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Paradigms leise Transformation: Worauf der einflussreichste Krypto-VC wirklich setzt

· 11 Min. Lesezeit
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Im Mai 2023 geschah etwas Merkwürdiges auf der Website von Paradigm. Von der Startseite verschwanden stillschweigend alle Erwähnungen von „Web3“ oder „Krypto“ und wurden durch die belanglose Phrase „forschungsorientierte Technologie“ ersetzt. Die Krypto-Community bemerkte es. Und sie war nicht erfreut.

Drei Jahre später hat die Geschichte unerwartete Wendungen genommen. Mitbegründer Fred Ehrsam trat als Managing Partner zurück, um sich Brain-Computer-Interfaces zu widmen. Matt Huang, der verbliebene Mitbegründer, teilt seine Zeit nun als CEO von Stripe’s neuer Blockchain Tempo auf. Und Paradigm selbst ist aus einer Phase relativer Ruhe mit einem Portfolio hervorgegangen, das eine faszinierende Geschichte darüber erzählt, wohin das klügste Geld der Kryptobranche nach Meinung der Firma tatsächlich fließt.

Mit einem verwalteten Vermögen von 12,7 Milliarden US-Dollar und einer Erfolgsbilanz, die Uniswap, Flashbots und die 225-Millionen-Dollar-Wette auf Monad umfasst, lösen die Schritte von Paradigm Wellen im gesamten Krypto-VC-Ökosystem aus. Zu verstehen, was sie tun – und was nicht – bietet einen Einblick darin, wie die Finanzierung im Jahr 2026 tatsächlich aussehen könnte.

Die KI-Kontroverse und was sie offenbarte​

Die Änderung der Website im Jahr 2023 war kein Zufall. Sie erfolgte nach dem schmerzhaftesten Moment für Paradigm: Sie mussten miterleben, wie ihre Investition in FTX in Höhe von 278 Millionen US-Dollar auf Null abgeschrieben wurde, nachdem das Imperium von Sam Bankman-Fried im November 2022 zusammengebrochen war.

Der darauffolgende Krypto-Winter erzwang eine Abrechnung. Paradigms öffentlicher Flirt mit KI – das Entfernen von Krypto-Referenzen von ihrer Homepage und allgemeine Äußerungen über „forschungsorientierte Technologie“ – stieß auf scharfe Kritik von Krypto-Unternehmern und sogar von ihren eigenen Limited Partnern. Matt Huang stellte schließlich auf Twitter klar, dass die Firma weiterhin in Krypto investieren und gleichzeitig Schnittstellen zur KI erkunden werde.

Doch der Schaden war real. Der Vorfall legte eine Spannung im Herzen des Krypto-Risikokapitals offen: Wie bewahrt man seine Überzeugung in Bärenmärkten, wenn LPs und Portfoliounternehmen jeden Schritt beobachten?

Die Antwort lautete, wie sich herausstellte, ruhig zu bleiben und die Investitionen für sich sprechen zu lassen.

Das Portfolio, das die wahre Geschichte erzählt​

Die goldene Ära von Paradigm verlief von 2019 bis 2021. In dieser Zeit etablierten sie ihre Markenidentität: technische Infrastruktur, das Ethereum-Kernökosystem, Langfristigkeit. Die Investitionen aus dieser Ära – Uniswap, Optimism, Lido, Flashbots – waren nicht nur erfolgreich; sie definierten, was Investieren im „Paradigm-Stil“ bedeutete.

Dann folgte das Schweigen des Bärenmarktes. Und dann, in den Jahren 2024–2025, zeichnete sich ein klares Muster ab.

Der dritte Fonds über 850 Millionen US-Dollar (2024)​

Paradigm schloss 2024 einen Fonds in Höhe von 850 Millionen US-Dollar ab – deutlich kleiner als ihr 2,5-Milliarden-Dollar-Fonds aus dem Jahr 2021, aber immer noch beträchtlich für eine auf Krypto spezialisierte Firma in einem Bärenmarkt. Die reduzierte Größe signalisierte Pragmatismus: weniger riskante Spekulationen (Moonshots), dafür konzentriertere Wetten.

Die Wette auf die Schnittstelle zwischen KI und Krypto​

Im April 2025 leitete Paradigm eine Serie-A-Finanzierungsrunde über 50 Millionen US-Dollar für Nous Research, ein dezentrales KI-Startup, das Open-Source-Sprachmodelle auf Solana entwickelt. Die Runde bewertete Nous mit einer Milliarde US-Dollar in Token – Paradigms bisher größte KI-Wette.

Dies war keine wahllose KI-Investition. Nous repräsentiert genau die Art von Schnittstelle, die Paradigm angedeutet hatte: KI-Infrastruktur mit echten Krypto-nativen Eigenschaften. Ihr Flaggschiff-Modell Hermes 3 verzeichnet über 50 Millionen Downloads und treibt Agenten auf Plattformen wie X, Telegram und in Gaming-Umgebungen an.

Die Investition ergibt aus der Sicht von Paradigm Sinn: So wie Flashbots zu einer unverzichtbaren MEV-Infrastruktur für Ethereum wurde, könnte Nous zu einer unverzichtbaren KI-Infrastruktur für Krypto-Anwendungen werden.

Das Stablecoin-Infrastruktur-Investment​

Im Juli 2025 leitete Paradigm eine Serie-A-Runde über 50 Millionen US-Dollar für Agora, ein Stablecoin-Unternehmen, das von Nick van Eck (Sohn des prominenten CEO für Investmentmanagement) mitbegründet wurde. Stablecoins wickelten im Jahr 2025 Zahlungen in Höhe von 9 Billionen US-Dollar ab – eine Steigerung von 87 % gegenüber 2024 –, was sie zu einer der klarsten Product-Market-Fit-Geschichten im Kryptosektor macht.

Dies passt in das historische Muster von Paradigm: Die Unterstützung von Infrastruktur, die für das Funktionieren des Ökosystems unerlässlich wird.

Der Aufbau des Monad-Ökosystems​

Paradigms Investition in Höhe von 225 Millionen US-Dollar in Monad Labs im Jahr 2024 – eine Layer-1-Blockchain, die Solana und Ethereum herausfordert – war ihre größte Einzelwette dieses Zyklus. Doch das eigentliche Signal kam 2025, als sie eine Serie-A-Runde über 11,6 Millionen US-Dollar für Kuru Labs anführten, ein DeFi-Startup, das speziell auf Monad aufbaut.

Dieses Muster „erst in die Chain investieren, dann in das Ökosystem“ spiegelt ihre frühere Ethereum-Strategie mit Uniswap und Optimism wider. Es deutet darauf hin, dass Paradigm Monad als eine langfristige Infrastrukturwette betrachtet, die es zu pflegen gilt, und nicht nur als einmalige Investition.

Der Führungswechsel und was er bedeutet​

Die bedeutendste Veränderung bei Paradigm ist keine Investition – es ist die Entwicklung der Führungsstruktur.

Fred Ehrsams stiller Rückzug​

Im Oktober 2023 trat Ehrsam als Managing Partner zurück und wurde General Partner, mit der Begründung, sich auf wissenschaftliche Interessen konzentrieren zu wollen. Bis 2024 hatte er Nudge gegründet, ein Neurotechnologie-Startup, das sich auf nicht-invasive Brain-Computer-Interfaces konzentriert.

Ehrsams Rückzug aus dem Tagesgeschäft entfernte eine der beiden Gründerpersönlichkeiten der Firma. Er bleibt zwar als GP involviert, doch der praktische Effekt ist, dass Paradigm nun in erster Linie die Firma von Matt Huang ist.

Matt Huangs Doppelrolle​

Die größere strukturelle Änderung erfolgte im August 2025, als Huang als CEO von Stripes neuer Blockchain Tempo bekannt gegeben wurde. Huang wird in seiner Rolle bei Paradigm bleiben, während er gleichzeitig Tempo leitet – eine Layer-1-Blockchain, die auf Zahlungen spezialisiert ist und mit Ethereum kompatibel sein wird, jedoch nicht darauf aufbaut.

Diese Konstellation ist im Venture Capital ungewöhnlich. Managing Partner leiten normalerweise keine Portfolio-Unternehmen (oder in diesem Fall Unternehmen, die durch ihre Board-Zugehörigkeit ins Leben gerufen wurden). Die Tatsache, dass Huang beides tut, deutet entweder auf ein außerordentliches Vertrauen in die Team-Infrastruktur von Paradigm hin oder auf einen grundlegenden Wandel in der Arbeitsweise der Firma.

Für Krypto-Gründer ist die Implikation beachtenswert: Wenn Sie bei Paradigm pitchen, präsentieren Sie Ihr Projekt zunehmend einem Team und nicht mehr nur den Gründern.

Was dies für die Krypto-Finanzierung 2026 bedeutet​

Die Schritte von Paradigm bieten einen Ausblick auf breitere Trends, die das Krypto-Venture-Capital im Jahr 2026 prägen werden.

Konzentration ist die neue Normalität​

Die Krypto-VC-Finanzierung stieg 2025 um 433 % auf 49,75 Milliarden $, aber dies verschleiert eine harte Realität: Die Anzahl der Deals sank im Jahresvergleich um etwa 60 %, von rund 2.900 Transaktionen auf 1.200. Das Geld fließt in weniger Unternehmen bei größeren Investitionssummen.

Traditionelle Venture-Investitionen in Krypto erreichten 2025 etwa 18,9 Milliarden ,gegenu¨ber13,8Milliarden, gegenüber 13,8 Milliarden im Jahr 2024. Ein Großteil der Schlagzeilen machenden 49,75 Milliarden $ stammte jedoch von Digital Asset Treasury (DAT) Unternehmen – institutionellen Vehikeln für Krypto-Exposure, nicht von Startup-Investitionen.

Die kleinere Fondsgröße von Paradigm aus dem Jahr 2024 und das konzentrierte Investitionsmuster haben diesen Wandel vorweggenommen. Sie setzen auf weniger, aber größere Wetten, anstatt das Kapital über Dutzende von Seed-Runden zu verteilen.

Infrastruktur vor Anwendungen​

Betrachtet man die Paradigm-Investitionen 2024 – 2025 – Nous Research (KI-Infrastruktur), Agora (Stablecoin-Infrastruktur), Monad (L1-Infrastruktur), Kuru Labs (DeFi-Infrastruktur auf Monad) – zeichnet sich ein klares Thema ab: Sie wetten auf Infrastruktur-Layer, nicht auf Endverbraucher-Anwendungen.

Dies deckt sich mit der allgemeinen VC-Stimmung. Laut einer Umfrage von The Block unter Top-VCs kristallisierten sich Stablecoins und Zahlungen als das stärkste und konsistenteste Thema für Firmen heraus, die auf 2026 zusteuern. Die Renditen kommen zunehmend von „Schaufeln und Spitzhacken“ und weniger von Anwendungen für Endnutzer.

Der regulatorische Durchbruch​

Hoolie Tejwani, Leiter von Coinbase Ventures (der aktivste Krypto-Investor mit 87 Deals im Jahr 2025), stellte fest, dass klarere Marktstrukturregeln in den USA nach dem GENIUS Act „der nächste große Durchbruch für Startups“ sein werden.

Das Investitionsmuster von Paradigm deutet darauf hin, dass sie sich auf diesen Moment vorbereitet haben. Ihre Infrastruktur-Wetten werden deutlich wertvoller, wenn regulatorische Klarheit die institutionelle Akzeptanz ermöglicht. Ein Unternehmen wie Agora, das Stablecoin-Infrastruktur aufbaut, profitiert direkt von dem regulatorischen Rahmenwerk, das der GENIUS Act bietet.

Early-Stage bleibt herausfordernd​

Trotz der optimistischen Makrosignale erwarten die meisten Krypto-Investoren für 2026 nur eine bescheidene Verbesserung der Early-Stage-Finanzierung. Boris Revsin von Tribe Capital erwartet eine Erholung sowohl bei der Anzahl der Deals als auch beim eingesetzten Kapital, aber „bei weitem nicht in der Nähe des Höhepunkts von 2021 bis Anfang 2022“.

Rob Hadick von Dragonfly wies auf ein strukturelles Problem hin: Viele Krypto-Venture-Firmen stehen am Ende ihrer Laufzeit aus früheren Fonds und hatten Schwierigkeiten, neues Kapital zu beschaffen. Dies deutet darauf hin, dass das Finanzierungsumfeld zweigeteilt bleiben wird – viel Kapital für etablierte Firmen wie Paradigm, deutlich weniger für aufstrebende Manager.

Das Paradigm-Playbook für 2026​

Aus den jüngsten Schritten von Paradigm lässt sich eine kohärente Strategie ableiten:

1. Infrastruktur vor Spekulation. Jede große Investition 2024 – 2025 zielt auf Infrastruktur ab – sei es KI-Infrastruktur (Nous), Zahlungsinfrastruktur (Agora) oder Blockchain-Infrastruktur (Monad).

2. Ökosystem-Pflege. Die Monad-Investition gefolgt von der Kuru-Labs-Investition zeigt, dass Paradigm immer noch an ihr altes Playbook glaubt: Unterstütze die Chain, baue dann das Ökosystem auf.

3. KI-Krypto-Schnittstelle, nicht reine KI. Die Nous-Investition ist keine Abkehr von Krypto; es ist eine Wette auf KI-Infrastruktur mit krypto-nativen Eigenschaften. Dieser Unterschied ist wichtig.

4. Regulatorische Positionierung. Die Wette auf Stablecoin-Infrastruktur ergibt genau deshalb Sinn, weil regulatorische Klarheit Chancen für konforme Akteure schafft.

5. Kleinerer Fonds, konzentrierte Wetten. Der dritte Fonds in Höhe von 850 Millionen $ ist kleiner als die vorherige Generation, was einen disziplinierteren Einsatz ermöglicht.

Was Gründer wissen sollten​

Für Gründer, die 2026 Kapital von Paradigm suchen, ist das Muster klar:

Bauen Sie Infrastruktur. Die jüngsten Investitionen von Paradigm sind fast ausschließlich Infrastruktur-Projekte. Wenn Sie eine Consumer-Anwendung bauen, gehören Sie wahrscheinlich nicht zu ihrer Zielgruppe.

Haben Sie einen klaren technischen Burggraben. Paradigms Positionierung als „forschungsgetrieben“ ist nicht nur Marketing. Sie haben konsequent Projekte mit echter technischer Differenzierung unterstützt – Flashbots' MEV-Infrastruktur, Monads parallele Ausführung, Nous' Open-Source-KI-Modelle.

Denken Sie mehrjährig. Der Stil von Paradigm beinhaltet eine tiefe Einbindung in die Projektinkubation über Jahre hinweg, keine schnellen Exits. Wenn Sie einen passiven Investor suchen, schauen Sie sich woanders um.

Verstehen Sie die Teamstruktur. Da Huang seine Zeit bei Tempo aufteilt und Ehrsam sich auf Neurotechnologie konzentriert, ist das tägliche Investment-Team wichtiger denn je. Wissen Sie, bei wem Sie tatsächlich pitchen.

Fazit: Das stille Vertrauen​

Die Website-Kontroverse von 2023 wirkt heute fast schon kurios. Paradigm hat Krypto nicht aufgegeben – sie haben sich für einen reiferen Markt neu positioniert.

Ihre jüngsten Schritte deuten auf ein Unternehmen hin, das darauf setzt, dass die Krypto-Infrastruktur zur unverzichtbaren Basis-Infrastruktur für das breitere Finanzsystem wird und nicht länger nur ein spekulativer Spielplatz für Privatanleger bleibt. Die KI-Investitionen sind krypto-nativ; die Stablecoin-Investitionen zielen auf die institutionelle Akzeptanz ab; die L1-Investitionen bauen Ökosysteme auf, anstatt nur dem Hype hinterherzulaufen.

Ob diese These aufgeht, bleibt abzuwarten. Aber für jeden, der verstehen will, wohin sich das Krypto-Risikokapital im Jahr 2026 entwickelt, bietet die stille Transformation von Paradigm das deutlichste Signal.

Bei der Stille ging es nie darum, Krypto zu verlassen. Es ging darum, auf den richtigen Moment zu warten, um den Einsatz zu verdoppeln.

Referenzen​

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