Von der Ethereum-Treasury zu Strahltriebwerken: Ein Blick in ETHZillas 12-Millionen-Dollar-Wette auf die Aviation-Tokenisierung
Wenn ein Ethereum-Treasury-Unternehmen ankündigt, Strahltriebwerke zu kaufen, weiß man, dass die Krypto-Branche Neuland betreten hat. Die Übernahme von zwei CFM56-7B24-Flugzeugtriebwerken für 12,2 Millionen US-Dollar durch die neu gegründete Tochtergesellschaft ETHZilla Aerospace LLC ist nicht nur ein exzentrischer strategischer Schwenk – es ist ein Fenster dazu, wie das Narrativ der Tokenisierung von Real-World Assets (RWA) die Krypto-Strategien von Unternehmen im Jahr 2026 neu gestaltet.
Das Unternehmen hat in den letzten Monaten ETH-Bestände im Wert von über 114,5 Millionen US-Dollar verkauft, musste zusehen, wie seine Aktie von ihrem Höchststand im August um 97 % einbrach, und setzt nun seine Zukunft darauf, Luftfahrt-Assets auf die Blockchain zu bringen. Es ist entweder eine Meisterklasse der strategischen Neuerfindung oder ein warnendes Beispiel für das Krypto-Treasury-Management von Unternehmen – und möglicherweise beides.
Die Anatomie eines Krypto-Treasury-Schwenks
ETHZillas Weg liest sich wie eine komprimierte Geschichte des Experimentierens mit Krypto-Unternehmensstrategien. Unterstützt von Peter Thiel, führte das Unternehmen Mitte 2025 Ethereum als primäres Treasury-Asset ein und schloss sich damit der Welle von Firmen an, die dem Bitcoin-Playbook von MicroStrategy folgten, aber stattdessen auf ETH setzten.
Die Flitterwochen waren kurz. Innerhalb von vier Monaten verkaufte ETHZilla im Oktober ETH im Wert von 40 Millionen US-Dollar, um ein Aktienrückkaufprogramm zu finanzieren, und veräußerte im Dezember weitere 74,5 Millionen US-Dollar, um ausstehende Schulden zu tilgen. Das sind 114,5 Millionen US-Dollar an Liquidationen – etwa 24.291 ETH zu Preisen von durchschnittlich rund 3.066 US-Dollar pro Token – aus einer Treasury, die eigentlich als langfristiger Wertspeicher gedacht war.
Jetzt ist die „Priorität Nummer eins im Jahr 2026“ des Unternehmens das Wachstum seines Geschäfts mit der Tokenisierung von Real-World Assets, wobei die Einführung von RWA-Token für das erste Quartal geplant ist. Die Übernahme der Strahltriebwerke ist der Proof of Concept.
„Auf dem Markt für schwere Ausrüstung werden wir uns zunächst auf Luftfahrt-Assets wie Flugzeugtriebwerke und Flugzeugzellen zur Tokenisierung konzentrieren“, erklärte McAndrew Rudisill, Chairman und CEO von ETHZilla, in seinem Aktionärsbrief vom Dezember. Die Triebwerke werden an Flugzeugbetreiber vermietet – eine Standardpraxis in der Luftfahrtindustrie, in der Fluggesellschaften Ersatztriebwerke vorhalten, um Betriebsunterbrechungen zu minimieren.
Warum Strahltriebwerke? Die These der Luftfahrt-Tokenisierung
Die Wahl von Luftfahrt-Assets ist nicht willkürlich. Die Luftfahrtindustrie sieht sich einem erheblichen Engpass bei der Triebwerksversorgung gegenüber. Laut IATA waren Fluggesellschaften gezwungen, allein im Jahr 2025 etwa 2,6 Milliarden US-Dollar für das Leasing zusätzlicher Ersatztriebwerke zu zahlen. Der globale Markt für das Leasing von Flugzeugtriebwerken wird voraussichtlich von 11,17 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 15,56 Milliarden US-Dollar bis 2031 wachsen, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 5,68 % entspricht.
Dieses Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage schafft eine interessante Tokenisierungsmöglichkeit. Die traditionelle Finanzierung von Flugzeugtriebwerken stützt sich stark auf Bankkredite und Kapitalmärkte, mit hohen Eintrittsbarrieren für kleinere Investoren. Die Tokenisierung könnte theoretisch:
- Fraktioniertes Eigentum ermöglichen: Teure Assets in kleinere, handelbare Einheiten aufteilen
- Liquidität verbessern: Sekundärmärkte für traditionell illiquide Luftfahrt-Assets schaffen
- Transparenz erhöhen: Die manipulationssichere Blockchain für Eigentumsnachweise, Wartungshistorien und Nutzungsdaten nutzen
- Alternative Finanzierungen eröffnen: Tokenisierte Asset-Backed Securities könnten die traditionelle Kreditvergabe ergänzen
ETHZilla plant, diese Strategie durch eine Partnerschaft mit Liquidity.io umzusetzen, einem regulierten Broker-Dealer und SEC-registrierten alternativen Handelssystem (ATS). Dieser Rahmen für regulatorische Compliance ist entscheidend – tokenisierte Wertpapiere erfordern eine ordnungsgemäße Registrierung und Handelsplätze, um nicht mit Wertpapiergesetzen in Konflikt zu geraten.
Das breitere Ethereum-Treasury-Experiment
ETHZilla ist nicht das einzige Unternehmen, das mit dem Ethereum-Treasury-Modell zu kämpfen hatte. Das Aufkommen mehrerer ETH-Treasury-Firmen im Jahr 2025 stellte eine natürliche Weiterentwicklung der auf Bitcoin fokussierten Strategien dar, aber die Ergebnisse waren gemischt.
SharpLink Gaming (NASDAQ: SBET) häufte bis Mitte 2025 etwa 280.706 ETH an und wurde damit zum weltweit größten öffentlichen Ether-Halter. The Ether Machine (NASDAQ: ETHM) sammelte im August 654 Millionen US-Dollar ein, als Jeffrey Berns 150.000 ETH investierte, und hält nun 495.362 ETH im Wert von über 1,4 Milliarden US-Dollar. Im Gegensatz zu passiven Haltern betreibt ETHM Staking mit seinem ETH und nutzt DeFi-Strategien, um Renditen zu erzielen.
Die grundlegende Herausforderung für all diese Unternehmen ist dieselbe: Die Preisvolatilität von Ethereum macht es zu einem schwierigen Fundament für ein stabiles Treasury-Management in Unternehmen. Wenn ETH seitwärts tendiert oder fällt, stehen diese Firmen unter Druck, entweder:
- Zu halten und auf Wertsteigerung zu hoffen (mit dem Risiko weiterer Verluste)
- Renditen durch Staking und DeFi zu generieren (was Komplexität und Risiken erhöht)
- Zu alternativen Strategien zu wechseln (wie ETHZillas RWA-Vorhaben)
ETHZilla scheint sich für Tür Nummer drei entschieden zu haben, wenn auch nicht ohne Kritik. Ein Analyst bezeichnete den Schwenk als „Vernichtung von Shareholder Value“ und nannte ihn „peinlich“, wobei er anmerkte, dass der „NAV vor zwei Monaten noch bei 30 US-Dollar pro Aktie lag“.
RWA-Tokenisierung: Jenseits des Hypes
Das Narrativ der Tokenisierung von Real-World Assets hat an Dynamik gewonnen. Laut McKinsey könnte der Markt für RWA-Tokenisierung bis 2030 2 Billionen US-Dollar erreichen, während die Emission von Stablecoins bis 2028 2 Billionen US-Dollar erreichen könnte. Ethereum hostet laut rwa.xyz derzeit etwa 65 % des gesamten RWA-Wertes on-chain.
Aber der Schwenk von ETHZilla verdeutlicht sowohl die Chancen als auch die Herausforderungen bei der Umsetzung:
Die Chance:
- Der 358-Milliarden-Dollar-Markt für tokenisierte RWAs wächst rasant
- Luftfahrt-Assets stellen ein echtes, umsatzgenerierendes Geschäft dar (Triebwerksleasing)
- Regulierte Wege existieren über Broker-Dealer und ATSs
- Der institutionelle Appetit auf tokenisierte Alternativen steigt
Die Herausforderungen:
- Der Übergang von einer Treasury-Strategie zu einem operativen Geschäft erfordert andere Fachkenntnisse
- Das Unternehmen hat bereits erhebliches Kapital verbraucht
- Die Aktienperformance deutet auf eine Skepsis des Marktes gegenüber dem Schwenk hin
- Wettbewerb durch etablierte RWA-Plattformen wie Ondo Finance und Centrifuge
Vor den Strahltriebwerken beteiligte sich ETHZilla auch mit 15 % an Zippy, einem Kreditgeber für Fertighäuser, und erwarb eine Beteiligung an der Autofinanzierungsplattform Karus – beides mit Plänen, diese Kredite zu tokenisieren. Das Unternehmen scheint eher ein diversifiziertes RWA-Portfolio aufzubauen, anstatt sich eng auf die Luftfahrt zu konzentrieren.
Die Krypto-Treasury-Landschaft für Unternehmen im Jahr 2026
Die Schwierigkeiten von ETHZilla werfen ein Licht auf umfassendere Fragen zu den Krypto-Treasury-Strategien von Unternehmen. Der Bereich hat sich erheblich weiterentwickelt, seit MicroStrategy im Jahr 2020 erstmals Bitcoin in seine Bilanz aufnahm:
Bitcoin-Treasuries (Etabliert)
- Strategy (ehemals MicroStrategy) hält geschätzte 687.410 BTC — über 3 % des gesamten Bitcoin-Vorrats
- Twenty One Capital hält rund 43.514 BTC
- Metaplanet Inc. (Japans „MicroStrategy“) hält etwa 35.102 BTC
- 61 börsennotierte Unternehmen haben Bitcoin-Treasury-Strategien mit einem Gesamtbestand von 848.100 BTC eingeführt
Ethereum-Treasuries (Experimentell)
- Die Ether Machine führt mit 495.362 ETH
- SharpLink Gaming hält etwa 280.706 ETH
- Die Bestände von ETHZilla wurden durch Verkäufe erheblich reduziert
Aufkommende Trends Jad Comair, CEO von Melanion Capital, prognostiziert, dass 2026 ein „Altcoin-Treasury-Jahr“ wird, da Unternehmen über Bitcoin hinaus expandieren. Doch die Erfahrung von ETHZilla deutet darauf hin, dass volatile Krypto-Assets besser als Ergänzung — und nicht als Fundament — der Unternehmensstrategie geeignet sein könnten.
Neue Rechnungslegungsrichtlinien des U.S. Financial Accounting Standards Board erlauben es Unternehmen nun, Krypto-Bestände zum beizulegenden Zeitwert (Fair Market Value) auszuweisen, wodurch eine praktische Hürde beseitigt wurde. Auch das regulatorische Umfeld hat sich durch den CLARITY Act, den GENIUS Act und andere Gesetze verbessert, die einen unterstützenderen Rahmen für die Einführung in Unternehmen schaffen.
Wie es weitergeht
Der Start des RWA-Tokens von ETHZilla im ersten Quartal 2026 wird ein entscheidender Test sein. Wenn das Unternehmen Luftfahrt-Assets erfolgreich tokenisieren und eine echte Umsatzgenerierung nachweisen kann, könnte dies den Kurswechsel validieren und potenziell eine Vorlage für andere strauchelnde Krypto-Treasury-Firmen schaffen.
Die allgemeineren Auswirkungen gehen über das Schicksal eines einzelnen Unternehmens hinaus:
- Treasury-Diversifizierung: Unternehmen könnten Krypto zunehmend als einen Bestandteil diversifizierter Treasury-Strategien betrachten, anstatt als primären Besitz
- Operative Geschäfte: Reine „Hold-Crypto“-Strategien könnten aktiven Geschäftsmodellen weichen, die auf Tokenisierung und DeFi basieren
- Regulatorische Klarheit: Der Erfolg tokenisierter Wertpapiere wird stark von der regulatorischen Akzeptanz und den Rahmenbedingungen für den Anlegerschutz abhängen
- Market Timing: Die Verluste von ETHZilla verdeutlichen die Risiken des Einstiegs in Krypto-Treasury-Strategien zu Marktspitzen
Die These der Luftfahrt-Tokenisierung ist faszinierend — es gibt eine reale Nachfrage nach Triebwerksleasing, echtes Umsatzpotenzial und legitime Blockchain-Anwendungsfälle rund um Bruchteilseigentum und Transparenz. Ob ETHZilla diese Vision nach dem Aufbrauchen eines Großteils seiner Treasury umsetzen kann, bleibt abzuwarten.
Vorerst hat sich das Unternehmen von einem Ethereum-Halter in ein Luftfahrt-Startup mit Blockchain-Merkmalen verwandelt. In der sich schnell entwickelnden Welt der Krypto-Strategien für Unternehmen könnte dies entweder ein verzweifelter Kurswechsel oder eine inspirierte Neuerfindung sein. Der Token-Launch im ersten Quartal wird es uns zeigen.
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