Zwei Blockchains, eine Zukunft: Wie die Aufspaltung zwischen Permissioned und Public Chains das Finanzwesen im Jahr 2026 neu schreibt
Goldman Sachs wickelt 4 Billionen US-Dollar an tokenisierten Vermögenswerten auf einer Blockchain ab, auf die Sie keinen Zugriff haben. Gleichzeitig sperren anonyme Entwickler auf Ethereum 140 Milliarden US-Dollar in erlaubnisfreien Smart Contracts ein, die jeder mit einer Internetverbindung nutzen kann. Diese beiden Welten wachsen schneller als je zuvor – und sie entwickeln sich auseinander.
Willkommen zur großen Bifurkation der Kryptowelt: die Entstehung zweier paralleler Finanzsysteme, die auf derselben zugrunde liegenden Technologie basieren, aber nach völlig unterschiedlichen Regeln funktionieren. Das eine dient der Wall Street; das andere dient allen anderen. Und im Jahr 2026 stellt sich nicht mehr die Frage, welches Modell gewinnt – sondern ob sie jemals wieder zusammenfinden werden.
Der institutionelle Walled Garden
Vor drei Jahren taten die meisten Banken die Blockchain noch als eine Lösung ab, die nach einem Problem suchte. Diese Ära ist vorbei. Im Jahr 2026 experimentieren die weltweit größten Finanzinstitute nicht mehr mit der Blockchain – sie setzen sie im produktiven Maßstab ein, aber zu ihren eigenen Bedingungen.
Canton Network: Die private Blockchain der Wall Street
Das Canton Network, unterstützt von Digital Asset und verankert durch Goldman Sachs, hat sich still und heimlich zum Rückgrat der institutionellen On-Chain-Abwicklung entwickelt. Mit DTCC, Euroclear und Dutzenden erstklassiger Banken als Teilnehmer wickelt Canton Billionen an tokenisierten Vermögenswerten ab, wobei eine entscheidende architektonische Entscheidung getroffen wurde: selektive Offenlegung.
Im Gegensatz zu öffentlichen Blockchains, bei denen jede Transaktion für jeden sichtbar ist, erlaubt Canton den Teilnehmern, Daten nur mit ihren direkten Gegenparteien zu teilen. Ein Anleihenhandel zwischen Goldman Sachs und BNP Paribas bleibt für jeden anderen Netzwerkteilnehmer unsichtbar. Das ist kein Fehler – es ist die Funktion, die regulierte Institutionen überhaupt erst davon überzeugt hat, On-Chain zu gehen.
Keine Bank möchte, dass ihre Handelspositionen, Gegenparteibeziehungen oder Abwicklungsvolumina für Konkurrenten sichtbar sind. Das auf Privatsphäre ausgerichtete Design von Canton hat dieses Hindernis beseitigt.
GCUL: Googles institutioneller Blockchain-Vorstoß
Google Cloud hat das Google Cloud Universal Ledger (GCUL) eingeführt – eine Permissioned-Layer-1-Blockchain, die für Finanzinstitute entwickelt wurde. GCUL wurde in Partnerschaft mit der CME Group entwickelt und zielt auf die 24/7-Abwicklung von Sicherheiten, Margen und Gebühren ab.
Die Architektur von GCUL zeigt, wie Big Tech sich die institutionelle Blockchain vorstellt. Sie läuft als „Ledger-as-a-Service“ auf der Google Cloud-Infrastruktur, verwendet Python-basierte Smart Contracts, um die Barriere für traditionelle Finanzentwickler zu senken, und beschränkt den Zugang auf KYC-verifizierte Teilnehmer. Die CME Group erwartet, dass die Initiative im Jahr 2026 nach Jahren der Investition „neutrale bis positive Erträge“ erzielen wird.
JPMorgans Multi-Rail-Strategie
Die Kinexys-Plattform von JPMorgan stellt die vielleicht ehrgeizigste institutionelle Blockchain-Strategie dar. Im Januar 2026 gab JPMorgan bekannt, dass es den JPM Coin nativ in das Canton Network integrieren werde – während gleichzeitig der im November 2025 erfolgte Einsatz auf Coinbase's Base L2, einer öffentlichen Blockchain, beibehalten wird.
Dieser duale Einsatz ist vielsagend. Der schrittweise Rollout über sowohl Permissioned- als auch Public-Rails offenbart eine Hedging-Strategie: Institutionen wollen die Compliance-Garantien privater Netzwerke, möchten aber nicht für immer von der Liquidität öffentlicher Chains ausgeschlossen sein.
Ondo Chain: Das hybride Experiment
Ondo Finance hat die Ondo Chain gestartet, eine speziell entwickelte Layer 1 für die Tokenisierung von RWA (Real-World Assets) auf institutionellem Niveau. Was die Ondo Chain so faszinierend macht, ist ihr Versuch, beide Welten zu überbrücken. Das Netzwerk nutzt Permissioned-Validatoren – institutionelle Vermögensverwalter und Broker-Dealer, die überwacht werden, um Front-Running zu verhindern –, strebt aber gleichzeitig danach, einen Teil der Offenheit öffentlicher Blockchains beizubehalten.
Unterstützt von BlackRock, PayPal, Morgan Stanley, Franklin Templeton und Google Cloud, liest sich die Liste der Validatoren der Ondo Chain wie das „Who's Who“ des traditionellen Finanzwesens. Das Projekt positioniert sich als Compliance-orientierte öffentliche Chain und zielt auf den geschätzten 16 Billionen US-Dollar schweren Markt für RWA-Tokenisierung ab, den McKinsey bis 2030 prognostiziert.
Die Republik der Public Chains
Während Institutionen ihre eingezäunten Gärten errichten, erleben öffentliche Blockchains ihren eigenen institutionellen Moment – zu völlig anderen Bedingungen.
Die 140-Milliarden-Dollar-Untergrenze von DeFi
Ethereum beherrscht etwa 68 % des gesamten im DeFi-Bereich gesperrten Gesamtwerts (TVL) und bildet die Basis für ein 140 Milliarden US-Dollar schweres Ökosystem für erlaubnisfreies Verleihen, Handeln und Yield-Generierung. Solana ist auf 9,2 Milliarden US-Dollar TVL im DeFi-Sektor angestiegen und konkurriert nun mit den großen Ethereum-Layer-2-Lösungen zusammen, angetrieben durch Transaktionsgebühren im Sub-Cent-Bereich und nahezu sofortiger Finalität.
Die Base L2 von Coinbase hat sich als Brücke zwischen Krypto-nativen und traditionellen Finanzen herauskristallisiert und beherbergt JPMorgans JPM Coin neben Retail-DeFi-Protokollen. In den USA sind sechs Spot-Solana-ETFs live, die ein verwaltetes Vermögen (AUM) von 638 Millionen US-Dollar verwalten. BlackRock hat einen Antrag für einen gestakten Ethereum-ETF eingereicht.
Dies sind keine Nischenexperimente. Öffentliche Blockchains verarbeiten mittlerweile ein größeres tägliches Abwicklungsvolumen als viele regionale Börsen. Und sie tun dies ohne einen einzigen autorisierten Gatekeeper.
Der Permissionless-Vorteil
Öffentliche Chains bieten etwas, das erlaubnispflichtige (permissioned) Netzwerke strukturell nicht bieten können: Komponierbarkeit (Composability). Ein Lending-Protokoll auf Ethereum kann als Sicherheit in einem anderen Protokoll verwendet werden, das in einen Yield-Aggregator einfließt, welcher wiederum mit einer Cross-Chain-Bridge verbunden ist – und das alles, ohne dass eine Partei eine andere um Erlaubnis fragen muss.
Diese Komponierbarkeit schafft Netzwerkeffekte, die sich im Laufe der Zeit potenzieren. Jedes neue Protokoll auf Ethereum macht jedes bestehende Protokoll wertvoller. Im Gegensatz dazu sind erlaubnispflichtige Netzwerke konstruktionsbedingt isoliert (siloartig). Das Datenschutzmodell von Canton verhindert die Art von offener Komponierbarkeit, die DeFi-Innovationen vorantreibt.
Das Ergebnis ist ein grundlegender Kompromiss: Erlaubnispflichtige Chains optimieren für Vertraulichkeit und Compliance; öffentliche Chains optimieren für Komponierbarkeit und erlaubnisfreie Innovation.
Die 700-Billionen-Dollar-Frage
Die Aufspaltung ist nicht akademisch. Sie bildet direkt die Struktur der globalen Finanzmärkte ab.
Allein der globale Derivatemarkt wird auf einen Nominalwert von 700 Billionen schweren Anleihenmarkt, den 110 Billionen an alternativen Anlagen hinzu, so ergeben sich fast eine Billiarde $ an Finanzinstrumenten, die theoretisch tokenisiert werden könnten.
Erlaubnispflichtige Chains erobern das regulierte Ende dieses Marktes: die Abwicklung von Wertpapieren, das Margin-Management, grenzüberschreitende Zahlungen zwischen Banken und die institutionelle Verwahrung. Diese Anwendungsfälle erfordern die Privatsphäre, Compliance und Gegenparteikontrollen, die derzeit nur erlaubnispflichtige Architekturen bieten.
Öffentliche Chains dominieren unterdessen den 140 Milliarden schweren Stablecoin-Markt und einen aufstrebenden Markt für tokenisierte Staatsanleihen (Treasuries), der die 26 Milliarden $ Marke überschritten hat. Sie brillieren dort, wo Offenheit, globale Zugänglichkeit und programmierbare Komponierbarkeit wichtiger sind als regulatorische Silos.
Die unbequeme Wahrheit ist, dass der Großteil des weltweiten Finanzwerts wahrscheinlich zuerst über erlaubnispflichtige Schienen fließen wird – schlichtweg deshalb, weil die Institutionen, die diese Vermögenswerte kontrollieren, sie nicht in Systeme verschieben werden, die sie nicht kontrollieren. Aber die Innovation – die neuen Finanzprimitive, die neuartigen Marktstrukturen, die Experimente, die zu den Standards von morgen werden – entsteht überwiegend auf öffentlichen Chains.
Chainlink CCIP: Die Brücke zwischen zwei Welten
Wenn die Aufspaltung zwei parallele Ökonomien schafft, ist das Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) von Chainlink der ernsthafteste Versuch, sie miteinander zu verbinden.
CCIP verbindet heute über 60 öffentliche und private Blockchains über einen einzigen Integrationspunkt. Die institutionelle Akzeptanz ist bemerkenswert. Die Bank of England nutzt CCIP für ihr Synchronisation Lab. Die Zentralbank von Brasilien und die Hong Kong Monetary Authority haben unter Verwendung von Chainlink das erste grenzüberschreitende Cross-Chain-Handelsexperiment zwischen zwei Zentralbanken abgeschlossen. Die ANZ Bank ermöglichte über CCIP währungsübergreifende Zahlungen zwischen australischen Dollar und Hong Kong e-HKD Stablecoins.
Am bedeutendsten ist, dass Swift – das Nachrichtennetzwerk, das 11.500 Banken weltweit verbindet – seinen Mitgliedsinstituten im November 2025 ermöglichte, Blockchain-Wallet-Adressen an Zahlungsnachrichten anzuhängen und tokenisierte Vermögenswerte über öffentliche und private Chains hinweg über die bestehende Infrastruktur abzuwickeln. Chainlink CCIP bildet die Grundlage für einen Großteil dieser Integration.
Dies ist das Bindeglied zwischen den beiden Welten. Wenn eine tokenisierte Anleihe auf Canton abgewickelt wird, aber als Sicherheit in einem DeFi-Protokoll auf Ethereum verwendet werden soll, liefert CCIP die Übersetzungsschicht. Wenn eine Bank einen Stablecoin auf ihrem privaten Ledger ausgibt, ein Kunde diesen aber auf einem öffentlichen Markt einsetzen muss, übernimmt CCIP den Cross-Chain-Transfer unter Beibehaltung der Compliance-Metadaten.
Werden die beiden Ökonomien konvergieren?
Die optimistische Sichtweise ist, dass die Trennung zwischen Permissioned und Public eine Übergangsphase darstellt. Wenn öffentliche Chains reifen, Datenschutzfunktionen hinzufügen (Ethereums geplante Shielded Transactions, NEARs Confidential Intents, StarkWares STRK20) und Compliance-Tools entwickeln (ERC-3643, On-Chain-Identitätsverifizierung), werden Institutionen schrittweise von erlaubnispflichtigen Netzwerken zu einer öffentlichen Infrastruktur migrieren, die ihre Anforderungen erfüllt.
Es gibt erste Anzeichen für diese Konvergenz. JPMorgan stellt gleichzeitig auf Canton und Base bereit. Ondo Chain kombiniert erlaubnispflichtige Validatoren mit öffentlicher Zugänglichkeit. BlackRock wählt Ethereum (über BUIDL) für seinen tokenisierten Fonds, anstatt eine private Chain aufzubauen.
Die pessimistische Sichtweise ist, dass die Spaltung dauerhaft wird. Banken haben Jahrzehnte damit verbracht, geschlossene Systeme aufzubauen, eben weil sie keinen offenen Wettbewerb wollen. Wenn Canton und GCUL alles bieten, was Institutionen benötigen – Abwicklung, Compliance, Datenschutz und Kontrolle – gibt es keinen Anreiz, diese Arbeitsabläufe der Unvorhersehbarkeit öffentlicher Chains auszusetzen.
Das wahrscheinlichste Ergebnis liegt zwischen diesen Extremen: eine geschichtete Architektur (Layered Architecture), in der erlaubnispflichtige Netzwerke die Abwicklung regulierter Vermögenswerte übernehmen, öffentliche Chains als Innovations- und Liquiditätsschicht dienen und Interoperabilitätsprotokolle wie CCIP, LayerZero und Wormhole zwischen beiden Welten übersetzen.
Man kann es sich wie das Internet selbst vorstellen. Das öffentliche Internet wickelt den Großteil der weltweiten Kommunikation ab, aber Banken, Regierungen und militärische Organisationen betreiben private Netzwerke, die an sorgfältig kontrollierten Gateways mit dem öffentlichen Internet verbunden sind. Das Blockchain-Finanzwesen könnte der gleichen Topologie folgen.
Was dies für Entwickler und Investoren bedeutet
Die Gabelung schafft unterschiedliche Gelegenheitsstrukturen:
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Für institutionelle Entwickler: Der Markt für zugangsbeschränkte Chains (Permissioned Chains) wird von Enterprise-Vertriebszyklen, regulatorischen Schutzgräben und beziehungsgesteuertem Vertrieb dominiert. Canton, GCUL und Kinexys stellen Compliance-Ingenieure und institutionelle Vertriebsteams ein, keine Solidity-Entwickler.
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Für DeFi-Entwickler: Innovationen auf öffentlichen Chains bleiben der beste Weg, um neue finanzielle Primitivbausteine (Primitives) zu schaffen. Der Vorteil der Komponierbarkeit (Composability) bedeutet, dass Durchbrüche auf Ethereum oder Solana eine Adoptionsgeschwindigkeit erreichen können, mit der zugangsbeschränkte Chains schlichtweg nicht mithalten können.
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Für Investoren: Die Interoperabilitätsebene — Protokolle, die öffentliche und private Chains verbinden — könnte die Wette mit dem größten Hebel sein. Wenn beide Ökonomien wachsen, aber getrennt bleiben, erfassen die Brücken zwischen ihnen den Wert jeder grenzüberschreitenden Transaktion.
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Für Nutzer: Die Spaltung bedeutet, dass unterschiedliche Zugangsebenen bestehen bleiben. Privatanwender (Retail-Nutzer) greifen weltweit auf öffentliches DeFi zu. Produkte auf institutionellem Niveau leben zunehmend auf zugangsbeschränkten Schienen, die eine Akkreditierung oder KYC erfordern. Regulatorische Klarheit in den USA (GENIUS Act, SEC-CFTC „Project Crypto“) wird bestimmen, wie durchlässig die Grenze zwischen diesen Welten wird.
Das Paradoxon des parallelen Wachstums
Hier liegt die tiefste Ironie der Entwicklung der Blockchain: Die Technologie, die darauf ausgelegt war, Intermediäre zu eliminieren, hat eine neue Klasse von ihnen geschaffen. Canton, GCUL und Kinexys sind Blockchain-Netzwerke, die wie exklusive Clubs mit Mitgliedschaftsanforderungen funktionieren.
Dennoch beweisen öffentliche Chains weiterhin, dass erlaubnisfreies Finanzwesen (Permissionless Finance) in großem Maßstab funktioniert. 140 Milliarden in Stablecoins, Millionen täglich aktiver Nutzer — all das ohne eine einzige Gatekeeping-Institution.
Beide Systeme wachsen. Beide Systeme reifen. Und beide Systeme lösen reale Probleme für ihre jeweiligen Nutzer. Die Frage ist nicht, welches Blockchain-Modell dominieren wird — sondern ob zwei parallele Finanzsysteme, die auf denselben kryptografischen Grundlagen basieren, aber von radikal unterschiedlichen Philosophien geleitet werden, koexistieren und sich gegenseitig ergänzen können.
Im Jahr 2026 scheint die Antwort „Ja“ zu lauten. Doch das Spannungsverhältnis zwischen Offenheit und Kontrolle — dieselbe Spannung, die Blockchain seit Satoshis Whitepaper definiert hat — ist noch lange nicht gelöst.
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