Bitcoins Widerstandsfähigkeit inmitten geopolitischer Spannungen: Arthur Hayes' kühne Prognosen
Als Ende Februar 2026 Bomben auf iranische Militäranlagen fielen, tat Bitcoin das, was die meisten Risikoanlagen in einer Krise tun – er stürzte ab. Ein Einbruch von 8,5 % innerhalb eines einzigen Wochenendes vernichtete gehebelte Positionen im Wert von 300 Millionen US-Dollar und ließ den Crypto Fear & Greed Index auf 23 sinken. Zwei Wochen später wurde Bitcoin über 75.000 US-Dollar gehandelt und übertraf damit Gold, den S&P 500 und jeden wichtigen asiatischen Aktienindex. Etwas hatte sich geändert – und der BitMEX-Mitbegründer Arthur Hayes glaubt zu wissen, was genau es ist.
In einem provokanten Essay vom 2. März mit dem Titel „iOS Warfare“ legte Hayes eine These dar, die fast paradox klingt: Je länger die USA im Iran verstrickt bleiben, desto höher steigt Bitcoin. Nicht, weil Krieg optimistisch stimmt, sondern weil Krieg die Geldpresse zum Laufen bringt.
Das Vier-Jahrzehnte-Muster, auf das Hayes setzt
Hayes' Argumentation stützt sich auf eine einfache historische Beobachtung, die sich seit 1990 mit unheimlicher Beständigkeit wiederholt hat. Auf jede größere US-Militärkampagne im Nahen Osten folgte eine Lockerung der Federal Reserve.
Während des Golfkriegs 1990 zeigen die FOMC-Protokolle, dass die Ausschussmitglieder explizit die „erhöhte Unsicherheit aufgrund der Spannungen im Nahen Osten“ anführten. Gegen Ende jenes Jahres begann die Fed mit Zinssenkungen, als das Vertrauen schwand. Das Muster wiederholte sich nach der Invasion im Irak 2003, erneut während des ausgedehnten Afghanistan-Feldzugs, und Hayes wettet darauf, dass es sich beim Iran wiederholen wird.
Der Übertragungsmechanismus ist simpel: Langwierige militärische Engagements erzeugen enormen fiskalischen Druck. Die Verteidigungsausgaben explodieren. Die Defizite weiten sich aus. Letztendlich steht die Zentralbank vor einer binären Wahl – entweder lassen sie die Kreditkosten die Wirtschaft erdrücken oder sie beginnen mit der Lockerung. Die Fed, so argumentiert Hayes, wählt immer die Druckerpresse.
„Je länger Trump sich mit dem extrem kostspieligen Aufbau des iranischen Staates beschäftigt, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed den Preis senkt und die Geldmenge erhöht“, schrieb Hayes. Diese neue Liquidität fließt in seinem Modell unweigerlich in harte Vermögenswerte – und Bitcoin steht ganz oben auf der Liste.
Die Zahlen hinter dem Superzyklus-Aufruf
Hayes stellt keine bescheidenen Prognosen auf. Seine Kursziele für Bitcoin reichen von 250.000 US-Dollar bis Ende 2026 bis zu 750.000 US-Dollar bis 2027. In einem Essay vom September 2025 ging er noch weiter und prognostizierte 3,4 Millionen US-Dollar bis 2028 unter einem Szenario aggressiver, anhaltender quantitativer Lockerung.
Diese Zahlen klingen extrem, basieren aber auf einem spezifischen Modell: der historischen Korrelation von Bitcoin mit dem Wachstum der globalen M2-Geldmenge. Während der Post-ETF-Ära von Januar 2024 bis Anfang 2025 behielt die Korrelation zwischen Bitcoin und M2 einen positiven Koeffizienten von etwa 0,65 bei. Wenn die Zentralbanken ihre Bilanzen ausweiteten, folgte Bitcoin mit einer Verzögerung von etwa 60 bis 70 Tagen.
Das aktuelle Makro-Umfeld ist der Punkt, an dem es interessant wird. Die Ölpreise sind zum 17. März auf 102,98 US-Dollar pro Barrel für die Sorte Brent gestiegen und erreichten in der ersten Woche des Konflikts fast 120 US-Dollar. Die Fed hält die Zinsen bei 3,5 % – 3,75 %, mit einer Wahrscheinlichkeit von 99 % für keine Änderung bei der Entscheidung am 18. März. Der Vorsitzende Powell steht vor einem Dilemma, das Hayes für letztlich unlösbar hält: Steigende Energiekosten wirken inflationär, aber die fiskalische Last eines langwierigen Militärfelzugs erfordert billigeres Geld.
Hayes' Wette ist, dass die inflationäre Seite verliert. Die Kriegsausgaben gewinnen. Und wenn der Wendepunkt kommt, wird die Bewegung bei Bitcoin explosiv sein.
Die Beweise, die in beide Richtungen deuten
Hier wird die Erzählung kompliziert. Bitcoin und die globale M2-Geldmenge haben sich seit Mitte 2025 tatsächlich entkoppelt. Zu Beginn des Jahres 2026 ist die Divergenz deutlich geworden – das jährliche Wachstum der globalen M2 übersteigt 10 %, doch die Jahresrenditen von Bitcoin waren bis zum jüngsten kriegsbedingten Aufschwung negativ.
Diese Entkopplung stellt den Kern von Hayes' Geldthese infrage. Wenn Bitcoin lediglich ein Liquiditätsbarometer wäre, sollte er bereits steigen. Die Tatsache, dass er unter 70.000 US-Dollar verharrte, während M2 expandierte, deutet darauf hin, dass andere Kräfte am Werk sind – regulatorische Unsicherheit, institutionelle Neugewichtungen oder einfach, dass die Beziehung nicht so mechanisch ist, wie das Modell impliziert.
Dann ist da noch die Sache mit Hayes' Erfolgsbilanz. Eine Analyse von Protos, die 20 seiner öffentlichen Marktprognosen untersuchte, ergab, dass 16 davon nicht eintrafen. Seine Vorhersage, dass die Kryptomärkte Mitte März 2025 ihren Höhepunkt erreichen würden, verfehlte das Ziel um zwei Monate – der tatsächliche Höchststand lag am 20. Januar 2025. Auch seine Prognose, dass Bitcoin 110.000 US-Dollar erreichen würde, bevor er erneut 76.500 US-Dollar testet, erwies sich als falsch, als BTC im April 2025 direkt auf 76.500 US-Dollar fiel, ohne jemals das höhere Ziel zu erreichen.
Sogar Hayes selbst führt einen entscheidenden Vorbehalt an, den viele seiner Anhänger übersehen. Auf die Frage in einem Interview am 12. März, ob er auf dem aktuellen Niveau investieren würde, antwortete er unverblümt: „Nein. Ich würde warten.“ Er knüpfte seine Strategie explizit an die Haltung der Fed – er wird erst dann zum Käufer, wenn die Lockerung tatsächlich beginnt, nicht wenn er sie lediglich erwartet.
Was der Markt uns tatsächlich sagt
Lässt man die Vorhersagen beiseite und konzentriert sich darauf, was Bitcoin seit Beginn des Konflikts tatsächlich getan hat, wird das Muster aufschlussreich.
Bitcoin fiel zunächst auf etwa 63.000 US-Dollar, als die Nachrichten über die Angriffe an einem Samstag bekannt wurden – als einer der wenigen großen Vermögenswerte, die rund um die Uhr gehandelt werden, wenn geopolitische Schocks auftreten. Danach setzte eine Erholung ein, die nach zwei Wochen insgesamt 14 % betrug. Trotz Verkäufen bei jeder negativen Schlagzeile hat der Vermögenswert beständig höhere Tiefststände markiert und einen steigenden Boden zwischen 64.000 US-Dollar und 70.000 US-Dollar etabliert, während sich der Widerstand um 73.000 US-Dollar – 75.000 US-Dollar konzentriert.
Dieses Verhalten ähnelt dem, was Händler als „climbing the wall of worry“ (an der Mauer der Angst hochklettern) bezeichnen – ein Muster, bei dem die Kurse trotz eines stetigen Stroms schlechter Nachrichten steigen, was darauf hindeutet, dass die zugrunde liegende Nachfrage jede Verkaufswelle absorbiert. Die Analyse von CoinDesk stellte fest, dass Bitcoin „weniger wie ein traditioneller sicherer Hafen und mehr wie ein 24/7-Liquiditätspool agiert, der geopolitische Schocks schneller absorbiert als andere Märkte“.
Das Gegenargument ist ebenso stark. Stifel, das institutionelle Maklerhaus, veröffentlichte im Februar eine bärische Analyse, die auf einen 15-jährigen Trend hinweist, der darauf hindeutet, dass Bitcoin erneut die Marke von 38.000 US-Dollar besuchen könnte. Ihre Ansicht: Ein anhaltender Ölpreis über 100 US-Dollar pro Barrel macht Zinssenkungshoffnungen zunichte und setzt Risikoanlagen, einschließlich Krypto, unter dauerhaften Druck.
Warum die Hayes-These wichtig ist, selbst wenn er falsch liegt
Die wichtigste Erkenntnis aus Hayes' Rahmenwerk ist nicht das Kursziel – es ist das mentale Modell. Unabhängig davon, ob Bitcoin 250.000 US-Dollar oder 38.000 US-Dollar erreicht, ist die Beziehung zwischen Fiskalpolitik, geldpolitischer Reaktion und der Preisgestaltung harter Vermögenswerte die bestimmende Dynamik dieses Zyklus.
Berücksichtigen wir, was wir wissen: Die US-Regierung führt gleichzeitig Militäroperationen im Nahen Osten durch, fährt Defizite in Billionenhöhe ein, verwaltet die Einführung des GENIUS Act Stablecoin-Rahmenwerks und sieht sich einer Fed-Entscheidung am 18. März gegenüber, die den Ton für den Rest des Jahres 2026 angeben könnte. Jeder dieser Fäden führt zurück zur selben Frage – wird die Regierung fiskalischer Disziplin oder der Wachstumsstimulation Vorrang einräumen?
Hayes setzt auf Wachstumsstimulation. Die Geschichte deutet darauf hin, dass er mit der Richtung wahrscheinlich richtig liegt, auch wenn sein Timing und das Ausmaß dazu neigen, über das Ziel hinauszuschießen. Die Fed hat noch nie eine restriktive Haltung während eines größeren militärischen Konflikts beibehalten. Das ist keine Vorhersage – das ist ein Muster.
Die praktische Frage für Investoren ist nicht, ob Hayes' Ziel von 750.000 US-Dollar realistisch ist. Es geht darum, ob das Makro-Szenario – kriegsbedingte fiskalische Expansion, potenzielle Fed-Lockerung und Bitcoins bewiesene Fähigkeit, geopolitische Volatilität besser zu absorbieren als traditionelle Risikoanlagen – eine Erhöhung des Engagements auf dem aktuellen Niveau rechtfertigt.
Der Weg von hier aus
Bitcoin steht am 17. März 2026 bei 73.717 US-Dollar. Die Fed gibt morgen ihre Zinsentscheidung bekannt. Öl liegt über 100 US-Dollar. Der Iran-Konflikt zeigt keine Anzeichen einer Lösung. Und Arthur Hayes beobachtet das Geschehen von der Seitenlinie aus und wartet auf das Signal, das er seit Monaten erwartet: das Geräusch der warmwerdenden Geldpresse.
Wenn es dazu kommt, tritt Bitcoin laut seiner These in einen Superzyklus ein, wie ihn der Markt noch nie gesehen hat. Wenn nicht – wenn die Fed trotz des Konflikts hart bleibt und sich die Ölpreise stabilisieren – dann könnte sich die 2025 begonnene Entkopplung von M2 eher als strukturelle Verschiebung denn als vorübergehende Anomalie erweisen.
In jedem Fall werden die nächsten 90 Tage die folgenreichste Makro-Krypto-These dieses Zyklus testen. Hayes hat seine intellektuelle Wette platziert. Die Fed ist am Zug.
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