Der Ethereum-ETF-Ertragskrieg hat begonnen: Warum Staking-Belohnungen Krypto-Investitionen neu gestalten werden
Am 6. Januar 2026 geschah etwas Beispielloses in der amerikanischen Finanzwelt: Grayscale schüttete 9,4 Mio. pro Aktie – mag bescheiden erscheinen, stellt aber eine fundamentale Verschiebung dar, wie institutionelle Investoren auf Kryptowährungsrenditen zugreifen können. Und es ist nur der erste Schusswechsel in dem, was ein erbitterter Kampf um die Vorherrschaft unter den größten Vermögensverwaltern der Welt zu werden verspricht.
Der 18-Milliarden-Dollar-Markt, der gerade gelernt hat, Dividenden zu zahlen
Ethereum-ETFs verwalten derzeit etwa 18 Mrd. angezogen haben. Bis jetzt boten diese Produkte nur eines: Preisexposure. Investoren konnten die Bewegungen von ETH verfolgen, ohne Token direkt zu halten, aber sie verzichteten auf die jährliche Staking-Rendite von 3 - 4 %, die Direkthalter verdienen, indem sie helfen, das Netzwerk abzusichern.
Dieser Kompromiss machte Bitcoin- und Ethereum-ETFs im Wesentlichen zu gleichwertigen Angeboten – beide waren passive, nicht renditebringende Preistracker. Die Auszahlung von Grayscale im Januar ändert diese Gleichung vollständig.
Die Mechanik funktioniert folgendermaßen: Der Ethereum Staking ETF (ETHE) von Grayscale stakt einen Teil seiner Bestände über Drittanbieter-Validierer. Zwischen dem 6. Oktober und dem 31. Dezember 2025 erzielten diese gestakten Token Netzwerkbelohnungen. Grayscale verkaufte das verdiente ETH anschließend gegen Bargeld und schüttete den Erlös als steuerpflichtige Ausschüttung an die Aktionäre aus.
Dadurch entsteht eine Produktklasse, die es vorher nicht gab: eine regulierte, renditeträchtige Kryptowährungsinvestition, die über traditionelle Maklerkonten zugänglich ist. Und BlackRock, Fidelity und jeder andere große Emittent beeilen sich nun, aufzuholen.
Der Gebührenkrieg wird zum Ertragskrieg
Der Ethereum-ETF-Markt verbrachte die Jahre 2024 und 2025 damit, primär über Gebühren zu konkurrieren. Der iShares Ethereum Trust (ETHA) von BlackRock erhebt 0,25 %. Der Ethereum Fund von Fidelity zieht mit diesem Satz gleich. VanEck unterbietet beide mit 0,20 %. Franklin Templeton bietet 0,19 %. Die Unterschiede sind marginal – ein paar Basispunkte, die für Marketingabteilungen wichtiger sind als für die tatsächlichen Renditen.
Staking ändert diese Dynamik grundlegend. Das Ethereum-Netzwerk bietet derzeit etwa 3 % annualisierte Staking-Renditen. Ein ETF, der nach Gebühren auch nur 80 % dieser Rendite erzielt, liefert Erträge, die jeden Gebührenunterschied in den Schatten stellen. Plötzlich lautet die Frage nicht mehr: „Welcher ETF verlangt 0,20 % gegenüber 0,25 %?“, sondern: „Welcher ETF bietet mir die höchste Staking-Rendite?“
Der First-Mover-Vorteil von Grayscale ist mit einem erheblichen Vorbehalt verbunden: Die Kostenquote bleibt die höchste in dieser Kategorie. ETHE erhebt 1,50 % – sechsmal so viel wie BlackRock. Der Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH) bietet eine niedrigere Gebühr von 0,15 %, jedoch mit einem geringeren verwalteten Vermögen.
Wenn BlackRock schließlich seinen Staked Ethereum ETF auf den Markt bringt – das Unternehmen hat im November 2025 einen Delaware Trust registriert –, könnte die Kombination aus 11,1 Mrd. $ an bestehendem AUM, institutioneller Markenbekanntheit und wettbewerbsfähiger Preisgestaltung die Marktanteile dramatisch verschieben.
Wie Staking-ETFs tatsächlich funktionieren
Der regulatorische Durchbruch, der dies ermöglichte, kam im November 2025 vom US-Finanzministerium und dem IRS. Die Revenue Procedure 2025-31 enthielt Safe-Harbor-Regeln, die es ETFs ausdrücklich erlaubten, Proof-of-Stake-Assets zu staken und Belohnungen an Investoren auszuschütten.
Finanzminister Scott Bessent formulierte die Leitlinien so, dass „Amerika der weltweit führende Standort für digitale Vermögenswerte und Blockchain-Technologie“ bleibe. Der praktische Effekt bestand darin, die rechtliche Unsicherheit zu beseitigen, die Emittenten daran gehindert hatte, Staking-Funktionen zu aktivieren, auf die sie sich monatelang vorbereitet hatten.
So läuft der Staking-Prozess ab:
- Der ETF erhält Investorenkapital und kauft ETH
- Ein Teil der Bestände (typischerweise 70 - 90 %) wird an Drittanbieter-Staking-Validierer delegiert
- Validierer staken das ETH und verdienen Netzwerkbelohnungen
- Der ETF erhält Belohnungen in ETH
- Belohnungen werden gegen USD verkauft und als steuerpflichtiges Einkommen an die Aktionäre ausgeschüttet
Diese Struktur unterscheidet sich in mehreren wichtigen Punkten vom direkten Staking. Erstens kommen Investoren nie mit den zugrunde liegenden Token in Berührung – sie halten ETF-Anteile in Standard-Depotkonten. Zweitens wird die Rendite als ordentliches Einkommen und nicht als Kryptowährung besteuert, was die Steuerberichterstattung vereinfacht. Drittens übernimmt der ETF die gesamte technische Komplexität rund um die Auswahl der Validierer, das Slashing-Risiko und die Unstaking-Verzögerungen.
Der Nachteil ist die Renditekompression. Direkte Staker verdienen den vollen Netzwerksatz. ETF-Investoren erhalten Belohnungen abzüglich Verwaltungsgebühren, Validierergebühren und der Betriebskosten des ETFs. Die erste Ausschüttung von Grayscale deutet darauf hin, dass Investoren nach allen Reibungsverlusten etwa 60 - 70 % der rohen Staking-Renditen erhalten könnten.
BlackRocks Staking-Strategie: Was wir wissen
Der im Dezember 2025 angemeldete iShares Ethereum Staking Trust von BlackRock würde zwischen 70 % und 90 % seiner Bestände staken. Aus dem Zulassungsantrag geht hervor, dass der Fonds „einen oder mehrere Drittanbieter von Staking-Dienstleistungen“ nutzen würde und dass Staking-Belohnungen „in Form von zusätzlichem Ethereum erhalten würden, das gegen Bargeld verkauft werden kann, um Ausschüttungen an die Aktionäre zu finanzieren“.
Die Registrierung erfolgte in Delaware, ein üblicher erster Schritt vor der Beantragung der SEC-Zulassung für einen breiteren Vertrieb. BlackRock hat noch keine Zielgebühren für das Staking-Produkt bekannt gegeben, aber der Wettbewerbsdruck lässt vermuten, dass es Grayscale deutlich unterbieten wird.
Marktbeobachter erwarten, dass BlackRock eine Gebühr zwischen 0,25 % (entsprechend dem nicht-stakenden ETHA) und 0,50 % (unter Berücksichtigung der zusätzlichen operativen Komplexität) erheben wird. Am unteren Ende würde das Staking-Produkt von BlackRock selbst nach Berücksichtigung höherer Verwaltungsgebühren überzeugende Renditespannen gegenüber Grayscale bieten.
Fidelity hat ebenfalls beantragt, seinen Ethereum Fund um Staking-Funktionen zu erweitern, wobei die SEC ihre Entscheidung zusammen mit ähnlichen Anträgen von Franklin Templeton und anderen verzögert hat. Die endgültige Frist für diese Genehmigungen läuft bis Ende März 2026, was den Weg für eine potenzielle Welle von Staking-Starts in der ersten Jahreshälfte ebnet.
Was das für Ihr Portfolio bedeutet
Für Anleger, die bereits Ethereum-ETFs halten, ergibt sich durch den Staking-Übergang ein unmittelbarer Handlungsbedarf: Prüfen Sie, ob Ihr aktueller ETF Staking anbieten wird, wann dies der Fall sein wird und wie hoch die effektive Rendite sein wird.
Wenn Sie den ETHE von Grayscale halten, erhalten Sie bereits Staking-Belohnungen (vorausgesetzt, Sie haben die Anteile zum Stichtag gehalten). Die Frage ist, ob die Gebühr von 1,50 % bei Grayscale einen Verbleib rechtfertigt, sobald Wettbewerber günstigere Staking-Produkte auf den Markt bringen.
Wenn Sie BlackRocks ETHA oder Fidelitys FETH halten, erzielen Sie derzeit keine Rendite. Diese Produkte könnten 2026 Staking hinzufügen, aber bis dahin verzichten Sie auf etwa 3 % jährlich im Vergleich zu Staking-fähigen Alternativen.
Für Neuanleger hängt das Kalkül vom Timing ab. Wer jetzt Grayscale kauft, sichert sich sofortige Renditen, bindet sich aber an hohe Gebühren. Das Warten auf BlackRock oder Fidelity könnte bedeuten, dass man mehrere Monate an Staking-Belohnungen verpasst, dafür aber Zugang zu einer besseren langfristigen Wirtschaftlichkeit erhält.
Ein oft unterschätzter Aspekt: die Steuereffizienz. Als Bargeld ausgeschüttete Staking-Belohnungen führen zu einer sofortigen Steuerpflicht. Anleger in hohen Steuerklassen bevorzugen möglicherweise ETFs ohne Staking, bei denen die Gewinne bis zum Verkauf unversteuert anwachsen können. Dies schafft einen potenziellen Markt sowohl für Staking- als auch für Nicht-Staking-Ethereum-ETFs, die unterschiedliche Anlegerbedürfnisse bedienen.
Das Gesamtbild: ETFs als DeFi-On-Ramps
Die Staking-Ausschüttung von Grayscale repräsentiert etwas Größeres als nur eine weitere Einkommensquelle. Sie ist der Beweis dafür, dass das traditionelle Finanzwesen erfolgreich mit der On-Chain-Renditegenerierung interagieren kann.
Die gleiche Mechanik, die es ETFs ermöglicht, Ethereum zu staken, könnte sich schließlich auf andere DeFi-Aktivitäten ausweiten. Stellen Sie sich einen ETF vor, der ETH stakt, Liquidität für dezentrale Börsen bereitstellt oder Renditen aus Kreditprotokollen erzielt – alles verpackt in einem regulierten Rahmen für die Steuerberichterstattung, der über jedes Depotkonto zugänglich ist.
Soweit sind wir noch nicht. Regulatorische Klarheit besteht speziell für das Staking, da das US-Finanzministerium explizite Richtlinien herausgegeben hat. Kreditvergabe, Liquiditätsbereitstellung und andere DeFi-Aktivitäten befinden sich weiterhin in einer Grauzone. Aber der Präzedenzfall ist geschaffen: On-Chain-Renditen können an traditionelle Anleger fließen.
Dies hat tiefgreifende Auswirkungen darauf, wie Kapital in Kryptowährungen investiert wird. Derzeit ist der Großteil des institutionellen Krypto-Engagements passiv – Bitcoin oder Ethereum kaufen, halten und auf steigende Preise hoffen. Staking-ETFs führen eine Einkommenskomponente ein, durch die sich Krypto-Portfolios eher wie traditionelle Asset-Allokationen mit Anleihen oder Dividendenaktien verhalten.
Für DeFi-Protokolle stellt sich langfristig die Frage, ob institutionelles Kapital schließlich direkt On-Chain fließen oder über Produkte wie Staking-ETFs vermittelt bleiben wird. Die Antwort wird wahrscheinlich beides umfassen: konservative Allokationen über ETFs und aggressivere Strategien durch direkte Interaktion mit den Protokollen.
Wie es weitergeht
Der unmittelbare Zeitplan sieht etwa so aus:
Q1 2026: Entscheidungen der SEC über die Staking-Anträge von BlackRock, Fidelity und Franklin Templeton. Im Falle einer Genehmigung ist mit Produkteinführungen innerhalb von 60 bis 90 Tagen zu rechnen. 21Shares verteilt neben Grayscale weiterhin Belohnungen über sein TETH-Produkt.
Q2–Q3 2026: Der Wettbewerb verschärft sich, da mehrere Staking-ETFs gleichzeitig gehandelt werden. Der Gebührendruck nimmt zu, da die Emittenten um Vermögenswerte konkurrieren. Wir werden tatsächliche Daten darüber erhalten, welche Produkte nach Abzug aller Kosten die höchsten effektiven Renditen liefern.
2026 und darüber hinaus: Das Modell des Staking-ETFs könnte sich potenziell auf andere Proof-of-Stake-Assets ausweiten. Anträge für Solana-ETFs enthalten bereits Staking-Bestimmungen. Wenn diese Produkte auf den Markt kommen, wird das Modell eher zum Standard als zur Ausnahme.
Der breitere Markt für Krypto-ETFs wächst weiter. Spot-Bitcoin-ETFs haben ein verwaltetes Vermögen (AUM) von 168 Milliarden von Ethereum übersteigt das regulierte Krypto-Engagement nun 180 Milliarden $ – und das noch bevor Staking-Belohnungen Ethereum-ETFs im Vergleich zu Bitcoin attraktiver machen.
Fazit
Die Auszahlung von Grayscale in Höhe von 9,4 Millionen $ markiert den Beginn einer neuen Ära bei Investitionen in Kryptowährungen. Zum ersten Mal können Anleger über traditionelle Depotkonten mit voller regulatorischer Klarheit und vereinfachter Steuerberichterstattung auf Blockchain-native Renditen zugreifen.
Der Renditekrieg unter den ETF-Emittenten wird den Anlegern durch den Wettbewerb zugutekommen – erwarten Sie bessere Renditen, niedrigere Gebühren und eine größere Produktauswahl im Laufe des Jahres 2026. Doch die Navigation in dieser Landschaft erfordert ein Verständnis der Abwägung zwischen First-Mover-Staking-Produkten mit hohen Gebühren und dem Warten auf potenziell bessere Optionen von größeren Emittenten.
Das Wertversprechen von Ethereum ist für institutionelle Portfolios gerade noch überzeugender geworden. Eine Rendite von 3 % ändert die Diskussion von einem „spekulativen Asset ohne Einkommen“ hin zu einem „Wachstums-Asset mit bedeutenden laufenden Erträgen“. Diese Verschiebung könnte sich letztlich als wichtiger für die Mainstream-Adoption erweisen als jede einzelne Preisbewegung.
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