Lido V3 transformiert das Ethereum Staking: Wie stVaults die Infrastrukturschicht für institutionelles DeFi aufbauen
Lido kontrolliert etwa 27 % des gesamten gestakten Ethereum — über 33 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten. Dennoch wurde bisher jeder eingezahlte ETH identisch behandelt: dieselben Validatoren, dieselben Risikoparameter, dieselbe Gebührenstruktur. Für Privatanwender war diese Einfachheit ein Vorteil. Für Institutionen, die Milliarden unter strengen Compliance-Anforderungen verwalten, war dies ein Ausschlusskriterium.
Lido V3 ändert diese Gleichung grundlegend. Mit der Einführung von stVaults — modularen Smart Contracts, die anpassbare Staking-Konfigurationen ermöglichen — wandelt sich Lido von einem Liquid-Staking-Protokoll zur zentralen Staking-Infrastruktur von Ethereum. Institutionen können nun spezifische Node-Betreiber auswählen, maßgeschneiderte Compliance-Rahmenwerke implementieren und individuelle Yield-Strategien erstellen, während sie weiterhin auf die stETH-Liquidität zugreifen. Das Upgrade stellt die bedeutendste Entwicklung im Ethereum-Staking seit dem Merge dar und erfolgt genau zu dem Zeitpunkt, an dem die institutionelle Nachfrage nach renditebringenden Kryptoprodukten ein beispielloses Niveau erreicht.
Das Problem beim institutionellen Staking
Die 400-Milliarden-Dollar-Frage, die über dem Ethereum-Staking schwebt, war schon immer die institutionelle Beteiligung. Asset-Manager, ETF-Emittenten, Unternehmenstresore und regulierte Einheiten halten kollektiv Milliarden in ETH, die ungenutzt bleiben — nicht weil sie keine Rendite wollen, sondern weil bestehende Staking-Optionen ihre betrieblichen Anforderungen nicht erfüllen.
Erwägen Sie, was ein konformer institutioneller Staker benötigt: Validator-Auswahl zur Vermeidung sanktionierter Betreiber, getrennte Buchhaltung für Prüfungszwecke, anpassbare Auszahlungsprozesse zur Abstimmung mit Liquiditätsanforderungen und Gebührenstrukturen, die mit treuhänderischen Pflichten im Einklang stehen. Traditionelle Liquid-Staking-Protokolle boten nichts davon. Man zahlte ETH ein, erhielt einen Liquid-Staking-Token und akzeptierte das Validator-Set und die Parameter, die das Protokoll vorgab.
Dies schuf einen zweigeteilten Markt. Privatanwender nahmen Liquid Staking an — Lido, Rocket Pool und andere erfassten über 30 % des gestakten ETH. Institutionelle Nutzer betrieben entweder ihre eigenen Validatoren (teuer und operativ komplex) oder mieden das Staking gänzlich (und ließen Rendite liegen).
Die Lücke war quantifizierbar. Als Ende 2025 Staking-fähige Ethereum-ETFs auf den Markt kamen, benötigten sie eine Infrastruktur, die regulatorischer Prüfung standhalten konnte. WisdomTree, VanEck und andere Emittenten wandten sich Lido V3 zu, da es die einzige Lösung war, die sowohl stETH-Liquidität als auch Anpassungsmöglichkeiten auf institutionellem Niveau bot.
Wie stVaults funktionieren
stVaults sind modulare Smart Contracts, die zwischen den Einlegern und dem Validator-Netzwerk von Lido sitzen. Im Gegensatz zur ursprünglichen Lido-Architektur, bei der alle Einlagen über identische Pfade flossen, ermöglichen stVaults den Vault-Besitzern, Staking-Parameter für ihre spezifischen Bedürfnisse zu konfigurieren.
Die Architektur arbeitet mit mehreren Schlüsselkomponenten:
Vault-Erstellung und Konfiguration: Jede Einheit kann einen stVault mit angepassten Parametern erstellen — spezifische Node-Betreiber, Gebührenstrukturen, Auszahlungsregeln und Risikoeinstellungen. Der Vault-Besitzer behält die Kontrolle über diese Einstellungen, während Lido die zugrunde liegende Validator-Infrastruktur bereitstellt.
Betreiberauswahl: Anstatt dass Einlagen über das gesamte Betreiber-Set von Lido verteilt werden, können stVault-Besitzer spezifische, geprüfte Betreiber auswählen. Für Institutionen, die OFAC-Compliance oder spezifische geografische Beschränkungen benötigen, ist dies unerlässlich. Sie können sicherstellen, dass ihre Validatoren von Einheiten betrieben werden, die ihre regulatorischen Anforderungen erfüllen.
stETH-Prägung: Trotz der Anpassung sind stVaults weiterhin mit der stETH-Liquidität von Lido verbunden. Einleger erhalten stETH, das ihre gestakte Position repräsentiert, wodurch die Komponierbarkeit mit dem breiteren DeFi-Ökosystem erhalten bleibt. Dies ist entscheidend — Institutionen erhalten Anpassbarkeit, ohne auf die Liquiditätsvorteile zu verzichten, die Liquid Staking attraktiv machen.
Nicht-verwahrte Architektur: Vault-Besitzer behalten die volle Kontrolle über die eingezahlten ETH. Die Infrastruktur ist so konzipiert, dass weder Lido noch Node-Betreiber einseitig auf die Gelder zugreifen können. Für institutionelle Compliance-Beauftragte ist diese Klarheit in der Verwahrung nicht verhandelbar.
Das Ergebnis ist das, was Lido als „Ethereum Staking Infrastructure“ bezeichnet — kein einzelnes Staking-Produkt, sondern eine Plattform, auf der vielfältige Staking-Produkte aufgebaut werden können.
Reale Anwendungen bereits live
Das theoretische Versprechen von stVaults wird durch Partnerschaften, die Ende 2025 und Anfang 2026 angekündigt wurden, zur operativen Realität.
P2P.org Integration: Einer der größten Node-Betreiber von Lido, P2P.org, hat eine stVault-Infrastruktur implementiert, die es institutionellen Kunden ermöglicht, maßgeschneiderte Staking-Produkte zu erstellen. Ihre Implementierung konzentriert sich auf renditeoptimierte Strategien mit klarer Performance-Zuordnung — institutionelle Kunden können genau sehen, welche Validatoren welche Renditen erzielt haben, was die Granularität der Berichterstattung ermöglicht, die für Compliance erforderlich ist.
Linea Native Yield: Das Linea L2-Netzwerk implementiert eine Native-Yield-Infrastruktur unter Verwendung von Lido V3. Alle ETH, die nach Linea überbrückt werden, verdienen automatisch Staking-Belohnungen über einen dedizierten stVault. Dies stellt ein neues Modell dar, bei dem Layer-2s integrierte Renditen anbieten können, ohne dass Nutzer aktiv staken müssen — allein das Halten von ETH auf der L2 generiert Erträge.
Everstake Vault: Everstake, ein bedeutender institutioneller Staking-Anbieter, hat einen stVault gestartet, der sich an Unternehmen richtet, die eine dedizierte Infrastruktur benötigen. Ihre Implementierung umfasst erweitertes Monitoring, SLA-Garantien und Compliance-Funktionen, die für regulierte Einheiten entwickelt wurden.
ETF-Infrastruktur: Der Staking-fähige ETF von WisdomTree und ähnliche Produkte von VanEck verlassen sich auf die Lido V3-Infrastruktur, um innerhalb regulierter Fondsstrukturen auf stETH-Renditen zuzugreifen. Die anpassbare Natur von stVaults ermöglicht es diesen Produkten, die spezifischen Kontrollen zu implementieren, die von Wertpapieraufsichtsbehörden gefordert werden.
Yield-Optimierung über das einfache Staking hinaus
stVaults ermöglichen Yield-Strategien, die mit traditionellem Liquid Staking nicht möglich waren. Die modulare Architektur unterstützt mehrere Ansätze:
Leveraged Staking: Fortschrittliche Vaults können rekursive Staking-Strategien implementieren, bei denen Kredite gegen stETH aufgenommen werden, um zusätzliches ETH zu staken und so das Yield-Exposure zu verstärken. Dies bringt zwar zusätzliche Risiken mit sich, ist jedoch eine Strategie, auf die institutionelle Händler innerhalb angemessener Risikorahmen zugreifen wollten.
Restaking-Integration: stVaults können in Restaking-Protokolle wie EigenLayer integriert werden, wodurch Einleger sowohl Ethereum-Staking-Belohnungen als auch Restaking-Yield verdienen können. Die Vault-Struktur bietet eine klare Risikotrennung – das Restaking-Risiko ist auf spezifische Vaults beschränkt, anstatt alle Einleger zu betreffen.
Yield Routing: Einige Implementierungen leiten Staking-Belohnungen an bestimmte Zwecke weiter – Protokoll-Treasuries, Liquiditätsanbieter oder Ökosystem-Anreizprogramme. Das Native Yield von Linea nutzt diesen Ansatz und leitet Staking-Belohnungen an DeFi-Teilnehmer auf dem L2 weiter.
Erste Yield-Daten deuten darauf hin, dass die Optimierung funktioniert. Kuratierte stVaults, die auf Yield-Maximierung abzielen, haben eine APR von etwa 6 % erreicht, verglichen mit der Brutto-APR von standardmäßigem Staking von ~ 3,2 %. Obwohl diese höheren Renditen mit einem zusätzlichen Risikopotenzial verbunden sind, demonstrieren sie die Flexibilität, die institutionelle Allokatoren benötigen.
Der 60-Millionen-$-Fahrplan für 2026
Die Lido DAO hat den „2026 Ecosystem Grant Request“ (Spitzname GOOSE-3) genehmigt, ein Budget von 60 Millionen $, um über das Liquid Staking hinaus zu expandieren. Die Zuweisung spiegelt den strategischen Wandel wider, den V3 darstellt:
Multi-Produkt-Ökosystem: Anstatt nur ein Staking-Produkt anzubieten, baut Lido eine Plattform auf, die verschiedene Ertragsprodukte, institutionelle Dienstleistungen und On-Chain-Treasury-Lösungen unterstützt. Das Ziel ist es, die Nachfrage über das gesamte Spektrum der Staking-Anwendungsfälle hinweg zu decken.
Institutionelle Infrastruktur: Ein erheblicher Teil des Budgets fließt in die Anforderungen regulierter Unternehmen – Compliance-Tools, Audit-Infrastruktur und die Integration in traditionelle Finanzsysteme. Dies trägt der Erkenntnis Rechnung, dass institutionelle Akzeptanz mehr als nur Smart Contracts erfordert.
Cross-Chain-Expansion: Während Ethereum der Kern bleibt, beinhaltet der GOOSE-3-Vorschlag die Untersuchung von Staking-Infrastrukturen für weitere Netzwerke. Die modulare stVault-Architektur könnte theoretisch die Koordinierung von Multi-Chain-Staking unterstützen.
Weiterentwicklung der Governance: V3 führt ein dreistufiges Governance-Modell ein, das darauf ausgelegt ist, die Komplexität der Verwaltung verschiedener Vaults mit unterschiedlichen Risikoprofilen zu bewältigen. Diese Governance-Infrastruktur ist notwendig, um die institutionelle Beteiligung zu skalieren.
Die 60 Millionen $ stellen Lidos größte strategische Investition seit dem Start dar und signalisieren die Überzeugung, dass die Zukunft des Protokolls in der Infrastruktur und nicht in einem Einzelprodukt-Staking liegt.
Wettbewerbslandschaft und Marktposition
Lido V3 erscheint zu einem Zeitpunkt, an dem sich der Wettbewerb um institutionelles Staking intensiviert.
Coinbase cbETH: Das institutionelle Staking-Angebot von Coinbase profitiert von regulatorischer Klarheit und bestehenden institutionellen Beziehungen, lässt jedoch die Anpassungsmöglichkeiten vermissen, die stVaults bieten. Institutionen, die cbETH verwenden, akzeptieren das Validator-Set und die Parameter von Coinbase ohne Modifikation.
Rocket Pool: Das dezentrale Node-Operator-Modell des Protokolls spricht Dezentralisierungs-Maximalisten an, bietet aber nicht die institutionellen Kontrollen, die regulierte Unternehmen benötigen. Rocket Pool hat sich eher auf die erlaubnisfreie Teilnahme als auf Compliance-Funktionen konzentriert.
Zentralisierte Staking-Anbieter: Traditionelle Anbieter wie Figment und Blockdaemon bieten Dienstleistungen auf institutionellem Niveau an, jedoch ohne die Liquiditätsvorteile von stETH. Ihre Kunden müssen sich zwischen operativer Kontrolle und DeFi-Komponierbarkeit entscheiden.
Die Positionierung von Lido V3 ist explizit: Die Schnittstelle besetzen, an der Institutionen sowohl Anpassung als auch Liquidität wünschen. Die stVault-Architektur ist darauf ausgelegt, diesen Kompromiss unnötig zu machen.
Marktdaten deuten darauf hin, dass die Strategie aufgeht. Seit Beginn der Bereitstellung der V3-Infrastruktur sind die institutionellen Einlagen gestiegen, während Lido seine Marktführerschaft behaupten konnte. Allein die ETF-Integrationen stellen ein Potenzial von Milliarden an TVL dar, da Staking-fähige Fonds Vermögenswerte anziehen.
Risikoüberlegungen
stVaults führen neue Risikodimensionen ein, die die Teilnehmer verstehen müssen:
Konzentration des Operator-Risikos: Im Gegensatz zum traditionellen Lido, bei dem die Einlagen auf Dutzende von Operatoren verteilt sind, kann sich ein stVault auf bestimmte Operatoren konzentrieren. Wenn diese Operatoren Slashing-Events erleben, trägt der Vault konzentrierte Verluste.
Smart-Contract-Komplexität: Die stVault-Architektur fügt Vertragsebene über das einfache Staking hinaus hinzu. Obwohl Sicherheitsaudits laufend durchgeführt werden, bedeutet zusätzliche Komplexität auch eine größere Angriffsfläche.
Governance-Risiken: stVault-Parameter können durch Governance geändert werden. Institutionen müssen verstehen, wer die Governance über ihre spezifische Vault-Konfiguration kontrolliert.
Hebelrisiken (Leverage): Vaults, die Leveraged-Strategien einsetzen, sind Liquidationsrisiken ausgesetzt, wenn sich die Marktbedingungen gegen die Positionen entwickeln. Die verbesserten Renditen gehen mit einem erhöhten Abwärtsrisiko einher.
Die V3-Architektur versucht, diese Risiken durch Segmentierung einzudämmen – Probleme in einem Vault übertragen sich nicht auf andere. Institutionelle Nutzer müssen dennoch eine Due-Diligence-Prüfung für spezifische Vault-Konfigurationen durchführen, anstatt sich allein auf den allgemeinen Ruf von Lido zu verlassen.
Was das für Ethereum bedeutet
Die Bedeutung von Lido V3 geht über das Upgrade eines einzelnen Protokolls hinaus. Es stellt eine Reifung der Staking-Infrastruktur von Ethereum dar, die die institutionelle Akzeptanz im gesamten Ökosystem beschleunigen könnte.
Wenn institutionelles Kapital, das derzeit in ungenutztem ETH liegt, über konforme stVault-Strukturen in das Staking fließt, sind die Auswirkungen beträchtlich:
Erhöhte Staking-Quote: Derzeit sind etwa 28 % der ETH gestaked. Eine institutionelle Beteiligung könnte diesen Wert auf 40–50 % ansteigen lassen, was das ökonomische Sicherheitsmodell von Ethereum verändern und potenziell die monetäre Dynamik von ETH beeinflussen würde.
Yield-Standardisierung: Mit der Zunahme institutioneller Staking-Produkte wird der Staking-Yield zu einem Referenzzinssatz für Ethereum – ähnlich wie der Leitzins (Fed Funds Rate) im traditionellen Finanzwesen. Dies schafft neue Möglichkeiten für Zinskurven-Produkte und Zinsderivate.
Institutioneller DeFi-Zugang: stETH ist der am weitesten verbreitete Collateral-Asset in DeFi. Da immer mehr institutionelles ETH über stVaults in stETH umgewandelt wird, erhält institutionelles Kapital Zugang zu DeFi-Protokollen, die stETH nutzen – was potenziell reguliertes Kapital in bisher von Privatanlegern dominierte Märkte bringt.
Die Infrastruktur-Strategie ist klar: Lido positioniert sich als die Ebene, die institutionelles Kapital mit dem Ethereum-Staking verbindet, unabhängig davon, welche spezifischen Produkte oder Strukturen Institutionen letztendlich bevorzugen. Das ist ein grundlegend anderes Geschäft als einfaches Liquid Staking – und potenziell ein viel größeres.
Die These der Staking-Infrastruktur
Die Entwicklung von Lido V3 spiegelt eine breitere These darüber wider, wo in der Krypto-Welt Wert generiert wird: Infrastruktur-Ebenen erfassen mit zunehmender Reife der Ökosysteme mehr Wert als einzelne Anwendungen. Durch die Transformation von „einem Liquid-Staking-Protokoll“ zur „Staking-Infrastruktur-Ebene“ setzt Lido darauf, dass der Markt für anpassbares Staking größer ist als der Markt für Standard-Liquid-Staking.
Erste Anzeichen stützen diese These. Die institutionelle Nachfrage nach konformen Staking-Optionen hat das Angebot überstiegen. ETF-Emittenten benötigten eine maßgeschneiderte Infrastruktur, die es so nicht gab. Unternehmenstresore (Corporate Treasuries) wollten Staking-Engagement ohne die Komplexität der Verwahrung. stVaults adressieren diese Bedürfnisse auf architektonischer Ebene und nicht durch einmalige Anpassungen.
Für das Ethereum-Staking könnte Lido V3 das bedeuten, was AWS für das Cloud Computing bedeutete – nicht die einzige Option, aber die Infrastruktur-Ebene, auf der die meisten Teilnehmer aufbauen, weil sie die erforderliche Flexibilität und Zuverlässigkeit bietet. Wenn diese Analogie zutrifft, könnte sich das GOOSE-3-Budget in Höhe von 60 Millionen US-Dollar im Vergleich zu den Marktchancen als bescheiden erweisen.
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