BTCFi Realitätscheck: Warum Bitcoin L2s 74 % des TVL verloren haben, während Babylon fast alles eroberte

Hier ist eine unangenehme Wahrheit über Bitcoin DeFi: 77 % der BTC-Halter haben es noch nie genutzt. Und die 23 %, die es getan haben, konzentrieren sich zunehmend auf ein einziges Protokoll. Während das BTCFi-Narrativ im Jahr 2024 explodierte – mit einem Anstieg des TVL um 2.700 % im Jahresvergleich auf über 7 Milliarden $ – war die Realität im Jahr 2025 weitaus ernüchternder. Das TVL der Bitcoin-L2s ist um 74 % eingebrochen, gefälschte Statistiken haben das Vertrauen untergraben, und ein einziges Protokoll kontrolliert nun 78 % aller in DeFi gesperrten Bitcoin. Dies ist die Geschichte der Abrechnung von BTCFi und was sie für die Zukunft des Ökosystems bedeutet.

Die große Kontraktion: 74 % TVL-Rückgang bei Bitcoin-L2s

Die Zahlen zeichnen ein ernüchterndes Bild. Das TVL der Bitcoin-L2s ist im Jahr 2025 um über 74 % geschrumpft, während das breitere BTCFi-TVL um 10 % von 101.721 BTC auf 91.332 BTC sank – was nur 0,46 % aller im Umlauf befindlichen Bitcoin entspricht.

Um das ins Verhältnis zu setzen: Nur etwa 0,8 % des BTC-Wertes werden derzeit in DeFi genutzt. Der Sektor, der die 2 Billionen $-Marktkapitalisierung von Bitcoin für eine produktive Nutzung erschließen sollte, hat bisher kaum an der Oberfläche gekratzt.

Das Beispiel Rootstock

Rootstock, die älteste und eine der etabliertesten Bitcoin-Sidechains, verzeichnete im ersten Quartal 2025 einen TVL-Rückgang von 7,2 % auf BTC-Basis und 20 % auf USD-Basis auf 179,9 Millionen $. Während das TVL während der Bitcoin-Preisrallye im Januar kurzzeitig einen Höchststand von 244,6 Millionen$ erreichte, tendierte es ab März stetig nach unten.

Dieses Muster wiederholte sich im gesamten Ökosystem. Sobald die Incentive-Programme endeten, floh die Liquidität. Der Vergleich mit dem Blast-Rollup von Ethereum ist passend – das TVL von Blast sank innerhalb von drei Monaten um das Dreifache, sobald die Belohnungen versiegten.

Warum L2s Schwierigkeiten hatten

Das grundlegende Problem: Das Starten derselben DeFi-Primitive, die man von EVM-basierten L2s kennt, auf einer Bitcoin-Chain reicht nicht aus, um Liquidität oder Entwickler anzuziehen. Das UTXO-Modell von Bitcoin fügt eine Komplexität hinzu, die das Vertrauen der Nutzer untergräbt. Der Transaktionsdurchsatz bleibt miserabel – Merlin Chain verarbeitet etwa 1 TPS, während Rootstock weniger als 1 TPS schafft (5-15 Transaktionen pro Minute).

Vergleicht man dies mit den Tausenden von TPS bei Solana oder sogar den Ethereum-L2s mit durchschnittlich 50-100 TPS, wird die Lücke in der Benutzererfahrung offensichtlich.

Babylons totale Dominanz: 78 % Marktanteil

Vor diesem Hintergrund des L2-Rückgangs ging ein Protokoll als klarer Sieger hervor: Babylon.

Ungefähr 78 % des gesamten DeFi-TVL von Bitcoin werden mittlerweile in Babylon gehalten, was es zur dominierenden Kraft in BTCFi macht. Das Protokoll hat seit seinem Start im August 2024 über 57.000 BTC (4,6 Milliarden $) angezogen und damit jeden Konkurrenten zusammengenommen in den Schatten gestellt.

Warum Babylon gewonnen hat

Die Architektur von Babylon löst Probleme, die andere BTCFi-Ansätze plagten:

1. Keine Bridges oder Wrapper: Bitcoin kann nativ gestakt werden, ohne Drittanbietern oder Wrapped-Token-Mechanismen vertrauen zu müssen.
2. Keine Übertragung der Verwahrung: Nutzer behalten die Kontrolle über ihre BTC, während sie kryptoökonomische Sicherheit für Proof-of-Stake-Systeme bieten.
3. Echte Renditegenerierung: Staking-Belohnungen stammen aus der Absicherung externer Chains, nicht aus inflationären Token-Emissionen.
4. Institutionelle Integration: Kraken kündigte Babylon im August 2025 als seine Bitcoin-Staking-Lösung an und macht damit natives BTC-Staking für Mainstream-Börsennutzer zugänglich.

Das Babylon Genesis Mainnet wurde zur weltweit ersten Layer-1-Blockchain, die durch Bitcoin gesichert ist, und überführte natives Staking von der Theorie in die Produktion. Zum ersten Mal konnte Bitcoin wirtschaftliche Sicherheit für PoS-Systeme durch einen vertrauensminimierten Mechanismus bieten.

Lombard als abgeschlagener Zweiter

Hinter Babylon hält Lombard etwa 1 Milliarde $ an TVL – und ist damit das einzige andere BTCFi-Protokoll von nennenswerter Größe. Die Lücke zwischen dem ersten und zweiten Platz erzählt die Geschichte: Babylon gewinnt nicht nur, es erobert fast den gesamten adressierbaren Markt.

Der TVL-Skandal: Solv Protocol und die Vertrauenskrise

Wenn Babylon die Erfolgsgeschichte von BTCFi darstellt, repräsentiert die Kontroverse um das Solv Protocol deren Glaubwürdigkeitskrise.

Die Vorwürfe

Am 3. Januar 2025 beschuldigte der Nubit-Mitbegründer Hanzhi Liu das Solv Protocol öffentlich der TVL-Manipulation. Der Kernvorwurf: Das SolvBTC-Asset (Wrapped Bitcoin) von Solv basierte auf vorunterzeichneten Transaktionen, die es ermöglichten, denselben Bitcoin mehrfach auf verschiedenen Plattformen zu zählen.

Liu behauptete, ein BTC in SolvBTC könne als drei BTC gemeldet werden, indem man Duplikationen über verschiedene Protokolle hinweg ausnutze. Er gab eine „Scam-Warnung“ heraus, forderte die Nutzer zur Auszahlung auf und verglich die Transparenz von Solv mit der von FTX.

Die Verteidigung von Solv

Das Solv Protocol wies alle Anschuldigungen als „unbegründet“ zurück und führte TVL-Schwankungen auf routinemäßige Rückgabeprozesse zurück. Mitbegründer Ryan Chow warf Konkurrenten vor, eine gezielte Kampagne zu orchestrieren, um den Ruf von Solv zu schädigen.

Laut DeFiLlama verwaltet Solv ein TVL von etwa 2,5 Milliarden $, was die Tragweite dieses Streits erheblich macht.

Das umfassendere Problem

Die Solv-Kontroverse ist kein Einzelfall. Als Reaktion darauf veröffentlichten führende BTCFi-Projekte – darunter Nubit, Nebra, Bitcoin Layers und Alpen Labs – am 5. Januar 2025 einen „Proof of TVL“-Bericht. Der Bericht sprach systemische Probleme an:

• Falsche Statistiken und Doppelzählungen
• Gefälschte Sperrmechanismen, die Metriken aufblähen
• Das UTXO-Modell von Bitcoin, das die TVL-Verifizierung komplex macht
• Mangel an standardisierten Transparenzmechanismen

Der Bericht schlug ein Open-Source-Tool zur TVL-Verifizierung vor und forderte höhere Standards für die Asset-Transparenz. Doch der Vertrauensschaden war bereits angerichtet – Umfragen zeigen, dass 77 % der BTC-Halter noch nie BTCFi genutzt haben, wobei Lücken in der UX und im Vertrauen die Hauptgründe sind.

Die L2-Landschaft: Wer noch steht

Trotz des allgemeinen Rückgangs bauen mehrere Bitcoin-L2-Projekte weiter aus. Hier ist ein Vergleich:

Stacks

• Launch: 2018 (konzipiert 2013)
• Mechanismus: Proof of Transfer (PoX) — Miner geben BTC aus, um Stacks-Blöcke zu prägen
• Status: Erreichte die sBTC-Bridge-Obergrenze von 5.000 in weniger als 2,5 Stunden, was die Nachfrage verdeutlicht
• Einschränkung: Erfordert das Erlernen der Clarity-Sprache, was die Akzeptanz bei Entwicklern einschränkt

Rootstock (RSK)

• Launch: 2018
• Mechanismus: Merge-Mining mit Bitcoin (gesichert durch 60 % der BTC-Hashpower)
• Status: Über 120 Web3-Apps, EVM-kompatibel, theoretisch über 300 TPS
• Einschränkung: An Bitcoin-Blockzeiten gebunden, es fehlen moderne Rollup-Innovationen

Merlin Chain

• Launch: Februar 2024
• TVL: Überstieg 1,7 Milliarden $ (August 2025)
• Mechanismus: ZK-Rollups mit EVM-Kompatibilität
• Vorteil: Unterstützt BRC-20-Token und Ordinals im DeFi-Bereich
• Einschränkung: Tatsächlicher Durchsatz von ca. 1 TPS

Core

• Entwicklung: Übergang vom Bitcoin-Staking zu einem Full-Stack-BTCFi-Ökosystem
• Fokus 2026: Institutionelle Akzeptanz, Erlösmodelle, LSTs
• Integration: An der Londoner Börse notierte ETPs, die auf Unternehmensreserven abzielen

Kein einzelnes L2-Projekt hat einen dominierenden Marktanteil erreicht. Das TVL bleibt relativ gleichmäßig über die Gruppe verteilt — aber „gleichmäßig“ bedeutet „gering“, wenn der Gesamtkuchen um 74 % geschrumpft ist.

Die institutionelle Perspektive: Eine 100-Milliarden-Dollar-Chance

Trotz der aktuellen Herausforderungen bleibt die BTCFi-These überzeugend. Hier ist die Rechnung:

• Bitcoin-Marktkapitalisierung: ca. 2 Billionen $
• Aktuelle BTCFi-Auslastung: ca. 0,8 %
• Zielauslastung: 5 %
• Implizierter BTCFi-Markt: 100 Milliarden $

Galaxy Digital Research prognostiziert, dass bis 2030 über 47 Milliarden $ an BTC in Bitcoin-L2s übertragen werden könnten, wobei 2,3 % des umlaufenden Angebots an BTCFi-Ökosystemen teilnehmen.

Institutionelles Interesse ist real

Eine Umfrage aus dem Jahr 2025 ergab, dass 43 % der Institutionen Bitcoin-Renditechancen untersuchen, einschließlich Kreditvergabe und Staking. Über 172 börsennotierte Unternehmen hielten bis zum 3. Quartal 2025 Bitcoin — ein Anstieg von 40 % gegenüber dem Vorquartal — und hielten kollektiv etwa 1 Million BTC.

Das Problem ist nicht die Nachfrage. Institutionen wollen Bitcoin-Rendite. Das Problem ist die Infrastruktur — Sicherheitsmodelle, die der institutionellen Risikotoleranz entsprechen, regulatorische Klarheit und Nutzererlebnisse, die kein Blockchain-Wissen auf Expertenniveau erfordern.

Grayscale-Ausblick für 2026

Grayscale erwartet, dass der Kongress im Jahr 2026 eine parteiübergreifende Gesetzgebung zur Struktur des Kryptomarktes verabschieden wird, die blockchainbasierte Finanzen in den US-Kapitalmärkten festigt. In Kombination mit dem 2025 verabschiedeten GENIUS Act (Stablecoins) könnte der regulatorische Rückenwind endlich mit dem institutionellen Appetit in Einklang stehen.

Ausblick 2026: Konsolidierung und Reifung

Der BTCFi-Sektor geht mit gleichzeitigem Gegen- und Rückenwind in das Jahr 2026.

Gegenwind

• Sicherheitsrisiken: Junge Protokolle bedeuten Schwachstellen in Smart Contracts und potenzielle Exploits
• Regulatorische Unsicherheit: Sich entwickelnde Rahmenbedingungen könnten Compliance-Anforderungen auferlegen, die von einer Teilnahme abschrecken
• Vertrauensdefizit: TVL-Skandale haben das Vertrauen in gemeldete Kennzahlen untergraben
• UX-Lücken: 77 % der BTC-Halter haben sich noch nicht mit BTCFi beschäftigt

Rückenwind

• Anhaltende Dominanz von Babylon: Ein klarer Marktführer sorgt für Stabilität und Standards
• Institutionelle Nachfrage: 43 % der Institutionen untersuchen BTC-Renditeprodukte
• Regulatorische Klarheit: Erwartete Gesetzgebung des Kongresses für 2026
• BitVM-Entwicklung: Babylon Labs setzt die Forschung und Entwicklung an vertrauenslosem Cross-Chain-BTC via BitVM fort, erste Anwendungen werden für Q1 2026 erwartet

Worauf zu achten ist

1. Babylons BitVM-Implementierung: Native Bitcoin-Liquiditätsschicht, die eine vertrauenslose Cross-Chain-Nutzung ermöglicht
2. TVL-Verifizierungsstandards: Ob „Proof of TVL“-Initiativen an Akzeptanz gewinnen
3. L2-Konsolidierung: Welche Projekte überleben, wenn die Incentives vollständig auslaufen
4. Institutionelle Produkte: Die an der LSE notierten ETPs von Core und ähnliche Angebote

Signal von Rauschen trennen

Der BTCFi-Realitätscheck von 2025 liefert ein klares Urteil: Der Sektor ist real, aber unreif. Babylon hat bewiesen, dass natives Bitcoin-Staking in großem Maßstab funktionieren kann — 4,95 Milliarden $ TVL ohne Bridges, Wrapper oder Verwahrungsübertragung ist eine echte Innovation.

Aber das breitere L2-Ökosystem hat nicht geliefert. 74 % TVL-Rückgang, gefälschte Statistiken, 1 TPS Durchsatz und Reibungsverluste für Entwickler haben verhindert, dass Bitcoin DeFi auch nur 1 % des BTC-Angebots erfasst.

Die Chance bleibt enorm. Wenn schließlich 5 % der Marktkapitalisierung von Bitcoin in DeFi fließen, ist das ein 100-Milliarden-Dollar-Markt. Um dorthin zu gelangen, müssen jedoch Vertrauen (keine TVL-Manipulation mehr), UX (besser als 1 TPS) und Sicherheit (institutionelle Verwahrung) gleichzeitig gelöst werden.

Babylon hat das Restaking-Narrativ besetzt. Die Frage für 2026 ist, ob jemand anderes die Infrastruktur für Kreditvergabe, Ausleihe und Handel aufbauen kann, die Bitcoin von einem statischen Wertaufbewahrungsmittel in produktives Kollateral verwandelt. Das Rennen ist noch lange nicht vorbei — aber das Feld hat sich dramatisch verengt.

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