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Catena Labs 正在构建世界上首家专为 AI 代理设计的、完全受监管的金融机构，由 USDC 稳定币的共同发明者、Circle 联合创始人 Sean Neville 创立。这家总部位于波士顿的初创公司于 2025 年 5 月走出隐身模式，获得了由 a16z crypto 领投的 1800 万美元种子轮融资，将自己定位在人工智能、稳定币基础设施和受监管银行业务的交叉点。该公司发布了用于 AI 代理身份和支付的开源代理商务套件（Agent Commerce Kit, ACK）协议，同时也在寻求金融机构许可——这种双重策略可能使 Catena 成为预计到 2030 年将达到 1.7 万亿美元的新兴“代理经济”的基础设施。

AI原生银行业务背后的愿景​

Sean Neville 和 Matt Venables 都是 Circle 的校友，他们曾帮助将 USDC 打造成全球第二大稳定币。在认识到 AI 代理与传统金融系统之间存在根本性不兼容后，他们于 2021 年创立了 Catena Labs。他们的核心论点是：AI 代理很快将进行大部分经济交易，但今天的金融基础设施却积极抵制和阻止自动化活动。为人类速度交易设计的传统支付轨道——包括 3 天的 ACH 转账、3% 的信用卡手续费以及将机器人标记为欺诈的检测系统——为以机器速度运行的自主代理制造了难以逾越的摩擦。

Catena 的解决方案是从零开始构建一个受监管的、合规优先的金融机构，而不是改造现有系统。这种方法解决了三个关键空白：AI 代理缺乏广泛采用的身份标准来证明它们合法地代表所有者行事；传统支付网络对于高频代理交易来说运行速度过慢且成本过高；并且没有针对作为经济参与者的 AI 的监管框架。该公司将受监管的稳定币，特别是 USDC，定位为“AI原生货币”，提供近乎即时结算、极低费用以及与 AI 工作流的无缝集成。

市场机会巨大。Gartner 估计，到 2030 年，全球 30% 的经济活动将涉及自主代理，而代理商务市场预计将从 2025 年的 1360 亿美元增长到 2030 年的 1.7 万亿美元，复合年增长率为 67%。ChatGPT 每天已经处理 5300 万次购物相关查询，以合理的转化率计算，每年潜在的商品交易总额（GMV）为 730 亿至 2920 亿美元。稳定币在 2024 年处理了 15.6 万亿美元——与 Visa 的年交易量持平——预计到 2028 年市场规模将达到 2 万亿美元。

代理商务套件解锁技术基础​

2025 年 5 月 20 日，Catena 发布了 代理商务套件（ACK），作为 MIT 许可证下的开源基础设施，提供了两个独立但互补的协议，解决了 AI 代理商务的根本问题。

ACK-ID（身份协议） 使用 W3C 去中心化标识符（DIDs）和可验证凭证（VCs）建立可验证的代理身份。该协议创建了从法律实体到其自主代理的密码学证明的所有权链，使代理能够进行自我认证，证明合法授权，并选择性地披露仅必要的身份信息。这解决了 AI 代理无法像传统 KYC 流程那样进行指纹识别的根本挑战——它们需要程序化的、密码学身份验证。ACK-ID 支持服务端点发现、声誉评分框架以及合规性要求的集成点。

ACK-Pay（支付协议） 提供代理原生的支付处理，包括标准支付发起、跨不同结算网络（传统银行轨道和基于区块链的）的灵活执行，以及作为可验证凭证发出的可验证密码学收据。该协议与传输无关，无论 HTTP 或底层结算层如何都能工作，并支持多种支付场景，包括小额支付、订阅、退款、基于结果的定价和跨币种交易。至关重要的是，它包含了人工监督和风险管理的集成点——认识到即使在 AI 驱动的系统中，高风险金融决策也需要人工判断。

ACK 协议展示了复杂的设计原则：用于广泛兼容性的供应商中立开放标准，在可能的情况下不依赖中心化机构的密码学信任，支持 KYC/KYB 和风险管理的合规就绪架构，以及战略性的人工参与以进行监督。Catena 已在 agentcommercekit.com 发布了全面的文档，在 GitHub (github.com/catena-labs/ack) 上发布了代码，并推出了 ACK-Lab 开发者预览版，支持 5 分钟代理注册进行测试。

除了 ACK，Catena 的风险投资工作室阶段（2022-2024 年）还生产了几款实验性产品，展示了其技术能力：Duffle，一款使用 XMTP 协议的去中心化消息应用，具有端到端加密和跨钱包通信（包括直接与 Coinbase Wallet 互操作性）；DecentAI，通过跨多个 LLM 的智能路由实现私有 AI 模型访问，同时保护用户隐私；Friday，一个用于创建具有安全数据连接的定制 AI 代理的封闭 alpha 平台；以及 DecentKit，一个用于钱包和身份之间去中心化加密消息的开源开发者 SDK。这些产品验证了围绕去中心化身份、安全消息和 AI 编排的核心技术，这些技术现在为 Catena 的金融机构建设提供了信息。

在未知领域构建受监管实体​

Catena 的商业模式核心是成为一家获得全面许可、受监管的金融机构，提供 AI 专用银行服务——一种 B2B2C 混合模式，服务于部署 AI 代理的企业、代理本身以及由其代理进行交易的最终消费者。该公司目前处于种子阶段，尚未盈利，专注于在所需司法管辖区获得资金传输许可证，并构建专门为自主系统设计的合规框架。

2025 年 7 月，Sharda Caro Del Castillo 被战略性聘为首席法务和业务官，这表明了其严肃的监管意图。Caro Del Castillo 带来了超过 25 年的金融科技法律领导经验，包括 Affirm 的首席法务官（指导 IPO）、Airbnb 的全球支付主管/总法律顾问/首席合规官，以及在 Square、PayPal 和 Wells Fargo 的高级职位。她在为新型支付产品制定监管框架以及与监管机构合作以在保护公共利益的同时实现创新方面的专业知识，正是 Catena 应对许可 AI 原生金融机构这一前所未有挑战所需要的。

计划中的收入来源包括基于稳定币支付的交易费用（定位为低于传统 3% 信用卡费用的低成本）、为 AI 代理量身定制的许可金融服务、为基于 ACK 协议的开发者提供的 API 访问和集成费用，以及最终的综合银行产品，包括资金管理、支付处理和代理专用账户。目标客户群体涵盖构建自主系统的 AI 代理开发者和平台；部署代理进行供应链自动化、资金管理和电子商务的企业；需要 AI 驱动金融运营的中小企业；以及创建代理商务应用的开发者。

市场进入策略分为三个阶段：第一阶段（当前） 专注于通过开源 ACK 发布构建开发者生态系统，吸引将为最终金融服务创造需求的开发者；第二阶段（进行中） 寻求监管批准，由 Caro Del Castillo 领导与监管机构和政策制定者的接触；第三阶段（未来） 推出许可金融服务，包括受监管的稳定币支付轨道、AI 原生银行产品，并作为“通往未来的桥梁”与现有支付网络集成。这种审慎的方法优先考虑监管合规性而非上市速度——这与典型的加密初创公司策略显著不同。

Circle 血统赋能精英创始团队​

创始团队的 Web3 和金融科技资历非凡。Sean Neville（联合创始人兼首席执行官）于 2013 年共同创立 Circle，并担任联合首席执行官兼总裁直至 2020 年初。他共同发明了 USDC 稳定币，该稳定币目前市值达数百亿美元，交易量达数千亿美元。Neville 仍是 Circle 董事会成员（Circle 于 2025 年 4 月提交 IPO 申请，估值约 50 亿美元）。他早期的职业生涯包括 Brightcove 的高级软件架构师和 Adobe Systems 的高级架构师/首席科学家。离开 Circle 后，Neville 在 2020-2021 年间研究 AI，并得出“我们正在进入 Web 的 AI 原生版本”的强烈信念。

Matt Venables（联合创始人兼首席技术官）于 2014 年加入 Circle 担任高级软件工程师，后于 2018-2020 年担任 Circle 产品工程高级副总裁。他是早期团队成员，帮助创建了 USDC，并为 Circle 的技术架构做出了重大贡献。Venables 还创立了 IPO 前股权流动性平台 Vested, Inc.，并曾担任高级顾问，为比特币构建软件。他的专业知识涵盖产品工程、全栈开发、去中心化身份和区块链基础设施。同事们称他为“10 倍工程师”，兼具卓越的技术能力和商业头脑。

Brice Stacey（联合创始人兼首席架构师）于 2018-2020 年担任 Circle 工程总监，2014-2018 年担任软件工程师，在 USDC 开发期间负责核心基础设施。他在全栈工程、区块链开发和系统架构方面拥有深厚的专业知识。Stacey 共同创立了 M2 Labs（2021 年），该风险投资工作室在转向 AI 原生金融基础设施之前孵化了 Catena 的初始产品。

这个9 人团队包括来自 Meta、Google、Jump Crypto、Protocol Labs、PayPal 和 Amazon 的人才。Joao Zacarias Fiadeiro 担任首席产品官（前 Google、Netflix、Jump Trading），近期招聘包括专注于 AI、支付和合规的工程师、设计师和专家。团队规模小反映了有意识地构建精英、高杠杆人才的战略，而不是过早地扩大员工规模。

来自加密和金融科技领导者的一线支持​

Catena 于 2025 年 5 月 20 日宣布的 1800 万美元种子轮融资吸引了加密、金融科技和传统风险投资领域的顶级投资者。a16z crypto 领投了本轮融资，Chris Dixon（创始人兼管理合伙人）表示：“Sean 和 Catena 团队拥有应对这一挑战的专业知识。他们正在构建代理商务可以依赖的金融基础设施。” a16z 的领导地位表明了对团队和市场机会的强烈信心，特别是考虑到该公司对 AI-加密融合的关注。

战略投资者包括 Circle Ventures（Neville 的前公司，实现深度 USDC 集成）、Coinbase Ventures（提供交易所和钱包生态系统访问）、Breyer Capital（Jim Breyer 曾投资 Circle 的 A 轮融资，并与 Neville 保持长期关系）、CoinFund（专注于加密的风险基金）、Pillar VC（早期合作伙伴和战略顾问）以及 斯坦福工程风险基金（学术/机构支持）。

知名天使投资人带来了超越资本的巨大价值：Tom Brady（NFL 传奇人物，在 FTX 之后重返加密领域）增加了主流信誉；Balaji Srinivasan（前 Coinbase 首席技术官，知名加密思想领袖）提供技术和战略咨询；Kevin Lin（Twitch 联合创始人）提供消费产品专业知识；Sam Palmisano（前 IBM 首席执行官）带来企业和监管关系；Bradley Horowitz（前 Google 副总裁）贡献产品和平台经验；以及 Hamel Husain（AI/ML 专家）增加了人工智能领域的技术深度。

融资结构包括附带代币认股权证的股权——即未来发行的加密货币的权利。然而，Neville 在 2025 年 5 月明确表示，该公司“目前没有计划推出加密货币或稳定币”，在专注于构建受监管基础设施的同时保持选择性。该公司估值未披露，但行业观察家认为，考虑到团队、市场机会和战略定位，未来 A 轮融资的估值可能超过 1 亿美元。

先行者与金融科技和加密巨头赛跑​

Catena 运营在一个新兴但爆炸性增长的“AI原生金融基础设施”类别中，将自己定位为第一家专门为 AI 代理构建完全受监管金融机构的公司。然而，随着加密原生参与者和传统金融科技巨头都认识到这一机会，竞争正从多个方向迅速加剧。

Stripe 在以 11 亿美元收购 Bridge（2024 年 10 月，2025 年 2 月完成）后构成了最重大的竞争威胁。Bridge 是领先的稳定币基础设施平台，为 Coinbase、SpaceX 等公司提供编排 API 和稳定币到法币的转换服务。收购后，Stripe 与 OpenAI 合作推出了代理商务协议（2025 年 9 月）、AI 代理 SDK 和用于定制稳定币创建的开放发行。Stripe 估值 1067 亿美元，每年处理 1.4 万亿美元，拥有庞大的商户覆盖范围，可以利用现有关系主导稳定币支付和 AI 商务。他们与 ChatGPT（拥有沃尔玛 20% 的流量）的集成创造了即时分发。

Coinbase 正在通过 AgentKit 和用于即时稳定币结算的 x402 协议构建自己的 AI 支付基础设施。作为美国主要的加密货币交易所、USDC 联合发行方以及 Catena 的战略投资者，Coinbase 占据着独特的地位——既是合作伙伴又是竞争对手。Google 于 2025 年与 Coinbase 和美国运通合作推出了 代理支付协议（AP2），创建了另一个竞争协议。PayPal 于 2023 年推出了 PYUSD 稳定币，并附带代理工具包，目标是到 2025 年底覆盖 2000 多万商户。

新兴竞争对手包括 Coinflow（2025 年 10 月从 Pantera Capital 和 Coinbase Ventures 获得 2500 万美元 A 轮融资），提供稳定币支付进出 PSP 服务；Crossmint，为 40 多个区块链上的数字钱包和加密支付提供 API 基础设施，服务于 40000 多家公司；Cloudflare 宣布推出 NET Dollar 稳定币（2025 年 9 月），用于 AI 代理交易；以及由 Stripe 资深人士创立的多个隐形阶段初创公司，如 Circuit & Chisel。传统卡网络 Visa 和 Mastercard 正在开发“智能商务”和“代理支付”服务，以使其 AI 代理能够使用其现有商户网络进行购买。

Catena 的竞争优势集中在：作为 AI 原生受监管金融机构的先行者定位，而非仅仅是支付层；共同发明 USDC 和扩展 Circle 带来的创始人信誉；从第一天起就构建全面合规框架的监管优先方法；提供分发的战略投资者网络（Circle 用于 USDC，Coinbase 用于钱包生态系统，a16z 用于 Web3 网络效应）；以及早期构建开发者社区的开源基础。如果 ACK 协议被广泛采用，它们可能成为基础设施标准，从而产生网络效应。

关键脆弱性包括：产品尚未推出，而竞争对手正在迅速出货；9 人小团队与 Stripe 和 PayPal 的数千名员工相比相形见绌；1800 万美元的资本与 Stripe 1060 亿美元的估值相比微不足道；监管审批需要数年时间，时间表不确定；以及如果代理商务采纳滞后于预期，则存在市场时机风险。该公司必须在被资金更雄厚的巨头（它们可以更快行动）压倒之前，迅速执行许可和产品发布。

战略合作伙伴关系赋能生态系统整合​

Catena 的合作伙伴战略强调开放标准和协议互操作性，而非排他性关系。XMTP（可扩展消息传输协议） 集成赋能了 Duffle 的去中心化消息传递，并实现了与 Coinbase Wallet 用户的无缝通信——这是一种直接的代码级集成，无需纸质合同。这展示了开放协议的力量：Duffle 用户可以与 Coinbase Wallet 用户进行端到端加密消息传递，而无需两家公司协商传统的合作条款。

Circle/USDC 关系 具有战略重要性。Circle Ventures 投资了 Catena，Neville 仍是 Circle 董事会成员，USDC 被定位为 Catena 支付轨道的主要稳定币。Circle 于 2025 年 4 月提交 IPO 申请，估值约 50 亿美元，并有望成为美国第一家上市的稳定币发行方，这验证了 Catena 正在构建的基础设施。时机恰到好处：随着 Circle 实现监管清晰度和主流合法性，Catena 可以利用 USDC 的稳定性和合规性进行 AI 代理交易。

Catena 集成了多个区块链和社交协议，包括以太坊域名服务（ENS）、Farcaster、Lens Protocol、Mastodon (ActivityPub) 和 Bluesky (AT Protocol)。该公司支持 W3C 网络标准（去中心化标识符和可验证凭证）作为 ACK-ID 的基础，为全球标准做出贡献，而不是构建专有系统。这种基于标准的方法最大限度地提高了互操作性，并将 Catena 定位为基础设施提供商而非平台竞争者。

2025 年 9 月，Catena 宣布基于 Google 的代理支付协议（AP2） 进行构建，表明愿意与多个新兴标准集成。该公司还在 ACK-Pay 中支持 Coinbase 的 x402 框架，确保与主要生态系统参与者的兼容性。这种多协议策略在代理商务标准格局仍 fragmented 的情况下，创造了选择性并降低了平台风险。

早期阶段牵引力有限​

作为一家于 2025 年 5 月才走出隐身模式的种子阶段公司，Catena 的公开牵引力指标有限——这对于这个阶段来说是正常的，但使得全面评估具有挑战性。该公司尚未盈利，产品尚未发布，专注于构建基础设施和获得监管批准，而不是扩大用户规模。

开发者指标 显示出适度的早期活动：GitHub 组织拥有 103 名关注者，其中 moa-llm 存储库获得了 51 颗星，decent-ai（已归档）获得了 14 颗星。ACK 协议在几个月前发布，开发者预览版（ACK-Lab）于 2025 年 9 月推出，提供 5 分钟代理注册进行测试。Catena 已在 Replit 上发布了演示项目，展示了代理执行的 USDC 到 SOL 兑换和数据市场访问协商，但具体的开发者采纳数量尚未披露。

财务指标 包括 1800 万美元的种子轮融资和在工程、设计和合规职位上的积极招聘，表明健康的运营资金。9 人团队的规模反映了资本效率和有意识的精英团队策略，而非激进的招聘。没有公开的用户数量、交易量、总锁定价值（TVL）或收入指标——这与商业化前状态一致。

更广泛的生态系统背景 提供了一些乐观情绪：Catena 集成的 XMTP 协议有 400 多名开发者在其上进行构建，Duffle 实现了与 Coinbase Wallet 用户的直接互操作性（从而获得了 Coinbase 数百万钱包用户的访问权限），而 ACK 的开源方法旨在复制成功的 Ifra 设施案例，即早期标准嵌入生态系统。然而，Catena 自身产品（Duffle、DecentAI）的实际使用数据仍未披露。

行业预测表明，如果 Catena 成功执行，将有巨大的机会。代理 AI 市场预计将从 2024 年的 51 亿美元增长到 2030 年的 1500 亿美元，复合年增长率为 44%，而代理商务市场到 2030 年可能达到 1.7 万亿美元。稳定币每年已处理 15.6 万亿美元（与 Visa 持平），预计到 2028 年市场规模将达到 2 万亿美元。但 Catena 必须将这一宏观机遇转化为实际产品、用户和交易——这是未来的关键考验。

通过技术内容构建社区​

Catena 的社区建设侧重于开发者和技术受众，而非大众市场消费者推广，这对于处于当前阶段的基础设施公司来说是合适的。Twitter/X (@catena_labs) 拥有约 9,844 名关注者，活动适中——分享技术演示、产品公告、招聘帖子和关于代理经济的教育内容。该账户积极警告假冒代币（Catena 尚未推出代币），表明其专注于社区保护。

领英 显示有 308 名公司关注者，定期发布突出团队成员、产品发布（Duffle、DecentAI、Friday、ACK）和思想领导力文章。内容强调技术创新和行业洞察，而非宣传信息，吸引 B2B 和开发者受众。

GitHub 作为开发者的主要社区中心，catena-labs 组织托管了 9 个在开源许可证下的公共存储库。主要存储库包括 ack-lab-sdk、web-identity-schemas、did-jwks、tool-adapters、moa-llm（51 颗星）和 decent-ai（已归档但为社区利益而开源）。独立的 agentcommercekit 组织托管了 2 个专门用于 ACK 协议的存储库，采用 Apache 2.0 许可证。积极的维护、全面的 README 文档和贡献指南（CONTRIBUTING.md、SECURITY.md）表明了对开源开发的真正承诺。

博客内容 展示了卓越的思想领导力，自 2025 年 5 月以来发布了大量技术文章：《构建首家 AI 原生金融机构》、《代理商务套件：赋能代理经济》、《稳定币遇上 AI：代理商务的完美时机》、《AI 与金钱：为何传统金融系统对 AI 代理失效》、《可验证 AI 代理身份的迫切需求》以及《代理商务堆栈：为 AI 代理构建金融能力》。这些内容向市场普及了代理经济概念，将 Catena 确立为 AI 原生金融领域的思想领袖。

早期产品（DecentAI、Crosshatch）提到了 Discord 存在，但未披露公共服务器链接或成员数量。Telegram 似乎不存在。社区策略优先考虑质量而非数量——与开发者、企业和技术决策者建立深度参与，而不是积累肤浅的关注者。

监管审批决定近期执行​

近期发展集中在走出隐身模式（2025 年 5 月 20 日），同时宣布获得 1800 万美元种子轮融资、开源 ACK 协议发布以及构建首家 AI 原生金融机构的愿景。走出隐身模式的时刻使 Catena 在媒体中占据突出地位，获得了《财富》杂志的独家报道、TechCrunch 的专题报道以及主要区块链/金融科技出版物的文章。

Sharda Caro Del Castillo 的任命（2025 年 7 月 29 日）为首席法务和业务官，代表了最具战略意义的招聘，在 Catena 需要应对前所未有的监管挑战时，带来了世界级的合规专业知识。她在 Affirm、Airbnb、Square、PayPal 和 Wells Fargo 超过 25 年的经验，提供了深厚的监管关系和通过 IPO 和监管审查扩展金融科技公司的运营经验。

思想领导力倡议 在发布后加速，Sean Neville 出现在知名播客中：《StrictlyVC Download》（2025 年 7 月，25 分钟关于 AI 代理银行基础设施的采访）、《Barefoot Innovation Podcast》（“探路者：Sean Neville 正在改变金钱的运作方式”）和《MARS Magazine Podcast》（2025 年 8 月，“AI 即将掌控你的银行账户”）。这些亮相将 Neville 确立为 AI 原生金融领域的权威声音，教育投资者、监管机构和潜在客户。

技术开发 随着 ACK-Lab 开发者预览版发布（2025 年 9 月）而取得进展，使开发者能够在 5 分钟内试验代理身份和支付协议。GitHub 活动显示多个存储库的定期提交，其中 did-jwks（2025 年 8 月）、standard-parse（2025 年 7 月）和 tool-adapters（2025 年 7 月）有关键更新。分析 Google 代理支付协议（AP2）和 GENIUS 法案（2025 年 7 月稳定币监管框架立法）的博客文章表明积极参与不断发展的生态系统标准和法规。

路线图优先考虑许可而非快速扩张​

Catena 公开声明的愿景 侧重于构建全面的受监管基础设施，而不是推出快速支付产品。主要任务是：使 AI 代理能够安全地识别自己，安全地进行金融交易，以机器速度执行支付，并在合规的监管框架内运营。这需要在美国各司法管辖区获得资金传输许可证，建立受监管的金融机构实体，构建 AI 专用合规系统，并且只有在获得监管批准后才推出商业产品。

ACK 协议的技术路线图 包括增强的身份机制（支持额外的 DID 方法、零知识证明、改进的凭证撤销、代理注册表、声誉评分）、高级支付功能（精密小额支付、带有条件逻辑的可编程支付、订阅和退款管理、基于结果的定价、跨币种交易）、协议互操作性（深化与 x402、AP2、模型上下文协议的连接）以及合规工具（代理专用风险评分、自动化交易监控、代理交易的反洗钱）。这些增强功能将根据生态系统需求和开发者预览参与者的反馈迭代推出。

金融服务路线图 涵盖基于稳定币的支付轨道（近乎即时结算、低费用、全球跨境能力）、AI 代理账户（链接到法律实体的专用金融账户）、身份和验证服务（“了解你的代理”协议、AI 到 AI 交易的认证）、风险管理产品（AI 专用欺诈检测、自动化合规监控、代理交易的反洗钱）、资金管理（现金头寸监控、自动化支付执行、营运资金优化）以及支付处理（短期内桥接到现有网络，长期原生稳定币轨道）。

监管策略时间表 仍不确定，但考虑到许可 AI 原生金融机构的前所未有的性质，可能需要 12-24 个月以上。Caro Del Castillo 领导与监管机构和政策制定者的接触，专门为自主系统构建合规框架，并为 AI 金融参与者建立先例。该公司积极评论了 GENIUS 法案（2025 年 7 月稳定币立法），并有望在监管框架发展过程中帮助塑造它们。

团队扩张 仍在继续，积极招聘工程师、设计师、合规专家和业务发展职位，尽管 Catena 仍坚持其精英小团队理念，而非激进招聘。地理重点最初仍在美国（波士顿总部），稳定币策略和跨境支付基础设施暗示了全球抱负。

代币发行计划 仍明确暂停——Neville 在 2025 年 5 月表示“目前没有计划”推出加密货币或稳定币，尽管投资者收到了代币认股权证。这种审慎的方法优先考虑受监管的基础，然后才考虑潜在的未来代币，认识到与监管机构和传统金融建立信誉需要首先证明非加密业务模式的可行性。稳定币（特别是 USDC）仍然是战略的核心，但作为支付基础设施而非新代币发行。

竞争窗口关闭，巨头纷纷行动​

Catena Labs 处于一个迷人但岌岌可危的境地：作为 AI 原生受监管金融基础设施的先行者，拥有世界级的创始团队和战略投资者，却面临着资金雄厚得多的参与者以越来越快的速度行动所带来的日益激烈的竞争。该公司的成功取决于未来 12-18 个月内的三个关键执行挑战。

监管审批时间 是主要风险。从零开始建立一个完全受许可的金融机构通常需要数年时间，而 AI 原生实体尚无先例。如果 Catena 行动过慢，Stripe（通过收购 Bridge）、Coinbase 或 PayPal 可能会通过利用现有许可证和改造 AI 功能，更快地推出有竞争力的受监管服务。反之，仓促进行监管审批则存在合规失败的风险，这将破坏信誉。Caro Del Castillo 的招聘表明了认真致力于正确应对这一挑战。

ACK 协议的开发者生态系统采纳 将决定 Catena 是成为基础性基础设施还是小众参与者。开源发布是明智的策略——免费提供协议以在竞争对手建立替代标准之前创造网络效应和锁定效应。但 Google 的 AP2、Coinbase 的 x402 以及 OpenAI/Stripe 的代理商务协议都在争夺开发者心智份额。2025-2026 年的协议战争很可能看到围绕 1-2 个赢家进行整合；Catena 必须尽管资源有限，仍迅速推动 ACK 的采纳。

资本效率与规模需求 之间存在矛盾。9 人团队和 1800 万美元的种子轮融资提供了 12-18 个月以上的运营资金，但与 Stripe 1060 亿美元的估值和数千名员工相比相形见绌。Catena 无法在支出或建设上超越更大的竞争对手；相反，它必须在 AI 原生金融基础设施这一特定问题上超越执行，而巨头则将资源分散到更广泛的投资组合中。如果 AI 代理经济按预期快速发展，这种专注的方法可能会奏效——但市场时机风险巨大。

如果执行成功，市场机遇 仍然非凡：到 2030 年，代理商务市场将达到 1.7 万亿美元，代理 AI 市场将达到 1500 亿美元，稳定币每年处理 15.6 万亿美元，并有望在 2028 年达到 2 万亿美元的市值。Catena 的创始人已证明有能力构建定义类别的基础设施（USDC），拥有深厚的监管专业知识，在 AI-加密-金融科技交叉点具有战略定位，并获得了顶级投资者的支持，这些投资者提供的不仅仅是资本。

Catena 能否成为“AI 代理的 Circle”——为新经济范式定义基础设施——还是被更大的参与者吞并，取决于它能否在竞争窗口关闭之前，完美执行一项前所未有的挑战：为自主软件代理许可和推出受监管的金融机构。未来 12-24 个月将是决定性的。

自 2022 年加密寒冬以来，加密卡市场已大幅整合，留下数量更少但实力更强的参与者，他们提供 1-4% 的可持续奖励，而非过去不可持续的 8% 以上费率。 对于美国用户而言，Gemini 信用卡提供最强价值，加油可享 4% 返现且无质押要求；而 Coinbase 的新信用卡（将于 2025 年秋季推出）则承诺具有竞争力的 2-4% 比特币奖励。欧洲用户拥有最多选择，包括 Bybit（高达 10%）、Wirex（37 个国家）和 Plutus（商家福利）等符合 MiCA 规定的提供商。市场的演变反映了 BlockFi 和 FTX 崩溃的惨痛教训——可持续性现在超越了宣传炒作。

在 2022-2023 年加密寒冬淘汰了 BlockFi、Upgrade 和币安卡等弱势参与者之后，今天的幸存者提供受监管、可持续的计划，并由主要网络（美国运通、Visa、万事达卡）支持。从借记卡转向信用卡、订阅模式取代纯质押以及监管合规（尤其是欧盟的 MiCA 框架）定义了 2025 年的市场格局。Coinbase One 卡和 Gemini 的 Solana 版等新进入者标志着信心的恢复，而市场规模正从 2023 年的 101 亿美元增长到预计 2031 年的 277 亿美元。

本指南将比较所有主要提供商的奖励、费用、支持的加密货币和用例，以帮助您选择 2025 年最适合您加密消费的卡片。

美国市场：选择有限但竞争激烈​

Gemini 信用卡脱颖而出，成为美国市场的明确领导者​

Gemini 信用卡 为美国加密货币持有者提供了最慷慨的奖励结构，无需任何质押或订阅。您在加油站和电动汽车充电（每月最高 300 美元，之后 1%）可赚取 4% 返现，餐饮 3%，杂货 2%，以及其他所有消费 1%——所有奖励均可即时以您选择的 50 多种加密货币支付，包括比特币、以太坊、XRP、Solana 和狗狗币。该卡不收取年费、不收取境外交易费，并且在 Ripple 赢得法律诉讼后，最近新增了 XRP 作为奖励选项。

Gemini 于 2025 年 10 月推出了增强版的 Solana 版信用卡，提供高达 4% 的 SOL 奖励，并自动质押，年化收益率 (APY) 达 6.77%，在市场上创造了独特的复利效益。新持卡人在 90 天内消费 3,000 美元后可获得 200 美元加密货币（促销活动有效期至 2025 年 6 月 30 日）。金属卡设计、五名免费授权用户以及万事达卡世界之极 (World Elite) 礼遇（Instacart 积分、购物保护、旅行保险）在加密奖励之外增加了可观的价值。

地理覆盖范围包括美国所有 50 个州以及波多黎各和部分欧洲国家。信用审批取决于标准的信用资质——与 Crypto.com 的模式相比，无质押要求降低了入门门槛。

Crypto.com 提供最高的潜在美国奖励，但需要大量投入​

Crypto.com 运营着一张预付借记卡和一张新的 Visa Signature 信用卡（仅限美国），它们具有截然不同的价值主张。信用卡根据您的 Level Up 订阅等级或 CRO 质押承诺，提供 1.5-6% 的 CRO 代币返现。2025 年 9 月的改版结构提供 Basic（1.5%，免费）、Plus（3.5%，每月 4.99 美元或质押 500 CRO）、Pro（4.5%，每月 29.99 美元或质押 5,000 CRO）和 Private（6%，质押 50,000+ CRO）。

预付借记卡版本对于需要质押 100 万美元 CRO 的 Prime 等级，返现可达 8%——这显然是针对超高净值个人，而非普通用户。更实际的是，Ruby Steel（2%，质押 500 美元）和 Royal Indigo/Jade Green（3%，质押 5,000 美元）服务于中端用户，尽管每月奖励上限将 Ruby 限制在 25 美元，Jade/Indigo 限制在 50 美元。

Crypto.com 在 2025 年 10 月至 11 月大幅削减福利，取消了 Amazon Prime、Expedia、Airbnb 和 X Premium 的返利，并取消了对旧版持卡人的非质押奖励。然而，更高级别仍然可以获得 Spotify 和 Netflix 返利（每月各高达 13.99 美元）、Priority Pass 机场休息室使用权（Jade+ 无限次）以及通过 Crypto.com Travel 获得的10% 旅行返现（适用于最高等级）。

该计划最适合愿意锁定资金 12 个月的 CRO 忠实持有者。Level Up 生态系统集成提供了额外福利：零交易费、现金余额高达 5% 年化收益率以及更高的 Earn 费率。但频繁的计划变更和客户服务投诉（据报道等待时间长达 12 小时）给未来的福利带来了不确定性。

Coinbase 凭借专注于比特币的策略进入信用卡市场​

Coinbase One 卡将于 2025 年秋季推出，标志着 Coinbase 在多年仅提供借记卡选项后，正式进军真正的信用卡市场。这张美国运通卡在所有消费上提供 2-4% 的比特币奖励，没有类别限制——这是一种比 Gemini 分级方法更简单的统一费率结构。您的奖励费率取决于您的 Coinbase 资产 (AOC)：所有人从 2% 开始，持有更多加密货币（任何类型，包括 USDC 或美元）可解锁 2.5%、3% 或最高 4% 的等级。

该卡需要 Coinbase One 会员资格（每年 49.99 美元或每月 4.99 美元），将其定位为与 Crypto.com 的订阅模式竞争。Coinbase One 包括有价值的辅助福利：前 10,000 美元 USDC 享 4.5% 年化收益率，每月最高 500 美元交易零手续费，每月 10 美元 Base 网络 Gas 积分，以及 1,000 美元未经授权访问保护。更高级别的订阅（每月 29.99 美元 Preferred，每月 299.99 美元 Premium）大幅扩展了这些限制。

金属卡刻有 2009 年 1 月 3 日的比特币创世区块铭文，增加了收藏价值。美国运通福利包括 Amex Experiences、购物保护、旅行保险和延长保修——比典型的 Visa/万事达卡产品更全面。零境外交易费支持国际消费而无需支付罚款。

仅限比特币奖励既带来了简单性，也带来了局限性，具体取决于您的加密偏好。该卡的目标是 Coinbase 生态系统用户，他们更看重比特币积累而非奖励货币的多样性。

原始的 Coinbase 借记卡选项仍然可用，但价值有所降低​

Coinbase 的 Visa 借记卡早于信用卡推出，并继续服务于偏好直接加密消费的用户。该卡支持 100 多种加密货币进行充值，包括 BTC、ETH、USDC 和狗狗币，尽管加密货币在销售点会转换为美元。目前的奖励提供各种加密货币的0.5-4% 轮换返现，费率每月变化，需要主动选择才能最大化。

关键的费用考虑：Coinbase 在消费非稳定币加密货币时收取 2.49% 的加密货币清算费。加上国际交易费，消费波动性加密货币的总成本可能高达 5.49%——这将抵消任何返现福利。明智的策略：仅充值和消费 USDC 或美元，以完全避免转换费。

借记卡不收取年费、不收取 ATM 取款费（运营商可能会收取费用），也不收取境外交易费。无需信用检查或质押要求，使用简单。每日消费限额在美国为 2,500 美元，在欧洲为 10,000 欧元，该卡除夏威夷以外的所有美国州以及欧洲和英国均可使用。

对于希望直接消费加密货币而无需订阅费用的 Coinbase 用户来说，如果策略性地使用 USDC，这张卡可以充分发挥作用。但与即将推出的信用卡或 Gemini 的产品相比，其降低的奖励（以前更高）和高昂的转换费降低了价值。

BitPay 卡满足简单需求，不提供奖励​

BitPay 卡占据了基本实用性细分市场——一张用于消费加密货币的预付万事达借记卡，不提供任何返现奖励计划。该卡支持 15 种以上加密货币（比特币、以太坊、莱特币、USDC、狗狗币等），在销售点即时转换为美元。零年费和零月维护费使持续成本保持在低水平，尽管 BitPay 收取 10 美元的一次性发行费和 90 天不使用后的5 美元月度不活跃费。

地理可用性仅限于美国所有 50 个州。消费限额允许每日 10,000 美元，ATM 取款每日最高 6,000 美元（三次 2,000 美元的取款），满足大多数用户的需求。ATM 费用国内为 2.50 美元，国际为 3.00 美元，而 3% 的境外交易费使国际消费变得昂贵。

该卡最适合直接的加密货币到法币消费，不期望获得奖励。BitPay 悠久运营历史（自 2011 年起）和简单的费用结构吸引了优先考虑可靠性而非优化的用户。缺乏质押要求、订阅或复杂的分级系统使其成为最透明的美国选择——您确切知道自己得到了什么。

欧洲市场提供最具竞争力的格局​

Bybit 卡凭借 MiCA 合规性提供卓越奖励​

Bybit 卡于 2024 年成为欧洲最具吸引力的奖励计划，根据每月消费额而非质押要求提供 2-10% 的返现。分级结构奖励活跃用户：一级（2% 基础）、二级（3%，每月 2,000 欧元）、三级（4%，每月 10,000 欧元）、四级（6%，每月 25,000 欧元）和五级（8%，每月 50,000 欧元）。最高 VIP 身份可为最高消费用户提供 10% 的返现。

该卡的 Netflix、Spotify、Amazon Prime、TradingView 和 ChatGPT 100% 订阅返利每月提供 50-100 欧元以上的价值，独立于返现。奖励会自动以 BTC、USDT、USDC 或 AVAX 形式发放。该计划不收取年费（实体卡 10 欧元，虚拟卡免费），并对货币兑换收取适度的 0.5% 外汇费。

MiCA 合规性赋予 Bybit 在欧盟新加密框架中的监管信誉——在币安退出欧洲后，这是一个重要的信任因素。2025 年 10 月与 Mantle 的合作提供了临时的 25% 额外返现加 0% 转换费，表明该计划持续增强。该卡支持 8 种主要加密货币（BTC、ETH、USDT、USDC、XRP、BNB、TON、MNT），并收取 0.9% 的加密货币转换费以及标准的 Bybit 现货交易费。

地理可用性覆盖欧洲经济区，不包括克罗地亚和爱尔兰——明显不适用于美国和澳大利亚。每月最高 100 欧元的免费 ATM 取款（之后 2%）和标准消费限额（每笔 1,000 欧元，每日 5,000 欧元，每月 25,000 欧元，每年 150,000 欧元）可满足大多数用户的需求。与 Bybit Earn（未消费余额高达 8% 年化收益率）和 Apple/Google Pay 支持的集成完善了功能集。

对于优先考虑最大返现和监管合规性的欧洲用户来说，Bybit 卡目前在市场上处于领先地位——尽管基于消费的分级系统需要持续的消费量才能保持最高费率。

Plutus 卡通过商家特定福利脱颖而出​

Plutus 卡采取了与纯返现模式不同的方法，提供 3-9% 的 PLU 奖励，并结合“Plutus 福利”——在包括 Spotify、Netflix、Amazon、Tesco、Apple、Sainsbury's 等 50 多个商家每月返利 10 英镑。如果您每月使用 3-5 项符合条件的服务，您实际上每月除了标准购物奖励外，还能额外赚取 30-50 英镑以上（约 35-60 欧元）。

2025 年 8 月的奖励重组引入了复利奖励收益率 (CRY%)，为长期 PLU 持有者增加了回报——这是一个鼓励生态系统忠诚度的独特功能。奖励等级从 Noob（质押 1 PLU）到 Legend（质押 10,000 PLU），订阅费用为每月 14.99 英镑或每年 149.99 英镑（提供 14 天免费试用）。2025 年 5 月迁移到 Base 网络降低了交易费用并提高了性能。

2025 年推出的新功能包括 PlutusSwap（PLU 到法币转换）、PlutusGifts（每月 100 英镑礼品卡 60% 折扣）和定期促销金属卡。该卡对 Starter 等级收取 1.75% 的转换费，但对 Premium/Pro 订阅者收取 0%，使其对活跃用户而言与其他欧洲选项具有竞争力。

地理可用性仅限于英国和欧洲经济区——在美国不可用。该卡作为 Visa 借记产品运营，具有标准消费限额，随着您赎回 PLU 代币而增加。有限的加密货币支持（主要是在以太坊上的 ETH 和 PLU）将用例限制在忠实的 Plutus 生态系统参与者，而非广泛的多加密货币用户。

对于经常使用受支持商家的欧洲居民来说，Plutus 卡的福利系统提供了纯返现卡无法比拟的卓越价值——基本上是在基本奖励之上叠加了商家返利。如果您最大化利用福利，订阅费用很快就能收回。

Wirex 卡提供最广泛的地理覆盖​

Wirex 卡服务于美国、英国、欧洲、澳大利亚、香港、台湾和新西兰等37 个以上国家——是所有加密卡中可用范围最广的。这张 Visa/万事达卡借记卡支持跨多个区块链的37 种以上加密货币，为用户提供了最大的资金来源灵活性。Cryptoback™ 奖励根据 WXT 代币质押和订阅等级，范围从 0.5-8%。

三级结构将订阅与可选质押相结合：**标准（免费）**提供 0.5-3%，**高级（每月 9.99 美元）**提供 2-6%，**精英（每月 29.99 美元）**提供 4-8%。要达到最高费率，需要大量 WXT 代币锁定（最高 750 万 WXT 才能达到 8%），锁定期为 180 天——这对大多数用户来说是不切实际的巨大资本投入。

Wirex 是加密卡的先驱（自 2014 年开始运营），并在多个市场周期中保持了强大的运营历史。该平台不收取境外交易费，并提供每月 200-750 美元的免费 ATM 取款（取决于等级，之后 2%）。X-Account 储蓄功能为 WXT 持有量提供高达 16% 的年化收益率，在卡片使用之外创造了额外的盈利潜力。

加密货币消费的转换费约为 1%，与替代方案相比具有竞争力。多法币支持（26 种货币）比单一货币竞争对手更好地适应了国际用户。Apple Pay 和 Google Pay 集成、即时虚拟卡发行以及完整的移动应用程序管理提供了预期的现代功能。

Wirex 最适合需要在多个司法管辖区进行可靠加密消费的国际移动用户。适度的基础奖励（对大多数实际用户而言为 0.5-3%）落后于 Bybit 和 Plutus，但地理灵活性和加密货币多样性可以弥补，具体取决于您的情况。

Nexo 卡提供独特的双模式灵活性​

Nexo 卡凭借其通过应用程序切换的信用/借记双模式独树一帜——您可以将加密货币用作抵押品进行信用消费（避免应税事件），或直接从余额中消费（借记模式）。该卡仅在欧洲经济区、英国、瑞士和安道尔可用，在万事达卡网络上运营，并全面支持 86 种以上加密货币作为抵押品。

信用模式根据您的忠诚度等级（基础、白银、黄金、白金），提供 0.5-2% 的 NEXO 代币返现或 0.1-0.5% 的比特币返现。忠诚度提升需要持有相对于投资组合价值 1-10% 以上的 NEXO 代币，加上 5,000 美元的最低余额——这些要求在 2025 年 1 月从之前的 500 美元最低额度上调。每月返现上限将基础/黄金等级限制在 50 美元，白金等级限制在 200 美元。

借记模式为未消费的卡余额提供高达 14% 的年化收益率，每日支付——这是一项不寻常的功能，将您的卡变成了计息账户。此模式适合在购物之间将资金留在卡上，而不是保持最低余额的用户。

零年费、零月费以及慷慨的每月最高 20,000 欧元免费外汇（之后 0.5%）使国际消费经济实惠。免费 ATM 取款按等级划分（每月 200-2,000 欧元，0-10 次取款），超出限额后收取 2% 的费用，最低收费 1.99 欧元。该卡采用具有竞争力的 ~0.75% 加密货币转换价差——是行业中最低的之一。

关键限制：实体卡订购于 2025 年 1 月 17 日暂停，未公布恢复时间表。虚拟卡仍然完全可用，但目前需要实体卡的用户无法获得——这是一个影响 ATM 访问和需要实体卡情况的重大缺点。

对于已经在 Nexo 生态系统中的欧洲加密货币持有者，特别是那些希望在不触发税收的情况下借贷其持仓的用户，这种双模式方法提供了独特的实用性。但与 2024 年相比，实体卡暂停和等级要求提高降低了可访问性。

应避免或需注意限制的卡片​

币安卡在大多数市场已停止运营​

由于监管压力、万事达卡合作终止以及币安的法律问题，币安卡在欧洲（2023 年 12 月 20 日）和海湾合作委员会国家已完全关闭。这张曾服务于 30 多个欧洲国家、提供具有竞争力的 1-8% BNB 奖励的卡片停止运营，影响了不到 1% 的币安用户，但也淘汰了一个主要竞争对手。

币安仅在巴西重新推出（2025 年 10 月 1 日），通过与 Dock 发卡机构的万事达卡合作，提供简化的 2% 返现结构，支持 14 种以上加密货币。巴西卡不收取年费、0.9% 的加密货币转换费，以及巴西雷亚尔 (BRL) 支付零手续费。但鉴于过去的关闭事件，其地理限制在巴西以及计划寿命的不确定性，即使对于符合条件的用户来说，这也是一个有风险的选择。

美国、加拿大、所有欧洲国家、英国和亚洲大部分地区都无法使用币安卡。 币安指示受限市场的用户转而使用币安支付。该卡的历史证明了加密卡中的监管风险——今天可行的产品可能明天就会随着监管环境的变化而消失。

BlockFi 卡仍永久停用​

BlockFi Rewards Visa Signature 信用卡在 BlockFi 因 FTX 崩溃暴露而提交第 11 章破产保护申请（2022 年 11 月 28 日）后立即关闭。BlockFi 在 FTX 上有 3.55 亿美元被冻结，并向 Alameda Research 提供了 6.8 亿美元的违约贷款。该公司于 2023 年 10 月走出破产，仅为清算业务并将剩余资产分配给债权人。

该卡在运营时提供具有竞争力的 1.5-2% 加密货币返现、零年费和 100 美元比特币注册奖金。但 BlockFi 因风险管理决策不当（包括将客户资金存入硅谷银行，该银行本身也倒闭了）而失败，永久性地取消了这一选项。向债权人的分配持续到 2024-2025 年，未认领资产的截止日期为 2025 年 5 月 15 日。

BlockFi 的倒闭是加密卡中对手方风险的警示——即使是老牌参与者，当暴露于其他失败实体（FTX、Alameda）时，也可能迅速失败，引发传染。目前或未来都不会有 BlockFi 卡的运营。

Upgrade 比特币卡、SoFi 和 Brex 均已取消加密货币功能​

几张曾经支持加密货币的卡片完全取消了其加密货币功能：Upgrade 比特币奖励 Visa 卡已关闭（2023 年），SoFi 信用卡取消了加密货币兑换（2023 年初），Brex 卡停止了加密货币兑换（2024 年 8 月 31 日）。这些取消反映了市场整合以及公司在监管不确定性期间退出加密货币领域。

按特定用例划分的最佳卡片​

最大奖励潜力：欧洲用户选 Bybit 卡，忠实质押者选 Crypto.com​

寻求最大返现的欧洲用户应选择 Bybit 卡，在高消费等级可获得 8-10% 的奖励，外加 100% 的流媒体订阅返利。基于消费的分级系统（而非质押）使得奖励仅通过使用即可获得。VIP 身份可实现 10% 的返现——与 Crypto.com 理论上的 Prime 等级并列市场最高费率。

对于愿意通过质押投入资金的用户，Crypto.com 的预付卡可达到 5-8%（Obsidian/Prime 等级），并提供大量额外福利：无限次机场休息室使用权、永久流媒体返利、10% 旅行返现和零交易费。但 500,000-1,000,000 美元的 CRO 质押要求（12 个月锁定期）将其限制为仅限高净值个人。

**现实的中等选择：Gemini 信用卡（美国）**或 **Plutus 卡（欧洲）**提供强大的 3-4% 费率以及商家福利，无需极端质押要求，使其比需要大量资本投入或消费量的 8-10% 理想费率更适合普通用户。

最低费用和最简单结构：Gemini 和 BitPay​

Gemini 信用卡结合了零年费、零境外交易费、零质押要求和直接的基于类别的奖励（加油 4%，餐饮 3%，杂货 2%，其他 1%）。这种透明度消除了隐藏的转换价差、每月上限或复杂的等级计算。50 多种加密货币的即时支付意味着您可以控制奖励货币，而无需强制持有代币。

BitPay 卡提供最大的简单性——没有奖励计划的复杂性，只有直接的加密货币到法币消费。虽然它收取 10 美元的发行费和 5 美元的每月不活跃费，但没有年费、订阅要求或质押承诺，创造了最清晰的成本结构。最适合偶尔的加密货币消费，而非奖励优化。

应避免高费用的卡片：Coinbase 借记卡（2.49% 的加密货币清算费会抵消奖励，除非使用 USDC），Nexo（自 2025 年 1 月起最低余额要求增加至 5,000 美元），以及 Crypto.com Ruby/Jade 等级（每月奖励上限严重限制了价值，尽管有百分比费率）。

国际消费：Wirex、Nexo 和 Gemini​

Wirex 卡的 37 个国家可用性在地理灵活性方面超越所有竞争对手，支持 26 种法币，且不收取境外交易费。在支持国家之间旅行的用户受益于一致的功能——尽管美国旅行者应注意 Wirex 在美国的可用性与欧洲业务相比有限。

Nexo 卡提供最慷慨的外汇额度——每月 20,000 欧元免费外汇，之后收取 0.5% 的费用，更高级别可享银行间汇率。这使得高额国际消费对欧洲旅行者来说特别经济实惠。周末外汇附加费（额外 0.5%）对于计划消费来说是一个次要考虑因素。

Gemini 信用卡不收取境外交易费，奖励直接，无论商家货币如何，都保持相同的费率。美国旅行者受益于万事达卡世界之极 (World Elite) 的旅行保护（旅行取消、行李丢失保险）以及加密奖励——这是大多数加密卡所缺乏的组合。

最适合初学者：Gemini 或 Coinbase 借记卡​

Gemini 信用卡对加密知识要求最低——只需像使用任何信用卡一样使用，从 50 多种选项中选择您偏好的奖励加密货币，然后自动即时存入您的 Gemini 账户。没有质押要求，无需购买 CRO 或 WXT 代币，无需订阅管理，没有复杂的等级。标准的信用审批流程对于从传统金融转向加密货币的用户来说很熟悉。

Coinbase 借记卡为现有 Coinbase 账户的用户提供即时访问，无需信用检查。使用 USDC 稳定币充值可避免转换费和加密货币波动性担忧，同时仍可获得适度的轮换奖励。熟悉的 Coinbase 界面和客户服务基础设施（尽管存在问题）比新竞争对手提供更多支持。

初学者应避免的卡片：Crypto.com（复杂的 Level Up 等级、CRO 代币风险、频繁的计划变更），Plutus（需要了解 PLU 代币和生态系统），Nexo（双模式混淆、NEXO 代币忠诚度等级），以及 Wirex（为优化奖励而进行的 WXT 质押复杂性）。

最适合高消费用户：Bybit、Crypto.com、Gemini​

Bybit 卡的分级结构专门奖励消费量——您每月消费越多，您的返现百分比就越高，无需额外的质押要求。高消费用户通过自然使用即可升至 4-5 级（6-8%）或 VIP（10%）。100% 的订阅返利每月增加 50-100 欧元以上的价值，独立于消费水平。

Crypto.com 的无限等级（Icy/Rose、Obsidian、Prime）取消了限制 Ruby/Jade 持卡人的每月奖励上限。Obsidian（质押 500,000 美元）和 Prime（质押 1,000,000 美元）用户可无限期赚取 5-8%，没有人为限制。Level Up 生态系统为加密货币/股票购买提供零交易费，为将卡片消费与平台使用相结合的活跃交易者增加了价值。

Gemini 信用卡每月 300 美元的加油上限（之后费率从 4% 降至 1%）限制了该类别中的最高收入者，但无上限的 3% 餐饮、2% 杂货和 1% 一般消费可以很好地处理大额总消费量。即时支付系统意味着奖励可立即用于再投资——无需等待每月账单周期。

最佳综合价值：美国选 Gemini，欧洲选 Bybit 或 Plutus​

美国居民应优先选择 Gemini 信用卡，因为它在以下方面达到了最佳平衡：高奖励（大多数消费模式下有效费率为 3-4%）、零费用、零质押要求、50 多种加密货币选项、即时支付以及万事达卡世界之极 (World Elite) 礼遇。200 美元的注册奖金、金属卡设计以及带有自动质押功能（6.77% 年化收益率）的 Solana 版，在基本功能之外增加了价值。除非您特别致力于 Coinbase 或 Crypto.com 生态系统并有资金进行质押，否则 Gemini 提供卓越的风险调整后回报。

欧洲居民面临 Bybit 卡和 Plutus 卡之间的选择，具体取决于使用情况。 Bybit 凭借消费量（2-10%）和流媒体返利获得最大返现，而 Plutus 则在 50 多个合作商家用户中表现出色（仅福利每月有效价值 30-50 英镑）。对于愿意管理订阅的活跃用户来说，两者都显著优于 Nexo（实体卡不可用，返现较低）和 Wirex（实际费率适中，0.5-3%）。

Coinbase One 卡（将于 2025 年秋季推出）值得比特币最大化主义者考虑，他们希望通过美国运通福利实现简单的统一费率积累（2-4%）——特别是如果他们已经订阅 Coinbase One 以获得 USDC 收益和交易费福利。但 Gemini 更高的类别费率和无订阅结构为大多数消费模式提供了更多价值。

当前市场状况及未来发展​

加密卡市场在 2024-2025 年达到了一个拐点，从崩溃后的复苏过渡到新的增长阶段。2023 年 101 亿美元的市场预计到 2031 年将以 13.7% 的复合年增长率达到 277 亿美元——但其构成与 2021-2022 年的市场格局相比发生了巨大变化。

监管框架最终成为可持续增长的催化剂。 欧洲 MiCA 的实施（2024 年 12 月 30 日全面合规）创造了清晰的许可途径，使 80% 的用户信任受监管平台，并使注册的虚拟资产服务提供商 (VASP) 增加了 47%。美国于 2025 年 7 月通过了包括 GENIUS 法案（稳定币框架）和数字资产市场清晰法案在内的里程碑式立法，而美国证券交易委员会 (SEC) 于 2025 年 2 月结束了对主要交易所的调查，并从执法转向指导。英国全面的“加密路线图”（2024 年 11 月）承诺在 2026 年前出台最终规则。这种监管清晰度——在 FTX 崩溃期间缺失——现在使传统金融机构能够自信地与加密提供商合作。

美国运通与 Coinbase 的合作代表了这种机构合法化——主要支付网络现在将加密卡视为可行的增长领域，而非声誉风险。Gemini 的万事达卡世界之极 (World Elite) 定位、Crypto.com 的 Visa Signature 信用卡以及多个万事达卡合作伙伴（Bybit、Wirex、Nexo、BitPay）都表明主流支付基础设施正在拥抱加密集成。

可持续性取代了投机，成为决定性原则。 Crypto.com 早期计划中历史性的 8% 返现率被证明在经济上不可行，导致 2022 年 6 月的削减，预示着市场整合。如今 1-4% 的可持续费率与传统信用卡经济学相符，而加密货币波动性和网络费用为有竞争力的产品提供了利润空间。订阅模式（Coinbase One、Crypto.com Level Up、Plutus、Wirex）产生经常性收入，减少了对单一交易费用的依赖。这种商业模式的演变区分了幸存者与 BlockFi 基于借贷的方法，后者因对手方失败而崩溃。

产品复杂性显著增加。 早期的加密卡只是在销售点将持有的加密货币转换为法币——原始但功能齐全。2025 年的产品集成了去中心化金融 (DeFi)（ether.fi 的非托管卡）、自动质押（Gemini Solana 版的 6.77% 年化收益率）、信用/借记双模式（Nexo）、商家特定福利（Plutus 的 50 多个合作伙伴）和生态系统功能（Crypto.com 的零交易费、Coinbase One 的 USDC 收益、Bybit Earn 的 8% 年化收益率）。从独立产品到集成金融平台的转变创造了转换成本和网络效应，有利于老牌参与者。

由于监管环境差异，地理碎片化依然存在。 美国用户面临有限但优质的选择（Gemini、Crypto.com、Coinbase、BitPay），因为提供商需要应对各州的资金传输法律和美国证券交易委员会 (SEC) 的不确定性。由于 MiCA 的协调，欧洲用户享有最具竞争力的市场（Bybit、Plutus、Wirex、Nexo、Crypto.com）。亚洲仍然碎片化，提供特定司法管辖区的产品。币安退出欧洲并仅在巴西重新推出，这说明监管风向如何迅速改变可访问性。这种碎片化阻碍了真正的全球领导者的出现——区域专家反而占据主导地位。

消费者情绪从错失恐惧症 (FOMO) 的热情演变为谨慎乐观。 FTX 崩溃后的创伤造成了持久的信任赤字，40% 的历史加密货币投诉涉及欺诈，16% 与冻结资产有关。Crypto.com 的客户服务问题（12 小时等待时间、冻结卡片）和追溯性福利削减滋生了对计划稳定性的怀疑。然而，2024 年调查显示，63% 的加密货币持有者希望增加风险敞口，这表明了韧性。市场在要求监管合规和安全性的怀疑用户与优先考虑收益和灵活性的加密原生用户之间两极分化。成功的卡片同时满足这两个群体——Bybit 的 MiCA 合规性吸引谨慎用户，而 10% 的返现则吸引追求高利率者。

竞争格局围绕三个层级进行了整合。 第一层提供商（Crypto.com、Coinbase、Gemini）受益于交易所集成、监管资源和品牌知名度。第二层专家（Bybit、Nexo、Wirex）通过区域重点或独特功能进行差异化。第三层新兴参与者（ether.fi、KAST、MetaMask）针对 DeFi 原生用户和特定区块链社区。2022-2023 年的洗牌淘汰了在加密寒冬期间无法维持奖励的资本不足的竞争对手——自然选择有利于资金充足、合规的运营商。

非托管和 DeFi 集成卡片的出现，创新仍在边缘持续。 MetaMask 卡（将于 2025 年推出）承诺非托管控制——您的密钥、您的加密货币、您的卡——解决了 BlockFi 崩溃所凸显的托管问题。Ether.fi Cash Card 每日超过 1000 万美元的交易量证明了 DeFi 集成的可行性。Gemini 的自动质押 Solana 版和基于类别的奖励演变表明传统产品正在采用 DeFi 功能。中心化金融 (CeFi) 的便利性与去中心化金融 (DeFi) 的自我托管和收益生成相结合，创造了下一代混合模型。

尽管存在持续风险，但近期前景仍保持谨慎乐观。 亲加密的美国政府、比特币 ETF 的成功推动机构采用、日常交易中稳定币的增长以及全球范围内日益清晰的监管环境，都创造了有利的顺风。但市场下行潜力（加密货币波动性）、监管过度干预的可能性、损害信任的安全事件以及传统银行推出竞争产品都构成了重大威胁。2026-2027 年的时间线可能决定加密卡是成为主流支付方式还是仍然是小众产品。

关键洞察：加密卡片的成功并非取代传统卡片，而是通过加密经济学资助的卓越奖励。 用户主要不是想消费波动性加密货币——他们想要的是商家接受的美元/欧元，这些资金来自加密货币持仓，并能获得传统金融中不可能实现的奖励。Gemini 的 4% 加油返现、Bybit 的 10% 返现、Plutus 的商家福利，甚至基本的 2% 比特币积累都超过了典型的 1-2% 信用卡奖励。只要加密网络通过质押收益、交易量和代币升值产生价值，卡片就能持续提供差异化奖励，吸引除加密爱好者之外的实际用户。

市场从 2021-2022 年的投机过度，经历 2022-2023 年的灾难性崩溃，再到 2024-2025 年的纪律性重建，这使得加密卡片有望被主流采用——前提是监管持续进步，并且没有系统性失败侵蚀 FTX 崩溃后脆弱的信任。对于希望今天消费其资产的加密货币持有者来说，在多个司法管辖区都有强大的选择。问题不再是加密卡片是否有效，而是哪种最适合您的特定需求、地点和风险承受能力。

明智选择，策略性质押，并密切关注计划变化——这个市场唯一不变的就是演变。

加密货币与人工智能的融合代表了 2024-2025 年最具变革性的技术综合，它创建了自主经济系统，其中AI 提供可扩展的智能，而区块链提供可扩展的信任。市场反应剧烈：到 2025 年年中，AI 加密代币的市值达到 240 亿至 270 亿美元，在九个区块链上完成了超过 350 万笔代理交易。这不仅仅是渐进式创新，更是对无界全球经济中价值、智能和信任如何交汇的根本性重塑。BingX 首席产品官 Vivien Lin 抓住了这种紧迫性：“AI 和区块链是强强联姻，因为区块链处理人们如何达成共识，这总是需要时间。AI 消耗大量数据统计，它们需要做的就是消耗时间。”这种共生关系正在以史无前例的规模实现金融尊严和普惠金融，机构现在承诺投入数亿美元——摩根大通向 AI 对冲基金 Numerai 拨款 5 亿美元，这标志着这一转变是不可逆转的。

Vivien Lin 的愿景：通过 AI 赋能实现金融尊严​

Vivien Lin 已成为加密货币与 AI 对话中的一个决定性声音，她将近十年的摩根士丹利、法国巴黎银行和德意志银行的传统金融经验带到她在 BingX 领导产品创新的角色中。她的理念以“金融尊严”为核心——即每个人都应该能够获得工具，使他们能够理解市场并自信地行动。2024 年 5 月，BingX 宣布了一项为期三年、耗资 3 亿美元的 AI 演进战略，使其成为首批承诺如此高水平投资于 AI 集成的主要加密货币交易所之一。

Lin 识别出行业必须解决的一个关键差距：“各级交易者都被信息淹没，但却缺乏指导。传统的机器人或仪表盘只能执行命令，但它们无法帮助用户理解为什么某个决策很重要，或者在情况变化时如何适应。”她的解决方案利用 AI 作为伟大的均衡器。她解释说，加密货币交易者通常缺乏专业交易员的机构经验，后者在做出决策时可能会分析 1000 多个因素。“但现在他们使用 AI 来筛选这些因素，自动调整权重……这项技术赋能了这群人，使他们能够制定出几乎与专业交易领域的人士不相上下的策略。”

BingX 的实施分为三个阶段。第一阶段引入了 AI 驱动的工具，包括 BingX AI Master 和 AI Bingo。AI Master 于 2024 年 9 月推出，作为世界上第一个 AI 驱动的加密交易策略师，它结合了五位顶级数字投资者的策略，并使用 AI 驱动的回测技术测试了 1000 多种策略。该平台取得了显著的采用——BingX AI Bingo 在其推出的前 100 天内达到了 200 万用户，处理了 2000 万次查询。第二阶段建立了 BingX AI 研究所，招募顶尖 AI 人才并为 Web3 开发负责任的 AI 治理框架。第三阶段设想了 AI 原生运营，其中人工智能嵌入到所有核心战略规划和决策中。

Lin 对 AI 和区块链“强强联姻”的看法揭示了她对它们互补性质的深刻理解。区块链提供去中心化、无需信任的基础，但由于共识要求而运行缓慢。AI 通过快速数据处理提供速度和效率。它们共同创建了既可信又可大规模使用的系统。她认为 AI 在未来 2-3 年内最大的影响将来自个性化和决策支持：“AI 可以将交易所转变为智能生态系统，每个用户都能获得量身定制的洞察、风险管理和随他们成长的学习工具。”

她的愿景超越了交易，延伸到基本的普惠性。在 2024 年 9 月的 ETHWarsaw 大会上，Lin 强调，加密货币的金融赋权承诺往往因其压倒性的复杂性和碎片化的信息而疏远了它旨在服务的人群。AI 解决了这个问题：“AI 可以为你获取所有这些信息，并为你提供市场中你应该关注的原始摘要。” 这种方法帮助交易者从消费信息转向清晰而有目的地采取行动。通过 BingX Labs，Lin 还向早期去中心化项目投资了超过 1500 万美元，培育 Web3 和 AI 创新的下一波浪潮。

AI 驱动交易以机构级性能变革 DeFi​

2024-2025 年，AI 与加密货币交易和去中心化金融的整合已从实验性新奇事物发展为机构级基础设施。AI 驱动的对冲基金 Numerai 在 2024 年实现了 25.45% 的净回报，夏普比率为 2.75，并于 2025 年 8 月吸引了摩根大通资产管理公司 5 亿美元的承诺。这项里程碑式的投资表明，AI 驱动的加密策略已跨越了主要金融机构的可信度门槛。Numerai 的模型通过众包来自 5500 多名全球数据科学家的机器学习预测，这些科学家根据其模型的表现质押 NMR 代币，从而创建了一种全新的量化金融方法。

AI 交易机器人已在零售和机构领域迅速普及。3Commas、Cryptohopper 和 Token Metrics 等平台现在提供复杂的 AI 增强算法，可实时适应市场状况。性能指标引人注目：保守的 AI 驱动策略显示年回报率在 12-40% 之间，而高级实现则在六年内实现了 1640% 的回报，而传统的比特币买入并持有方法为 223%。Token Metrics 在 2024 年筹集了 850 万美元，利用 AI 通过情绪分析、基本面报告和代码质量评估来分析 6000 多个加密项目。

用于价格预测的机器学习模型已显著发展。GRU（门控循环单元）和 LightGBM 模型现在在比特币价格预测方面实现了低于 0.1% 的平均绝对百分比误差，其中 GRU 模型的 MAPE 记录为 0.09%。2024 年发布的研究表明，结合随机森林、梯度提升和神经网络的集成方法始终优于 ARIMA 等传统统计方法。这些模型整合了 30 多个技术指标、区块链特定指标、社交媒体情绪和宏观经济因素，以生成短期走势方向准确率达 52% 的预测。

自动化做市商（AMMs）正在通过预测性 AI 架构得到增强。2024 年发布的研究提出了混合 LSTM 和 Q-学习强化学习系统，可预测最佳流动性集中范围，使流动性在价格变动发生之前移动到预期范围。这减少了流动性提供者的无常损失和交易者的滑点，同时提高了资本效率。Cardano 上的 Genius Yield 已通过智能流动性金库实施了 AI 驱动的收益优化，这些金库根据不断变化的市场条件自动分配资产。

DeFAI（去中心化金融 AI）生态系统正在迅速扩张。AI 代理现在管理着超过 1 亿美元的资产，为基础设施提供商带来了六位数的年度经常性收入。ai16z 的 Eliza 代理在流动性池管理方面展示了超过 60% 的年化回报，优于人类交易员。应用范围涵盖自动化收益优化（通过现货-期货套利识别 15-50% 的年化收益机会）、投资组合再平衡、通过验证者绩效评估进行智能质押以及动态风险管理。情绪分析已变得至关重要——Crypto.com 在 Amazon Bedrock 上实施了 Anthropic 的 Claude 3，可在不到一秒的时间内为全球 1 亿用户提供 25 种以上语言的情绪分析。

这种融合正在重塑市场结构。主要交易所现在报告称，60-75% 的交易量来自算法和机器人驱动的交易。币安提供广泛的 AI 功能，包括网格交易、DCA 机器人、套利算法和使用 AI 优化来分割大额交易的算法订单。Coinbase 提供高级交易 API，与 3Commas 和 Cryptohopper 等平台进行原生机器人集成。基础设施正在迅速成熟，性能数据验证了这种方法，机构资本现在正流入该领域。

去中心化基础设施使 AI 计算和训练民主化​

区块链-AI 基础设施市场在 2024 年达到 5.507 亿美元，预计到 2034 年将以 22.93% 的复合年增长率增长至 43.4 亿美元。这代表着一种范式转变：去中心化 AI 开发，打破科技巨头对计算资源的垄断，同时与中心化云提供商相比，可节省 70-80% 的成本。愿景清晰——通过基于区块链的基础设施实现人工智能的民主化访问，该基础设施具有抗审查性、透明性且经济上可及。

Bittensor 以 41 亿美元的市值和全球 7000 多名矿工贡献的计算能力，引领去中心化机器学习领域。该平台的创新在于其 Yuma 共识机制和智能证明，它奖励有价值的机器学习输出，而非任意计算工作。Bittensor 运营着 32 个专业子网，每个子网专注于特定的 AI 任务，从文本生成到图像创建，从转录到预测市场。该网络已吸引 Polychain Capital 和 Digital Currency Group 等主要风险投资支持，机构质押达到 2600 万美元，年收益率为 10%。

Render Network 实现了非凡的回报——历史投资回报率超过 7600%——同时以 18.9 亿美元的市值确立了其作为首屈一指的去中心化 GPU 渲染和 AI 训练平台的地位。2024 年，Render 处理了超过 4000 万帧，网络使用量增加了 3 倍，峰值计算增长同比增长 136.51%。该网络于 2023 年迁移到 Solana，以实现高速、低成本的交易，并与 Runway、Black Forest Labs 和 Stability AI 建立了战略合作伙伴关系。其销毁-铸造-平衡代币模型随着使用量的增加而产生通缩压力。

Akash Network 开创了去中心化云市场概念，建立在 Cosmos SDK 之上，采用反向拍卖系统，与 AWS 或 Google Cloud 相比，可节省高达 80% 的成本。“Akash 超级云”现在支持 150-200 个 GPU，利用率为 50-70%，尽管供应仍大于需求。该网络于 2024 年开源了其全部代码库，集成了 USDC 支付，并推出了 AkashML 前端以简化访问。通过特别兴趣小组的社区治理推动开发优先级。

人工超级智能联盟代表了去中心化 AI 中最雄心勃勃的整合。通过 2024 年 7 月 Fetch.ai、SingularityNET 和 Ocean Protocol（以及 2024 年 10 月的 CUDOS）的合并，该合并实体在 2025 年 2 月达到了 92 亿美元的市值，合并后增长了 22.7%。该联盟跨越五个区块链——以太坊、Cosmos、Cardano、Polkadot 和 Solana——拥有 20 万多名代币持有者。Fetch.ai 通过其 DeltaV 市场为经济交易提供自主 AI 代理。由“AGI 之父”Ben Goertzel 博士创立的 SingularityNET 运营着世界上第一个去中心化 AI 市场，实现代理间的交互。Ocean Protocol 通过“数据代币”实现数据代币化，允许 AI 训练数据货币化，同时保持数据主权。该联盟推出了世界上第一个基于 Web3 的大语言模型 ASI-1 Mini，并与金融、医疗保健、电子商务和制造业等领域建立了企业合作关系。

存储解决方案已发展到支持大规模 AI 数据集。IPFS（星际文件系统）现在通过 Snapshot 为 9000 多个 Web3 项目提供服务，其中值得注意的是 NASA/洛克希德·马丁公司在轨道上部署了一个 IPFS 节点。Filecoin 通过基于区块链的市场提供激励性存储，矿工通过复制证明和时空证明赚取 FIL 代币，确保数据持久性并每 24 小时进行验证。Lighthouse Storage、Storacha 和 NFT.Storage 等支持平台提供从代币门控访问控制到 NFT 元数据永久存储的专业服务。

互联网计算机协议（ICP）在实现真正的链上 AI 推理方面独树一帜，直接在区块链上展示了面部识别功能。Cyclotron 里程碑带来了 10 倍的性能提升，GPU 支持正在开发中，以支持更大的模型。这解决了一个关键挑战：由于高成本和区块链 Gas 限制，大多数 AI 计算发生在链下，从而产生了信任假设。ICP 基于 WebAssembly 的“Canisters”支持具有嵌入式 AI 功能的高级智能合约。

Gensyn 协议通过其创新的概率学习证明系统解决了机器学习训练验证的挑战，从梯度优化中生成可验证的证书。基于图的精确协议确保一致的执行验证，而带有质押和惩罚机制的 Truebit 式激励博弈确保诚实。2024-2025 年的新发布包括 Acurast，它聚合了 3 万多部智能手机作为去中心化计算节点，使用硬件安全模块进行安全处理。

基础设施层正在迅速成熟，但仍存在重大挑战。需要 10 万多个 GPU 持续 1-2 年的基础模型训练在去中心化网络上仍然不切实际。验证机制成本高昂——zkML（零知识机器学习）目前的成本是原始推理成本的 1000 倍，距离实际实施还有 3-5 年。TEEs（可信执行环境）提供了更实用的近期解决方案，但需要硬件信任。性能差距依然存在，中心化系统目前运行速度快 10-100 倍。然而，其价值主张引人注目：民主化访问、数据主权、抗审查性和显著降低的成本正在推动持续创新和大量机构投资。

AI 代理在 Web3 中成为自主经济实体​

Web3 中的 AI 代理代表了区块链采用中最深刻的转变之一，其市值超过 100 亿美元，交易量每月增长超过 30%。核心洞察是：Web3 并非为大规模人类设计——它是为机器而生。历史上限制主流采用的复杂性，对于能够无缝导航去中心化系统的 AI 代理来说，反而成为优势。行业高管预测，到 2025 年，将有超过 100 万个 AI 代理在 Web3 中运行，作为拥有自己的钱包、签名密钥和加密资产托管权的自主经济参与者。

Autonolas (Olas) 开创了“共同拥有 AI”的概念，于 2021 年作为第一个加密货币 x AI 项目推出。该平台现在每月处理超过 70 万笔交易，环比增长 30%，在九个区块链上总计完成了 350 万笔交易。Olas 的“代理应用商店”Pearl 实现了用户拥有的 AI 代理，而 Olas Stack 则为代理开发提供了可组合的框架。该协议通过奖励有价值代码贡献的代币经济学来激励代理创建。2025 年，Olas 在 1kx 领投下筹集了 1380 万美元，战略合作伙伴包括 Tioga Capital 和 Zee Prime。Olas Predict 产品展示了代理管理预测市场，而 Modius 则提供自主交易功能。

Morpheus 作为第一个个性化智能代理的点对点网络推出，引入了一种新颖的经济模型，其中1% 的 MOR 代币持有量等于 1% 的去中心化计算预算访问权，而无需持续支出。这消除了中心化 AI 服务按使用付费的摩擦。Morpheus 的智能代理协议将基于 Web3 数据训练的 LLM 与钱包功能（Metamask）集成，实现自然语言交易执行。该平台的公平启动（无预挖）和 Arbitrum 上的 16 年发行曲线创建了一个由 14400 个初始代币建立的模型。该架构涵盖四大支柱：计算（去中心化 GPU 网络）、代码（开发者贡献）、资本（stETH 流动性提供）和社区（用户采用和治理）。

Virtuals Protocol 于 2024 年 10 月作为“AI 代理的 Pump.fun”横空出世，在 Base 和 Solana 上建立了代币化 AI 代理启动平台。该平台生态系统市值达到 16 亿至 18 亿美元，仅 2024 年 11 月就推出了超过 21000 个代理代币——每日发布量超过 1000 个。G.A.M.E 框架（生成式自主多模态实体）使代理具备文本、语音和 3D 动画功能，通过链上钱包（ERC-6551）跨平台运行。经济设计要求 100 个 VIRTUAL 代币才能启动一个代理，每个代理铸造 10 亿个代币，所有交易都通过 $VIRTUAL 路由，从而产生通缩回购销毁压力。知名代理包括 Luna（市值 6900 万美元的虚拟 K-pop 明星，拥有 TikTok 影响力和 Spotify 分发）和 aixbt（市值曾达到 7 亿美元的 AI 加密分析师）。

Delysium 设想通过其 YKILY 网络（You Know I Love You）实现“10 亿人类和 1000 亿 AI 虚拟生命在区块链上共存”。Lucy OS，这个 AI 驱动的 Web3 操作系统，实现了 140 万+钱包连接，作为网络上的第一个代理。Lucy 提供交易代理（代币监控和策略制定）、DEX 聚合（跨市场的最佳路由）和信息代理（项目分析和新闻更新）。代理 ID 系统为代理创建独特的数字护照，实现基于 NFT 的代理所有权，并集成具有双重用户-代理可访问性的钱包。Delysium 获得了微软、谷歌云、Y Combinator、Galaxy Interactive 和 Republic Crypto 的支持，为 2025 年的重大扩张做好了准备。

AI 代理正在通过超越人类交易表现的自主操作来改变 DeFi。ai16z 的 Eliza 代理在流动性池管理方面展示了超过 60% 的年化回报，而 Mode Network 代理则始终优于人类交易员。Allora Labs 运营着一个去中心化 AI 网络，通过 Uniswap 上的主动流动性管理和具有实时纠错功能的杠杆借贷策略来减少代理错误。Loky AI 为 100 多个 DeFi 和交易代理提供支持，拥有 950 名质押者和 3 万多名代币持有者，提供用于代理连接和实时交易信号的 MCP API。基础设施正在迅速成熟，代理管理的资产超过 1 亿美元，领先平台实现了六位数的年度经常性收入。

DAO 正在通过投票代表、提案分析和资金管理来整合 AI 驱动的决策。Autonolas 的 Governatooorr 作为 AI 赋能的治理代表，确保始终达到法定人数，并根据预定义标准进行投票。这种混合模型保留了人类权威，同时利用 AI 进行数据驱动的推荐。Ocean Protocol 的 Trent McConaghy 阐明了这一愿景：“AI DAO 可能比单独的 AI 或单独的 DAO 更强大。AI 获得了它缺失的环节：资源；DAO 获得了它缺失的环节：自主决策。潜在影响是乘数效应。”

实现代理市场的经济模型多种多样且具有创新性。Olas Mech Marketplace 作为第一个去中心化市场，代理可以在其中雇佣其他代理的服务并自主协作。通过推理费用、回购销毁通缩模型、LP 奖励和质押激励实现的收入分成创造了可持续的代币经济学。像 $VIRTUAL、$OLAS、$MOR 和$AGI 这样的平台代币充当访问网关、治理机制和通缩资产。AI 代理市场预计将从 2025 年的 76.3 亿美元增长到 2030 年的 526 亿美元，复合年增长率超过 45%，其中北美占据全球 40% 的份额，亚太地区以 49.5% 的复合年增长率增长最快。

真理终端成为第一个市值超过 10 亿美元的 AI 代理，其 $GOAT 代币展示了自主代理的病毒式潜力。代理作为经济实体——具有独立运营、经济目标导向、技能获取、资源所有权和交易自主性——的概念不再是理论，而是运营现实。Coinbase 的 John D'Agostino 抓住了这种必要性：“AI 代理永远不会依赖传统金融。它太慢，受限于国界和第三方权限。”区块链提供了代理在无界、无许可经济中真正自主运行所需的基础设施。

AI 优化重塑跨境支付​

AI 正在通过提供实时路由优化、预测性流动性管理、自动化合规和智能外汇时机，将加密货币转变为真正无界资金的基础设施。一家欧洲金融科技公司利用 AI 驱动的流动性和路由优化器，将结算时间从 72 小时缩短到不到 10 分钟。传统系统每年对全球企业跨境流动的 23.5 万亿美元征收超过 1200 亿美元的交易费用——这是一个巨大的低效，AI 和加密货币可以共同消除。

Wise 凭借 AI 和机器学习，仅用 300 名员工处理了 12 亿笔支付，堪称典范。该平台使用 150 多个机器学习算法，每秒运行 80 次检查，每天分析 700 万笔交易，以检测欺诈、制裁和反洗钱风险，实现了 99% 的直通式处理。这使得合作伙伴 Aseel 的入职时间缩短了 87%，平均入职时间为 40 秒。AI 充当支付的“空中交通管制”，持续监控交易并通过评估网络拥堵、外汇流动性和费用，动态地将它们路由到最佳路径。在发送前预验证交易详情可减少导致延迟的错误和拒绝。一家金融科技公司根据 AI 预测等待了三个小时，在 10 万美元的转账中节省了 0.5%，而一家加拿大电子商务公司通过 AI 驱动的批处理优化，每年将处理成本降低了 22%。

稳定币为这一转型提供了轨道。稳定币总供应量在五年内从 50 亿美元增长到 2200 亿美元以上，2024 年交易量达到 32 万亿美元。目前占全球估计 195 万亿美元跨境支付的 3%，预测显示五年内将增长到 20%（60 万亿美元）。Juniper Research 估计，随着采用规模的扩大，区块链支持的跨境结算将带来 3300 倍的成本节省增长——到 2030 年高达 100 亿美元。与传统方法相比，许可型 DeFi 实施可将交易成本降低高达 80%。

万事达卡的 Brighterion AI 平台通过 AI 增强的制裁筛选和 B2B 网络中的反洗钱功能，提供实时交易智能。贝宝利用 4 亿多个活跃账户，通过机器学习驱动的欺诈检测，在几分之一秒内分析设备指纹、位置和消费模式。Stripe 的 Radar 使用在 195 多个国家/地区的数千亿数据点上训练的机器学习，91% 的概率表明卡片之前已在网络上出现过，用于欺诈情报。GPT-4 集成帮助企业用通俗英语编写欺诈规则。摩根大通的 Kinexys 平台通过区块链实现近乎 24x7 的跨境价值流转，并提供 API 连接以实现实时外汇汇率可见性。

根据《哈佛商业评论》的研究，AI 驱动的合规自动化将 KYC 成本降低了高达 70%。通过 AI 视觉系统进行文档验证可即时验证身份、比较照片并执行活体检测——将入职时间从几天缩短到几分钟。通过机器学习模型进行交易监控可学习正常和异常行为模式，检测可疑模式，同时将误报率降低 50% 以上。NLP 和智能匹配算法提高了制裁筛选的准确性，减少了常见姓名的误报。通过永久 KYC（pKYC）进行持续监控，使用自动化跟踪客户风险档案，并在发生重大变化时触发警报。

通过加密货币 x AI 实现无界资金的愿景包括即时、低成本的全球支付，资金像数据一样流动——可编程、无界且接近零成本。AI 作为编排层，实时管理风险、合规和优化，并进行动态货币转换和路由决策。智能合约可根据条件实现自动化执行，AI 监控触发器（如交付确认）并无需人工干预即可执行支付。这消除了各方之间的信任要求，并实现了新的用例，包括小额支付、订阅模式和条件转账。通过使用替代数据（设备智能、行为生物识别）对没有正式身份证明的人群进行 AI 验证，普惠金融得以扩大，降低了全球商业参与的障碍。Stripe 以 11 亿美元收购 Bridge 并推出 AI 代理 SDK，展示了 AI 代理使用稳定币作为交换媒介进行自主商业的愿景。

安全和欺诈预防达到前所未有的复杂程度​

AI 正在彻底改变加密货币安全，涵盖欺诈检测、钱包保护、智能合约审计和区块链分析。2024 年，DeFi 攻击造成 91.1 亿美元的损失，加上 AI 驱动的诈骗日益增多，这些功能已成为生态系统持续增长和机构采用的必要条件。

Chainalysis 作为区块链情报领域的市场领导者，覆盖 100 多个区块链，拥有 1000 亿多个数据点，将地址与经过验证的实体关联起来。该平台复杂的机器学习技术能够进行地址聚类和实体归因，并拥有来自最大的全球情报团队的真实数据。数据可在法庭上采纳，并帮助客户在全球范围内采取了开创性的法律行动。Alterya 产品提供 AI 驱动的威胁情报，实时阻止加密货币欺诈，其检测方法涵盖模式识别、语言分析和行为建模。Chainalysis 数据显示，所有存入诈骗钱包的存款中，有 60% 流向利用 AI 的诈骗，自 2021 年以来稳步增长。

Elliptic 通过 AI 驱动的风险评分，覆盖 1000 亿多个数据点，实现了 99% 的加密市场覆盖率。与麻省理工学院-IBM 沃森 AI 实验室合作进行的研究，关于用于洗钱检测的机器学习，产生了 Elliptic2 数据集，其中包含 2 亿多笔交易，现已公开供研究使用。AI 识别了洗钱模式，包括“剥离链”和新颖的嵌套服务模式，交易所确认了 52 个 AI 预测的洗钱子图中的 14 个——考虑到通常只有不到万分之一的账户会被标记，这非常了不起。应用包括交易筛选、钱包监控和具有跨链分析功能的调查工具。

Sardine 展示了设备智能和行为生物识别（DIBB）在欺诈预防中的强大功能。该平台每月监控超过 80 亿美元的交易，保护 1 亿多用户，拥有 4800 多个风险特征用于模型训练。客户 Novo Bank 在每月 10 亿美元的交易量中实现了 0.003% 的退款率——仅 2.6 万美元的欺诈性退款。从账户创建到交易的实时会话监控可检测 VPN 使用、模拟器、远程访问工具和可疑的复制粘贴行为。该系统始终将设备智能和行为生物识别列为风险预测模型中表现最佳的特征。

智能合约安全性通过 AI 驱动的审计得到了显著提升。CertiK 在 2025 年 3 月前审计了 5000 多个以太坊合约，识别了 1200 个漏洞，包括价值 5 亿美元的零日漏洞。AI 驱动的静态分析、动态分析和形式化验证将审计时间缩短了 30%。Octane 提供 24/7 的攻击性情报，通过主动漏洞扫描，利用深度 AI 模型进行持续监控，保护超过 1 亿美元的资产。SmartLLM，一个经过精调的 LLaMA 3.1 模型，在漏洞检测方面实现了 100% 的召回率和 70% 的准确率。采用的技术包括符号执行、分析合约关系的图神经网络、理解代码模式的 Transformer 模型，以及用通俗英语解释漏洞的 NLP。这些系统可检测重入攻击、整数溢出/下溢、不当访问控制、Gas 限制问题、时间戳依赖、抢先交易漏洞以及复杂合约中的逻辑缺陷。

钱包安全利用 270 多个风险指标，追踪犯罪、欺诈、洗钱、贿赂、恐怖主义融资和制裁。跨链检测监控比特币、以太坊、NEO、Dash、超级账本和 100 多种资产的交易。行为生物识别分析鼠标移动、打字模式和设备使用情况，以识别未经授权的访问尝试。多层安全结合了多因素认证、生物识别验证、基于时间的一次性密码、异常检测和高风险活动的实时警报。

AI 与区块链分析的融合创造了前所未有的调查能力。TRM Labs、Scorechain、Bitsight、Moneyflow 和 Blockseer 等公司提供专业工具，从深度/暗网监控到区块链确认前的实时交易通知。关键技术趋势包括集成生成式 AI（GPT-4、LLaMA）用于漏洞解释和合规规则编写、实时链上监控与链下情报相结合、行为生物识别和设备指纹识别、用于隐私保护模型训练的联邦学习、用于监管合规的可解释 AI，以及持续模型再训练以适应新兴威胁。

可量化的改进是巨大的：与基于规则的系统相比，反洗钱误报减少 50% 以上；实时欺诈检测在毫秒级完成，而人工审查需要数小时或数天；通过自动化将 KYC 成本降低 70%；使用 AI 将智能合约审计时间缩短 30-35%。2023 年，全球金融机构因反洗钱/了解你的客户/制裁违规支付了 260 亿美元，这使得这些 AI 驱动的解决方案不仅有益，而且对于合规和运营生存至关重要。

无界资金和智能叙事成为焦点​

2024-2025 年，无界资金邂逅无界智能的概念已成为加密货币与 AI 融合的决定性叙事。a16z crypto 的 Chris Dixon 鲜明地提出了这个问题：“谁将控制未来的 AI——大公司还是用户社区？这就是加密货币的用武之地。” 这种叙事将 AI 定位为可扩展的智能，将区块链定位为可扩展的信任，从而创建在全球范围内无国界、无中介、无许可地运行的自主经济系统。

领先的风险投资公司正在向这一论点投入大量资源。Paradigm 在加密风投中排名第一，绩效指标为 11.80%，于 2023 年从只关注加密货币转向包括 AI 在内的“前沿技术”。该公司领投了 Nous Research 的 5000 万美元 A 轮投资（2025 年 4 月），估值 10 亿美元，用于在 Solana 上进行去中心化 AI 训练，并直播了一个 150 亿参数 LLM 的训练过程。联合创始人 Fred Ehrsam（Coinbase 前联合创始人）和 Matt Huang（红杉资本前合伙人）将于 2025 年 8 月在旧金山举办 Paradigm Frontiers 大会，专注于尖端加密货币和 AI 应用开发。

VanEck 成立了 VanEck Ventures，专门为加密货币/AI/金融科技初创公司提供 3000 万美元资金，由 Wyatt Lonergan 和 Juan Lopez（Circle Ventures 前高管）领导。该公司发布的“2025 年十大加密货币预测”突出强调了 AI 代理将达到 100 万+链上参与者，作为自主网络参与者运营 DePIN 节点并验证分布式能源。VanEck 预测稳定币每日结算量将达到 3000 亿美元（占 DTCC 交易量的 5%，高于 2024 年 11 月的 1000 亿美元），并预计比特币在周期峰值将达到 18 万美元，以太坊将超过 6000 美元。

Multicoin Capital 的 Kyle Samani 发表了《加密货币与 AI 的融合：四大关键交汇点》，重点关注去中心化 GPU 网络（投资了 Render）、AI 训练基础设施和真实性证明。Galaxy Digital 发生了巨大转变，首席执行官 Mike Novogratz 从比特币挖矿转向 AI 数据中心，与 CoreWeave 签订了为期 15 年、价值 45 亿美元的协议，用于德克萨斯州的 Helios 设施。该基础设施将在 2026 年上半年提供 133MW 的关键 IT 负载，展示了机构对物理基础设施层的承诺。

市场数据验证了这一叙事的吸引力。到 2025 年年中，AI 加密代币市值达到 240 亿至 270 亿美元，日交易量为 17 亿美元。2024 年第三季度风险投资活动显示，AI x 加密项目获得了 2.7 亿美元的资金流入——比上一季度增长了 5 倍——尽管整体加密风投下降了 20%，达到 24 亿美元，涉及 478 笔交易。DePIN 领域在种子前到 A 轮阶段筹集了超过 3.5 亿美元。AI 代理市场预计将从 2025 年的 76.3 亿美元增长到 2030 年的 526 亿美元，复合年增长率为 44.8%。

加密推特影响者和建设者正在推动叙事势头。Andy Ayrey 创建了真理终端，这是第一个市值达到 13 亿美元的 AI 代理，其代币为 $GOAT。Shaw (@shawmakesmagic) 开发了 ai16z 和 Eliza 框架，实现了广泛的代理部署。Ejaaz (@cryptopunk7213)、Teng Yan (@0xPrismatic) 和 0xJeff (@Defi0xJeff) 等分析师每周提供 AI 代理分析和基础设施覆盖，帮助社区理解技术可能性。

会议圈反映了这一叙事的突出性。TOKEN2049 新加坡吸引了来自 150 多个国家/地区的 2 万多名与会者，300 多位演讲者包括 Vitalik Buterin、Anatoly Yakovenko 和 Balaji Srinivasan。“AI 与加密货币交汇点”分会场超额认购 10 倍，由 Lunar Strategy、ChainGPT 和 Privasea 组织。Crypto AI:CON 于 2024 年在里斯本推出，吸引了 1250 多名与会者（售罄），并计划于 2025 年扩展到 6 场以上全球活动，包括 TOKEN2049 期间的迪拜。2025 年巴黎区块链周在卢浮宫卡鲁塞尔举行，将 AI、开放金融、企业 Web3 和央行数字货币作为核心议题。

Coinbase 的 John D'Agostino 明确了推动采用的必要性：“AI 代理永远不会依赖传统金融。它太慢，受限于国界和第三方权限。”Coinbase 推出了基于代理的模板和 AgentKit 开发者工具，以支持代理间经济基础设施。World ID 与 Tinder、游戏平台和社交媒体的合作展示了人格证明的规模化，因为深度伪造和机器人泛滥使得人类验证变得至关重要。基于区块链的身份系统提供互操作性、向前兼容性和隐私保护——这是代理经济的必要基础设施。

Reown 和 YouGov 的调查数据显示，37% 的人认为 AI 和支付是加密货币采用的关键驱动因素，51% 的 18-34 岁年轻人持有稳定币。共识观点将 AI 代理定位为主流加密货币采用的“特洛伊木马”，通过嵌入式钱包、通行密钥和账户抽象实现无缝用户体验改进，使复杂性对最终用户不可见。Top Hat 等无代码平台使任何人都能在几分钟内启动代理，从而民主化了对技术的访问。

这一愿景超越了金融服务。管理 DePIN 节点的 AI 代理可以优化分布式能源网格，Delysium 设想“10 亿人类和 1000 亿 AI 虚拟生命在区块链上共存”。代理在游戏、社区和媒体平台之间穿梭，拥有持久的人格和记忆。通过推理费用、内容创作和自主服务产生收入，创造了全新的经济模型。根据麦肯锡的报告，到 2030 年，潜在的 GDP 贡献将达到 2.6 万亿至 4.4 万亿美元，代表着全球业务运营的根本性转型。

监管框架难以跟上创新步伐​

2025 年，加密货币与 AI 的监管格局代表着全球金融系统面临的最复杂挑战之一，随着技术发展速度快于监管框架，各司法管辖区采取了不同的方法。美国经历了戏剧性的政策转变，2025 年 1 月的《数字金融技术行政命令》确立了联邦政府对负责任的数字资产增长的支持。David Sacks 被任命为 AI 和加密货币特别顾问，SEC 在委员 Hester Peirce 的领导下成立了加密货币工作组，CFTC 启动了“加密冲刺”，SEC-CFTC 协调努力最终于 2025 年 9 月发布联合声明，澄清了注册交易所的现货加密货币交易。

美国的主要优先事项集中在通过 FIT 21 框架立法在 SEC（证券）和 CFTC（商品）之间划分监管，通过拟议的 GENIUS 法案条款建立联邦稳定币框架，以及将监控投资工具中的 AI、自动化交易算法和欺诈预防作为 2025 年的审查重点。SAB 121 被废除并替换为 SAB 122，允许银行开展加密货币托管服务——这是机构采用的主要催化剂。政府禁止未经国会批准的央行数字货币开发，表明偏好私营部门的稳定币解决方案。

欧盟实施了全面的框架。加密资产市场法规（MiCAR）于 2024 年 12 月全面运作，过渡期至 2026 年 7 月，涵盖加密资产发行方（CAIs）和服务提供商（CASPs），并对资产参照代币（ARTs）和电子货币代币（EMTs）进行产品分类。欧盟 AI 法案，世界上第一部全面的 AI 法律，强制要求在 2026 年前全面合规，并对基于风险的分类和用于受控测试的监管沙盒进行规定。DORA（数字运营韧性法案）要求在 2025 年 1 月 17 日前合规，建立了 ICT 风险管理和事件报告要求。

亚太司法管辖区争夺加密货币主导地位。新加坡的《支付服务法》管辖数字支付代币，并最终确定了稳定币框架，要求严格的储备管理。PDPC 的 AI 治理模型框架指导 AI 实施，而守护者项目和兰花项目则支持代币化试点。香港证券及期货事务监察委员会于 2025 年 2 月推出了 ASPIRe 框架（访问、保障、产品、基础设施、关系），包含 12 项举措，包括场外交易许可和加密衍生品。自 2023 年 5 月起运作的虚拟资产交易平台（VATP）许可制度表明了香港致力于成为亚洲加密货币中心的决心。日本通过《支付服务法》和金融商品交易法（FIEA）监管，保持保守的消费者保护重点。

监管自主 AI 系统仍存在重大挑战。当 AI 代理执行自主交易时，归属和问责仍然不明确——SEC 和司法部将 AI 输出视为个人决策，要求公司证明系统未操纵市场。技术复杂性造成“黑箱问题”，AI 模型缺乏决策透明度，同时发展速度快于监管框架的适应能力。去中心化挑战浮现，因为 DeFi 协议没有中央机构进行监管，跨境操作使司法管辖区监管复杂化，监管套利促使迁移到更宽松的监管环境。

AI 交易的合规要求涵盖多个维度。FINRA 要求自动化交易监控、模型风险管理、全面测试程序和可解释性标准。CFTC 任命 Ted Kaouk 博士为首任首席 AI 官，并于 2024 年 12 月发布咨询意见，澄清指定合约市场必须保持自动化交易监控。关键合规领域包括算法问责和可解释性、用于手动覆盖的“终止开关”、人工干预监督以及 GDPR 和 CCPA 下的数据隐私合规。

DeFi 合规带来独特挑战，因为协议没有中央实体进行传统合规，匿名性与 KYC/AML 要求冲突，智能合约无需人工干预即可执行。FATF 的“旅行规则”根据“同等风险，同等规则”原则扩展到 DeFi 提供商。IOSCO 于 2023 年 12 月发布了涵盖 DeFi 监管六个关键领域的建议。实用方法包括用于访问管理的白名单/黑名单、用于合规流动的隐私池、使用 REKT 测试标准进行智能合约审计、漏洞赏金计划以及具有问责机制的链上治理。

数据隐私造成根本性矛盾。GDPR 的“被遗忘权”与区块链不可篡改性冲突，违规罚款高达 2000 万欧元或收入的 4%。在无许可区块链中识别数据控制者很困难，而数据最小化要求与区块链分发所有数据相冲突。技术解决方案包括用于“功能性擦除”的加密密钥销毁、链下存储与链上哈希（EDPB 2025 年 4 月指南强烈推荐）、零知识证明实现不披露信息的验证，以及 GDPR 第 25 条下的隐私设计和强制性数据保护影响评估。

跨境监管挑战源于司法管辖区碎片化，没有通用框架。FATF 2024 年 6 月评估发现，75% 的司法管辖区仅部分符合标准，而 30% 未实施“旅行规则”。金融稳定理事会（FSB）2024 年 10 月的状态显示，93% 的国家有加密货币框架计划，但只有 62% 预计到 2025 年实现一致。全球协调通过 FSB 的全球监管框架（2023 年 7 月）、IOSCO 的 18 项建议（2023 年 11 月）、巴塞尔委员会的审慎标准（2026 年 1 月生效）和 FATF 关于虚拟资产的第 15 号建议进行。

项目通过战略方法应对这种复杂性。多司法管辖区许可在有利的司法管辖区建立存在。参与欧盟、香港、新加坡和英国沙盒等监管沙盒可实现受控测试。合规优先设计实施隐私保护技术（零知识证明、链下存储）、分离受监管和非受监管功能的模块化架构，以及结合法律实体和去中心化协议的混合模型。积极与监管机构互动、教育宣传以及投资 AI 驱动的合规基础设施（交易监控、KYC 自动化、通过 Chainalysis 和 Elliptic 等平台进行监管情报）代表了最佳实践。

未来情景显著分歧。短期（2025-2026 年），预计美国将出台全面立法（FIT 21 或类似），联邦稳定币框架，SAB 121 废除后的机构采用激增，质押 ETF 批准，MiCAR 全面实施，AI 法案合规，以及 2025 年底前做出数字欧元决定。中期（2027-2029 年）可能通过 FSB 框架实现全球协调，改进 FATF 合规性（80% 以上），AI 驱动合规成为主流，传统金融-DeFi 融合，以及代币化走向主流。长期（2030 年以后）呈现三种情景：通过国际条约和 G20 标准实现统一的全球框架；碎片化区域化，三大主要集团（美国、欧盟、亚洲）采取不同的哲学方法；或 AI 原生监管，AI 系统监管 AI，实时自适应框架，以及智能合约中的嵌入式监督。

前景乐观与谨慎并存。积极发展包括美国支持创新的监管重置、欧盟全面的 MiCAR 框架、亚洲的竞争性领导地位、改善全球协调以及推进技术解决方案。对司法管辖区碎片化风险、FATF 标准实施差距、DeFi 监管不确定性、美国联邦 AI 监管减少以及快速增长带来的系统性风险的担忧依然存在。成功需要平衡创新与保障、积极的监管机构互动以及致力于负责任的开发。有效应对这种复杂性的司法管辖区和项目将定义数字金融的未来。

前进之路：挑战与机遇​

2024-2025 年，加密货币与人工智能的融合已从理论可能性转变为运营现实，然而，巨大的机遇也伴随着严峻的挑战。基础设施已大幅成熟——经验证的性能指标（Numerai 的 25% 回报，AI 交易机器人每年实现 12-40% 的回报）、主要机构验证（摩根大通的 5 亿美元）、240 亿至 270 亿美元的 AI 加密代币市场，以及超过 350 万笔代理交易，都证明了其可行性和发展势头。

技术障碍依然严峻。需要 10 万多个 GPU 持续 1-2 年的基础模型训练在去中心化网络上仍然不切实际——基础设施更适合微调、推理和小型模型，而不是训练前沿系统。验证机制面临三难困境：成本高昂（zkML 成本是推理成本的 1000 倍）、依赖信任（TEEs 依赖硬件）或缓慢（基于共识的验证）。性能差距依然存在，中心化系统目前运行速度快 10-100 倍。链上计算面临高成本和 Gas 限制，迫使大多数 AI 执行链下，随之而来的信任假设也因此产生。

市场动态既有希望也有波动。AI 代理代币类别表现出类似模因币的价格波动——许多在 2024 年底达到顶峰，并在 2025 年盘整期间回落。仅 Virtuals Protocol 在 2024 年 11 月的每日代理发布量就超过 1000 个，这引发了对质量的担忧，因为大多数代理仍是衍生品，实际效用有限。去中心化计算网络中供大于求。使 Web3 适合机器的复杂性仍然限制了人类的采用。尽管最近取得了进展，监管不确定性依然存在，自主 AI 的法律地位不明确，AI 金融决策的合规问题也悬而未决。

尽管存在这些挑战，价值主张依然引人注目。通过与中心化云提供商相比节省 70-80% 的成本，民主化 AI 访问，打破科技巨头对计算资源的垄断。通过联邦学习、零知识证明和用户控制的数据实现数据主权和隐私保护计算，使个人能够在不放弃控制权的情况下将其信息货币化。通过地理分布实现抗审查性，防止超大规模提供商的单点关闭和去平台化。通过不可篡改的区块链记录实现透明和可验证的 AI，为模型训练和决策创建审计追踪。通过代币奖励的经济激励公平补偿计算、数据和开发贡献。

2025 年及以后的关键成功因素包括通过 ICP 的 Cyclotron 带来 10 倍收益等技术改进来缩小与中心化系统的性能差距。实现实用的验证解决方案，使 TEEs 在短期内比 zkML 更有前景。推动真实需求以匹配不断增长的供应，需要超越投机的引人注目的用例。通过嵌入式钱包、通行密钥、账户抽象和无代码平台简化用户体验以实现主流采用，使复杂性对最终用户不可见。建立互操作性标准以实现跨链代理操作。主动而非被动地应对不断变化的监管格局，保护长期可行性。

Vivien Lin 通过 AI 赋能实现金融尊严的愿景抓住了这项技术背后以人为本的宗旨。她强调 AI 应该增强判断力而不是取代它，提供清晰度而非虚假确定性，并民主化机构级工具的访问，无论地理位置或经验如何，这代表了可持续增长所需的精神。BingX 的 3 亿美元承诺和 100 天内 200 万+用户采用表明，设计得当的加密货币 x AI 解决方案可以在保持完整性的同时实现大规模扩展。

无界资金邂逅无界智能的叙事并非夸大其词——它是数百万用户和代理进行数万亿交易的运营现实。像真理终端这样市值 13 亿美元的 AI 代理，像 Bittensor 这样拥有 7000 多名矿工和 41 亿美元价值的基础设施，以及像 ASI 联盟这样将三个主要项目整合为 92 亿美元生态系统的平台，都证明了这一论点。摩根大通的 5 亿美元拨款、Galaxy Digital 的 45 亿美元基础设施协议以及 Paradigm 在去中心化 AI 训练中的 5000 万美元投资表明，机构认为这是基础性的而非投机性的。

行业领导者展望的未来——到 2025 年将有超过 100 万个 AI 代理在链上运行，稳定币每日结算 3000 亿美元，到 2030 年 AI 将为全球 GDP 贡献 2.6 万亿至 4.4 万亿美元——雄心勃勃但基于已可见的轨迹。竞争并非中心化 AI 保持主导地位或去中心化替代方案完全获胜。相反，共生关系创造了不可替代的利益：中心化 AI 可能保持性能优势，但去中心化替代方案提供中心化系统无法提供的信任、可访问性和价值观一致性。

对于开发者和创始人来说，机会在于构建真正的实用性而不是衍生代理，利用 ELIZA 和 Virtuals Protocol 等开放框架来缩短上市时间，设计超越模因币波动性的可持续代币经济学，并整合跨平台存在。对于投资者来说，DePIN、计算网络和代理框架中的基础设施投资提供了比单个代理更清晰的护城河。像 NEAR、Bittensor 和 Render 这样成熟的生态系统展示了经验证的采用。关注 a16z、Paradigm 和 Multicoin 的风投活动提供了有前景领域的领先指标。对于研究人员来说，前沿领域包括代理间支付协议、人格证明解决方案的规模化、链上 AI 模型推理改进以及 AI 生成内容的收入分配机制。

区块链可扩展信任与 AI 可扩展智能的融合正在为自主经济系统创建基础设施，这些系统在全球范围内无国界、无中介、无许可地运行。这并非现有系统的下一次迭代——它对价值、智能和信任如何互动的根本性重塑。那些为这一转型构建轨道的人，不仅定义了下一波技术浪潮，还定义了数字文明的基础架构。参与者面临的问题不是是否参与，而是如何快速构建、投资和贡献于无界资金和无界智能融合的新兴现实，为人类协作和繁荣创造真正新颖的可能性。

波场（TRON）已从一个雄心勃勃的娱乐区块链转型为全球领先的稳定币支付网络，处理着超过750亿美元的USDT，并创造了21.2亿美元的年收入——在2024年超越以太坊，成为收入最高的区块链。波场拥有超过3亿用户账户和全球75%的USDT转账量，从孙宇晨2017年“通过去中心化内容共享治愈互联网”的愿景，演变为他现在定位的“全球金融和数据基础设施”。这一转型需要从娱乐到去中心化金融（DeFi）的战略性转变，包括BitTorrent和Steemit等备受争议的收购，应对抄袭丑闻和监管挑战，并最终在新兴市场中找到了作为低成本支付轨道的产品与市场契合点。波场的旅程揭示了务实适应如何超越最初的愿景——为跨境支付提供真正的实用性，同时又体现了与区块链创始原则相悖的中心化担忧。

从娱乐平台到独立区块链（2017-2019）​

孙宇晨于2017年7月创立波场，其引人注目的资历塑造了该项目的发展轨迹。作为马云创办的著名湖畔大学的首位千禧一代毕业生，以及前瑞波实验室（Ripple Labs）中国代表，孙宇晨既懂创业执行力，也懂区块链支付系统。他之前的创业项目“陪我”吸引了超过1000万用户，为波场提供了一个即时声称的用户基础，这是少数区块链初创公司所能比拟的。2017年9月，孙宇晨启动了波场的首次代币发行（ICO）——巧妙地在中国禁止ICO前几天完成——他筹集了7000万美元，其愿景是“治愈互联网”，通过创建去中心化基础设施，让内容创作者无需中间商抽取30-90%的佣金即可将其作品变现。

最初的白皮书阐述了一个雄心勃勃的理念：用户应该拥有并控制自己的数据，内容应该在没有中心化守门人的情况下自由流动，创作者应该通过基于区块链的数字资产获得公平报酬。波场承诺构建“区块链的免费内容娱乐系统”，包含2017年至2027年间的六个开发阶段，从“Exodus”（数据解放）到“Eternity”（完整的去中心化游戏生态系统）。其技术愿景以高吞吐量为核心——声称每秒可处理2000笔交易，而以太坊为15-25 TPS——结合近乎零的费用和委托权益证明（Delegated Proof of Stake）共识机制。这种“以太坊杀手”的定位在2017年ICO热潮期间引起了共鸣，推动TRX在2018年1月达到180亿美元的市值。

当开发者揭露波场白皮书包含连续九页逐字复制自IPFS和Filecoin文档且未注明出处时，这种狂热情绪急剧崩溃。Protocol Labs 首席执行官 Juan Benet 证实了抄袭行为，而另有分析显示波场分叉了以太坊的 Java 客户端（EthereumJ），同时违反了 GNU 许可证。孙宇晨将责任归咎于“志愿翻译者”，但当中文版本包含相同的复制方程式时，这一借口被削弱。Vitalik Buterin 讽刺地提及波场的“Ctrl+C + Ctrl+V 效率”。这一丑闻，加上虚假合作谣言和孙宇晨备受争议的自我推广策略，导致TRX在两周内暴跌超过80%。然而，孙宇晨继续推进技术开发，于2018年3月启动了波场的测试网，并于2018年6月25日——“独立日”——实现了一个关键里程碑，波场从以太坊代币迁移到拥有自己主网的独立 Layer-1 区块链。

独立日启动尽管早期存在争议，但仍展示了真正的技术成就。波场建立了一个由27位社区选出的创世代表组成的团体，他们通过四阶段流程验证网络，最终在委托权益证明系统下过渡到选举出的超级代表。波场虚拟机（TVM）于2018年8月推出，与以太坊的 Solidity 编程语言几乎100%兼容，使开发者能够轻松移植应用程序。更重要的是，孙宇晨在2018年7月执行了波场的首次重大收购，以1.4亿美元收购了BitTorrent。这使得超过1亿用户和全球最大的去中心化文件共享协议归于波场旗下，提供了白皮书只承诺的即时合法性和基础设施。这种收购模式确立了孙宇晨的战略方法：购买拥有现有用户的成熟平台，而不是从零开始构建一切。

生态系统扩张和稳定币突破（2019-2021）​

随着波场的实际用例与其最初定位有所不同，孙宇晨的愿景开始从娱乐转向更广泛的基础设施。尽管白皮书强调内容共享，但赌博 DApp 最初主导了波场的生态系统，WINK 等平台推动了交易量。孙宇晨转向了可以扩大波场影响力的收购：DLive，一个拥有350万月活跃用户并与PewDiePie独家合作的基于区块链的直播平台，于2019年12月加入波场。备受争议的2020年2月 Steemit 收购案，从这个区块链社交媒体平台带来了另外100万用户，尽管它引发了社区反抗，当时波场使用交易所托管的代币取代了选举出的见证人——导致持不同意见的成员进行硬分叉，创建了 Hive 区块链。

比这些收购更重要的是一项有机发展，它将定义波场的未来：Tether 于2019年开始在波场网络上发行大量 USDT。波场低廉的费用（通常低于一美分）、快速的三秒出块时间以及可靠的基础设施相结合，使其成为稳定币转账的理想选择。尽管以太坊开创了 USDT 发行，但其不断上涨的 Gas 费用——在网络拥堵时有时每笔交易超过20美元——创造了一个机会。波场的成本优势对于 USDT 的主要用例极具吸引力：以数字方式转移美元用于支付、汇款和交易。到2021年，波场上的 USDT 超过300亿美元，该网络在 USDT 总流通量上暂时超越了以太坊。

稳定币主导地位代表了孙宇晨最初并未预料到但迅速接受的战略性转变。波场没有成为“区块链的娱乐系统”，而是成为了全球低成本支付轨道。孙宇晨的信息传达也随之演变，减少了对内容创作者的强调，更多地关注金融基础设施。该网络推出了自己的稳定币项目：首先是2020年9月的 SUN 代币，作为一项 DeFi“社会实验”，然后是2022年5月更具雄心的 USDD 算法稳定币。尽管 USDD 在 Terra/UST 崩溃后陷入困境，从未达到 USDT 的规模，但这些举措表明孙宇晨认识到波场的未来在于金融服务而非娱乐。

2021年12月标志着另一个关键时刻，当时孙宇晨宣布波场将转型为完全去中心化的自治组织（DAO）。孙宇晨辞去首席执行官职务，成为格林纳达常驻世界贸易组织代表，他利用这一外交角色倡导加勒比国家采用区块链和加密货币。在他的离职信中，孙宇晨宣称波场已“本质上是去中心化的”，DAO 结构将“通过安全、去中心化且尊重数据隐私的区块链赋能用户”。批评者指出了其中的讽刺意味：孙宇晨控制了大部分 TRX 代币（后来在法庭诉讼中证实占供应量的60%以上），同时推广去中心化。然而，DAO 转型确实通过超级代表系统实现了社区治理，其中27位选举出的验证者每六小时根据代币持有者的投票产生区块并做出协议决策。

稳定币霸权和基础设施定位（2022-2024）​

从2022年起，波场的稳定币主导地位急剧加速，从竞争性替代方案演变为压倒性的市场领导者。到2024年，波场承载了全球所有 USDT 的50-60%——超过750亿美元——并处理了全球75%的 USDT 日常转账量，交易量达到170-250亿美元。这不仅仅是数字上的领先；波场已成为加密货币支付的默认结算层，特别是在新兴市场。在尼日利亚、阿根廷、巴西和东南亚，波场结合了美元计价的稳定性（通过 USDT）和可忽略不计的交易成本，使其成为汇款、商家支付以及在当地货币面临通货膨胀时获取美元计价储蓄的首选基础设施。

孙宇晨的愿景声明越来越强调这一转型。在2024年10月的 TOKEN2049 新加坡大会上，孙宇晨明确将其主题演讲命名为“波场（TRON）的演变：从区块链到全球基础设施”，这标志着波场重新定位身份的最清晰阐述。他强调，3.35亿用户账户使波场成为全球使用最广泛的区块链之一，总锁定价值（TVL）超过270亿美元，季度收入接近10亿美元。更重要的是，孙宇晨宣布了展示主流采用的机构里程碑：美国商务部选择波场区块链发布官方 GDP 数据——这是政府经济统计数据首次出现在公共区块链上。两项针对 TRX 的美国 ETF 申请正在审理中，一家名为 TRON Inc. 的纳斯达克上市公司已推出，其 TRX 资金管理策略在首日交易量达到18亿美元。

孙宇晨的信息传达从“以太坊杀手”演变为“全球结算层”和“全球数字金融基础设施的基本组成部分”。在2025年2月的香港 Consensus 大会上，他宣称波场“坚信人工智能与区块链的结合将是一个极其强大的组合”，并承诺年内实现人工智能集成。他的愿景现在涵盖了三个基础设施层：金融（稳定币结算、DeFi 协议）、数据（政府合作实现透明经济数据）和治理（包含 Google Cloud、币安和 Kraken 等机构超级代表的 DAO 结构）。在2024-2025年间的采访和社交媒体帖子中，孙宇晨将波场定位为服务未享受银行服务的人群——他引用了全球有14亿人缺乏银行服务的数据——通过 USDT 钱包提供基于智能手机的金融普惠，无需传统中介即可进行储蓄、转账和财富积累。

技术基础设施日趋成熟以支持这一定位。波场于2023年4月实施了质押 2.0，取消了三天解质押锁定，并实现了灵活的资源委托。该网络每日处理超过800万笔交易，实际吞吐量为63-272 TPS（远低于声称的2000 TPS，但足以满足当前需求）。最关键的是，波场实现了卓越的可靠性，正常运行时间达到99.7%——与 Solana 周期性中断形成鲜明对比——使其在停机意味着经济损失的支付基础设施中变得可靠。该网络的资源模型，使用带宽和能量而非可变 Gas 费用，为商家和支付处理商提供了至关重要的成本可预测性。交易费用平均为0.0003美元，实现了小额支付和高交易量、低价值转账，这在以太坊1-50美元以上的费用结构下是经济上不可行的。

波场的 DeFi 生态系统扩展成为总锁定价值第二大的非以太坊 Layer-1 网络，在 JustLend（借贷）、JustStables（抵押稳定币铸造）和 SunSwap（去中心化交易所）等协议中达到了46-93亿美元。2024年8月推出的SunPump，一个受 Solana 的 Pump.fun 启发的迷因币启动平台，展示了波场抓住趋势的能力。在12天内，SunPump 在每日代币发行量上超越了 Pump.fun，在两周内创造了超过150万美元的收入，使波场在稳定币主导地位之外，成为一个主要的迷因币平台。

在争议中建立合法性（2020-2025）​

波场的演变发生在持续不断的争议背景下，这些争议塑造了其声誉并迫使其做出适应性回应。除了2018年的抄袭丑闻，批评者一直强调中心化担忧：控制共识的27位超级代表，其验证者数量远少于以太坊的数千个或 Solana 的1900多个，而孙宇晨的多数代币控制权尽管有 DAO 的说辞，却造成了治理不透明。学术研究人员将波场描述为“一个没有根本区别的以太坊克隆”，并质疑除了分叉代码之外是否存在技术创新。

更严重的是，波场与非法加密货币活动联系在一起。《华尔街日报》2024年的一项调查发现，当年所有非法加密交易的**58%**发生在波场上，总计260亿美元。联合国报告指出，亚洲各地的“诈骗犯偏爱”波场上的 USDT，而美国立法者对使用波场基础设施进行芬太尼贩运和朝鲜规避制裁表示担忧。该网络的优势——低费用、快速结算和无需 KYC 的可访问性——使其对合法的新兴市场用户和寻求高效、假名转账的犯罪分子都具有吸引力。

孙宇晨本人也面临着周期性损害波场信誉的争议。2019年的沃伦·巴菲特午餐事件——孙宇晨支付457万美元参加慈善晚宴，声称肾结石取消，几天后却在洗钱指控中健康露面——集中体现了对其判断力和透明度的担忧。他声称与利物浦足球俱乐部的合作被证实完全是捏造的，俱乐部明确否认有任何关系。2019年删除的对“庸俗炒作”和“过度营销”的道歉，暗示了孙宇晨很少公开展示的自我意识。美国证券交易委员会于2023年3月提起诉讼，指控 TRX 和 BTT 的未注册证券发行以及通过未披露的名人推广进行市场操纵，该诉讼持续到2024年，在2025年初特朗普政府采取亲加密货币立场后被撤销。

波场通过一项务实合规策略应对这些挑战，这标志着一个重大转变。2024年9月，波场与 Tether 和区块链分析公司 TRM Labs 合作，成立了 T3 金融犯罪部门 (T3 FCU)，这是一项打击非法活动的公私合作倡议。在六个月内，T3 FCU 在五大洲冻结了超过1.3亿美元的犯罪资产，并与全球执法部门合作，将非法交易减少了约60亿美元（下降24%）。这种效仿传统金融部门反洗钱部门的主动合规方法，表明孙宇晨认识到合法性不仅仅需要营销——它需要机构级的风险管理。

合规性转变与孙宇晨将波场定位为机构采用的更广泛战略相符。2024年 TOKEN2049 大会上宣布的战略合作伙伴关系包括 MetaMask 集成（带来数千万用户）、deBridge 实现与25个区块链的跨链互操作性，以及关键的，Chainlink 作为波场的官方预言机解决方案于2024年10月上线，确保了超过65亿美元的 DeFi 总锁定价值。Google Cloud、币安和 Kraken 等主要机构担任超级代表，为治理增添了可信度。孙宇晨对康奈尔、达特茅斯、哈佛和普林斯顿等大学的外展活动旨在建立学术合法性和开发者人才储备。多米尼克国2022年10月决定将波场指定为“国家区块链基础设施”，并赋予 TRX 和生态系统代币法定货币地位，这表明了政府的认可，即使来自一个小的加勒比国家。

前进之路：雄心勃勃的路线图遭遇竞争压力​

孙宇晨目前对波场的愿景以巩固其作为“全球结算层”的地位，同时拓展邻近机遇为核心。他2025年关于在亚洲推广 TRUMP 迷因币的采访揭示了他的战略思维：“波场有潜力成为下一代结算层——不仅适用于稳定币，也适用于迷因币和其他热门资产。”这种定位承认波场不会在所有区块链用例中竞争，但将在其基础设施优势——成本、速度、可靠性——创造可防御护城河的特定利基市场中占据主导地位。

2025年的技术路线图强调稳定性和性能优化，而非革命性变革。波场计划进行一次重大的 P2P 网络架构大修，替换七年之久的基础设施，以解决恶意连接风险并提高效率。ARM 架构支持的实施旨在降低硬件成本并扩展节点部署选项。长期举措包括并行交易执行（目前顺序处理限制了吞吐量）和通过增强共识机制将确认时间从57秒缩短到约6秒的快速最终性。状态过期机制、智能合约钱包的账户抽象以及持续的 EVM 兼容性改进完善了技术愿景。

孙宇晨2024-2025年的战略重点是人工智能集成，承诺“年内”在波场上实施人工智能模型，用于交易策略和用户交互，将波场定位在区块链和人工智能的交汇点。DeFi 路线图包括扩展 JustLend 和 SunSwap 的功能，通过20%的利率将 USDD V2 稳定币从2亿美元市值增长，以及开发 SunPerp，波场首个去中心化永续合约交易平台，具有零 Gas 费用和链上透明度。1000万美元迷因生态系统激励计划和扩大的 HackaTRON 黑客马拉松（第7季提供65万美元奖金）等生态系统举措旨在维持开发者参与度。

然而，波场面临日益激烈的竞争压力，挑战着其稳定币主导地位。Arbitrum、Optimism 和 Base 等以太坊 Layer-2 解决方案已将交易成本降至几美分，同时保持了以太坊的安全性和去中心化，侵蚀了波场的主要差异化优势。Tether 宣布了 Plasma 计划，这是一个零费用 USDT 区块链，可能直接与波场的核心价值主张竞争。Solana 的基础设施改进和 Circle 的 USDC 扩张威胁着波场的稳定币市场份额，而监管发展可能要么使波场合法化（如果合规的稳定币框架有利于现有参与者），要么摧毁它（如果监管机构针对与非法活动相关的网络）。

孙宇晨最近的政治策略表明其对监管风险的认识。他对 World Liberty Financial（与特朗普总统相关）的7500多万美元投资、1亿美元的 TRUMP 代币购买以及出席独家特朗普晚宴，使波场有望从亲加密货币的美国政策中受益。孙宇晨声明有利的监管“将在未来20、50甚至100年内造福美国”反映了他长期的机构抱负。他在格林纳达世贸组织的角色和与多米尼克国的合作所带来的外交资历提供了额外的地缘政治定位。

波场的悖论：务实成功与哲学妥协​

波场八年间从娱乐区块链到稳定币基础设施的演变，体现了加密货币中的一个根本矛盾：中心化效率能否提供去中心化价值？该网络通过无情地专注于特定用例，其年收入达到21.2亿美元——尽管开发者生态系统只有以太坊的十分之一，但仍超越以太坊——在这个用例中，性能比去中心化纯粹性更重要。超过3亿用户账户和每日处理数百亿美元的稳定币转账，展示了真正的实用性，特别是对于新兴市场用户，他们无需传统银行基础设施即可获取美元计价的金融服务。

孙宇晨的愿景从关于“治愈互联网”和赋能内容创作者的理想主义言辞，转变为围绕支付和金融普惠的务实基础设施建设。他2025年将波场定位为“全球金融港口——资金无国界，机遇普遍化，数字经济向所有人开放”反映了关于波场成功之处与最初抱负失败之处的战略清晰度。娱乐和内容共享的愿景基本消失；BitTorrent 集成从未将波场转变为内容平台，DLive 面临内容审核灾难，Steemit 的收购引发了社区反抗而非生态系统增长。

然而，稳定币主导地位不仅仅是偶然的成功——它展示了适应性战略思维。孙宇晨认识到，波场的技术特性（低费用、快速确认、可靠的正常运行时间）比任何关于去中心化内容的叙述都更能满足新兴市场的支付需求。他没有强行推行最初的愿景，而是将信息传达和优先事项转向了获得自然增长的用例。收购，尽管有争议且有时管理不善，但比自然增长更快地带来了用户基础和合法性。合规举措，特别是 T3 FCU，表明其从批评中学习而非防御性否认。

一个根本问题依然存在：波场的中心化——27个验证者、创始人多数控制、代币集中分配——是否与区块链的宗旨相悖，或者代表了为性能而做出的必要权衡。波场证明，一个相对中心化的区块链可以大规模地提供现实世界价值，服务于数百万需要快速、廉价、可靠的美元转账的人，而不是对去中心化的哲学纯粹性有需求。但它也证明，有争议的领导、代码抄袭、监管挑战和治理不透明，造成了持续的合法性缺陷，限制了机构采用和社区信任。

波场的未来可能取决于其稳定币护城河是否能被捍卫，随着以太坊 Layer-2 的成熟；监管环境是青睐还是惩罚其历史上的非法活动关联；以及孙宇晨能否从有争议的创始人转变为受人尊敬的基础设施提供商。正如孙宇晨所阐述的，该网络已从区块链演变为基础设施，但它能否达到“全球”规模，取决于在应对竞争、监管和声誉挑战的同时，保持推动其最初成功的成本效率和可靠性。凭借超过750亿美元的 USDT、3亿多用户和在新兴市场的主导地位，波场已获得了基础设施地位——问题是，该基础设施是成为必不可少的主干网络，还是逐渐被治理更好的竞争对手侵蚀的利基支付轨道。

Paolo Ardoino、Charles Cascarilla 和 Rob Hadick 的观点

背景：稳定币正发展成为支付基础设施​

• 快速增长： 稳定币最初是加密货币交易所交易的抵押品，但到 2025 年年中，它们已成为全球支付的重要组成部分。美元计价稳定币的市场总值在 2024 年底超过 2100 亿美元，交易量达到 26.1 万亿美元，同比增长 57 %。麦肯锡估计，稳定币每天结算约 300 亿美元的交易，其年交易量达到 27 万亿美元——尽管仍不到所有资金流动的 1 %，但增长迅速。
• 真实支付，而非仅限于交易： 波士顿咨询集团估计，2024 年底稳定币交易量的 5–10 %（约 1.3 万亿美元）是真实的支付，例如跨境汇款和企业财务运营。跨境汇款约占交易总数的 10 %。到 2025 年初，稳定币被用于 200 万亿美元跨境支付市场的约 3 %，而资本市场的使用仍不到 1 %。
• 采用的驱动因素： 新兴市场： 在当地货币每年贬值 50–60 % 的国家，稳定币为储户和企业提供了数字美元。在土耳其、阿根廷、越南、尼日利亚和非洲部分地区，稳定币的采用尤为强劲。 技术和基础设施： 新的编排层和支付服务提供商（例如 Bridge、Conduit、通过 MoneyGram 的 MoneyGram/USDC）将区块链与银行系统连接起来，减少摩擦并提高合规性。 监管： GENIUS 法案（2025 年）建立了美国支付稳定币的联邦框架。该法律设定了严格的准备金、透明度和反洗钱要求，并设立了一个稳定币认证审查委员会，以决定各州制度是否“实质相似”。它允许流通量低于 100 亿美元的州合格发行方在标准达到联邦水平时，在州监管下运营。这种明确性鼓励了 Visa 等传统机构测试由稳定币资助的国际转账，Visa 的 Mark Nelsen 指出，GENIUS 法案通过使稳定币合法化而“改变了一切”。

Paolo Ardoino（Tether 首席执行官）​

愿景：“为无银行账户者提供数字美元”​

• 规模和用途： Ardoino 表示，USDT 在新兴市场服务着 5 亿用户；约 **35 %**将其用作储蓄账户，60–70 %的交易仅涉及稳定币（而非加密货币交易）。他强调 USDT 现在是“世界上使用最广泛的数字美元”，并充当“最后一英里、无银行账户者的美元”。Tether 估计其市值增长的 **60 %**来自亚洲、非洲和拉丁美洲的基层使用。
• 新兴市场焦点： Ardoino 指出，在美国，支付系统已经运行良好，因此稳定币只提供增量效益。然而，在新兴经济体中，稳定币将支付效率提高了 30–40 %，并保护储蓄免受高通胀的影响。他将 USDT 描述为土耳其、阿根廷和越南等当地货币波动国家的金融生命线。
• 合规与监管： Ardoino 公开支持 GENIUS 法案。在 2025 年 Bankless 采访中，他表示该法案为“国内和国外稳定币设定了强大的框架”，并且 Tether 作为外国发行方，打算遵守。他强调了 Tether 的监控系统以及与超过 250 家执法机构的合作，强调高合规标准有助于行业成熟。Ardoino 预计美国框架将成为其他国家的模板，并预测互惠承认将允许 Tether 的离岸 USDT 广泛流通。
• 储备和盈利能力： Ardoino 强调 Tether 的代币由现金和等价物完全支持。他表示，该公司持有约 1250 亿美元的美国国债，总股本达 1760 亿美元，使 Tether 成为美国政府债务的最大持有者之一。2024 年，Tether 创造了 137 亿美元的利润，他预计这一数字将继续增长。他将 Tether 定位为美国债务的去中心化买家，从而使全球持有者多样化。
• 基础设施倡议： Ardoino 宣布了一项雄心勃勃的非洲能源项目：Tether 计划建造 10 万至 15 万个太阳能微型发电站，每个发电站都为村庄提供可充电电池。订阅模式（每月约 3 美元）允许村民更换电池并使用 USDT 进行支付，支持去中心化经济。Tether 还投资于点对点人工智能、电信和社交媒体平台，以扩展其生态系统。
• 对支付变革的看法： Ardoino 认为稳定币对金融普惠具有变革性意义，使数十亿没有银行账户的人能够使用数字美元。他认为稳定币是银行的补充而非替代；它们为高通胀经济体中的人们提供了进入美国金融系统的入口。他还声称 USDT 的增长使美国国债的需求多样化，从而使美国政府受益。

Charles Cascarilla（Paxos 联合创始人兼首席执行官）​

愿景：实现美元现代化并保持其领导地位​

• 国家当务之急： 在 2025 年 3 月美国众议院金融服务委员会的证词中，Cascarilla 认为**“稳定币是美国的国家当务之急”**。他警告说，如果未能实现现代化，随着其他国家部署数字货币，美元的主导地位可能会受到侵蚀。他将这一转变比作从实体邮件转向电子邮件；可编程货币将通过智能手机实现即时、近乎零成本的转账。
• 监管蓝图： Cascarilla 称赞 GENIUS 法案是一个良好的基础，但敦促国会增加跨司法管辖区的互惠性。他建议财政部设定承认外国监管制度的最后期限，以便美国发行的稳定币（以及新加坡发行的 USDG）可以在国外使用。他警告说，如果没有互惠性，美国公司可能会被排除在全球市场之外。他还倡导等效制度，即发行方可以选择州或联邦监管，前提是州标准达到或超过联邦规定。
• 私营部门与央行数字货币（CBDC）： Cascarilla 认为私营部门应主导数字美元的创新，他认为中央银行数字货币（CBDC）将与受监管的稳定币竞争并扼杀创新。在国会证词中，他表示美国没有立即推出 CBDC 的必要，因为稳定币已经提供了可编程的数字货币。他强调稳定币发行方必须持有1:1 的现金储备，提供每日证明，限制资产再抵押，并遵守反洗钱/KYC/BSA 标准。
• 跨境焦点： Cascarilla 强调，美国必须制定全球标准，以实现可互操作的跨境支付。他指出，2023–24 年的高通胀将稳定币推向主流汇款领域，美国政府的态度也从抵制转向接受。他告诉立法者，目前只有纽约发行受监管的稳定币，但联邦底线将提高各州的标准。
• 商业模式和合作关系： Paxos 将自己定位为受监管的基础设施提供商。它发行 PayPal (PYUSD) 和 Mercado Libre 使用的白标稳定币，并为 Mastercard、Robinhood 等提供代币化服务。Cascarilla 指出，八年前人们还在问稳定币如何赚钱；如今，每个跨境转移美元的机构都在探索它们。
• 对支付变革的看法： 对 Cascarilla 而言，稳定币是资金流动的下一次演进。它们不会取代传统银行，而是在现有银行系统之上提供一个可编程层。他认为美国必须通过制定健全的法规来引领，这些法规既能鼓励创新，又能保护消费者，并确保美元保持世界储备货币的地位。如果未能做到这一点，可能会让其他司法管辖区制定标准，并威胁到美国的货币主导地位。

Rob Hadick（Dragonfly 普通合伙人）​

愿景：稳定币作为颠覆性支付基础设施​

• 稳定币作为颠覆者： 在 2025 年 6 月的一篇文章中（由 Foresight News 翻译），Hadick 写道，稳定币并非旨在改进现有支付网络，而是要彻底颠覆它们。稳定币允许企业绕过传统支付轨道；当支付网络建立在稳定币之上时，所有交易都只是账本更新，而不是银行之间的消息传递。他警告说，仅仅连接传统支付渠道低估了稳定币的潜力；相反，行业应该从头开始重新构想支付渠道。
• 跨境汇款和市场规模： 在 TOKEN2049 小组讨论中，Hadick 透露，从美国到印度和墨西哥的汇款中约有 10 % 已经使用稳定币，这说明了从传统汇款渠道的转变。他估计跨境支付市场约为 200 万亿美元，大约是整个加密货币市场的八倍。他强调，中小型企业（SME）未能得到银行的充分服务，需要无摩擦的资金流动。Dragonfly 投资于处理合规和消费者互动的“最后一英里”公司，而不是仅仅是 API 聚合器。
• 稳定币市场细分： 在 Blockworks 采访中，Hadick 引用数据显示，企业对企业（B2B）稳定币支付的年化交易额为 360 亿美元，超过了个人对个人（P2P）的 180 亿美元。他指出，USDT 在 B2B 支付中占据 80–90 % 的主导地位，而 USDC 约占每月交易量的 30 %。他对 Circle (USDC) 未能获得更多市场份额感到惊讶，尽管他观察到 B2B 方面有增长迹象。Hadick 将这些数据解读为稳定币正在从零售投机转向机构使用的证据。
• 编排层和合规性： Hadick 强调了编排层的重要性——这些平台将公共区块链与传统银行系统连接起来。他指出，最大的价值将归属于具有深厚流动性和合规能力的结算轨道和发行方。API 聚合器和消费者应用程序面临来自金融科技参与者日益激烈的竞争和商品化。Dragonfly 投资于提供直接银行合作、全球覆盖和高水平合规性的初创公司，而不是简单的 API 封装。
• 对支付变革的看法： Hadick 将向稳定币支付的转变视为一场**“淘金热”。他认为我们才刚刚开始：跨境交易量每月增长 20–30 %，美国和国外的最新法规已使稳定币合法化。他认为稳定币最终将取代传统的支付轨道**，为中小型企业、承包商和全球贸易实现即时、低成本、可编程的转账。他提醒说，赢家将是那些能够驾驭监管、与银行建立深度整合并抽象化区块链复杂性的人。

结论：异同点​

• 对稳定币潜力的共同信念： Ardoino、Cascarilla 和 Hadick 都认为稳定币将推动支付领域万亿美元的变革。三人都强调跨境汇款和 B2B 交易中日益增长的采用，并视新兴市场为早期采用者。
• 不同侧重点： Ardoino 侧重于金融普惠和基层采用，将 USDT 描绘成无银行账户者的美元替代品，并强调 Tether 的储备和基础设施项目。 Cascarilla 将稳定币定位为国家战略要务，并强调需要健全的监管、互惠和私营部门的领导，以维护美元的主导地位。 Hadick 采取风险投资者的视角，强调颠覆传统支付轨道、B2B 交易的增长以及编排层和最后一英里合规的重要性。
• 监管作为催化剂： 三人都认为明确的监管——特别是 GENIUS 法案——对于稳定币的规模化至关重要。Ardoino 和 Cascarilla 主张互惠承认，以允许离岸稳定币在国际上流通，而 Hadick 则认为监管将催生一波初创企业。
• 展望： 稳定币市场仍处于早期阶段。随着交易量已达数万亿美元，用例也从交易扩展到汇款、资金管理和零售支付，“这本书才刚刚开始书写”。Ardoino、Cascarilla 和 Hadick 的观点阐明了稳定币如何改变支付——从为数十亿无银行账户者提供数字美元，到使企业能够绕过传统轨道——如果监管机构、发行方和创新者能够建立信任、可扩展性和互操作性。

谷歌的代理支付协议（AP2）是一个新宣布的开放标准，旨在实现由AI代理代表用户发起的安全、可信交易。AP2与超过60个支付和技术组织（包括主要支付网络、银行、金融科技公司和Web3公司）合作开发，建立了"代理支付"的通用语言 —— 即自主代理（如AI助手或基于LLM的代理）可以为用户执行的购买和金融交易。AP2的创建源于一个根本性转变：传统上，在线支付系统假设有人类直接点击"购买"，但AI代理按用户指令行动的兴起打破了这一假设。AP2解决了AI驱动商务中授权、真实性和问责制的挑战，同时与现有支付基础设施保持兼容。本报告检视了AP2的技术架构、目的和用例、与AI代理和支付提供商的集成、安全性和合规性考虑、与现有协议的比较、对Web3/去中心化系统的影响，以及行业采用/路线图。

技术架构：AP2如何工作​

AP2的核心引入了一个密码学安全的交易框架，基于可验证数字凭证（VDCs）—— 本质上是防篡改的签名数据对象，作为用户授权内容的数字"合约"。在AP2术语中，这些合约被称为授权书，它们为每笔交易形成可审计的证据链。AP2架构中有三种主要的授权书类型：

• 意图授权书： 捕获用户对购买的初始指令或条件，特别是在*"无人在场"场景中（代理将在用户不在线时稍后行动）。它定义了用户给予代理的授权范围* —— 例如，"如果音乐会门票降到200美元以下，最多买2张"。这个授权书由用户预先加密签名，作为在特定限制内同意的可验证证明。
• 购物车授权书： 代表用户已批准的最终交易详情，用于*"有人在场"*场景或结账时刻。它包括确切的商品或服务、价格和购买的其他细节。当代理准备完成交易时（例如填满购物车后），商家首先对购物车内容进行加密签名（保证订单详情和价格），然后用户（通过其设备或代理界面）签署创建购物车授权书。这确保了所见即所付，准确锁定向用户呈现的最终订单。
• 支付授权书： 发送给支付网络（如卡网络或银行）的单独凭证，表明AI代理参与了交易。支付授权书包含元数据，如用户在授权期间是否在场，并作为风险管理系统的标志。通过向收单银行和发卡银行提供用户意图的密码学可验证证据，这个授权书帮助它们评估上下文（例如，区分代理发起的购买与典型欺诈）并相应地管理合规或责任。

所有授权书都实现为由相关方密钥（用户、商家等）签名的可验证凭证，为每个代理主导的交易产生不可否认的审计跟踪。实际上，AP2使用基于角色的架构来保护敏感信息 —— 例如，代理可能处理意图授权书而从不看到原始支付详情，这些详情只在需要时以受控方式披露，保护隐私。用户意图 → 商家承诺 → 支付授权的密码学链建立了各方之间的信任，确保交易反映用户的真实指令，并且代理和商家都遵守了这些指令。

交易流程： 为说明AP2如何端到端工作，考虑一个有人参与的简单购买场景：

1. 用户请求： 用户要求其AI代理购买特定商品或服务（如"为我订购这双鞋，我的尺码"）。
2. 购物车构建： 代理与商家系统通信（使用标准API或通过代理对代理交互）为指定商品按给定价格组装购物车。
3. 商家保证： 在向用户展示购物车之前，商家端对购物车详情（商品、数量、价格等）进行加密签名。这一步创建了商家签名报价，保证确切条款（防止任何隐藏更改或价格操控）。
4. 用户批准： 代理向用户显示最终购物车。用户确认购买，此批准触发用户端的两个加密签名：一个在购物车授权书上（接受商家的购物车现状）和一个在支付授权书上（通过选定的支付提供商授权支付）。这些签名授权书然后分别与商家和支付网络共享。
5. 执行： 有了购物车授权书和支付授权书，商家和支付提供商继续安全执行交易。例如，商家向支付网络（卡网络、银行等）提交支付请求以及用户批准证明，支付网络可以验证支付授权书。结果是完成的购买交易，带有密码学审计跟踪将用户意图与最终支付联系起来。

这个流程展示了AP2如何在AI驱动购买的每一步都建立信任。商家有用户同意以什么价格购买什么的密码学证明，发卡行/银行有用户授权该支付的证明，即使AI代理促成了这个过程。在争议或错误的情况下，签名授权书作为明确证据，帮助确定问责（例如，如果代理偏离指令或如果费用不是用户批准的）。实质上，AP2的架构确保可验证的用户意图 —— 而不是对代理行为的信任 —— 是交易的基础，大大减少了模糊性。

AP2的目的和用例​

为什么需要AP2： AP2的主要目的是解决当AI代理可以代表用户花钱时出现的新兴信任和安全问题。谷歌及其合作伙伴确定了当自主代理在循环中时，今天的支付基础设施无法充分回答的几个关键问题：

• 授权： 如何证明用户实际给了代理进行特定购买的权限？（换句话说，确保代理不是在没有用户知情同意的情况下购买东西。）
• 真实性： 商家如何知道代理的购买请求是真实的，反映了用户的真实意图，而不是错误或AI幻觉？
• 问责制： 如果通过代理发生欺诈或错误交易，谁负责 —— 用户、商家、支付提供商，还是AI代理的创造者？

没有解决方案，这些不确定性围绕代理主导的商务创造了"信任危机"。AP2的使命是通过建立安全代理交易的统一协议来提供解决方案。通过引入标准化的授权书和意图证明，AP2防止了分散的生态系统，避免每个公司发明自己的临时代理支付方法。相反，任何符合要求的AI代理都可以在一套通用规则和验证下与任何符合要求的商家/支付提供商交互。这种一致性不仅避免了用户和商家的困惑，还为金融机构提供了管理代理发起支付风险的明确方式，而不是处理专有方法的拼接。简而言之，AP2的目的是成为让"代理经济"在不破坏支付生态系统的情况下增长的基础信任层。

预期用例： 通过解决上述问题，AP2为超越人类手动点击购买可能性的新商务体验和用例打开了大门。AP2支持的一些代理启用商务示例包括：

• 更智能的购物： 客户可以指示其代理，"我想要这件绿色冬季夹克，我愿意支付比当前价格高20%"。有了编码这些条件的意图授权书，代理将持续监控零售商网站或数据库。一旦夹克有绿色可选（并在价格阈值内），代理自动执行购买带有安全的签名交易 —— 捕获否则会错过的销售。从用户的初始请求到自动结账的整个交互都由AP2授权书管理，确保代理只购买授权的确切内容。
• 个性化优惠： 用户告诉其代理他们正在寻找来自特定商家的特定产品（比如新自行车）用于即将到来的旅行。代理可以与商家自己的AI代理分享这种兴趣（在意图授权书的边界内），包括相关上下文如旅行日期。商家代理知道用户的意图和上下文，可以回应定制套餐或折扣 —— 例如，"自行车+头盔+旅行架15%折扣，48小时内有效"。使用AP2，用户的代理可以安全地接受并完成这个定制优惠，将简单查询转变为商家更有价值的销售。
• 协调任务： 用户计划复杂任务（如周末旅行）完全委托它："为这些日期预订航班和酒店，总预算700美元"。代理可以与多个服务提供商的代理交互 —— 航空公司、酒店、旅行平台 —— 找到符合预算的组合。一旦确定了合适的航班-酒店套餐，代理使用AP2执行一次性多个预订，每个都经过加密签名（例如，为航空公司和酒店分别发出购物车授权书，都在用户的意图授权书下授权）。AP2确保这个协调交易的所有部分都按批准发生，甚至允许同时执行，这样门票和预订一起预订，没有一部分中途失败的风险。

这些场景只说明了AP2预期用例的一小部分。更广泛地说，AP2的灵活设计支持传统电商流程和全新的商务模式。例如，AP2可以促进类似订阅的服务（代理通过在满足条件时购买来保持你的必需品库存）、事件驱动购买（在触发事件发生瞬间购买门票或商品）、群体代理谈判（多个用户的代理汇集授权书来讨价还价群体交易），以及许多其他新兴模式。在每种情况下，共同点是AP2提供信任框架 —— 明确的用户授权和密码学可审计性 —— 允许这些代理驱动的交易安全发生。通过处理信任和验证层，AP2让开发者和企业专注于创新新的AI商务体验，而无需从头重新发明支付安全。

与代理、LLMs和支付提供商的集成​

AP2明确设计为与AI代理框架和现有支付系统无缝集成，充当两者之间的桥梁。谷歌将AP2定位为其代理对代理（A2A）协议和模型上下文协议（MCP）标准的扩展。换句话说，如果A2A为代理通信任务提供通用语言，MCP标准化AI模型如何整合上下文/工具，那么AP2在顶部添加了交易层用于商务。这些协议是互补的：A2A处理代理对代理通信（允许比如购物代理与商家代理对话），而AP2在这些交互中处理代理对商家支付授权。因为AP2是开放和非专有的，它意味着与框架无关：开发者可以将其与谷歌自己的代理开发工具包（ADK）或任何AI代理库一起使用，同样它可以与包括LLMs在内的各种AI模型工作。例如，基于LLM的代理可以通过生成和交换所需的授权书负载（由AP2规范指导）而不是仅仅自由形式文本来使用AP2。通过强制执行结构化协议，AP2帮助将AI代理的高级意图（可能来自LLM的推理）转换为具体的安全交易。

在支付方面，AP2是与传统支付提供商和标准协调构建的，而不是作为撕裂和替换系统。该协议是支付方法无关的，意味着它可以支持各种支付轨道 —— 从信用/借记卡网络到银行转账和数字钱包 —— 作为转移资金的底层方法。在其初始版本中，AP2强调与卡支付的兼容性，因为这些在在线商务中最常见。AP2支付授权书设计为插入现有的卡处理流程：它为支付网络（如Visa、万事达、美国运通）和发卡银行提供额外数据，表明AI代理参与以及用户是否在场，从而补充现有的欺诈检测和授权检查。本质上，AP2不处理支付本身；它用用户意图的密码学证明增强支付请求。这允许支付提供商以适当的谨慎或速度处理代理发起的交易（例如，如果发卡行看到有效的AP2授权书证明用户预先批准了它，可能会批准看起来不寻常的购买）。值得注意的是，谷歌和合作伙伴计划发展AP2以支持"推送"支付方法 —— 如实时银行转账（如印度的UPI或巴西的PIX系统）—— 以及其他新兴数字支付类型。这表明AP2的集成将扩展到卡之外，与全球现代支付趋势保持一致。

对于商家和支付处理商，集成AP2将意味着支持额外的协议消息（授权书）和验证签名。许多大型支付平台已经参与塑造AP2，所以我们可以期待它们会构建对它的支持。例如，像Adyen、Worldpay、PayPal、Stripe（没有明确提及但可能感兴趣）等公司可能会将AP2整合到其结账API或SDK中，允许代理以标准化方式发起支付。因为AP2是GitHub上带有参考实现的开放规范，支付提供商和技术平台可以立即开始实验。谷歌还提到了一个AI代理市场，第三方代理可以在其中列出 —— 这些代理预期支持AP2的任何交易能力。实际上，构建AI销售助手或采购代理的企业可以将其列在这个市场上，感谢AP2，该代理可以可靠地执行购买或订单。

最后，AP2的集成故事受益于其广泛的行业支持。通过与主要金融机构和技术公司共同开发协议，谷歌确保AP2与现有行业规则和合规要求保持一致。与支付网络（如万事达、银联）、发卡行（如美国运通）、金融科技公司（如Revolut、PayPal）、电商玩家（如Etsy）甚至身份/安全提供商（如Okta、Cloudflare）的合作表明AP2正在设计为以最小摩擦嵌入现实世界系统。这些利益相关者在KYC（了解你的客户法规）、欺诈预防和数据隐私等领域带来了专业知识，帮助AP2开箱即用地解决这些需求。总之，AP2构建为代理友好和支付提供商友好：它扩展现有AI代理协议来处理交易，并在现有支付网络之上分层以利用其基础设施，同时添加必要的信任保证。

安全性、合规性和互操作性考虑​

安全性和信任是AP2设计的核心。协议使用密码学（对授权书的数字签名）确保代理交易中的每个关键操作都是可验证和可追踪的。这种不可否认性是至关重要的：用户和商家都不能后来否认被授权和同意的内容，因为授权书作为安全记录。直接好处是在欺诈预防和争议解决方面 —— 使用AP2，如果恶意或有缺陷的代理尝试未授权购买，缺乏有效用户签名授权书将是明显的，交易可以被拒绝或撤销。相反，如果用户声称"我从未批准这次购买"，但存在带有其密码学签名的购物车授权书，商家和发卡行有强有力的证据支持费用。这种问责的清晰度回答了支付行业的主要合规关切。

授权和隐私： AP2强制执行代理主导交易的明确授权步骤，这与强客户认证等监管趋势保持一致。融入AP2的用户控制原则意味着代理不能花费资金，除非用户（或用户委托的人）提供了可验证的指令。即使在完全自主场景中，用户也通过意图授权书预定义规则。这种方法可以被视为类似于给代理特定交易的授权委托书，但以数字签名、细粒度的方式。从隐私角度来看，AP2注意数据共享：协议使用基于角色的数据架构来确保敏感信息（如支付凭证或个人详情）只与绝对需要它的各方共享。例如，代理可能向商家发送包含商品和价格信息的购物车授权书，但用户的实际卡号可能只通过支付授权书与支付处理商共享，而不与代理或商家共享。这最小化了数据的不必要暴露，有助于遵守隐私法和处理支付数据的PCI-DSS规则。

合规性和标准： 因为AP2是在既定金融实体的输入下开发的，它被设计为满足或补充支付中的现有合规标准。该协议不绕过通常的支付授权流程 —— 相反，它用额外的证据和标志增强它们。这意味着AP2交易仍然可以利用欺诈检测系统、3-D安全检查或任何需要的监管检查，AP2的授权书作为额外的认证因素或上下文线索。例如，银行可以将支付授权书视为类似于客户在交易上的数字签名，可能简化用户同意要求的合规性。此外，AP2的设计者明确提到与"行业规则和标准协调"工作。我们可以推断，随着AP2的发展，它可能被带到正式的标准机构（如W3C、EMVCo或ISO）以确保它与全球金融标准保持一致。谷歌已表示承诺通过标准组织开放、协作地发展AP2。这个开放过程将有助于解决任何监管关切并实现广泛接受，类似于之前的支付标准（EMV芯片卡、3-D安全等）如何经历行业范围的合作。

互操作性： 避免分散是AP2的关键目标。为此，协议是公开发布的，任何人都可以实现或集成。它不与谷歌云服务绑定 —— 实际上，AP2是开源（Apache-2许可），规范加上参考代码在公共GitHub存储库中。这鼓励互操作性，因为多个供应商可以采用AP2，他们的系统仍然可以协同工作。已经，互操作性原则被强调：AP2是现有开放协议（A2A、MCP）的扩展，是非专有的，意味着它促进了实现的竞争生态系统，而不是单一供应商解决方案。实际上，公司A构建的AI代理可以与公司B的商家系统发起交易，如果两者都遵循AP2 —— 双方都不锁定到一个平台。

一个可能的关切是确保一致的采用：如果一些主要玩家选择不同的协议或封闭方法，分散仍可能发生。然而，鉴于AP2背后的广泛联盟，它似乎准备成为事实标准。许多身份和安全专注公司（例如Okta、Cloudflare、Ping Identity）在AP2生态系统中的包含*图：超过60家跨金融、技术和加密的公司正在AP2上合作（合作伙伴的部分列表）。*表明互操作性和安全性正在共同解决。这些合作伙伴可以帮助将AP2集成到身份验证工作流程和欺诈预防工具中，确保AP2交易可以在系统间信任。

从技术角度来看，AP2使用广泛接受的密码学技术（可能基于JSON-LD或JWT的可验证凭证、公钥签名等）使其与现有安全基础设施兼容。组织可以使用其现有的PKI（公钥基础设施）来管理签名授权书的密钥。AP2似乎也预期与去中心化身份系统的集成：谷歌提到AP2创造了在代理授权的去中心化身份等领域创新的机会。这意味着未来，AP2可以利用DID（去中心化标识符）标准或去中心化标识符验证，以可信方式识别代理和用户。这种方法将通过不依赖任何单一身份提供商进一步增强互操作性。总之，AP2通过密码学和明确问责强调安全性，旨在通过设计准备合规，并通过其开放标准性质和广泛行业支持促进互操作性。

与现有协议的比较​

AP2是一个新颖的协议，解决了现有支付和代理框架未涵盖的空白：使自主代理能够以安全、标准化的方式执行支付。在代理通信协议方面，AP2建立在先前的工作之上，如代理对代理（A2A）协议。A2A（2025年早期开源）允许不同的AI代理互相交谈，无论其底层框架如何。然而，A2A本身没有定义代理应该如何进行交易或支付 —— 它更多是关于任务谈判和数据交换。AP2通过添加任何代理在对话导致购买时可以使用的交易层来扩展这个景观。实质上，AP2可以被视为A2A和MCP的补充，而不是重叠：A2A涵盖通信和协作方面，MCP涵盖使用外部工具/API，AP2涵盖支付和商务。它们一起形成了未来"代理经济"的标准栈。这种模块化方法有些类似于互联网协议：例如，用于数据通信的HTTP和用于安全的SSL/TLS —— 这里A2A可能像代理的HTTP，AP2是商务顶部的安全交易层。

当将AP2与传统支付协议和标准比较时，既有相似之处也有差异。传统在线支付（信用卡结账、PayPal交易等）通常涉及如HTTPS的安全传输协议，以及如PCI DSS的处理卡数据标准，加上可能的3-D安全的额外用户认证。这些假设用户驱动的流程（用户点击并可能输入一次性代码）。相比之下，AP2引入了第三方（代理）参与流程的方式，而不破坏安全性。可以将AP2的授权书概念与OAuth风格的委托授权的扩展进行比较，但应用于支付。在OAuth中，用户可以通过令牌授予应用程序对账户的有限访问；类似地在AP2中，用户通过授权书在某些条件下授予代理花费的权力。关键差异是AP2的"令牌"（授权书）是金融交易的特定签名指令，比现有支付授权更细粒度。

另一个比较点是AP2如何与现有电商结账流程相关。例如，许多电商网站使用如W3C支付请求API或平台特定SDK的协议来简化支付。这些主要标准化浏览器或应用程序如何从用户收集支付信息，而AP2标准化代理如何向商家和支付处理商证明用户意图。AP2专注于可验证意图和不可否认性，使其区别于更简单的支付API。它在支付网络之上添加了额外的信任层。可以说AP2不是替换支付网络（Visa、ACH、区块链等），而是增强它们。协议明确支持所有类型的支付方法（甚至加密），所以它更多是关于标准化代理与这些系统的交互，而不是从头创建新的支付轨道。

在安全和认证协议领域，AP2与EMV芯片卡中的数字签名或数字合约中的公证等事物有一些精神共同点。例如，EMV芯片卡交易生成密码图来证明卡在场；AP2生成密码学证明证明用户的代理被授权。两者都旨在防止欺诈，但AP2的范围是代理-用户关系和代理-商家消息传递，现有支付标准没有解决这个问题。另一个新兴的比较是与加密中的账户抽象（如ERC-4337），用户可以授权预编程的钱包操作。加密钱包可以设置为允许某些自动交易（如通过智能合约自动支付订阅），但这些通常局限于一个区块链环境。另一方面，AP2旨在跨平台 —— 它可以利用区块链进行一些支付（通过其扩展），但也与传统银行合作。

在主流支付行业中，还没有AP2的直接"竞争者"协议 —— 它似乎是AI代理支付开放标准的第一次协调努力。专有尝试可能出现（或可能已经在个别公司内部进行），但AP2的广泛支持使其在成为该标准方面具有优势。值得注意的是，IBM和其他公司有**代理通信协议（ACP）**和类似的代理互操作性举措，但这些没有以AP2那样全面的方式涵盖支付方面。如果有的话，AP2可能与这些努力集成或利用（例如，IBM的代理框架可以为任何商务任务实现AP2）。

总之，AP2通过针对AI和支付的独特交叉点来区分自己：旧的支付协议假设人类用户，AP2假设AI中介并填补由此产生的信任空白。它扩展而不是与现有支付流程冲突，并补充现有代理协议如A2A。展望未来，人们可能会看到AP2与既定标准一起使用 —— 例如，AP2购物车授权书可能与传统支付网关API调用协同工作，或者AP2支付授权书可能附加到银行业的ISO 8583消息。AP2的开放性也意味着如果出现任何替代方法，AP2可以通过社区合作潜在地吸收或与它们对齐。在这个阶段，AP2正在设定以前不存在的基线，有效地在AI和支付堆栈中开拓新的协议层。

对Web3和去中心化系统的影响​

从一开始，AP2就被设计为包容Web3和基于加密货币的支付。该协议认识到未来商务将跨越传统法币渠道和去中心化区块链网络。如前所述，AP2支持从信用卡和银行转账到稳定币和加密货币的支付类型。实际上，与AP2的发布一起，谷歌宣布了一个名为A2A x402的加密支付特定扩展。这个扩展与像Coinbase、以太坊基金会和MetaMask等加密行业玩家合作开发，是"代理基础加密支付的生产就绪解决方案"。名称"x402"是对HTTP 402"需要支付"状态代码的致敬，该代码从未在Web上广泛使用 —— AP2的加密扩展有效地复活了HTTP 402的精神，用于想要在链上相互收费或支付的去中心化代理。实际上，x402扩展将AP2的授权书概念适应区块链交易。例如，代理可以持有来自用户的签名意图授权书，然后在满足条件时执行链上支付（比如发送稳定币），将授权书证明附加到该链上交易。这将AP2的链下信任框架与区块链的无信任性质相结合，给出两个世界的最佳：*链下各方（用户、商家）*可以信任的链上支付由用户授权。

AP2和Web3之间的协同作用在合作者列表中是明显的。加密交易所（Coinbase）、区块链基金会（以太坊基金会）、加密钱包（MetaMask）和Web3初创公司（如Sui的Mysten Labs、闪电网络的Lightspark）参与了AP2的开发。他们的参与表明AP2被视为去中心化金融的补充而不是竞争。通过创建AI代理与加密支付交互的标准方式，AP2可以推动加密在AI驱动应用中的更多使用。例如，AI代理可能使用AP2在用信用卡或用稳定币支付之间无缝切换，取决于用户偏好或商家接受度。A2A x402扩展专门允许代理通过链上手段货币化或支付服务，这在未来的去中心化市场中可能至关重要。它暗示代理可能作为区块链上的自主经济行为者运行（一些人称为DACs或DAOs的概念），能够处理服务所需的支付（如向另一个代理支付信息的小费）。AP2可以为这种交易提供通用语言，确保即使在去中心化网络上，代理也有其行为的可证明授权书。

在竞争方面，人们可能会问：纯去中心化解决方案是否使AP2不必要，反之亦然？AP2很可能在分层方法中与Web3解决方案共存。去中心化金融提供无信任执行（智能合约等），但它本身不解决"AI是否有人类的权限做这件事？"的问题。AP2解决了这个非常重要的人类对AI信任链接，即使支付本身在链上，这仍然很重要。而不是与区块链协议竞争，AP2可以被视为将它们与链下世界桥接。例如，智能合约可能只有在包含对有效AP2授权书签名的引用时才接受某个交易 —— 这可以实现为结合链下意图证明和链上执行。相反，如果有加密原生代理框架（一些区块链项目探索用加密资金运营的自主代理），它们可能开发自己的授权方法。然而，AP2的广泛行业支持可能引导即使那些项目采用或与AP2集成以保持一致性。

另一个角度是去中心化身份和凭证。AP2使用可验证凭证非常符合Web3的身份方法（如W3C标准化的DIDs和VCs）。这意味着AP2可以插入去中心化身份系统 —— 例如，用户的DID可用于签名AP2授权书，商家可以对区块链或身份中心验证。探索代理授权的去中心化身份的提及强化了AP2可能利用Web3身份创新以去中心化方式验证代理和用户身份，而不是仅依赖中心化权威。这是协同点，因为AP2和Web3都旨在给用户更多控制和其行动的密码学证明。

潜在冲突可能只有在设想完全去中心化的商务生态系统没有大型中介角色的情况下才会出现 —— 在那种情况下，AP2（最初由谷歌和合作伙伴推动）可能太中心化或由传统玩家治理？重要的是注意AP2是开源的，旨在标准化，所以它不是谷歌专有的。这使它对重视开放协议的Web3社区更可接受。如果AP2被广泛采用，它可能减少对代理单独Web3特定支付协议的需求，从而统一努力。另一方面，一些区块链项目可能更喜欢纯链上授权机制（如多签钱包或链上托管逻辑）用于代理交易，特别是在没有任何中心化权威的无信任环境中。这些可以被视为替代方法，但它们可能仍然是小众，除非它们可以与链下系统交互。AP2通过涵盖两个世界，实际上可能通过使加密成为AI代理可以无缝使用的另一种支付方法来加速Web3采用。确实，一位合作伙伴注意到*"稳定币为[用于]传统基础设施的代理系统提供了明显的扩展挑战解决方案"，强调加密可以在处理规模或跨境场景中补充AP2。同时，Coinbase的工程负责人评论说，将x402加密扩展带入AP2"是有意义的 —— 这是代理的天然游乐场...很高兴看到代理相互支付与AI社区产生共鸣"*。这暗示AI代理通过加密网络交易的愿景不仅仅是理论想法，而是预期结果，AP2作为催化剂。

总之，AP2与Web3高度相关：它将加密支付作为一等公民纳入，并与去中心化身份和凭证标准保持一致。而不是与去中心化支付协议正面竞争，AP2可能与它们互操作 —— 提供授权层，而去中心化系统处理价值转移。随着传统金融和加密之间的界限模糊（稳定币、CBDCs等），像AP2这样的统一协议可以作为AI代理与任何形式的货币（中心化或去中心化）之间的通用适配器。

行业采用、合作伙伴关系和路线图​

AP2最大的优势之一是即使在这个早期阶段背后的广泛行业支持。谷歌云宣布它*"与超过60个组织的多元化群体合作"开发AP2。这些包括主要信用卡网络（如万事达、美国运通、JCB、银联）、领先的金融科技和支付处理商（PayPal、Worldpay、Adyen、Checkout.com、Stripe的竞争对手）、电商和在线市场（Etsy、Shopify（通过Stripe等合作伙伴）、Lazada、Zalora）、企业技术公司（Salesforce、ServiceNow、Oracle可能通过合作伙伴、Dell、Red Hat）、身份和安全公司（Okta、Ping Identity、Cloudflare）、咨询公司（德勤、埃森哲）和加密/Web3组织（Coinbase、以太坊基金会、MetaMask、Mysten Labs、Lightspark）等。如此广泛的参与者阵容是行业兴趣和可能采用的强烈指标。许多这些合作伙伴已经公开表达支持。例如，Adyen的联合CEO强调对代理商务"通用规则手册"的需求，并将AP2视为其支持商家新支付构建块使命的自然延伸。美国运通的EVP表示AP2对"下一代数字支付"*很重要，信任和问责是首要的。如前所述，Coinbase的团队对将加密支付集成到AP2中感到兴奋。这种支持合唱表明行业中许多人将AP2视为AI驱动支付的可能标准，他们渴望塑造它以确保满足其要求。

从采用立场来看，AP2目前处于规范和早期实现阶段（2025年9月宣布）。完整的技术规范、文档和一些参考实现（如Python等语言）在项目的GitHub上可供开发者实验。谷歌还表示AP2将被整合到其代理产品和服务中。一个值得注意的例子是前面提到的AI代理市场：这是一个第三方AI代理可以提供给用户的平台（可能是谷歌生成AI生态系统的一部分）。谷歌说许多构建代理的合作伙伴将使它们在市场中可用，"由AP2启用的新的可交易体验"。这暗示随着市场启动或增长，AP2将成为任何需要执行交易的代理的支柱，无论是从谷歌云市场自主购买软件还是代理为用户购买商品/服务。自主采购（一个代理代表公司从另一个代理购买）和自动许可证扩展等企业用例已被特别提及为AP2可能很快促进的领域。

在路线图方面，AP2文档和谷歌的宣布给出了一些明确指示：

• 近期： 继续协议的开放开发与社区输入。GitHub存储库将通过额外的参考实现和改进更新，随着现实世界测试的进行。我们可以期待库/SDK出现，使将AP2集成到代理应用程序中更容易。此外，合作伙伴公司可能进行初始试点项目或概念验证。鉴于许多大型支付公司参与，他们可能在受控环境中试用AP2（例如，在小用户测试版中的AP2启用结账选项）。
• 标准和治理： 谷歌已表达将AP2转移到开放治理模型的承诺，可能通过标准机构。这可能意味着向Linux基金会（如A2A协议所做）等组织提交AP2或形成联盟来维护它。Linux基金会、W3C甚至ISO/TC68（金融服务）等机构可能是正式化AP2的考虑。开放治理将向行业保证AP2不在单一公司控制下，将保持中性和包容性。
• 功能扩展： 技术上，路线图包括扩展对更多支付类型和用例的支持。如规范中所述，在卡之后，焦点将转移到**"推送"支付如银行汇款和本地实时支付方案，以及数字货币**。这意味着AP2将概述意图/购物车/支付授权书如何工作，比如直接银行转账或加密钱包转账，其中流程与卡拉取略有不同。A2A x402扩展是加密的一种扩展；类似地，我们可能看到开放银行API的扩展或B2B发票场景的扩展。
• 安全和合规增强： 随着真实交易开始通过AP2流动，将受到监管机构和安全研究人员的审查。开放过程可能会迭代使授权书更加稳健（例如，确保授权书格式标准化，可能使用W3C可验证凭证格式等）。与身份解决方案的集成（可能利用生物识别用于用户签名授权书，或将授权书链接到数字身份钱包）可能是路线图的一部分以增强信任。
• 生态系统工具： 一个新兴生态系统是可能的。已经，初创公司注意到空白 —— 例如，Vellum.ai分析提到一个名为Autumn的初创公司构建"AI计费基础设施"，本质上是Stripe之上的工具来处理AI服务的复杂定价。随着AP2获得牵引力，我们可以期待更多工具如代理专注的支付网关、授权书管理仪表板、代理身份验证服务等出现。谷歌的参与意味着AP2也可以集成到其云产品中 —— 想象Dialogflow或Vertex AI代理工具中的AP2支持，使代理处理交易成为一键（在谷歌云中管理所有必要的密钥和证书）。

总的来说，AP2的轨迹让人想起其他主要行业标准：有强大赞助商（谷歌）的初始启动、广泛行业联盟、开源参考代码，然后是迭代改进和在真实产品中的逐步采用。AP2邀请所有玩家"与我们一起构建这个未来"的事实强调路线图是关于合作的。如果势头继续，AP2可能在几年内变得像今天OAuth或OpenID Connect在其领域中一样普遍 —— 一个看不见但关键的层，实现跨服务的功能。

结论​

AP2（代理/代理支付协议）代表着朝着AI代理可以像人类一样可靠和安全地交易的未来迈出的重要一步。技术上，它引入了可验证授权书和凭证的巧妙机制，在代理主导的交易中注入信任，确保用户意图明确且可执行。其开放、可扩展的架构允许它与新兴的AI代理框架和既定的金融基础设施集成。通过解决授权、真实性和问责制的核心关切，AP2为AI驱动的商务蓬勃发展奠定了基础，而不牺牲安全性或用户控制。

AP2的引入可以被视为奠定新基础 —— 就像早期互联网协议启用网络一样 —— 为一些人称为"代理经济"的东西。它为无数创新铺平了道路：个人购物代理、自动交易发现机器人、自主供应链代理等，所有这些都在共同信任框架下运营。重要的是，AP2的包容性设计（拥抱从信用卡到加密的一切）将其定位在传统金融和Web3的交叉点，可能通过共同的代理中介协议桥接这些世界。

到目前为止，行业反应非常积极，广泛联盟表明AP2可能成为广泛采用的标准。AP2的成功将取决于持续合作和现实世界测试，但鉴于它解决的明确需求，其前景强劲。在更广泛的意义上，AP2例证了技术如何发展：一种新能力（AI代理）出现，破坏了旧假设，解决方案是开发一个新的开放标准来适应这种能力。通过现在投资开放的安全优先协议，谷歌及其合作伙伴有效地构建了下一个商务时代所需的信任架构。正如俗话说，"预测未来的最好方法是构建它" —— AP2是对AI代理为我们无缝处理交易的未来的押注，它正在积极构建使那个未来可行所需的信任和规则。

来源：

• 谷歌云博客 – "用新的代理支付协议（AP2）为AI商务提供动力" (2025年9月16日)
• AP2 GitHub文档 – "代理支付协议规范和概述"
• Vellum AI博客 – "谷歌的AP2：AI代理支付的新协议" (分析)
• Medium文章 – "谷歌代理支付协议（AP2）" (Tahir总结，2025年9月)
• AP2合作伙伴引用（谷歌云博客）
• A2A x402扩展 (AP2加密支付扩展) – GitHub README

以下是关于 OKX Pay 愿景的简明摘要，该愿景由 Scotty James（品牌大使）、Sam Liu（OKX Pay 产品负责人）和 Haider Rafique（管理合伙人兼首席营销官）共同阐述。

核心要点​

• 让链上支付日常化。 OKX Pay 在新加坡推出，允许用户扫描 GrabPay SGQR 码并使用 USDC/USDT 支付，而商家仍以 SGD 结算——这是加密货币与现实世界消费之间的实用桥梁。
• 统一稳定币流动性。 OKX 正在构建一个统一美元订单簿，以便合规稳定币共享一个市场并拥有更深的流动性——将 OKX Pay 定位为更广泛的“稳定币流动性中心”战略的一部分。
• 通过卡片/支付通道扩大接受度。 OKX 与 Mastercard 合作推出 OKX 卡，旨在将稳定币消费扩展到主流商户网络，其定位是“让数字金融更易于访问、更实用，并与日常生活更紧密相关”。

各方强调的重点​

1) Scotty James — 主流可访问性与文化​

• 角色：OKX 品牌大使，在 TOKEN2049 与 OKX 产品负责人共同主持关于支付未来的对话（例如，与 Sam Liu 的会议），帮助向更广泛的受众传达产品故事。
• 背景：他经常在 OKX 的舞台活动和品牌故事讲述中露面（例如，TOKEN2049 炉边谈话），强调推动加密货币变得简单和日常化，而不仅仅是技术性的。

注意：Scotty James 是品牌大使而非产品负责人；他的贡献侧重于叙事和普及，而非技术路线图。

2) Sam Liu — 产品架构与公平性​

• 他公开提出的愿景要点：
  • 通过统一美元订单簿来解决稳定币碎片化问题，使“每个合规发行方都能平等地获取流动性”——这种公平和开放的原则直接支持可靠、低价差的支付。
  • 支付形式要素：目前是二维码支付；Tap‑to‑Pay 和 OKX 卡将分阶段推出，以扩大接受度。
• 支持基础设施：统一美元订单簿已上线（USD、USDC、USDG 都在一个订单簿中），旨在简化用户体验并加深消费用例的流动性。

3) Haider Rafique — 市场推广与日常实用性​

• 定位：OKX Pay（以及与 Mastercard 的合作）被定位为将加密货币从交易带入日常生活：

  “我们与 Mastercard 的战略合作推出 OKX 卡，体现了我们致力于让数字金融更易于访问、更实用，并与日常生活更紧密相关的承诺。”——Haider Rafique，首席营销官，在 Mastercard 的新闻稿中表示。

• 活动领导：在 OKX 的 Alphas 峰会（TOKEN2049 前夕），Haider 与首席执行官 Star Xu 和新加坡首席执行官一起讨论了链上支付和 OKX Pay 的推出，强调了近期在新加坡的重点以及稳定币支付如何像普通结账流程一样。

已上线的功能（具体事实）​

• 新加坡上线（2025 年 9 月 30 日）：
  • 新加坡用户可以使用 OKX 应用程序扫描 GrabPay SGQR 码，并使用 USDT 或 USDC（在 X Layer 上）支付；商家仍以 SGD 接收款项。与 Grab 和 StraitsX 的合作处理了兑换。
  • 路透社证实了上线和流程：USDT/USDC → XSGD 兑换 → 商家收到 SGD。
  • 范围详情：支持由 GrabPay 商家提供的 GrabPay/SGQR 码；PayNow QR 尚未支持（在讨论二维码覆盖范围时这是一个有用的细微之处）。

愿景的近期发展轨迹​

1. 日常链上消费
   • 从支付已普及的地区（新加坡的 SGQR/GrabPay 网络）开始，然后通过支付卡和新的支付形式（例如，Tap‑to‑Pay）扩大接受度。
2. 稳定币流动性作为平台优势
   • 将分散的稳定币交易对整合到一个统一美元订单簿中，以提供更深的流动性和更小的价差，从而改善交易和支付。
3. 通过卡片支付通道实现全球商户接受
   • 与 Mastercard 合作的 OKX 卡是规模化杠杆——通过主流接受网络将稳定币消费扩展到日常商户。
4. L2 上的低费用和高速度
   • 使用 X Layer，让消费者支付感觉快速/便宜，同时保持链上。 （新加坡的“扫码支付”具体使用你 Pay 账户中持有的 X Layer 上的 USDT/USDC。）
5. 在推出地实现监管合规
   • 新加坡的重点得益于牌照进展和本地支付通道（例如，MAS 牌照；此前通过 PayNow/FAST 实现的 SGD 兑换服务连接），这有助于将 OKX Pay 定位为合规基础设施而非权宜之计。

相关但独立：一些报道描述了带有通行密钥/MPC 和存款**“无声奖励”的“自托管 OKX Pay”；这应被视为全球产品方向（钱包主导），与 OKX SG 受监管的扫码支付**实施方案不同。

为什么这与众不同​

• 消费者级用户体验优先：扫描熟悉的二维码，商家仍以法币结算；结账时无需“加密货币操作”。
• 流动性与接受度并重：当**流动性（稳定币）和接受度（二维码 + 卡片支付通道）**同时到位时，支付效果最佳——因此有了统一美元订单簿以及与 Mastercard/Grab 的合作。
• 清晰的顺序：在二维码普及的市场（新加坡）验证实用性，然后通过卡片/Tap‑to‑Pay 进行规模化推广。

值得关注的开放性问题​

• 按地区划分的托管模式：OKX Pay 的推出有多少使用非托管钱包流程与受监管账户流程可能会因国家/地区而异。（新加坡文件明确描述了使用 X Layer 和 Grab/StraitsX 兑换的 Pay 账户。）
• 发行方和网络广度：接下来将支持哪些稳定币以及哪些二维码/卡片网络，时间表如何？（BlockBeats 指出 Tap‑to‑Pay 和区域卡片推出“在某些地区”。）
• 规模化经济效益：当业务扩展到新加坡以外时，商户经济效益和用户激励（费用、外汇、奖励）如何。

快速来源亮点​

• 新加坡“扫码支付”上线（官方 + 独立）：OKX Learn 解释文章和路透社报道。
• Sam Liu 的观点（通过统一订单簿实现公平；二维码/Tap‑to‑Pay；OKX 卡）：Alphas 峰会回顾。
• Haider Rafique 的定位（通过 Mastercard 实现日常相关性）：Mastercard 新闻稿中的直接引述。
• 统一美元订单簿详情（它是什么以及为什么重要）：OKX 文档/常见问题。
• Scotty James 的角色（在 TOKEN2049 共同主持 OKX Pay/支付未来会议）：OKX 公告/社交媒体和之前的 TOKEN2049 亮相。

传统的金融科技应用已经从面向消费者的服务，根本性地转变为全球加密经济的关键基础设施，其中五大平台合计服务超过 7 亿用户，每年处理数千亿美元的加密交易。这种从应用到资产的转变，不仅仅是产品扩展，更是对金融基础设施的全面重塑，区块链技术成为基础层，而非附属功能。Robinhood、Revolut、PayPal、Kalshi 和 CoinGecko 正在执行并行策略，汇聚成一个共同愿景：加密货币是必不可少的金融基础设施，而非另类资产类别。

2024-2025 年，随着欧洲 MiCA 框架和美国稳定币 GENIUS 法案带来监管清晰度，这一转型获得了决定性动力；机构通过管理数十亿美元资产的比特币 ETF 加速采用；金融科技公司实现了技术成熟，从而能够无缝集成加密货币。这些平台现在共同构成了 4 亿传统金融用户与去中心化数字经济之间的桥梁，每个平台都在解决同一个基本挑战的不同方面：让加密货币对主流受众而言易于访问、有用且值得信赖。

实现规模化的监管突破​

2024-2025 年期间，多年来一直限制金融科技加密雄心的监管环境发生了决定性转变。Robinhood Crypto 总经理 Johann Kerbrat 表达了行业的沮丧：“我们最近收到了韦尔斯通知。对我来说，主要启示是美国需要明确什么是证券，什么是加密货币。我们已经与 SEC 会面 16 次，试图进行注册。”然而，尽管存在这种不确定性，公司仍坚持以合规为先的策略，最终使它们在监管清晰度到来时能够抓住机遇。

欧盟的《加密资产市场监管》（MiCA）提供了第一个全面的框架，使 Revolut 能够在 30 个欧洲经济区国家推出加密服务，并使 Robinhood 在 2025 年 6 月通过其 2 亿美元收购 Bitstamp 的交易进行扩张。Revolut 加密业务全球负责人 Mazen ElJundi 承认：“MiCA 框架有很多优点和缺点。它并不完美，但它的存在确实有价值，它帮助我们这样的公司了解我们可以为客户提供什么。”这种对不完善监管而非监管真空的务实接受成为行业共识。

在美国，多个突破性时刻汇聚。Kalshi 在其关于政治预测市场的诉讼中战胜 CFTC，确立了联邦对事件合约的管辖权，监管机构于 2025 年 5 月撤销了上诉。Kalshi 于 2025 年 8 月任命的 23 岁加密业务负责人 John Wang 宣称：“预测市场和事件合约现在与普通衍生品和股票处于同一水平——这确实是新世界最新的资产类别。”特朗普政府于 2025 年 3 月通过行政命令建立美国联邦战略比特币储备，以及 GENIUS 法案的通过为稳定币提供了受监管的途径，创造了一个金融科技公司最终可以充满信心地进行建设的环境。

PayPal 堪称合规优先方法的典范，早在 2022 年 6 月就成为首批获得纽约州金融服务部完整 BitLicense 的公司之一，比其 2023 年 8 月推出 PayPal USD 稳定币早了几年。PayPal 区块链、加密货币和数字货币产品副总裁 May Zabaneh 解释了这一策略：“PayPal 选择获得全面许可，因为考虑到 NYDFS 为此类服务提供的强大框架，这是向用户提供加密货币服务的最佳途径。”这一监管基础使 PayPal 在 2025 年 SEC 结束对其 PYUSD 的调查而未采取行动时能够迅速行动，消除了最终的不确定性障碍。

监管转型不仅实现了无许可创新，还实现了传统和加密原生系统之间的协调基础设施开发。Robinhood 的 Johann Kerbrat 指出了实际影响：“我的目标是确保无论 11 月哪一方获胜，我们都能正常运作。我希望此时已经明确，我们需要监管，否则我们将落后于欧盟和亚洲其他地区。”到 2025 年底，金融科技平台在全球司法管辖区共获得了 100 多个许可证，从监管请求者转变为塑造加密货币融入主流金融的值得信赖的合作伙伴。

稳定币成为支付领域的杀手级应用​

金融科技平台将稳定币作为核心基础设施的融合，或许是加密货币从投机走向实用性的最清晰信号。May Zabaneh 阐明了行业共识：“多年来，稳定币一直被认为是加密货币的‘杀手级应用’，它结合了区块链的力量和法币的稳定性。”到 2025 年，这一理论承诺成为运营现实，稳定币流通量在 18 个月内翻倍至 2500 亿美元，麦肯锡预测到 2028 年将达到 2 万亿美元。

PayPal 的 PayPal USD 稳定币体现了从加密货币作为可交易资产到加密货币作为支付基础设施的战略转变。PYUSD 于 2023 年 8 月推出，现已部署在以太坊、Solana、Stellar 和 Arbitrum 区块链上，到 2025 年年中流通量达到 8.94 亿美元，尽管在由 Tether 和 Circle 主导的稳定币总市场中占比不到 1%。其重要性不在于市场份额，而在于用例：PayPal 于 2024 年 10 月使用 PYUSD 支付安永发票，展示了传统业务运营中的实际效用。该公司 2025 年 7 月的“用加密货币支付”商户解决方案，接受 100 多种加密货币，但在结算前将所有货币转换为 PYUSD，揭示了其战略愿景——稳定币作为连接波动性加密货币和传统商业的结算层。

Zabaneh 强调了支付转型：“我们看到跨境支付是数字货币可以提供实际价值的关键领域，与 Stellar 合作将有助于推动这项技术的使用，并为所有用户带来好处。”向 Stellar 的扩展专门针对汇款和跨境支付，在 200 万亿美元的全球市场中，传统渠道收取 3% 的费用。PayPal 的商户解决方案通过加密稳定币转换，将跨境交易费用比传统信用卡处理降低 90%，提供 0.99% 的促销费率，而美国信用卡处理平均费用为 1.57%。

Robinhood 和 Revolut 都已表示出稳定币雄心，彭博社在 2024 年 9 月报道称，两家公司都在探索发行自有稳定币。对于 Revolut 而言，它已经向 Pyth Network 提供价格数据，支持管理 152 亿美元总价值的 DeFi 应用，稳定币将完成其向加密基础设施提供商的转型。Mazen ElJundi 阐述了这一演变：“我们与 Pyth 的合作是 Revolut 现代化金融之旅中的一个重要里程碑。随着 DeFi 持续获得关注，Pyth 作为行业支柱的地位将帮助 Revolut 利用这一转型。”

稳定币策略反映了对加密货币采用的更深层次洞察。这些平台没有期望用户接受波动性资产，而是认识到加密货币的变革力量在于其底层技术，而非其资产本身。通过保持法币计价，同时获得区块链的好处——即时结算、可编程性、24/7 可用性、更低的成本——稳定币提供了 4 亿金融科技用户真正想要的价值主张：更好的资金流动，而非投机性投资。May Zabaneh 抓住了这一理念：“为了让事物成为主流，它们必须易于访问，易于采用。”事实证明，稳定币两者兼备。

预测市场成为复杂金融产品的特洛伊木马​

Kalshi 爆炸性的增长轨迹——从 2024 年初的 3.3% 市场份额到 2025 年 9 月的 66%，单日交易量创下 2.6 亿美元的记录——表明预测市场如何成功地将复杂的金融概念打包给主流受众。John Wang 于 2025 年 8 月被任命为加密业务负责人，加速了该平台将预测市场定位为加密货币采用的“入门毒品”的明确战略。“我认为预测市场类似于以最易于访问的形式打包的期权，”Wang 在 2025 年 10 月的 Token 2049 新加坡会议上解释道。“所以我认为预测市场就像人们进入加密货币的特洛伊木马。”

该平台受 CFTC 监管的地位，使其相对于 Polymarket 等加密原生竞争对手具有关键竞争优势，Polymarket 通过以 1.12 亿美元收购 QCEX 为重返美国市场做准备。Kalshi 作为指定合约市场的联邦监管指定，绕过了州赌博限制，实现了 50 个州的访问，而传统体育博彩公司则需要应对复杂的逐州许可。这种监管套利，结合支持比特币、Solana、USDC、XRP 和 Worldcoin 存款的加密支付通道，创造了一个独特的地位：受联邦监管的预测市场与加密原生基础设施。

Wang 的愿景超越了简单地接受加密存款。2025 年 9 月推出的 KalshiEco Hub，与 Solana 和 Base（Coinbase 的 Layer-2）建立战略合作伙伴关系，将 Kalshi 定位为一个平台，供开发者构建复杂的交易工具、分析仪表板和 AI 代理。“它可以涵盖从将我们的 API 数据推送到链上，到未来代币化 Kalshi 头寸，提供保证金和杠杆交易，以及构建第三方前端，”Wang 在 Solana APEX 上概述道。开发者生态系统已经包括 Kalshinomics 等市场分析工具和 Verso 等专业级发现工具，Wang 承诺 Kalshi 将在 12 个月内与“所有主要的加密应用和交易所”集成。

2025 年 3 月宣布并于 8 月扩展的 Robinhood 合作关系，是战略分销策略的典范。通过将 Kalshi 受 CFTC 监管的预测市场嵌入到服务 2520 万活跃客户的 Robinhood 应用中，两家公司都受益：Robinhood 提供差异化产品，无需应对赌博法规，而 Kalshi 则获得了主流分销渠道。该合作最初专注于 NFL 和大学橄榄球市场，但后来扩展到政治、经济和更广泛的事件合约，收入在平台之间平分。Johann Kerbrat 指出 Robinhood 更广泛的战略：“我们并不真正区分加密公司和非加密公司。随着时间的推移，任何基本上在转移资金或从事金融服务的人都将成为一家加密公司。”

Kalshi 的成功验证了 Wang 的论点，即简化的金融衍生品——关于现实世界事件的是/否问题——可以使复杂的交易策略民主化。通过消除期权定价、希腊字母和合约规范的复杂性，预测市场使零售受众能够进行概率思维。然而，在这种简单性之下，是支持传统衍生品市场的相同风险管理、对冲和做市基础设施。包括 Susquehanna International Group 在内的华尔街公司提供机构流动性，而该平台与 Zero Hash 的加密处理集成以及与 LedgerX 的清算集成，展示了机构级基础设施。该平台在 2025 年 6 月由 Paradigm 和 Sequoia 领投的 C 轮融资后估值达到 20 亿美元，反映了投资者对预测市场代表一种真正新资产类别的信念——而加密货币提供了在全球范围内扩展它的理想基础设施。

零售加密交易成熟为多资产财富平台​

Robinhood 从 2021 年限制 GameStop 交易的公司，转型为仅 2024 年第四季度就创造 3.58 亿美元加密收入（同比增长 700%）的加密基础设施领导者，这表明零售平台已超越简单的买卖功能。Johann Kerbrat 在 Iron Fish、Airbnb 和 Uber 任职后，于三年多前加入 Robinhood，他一直负责监督这种向全面的加密原生金融服务的成熟。“我们认为加密货币实际上是我们从头开始在欧盟重建整个 Robinhood 的方式，只是使用区块链技术，”Kerbrat 在 2025 年戛纳 EthCC 上解释道。“我们认为区块链技术可以提高效率、速度，并让更多人参与进来。”

2025 年 6 月完成的 2 亿美元 Bitstamp 收购，标志着 Robinhood 决定性地迈入机构加密基础设施领域。这家拥有 14 年历史的交易所带来了 50 多个全球许可证、5000 家机构客户、50 万零售用户以及约 720 亿美元的过去十二个月交易量——占 Robinhood 零售加密交易量的 50%。更具战略意义的是，Bitstamp 提供了机构能力，包括借贷、质押、白标加密即服务和 API 连接，使 Robinhood 能够超越零售领域进行竞争。“收购 Bitstamp 是我们发展加密业务的重要一步，”Kerbrat 表示。“通过这次战略合并，我们能够更好地在美国以外扩展业务，并欢迎机构客户加入 Robinhood。”

然而，最雄心勃勃的举措可能是 Robinhood 于 2025 年 6 月宣布的 Layer-2 区块链和股票代币化计划。该平台计划代币化 200 多只美国股票和 ETF，包括与 SpaceX 和 OpenAI 代币等私营公司估值相关的有争议的衍生品。“对于用户来说，这非常简单；未来你将能够代币化任何金融工具，不仅仅是美国股票，而是任何东西，”Kerbrat 解释道。“如果你想更换经纪商，你将无需等待多天并疑惑你的股票去向何方；你将能够即时完成。”该 Layer-2 基于 Arbitrum 技术构建，旨在为代币化资产提供合规就绪的基础设施，并与 Robinhood 现有生态系统无缝集成。

这一愿景超越了技术创新，触及了根本性的商业模式转型。当被问及 Robinhood 的加密雄心时，Kerbrat 越来越多地强调技术而非交易量：“我认为区块链作为基础技术的理念确实尚未被充分探索。”其含义——Robinhood 将加密货币视为所有金融服务的技术基础，而非产品类别——代表着一项深刻的战略赌注。该公司不是在股票和期权旁边提供加密货币，而是在区块链轨道上重建其核心基础设施，利用代币化消除结算延迟，降低中介成本，并实现 24/7 市场。

与 Coinbase 的竞争定位反映了这种战略分歧。虽然 Coinbase 提供 260 多种加密货币，而 Robinhood 在美国提供 20 多种，但 Robinhood 提供集成的多资产交易、24/5 股票交易以及加密货币交易、小额交易的更低费用（约 0.55% 固定费用，而 Coinbase 的分级结构从 0.60% 挂单方/1.20% 吃单方开始），以及对混合型投资者有吸引力的跨资产功能。Robinhood 的股价在 2024 年翻了两番，而 Coinbase 增长了 60%，这表明市场更青睐多元化的金融科技超级应用模式，而非纯粹的加密交易所。Kerbrat 的用户洞察验证了这种方法：“我们有刚接触加密货币的投资者，他们会从交易股票转向交易代币，然后慢慢进入加密世界。我们还看到从仅仅持有资产到实际使用钱包转出资产，并更深入地进入 Web3 的进展。”

全球加密银行连接传统金融与去中心化金融​

Revolut 在 48 个国家拥有 5250 万用户，2024 年加密相关财富收入飙升 298% 至 6.47 亿美元，这表明新银行如何成功地将加密货币整合到全面的金融服务中。全球加密、财富与交易业务负责人 Mazen ElJundi 在 2025 年 5 月的 Gen C 播客中阐述了战略愿景：Revolut 正在“在传统银行和 Web3 之间建立桥梁，通过教育和直观的用户体验推动加密货币的采用。”这座桥梁通过从初学者教育到复杂交易基础设施的各种产品得以体现。

“学习与赚取”（Learn & Earn）计划在全球范围内吸引了超过 300 万客户，每月有数十万人加入，这体现了教育优先的方法。用户完成关于 Polkadot、NEAR、Avalanche 和 Algorand 等区块链协议的互动课程，通过测验后可获得价值 5-15 欧元的加密奖励。11FS Pulse 报告在 2022 年将 Revolut 评为“顶级加密货币明星”，因为它在加密教育方面采取了“有趣而简单的方法”。ElJundi 强调了战略重要性：“我们很高兴能继续我们的使命，让复杂的区块链技术世界更容易为所有人所接受。Web3 教育内容的需求持续以令人鼓舞的速度增长。”

对于高级交易者，Revolut X——于 2024 年 5 月在英国推出，并于 2024 年 11 月扩展到 30 个欧洲经济区国家——提供独立的交易所功能，支持 200 多种代币，0% 挂单费和 0.09% 吃单费。2025 年 3 月的移动应用发布将这种专业级基础设施扩展到移动交易，加密交易所产品负责人 Leonid Bashlykov 报告称：“数万名交易者在英国积极使用该平台；反馈非常积极，许多人已经利用我们的近乎零费用、广泛的可用资产以及与 Revolut 账户的无缝集成。”Revolut 生态系统内无缝的法币到加密货币转换——Revolut 账户和 Revolut X 之间的出入金没有费用或限制——消除了通常阻碍加密货币采用的摩擦。

2025 年 1 月宣布与 Pyth Network 的合作，标志着 Revolut 成为加密基础设施提供商的雄心，而不仅仅是消费者应用。作为首个加入 Pyth Network 的银行数据发布者，Revolut 贡献专有的数字资产价格数据，以支持 500 多个实时数据源，这些数据源保护着管理 152 亿美元的 DeFi 应用，并在 80 多个区块链生态系统中处理超过 1 万亿美元的总交易量。ElJundi 将此视为战略定位：“通过与 Pyth 合作，向应用程序提供我们可靠的市场数据，Revolut 可以通过确保开发者和用户获得他们所需的精确、实时信息来影响数字经济。”这种数据贡献使 Revolut 能够参与 DeFi 基础设施，而无需资本投入或积极交易——这是一种优雅的解决方案，可以应对对更直接的 DeFi 参与的监管限制。

Revolut Ramp 于 2024 年 3 月通过与 MetaMask 的合作推出，提供了连接 Revolut 5250 万用户到自我托管 Web3 体验的关键入口。用户可以使用 Revolut 账户余额或 Visa/Mastercard 直接将 ETH、USDC 和 SHIB 等 20 多种代币购买到 MetaMask 钱包中，现有 Revolut 客户无需额外的 KYC 即可在几秒钟内完成交易。ElJundi 将此定位为生态系统策略：“我们很高兴宣布我们的新加密产品 Revolut Ramp，这是一个领先的 Web3 生态系统入口解决方案。我们的入口解决方案确保 Revolut 生态系统内的交易成功率高，并且所有客户的费用低廉。”

2024 年 7 月经过三年申请流程获得的英国银行牌照，以及欧洲中央银行颁发的符合 MiCA 规定的立陶宛银行牌照，使 Revolut 在加密友好型新银行中独树一帜。然而，重大挑战依然存在，包括 2025 年立陶宛银行因与加密交易相关的反洗钱（AML）失败而处以 350 万欧元的罚款，以及对加密相关银行服务的持续监管压力。尽管 Revolut 被评为“最加密友好型英国银行”，38% 的英国加密公司使用其银行服务，但该公司必须在加密创新和银行监管之间永久的紧张关系中航行。ElJundi 强调跨境支付是加密货币最有前景的用例——“无国界支付代表了加密货币最有前景的用例之一”——这反映了对可防御、与监管兼容的应用的务实关注，而不是追逐每一个加密机会。

数据基础设施成为无形的基础​

CoinGecko 从面向消费者的价格追踪器发展成为每年处理 6770 亿次 API 请求的企业数据基础设施提供商，这揭示了数据和分析如何成为金融科技加密集成的必要组成部分。联合创始人兼新任首席执行官 Bobby Ong（自 2025 年 8 月起）解释了其基本洞察：“我们决定建立一个数据网站，因为很简单，对高质量数据的需求始终存在。”这个简单的洞察，形成于 2010 年比特币价格仍是个位数，Ong 正在挖掘他的第一批比特币时，现在支撑着一个服务于 Consensys、Chainlink、Coinbase、Ledger、Etherscan、Kraken 和 Crypto.com 的企业。

2020 年 CoinMarketCap 被币安收购后，CoinGecko 的独立性成为其决定性的竞争优势。“结果恰恰相反，用户转向了 CoinGecko，”Ong 观察道。“这之所以发生，是因为 CoinGecko 在提供数据时始终保持中立和独立。”这种中立性对于需要公正数据源的金融科技应用至关重要——Robinhood、Revolut 和 PayPal 不能依赖来自 Coinbase 等竞争对手或对特定代币有既得利益的交易所的数据。CoinGecko 对 1000 多个交易所的 18000 多种加密货币的全面覆盖，以及通过 GeckoTerminal 在 1700 个去中心化交易所追踪的 1700 万个代币，为金融科技平台提供了产品开发所需的完整市场可见性。

与 Chainlink 的合作体现了 CoinGecko 的基础设施作用。通过为 Chainlink 的去中心化预言机网络提供加密货币市场数据——价格、交易量和市值——CoinGecko 使智能合约开发者能够访问可靠的 DeFi 应用定价。“CoinGecko 的加密货币市场数据现在可以被智能合约开发者在开发去中心化应用时轻松调用，”两家公司宣布。“这些数据可用于比特币、以太坊以及 CoinGecko 目前追踪的 5700 多种代币。”这种集成通过评估多个数据源消除了单点故障，维护了对处理数十亿美元锁定价值的 DeFi 协议至关重要的预言机完整性。

Ong 通过季度报告、会议演示（包括他在 2025 年 10 月 Token 2049 新加坡会议上的主题演讲，题为“下一步：10 亿代币，50 万亿美元市值”）以及他长期运营的 CoinGecko 播客分享的市场洞察，为金融科技公司提供了宝贵的战略规划情报。他预测游戏将是加密货币采用的“黑马”——“过去几年，数亿美元投入到游戏工作室以构建 Web3 游戏。我们只需要一款游戏大获成功，突然之间我们就会有数百万新用户使用加密货币”——这反映了 CoinGecko 通过监控代币发行、DEX 活动和整个加密生态系统中的用户行为模式所能获得的以数据为驱动的洞察。

2025 年 8 月从首席运营官到首席执行官的领导层过渡，联合创始人 TM Lee 成为总裁，专注于长期产品愿景和研发，这标志着 CoinGecko 成熟为机构化数据提供商。任命 Cedric Chan 为首席技术官，其任务是将 AI 嵌入运营并提供“实时、高保真加密数据”，这表明服务企业客户所需的基础设施投资。Ong 阐述了这一演变：“TM 和我以共同的愿景创立了 CoinGecko，即赋能去中心化的未来。这些价值观将继续指引我们前进。”对于集成加密货币的金融科技平台而言，CoinGecko 全面、中立和可靠的数据服务代表着必不可少的基础设施——数字资产的彭博终端，使其他一切得以运作。

技术基础设施实现无缝用户体验​

从加密货币作为独立功能到集成基础设施的转变，需要解决围绕托管、安全、互操作性和用户体验的复杂技术挑战。这些金融科技平台共同投入了数十亿美元，构建了实现主流加密货币采用的技术基础，其架构决策揭示了战略重点。

Robinhood 的托管基础设施截至 2024 年 11 月持有 380 亿美元的加密资产，其中大部分资金采用行业标准的冷存储、第三方安全审计和多重签名协议。该平台获得纽约州金融服务部许可并注册为金融犯罪执法网络（FinCEN）货币服务业务，表明其具备监管级别的安全性。然而，用户体验完全抽象了这种复杂性——客户只需在几秒钟内看到余额并执行交易。Johann Kerbrat 强调了这一原则：“我认为我们独特之处在于我们的 UX 和 UI 非常创新。与所有竞争对手相比，这可能是最好的 UI 之一。我认为这是我们希望带给所有产品的。要么是同类最佳的定价，要么是同类最佳的 UI UX。”

2024 年 5 月推出的加密交易 API 揭示了 Robinhood 超越消费者应用程序的基础设施雄心。该 API 提供实时市场数据访问、程序化投资组合管理、自动化交易策略和 24/7 加密市场访问，使开发者能够基于 Robinhood 的基础设施构建复杂的应用程序。结合 Robinhood Legend 桌面平台（拥有 30 多个技术指标、期货交易和高级订单类型），该公司将自己定位为加密高级用户的基础设施提供商，而不仅仅是零售初学者。Bitstamp 收购后智能订单路由的集成，提供了跨多个流动性场所的机构级执行。

PayPal 的技术方法优先考虑无缝的商户集成，而非区块链意识形态。2025 年 7 月宣布的“用加密货币支付”解决方案体现了这一理念：客户在结账时连接加密钱包，PayPal 在中心化或去中心化交易所出售加密货币，将收益转换为 PYUSD，然后将 PYUSD 转换为美元以供商户存款——所有这些都在熟悉的 PayPal 结账流程背后透明地发生。商户收到美元，而不是波动性加密货币，消除了商户采用的主要障碍，同时使 PayPal 能够从一个由 6.5 亿全球加密用户组成的 3 万亿美元以上潜在市场中获取交易费用。May Zabaneh 抓住了这一战略洞察：“就像几乎所有支付一样，消费者和购物者应该有权选择他们想要如何支付。”

Revolut 的多区块链策略——以太坊用于 DeFi 访问，Solana 用于低成本高速交易，Stellar 用于跨境支付——展示了复杂的架构，将特定区块链与用例匹配，而不是单一链最大化主义。支持以太坊、Cardano、Polkadot、Solana、Polygon 和 Tezos 的质押基础设施，以及某些代币的自动化质押，反映了从用户抽象区块链复杂性所需的深度集成。Revolut 在欧洲的 Solana 持有量中，超过三分之二被质押，这表明用户越来越期望收益生成作为默认功能，而不是需要技术知识的可选功能。

Kalshi 与 Zero Hash 的合作，处理所有加密存款——即时将比特币、Solana、USDC、XRP 和其他加密货币转换为美元，同时保持 CFTC 合规性——说明了基础设施提供商如何使受监管公司能够访问加密通道，而无需自己成为加密托管方。该平台支持 50 万美元的加密存款限额，高于传统银行的较低限额，为高级用户提供优势，同时保持联邦监管。John Wang 对“纯粹增量”链上举措的愿景——实时将事件数据推送到区块链上，未来代币化 Kalshi 头寸，无许可保证金交易——表明基础设施演变将继续扩展功能，同时为现有用户保留核心受监管的交易体验。

竞争格局揭示协作基础设施​

这些平台之间表面上的竞争，掩盖了底层共享基础设施的协作，这使整个生态系统受益。Kalshi 与 Robinhood 的合作、Revolut 与 MetaMask 和 Pyth Network 的集成、PayPal 与 Coinbase 的免手续费 PYUSD 购买合作，以及 CoinGecko 向 Chainlink 预言机提供数据，都表明竞争定位与基础设施相互依赖并存。

稳定币格局说明了这种动态。PayPal 的 PYUSD 与 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 争夺市场份额，但所有这三个协议都需要相同的基础设施：用于结算的区块链网络、用于流动性的加密交易所、用于出入金的法币银行合作伙伴，以及用于合规的监管许可证。当 Robinhood 宣布加入 USDG 稳定币的全球美元网络时，它同时验证了 PayPal 的稳定币策略，也带来了竞争压力。彭博社 2024 年 9 月报道称，Robinhood 和 Revolut 都在探索发行自有稳定币，这表明行业共识是稳定币发行代表着金融科技平台必不可少的基础设施，而不仅仅是产品多元化。

区块链网络合作揭示了战略一致性。Kalshi 的 KalshiEco Hub 同时支持 Solana 和 Base（Coinbase 的 Layer-2），Robinhood 的 Layer-2 基于 Arbitrum 技术构建，PayPal 的 PYUSD 部署在以太坊、Solana、Stellar 和 Arbitrum 上，Revolut 集成了以太坊、Solana，并准备扩展到 Stellar。这些平台没有分散在不兼容的网络上，而是集中在少数几个高性能区块链上，从而产生了惠及所有参与者的网络效应。Bobby Ong 观察到 Hyperliquid 崛起为第八大永续合约交易所后，“我们终于看到 DEX 挑战 CEX”，这反映了去中心化基础设施如何成熟到机构质量，从而减少了中心化中介的优势。

监管倡导呈现出类似的动态。尽管这些公司争夺市场份额，但它们在清晰的框架上拥有共同利益，以促进创新。Johann Kerbrat 的声明“我的目标是确保无论 11 月哪一方获胜，我们都能正常运作”反映了行业范围内的务实态度——公司需要可行的监管，而不是特定的监管结果。GENIUS 稳定币法案的通过、特朗普政府建立战略比特币储备，以及 SEC 结束对 PYUSD 的调查而未采取行动，都源于多年来行业集体的倡导，而非个别公司的游说。May Zabaneh 反复强调“必须有一些明确性，一些标准，一些关于该做什么和不该做什么的想法，以及一些结构”阐明了超越竞争定位的共同优先事项。

用户采用揭示主流加密货币的实际用例​

这些平台的总用户群——Robinhood、Revolut、PayPal、Venmo 和 CoinGecko 共有超过 7 亿个账户——提供了关于主流受众实际如何使用加密货币的经验洞察，揭示了通常与加密原生假设不同的模式。

PayPal 和 Venmo 的数据显示，74% 购买加密货币的用户在 12 个月内继续持有，这表明他们寻求稳定性而非积极交易。超过 50% 的用户选择 Venmo 是因为“安全、保障和易用性”，而不是去中心化或自我托管——这与加密原生的优先事项相反。May Zabaneh 的洞察是，客户希望“在支付方式上拥有选择权”，这体现在支付功能上，而不是 DeFi 收益耕作。Venmo 信用卡上的自动“现金返还到加密货币”功能反映了金融科技平台如何成功地将加密货币整合到现有的行为模式中，而不是要求用户采用新的模式。

Robinhood 观察到用户“从交易股票转向交易代币，然后慢慢进入加密世界”，并表现出“从仅仅持有资产到实际使用钱包转出资产，并更深入地进入 Web3”的进展，这揭示了入门途径——熟悉平台先于加密实验，最终引导一些用户进行自我托管和 Web3 参与。Johann Kerbrat 对这一进展的强调验证了将加密货币整合到受信任的多资产平台中的策略，而不是期望用户采用加密优先的应用程序。

Revolut 的“学习与赚取”计划每月吸引数十万人加入，总计 300 万用户，这表明教育与经济激励相结合时能显著推动采用。2023 年 9 月，英国因监管变化禁止了“学习与赚取”奖励，这提供了一个自然实验，表明单独的教育不如教育加奖励有效。Mazen ElJundi 强调“无国界支付代表了加密货币最有前景的用例之一”，这反映了使用模式显示跨境支付和汇款是实际的杀手级应用，而不是 NFT 或 DeFi 协议。

Kalshi 的用户群体偏向于寻求直接事件敞口的“高级散户投资者，如期权交易者”，这表明预测市场吸引的是经验丰富的加密用户而非新手。该平台从 2025 年初的每月 1300 万美元交易量，到 2025 年 9 月单日创纪录的 2.6 亿美元（受体育博彩，特别是 NFL 驱动），市场份额从 3.3% 增长到 66%，超越 Polymarket，这表明加密基础设施能够扩展满足明确用户需求的金融产品。John Wang 将“加密社区定义为高级用户，即那些生活和呼吸新金融市场和前沿技术的人”的描述，承认 Kalshi 的目标受众与 PayPal 的主流消费者不同——不同的平台服务于加密货币采用曲线的不同细分市场。

Bobby Ong 对 meme 币行为的分析提供了对比鲜明的见解：“从长远来看，meme 币很可能遵循幂律的极端情况，其中 99.99% 将失败。”他观察到“$TRUMP 和$MELANIA 的推出标志着 meme 币的顶部，因为它吸走了所有其他加密货币的流动性和注意力”，这揭示了投机狂热如何扰乱生产性采用。然而，meme 币交易在这些平台上占据了相当大的交易量，这表明用户行为仍然比基础设施建设者更愿意承认的更具投机性。平台策略强调实用性和稳定币与用户行为（包括大量的 meme 币交易）之间的分歧，反映了加密货币成熟过程中持续存在的紧张关系。

Web3 集成挑战揭示哲学分歧​

这些平台在 Web3 集成方面采取的方法——使用户能够与去中心化应用程序、DeFi 协议、NFT 市场和基于区块链的服务进行交互——尽管在提供加密服务方面表面相似，但揭示了根本性的哲学差异。

Robinhood 的自我托管钱包，在“100 多个国家被下载数十万次”，支持以太坊、比特币、Solana、狗狗币、Arbitrum、Polygon、Optimism 和 Base 网络，并提供跨链和无 Gas 费兑换，代表着对 Web3 基础设施的全面拥抱。2023 年 4 月宣布的通过 Robinhood Connect 与 MetaMask 的合作，将 Robinhood 定位为更广泛 Web3 生态系统的入口，而非封闭花园。Johann Kerbrat 将区块链技术“从头开始在欧盟重建整个 Robinhood”的说法，表明将 Web3 视为基础架构，而非附属功能。

PayPal 的方法强调 PayPal 生态系统内的实用性，而非与外部 Web3 应用程序的互操作性。虽然 PYUSD 在以太坊上作为标准 ERC-20 代币、在 Solana 上作为 SPL 代币运行，并保持跨链功能，但 PayPal 的主要用例——PayPal/Venmo 内的即时支付、PayPal 接受商户的商户支付、转换为其他 PayPal 支持的加密货币——使活动主要在 PayPal 的控制范围内。Revolut Ramp 与 MetaMask 的合作，提供直接购买到自我托管钱包的功能，代表了更真实的 Web3 集成，将 Revolut 定位为开放生态系统的基础设施提供商。Mazen ElJundi 的声明“Revolut X 以及我们最近与 MetaMask 的合作，进一步巩固了我们在 Web3 世界中的产品供应”将集成视为战略优先事项。

托管模式的差异使哲学分歧更加清晰。Robinhood 的架构中，“一旦你在 Robinhood 上购买加密货币，Robinhood 认为你是加密货币的合法所有者”，但 Robinhood 保持托管，这与 Web3 的自我托管精神产生了张力。PayPal 的托管模式中，用户无法将大多数加密货币提取到外部钱包（特定代币除外），这优先考虑平台锁定而非用户主权。Revolut 的模式允许将 30 多种代币提取到外部钱包，同时为平台持有的加密货币提供质押和其他服务，这代表了一种中间立场——主权可用但非必需。

CoinGecko 的作用凸显了在不直接参与的情况下实现 Web3 的基础设施。通过提供 DeFi 协议、DEX 和代币发行的全面数据——GeckoTerminal 追踪 1700 万个代币，而主平台追踪 18000 多个更成熟的加密货币——CoinGecko 服务于 Web3 开发者和用户，而无需构建竞争产品。Bobby Ong 的哲学“任何可以代币化的东西都将被代币化”拥抱了 Web3 的广阔愿景，同时保持了 CoinGecko 作为中立数据提供商的专注角色。

NFT 集成同样揭示了不同的承诺水平。Robinhood 在基本持有之外，基本避免了 NFT 功能，而是专注于传统证券的代币化。PayPal 没有强调 NFT。Revolut 于 2023 年 6 月集成了 CoinGecko 的 NFT 数据，追踪 30 多个市场上的 2000 多个系列，尽管 NFT 在 Revolut 的核心产品中仍然是次要的。这种选择性的 Web3 集成表明，平台优先考虑具有明确实用案例的组件——DeFi 用于收益，稳定币用于支付，代币化用于证券——同时避免缺乏明显用户需求的投机类别。

未来轨迹指向重新定义的嵌入式金融​

这些领导者阐明的战略路线图揭示了未来 3-5 年加密货币在金融服务中作用的趋同愿景，其中区块链基础设施将成为无形的基础，而非明确的产品类别。

Johann Kerbrat 的长期愿景——“我们并不真正区分加密公司和非加密公司。随着时间的推移，任何基本上在转移资金或从事金融服务的人都将成为一家加密公司”——阐明了加密基础设施普及化消除加密类别本身的终点。Robinhood 的股票代币化计划，计划代币化“未来任何金融工具，不仅仅是美国股票，而是任何东西”，并用即时经纪商转账取代多日结算，代表了这一愿景的实际操作。基于 Arbitrum 技术构建的 Layer-2 区块链开发，用于合规就绪的基础设施，表明这些功能将在 2026-2027 年达到生产阶段。

PayPal 的商户策略，针对其 2000 万商业客户进行 PYUSD 集成，并将“用加密货币支付”从美国商户扩展到全球，将公司定位为大规模的加密支付基础设施。May Zabaneh 强调的“支付金融”（PayFi）——使用稳定币基础设施为应收账款延迟的中小型企业提供营运资金——说明了区块链轨道如何实现传统基础设施无法实现的金融产品。首席执行官 Alex Chriss 将 PayPal World 描述为通过连接全球最大的数字钱包“从根本上重塑全球资金流动方式”，这表明通过加密标准可以实现以前孤立的支付网络之间的互操作性。

Revolut 计划扩展到加密衍生品（截至 2025 年 6 月积极招聘加密衍生品总经理）、发行稳定币以与 PYUSD 和 USDC 竞争，以及在监管清晰后重新推出美国市场加密服务，这标志着未来几年将全面发展加密银行服务。Mazen ElJundi 将通过传统金融与 DeFi 融合“现代化金融”的框架，Revolut 通过 Pyth Network 向 DeFi 协议贡献可靠的市场数据，同时保持受监管的银行运营，这说明了新银行将扮演的桥梁角色。未来 3-5 年为美国扩张投资 5 亿美元，表明资本承诺与战略雄心相匹配。

John Wang 阐述的 Kalshi 12 个月路线图——与“所有主要加密应用和交易所”集成、Kalshi 头寸的代币化、无许可保证金交易和第三方前端生态系统——将预测市场定位为可组合的金融原语，而非独立应用程序。Wang 的愿景是“本十年任何一代金融科技公司都将由加密货币驱动”，这反映了千禧一代/Z 世代领导层认为区块链基础设施是默认而非替代的假设。该平台以开发者为中心的策略，提供用于复杂数据仪表板、AI 代理和套利工具的赠款，表明 Kalshi 将作为预测市场应用程序的数据预言机和结算层，而不仅仅是面向消费者的交易所。

Bobby Ong 在 Token 2049 上的演讲，题为“下一步：10 亿代币，50 万亿美元市值”，预示着 CoinGecko 预测未来几年代币将爆炸式增长，市场价值也将大幅增长。他预测“当前的牛市周期特点是公司之间激烈竞争以积累加密资产，而下一个周期可能会升级到国家参与”，这发生在特朗普建立战略比特币储备之后，表明机构和主权采用将推动下一阶段。领导层过渡将 Ong 提升为首席执行官，专注于战略执行，而联合创始人 TM Lee 则追求长期产品愿景和研发，这表明 CoinGecko 正在为比今天大得多的市场准备基础设施。

衡量成功：加密金融科技集成中的关键指标​

这些平台披露的财务业绩和运营指标揭示了哪些策略成功地将加密货币集成货币化，哪些仍主要是等待未来回报的战略投资。

Robinhood 2024 年第四季度加密收入为 3.58 亿美元，占总净收入（10.1 亿美元）的 35%，同比增长 700%，表明加密货币是重要的收入驱动因素，而非实验性功能。然而，2025 年第一季度加密收入显著下降，随后 2025 年第二季度恢复至 1.6 亿美元（仍同比增长 98%），揭示了对加密市场波动的脆弱性。首席执行官 Vlad Tenev 承认需要实现多元化，摆脱对加密货币的依赖，这导致了 Gold 订阅用户增长（创纪录的 350 万）、IRA 配套、信用卡和咨询服务。该公司 2024 年调整后的 EBITDA 为 14.3 亿美元（同比增长 167%），以及盈利运营，表明加密集成在与多元化收入来源结合时，财务上是可持续的。

Revolut 2024 年加密相关财富收入为 6.47 亿美元（同比增长 298%），占总收入 40 亿美元的很大一部分，表明其具有相似的重要性。然而，加密货币对 14 亿美元税前利润（同比增长 149%）的贡献表明，加密货币是盈利核心业务的增长动力，而不是维持无利可图的运营。5250 万全球用户（同比增长 38%）和 380 亿美元的客户余额（同比增长 66%）表明，加密集成支持了用户获取和参与指标，超越了直接的加密收入。2024 年 7 月经过三年申请流程获得的英国银行牌照，标志着监管机构对 Revolut 集成加密银行模式的接受。

PayPal 的 PYUSD 市值在 2024 年 8 月达到 10.12 亿美元的峰值后，在 2025 年期间在 7 亿至 8.94 亿美元之间波动，占 2292 亿美元稳定币总市场的不到 1%，但这为支付基础设施的战略定位提供了基础，而非资产积累。每月 41 亿美元的转账量（环比增长 23.84%）表明其效用日益增长，而 51942 名持有者则表明采用仍处于早期阶段。2025 年 4 月通过 Anchorage Digital 合作推出的 4% 年化奖励直接竞争存款账户，将 PYUSD 定位为生息现金替代品。PayPal 2024 年第二季度 4.32 亿活跃用户和 4170 亿美元的总支付量（同比增长 11%）将加密货币定位为现有庞大业务中的战略举措，而非颠覆性转型。

Kalshi 从 2025 年初的每月 1300 万美元交易量，到 2025 年 9 月单日创纪录的 2.6 亿美元，市场份额从 3.3% 增长到 66%，超越 Polymarket，以及 2025 年 6 月 C 轮融资后估值达到 20 亿美元，这表明预测市场实现了产品与市场的契合，并实现了爆炸式增长。该平台 2024 年收入增长 1220%，总交易量达到 19.7 亿美元（高于 2023 年的 1.83 亿美元），验证了其商业模式。然而，其在选举周期和体育旺季之外的可持续性仍未得到证实——2025 年 8 月交易量下降，随后 9 月因 NFL 驱动而回升。10% 的存款使用加密货币表明加密基础设施很重要，但对用户群而言并非主导，传统支付渠道仍是主要方式。

CoinGecko 每年 6770 亿次 API 请求以及 Consensys、Chainlink、Coinbase、Ledger 和 Etherscan 等企业客户，表明其成功从面向消费者的应用程序转型为基础设施提供商。该公司的融资历史，包括 B 轮融资和持续的私人所有权，表明其盈利能力或强大的单位经济效益使其能够在没有季度盈利压力的前提下进行基础设施投资。Bobby Ong 晋升为首席执行官，其职责是“战略远见和卓越运营”，这标志着其成熟为机构化企业，而非创始人主导的初创公司。

结论：加密货币成为基础设施，而非目的地​

从应用到资产的转型，从根本上代表了加密货币被吸收到金融基础设施中，而不是加密货币取代传统金融。这五家公司，合计服务超过 7 亿用户，每年处理数千亿美元的加密交易，验证了主流加密货币的采用是通过熟悉的平台增加加密功能来实现的，而不是通过用户采用加密原生平台来实现的。

Johann Kerbrat 的观察“任何基本上在转移资金或从事金融服务的人都将成为一家加密公司”被证明是先见之明——到 2025 年底，金融科技公司和加密公司之间的区别变得语义化而非实质性。Robinhood 代币化股票，PayPal 通过稳定币转换结算商户支付，Revolut 向 DeFi 协议贡献价格数据，Kalshi 将事件数据推送到链上，以及 CoinGecko 向智能合约提供预言机服务，所有这些都代表着加密基础设施赋能传统金融产品，而不是加密产品取代传统金融。

稳定币的融合体现了这一转型。麦肯锡预测，到 2028 年稳定币流通量将从 2025 年的 2500 亿美元增至 2 万亿美元，其用例变得清晰：稳定币作为支付轨道，而非价值储存。区块链的好处——即时结算、24/7 可用性、可编程性、更低的成本——对基础设施至关重要，而法币计价则保持了主流接受度。May Zabaneh 阐明稳定币通过“结合区块链的力量和法币的稳定性”代表了加密货币的“杀手级应用”，抓住了主流采用需要主流计价的洞察。

2024-2025 年通过 MiCA、GENIUS 法案和 Kalshi 的联邦法院胜利实现的监管突破，创造了所有领导者都认为是主流采用先决条件的清晰度。May Zabaneh 的声明“必须有一些明确性，一些标准，一些关于该做什么和不该做什么的想法”反映了普遍的情绪，即监管确定性比监管优惠更重要。那些投资于合规优先策略的公司——PayPal 的完整 BitLicense、Robinhood 与 SEC 会面 16 次、Kalshi 的 CFTC 诉讼、Revolut 的英国银行牌照——在监管清晰度到来时，都将自己定位为能够抓住机遇。

然而，重大挑战依然存在。Robinhood 第四季度 35% 的收入依赖于加密货币，随后第一季度下降，表明存在波动性风险。Revolut 350 万欧元的反洗钱罚款凸显了持续的合规挑战。PayPal 的 PYUSD 仅占稳定币市场份额不到 1%，表明加密市场中现有参与者的优势。Kalshi 在选举周期之外的可持续性仍未得到证实。CoinGecko 挑战与拥有更雄厚资金的交易所自有数据提供商竞争的挑战仍在继续。从 7 亿账户到主流普及的道路需要持续的执行、监管导航和技术创新。

衡量成功的最终标准将不是加密货币收入百分比或代币价格，而是加密货币的隐形性——当用户在不知道稳定币为其提供支持的情况下获得储蓄账户收益，在不认识区块链轨道的情况下进行国际转账，在不理解智能合约的情况下交易预测市场，或在不理解托管架构的情况下代币化资产时。John Wang 将预测市场视为“加密货币的特洛伊木马”，Mazen ElJundi 的“Web2 和 Web3 之间的桥梁”，以及 Bobby Ong 的哲学“任何可以代币化的东西都将被代币化”，都指向同一个终点：加密基础设施如此无缝地集成到金融服务中，以至于将“加密货币”作为一个独立类别进行讨论变得过时。这五位领导者，通过并行执行趋同策略，正在构建那个未来——一次 API 请求，一笔交易，一个用户。

稳定币最为人熟知的角色是加密市场的“结算层”。然而，要真正实现其作为价值互联网核心的潜力，稳定币必须跨越从内部工具到日常支付方式的鸿沟，成为我们口袋里的新一代数字货币。

这条道路充满挑战，但并非不可实现。先给出结论：要让稳定币在美国从“结算层”转变为“日常支付”，最可行的路径是——

首先，利用激励和相对便利性，在细分场景中建立可持续的“据点”。

然后，使用开放、中立、由参与者共同治理的网络，对这些碎片化的据点进行标准化和互联，聚合为统一整体，进而进入主流。

1. 从信用卡学习 “两步走”

任何新支付方式在早期都会面临一个共同的难题：启动问题。这是经典的“先有鸡还是先有蛋”困境——网络没有用户就没有价值，用户也不会加入没有价值的网络。要理解稳定币如何打破这一循环，我们可以借鉴信用卡的成功路径，尤其是 BankAmericard（Visa 前身）开创的 “两步走” 策略。

信用卡的最初突破并非通过瞬时的全国覆盖，而是基于其 “固有特性” 在局部地区形成正向反馈循环。第一是便利性——一张卡可在多家商户使用，极大降低了携带现金和开支票的摩擦。第二是激励——提供更易获取的循环信用，覆盖了传统信用卡服务不足的人群，并为用户带来实在的好处。对商户而言，信用卡带来了增量销售；通过将信用和风险管理外包给金融机构，即使是中小企业也能因提供信用而提升销量。

当这些碎片化的据点形成正向反馈后，第二步的真正飞跃出现：将它们连接起来。关键在于构建一个由所有参与者共同治理的组织中立网络。这解决了 “既是裁判又是选手” 的早期不信任，使银行和商户能够放心加入。同时，技术互操作性提供了统一的授权、清算、结算和争议解决规则，使系统效率足以与现金和支票竞争。

要点是：首先利用 “固有特性” 在细分场景中创建正向反馈循环，然后通过 “开放网络” 将这种局部优势扩展为全国网络效应。

2. 稳定币的三大杠杆：便利性 | 激励 | 增量销售

当下的稳定币生态正逐步获得信用卡曾经拥有的 “固有特性”。

1) 便利性（差距正在缩小）

当前稳定币支付的痛点很明确：法币入金摩擦大、私钥与 gas 费用的用户体验差、跨链兼容性复杂。幸运的是，我们已有清晰的技术和监管路径来逼近银行卡体验。

未来，深度对接受监管的托管机构和金融机构将显著降低法币兑换为稳定币的摩擦。同时，账户抽象、gas 赞助和 Passkey 等基础设施改进将让用户摆脱私钥管理和 gas 支付的负担。再加上链抽象和智能路由技术的进步，将简化用户和商户必须在同一链上的复杂性，实现无缝支付。

结论是：虽然今天的稳定币支付尚未足够便利，但技术和监管路径已经明朗，并在快速赶超。

2) 激励（面向商户和消费者）

稳定币可以提供远超静态积分的激励。想象一下 “白标稳定币”，由受监管的发行方负责底层发行和运营，品牌方以自有标签进行分发。这种新型会员资产比传统闭环储值更友好，因为它可转让、可兑换。品牌可以利用其可编程性提供精准补贴，如即时折扣、免运费、优先访问，甚至 VIP 服务。

对消费者而言，可编程奖励将带来革命性体验。稳定币的原生可编程性让奖励与支付紧密耦合：可以在结算时实现即时补贴，或根据特定行为触发动态奖励。空投可用于低成本、精准触达和即时激活。如果钱包能够无缝将用户的浮动资金路由至合规的收益来源，用户将更愿意在生态内保留余额并直接使用稳定币消费。

3) 增量销售（收益驱动的 “先买后付” 类模型）

稳定币本身不是信用工具，但可以与托管和收益机制叠加，形成刺激消费的新模型。商户可以设置：当交易资金进入托管账户并产生收益时，部分收益在到期时用于补贴用户账单。这本质上是将 DeFi 收益重新分配为更精细、更具吸引力的交易补贴，用更低的资本成本换取更高的转化率和客单价。

3. 如何启动稳定币支付网络

第一步：构建自洽的 “据点”

成功的秘诀是先在边缘、细分场景落地，而不是直接挑战主流。

• 细分场景 A：相对便利 + 新销售。

  • 情境： 美国商户向国际用户销售美元计价的数字商品或服务，传统支付方式要么费用高昂，要么受限。
  • 价值： 稳定币提供可及且低成本的支付通道，为商户带来新销售和更广覆盖。

• 细分场景 B：激励驱动的受众 & 高频平台。

  • 情境 1：粉丝经济/文化偶像。 粉丝社区持有 “她品牌的美元” 以换取优先访问和专属权益。
  • 情境 2：平台内部高速交易市场。 如二手交易平台或内容创作平台，卖家收入常在平台内循环。使用 “平台美元” 可降低资金进出摩擦，提升周转效率。

要让这些据点成功，必须满足三要素：激励要有冲击力（即时减免优于长期积分），体验要顺畅（快速入金、免 gas、链抽象），资金要可转让/可兑换（避免 “永久锁定” 的心理负担）。

第二步：使用开放网络连接 “据点”

当碎片化据点达到规模后，需要一个统一网络将其聚合。该网络必须具备：

• 中立治理： 由所有参与者共同治理，避免被单一发行方或收单方垂直整合，从而赢得各方信任。
• 统一规则： 在合规许可框架下，制定统一的 KYC/AML、消费者保护、兑换与争议解决规则，并明确资产冻结或黑名单等极端情形的处理流程。
• 技术互操作： 标准化授权、清算、对账消息。提供统一 API 与多链稳定币智能路由，接入合规的风险网关以实现反洗钱、可疑交易监控与可追溯性。
• 共享经济： 公平分配网络费用、服务费和收益，确保发行方、商户、钱包及各类服务提供商皆受益。支持联合品牌忠诚计划和收益共享，类似过去联合品牌信用卡“招募”大型商户的模式。

4. 常见异议与反驳

• “信用卡更便利，为什么要换？”

  • 这不是替代，而是 “先攻侧翼”。稳定币首先在服务不足的细分人群和激励驱动的受众中建立优势，然后通过网络聚合扩大覆盖。

• “没有拒付，消费者如何受保护？”

  • 可通过托管、争议仲裁和保险机制实现功能等价。高风险场景可提供可撤销层和基于代币的身份管理。

• “监管不确定，如何规模化？”

  • 前提是 “合规优先” 的发行和托管。在明确的州或联邦框架下，先做能做的事。网络层可设计为可插拔合规和地理围栏，随监管明朗逐步扩张。

• “卡组织会以更低费用报复吗？”

  • 稳定币的核心优势在于其可编程性和开放 API 带来的新产品空间，而非单纯的费用竞争。在跨境和高频闭环场景下，其结构性成本和体验优势难以被卡组织复制。

5. 12–24 个月可验证的里程碑

未来 1‑2 年，我们可以预期以下进展：

• 体验： 新用户从零到完成支付的时间 ≤ 2 分钟；实现免 gas、自动跨链路由，失败率与延迟与主流电子钱包持平。
• 生态： ≥ 5 家合规发行/托管服务商推出白标稳定币；≥ 50,000 家商户接受支付，其中 ≥ 30% 为跨境或数字商品/服务。
• 经济性： 稳定币支付的全链路商户成本（含风险管理与兑换）在目标场景下显著低于传统方案；通过联合品牌/收益共享驱动的复购或客单价提升达到统计显著。

结论

如果让稳定币直接与银行卡正面交锋，胜算不大。但通过在细分场景建立 “据点”，以激励和相对便利性赢得先机，再借助开放、中立、参与者共治的网络实现标准化、互联与规模化，这条路径不仅可行，而且一旦网络成形，回头看将是顺理成章的自然演进。