Ondo Finance entwickelt sich zur führenden krypto-nativen Plattform für tokenisierte Wertpapiere

Ondo Finance hat sich an die Spitze der Aktientokenisierung gesetzt und im September 2025 Ondo Global Markets mit über 100 tokenisierten US-Aktien und ETFs gestartet – dem größten Start dieser Art in der Geschichte. Mit 1,64–1,78 Milliarden US-Dollar an Total Value Locked (TVL) über seine gesamte Produktsuite und speziell über 315 Millionen US-Dollar in tokenisierten Aktien überbrückt Ondo die Kluft zwischen traditionellen Finanzen und DeFi durch eine ausgeklügelte technische Architektur, strategische Partnerschaften mit BlackRock und Chainlink sowie einen Compliance-First-Ansatz unter Verwendung von Regulation S-Ausnahmen. Zu den einzigartigen Innovationen der Plattform gehören eine proprietäre Layer-1-Blockchain (Ondo Chain), sofortiges Minting und Redemption rund um die Uhr sowie eine tiefe DeFi-Komponierbarkeit, die über traditionelle Broker nicht verfügbar ist.

Ondo Global Markets tokenisiert über 100 US-Aktien für globale Investoren

Ondos Flaggschiffprodukt für die Aktientokenisierung, Ondo Global Markets (Ondo GM), wurde am 3. September 2025 eingeführt, nachdem es im Februar 2025 auf dem Ondo Summit angekündigt worden war. Die Plattform bietet derzeit tokenisierte Versionen wichtiger US-Aktien, darunter Apple (AAPLon), Tesla (TSLAon), Nvidia (NVDAon) und Robinhood (HOODon), sowie beliebte ETFs wie SPY, QQQ, TLT und AGG von Vermögensverwaltern wie BlackRock und Fidelity. Alle tokenisierten Vermögenswerte verwenden das charakteristische Suffix „on“, um ihren tokenisierten Status zu kennzeichnen.

Die Token fungieren als Total Return Tracker und nicht als direkte Eigentumsrechte an Aktien – eine entscheidende Unterscheidung. Wenn die zugrunde liegende Aktie Dividenden ausschüttet, passt sich der Token-Wert an, um die Reinvestition widerzuspiegeln (abzüglich einer Quellensteuer von etwa 30 % für Nicht-US-Inhaber), wodurch die Token-Preise im Laufe der Zeit von den Spot-Aktienkursen abweichen, wenn sich die Renditen kumulieren. Dieses Design eliminiert die operative Komplexität der Ausschüttung von Dividendenzahlungen an potenziell Tausende von Token-Inhabern über mehrere Blockchains hinweg.

Jeder Token wird 1:1 durch das zugrunde liegende Wertpapier gedeckt, das bei in den USA registrierten Broker-Dealern gehalten wird, mit zusätzlicher Überbesicherung und Barreserven zum Schutz der Anleger. Ein externer Verifizierungsagent veröffentlicht tägliche Bestätigungen, die die Vermögensdeckung bestätigen, während ein unabhängiger Sicherheitsagent ein vorrangiges Sicherungsrecht an den zugrunde liegenden Vermögenswerten zugunsten der Token-Inhaber hält. Die ausgebende Einheit – Ondo Global Markets (BVI) Limited – verwendet eine insolvenzferne SPV-Struktur mit der Anforderung eines unabhängigen Direktors, getrennten Vermögenswerten und Nicht-Konsolidierungsgutachten von Rechtsberatern.

Technische Architektur erstreckt sich über neun Blockchains mit proprietärer Layer-1-Entwicklung

Ondos Aktientokenisierung basiert auf einer ausgeklügelten Multi-Chain-Infrastruktur, die derzeit Ethereum und BNB Chain für Global Markets-Token umfasst, wobei die Unterstützung für Solana unmittelbar bevorsteht. Das breitere Ondo-Ökosystem – einschließlich USDY- und OUSG-Treasury-Produkten – erstreckt sich über neun Blockchains: Ethereum, Solana, BNB Chain, Arbitrum, Mantle, Sui, Aptos, Noble (Cosmos) und Stellar.

Die Smart-Contract-Architektur verwendet ERC-20-kompatible Token mit dem Omnichain Fungible Token (OFT)-Standard von LayerZero für Cross-Chain-Transfers. Wichtige Ethereum-Verträge umfassen:

Contract	Address	Funktion
GMTokenManager	0x2c158BC456e027b2AfFCCadF1BDBD9f5fC4c5C8c	Zentrale Token-Verwaltung
OFT Adapter	0xAcE8E719899F6E91831B18AE746C9A965c2119F1	Cross-Chain-Funktionalität

Die Verträge nutzen OpenZeppelins TransparentUpgradeableProxy-Muster für die Upgrade-Fähigkeit, wobei die Administratorrechte durch Gnosis Safe Multisigs kontrolliert werden. Die Zugriffskontrolle folgt einer rollenbasierten Architektur mit unterschiedlichen Rollen für das Pausieren, Burnen, die Konfiguration und die Administration. Bemerkenswert ist, dass das System die Chainalysis-Sanktionsprüfung direkt auf Protokollebene integriert.

Ondo kündigte im Februar 2025 die Ondo Chain an – eine speziell entwickelte Layer-1-Blockchain für institutionelle RWAs, die auf dem Cosmos SDK mit EVM-Kompatibilität basiert. Dies stellt vielleicht die ambitionierteste technische Innovation in diesem Bereich dar. Die Chain führt mehrere neuartige Konzepte ein: Validatoren können tokenisierte Real World Assets (nicht nur Krypto-Token) staken, um das Netzwerk zu sichern, integrierte Orakel liefern nativ von Validatoren verifizierte Preis-Feeds und Proof of Reserves, und erlaubnisbasierte Validatoren (nur institutionelle Teilnehmer) schaffen ein „Public Permissioned“-Hybridmodell. Zu den Designberatern gehören Franklin Templeton, Wellington Management, WisdomTree, Google Cloud, ABN Amro und Aon.

Chainlink liefert Preis-Feeds, während Alpaca die Brokerage-Infrastruktur verwaltet

Die Orakel-Infrastruktur stellt eine kritische Komponente für tokenisierte Aktien dar, die Echtzeit-Preise, Daten zu Unternehmensereignissen und Reserveverifizierung erfordert. Im Oktober 2025 kündigte Ondo Chainlink als offiziellen Orakel-Anbieter für alle tokenisierten Aktien und ETFs an, der benutzerdefinierte Preis-Feeds für jede Aktie, Unternehmensereignisse (Dividenden, Aktiensplits) und umfassende Bewertungen über 10 Blockchains hinweg liefert. Das Proof of Reserve-System von Chainlink bietet Echtzeit-Transparenz der Reserven, während CCIP (Cross-Chain Interoperability Protocol) als bevorzugte Cross-Chain-Transferlösung dient.

Die Token-Preisgestaltung verwendet einen proprietären Algorithmus, der 30-sekündige garantierte Kurse basierend auf Bestandsniveaus und Marktbedingungen generiert. Für die zugrunde liegenden Brokerage-Operationen arbeitet Ondo mit Alpaca Markets zusammen, einem selbstabwickelnden, in den USA registrierten Broker-Dealer, der den Erwerb und die Verwahrung von Wertpapieren übernimmt. Der Tokenisierungsfluss läuft atomar ab:

1. Benutzer reicht Stablecoin (USDC) über die Plattform ein
2. Stablecoin wird atomar in USDon getauscht (Ondos interner Stablecoin, 1:1 durch USD auf Brokerage-Konten gedeckt)
3. Plattform erwirbt das zugrunde liegende Wertpapier über Alpaca
4. Token werden sofort in einer einzigen atomaren Transaktion gemintet
5. Keine Minting-Gebühren durch den Emittenten (Benutzer zahlt nur Gas)

Der Redemption-Prozess spiegelt diesen Fluss während der US-Marktzeiten (24/5) umgekehrt wider, wobei die zugrunde liegenden Aktien liquidiert und die Erlöse als Stablecoins zurückgegeben werden – alles in einer einzigen atomaren Transaktion.

Regulierungsstrategie kombiniert Ausnahmen mit institutioneller Compliance-Infrastruktur

Ondo verfolgt eine duale Regulierungsstrategie, die das Wertpapierrecht sorgfältig durch Ausnahmen statt einer vollständigen Registrierung navigiert. Global Markets-Token werden gemäß Regulation S des Securities Act angeboten, wodurch sie von der US-Registrierung für Transaktionen mit Nicht-US-Personen befreit sind. Dies steht im Gegensatz zu OUSG (tokenisierte Staatsanleihen), das Rule 506(c) der Regulation D für qualifizierte Käufer, einschließlich akkreditierter US-Investoren, verwendet.

Das regulatorische Bild entwickelte sich im November 2025 erheblich, als Ondo die EU-Regulierungszulassung durch einen von der Finanzmarktaufsicht (FMA) Liechtenstein genehmigten Basisprospekt erhielt, der in allen 30 Ländern des Europäischen Wirtschaftsraums passportiert werden kann. Dies stellt einen wichtigen Meilenstein für die Zugänglichkeit tokenisierter Wertpapiere dar.

Entscheidend ist, dass Ondo im Oktober 2025 Oasis Pro Markets erwarb und damit einen vollständigen US-Regulierungsstack erhielt: einen bei der SEC registrierten Broker-Dealer, eine FINRA-Mitgliedschaft, einen bei der SEC registrierten Transfer Agent und ein von der SEC reguliertes Alternative Trading System (ATS). Oasis Pro war bemerkenswerterweise das erste von den USA regulierte ATS, das für die Stablecoin-Abwicklung zugelassen wurde. Zusätzlich fungiert Ondo Capital Management LLC als bei der SEC registrierter Investment Adviser.

Compliance-Mechanismen sind direkt in Smart Contracts über den KYCRegistry-Vertrag eingebettet, der EIP-712-typisierte Signaturen für die gaslose KYC-Genehmigung verwendet und die Chainalysis-Sanktionsprüfung integriert. Token fragen dieses Register vor jeder Übertragung ab und überprüfen sowohl den KYC-Status des Senders als auch des Empfängers sowie die Sanktionsfreigabe. Geografische Beschränkungen schließen die USA, Kanada, Großbritannien (Einzelhandel), China, Russland und andere sanktionierte Jurisdiktionen von der Teilnahme an Global Markets aus.

Die Anforderungen an die Anlegerqualifikation variieren je nach Gerichtsbarkeit:

• EU/EWR: Professioneller Kunde oder Qualifizierter Investor (mindestens 500.000 € Portfolio)
• Singapur: Akkreditierter Investor (2 Mio. S$ Nettovermögen)
• Hongkong: Professioneller Investor (8 Mio. HK$ Portfolio)
• Brasilien: Qualifizierter Investor (1 Mio. R$ Finanzanlagen)

BlackRock verankert institutionelle Partnerschaften, die TradFi und DeFi umfassen

Ondos Partnernetzwerk umfasst sowohl traditionelle Finanzgiganten als auch DeFi-Protokolle und schafft so eine einzigartige Brückenposition. Die BlackRock-Beziehung erweist sich als grundlegend – OUSG hält über 192 Millionen US-Dollar in BlackRocks BUIDL-Token, was Ondo zum größten BUIDL-Inhaber macht. Diese Integration ermöglicht sofortige BUIDL-zu-USDC-Redemptions und bietet eine entscheidende Liquiditätsinfrastruktur.

Traditionelle Finanzpartnerschaften umfassen:

• Morgan Stanley: Führte 50 Mio. US-Dollar Series B an; Verwahrungspartner für USDY
• Wellington Management: Startete On-Chain-Treasury-Fonds unter Verwendung der Ondo-Infrastruktur
• Franklin Templeton: Investmentpartner für die OUSG-Diversifizierung
• Fidelity: Startete Fidelity Digital Interest Token (FDIT) mit OUSG als Anker
• JPMorgan/Kinexys: Schloss erste Cross-Chain-DvP-Abwicklung im Ondo Chain Testnet ab

Die im Juni 2025 angekündigte Global Markets Alliance umfasst über 25 Mitglieder, darunter Solana Foundation, BitGo, Fireblocks, Trust Wallet, Jupiter, 1inch, LayerZero, OKX Wallet, Ledger und Gate Exchange. Allein die Integration von Trust Wallet bietet Zugang zu über 200 Millionen Nutzern für den Handel mit tokenisierten Aktien.

DeFi-Integrationen ermöglichen eine Komponierbarkeit, die über traditionelle Broker nicht verfügbar ist. Morpho akzeptiert tokenisierte Vermögenswerte als Sicherheit in Lending Vaults. Flux Finance (ein Ondo-nativer Compound V2-Fork) ermöglicht OUSG als Sicherheit mit 92 % LTV. Block Street bietet institutionelle Infrastruktur für das Leihen, Shorten und Hedging von tokenisierten Wertpapieren.

Ondo hält 1,7 Mrd. US-Dollar TVL und erobert 17-25 % des Marktes für tokenisierte Staatsanleihen

Ondos Marktmetriken zeigen eine erhebliche Zugkraft im aufstrebenden RWA-Tokenisierungssektor. Das Total Value Locked (TVL) ist von etwa 200 Millionen US-Dollar im Januar 2024 auf 1,64–1,78 Milliarden US-Dollar im November 2025 angewachsen – was einem Wachstum von etwa 800 % über 22 Monate entspricht. Die Aufschlüsselung nach Produkten zeigt:

Produkt	TVL	Beschreibung
USDY	~$590-787M	Zinsertragender Stablecoin (ca. 5 % APY)
OUSG	~$400-787M	Tokenisierte kurzfristige Staatsanleihen
Ondo Global Markets	~$315M+	Tokenisierte Aktien und ETFs

Die Cross-Chain-Verteilung zeigt die Dominanz von Ethereum (1,302 Milliarden US-Dollar), gefolgt von Solana (242 Millionen US-Dollar), mit einer aufkommenden Präsenz auf XRP Ledger (30 Mio. US-Dollar), Mantle (27 Mio. US-Dollar) und Sui (17 Mio. US-Dollar). Der ONDO-Governance-Token hat über 11.000 einzigartige Inhaber mit einem täglichen Handelsvolumen von etwa 75-80 Millionen US-Dollar über zentralisierte und dezentralisierte Börsen hinweg.

Speziell im Markt für tokenisierte Staatsanleihen erobert Ondo etwa 17-25 % Marktanteil, liegt nur hinter BlackRocks BUIDL (2,5-2,9 Milliarden US-Dollar) und konkurriert mit Franklin Templetons FOBXX (594-708 Millionen US-Dollar) und Hashnotes USYC (956 Millionen US-Dollar – 1,1 Milliarden US-Dollar). Speziell bei tokenisierten Aktien führt derzeit Backed Finance mit etwa 77 % Marktanteil durch sein xStocks-Produkt auf Solana, obwohl Ondos Global Markets-Start es als Hauptkonkurrenten positioniert.

Backed Finance und BlackRock stellen die größten Wettbewerbsbedrohungen dar

Die Wettbewerbslandschaft für tokenisierte Wertpapiere teilt sich in TradFi-Giganten mit massiven Vertriebsvorteilen und krypto-native Plattformen mit technischer Innovation.

BlackRocks BUIDL stellt mit 2,5-2,9 Milliarden US-Dollar TVL und unübertroffenem Markenvertrauen die größte Wettbewerbsbedrohung dar, obwohl seine Mindestinvestition von 5 Millionen US-Dollar Kleinanleger ausschließt, die Ondo mit Mindestbeträgen von 5.000 US-Dollar anspricht. Securitize fungiert als Infrastruktur für die Tokenisierungsbemühungen von BlackRock, Apollo, Hamilton Lane und KKR – sein bevorstehendes SPAC-IPO (über 469 Mio. US-Dollar Kapital) und die jüngste EU DLT Pilot Regime-Zulassung signalisieren eine aggressive Expansion.

Backed Finance dominiert speziell tokenisierte Aktien mit einem On-Chain-Handelsvolumen von über 300 Mio. US-Dollar und einer Lizenz nach dem Schweizer DLT-Gesetz, indem es xStocks auf Solana durch Partnerschaften mit Kraken, Bybit und Jupiter DEX anbietet. Backed schließt jedoch ebenfalls US- und britische Investoren aus.

Ondos Wettbewerbsvorteile umfassen:

• Technische Differenzierung: Ondo Chain bietet eine speziell entwickelte RWA-Infrastruktur, die Wettbewerbern nicht zur Verfügung steht; die Multi-Chain-Strategie erstreckt sich über 9+ Netzwerke
• Tiefe der Partnerschaften: BlackRock BUIDL-Deckung, Chainlink-Exklusivität für Orakel-Dienste, Breite der Global Markets Alliance
• Produktbreite: Kombinierte Tokenisierung von Staatsanleihen und Aktien im Gegensatz zum Fokus der Wettbewerber auf Einzelprodukte
• Regulatorische Vollständigkeit: Nach der Übernahme von Oasis Pro besitzt Ondo Broker-Dealer-, ATS- und Transfer Agent-Lizenzen

Zu den Hauptschwachstellen gehören die Kritik an der Wrapped-Token-Struktur (Token repräsentieren ein wirtschaftliches Engagement, nicht direktes Eigentum mit Stimmrechten), die Zinssensitivität, die die Renditen von Treasury-Produkten beeinflusst, und die geografischen Beschränkungen außerhalb der USA, die den gesamten adressierbaren Markt begrenzen.

EU-Zulassung im November 2025 und Binance-Integration markieren jüngste Meilensteine

Der Entwicklungszeitplan für 2025 zeigt eine schnelle Umsetzung:

Datum	Meilenstein
Februar 2025	Ondo Chain und Global Markets auf dem Ondo Summit angekündigt
Mai 2025	JPMorgan/Kinexys Cross-Chain-DvP-Abwicklung im Ondo Chain Testnet
Juli 2025	Oasis Pro-Übernahme angekündigt; Ondo Catalyst Fonds (250 Mio. US-Dollar mit Pantera)
3. September 2025	Ondo Global Markets live mit über 100 tokenisierten Aktien
29. Oktober 2025	Expansion auf BNB Chain (3,4 Mio. tägliche Nutzer)
30. Oktober 2025	Chainlink strategische Partnerschaft angekündigt
18. November 2025	EU-Regulierungszulassung über die FMA Liechtenstein
26. November 2025	Binance Wallet-Integration (280 Mio. Nutzer)

Die Roadmap zielt auf über 1.000 tokenisierte Vermögenswerte bis Ende 2025, den Mainnet-Start der Ondo Chain, die Expansion auf Nicht-US-Börsen und die Entwicklung von Prime-Brokerage-Funktionen ab, einschließlich institutioneller Kreditaufnahme und Margin-Handel gegen tokenisierte Wertpapiere.

Die Sicherheitsinfrastruktur umfasst umfassende Smart-Contract-Audits von Spearbit, Cyfrin, Cantina und Code4rena über mehrere Engagement-Perioden hinweg. Code4rena-Wettbewerbe im April 2024 identifizierten 1 hohes und 4 mittlere Schwachstellen, die alle anschließend behoben wurden.

Fazit

Ondo Finance hat sich als die technisch ambitionierteste und partnerschaftsreichste krypto-native Plattform für tokenisierte Wertpapiere etabliert, die sich durch ihre Multi-Chain-Infrastruktur, proprietäre Blockchain-Entwicklung und einzigartige Positionierung, die TradFi-Compliance mit DeFi-Komponierbarkeit verbindet, differenziert. Der Start der Global Markets im September 2025, der über 100 tokenisierte US-Aktien umfasst, markiert einen bedeutenden Meilenstein für die gesamte Branche und zeigt, dass der Handel mit tokenisierten Aktien in großem Maßstab innerhalb bestehender regulatorischer Rahmenbedingungen technisch machbar ist.

Die primären offenen Fragen betreffen die Ausführungsrisiken rund um den Mainnet-Start der Ondo Chain, die Nachhaltigkeit von auf regulatorischen Ausnahmen basierenden Strategien, während Wertpapieraufsichtsbehörden die Tokenisierungsregeln klären, und die Wettbewerbsreaktionen von TradFi-Giganten wie BlackRock, die die Zugangsbarrieren zu ihren institutionellen Produkten senken könnten. Der bis 2030 prognostizierte Tokenisierungsmarkt von 16-30 Billionen US-Dollar bietet erheblichen Spielraum, aber Ondos aktueller 17-25 % Marktanteil bei Staatsanleihen und seine aufstrebende Position bei Aktien werden mit zunehmender Reife des Sektors einem sich verschärfenden Wettbewerb ausgesetzt sein. Für Web3-Forscher und institutionelle Beobachter stellt Ondo vielleicht die umfassendste Fallstudie dar, wie traditionelle Wertpapiere auf Blockchain-Schienen gebracht werden können, während die komplexe Schnittstelle von Wertpapierrecht, Verwahrungsanforderungen und dezentralen Finanzmechanismen navigiert wird.