbezieht. Diese Gespräche bleiben spekulativ, beeinflussen aber inkrementelle Verbesserungen im Jahr 2026. Stanczaks "sekundäre Roadmap", die im April 2025 veröffentlicht wurde, skizziert ehrgeizige Ziele jenseits der Kernprotokollarbeit: das Gewinnen von Real-World Assets, die Dominanz der Stablecoin-Infrastruktur, die deutliche Erhöhung der Sicherheitserwartungen für eine "Quadrillionen-Wirtschafts"-Skala und die Positionierung von Ethereum für die Integration von KI/Agenten-Protokollen als "langfristiges Ziel, das so cool sein wird, dass es die größten Denker über lange Zeit anziehen wird".

Dieses Gleichgewicht – aggressive kurzfristige Ausführung bei gleichzeitiger Finanzierung langfristiger Forschung – definiert Stanczaks Ansatz. Er betont wiederholt, dass Ethereum jetzt liefern muss, um die Dynamik des Ökosystems aufrechtzuerhalten, aber nicht auf Kosten grundlegender Prinzipien. Sein Blogbeitrag vom April 2025 mit Wang besagt: "Die Werte bleiben unverändert: Open Source, Zensurresistenz, Privatsphäre und Sicherheit... Das Ethereum Mainnet wird ein globales, neutrales Netzwerk bleiben, ein Protokoll, dem man vertraut, dass es vertrauenslos ist."

Institutionelle Adoption navigieren und gleichzeitig den Kern der Dezentralisierung bewahren​

Stanczaks Hintergrund in der traditionellen Finanzwelt positioniert ihn einzigartig, um Institutionen anzusprechen, die Blockchain-Infrastruktur erkunden, aber dies schafft Spannungen mit Ethereums Cypherpunk-Wurzeln.

Seine europäische Institutionstour im April 2025, das direkte Engagement mit Finanzdienstleistungsunternehmen und die Betonung, das "Gesicht der Organisation" zu sein, stellen eine Abkehr von Ethereums historisch gesichtslosem, gemeinschaftsgetriebenem Ethos dar. Er erkennt dies explizit an: "Institutionen brauchen jemanden, der das Gesicht der Organisation ist, die Ethereum repräsentiert." Diese Positionierung reagiert auf Wettbewerbsdynamiken – Solana, Ripple und andere Ketten haben zentralisierte Führungsstrukturen, die Institutionen verstehen. Stanczak argumentiert, dass Ethereum ähnliche Schnittstellen benötigt, ohne die Dezentralisierung aufzugeben.

Die strategischen Prioritäten der Foundation spiegeln diesen institutionellen Fokus wider: "RWA (Real World Assets) gewinnen, Stablecoins gewinnen" erscheinen prominent in Stanczaks sekundärer Roadmap. Die Tokenisierung von Real-World Assets – Aktien, Anleihen, Immobilien, Rohstoffe – erfordert Leistung, Compliance-Fähigkeiten und institutionelle Sicherheit, die Ethereum historisch fehlte. Die Dominanz von Stablecoins, wobei USDC und USDT massive On-Chain-Werte repräsentieren, positioniert Ethereum als Abwicklungsschicht für globale Finanzen. Stanczak formuliert dies als existenziell: "Plötzlich hat man 10 % oder 20 % der gesamten Wirtschaft On-Chain. Es könnte schneller geschehen, als die Leute denken."

Seine Initiative "Trillion Dollar Security" sieht eine Infrastruktur vor, in der Milliarden von Menschen sicher über 1.000 US-Dollar On-Chain halten und Institutionen einzelnen Smart Contracts 1 Billion US-Dollar anvertrauen. Dies erfordert nicht nur technische Skalierung, sondern auch Sicherheitsstandards, Audit-Praktiken, Incident-Response-Fähigkeiten und regulatorische Klarheit, die Ethereums dezentraler Entwicklungsprozess nur schwer bieten kann. Stanczaks operative Änderungen – klare Führung, Verantwortlichkeit, öffentliche Verfolgung – zielen darauf ab, zu demonstrieren, dass Ethereum institutionelle Zuverlässigkeit liefern kann, während die Neutralität gewahrt bleibt.

Kritiker befürchten, dass dieser institutionelle Fokus die Zensurresistenz beeinträchtigen könnte. Stanczaks Antwort betont technische Lösungen: ePBS eliminiert vertrauenswürdige Relays, die unter Druck gesetzt werden könnten, Transaktionen zu zensieren; FOCIL stellt sicher, dass Inklusionslisten eine unbegrenzte Zensur verhindern; verschlüsselte Mempools verbergen Transaktionsinhalte bis zur Aufnahme. Die "heilige Dreifaltigkeit" der Zensurresistenz schützt Ethereums Neutralität, auch wenn Institutionen die Plattform übernehmen. Er sagt: "Der Fokus liegt jetzt auf Interoperabilität, Tools und Standards, die mehr Kohäsion in das Ethereum-Netzwerk bringen können – ohne seine Kernprinzipien wie Dezentralisierung und Neutralität zu kompromittieren."

Die Spannung bleibt ungelöst. Stanczaks Doppelrolle bei Nethermind, enge institutionelle Beziehungen und die Betonung einer zentralisierten Ausführung für eine "kritische Phase" der Beschleunigung stellen eine pragmatische Anpassung an den Wettbewerbsdruck dar. Ob dies Ethereums Gründungsprinzipien kompromittiert oder die Dezentralisierung erfolgreich mit der Mainstream-Adoption verbindet, wird sich im Laufe der Umsetzung im Jahr 2026 zeigen.

2026 markiert einen entscheidenden Test für Ethereums Skalierungsversprechen​

Ethereum tritt 2026 an einem Wendepunkt ein. Nach Jahren der Forschung, Spezifikation und verzögerten Zeitplänen stellt das Glamsterdam-Upgrade eine konkrete Verpflichtung dar: 10-fache Skalierung liefern, ePBS und FOCIL implementieren, zustandslose Clients ermöglichen, die Fragmentierung von Layer 2 vereinheitlichen und 15-30 Sekunden Bestätigungen erreichen – all dies unter Beibehaltung von Dezentralisierung und Sicherheit. Stanczaks Führungs-Transformation bietet die operative Struktur zur Umsetzung dieser Roadmap, aber der Erfolg erfordert die Koordination von über 23 Client-Teams, die Verwaltung komplexer Protokolländerungen und die Bereitstellung in aggressiven sechsmonatigen Zyklen, ohne das über 300 Milliarden US-Dollar schwere Netzwerk zu destabilisieren.

Die quantitativen Ziele sind explizit und messbar. Gas-Limits müssen 150 Millionen oder höher erreichen. Die Blob-Kapazität muss durch automatisierte BPO-Forks auf 48 Blobs pro Block skaliert werden. Schnelle Bestätigungsregeln müssen bis zum ersten Quartal 2026 auf allen Konsens-Clients implementiert werden. EIL muss über 55 Layer 2s zu einer nahtlosen Benutzererfahrung vereinheitlichen. Glamsterdam muss Mitte 2026 ohne nennenswerte Verzögerungen aktiviert werden. Stanczak setzt seine Glaubwürdigkeit und den Ruf der Foundation aufs Spiel, um diese Fristen einzuhalten: "Kein noch so vieles Reden über Ethereums Roadmap und Vision ist von Bedeutung, wenn wir keine Koordinationsniveaus erreichen können, die Ziele konsequent und pünktlich erfüllen."

Seine Vision geht über technische Metriken hinaus und zielt auf eine Ökosystem-Transformation ab. Die institutionelle Adoption von tokenisierten Vermögenswerten, die Dominanz der Stablecoin-Infrastruktur, die KI-Agenten-Koordination und die Integration autonomer Maschinen erfordern alle die Performance-Grundlage, die 2026 liefert. Die Verlagerung von Ethereum als "Weltcomputer"-Forschungsprojekt zu Ethereum als globaler Finanzinfrastruktur spiegelt Stanczaks Wall-Street-Perspektive wider – Systeme müssen zuverlässig in großem Maßstab funktionieren, mit klarer Verantwortlichkeit und messbaren Ergebnissen.

Die operativen Änderungen – beschleunigte Zeitpläne, befugte Teamleiter, öffentliche Verfolgung, institutionelles Engagement – stellen eine dauerhafte kulturelle Verschiebung dar, keine vorübergehende Reaktion auf Wettbewerbsdruck. Stanczak und Wangs Co-Direktionsmodell gleicht die Dringlichkeit der Ausführung mit der Bewahrung von Werten aus, aber der Schwerpunkt liegt eindeutig auf der Lieferung. Die Akzeptanz dieser stärker zentralisierten Koordinationsstruktur durch die Gemeinschaft, die Entlassungen im Juni 2025 und die aggressiven Fristen deuten auf eine breite Anerkennung hin, dass Ethereum sich entwickeln muss oder seine Marktposition an schnellere Wettbewerber verlieren wird.

Ob 2026 diesen Ansatz bestätigt oder untergräbt, hängt von der Ausführung ab. Wenn Glamsterdam pünktlich mit den versprochenen Verbesserungen ausgeliefert wird, festigt Ethereum seine Position als dominante Smart-Contract-Plattform, und Stanczaks operatives Modell wird zur Vorlage für dezentrale Protokoll-Governance in großem Maßstab. Wenn Verzögerungen auftreten, die Komplexität die Client-Teams überfordert oder Sicherheitsprobleme durch eine überstürzte Bereitstellung entstehen, wird die Gemeinschaft hinterfragen, ob Geschwindigkeit über den sorgfältigen, konservativen Ansatz priorisiert wurde, der Ethereum ein Jahrzehnt lang sicher gemacht hat. Stanczaks wiederholte Warnungen zur Zeitplan-Disziplin deuten darauf hin, dass er diese Risiken vollständig versteht – 2026 ist das Jahr, in dem Ethereum liefern muss, nicht planen, nicht forschen, sondern funktionierende Infrastruktur bereitstellen muss, die skaliert.

Die technische Roadmap ist umfassend, die Führung engagiert und das Ökosystem auf diese Ziele ausgerichtet. Stanczak bringt einzigartige Fähigkeiten aus der traditionellen Finanzwelt, der Client-Implementierung und dem unternehmerischen Erfolg mit, um Ressourcen auf konkrete Ziele zu lenken. Seine Vision, dass Ethereum innerhalb von Jahren, nicht Jahrzehnten, 10-20 % der globalen Wirtschaftsaktivität On-Chain verarbeitet, bietet einen ehrgeizigen Nordstern. Die Roadmap 2026 stellt den ersten großen Test dar, ob diese Vision durch disziplinierte Ausführung materialisieren kann, anstatt ein ewiges Zukunftsversprechen zu bleiben. Wie Stanczak betont: "Die Leute sagen, wir brauchen die Foundation jetzt." Die nächsten 12 Monate werden zeigen, ob die operative Transformation der Ethereum Foundation dieser dringenden Nachfrage gerecht werden kann, während die glaubwürdige Neutralität, Zensurresistenz und offene Entwicklung, die Ethereums grundlegende Prinzipien definieren, erhalten bleiben.

Die Sui Blockchain hat sich als die technisch fortschrittlichste Plattform für Rechenlasten der nächsten Generation etabliert und erreicht 297.000 Transaktionen pro Sekunde mit 480 ms Finalität, während sie quantenresistente Kryptographie und eine speziell entwickelte Robotik-Infrastruktur integriert. Unter der Leitung des Chefkryptographen Kostas Chalkias – der über 50 akademische Publikationen vorweisen kann und kryptographische Innovationen im Diem-Projekt von Meta vorangetrieben hat – stellt Sui eine grundlegende architektonische Abkehr von traditionellen Blockchains dar, die speziell darauf ausgelegt ist, autonome KI-Agenten, Multi-Roboter-Koordination und Post-Quanten-Sicherheit zu ermöglichen.

Im Gegensatz zu Wettbewerbern, die Blockchains für fortgeschrittene Berechnungen nachrüsten, wurden Sais objektzentriertes Datenmodell, die Programmiersprache Move und das Mysticeti-Konsensprotokoll von Anfang an für parallele KI-Operationen, Echtzeit-Robotiksteuerung und kryptographische Agilität entwickelt – Fähigkeiten, die durch Live-Implementierungen validiert wurden, darunter über 50 KI-Projekte, Demonstrationen der Multi-Roboter-Zusammenarbeit und der weltweit erste abwärtskompatible quantensichere Upgrade-Pfad für Blockchain-Wallets.

Sais revolutionäre technische Grundlage ermöglicht das Unmögliche​

Sais Architektur bricht mit traditionellen kontobasierten Blockchain-Modellen durch drei synergistische Innovationen, die sie einzigartig für KI-, Robotik- und Quantenanwendungen positionieren.

Das Mysticeti-Konsensprotokoll erreicht eine beispiellose Leistung durch eine unzertifizierte DAG-Architektur, die die Konsenslatenz auf 390-650 ms reduziert (80 % schneller als sein Vorgänger) und gleichzeitig einen nachhaltigen Durchsatz von über 200.000 TPS unterstützt. Dies stellt einen grundlegenden Durchbruch dar: Traditionelle Blockchains wie Ethereum benötigen 12-15 Sekunden für die Finalität, während Sais schneller Pfad für Transaktionen mit einem einzigen Eigentümer in nur 250 ms abgeschlossen wird. Die mehreren Leader pro Runde des Protokolls und der implizite Commit-Mechanismus ermöglichen Echtzeit-KI-Entscheidungsschleifen und Robotik-Steuerungssysteme, die ein Feedback im Sub-Sekunden-Bereich erfordern – Anwendungen, die auf sequenziellen Ausführungsketten physisch unmöglich sind.

Das objektzentrierte Datenmodell behandelt jedes Asset als ein unabhängig adressierbares Objekt mit expliziter Eigentümerschaft und Versionierung, was eine statische Abhängigkeitsanalyse vor der Ausführung ermöglicht. Diese architektonische Wahl eliminiert den Overhead der retrospektiven Konflikterkennung, der optimistische Ausführungsmodelle plagt, und ermöglicht es Tausenden von KI-Agenten, gleichzeitig und ohne Konflikte Transaktionen durchzuführen. Objekte umgehen den Konsens vollständig, wenn sie von einzelnen Parteien besessen werden, was 70 % der Verarbeitungszeit für gängige Operationen einspart. Für die Robotik bedeutet dies, dass einzelne Roboter eigene Objekte für Sensordaten verwalten, während sie nur bei Bedarf über gemeinsam genutzte Objekte koordinieren – was die Architekturen autonomer Systeme in der realen Welt präzise widerspiegelt.

Die Programmiersprache Move bietet ressourcenorientierte Sicherheit, die in kontobasierten Sprachen wie Solidity unmöglich ist. Assets existieren als erstklassige Typen, die nicht kopiert oder zerstört werden können – nur zwischen Kontexten verschoben werden – wodurch ganze Klassen von Schwachstellen, einschließlich Reentrancy-Angriffen, Double-Spending und unautorisierter Asset-Manipulation, verhindert werden. Moves lineares Typsystem und die Unterstützung für formale Verifikation machen es besonders geeignet für KI-Agenten, die wertvolle Assets autonom verwalten. Programmierbare Transaktionsblöcke können bis zu 1.024 Funktionsaufrufe atomar zusammensetzen, was komplexe mehrstufige KI-Workflows mit garantierter Konsistenz ermöglicht.

Kostas Chalkias konzipiert Quantenresistenz als Wettbewerbsvorteil​

Kostas „Kryptos“ Chalkias bringt unübertroffene kryptographische Expertise in Sais Quantencomputing-Strategie ein, nachdem er den Blockchained Post-Quantum Signature (BPQS)-Algorithmus entwickelt, die Kryptographie für Metas Diem-Blockchain geleitet und über 50 von Fachleuten begutachtete Artikel veröffentlicht hat, die über 1.374 Mal zitiert wurden. Sein Forschungsdurchbruch im Juli 2025 demonstrierte den ersten abwärtskompatiblen quantensicheren Upgrade-Pfad für Blockchain-Wallets, anwendbar auf EdDSA-basierte Ketten wie Sui, Solana, Near und Cosmos.

Chalkias' Vision positioniert Quantenresistenz nicht als ferne Sorge, sondern als unmittelbares Wettbewerbsmerkmal. Er warnte im Januar 2025, dass „Regierungen sich der Risiken des Quantencomputings sehr bewusst sind. Behörden weltweit haben Mandate erlassen, dass klassische Algorithmen wie ECDSA und RSA bis 2030 oder 2035 veraltet sein müssen.“ Seine technische Erkenntnis: Selbst wenn Benutzer private Schlüssel behalten, könnten sie ohne die Offenlegung der Schlüssel gegenüber Quantenangriffen keine Post-Quanten-Eigentumsnachweise generieren. Sais Lösung nutzt Zero-Knowledge-STARK-Proofs, um das Wissen über Schlüsselgenerierungssamen zu beweisen, ohne sensible Daten preiszugeben – eine kryptographische Innovation, die auf Blockchains ohne integrierte Agilität unmöglich ist.

Das Framework für kryptographische Agilität repräsentiert Chalkias' charakteristische Designphilosophie. Sui verwendet 1-Byte-Flags, um Signaturschemata (Ed25519, ECDSA Secp256k1/r1, BLS12-381, Multisig, zkLogin) zu unterscheiden, was die Unterstützung neuer Algorithmen auf Protokollebene ohne Smart-Contract-Overhead oder Hard Forks ermöglicht. Diese Architektur erlaubt „auf Knopfdruck“ Übergänge zu NIST-standardisierten Post-Quanten-Algorithmen, einschließlich CRYSTALS-Dilithium (2.420-Byte-Signaturen) und FALCON (666-Byte-Signaturen), wenn Quantenbedrohungen auftreten. Chalkias konzipierte mehrere Migrationspfade: proaktiv (neue Konten generieren PQ-Schlüssel bei der Erstellung), adaptiv (STARK-Proofs ermöglichen die PQ-Migration von bestehenden Seeds) und hybrid (zeitlich begrenzte Multisig, die klassische und quantenresistente Schlüssel kombiniert).

Seine zkLogin-Innovation demonstriert kryptographische Kreativität, angewandt auf Benutzerfreundlichkeit. Das System ermöglicht es Benutzern, sich über Google-, Facebook- oder Twitch-Anmeldeinformationen unter Verwendung von Groth16 Zero-Knowledge-Proofs über BN254-Kurven zu authentifizieren, wobei ein benutzergesteuertes Salt die Korrelation von Web2-Web3-Identitäten verhindert. zkLogin berücksichtigt Quantenüberlegungen bereits im Design – die STARK-basierten Seed-Knowledge-Proofs bieten Post-Quanten-Sicherheit, selbst wenn zugrunde liegende JWT-Signaturen von RSA zu gitterbasierten Alternativen übergehen.

Auf dem Sui Basecamp 2025 enthüllte Chalkias native verifizierbare Zufälligkeit, zk-Tunnel für Off-Chain-Logik, Blitztransaktionen (Zero-Gas, Zero-Latenz) und Zeitkapseln für den verschlüsselten zukünftigen Datenzugriff. Diese Funktionen ermöglichen private KI-Agenten-Simulationen, Glücksspielanwendungen, die vertrauenswürdige Zufälligkeit erfordern, und Zero-Knowledge-Pokerspiele – all dies wäre ohne kryptographische Primitive auf Protokollebene unmöglich. Seine Vision: „Ein Ziel für Sui war es, die erste Blockchain zu werden, die Post-Quanten-Technologien einführt und dadurch die Sicherheit verbessert und sich auf zukünftige regulatorische Standards vorbereitet.“

KI-Agenten-Infrastruktur erreicht Produktionsreife auf Sui​

Sui beherbergt das umfassendste KI-Agenten-Ökosystem der Blockchain-Industrie mit über 50 Projekten, die Infrastruktur, Frameworks und Anwendungen umfassen – alle nutzen Sais parallele Ausführung und Sub-Sekunden-Finalität für autonome Echtzeit-Operationen.

Das Atoma Network wurde im Dezember 2024 auf dem Sui Mainnet als erste vollständig dezentrale KI-Inferenzschicht gestartet und positioniert sich als „dezentraler Hyperscaler für Open-Source-KI“. Die gesamte Verarbeitung erfolgt in Trusted Execution Environments (TEEs), die vollständige Privatsphäre und Zensurresistenz gewährleisten, während die API-Kompatibilität mit OpenAI-Endpunkten erhalten bleibt. Die Chat-Anwendung Utopia demonstriert produktionsreife, datenschutzfreundliche KI mit einer Leistung, die ChatGPT entspricht, und wickelt Zahlungen und Validierungen durch Sais Sub-Sekunden-Finalität ab. Atoma ermöglicht DeFi-Portfoliomanagement, Moderation von Social-Media-Inhalten und persönliche Assistenten-Anwendungen – Anwendungsfälle, die sowohl KI-Intelligenz als auch Blockchain-Abwicklung erfordern und auf langsameren Ketten unmöglich zu realisieren wären.

OpenGraph Labs erzielte einen technischen Durchbruch als erstes vollständig On-Chain-KI-Inferenzsystem, das speziell für KI-Agenten entwickelt wurde. Ihr TensorflowSui SDK automatisiert die Bereitstellung von Web2-ML-Modellen (TensorFlow, PyTorch) auf der Sui Blockchain, speichert Trainingsdaten im dezentralen Walrus-Speicher und führt Inferenzen mithilfe von Programmable Transaction Blocks aus. OpenGraph bietet drei flexible Inferenzansätze: PTB-Inferenz für kritische Berechnungen, die Atomizität erfordern, geteilte Transaktionen zur Kostenoptimierung und hybride Kombinationen, die pro Anwendungsfall angepasst werden. Diese Architektur eliminiert „Black-Box“-KI-Risiken durch vollständig verifizierbare, auditierbare Inferenzprozesse mit klar definierter algorithmischer Eigentümerschaft – entscheidend für regulierte Industrien, die erklärbare KI benötigen.

Das Talus Network wurde im Februar 2025 auf Sui mit dem Nexus-Framework gestartet, das Entwicklern ermöglicht, zusammensetzbare KI-Agenten zu erstellen, die Workflows direkt On-Chain ausführen. Talus' Idol.fun-Plattform demonstriert kundenorientierte KI-Agenten als tokenisierte Entitäten, die 24/7 autonom agieren und Echtzeitentscheidungen treffen, indem sie in Walrus gespeicherte Datensätze für Marktstimmung, DeFi-Statistiken und soziale Trends nutzen. Beispielanwendungen umfassen dynamisches NFT-Profilmanagement, DeFi-Liquiditätsstrategie-Agenten, die Modelle in Echtzeit laden, und Betrugserkennungsagenten, die historische Transaktionsmuster aus unveränderlichen Sui-Checkpoints analysieren.

Die im August 2025 angekündigte Alibaba Cloud-Partnerschaft integrierte KI-Codierungsassistenten in die ChainIDE-Entwicklungsplattform mit mehrsprachiger Unterstützung (Englisch, Chinesisch, Koreanisch). Zu den Funktionen gehören die Generierung von Move-Code aus natürlicher Sprache, intelligente Autovervollständigung, Echtzeit-Erkennung von Sicherheitslücken und automatisierte Dokumentationsgenerierung – was die Hürden für 60 % der nicht-englischsprachigen Entwicklerzielgruppe von Sui senkt. Diese Partnerschaft bestätigt Sais Positionierung als KI-Entwicklungsplattform, nicht nur als KI-Bereitstellungsplattform.

Sais gesponserte Transaktionen eliminieren die Reibung bei Gaszahlungen für KI-Agenten – Entwickler können Transaktionsgebühren übernehmen, sodass Agenten ohne SUI-Token operieren können. Die MIST-Denomination (1 SUI = 1 Milliarde MIST) ermöglicht Mikrozahlungen von Bruchteilen eines Cents, perfekt für Pay-per-Inference-KI-Dienste. Mit durchschnittlichen Transaktionskosten von etwa 0,0023 $ können KI-Agenten täglich Tausende von Operationen für wenige Cents ausführen, was autonome Agentenökonomien wirtschaftlich rentabel macht.

Multi-Roboter-Zusammenarbeit beweist Sais Echtzeit-Koordinationsvorteil​

Sui demonstrierte das erste Multi-Roboter-Kollaborationssystem der Blockchain-Industrie unter Verwendung des Mysticeti-Konsenses, validiert durch die umfassende Analyse von Tiger Research aus dem Jahr 2025. Das System ermöglicht es Robotern, einen konsistenten Zustand in verteilten Umgebungen zu teilen, während die Byzantinische Fehlertoleranz aufrechterhalten wird – was den Konsens auch dann sicherstellt, wenn Roboter Fehlfunktionen aufweisen oder von Gegnern kompromittiert werden.

Die technische Architektur nutzt Sais Objektmodell, in dem Roboter als programmierbare Objekte mit Metadaten, Eigentümerschaft und Fähigkeiten existieren. Aufgaben werden spezifischen Roboterobjekten zugewiesen, wobei Smart Contracts die Sequenzierung und Ressourcenallokationsregeln automatisieren. Das System gewährleistet Zuverlässigkeit ohne zentrale Server, wobei parallele Blockvorschläge von mehreren Validatoren einzelne Fehlerquellen verhindern. Die Sub-Sekunden-Transaktionsfinalität ermöglicht Echtzeit-Anpassungsschleifen – Roboter erhalten Aufgabenbestätigungen und Statusaktualisierungen in unter 400 ms, was den Anforderungen von Steuerungssystemen für einen reaktionsschnellen autonomen Betrieb entspricht.

Physische Tests mit hundeähnlichen Robotern haben bereits die Machbarkeit demonstriert, wobei Teams mit Hintergründen bei NASA, Meta und Uber Sui-basierte Robotik-Anwendungen entwickeln. Sais einzigartige „Internetlos-Modus“-Fähigkeit – der Betrieb über Funkwellen ohne stabile Internetverbindung – bietet revolutionäre Vorteile für ländliche Einsätze in Afrika, ländlichen Gebieten Asiens und in Notfallszenarien. Diese Offline-Fähigkeit existiert unter den großen Blockchains ausschließlich auf Sui, validiert durch Tests während Stromausfällen in Spanien/Portugal.

Die im September 2024 angekündigte 3DOS-Partnerschaft bestätigt Sais Fähigkeiten im Bereich der Fertigungsrobotik in großem Maßstab. 3DOS integrierte über 79.909 3D-Drucker in über 120 Ländern als exklusiver Blockchain-Partner von Sui und schuf ein „Uber für den 3D-Druck“-Netzwerk, das Peer-to-Peer-Fertigung ermöglicht. Zu den namhaften Kunden gehören John Deere, Google, MIT, Harvard, Bosch, die British Army, die US Navy, die US Air Force und die NASA – was das Vertrauen auf Unternehmensebene in Sais Infrastruktur demonstriert. Das System ermöglicht es Robotern, Ersatzteile autonom über Smart-Contract-Automatisierung zu bestellen und zu drucken, wodurch die Selbstreparatur von Robotern mit nahezu null menschlichem Eingriff erleichtert wird. Dies adressiert den globalen Fertigungsmarkt von 15,6 Billionen US-Dollar durch On-Demand-Produktion, die Lagerbestände, Abfall und internationalen Versand eliminiert.

Sais Byzantinische Fehlertoleranz erweist sich als entscheidend für sicherheitskritische Robotik-Anwendungen. Der Konsensmechanismus toleriert bis zu f fehlerhafte/bösartige Roboter in einem 3f+1-System und stellt sicher, dass autonome Fahrzeugflotten, Lagerroboter und Fertigungssysteme die Koordination trotz individueller Ausfälle aufrechterhalten. Smart Contracts erzwingen Sicherheitsbeschränkungen und Betriebsgrenzen, wobei unveränderliche Audit-Trails die Rechenschaftspflicht für autonome Entscheidungen gewährleisten – Anforderungen, die mit zentralisierten Koordinationsservern, die anfällig für einzelne Fehlerquellen sind, unmöglich zu erfüllen wären.

Roadmap zur Quantenresistenz liefert kryptographische Überlegenheit​

Sais Quantencomputing-Strategie stellt den einzigen umfassenden, proaktiven Ansatz der Blockchain-Industrie dar, der mit den NIST-Mandaten übereinstimmt, die die Abschaffung klassischer Algorithmen bis 2030 und eine vollständige quantenresistente Standardisierung bis 2035 vorschreiben.

Chalkias' bahnbrechende Forschung vom Juli 2025 zeigte, dass EdDSA-basierte Ketten, einschließlich Sui, quantensichere Wallet-Upgrades ohne Hard Forks, Adressänderungen oder Kontosperrungen durch Zero-Knowledge-Proofs, die das Wissen über den Seed beweisen, implementieren können. Dies ermöglicht eine sichere Migration auch für ruhende Konten – und löst die existenzielle Bedrohung für Blockchains, bei der Millionen von Wallets „sofort geleert werden könnten“, sobald Quantencomputer verfügbar sind. Die technische Innovation verwendet STARK-Proofs (quantenresistente hash-basierte Sicherheit), um das Wissen über EdDSA-Schlüsselgenerierungssamen zu beweisen, ohne sensible Daten preiszugeben, wodurch Benutzer die PQ-Schlüsseleigentümerschaft an bestehende Adressen binden können.

Sais Architektur für kryptographische Agilität ermöglicht mehrere Übergangsstrategien: proaktiv (PQ-Schlüssel signieren PreQ-Public-Keys bei der Erstellung), adaptiv (STARK-Proofs migrieren bestehende Adressen) und hybrid (zeitlich begrenzte Multisig, die klassische und quantenresistente Schlüssel kombiniert). Das Protokoll unterstützt die sofortige Bereitstellung von NIST-standardisierten Algorithmen, einschließlich CRYSTALS-Dilithium (ML-DSA), FALCON (FN-DSA) und SPHINCS+ (SLH-DSA) für gitterbasierte und hash-basierte Post-Quanten-Sicherheit. Validator-BLS-Signaturen wechseln zu gitterbasierten Alternativen, Hash-Funktionen werden von 256-Bit- auf 384-Bit-Ausgaben für quantenresistente Kollisionsresistenz aktualisiert, und zkLogin-Schaltungen migrieren von Groth16 zu STARK-basierten Zero-Knowledge-Proofs.

Das im Juni 2025 gestartete Nautilus-Framework bietet sichere Off-Chain-Berechnungen unter Verwendung selbstverwalteter TEEs (Trusted Execution Environments), die derzeit AWS Nitro Enclaves unterstützen, mit zukünftiger Intel TDX- und AMD SEV-Kompatibilität. Für KI-Anwendungen ermöglicht Nautilus private KI-Inferenz mit kryptographischen Attestierungen, die On-Chain verifiziert werden, wodurch die Spannung zwischen Recheneffizienz und Verifizierbarkeit gelöst wird. Startpartner wie Bluefin (TEE-basiertes Order-Matching bei <1 ms), TensorBlock (KI-Agenten-Infrastruktur) und OpenGradient demonstrieren die Produktionsreife für datenschutzfreundliche, quantenresistente Berechnungen.

Vergleichende Analysen zeigen Sais Quantenvorteil: Ethereum befindet sich noch in der Planungsphase, wobei Vitalik Buterin erklärt, dass Quantenresistenz „mindestens ein Jahrzehnt entfernt“ sei und Hard Forks sowie einen Community-Konsens erfordere. Solana führte im Januar 2025 Winternitz Vault als optionales hash-basiertes Signaturmerkmal ein, das eine Benutzerzustimmung erfordert und keine protokollweite Implementierung darstellt. Andere große Blockchains (Aptos, Avalanche, Polkadot) verbleiben in der Forschungsphase ohne konkrete Implementierungszeitpläne. Nur Sui hat kryptographische Agilität als grundlegendes Prinzip konzipiert, das schnelle Algorithmusübergänge ohne Governance-Kämpfe oder Netzwerkspaltungen ermöglicht.

Synthese der technischen Architektur schafft emergente Fähigkeiten​

Sais architektonische Komponenten interagieren synergistisch, um Fähigkeiten zu schaffen, die die Summe der einzelnen Merkmale übertreffen – ein Merkmal, das wirklich innovative Plattformen von inkrementellen Verbesserungen unterscheidet.

Das Ressourcenmodell der Move-Sprache kombiniert mit paralleler Objektausführung ermöglicht einen beispiellosen Durchsatz für KI-Agenten-Schwärme. Traditionelle Blockchains, die kontobasierte Modelle verwenden, erfordern eine sequentielle Ausführung, um Race Conditions zu verhindern, was die Koordination von KI-Agenten auf Single-Thread-Engpässe beschränkt. Sais explizite Abhängigkeitsdeklaration durch Objektverweise ermöglicht es Validatoren, unabhängige Operationen vor der Ausführung zu identifizieren und Tausende von KI-Agenten-Transaktionen gleichzeitig über CPU-Kerne zu planen. Diese Parallelisierung des State-Zugriffs (im Gegensatz zur optimistischen Ausführung, die Konflikterkennung erfordert) bietet eine vorhersehbare Leistung ohne nachträgliche Transaktionsfehler – entscheidend für KI-Systeme, die Zuverlässigkeitsgarantien benötigen.

Programmierbare Transaktionsblöcke verstärken Moves Komponierbarkeit, indem sie bis zu 1.024 heterogene Funktionsaufrufe in atomaren Transaktionen ermöglichen. KI-Agenten können komplexe Workflows ausführen – Token tauschen, Orakeldaten aktualisieren, Machine-Learning-Inferenz auslösen, NFTs prägen, Benachrichtigungen senden – alles mit der Garantie, dass sie gemeinsam erfolgreich sind oder fehlschlagen. Diese heterogene Komposition verlagert die Logik von Smart Contracts auf die Transaktionsebene, wodurch die Gaskosten drastisch gesenkt und die Flexibilität erhöht werden. Für die Robotik ermöglichen PTBs atomare mehrstufige Operationen wie „Inventar prüfen, Teile bestellen, Zahlung autorisieren, Status aktualisieren“ mit kryptographischen Konsistenzgarantien.

Der Konsens-Bypass-Schnellpfad für Objekte mit einem einzigen Eigentümer schafft ein zweistufiges Leistungsmodell, das perfekt zu den Zugriffsmodellen von KI/Robotik passt. Einzelne Roboter verwalten private Zustände (Sensorwerte, Betriebsparameter) als eigene Objekte, die in 250 ms ohne Validator-Konsens verarbeitet werden. Koordinationspunkte (Aufgabenwarteschlangen, Ressourcenpools) existieren als gemeinsam genutzte Objekte, die einen 390 ms Konsens erfordern. Diese Architektur spiegelt autonome Systeme der realen Welt wider, bei denen Agenten lokale Zustände verwalten, aber über gemeinsam genutzte Ressourcen koordinieren – Sais Objektmodell bietet Blockchain-native Primitive, die diese Muster auf natürliche Weise abbilden.

zkLogin löst die Onboarding-Reibung, die die Mainstream-Adoption von KI-Agenten verhindert. Traditionelle Blockchains erfordern von Benutzern die Verwaltung von Seed-Phrasen und privaten Schlüsseln – kognitiv anspruchsvoll und fehleranfällig. zkLogin ermöglicht die Authentifizierung über vertraute OAuth-Anmeldeinformationen (Google, Facebook, Twitch) mit einem benutzergesteuerten Salt, das die Korrelation von Web2-Web3-Identitäten verhindert. KI-Agenten können unter Web2-Authentifizierung operieren, während die Blockchain-Sicherheit erhalten bleibt, was die Hürden für Verbraucheranwendungen drastisch senkt. Die über 10 dApps, die zkLogin bereits integrieren, demonstrieren die praktische Umsetzbarkeit für nicht-krypto-native Zielgruppen.

Wettbewerbspositionierung offenbart technische Führung und Ökosystemwachstum​

Vergleichende Analysen über große Blockchains (Solana, Ethereum, Aptos, Avalanche, Polkadot) zeigen Sais technische Überlegenheit für fortgeschrittene Rechenlasten, abgewogen gegen Ethereums Ökosystemreife und Solanas aktuelle DePIN-Adoption.

Leistungsmetriken etablieren Sui als Durchsatzführer mit 297.000 TPS, getestet auf 100 Validatoren, die eine Finalität von 480 ms aufrechterhalten, gegenüber Solanas theoretischen 65.000-107.000 TPS (3.000-4.000 nachhaltig) und Ethereums 15-30 TPS Basisschicht. Aptos erreicht theoretisch 160.000 TPS mit ähnlicher Move-basierter Architektur, aber unterschiedlichen Ausführungsmodellen. Für KI-Workloads, die Echtzeitentscheidungen erfordern, ermöglicht Sais 480 ms Finalität sofortige Antwortschleifen, die auf Ethereums 12-15 Minuten Finalität oder sogar Solanas gelegentlicher Netzwerküberlastung (75 % Transaktionsfehler im April 2024 bei Spitzenlast) unmöglich sind.

Die Analyse der Quantenresistenz zeigt Sui als die einzige Blockchain mit quantenresistenter Kryptographie, die von Anfang an in die Kernarchitektur integriert wurde. Ethereum adressiert Quanten in der Roadmap-Phase „The Splurge“, aber Vitalik Buterin schätzt eine 20%ige Wahrscheinlichkeit, dass Quanten Krypto bis 2030 brechen, und verlässt sich auf Notfall-„Recovery-Fork“-Pläne, die reaktiv statt proaktiv sind. Solanas Winternitz Vault bietet optionalen Quantenschutz, der eine Benutzerzustimmung erfordert, keine automatische netzwerkweite Sicherheit. Aptos, Avalanche und Polkadot verbleiben in der Forschungsphase ohne konkrete Zeitpläne. Sais kryptographische Agilität mit mehreren Migrationspfaden, STARK-basiertem zkLogin und einer NIST-konformen Roadmap positioniert sie als die einzige Blockchain, die für die vorgeschriebenen Post-Quanten-Übergänge 2030/2035 bereit ist.

KI-Agenten-Ökosysteme zeigen, dass Solana derzeit die Adoption mit ausgereiften Tools (SendAI Agent Kit, ElizaOS) und der größten Entwicklergemeinschaft anführt, aber Sui demonstriert überlegene technische Fähigkeiten durch eine Kapazität von 300.000 TPS, Sub-Sekunden-Latenz und über 50 Projekten, einschließlich Produktionsplattformen (Atoma Mainnet, Talus Nexus, OpenGraph On-Chain-Inferenz). Ethereum konzentriert sich auf institutionelle KI-Standards (ERC-8004 für KI-Identität/Vertrauen), aber die 15-30 TPS Basisschicht begrenzt Echtzeit-KI-Anwendungen auf Layer-2-Lösungen. Die Alibaba Cloud-Partnerschaft, die Sui als KI-Entwicklungsplattform (nicht nur Bereitstellungsplattform) positioniert, signalisiert eine strategische Differenzierung von reinen Finanz-Blockchains.

Robotik-Fähigkeiten existieren unter den großen Blockchains ausschließlich auf Sui. Kein Wettbewerber demonstriert Multi-Roboter-Kollaborationsinfrastruktur, Byzantinisch Fehlertolerante Koordination oder „Internetlos-Modus“-Offline-Betrieb. Die Analyse von Tiger Research kommt zu dem Schluss, dass „Blockchain möglicherweise eine geeignetere Infrastruktur für Roboter als für Menschen ist“, angesichts der Fähigkeit von Robotern, dezentrale Koordination ohne zentrales Vertrauen zu nutzen. Da Morgan Stanley bis 2050 1 Milliarde humanoider Roboter prognostiziert, schafft Sais speziell entwickelte Robotik-Infrastruktur einen First-Mover-Vorteil in der aufkommenden Roboterökonomie, in der autonome Systeme Identität, Zahlungen, Verträge und Koordination benötigen – Primitive, die Sui nativ bereitstellt.

Die Vorteile der Programmiersprache Move positionieren sowohl Sui als auch Aptos über Solidity-basierten Ketten für komplexe Anwendungen, die Sicherheit erfordern. Moves ressourcenorientiertes Modell verhindert Schwachstellenklassen, die in Solidity unmöglich zu beheben sind, wie der Verlust von über 1,1 Milliarden US-Dollar durch Exploits im Jahr 2024 auf Ethereum belegt. Die Unterstützung für formale Verifikation, das lineare Typsystem und erstklassige Asset-Abstraktionen machen Move besonders geeignet für KI-Agenten, die wertvolle Assets autonom verwalten. Sais objektzentrierte Move-Variante (im Gegensatz zu kontobasiertem Diem Move) ermöglicht Vorteile bei der parallelen Ausführung, die auf Aptos trotz gemeinsamer Sprachherkunft nicht verfügbar sind.

Praktische Implementierungen bestätigen technische Fähigkeiten​

Sais Produktionsimplementierungen demonstrieren den Übergang der Plattform vom technischen Potenzial zum praktischen Nutzen in den Bereichen KI, Robotik und Quanten.

Die Reife der KI-Infrastruktur zeigt eine klare Dynamik mit dem Mainnet-Start des Atoma Network im Dezember 2024, das Produktions-KI-Inferenz bedient, der Bereitstellung des Talus Nexus-Frameworks im Februar 2025, das zusammensetzbare Agenten-Workflows ermöglicht, und der 13-Millionen-Dollar-Finanzierungsrunde des Swarm Network, unterstützt von Kostas Chalkias, der über 10.000 KI-Agenten-Lizenzen auf Sui verkauft. Die Alibaba Cloud-Partnerschaft bietet eine Validierung auf Unternehmensebene mit in Entwicklertools integrierten KI-Codierungsassistenten, was ein strategisches Engagement über spekulative Anwendungen hinaus demonstriert. OpenGraph Labs, das den ersten Platz beim Sui AI Typhoon Hackathon mit On-Chain-ML-Inferenz gewann, signalisiert technische Innovation, die von Expertenjuroren anerkannt wird.

Fertigungsrobotik erreichte kommerziellen Maßstab durch das 79.909-Drucker-Netzwerk von 3DOS in über 120 Ländern, das NASA, US Navy, US Air Force, John Deere und Google bedient. Dies stellt das weltweit größte Blockchain-integrierte Fertigungsnetzwerk dar, das über 4,2 Millionen Teile mit über 500.000 Benutzern verarbeitet. Das Peer-to-Peer-Modell, das es Robotern ermöglicht, Ersatzteile autonom zu bestellen, demonstriert die Smart-Contract-Automatisierung, die den Koordinationsaufwand im industriellen Maßstab eliminiert – ein Proof of Concept, der von anspruchsvollen Regierungs- und Luftfahrtkunden, die Zuverlässigkeit und Sicherheit erfordern, validiert wurde.

Finanzkennzahlen zeigen eine wachsende Akzeptanz mit 538 Millionen US-Dollar TVL, 17,6 Millionen monatlich aktiven Wallets (Höhepunkt im Februar 2025) und einer SUI-Token-Marktkapitalisierung von über 16 Milliarden US-Dollar. Mysten Labs erreichte eine Bewertung von über 3 Milliarden US-Dollar, unterstützt von a16z, Binance Labs, Coinbase Ventures und Jump Crypto – eine institutionelle Validierung des technischen Potenzials. Schweizer Banken (Sygnum, Amina Bank), die Sui-Verwahrung und -Handel anbieten, bieten traditionelle Finanzzugänge, während institutionelle Produkte von Grayscale, Franklin Templeton und VanEck die Mainstream-Anerkennung signalisieren.

Wachstum des Entwickler-Ökosystems demonstriert Nachhaltigkeit mit umfassenden Tools (TypeScript, Rust, Python, Swift, Dart, Golang SDKs), KI-Codierungsassistenten in ChainIDE und aktiven Hackathon-Programmen, bei denen 50 % der Gewinner sich auf KI-Anwendungen konzentrierten. Die 122 aktiven Validatoren im Mainnet bieten eine ausreichende Dezentralisierung bei gleichzeitiger Aufrechterhaltung der Leistung, wodurch Sicherheit und Durchsatz besser ausbalanciert werden als bei stark zentralisierten Alternativen.

Strategische Vision positioniert Sui für die Konvergenz-Ära​

Kostas Chalkias und die Führung von Mysten Labs formulieren eine kohärente langfristige Vision, die Sui von Wettbewerbern unterscheidet, die sich auf enge Anwendungsfälle oder inkrementelle Verbesserungen konzentrieren.

Chalkias' kühne Vorhersage, dass „Blockchain irgendwann sogar Visa in der Transaktionsgeschwindigkeit übertreffen wird. Es wird die Norm sein. Ich sehe nicht, wie wir dem entkommen können“, signalisiert Vertrauen in die technische Entwicklung, gestützt durch architektonische Entscheidungen, die diese Zukunft ermöglichen. Seine Aussage, dass Mysten Labs „das übertreffen könnte, was Apple heute ist“, spiegelt den Ehrgeiz wider, grundlegende Infrastruktur für das Computing der nächsten Generation aufzubauen, anstatt inkrementelle DeFi-Anwendungen zu entwickeln. Die Entscheidung, seinen Sohn „Kryptos“ (griechisch für „geheim/verborgen“) zu nennen, symbolisiert das persönliche Engagement für kryptographische Innovation als zivilisatorische Infrastruktur.

Die Drei-Säulen-Strategie, die KI, Robotik und Quantencomputing integriert, schafft sich gegenseitig verstärkende Vorteile. Quantenresistente Kryptographie ermöglicht langfristige Asset-Sicherheit für autonom operierende KI-Agenten. Sub-Sekunden-Finalität unterstützt Echtzeit-Robotik-Regelkreise. Parallele Ausführung ermöglicht Tausenden von KI-Agenten die gleichzeitige Koordination. Das Objektmodell bietet eine natürliche Abstraktion sowohl für den Zustand von KI-Agenten als auch für die Darstellung von Robotergeräten. Diese architektonische Kohärenz unterscheidet ein zielgerichtetes Plattformdesign von nachträglich hinzugefügten Funktionen.

Sui Basecamp 2025 Technologie-Enthüllungen demonstrieren kontinuierliche Innovation mit nativer verifizierbarer Zufälligkeit (eliminiert Orakelabhängigkeiten für KI-Inferenz), zk-Tunneln, die private Videoanrufe direkt auf Sui ermöglichen, Blitztransaktionen für Zero-Gas-Operationen in Notfällen und Zeitkapseln für verschlüsselten zukünftigen Datenzugriff. Diese Funktionen adressieren reale Benutzerprobleme (Datenschutz, Zuverlässigkeit, Zugänglichkeit) statt akademischer Übungen, mit klaren Anwendungen für KI-Agenten, die vertrauenswürdige Zufälligkeit benötigen, Robotiksysteme, die Offline-Betrieb erfordern, und quantenresistente Verschlüsselung für sensible Daten.

Die Positionierung als „Koordinationsschicht für eine breite Palette von Anwendungen“ von der Verwaltung von Gesundheitsdaten über die persönliche Datenhoheit bis hin zur Robotik spiegelt die Plattformambitionen jenseits finanzieller Spekulationen wider. Chalkias' Identifizierung der Ineffizienz von Gesundheitsdaten als Problem, das eine gemeinsame Datenbank erfordert, zeigt ein Denken über gesellschaftliche Infrastruktur statt enger Blockchain-Enthusiasten-Nischen. Diese Vision zieht Forschungslabore, Hardware-Startups und Regierungen an – Zielgruppen, die zuverlässige Infrastruktur für langfristige Projekte suchen, nicht spekulatives Yield Farming.

Technische Roadmap liefert umsetzbaren Zeitplan​

Sais Entwicklungs-Roadmap bietet konkrete Meilensteine, die den Fortschritt von der Vision zur Implementierung in allen drei Fokusbereichen demonstrieren.

Der Zeitplan für Quantenresistenz stimmt mit den NIST-Mandaten überein: 2025-2027 wird die Infrastruktur und das Testen der kryptographischen Agilität abgeschlossen, 2028-2030 werden Protokoll-Upgrades für Dilithium/FALCON-Signaturen mit hybrider PreQ-PQ-Operation eingeführt, 2030-2035 wird der vollständige Post-Quanten-Übergang mit der Abschaffung klassischer Algorithmen erreicht. Die mehreren Migrationspfade (proaktiv, adaptiv, hybrid) bieten Flexibilität für verschiedene Benutzersegmente, ohne eine einzige Adoptionsstrategie zu erzwingen. Hash-Funktions-Upgrades auf 384-Bit-Ausgaben und die zkLogin PQ-zkSNARK-Forschung verlaufen parallel, um eine umfassende Quantenbereitschaft statt stückweiser Patches zu gewährleisten.

Erweiterung der KI-Infrastruktur zeigt klare Meilensteine mit dem Walrus Mainnet-Start (Q1 2025), der dezentralen Speicher für KI-Modelle bereitstellt, dem Talus Nexus-Framework, das zusammensetzbare Agenten-Workflows ermöglicht (Bereitstellung im Februar 2025), und dem Nautilus TEE-Framework, das über die aktuelle AWS Nitro Enclaves-Unterstützung hinaus auf Intel TDX und AMD SEV erweitert wird. Die Roadmap der Alibaba Cloud-Partnerschaft umfasst erweiterte Sprachunterstützung, tiefere ChainIDE-Integration und Demo-Tage in Hongkong, Singapur und Dubai, die auf Entwicklergemeinschaften abzielen. OpenGraphs On-Chain-Inferenz-Explorer und die Reifung des TensorflowSui SDK bieten praktische Tools für KI-Entwickler jenseits theoretischer Frameworks.

Fortschritt der Robotik-Fähigkeiten schreitet von Multi-Roboter-Kollaborationsdemos zu Produktionsimplementierungen mit der 3DOS-Netzwerkerweiterung, „Internetlos-Modus“-Funkwellen-Transaktionsfähigkeiten und zkTunneln, die Zero-Gas-Roboterbefehle ermöglichen. Die technische Architektur, die Byzantinische Fehlertoleranz, Sub-Sekunden-Koordinationsschleifen und autonome M2M-Zahlungen unterstützt, existiert heute – Adoptionsbarrieren sind eher pädagogischer Natur und Ökosystem-Aufbau als technische Einschränkungen. Die Beteiligung von NASA-, Meta- und Uber-Alumni signalisiert ernsthaftes Ingenieurstalent, das reale Robotik-Herausforderungen angeht, im Gegensatz zu akademischen Forschungsprojekten.

Protokollverbesserungen umfassen Verfeinerungen des Mysticeti-Konsenses, die einen 80%igen Latenzreduktionsvorteil beibehalten, horizontale Skalierung durch Pilotfish-Multi-Maschinen-Ausführung und Speicheroptimierung für wachsenden Zustand. Das Checkpoint-System (alle ~3 Sekunden) bietet verifizierbare Snapshots für KI-Trainingsdaten und Robotik-Audit-Trails. Die Reduzierung der Transaktionsgröße auf ein-Byte-Voreinstellungsformate reduziert die Bandbreitenanforderungen für IoT-Geräte. Die Erweiterung gesponserter Transaktionen eliminiert Gas-Reibung für Verbraucheranwendungen, die eine nahtlose Web2-ähnliche UX erfordern.

Technische Exzellenz positioniert Sui für die Dominanz im Bereich des fortgeschrittenen Computings​

Eine umfassende Analyse der technischen Architektur, der Führungsvision, der realen Implementierungen und der Wettbewerbspositionierung zeigt Sui als die Blockchain-Plattform, die einzigartig auf die Konvergenz von KI, Robotik und Quantencomputing vorbereitet ist.

Sui erreicht technische Überlegenheit durch gemessene Leistungsmetriken: 297.000 TPS mit 480 ms Finalität übertrifft alle großen Wettbewerber und ermöglicht Echtzeit-KI-Agenten-Koordination und Robotik-Steuerung, die auf langsameren Ketten unmöglich sind. Das objektzentrierte Datenmodell kombiniert mit der Sicherheit der Move-Sprache bietet Vorteile im Programmiermodell, die Schwachstellenklassen verhindern, die kontobasierte Architekturen plagen. Kryptographische Agilität, von Anfang an konzipiert – nicht nachgerüstet – ermöglicht quantenresistente Übergänge ohne Hard Forks oder Governance-Kämpfe. Diese Fähigkeiten existieren heute in Produktion auf dem Mainnet mit 122 Validatoren, nicht als theoretische Whitepapers oder ferne Roadmaps.

Visionäre Führung durch Kostas Chalkias' über 50 Publikationen, 8 US-Patente und kryptographische Innovationen (zkLogin, BPQS, Winterfell STARK, HashWires) bietet eine intellektuelle Grundlage, die Sui von technisch kompetenten, aber fantasielosen Wettbewerbern unterscheidet. Seine bahnbrechende Forschung im Quantencomputing (Juli 2025), die Unterstützung der KI-Infrastruktur (Swarm Network-Unterstützung) und die öffentliche Kommunikation (Token 2049, Korea Blockchain Week, London Real) etablieren Vordenkerrolle, die Top-Entwickler und institutionelle Partner anzieht. Die Bereitschaft, für Zeiträume über 2030 hinaus zu planen, anstatt sich auf vierteljährliche Metriken zu konzentrieren, demonstriert das langfristige strategische Denken, das für die Plattforminfrastruktur erforderlich ist.

Ökosystem-Validierung durch Produktionsimplementierungen (Atoma Mainnet KI-Inferenz, 3DOS 79.909-Drucker-Netzwerk, Talus Agenten-Frameworks) beweist, dass technische Fähigkeiten in realen Nutzen umgesetzt werden können. Institutionelle Partnerschaften (Alibaba Cloud, Schweizer Bankverwahrung, Grayscale/Franklin Templeton Produkte) signalisieren Mainstream-Anerkennung jenseits von Blockchain-nativen Enthusiasten. Entwicklerwachstumsmetriken (50 % der Hackathon-Gewinner im Bereich KI, umfassende SDK-Abdeckung, KI-Codierungsassistenten) demonstrieren eine nachhaltige Ökosystemerweiterung, die die langfristige Akzeptanz unterstützt.

Die strategische Positionierung als Blockchain-Infrastruktur für die Roboterökonomie, quantenresistente Finanzsysteme und autonome KI-Agenten-Koordination schafft ein differenziertes Wertversprechen gegenüber Wettbewerbern, die sich auf inkrementelle Verbesserungen bestehender Blockchain-Anwendungsfälle konzentrieren. Da Morgan Stanley bis 2050 1 Milliarde humanoider Roboter prognostiziert, NIST quantenresistente Algorithmen bis 2030 vorschreibt und McKinsey 40 % Produktivitätssteigerungen durch agentische KI prognostiziert – stimmen Sais technische Fähigkeiten genau mit den makrotechnologischen Trends überein, die dezentrale Infrastruktur erfordern.

Für Organisationen, die fortschrittliche Computing-Anwendungen auf der Blockchain entwickeln, bietet Sui unübertroffene technische Fähigkeiten (297K TPS, 480 ms Finalität), eine zukunftssichere quantenresistente Architektur (die einzige Blockchain, die von Anfang an für Quanten konzipiert wurde), eine bewährte Robotik-Infrastruktur (die einzige, die Multi-Roboter-Kollaboration demonstriert hat), ein überlegenes Programmiermodell (Sicherheit und Ausdrucksstärke der Move-Sprache) und Echtzeit-Leistung, die KI-/Robotik-Anwendungen ermöglicht, die auf sequenziellen Ausführungsketten physisch unmöglich wären. Die Plattform stellt keine inkrementelle Verbesserung dar, sondern ein fundamentales architektonisches Umdenken für das nächste Jahrzehnt der Blockchain.

Die Sui Blockchain hebt sich von ihren Konkurrenten durch ihre grundlegende kryptographische Agilität und objektzentrierte Architektur ab und positioniert sich als die einzige große Layer-1-Blockchain, die gleichzeitig die KI-Integration, die Robotik-Koordination und die quantenresistente Sicherheit vorantreibt. Dies ist keine Marketingpositionierung – es ist architektonische Realität. Mitbegründer und Chief Cryptographer Kostas „Kryptos“ Chalkias hat diese Fähigkeiten seit der Gründung systematisch in Suis Kerndesign integriert und damit eine Infrastruktur geschaffen, die seiner Beschreibung nach „sogar Visa in puncto Geschwindigkeit übertreffen“ wird, während sie gleichzeitig sicher gegen Quantenbedrohungen bleibt, die „die gesamte moderne Kryptographie“ innerhalb eines Jahrzehnts „zerstören“ könnten.

Die technische Grundlage ist bereits produktionsreif: Eine Konsensfinalität von 390 Millisekunden ermöglicht die Echtzeit-Koordination von KI-Agenten, die parallele Ausführung verarbeitet Spitzenwerte von 297.000 Transaktionen pro Sekunde, und EdDSA-Signaturschemata bieten einen bewährten Migrationspfad zur Post-Quanten-Kryptographie, ohne Hard Forks zu erfordern. Unterdessen stehen Bitcoin und Ethereum vor existenziellen Bedrohungen durch Quantencomputing, ohne einen abwärtskompatiblen Upgrade-Pfad zu besitzen. Chalkias' Vision konzentriert sich auf drei konvergierende Säulen – KI als Koordinationsschicht, autonome Robotersysteme, die eine Finalität im Sub-Sekunden-Bereich erfordern, und kryptographische Frameworks, die bis 2035 und darüber hinaus sicher bleiben. Seine Aussagen auf Konferenzen, in Forschungsarbeiten und technischen Implementierungen zeigen keine spekulativen Versprechen, sondern die systematische Umsetzung einer Roadmap, die bei der Gründung von Mysten Labs im Jahr 2022 festgelegt wurde.

Dies ist über den Blockchain-Tribalismus hinaus von Bedeutung. Bis 2030 erfordern NIST-Vorgaben die Abschaffung aktueller Verschlüsselungsstandards. Autonome Systeme, von Fertigungsrobotern bis hin zu KI-Agenten, werden eine vertrauenslose Koordination in großem Maßstab erfordern. Suis Architektur begegnet beiden Unvermeidlichkeiten gleichzeitig, während Konkurrenten darum kämpfen, Lösungen nachzurüsten. Die Frage ist nicht, ob diese Technologien konvergieren, sondern welche Plattformen die Konvergenz unbeschadet überstehen.

Der Kryptograph, der seinen Sohn Kryptos nannte​

Kostas Chalkias bringt eine außergewöhnliche Glaubwürdigkeit an die Schnittstelle von Blockchain und neuen Technologien. Bevor er Mysten Labs mitbegründete, war er Lead Cryptographer für Metas Diem-Projekt und Novi Wallet, arbeitete mit Mike Hearn (einem der ersten Bitcoin-Entwickler, der mit Satoshi Nakamoto in Verbindung gebracht wird) an der Corda-Blockchain von R3 und besitzt einen Doktortitel in identitätsbasierter Kryptographie mit über 50 wissenschaftlichen Publikationen, 8 US-Patenten und 1.374 akademischen Zitaten. Seine Hingabe an das Fachgebiet geht so weit, dass er seinen Sohn Kryptos nannte – „Ich bin so tief in der Technologie der Blockchain und Kryptographie verwurzelt, dass ich meine Frau tatsächlich davon überzeugt habe, ein Kind zu bekommen, das Kryptos heißt“, erklärte er in einem Sui-Blog-Interview.

Sein Karriereweg zeigt eine konsequente Konzentration auf praktische Kryptographie für massive Skalierung. Bei Facebook baute er die Sicherheitsinfrastruktur für WhatsApp und Authentifizierungssysteme für Milliarden von Nutzern auf. Bei R3 leistete er Pionierarbeit bei Zero-Knowledge Proofs und Post-Quanten-Signaturen für Enterprise-Blockchain. Zu seiner frühen Karriere gehörte die Gründung von Betmanager, einer KI-gestützten Plattform, die Fußballergebnisse mithilfe von Börsentechniken vorhersagte – eine Erfahrung, die seine aktuelle Perspektive auf die Blockchain-KI-Integration prägt. Diese Mischung aus KI-Erfahrung, Produktionskryptographie und Blockchain-Infrastruktur positioniert ihn einzigartig, um Systeme zu entwerfen, die diese Bereiche miteinander verbinden.

Chalkias' technische Philosophie betont „kryptographische Agilität“ – die Integration von Flexibilität in grundlegende Protokolle, anstatt von Permanenz auszugehen. Auf der Emergence Conference in Prag (Dezember 2024) formulierte er diese Weltanschauung: „Irgendwann wird die Blockchain sogar Visa in puncto Transaktionsgeschwindigkeit übertreffen. Es wird die Norm sein. Ich sehe nicht, wie wir dem entkommen können.“ Aber Geschwindigkeit allein genügt nicht. Seine Arbeit verbindet konsequent Leistung mit zukunftsorientierter Sicherheit und erkennt an, dass Quantencomputer Bedrohungen darstellen, die heute Handeln erfordern, nicht erst, wenn die Gefahr real wird. Dieser doppelte Fokus – aktuelle Leistung und zukünftige Resilienz – prägt Suis architektonische Entscheidungen in den Bereichen KI, Robotik und Quantenresistenz.

Architektur für intelligente Agenten​

Suis technische Grundlage unterscheidet sich grundlegend von konto-basierten Blockchains wie Ethereum und Solana. Jede Entität existiert als Objekt mit einer global eindeutigen 32-Byte-ID, Versionsnummer, einem Eigentumsfeld und typisierten Inhalten. Dieses objektzentrierte Modell ist keine ästhetische Präferenz, sondern ermöglicht die parallele Ausführung in großem Maßstab. Wenn KI-Agenten als eigene Objekte agieren, umgehen sie den Konsens für Single-Writer-Operationen vollständig und erreichen eine Finalität von ~400 ms. Wenn mehrere Agenten über gemeinsame Objekte koordinieren, liefert Suis Mysticeti-Konsens eine Latenz von 390 ms – immer noch im Sub-Sekunden-Bereich, aber durch byzantinisch fehlertolerante Einigung.

Die Programmiersprache Move, ursprünglich bei Meta für Diem entwickelt und für Sui erweitert, erzwingt Ressourcensicherheit auf der Ebene des Typsystems. Assets können nicht versehentlich kopiert, zerstört oder ohne Erlaubnis erstellt werden. Für KI-Anwendungen, die wertvolle Daten oder Modellgewichte verwalten, verhindert dies ganze Klassen von Schwachstellen, die Solidity-Smart Contracts plagen. Chalkias betonte dies während des Sui Basecamp 2025 in Dubai: „Wir haben Zero-Knowledge Proofs, datenschutzfreundliche Technologien, von Anfang an in Sui integriert. So kann jemand jetzt ein KYC-System mit so viel Privatsphäre erstellen, wie er möchte.“

Die parallele Transaktionsausführung erreicht theoretische Grenzen durch explizite Abhängigkeitsdeklaration. Im Gegensatz zur optimistischen Ausführung, die eine nachträgliche Verifizierung erfordert, identifiziert Suis Scheduler nicht überlappende Transaktionen im Voraus über eindeutige Objekt-IDs. Unabhängige Operationen werden gleichzeitig über Validatoren-Kerne hinweg ohne Beeinträchtigung ausgeführt. Diese Architektur zeigte im Test einen Spitzendurchsatz von 297.000 TPS – keine theoretischen Maxima, sondern gemessene Leistung auf Produktionshardware. Für KI-Anwendungen bedeutet dies, dass Tausende von Inferenzanfragen gleichzeitig verarbeitet werden, mehrere autonome Agenten ohne Blockierung koordinieren und Echtzeit-Entscheidungen mit für Menschen wahrnehmbaren Geschwindigkeiten ablaufen.

Das 2024 eingeführte Mysticeti-Konsensprotokoll erreicht, was Chalkias und Co-Autoren mathematisch als optimal erwiesen haben: drei Nachrichtenrunden für das Commitment. Durch die Eliminierung expliziter Blockzertifizierung und die Implementierung unzertifizierter DAG-Strukturen reduzierte Mysticeti die Latenz um 80 % gegenüber dem früheren Narwhal-Bullshark-Konsens. Das Protokoll committet Blöcke in jeder Runde statt in jeder zweiten Runde, wobei direkte und indirekte Entscheidungsregeln verwendet werden, die aus DAG-Mustern abgeleitet sind. Für Robotik-Anwendungen, die Echtzeit-Steuerungsfeedback erfordern, wird diese Sub-Sekunden-Finalität nicht verhandelbar. Während der Korea Blockchain Week 2025 positionierte Chalkias Sui als „eine Koordinationsschicht für Anwendungen und KI“ und betonte, wie Partner in den Bereichen Zahlungen, Gaming und KI diese Leistungsbasis nutzen.

Walrus: Lösung des Datenproblems der KI​

KI-Workloads erfordern Speicherkapazitäten in einem Umfang, der mit der traditionellen Blockchain-Ökonomie unvereinbar ist. Trainingsdatensätze umfassen Terabytes, Modellgewichte benötigen Gigabytes, und Inferenzprotokolle sammeln sich schnell an. Sui begegnet diesem Problem durch Walrus, ein dezentrales Speicherprotokoll, das Erasure Coding verwendet, um eine 4-5-fache Replikation zu erreichen, anstelle der 100-fachen Replikation, die für On-Chain-Speicher typisch ist. Der „Red Stuff“-Algorithmus teilt Daten in Fragmente auf, die über Speicherknoten verteilt werden und auch dann wiederherstellbar bleiben, wenn 2/3 der Knoten nicht verfügbar sind. Metadaten und Verfügbarkeitsnachweise leben auf Suis Blockchain, während die eigentlichen Daten in Walrus liegen, wodurch kryptographisch verifizierbarer Speicher im Exabyte-Maßstab entsteht.

Im ersten Monat des Walrus-Testnetzes speicherte das Netzwerk über 4.343 GB auf mehr als 25 Community-Knoten, was die Machbarkeit der Architektur bestätigte. Projekte wie TradePort, Tusky und Decrypt Media integrierten Walrus für die Speicherung und den Abruf von Medien. Für KI-Anwendungen ermöglicht dies praktische Szenarien: Trainingsdatensätze, die als programmierbare Assets mit in Smart Contracts kodierten Lizenzbedingungen tokenisiert werden, Modellgewichte, die mit Versionskontrolle persistent gespeichert werden, Inferenz-Ergebnisse, die unveränderlich für Audit-Trails protokolliert werden, und KI-generierte Inhalte, die kostengünstig gespeichert werden. Die KI-Inferenzschicht von Atoma Network, die als Suis erster Blockchain-Integrationspartner angekündigt wurde, nutzt diese Speicherbasis für die automatisierte Codegenerierung, Workflow-Automatisierung und DeFi-Risikoanalyse.

Die Integration erstreckt sich über den Speicher hinaus auf die Orchestrierung von Berechnungen. Suis Programmierbare Transaktionsblöcke (PTBs) bündeln bis zu 1.024 heterogene Operationen atomar und führen sie nach dem Alles-oder-Nichts-Prinzip aus. Ein KI-Workflow könnte Trainingsdaten von Walrus abrufen, Modellgewichte in einem Smart Contract aktualisieren, Inferenz-Ergebnisse On-Chain aufzeichnen und Belohnungen an Datenbeitragende verteilen – alles in einer einzigen atomaren Transaktion. Diese Komponierbarkeit, kombiniert mit der Typsicherheit von Move, schafft Bausteine für komplexe KI-Systeme ohne die Anfälligkeit von Cross-Contract-Aufrufen in anderen Umgebungen.

Chalkias betonte während des Podcasts „Just The Metrics“ (Juli 2025) die Leistungsfähigkeit gegenüber dem Marketing und verwies auf „Ineffizienzen im Gesundheitsdatenmanagement“ als praktische Anwendungsbereiche. KI im Gesundheitswesen erfordert Koordination zwischen Institutionen, den Schutz der Privatsphäre sensibler Daten und verifizierbare Berechnungen für die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften. Suis Architektur – die On-Chain-Koordination, Walrus-Speicher und Zero-Knowledge-Privatsphäre kombiniert – erfüllt diese Anforderungen technisch und nicht nur konzeptionell. Die 2024 angekündigte Partnerschaft mit Google Cloud verstärkte diese Richtung, indem Sui-Daten für Analysen in BigQuery integriert und Googles Vertex AI-Plattform in der Move-Sprache für KI-gestützte Entwicklung trainiert wurde.

Wenn Roboter eine Abwicklung im Sub-Sekunden-Bereich benötigen​

Die Robotik-Vision materialisiert sich konkreter durch technische Fähigkeiten als durch angekündigte Partnerschaften. Suis Objektmodell stellt Roboter, Werkzeuge und Aufgaben als erstklassige On-Chain-Bürger mit granularer Zugriffskontrolle dar. Im Gegensatz zu konto-basierten Systemen, bei denen Roboter über Berechtigungen auf Kontoebene interagieren, ermöglichen Suis Objekte mehrstufige Berechtigungssysteme von der grundlegenden Bedienung bis zur vollständigen Kontrolle mit Multi-Signatur-Anforderungen. Die Integration von PassKeys und FaceID unterstützt Mensch-in-der-Schleife-Szenarien, während zkTunnels eine gasfreie Befehlsübertragung für den Echtzeit-Fernbetrieb ermöglichen.

Während Diskussionen in sozialen Medien enthüllte Chalkias (unter dem Namen „Kostas Kryptos“), dass Sui-Ingenieure mit Hintergründen bei NASA, Meta und Uber hundeähnliche vierbeinige Roboter im Netzwerk testen. Die objektbasierte Architektur eignet sich für die Robotik-Koordination: Jeder Roboter besitzt Objekte, die seinen Zustand und seine Fähigkeiten repräsentieren, Aufgaben existieren als übertragbare Objekte mit Ausführungsparametern, und die Ressourcenzuweisung erfolgt durch Objektkomposition statt durch zentrale Koordination. Eine Fertigungsanlage könnte Roboterflotten einsetzen, bei denen jede Einheit autonom Aufgaben annimmt, sich mit anderen über gemeinsame Objekte koordiniert, Operationen mit kryptographischer Verifizierung ausführt und Mikrozahlungen für erbrachte Dienstleistungen abwickelt – alles ohne zentrale Autorität oder menschliches Eingreifen.

Der „internetlose“ Transaktionsmodus, der während des Sui Basecamp 2025 und im London Real Podcast (April 2025) diskutiert wurde, adressiert die realen Einschränkungen der Robotik. Chalkias beschrieb, wie das System während Stromausfällen in Spanien und Portugal die Funktionalität aufrechterhielt, wobei die Transaktionsgrößen mithilfe voreingestellter Formate auf einzelne Bytes optimiert wurden. Für autonome Systeme, die in Katastrophengebieten, ländlichen Gebieten oder Umgebungen mit unzuverlässiger Konnektivität betrieben werden, wird diese Resilienz entscheidend. Roboter können Peer-to-Peer-Transaktionen für sofortige Koordination durchführen und sich mit dem breiteren Netzwerk synchronisieren, wenn die Konnektivität wiederhergestellt ist.

Das 3DOS-Projekt veranschaulicht diese Vision praktisch: ein Blockchain-basiertes 3D-Drucknetzwerk, das die On-Demand-Fertigung ermöglicht, bei der Maschinen autonom Teile drucken. Zukünftige Iterationen sehen sich selbst reparierende Roboter vor, die Komponentenausfälle erkennen, Ersatzteile über Smart Contracts bestellen, nahegelegene 3D-Drucker über On-Chain-Discovery identifizieren, Druck und Lieferung koordinieren und Komponenten installieren – alles autonom. Dies ist keine Science-Fiction, sondern eine logische Erweiterung bestehender Fähigkeiten: Die Integration von ESP32- und Arduino-Mikrocontrollern unterstützt bereits grundlegende IoT-Geräte, BugDar bietet Sicherheitsaudits für Robotik-Smart Contracts, und Multi-Signatur-Genehmigungen ermöglichen eine abgestufte Autonomie mit menschlicher Aufsicht für kritische Operationen.

Die Quantenuhr tickt​

Kostas Chalkias' Ton wechselt von philosophisch zu dringend, wenn er über Quantencomputing spricht. In einem Forschungsbericht vom Juli 2025 warnte er unverblümt: „Regierungen sind sich der Risiken des Quantencomputings sehr bewusst. Behörden weltweit haben Mandate erlassen, dass klassische Algorithmen wie ECDSA und RSA bis 2030 oder 2035 abgeschafft werden müssen.“ Seine Ankündigung auf Twitter begleitete die bahnbrechende Forschung von Mysten Labs, die im IACR ePrint Archive veröffentlicht wurde und zeigt, wie EdDSA-basierte Blockchains wie Sui, Solana, Near und Cosmos strukturelle Vorteile für den Quantenübergang besitzen, die Bitcoin und Ethereum nicht zur Verfügung stehen.

Die Bedrohung geht von Quantencomputern aus, die Shors Algorithmus ausführen, der große Zahlen effizient faktorisiert – die mathematische Härte, die der RSA-, ECDSA- und BLS-Kryptographie zugrunde liegt. Googles Willow-Quantenprozessor mit 105 Qubits signalisiert einen beschleunigten Fortschritt hin zu Maschinen, die klassische Verschlüsselung brechen können. Der „Jetzt speichern, später entschlüsseln“-Angriff verstärkt die Dringlichkeit: Angreifer sammeln heute verschlüsselte Daten und warten darauf, dass Quantencomputer sie rückwirkend entschlüsseln. Für Blockchain-Assets erklärte Chalkias gegenüber dem Decrypt Magazine: „Selbst wenn jemand seinen Bitcoin- oder Ethereum-Privatschlüssel noch besitzt, ist er möglicherweise nicht in der Lage, einen post-quantensicheren Eigentumsnachweis zu generieren, und dies hängt davon ab, wie dieser Schlüssel ursprünglich generiert wurde und wie viele seiner zugehörigen Daten im Laufe der Zeit exponiert wurden.“

Bitcoins besondere Anfälligkeit rührt von „schlafenden“ Wallets mit exponierten öffentlichen Schlüsseln her. Satoshi Nakamotos geschätzte 1 Million BTC befinden sich in frühen Adressen, die das Pay-to-Public-Key-Format verwenden – der öffentliche Schlüssel ist On-Chain sichtbar, anstatt hinter gehashten Adressen versteckt zu sein. Sobald Quantencomputer ausreichend skaliert sind, können diese Wallets sofort geleert werden. Chalkias' Einschätzung: „Sobald Quantencomputer verfügbar sind, könnten Millionen von Wallets, einschließlich der von Satoshi, sofort geleert werden. Wenn Ihr öffentlicher Schlüssel sichtbar ist, wird er irgendwann geknackt werden.“ Ethereum steht vor ähnlichen Herausforderungen, obwohl weniger exponierte öffentliche Schlüssel das unmittelbare Risiko mindern. Beide Chains erfordern gemeinschaftsweite Hard Forks mit beispielloser Koordination zur Migration – vorausgesetzt, es bildet sich ein Konsens um Post-Quanten-Algorithmen.

Suis EdDSA-Grundlage bietet einen eleganten Ausweg. Im Gegensatz zu den zufälligen privaten Schlüsseln von ECDSA leitet EdDSA Schlüssel deterministisch aus einem Seed unter Verwendung von Hash-Funktionen gemäß RFC 8032 ab. Dieser strukturelle Unterschied ermöglicht Zero-Knowledge Proofs über zk-STARKs (die post-quantensicher sind), die das Wissen über den zugrunde liegenden Seed beweisen, ohne elliptische Kurvendaten preiszugeben. Benutzer konstruieren Post-Quanten-Schlüsselpaare aus derselben Seed-Zufälligkeit, reichen ZK-Proofs ein, die identisches Eigentum demonstrieren, und wechseln zu quantensicheren Schemata, während die Adressen erhalten bleiben – keine Hard Fork erforderlich. Chalkias erläuterte dies während des Sui AMA im Juni 2022: „Wenn Sie deterministische Algorithmen wie EdDSA verwenden, gibt es eine Möglichkeit mit Stark Proofs, das Wissen über die Pyramiden Ihres privaten Schlüssels bei einer EdDSA-Schlüsselgenerierung zu beweisen, da intern eine Hash-Funktion verwendet wird.“

Kryptographische Agilität als strategischer Graben​

Sui unterstützt mehrere Signaturschemata gleichzeitig durch vereinheitlichte Typ-Aliase im gesamten Code – EdDSA (Ed25519), ECDSA (für Ethereum-Kompatibilität) und geplante Post-Quanten-Algorithmen. Chalkias entwarf diese „kryptographische Agilität“ in der Erkenntnis, dass Permanenz in der Kryptographie eine Fantasie ist. Die Architektur ähnelt dem „Wechsel eines Schließzylinders“ statt dem Neuaufbau des gesamten Sicherheitssystems. Wenn von NIST empfohlene Post-Quanten-Algorithmen eingesetzt werden – CRYSTALS-Dilithium für Signaturen, FALCON für kompakte Alternativen, SPHINCS+ für Hash-basierte Schemata – integriert Sui diese durch unkomplizierte Updates statt grundlegender Protokoll-Umschreibungen.

Die Übergangsstrategien balancieren proaktive und adaptive Ansätze aus. Für neue Adressen können Benutzer PQ-signs-PreQ-Konfigurationen generieren, bei denen Post-Quanten-Schlüssel zum Zeitpunkt der Erstellung prä-quanten-öffentliche Schlüssel signieren, was eine reibungslose zukünftige Migration ermöglicht. Für bestehende Adressen bewahrt die zk-STARK-Proof-Methode Adressen, während sie quantensicheres Eigentum beweist. Die geschichtete Verteidigung priorisiert hochwertige Daten – private Wallet-Schlüssel erhalten sofortigen PQ-Schutz, während transiente private Daten langsameren Upgrade-Pfaden folgen. Hash-Funktionsausgaben werden von 256 Bit auf 384 Bit erweitert, um Kollisionsresistenz gegen Grovers Algorithmus zu gewährleisten, und symmetrische Verschlüsselungsschlüssellängen verdoppeln sich (AES bleibt mit größeren Schlüsseln quantenresistent).

Zero-Knowledge-Proof-Systeme erfordern sorgfältige Überlegung. Lineare PCPs wie Groth16 (die derzeit zkLogin antreiben) basieren auf paarungsfreundlichen elliptischen Kurven, die anfällig für Quantenangriffe sind. Suis Übergangs-Roadmap bewegt sich in Richtung Hash-basierter STARK-Systeme – Winterfell, mitentwickelt von Mysten Labs, verwendet nur Hash-Funktionen und bleibt plausibel post-quantensicher. Die zkLogin-Migration behält dieselben Adressen bei, während interne Schaltkreise aktualisiert werden, was eine Koordination mit OpenID-Anbietern erfordert, wenn diese PQ-JWT-Tokens übernehmen. Zufalls-Beacons und verteilte Schlüsselgenerierungsprotokolle wechseln von Schwellenwert-BLS-Signaturen zu gitterbasierten Alternativen wie HashRand- oder HERB-Schemata – interne Protokolländerungen, die für On-Chain-APIs unsichtbar sind.

Chalkias' Expertise erweist sich hier als entscheidend. Als Autor von BPQS (Blockchain Post-Quantum Signature), einer Variante des Hash-basierten XMSS-Schemas, bringt er Implementierungserfahrung über theoretisches Wissen hinaus mit. Sein Engagement vom Juni 2022 erwies sich als vorausschauend: „Wir werden unsere Chain so aufbauen, dass Menschen mit einem Knopfdruck tatsächlich zu Post-Quanten-Schlüsseln wechseln können.“ Die NIST-Fristen – 2030 für die Abschaffung klassischer Algorithmen, 2035 für die vollständige PQ-Einführung – verkürzen die Zeitpläne dramatisch. Suis Vorsprung positioniert es günstig, aber Chalkias betont die Dringlichkeit: „Wenn Ihre Blockchain souveräne Assets, nationale Krypto-Schatzkammern, ETFs oder CBDCs unterstützt, wird sie bald verpflichtet sein, Post-Quanten-Kryptographie-Standards zu übernehmen, wenn Ihre Community Wert auf langfristige Glaubwürdigkeit und Massenadoption legt.“

KI-Agenten generieren bereits 1,8 Milliarden US-Dollar an Wert​

Das Ökosystem bewegt sich über die Infrastruktur hinaus in Produktionsanwendungen. Dolphin Agent (DOLA), spezialisiert auf Blockchain-Datenverfolgung und -analyse, erreichte eine Marktkapitalisierung von über 1,8 Milliarden US-Dollar – was die Nachfrage nach KI-gestützten Blockchain-Tools bestätigt. SUI Agents bietet die Bereitstellung von KI-Agenten mit einem Klick, einschließlich der Erstellung von Twitter-Personas, Tokenisierung und Handel innerhalb dezentraler Ökosysteme. Sentient AI sammelte 1,5 Millionen US-Dollar für konversationelle Chatbots, die Suis Sicherheit und Skalierbarkeit nutzen. DeSci Agents fördert wissenschaftliche Verbindungen wie Epitalon und Rapamycin durch rund um die Uhr KI-gesteuertes Engagement und überbrückt Forschung und Investitionen durch Token-Kopplung.

Die Integration von Atoma Network als Suis erstem Blockchain-KI-Inferenzpartner ermöglicht Funktionen, die von automatisierter Codegenerierung und -prüfung, Workflow-Automatisierung, DeFi-Risikoanalyse, Gaming-Asset-Generierung, Social-Media-Inhaltsklassifizierung bis hin zum DAO-Management reichen. Die Auswahl der Partnerschaft spiegelte technische Anforderungen wider: Atoma benötigte niedrige Latenz für interaktive KI, hohen Durchsatz für Skalierung, sicheres Eigentum für KI-Assets, verifizierbare Berechnungen, kostengünstigen Speicher und datenschutzfreundliche Optionen. Sui lieferte alle sechs. Während des Sui Basecamp 2025 hob Chalkias Projekte wie Aeon, Atomas KI-Agenten und Nautilus' Arbeit an verifizierbaren Off-Chain-Berechnungen als Beispiele dafür hervor, „wie Sui als Grundlage für die nächste Welle intelligenter, dezentraler Systeme dienen könnte“.

Die Google Cloud-Partnerschaft vertieft die Integration durch BigQuery-Zugriff auf Sui-Blockchain-Daten für Analysen, Vertex AI-Training in der Move-Programmiersprache für KI-gestützte Entwicklung, zkLogin-Unterstützung unter Verwendung von OAuth-Anmeldeinformationen (Google) für vereinfachten Zugriff und Infrastruktur zur Unterstützung der Netzwerkleistung und Skalierbarkeit. Die ChainIDE-Integration von Alibaba Cloud ermöglicht natürliche Sprachprompts für die Move-Codegenerierung – Entwickler schreiben „create a staking contract with 10% APY“ auf Englisch, Chinesisch oder Koreanisch und erhalten syntaktisch korrekten, dokumentierten Move-Code mit Sicherheitsprüfungen. Diese KI-gestützte Entwicklung demokratisiert den Blockchain-Aufbau und bewahrt gleichzeitig Moves Sicherheitsgarantien.

Die technischen Vorteile potenzieren sich für KI-Anwendungen. Objekteigentumsmodelle eignen sich für autonom agierende Agenten. Die parallele Ausführung ermöglicht Tausende gleichzeitiger KI-Operationen ohne Beeinträchtigung. Sub-Sekunden-Finalität unterstützt interaktive Benutzererlebnisse. Walrus-Speicher verarbeitet Trainingsdatensätze wirtschaftlich. Gesponserte Transaktionen eliminieren Gas-Reibung für Benutzer. zkLogin eliminiert Seed-Phrase-Barrieren. Programmierbare Transaktionsblöcke orchestrieren komplexe Workflows atomar. Formale Verifizierungsoptionen beweisen die Korrektheit von KI-Agenten mathematisch. Dies sind keine isolierten Funktionen, sondern integrierte Fähigkeiten, die eine kohärente Entwicklungsumgebung bilden.

Vergleich der Konkurrenten​

Suis Spitzenwert von 297.000 TPS und 390 ms Konsenslatenz übertreffen Ethereums durchschnittliche 11,3 TPS und 12-13 Minuten Finalität um Größenordnungen. Gegenüber Solana – seinem engsten Leistungs-Konkurrenten – erreicht Sui eine 32-fach schnellere Finalität (0,4 Sekunden gegenüber 12,8 Sekunden), obwohl Solana 400 ms Slot-Zeiten hat, da Solana mehrere Bestätigungen für die wirtschaftliche Finalität benötigt. Eine reale Messung aus dem Bericht der Phoenix Group vom August 2025 zeigte, dass Sui 3.900 TPS verarbeitete gegenüber Solanas 92,1 TPS, was die operative und nicht die theoretische Leistung widerspiegelt. Die Transaktionskosten bleiben auf Sui vorhersehbar niedrig (durchschnittlich ~0,0087 $, unter einem Cent) ohne Solanas historische Überlastungs- und Ausfallprobleme.

Architektonische Unterschiede erklären Leistungsunterschiede. Suis objektzentriertes Modell ermöglicht eine inhärente Parallelisierung – 300.000 einfache Übertragungen pro Sekunde erfordern keine Konsenskoordination. Ethereum und Bitcoin verarbeiten jede Transaktion sequenziell durch vollständigen Konsens. Solana parallelisiert durch Sealevel, verwendet aber eine optimistische Ausführung, die eine nachträgliche Verifizierung erfordert. Aptos, ebenfalls die Move-Sprache nutzend, implementiert Block-STM optimistische Ausführung anstelle von Suis Zustandszugriffsmethode. Für KI- und Robotik-Anwendungen, die eine vorhersehbare niedrige Latenz erfordern, bietet Suis explizite Abhängigkeitsdeklaration Determinismus, den optimistische Ansätze nicht garantieren können.

Die Quantenpositionierung weicht noch stärker ab. Bitcoin und Ethereum verwenden secp256k1 ECDSA-Signaturen ohne abwärtskompatiblen Upgrade-Pfad – der Quantenübergang erfordert Hard Forks, Adressänderungen, Asset-Migrationen und eine Community-Governance, die wahrscheinlich zu Chain-Splits führen wird. Solana teilt Suis EdDSA-Vorteil, ermöglicht ähnliche zk-STARK-Übergangsstrategien und führt Winternitz Vault Hash-basierte Einmal-Signaturen ein. Near und Cosmos profitieren ebenfalls von EdDSA. Aptos verwendet Ed25519, hat aber eine weniger entwickelte Roadmap für die Quantenbereitschaft. Chalkias' Forschungsarbeit vom Juli 2025 stellte explizit fest, dass die Ergebnisse „für Sui, Solana, Near, Cosmos und andere EdDSA-basierte Chains funktionieren, aber nicht für Bitcoin und Ethereum.“

Die Ökosystemreife begünstigt Konkurrenten vorübergehend. Solana startete 2020 mit etablierten DeFi-Protokollen, NFT-Marktplätzen und Entwicklergemeinschaften. Ethereums Start im Jahr 2015 verschaffte Vorteile als Erstanbieter bei Smart Contracts, institutioneller Akzeptanz und Netzwerkeffekten. Sui startete im Mai 2023 – kaum zweieinhalb Jahre alt – mit über 2 Milliarden US-Dollar TVL und 65.900 aktiven Adressen, die schnell wachsen, aber weit unter Solanas 16,1 Millionen liegen. Die technische Überlegenheit schafft Chancen: Entwickler, die heute auf Sui aufbauen, positionieren sich für das Ökosystemwachstum, anstatt sich etablierten, überfüllten Plattformen anzuschließen. Chalkias' Interview bei London Real spiegelte dieses Vertrauen wider: „Ehrlich gesagt, wäre ich überhaupt nicht überrascht, wenn Mysten Labs und alles, was es berührt, das übertrifft, was Apple heute ist.“

Synergien zwischen scheinbar unterschiedlichen Visionen​

Die Erzählungen über KI, Robotik und Quantenresistenz erscheinen zunächst unzusammenhängend, bis man ihre technischen Interdependenzen erkennt. KI-Agenten benötigen niedrige Latenz und hohen Durchsatz – Sui bietet beides. Robotische Koordination erfordert Echtzeit-Operationen ohne zentrale Autorität – Suis Objektmodell und Sub-Sekunden-Finalität liefern dies. Post-Quanten-Sicherheit erfordert kryptographische Flexibilität und eine zukunftsorientierte Architektur – Sui hat dies von Anfang an aufgebaut. Dies sind keine separaten Produktlinien, sondern vereinheitlichte technische Anforderungen für die Technologielandschaft von 2030-2035.

Betrachten Sie die autonome Fertigung: KI-Systeme analysieren Nachfrageprognosen und Materialverfügbarkeit und bestimmen optimale Produktionspläne. Robotische Agenten erhalten verifizierte Anweisungen durch Blockchain-Koordination, wodurch Authentizität ohne zentrale Kontrolle gewährleistet wird. Jeder Roboter agiert als eigenes Objekt, das Aufgaben parallel verarbeitet und bei Bedarf über gemeinsame Objekte koordiniert. Mikrozahlungen werden sofort für erbrachte Dienstleistungen abgewickelt – Roboter A liefert Materialien an Roboter B, Roboter B verarbeitet Komponenten für Roboter C. Das System funktioniert bei Konnektivitätsstörungen internetlos und synchronisiert sich, wenn die Netzwerke wiederhergestellt sind. Und entscheidend ist, dass alle Kommunikationen durch post-quanten-kryptographische Schemata sicher gegen Quantengegner bleiben, wodurch geistiges Eigentum und Betriebsdaten vor „Jetzt speichern, später entschlüsseln“-Angriffen geschützt werden.

Das Gesundheitsdatenmanagement ist ein weiteres Beispiel für Konvergenz. KI-Modelle trainieren auf medizinischen Datensätzen, die in Walrus mit kryptographischen Verfügbarkeitsnachweisen gespeichert sind. Zero-Knowledge Proofs wahren die Privatsphäre der Patienten und ermöglichen gleichzeitig Forschung. Robotische Chirurgiesysteme koordinieren über Blockchain für Audit-Trails und Haftungsdokumentation. Post-Quanten-Verschlüsselung schützt sensible medizinische Aufzeichnungen vor langfristigen Bedrohungen. Die Koordinationsschicht (Suis Blockchain) ermöglicht institutionellen Datenaustausch ohne Vertrauen, KI-Berechnungen ohne Kompromittierung der Privatsphäre und zukunftssichere Sicherheit ohne periodischen Infrastrukturwechsel.

Chalkias' Vision auf dem Sui Basecamp 2025 fasst diese Synthese zusammen: Sui als „Grundlage für die nächste Welle intelligenter, dezentraler Systeme“ mit „wachsender Kapazität zur Unterstützung von KI-nativen und rechenintensiven Anwendungen“ zu positionieren. Die modulare Architektur – Sui für Berechnungen, Walrus für Speicher, Scion für Konnektivität, zkLogin für Identität – schafft das, was Teammitglieder als „Blockchain-Betriebssystem“ und nicht als eng gefasstes Finanzbuch bezeichnen. Der internetlose Modus, quantensichere Kryptographie und Sub-Sekunden-Finalität sind keine Feature-Checklisten, sondern Voraussetzungen für autonome Systeme, die in feindlichen Umgebungen mit unzuverlässiger Infrastruktur operieren.

Die Innovationsmethodik hinter technischer Führung​

Das Verständnis des Ansatzes von Mysten Labs erklärt die Konsistenz der Ausführung. Chalkias formulierte die Philosophie in seinem Blogbeitrag „Build Beyond“: „Mysten Labs ist wirklich gut darin, neue Theorien in diesem Bereich zu finden, die noch niemand implementiert hat, bei denen einige der Annahmen möglicherweise nicht zutreffen. Aber wir verbinden sie mit der bestehenden Technologie, die wir haben, und letztendlich treibt uns das dazu an, ein neuartiges Produkt zu schaffen.“ Dies beschreibt einen systematischen Prozess: akademische Forschung mit praktischem Potenzial identifizieren, ungetestete Annahmen durch technische Strenge hinterfragen, in Produktionssysteme integrieren und durch Bereitstellung validieren.

Das Mysticeti-Konsensprotokoll veranschaulicht dies. Akademische Forschung etablierte drei Nachrichtenrunden als theoretisches Minimum für das Byzantine-Konsens-Commitment. Frühere Implementierungen erforderten 1,5 Roundtrips mit Quorum-Signaturen pro Block. Mysten Labs entwickelte unzertifizierte DAG-Strukturen, die eine explizite Zertifizierung eliminieren, implementierte optimale Commit-Regeln über DAG-Muster anstelle von Abstimmungsmechanismen und demonstrierte eine 80%ige Latenzreduzierung gegenüber dem früheren Narwhal-Bullshark-Konsens. Das Ergebnis: ein Peer-Review-Papier mit formalen Beweisen, begleitet von einer Produktionsimplementierung, die Milliarden von Transaktionen verarbeitet.

Eine ähnliche Methodik gilt für die Kryptographie. BPQS (Chalkias' Blockchain Post-Quanten-Signaturschema) adaptiert Hash-basierte XMSS-Signaturen für Blockchain-Einschränkungen. Winterfell implementiert den ersten Open-Source-STARK-Prover, der nur Hash-Funktionen für Post-Quanten-Sicherheit verwendet. zkLogin kombiniert OAuth-Authentifizierung mit Zero-Knowledge Proofs, wodurch zusätzliche vertrauenswürdige Parteien eliminiert und gleichzeitig die Privatsphäre gewahrt werden. Jede Innovation adressiert eine praktische Barriere (Post-Quanten-Sicherheit, ZK-Proof-Zugänglichkeit, Benutzer-Onboarding-Reibung) durch neuartige kryptographische Konstruktion, gestützt durch formale Analyse.

Die Teamzusammensetzung verstärkt diese Fähigkeit. Ingenieure von Meta bauten Authentifizierung für Milliarden, von der NASA entwickelten sicherheitskritische verteilte Systeme, von Uber skalierten Echtzeit-Koordination global. Chalkias bringt kryptographische Expertise von Facebook/Diem, R3/Corda und aus der akademischen Forschung mit. Dies ist kein traditionelles Startup-Team, das unterwegs lernt, sondern Veteranen, die Systeme ausführen, die sie zuvor gebaut haben, jetzt ungebunden von Unternehmensprioritäten. Die Finanzierung von 336 Millionen US-Dollar von a16z, Coinbase Ventures und Binance Labs spiegelt das Vertrauen der Investoren in die Ausführungsfähigkeit gegenüber spekulativer Technologie wider.

Herausforderungen und Überlegungen jenseits des Hypes​

Technische Überlegenheit garantiert keine Marktakzeptanz – eine Lektion, die in der Technologiegeschichte immer wieder gelernt wurde. Suis 65.900 aktive Adressen verblassen gegenüber Solanas 16,1 Millionen, trotz der wohl besseren Technologie. Netzwerkeffekte verstärken sich: Entwickler bauen dort, wo Benutzer sich versammeln, Benutzer kommen dorthin, wo Anwendungen existieren, wodurch Lock-in-Vorteile für etablierte Plattformen entstehen. Ethereums „langsamere und teurere“ Blockchain beansprucht durch bloße Amtsinhaberschaft um Größenordnungen mehr Entwickler-Mindshare als technisch überlegene Alternativen.

Die Positionierung als „Blockchain-Betriebssystem“ birgt das Risiko der Verwässerung – der Versuch, gleichzeitig in den Bereichen Finanzen, soziale Anwendungen, Gaming, KI, Robotik, IoT und dezentraler Speicher zu glänzen, kann zu Mittelmäßigkeit in allen Bereichen statt zu Exzellenz in einem führen. Kritiker, die diese Bedenken äußern, verweisen auf eine begrenzte Robotik-Bereitstellung jenseits von Proof-of-Concepts, KI-Projekte, die sich hauptsächlich in der Spekulationsphase statt in der Produktionsnutzung befinden, und die Vorbereitung auf Quantensicherheit für Bedrohungen, die fünf bis zehn Jahre entfernt liegen. Das Gegenargument besagt, dass modulare Komponenten eine fokussierte Entwicklung ermöglichen – Teams, die KI-Anwendungen entwickeln, nutzen Atoma-Inferenz und Walrus-Speicher, ohne sich um die Robotik-Integration kümmern zu müssen.

Post-Quanten-Kryptographie führt nicht-triviale Overheads ein. CRYSTALS-Dilithium-Signaturen messen bei Sicherheitsstufe 2 3.293 Bytes gegenüber Ed25519s 64 Bytes – über 50-mal größer. Netzwerkbandbreite, Speicherkosten und Verarbeitungszeit steigen proportional an. Verbesserungen bei der Batch-Verifizierung bleiben begrenzt (20-50 % Beschleunigung gegenüber unabhängiger Verifizierung) im Vergleich zur effizienten Batch-Verarbeitung klassischer Schemata. Migrationsrisiken umfassen Benutzerfehler während des Übergangs, Koordination zwischen Ökosystemteilnehmern (Wallets, dApps, Börsen), Anforderungen an die Abwärtskompatibilität und Schwierigkeiten beim Testen in großem Maßstab ohne echte Quantencomputer. Die Unsicherheit des Zeitplans erschwert die Planungsherausforderungen – der Fortschritt des Quantencomputings bleibt unvorhersehbar, NIST-Standards entwickeln sich ständig weiter, und neue kryptanalytische Angriffe könnten gegen PQ-Schemata entstehen.

Das Markttiming stellt vielleicht das größte Risiko dar. Suis Vorteile manifestieren sich am dramatischsten im Zeitraum 2030-2035: wenn Quantencomputer die klassische Kryptographie bedrohen, wenn autonome Systeme sich verbreiten und vertrauenslose Koordination erfordern, wenn KI-Agenten signifikanten wirtschaftlichen Wert verwalten und sichere Infrastruktur benötigen. Wenn die Blockchain-Adoption vor dieser Konvergenz stagniert, wird technische Führung irrelevant. Umgekehrt, wenn die Adoption früher explodiert, könnte Suis neueres Ökosystem trotz überlegener Leistung an Anwendungen und Liquidität mangeln, um Benutzer anzuziehen. Die Investitionsthese erfordert nicht nur den Glauben an Suis Technologie, sondern auch an die zeitliche Abstimmung zwischen der Reifung der Blockchain und der Einführung neuer Technologien.

Die jahrzehntelange Wette auf erste Prinzipien​

Kostas Chalkias' Namensgebung seines Sohnes Kryptos ist keine charmante Anekdote, sondern ein Signal für die Tiefe seines Engagements. Sein Karriereweg – von der KI-Forschung zur Kryptographie, von akademischen Publikationen zu Produktionssystemen bei Meta, von der Enterprise-Blockchain bei R3 zur Layer-1-Architektur bei Mysten Labs – zeigt eine konsequente Konzentration auf grundlegende Technologien in großem Maßstab. Die Arbeit an der Quantenresistenz begann vor Googles Willow-Ankündigung, als Post-Quanten-Kryptographie noch eine theoretische Sorge schien. Die Robotik-Integration begann, bevor KI-Agenten Milliarden-Dollar-Bewertungen erreichten. Die architektonischen Entscheidungen, die diese Fähigkeiten ermöglichen, gehen der Marktanerkennung ihrer Bedeutung voraus.

Diese vorausschauende Ausrichtung steht im Gegensatz zur reaktiven Entwicklung, die im Krypto-Bereich üblich ist. Ethereum führt Layer-2-Rollups ein, um Skalierungsengpässe zu beheben, die nach der Bereitstellung auftreten. Solana implementiert QUIC-Kommunikation und Stake-gewichtetes QoS als Reaktion auf Netzwerkausfälle und Überlastung. Bitcoin debattiert über Blockgrößen-Erhöhungen und die Einführung des Lightning Network, wenn die Transaktionsgebühren in die Höhe schnellen. Sui entwarf parallele Ausführung, objektzentrierte Datenmodelle und kryptographische Agilität vor dem Start des Mainnets – um erwartete Anforderungen statt entdeckter Probleme zu adressieren.

Die Forschungskultur verstärkt diesen Ansatz. Mysten Labs veröffentlicht akademische Arbeiten mit formalen Beweisen, bevor es Fähigkeiten beansprucht. Das Mysticeti-Konsenspapier erschien in Peer-Review-Publikationen mit Korrektheitsbeweisen und Leistungsbenchmarks. Die Forschung zum Quantenübergang, die im IACR ePrint Archive eingereicht wurde, demonstriert EdDSA-Vorteile durch mathematische Konstruktion, nicht durch Marketingaussagen. Das zkLogin-Papier (arXiv 2401.11735) beschreibt die Zero-Knowledge-Authentifizierung vor der Bereitstellung. Chalkias pflegt aktive GitHub-Beiträge (kchalkias), veröffentlicht technische Einblicke auf LinkedIn und Twitter, präsentiert auf PQCSA-Workshops zu Quantenbedrohungen und engagiert sich substanziell in der Kryptographie-Community, anstatt ausschließlich Sui zu bewerben.

Die ultimative Validierung erfolgt in 5-10 Jahren, wenn Quantencomputer reifen, autonome Systeme sich verbreiten und KI-Agenten Billionen-Dollar-Ökonomien verwalten. Wenn Sui seine Roadmap konsequent umsetzt – Post-Quanten-Signaturen vor der NIST-Frist 2030 bereitstellt, Robotik-Koordination in großem Maßstab demonstriert und KI-Inferenzschichten unterstützt, die Millionen von Anfragen verarbeiten – wird es zur Infrastrukturschicht für Technologien, die die Zivilisation neu gestalten. Wenn Quantencomputer später als vorhergesagt eintreffen, die autonome Adoption stagniert oder Konkurrenten erfolgreich Lösungen nachrüsten, könnten Suis frühe Investitionen sich als verfrüht erweisen. Die Wette konzentriert sich nicht auf die technologische Leistungsfähigkeit – Sui liefert nachweislich die versprochene Leistung – sondern auf das Markttiming und die Dringlichkeit des Problems.

Chalkias' Perspektive während der Emergence Conference fasst dies prägnant zusammen: „Irgendwann wird die Blockchain sogar Visa in puncto Transaktionsgeschwindigkeit übertreffen. Es wird die Norm sein. Ich sehe nicht, wie wir dem entkommen können.“ Die Behauptung der Unvermeidlichkeit setzt die richtige technische Richtung, ausreichende Ausführungsqualität und eine abgestimmte Zeitplanung voraus. Sui positioniert sich, um zu profitieren, wenn diese Annahmen zutreffen. Die objektzentrierte Architektur, kryptographische Agilität, Sub-Sekunden-Finalität und systematische Forschungsmethodik sind keine Nachrüstungen, sondern grundlegende Entscheidungen, die für die Technologielandschaft des nächsten Jahrzehnts konzipiert wurden. Ob Sui die Marktführerschaft erringt oder diese Fähigkeiten zum Standard über alle Blockchains hinweg werden, Kostas Chalkias und Mysten Labs entwerfen die Infrastruktur für die autonome Intelligenz des Quantenzeitalters – ein kryptographisches Primitiv, eine Millisekunde Latenzreduzierung, ein Proof-of-Concept-Roboter nach dem anderen.

Solana verfolgt eine ehrgeizige Strategie, um einen bedeutenden Anteil am 270 Billionen US-Dollar schweren globalen Wertpapiermarkt durch eine bahnbrechende technische Infrastruktur zu erobern, die sofortige Abwicklung, Transaktionskosten von unter einem Cent und 24/7-Handel ermöglicht. Max Resnick, der leitende Ökonom bei Anza, der im Dezember 2024 von Ethereums ConsenSys kam, hat sich als Chefarchitekt dieser Vision etabliert und erklärt: „Billionen von Dollar an Wertpapieren kommen zu Solana, ob wir wollen oder nicht.“ Seine ökonomischen Rahmenwerke – einschließlich Multiple Concurrent Leaders (MCL), des Alpenglow-Konsensprotokolls, das eine Finalität von 100-130 Millisekunden erreicht, und Application-Controlled Execution (ACE) – bilden die theoretische Grundlage für das, was er ein „dezentrales NASDAQ“ nennt, das traditionelle Börsen in Bezug auf Preisqualität und Ausführungsgeschwindigkeit übertreffen kann. Erste Implementierungen sind bereits live: Über 55 tokenisierte US-Aktien werden kontinuierlich auf Solana über die xStocks-Plattform von Backed Finance gehandelt, Franklin Templetons 594 Millionen US-Dollar schwerer Geldmarktfonds läuft nativ im Netzwerk, und Apollo Global Managements 109,74 Millionen US-Dollar schwerer Kreditfonds demonstriert das institutionelle Vertrauen in die Compliance-Fähigkeiten der Plattform.

Die Marktchance ist beträchtlich, wird aber oft falsch dargestellt. Während Befürworter einen 500 Billionen US-Dollar schweren Wertpapiermarkt anführen, zeigen verifizierte Daten, dass der globale Markt für öffentlich gehandelte Aktien und Anleihen insgesamt etwa 270 Billionen US-Dollar beträgt – immer noch einer der größten adressierbaren Märkte in der Finanzgeschichte. McKinsey prognostiziert, dass tokenisierte Wertpapiere von heute etwa 31 Milliarden US-Dollar auf 2 Billionen US-Dollar bis 2030 anwachsen werden, wobei aggressivere Schätzungen bis 2033 18-19 Billionen US-Dollar erreichen. Solanas technische Vorteile positionieren es, 20-40 % dieses aufstrebenden Marktes durch eine einzigartige Kombination aus Leistung (über 65.000 Transaktionen pro Sekunde), wirtschaftlicher Effizienz (0,00025 US-Dollar pro Transaktion gegenüber 10-100+ US-Dollar auf Ethereum) und den Komponierbarkeitsvorteilen der öffentlichen Blockchain-Infrastruktur zu erobern, die private Unternehmenslösungen nicht erreichen können.

Resnicks ökonomische Architektur für die Dominanz der Markt-Mikrostruktur​

Max Resnick kam am 9. Dezember 2024 zu Anza und brachte Referenzen vom MIT (Master in Economics) sowie Erfahrung als Head of Research bei der ConsenSys-Tochter Special Mechanisms Group mit. Sein Wechsel von Ethereum zu Solana löste Schockwellen in der Kryptoindustrie aus, wobei viele dies als Bestätigung von Solanas überlegenem technischen Ansatz ansahen. Resnick war auf Twitter/X unter den Top 40 der einflussreichsten Stimmen im Krypto-Bereich gelistet, was seine Entscheidung besonders bemerkenswert machte. Bei der Bekanntgabe seines Wechsels erklärte er einfach: „Es gibt einfach so viel mehr Möglichkeiten und potenzielle Energie in Solana.“

Auf Solanas Accelerate-Konferenz in New York City vom 19. bis 23. Mai 2025 hielt Resnick eine Keynote-Präsentation, in der er Solanas Weg zu einem dezentralen NASDAQ skizzierte. Er betonte, dass „[Solana] von Tag eins an darauf ausgelegt war, mit der New York Stock Exchange, mit NASDAQ, mit der CME, mit all diesen zentralisierten Handelsplätzen zu konkurrieren, die enorme Volumina erhalten.“ Resnick argumentierte, dass Solana nie dazu gedacht war, mit Ethereum zu konkurrieren, und erklärte: „Solana hatte seine Ziele immer viel höher gesteckt.“ Er lieferte spezifische Leistungsbenchmarks, um die Herausforderung zu veranschaulichen: Visa verarbeitet etwa 7.400 Transaktionen pro Sekunde, NASDAQ bewältigt ungefähr 70.000 TPS, während Solana im Mai 2025 etwa 4.500 TPS erreichte, mit dem Ziel, die Fähigkeiten zentralisierter Börsen zu übertreffen.

Der Kern von Resnicks ökonomischer Analyse konzentriert sich auf den Marktspread – die Differenz zwischen dem höchsten Kaufauftrag und dem niedrigsten Verkaufsauftrag. In traditionellen und aktuellen Kryptomärkten wird dieser Spread von Market Makern bestimmt, die ihre erwarteten Einnahmen aus dem Handel mit uninformierten Händlern gegen Verluste durch informierte Händler abwägen. Der von Resnick identifizierte kritische Engpass besteht darin, dass Market Maker an zentralisierten Börsen den Wettlauf um die Stornierung veralteter Aufträge nur 13 % der Zeit gewinnen, und noch seltener auf Solana mit Jito-Auktionen. Dies zwingt Market Maker, die Spreads zu erweitern, um sich vor negativer Selektion zu schützen, was letztendlich zu schlechteren Preisen für Händler führt.

Resnicks Lösung beinhaltet die Implementierung von Multiple Concurrent Leaders, was die Zensur durch einen einzelnen Leader verhindern und „Cancels before Takes“-Orderrichtlinien ermöglichen würde. Er formulierte die logische Kette in seinem gemeinsam verfassten Blogbeitrag „The Path to Decentralized Nasdaq“, der am 8. Mai 2025 veröffentlicht wurde: „Um mit Nasdaq zu konkurrieren, müssen wir bessere Preise als Nasdaq anbieten. Um bessere Preise als Nasdaq anzubieten, müssen wir Anwendungen mehr Flexibilität geben, Stornierungen vor Takes zu sequenzieren. Um Anwendungen diese Flexibilität zu geben, müssen wir sicherstellen, dass Leader nicht die Macht haben, Aufträge einseitig zu zensieren. Und um sicherzustellen, dass Leader diese Macht nicht haben, müssen wir Multiple Concurrent Leaders einführen.“ Dieses Framework führt eine neuartige Gebührenstruktur ein, bei der Inklusionsgebühren an Validatoren gezahlt werden, die Transaktionen einschließen, während Ordergebühren an das Protokoll (und verbrannt) gezahlt werden, um Blöcke von gleichzeitigen Leadern zusammenzuführen.

Technische Infrastruktur für den institutionellen Wertpapierhandel​

Solanas Architektur liefert Leistungsmetriken, die es grundlegend von Wettbewerbern unterscheiden. Das Netzwerk verarbeitet derzeit 400-1.000+ dauerhafte Benutzertransaktionen pro Sekunde, mit Spitzenwerten von 2.000-4.700 TPS in Zeiten hoher Nachfrage. Die Blockzeit beträgt 400 Millisekunden, was eine nahezu sofortige Benutzerbestätigung ermöglicht. Das Netzwerk erreichte im Zeitraum 2024-2025 eine vollständige Finalität in 12,8 Sekunden, aber das Alpenglow-Konsensprotokoll – an dessen Entwicklung Resnick mitgewirkt hat – strebt bis 2026 eine Finalität von 100-150 Millisekunden an. Dies entspricht einer etwa 100-fachen Verbesserung und würde Solana 748.800 Mal schneller machen als den traditionellen T+1-Abwicklungsstandard, der kürzlich an den US-Wertpapiermärkten eingeführt wurde.

Die Kostenstruktur erweist sich als ebenso transformativ. Die Basis-Transaktionsgebühren auf Solana belaufen sich auf 5.000 Lamports pro Signatur, was ungefähr 0,0005 US-Dollar entspricht, wenn SOL bei 100 US-Dollar gehandelt wird, oder 0,001 US-Dollar bei 200 US-Dollar. Durchschnittliche Benutzertransaktionen, einschließlich Prioritätsgebühren, kosten etwa 0,00025 US-Dollar. Dies steht in starkem Kontrast zur traditionellen Wertpapierabwicklungsinfrastruktur, wo die Nachhandelsabwicklung die Branche laut Broadridge schätzungsweise 17-24 Milliarden US-Dollar jährlich kostet, wobei die Kosten pro Transaktion je nach Komplexität zwischen 5 und 50 US-Dollar liegen. Solanas Gebührenstruktur stellt eine 99,5-99,995 %ige Kostenreduzierung im Vergleich zu traditionellen Systemen dar und ermöglicht bisher unmögliche Anwendungsfälle wie den Handel mit Bruchteilen von Aktien, Mikro-Dividenden-Ausschüttungen und hochfrequente Portfolio-Neuausrichtungen für Privatanleger.

Die Vorteile der Abwicklungsgeschwindigkeit gehen über die einfache Transaktionsbestätigung hinaus. Traditionelle Wertpapiermärkte in den Vereinigten Staaten operieren mit einem T+1-Abwicklungszyklus (Handelsdatum plus ein Geschäftstag), der kürzlich von T+2 verkürzt wurde. Dies schafft ein 24-Stunden-Gegenparteirisiko-Expositionsfenster, erfordert erhebliche Sicherheiten für Margen und beschränkt den Handel auf Marktzeiten von etwa 6,5 Stunden pro Wochentag. Solana ermöglicht T+0 oder sofortige Abwicklung mit atomaren Delivery-versus-Payment-Transaktionen, die das Gegenparteirisiko vollständig eliminieren. Märkte können 24/7/365 ohne die künstlichen Beschränkungen der traditionellen Marktinfrastruktur betrieben werden, und die Kapitaleffizienz verbessert sich dramatisch, wenn die Teilnehmer keine zweitägigen Schwebezeiten aufrechterhalten müssen, die umfangreiche Sicherheitenvereinbarungen erfordern.

Anza, das Solana Labs Spin-out, das für den Agave-Validator-Client verantwortlich ist, war maßgeblich am Aufbau dieser technischen Grundlage beteiligt. Der Agave-Client, in Rust geschrieben und verfügbar unter github.com/anza-xyz/agave, stellt die am weitesten verbreitete Solana-Validator-Implementierung dar. Anza veröffentlichte im September 2024 Solana Web3.js 2.0, das 10x schnellere kryptografische Operationen unter Verwendung nativer Ed25519-APIs und eine modernisierte Architektur für institutionelle Anwendungen liefert. Die Entwicklung von Token Extensions (Token-2022 Program) durch das Unternehmen bietet Compliance-Funktionen auf Protokollebene, die speziell für regulierte Wertpapiere entwickelt wurden, einschließlich Transfer-Hooks, die benutzerdefinierte Compliance-Prüfungen durchführen, dauerhafte Delegationsberechtigungen für rechtmäßige Gerichtsbeschlüsse und Vermögensbeschlagnahmungen, vertrauliche Übertragungen unter Verwendung von Zero-Knowledge-Proofs und pausierbare Konfigurationen für regulatorische Anforderungen oder Sicherheitsvorfälle.

Die Netzwerkzuverlässigkeit hat sich gegenüber früheren Herausforderungen erheblich verbessert. Solana verzeichnete von Februar 2024 bis Mitte 2025 100 % Betriebszeit für 16-18 aufeinanderfolgende Monate, wobei der letzte größere Ausfall 4 Stunden und 46 Minuten dauerte, verursacht durch einen Fehler in der LoadedPrograms-Funktion. Dies stellt eine dramatische Verbesserung gegenüber 2021-2022 dar, als das Netzwerk während seiner schnellen Skalierungsphase mehrere Ausfälle erlebte. Das Netzwerk arbeitet nun mit 966 aktiven Validatoren, einem Nakamoto-Koeffizienten von 20 (einer branchenführenden Dezentralisierungsmetrik) und einem Gesamt-Stake von etwa 96,71 Milliarden US-Dollar (Stand 2024). Die Transaktionserfolgsraten verbesserten sich von 42 % Anfang 2024 auf 62 % bis zur ersten Hälfte des Jahres 2025, wobei die Blockproduktions-Skip-Raten unter 0,3 % lagen, was auf eine nahezu fehlerfreie Validator-Leistung hindeutet.

Alpenglow-Konsens und die Roadmap für Internet-Kapitalmärkte​

Resnick spielte eine zentrale Rolle bei der Entwicklung von Alpenglow, das von The Block als „nicht nur ein neues Konsensprotokoll, sondern die größte Änderung am Solana-Kernprotokoll überhaupt“ beschrieben wird. Das Protokoll erreicht eine tatsächliche Finalität in ungefähr 150 Millisekunden im Median, wobei einige Transaktionen so schnell wie 100 Millisekunden finalisiert werden – was Resnick als „eine unglaublich niedrige Zahl für ein weltweites L1-Blockchain-Protokoll“ bezeichnete. Die Innovation beinhaltet die gleichzeitige Ausführung des Konsenses auf vielen verschiedenen Blöcken, mit dem Ziel, alle 20 Millisekunden einen neuen Block oder eine Reihe von Blöcken von mehreren gleichzeitigen Leadern zu produzieren. Dies bedeutet, dass Solana in Bezug auf die Reaktionsfähigkeit mit der Web2-Infrastruktur konkurrieren kann, wodurch die Blockchain-Technologie für völlig neue Kategorien von Anwendungen, die Echtzeitleistung erfordern, praktikabel wird.

Die umfassendere strategische Vision kristallisierte sich in der „Internet Capital Markets Roadmap“ heraus, die am 24. Juli 2025 veröffentlicht wurde und die Resnick gemeinsam mit Anatoly Yakovenko (Solana Labs), Lucas Bruder (Jito Labs), Austin Federa (DoubleZero), Chris Heaney (Drift) und Kyle Samani (Multicoin Capital) verfasste. Dieses Dokument formulierte das Konzept der Application-Controlled Execution (ACE), definiert als „Smart Contracts die Kontrolle über ihre eigene Transaktionsreihenfolge auf Millisekunden-Ebene zu geben.“ Die Roadmap betonte, dass „Solana die liquidesten Märkte der Welt hosten sollte, nicht die Märkte mit dem höchsten Volumen“ – eine subtile, aber wichtige Unterscheidung, die sich auf Preisqualität und Ausführungseffizienz statt auf reine Transaktionszahlen konzentriert.

Der Implementierungszeitplan gliedert sich in kurz-, mittel- und langfristige Initiativen. Kurzfristige Lösungen, die innerhalb von 1-3 Monaten umgesetzt wurden, umfassten Jitos Block Assembly Marketplace (BAM), der im Juli 2025 gestartet wurde, Verbesserungen bei der Transaktionslandung und das Erreichen einer p95 0-Slot-Transaktionslatenz. Mittelfristige Lösungen, die 3-9 Monate umfassen, beinhalten DoubleZero, ein dediziertes Glasfasernetzwerk, das die Latenz um bis zu 100 Millisekunden reduziert; das Alpenglow-Konsensprotokoll, das eine Finalität von etwa 150 ms erreicht; und Async Program Execution (APE), das die Ausführungs-Wiederholung aus dem kritischen Pfad entfernt. Langfristige Lösungen, die für 2027 angestrebt werden, umfassen die vollständige MCL-Implementierung, protokollgestütztes ACE und die Nutzung geografischer Dezentralisierungsvorteile.

Resnick argumentierte, dass geografische Dezentralisierung einzigartige Informationsvorteile bietet, die in kolokierten Systemen unmöglich sind. Traditionelle Börsen bündeln alle ihre Server an einzelnen Standorten wie Rechenzentren in New Jersey, um die Nähe zu Market Makern zu gewährleisten. Wenn die japanische Regierung eine Lockerung der Handelsbeschränkungen für amerikanische Autos ankündigt, verzögert die geografische Entfernung zwischen Tokio und New Jersey die Information über die Marktreaktion um über 100 Millisekunden, bevor sie amerikanische Validatoren erreicht. Mit geografischer Dezentralisierung und mehreren gleichzeitigen Leadern theoretisierte Resnick, dass „Informationen aus der ganzen Welt theoretisch während desselben 20-ms-Ausführungs-Ticks in das System eingespeist werden könnten“, was die gleichzeitige Einbeziehung globaler marktbewegender Informationen ermöglicht, anstatt einer sequenziellen Verarbeitung basierend auf der physischen Nähe zur Börseninfrastruktur.

Regulatorisches Engagement durch Project Open und SEC-Dialog​

Das Solana Policy Institute, eine in Washington D.C. ansässige, parteiunabhängige Non-Profit-Organisation, die 2024 gegründet und von CEO Miller Whitehouse-Levine geleitet wird, reichte am 30. April 2025 einen umfassenden Regulierungsrahmen bei der Crypto Task Force der SEC ein, mit Folgeschreiben am 17. Juni 2025. Diese Initiative „Project Open“ schlug ein 18-monatiges Pilotprogramm für den Handel mit tokenisierten Wertpapieren auf öffentlichen Blockchains vor, das speziell „Token Shares“ vorsieht – bei der SEC registrierte Eigenkapitalwertpapiere, die als digitale Token auf Solana ausgegeben werden und 24/7-Handel mit sofortiger T+0-Abwicklung ermöglichen würden.

Zu den Hauptteilnehmern von Project Open gehören Superstate Inc. (ein bei der SEC registrierter Transferagent und registrierter Anlageberater), Orca (eine dezentrale Börse) und Phantom (ein Wallet-Anbieter mit über 15 Millionen monatlich aktiven Nutzern und 25 Milliarden US-Dollar in Verwahrung). Der Rahmen argumentiert, dass bei der SEC registrierten Transferagenten erlaubt werden sollte, Eigentumsnachweise auf Blockchain-Infrastruktur zu führen, beinhaltet KYC/AML-Anforderungen auf Wallet-Ebene und behauptet, dass dezentrale automatisierte Market Maker nach bestehenden Wertpapiergesetzen nicht als Börsen, Broker oder Händler eingestuft werden sollten. Das Kernargument positioniert dezentrale Protokolle als grundlegend anders als traditionelle Intermediäre: Sie eliminieren die Broker, Clearingstellen und Verwahrer, die bestehende Wertpapiergesetze regulieren sollten, und erfordern daher neue regulatorische Klassifizierungsansätze anstatt einer erzwungenen Einhaltung von Rahmenwerken, die für intermediierte Systeme konzipiert wurden.

Solana stand vor eigenen regulatorischen Herausforderungen. Im Juni 2023 stufte die SEC SOL in Klagen gegen Binance und Coinbase als Wertpapier ein. Die Solana Foundation widersprach dieser Charakterisierung am 10. Juni 2023 öffentlich und betonte, dass SOL als Utility Token für die Netzwerkvalidierung und nicht als Wertpapier fungiert. Die Regulierungslandschaft verschob sich 2025 erheblich mit günstigeren Ansätzen zur Krypto-Regulierung unter einer überarbeiteten SEC-Führung, obwohl mehrere Solana-ETF-Anträge noch anhängig sind, mit einer geschätzten Genehmigungswahrscheinlichkeit von etwa 3 % Anfang 2025. Die SEC äußerte jedoch Compliance-Bedenken bezüglich Staking-basierter ETFs, was zu anhaltender Unsicherheit bei bestimmten Produktstrukturen führte.

Am 17. Juni 2025 wurden im Rahmen der Project Open-Koalition vier separate rechtliche Rahmenwerke bei der SEC eingereicht. Das Solana Policy Institute argumentierte, dass Validatoren im Solana-Netzwerk keine Wertpapierregistrierungsanforderungen auslösen. Phantom Technologies behauptete, dass nicht-verwahrte Wallet-Software keine Broker-Dealer-Registrierung erfordert, da Wallets benutzergesteuerte Tools und keine Intermediäre sind. Orca Creative vertrat die Ansicht, dass AMM-Protokolle nicht als Börsen, Broker, Händler oder Clearingstellen eingestuft werden sollten, da es sich um autonome, nicht-verwahrte Systeme handelt, die benutzergesteuert und nicht intermediert sind. Superstate skizzierte einen Weg für bei der SEC registrierte Transferagenten, Blockchain für Eigentumsnachweise zu nutzen, und zeigte, wie bestehende Regulierungsrahmen Blockchain-Innovationen aufnehmen können, ohne völlig neue Gesetzgebung zu erfordern.

Miller Whitehouse-Levine charakterisierte die Bedeutung der Initiative: „Project Open hat das Potenzial, transformative Veränderungen für die Kapitalmärkte freizusetzen, indem es Milliarden traditioneller Vermögenswerte, einschließlich Aktien, Anleihen und Fonds, ermöglicht, 24/7 mit sofortiger Abwicklung, drastisch niedrigeren Kosten und beispielloser Transparenz gehandelt zu werden.“ Die Koalition bleibt offen für weitere Branchenteilnehmer, die sich dem Pilotrahmen anschließen, und lädt Market Maker, Protokolle, Infrastrukturanbieter und Emittenten ein, an der Gestaltung des Regulierungsrahmens mit fortlaufendem SEC-Feedback zusammenzuarbeiten.

Token Extensions bieten native Compliance-Infrastruktur für Wertpapiere​

Die im Januar 2024 eingeführten und in Zusammenarbeit mit großen Finanzinstituten entwickelten Token Extensions (Token-2022 Program) bieten Compliance-Funktionen auf Protokollebene, die Solana von Wettbewerbern unterscheiden. Diese Erweiterungen wurden von fünf führenden Unternehmen – Halborn, Zellic, NCC, Trail of Bits und OtterSec – Sicherheitsaudits unterzogen, um institutionelle Sicherheit für regulierte Wertpapieranwendungen zu gewährleisten.

Transfer Hooks führen bei jeder Übertragung benutzerdefinierte Compliance-Prüfungen durch und können unzulässige Übertragungen in Echtzeit widerrufen. Dies ermöglicht eine automatisierte KYC/AML-Verifizierung, Überprüfungen der Anlegerakkreditierung, geografische Beschränkungen für die Einhaltung von Regulation S und die Durchsetzung von Sperrfristen, ohne dass eine Off-Chain-Intervention erforderlich ist. Die Permanent Delegate-Berechtigung erlaubt es bestimmten Adressen, Token von jedem Konto ohne Benutzererlaubnis zu übertragen oder zu verbrennen, eine kritische Anforderung für rechtmäßige Gerichtsbeschlüsse, behördliche Vermögensbeschlagnahmungen oder die erzwungene Ausführung von Unternehmensmaßnahmen. Pausable Config bietet eine Notfall-Pausenfunktion für regulatorische Anforderungen oder Sicherheitsvorfälle, um sicherzustellen, dass Emittenten in Krisensituationen die Kontrolle über ihre Wertpapiere behalten.

Vertrauliche Übertragungen stellen eine besonders ausgeklügelte Funktion dar, die Zero-Knowledge-Proofs verwendet, um Token-Guthaben und Übertragungsbeträge mit ElGamal-Verschlüsselung zu maskieren, während die Prüfbarkeit für Regulierungsbehörden und Emittenten erhalten bleibt. Ein Upgrade im April 2025 führte Confidential Balances ein, ein erweitertes Datenschutz-Framework mit ZK-gestützten verschlüsselten Token-Standards, die speziell für institutionelle Compliance-Anforderungen entwickelt wurden. Dies bewahrt die kommerzielle Privatsphäre – verhindert, dass Wettbewerber Handelsmuster oder Portfolio-Positionen analysieren – und stellt gleichzeitig sicher, dass die Regulierungsbehörden die notwendigen Überwachungsfähigkeiten durch Prüfschlüssel und festgelegte Offenlegungsmechanismen behalten.

Zusätzliche Erweiterungen unterstützen wertpapierspezifische Anforderungen: Metadata Pointer verknüpft Token mit vom Emittenten gehosteten Metadaten für Transparenz; Scaled UI Amount Config handhabt Unternehmensmaßnahmen wie Aktiensplits und Dividenden programmatisch; Default Account State ermöglicht eine effiziente Blocklistenverwaltung über sRFC-37; und Token Metadata speichert On-Chain-Namen, Symbole und Emittentendetails. Die institutionelle Akzeptanz hat bereits begonnen, wobei Paxos den USDP-Stablecoin mit Token Extensions implementiert, GMO Trust einen regulierten Stablecoin-Start plant und Backed Finance das Framework für die xStocks-Implementierung von über 55 tokenisierten US-Aktien nutzt.

Die Compliance-Architektur unterstützt KYC auf Wallet-Ebene durch Transfer-Hooks, die die Identität vor der Genehmigung von Token-Übertragungen überprüfen, Whitelist-Wallets durch die Default Account State-Erweiterung und private RPC-Endpunkte für institutionelle Datenschutzanforderungen. Einige Implementierungen wie das DAMA-Projekt (Digital Asset Management Access) der Deutschen Bank nutzen Soulbound Tokens – nicht übertragbare Identitätstoken, die an Wallets gebunden sind und eine KYC-Verifizierung ohne wiederholte Übermittlung persönlicher Informationen ermöglichen, wodurch der Zugang zu DeFi-Diensten mit verifizierten Identitätsnachweisen ermöglicht wird. On-Chain-Anlegerregister, die von bei der SEC registrierten Transferagenten geführt werden, erstellen automatisierte Compliance-Prüfungen für alle Transaktionen mit detaillierten Audit-Trails für die regulatorische Berichterstattung, wodurch sowohl die Transparenzvorteile der Blockchain als auch die regulatorischen Anforderungen der traditionellen Finanzwelt erfüllt werden.

Praktische Implementierungen demonstrieren institutionelles Vertrauen​

Franklin Templeton, das 1,5-1,6 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten verwaltet, fügte am 12. Februar 2025 Solana-Unterstützung für seinen Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) hinzu. Mit einer Marktkapitalisierung von 594 Millionen US-Dollar, die ihn zum drittgrößten tokenisierten Geldmarktfonds macht, investiert FOBXX 99,5 % in US-Staatsanleihen, Bargeld und vollständig besicherte Rückkaufsvereinbarungen und liefert eine jährliche Rendite von 4,55 % APY (Stand Februar 2025). Der Fonds hält einen stabilen Anteilspreis von 1 US-Dollar, ähnlich wie Stablecoins, und war der erste tokenisierte Geldmarktfonds, der nativ auf Blockchain-Infrastruktur ausgegeben wurde. Franklin Templeton hatte den Fonds zuvor 2021 auf Stellar gestartet und dann auf Ethereum, Base, Aptos, Avalanche, Arbitrum und Polygon erweitert, bevor Solana hinzugefügt wurde, was eine Multi-Chain-Strategie demonstriert, während Solanas Aufnahme seine institutionelle Bereitschaft bestätigt.

Das Engagement des Unternehmens für Solana vertiefte sich mit der Registrierung des Franklin Solana Trust in Delaware am 10. Februar 2025, was Pläne für einen Solana ETF andeutet. Franklin Templeton hatte im Januar 2024 erfolgreich einen Bitcoin ETF und im Juli 2024 einen Ethereum ETF aufgelegt und damit Expertise in Krypto-Asset-Management-Produkten aufgebaut. Das Unternehmen strebt auch die SEC-Zulassung für einen Krypto-Index-ETF an. Führungskräfte äußerten bereits im vierten Quartal 2023 öffentlich Interesse an der Entwicklung des Solana-Ökosystems, was die anschließende FOBXX-Integration zu einer logischen Weiterentwicklung ihrer Blockchain-Strategie macht.

Apollo Global Management, mit über 730 Milliarden US-Dollar verwalteten Vermögenswerten, kündigte am 30. Januar 2025 eine Partnerschaft mit Securitize an, um den Apollo Diversified Credit Securitize Fund (ACRED) aufzulegen. Dieser tokenisierte Feeder-Fonds investiert in den Apollo Diversified Credit Fund und implementiert eine Multi-Asset-Strategie über direkte Unternehmenskredite, asset-backed Lending, Performing Credit, Dislocated Credit und Structured Credit. Der Fonds, der auf Solana, Ethereum, Aptos, Avalanche, Polygon und Ink (Krakens Layer-2) verfügbar ist, erfordert eine Mindestinvestition von 50.000 US-Dollar, die auf akkreditierte Anleger beschränkt ist, mit Zugang ausschließlich über Securitize Markets, einen von der SEC regulierten Broker-Dealer.

ACRED stellt Securitizes erste Integration mit der Solana-Blockchain und den ersten tokenisierten Fonds dar, der für die DeFi-Integration auf der Plattform verfügbar ist. Die Integration mit Kamino Finance ermöglicht gehebelte Renditestrategien durch „Looping“ – das Aufnehmen von Krediten gegen Fondspositionen, um das Engagement und die Renditen zu verstärken. Die Marktkapitalisierung des Fonds erreichte im August 2025 etwa 109,74 Millionen US-Dollar, wobei die tägliche NAV-Preisfestsetzung und native On-Chain-Rücknahmen Liquiditätsmechanismen bieten. Die Verwaltungsgebühren betragen 2 % bei 0 % Performancegebühren, wettbewerbsfähig mit traditionellen Private-Credit-Fondsstrukturen. Christine Moy, Apollo Partner und ehemalige JPMorgan Blockchain-Leiterin, die Intraday Repo pionierte, erklärte: „Diese Tokenisierung bietet nicht nur eine On-Chain-Lösung für den Apollo Diversified Credit Fund, sondern könnte auch den Weg für einen breiteren Zugang zu privaten Märkten durch Produktinnovationen der nächsten Generation ebnen.“ Frühe Investoren, darunter Coinbase Asset Management und Kraken, demonstrierten krypto-natives institutionelles Vertrauen in die Struktur.

xStocks-Plattform ermöglicht 24/7-Handel mit US-Aktien​

Backed Finance startete xStocks am 30. Juni 2025 und schuf damit die sichtbarste Implementierung von Resnicks Vision für tokenisierte Aktien. Die Plattform bietet über 60 US-Aktien und ETFs auf Solana an, die jeweils 1:1 durch reale Anteile bei regulierten Verwahrern gedeckt sind. Nur für Nicht-US-Personen verfügbar, tragen die Wertpapiere Ticker, die auf „x“ enden – AAPLx für Apple, NVDAx für Nvidia, TSLAx für Tesla. Zu den verfügbaren Hauptaktien gehören Apple, Microsoft, Nvidia, Tesla, Meta, Amazon und der S&P 500 ETF (SPYx). Das Produkt wurde mit 55 anfänglichen Angeboten eingeführt und hat sich seitdem erweitert.

Das Compliance-Framework nutzt Solana Token Extensions für programmierbare regulatorische Kontrollen. Unternehmensmaßnahmen werden über Scaled UI Amount Config abgewickelt, Pause- und Transferkontrollen erfolgen über Pausable Config und Permanent Delegate, regulatorische Einfrier- und Beschlagnahmungsfunktionen bieten Strafverfolgungsbehörden Möglichkeiten, die Blocklistenverwaltung erfolgt über Transfer Hook, das Confidential Balances Framework ist initialisiert, aber deaktiviert, und On-Chain-Metadaten gewährleisten Transparenz. Diese Architektur erfüllt regulatorische Anforderungen und bewahrt gleichzeitig die Effizienz- und Komponierbarkeitsvorteile der öffentlichen Blockchain-Infrastruktur.

Vertriebspartner am Starttag demonstrierten die Ökosystem-Koordination. Zentralisierte Börsen Kraken und Bybit boten xStocks Nutzern in über 185 Ländern an, während DeFi-Protokolle wie Raydium (primärer automatisierter Market Maker), Jupiter (Aggregator) und Kamino (Sicherheitspools) dezentrale Handels- und Kreditinfrastruktur bereitstellten. Wallets Phantom und Solflare integrierten native Anzeigefunktionen. Die „xStocks Alliance“ bestehend aus Backed, Kraken, Bybit, Solana, AlchemyPay, Chainlink, Kamino, Raydium und Jupiter koordinierte den ökosystemweiten Start.

Die Marktakzeptanz übertraf die Erwartungen. In den ersten sechs Wochen generierte xStocks ein kumuliertes Volumen von 2,1 Milliarden US-Dollar über alle Handelsplätze hinweg, davon etwa 500 Millionen US-Dollar On-Chain-DEX-Volumen. Bis zum 11. August 2025 eroberte xStocks etwa 58 % des globalen tokenisierten Aktienhandels, wobei Solana den größten Marktanteil mit 46 Millionen US-Dollar des gesamten 86 Millionen US-Dollar tokenisierten Aktienmarktes hielt. Die On-Chain-DEX-Aktivität übertraf im ersten Monat 110 Millionen US-Dollar, was eine erhebliche organische Nachfrage nach 24/7-Wertpapierhandel demonstriert.

Zu den Funktionen gehören kontinuierlicher Handel im Vergleich zu traditionellen Marktzeiten, sofortige T+0-Abwicklung im Vergleich zu T+2 in traditionellen Märkten, Bruchteilseigentum ohne Mindestinvestitionsanforderungen, Selbstverwahrung in Standard-Solana-Wallets, keine Verwaltungsgebühren und Komponierbarkeit mit DeFi-Protokollen für Sicherheiten, Kreditvergabe und Liquiditätspools automatisierter Market Maker. Dividenden werden automatisch in Token-Guthaben reinvestiert, was die Abwicklung von Unternehmensmaßnahmen optimiert. Chainlink liefert dedizierte Datenfeeds für Preise und Unternehmensmaßnahmen, um eine genaue Bewertung und automatisierte Ereignisverarbeitung zu gewährleisten. Die Plattform zeigt, dass tokenisierte Aktien eine sinnvolle Akzeptanz und Liquidität erreichen können, wenn technische Infrastruktur, regulatorische Compliance und Ökosystem-Koordination effektiv aufeinander abgestimmt sind.

Opening Bell-Plattform zielt auf native Blockchain-Wertpapieremission ab​

Superstate, ein bei der SEC registrierter Transferagent und registrierter Anlageberater, bekannt für USTB (ein 650 Millionen US-Dollar schwerer tokenisierter Treasury-Fonds) und USCC (ein Krypto-Basisfonds), startete die Opening Bell-Plattform am 8. Mai 2025 – am selben Tag, an dem Resnick und Yakovenko „The Path to Decentralized Nasdaq“ veröffentlichten. Die Plattform ermöglicht die direkte Emission und den Handel von bei der SEC registrierten öffentlichen Aktien auf Blockchain-Infrastruktur, zunächst auf Solana mit geplanter Erweiterung auf Ethereum.

SOL Strategies Inc. (ehemals Cypherpunk Holdings), ein kanadisches öffentliches Unternehmen, das an der CSE unter dem Ticker HODL und OTCQB als CYFRF gehandelt wird, unterzeichnete am 25. April 2025 eine Absichtserklärung, um der erste Emittent zu werden. Das Unternehmen konzentriert sich auf die Solana-Ökosystem-Infrastruktur und hielt zum 31. März 2025 267.151 SOL-Token. SOL Strategies prüft ein Nasdaq-Uplisting mit doppelter Marktpräsenz und strebt an, der erste öffentliche Emittent über Blockchain-basierte Aktien zu werden, wodurch es sich als Pionier in der Konvergenz traditioneller öffentlicher Märkte und krypto-nativer Infrastruktur positioniert.

Forward Industries Inc. (NASDAQ: FORD), das größte auf Solana fokussierte Treasury-Unternehmen, kündigte am 21. September 2025 eine Partnerschaft an. Forward hält über 2 Millionen SOL-Token, die bei einem SOL-Preis von über 200 US-Dollar einen Wert von über 400 Millionen US-Dollar haben, angesammelt durch eine 1,65 Milliarden US-Dollar PIPE-Finanzierung – die größte Solana-Treasury-Finanzierung bis dato. Strategische Unterstützer wie Galaxy Digital, Jump Crypto und Multicoin Capital zeichneten über 350 Millionen US-Dollar des Angebots. Forward erwirbt eine Beteiligung an Superstate, um Anreize für die gemeinsame Produktentwicklung und den Plattform-Erfolg zu schaffen. Kyle Samani, Chairman von Forward Industries, erklärte: „Diese Partnerschaft spiegelt die fortgesetzte Umsetzung unserer Vision wider, Forward Industries zu einem On-Chain-First-Unternehmen zu machen, einschließlich der direkten Tokenisierung unseres Eigenkapitals im Solana-Mainnet.“

Die Plattformarchitektur ermöglicht den Handel von bei der SEC registrierten Aktien als native Blockchain-Token durch direkte Emission ohne synthetische oder gewrappte Versionen. Dies schafft programmierbare Wertpapiere mit Smart-Contract-Funktionalität, eliminiert die Abhängigkeit von zentralisierten Börsen, bietet Echtzeit-Abwicklung über Blockchain-Infrastruktur, ermöglicht kontinuierlichen 24/7-Handel und gewährleistet Interoperabilität mit DeFi-Protokollen und Krypto-Wallets. Superstates Registrierung als digitaler Transferagent bei der SEC im Jahr 2025 schafft den rechtlichen Rahmen für die vollständige Einhaltung der SEC-Registrierungs- und Offenlegungspflichten, während es unter bestehenden Wertpapiergesetzen operiert, anstatt neue Gesetzgebung zu erfordern. Robert Leshner, CEO von Superstate und Gründer von Compound Finance, charakterisierte die Vision: „Durch Opening Bell werden Aktien vollständig übertragbar, programmierbar und in DeFi integriert.“

Der Zielmarkt umfasst öffentliche Unternehmen, die krypto-native Kapitalmärkte suchen, Late-Stage-Startups, die Eigenkapital tokenisieren möchten, anstatt separate Utility-Token aufzulegen, sowie institutionelle und private Anleger, die Blockchain-Wallets traditionellen Brokerage-Diensten vorziehen. Dies behebt eine grundlegende Ineffizienz in den aktuellen Märkten, wo Unternehmen zwischen traditionellen IPOs mit umfangreichen Intermediären oder Krypto-Token-Starts mit unklarem regulatorischem Status wählen müssen. Opening Bell bietet einen Weg zu SEC-konformen öffentlichen Wertpapieren, die mit den Effizienz-, Programmierbarkeits- und Komponierbarkeitsvorteilen der Blockchain arbeiten, während die regulatorische Legitimität und der Anlegerschutz gewahrt bleiben.

Wettbewerbspositionierung gegenüber Ethereum und privaten Blockchains​

Solanas Kapazität von über 65.000 Transaktionen pro Sekunde steht im Vergleich zu Ethereums 15-30 TPS auf der Basisschicht, selbst wenn alle über 140 Layer-2-Lösungen und Sidechains einbezogen werden, die den kombinierten Ethereum-Ökosystem-Durchsatz auf etwa 300 TPS bringen. Die Transaktionskosten zeigen noch deutlichere Unterschiede: Solanas Durchschnitt von 0,00025 US-Dollar gegenüber Ethereums 10-100+ US-Dollar während Überlastungsperioden stellt einen 40.000- bis 400.000-fachen Kostenvorteil dar. Finalitätszeiten von derzeit 12,8 Sekunden und 100-150 Millisekunden mit Alpenglow stehen im Gegensatz zu Ethereums über 12 Minuten für wirtschaftliche Finalität. Diese Leistungsdifferenz ist entscheidend für Wertpapier-Anwendungsfälle, die häufigen Handel, Portfolio-Neuausrichtung, Dividendenausschüttungen oder hochfrequentes Market Making beinhalten.

Die wirtschaftlichen Auswirkungen gehen über einfache Kosteneinsparungen hinaus. Solanas Transaktionsgebühren von unter einem Cent ermöglichen den Handel mit Bruchteilen von Aktien (der Handel mit 0,001 Aktien wird wirtschaftlich rentabel), Mikro-Dividenden-Ausschüttungen, die kleine Beträge automatisch reinvestieren, hochfrequente Neuausrichtungen, die Portfolios kontinuierlich optimieren, und den Zugang von Privatanlegern zu institutionellen Produkten ohne prohibitive Transaktionskosten, die die Renditen schmälern. Diese Fähigkeiten können auf teureren Infrastrukturen einfach nicht existieren – eine Transaktionsgebühr von 10 US-Dollar macht eine Investition von 5 US-Dollar unsinnig und schließt Privatanleger effektiv von vielen Finanzprodukten und -strategien aus.

Ethereum behält erhebliche Stärken bei, darunter den First-Mover-Vorteil bei Smart Contracts, das reifste DeFi-Ökosystem mit über 100 Milliarden US-Dollar an Total Value Locked, eine bewährte Sicherheitsbilanz mit den stärksten Dezentralisierungsmetriken, weit verbreitete ERC-Token-Standards und die Enterprise Ethereum Alliance, die die institutionelle Akzeptanz fördert. Layer-2-Skalierungslösungen wie Optimism, Arbitrum und zkSync verbessern die Leistung erheblich. Ethereum dominiert derzeit tokenisierte Staatsanleihen und hält im Frühjahr 2025 im Wesentlichen 5 Milliarden US-Dollar des über 5 Milliarden US-Dollar großen tokenisierten Staatsanleihenmarktes. Layer-2-Lösungen erhöhen jedoch die Komplexität, sind immer noch teurer als Solana und fragmentieren die Liquidität über mehrere Netzwerke hinweg.

Private Blockchains, darunter Hyperledger Fabric, Quorum und Corda, bieten eine schnellere Leistung als öffentliche Chains, wenn begrenzte Validatoren-Sets verwendet werden, ermöglichen Datenschutzkontrolle durch Berechtigungszugriff, vereinfachen die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften in geschlossenen Netzwerken und bieten institutionellen Komfort durch zentralisierte Kontrolle. Sie leiden jedoch unter kritischen Schwächen für Wertpapiermärkte: mangelnde Interoperabilität verhindert die Verbindung mit dem öffentlichen DeFi-Ökosystem, begrenzte Liquidität resultiert aus der Isolation von breiteren Kryptomärkten, Zentralisierungsrisiko schafft Single Points of Failure, Komponierbarkeitsbeschränkungen verhindern die Integration mit Stablecoins, dezentralen Börsen und Kreditprotokollen, und Vertrauensanforderungen zwingen die Teilnehmer, sich auf zentrale Autoritäten statt auf kryptografische Verifizierung zu verlassen.

Die öffentlichen Erklärungen von Franklin Templeton zeigen eine Verschiebung der institutionellen Perspektive weg von privaten Lösungen. Das Unternehmen erklärte: „Private Blockchains werden neben schnell innovierenden öffentlichen Utility-Chains verblassen.“ Grayscale Research kam in ihrer Tokenisierungsanalyse zu dem Schluss, dass „öffentliche Blockchains der vielversprechendere Weg für die Tokenisierung sind.“ BlackRock CEO Larry Fink prognostizierte: „Jede Aktie, jede Anleihe wird auf einem einzigen Hauptbuch sein“, was auf öffentliche Infrastruktur statt fragmentierter privater Netzwerke hindeutet. Die Argumentation konzentriert sich auf Netzwerkeffekte: Jeder bedeutende digitale Vermögenswert, einschließlich Bitcoin, Ethereum, Stablecoins und NFTs, existiert auf öffentlichen Chains; Liquidität und Netzwerkeffekte sind nur auf öffentlicher Infrastruktur erreichbar; echte DeFi-Innovation erweist sich auf privaten Chains als unmöglich; und Interoperabilität mit dem globalen Finanzökosystem erfordert offene Standards und erlaubnisfreien Zugang.

Marktgrößenprognosen und Adoptionspfade bis 2030​

Der globale Wertpapiermarkt umfasst etwa 270-275 Billionen US-Dollar an öffentlich gehandelten Aktien und Anleihen, nicht die häufig zitierte Zahl von 500 Billionen US-Dollar. Speziell belaufen sich die globalen Aktienmärkte laut SIFMA-Daten von 2024 auf insgesamt 126,7 Billionen US-Dollar, die globalen Anleihenmärkte erreichen 145,1 Billionen US-Dollar, was zusammen 271 Billionen US-Dollar an traditionellen Wertpapieren ergibt. Die Zahl von 500 Billionen US-Dollar scheint Derivatemärkte, Private Equity und Debt sowie andere weniger liquide Vermögenswerte zu umfassen oder basiert auf veralteten Prognosen. MSCI berechnet das investierbare globale Marktportfolio Ende 2023 auf 213 Billionen US-Dollar, wobei das vollständige globale Marktportfolio einschließlich weniger liquider Vermögenswerte 271 Billionen US-Dollar erreicht. Das Weltwirtschaftsforum identifiziert 255 Billionen US-Dollar an marktfähigen Wertpapieren, die als Sicherheiten geeignet sind, obwohl derzeit nur 28,6 Billionen US-Dollar aktiv genutzt werden, was massive Effizienzgewinne durch bessere Infrastruktur nahelegt.

Aktuelle tokenisierte Wertpapiere belaufen sich auf insgesamt etwa 31 Milliarden US-Dollar ohne Stablecoins, wobei tokenisierte Staatsanleihen etwa 5 Milliarden US-Dollar ausmachen, die gesamten tokenisierten realen Vermögenswerte einschließlich Stablecoins etwa 600 Milliarden US-Dollar erreichen und Geldmarktfonds im ersten Quartal 2024 die 1 Milliarde US-Dollar überschritten. Tokenisierte Repos – Rückkaufsvereinbarungen – verarbeiten monatlich Billionen von US-Dollar über Plattformen, die von Broadridge, Goldman Sachs und J.P. Morgan betrieben werden, was einen institutionellen Proof-of-Concept in massivem Maßstab demonstriert.

McKinseys konservative Prognose schätzt 2 Billionen US-Dollar an tokenisierten Wertpapieren bis 2030, wobei ein bullisches Szenario 4 Billionen US-Dollar erreicht, unter der Annahme einer jährlichen Wachstumsrate von etwa 75 % über alle Anlageklassen hinweg im Laufe des Jahrzehnts. BCG und 21Shares prognostizieren 18-19 Billionen US-Dollar an tokenisierten realen Vermögenswerten bis 2033. Binance Research berechnet, dass bereits 1 % der globalen Aktien, die On-Chain bewegt werden, 1,3 Billionen US-Dollar an tokenisierten Aktien schaffen würden, was das Potenzial für Multi-Billionen-Dollar-Märkte nahelegt, wenn die Akzeptanz über die aktuellen Prognosen hinaus beschleunigt wird.

Zu den Wave 1-Vermögenswerten, die bis 2027-2028 über 100 Milliarden US-Dollar tokenisiert erreichen, gehören Bargeld und Einlagen (CBDCs, Stablecoins, tokenisierte Einlagen), Geldmarktfonds unter der Führung von BlackRock, Franklin Templeton und WisdomTree, Anleihen und börsengehandelte Schuldverschreibungen, die staatliche und Unternehmensemissionen umfassen, sowie Kredite und Verbriefungen, die private Kredite, Eigenheimkreditlinien und Lagerfinanzierungen abdecken. Zu den Wave 2-Vermögenswerten, die 2028-2030 an Bedeutung gewinnen, gehören alternative Fonds (Private Equity, Hedgefonds), öffentliche Aktien (gelistete Aktien an großen Börsen) und Immobilien (tokenisierte Immobilien und REITs).

Wichtige Meilensteine für 2025 sind der Vorschlag von Nasdaq für tokenisierte Wertpapiere, der von der SEC geprüft wird, die Erlangung regulatorischer Klarheit für Robinhoods tokenisierte Aktien, die aktive Befürwortung von On-Chain-Wertpapieren durch SEC-Kommissarin Hester Peirce (bekannt als „Crypto Mom“) und Europas geplanter Übergang zur T+1-Abwicklung bis 2027, der Wettbewerbsdruck erzeugt, da die Tokenisierung Vorteile bei der sofortigen Abwicklung bietet. Erforderliche Wegweiser für die Beschleunigung umfassen eine Infrastruktur, die Billionen an Transaktionsvolumen unterstützt (Solana und andere Plattformen sind bereits dazu in der Lage), nahtlose Interoperabilität zwischen Blockchains (in aktiver Entwicklung), weit verbreitetes tokenisiertes Bargeld für die Abwicklung über CBDCs und Stablecoins (schnell wachsend mit über 11,2 Milliarden US-Dollar an Stablecoins, die allein auf Solana zirkulieren), Kaufinteresse an On-Chain-Kapitalprodukten (institutionell zunehmend) und regulatorische Klarheit mit unterstützenden Rahmenwerken (große Fortschritte im gesamten Jahr 2025).

Kostenvergleiche offenbaren transformative wirtschaftliche Vorteile​

Die traditionelle Infrastruktur für die Wertpapierabwicklung kostet die Branche laut Broadridge-Schätzungen jährlich 17-24 Milliarden US-Dollar für die Nachhandelsabwicklung. Individuelle Transaktionskosten reichen von 5-50 US-Dollar je nach institutioneller Komplexität und Transaktionstyp, wobei syndizierte Kredite aufgrund rechtlicher Komplikationen und der Koordination mehrerer Intermediäre bis zu drei Wochen für die Abwicklung benötigen. Die Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) verarbeitete 2022 Transaktionen im Wert von 2,5 Billiarden US-Dollar, verwahrt 3,5 Millionen Wertpapieremissionen im Wert von 87,1 Billionen US-Dollar und wickelt jährlich über 350 Millionen Transaktionen im Wert von über 142 Billionen US-Dollar ab – was den massiven Umfang der Infrastruktur demonstriert, die einer Disruption bedarf.

Akademische und Branchenforschung quantifiziert potenzielle Einsparungen. Kostensenkungen bei der Wertpapierabwicklung und -verrechnung von jährlich 11-12 Milliarden US-Dollar scheinen durch die Blockchain-Implementierung laut mehreren Peer-Review-Studien erreichbar. Die Global Financial Markets Association prognostiziert, dass 15-20 Milliarden US-Dollar an globalen Infrastruktur-Betriebskosten durch Smart Contracts und Automatisierung eliminiert werden könnten, wie in der Analyse des Weltwirtschaftsforums zitiert. Kapitaleffizienzverbesserungen von über 100 Milliarden US-Dollar werden durch verbessertes Sicherheitenmanagement möglich, wobei grenzüberschreitende Abwicklungseinsparungen von 27 Milliarden US-Dollar bis 2030 von Jupiter Research prognostiziert werden.

McKinseys Analyse von tokenisierten Anleihen-Lebenszyklen zeigt eine über 40 %ige Verbesserung der operativen Effizienz durch End-to-End-Digitalisierung. Automatisierte Compliance durch Smart Contracts eliminiert manuelle Prüf- und Abstimmungsprozesse, die derzeit 60-70 % der Mitarbeiter im Asset Management beschäftigen, die kein Alpha generieren, sondern stattdessen operative Aufgaben erledigen. Mehrere Intermediäre, darunter Verwahrer, Broker-Dealer und Clearingstellen, fügen jeweils Kostenschichten und Komplexität hinzu, die die Disintermediation der Blockchain eliminiert. Märkte schließen derzeit nachts und an Wochenenden, trotz globaler Nachfrage nach kontinuierlichem Handel, wodurch künstliche Beschränkungen entstehen, die der 24/7-Betrieb der Blockchain beseitigt. Grenzüberschreitende Transaktionen sehen sich komplexen Verwahrungsketten und mehreren gerichtlichen Anforderungen gegenüber, die eine vereinheitlichte Blockchain-Infrastruktur dramatisch vereinfacht.

Verbesserungen der Abwicklungsgeschwindigkeit reduzieren das Gegenparteirisiko um über 99 %, wenn von T+1 (24-Stunden-Abwicklungsfenster) auf T+0 oder sofortige Abwicklung umgestellt wird. Diese nahezu vollständige Eliminierung des Abwicklungsrisikos ermöglicht reduzierte Liquiditätspuffer, geringere Margenanforderungen und eine effizientere Kapitalbereitstellung. Die durch kontinuierliche Abwicklung ermöglichte Intraday-Liquidität unterstützt kurzfristige Kreditaufnahme und -vergabe, die zuvor wirtschaftlich nicht machbar war. Die Echtzeit-Sicherheitenmobilität über Jurisdiktionen hinweg optimiert die Kapitalnutzung global, anstatt regionale Silos zu erzwingen. Die 24/7-Abwicklungsfähigkeit ermöglicht eine kontinuierliche Sicherheitenoptimierung und automatisierte Renditestrategien, die die Renditen jedes Vermögenswerts kontinuierlich maximieren, anstatt nur während der Marktzeiten.

Resnicks umfassendere Vision und kulturelle Beobachtungen zur Entwicklung​

Im Dezember 2024, kurz nach seinem Eintritt bei Anza, skizzierte Resnick seinen Fokus für die ersten 100 Tage: „In meinen ersten 100 Tagen plane ich, eine Spezifikation für so viel des Solana-Protokolls zu schreiben, wie ich erreichen kann, wobei ich Gebührenmärkte und Konsensimplementierungen priorisiere, wo ich den größten Einfluss haben kann.“ Er bewertete Solanas Gebührenmarkt Ende 2024 mit „B oder B minus“, stellte erhebliche Verbesserungen gegenüber Anfang des Jahres fest, identifizierte aber erheblichen Optimierungsbedarf. Seine MEV-Strategie (Maximal Extractable Value) unterschied zwischen kurzfristigen Verbesserungen wie besseren Slippage-Einstellungen und der Überarbeitung des öffentlichen Mempool-Designs, und langfristigen Lösungen, die mehrere Leader umfassen, die Wettbewerb schaffen, der Sandwiching-Angriffe reduziert. Er quantifizierte den Fortschritt bei den Sandwiching-Raten: „Die Sandwiching-Rate [ist] stark gesunken... ein 10 %iger Stake, der Sandwiching betreibt, kann nur 10 % der Transaktionen sehen, was so sein sollte“, was zeigt, dass die Stake-gewichtete Transaktionssichtbarkeit die Rentabilität von Angriffen reduziert.

Resnick lieferte eine bemerkenswerte Umsatzprognose: Das Erreichen von 1 Million Transaktionen pro Sekunde könnte potenziell 60 Milliarden US-Dollar Jahresumsatz für Solana durch Transaktionsgebühren generieren, was die wirtschaftliche Skalierbarkeit des Modells veranschaulicht, wenn die Akzeptanz Web2-Ausmaße erreicht. Diese Prognose geht davon aus, dass die Gebühren wirtschaftlich bedeutsam bleiben, während das Volumen massiv skaliert – ein empfindliches Gleichgewicht zwischen Netzwerknachhaltigkeit und Benutzerzugänglichkeit, das ein angemessenes Gebührenmarkt-Design optimieren muss.

Seine kulturellen Beobachtungen zur Entwicklung von Solana im Vergleich zu Ethereum offenbaren tiefere philosophische Unterschiede. Resnick schätzte, dass „alle Diskussionen an einem Ort stattfinden, an dem wir verstehen, wie ein Computer funktioniert, und ein System darauf aufbauen, anstatt ein System auf der Grundlage eines mathematischen Modells eines Computers zu bauen, das sehr verlustbehaftet ist und nicht wirklich darstellt, was ein Computer tut.“ Dies spiegelt Solanas „Engineering-First“-Kultur wider, die sich auf praktische Leistungsoptimierung konzentriert, im Gegensatz zu Ethereums eher theoretischem Informatikansatz. Er kritisierte Ethereums Entwicklungskultur als einschränkend: „Die ETH-Kultur ist wirklich nachgelagert von der Kernentwicklung, und Leute, die tatsächlich etwas erreichen wollen, ändern ihre Persönlichkeit, ändern ihre Vorschläge, um sicherzustellen, dass sie politisches Kapital bei der Core-Dev-Community bewahren.“

Resnick betonte nach der Teilnahme an der Solana Breakpoint Konferenz: „Mir gefiel, was ich bei Breakpoint sah. Die Anza-Entwickler sind extrem fähig und ich freue mich auf die Gelegenheit, mit ihnen zusammenzuarbeiten.“ Er charakterisierte den philosophischen Unterschied prägnant: „Es gibt keine Fanatiker in Solana, nur pragmatische Ingenieure, die eine Plattform bauen wollen, die die liquidesten Finanzmärkte der Welt unterstützen kann.“ Diese Unterscheidung von Pragmatismus über Ideologie deutet darauf hin, dass Solanas Entwicklungsprozess messbare Leistungsergebnisse und reale Anwendungsfälle über theoretische Reinheit oder die Aufrechterhaltung der Abwärtskompatibilität mit früheren Designentscheidungen priorisiert.

Seine Positionierung von Solanas ursprünglicher Mission unterstreicht, dass Wertpapiermärkte immer das Ziel waren: „Solana wurde ursprünglich gegründet, um eine Blockchain zu bauen, die so schnell und so günstig ist, dass man ein funktionierendes zentrales Limit-Orderbuch darauf aufsetzen kann.“ Dies war keine Kursänderung oder neue Strategie, sondern vielmehr die Gründervision, die endlich mit der gleichzeitigen Konvergenz von technischer Infrastruktur, regulatorischem Umfeld und institutioneller Akzeptanz zur Reife gelangte.

Zeitplan für die Disruption des Wertpapiermarktes und wichtige Meilensteine​

Abgeschlossene Entwicklungen in den Jahren 2024-2025 legten den Grundstein. Resnick trat Anza im Dezember 2024 bei und brachte wirtschaftliche Expertise und strategische Vision mit. Agave 2.3 wurde im April 2025 mit einem verbesserten TPU-Client (Transaction Processing Unit) veröffentlicht, der die Transaktionsabwicklung verbessert. Das Alpenglow-Whitepaper, das im Mai 2025 veröffentlicht wurde, skizzierte das revolutionäre Konsensprotokoll und fiel mit dem Start von Opening Bell am 8. Mai zusammen. Jitos Block Assembly Marketplace wurde im Juli 2025 gestartet und implementierte kurzfristige Lösungen aus der Internet Capital Markets Roadmap. Das DoubleZero-Testnet erreichte bis September 2025 den Betrieb mit über 100 Validatoren, was ein dediziertes Glasfasernetzwerk zur Reduzierung der Latenz demonstriert.

Kurzfristige Entwicklungen für Ende 2025 bis Anfang 2026 umfassen die Alpenglow-Aktivierung im Mainnet, die die Finalitätszeiten von 12,8 Sekunden auf 100-150 Millisekunden senkt – eine transformative Verbesserung für Hochfrequenzhandel und Echtzeit-Abwicklungsanwendungen. Die DoubleZero-Mainnet-Adoption im gesamten Validator-Netzwerk wird geografische Latenzstrafen reduzieren und die globale Informationsintegration verbessern. Die APE-Implementierung (Asynchronous Program Execution) entfernt die Ausführungs-Wiederholung aus dem kritischen Pfad, wodurch die Transaktionsbestätigungszeiten weiter verkürzt und die Durchsatzeffizienz verbessert werden.

Mittelfristige Entwicklungen, die 2026-2027 umfassen, konzentrieren sich auf Skalierung und Ökosystem-Reifung. Zusätzliche Emittenten realer Vermögenswerte werden Securitize sTokens auf Solana bereitstellen, wodurch die Vielfalt und der Gesamtwert der verfügbaren tokenisierten Wertpapiere erweitert werden. Die Erweiterung des Zugangs für Privatanleger wird die Mindestinvestitionsschwellen senken und die Verfügbarkeit über akkreditierte Anleger hinaus erweitern, wodurch der Zugang zu institutionellen Produkten demokratisiert wird. Das Wachstum des Sekundärmarktes wird die Liquidität von tokenisierten Wertpapieren erhöhen, da mehr Teilnehmer eintreten und Market Maker Strategien optimieren. Regulatorische Klarheit sollte nach den Pilotprogrammen abgeschlossen werden, wobei Project Open potenziell Präzedenzfälle für Blockchain-basierte Wertpapiere schaffen könnte. Cross-Chain-Standards werden die Interoperabilität mit Ethereum Layer-2s und anderen Netzwerken verbessern und die Fragmentierung reduzieren.

Die langfristige Vision für 2027 und darüber hinaus umfasst die vollständige MCL-Implementierung (Multiple Concurrent Leaders) auf Protokollebene, die die von Resnick für eine optimale Markt-Mikrostruktur entwickelten Wirtschaftsmodelle ermöglicht. Protokollgestütztes ACE (Application-Controlled Execution) in großem Maßstab wird Anwendungen eine Kontrolle über die Transaktionsreihenfolge auf Millisekunden-Ebene geben, was ausgeklügelte Handelsstrategien und Verbesserungen der Ausführungsqualität ermöglicht, die auf der aktuellen Infrastruktur unmöglich sind. Das Konzept der „Internet Capital Markets“ sieht vollständig On-Chain-Kapitalmärkte mit sofortigem globalen Zugang vor, wo jeder mit einer Internetverbindung 24/7 an globalen Wertpapiermärkten ohne geografische oder zeitliche Beschränkungen teilnehmen kann.

Umfassendere Ökosystem-Entwicklungen umfassen automatisierte Compliance durch KI-gesteuerte KYC/AML- und Risikomanagementsysteme, die Reibungsverluste reduzieren und gleichzeitig regulatorische Anforderungen aufrechterhalten, programmierbare Portfolios, die automatische Neuausrichtung und Treasury-Management durch Smart Contracts ermöglichen, „Fractional Everything“, das den Zugang zu allen Anlageklassen unabhängig vom Stückpreis demokratisiert, und DeFi-Integration, die eine nahtlose Interaktion zwischen tokenisierten Wertpapieren und dezentralen Finanzprotokollen für Kreditvergabe, Derivate und Liquiditätsbereitstellung schafft.

Anthony Scaramucci von SkyBridge Capital prognostizierte 2025: „In 5 Jahren werden wir zurückblicken und sagen, dass Solana den größten Marktanteil aller dieser L1s hat“, was die wachsende institutionelle Überzeugung widerspiegelt, dass Solanas technische Vorteile zu einer Marktdominanz führen werden. Der Branchenkonsens deutet darauf hin, dass 10-20 % des Wertpapiermarktes bis 2035 tokenisiert werden könnten, was 27-54 Billionen US-Dollar an On-Chain-Wertpapieren entspricht, wenn der Gesamtmarkt in den nächsten zehn Jahren moderat auf 270-300 Billionen US-Dollar wächst.

Fazit: Ingenieurstechnische Überlegenheit trifft auf Marktchance​

Solanas Ansatz zur Disruption der Wertpapiermärkte zeichnet sich durch fundamentale technische Vorteile aus, anstatt durch inkrementelle Verbesserungen. Die Fähigkeit der Plattform, 65.000 Transaktionen pro Sekunde zu 0,00025 US-Dollar pro Transaktion mit einer Finalität von 100-150 Millisekunden (nach Alpenglow) zu verarbeiten, schafft qualitative Unterschiede zu Wettbewerbern, nicht nur quantitative Verbesserungen. Diese Spezifikationen ermöglichen völlig neue Kategorien von Finanzprodukten: Bruchteilseigentum an hochwertigen Vermögenswerten wird wirtschaftlich rentabel, wenn die Transaktionskosten die Investitionsbeträge nicht übersteigen; kontinuierliche Portfolio-Neuausrichtung optimiert die Renditen, ohne kostenbedingt eingeschränkt zu sein; Mikro-Dividenden-Ausschüttungen können kleine Beträge effizient automatisch reinvestieren; und Privatanleger können auf institutionelle Strategien zugreifen, die zuvor durch Mindestinvestitionsschwellen und Transaktionskostenstrukturen begrenzt waren.

Max Resnicks intellektuelles Rahmenwerk liefert die ökonomische Theorie, die der technischen Implementierung zugrunde liegt. Sein Konzept der Multiple Concurrent Leaders adressiert das grundlegende Problem der negativen Selektion in der Markt-Mikrostruktur – Market Maker weiten Spreads, weil sie den Wettlauf um die Stornierung veralteter Aufträge verlieren. Seine Vision der Application-Controlled Execution gibt Smart Contracts die Kontrolle über die Transaktionsreihenfolge auf Millisekunden-Ebene, wodurch Anwendungen optimale Ausführungsstrategien implementieren können. Seine These der geografischen Dezentralisierung argumentiert, dass verteilte Validatoren globale Informationen gleichzeitig statt sequenziell integrieren können, was Informationsvorteile bietet, die in kolokierten Systemen unmöglich sind. Dies sind keine abstrakten akademischen Theorien, sondern konkrete technische Spezifikationen, die sich bereits in Entwicklung befinden, wobei Alpenglow die erste große Implementierung seiner ökonomischen Rahmenwerke darstellt.

Die reale Akzeptanz bestätigt das theoretische Versprechen. 594 Millionen US-Dollar von Franklin Templeton, 109,74 Millionen US-Dollar von Apollo Global Management und 2,1 Milliarden US-Dollar Handelsvolumen für xStocks in nur sechs Wochen demonstrieren die institutionelle und private Nachfrage nach Blockchain-basierten Wertpapieren, wenn technische Infrastruktur, regulatorische Compliance und Benutzererfahrung richtig aufeinander abgestimmt sind. Die Tatsache, dass xStocks innerhalb weniger Wochen nach dem Start 58 % des globalen tokenisierten Aktienhandels eroberte, deutet darauf hin, dass sich eine „Winner-take-most“-Dynamik entwickeln könnte – die Plattform, die die beste Kombination aus Liquidität, Kosten, Geschwindigkeit und Compliance-Tools bietet, wird durch Netzwerkeffekte ein überproportionales Volumen anziehen.

Der Wettbewerbsvorteil vertieft sich mit zunehmender Akzeptanz. Jedes neue auf Solana tokenisierte Wertpapier erhöht die Liquidität und die Anwendungsfälle, zieht mehr Händler und Market Maker an, was die Ausführungsqualität verbessert, was wiederum mehr Emittenten in einem sich verstärkenden Kreislauf anzieht. Die DeFi-Komponierbarkeit schafft einen einzigartigen Wert: tokenisierte Aktien werden zu Sicherheiten in Kreditprotokollen, automatisierte Market Maker bieten 24/7-Liquidität, Derivatemärkte bauen auf tokenisierten Basiswerten auf. Diese Integrationen erweisen sich auf privaten Blockchains als unmöglich und auf kostenintensiven öffentlichen Chains als wirtschaftlich unpraktisch, was Solana strukturelle Vorteile verschafft, die sich im Laufe der Zeit verstärken.

Die Unterscheidung zwischen dem Hosting der „liquidesten Märkte der Welt“ und „Märkten mit dem höchsten Volumen“ offenbart ein ausgeklügeltes strategisches Denken. Die Liquiditätsqualität – gemessen an engen Bid-Ask-Spreads, minimalem Preiseinfluss und zuverlässiger Ausführung – ist wichtiger als die Transaktionsanzahl. Ein Markt kann Milliarden von Transaktionen verarbeiten, aber dennoch eine schlechte Ausführung liefern, wenn die Spreads breit und der Slippage hoch sind. Resnicks Rahmenwerke priorisieren Preisqualität und Ausführungseffizienz und zielen auf die Metrik ab, die tatsächlich bestimmt, ob institutionelle Händler einen Handelsplatz wählen. Dieser Fokus auf Marktqualität gegenüber Eitelkeitsmetriken wie der Transaktionsanzahl demonstriert die wirtschaftliche Raffinesse hinter Solanas Wertpapierstrategie.

Das regulatorische Engagement durch Project Open stellt eine pragmatische Navigation durch Compliance-Anforderungen dar, anstatt eine revolutionäre Ablehnung bestehender Rahmenwerke. Das Argument der Koalition, dass dezentrale Protokolle Intermediäre eliminieren und daher neue Klassifizierungsansätze erfordern – anstatt veraltete Intermediär-Regulierungen auf nicht-intermediierte Systeme zu erzwingen – spiegelt eine ausgeklügelte rechtliche Argumentation wider, die sich für Regulierungsbehörden als überzeugender erweisen könnte als konfrontative Ansätze. Die 18-monatige Pilotstruktur mit Echtzeitüberwachung bietet Regulierungsbehörden eine risikoarme Gelegenheit, Blockchain-Wertpapiere unter kontrollierten Bedingungen zu bewerten und potenziell Präzedenzfälle für dauerhafte Rahmenwerke zu schaffen.

Der 270 Billionen US-Dollar schwere Wertpapiermarkt stellt eine der größten adressierbaren Chancen in der Finanzgeschichte dar, selbst wenn man die manchmal zitierten überhöhten 500 Billionen US-Dollar ausschließt. Die Eroberung von nur 20-40 % eines 27-54 Billionen US-Dollar schweren tokenisierten Wertpapiermarktes bis 2035 würde Solana als kritische Infrastruktur für die globalen Kapitalmärkte etablieren. Die Kombination aus überlegener technischer Leistung, durchdachtem ökonomischem Design, wachsender institutioneller Akzeptanz, ausgeklügeltem regulatorischem Engagement und Komponierbarkeitsvorteilen der öffentlichen Blockchain-Infrastruktur positioniert Solana einzigartig, um dieses Ergebnis zu erzielen. Resnicks Vision, dass Solana das Betriebssystem für Internet Capital Markets wird – das jedem mit einer Internetverbindung die Teilnahme an globalen Wertpapiermärkten 24/7 mit sofortiger Abwicklung und minimalen Kosten ermöglicht – wandelt sich von aspirativer Rhetorik zu einer technischen Roadmap, wenn man sie durch die Brille der implementierten technischen Spezifikationen, der laufenden institutionellen Implementierungen und der konkreten regulatorischen Rahmenwerke betrachtet, die bereits von der SEC geprüft werden.

Die Frage, ob traditionelle Finanzen DeFi verschlingen oder DeFi TradFi stört, wurde in den Jahren 2024-2025 endgültig beantwortet: Keines von beiden konsumiert das andere. Stattdessen findet eine ausgeklügelte Konvergenz statt, bei der TradFi-Institutionen vierteljährlich 21,6 Milliarden US-Dollar in die Krypto-Infrastruktur investieren, während gleichzeitig DeFi-Protokolle Compliance-Schichten auf institutionellem Niveau aufbauen, um reguliertes Kapital aufzunehmen. JPMorgan hat über 1,5 Billionen US-Dollar an Blockchain-Transaktionen verarbeitet, BlackRocks tokenisierter Fonds kontrolliert 2,1 Milliarden US-Dollar über sechs öffentliche Blockchains, und 86 % der befragten institutionellen Anleger haben bereits Krypto-Engagements oder planen diese. Paradoxerweise fließt der Großteil dieses Kapitals jedoch über regulierte Hüllen und nicht direkt in DeFi-Protokolle, was ein hybrides „OneFi“-Modell offenbart, bei dem öffentliche Blockchains als Infrastruktur mit darüber liegenden Compliance-Funktionen dienen.

Die fünf untersuchten Branchenführer – Thomas Uhm von Jito, TN von Pendle, Nick van Eck von Agora, Kaledora Kiernan-Linn von Ostium und David Lu von Drift – präsentieren bemerkenswert übereinstimmende Perspektiven, obwohl sie in unterschiedlichen Segmenten tätig sind. Sie lehnen die binäre Einordnung einstimmig ab und positionieren ihre Protokolle stattdessen als Brücken, die einen bidirektionalen Kapitalfluss ermöglichen. Ihre Erkenntnisse offenbaren einen nuancierten Konvergenz-Zeitplan: Stablecoins und tokenisierte Staatsanleihen finden sofortige Akzeptanz, Perpetual-Märkte überbrücken die Lücke, bevor die Tokenisierung Liquidität erreichen kann, und ein vollständiges institutionelles DeFi-Engagement wird für 2027-2030 prognostiziert, sobald Bedenken hinsichtlich der rechtlichen Durchsetzbarkeit gelöst sind. Die Infrastruktur existiert heute, die regulatorischen Rahmenbedingungen materialisieren sich (MiCA implementiert Dezember 2024, GENIUS Act unterzeichnet Juli 2025), und das Kapital mobilisiert sich in beispiellosem Umfang. Das Finanzsystem erlebt keine Störung – es erlebt Integration.

Traditionelle Finanzen sind über Pilotprojekte hinaus zu Blockchain-Implementierungen im Produktionsmaßstab übergegangen​

Der entscheidendste Beweis für die Konvergenz stammt von dem, was große Banken in den Jahren 2024-2025 erreicht haben: Sie sind von experimentellen Pilotprojekten zu operativer Infrastruktur übergegangen, die Billionen von Transaktionen verarbeitet. Die Transformation von JPMorgan ist beispielhaft: Die Bank benannte ihre Onyx-Blockchain-Plattform im November 2024 in Kinexys um, nachdem sie seit ihrer Gründung bereits über 1,5 Billionen US-Dollar an Transaktionen mit einem durchschnittlichen Tagesvolumen von 2 Milliarden US-Dollar verarbeitet hatte. Noch wichtiger ist, dass JPMorgan im Juni 2025 JPMD auf den Markt brachte, einen Einlagen-Token auf der Base-Blockchain von Coinbase – das erste Mal, dass eine Geschäftsbank einlagenbesicherte Produkte in einem öffentlichen Blockchain-Netzwerk platzierte. Dies ist kein Experiment – es ist eine strategische Wende, um „Commercial Banking On-Chain“ zu bringen, mit 24/7-Abwicklungsmöglichkeiten, die direkt mit Stablecoins konkurrieren und gleichzeitig Einlagensicherung und zinsbringende Funktionen bieten.

BlackRocks BUIDL-Fonds stellt das Asset-Management-Analogon zu JPMorgans Infrastruktur-Engagement dar. Der im März 2024 gestartete BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund übertraf innerhalb von 40 Tagen 1 Milliarde US-Dollar an verwalteten Vermögenswerten und kontrolliert nun über 2,1 Milliarden US-Dollar, die über Ethereum, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism und Polygon verteilt sind. Die Vision von CEO Larry Fink, dass „jede Aktie, jede Anleihe in einem einzigen Hauptbuch geführt wird“, wird durch konkrete Produkte operationalisiert, wobei BlackRock plant, ETFs im Wert von 2 Billionen US-Dollar an potenziellen Vermögenswerten zu tokenisieren. Die Struktur des Fonds zeigt eine ausgeklügelte Integration: Er ist durch Bargeld und US-Staatsanleihen gedeckt, schüttet täglich Renditen über die Blockchain aus, ermöglicht 24/7 Peer-to-Peer-Übertragungen und dient bereits als Sicherheit an Krypto-Börsen wie Crypto.com und Deribit. BNY Mellon, Verwahrer des BUIDL-Fonds und der weltweit größte mit 55,8 Billionen US-Dollar an verwahrten Vermögenswerten, begann im Oktober 2025 mit der Pilotierung von tokenisierten Einlagen, um sein tägliches Zahlungsvolumen von 2,5 Billionen US-Dollar auf die Blockchain-Infrastruktur zu übertragen.

Franklin Templetons BENJI-Fonds demonstriert Multi-Chain-Strategie als Wettbewerbsvorteil. Der Franklin OnChain U.S. Government Money Fund wurde 2021 als erster in den USA registrierter Investmentfonds auf der Blockchain gestartet und hat sich seitdem auf acht verschiedene Netzwerke ausgeweitet: Stellar, Polygon, Avalanche, Aptos, Arbitrum, Base, Ethereum und BNB Chain. Mit 420-750 Millionen US-Dollar an Vermögenswerten ermöglicht BENJI die tägliche Renditeerzielung über Token-Airdrops, Peer-to-Peer-Übertragungen und die potenzielle Nutzung als DeFi-Sicherheit – im Wesentlichen die Umwandlung eines traditionellen Geldmarktfonds in ein komponierbares DeFi-Primitiv unter Beibehaltung der SEC-Registrierung und Compliance.

Die Verwahrungsebene zeigt die strategische Positionierung der Banken. Goldman Sachs hält Ende 2024 2,05 Milliarden US-Dollar in Bitcoin- und Ethereum-ETFs, was einem vierteljährlichen Anstieg von 50 % entspricht, während es gleichzeitig 135 Millionen US-Dollar mit Citadel in Digital Assets Canton Network für institutionelle Blockchain-Infrastruktur investiert. Fidelity, das 2014 mit dem Mining von Bitcoin begann und 2018 Fidelity Digital Assets auf den Markt brachte, bietet nun institutionelle Verwahrung als Limited Purpose Trust Company an, die vom Staat New York lizenziert ist. Dies sind keine ablenkenden Experimente – sie stellen den Aufbau der Kerninfrastruktur durch Institutionen dar, die zusammen über 10 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten verwalten.

Fünf DeFi-Führer einigen sich auf „hybride Schienen“ als Weg nach vorn​

Thomas Uhms Weg von Jane Street Capital zur Jito Foundation verdeutlicht die These der institutionellen Brücke. Nach 22 Jahren bei Jane Street, unter anderem als Head of Institutional Crypto, beobachtete Uhm, „wie sich Krypto von den Rändern zu einer Kernsäule des globalen Finanzsystems entwickelt hat“, bevor er im April 2025 als Chief Commercial Officer zu Jito wechselte. Seine herausragende Leistung – die Einreichung des VanEck JitoSOL ETF im August 2025 – stellt einen Meilenstein dar: den ersten Spot Solana ETF, der zu 100 % durch einen Liquid Staking Token gedeckt ist. Uhm arbeitete ab Februar 2025 über Monate hinweg direkt mit ETF-Emittenten, Verwahrern und der SEC zusammen, um eine „kooperative Politikgestaltung“ zu erreichen, die zu regulatorischer Klarheit führte, dass Liquid Staking Tokens, die ohne zentrale Kontrolle strukturiert sind, keine Wertpapiere sind.

Uhms Perspektive lehnt Absorptionsnarrative zugunsten einer Konvergenz durch überlegene Infrastruktur ab. Er positioniert Jitos Block Assembly Marketplace (BAM), der im Juli 2025 gestartet wurde, als Schaffung von „prüfbaren Märkten mit Ausführungssicherheiten, die denen traditioneller Finanzen ebenbürtig sind“, durch TEE-basierte Transaktionssequenzierung, kryptografische Bestätigungen für Audit-Trails und deterministische Ausführungsgarantien, die Institutionen fordern. Seine entscheidende Erkenntnis: „Ein gesunder Markt hat Maker, die durch echte Liquiditätsnachfrage wirtschaftlich motiviert sind“ – und stellt fest, dass die Krypto-Marktgestaltung oft auf nicht nachhaltigen Token-Freischaltungen statt auf Bid-Ask-Spreads beruht, was bedeutet, dass DeFi die nachhaltigen Wirtschaftsmodelle von TradFi übernehmen muss. Dennoch identifiziert er auch Bereiche, in denen Krypto traditionelle Finanzen verbessert: erweiterte Handelszeiten, effizientere Intraday-Sicherheitenbewegungen und Komponierbarkeit, die neuartige Finanzprodukte ermöglicht. Seine Vision ist ein bidirektionales Lernen, bei dem TradFi regulatorische Rahmenbedingungen und Risikomanagement-Kompetenz einbringt, während DeFi Effizienzinnovationen und eine transparente Marktstruktur beisteuert.

TN, CEO und Gründer von Pendle Finance, formuliert die umfassendste „Hybrid-Schienen“-Strategie unter den fünf Führungskräften. Seine 2025 gestartete „Citadels“-Initiative zielt explizit auf drei institutionelle Brücken ab: PT für TradFi (KYC-konforme Produkte, die DeFi-Renditen für regulierte Institutionen über isolierte SPVs, die von regulierten Investmentmanagern verwaltet werden, verpacken), PT für islamische Fonds (Scharia-konforme Produkte, die den 3,9 Billionen US-Dollar schweren islamischen Finanzsektor ansprechen, der jährlich um 10 % wächst) und die Nicht-EVM-Expansion auf Solana- und TON-Netzwerke. TNS Pendle 2025: Zenith-Roadmap positioniert das Protokoll als „das Tor zu Ihrem Renditeerlebnis“, das jedem dient, „vom degenerierten DeFi-Affen bis zum Staatsfonds des Nahen Ostens“.

Seine zentrale Erkenntnis konzentriert sich auf die Asymmetrie der Marktgröße: „Uns nur auf DeFi-native Renditen zu beschränken, würde das Gesamtbild verfehlen“, da der Markt für Zinsderivate 558 Billionen US-Dollar groß ist – etwa 30.000 Mal größer als Pendles aktueller Markt. Die im August 2025 gestartete Boros-Plattform operationalisiert diese Vision und wurde entwickelt, um „jede Form von Rendite zu unterstützen, von DeFi-Protokollen über CeFi-Produkte bis hin zu traditionellen Benchmarks wie LIBOR oder Hypothekenzinsen“. TNS 10-Jahres-Vision sieht „DeFi als vollständig integrierten Bestandteil des globalen Finanzsystems“, wo „Kapital frei zwischen DeFi und TradFi fließen wird, wodurch eine dynamische Landschaft entsteht, in der Innovation und Regulierung koexistieren.“ Seine Partnerschaft mit der Converge-Blockchain (Start Q2 2025 mit Ethena Labs und Securitize) schafft eine Abwicklungsebene, die Permissionless DeFi mit KYC-konformen tokenisierten RWAs, einschließlich BlackRocks BUIDL-Fonds, verbindet.

Nick van Eck von Agora liefert die entscheidende Stablecoin-Perspektive und dämpft den Optimismus der Krypto-Branche mit Realismus, der durch seinen traditionellen Finanzhintergrund geprägt ist (sein Großvater gründete VanEck, das über 130 Milliarden US-Dollar schwere Vermögensverwaltungsunternehmen). Nach 22 Jahren bei Jane Street prognostiziert van Eck, dass die institutionelle Stablecoin-Akzeptanz 3-4 Jahre, nicht 1-2 Jahre, dauern wird, da „wir in unserer eigenen Blase im Krypto-Bereich leben“ und die meisten CFOs und CEOs großer US-Unternehmen „nicht unbedingt über die Entwicklungen im Krypto-Bereich Bescheid wissen, selbst wenn es um Stablecoins geht“. In Gesprächen mit „einigen der größten Hedgefonds in den USA“ stellt er fest, dass „immer noch ein Mangel an Verständnis für die Rolle von Stablecoins besteht“. Die eigentliche Herausforderung ist pädagogischer, nicht technologischer Natur.

Dennoch ist van Ecks langfristige Überzeugung absolut. Er twitterte kürzlich über Diskussionen, „500 Millionen bis 1 Milliarde US-Dollar an monatlichen grenzüberschreitenden Zahlungsströmen auf Stablecoins zu verlagern“, und beschrieb Stablecoins als in der Lage, „Liquidität aus dem Korrespondenzbankensystem abzusaugen“ mit einer „100-fachen Effizienzsteigerung“. Seine strategische Positionierung von Agora betont „glaubwürdige Neutralität“ – im Gegensatz zu USDC (das Einnahmen mit Coinbase teilt) oder Tether (opak) oder PYUSD (PayPal-Tochtergesellschaft, die mit Kunden konkurriert) agiert Agora als Infrastruktur, die Reserveerträge mit Partnern teilt, die auf der Plattform aufbauen. Mit institutionellen Partnerschaften, darunter State Street (Verwahrer mit 49 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten), VanEck (Vermögensverwalter), PwC (Wirtschaftsprüfer) und Bankpartnern Cross River Bank und Customers Bank, baut van Eck eine TradFi-taugliche Infrastruktur für die Stablecoin-Ausgabe auf, während er bewusst auf zinsbringende Strukturen verzichtet, um eine breitere regulatorische Compliance und Marktzugang zu gewährleisten.

Perpetual-Märkte könnten die Tokenisierung bei der On-Chain-Überführung traditioneller Vermögenswerte überholen​

Kaledora Kiernan-Linn von Ostium Labs präsentiert vielleicht die kontroverseste These unter den fünf Führungskräften: Die „Perpetualisierung“ wird der Tokenisierung vorausgehen als primärer Mechanismus, um traditionelle Finanzmärkte On-Chain zu bringen. Ihr Argument wurzelt in der Liquiditätsökonomie und der operativen Effizienz. Beim Vergleich von tokenisierten Lösungen mit Ostiums synthetischen Perpetuals stellt sie fest, dass Nutzer „etwa 97-mal mehr bezahlen, um tokenisierte TSLA“ auf Jupiter zu handeln als über Ostiums synthetische Aktien-Perpetuals – ein Liquiditätsunterschied, der die Tokenisierung für die meisten Händler kommerziell unrentabel macht, obwohl sie technisch funktionsfähig ist.

Kiernan-Linns Erkenntnis identifiziert die zentrale Herausforderung der Tokenisierung: Sie erfordert die Koordination von Asset-Originierung, Verwahrungsinfrastruktur, regulatorischer Genehmigung, komponierbaren KYC-durchgesetzten Token-Standards und Rücknahme-Mechanismen – ein massiver operativer Overhead, bevor ein einziger Handel stattfindet. Perpetuals hingegen „benötigen nur ausreichende Liquidität und robuste Datenfeeds – das zugrunde liegende Asset muss nicht On-Chain existieren.“ Sie vermeiden Security-Token-Frameworks, eliminieren das Gegenpartei-Verwahrungsrisiko und bieten überlegene Kapitaleffizienz durch Cross-Margining-Fähigkeiten. Ihre Plattform hat eine bemerkenswerte Validierung erfahren: Ostium belegt Platz 3 bei den wöchentlichen Einnahmen auf Arbitrum hinter nur Uniswap und GMX, mit über 14 Milliarden US-Dollar Volumen und fast 7 Millionen US-Dollar Umsatz, und hat seine Einnahmen in sechs Monaten von Februar bis Juli 2025 um das 70-fache gesteigert.

Die makroökonomische Validierung ist frappierend. In Wochen makroökonomischer Instabilität im Jahr 2024 übertrafen die RWA-Perpetual-Volumina auf Ostium die Krypto-Volumina um das 4-fache, und um das 8-fache an Tagen mit erhöhter Instabilität. Als China Ende September 2024 QE-Maßnahmen ankündigte, stiegen die FX- und Rohstoff-Perpetual-Volumina in einer einzigen Woche um 550 %. Dies zeigt, dass traditionelle Marktteilnehmer, wenn sie Makroereignisse absichern oder handeln müssen, DeFi-Perpetuals sowohl tokenisierten Alternativen als auch manchmal sogar traditionellen Handelsplätzen vorziehen – was die These bestätigt, dass Derivate Märkte schneller überbrücken können als die Spot-Tokenisierung.

Ihre strategische Vision zielt auf die 80 Millionen monatlich aktiven Forex-Händler im 50 Billionen US-Dollar schweren traditionellen Retail-FX/CFD-Markt ab und positioniert Perpetuals als „grundlegend bessere Instrumente“ als die seit Jahren von FX-Brokern angebotenen, bargeldabgewickelten synthetischen Produkte, dank Finanzierungsraten, die das Marktgleichgewicht fördern, und selbstverwahrtem Handel, der gegnerische Plattform-Nutzer-Dynamiken eliminiert. Mitbegründer Marco Antonio prognostiziert: „Der Retail-FX-Handelsmarkt wird in den nächsten 5 Jahren gestört werden, und zwar durch Perpetuals.“ Dies bedeutet, dass DeFi die TradFi-Infrastruktur nicht absorbiert, sondern sie stattdessen durch das Angebot überlegener Produkte an dieselbe Kundenbasis übertrifft.

David Lu vom Drift Protocol artikuliert das Framework der „permissionless institutions“, das Elemente aus den Ansätzen der anderen vier Führungskräfte synthetisiert. Seine Kernthese: „RWA als Treibstoff für ein DeFi-Super-Protokoll“, das fünf Finanzprimitive (Leihen/Verleihen, Derivate, Prognosemärkte, AMM, Vermögensverwaltung) zu einer kapitaleffizienten Infrastruktur vereint. Auf der Token2049 Singapore im Oktober 2024 betonte Lu, dass „der Schlüssel die Infrastruktur ist, nicht die Spekulation“ und warnte: „Der Vorstoß der Wall Street hat begonnen. Jagen Sie keinem Hype hinterher. Bringen Sie Ihre Vermögenswerte On-Chain.“

Drifts Start von „Drift Institutional“ im Mai 2025 operationalisiert diese Vision durch einen White-Glove-Service, der Institutionen bei der Einführung von Real-World Assets in Solanas DeFi-Ökosystem anleitet. Die Flaggschiff-Partnerschaft mit Securitize zur Gestaltung institutioneller Pools für Apollos 1 Milliarde US-Dollar schweren Diversified Credit Fund (ACRED) stellt das erste institutionelle DeFi-Produkt auf Solana dar, wobei Pilotnutzer wie die Wormhole Foundation, die Solana Foundation und die Drift Foundation „On-Chain-Strukturen für ihre Private-Credit- und Treasury-Management-Strategien“ testen. Lus Innovation eliminiert die traditionellen Mindestbeträge von über 100 Millionen US-Dollar, die kreditfazilitätsbasierte Kreditvergabe auf die größten Institutionen beschränkten, und ermöglicht stattdessen vergleichbare On-Chain-Strukturen mit dramatisch niedrigeren Mindestbeträgen und 24/7-Zugänglichkeit.

Die Partnerschaft mit Ondo Finance im Juni 2024 demonstrierte Drifts These der Kapitaleffizienz: Die Integration von tokenisierten Staatsanleihen (USDY, gedeckt durch kurzfristige US-Staatsanleihen, die 5,30 % APY generieren) als Handelsicherheiten bedeutete, dass Nutzer „nicht mehr zwischen der Erzielung von Rendite auf Stablecoins oder deren Verwendung als Sicherheiten für den Handel wählen müssen“ – sie können gleichzeitig Rendite erzielen und handeln. Diese Komponierbarkeit, die in traditionellen Finanzen unmöglich ist, wo Staatsanleihen in Verwahrungskonten nicht gleichzeitig als Perpetual-Margin dienen können, veranschaulicht, wie die DeFi-Infrastruktur eine überlegene Kapitaleffizienz selbst für traditionelle Finanzinstrumente ermöglicht. Lus Vision von „permissionless institutions“ deutet darauf hin, dass die Zukunft nicht darin besteht, dass TradFi DeFi-Technologie übernimmt oder DeFi sich an TradFi-Standards professionalisiert, sondern darin, völlig neue institutionelle Formen zu schaffen, die Dezentralisierung mit professionellen Fähigkeiten verbinden.

Regulatorische Klarheit beschleunigt die Konvergenz und offenbart gleichzeitig Implementierungslücken​

Die Regulierungslandschaft hat sich in den Jahren 2024-2025 dramatisch verändert und ist von Unsicherheit zu umsetzbaren Rahmenbedingungen sowohl in Europa als auch in den Vereinigten Staaten übergegangen. MiCA (Markets in Crypto-Assets) wurde in der EU am 30. Dezember 2024 vollständig umgesetzt, mit einer bemerkenswerten Compliance-Geschwindigkeit: Über 65 % der EU-Krypto-Unternehmen erreichten die Compliance bis Q1 2025, über 70 % der EU-Krypto-Transaktionen finden jetzt auf MiCA-konformen Börsen statt (gegenüber 48 % im Jahr 2024), und die Regulierungsbehörden verhängten 540 Millionen Euro an Strafen gegen nicht-konforme Unternehmen. Die Regulierung führte zu einem 28%igen Anstieg der Stablecoin-Transaktionen innerhalb der EU und katalysierte das explosive Wachstum von EURC von 47 Millionen US-Dollar auf 7,5 Milliarden US-Dollar monatliches Volumen – ein Anstieg von 15.857 % – zwischen Juni 2024 und Juni 2025.

In den Vereinigten Staaten etablierte der im Juli 2025 unterzeichnete GENIUS Act die erste bundesweite Stablecoin-Gesetzgebung, die eine staatliche Lizenzierung mit bundesstaatlicher Aufsicht für Emittenten schafft, die 10 Milliarden US-Dollar im Umlauf überschreiten, eine 1:1-Reserveabdeckung vorschreibt und die Aufsicht durch die Federal Reserve, OCC oder NCUA erfordert. Dieser legislative Durchbruch ermöglichte direkt den Start des JPMD-Einlagen-Tokens von JPMorgan und wird voraussichtlich ähnliche Initiativen anderer großer Banken katalysieren. Gleichzeitig starteten die SEC und CFTC im Juli-August 2025 gemeinsame Harmonisierungsbemühungen durch „Project Crypto“ und „Crypto Sprint“, hielten am 29. September 2025 einen gemeinsamen Runden Tisch ab, der sich auf „Innovationsausnahmen“ für den Peer-to-Peer-DeFi-Handel konzentrierte, und veröffentlichten gemeinsame Mitarbeiterrichtlinien für Spot-Krypto-Produkte.

Thomas Uhms Erfahrung bei der Bewältigung dieser regulatorischen Entwicklung ist aufschlussreich. Sein Wechsel von Jane Street zu Jito war direkt an regulatorische Entwicklungen gebunden – Jane Street reduzierte 2023 die Krypto-Operationen aufgrund von „regulatorischen Herausforderungen“, und Uhms Ernennung bei Jito erfolgte, als sich diese Landschaft klärte. Die Errungenschaft des VanEck JitoSOL ETF erforderte monatelange „kooperative Politikgestaltung“, die im Februar 2025 begann und in SEC-Leitlinien im Mai und August 2025 gipfelte, die klarstellten, dass Liquid Staking Tokens, die ohne zentrale Kontrolle strukturiert sind, keine Wertpapiere sind. Uhms Rolle beinhaltet explizit die „Positionierung der Jito Foundation für eine Zukunft, die von regulatorischer Klarheit geprägt ist“ – was darauf hindeutet, dass er dies als den Schlüsselfaktor für die Konvergenz und nicht nur als Zubehör ansieht.

Nick van Eck entwarf Agoras Architektur unter Berücksichtigung der erwarteten Regulierung und vermied bewusst zinsbringende Stablecoins trotz Wettbewerbsdruck, da er erwartete, dass „die US-Regierung und die SEC keine zinsbringenden Stablecoins zulassen würden“. Diese „Regulatory-First“-Designphilosophie positioniert Agora, um US-Unternehmen zu dienen, sobald die Gesetzgebung vollständig in Kraft getreten ist, während der internationale Fokus beibehalten wird. Seine Vorhersage, dass die institutionelle Akzeptanz 3-4 Jahre statt 1-2 Jahre erfordert, rührt daher, dass regulatorische Klarheit zwar notwendig, aber nicht ausreichend ist – Bildung und interne operative Änderungen in Institutionen erfordern zusätzliche Zeit.

Dennoch bestehen kritische Lücken. DeFi-Protokolle selbst bleiben von den aktuellen Rahmenbedingungen weitgehend unberücksichtigt – MiCA schließt „vollständig dezentrale Protokolle“ explizit aus ihrem Geltungsbereich aus, wobei die EU-Politiker DeFi-spezifische Vorschriften für 2026 planen. Der FIT21-Gesetzentwurf, der eine klare CFTC-Zuständigkeit für „digitale Rohstoffe“ gegenüber der SEC-Aufsicht über als Wertpapiere klassifizierte Token festlegen würde, wurde im Mai 2024 mit 279 zu 136 Stimmen im Repräsentantenhaus verabschiedet, steckt aber im März 2025 noch im Senat fest. Die EY-Institutionenbefragung zeigt, dass 52-57 % der Institutionen „unsicheres regulatorisches Umfeld“ und „unklare rechtliche Durchsetzbarkeit von Smart Contracts“ als größte Hindernisse nennen – was darauf hindeutet, dass, obwohl sich Rahmenbedingungen materialisieren, sie noch nicht genügend Sicherheit für die größten Kapitalpools (Pensionsfonds, Stiftungsvermögen, Staatsfonds) bieten, um sich voll zu engagieren.

Institutionelles Kapital mobilisiert sich in beispiellosem Umfang, fließt aber durch regulierte Hüllen​

Das Ausmaß des institutionellen Kapitals, das in den Jahren 2024-2025 in die Krypto-Infrastruktur fließt, ist atemberaubend. Allein im ersten Quartal 2025 flossen 21,6 Milliarden US-Dollar an institutionellen Investitionen in Krypto, wobei die Risikokapitalinvestitionen im Jahr 2024 11,5 Milliarden US-Dollar über 2.153 Transaktionen erreichten und Analysten für 2025 insgesamt 18-25 Milliarden US-Dollar prognostizieren. BlackRocks IBIT Bitcoin ETF akkumulierte innerhalb von etwa 200 Tagen nach dem Start über 400 Milliarden US-Dollar an verwalteten Vermögenswerten – das schnellste ETF-Wachstum in der Geschichte. Allein im Mai 2025 kauften BlackRock und Fidelity zusammen über 590 Millionen US-Dollar in Bitcoin und Ethereum, wobei Goldman Sachs Ende 2024 2,05 Milliarden US-Dollar an kombinierten Bitcoin- und Ethereum-ETF-Beständen aufwies, was einem vierteljährlichen Anstieg von 50 % entspricht.

Die EY-Coinbase-Umfrage unter 352 institutionellen Anlegern im Januar 2025 quantifiziert diese Dynamik: 86 % der Institutionen haben ein Engagement in digitalen Assets oder planen, 2025 zu investieren, 85 % erhöhten ihre Allokationen im Jahr 2024, und 77 % planen eine Erhöhung im Jahr 2025. Am wichtigsten ist, dass 59 % planen, 2025 mehr als 5 % ihres AUM in Krypto zu investieren, wobei US-Befragte mit 64 % besonders aggressiv sind, verglichen mit 48 % für europäische und andere Regionen. Die Allokationspräferenzen zeigen Raffinesse: 73 % halten mindestens einen Altcoin über Bitcoin und Ethereum hinaus, 60 % bevorzugen registrierte Vehikel (ETPs) gegenüber Direktbeständen, und 68 % äußern Interesse an diversifizierten Krypto-Index-ETPs und Single-Asset-Altcoin-ETPs für Solana und XRP.

Dennoch zeigt sich eine kritische Diskrepanz, wenn man das DeFi-Engagement spezifisch betrachtet. Nur 24 % der befragten Institutionen engagieren sich derzeit mit DeFi-Protokollen, obwohl 75 % bis 2027 ein Engagement erwarten – was eine potenzielle Verdreifachung der institutionellen DeFi-Beteiligung innerhalb von zwei Jahren nahelegt. Unter denjenigen, die engagiert sind oder ein Engagement planen, konzentrieren sich die Anwendungsfälle auf Derivate (40 %), Staking (38 %), Kreditvergabe (34 %) und Zugang zu Altcoins (32 %). Die Stablecoin-Akzeptanz ist mit 84 % Nutzung oder Interesse höher, wobei 45 % derzeit Stablecoins nutzen oder halten und Hedgefonds mit 70 % Akzeptanz führend sind. Für tokenisierte Assets äußern 57 % Interesse und 72 % planen, bis 2026 zu investieren, wobei der Fokus auf alternativen Fonds (47 %), Rohstoffen (44 %) und Aktien (42 %) liegt.

Die Infrastruktur zur Bedienung dieses Kapitals existiert und funktioniert gut. Fireblocks verarbeitete im Jahr 2024 60 Milliarden US-Dollar an institutionellen digitalen Asset-Transaktionen, Verwahrungsanbieter wie BNY Mellon und State Street halten über 2,1 Milliarden US-Dollar an digitalen Assets mit vollständiger regulatorischer Compliance, und institutionelle Lösungen von Fidelity Digital Assets, Anchorage Digital, BitGo und Coinbase Custody bieten Unternehmenssicherheit und operative Kontrollen. Doch die Existenz der Infrastruktur hat nicht zu massiven Kapitalflüssen direkt in DeFi-Protokolle geführt. Der tokenisierte Private-Credit-Markt erreichte 17,5 Milliarden US-Dollar (32 % Wachstum im Jahr 2024), aber dieses Kapital stammt hauptsächlich aus Krypto-nativen Quellen und nicht von traditionellen institutionellen Allokatoren. Wie eine Analyse feststellte, „fließt großes institutionelles Kapital NICHT in DeFi-Protokolle“ trotz Infrastrukturreife, wobei die Haupthürde „Bedenken hinsichtlich der rechtlichen Durchsetzbarkeit sind, die die Beteiligung von Pensions- und Stiftungsfonds verhindern.“

Dies offenbart das Paradoxon der aktuellen Konvergenz: Banken wie JPMorgan und Vermögensverwalter wie BlackRock bauen auf öffentlichen Blockchains auf und schaffen komponierbare Finanzprodukte, tun dies aber innerhalb regulierter Hüllen (ETFs, tokenisierte Fonds, Einlagen-Token), anstatt direkt Permissionless DeFi-Protokolle zu nutzen. Das Kapital fließt nicht in nennenswertem institutionellem Umfang über Aave-, Compound- oder Uniswap-Schnittstellen – es fließt in BlackRocks BUIDL-Fonds, der Blockchain-Infrastruktur nutzt, während er traditionelle Rechtsstrukturen beibehält. Dies deutet darauf hin, dass die Konvergenz auf der Infrastrukturebene (Blockchains, Abwicklungsschienen, Tokenisierungsstandards) stattfindet, während sich die Anwendungsebene in regulierte institutionelle Produkte versus Permissionless DeFi-Protokolle aufteilt.

Das Urteil: Konvergenz durch geschichtete Systeme, nicht Absorption​

Die Synthese der Perspektiven aller fünf Branchenführer und der Marktdaten führt zu einer konsistenten Schlussfolgerung: Weder TradFi noch DeFi „fressen“ das andere. Stattdessen entsteht ein geschichtetes Konvergenzmodell, bei dem öffentliche Blockchains als neutrale Abwicklungsinfrastruktur dienen, Compliance- und Identitätssysteme darüber geschichtet werden und sowohl regulierte institutionelle Produkte als auch Permissionless DeFi-Protokolle innerhalb dieser gemeinsamen Grundlage operieren. Thomas Uhms Rahmenwerk von „Krypto als Kernpfeiler des globalen Finanzsystems“ statt als peripheres Experiment erfasst diesen Übergang, ebenso wie TNS Vision von „hybriden Schienen“ und Nick van Ecks Betonung der „glaubwürdigen Neutralität“ im Infrastrukturdesign.

Der Zeitplan zeigt eine phasenweise Konvergenz mit klarer Abfolge. Stablecoins erreichten zuerst die kritische Masse, mit einer Marktkapitalisierung von 210 Milliarden US-Dollar und institutionellen Anwendungsfällen, die die Renditegenerierung (73 %), Transaktionskomfort (71 %), Devisen (69 %) und internes Cash-Management (68 %) umfassen. JPMorgans JPMD-Einlagen-Token und ähnliche Initiativen anderer Banken stellen die Antwort der traditionellen Finanzwelt dar – sie bieten Stablecoin-ähnliche Funktionen mit Einlagensicherung und zinsbringenden Merkmalen, die für regulierte Institutionen attraktiver sein könnten als unversicherte Alternativen wie USDT oder USDC.

Tokenisierte Staatsanleihen und Geldmarktfonds erreichten als Zweites den Product-Market-Fit, wobei BlackRocks BUIDL 2,1 Milliarden US-Dollar und Franklin Templetons BENJI über 400 Millionen US-Dollar erreichte. Diese Produkte zeigen, dass traditionelle Vermögenswerte erfolgreich auf öffentlichen Blockchains mit intakten traditionellen Rechtsstrukturen betrieben werden können. Der von der Boston Consulting Group für 2030 prognostizierte 10-16 Billionen US-Dollar schwere Markt für tokenisierte Vermögenswerte deutet darauf hin, dass diese Kategorie dramatisch expandieren und möglicherweise die primäre Brücke zwischen traditionellen Finanzen und Blockchain-Infrastruktur werden wird. Doch wie Nick van Eck warnt, erfordert die institutionelle Akzeptanz 3-4 Jahre für Bildung und operative Integration, was die Erwartungen an eine sofortige Transformation trotz Infrastrukturbereitschaft dämpft.

Perpetual-Märkte überbrücken den Handel mit traditionellen Vermögenswerten, bevor die Spot-Tokenisierung skaliert, wie Kaledora Kiernan-Linns These zeigt. Mit 97-mal besseren Preisen als tokenisierte Alternativen und einem Umsatzwachstum, das Ostium zu den Top-3-Arbitrum-Protokollen machte, beweisen synthetische Perpetuals, dass Derivatemärkte Liquidität und institutionelle Relevanz schneller erreichen können, als die Spot-Tokenisierung regulatorische und operative Hürden überwindet. Dies deutet darauf hin, dass für viele Anlageklassen DeFi-native Derivate Preisbildungs- und Risikotransfermechanismen etablieren können, während sich die Tokenisierungs-Infrastruktur entwickelt, anstatt darauf zu warten, dass die Tokenisierung diese Funktionen ermöglicht.

Das direkte institutionelle Engagement mit DeFi-Protokollen stellt die letzte Phase dar, die derzeit bei 24 % Akzeptanz liegt, aber bis 2027 voraussichtlich 75 % erreichen wird. David Lus Framework der „permissionless institutions“ und Drifts institutionelles Serviceangebot veranschaulichen, wie DeFi-Protokolle White-Glove-Onboarding- und Compliance-Funktionen aufbauen, um diesen Markt zu bedienen. Doch der Zeitplan könnte länger sein, als die Protokolle hoffen – Bedenken hinsichtlich der rechtlichen Durchsetzbarkeit, operative Komplexität und interne Fachkräftelücken bedeuten, dass selbst bei Infrastrukturbereitschaft und regulatorischer Klarheit große Pensions- und Stiftungsvermögen jahrelang über regulierte Hüllen fließen könnten, bevor sie direkt mit Permissionless-Protokollen interagieren.

Die Wettbewerbsdynamik deutet darauf hin, dass TradFi Vorteile in Bezug auf Vertrauen, regulatorische Compliance und etablierte Kundenbeziehungen besitzt, während DeFi in Kapitaleffizienz, Komponierbarkeit, Transparenz und operativer Kostenstruktur überragt. JPMorgans Fähigkeit, JPMD mit Einlagensicherung und Integration in traditionelle Bankensysteme einzuführen, demonstriert TradFis regulatorischen Graben. Doch Drifts Fähigkeit, Nutzern zu ermöglichen, gleichzeitig Rendite auf Staatsanleihen zu erzielen und diese als Handelsicherheiten zu verwenden – unmöglich in traditionellen Verwahrungsvereinbarungen – zeigt die strukturellen Vorteile von DeFi. Das entstehende Konvergenzmodell deutet auf spezialisierte Funktionen hin: Abwicklung und Verwahrung tendieren zu regulierten Einheiten mit Versicherung und Compliance, während Handel, Kreditvergabe und komplexe Finanztechnik zu komponierbaren DeFi-Protokollen tendieren, die überlegene Kapitaleffizienz und Innovationsgeschwindigkeit bieten.

Die geografische Fragmentierung wird bestehen bleiben, wobei Europas MiCA andere Wettbewerbsdynamiken schafft als US-Rahmenwerke, und asiatische Märkte die westliche Akzeptanz in bestimmten Kategorien möglicherweise übertreffen. Nick van Ecks Beobachtung, dass „Finanzinstitute außerhalb der USA schneller handeln werden“, wird durch Circles EURC-Wachstum, die auf Asien fokussierte Stablecoin-Akzeptanz und das Interesse von Staatsfonds aus dem Nahen Osten bestätigt, das TN in seiner Pendle-Strategie hervorhob. Dies deutet darauf hin, dass sich die Konvergenz in verschiedenen Regionen unterschiedlich manifestieren wird, wobei einige Jurisdiktionen ein tieferes institutionelles DeFi-Engagement erleben werden, während andere eine strengere Trennung durch regulierte Produkte beibehalten.

Was das für die nächsten fünf Jahre bedeutet​

Der Zeitraum 2025-2030 wird voraussichtlich eine Beschleunigung der Konvergenz in mehreren Dimensionen gleichzeitig erleben. Stablecoins, die 10 % der weltweiten Geldmenge erreichen (Prognose des Circle-CEO für 2034), scheint angesichts der aktuellen Wachstumstrends erreichbar, wobei von Banken ausgegebene Einlagen-Token wie JPMD mit privaten Stablecoins für institutionelle Anwendungsfälle konkurrieren und diese möglicherweise verdrängen, während private Stablecoins ihre Dominanz in Schwellenländern und grenzüberschreitenden Transaktionen beibehalten. Die sich nun materialisierenden regulatorischen Rahmenbedingungen (MiCA, GENIUS Act, erwartete DeFi-Regulierungen im Jahr 2026) bieten ausreichende Klarheit für den Einsatz von institutionellem Kapital, obwohl die operative Integration und Schulung den von Nick van Eck prognostizierten Zeitrahmen von 3-4 Jahren erfordern.

Die Tokenisierung wird dramatisch skalieren und könnte bis 2030 die BCG-Prognose von 16 Billionen US-Dollar erreichen, wenn sich die aktuellen Wachstumsraten (32 % jährlich für tokenisierte Privatkredite) auf alle Anlageklassen ausweiten. Doch die Tokenisierung dient eher als Infrastruktur denn als Endzustand – die interessante Innovation liegt darin, wie tokenisierte Vermögenswerte neue Finanzprodukte und -strategien ermöglichen, die in traditionellen Systemen unmöglich wären. TNS Vision von „jeder Art von Rendite, die über Pendle handelbar ist“ – von DeFi-Staking über TradFi-Hypothekenzinsen bis hin zu tokenisierten Unternehmensanleihen – veranschaulicht, wie die Konvergenz bisher unmögliche Kombinationen ermöglicht. David Lus These von „RWAs als Treibstoff für DeFi-Super-Protokolle“ deutet darauf hin, dass tokenisierte traditionelle Vermögenswerte eine Größenordnung von Steigerungen in der DeFi-Raffinesse und -Skalierung freisetzen werden.

Die Wettbewerbslandschaft wird sowohl Zusammenarbeit als auch Verdrängung umfassen. Banken werden Einnahmen aus grenzüberschreitenden Zahlungen verlieren an Blockchain-Schienen, die eine 100-fache Effizienzsteigerung bieten, da Nick van Eck prognostiziert, dass Stablecoins „Liquidität aus dem Korrespondenzbankensystem absaugen“ werden. Retail-FX-Broker sehen sich einer Störung gegenüber durch DeFi-Perpetuals, die bessere Wirtschaftlichkeit und Selbstverwahrung bieten, wie Kaledora Kiernan-Linns Ostium demonstriert. Doch Banken gewinnen neue Einnahmequellen aus Verwahrungsdiensten, Tokenisierungsplattformen und Einlagen-Token, die überlegene Wirtschaftlichkeit gegenüber traditionellen Girokonten bieten. Vermögensverwalter wie BlackRock gewinnen Effizienz in der Fondsverwaltung, 24/7-Liquiditätsbereitstellung und programmierbarer Compliance bei gleichzeitiger Reduzierung des operativen Aufwands.

Für DeFi-Protokolle erfordert das Überleben und der Erfolg die Bewältigung der Spannung zwischen Permissionlessness und institutioneller Compliance. Thomas Uhms Betonung der „glaubwürdigen Neutralität“ und einer Infrastruktur, die Wert ermöglicht, anstatt ihn zu extrahieren, stellt das Erfolgsmodell dar. Protokolle, die Compliance-Funktionen (KYC, Clawback-Fähigkeiten, geografische Beschränkungen) als Opt-in-Module schichten, während sie die Permissionless-Kernfunktionalität beibehalten, können sowohl institutionelle als auch private Nutzer bedienen. TNS Citadels-Initiative – die Schaffung eines parallelen KYC-konformen institutionellen Zugangs neben dem Permissionless-Retail-Zugang – veranschaulicht diese Architektur. Protokolle, die institutionelle Compliance-Anforderungen nicht erfüllen können, könnten sich auf Krypto-natives Kapital beschränkt sehen, während diejenigen, die die Kern-Permissionlessness für institutionelle Funktionen kompromittieren, riskieren, ihre DeFi-nativen Vorteile zu verlieren.

Die ultimative Entwicklung deutet auf ein Finanzsystem hin, in dem die Blockchain-Infrastruktur allgegenwärtig, aber unsichtbar ist, ähnlich wie TCP/IP zum universellen Internetprotokoll wurde, während die Nutzer sich der zugrunde liegenden Technologie nicht bewusst sind. Traditionelle Finanzprodukte werden On-Chain mit traditionellen Rechtsstrukturen und regulatorischer Compliance betrieben, Permissionless DeFi-Protokolle werden weiterhin neuartige Finanztechnik ermöglichen, die in regulierten Kontexten unmöglich ist, und die meisten Nutzer werden mit beiden interagieren, ohne notwendigerweise zu unterscheiden, welche Infrastrukturschicht jeden Dienst antreibt. Die Frage verschiebt sich von „TradFi frisst DeFi oder DeFi frisst TradFi“ zu „welche Finanzfunktionen von Dezentralisierung gegenüber regulatorischer Aufsicht profitieren“ – mit unterschiedlichen Antworten für verschiedene Anwendungsfälle, die ein vielfältiges, vielsprachiges Finanzökosystem hervorbringen, anstatt einer „Winner-take-all“-Dominanz durch eines der beiden Paradigmen.

title: Prognosemärkte: Die nächste Welle nach den Memecoins description: John Wang behauptet mutig, dass Prognosemärkte „10x größer als Memecoins“ sein werden – und die Daten geben ihm recht. Erfahren Sie mehr über den Wandel von Krypto-Spekulationen zu nutzenorientierten Märkten. keywords:

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John Wang erklärte mutig, dass Prognosemärkte „10x größer als Memecoins“ sein werden – und die Daten deuten darauf hin, dass er recht haben könnte. Der 23-jährige Head of Crypto bei Kalshi ist zum Gesicht einer grundlegenden Verschiebung in der Krypto-Kapitalallokation geworden: weg von reiner Spekulation mit wertlosen Token hin zu nutzenorientierten Märkten, die in realen Ereignissen verankert sind. Während Memecoins von ihrem Höchststand von 125 Milliarden US-Dollar im Dezember 2024 um 56 % einbrachen, stiegen Prognosemärkte auf ein kumuliertes Volumen von über 13 Milliarden US-Dollar, sicherten sich eine Investition von 2 Milliarden US-Dollar vom Mutterkonzern der New Yorker Börse (NYSE) und übertrafen am 29. September 2025 zum ersten Mal das tägliche Volumen von Solana-Memecoins. Dies ist nicht nur ein weiteres Krypto-Narrativ – es repräsentiert die Reifung der Blockchain-Technologie vom Casino zur Finanzinfrastruktur.

Dieser Übergang markiert die Entwicklung von Krypto von der Frage „Wird das Entwicklerteam einen Rug Pull machen?“ hin zu „Wird dieses Ereignis tatsächlich eintreten?“ – ein psychologisches Upgrade, das Wang als Kernunterschied identifiziert. Prognosemärkte bieten ähnliche Vermögenseffekte und Dopaminschübe wie Memecoin-Spekulationen, jedoch mit transparenten Mechanismen, überprüfbaren Ergebnissen und echtem Informationswert. Während bei Memecoins 99 % der neuen Token auf Null fielen und die Zahl der eindeutigen Händler um über 90 % einbrach, erzielten Prognosemärkte regulatorische Durchbrüche, institutionelle Validierung und bewiesen eine überlegene Genauigkeit bei der Vorhersage der US-Präsidentschaftswahlen 2024. Dennoch bleiben erhebliche Herausforderungen bestehen: Liquiditätsengpässe, regulatorische Unsicherheit, Risiken der Marktmanipulation und grundlegende Fragen zur Nachhaltigkeit über Wahlzyklen hinaus.

John Wangs Vision und Kalshis Krypto-Strategie​

Während der Wahlsaison 2024 stand John Wang am Times Square und beobachtete, wie riesige Kalshi-Werbetafeln die Quoten für Trump gegenüber Kamala in Echtzeit über der Finanzhauptstadt der Welt anzeigten. „Es war surreal, fast überlebensgroß, zu sehen, wie Überzeugungen über die Zukunft in Zahlen verwandelt wurden“, schrieb er auf seiner persönlichen Website, als er im August 2025 seine Rolle als Head of Crypto bei Kalshi ankündigte. Dieser Moment kristallisierte seine These heraus: Prognosemärkte werden dazu werden, wie die Gesellschaft Wahrheit verarbeitet – nicht durch voreingenommene Kommentatoren, sondern durch Märkte, die Überzeugungen in etwas Greifbares verwandeln.

Wang bringt einen unkonventionellen Hintergrund in seine Rolle ein. Mit 23 Jahren brach der australische Unternehmer 2024 sein Studium an der University of Pennsylvania ab, um sich vollzeit Krypto zu widmen, nachdem er als Präsident von Penn Blockchain fungiert hatte. Er war Mitbegründer von Armor Labs, einem Unternehmen für Blockchain-Sicherheit, das später übernommen wurde, und baute auf Twitter / X eine Fangemeinde von über 54.000 Followern mit Inhalten zu Krypto und Finanzen auf. Kalshi-CEO Tarek Mansour entdeckte Wang durch seine Social-Media-Kommentare, und nur wenige Minuten nach dem Lesen einiger Beiträge befanden sich die beiden in einem Zoom-Call – ein Einstellungsweg vom „Influencer zum Executive“, der die Social-Media-native Kultur der Prognosemärkte widerspiegelt.

Die 10x-These und unterstützende Daten​

Am 18. August 2025, eine Woche vor seinem offiziellen Eintritt bei Kalshi, postete Wang seine zentrale Prognose: „Merkt euch meine Worte: Prognosemärkte werden 10x größer sein als Memecoins.“ Die Daten, die er anschließend veröffentlichte, zeigten, dass der Trend bereits im Gange war. Prognosemärkte hatten 38 % des gesamten Handelsvolumens von Solana-Memecoins erreicht, und nachdem Wang zu Kalshi kam, verdreifachte sich das Handelsvolumen der Plattform in weniger als einem Monat. Unterdessen sank die Zahl der eindeutigen Adressen für Memecoins auf weniger als 10 % ihres Höchststands vom Dezember 2024 – ein katastrophaler Einbruch der Beteiligung.

Wangs Analyse identifizierte mehrere strukturelle Vorteile von Prognosemärkten gegenüber Memecoins. Transparenz und Fairness stehen an erster Stelle: Die Ergebnisse hängen von objektiven realen Ereignissen ab und nicht von Entscheidungen des Projektteams, wodurch das Risiko eines Rug Pulls eliminiert wird. Das Worst-Case-Szenario ändert sich vom Betrug zum einfachen Verlieren einer fairen Wette. Zweitens bieten Prognosemärkte einen psychologischen Wandel, den Wang als Transformation der Denkweise beschreibt: von „Wird sich das Entwicklungsteam mit den Geldern aus dem Staub machen?“ zu „Wird das Ereignis selbst eintreten?“ – was ein Upgrade der spekulativen Verhaltensmuster darstellt. Drittens bieten sie ähnliches Dopamin mit besseren Mechanismen: vergleichbare Vermögenseffekte und Aufregung, aber mit einer transparenten Abwicklung, die an realen Ergebnissen verankert ist und eine, wie Wang es nennt, „fundamentale Basis an Authentizität“ besitzt.

Vielleicht liegt Wangs philosophischste Erkenntnis im Bereich des Generationen-Engagements. „Meine Generation ist mit Doomscrolling aufgewachsen und hat Ereignisse passiv mit Distanz und Hoffnungslosigkeit verfolgt. Prognosemärkte kehren dieses Skript um“, erklärte er in seiner LinkedIn-Ankündigung. Selbst ein kleiner Einsatz führt dazu, dass man genauer aufpasst, Ereignisse mit Freunden diskutiert und sich in die Ergebnisse investiert fühlt. Diese Transformation vom passiven Konsum zur aktiven Teilnahme erstreckt sich über politische, finanzielle und kulturelle Bereiche – jemand, der normalerweise die Oscars überspringt, recherchiert plötzlich jeden Nominierten; jemand, der Politik mied, verfolgt Debatten aufmerksam für „Mentions-Market“-Alpha.

Token2049 Singapur und das Konzept des Trojanischen Pferdes​

Auf der Token2049 in Singapur im September / Oktober 2025 skizzierte Wang gegenüber The Block in einem Interview, das seinen strategischen Ansatz definieren sollte, Kalshis aggressive Expansionsvision. „Die US-regulierte Prognosemarkt-Plattform Kalshi wird innerhalb der nächsten 12 Monate auf ‚jeder großen Krypto-Anwendung und -Börse‘ präsent sein“, erklärte er. Diese nächste Phase, in der ein Ökosystem aus neuen Finanz-Primitiven und Handels-Frontends auf Kalshi aufgebaut wird, stellt das dar, was Wang als „einen 10x-Unlock für uns“ bezeichnet. „Und Krypto ist der Kern dieser Mission.“

Wangs Erfolgsmetrik ist eindeutig: „Ich denke, in 12 Monaten hätte ich meinen Job verfehlt, wenn wir der Krypto-Community nicht in die Augen schauen und sagen könnten: ‚Wir haben hier wirklich einen positiven Einfluss erzielt, wir haben neue Zielgruppen zu Krypto gebracht.‘“

Seine denkwürdigste Formulierung aus dieser Zeit führte das Konzept des „Trojanischen Pferdes“ ein: „Ich denke, Prognosemärkte ähneln [Krypto-]Optionen, die in der zugänglichsten Form verpackt sind. Daher denke ich, dass Prognosemärkte wie das Trojanische Pferd für [Menschen] sind, um in den Krypto-Bereich einzusteigen.“ Die Begründung liegt in der Zugänglichkeit – Krypto-Optionen haben trotz umfassender Diskussionen keine nennenswerte Akzeptanz im Mainstream gefunden, aber Prognosemärkte verpacken ähnliche Finanz-Primitive in einem Format, das bei einem breiteren Publikum Anklang findet. Sie bieten Derivate-Exposition, ohne dass Benutzer komplexe krypto-spezifische Konzepte verstehen müssen.

Kalshis Krypto-Strategie unter Wangs Führung​

Wangs Amtszeit löste sofort mehrere strategische Initiativen aus. Im September 2025 startete Kalshi den KalshiEco Hub in Partnerschaft mit Solana und Base (Coinbases Layer 2) und schuf damit ein Blockchain-basiertes Prognosemarkt-Ökosystem, das Zuschüsse, technische Unterstützung und Marketinghilfe für Entwickler, Händler und Content-Ersteller bietet. Die Plattform erweiterte die Unterstützung von Kryptowährungen auf Bitcoin (hinzugefügt im April 2025), USDC, Solana mit Einzahlungslimits von bis zu 500.000 US-Dollar (hinzugefügt im Mai 2025) und Worldcoin – alles ermöglicht durch die Partnerschaft mit Zero Hash zur Einhaltung regulatorischer Vorschrifte n.

Wang formulierte seine Vision für die Krypto-Community so: „Die Krypto-Community ist die Definition von Power-Usern, Menschen, die neue Finanzmärkte und Grenztechnologien leben und atmen. Wir begrüßen eine riesige Entwicklerbasis, die darauf brennt, Tools für diese Power-User zu bauen.“ Die entwickelte Infrastruktur umfasst Echtzeit-Ereignisdaten, die auf Blockchains übertragen werden, hochentwickelte Daten-Dashboards, KI-Agenten für Prognosemärkte und neue Orte für Informationsarbitrage.

Strategische Partnerschaften vervielfachten sich rasant: Robinhood integrierte Prognosemärkte für die NFL und College-Football, Webull bot kurzfristige Krypto-Preisspekulationen (stündliche Bitcoin-Bewegungen) an, World App startete eine Mini-App für Prognosemärkte, die mit WLD finanziert wird, und xAI (Elon Musks KI-Unternehmen) lieferte KI-generierte Erkenntnisse für Ereigniswetten. Die Partnerschaften mit Solana und Base konzentrierten sich auf die Entwicklung des Blockchain-Ökosystems, weitere Blockchain-Partnerschaften sind in Planung. Wang gab an, dass sein Team die Märkte für Krypto-Ereignisverträge „massiv“ ausbaut und derzeit über 50 krypto-spezifische Märkte anbietet, die Bitcoin-Preisbewegungen, legislative Entwicklungen und Meilensteine der Krypto-Adoption abdecken.

Kalshis explosives Wachstum und Marktdominanz​

Die Ergebnisse waren dramatisch. Kalshis Marktanteil stieg von 3,3 % im Jahr 2024 auf 66 % bis Ende September 2025 und kontrolliert damit etwa 70 % des weltweiten Volumens an Prognosemärkten, obwohl das Unternehmen nur in einem Land (den USA) tätig ist. Im September 2025 wurde ein monatliches Volumen von 875 Millionen US-Dollar erreicht, wodurch die Lücke zu Polymarkets 1 Milliarde US-Dollar verkleinert wurde. Nach Wangs Eintritt verdreifachte sich das Handelsvolumen in weniger als einem Monat. Das Umsatzwachstum erreichte im Jahr 2024 1.220 %.

Die Serie-C-Finanzierungsrunde im Juni 2025 brachte 185 Millionen US-Dollar ein, angeführt von Paradigm bei einer Bewertung von 2 Milliarden US-Dollar, mit Investoren wie Sequoia Capital und Multicoin Capital. Kyle Samani, geschäftsführender Partner bei Multicoin Capital (einem Kalshi-Investor), bestätigte Wangs unkonventionelle Einstellung: „Nachdem ich einige von Wangs Beiträgen gelesen hatte, meldete er sich, und innerhalb weniger Minuten waren wir in einem Zoom-Call.“

Kalshis regulatorischer Vorteil erwies sich als entscheidend. Als erste von der CFTC regulierte Prognosemarkt-Plattform in den USA gewann Kalshi 2024 einen wegweisenden Rechtsstreit gegen die CFTC, als Gerichte entschieden, dass die Plattform Verträge für politische Ereignisse anbieten darf. Die CFTC ließ ihre Berufung im Mai 2025 unter der Trump-Regierung fallen. Donald Trump Jr. fungiert als strategischer Berater, und Vorstandsmitglied Brian Quintenz wurde nominiert, die CFTC zu leiten – was Kalshi im regulatorischen Umfeld günstig positioniert.

Wangs Perspektive auf Regulierung spiegelt seine umfassendere These „Krypto frisst das Finanzwesen“ wider: „Wir sehen diesen Unterschied zwischen einem Krypto-Unternehmen und einem Nicht-Krypto-Unternehmen nicht wirklich. Im Laufe der Zeit wird jeder, der im Grunde Geld bewegt oder im Finanzdienstleistungssektor tätig ist, auf die eine oder andere Weise ein Krypto-Unternehmen sein.“

Wangs Vision für die Mainstream-Adoption​

Wangs erklärte Mission konzentriert sich darauf, „Prognosemärkte als vertrauenswürdige Finanzinfrastruktur im Mainstream zu etablieren.“ Er positioniert Prognosemärkte und Ereignisverträge als eine neue Anlageklasse, die nun auf der gleichen Ebene wie normale Derivate und Aktien steht. Seine Vision des sozialen Wandels sieht Prognosemärkte als Mechanismus für die Gesellschaft, um die Wahrheit zu verarbeiten, das Engagement zu steigern und passiven Konsum in aktive Teilnahme über politische, finanzielle und kulturelle Bereiche hinweg zu verwandeln.

Zur Krypto-Integration erklärt Wang ausdrücklich: „Krypto wird für den Erfolg von Kalshi ebenso existenziell sein wie für Robinhood, Stripe und Coinbase.“ Zu seinen Zielen für die nächsten 12 Monate gehören die Integration von Kalshi in jede große Krypto-Börse und -Anwendung, der Aufbau eines Ökosystems aus neuen Finanz-Primitiven und Handels-Frontends, das Onboarding von krypto-nativen Power-Usern und die Erzielung eines „positiven Einflusses“, indem neue Zielgruppen zu Krypto gebracht werden.

Die Validierung durch die Branche kam von Thomas Peterffy, dem Gründer von Interactive Brokers, der im November 2024 öffentlich voraussagte, dass Prognosemärkte innerhalb von 15 Jahren den Aktienmarkt an Größe übertreffen könnten, da sie in einzigartiger Weise verschiedene öffentliche Erwartungen einpreisen – eine Prognose, die mit Wangs 10x-These übereinstimmt.

title: Der dramatische Wandel von Memecoins zu Prognosemärkten description: Eine umfassende Analyse des Zusammenbruchs des Memecoin-Marktes im Jahr 2025 und des gleichzeitigen Aufstiegs von Prognosemärkten als legitime Finanzinfrastruktur im Web3-Ökosystem. keywords:

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"https://opengraph-image.blockeden.xyz/api/og-blockeden-xyz?title=Der%2520dramatische%2520Wandel%2520von%2520Memecoins%2520zu%2520Prognosem%25C3%25A4rkten%22%0Aauthors%3A%20%5Bblockeden-team%5D%0A%0A%23%23%20Der%20dramatische%20Wandel%20von%20Memecoins%20zu%20Prognosem%C3%A4rkten%0A%0ADer%20Memecoin-Markt%20erreichte%20seinen%20Zenit%20am%205.%20Dezember%202024%2C%20als%20die%20Marktkapitalisierung%20124%20-%20125%20Mrd.%20%24%20erreichte%2C%20was%2012%20%25%20des%20gesamten%20Altcoin-Marktes%20entsprach.%20Der%20Anstieg%20von%20126%2C64%20%25%20im%20vierten%20Quartal%202024%20wurde%20durch%20Token%20wie%20Neiro%2C%20MOODENG%2C%20GOAT%2C%20ACT%20und%20PNUT%20vorangetrieben%2C%20wobei%20die%20Dynamik%20nach%20Donald%20Trumps%20Pr%C3%A4sidentschaftssieg%20im%20November%202024%20zus%C3%A4tzlich%20an%20Fahrt%20gewann.%20Dann%20kam%20der%20Absturz.%0A%0ABis%20M%C3%A4rz%202025%20war%20die%20Marktkapitalisierung%20von%20Memecoins%20um%2056%20%25%20auf%2054%20Mrd.%20%24%20eingebrochen%20%E2%80%93%20ein%20katastrophaler%20Verlust%20von%2070%20Mrd.%20%24.%20Das%20Handelsvolumen%20auf%20Pump.fun%20st%C3%BCrzte%20von%203%2C3%20Mrd.%20%24%20im%20Januar%202025%20auf%20814%20Mio.%20%24%20ab.%20Die%20Anzahl%20der%20einzigartigen%20Memecoin-Trader%20auf%20Solana-DEXs%20sank%20auf%20weniger%20als%2010%20%25%20des%20H%C3%B6chststands%20vom%20Dezember.%20Die%20Einnahmen%20aus%20Solana-Transaktionsgeb%C3%BChren%20gingen%20um%20%C3%BCber%2090%20%25%20zur%C3%BCck.%20Das%20Suchvolumen%20bei%20Google%20Trends%20f%C3%BCr%20%E2%80%9EMemecoin%E2%80%9C%20fiel%20von%20einem%20Spitzenwert%20von%20100%20Mitte%20Januar%20auf%20nur%20noch%208%20Ende%20M%C3%A4rz.%20Sogar%20Elon%20Musk%2C%20ein%20prominenter%20Unterst%C3%BCtzer%20von%20Memecoins%2C%20verglich%20sie%20mit%20%E2%80%9ECasinos%E2%80%9C%20und%20warnte%20davor%2C%20seine%20Ersparnisse%20zu%20investieren.%20Matt%20Hougan%2C%20CIO%20von%20Bitwise%2C%20erkl%C3%A4rte%20%E2%80%9Edas%20Ende%20des%20Memecoin-Booms%E2%80%9C.%0A%0A%23%23%23%20Warum%20Memecoins%20scheiterten%3A%20strukturelle%20Unhaltbarkeit%0A%0ADas%20Memecoin-Modell%20bot%20au%C3%9Fer%20Spekulation%20keinen%20intrinsischen%20Nutzen%20und%20hing%20vollst%C3%A4ndig%20von%20Hype%2C%20Social-Media-Dynamik%20und%20der%20Unterst%C3%BCtzung%20durch%20Prominente%20ab.%20Die%20brutale%20Statistik%3A%20**99%20%25%20der%20neu%20ausgegebenen%20Memecoins%20fallen%20letztendlich%20auf%20Null**.%20Was%20blieb%2C%20war%20ein%20reines%20%E2%80%9EHei%C3%9Fer-Kartoffel-Spiel%E2%80%9C%20ohne%20fundamentale%20Unterst%C3%BCtzung%20%E2%80%93%20kleine%20und%20mittlere%20Privatanleger%2C%20die%20in%20einem%20Nullsummen-PVP-Kampf%20gegeneinander%20antraten.%0A%0AStrukturelle%20Probleme%20vervielfachten%20sich.%20Z%C3%BCgelloser%20Insiderhandel%20und%20Marktmanipulation%20plagten%20den%20Sektor.%20Entwicklungsteams%20gaben%20Projekte%20routinem%C3%A4%C3%9Fig%20auf%2C%20nachdem%20sie%20durch%20Rug%20Pulls%20Gelder%20eingesammelt%20hatten.%20Die%20regulatorische%20Einstufung%20als%20unreguliertes%20Gl%C3%BCcksspiel%20schr%C3%A4nkte%20die%20institutionelle%20Beteiligung%20ein.%20Gro%C3%9Fe%20Market%20Maker%20zogen%20sich%20aufgrund%20von%20Compliance-Druck%20aus%20der%20Grauzone%20zur%C3%BCck.%20Das%20Gewinn-Verlust-Verh%C3%A4ltnis%20auf%20Pump.fun%20verschlechterte%20sich%20von%207%3A3%20auf%206%3A4%2C%20wobei%20sich%20die%20meisten%20Gewinne%20und%20Verluste%20im%20Bereich%20von%20%C2%B1%20500%20%24%20konzentrierten%20%E2%80%93%20der%20Verm%C3%B6genseffekt%20verblasste%20rapide.%0A%0ADer%20Aufbau%20eines%20kulturellen%20Konsenses%20erwies%20sich%20als%20unm%C3%B6glich%20aufrechtzuerhalten.%20Eine%20Branchenanalyse%20kam%20zu%20dem%20Schluss%3A%20%E2%80%9EAlte%20Memes%20sind%20zu%20Handelswerkzeugen%20geworden%2C%20neue%20Memes%20zum%20Revier%20von%20P-Junkies%2C%20und%20kultureller%20Konsens%20ist%20unrealistisch%20geworden.%20Alle%20Anzeichen%20deuten%20darauf%20hin%2C%20dass%20der%20Mythos%20der%20Memecoins%20allm%C3%A4hlich%20verblasst%20und%20der%20Markt%20beginnt%2C%20seine%20Aufmerksamkeit%20neuen%20Hotspots%20zuzuwenden.%E2%80%9C%0A%0A%23%23%23%20Was%20Prognosem%C3%A4rkte%20stattdessen%20bieten%0A%0APrognosem%C3%A4rkte%20bieten%20echten%20Nutzen%3A%20Crowdsourced-Intelligenz%20mit%20einer%20nachgewiesenen%20Genauigkeit%20von%20bis%20zu%2094%20%25%20bei%20der%20Vorhersage%20von%20Ereignissen.%20Die%20Aggregation%20von%20Informationen%20verwandelt%20unterschiedliche%20Meinungen%20in%20kollektive%20Prognosen.%20Verifizierbare%20Ergebnisse%20auf%20Basis%20objektiver%20realweltlicher%20Ereignisse%20machen%20Vertrauen%20in%20Entwicklungsteams%20%C3%BCberfl%C3%BCssig.%20**Eine%20transparente%20Abwicklung%20durch%20Oracles%20bedeutet%20kein%20Risiko%20von%20Rug%20Pulls%20oder%20Insider-Manipulation**%20%E2%80%93%20im%20schlimmsten%20Fall%20verliert%20man%20seine%20Wette%20fair%20und%20nicht%20durch%20Betrug.%0A%0ADavid%20Sklanskys%20Pokertheorie%20bietet%20hierf%C3%BCr%20einen%20n%C3%BCtzlichen%20Rahmen%3A%20%E2%80%9EDas%20Wesen%20des%20Gl%C3%BCcksspi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– die Muttergesellschaft der New York Stock Exchange – 2 Mrd. $in Polymarket bei einer Post-Money-Bewertung von 8 Mrd.$.** Dies war die größte Einzelinvestition in Prognosemärkte und signalisierte die Akzeptanz durch die Mainstream-Finanzinfrastruktur.

Zuvor, im Juni 2025, sammelte Kalshi 185 Mio. $bei einer Bewertung von 2 Mrd.$ ein, angeführt von Paradigm und Sequoia. Polymarket hatte Anfang 2025 200 Mio. $unter der Leitung von Peter Thiels Founders Fund aufgenommen. Donald Trump Jr.s 1789 Capital investierte zweistellige Millionenbeträge. Traditionelle Investoren wie Charles Schwab, Henry Kravis (KKR) und Peng Zhao beteiligten sich an Finanzierungsrunden. Im Oktober 2025 tauchten Berichte auf, wonach Citadel, der über 60 Mrd.$ schwere Hedgefonds, der etwa 40 % des US-Einzelhandelsvolumens bei Aktien abwickelt, den Start einer eigenen Prognoseplattform oder eine entsprechende Investition prüfte.

Die Gesamtfinanzierung des Sektors erreichte 385 Mio. $, wobei sich die institutionelle Adoption beschleunigte. Die Susquehanna International Group wurde im April 2024 Kalshis erster dedizierter institutioneller Market Maker und stellte professionelle Liquidität bereit. Die Kombination aus Kapitalzuflüssen, institutionellen Partnerschaften und regulatorischen Siegen markierte den Übergang der Prognosemärkte von einem Krypto-Nischenexperiment zu einer legitimen Finanzinfrastruktur.

title: Aktuelle Landschaft und Technologie der Prognosemärkte description: Ein umfassender Überblick über das Ökosystem der Prognosemärkte in den Jahren 2024–2025, einschließlich Plattformen wie Polymarket und Kalshi sowie der technologischen Innovationen im Web3-Bereich. keywords:

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Die Performance von Polymarket im Jahr 2024 war außergewöhnlich: **9 Milliarden $kumuliertes Handelsvolumen** mit einem monatlichen Spitzenvolumen von 2,63 Milliarden$ im November 2024, angetrieben durch die US-Präsidentschaftswahl. Allein auf das Präsidentschaftsrennen wurden über 3,3 Milliarden $gesetzt, was 46$ erreichte. Von Januar bis November 2024 stieg das Volumen um das 48-fache – von 54 Millionen $auf 2,6 Milliarden$ monatlich.

Bis September 2025 verarbeitete Polymarket im laufenden Jahr über 7,74 Milliarden $, davon allein 1,16 Milliarden$ im Juni. Die Plattform hostet fast 30.000 Märkte zu verschiedenen Themen und hält einen Marktanteil von über 99 % bei dezentralen Prognosemärkten. Zu den Hauptmerkmalen gehören die Einfachheit binärer Ja/Nein-Märkte, die Integration mit MoonPay für Fiat-Onramps (PayPal, Apple Pay, Google Pay, Kredit-/Debitkarten) und ein Liquidity Rewards Program für Market Maker. Bemerkenswert ist, dass Polymarket derzeit keine Plattformgebühren erhebt, wobei eine Monetarisierung für die Zukunft geplant ist.

Der regulatorische Weg der Plattform prägte ihre Entwicklung. Nach einer Geldstrafe der CFTC in Höhe von 1,4 Millionen $im Januar 2022 wurde es Polymarket untersagt, US-Nutzern Verträge ohne CFTC-Registrierung anzubieten, woraufhin der Betrieb ins Ausland verlegt wurde. Nach einer FBI-Razzia im Haus von CEO Coplan im November 2024 beendeten das DOJ und die CFTC die Untersuchungen im Juli 2025 formell, ohne Anklage zu erheben. **Am 21. Juli 2025 erwarb Polymarket QCEX, eine von der CFTC lizenzierte Derivatebörse und Clearingstelle, für 112 Millionen$**, was den regulierten Wiedereintritt in den US-Markt ermöglichte. Bis Oktober 2025 erhielt Polymarket die aufsichtsrechtliche Genehmigung für den Inlandsbetrieb.

Kalshis regulierter Ansatz gewinnt Marktanteile​

Kalshi, 2018 von Tarek Mansour und Luana Lopes Lara mitbegründet, war der erste CFTC-regulierte Prognosemarkt in den USA. Dieser Status bietet vollständige regulatorische Compliance und ermöglicht Wetten bis zu 100 Millionen $ auf zugelassenen Märkten. Die Plattform agiert als voll regulierte Börse mit konservativer Marktprüfung, Regeln für Teilauszahlungen bei umstrittenen Ergebnissen und einem Fokus auf Finanz-, Politik- und Sportmärkte.

Die Leistungskennzahlen für 2024–2025 zeigen ein explosives Wachstum. March Madness 2024 generierte über 500 Millionen $an Sportwettenvolumen. Nach dem Urteil des Bundesberufungsgerichts vom 2. Oktober 2024, das Wahlmärkte zuließ, wurden innerhalb weniger Tage über 3 Millionen$ in Wahlverträgen gehandelt. Bis September 2025 erreichte das wöchentliche Handelsvolumen über 500 Millionen $bei einem durchschnittlichen Open Interest von 189 Millionen$. Kalshis Marktanteil stieg von 3,1 % im September 2024 auf 62,2 % im September 2025 – und übernahm damit die Mehrheitskontrolle über die weltweiten Aktivitäten auf Prognosemärkten.

Sportwetten dominieren das Volumen von Kalshi und machten im ersten Halbjahr 2025 über 75 % der Aktivitäten aus. Die Plattform verarbeitete in diesem Zeitraum 2 Milliarden $an Sportvolumen, wobei die NFL-Woche 2 im September 2025 mit 588.520 Trades an einem einzigen Tag die Aktivitäten der Wahl 2024 übertraf. In den vier Wochen vom 1. bis 28. September 2025 wurden allein 1,13 Milliarden$ NFL-Handelsvolumen generiert, was 42 % des gesamten Plattformvolumens entspricht. March Madness 2025 trug 513 Millionen $bei, die NBA-Playoffs 453 Millionen$.

Strategische Partnerschaften erweiterten den Vertrieb. Robinhood startete im März 2025 einen von Kalshi betriebenen Prognosemarkt-Hub, der Prognosemärkte für über 24 Millionen Privatanleger zugänglich machte und einen "großen Teil" des Handelsvolumens von Kalshi generierte. Interactive Brokers bietet seiner institutionellen Kundenbasis bestimmte Kalshi-Verträge an. Die täglichen Einsätze liegen im Durchschnitt bei 19 Millionen $, wobei die Plattform etwa 1 % Provision auf Kundenwetten erhebt.

Andere Plattformen besetzen spezialisierte Nischen​

Augur leistete Pionierarbeit bei vollständig dezentralen Prognosemärkten und startete im Juli 2018, gefolgt von Version 2 im Juli 2020. Augur läuft auf Ethereum, nutzt den REP-Token (Reputation) zur Streitbeilegung und ermöglicht den Handel in ETH oder dem Stablecoin DAI. Die Plattform bietet drei Markttypen: binär, kategorisch (bis zu 7 Optionen) und skalar (numerische Bereiche). REP-Token-Inhaber staken ihre Token, um Ergebnisse zu melden, und verdienen Abrechnungsgebühren durch ein progressives Reputation-Bonding-System. Version 2 verkürzte die Ergebnisauflösung von 7 Tagen auf 24 Stunden und integrierte das 0x-Protokoll für eine verbesserte Liquidität.

Augur sah sich jedoch mit Herausforderungen konfrontiert, darunter hohe Ethereum-Gas-Gebühren, langsame Transaktionen und ein Rückgang der Nutzerakzeptanz. Die Plattform kündigte für 2025 einen "Reboot" mit Oracle-Technologie der nächsten Generation an, behält aber ihre historische Bedeutung als erster dezentraler Prognosemarkt bei, der das Modell maßgeblich geprägt hat.

Azuro startete 2021 als Infrastruktur- und Liquiditätsschicht für Prognose- und Wett-DApps und konzentriert sich auf die beständige Marktnachfrage nach Sportwetten. Azuro läuft auf Polygon und anderen EVM-kompatiblen Chains und nutzt einen Peer-to-Pool-Mechanismus, bei dem Nutzer Liquidität für Pools bereitstellen und eine APY verdienen. Die Kennzahlen für August 2024 zeigten ein Handelsvolumen von 11 Millionen $, einen TVL von 6,5 Millionen$ in Liquiditätspools mit 19,5 % APY und eine Rückkehrerquote von 44 %. Die Plattform hostet über 30 sportorientierte DApps und erreichte im Juni 2024 den Status des umsatzstärksten Protokolls auf Polygon. Zu den wichtigsten Innovationen gehören Live-Wettfunktionen, die im April 2024 eingeführt wurden, und eine KI-Partnerschaft mit Olas zur Vorhersage von Sportergebnissen.

Drift BET startete am 19. August 2024 auf Solana als Teil der Perpetual Futures DEX des Drift-Protokolls. Die Plattform generierte innerhalb der ersten 24 Stunden eine Orderbuch-Liquidität von 3,5 Millionen $und übertraf Polymarket im täglichen Volumen am 29. August 2024. Vom 18. bis 31. August 2024 verarbeitete sie insgesamt 24 Millionen$ an Wetten in 4 Märkten. Die einzigartigen Merkmale der Plattform konzentrieren sich auf Kapitaleffizienz: Aufbauend auf Drifts Liquiditätsbasis von über 500 Millionen $, Unterstützung von über 30 Token-Arten als Sicherheiten (nicht beschränkt auf USDC), automatisches Verdienen von Renditen auf Sicherheiten während des Wettens und strukturierte Positionen, die Prognosemarktwetten mit Derivate-Hedging kombinieren.

Technologische Innovationen, die Prognosemärkte ermöglichen​

Oracles dienen als entscheidende Brücke zwischen Blockchain-Smart-Contracts und realen Daten, was für die Abrechnung von Prognosemarktergebnissen unerlässlich ist. Das dezentrale Oracle-Netzwerk von Chainlink bezieht Daten aus mehreren Quellen, um das Risiko eines Single-Point-of-Failure zu reduzieren, und liefert manipulationssichere Eingaben, die von Polymarket für Instant-Bitcoin-Prognosemärkte verwendet werden. Das optimistische Oracle-System von UMA nutzt eine gemeinschaftsbasierte Streitbeilegung, bei der Token-Inhaber über Ergebnisse durch progressives Bonding abstimmen, obwohl Polymarket das UMA-Oracle bei einem Vorfall mit einer Wette auf den $DJT-Memecoin bemerkenswerterweise überstimmte.

Smart Contracts werden automatisch ausgeführt, wenn Bedingungen erfüllt sind, wodurch Vermittler eliminiert und eine transparente, unveränderliche Abrechnung auf der Blockchain gewährleistet wird. Diese Automatisierung reduziert Kosten und erhöht gleichzeitig die Zuverlässigkeit. Automated Market Makers (AMMs) bieten algorithmische Liquidität ohne traditionelle Orderbücher und werden von Plattformen wie Polkamarkets und Azuro eingesetzt. Ähnlich wie beim Modell von Uniswap passen AMMs die Preise basierend auf Angebot und Nachfrage an, wobei Liquiditätsanbieter jedoch dem Risiko eines Impermanent Loss ausgesetzt sind.

Layer 2 Skalierungslösungen reduzieren die Kosten drastisch und erhöhen den Durchsatz. Polygon dient als primäre Chain für Polymarket und Azuro und bietet niedrigere Gebühren als das Ethereum-Mainnet. Solana bietet Hochgeschwindigkeits- und kostengünstige Alternativen für Plattformen wie Drift BET. Diese Skalierungsverbesserungen machen kleinere Wetten für Privatanleger wirtschaftlich tragfähig.

Stablecoin-Infrastruktur reduziert das Risiko der Krypto-Volatilität. USDC dominiert als Primärwährung auf den meisten Plattformen und bietet eine 1:1-USD-Anbindung für vorhersehbare Ergebnisse und ein einfacheres Onboarding für Nutzer aus dem traditionellen Finanzwesen. Augur v2 verwendet DAI als dezentrale Stablecoin-Alternative.

Die von Drift BET eingeführten Cross-Collateral-Funktionen ermöglichen es Nutzern, über 30 verschiedene Token als Sicherheiten zu hinterlegen, was den Margenhandel auf Prognosepositionen und einheitliche Plattformen für Hedging-Strategien ermöglicht, während gleichzeitig Renditen auf ungenutzte Sicherheiten erzielt werden. Die hybride Architektur kombiniert Off-Chain-Order-Matching (für Geschwindigkeit und Effizienz) mit On-Chain-Abrechnung (für Transparenz und Sicherheit) – ein Modell, das von Polymarket pionierhaft eingesetzt wurde, um die Vorteile sowohl zentralisierter als auch dezentralisierter Ansätze zu nutzen.

Anwendungsfälle jenseits des traditionellen Wettens​

Prognosemärkte beweisen ihren Wert weit über das Glücksspiel hinaus durch Informationsaggregation und Vorhersage. Märkte bündeln verstreutes Wissen von Tausenden von Teilnehmern mit finanziellen Anreizen, die eine ehrliche Prognose gewährleisten. Der Effekt der "Schwarmintelligenz" bedeutet, dass das kombinierte Wissen oft das von Einzelexperten übertrifft. Die US-Wahl 2024 hat dies bewiesen: Prognosemärkte sagten den Sieg von Trump genauer voraus als die meisten Umfragen, mit Echtzeit-Updates gegenüber periodischen Umfragen und Selbstkorrektur durch kontinuierlichen Handel.

Anwendungen in der akademischen Forschung umfassen die Vorhersage der Ausbreitung von Infektionskrankheiten – Iowa-Influenza-Prognosemärkte erreichten eine Genauigkeit von 2–4 Wochen im Voraus. Ergebnisse zum Klimawandel, Wirtschaftsindikatoren und wissenschaftliche Forschungsergebnisse profitieren alle von marktbasierter Prognostik.

Unternehmensentscheidungen stellen eine wachsende Anwendung dar. Best Buy nutzte erfolgreich interne Prognosemärkte der Mitarbeiter, um Verzögerungen bei der Eröffnung von Filialen in Shanghai vorherzusagen und so finanzielle Verluste zu vermeiden. Hewlett-Packard prognostizierte vierteljährliche Druckerumsätze mithilfe interner Märkte. Google betreibt interne Märkte mit Sachpreisen für Vorhersagen zu Produkteinführungen und Feature-Adoptionen. Zu den Vorteilen gehören die Nutzung des Mitarbeiterwissens über Organisationen hinweg, dezentrale Informationssammlung, anonyme Teilnahme, die ehrliche Beiträge fördert, und die Reduzierung von Gruppendenken gegenüber traditionellen Konsensmethoden.

Finanzielles Hedging ermöglicht das Risikomanagement gegen ungünstige Zinsbewegungen, Wahlergebnisse, Wetterereignisse mit Auswirkungen auf die Landwirtschaft und Unterbrechungen der Lieferkette. Die strukturierten Positionen von Drift BET kombinieren Prognosemarktpositionen mit Derivaten – zum Beispiel Long-Positionen auf ein Wahlergebnis bei gleichzeitigem Shorting von Bitcoin über einheitliche Plattformen, die marktübergreifende Korrelationsstrategien ermöglichen.

Wirtschafts- und Politikprognosen werden institutionell genutzt. Hedgefonds nutzen Prognosemärkte als alternative Datenquellen. Portfoliomanager integrieren Prognosemarktwahrscheinlichkeiten in ihre Modelle. Vorhersagen zu Zinssenkungen der Federal Reserve, Inflationsprognosen, Rohstoffpreise, BIP-Wachstumserwartungen und die Dauer von Regierungsstillständen ziehen alle ein erhebliches Handelsvolumen an – der jüngste Markt für die Dauer des Government Shutdowns verzeichnete Einsätze von über 4 Millionen $.

Governance und DAO-Entscheidungsfindung implementieren "Futarchie": Stimmen Sie über Werte ab, wetten Sie auf Überzeugungen. DAOs nutzen Prognosemärkte, um Governance-Entscheidungen zu steuern, wobei Marktergebnisse die politischen Entscheidungen beeinflussen. Vitalik Buterin hat diesen Anwendungsfall seit 2014 als Methode zur Reduzierung politischer Voreingenommenheit in organisatorischen Entscheidungen propagiert.

title: Regulatorische Entwicklungen und Marktdaten description: Eine umfassende Analyse der regulatorischen Landschaft und der Marktdaten für Prognosemärkte in den Jahren 2024 - 2025, einschließlich CFTC-Richtlinien und institutioneller Adoption. keywords:

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• Ereigniskontrakte tags: [blockchain, web3, prediction-markets, regulation] image: "https://opengraph-image.blockeden.xyz/api/og-blockeden-xyz?title=Regulatorische%20Entwicklungen%20und%20Marktdaten%22%0A%0A%23%23%20Regulatorische%20Entwicklungen%20und%20Marktdaten%0A%0ADie%20regulatorische%20Landschaft%20f%C3%BCr%20Prognosem%C3%A4rkte%20hat%20sich%20in%20den%20Jahren%202024%20-%202025%20dramatisch%20gewandelt%20und%20bewegte%20sich%20von%20feindseliger%20Unsicherheit%20hin%20zu%20entstehender%20Klarheit%20und%20institutioneller%20Akzeptanz.%20Dieser%20Wandel%20erm%C3%B6glichte%20ein%20explosives%20Wachstum%20und%20schuf%20gleichzeitig%20neue%20Compliance-Rahmenbedingungen.%0A%0A%23%23%23%20CFTC-Regulierungsrahmen%20und%20Entwicklung%0A%0APrognosem%C3%A4rkte%20werden%20unter%20dem%20Commodity%20Exchange%20Act%20(CEA) als "Ereigniskontrakte" (Event Contracts) betrieben und von der CFTC als Derivateprodukte reguliert. Plattformen müssen sich als Designated Contract Markets (DCMs) registrieren, um in den USA legal operieren zu können. Ereigniskontrakte sind als Derivate definiert, deren Auszahlung auf bestimmten Ereignissen, Vorkommnissen oder Werten basiert – wie makroökonomischen Indikatoren, politischen Ergebnissen oder Sportergebnissen.

Das Benennungsverfahren erlaubt es DCMs, neue Kontrakte durch Selbstzertifizierung (Einreichung bei der CFTC) oder durch Beantragung einer Genehmigung der Kommission zu listen. Die CFTC hat 90 Tage Zeit, um selbstzertifizierte Kontrakte gemäß der Verordnung 40.11 zu prüfen. Zu den Anforderungen gehören Standards für die Marktintegrität, Transparenz, Schutzmaßnahmen gegen Manipulation, verifizierte Quelldaten und Lösungsmechanismen, umfassende Überwachungssysteme, vollständige Besicherung der Kontrakte (in der Regel kein Hebel/Margin) sowie KYC/AML-Compliance.

Die CFTC-Verordnung 40.11 verbietet Ereigniskontrakte auf Terrorismus, Krieg, Attentate und "Gaming" (Glücksspiel) – wobei die Definition von Gaming Gegenstand umfangreicher Rechtsstreitigkeiten war. Nach dem Dodd-Frank Act (2010) wurde der Test des wirtschaftlichen Zwecks aufgehoben, wodurch sich der Fokus der Genehmigung auf die Einhaltung regulatorischer Kernprinzipien verschob, anstatt Themenbereiche basierend auf dem Nachweis des Nutzens einzuschränken.

Wegweisende Gerichtsurteile verändern die Landschaft​

Kalshi gegen die CFTC stellt den entscheidenden Wendepunkt dar. Am 12. Juni 2023 zertifizierte Kalshi selbst Kontrakte zur Kontrolle des Kongresses. Im August 2023 lehnte die CFTC die Kontrakte ab mit der Behauptung, sie beinhalteten "Gaming" und stünden im "Gegensatz zum öffentlichen Interesse". Am 12. September 2024 entschied das U.S. District Court (D.C.) zugunsten von Kalshi und befand die Entscheidung der CFTC als "willkürlich und kapriziös". Als die CFTC einen Notaufschub beantragte, lehnte der D.C. Circuit Court den Antrag am 2. Oktober 2024 ab. Kalshi begann im Oktober 2024 sofort mit dem Angebot von Wahlprognosekontrakten.

Das Urteil stellte fest, dass Wahlkontrakte KEIN "Gaming" im Sinne des CEA darstellen, was den Weg für CFTC-regulierte Wahlprognosemärkte ebnete und einen Präzedenzfall schuf, der die Befugnis der CFTC einschränkt, Ereigniskontrakte aus thematischen Gründen zu verbieten. Kalshi-CEO Tarek Mansour erklärte: "Wahlmärkte sind gekommen, um zu bleiben."

Regulatorischer Wandel unter der Trump-Administration​

Am 5. Februar 2025 kündigte die CFTC unter der kommissarischen Vorsitzenden Caroline D. Pham einen Runden Tisch zu Prognosemärkten an, was eine dramatische Kehrtwende in der Politik markierte. Pham erklärte: "Leider haben die unangemessene Verzögerung und die innovationsfeindliche Politik der letzten Jahre die Fähigkeit der CFTC stark eingeschränkt, zu einer vernunftbasierten Regulierung von Prognosemärkten überzugehen. Prognosemärkte sind eine wichtige neue Grenze, um die Macht der Märkte zur Einschätzung der Stimmung zu nutzen und Wahrscheinlichkeiten zu bestimmen, die im Informationszeitalter Wahrheit bringen können."

Die CFTC identifizierte zentrale Hindernisse, darunter bestehende Kommissionsanordnungen unter Verordnung 40.11, Bundesgerichtsurteile zur Definition von "Gaming", die bisherigen rechtlichen Argumente und Positionen der CFTC, Interpretationen und Praktiken der Mitarbeiter sowie regulatorische Konflikte auf Bundesstaatsebene. Zu den Reformthemen gehörten Überarbeitungen von Teil 38 und Teil 40 der CFTC-Vorschriften, Kundenschutz vor Betrug mit binären Optionen, sportbezogene Ereigniskontrakte und die Erleichterung von Innovationen.

Am 5. September 2025 gaben der SEC-Vorsitzende Paul Atkins und die kommissarische CFTC-Vorsitzende Caroline Pham eine gemeinsame Erklärung zur regulatorischen Harmonisierung ab. Sie verpflichteten sich, Klarheit für Innovatoren zu schaffen, die Ereigniskontrakte auf Prognosemärkten verantwortungsbewusst listen, einschließlich solcher auf Wertpapierbasis. Die Behörden sagten zu, Möglichkeiten der Zusammenarbeit ungeachtet von Zuständigkeitsgrenzen zu prüfen, Produktdefinitionen zu harmonisieren, Berichtsstandards zu rationalisieren und koordinierte Innovationsausnahmen zu schaffen. Ein gemeinsamer SEC-CFTC-Runder Tisch kam am 29. September 2025 zusammen – die erste koordinierte Anstrengung zur Schaffung eines einheitlichen Regulierungsrahmens über Wertpapier- und Rohstoffgerichtsbarkeiten hinweg.

Regulatorische Herausforderungen auf Bundesstaatsebene bleiben bestehen​

Trotz der Fortschritte auf Bundesebene sind Konflikte auf Ebene der Bundesstaaten entstanden. Bis 2025 wurden Unterlassungsanordnungen gegen Kalshi von Illinois, Maryland, Montana, Nevada, New Jersey und Ohio (6 Staaten) erlassen; gegen Robinhood für Prognosemärkte von Illinois, Maryland, New Jersey und Ohio (4 Staaten); und gegen Crypto.com von Illinois, Maryland und Ohio (3 Staaten).

Die Staaten behaupten, dass Prognosemärkte Sportwetten oder Glücksspiel darstellen, die staatliche Glücksspiellizenzen erfordern. Kalshi argumentiert mit dem Vorrang des Bundesrechts (Federal Preemption) unter dem CEA. In Massachusetts reichte Generalstaatsanwältin Andrea Campbell 2025 eine Klage ein, in der sie behauptet, Kalshi agiere illegal als Sportwettenanbieter. Sie verwies darauf, dass im ersten Halbjahr 2025 über $ 1 Milliarde auf Sportereignisse gesetzt wurde, wobei Sportmärkte über 75 % der Plattformaktivität ausmachten. In der Beschwerde wird behauptet, Kalshi nutze "Mechanismen im Casino-Stil" und Verhaltensdesign, um exzessives Wetten zu fördern.

Zwei Bundesgerichte haben jedoch einstweilige Verfügungen gegen die Versuche der Bundesstaaten erlassen, Kalshi zu schließen. Sie urteilten, dass die Plattformen mit ihren Argumenten, dass Bundesrecht die staatliche Regulierung verdrängt, "wahrscheinlich obsiegen" werden. Dies führt zu einem anhaltenden Rechtsstreit um den Vorrang des Bundesrechts, an dem mehrere Gerichtsbarkeiten beteiligt sind.

Handelsvolumen und Adoptionsstatistiken​

Aggregierte Sektorstatistiken zeigen ein kombiniertes kumulatives Volumen von über $13 Milliarden über alle Plattformen hinweg in den Jahren 2024 - 2025. Der durchschnittliche Umsatz pro Handelsereignis auf großen Plattformen erreicht$ 13 Millionen. Das Spitzenvolumen für ein einzelnes Ereignis lag bei über $ 3,3 Milliarden bei der Präsidentschaftswahl 2024 über Polymarket. Die monatlichen Wachstumsraten des Volumens hielten sich das gesamte Jahr 2024 über bei 60 - 70 %.

Das tägliche Volumen im September 2025 verdeutlicht die Marktverteilung: Kalshi verarbeitete $110 Millionen (80$ 44 Millionen, Crypto.com $13 Millionen (98$ 95.000 – insgesamt ca. $ 170 Millionen tägliches Volumen im gesamten Sektor.

Polymarkets Nutzerwachstum zeigt eine dramatische Expansion: von 4.000 aktiven Händlern im Januar 2024 auf 314.500 im Dezember 2024, was einem durchschnittlichen monatlichen Wachstum von 74 % im Jahr 2024 entspricht. Das Nutzerwachstum hielt auch nach der Wahl trotz sinkender Volumina an, was auf eine zunehmende Nutzerbindung (Stickiness) der Plattform hindeutet.

Kalshis Transformation des Marktanteils stellt die dramatischste wettbewerbliche Verschiebung dar: Der Transaktionsanteil wuchs von 12,9 % im September 2024 auf 63,9 % im September 2025, während der Marktanteil im gleichen Zeitraum von 3,1 % auf 62,2 % hochschnellte. Die NFL-Woche 2 im September 2025 übertraf die Aktivitäten der Wahl 2024 im Transaktionsvolumen.

Institutionelle versus private Beteiligung​

Indikatoren für die institutionelle Adoption zeigen signifikante Fortschritte. Die Susquehanna International Group wurde im April 2024 Kalshis erster dedizierter institutioneller Market Maker, was für konsistente professionelle Liquidität sorgte und den Übergang von einer rein privaten zu einer institutionellen Infrastruktur markierte.

Strategische Investitionen validieren den Sektor. Die Investition der ICE im Oktober 2025 in Höhe von $2 Milliarden in Polymarket bei einer Bewertung von$ 8 Milliarden stellt die entscheidende institutionelle Unterstützung dar. NYSE-Präsidentin Lynn Martin erklärte, die Partnerschaft werde "Prognosemärkte in den finanziellen Mainstream bringen", mit Plänen, Polymarket-Daten an Tausende von Finanzinstituten weltweit zu verteilen. Kalshis Series (Q3) im Juni 2025 brachte $185 Millionen ein, angeführt von Paradigm und Sequoia. The Clearing Company sammelte in einer Seed-Runde$ 15 Millionen unter der Leitung von Union Square Ventures mit Beteiligung von Coinbase Ventures und Haun Ventures ein, wobei der Fokus auf dem Aufbau einer CFTC-konformen Blockchain-Infrastruktur für institutionelle Investoren liegt.

Vertriebspartnerschaften bringen institutionelle Glaubwürdigkeit. Die Partnerschaft zwischen Robinhood und Kalshi bietet den über 24 Millionen Kleinanlegern von Robinhood direkten Zugang zu Kalshi-Kontrakten, wobei ein "großer Teil" des Handelsvolumens von Kalshi nun von Robinhood-Nutzern stammt. Die Integration von Interactive Brokers und ForecastEx bietet IBKR-Kunden Zugang zu Forecast-Kontrakten über professionelle Handelsplattformen. Im Juni 2025 kündigte Elon Musks X (Twitter) an, die "Kräfte zu bündeln" mit Polymarket für eine potenzielle Integration von Prognosemärkten in soziale Medien.

Die Beteiligung von Kleinanlegern bleibt der primäre Treiber für Volumen und Transaktionszahlen. Die Demografie tendiert zu jüngeren Nutzern (Altersgruppe 18 - 35), insbesondere auf krypto-basierten Plattformen. Das Handelsverhalten zeigt kleinere Positionsgrößen (typischerweise $50 -$ 5.000 für Privatnutzer), eine höhere Handelsfrequenz auf Sportmärkten und längerfristige Positionen auf politischen Märkten. Privatnutzer machen nach Anzahl etwa 90 - 95 % der Teilnehmer aus, repräsentieren aber wahrscheinlich 50 - 60 % des Volumens, während institutionelle Market Maker 30 - 40 % durch Liquiditätsbereitstellung beisteuern. Durchschnittliche Privatpositionen liegen im Bereich von $500 -$ 2.000, während institutionelle Positionen für Market-Making-Aktivitäten $50.000 -$ 1.000.000+ umfassen.

Bedenken hinsichtlich Spielsucht sind aufgekommen. Die Klage in Massachusetts hebt "Mechanismen im Casino-Stil" und Bedenken hinsichtlich des Verhaltensdesigns hervor. Sportwetten werden aufgrund der Zugänglichkeit und der schnellen Abwicklungszyklen als "Einstiegstor" zu Glücksspielproblemen angesehen. Die Dynamik nach der Wahl zeigte, dass viele Nutzer ausschließlich für Wahlwetten 2024 beitraten und danach abwanderten, obwohl Sportmärkte traditionelle Sportwetten-Nutzer anziehen und für ereignisgesteuerte Beteiligungsspitzen bei großen Nachrichtenereignissen sorgen.

Plattformbewertungen und Finanzierung​

Polymarkets Bewertungsverlauf verdeutlicht das Sektorwachstum: von $1 Milliarde im Juni 2024 nach einer Finanzierungsrunde über$ 200 Millionen unter der Leitung von Founders Fund auf $8 - 10 Milliarden im Oktober 2025 mit der$ 2-Milliarden-Investition der ICE – eine 8-fache Steigerung in 16 Monaten. Die Gesamtsumme der eingeworbenen Mittel übersteigt $ 70 Millionen in früheren Runden mit Investoren wie Vitalik Buterin.

Kalshis Bewertung erreichte im Juni 2024 $2 Milliarden mit einer Series C über$ 185 Millionen von Sequoia und Paradigm, gegenüber einer Post-Money-Bewertung von $787 Millionen im Oktober 2024 – eine 2,5-fache Steigerung in 8 Monaten. Frühere Finanzierungen umfassten eine Seed-Runde von$ 4 Millionen von Polychain Capital und eine Series A/B über $ 70 Millionen im Mai 2023.

Die Gesamtbewertung des Sektors übersteigt $ 10 Milliarden bei anhaltendem institutionellem Interesse. Berichte deuten darauf hin, dass Citadel den Einstieg in den Prognosemarkt oder eine Investition prüft, was bedeutende Market-Making-Expertise und Kapital in den Bereich bringen würde.

Zukunftsaussichten und kritische Analyse​

Prognosemärkte stehen an einem Wendepunkt zwischen einem Nischenexperiment und einer Mainstream-Finanzinfrastruktur. Wachstumsprognosen, institutionelle Investitionen und regulatorische Durchbrüche deuten auf eine echte Eigendynamik hin, aber grundlegende Herausforderungen in den Bereichen Liquidität, Saisonalität und Nutzen bleiben ungelöst.

Wachstumsprognosen zeigen explosives Potenzial​

Marktgrößenprognosen sehen ein Wachstum von 1,5 Milliarden $im Jahr 2024 auf potenziell 95 Milliarden$ bis 2035 voraus – was einer 63-fachen Expansion entspricht. Alternative Projektionen, die auf dem aktuellen monatlichen Volumen von 1 Milliarde $basieren, deuten darauf hin, dass der Sektor bis 2030 ein Gesamtvolumen von 1 Billion$ erreichen könnte, wenn die Dynamik anhält. Prognosen von Grand View Research für DeFi-Prognosemärkte schätzen die Marktgröße im Jahr 2024 auf 20,48 Milliarden $und ein Wachstum auf 231,19 Milliarden$ bis 2030, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 53,7 % entspricht (Mordor Intelligence bietet eine konservativere CAGR von 27,23 %).

Zu den Wachstumstreibern gehören die Integration tokenisierter Real-World Assets, Verbesserungen bei der Cross-Chain-Interoperabilität, Verwahrungslösungen auf institutionellem Niveau, regulatorische Klarheit und Compliance-Rahmenwerke sowie die Integration des traditionellen Finanzwesens durch Partnerschaften mit ICE, Robinhood und ähnlichen Akteuren. Die aktuellen Volumentrends zeigen Kalshi mit 956 Millionen $wöchentlich und Polymarket mit 464 Millionen$ wöchentlich (Stand Oktober 2025), was einem kombinierten wöchentlichen Volumen von über 1,4 Milliarden $ entspricht.

Große institutionelle Investitionen bestätigen diese Prognosen. Neben der 2-Milliarden-$-Investition von ICE in Polymarket beteiligten sich Peter Thiels Founders Fund und Vitalik Buterin an einer 200-Millionen-$-Finanzierung. 1789 Capital von Donald Trump Jr. investierte zweistellige Millionenbeträge. Traditionelle Investoren wie Charles Schwab, Henry Kravis (KKR) und Peng Zhao nahmen an Finanzierungsrunden teil. Der berichtete Einstieg von Citadel in die Prognosemärkte würde die Market-Making-Expertise des über 60 Milliarden $ schweren Hedgefonds (der rund 40 % des US-Einzelhandelsaktienvolumens abwickelt) in diesen Bereich bringen.

Kritische Herausforderungen bedrohen die Nachhaltigkeit​

Die Liquiditätskrise stellt das grundlegendste Hindernis dar. Presto Research identifiziert dies als „das größte Problem, vor dem Prognosemärkte heute stehen“, und merkt an, dass „selbst auf ihrem Höhepunkt die Aufmerksamkeit meist kurzlebig und auf bestimmte Zeiträume wie Wahlen beschränkt ist, wobei nur die obersten 3 bis 5 Märkte genug Volumen haben, damit Leute in großem Stil handeln können.“

Eine Yale-Studie aus dem Jahr 2024, die das Senatsrennen in Montana untersuchte, ergab ein historisches Gesamthandelsvolumen von nur etwa 75.000 $ auf Kalshi – „Taschengeld für einen wohlhabenden Spender“. Die Autoren der Studie waren „schockiert darüber, wie wenige Händler tatsächlich auf diesen Plattformen wetten“, und fanden dünne Orderbücher mit null Verkäufern in bestimmten Märkten sowie Spreads von bis zu 50 %. Kleine Einsätze von nur wenigen tausend Dollar können Märkte um mehrere Prozentpunkte bewegen. Long-Tail-Ereignisse haben Schwierigkeiten, Teilnehmer anzuziehen, was zu dauerhaft dünnen Orderbüchern führt. Liquiditätsanbieter sind mit dem Risiko des Impermanent Loss konfrontiert, wenn Ereignisergebnisse sicher werden und die Token-Preise gegen null oder eins konvergieren.

Probleme beim Marktdesign verschärfen die Liquiditätsprobleme. Alles-oder-Nichts-Auszahlungen eignen sich eher für Glücksspieler als für traditionelle Investoren. Die Top-10-Märkte von Polymarket weisen oft weit in der Zukunft liegende Abrechnungsdaten auf, die Kapital binden. Im Vergleich zum traditionellen Finanzwesen mangelt es Prognosemärkten aufgrund des höheren Risikos eines Totalverlusts an Attraktivität für seriöse Investoren. Im Vergleich zu Sportwetten bieten sie langsamere Abrechnungen und einen geringeren Unterhaltungswert. Im Vergleich zu Meme-Coins bieten sie geringere potenzielle Renditen (2-fache gegenüber 10-facher Rendite in Minuten). Der Großteil des Volumens konzentriert sich auf Politik (Wahlzyklen), Krypto und Sport, wobei es kaum Anreize gibt, Prognosemärkte zu nutzen, wenn Kryptobörsen und Sportwettseiten eine bessere Liquidität und Benutzererfahrung bieten.

Bedenken hinsichtlich Marktmanipulation und Genauigkeit untergraben die Glaubwürdigkeit. Die Yale-Studie kam zu dem Schluss, dass Manipulation angesichts des geringen Handelsvolumens „extrem einfach“ sei, und merkte an: „Für nur ein paar Zehntausend Dollar ... könnte man diesen Markt leicht beherrschen.“ Kapitalstarke Teilnehmer beeinflussen die Preise in illiquiden Märkten mühelos. „Dumb Money“ wird benötigt, damit „Smart Money“ die Vig (Buchmachermarge) überwinden kann, aber eine unzureichende Beteiligung von Kleinanlegern schafft strukturelle Probleme. Es bestehen Bedenken wegen Insiderhandels ohne klaren Durchsetzungsmechanismus. Das Trittbrettfahrer-Problem bedeutet, dass Prognosen von Prognosemärkten öffentliche Güter sind, die nicht effektiv monetarisiert werden können.

Der Council on Foreign Relations stellt fest: „Liquiditätsbeschränkungen begrenzen ihre Zuverlässigkeit, und Prognosemärkte sollten Fachwissen nicht ersetzen.“ Das Works in Progress Magazine argumentiert, dass „Prognosemärkte in ihrer jetzigen Form im besten Fall wahrscheinlich ähnlich genau sind wie andere hochwertige Quellen“ wie Metaculus und 538. Bei den US-Zwischenwahlen 2022 sagten Metaculus, 538 und Manifold alle besser voraus als Polymarket und PredictIt. Historische Fehlprognosen gab es unter anderem beim Brexit, Trump 2016, Massenvernichtungswaffen im Irak (2003) und der Nominierung von John Roberts.

Methodisch gesehen konvergieren Prognosemärkte erst kurz vor dem Ereignis zu genauen Wahrscheinlichkeiten – „zu spät, um noch von Bedeutung zu sein“. Sie bleiben anfällig für Herdenverhalten, Übermäßigkeits-Bias, den Ankereffekt und tribales Verhalten. Die meisten Fragen erfordern Fachwissen, das den meisten Teilnehmern jedoch fehlt. Die Nullsummennatur bedeutet, dass jeder Gewinner einen entsprechenden Verlierer benötigt, was produktive Investitionen unmöglich macht.

Wege zur Mainstream-Adoption existieren, erfordern jedoch Umsetzung​

Regulatorische Compliance und Klarheit bieten den klarsten Weg nach vorne. Kalshis CFTC-reguliertes Börsenmodell und die Übernahme von QCEX für die US-Compliance demonstrieren eine Compliance-orientierte Infrastruktur als Wettbewerbsvorteil. Erforderliche Entwicklungen umfassen klare Rahmenwerke, die Innovation mit Verbraucherschutz in Einklang bringen, die Klärung der Debatte über die Einstufung als Glücksspiel oder Derivat sowie eine Koordination auf staatlicher Ebene, um fragmentierte Vorschriften zu verhindern.

Distribution und Integration können Zugangsbarrieren überwinden. Die Partnerschaft zwischen Robinhood und Kalshi bringt Prognosemärkte zu Millionen von Privatanlegern. Die MetaMask-Integration im Jahr 2025 fügte Polymarket direkt in Wallet-Apps hinzu. Die Partnerschaft von ICE ermöglicht den weltweiten Vertrieb von ereignisgesteuerten Daten an institutionelle Kunden. Die Integration in soziale Medien über Plattformen wie Farcaster und Solanas Blink ermöglicht virales Teilen. Der Start des 24/7-Kryptohandels durch die CME Group Anfang 2026 signalisiert Wege für die institutionelle Adoption.

Produktinnovation könnte grundlegende Designbeschränkungen adressieren. Gehebelte Produkte würden Kapitaleffizienz für langfristige Märkte ermöglichen. Kombiwetten, die mehrere Vorhersagen kombinieren, bieten höhere Belohnungen. Peer-to-Pool-Liquiditätsmodelle wie Azuro bündeln Kapital, um als einzige Gegenpartei zu fungieren. Renditetragende Stablecoins adressieren die Opportunitätskosten der Kapitalbindung. Die erlaubnisfreie Markterstellung über Plattformen wie Swaye ermöglicht nutzergenerierte Märkte mit Memecoins, die an Ergebnisse gekoppelt sind.

KI-Integration könnte sich als transformativ erweisen. Die Grok-Kalshi-Partnerschaft bietet KI-gestützte Wahrscheinlichkeitsbewertungen in Echtzeit. KI kann Trends analysieren, um zeitnahe Marktthemen vorzuschlagen, das Liquiditätsmanagement durch Market-Making unterstützen und als Trading-Bots teilnehmen, um die Markttiefe zu erhöhen. Vitalik Buterins Vision konzentriert sich darauf, dass KI qualitativ hochwertige Informationen selbst auf Märkten mit einem Volumen von 10 $ ermöglicht: „Eine Technologie, die Info-Finance im nächsten Jahrzehnt massiv vorantreiben wird, ist KI.“

Marktdiversifizierung über Wahlen hinaus adressiert die Saisonalität. Kalshis Sportwetten-Volumen von 92 % zeigt eine starke Nachfrage außerhalb der Politik. Unternehmensereignisse wie Gewinnprognosen, Produkteinführungen und M&A-Ergebnisse bieten kontinuierliche Handelsmöglichkeiten. Makroereignisse wie Fed-Entscheidungen, VPI-Veröffentlichungen und Wirtschaftsindikatoren ziehen institutionelle Absicherungen an. Wissenschafts- und Technologieprognosen (Zeitpunkt der Veröffentlichung von ChatGPT-5, Durchbruchsprognosen) und Popkulturmärkte (Preisverleihungen, Unterhaltungsergebnisse) verbreitern die Attraktivität.

Integration in das traditionelle Finanzwesen zeigt Potenzial und Grenzen​

Aktuelle Integrationsbeispiele belegen die Tragfähigkeit. Die 2-Milliarden-$-Investition von ICE in Polymarket bringt die Vertriebskraft der NYSE-Muttergesellschaft und die Zusammenarbeit bei der Blockchain-Tokenisierung ein. ICE wird Polymarket-Daten weltweit an institutionelle Kunden syndizieren und an Tokenisierungsprojekten arbeiten. Lynn Martin (Präsidentin der NYSE) erklärte, die Partnerschaft werde „Prognosemärkte in den finanziellen Mainstream bringen“.

Die Integration der NFL- und College-Football-Märkte von Kalshi durch Robinhood positioniert Robinhood im Wettbewerb mit DraftKings und FanDuel und normalisiert gleichzeitig Prognosemärkte als legitime Finanzinstrumente. Der Einstieg von Citadel würde die Market-Making-Expertise eines über 60 Milliarden $ schweren Hedgefonds in die Prognosemärkte bringen.

Die Infrastrukturentwicklung schreitet voran, wobei Kalshis Betrieb als CFTC-regulierte Börse beweist, dass das Modell funktioniert, und die Übernahme von QCEX eine Infrastruktur für Clearing und Settlement von Derivaten bietet. Die Akzeptanz von Stablecoins (USDC) schafft Brücken zwischen Krypto und traditionellem Finanzwesen. Quoten von Prognosemärkten werden zu Stimmungsindikatoren für Hedgefonds, wobei Echtzeit-Wahrscheinlichkeitsdaten für institutionelle Entscheidungen und die Integration in Bloomberg-Terminals und Finanznachrichtenplattformen genutzt werden.

Ereigniskontrakte repräsentieren eine neue Assetklasse zur Portfoliodiversifizierung, Risikomanagement-Tools für geopolitische, regulatorische und makroökonomische Ereignisrisiken sowie ergänzende Instrumente zu traditionellen Derivaten, wo konventionelle Produkte nicht existieren.

Das Works in Progress Magazine identifiziert jedoch eine grundlegende Einschränkung: „Wo ein konventioneller Prognosemarkt für die Absicherung nützlich sein könnte, hat das traditionelle Finanzwesen in der Regel ein besseres Produkt geschaffen.“ Seit den 1980er Jahren wurden Derivate für den Leitzins, den VPI, Dividenden und das Ausfallrisiko entwickelt. Prognosemärkten fehlt die Liquidität und Raffinesse etablierter Derivatemärkte. Das traditionelle Finanzwesen hat bereits für die meisten Absicherungsbedürfnisse ausgefeilte Produkte geschaffen, was darauf hindeutet, dass Prognosemärkte nur schmale Nischen füllen könnten, in denen konventionelle Instrumente fehlen.

Expertenperspektiven: Echte Innovation oder überhypter Narrativ?​

Vitalik Buterin vertritt die Vision von „Info-Finance“ am ehrgeizigsten. Er erklärt: „Eine der Ethereum-Anwendungen, die mich schon immer am meisten begeistert haben, sind Prognosemärkte ... Prognosemärkte sind der Beginn von etwas weitaus Bedeutenderem: ‚Info-Finance‘ ... die Schnittstelle von KI und Krypto, insbesondere in Prognosemärkten, könnte der ‚heilige Gral der epistemischen Technologie‘ sein.“

Buterin stellt sich Prognosemärkte als dreiseitige Märkte vor, auf denen Wetter Vorhersagen treffen, Leser Prognosen konsumieren und das System öffentliche Vorhersagen als öffentliche Güter generiert. Die Anwendungen gehen über Wahlen hinaus und könnten soziale Medien (Beschleunigung von Community Notes), das wissenschaftliche Peer-Review, die Nachrichtenverifizierung und die DAO-Governance transformieren. Seine These: KI wird „Info-Finance im nächsten Jahrzehnt massiv vorantreiben“ und Entscheidungsmärkte für den Vergleich von Geschäftsstrategien, die Finanzierung öffentlicher Güter und die Talententdeckung ermöglichen.

Institutionelle Bullen liefern die Bestätigung. ICE-CEO Jeffrey Sprecher: „Unsere Investition kombiniert die Marktinfrastruktur von ICE mit einem zukunftsorientierten Unternehmen, das die Schnittstelle von Daten und Ereignissen prägt.“ Polymarket-CEO Shayne Coplan: „Ein wichtiger Schritt, um Prognosemärkte in den finanziellen Mainstream zu bringen ... wir erweitern die Art und Weise, wie Einzelpersonen und Institutionen Wahrscheinlichkeiten nutzen, um die Zukunft zu verstehen und zu bepreisen.“ Der Ökonom Michael Jones von der University of Cincinnati argumentiert, dass Kryptowährungen einen „Anwendungsfall aus der realen Welt zeigen, der Wert und Nutzen über die reine Investition hinaus bietet“, und positioniert Prognosemärkte als „überhaupt keine Wetten oder Glücksspiel ... sondern ein Informationswerkzeug.“

Kritische akademische Forschung stellt dieses Narrativ energisch in Frage. Die Studie der Yale School of Management aus dem Jahr 2024 von Jeffrey Sonnenfeld, Steven Tian und Anthony Scaramucci kam zu dem Schluss: „Schockiert darüber, wie wenige Händler tatsächlich auf diesen Plattformen wetten ... es werden mehr Geschichten über Prognosemärkte geschrieben als es Menschen gibt, die sie tatsächlich nutzen.“ Ihre Ergebnisse zeigen, dass „dünnes Handelsvolumen und mangelnde Liquidität es extrem schwierig machen, Wetten zu platzieren“, wobei der „sogenannte Preis, der von Medien zitiert wird ... lediglich eine Phantomzahl ist und nicht die Realität widerspiegelt.“ Eine einzige kleine Wette von ein paar tausend Dollar kann Märkte um mehrere Prozentpunkte bewegen. Fazit: „Diese Prognosemärkte sollten von den Medien nicht als glaubwürdige, zuverlässige Indikatoren zitiert werden.“

Das Works in Progress Magazine argumentiert: „Prognosemärkte in ihrer jetzigen Form sind im besten Fall wahrscheinlich ähnlich genau wie andere hochwertige Quellen“ wie Metaculus und 538. Der Artikel identifiziert ein grundlegendes strukturelles Problem: Prognosemärkte benötigen sowohl „Smart Money“ ALS AUCH „Dumb Money“, aber eine unzureichende Beteiligung von Kleinanlegern untergräbt das Modell. Die Nullsummennatur schreckt institutionelle Anleger ab, da „jeder Gewinner einen entsprechenden und entgegengesetzten Verlierer erfordert.“ Die meisten potenziellen Prognosemärkte, die rechtlich existieren könnten, existieren nicht – was darauf hindeutet, dass nicht die Regulierung das Haupthindernis ist, sondern der Mangel an echter Nachfrage.

Der Statistical Modeling Blog der Columbia University merkt an: „Prognosemärkte sind nicht sehr nützlich, bis sie konvergiert sind, und das passiert erst kurz vor dem Ereignis ... bis dahin ist es meist zu spät, als dass die Ergebnisse noch eine Rolle spielen würden.“ Wetter hätten keine besseren Informationen als alle anderen, „nur Geld, das sie herumwerfen können.“ Die Kritik stellt in Frage, ob implizierte Wahrscheinlichkeiten angesichts fragwürdiger Annahmen über die Rationalität und Motivation der Wetter gültig sind.

Ausgewogene Bewertung: Nebenfluss statt Flutwelle​

Prognosemärkte zeigen, was sie gut können: verteilte Informationen effektiv aggregieren, wenn sie ordnungsgemäß funktionieren, wobei sie Umfragen bei längeren Prognosehorizonten (über 100 Tage im Voraus) oft übertreffen, Echtzeit-Updates gegenüber langsamen Umfragemethoden bieten und bei den US-Wahlen 2024 eine nachgewiesene Genauigkeit zeigten (Trump 60/40-Wahrscheinlichkeit gegenüber Umfragen, die 50/50 zeigten).

Sie kämpfen mit illiquiden Märkten, die anfällig für Manipulationen sind, einem saisonalen und ereignisgesteuerten Engagement statt dauerhaftem Nutzen, besseren Alternativen für die meisten Anwendungsfälle (Sportwetten, Kryptohandel, traditionelle Derivate), einer Genauigkeit, die Expertenprognosen oder Aggregatoren wie Metaculus nicht überlegen ist, und der Anfälligkeit für Biases, Manipulation und Insiderhandel ohne klare Durchsetzung.

Ob Prognosemärkte die „nächste Welle“ im Kryptobereich darstellen, hängt von der Definition ab. Das bullische Szenario: Realwelt-Nutzen über Spekulation hinaus, beschleunigte institutionelle Adoption (Interesse von ICE, Citadel), entstehende regulatorische Klarheit, KI-Integration, die neue Möglichkeiten eröffnet, und Vitalik Buterins Vision von „Info-Finance“, die über das reine Wetten hinausgeht. Das bärische Szenario: Nischenanwendung ohne Massenmarkt-Attraktivität, traditionelles Finanzwesen, das Absicherungsbedürfnisse bereits besser erfüllt, eine potenziell fundamentale und unlösbare Liquiditätskrise, verbleibende regulatorische Risiken (Glücksspielkonflikte auf staatlicher Ebene) und mehr Hype als Substanz mit einer Medienberichterstattung, die die tatsächliche Nutzung übersteigt.

Wahrscheinlichstes Ergebnis: Prognosemärkte werden erheblich wachsen, aber eher spezialisierte Werkzeuge als eine transformative „nächste Welle“ bleiben. Die institutionelle Adoption für spezifische Anwendungsfälle (Stimmungsindikatoren, Absicherung von Ereignissen) wird sich fortsetzen. Ein Wachstum bei Wahl- und Sportwetten unter regulatorischer Duldung scheint sicher. Sie werden eine Nischenposition im breiteren Krypto-Ökosystem neben DeFi, NFTs und Gaming einnehmen, anstatt diese Kategorien zu verdrängen. Ein Erfolg als ergänzende Datenquelle anstatt als Ersatz für traditionelle Prognosen erscheint realistisch. Der letztendliche Erfolg hängt von der Lösung der Liquiditätsprobleme und dem Nachweis einzigartiger Wertversprechen ab, wo traditionelle Alternativen fehlen.

Der Übergang von Memecoins zu Prognosemärkten stellt eine Reifung des Kryptomarktes dar – weg von der reinen Spekulation auf wertlose Token hin zu nutzenorientierten Anwendungen mit nachweisbarem Realwelt-Wert. John Wangs 10x-These könnte sich in dem Sinne als richtig erweisen, dass Prognosemärkte im Vergleich zu Memecoins die 10-fache Legitimität, institutionelle Adoption und nachhaltige Geschäftsmodelle erreichen. Ob sie das 10-fache Handelsvolumen oder die 10-fache Marktkapitalisierung erreichen, bleibt ungewiss und hängt von der Bewältigung der identifizierten grundlegenden Herausforderungen ab.

Zukunftsweisende Szenarien lassen drei Pfade vermuten. Das optimistische Szenario (30 % Wahrscheinlichkeit) sieht regulatorische Klarheit in den USA und Europa bis 2026, eine erfolgreiche institutionelle Adoption durch die ICE-Partnerschaft, die Lösung von Liquiditäts- und Markterstellungsproblemen durch KI-Integration, Prognosemärkte als Standarddatenquellen für Finanzinstitute und eine Marktgröße von über 50 Milliarden $ bis 2030, eingebettet in Bloomberg-Terminals und Handelsplattformen.

Das Basisszenario (50 % Wahrscheinlichkeit) prognostiziert ein Wachstum auf 10 bis 20 Milliarden $ bis 2030, wobei der Sektor eine Nische bleibt, eine starke Position bei Wahlwetten, Sport und einigen Makroereignissen beibehält, neben traditionellen Prognosen als ergänzendes Werkzeug koexistiert, eine begrenzte institutionelle Adoption für spezifische Anwendungsfälle erfährt, fragmentierte Märkte durch regulatorischen Flickenteppich entstehen und anhaltende Liquiditätsprobleme für Long-Tail-Märkte bestehen bleiben.

Das pessimistische Szenario (20 % Wahrscheinlichkeit) sieht ein hartes regulatorisches Vorgehen nach Manipulationsskandalen, eine sich verschlechternde Liquiditätskrise bei schwindendem Interesse der Privatanleger nach den Wahlen, eine anhaltende Dominanz traditioneller Finanzalternativen, einen Bewertungseinbruch bei enttäuschendem Wachstum, eine Marktkonsolidierung auf 1 bis 2 Plattformen, die eine schrumpfende Nutzerbasis bedienen, und ein Verblassen des „Prognosemarkt-Moments“, während das nächste Krypto-Narrativ entsteht.

Fazit: Evolution statt Revolution​

Prognosemärkte erreichten in den Jahren 2024–2025 echte Durchbrüche: wegweisende Gerichtssiege zur Etablierung regulatorischer Rahmenbedingungen, Investitionen in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar durch die Muttergesellschaft der NYSE, eine nachgewiesene überlegene Genauigkeit bei der Vorhersage der Präsidentschaftswahl 2024, ein kumuliertes Handelsvolumen von über 13 Milliarden US-Dollar und der Übergang von einem Randphänomen der Krypto-Experimente zu einer Infrastruktur, die institutionelle Validierung erfährt. John Wangs These, dass Prognosemärkte Memecoins in Bezug auf Legitimität, Nachhaltigkeit und Nutzen übertreffen würden, hat sich als richtig erwiesen – die grundlegenden Unterschiede zwischen transparenten, ergebnisbasierten Märkten und reiner Spekulation sind real und bedeutsam.

Dennoch steht der Sektor vor Herausforderungen bei der Umsetzung, die darüber entscheiden werden, ob er eine breite Akzeptanz im Mainstream erreicht oder eine spezialisierte Nische bleibt. Liquiditätsengpässe ermöglichen Manipulationen in fast allen außer den größten Märkten. Die Nachhaltigkeit des Volumens nach den Wahlen ist noch nicht bewiesen. Das traditionelle Finanzwesen bietet überlegene Alternativen für die meisten Hedging- und Prognosebedarfe. Regulatorische Konflikte auf staatlicher Ebene führen zu fragmentierten Compliance-Anforderungen. Die Kluft zwischen dem Medienhype und der tatsächlichen Nutzerbeteiligung besteht weiterhin.

Das Narrativ „Prognosemärkte als die nächste Welle nach den Memecoins“ ist im Kern zutreffend als Aussage über die Reifung des Kryptomarktes und die Reallokation von Kapital von reiner Spekulation hin zum Nutzen. John Wangs Vision von Prognosemärkten als „Trojanisches Pferd“ der Krypto-Welt – zugängliche Einstiegspunkte für Mainstream-Nutzer – zeigt vielversprechende Ansätze durch die Integration von Robinhood und Partnerschaften im traditionellen Finanzwesen. Vitalik Buterins „Info-Finance“-Framework bietet überzeugendes langfristiges Potenzial, sofern die Herausforderungen der KI-Integration und Liquidität gelöst werden können.

Doch Prognosemärkte sind eher als ein Nebenfluss denn als eine Flutwelle zu verstehen – eine bedeutende Innovation, die in spezifischen Anwendungen legitimen Wert schafft und gleichzeitig eine spezialisierte Position innerhalb des breiteren Finanzökosystems einnimmt. Sie stehen für eine Evolution des Nutzens und der Reifung von Krypto, nicht für eine Revolution in der Art und Weise, wie Menschen Informationen vorhersagen und aggregieren. Die kommenden 12–24 Monate werden zeigen, ob Prognosemärkte die kühnen Prognosen erfüllen oder sich in einer wertvollen, aber letztlich bescheidenen Rolle als ein Werkzeug unter vielen im Informationszeitalter einfinden.

Dezentrale Börsen (DEXs) haben sich zu zentralen Säulen des Krypto-Handels entwickelt und machen heute etwa 20 % des gesamten Marktvolumens aus. Innerhalb dieses Bereichs hat sich Hyperliquid als unangefochtener Marktführer bei On-Chain-Derivaten etabliert. Im Jahr 2022 mit dem ehrgeizigen Ziel gestartet, die Performance zentralisierter Börsen (CEX) On-Chain zu erreichen, verarbeitet Hyperliquid heute Milliarden im täglichen Handel und kontrolliert etwa 70–75 % des DEX Perpetual Futures-Marktes. Dies wird durch die Kombination von CEX-ähnlicher Geschwindigkeit und tiefer Liquidität mit DeFis Transparenz und Selbstverwahrung erreicht. Das Ergebnis ist eine vertikal integrierte Layer-1-Blockchain und Börse, die viele heute als „die Blockchain, die alle Finanzen beherbergen wird“ bezeichnen. Dieser Bericht befasst sich mit Hyperliquids technischer Architektur, Tokenomics, Wachstumskennzahlen für 2025, Vergleichen mit anderen DEX-Führern, Ökosystementwicklungen und seiner Vision für die Zukunft der On-Chain-Finanzwelt.

Technische Architektur: Eine vertikal integrierte Hochleistungskette

Hyperliquid ist nicht nur eine DEX-Anwendung – es ist eine komplette Layer-1-Blockchain, die für Handelsperformance entwickelt wurde. Ihre Architektur besteht aus drei eng gekoppelten Komponenten, die in einem einheitlichen Zustand arbeiten:

• HyperBFT (Konsens): Ein benutzerdefinierter, Byzantinisch fehlertoleranter Konsensmechanismus, optimiert für Geschwindigkeit und Durchsatz. Inspiriert von modernen Protokollen wie HotStuff bietet HyperBFT Sub-Sekunden-Finalität und hohe Konsistenz, um sicherzustellen, dass alle Nodes sich über die Reihenfolge der Transaktionen einig sind. Dieser Proof-of-Stake-Konsens ist darauf ausgelegt, die intensive Last einer Handelsplattform zu bewältigen und in der Praxis in der Größenordnung von 100.000–200.000 Operationen pro Sekunde zu unterstützen. Anfang 2025 verfügte Hyperliquid über rund 27 unabhängige Validatoren, die das Netzwerk sicherten, eine Zahl, die stetig wächst, um den Konsens zu dezentralisieren.
• HyperCore (Ausführungs-Engine): Eine spezialisierte On-Chain-Engine für Finanzanwendungen. Anstatt generische Smart Contracts für kritische Börsenlogik zu verwenden, implementiert HyperCore integrierte zentrale Limit-Orderbücher (CLOBs) für Perpetual Futures- und Spotmärkte, sowie weitere Module für Kreditvergabe, Auktionen, Orakel und mehr. Jede Orderplatzierung, Stornierung, Handelsübereinstimmung und Liquidation wird On-Chain mit Ein-Block-Finalität verarbeitet, was Ausführungsgeschwindigkeiten liefert, die mit traditionellen Börsen vergleichbar sind. Durch das Vermeiden von AMMs und die Abwicklung der Orderübereinstimmung innerhalb des Protokolls erreicht Hyperliquid tiefe Liquidität und geringe Latenz – es hat eine <1s Handelsfinalität und einen Durchsatz gezeigt, der mit zentralisierten Handelsplätzen konkurriert. Diese benutzerdefinierte Ausführungsschicht (in Rust geschrieben) kann nach jüngsten Optimierungen Berichten zufolge bis zu 200.000 Orders pro Sekunde verarbeiten, wodurch die Engpässe beseitigt werden, die On-Chain-Orderbücher zuvor unmöglich machten.
• HyperEVM (Smart Contracts): Eine allgemeine Ethereum-kompatible Ausführungsschicht, die im Februar 2025 eingeführt wurde. HyperEVM ermöglicht es Entwicklern, Solidity Smart Contracts und dApps auf Hyperliquid mit voller EVM-Kompatibilität bereitzustellen, ähnlich wie beim Bau auf Ethereum. Entscheidend ist, dass HyperEVM kein separater Shard oder Rollup ist – es teilt den gleichen vereinheitlichten Zustand mit HyperCore. Das bedeutet, dass dApps auf HyperEVM nativ mit den Orderbüchern und der Liquidität der Börse interoperieren können. Zum Beispiel kann ein Kreditprotokoll auf HyperEVM Live-Preise aus HyperCores Orderbuch lesen oder sogar Liquidationsorders direkt über Systemaufrufe in das Orderbuch einstellen. Diese Komponierbarkeit zwischen Smart Contracts und der Hochgeschwindigkeits-Börsenschicht ist ein einzigartiges Design: keine Bridges oder Off-Chain-Orakel sind erforderlich, damit dApps Hyperliquids Handelsinfrastruktur nutzen können.

Abbildung: Hyperliquids vertikal integrierte Architektur, die den vereinheitlichten Zustand zwischen Konsens (HyperBFT), Ausführungs-Engine (HyperCore), Smart Contracts (HyperEVM) und Asset Bridging (HyperUnit) zeigt.

Integration mit On-Chain-Infrastruktur: Durch den Aufbau einer eigenen Chain integriert Hyperliquid normalerweise isolierte Funktionen fest in eine Plattform. HyperUnit ist zum Beispiel Hyperliquids dezentralisiertes Bridging- und Asset-Tokenisierungsmodul, das direkte Einzahlungen externer Assets wie BTC, ETH und SOL ohne Custodial Wrappers ermöglicht. Benutzer können native BTC oder ETH sperren und äquivalente Tokens (z. B. uBTC, uETH) auf Hyperliquid als Handels-Collateral erhalten, ohne sich auf zentralisierte Verwahrer verlassen zu müssen. Dieses Design bietet „echte Sicherheitenmobilität“ und ein regulatorisch bewussteres Framework, um reale Assets On-Chain zu bringen. Dank HyperUnit (und Circles USDC-Integration, die später besprochen wird) können Trader auf Hyperliquid Liquidität nahtlos von anderen Netzwerken in Hyperliquids schnelle Handelsumgebung verschieben.

Performance und Latenz: Alle Teile des Stacks sind auf minimale Latenz und maximalen Durchsatz optimiert. HyperBFT finalisiert Blöcke innerhalb einer Sekunde, und HyperCore verarbeitet Trades in Echtzeit, sodass Benutzer eine nahezu sofortige Orderausführung erleben. Es gibt praktisch keine Gasgebühren für Handelsaktionen – HyperCore-Transaktionen sind gebührenfrei, was eine Hochfrequenz-Orderplatzierung und -stornierung ohne Kosten für die Benutzer ermöglicht. (Normale EVM-Vertragsaufrufe auf HyperEVM verursachen eine geringe Gasgebühr, aber die Operationen der Börse laufen gasfrei auf der nativen Engine.) Dieses gasfreie, latenzarme Design macht erweiterte Handelsfunktionen On-Chain praktikabel. Tatsächlich unterstützt Hyperliquid die gleichen erweiterten Orderarten und Risikokontrollen wie Top-CEXs, wie Limit- und Stop-Orders, Cross-Margining und bis zu 50× Hebelwirkung auf wichtigen Märkten. Zusammenfassend eliminiert Hyperliquids benutzerdefinierte L1-Chain den traditionellen Kompromiss zwischen Geschwindigkeit und Dezentralisierung. Jede Operation ist On-Chain und transparent, doch die Benutzererfahrung – in Bezug auf Ausführungsgeschwindigkeit und Benutzeroberfläche – gleicht der einer professionellen zentralisierten Börse.

Evolution und Skalierbarkeit: Hyperliquids Architektur entstand aus First-Principles-Engineering. Das Projekt startete 2022 still und leise als geschlossene Alpha-Perpetuals-DEX auf einer benutzerdefinierten Tendermint-basierten Chain, die das CLOB-Konzept mit ~20 Assets und 50× Hebelwirkung bewies. Bis 2023 entwickelte es sich zu einer vollständig souveränen L1 mit dem neuen HyperBFT-Konsens, erreichte über 100.000 Orders pro Sekunde und führte gasfreien Handel sowie Community-Liquiditätspools ein. Die Hinzufügung von HyperEVM Anfang 2025 öffnete die Schleusen für Entwickler und markierte Hyperliquids Entwicklung von einer Einzelzweckbörse zu einer vollständigen DeFi-Plattform. Bemerkenswert ist, dass all diese Verbesserungen das System stabil gehalten haben – Hyperliquid meldet historisch 99,99 % Betriebszeit [25]. Diese Erfolgsbilanz und vertikale Integration verleihen Hyperliquid einen erheblichen technischen Graben: Es kontrolliert den gesamten Stack (Konsens, Ausführung, Anwendung), was eine kontinuierliche Optimierung ermöglicht. Mit steigender Nachfrage verfeinert das Team die Node-Software weiter für noch höheren Durchsatz, um die Skalierbarkeit für die nächste Welle von Benutzern und komplexere On-Chain-Märkte zu gewährleisten.

Tokenomics von $HYPE: Governance, Staking und Wertsteigerung

Hyperliquids wirtschaftliches Design konzentriert sich auf seinen nativen Token $HYPE, der Ende 2024 eingeführt wurde, um die Eigentümerschaft und Governance der Plattform zu dezentralisieren. Der Start und die Verteilung des Tokens waren bemerkenswert Community-zentriert: Im November 2024 führte Hyperliquid ein Airdrop Token Generation Event (TGE) durch und wies 31 % des festen Angebots von 1 Milliarde an frühe Benutzer als Belohnung für ihre Teilnahme zu. Ein noch größerer Teil (≈38,8 %) wurde für zukünftige Community-Anreize wie Liquiditäts-Mining oder Ökosystementwicklung reserviert. Wichtig ist, dass $HYPE keine Zuweisungen an VCs oder private Investoren hatte, was eine Philosophie widerspiegelt, die Community-Eigentümerschaft priorisiert. Diese transparente Verteilung zielte darauf ab, die hohe Insider-Eigentümerschaft, die in vielen Projekten zu sehen ist, zu vermeiden und stattdessen die tatsächlichen Trader und Builder auf Hyperliquid zu stärken.

Der $HYPE-Token erfüllt mehrere Rollen im Hyperliquid-Ökosystem:

• Governance: $HYPE ist ein Governance-Token, der es Inhabern ermöglicht, über Hyperliquid Improvement Proposals (HIPs) abzustimmen und die Entwicklung des Protokolls zu gestalten. Bereits kritische Upgrades wie HIP-1, HIP-2 und HIP-3 wurden verabschiedet, die erlaubnislose Listing-Standards für Spot-Tokens und Perpetual-Märkte etablierten. Zum Beispiel eröffnete HIP-3 Community-Mitgliedern die Möglichkeit, erlaubnislos neue Perp-Märkte bereitzustellen, ähnlich wie Uniswap es für den Spot-Handel tat, wodurch Long-Tail-Assets (einschließlich traditioneller Markt-Perps) auf Hyperliquid freigeschaltet wurden. Die Governance wird zunehmend über Listings, Parameteranpassungen und die Verwendung von Community-Anreizfonds entscheiden.
• Staking & Netzwerksicherheit: Hyperliquid ist eine Proof-of-Stake-Chain, daher sichert das Staking von $HYPE an Validatoren das HyperBFT-Netzwerk. Staker delegieren an Validatoren und verdienen einen Teil der Block-Belohnungen und Gebühren. Kurz nach dem Start ermöglichte Hyperliquid das Staking mit einer jährlichen Rendite von ~2–2,5 %, um die Teilnahme am Konsens zu incentivieren. Wenn mehr Benutzer staken, verbessern sich die Sicherheit und Dezentralisierung der Chain. Gestaktes $HYPE (oder derivative Formen wie das kommende beHYPE Liquid Staking) kann auch bei Governance-Abstimmungen verwendet werden, wodurch Sicherheitsteilnehmer mit der Entscheidungsfindung in Einklang gebracht werden.
• Börsen-Utility (Gebührenrabatte): Das Halten oder Staking von $HYPE gewährt Handelsgebührenrabatte an Hyperliquids Börse. Ähnlich wie Binances BNB oder dYdX's DYDX-Token reduzierte Gebühren bieten, werden aktive Trader incentiviert, $HYPE zu halten, um ihre Kosten zu minimieren. Dies schafft eine natürliche Nachfrage nach dem Token unter der Benutzerbasis der Börse, insbesondere bei Hochvolumen-Tradern.
• Wertsteigerung durch Rückkäufe: Der auffälligste Aspekt von Hyperliquids Tokenomics ist sein aggressiver Gebühren-zu-Wert-Mechanismus. Hyperliquid verwendet die überwiegende Mehrheit seiner Handelsgebühreneinnahmen, um $HYPE auf dem offenen Markt zurückzukaufen und zu verbrennen, wodurch der Wert direkt an die Token-Inhaber zurückgegeben wird. Tatsächlich werden 97 % aller Protokoll-Handelsgebühren für den Rückkauf von $HYPE verwendet (und der Rest für einen Versicherungsfonds und Liquiditätsanbieter). Dies ist eine der höchsten Gebührenrücklaufquoten in der Branche. Mitte 2025 generierte Hyperliquid über 65 Millionen Dollar an Protokolleinnahmen pro Monat aus Handelsgebühren – und praktisch alles davon floss in $HYPE-Rückkäufe, was einen konstanten Kaufdruck erzeugte. Dieses deflationäre Token-Modell, kombiniert mit einem festen Angebot von 1 Milliarde, bedeutet, dass die Tokenomics von $HYPE auf eine langfristige Wertsteigerung für loyale Stakeholder ausgerichtet sind. Es signalisiert auch, dass Hyperliquids Team auf kurzfristige Gewinne verzichtet (keine Gebühreneinnahmen werden als Gewinn entnommen oder an Insider verteilt; selbst das Kernteam profitiert vermutlich nur als Token-Inhaber), stattdessen werden die Einnahmen an die Community-Schatzkammer und den Token-Wert geleitet.

• Liquiditätsanbieter-Belohnungen: Ein kleiner Teil der Gebühren (≈3–8 %) wird verwendet, um Liquiditätsanbieter in Hyperliquids einzigartigem HyperLiquidity Pool (HLP) zu belohnen. HLP ist ein On-Chain-USDC-Liquiditätspool, der Market-Making und automatische Abwicklung für die Orderbücher ermöglicht, analog zu einem „LP-Vault“. Benutzer, die USDC an HLP bereitstellen, erhalten im Gegenzug einen Anteil an den Handelsgebühren. Anfang 2025 bot HLP Einlegern eine ~11 % annualisierte Rendite aus den angefallenen Handelsgebühren. Dieser Mechanismus ermöglicht es Community-Mitgliedern, am Erfolg der Börse teilzuhaben, indem sie Kapital zur Absicherung der Liquidität beisteuern (ähnlich im Geist dem GLP-Pool von GMX, aber für ein Orderbuchsystem). Bemerkenswert ist, dass Hyperliquids Versicherungs-Assistance Fund (in $HYPE denominiert) auch einen Teil der Einnahmen verwendet, um HLP-Verluste oder ungewöhnliche Ereignisse abzudecken – zum Beispiel führte ein „Jelly“-Exploit im ersten Quartal 2025 zu einem Fehlbetrag von 12 Millionen Dollar im HLP, der den Pool-Benutzern vollständig erstattet wurde. Das Gebührenrückkaufmodell war so robust, dass trotz dieses Rückschlags die $HYPE-Rückkäufe ungehindert fortgesetzt wurden und HLP profitabel blieb, was eine starke Übereinstimmung zwischen dem Protokoll und seinen Community-Liquiditätsanbietern demonstriert.

Zusammenfassend betonen Hyperliquids Tokenomics Community-Eigentümerschaft, Sicherheit und langfristige Nachhaltigkeit. Das Fehlen von VC-Zuweisungen und die hohe Rückkaufquote waren Entscheidungen, die Vertrauen in organisches Wachstum signalisierten. Die frühen Ergebnisse waren positiv – seit seinem TGE stieg der Preis von $HYPE (Mitte 2025) um das Vierfache, gestützt durch echte Adoption und Einnahmen. Noch wichtiger ist, dass die Benutzer nach dem Airdrop engagiert blieben; die Handelsaktivität beschleunigte sich nach dem Token-Launch tatsächlich, anstatt den typischen Rückgang nach Anreizen zu erleiden. Dies deutet darauf hin, dass das Token-Modell die Benutzeranreize erfolgreich mit dem Wachstum der Plattform in Einklang bringt und einen positiven Kreislauf für Hyperliquids Ökosystem schafft.

Handelsvolumen, Adoption und Liquidität im Jahr 2025

Hyperliquid in Zahlen: Im Jahr 2025 zeichnet sich Hyperliquid nicht nur durch seine Technologie aus, sondern auch durch das schiere Ausmaß seiner On-Chain-Aktivität. Es hat sich schnell und mit großem Abstand zur größten dezentralen Derivatebörse entwickelt und setzt neue Maßstäbe für DeFi. Wichtige Kennzahlen, die Hyperliquids Zugkraft verdeutlichen, sind:

• Marktbeherrschung: Hyperliquid wickelt im Jahr 2025 etwa 70–77 % des gesamten DEX Perpetual Futures-Volumens ab – einen 8-mal größeren Anteil als der nächste Wettbewerber. Mit anderen Worten, Hyperliquid allein macht weit über drei Viertel des dezentralen Perp-Handels weltweit aus und ist damit der klare Marktführer in seiner Kategorie. (Zum Vergleich: Im ersten Quartal 2025 entsprach dies etwa 56–73 % des dezentralen Perp-Volumens, gegenüber ~4,5 % Anfang 2024 – ein atemberaubender Anstieg in einem Jahr.)
• Handelsvolumen: Das kumulierte Handelsvolumen auf Hyperliquid überschritt 1,5 Billionen Dollar Mitte 2025, was verdeutlicht, wie viel Liquidität durch seine Märkte geflossen ist. Ende 2024 verzeichnete die Börse bereits tägliche Volumina von etwa 10–14 Milliarden Dollar, und das Volumen stieg mit neuen Benutzerzuflüssen im Jahr 2025 weiter an. Tatsächlich erreichte Hyperliquids wöchentliches Handelsvolumen während Spitzenmarktaktivitäten (z. B. ein Memecoin-Rausch im Mai 2025) bis zu 780 Milliarden Dollar in einer Woche – im Durchschnitt weit über 100 Milliarden Dollar pro Tag – und konkurrierte oder übertraf viele mittelgroße zentralisierte Börsen. Selbst unter stabilen Bedingungen lag Hyperliquid im ersten Halbjahr 2025 bei durchschnittlich 470 Milliarden Dollar wöchentlichem Volumen. Dieses Ausmaß ist für eine DeFi-Plattform beispiellos; Mitte 2025 wickelte Hyperliquid etwa 6 % des *gesamten* Krypto-Handelsvolumens weltweit (einschließlich CEXs) ab und verringerte den Abstand zwischen DeFi und CeFi.
• Open Interest und Liquidität: Die Tiefe der Hyperliquid-Märkte zeigt sich auch in ihrem Open Interest (OI) – dem Gesamtwert der aktiven Positionen. Das OI wuchs von ~3,3 Milliarden Dollar Ende 2024 auf rund 15 Milliarden Dollar Mitte 2025. Zum Vergleich: Dieses OI entspricht etwa 60–120 % der Niveaus auf großen CEXs wie Bybit, OKX oder Bitget, was darauf hindeutet, dass professionelle Trader große Positionen auf Hyperliquid genauso bequem einsetzen wie auf etablierten zentralisierten Handelsplätzen. Die Orderbuchtiefe auf Hyperliquid für wichtige Paare wie BTC oder ETH soll mit Top-CEXs vergleichbar sein, mit engen Bid-Ask-Spreads. Bei bestimmten Token-Starts (z. B. dem beliebten PUMP Memecoin) erreichte Hyperliquid sogar die tiefste Liquidität und das höchste Volumen aller Handelsplätze und übertraf CEXs für dieses Asset. Dies zeigt, wie ein On-Chain-Orderbuch, wenn es gut konzipiert ist, die CEX-Liquidität erreichen kann – ein Meilenstein in der DEX-Evolution.
• Benutzer und Adoption: Die Benutzerbasis der Plattform hat sich in den Jahren 2024–2025 dramatisch erweitert. Hyperliquid überschritt Mitte 2025 500.000 einzigartige Benutzeradressen. Allein im ersten Halbjahr 2025 verdoppelte sich die Anzahl der aktiven Adressen nahezu (von ~291.000 auf 518.000). Dieses 78 %ige Wachstum in sechs Monaten wurde durch Mundpropaganda, ein erfolgreiches Empfehlungs- und Punkteprogramm und den Hype um den $HYPE-Airdrop angeheizt (der interessanterweise Benutzer hielt, anstatt nur Söldner anzuziehen – es gab keinen Rückgang der Nutzung nach dem Airdrop, und die Aktivität stieg weiter an). Ein solches Wachstum deutet nicht nur auf einmalige Neugier hin, sondern auf eine echte Adoption durch Trader. Ein erheblicher Teil dieser Benutzer sollen „Wale“ und professionelle Trader sein, die von CEXs migriert sind, angezogen von Hyperliquids Liquidität und niedrigeren Gebühren. Tatsächlich haben Institutionen und Hochvolumen-Handelsfirmen begonnen, Hyperliquid als primären Handelsplatz für Perpetual-Trading zu nutzen, was die Attraktivität von DeFi bestätigt, wenn Performanceprobleme gelöst sind.
• Einnahmen und Gebühren: Hyperliquids robuste Volumina führen zu erheblichen Protokolleinnahmen (die, wie erwähnt, größtenteils den $HYPE-Rückkäufen zugutekommen). In den letzten 30 Tagen (Stand Mitte 2025) generierte Hyperliquid etwa 65,45 Millionen Dollar an Protokollgebühren. Auf täglicher Basis sind das etwa 2,0–2,5 Millionen Dollar an Gebühren, die aus der Handelsaktivität erzielt werden. Auf Jahresbasis ist die Plattform auf dem besten Weg, über 800 Millionen Dollar an Einnahmen zu erzielen – eine erstaunliche Zahl, die sich den Einnahmen einiger großer zentralisierter Börsen nähert und weit über den typischen DeFi-Protokollen liegt. Dies unterstreicht, wie Hyperliquids hohes Volumen und seine Gebührenstruktur (geringe Gebühren pro Trade, die sich im großen Maßstab summieren) ein florierendes Einnahmemodell zur Unterstützung seiner Token-Ökonomie erzeugen.
• Total Value Locked (TVL) und Assets: Hyperliquids Ökosystem-TVL – das Assets umfasst, die in seine Chain überbrückt wurden, und Liquidität in seinen DeFi-Protokollen – ist parallel zur Handelsaktivität schnell gestiegen. Anfang des vierten Quartals 2024 (vor dem Token) lag Hyperliquids Chain-TVL bei etwa 0,5 Milliarden Dollar, aber nach dem Token-Launch und der HyperEVM-Erweiterung stieg der TVL Anfang 2025 auf über 2 Milliarden Dollar. Mitte 2025 erreichte er etwa 3,5 Milliarden Dollar (30. Juni 2025) und stieg weiter an. Die Einführung von nativem USDC (über Circle) und anderen Assets erhöhte das On-Chain-Kapital auf geschätzte 5,5 Milliarden Dollar AUM bis Juli 2025. Dies umfasst Assets im HLP-Pool, DeFi-Kreditpools, AMMs und die Sicherheiten-Salden der Benutzer. Hyperliquids HyperLiquidity Pool (HLP) selbst hielt im ersten Halbjahr 2025 einen TVL von etwa 370–500 Millionen Dollar und stellte eine tiefe USDC-Liquiditätsreserve für die Börse bereit. Zusätzlich übertraf der HyperEVM DeFi TVL (ohne die Kernbörse) 1 Milliarde Dollar innerhalb weniger Monate nach dem Start, was ein schnelles Wachstum neuer dApps auf der Chain widerspiegelt. Diese Zahlen positionieren Hyperliquid trotz seiner Spezialisierung fest unter den größten Blockchain-Ökosystemen nach TVL.

Zusammenfassend hat Hyperliquid im Jahr 2025 CEX-ähnliche Volumina und Liquidität erreicht. Es rangiert konstant als Top-DEX nach Volumen und macht sogar einen erheblichen Anteil des gesamten Krypto-Handels aus. Die Fähigkeit, eine halbe Billion Dollar wöchentliches Volumen On-Chain mit einer halben Million Benutzern aufrechtzuerhalten, zeigt, dass das lang gehegte Versprechen von Hochleistungs-DeFi eingelöst wird. Hyperliquids Erfolg erweitert die Grenzen dessen, was On-Chain-Märkte leisten können: Zum Beispiel wurde es zum bevorzugten Ort für schnelle Listings neuer Coins (es ist oft das erste, das Perps für trendige Assets listet, was enorme Aktivität anzieht) und hat bewiesen, dass On-Chain-Orderbücher Blue-Chip-Handel in großem Maßstab bewältigen können (seine BTC- und ETH-Märkte haben eine Liquidität, die mit führenden CEXs vergleichbar ist). Diese Errungenschaften untermauern Hyperliquids Anspruch als potenzielle Grundlage für alle On-Chain-Finanzen in der Zukunft.

Vergleich mit anderen führenden DEXs (dYdX, GMX, UniswapX, etc.)

Der Aufstieg von Hyperliquid lädt zu Vergleichen mit anderen prominenten dezentralen Börsen ein. Jedes der großen DEX-Modelle – von Orderbuch-basierten Derivaten wie dYdX über Liquiditätspool-basierte Perps wie GMX bis hin zu Spot-DEX-Aggregatoren wie UniswapX – verfolgt einen anderen Ansatz, um Performance, Dezentralisierung und Benutzererfahrung auszugleichen. Im Folgenden analysieren wir, wie Hyperliquid im Vergleich zu diesen Plattformen abschneidet:

• Hyperliquid vs. dYdX: dYdX war der frühe Marktführer bei dezentralen Perps, aber sein ursprüngliches Design (v3) basierte auf einem hybriden Ansatz: ein Off-Chain-Orderbuch und eine Matching-Engine, kombiniert mit einer L2-Abwicklung auf StarkWare. Dies verlieh dYdX eine ordentliche Performance, ging aber auf Kosten der Dezentralisierung und Komponierbarkeit – das Orderbuch wurde von einem zentralen Server betrieben, und das System war nicht offen für allgemeine Smart Contracts. Ende 2023 startete dYdX v4 als Cosmos-App-Chain mit dem Ziel, das Orderbuch innerhalb einer dedizierten PoS-Chain vollständig zu dezentralisieren. Dies ist philosophisch Hyperliquids Ansatz ähnlich (beide bauten benutzerdefinierte Chains für On-Chain-Order-Matching). Hyperliquids entscheidender Vorteil war seine vereinheitlichte Architektur und sein Vorsprung bei der Leistungsoptimierung. Durch die gemeinsame Entwicklung von HyperCore und HyperEVM erreichte Hyperliquid CEX-ähnliche Geschwindigkeit vollständig On-Chain, bevor dYdX's Cosmos-Chain an Zugkraft gewann. Tatsächlich übertraf Hyperliquids Performance dYdX – es kann weitaus mehr Durchsatz (Hunderttausende von Transaktionen/Sekunde) bewältigen und bietet eine Cross-Contract-Komponierbarkeit, die dYdX (eine App-spezifische Chain ohne EVM-Umgebung) derzeit fehlt. Artemis Research stellt fest: Frühere Protokolle machten entweder Kompromisse bei der Performance (wie GMX) oder bei der Dezentralisierung (wie dYdX), aber Hyperliquid lieferte beides und löste die tiefere Herausforderung. Dies spiegelt sich im Marktanteil wider: Bis 2025 kontrolliert Hyperliquid ~75 % des Perp-DEX-Marktes, während dYdX's Anteil auf einstellige Zahlen geschrumpft ist. Praktisch finden Trader Hyperliquids UI und Geschwindigkeit vergleichbar mit dYdX (beide bieten professionelle Börsen-Interfaces, erweiterte Orders usw.), aber Hyperliquid bietet eine größere Asset-Vielfalt und On-Chain-Integration. Ein weiterer Unterschied sind Gebühren- und Token-Modelle: dYdX's Token ist hauptsächlich ein Governance-Token mit indirekten Gebührenrabatten, während Hyperliquids $HYPE direkt Börsenwert (über Rückkäufe) akkumuliert und Staking-Rechte bietet. Zuletzt, in Bezug auf die Dezentralisierung, sind beide PoS-Chains – dYdX hatte beim Start ~20 Validatoren gegenüber Hyperliquids ~27 Anfang 2025 – aber Hyperliquids offenes Builder-Ökosystem (HyperEVM) macht es argumentativ dezentraler in Bezug auf Entwicklung und Nutzung. Insgesamt kann Hyperliquid als der geistige Nachfolger von dYdX angesehen werden: Es nahm das Orderbuch-DEX-Konzept und machte es mit größerer Performance vollständig On-Chain, was sich darin zeigt, dass Hyperliquid erhebliches Volumen sogar von zentralisierten Börsen abzieht (etwas, womit dYdX v3 zu kämpfen hatte).
• Hyperliquid vs. GMX: GMX repräsentiert das AMM/Pool-basierte Modell für Perpetuals. Es wurde 2022 auf Arbitrum populär, indem es Benutzern ermöglichte, Perps gegen eine gepoolte Liquidität (GLP) mit Orakel-basierter Preisgestaltung zu handeln. GMX's Ansatz priorisierte Einfachheit und null Preisauswirkungen für kleine Trades, aber er opfert etwas Performance und Kapitaleffizienz. Da GMX auf Preis-Orakel und einen einzigen Liquiditätspool angewiesen ist, können große oder häufige Trades eine Herausforderung darstellen – der Pool kann Verluste erleiden, wenn Trader gewinnen (GLP-Inhaber nehmen die Gegenseite der Trades ein), und die Orakel-Preis-Latenz kann ausgenutzt werden. Hyperliquids Orderbuchmodell vermeidet diese Probleme, indem es Trader Peer-to-Peer zu marktgetriebenen Preisen abgleicht, wobei professionelle Market Maker tiefe Liquidität bereitstellen. Dies führt zu weitaus engeren Spreads und besserer Ausführung für große Trades im Vergleich zu GMX's Modell. Im Wesentlichen kompromittiert GMX's Design die Hochfrequenz-Performance (Trades werden nur aktualisiert, wenn Orakel Preise pushen, und es gibt keine schnelle Orderplatzierung/-stornierung), während Hyperliquids Design darin hervorragend ist. Die Zahlen spiegeln dies wider: GMX's Volumina und OI sind um eine Größenordnung kleiner, und sein Marktanteil wurde durch den Aufstieg von Hyperliquid in den Schatten gestellt. Zum Beispiel unterstützte GMX typischerweise weniger als 20 Märkte (meist Large Caps), während Hyperliquid über 100 Märkte einschließlich vieler Long-Tail-Assets anbietet – letzteres ist möglich, weil die Pflege vieler Orderbücher auf Hyperliquids Chain machbar ist, während bei GMX das Hinzufügen neuer Asset-Pools langsamer und riskanter ist. Aus Benutzererfahrungssicht bietet GMX eine einfache Swap-ähnliche Benutzeroberfläche (gut für DeFi-Neulinge), während Hyperliquid ein vollständiges Börsen-Dashboard mit Charts und Orderbüchern für fortgeschrittene Trader bereitstellt. Gebühren: GMX erhebt eine Gebühr von ~0,1 % auf Trades (die an GLP und GMX-Staker geht) und hat keinen Token-Rückkauf; Hyperliquid erhebt sehr niedrige Maker/Taker-Gebühren (in der Größenordnung von 0,01–0,02 %) und verwendet Gebühren, um $HYPE für Inhaber zurückzukaufen. Dezentralisierung: GMX läuft auf Ethereum L2s (Arbitrum, Avalanche) und erbt eine starke Basissicherheit, aber seine Abhängigkeit von einem zentralisierten Preis-Orakel (Chainlink) und einem einzigen Liquiditätspool birgt unterschiedliche zentralisierte Risiken. Hyperliquid betreibt seine eigene Chain, die neuer/weniger kampferprobt ist als Ethereum, aber seine Mechanismen (Orderbuch + viele Maker) vermeiden eine zentralisierte Orakel-Abhängigkeit. Zusammenfassend bietet Hyperliquid im Vergleich zu GMX überlegene Performance und institutionelle Liquidität, auf Kosten einer komplexeren Infrastruktur. GMX bewies, dass es eine Nachfrage nach On-Chain-Perps gibt, aber Hyperliquids Orderbücher haben sich als weitaus skalierbarer für den Hochvolumen-Handel erwiesen.
• Hyperliquid vs. UniswapX (und Spot-DEXs): UniswapX ist ein kürzlich eingeführter Handelsaggregator für Spot-Swaps (entwickelt von Uniswap Labs), der den besten Preis über AMMs und andere Liquiditätsquellen findet. Obwohl kein direkter Konkurrent bei Perpetuals, repräsentiert UniswapX den neuesten Stand der Spot-DEX-Benutzererfahrung. Es ermöglicht gasfreie, aggregationsoptimierte Token-Swaps, indem es Off-Chain-„Füllern“ erlaubt, Trades für Benutzer auszuführen. Im Gegensatz dazu verwendet Hyperliquids Spot-Handel seine eigenen On-Chain-Orderbücher (und hat auch einen nativen AMM namens HyperSwap in seinem Ökosystem). Wie schneiden sie für einen Benutzer ab, der Spot-Tokens handeln möchte? Performance: Hyperliquids Spot-Orderbücher bieten sofortige Ausführung mit geringer Latenz, ähnlich einer zentralisierten Börse, und dank der fehlenden Gasgebühren auf HyperCore ist die Ausführung einer Order günstig und schnell. UniswapX zielt darauf ab, Benutzern Gas auf Ethereum zu sparen, indem es die Ausführung abstrahiert, aber letztendlich erfolgt die Handelsabwicklung immer noch auf Ethereum (oder anderen zugrunde liegenden Chains) und kann Latenz verursachen (Warten auf Füller und Blockbestätigungen). Liquidität: UniswapX bezieht Liquidität von vielen AMMs und Market Makern über mehrere DEXs hinweg, was großartig für Long-Tail-Tokens auf Ethereum ist; für wichtige Paare hat Hyperliquids einzelnes Orderbuch jedoch oft tiefere Liquidität und weniger Slippage, da sich alle Trader an einem Ort versammeln. Tatsächlich stiegen die Spot-Volumina nach dem Start der Spot-Märkte im März 2024 schnell auf Rekordniveau, wobei große Trader Assets wie BTC, ETH und SOL für den Spot-Handel aufgrund der überlegenen Ausführung in Hyperliquid überbrückten und dann wieder zurückbrückten. UniswapX zeichnet sich durch die Breite des Token-Zugangs aus, während Hyperliquid sich auf Tiefe und Effizienz für eine kuratiertere Auswahl von Assets konzentriert (die über seinen Governance-/Auktionsprozess gelistet werden). Dezentralisierung und UX: Uniswap (und X) nutzen Ethereums sehr dezentrale Basis und sind nicht-custodial, aber Aggregatoren wie UniswapX führen Off-Chain-Akteure (Füller, die Orders weiterleiten) ein – wenn auch auf erlaubnislose Weise. Hyperliquids Ansatz hält alle Handelsaktionen On-Chain mit voller Transparenz, und jedes auf Hyperliquid gelistete Asset profitiert von nativem Orderbuch-Handel plus Komponierbarkeit mit seinen DeFi-Apps. Die Benutzererfahrung auf Hyperliquid ist näher an einer zentralisierten Handels-App (was fortgeschrittene Benutzer bevorzugen), während UniswapX eher wie eine „Meta-DEX“ für Ein-Klick-Swaps ist (praktisch für Gelegenheits-Trades). Gebühren: UniswapX's Gebühren hängen von der verwendeten DEX-Liquidität ab (typischerweise 0,05–0,3 % auf AMMs) plus möglicherweise einem Füller-Anreiz; Hyperliquids Spot-Gebühren sind minimal und oft durch $HYPE-Rabatte ausgeglichen. Kurz gesagt, Hyperliquid konkurriert mit Uniswap und anderen Spot-DEXs, indem es ein neues Modell anbietet: eine Orderbuch-basierte Spot-Börse auf einer benutzerdefinierten Chain. Es hat eine Nische geschaffen, in der Hochvolumen-Spot-Trader (insbesondere für Large-Cap-Assets) Hyperliquid wegen seiner tieferen Liquidität und CEX-ähnlichen Erfahrung bevorzugen, während Retail-Benutzer, die obskure ERC-20s tauschen, möglicherweise immer noch Uniswaps Ökosystem bevorzugen. Bemerkenswert ist, dass Hyperliquids Ökosystem sogar Hyperswap (einen AMM auf HyperEVM mit ~70 Millionen Dollar TVL) eingeführt hat, um Long-Tail-Tokens über AMM-Pools zu erfassen – was anerkennt, dass AMMs und Orderbücher koexistieren und verschiedene Marktsegmente bedienen können.

Zusammenfassung der Hauptunterschiede: Die folgende Tabelle gibt einen Überblick über die wichtigsten Vergleiche:

DEX-Plattform	Design & Chain	Handelsmodell	Performance	Dezentralisierung	Gebührenmechanismus
Hyperliquid	Benutzerdefinierte L1 (HyperBFT PoS, ~27 Validatoren)	On-Chain CLOB für Perps/Spot; auch EVM-Apps	~0,5s Finalität, 100.000+ Transaktionen/Sek., CEX-ähnliche UI	PoS-Chain (Community-betrieben, vereinheitlichter Zustand für dApps)	Geringe Handelsgebühren, ~97 % der Gebühren kaufen $HYPE zurück (belohnt indirekt Inhaber)
dYdX v4	Cosmos SDK App-Chain (PoS, ~20 Validatoren)	On-Chain CLOB nur für Perps (keine allgemeinen Smart Contracts)	~1-2s Finalität, hoher Durchsatz (Order-Matching durch Validatoren)	PoS-Chain (dezentrales Matching, aber nicht EVM-komponierbar)	Handelsgebühren in USDC bezahlt; DYDX-Token für Governance & Rabatte (kein Gebührenrückkauf)
GMX	Arbitrum & Avalanche (Ethereum L2/L1)	AMM gepoolte Liquidität (GLP) mit Orakel-Preisgestaltung für Perps	Abhängig von Orakel-Update (~30s); gut für Gelegenheits-Trades, nicht HFT	Gesichert durch Ethereum/Avax L1; vollständig On-Chain, aber auf zentralisierte Orakel angewiesen	~0,1 % Handelsgebühr; 70 % an Liquiditätsanbieter (GLP), 30 % an GMX-Staker (Umsatzbeteiligung)
UniswapX	Ethereum Mainnet (und Cross-Chain)	Aggregator für Spot-Swaps (leitet über AMMs oder RFQ-Market Maker)	~12s Ethereum-Blockzeit (Fills Off-Chain abstrahiert); Gasgebühren abstrahiert	Läuft auf Ethereum (hohe Basissicherheit); verwendet Off-Chain-Füller-Nodes für die Ausführung	Verwendet zugrunde liegende AMM-Gebühren (0,05–0,3 %) + potenziellen Füller-Anreiz; UNI-Token nicht für die Nutzung erforderlich

Im Wesentlichen hat Hyperliquid einen neuen Maßstab gesetzt, indem es die Stärken dieser Ansätze ohne die üblichen Schwächen kombiniert hat: Es bietet die ausgeklügelten Orderarten, Geschwindigkeit und Liquidität einer CEX (übertrifft dYdX's früheren Versuch), ohne die Transparenz und Erlaubnislosigkeit von DeFi zu opfern (verbessert GMX's Performance und Uniswaps Komponierbarkeit). Infolgedessen hat Hyperliquid nicht nur Marktanteile von dYdX oder GMX erobert, sondern den On-Chain-Handelsmarkt tatsächlich erweitert, indem es Trader anzog, die zuvor auf CEXs blieben. Sein Erfolg hat andere dazu angespornt, sich weiterzuentwickeln – zum Beispiel haben sogar Coinbase und Robinhood ein Auge auf den On-Chain-Perps-Markt geworfen, wenn auch bisher mit viel geringerer Hebelwirkung und Liquidität. Wenn dieser Trend anhält, können wir einen Wettbewerbsdruck erwarten, bei dem sowohl CEXs als auch DEXs darum wetteifern, Performance mit Vertrauenslosigkeit zu kombinieren – ein Rennen, in dem Hyperliquid derzeit einen starken Vorsprung genießt.

Ökosystemwachstum, Partnerschaften und Community-Initiativen

Eine der größten Errungenschaften von Hyperliquid im Jahr 2025 ist die Entwicklung von einer Einzelproduktbörse zu einem florierenden Blockchain-Ökosystem. Der Start von HyperEVM löste eine kambrische Explosion von Projekten und Partnerschaften aus, die sich um Hyperliquids Kern herum aufbauten und es nicht nur zu einem Handelsplatz, sondern zu einer vollständigen DeFi- und Web3-Umgebung machten. Hier untersuchen wir die Expansion des Ökosystems und wichtige strategische Allianzen:

Ökosystemprojekte und Entwickler-Zugkraft: Seit Anfang 2025 wurden Dutzende von dApps auf Hyperliquid bereitgestellt, angezogen von seiner integrierten Liquidität und Benutzerbasis. Diese umfassen die gesamte Bandbreite der DeFi-Primitive und erstrecken sich sogar auf NFTs und Gaming:

• Dezentrale Börsen (DEXs): Neben Hyperliquids nativen Orderbüchern sind Community-basierte DEXs entstanden, um andere Bedürfnisse zu erfüllen. Insbesondere Hyperswap wurde als AMM auf HyperEVM gestartet und entwickelte sich schnell zum führenden Liquiditätshub für Long-Tail-Tokens (es sammelte innerhalb von 4 Monaten über 70 Millionen Dollar TVL und 2 Milliarden Dollar Volumen an). Hyperswaps automatisierte Pools ergänzen Hyperliquids CLOB, indem sie die erlaubnislose Auflistung neuer Tokens ermöglichen und einen einfachen Ort für Projekte bieten, um Liquidität zu bootstrappen. Ein weiteres Projekt, KittenSwap (ein Velodrome-Fork mit ve(3,3)-Tokenomics), ging ebenfalls live, um incentivierten AMM-Handel für kleinere Assets anzubieten. Diese DEX-Ergänzungen stellen sicher, dass selbst Memecoins und experimentelle Tokens auf Hyperliquid über AMMs gedeihen können, während die Haupt-Assets auf Orderbüchern gehandelt werden – eine Synergie, die das Gesamtvolumen antreibt.
• Kredit- und Renditeprotokolle: Das Hyperliquid-Ökosystem verfügt nun über Geldmärkte und Renditeoptimierer, die mit der Börse verbunden sind. HyperBeat ist ein führendes Kredit-/Leihprotokoll auf HyperEVM (mit ~145 Millionen Dollar TVL Mitte 2025). Es ermöglicht Benutzern, Assets wie $HYPE, Stablecoins oder sogar LP-Tokens einzuzahlen, um Zinsen zu verdienen, und gegen Sicherheiten zu leihen, um auf Hyperliquid mit zusätzlichem Hebel zu handeln. Da HyperBeat Hyperliquids Orderbuchpreise direkt lesen und sogar On-Chain-Liquidationen über HyperCore auslösen kann, arbeitet es effizienter und sicherer als Cross-Chain-Kreditprotokolle. Auch Rendite-Aggregatoren entstehen – HyperBeats „Hearts“-Belohnungsprogramm und andere incentivieren die Bereitstellung von Liquidität oder Vault-Einlagen. Ein weiterer bemerkenswerter Neuzugang ist Kinetiq, ein Liquid-Staking-Projekt für $HYPE, das am ersten Tag über 400 Millionen Dollar an Einlagen anzog, was einen riesigen Community-Appetit auf das Erzielen von Rendite mit HYPE zeigt. Sogar externe Ethereum-basierte Protokolle integrieren sich: EtherFi, ein großer Liquid-Staking-Anbieter (mit ~9 Milliarden Dollar in gestaktem ETH) kündigte eine Zusammenarbeit an, um gestaktes ETH und neue Renditestrategien über HyperBeat in Hyperliquid einzubringen. Diese Partnerschaft wird beHYPE, einen Liquid-Staking-Token für HYPE, einführen und möglicherweise EtherFis gestaktes ETH als Sicherheit für Hyperliquids Märkte nutzen. Solche Schritte zeigen das Vertrauen etablierter DeFi-Akteure in das Potenzial des Hyperliquid-Ökosystems.
• Stablecoins und Krypto-Banking: Hyperliquid hat die Notwendigkeit einer stabilen On-Chain-Währung erkannt und sowohl externe als auch native Stablecoin-Unterstützung angezogen. Am wichtigsten ist, dass Circle (Emittent von USDC) eine strategische Partnerschaft eingegangen ist, um natives USDC auf Hyperliquid im Jahr 2025 einzuführen. Mithilfe von Circles Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) können Benutzer USDC auf Ethereum verbrennen und 1:1 USDC auf Hyperliquid minten, wodurch Wrapper eliminiert und direkte Stablecoin-Liquidität auf der Chain ermöglicht wird. Diese Integration wird voraussichtlich große Kapitaltransfers in Hyperliquid rationalisieren und die Abhängigkeit von nur überbrücktem USDT/USDC reduzieren. Tatsächlich stiegen Hyperliquids verwaltete Assets zum Zeitpunkt der Ankündigung auf 5,5 Milliarden Dollar, teilweise in Erwartung der nativen USDC-Unterstützung. Auf der nativen Seite haben Projekte wie Hyperstable einen überbesicherten Stablecoin (USH) auf HyperEVM mit dem renditetragenden Governance-Token PEG eingeführt – was die Vielfalt der für Trader und DeFi-Benutzer verfügbaren Stablecoin-Optionen erhöht.
• Innovative DeFi-Infrastruktur: Hyperliquids einzigartige Fähigkeiten haben Innovationen im DEX-Design und bei Derivaten vorangetrieben. Valantis zum Beispiel ist ein modulares DEX-Protokoll auf HyperEVM, das Entwicklern ermöglicht, benutzerdefinierte AMMs und „souveräne Pools“ mit spezialisierter Logik zu erstellen. Es unterstützt erweiterte Funktionen wie Rebase-Tokens und dynamische Gebühren und hat 44 Millionen Dollar TVL, was zeigt, dass Teams Hyperliquid als fruchtbaren Boden sehen, um das DeFi-Design voranzutreiben. Speziell für Perpetuals verabschiedete die Community HIP-3, das Hyperliquids Core-Engine für jeden öffnete, der einen neuen Perpetual-Markt starten möchte. Dies ist ein Game-Changer: Es bedeutet, dass ein Benutzer, wenn er einen Perp-Markt für beispielsweise einen Aktienindex oder eine Ware wünscht, diesen (vorbehaltlich der Governance-Parameter) bereitstellen kann, ohne Hyperliquids Team zu benötigen – ein wirklich erlaubnisloses Derivate-Framework, ähnlich wie Uniswap es für ERC20-Swaps tat. Bereits erscheinen Community-gestartete Märkte für neuartige Assets, was die Kraft dieser Offenheit demonstriert.
• Analysen, Bots und Tools: Eine lebendige Reihe von Tools ist entstanden, um Trader auf Hyperliquid zu unterstützen. Zum Beispiel ist PvP.trade ein Telegram-basierter Handelsbot, der sich in Hyperliquids API integriert und es Benutzern ermöglicht, Perp-Trades über den Chat auszuführen und sogar den Positionen von Freunden für ein soziales Handelserlebnis zu folgen. Es führte ein Punkteprogramm und einen Token-Airdrop durch, die sich als sehr beliebt erwiesen. Auf der Analyse-Seite haben KI-gesteuerte Plattformen wie Insilico Terminal und Katoshi AI Unterstützung für Hyperliquid hinzugefügt, die Tradern erweiterte Marktsignale, automatisierte Strategie-Bots und prädiktive Analysen bieten, die auf Hyperliquids Märkte zugeschnitten sind. Die Präsenz dieser Drittanbieter-Tools zeigt, dass Entwickler Hyperliquid als einen bedeutenden Markt ansehen – es lohnt sich, Bots und Terminals dafür zu entwickeln – ähnlich wie viele Tools für Binance oder Uniswap existieren. Zusätzlich haben Infrastrukturanbieter Hyperliquid angenommen: QuickNode und andere bieten RPC-Endpunkte für die Hyperliquid-Chain an, Nansen hat Hyperliquid-Daten in seinen Portfolio-Tracker integriert, und Blockchain-Explorer und Aggregatoren unterstützen das Netzwerk. Diese Infrastruktur-Adoption ist entscheidend für die Benutzererfahrung und signalisiert, dass Hyperliquid als wichtiges Netzwerk in der Multi-Chain-Landschaft anerkannt wird.
• NFTs und Gaming: Über reine Finanzen hinaus befasst sich Hyperliquids Ökosystem auch mit NFTs und Krypto-Gaming, was dem Community-Geschmack entspricht. HypurrFun ist ein Memecoin-Launchpad, das Aufmerksamkeit erregte, indem es ein Telegram-Bot-Auktionssystem verwendete, um Spaß-Tokens (wie $PIP und $JEFF) auf Hyperliquids Spot-Markt zu listen. Es bot der Community ein unterhaltsames, Pump.win-ähnliches Erlebnis und war maßgeblich an der Erprobung von Hyperliquids Token-Auktionsmechanismen vor HyperEVM beteiligt. NFT-Projekte wie Hypio (eine NFT-Sammlung, die DeFi-Utility integriert) wurden auf Hyperliquid gestartet, und sogar ein KI-gesteuertes Spiel (TheFarm.fun) nutzt die Chain zum Minten kreativer NFTs und plant einen Token-Airdrop. Diese mögen Nischenprodukte sein, aber sie deuten auf eine organische Community hin, die sich bildet – Trader, die sich auch mit Memes, NFTs und sozialen Spielen auf derselben Chain beschäftigen, was die Benutzerbindung erhöht.

Strategische Partnerschaften: Neben Basisprojekten hat Hyperliquids Team (über die Hyper Foundation) aktiv Partnerschaften verfolgt, um seine Reichweite zu erweitern:

• Phantom Wallet (Solana-Ökosystem): Im Juli 2025 kündigte Hyperliquid eine große Partnerschaft mit Phantom, der beliebten Solana-Wallet, an, um In-Wallet Perpetual-Trading für Phantoms Benutzer bereitzustellen. Diese Integration ermöglicht es der mobilen App von Phantom (mit Millionen von Benutzern), Hyperliquid-Perps nativ zu handeln, ohne die Wallet-Oberfläche verlassen zu müssen. Über 100+ Märkte mit bis zu 50× Hebelwirkung wurden in Phantom verfügbar, darunter BTC, ETH, SOL und mehr, mit integrierten Risikokontrollen wie Stop-Loss-Orders. Die Bedeutung ist zweifach: Sie verschafft Solana-Community-Benutzern einfachen Zugang zu Hyperliquids Märkten (Verbindung von Ökosystemen) und zeigt Hyperliquids API- und Backend-Stärke – Phantom würde keine DEX integrieren, die keinen großen Benutzerfluss bewältigen könnte. Phantoms Team betonte, dass Hyperliquids Liquidität und schnelle Abwicklung entscheidend für eine reibungslose mobile Handels-UX waren. Diese Partnerschaft bettet Hyperliquid im Wesentlichen als „Perps-Engine“ in eine führende Krypto-Wallet ein, wodurch die Hürden für neue Benutzer, mit dem Handel auf Hyperliquid zu beginnen, drastisch gesenkt werden. Es ist ein strategischer Gewinn für die Benutzerakquise und demonstriert Hyperliquids Absicht, mit anderen Ökosystemen (in diesem Fall Solana) zusammenzuarbeiten, anstatt mit ihnen zu konkurrieren.
• Circle (USDC): Wie erwähnt, ist Circles Partnerschaft zur Bereitstellung von nativem USDC über CCTP auf Hyperliquid eine Eckpfeiler-Integration. Sie legitimiert Hyperliquid nicht nur als erstklassige Chain in den Augen eines großen Stablecoin-Emittenten, sondern löst auch ein kritisches Infrastrukturproblem: Fiat-Liquidität. Wenn Circle natives USDC für Hyperliquid aktiviert, können Trader Dollar mit der gleichen Leichtigkeit (und Vertrauen) in und aus Hyperliquids Netzwerk transferieren, wie sie USDC auf Ethereum oder Solana bewegen. Dies rationalisiert Arbitrage- und Cross-Exchange-Flüsse. Zusätzlich wird Circles Cross-Chain Transfer Protocol v2 es ermöglichen, USDC ohne Zwischenhändler zwischen Hyperliquid und anderen Chains zu bewegen, wodurch Hyperliquid weiter in das Multi-Chain-Liquiditätsnetzwerk integriert wird. Bis Juli 2025 hatte die Erwartung von USDC und anderen Assets, die an Bord kommen, die gesamten Asset-Pools von Hyperliquid bereits auf 5,5 Milliarden Dollar ansteigen lassen. Wir können erwarten, dass diese Zahl wächst, sobald die Circle-Integration vollständig live ist. Im Wesentlichen adressiert diese Partnerschaft eine der letzten Barrieren für Trader: einfache Fiat On/Off-Ramps in Hyperliquids Hochgeschwindigkeitsumgebung.
• Market Maker und Liquiditätspartner: Obwohl nicht immer öffentlich bekannt, hat Hyperliquid wahrscheinlich Beziehungen zu professionellen Market-Making-Firmen aufgebaut, um seine Orderbuch-Liquidität zu bootstrappen. Die beobachtete Tiefe (oft mit Binance bei einigen Paaren konkurrierend) deutet darauf hin, dass große Krypto-Liquiditätsanbieter (möglicherweise Firmen wie Wintermute, Jump usw.) aktiv Märkte auf Hyperliquid machen. Ein indirekter Indikator: Auros Global, eine Handelsfirma, veröffentlichte Anfang 2025 einen „Hyperliquid Listing 101“-Leitfaden, in dem Hyperliquid im ersten Quartal 2025 durchschnittlich 6,1 Milliarden Dollar tägliches Perps-Volumen verzeichnete, was impliziert, dass Market Maker aufmerksam sind. Zusätzlich sind Hyperliquids Design (mit Anreizen wie Maker-Rabatten oder HLP-Renditen) und der Gas-freie Vorteil für HFT-Firmen sehr attraktiv. Obwohl spezifische MM-Partnerschaften nicht genannt werden, profitiert das Ökosystem eindeutig von ihrer Teilnahme.
• Andere: Die Hyper Foundation, die die Protokollentwicklung steuert, hat Initiativen wie ein Delegationsprogramm gestartet, um zuverlässige Validatoren und globale Community-Programme zu incentivieren (ein Hackathon mit 250.000 Dollar Preisen wurde 2025 abgehalten). Diese tragen dazu bei, die Dezentralisierung des Netzwerks zu stärken und neue Talente anzuziehen. Es gibt auch eine Zusammenarbeit mit Orakel-Anbietern (Chainlink oder Pyth) für externe Daten, wenn nötig – z. B. wenn synthetische Real-World-Asset-Märkte starten, werden diese Partnerschaften wichtig sein. Da Hyperliquid EVM-kompatibel ist, können Tools von Ethereum (wie Hardhat, The Graph usw.) relativ einfach auf Hyperliquid erweitert werden, wenn Entwickler dies wünschen.

Community und Governance: Das Community-Engagement in Hyperliquid war aufgrund des frühen Airdrops und der laufenden Governance-Abstimmungen hoch. Das Hyperliquid Improvement Proposal (HIP)-Framework hat in seinem ersten Jahr wichtige Vorschläge (HIP-1 bis HIP-3) verabschiedet, was einen aktiven Governance-Prozess signalisiert. Die Community hat eine Rolle bei Token-Listings über Hyperliquids Auktionsmodell gespielt – neue Tokens werden durch eine On-Chain-Auktion (oft von HypurrFun oder ähnlichen Projekten ermöglicht) gestartet, und erfolgreiche Auktionen werden im Orderbuch gelistet. Dieser Prozess, obwohl durch eine Gebühr und Prüfung genehmigt, hat es Community-gesteuerten Tokens (wie Memecoins) ermöglicht, auf Hyperliquid ohne zentralisierte Gatekeeping an Zugkraft zu gewinnen. Er half Hyperliquid auch, Spam-Tokens zu vermeiden, da das Listing Kosten verursacht, wodurch sichergestellt wird, dass nur ernsthafte Projekte oder enthusiastische Communities dies verfolgen. Das Ergebnis ist ein Ökosystem, das erlaubnislose Innovation mit einem gewissen Grad an Qualitätskontrolle in Einklang bringt – ein neuartiger Ansatz in DeFi.

Darüber hinaus wurde die Hyper Foundation (eine gemeinnützige Organisation) gegründet, um das Ökosystemwachstum zu unterstützen. Sie war verantwortlich für Initiativen wie den $HYPE-Token-Launch und die Verwaltung der Anreizfonds. Die Entscheidung der Foundation, Anreize nicht rücksichtslos zu vergeben (wie in The Defiant bemerkt, stellten sie nach dem Airdrop kein zusätzliches Liquiditäts-Mining bereit), mag anfangs einige Yield-Farmer gebremst haben, aber sie unterstreicht einen Fokus auf organische Nutzung gegenüber kurzfristigen TVL-Steigerungen. Diese Strategie scheint sich mit stetigem Wachstum ausgezahlt zu haben. Jetzt zeigen Schritte wie die Beteiligung von EtherFi und anderen, dass auch ohne massives Liquiditäts-Mining echte DeFi-Aktivität auf Hyperliquid Fuß fasst, aufgrund seiner einzigartigen Möglichkeiten (wie hohe Renditen aus tatsächlichen Gebühreneinnahmen und Zugang zu einer aktiven Handelsbasis).

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Hyperliquid im Jahr 2025 von einem florierenden Ökosystem und starken Allianzen umgeben ist. Seine Chain beherbergt einen umfassenden DeFi-Stack – von Perps und Spot-Trading bis hin zu AMMs, Kreditvergabe, Stablecoins, Liquid Staking, NFTs und darüber hinaus – vieles davon ist erst im letzten Jahr entstanden. Strategische Partnerschaften mit Unternehmen wie Phantom und Circle erweitern seine Benutzerreichweite und den Liquiditätszugang im gesamten Krypto-Universum. Die Community-gesteuerten Aspekte (Auktionen, Governance, Hackathons) zeigen eine engagierte Benutzerbasis, die zunehmend in den Erfolg von Hyperliquid investiert ist. All diese Faktoren stärken Hyperliquids Position als mehr als nur eine Börse; es entwickelt sich zu einer ganzheitlichen Finanzschicht.

Zukunftsausblick: Hyperliquids Vision für On-Chain-Finanzen (Derivate, RWAs und darüber hinaus)

Hyperliquids rasanter Aufstieg wirft die Frage auf: Was kommt als Nächstes? Die Vision des Projekts war schon immer ehrgeizig – die grundlegende Infrastruktur für alle On-Chain-Finanzen zu werden. Nachdem Hyperliquid die Dominanz bei On-Chain-Perps erreicht hat, ist es bereit, in neue Produkte und Märkte zu expandieren und möglicherweise die Art und Weise neu zu gestalten, wie traditionelle Finanzanlagen mit Krypto interagieren. Hier sind einige Schlüsselelemente seiner zukunftsweisenden Vision:

• Erweiterung der Derivate-Suite: Perpetual Futures waren der anfängliche Brückenkopf, aber Hyperliquid kann auf andere Derivate ausgedehnt werden. Die Architektur (HyperCore + HyperEVM) könnte zusätzliche Instrumente wie Optionen, Zinsswaps oder strukturierte Produkte unterstützen. Ein logischer nächster Schritt könnte eine On-Chain-Optionsbörse oder ein Options-AMM sein, das auf HyperEVM startet und die Liquidität und schnelle Ausführung der Chain nutzt. Mit einem vereinheitlichten Zustand könnte ein Optionsprotokoll auf Hyperliquid direkt über das Perps-Orderbuch absichern, wodurch ein effizientes Risikomanagement entsteht. Wir haben noch keine große On-Chain-Optionsplattform auf Hyperliquid entstehen sehen, aber angesichts des Ökosystemwachstums ist dies für 2025-26 plausibel. Zusätzlich könnten traditionelle Futures und tokenisierte Derivate (z. B. Futures auf Aktienindizes, Rohstoffe oder FX-Kurse) über HIP-Vorschläge eingeführt werden – im Wesentlichen traditionelle Finanzmärkte On-Chain bringen. Hyperliquids HIP-3 hat bereits den Weg geebnet, „jedes Asset, Krypto oder traditionell“ als Perp-Markt zu listen, solange ein Orakel oder Preis-Feed vorhanden ist. Dies öffnet die Tür für Community-Mitglieder, Märkte für Aktien, Gold oder andere Assets auf erlaubnislose Weise zu starten. Wenn Liquidität und rechtliche Überlegungen es zulassen, könnte Hyperliquid ein Hub für den 24/7 tokenisierten Handel mit realen Märkten werden, etwas, das selbst viele CEXs nicht in großem Maßstab anbieten. Eine solche Entwicklung würde die Vision einer vereinheitlichten globalen Handelsplattform On-Chain wirklich verwirklichen.
• Real-World Assets (RWAs) und regulierte Märkte: Die Überbrückung von Real-World Assets in DeFi ist ein großer Trend, und Hyperliquid ist gut positioniert, um dies zu erleichtern. Durch HyperUnit und Partnerschaften wie Circle integriert sich die Chain mit realen Assets (Fiat über USDC, BTC/SOL über Wrapped Tokens). Der nächste Schritt könnten tokenisierte Wertpapiere oder Anleihen sein, die auf Hyperliquid gehandelt werden. Zum Beispiel könnte man sich eine Zukunft vorstellen, in der Staatsanleihen oder Aktien tokenisiert (vielleicht unter regulatorischer Sandbox) und rund um die Uhr auf Hyperliquids Orderbüchern gehandelt werden. Bereits jetzt ist Hyperliquids Design „regulatorisch bewusst“ – die Verwendung nativer Assets anstelle synthetischer IOUs kann die Compliance vereinfachen. Die Hyper Foundation könnte die Zusammenarbeit mit Jurisdiktionen prüfen, um bestimmte RWAs auf der Plattform zuzulassen, insbesondere wenn die On-Chain-KYC/Whitelisting-Technologie verbessert wird (HyperEVM könnte bei Bedarf für regulierte Assets erlaubnislose Pools unterstützen). Selbst ohne formelle RWA-Tokens könnten Hyperliquids erlaubnislose Perps Derivate listen, die RWAs verfolgen (zum Beispiel einen Perpetual Swap auf den S&P 500 Index). Das würde DeFi-Benutzern auf Umwegen, aber effektiv RWA-Exposition verschaffen. Zusammenfassend zielt Hyperliquid darauf ab, die Grenze zwischen Krypto-Märkten und traditionellen Märkten zu verwischen – um alle Finanzen zu beherbergen, muss man schließlich Assets und Teilnehmer von der traditionellen Seite aufnehmen. Die Grundlagen (in Technologie und Liquidität) werden für diese Konvergenz gelegt.
• Skalierung und Interoperabilität: Hyperliquid wird weiterhin vertikal (mehr Durchsatz, mehr Validatoren) und wahrscheinlich horizontal über Interoperabilität skalieren. Mit Cosmos IBC oder anderen Cross-Chain-Protokollen könnte Hyperliquid sich mit breiteren Netzwerken verbinden, wodurch Assets und Nachrichten vertrauenslos fließen können. Es verwendet bereits Circles CCTP für USDC; die Integration mit etwas wie Chainlinks CCIP oder Cosmos' IBC könnte die Cross-Chain-Handelsmöglichkeiten erweitern. Hyperliquid könnte zu einem Liquiditätshub werden, den andere Chains anzapfen (man stelle sich dApps auf Ethereum oder Solana vor, die Trades auf Hyperliquid über vertrauenslose Bridges ausführen – und Hyperliquids Liquidität erhalten, ohne ihre native Chain zu verlassen). Die Erwähnung von Hyperliquid als „Liquiditätshub“ und sein wachsender Anteil am Open Interest (bereits ~18 % des gesamten Krypto-Futures-OI Mitte 2025) deutet darauf hin, dass es ein größeres Netzwerk von DeFi-Protokollen verankern könnte. Der kollaborative Ansatz der Hyper Foundation (z. B. Partnerschaften mit Wallets, anderen L1s) deutet darauf hin, dass sie Hyperliquid als Teil einer Multi-Chain-Zukunft und nicht als isolierte Insel sehen.
• Fortgeschrittene DeFi-Infrastruktur: Durch die Kombination einer Hochleistungsbörse mit allgemeiner Programmierbarkeit könnte Hyperliquid ausgeklügelte Finanzprodukte ermöglichen, die zuvor On-Chain nicht realisierbar waren. Zum Beispiel können On-Chain-Hedgefonds oder Vault-Strategien auf HyperEVM aufgebaut werden, die komplexe Strategien direkt über HyperCore ausführen (Arbitrage, automatisiertes Market Making in Orderbüchern usw.) – alles auf einer Chain. Diese vertikale Integration eliminiert Ineffizienzen wie das Verschieben von Geldern über Schichten hinweg oder das Front-Running durch MEV-Bots während der Cross-Chain-Arbitrage – alles kann unter HyperBFT-Konsens mit voller Atomarität geschehen. Wir könnten ein Wachstum bei automatisierten Strategie-Vaults sehen, die Hyperliquids Primitive nutzen, um Rendite zu generieren (einige frühe Vaults existieren wahrscheinlich bereits, möglicherweise betrieben von HyperBeat oder anderen). Hyperliquids Gründer fasste die Strategie zusammen als „eine native Anwendung polieren und dann zu einer Allzweckinfrastruktur heranwachsen“. Jetzt, da die native Handels-App poliert ist und eine breite Benutzerbasis vorhanden ist, steht die Tür offen für Hyperliquid, eine allgemeine DeFi-Infrastrukturschicht zu werden. Dies könnte es nicht nur mit DEXs, sondern auch mit Layer-1s wie Ethereum oder Solana um die Hosting-Finanz-dApps konkurrieren lassen – obwohl Hyperliquids Spezialität alles bleiben wird, was tiefe Liquidität oder geringe Latenz erfordert.
• Institutionelle Adoption und Compliance: Hyperliquids Zukunft beinhaltet wahrscheinlich das Werben um institutionelle Akteure – Hedgefonds, Market Maker, sogar Fintech-Firmen –, um die Plattform zu nutzen. Bereits jetzt steigt das institutionelle Interesse angesichts der Volumina und der Tatsache, dass Firmen wie Coinbase, Robinhood und andere ein Auge auf Perps werfen. Hyperliquid könnte sich als Infrastrukturanbieter für Institutionen positionieren, um On-Chain zu gehen. Es könnte Funktionen wie Unterkonten, Compliance-Berichtstools oder Whitelist-Pools (falls für bestimmte regulierte Benutzer erforderlich) anbieten – all dies unter Beibehaltung der öffentlichen On-Chain-Natur für den Retail-Bereich. Das regulatorische Klima wird dies beeinflussen: Wenn Jurisdiktionen den Status von DeFi-Derivaten klären, könnte Hyperliquid entweder in irgendeiner Form ein lizenzierter Handelsplatz werden oder ein rein dezentrales Netzwerk bleiben, an das Institutionen indirekt anschließen. Die Erwähnung eines „regulatorisch bewussten Designs“ deutet darauf hin, dass das Team darauf bedacht ist, ein Gleichgewicht zu finden, das eine reale Integration ermöglicht, ohne gegen Gesetze zu verstoßen.
• Kontinuierliche Stärkung der Community: Mit dem Wachstum der Plattform könnte mehr Entscheidungsfindung auf die Token-Inhaber übergehen. Wir können erwarten, dass zukünftige HIPs Themen wie die Anpassung von Gebührenparametern, die Zuweisung des Anreizfonds (die ~39 % des beiseite gelegten Angebots), die Einführung neuer Produkte (z. B. wenn ein Optionsmodul vorgeschlagen würde) und die Erweiterung der Validatoren-Sets abdecken. Die Community wird eine große Rolle bei der Steuerung von Hyperliquids Entwicklung spielen und effektiv als Aktionäre dieser dezentralen Börse fungieren. Die Community-Schatzkammer (finanziert durch noch nicht verteilte Tokens und möglicherweise durch Einnahmen, die nicht für Rückkäufe verwendet werden) könnte zur Finanzierung neuer Projekte auf Hyperliquid oder zur Bereitstellung von Zuschüssen verwendet werden, wodurch die Ökosystementwicklung weiter gestärkt wird.

Fazit: Hyperliquid hat im Jahr 2025 das erreicht, was viele für unmöglich hielten: eine vollständig On-Chain-Börse, die in Performance und Liquidität mit zentralisierten Plattformen konkurriert. Seine technische Architektur – HyperBFT, HyperCore, HyperEVM – hat sich als Blaupause für die nächste Generation von Finanznetzwerken erwiesen. Das $HYPE-Token-Modell bringt die Community eng mit dem Erfolg der Plattform in Einklang und schafft eine der lukrativsten und deflationärsten Token-Ökonomien in DeFi. Mit massiven Handelsvolumina, einer stark wachsenden Benutzerbasis und einem schnell wachsenden DeFi-Ökosystem um sich herum hat sich Hyperliquid als führende Layer-1 für Finanzanwendungen positioniert. Mit Blick auf die Zukunft erscheint seine Vision, „die Blockchain zu werden, die alle Finanzen beherbergt“, nicht weit hergeholt. Indem es mehr Asset-Klassen On-Chain bringt (potenziell einschließlich Real-World Assets) und sich weiterhin mit anderen Netzwerken und Partnern integriert, könnte Hyperliquid als Rückgrat für ein wirklich globales, 24/7, dezentrales Finanzsystem dienen. In einer solchen Zukunft verschwimmen die Grenzen zwischen Krypto- und traditionellen Märkten – und Hyperliquids Mischung aus hoher Performance und vertrauensloser Architektur könnte sehr wohl das Modell sein, das sie überbrückt und die Zukunft der On-Chain-Finanzwelt Block für Block aufbaut.

Quellen:

1. QuickNode Blog – „Hyperliquid in 2025: A High-Performance DEX…“ (Architektur, Kennzahlen, Tokenomics, Vision)
2. Artemis Research – „Hyperliquid: A Valuation Model and Bull Case“ (Marktanteil, Token-Modell, Vergleiche)
3. The Defiant – „EtherFi Expands to HyperLiquid…HyperBeat“ (Ökosystem-TVL, institutionelles Interesse)
4. BlockBeats – „Inside Hyperliquid’s Growth – Semiannual Report 2025“ (On-Chain-Kennzahlen, Volumen, OI, Benutzerstatistiken)
5. Coingape – „Hyperliquid Expands to Solana via Phantom Partnership“ (Phantom-Wallet-Integration, mobile Perps)
6. Mitrade/Cryptopolitan – „Circle integrates USDC with Hyperliquid“ (Nativer USDC-Start, 5,5 Mrd. Dollar AUM)
7. Nansen – „What is Hyperliquid? – Blockchain DEX & Trading Explained“ (Technischer Überblick, Sub-Sekunden-Finalität, Token-Nutzung)
8. DeFi Prime – „Exploring the Hyperliquid Chain Ecosystem: Deep Dive“ (Ökosystemprojekte: DEXs, Kreditvergabe, NFTs usw.)
9. Hyperliquid Wiki/Docs – Hyperliquid GitBook & Stats (Asset-Listings über HIPs, Statistik-Dashboard)
10. CoinMarketCap – Hyperliquid (HYPE) Listing (Grundlegende Informationen zu Hyperliquid L1 und On-Chain-Orderbuch-Design)

TL;DR​

Memecoins sind Krypto-Token, die aus der Internetkultur, Witzen und viralen Momenten entstanden sind. Ihr Wert wird durch Aufmerksamkeit, Gemeinschaftskoordination und Geschwindigkeit bestimmt, nicht durch Fundamentaldaten. Die Kategorie begann 2013 mit Dogecoin und ist seitdem mit Token wie SHIB, PEPE und einer massiven Welle von Assets auf Solana und Base explodiert. Dieser Sektor repräsentiert heute einen Marktwert von mehreren zehn Milliarden und kann Netzwerkgebühren und On-Chain-Volumen erheblich beeinflussen. Die meisten Memecoins haben jedoch keinen intrinsischen Nutzen; sie sind extrem volatile Assets mit hohem Umschlag. Die Risiken von „Rug Pulls“ und fehlerhaften Presales sind außergewöhnlich hoch. Wenn Sie sich engagieren, verwenden Sie eine strenge Checkliste zur Bewertung von Liquidität, Angebot, Eigentumskontrollen, Verteilung und Vertragssicherheit.

Die 10-Sekunden-Definition​

Ein Memecoin ist eine Kryptowährung, die von einem Internet-Meme, einem kulturellen Insider-Witz oder einem viralen sozialen Ereignis inspiriert ist. Im Gegensatz zu traditionellen Krypto-Projekten ist er typischerweise gemeinschaftsgetrieben und lebt vom Social-Media-Momentum, anstatt von zugrunde liegenden Cashflows oder Protokoll-Nutzen. Das Konzept begann mit Dogecoin, der 2013 als unbeschwerte Parodie auf Bitcoin eingeführt wurde. Seitdem sind Wellen ähnlicher Token entstanden, die neue Trends und Narrative über verschiedene Blockchains hinweg aufgreifen.

Wie groß ist das wirklich?​

Lassen Sie sich von den humorvollen Ursprüngen nicht täuschen – der Memecoin-Sektor ist eine bedeutende Kraft auf dem Kryptomarkt. An jedem beliebigen Tag kann die aggregierte Marktkapitalisierung von Memecoins mehrere zehn Milliarden Dollar erreichen. Während der Höhepunkte von Bullenzyklen hat diese Kategorie einen wesentlichen Anteil an der gesamten Krypto-Ökonomie außerhalb von BTC/ETH ausgemacht. Dieses Ausmaß ist leicht auf Datenaggregatoren wie CoinGecko und in den speziellen „Meme“-Kategorien großer Krypto-Börsen sichtbar.

Wo leben Memecoins?​

Während Memecoins auf jeder Smart-Contract-Plattform existieren können, haben sich einige Ökosysteme zu dominanten Hubs entwickelt.

• Ethereum: Als ursprüngliche Smart-Contract-Chain beherbergt Ethereum viele ikonische Memecoins, von $DOGE-ähnlichen ERC-20s bis hin zu Token wie $PEPE. In Zeiten intensiver Spekulationswut hat die Handelsaktivität dieser Token bekanntermaßen zu erheblichen Spitzen bei den Netzwerk-Gasgebühren geführt und sogar die Einnahmen der Validatoren gesteigert.
• Solana: In den Jahren 2024 und 2025 wurde Solana zum Ground Zero für die Memecoin-Erstellung und den Handel. Eine kambrische Explosion neuer Token trieb das Netzwerk zu rekordverdächtigen Gebühreneinnahmen und On-Chain-Volumen und brachte virale Hits wie $BONK und $WIF hervor.
• Base: Das Layer-2-Netzwerk von Coinbase hat seine eigene lebendige Meme-Subkultur kultiviert, mit einer wachsenden Liste von Token und dediziertem Community-Tracking auf Plattformen wie CoinGecko.

Wie ein Memecoin entsteht (Ausgabe 2025)​

Die technische Hürde für den Start eines Memecoins ist auf nahezu Null gesunken. Heute sind zwei Wege am gebräuchlichsten:

1. Klassischer DEX-Launch (EVM oder Solana)​

Bei diesem Modell prägt ein Ersteller eine Menge Token, erstellt einen Liquiditätspool (LP) auf einer dezentralen Börse (wie Uniswap oder Raydium), indem er die Token mit einem Basis-Asset (wie $ETH, $SOL oder $USDC) paart, und vermarktet den Token dann mit einer Geschichte oder einem Meme. Die Hauptrisiken hierbei hängen davon ab, wer den Token-Vertrag (z. B. können sie mehr prägen?) und die LP-Token (z. B. können sie die Liquidität abziehen?) kontrolliert.

2. Bonding-Curve „Factory“ (z. B. pump.fun auf Solana)​

Dieses Modell, das auf Solana stark an Popularität gewonnen hat, standardisiert und automatisiert den Launch-Prozess. Jeder kann sofort einen Token mit einem festen Angebot (oft eine Milliarde) auf einer linearen Bonding Curve starten. Der Preis wird automatisch basierend darauf angegeben, wie viel gekauft wurde. Sobald der Token eine bestimmte Marktkapitalisierungsschwelle erreicht, „graduiert“ er zu einer großen DEX wie Raydium, wo die Liquidität automatisch erstellt und gesperrt wird. Diese Innovation senkte die technische Hürde dramatisch, prägte die Kultur und beschleunigte das Tempo der Launches.

Warum Entwickler sich interessieren: Diese neuen Launchpads komprimieren, was früher Tage an Arbeit war, auf Minuten. Das Ergebnis sind massive, unvorhersehbare Verkehrsspitzen, die RPC-Nodes belasten, Mempools verstopfen und Indexer herausfordern. Auf ihrem Höhepunkt erzeugten diese Memecoin-Launches auf Solana Transaktionsvolumen, die alle früheren Netzwerkrekorde erreichten oder übertrafen.

Woher der „Wert“ kommt​

Der Wert von Memecoins ist eine Funktion sozialer Dynamiken, nicht finanzieller Modellierung. Er leitet sich typischerweise aus drei Quellen ab:

• Aufmerksamkeits-Gravitation: Memes, Prominenten-Empfehlungen oder virale Nachrichten wirken als starke Magneten für Aufmerksamkeit und damit für Liquidität. In den Jahren 2024–2025 verzeichneten Token, die sich um Prominente und politische Persönlichkeiten drehten, massive, wenn auch oft kurzlebige Handelsströme, insbesondere auf Solana DEXs.
• Koordinationsspiele: Eine starke Gemeinschaft kann sich um eine Erzählung, ein Kunstwerk oder einen kollektiven Stunt sammeln. Dieser gemeinsame Glaube kann mächtige reflexive Preisbewegungen erzeugen, bei denen Kaufen mehr Aufmerksamkeit erzeugt, was wiederum mehr Kaufen erzeugt.
• Gelegentliche Utility-Add-Ons: Einige erfolgreiche Memecoin-Projekte versuchen, nach dem Gewinn an Zugkraft Nutzen „anzuschrauben“, indem sie Swaps, Layer-2-Chains, NFT-Kollektionen oder Spiele einführen. Die überwiegende Mehrheit bleibt jedoch rein spekulative, nur zum Handel bestimmte Assets.

Die Risiken, die Sie nicht ignorieren können​

Der Memecoin-Bereich ist voller Gefahren. Sie zu verstehen, ist nicht verhandelbar.

Vertrags- und Kontrollrisiko​

• Mint-/Freeze-Autorität: Kann der ursprüngliche Ersteller eine unendliche Menge neuer Token prägen und die Inhaber auf Null verwässern? Können sie Übertragungen einfrieren und Ihre Gelder blockieren?
• Eigentums-/Upgrade-Rechte: Ein Vertrag mit „aufgegebenem“ Eigentum, bei dem die Admin-Schlüssel verbrannt werden, reduziert dieses Risiko, eliminiert es aber nicht vollständig. Proxies oder andere versteckte Funktionen können immer noch eine Bedrohung darstellen.

Liquiditätsrisiko​

• Gesperrte Liquidität: Ist der anfängliche Liquiditätspool für einen bestimmten Zeitraum in einem Smart Contract gesperrt? Wenn nicht, kann der Ersteller einen „Rug Pull“ durchführen, indem er alle wertvollen Assets aus dem Pool entfernt und den Token wertlos macht. Geringe Liquidität bedeutet auch hohe Slippage bei Trades.

Presales und Soft Rugs​

• Selbst ohne einen bösartigen Vertrag scheitern viele Projekte. Teams können ein Projekt nach der Beschaffung von Geldern in einem Presale aufgeben, oder Insider können ihre großen Zuteilungen langsam auf den Markt werfen. Der berüchtigte $SLERF-Launch auf Solana zeigte, wie selbst ein versehentlicher Fehler (wie das Verbrennen der LP-Token) Millionen vernichten und paradoxerweise gleichzeitig ein volatiles Handelsumfeld schaffen kann.

Markt- und Betriebsrisiko​

• Extreme Volatilität: Die Preise können innerhalb von Minuten um über 90 % in beide Richtungen schwanken. Darüber hinaus können die Netzwerkeffekte einer Hysterie kostspielig sein. Während des anfänglichen Anstiegs von $PEPE schossen die Ethereum-Gasgebühren in die Höhe, was Transaktionen für Spätkäufer unerschwinglich machte.

Betrug und rechtliche Risiken​

• Rug Pulls, Pump-and-Dumps, als Airdrops getarnte Phishing-Links und gefälschte Prominenten-Empfehlungen sind überall. Informieren Sie sich, wie gängige Betrugsmaschen funktionieren, um sich zu schützen. Dieser Inhalt stellt keine Rechts- oder Anlageberatung dar.

Eine 5-Minuten-Memecoin-Checkliste (DYOR in der Praxis)​

Bevor Sie mit einem Memecoin interagieren, gehen Sie diese grundlegende Due-Diligence-Checkliste durch:

1. Angebots-Mathematik: Was ist das Gesamtangebot im Vergleich zum zirkulierenden Angebot? Wie viel ist dem LP, dem Team oder einer Schatzkammer zugewiesen? Gibt es Vesting-Zeitpläne?
2. LP-Gesundheit: Ist der Liquiditätspool gesperrt? Für wie lange? Welcher Prozentsatz des Gesamtangebots befindet sich im LP? Verwenden Sie einen Blockchain-Explorer, um diese Details On-Chain zu überprüfen.
3. Admin-Befugnisse: Kann der Vertragsinhaber neue Token prägen, den Handel pausieren, Wallets auf die Blacklist setzen oder Transaktionssteuern ändern? Wurde das Eigentum aufgegeben?
4. Verteilung: Überprüfen Sie die Inhaberverteilung. Ist das Angebot in wenigen Wallets konzentriert? Achten Sie auf Anzeichen von Bot-Clustern oder Insider-Wallets, die große, frühe Zuteilungen erhalten haben.
5. Vertragsherkunft: Ist der Quellcode On-Chain verifiziert? Verwendet er eine standardmäßige, gut verständliche Vorlage, oder ist er voller benutzerdefiniertem, ungeprüftem Code? Vorsicht vor Honeypot-Mustern, die darauf ausgelegt sind, Gelder zu fangen.
6. Liquiditätsorte: Wo wird es gehandelt? Befindet es sich noch auf einer Bonding Curve, oder ist es zu einer großen DEX oder CEX „graduiert“? Überprüfen Sie die Slippage für die Handelsgröße, die Sie in Betracht ziehen.
7. Narrative Beständigkeit: Hat das Meme eine echte kulturelle Resonanz, oder ist es ein flüchtiger Witz, der nächste Woche vergessen sein wird?

Was Memecoins mit Blockchains (und Infrastruktur) machen​

Memecoin-Hysterien sind ein leistungsstarker Stresstest für die Blockchain-Infrastruktur.

• Gebühren- und Durchsatzspitzen: Plötzliche, intensive Nachfrage nach Blockspace belastet RPC-Gateways, Indexer und Validatoren. Im März 2024 verzeichnete Solana seine höchsten täglichen Gebühren und Milliarden an On-Chain-Volumen, fast ausschließlich getrieben durch einen Memecoin-Anstieg. Infrastrukturteams müssen Kapazitäten für diese Ereignisse planen.
• Liquiditätsmigration: Kapital konzentriert sich schnell um einige wenige gefragte DEXs und Launchpads, was den Miner Extractable Value (MEV) und die Order-Flow-Muster im Netzwerk neu gestaltet.
• Benutzer-Onboarding: Ob zum Guten oder Schlechten, Memecoin-Wellen dienen oft als erster Kontaktpunkt für neue Krypto-Benutzer, die später andere dApps im Ökosystem erkunden könnten.

Kanonische Beispiele (zum Kontext, keine Empfehlung)​

• $DOGE: Das Original (2013). Eine Proof-of-Work-Währung, die immer noch hauptsächlich aufgrund ihrer Markenbekanntheit und kulturellen Bedeutung gehandelt wird.
• $SHIB: Ein Ethereum ERC-20 Token, der sich von einem einfachen Meme zu einem großen, gemeinschaftsgetriebenen Ökosystem mit eigenem Swap und L2 entwickelte.
• $PEPE: Ein Phänomen von 2023 auf Ethereum, dessen explosive Popularität die On-Chain-Ökonomie für Validatoren und Benutzer erheblich beeinflusste.
• BONK & WIF (Solana): Sinnbildlich für die Solana-Welle 2024-2025. Ihr schneller Aufstieg und die anschließenden Listings an großen Börsen katalysierten massive Aktivitäten im Netzwerk.

Für Entwickler und Teams​

Wenn Sie launchen müssen, setzen Sie auf Fairness und Sicherheit:

• Bieten Sie klare und ehrliche Offenlegungen. Keine versteckten Prägungen oder Teamzuteilungen.
• Sperren Sie einen sinnvollen Teil des Liquiditätspools und veröffentlichen Sie den Nachweis der Sperrung.
• Vermeiden Sie Presales, es sei denn, Sie verfügen über die operative Sicherheit, diese sicher zu verwalten.
• Planen Sie Ihre Infrastruktur. Bereiten Sie sich auf Bot-Aktivitäten, Rate-Limit-Missbrauch vor und haben Sie einen klaren Kommunikationsplan für volatile Perioden.

Wenn Sie Memecoins in Ihre dApp integrieren, isolieren Sie die Abläufe und schützen Sie Benutzer:

• Zeigen Sie prominente Warnungen vor Vertragsrisiken und geringer Liquidität an.
• Zeigen Sie deutlich Slippage- und Preisimpakt-Schätzungen an, bevor ein Benutzer einen Trade bestätigt.
• Stellen Sie wichtige Metadaten – wie Angebotszahlen und Admin-Rechte – direkt in Ihrer Benutzeroberfläche dar.

Für Trader​

• Behandeln Sie die Positionsgröße wie einen Hebel: Verwenden Sie nur einen kleinen Betrag an Kapital, dessen Verlust Sie vollständig bereit sind zu tragen.
• Planen Sie Ihre Ein- und Ausstiegspunkte, bevor Sie handeln. Lassen Sie sich nicht von Emotionen leiten.
• Automatisieren Sie Ihre Sicherheitshygiene. Verwenden Sie Hardware-Wallets, überprüfen Sie regelmäßig Token-Genehmigungen, nutzen Sie zugelassene RPCs und üben Sie das Erkennen von Phishing-Versuchen.
• Seien Sie äußerst vorsichtig bei Spitzen, die durch Prominenten- oder politische Nachrichten verursacht werden. Diese sind oft sehr volatil und kehren schnell um.

Kurzes Glossar​

• Bonding Curve: Eine automatisierte mathematische Formel, die den Preis eines Tokens als Funktion seines gekauften Angebots festlegt. Häufig bei pump.fun-Launches.
• LP Lock: Ein Smart Contract, der Liquiditätspool-Token zeitlich sperrt und den Projekt-Ersteller daran hindert, Liquidität zu entfernen und das Projekt zu „rugging“.
• Renounced Ownership (Aufgegebenes Eigentum): Der Akt der Übergabe der Admin-Schlüssel an einen Smart Contract, was das Risiko bösartiger Änderungen reduziert (aber nicht vollständig eliminiert).
• Graduation (Graduierung): Der Prozess, bei dem ein Token von einem anfänglichen Bonding-Curve-Launchpad zu einer öffentlichen DEX mit einem permanenten, gesperrten Liquiditätspool wechselt.

Quellen & Weiterführende Literatur​

• Binance Academy: „Was sind Meme Coins?“ und Definitionen von „Rug Pull“.
• Wikipedia & Binance Academy: Ursprünge von DOGE und SHIB.
• CoinGecko: Live-Memecoin-Marktstatistiken nach Sektor.
• CoinDesk: Berichterstattung über Solana-Gebührenspitzen, PEPEs Einfluss auf Ethereum und die SLERF-Fallstudie.
• Decrypt & Wikipedia: Erklärungen der pump.fun-Mechanismen und ihrer kulturellen Auswirkungen.
• Investopedia: Überblick über gängige Krypto-Betrugsmaschen und Abwehrmaßnahmen.

Offenlegung: Dieser Beitrag dient Bildungszwecken und ist keine Anlageberatung. Krypto-Assets sind extrem volatil. Überprüfen Sie Daten immer On-Chain und aus mehreren Quellen, bevor Sie Entscheidungen treffen.

TL;DR​

Ein Krypto-Airdrop ist eine Verteilung von Token an bestimmte Wallet-Adressen – oft kostenlos –, um ein Netzwerk zu starten, das Eigentum zu dezentralisieren oder frühe Community-Mitglieder zu belohnen. Beliebte Methoden umfassen retrospektive Belohnungen für vergangene Aktionen, Punkte-zu-Token-Umwandlungen, Drops für NFT- oder Token-Inhaber und interaktive „Quest“-Kampagnen. Der Teufel steckt im Detail: Snapshot-Regeln, Claim-Mechanismen wie Merkle-Proofs, Sybil-Resistenz, klare Kommunikation und rechtliche Compliance sind entscheidend für den Erfolg. Für Nutzer ist der Wert an Tokenomics und Sicherheit gebunden. Für Teams muss ein erfolgreicher Airdrop mit den Kernproduktzielen übereinstimmen und nicht nur vorübergehenden Hype erzeugen.

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Was ist ein Airdrop – wirklich?​

Im Kern ist ein Krypto-Airdrop eine Marketing- und Distributionsstrategie, bei der ein Projekt seinen nativen Token an die Wallets einer bestimmten Nutzergruppe sendet. Dies ist nicht nur ein Giveaway; es ist ein kalkulierter Schritt, um spezifische Ziele zu erreichen. Wie von Bildungsressourcen von Coinbase und Binance Academy definiert, werden Airdrops häufig verwendet, wenn ein neues Netzwerk, DeFi-Protokoll oder eine dApp schnell eine Nutzerbasis aufbauen möchte. Indem Projekte potenziellen Nutzern Token geben, können sie diese dazu anregen, an der Governance teilzunehmen, Liquidität bereitzustellen, neue Funktionen zu testen oder einfach aktive Mitglieder der Community zu werden, wodurch der Netzwerkeffekt in Gang gesetzt wird.

Wo Airdrops in der Praxis auftauchen​

Airdrops gibt es in verschiedenen Ausprägungen, jede mit einem anderen strategischen Zweck. Hier sind die gängigsten Modelle, die heute in der Praxis zu finden sind.

Retrospektiv (belohnt früheres Verhalten)​

Dies ist das klassische Modell, das darauf abzielt, frühe Anwender zu belohnen, die ein Protokoll nutzten, bevor es einen Token hatte. Uniswaps Airdrop von 2020 ist das definitive Beispiel, das die moderne Vorlage setzte, indem es 400 $UNI-Token an jede Adresse verteilte, die jemals mit dem Protokoll interagiert hatte. Es war ein mächtiges „Dankeschön“, das Nutzer über Nacht zu Eigentümern machte.

Punkte → Token (Anreize zuerst, Token später)​

Ein dominanter Trend in den Jahren 2024 und 2025 ist das Punkte-Modell, das die Teilnahme gamifiziert. Projekte verfolgen Nutzeraktionen – wie Bridging, Swapping oder Staking – und vergeben Off-Chain-„Punkte“. Später werden diese Punkte in eine Token-Zuteilung umgewandelt. Dieser Ansatz ermöglicht es Teams, gewünschte Verhaltensweisen über einen längeren Zeitraum zu messen und zu incentivieren, bevor sie sich zu einem Token-Launch verpflichten.

Inhaber-/NFT-Drops​

Diese Art von Airdrop richtet sich an Nutzer, die bereits einen bestimmten Token oder NFT halten. Es ist eine Möglichkeit, die Loyalität innerhalb eines bestehenden Ökosystems zu belohnen oder ein neues Projekt mit einer engagierten Community zu starten. Ein berühmter Fall ist ApeCoin, das bei seinem Start im Jahr 2022 den Inhabern von Bored Ape und Mutant Ape Yacht Club NFTs Anspruchsrechte auf seinen $APE-Token gewährte.

Ökosystem-/Governance-Programme​

Einige Projekte nutzen eine Reihe von Airdrops als Teil einer langfristigen Strategie zur Dezentralisierung und zum Community-Wachstum. Optimism hat beispielsweise mehrere Airdrops für Nutzer durchgeführt und gleichzeitig einen erheblichen Teil seines Token-Angebots für die Finanzierung öffentlicher Güter durch sein RetroPGF-Programm reserviert. Dies zeigt ein Engagement für den Aufbau eines nachhaltigen und werteorientierten Ökosystems.

Wie ein Airdrop funktioniert (Mechanismen, die zählen)​

Der Unterschied zwischen einem erfolgreichen und einem chaotischen Airdrop liegt oft in der technischen und strategischen Ausführung. Hier sind die Mechanismen, die wirklich zählen.

Snapshot & Berechtigung​

Zuerst muss ein Projekt entscheiden, wer qualifiziert ist. Dies beinhaltet die Wahl eines Snapshots – einer bestimmten Blockhöhe oder eines Datums –, nach dem die Nutzeraktivität nicht mehr gezählt wird. Die Berechtigungskriterien werden dann basierend auf Verhaltensweisen definiert, die das Projekt belohnen möchte, wie z. B. das Überbrücken von Geldern, das Ausführen von Swaps, das Bereitstellen von Liquidität, die Teilnahme an der Governance oder sogar das Beitragen von Code. Für seinen Airdrop arbeitete Arbitrum mit dem Analyseunternehmen Nansen zusammen, um ein ausgeklügeltes Verteilungsmodell zu entwickeln, das auf einem Snapshot basiert, der am 6. Februar 2023 zu einem bestimmten Blockzeitpunkt erstellt wurde.

Claim vs. Direktsendung​

Während das direkte Senden von Token an Wallets einfacher erscheint, verwenden die meisten ausgereiften Projekte einen Claim-basierten Flow. Dies verhindert, dass Token an verlorene oder kompromittierte Adressen gesendet werden, und erfordert, dass Nutzer aktiv werden. Das gängigste Muster ist ein Merkle Distributor. Ein Projekt veröffentlicht einen kryptografischen Fingerabdruck (einen Merkle-Root) der berechtigten Adressen On-Chain. Jeder Nutzer kann dann einen eindeutigen „Proof“ generieren, um seine Berechtigung zu überprüfen und seine Token einzufordern. Diese Methode, die durch Uniswaps Open-Source-Implementierung populär wurde, ist gas-effizient und sicher.

Sybil-Resistenz​

Airdrops sind ein Hauptziel für „Farmer“ – Einzelpersonen, die Hunderte oder Tausende von Wallets (einen „Sybil-Angriff“) verwenden, um ihre Belohnungen zu maximieren. Teams setzen verschiedene Methoden ein, um dies zu bekämpfen. Dazu gehören die Verwendung von Analysen zur Clusterbildung von Wallets, die von einer einzigen Entität kontrolliert werden, die Anwendung von Heuristiken (wie Wallet-Alter oder Aktivitätsvielfalt) und in jüngerer Zeit die Implementierung von Selbstmelde-Programmen. LayerZeros Kampagne von 2024 führte ein viel diskutiertes Modell ein, bei dem Nutzern die Möglichkeit gegeben wurde, Sybil-Aktivitäten selbst zu melden, um eine 15 %ige Zuteilung zu erhalten; diejenigen, die dies nicht taten und später erwischt wurden, wurden ausgeschlossen.

Freigabeplan & Governance​

Nicht alle Token aus einem Airdrop sind sofort verfügbar. Viele Projekte implementieren einen schrittweisen Freigabeplan (oder eine Vesting-Periode) für Zuteilungen an das Team, Investoren und Ökosystemfonds. Das Verständnis dieses Plans ist für Nutzer entscheidend, um den zukünftigen Angebotsdruck auf dem Markt einzuschätzen. Plattformen wie TokenUnlocks bieten öffentliche Dashboards, die diese Freigabezeitpläne für Hunderte von Assets verfolgen.

Fallstudien (Kurzfakten)​

• Uniswap (2020): Verteilt 400 $UNI pro berechtigter Adresse, mit größeren Zuteilungen für Liquiditätsanbieter. Es etablierte das Claim-basierte Merkle-Proof-Modell als Industriestandard und demonstrierte die Kraft, eine Community retrospektiv zu belohnen.
• Arbitrum (2023): Startete seinen L2-Governance-Token $ARB mit einem anfänglichen Angebot von 10 Milliarden. Der Airdrop verwendete ein Punktesystem, das auf On-Chain-Aktivitäten vor einem Snapshot vom 6. Februar 2023 basierte und fortschrittliche Analysen und Sybil-Filter von Nansen integrierte.
• Starknet (2024): Brandete seinen Airdrop als „Provisions Program“, wobei die Claims am 20. Februar 2024 eröffnet wurden. Es richtete sich an eine breite Palette von Mitwirkenden, darunter frühe Nutzer, Netzwerkentwickler und sogar Ethereum-Staker, und bot ein mehrmonatiges Fenster zum Claimen.
• ZKsync (2024): Am 11. Juni 2024 angekündigt, war dies eine der größten Layer-2-Nutzerverteilungen bis dato. Ein einmaliger Airdrop verteilte 17,5 % des gesamten Token-Angebots an fast 700.000 Wallets und belohnte die frühe Community des Protokolls.

Warum Teams Airdrops durchführen (und wann nicht)​

Teams nutzen Airdrops aus mehreren strategischen Gründen:

• Start eines zweiseitigen Netzwerks: Airdrops können ein Netzwerk mit den notwendigen Teilnehmern versorgen, seien es Liquiditätsanbieter, Trader, Creator oder Restaker.
• Dezentralisierung der Governance: Die Verteilung von Token an eine breite Basis aktiver Nutzer ist ein grundlegender Schritt zu glaubwürdiger Dezentralisierung und einer von der Community geführten Governance.
• Belohnung früher Mitwirkender: Für Projekte, die kein ICO oder Token-Verkauf durchgeführt haben, ist ein Airdrop der primäre Weg, frühe Unterstützer zu belohnen, die Wert lieferten, als das Ergebnis unsicher war.
• Werte signalisieren: Das Design eines Airdrops kann die Kernprinzipien eines Projekts kommunizieren. Optimisms Fokus auf die Finanzierung öffentlicher Güter ist ein Paradebeispiel dafür.

Airdrops sind jedoch kein Allheilmittel. Teams sollten keinen Airdrop durchführen, wenn das Produkt eine schlechte Bindung aufweist, die Community schwach ist oder der Nutzen des Tokens schlecht definiert ist. Ein Airdrop verstärkt bestehende positive Rückkopplungsschleifen; er kann kein defektes Produkt reparieren.

Für Nutzer: Wie man sicher bewertet und teilnimmt​

Airdrops können lukrativ sein, bergen aber auch erhebliche Risiken. Hier erfahren Sie, wie Sie sich sicher in der Landschaft bewegen.

Bevor Sie einem Drop nachjagen​

• Überprüfen Sie die Legitimität: Verifizieren Sie Airdrop-Ankündigungen immer über die offiziellen Kanäle des Projekts (Website, X-Konto, Discord). Seien Sie äußerst vorsichtig bei „Claim“-Links, die über DMs gesendet, in Anzeigen gefunden oder von unbestätigten Konten beworben werden.
• Analysieren Sie die Ökonomie: Verstehen Sie die Tokenomics. Was ist das Gesamtangebot? Welcher Prozentsatz ist für Nutzer vorgesehen? Was ist der Vesting-Zeitplan für Insider? Tools wie TokenUnlocks können Ihnen helfen, zukünftige Angebotsfreigaben zu verfolgen.
• Kennen Sie den Stil: Ist es ein retrospektiver Drop, der früheres Verhalten belohnt, oder ein Punkteprogramm, das eine kontinuierliche Teilnahme erfordert? Die Regeln für jedes sind unterschiedlich, und Punkteprogramme können ihre Kriterien im Laufe der Zeit ändern.

Wallet-Hygiene​

• Verwenden Sie eine neue Wallet: Verwenden Sie, wenn möglich, eine dedizierte „Burner“-Wallet mit geringem Wert, um Airdrops zu claimen. Dies isoliert das Risiko von Ihren Hauptbeständen.
• Lesen Sie, was Sie signieren: Genehmigen Sie Transaktionen niemals blind. Bösartige Websites können Sie dazu verleiten, Berechtigungen zu unterzeichnen, die es ihnen ermöglichen, Ihre Assets zu leeren. Verwenden Sie Wallet-Simulatoren, um eine Transaktion zu verstehen, bevor Sie sie signieren. Überprüfen und widerrufen Sie regelmäßig veraltete Genehmigungen mit Tools wie Revoke.cash.
• Seien Sie vorsichtig bei Off-Chain-Signaturen: Betrüger missbrauchen zunehmend Permit- und Permit2-Signaturen, bei denen es sich um Off-Chain-Genehmigungen handelt, die verwendet werden können, um Ihre Assets ohne eine On-Chain-Transaktion zu bewegen. Seien Sie bei diesen genauso vorsichtig wie bei On-Chain-Genehmigungen.

Häufige Risiken​

• Phishing & Drainer: Das häufigste Risiko ist die Interaktion mit einer gefälschten „Claim“-Website, die darauf ausgelegt ist, Ihre Wallet zu leeren. Untersuchungen von Firmen wie Scam Sniffer zeigen, dass ausgeklügelte Drainer-Kits für massive Verluste in den Jahren 2023–2025 verantwortlich waren.
• Geofencing & KYC: Einige Airdrops können geografische Beschränkungen haben oder eine Know Your Customer (KYC)-Verifizierung erfordern. Lesen Sie immer die Geschäftsbedingungen, da Einwohner bestimmter Länder ausgeschlossen sein können.
• Steuern (Kurzorientierung, keine Beratung): Die steuerliche Behandlung variiert je nach Gerichtsbarkeit. In den USA behandelt der IRS Airdrop-Token im Allgemeinen als steuerpflichtiges Einkommen zum fairen Marktwert an dem Datum, an dem Sie die Kontrolle über sie erlangen. Im Vereinigten Königreich kann HMRC einen Airdrop als Einkommen betrachten, wenn Sie eine Handlung ausgeführt haben, um ihn zu erhalten. Die spätere Veräußerung der Token kann die Kapitalertragssteuer auslösen. Konsultieren Sie einen qualifizierten Fachmann.

Für Teams: Eine pragmatische Checkliste für das Airdrop-Design​

Planen Sie einen Airdrop? Hier ist eine Checkliste, die Sie bei Ihrem Designprozess unterstützt.

1. Klären Sie das Ziel: Was wollen Sie erreichen? Echte Nutzung belohnen, Governance dezentralisieren, Liquidität bereitstellen oder Entwickler finanzieren? Definieren Sie Ihr primäres Ziel und machen Sie das Zielverhalten explizit.
2. Legen Sie Berechtigungskriterien fest, die Ihr Produkt widerspiegeln: Entwerfen Sie Kriterien, die beständige, hochwertige Nutzer belohnen. Gewichten Sie Aktionen, die mit der Bindung korrelieren (z. B. zeitgewichtete Salden, konsistenter Handel), gegenüber einfachem Volumen und erwägen Sie eine Begrenzung der Belohnungen für Wale. Studieren Sie öffentliche Post-Mortems von großen Airdrops auf Plattformen wie Nansen.
3. Bauen Sie Sybil-Resistenz ein: Verlassen Sie sich nicht auf eine einzige Methode. Kombinieren Sie On-Chain-Heuristiken (Wallet-Alter, Aktivitätsvielfalt) mit Cluster-Analysen. Erwägen Sie neuartige Ansätze wie das von LayerZero entwickelte Community-unterstützte Meldesystem.
4. Implementieren Sie einen robusten Claim-Pfad: Verwenden Sie einen bewährten Merkle-Distributor-Vertrag. Veröffentlichen Sie den vollständigen Datensatz und den Merkle-Baum, damit jeder den Root und seine eigene Berechtigung unabhängig überprüfen kann. Halten Sie die Claim-Benutzeroberfläche minimalistisch, auditiert und ratenbegrenzt, um Verkehrsspitzen zu bewältigen, ohne Ihre RPC-Endpunkte zu überlasten.
5. Kommunizieren Sie den Freigabeplan: Seien Sie transparent über das gesamte Token-Angebot, die Zuteilungen für verschiedene Empfängergruppen (Community, Team, Investoren) und zukünftige Freigabeereignisse. Öffentliche Dashboards schaffen Vertrauen und unterstützen gesündere Marktdynamiken.
6. Berücksichtigen Sie Governance, Rechtliches und Steuern: Stimmen Sie die On-Chain-Fähigkeiten des Tokens (Abstimmung, Gebührenteilung, Staking) mit Ihrer langfristigen Roadmap ab. Holen Sie rechtlichen Rat bezüglich gerichtlicher Beschränkungen und notwendiger Offenlegungen ein. Wie die Richtlinien von IRS und HMRC zeigen, sind Details wichtig.

Kurzes Glossar​

• Snapshot: Ein spezifischer Block oder Zeitpunkt, der als Stichtag verwendet wird, um zu bestimmen, wer für einen Airdrop berechtigt ist.
• Claim (Merkle): Eine gas-effiziente, beweisbasierte Methode, die es berechtigten Nutzern ermöglicht, ihre Token-Zuteilung von einem Smart Contract abzurufen.
• Sybil: Ein Szenario, in dem ein Akteur viele Wallets verwendet, um eine Verteilung zu manipulieren. Teams verwenden Filtertechniken, um sie zu erkennen und zu entfernen.
• Punkte: Off-Chain- oder On-Chain-Zählungen, die die Nutzerbindung verfolgen. Sie werden oft später in Token umgewandelt, aber die Kriterien können sich ändern.
• Freigabeplan: Der Zeitplan, der detailliert beschreibt, wie und wann nicht zirkulierende Token (z. B. Team- oder Investorenzuteilungen) auf den Markt gelangen.

Builder’s Corner: Wie BlockEden helfen kann​

Die Einführung eines Airdrops ist ein gewaltiges Unterfangen. BlockEden bietet die Infrastruktur, um sicherzustellen, dass Sie ihn verantwortungsvoll und effektiv umsetzen.

• Zuverlässige Snapshots: Nutzen Sie unsere Hochdurchsatz-RPC- und Indexierungsdienste, um die Berechtigung über Millionen von Adressen und komplexe Kriterien auf jeder Chain zu berechnen.
• Claim-Infrastruktur: Erhalten Sie fachkundige Beratung bei der Gestaltung und Implementierung von Merkle-Claim-Flows und gas-effizienten Verteilungsverträgen.
• Sybil-Operationen: Nutzen Sie unsere Datenpipelines, um Heuristiken auszuführen, Cluster-Analysen durchzuführen und Ihre Ausschlussliste zu iterieren, bevor Sie Ihre Verteilung finalisieren.
• Launch-Support: Unsere Infrastruktur ist für Skalierbarkeit ausgelegt. Mit integrierten Ratenbegrenzungen, automatischen Wiederholungsversuchen und Echtzeitüberwachung können Sie sicherstellen, dass der Claim-Tag Ihre Endpunkte nicht überlastet.

Häufig gestellte Fragen (Kurzantworten)​

Ist ein Airdrop „kostenloses Geld“? Nein. Es ist eine Verteilung, die an spezifische Verhaltensweisen, Marktrisiken, potenzielle Steuerschulden und Sicherheitsaspekte gebunden ist. Es ist ein Anreiz, kein Geschenk.

Warum habe ich keinen bekommen? Höchstwahrscheinlich haben Sie entweder das Snapshot-Datum verpasst, die Mindestaktivitätsschwellen nicht erreicht oder wurden von den Sybil-Erkennungsregeln des Projekts herausgefiltert. Legitime Projekte veröffentlichen in der Regel ihre Kriterien; lesen Sie diese genau.

Sollten Teams Claims für immer offen lassen? Das variiert. Uniswaps Claim-Vertrag bleibt Jahre später offen, aber viele moderne Projekte setzen eine Frist (z. B. 3–6 Monate), um die Buchhaltung zu vereinfachen, nicht beanspruchte Token für die Schatzkammer zurückzugewinnen und den langfristigen Sicherheitswartungsaufwand zu reduzieren. Wählen Sie eine Richtlinie und dokumentieren Sie diese klar.

Weiterführende Lektüre (Primärquellen)​

• Coinbase Learn: Definition & Punkteprogramme
• Uniswap: UNI-Launch-Beitrag & MerkleDistributor-Repo
• Arbitrum: Offizielle Airdrop-Berechtigung & Snapshot
• Starknet: Ankündigung des Provisions Program
• ZKsync: Details zum ZK-Token-Airdrop
• LayerZero: Anti-Sybil-Selbstmelde-Programm
• Token-Freigabekalender: TokenUnlocks
• Steuern: IRS (US) & HMRC (UK)