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2026 机构加密货币：传统金融 (TradFi) 时代的黎明

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

加密货币作为边缘化、投机性资产类别的时代正在结束。2026 年，机构资本、监管明确性和华尔街基础设施正在汇聚，将数字资产转变为传统金融的永久固定组成部分。这不再是另一个炒作周期 —— 而是一个酝酿多年的结构性转变。

灰度（Grayscale）的研究部门将 2026 年称为数字资产的“机构时代黎明”。该公司的展望指出，对通胀对冲工具的宏观需求、两党市场结构立法以及合规基础设施的成熟，是推动加密货币从投机向成熟资产类别演变的动力。与此同时，比特币和以太坊 ETF 在 2025 年累计净流入 310 亿美元，处理了 8800 亿美元的交易量。摩根大通（JPMorgan）正在试点代币化存款。稳定币的发行量预计将超过 1 万亿美元。

这不再仅仅是零售交易者追求 100 倍回报的故事。这是关于养老基金配置数字商品、银行利用区块链轨道结算跨境支付，以及财富 500 强公司将其资产负债表代币化。问题不在于加密货币是否与传统金融融合，而在于这种融合的速度有多快。

灰度的 190 亿美元愿景：从投机转向机构基础设施​

灰度对 2026 年的展望将数字资产描述为进入了一个不同于以往任何市场周期的新阶段。区别在于？机构资本不再通过投机狂热进入，而是通过顾问、ETF 和代币化资产负债表流入。

数字商品的宏观逻辑​

灰度预计，由于公共部门高债务和财政失衡增加了法定货币的风险，宏观层面对于替代价值存储手段的需求将持续增长。比特币和以太坊作为稀缺的数字商品，被定位为抵御通胀和货币贬值风险的投资组合压舱石。

这并不是一个新观点，但交付机制已经改变。在之前的周期中，投资者通过不受监管的交易所或复杂的托管安排获取比特币。在 2026 年，他们通过美国证券交易委员会（SEC）批准的现货 ETF 进行配置，这些资产存放在富达（Fidelity）、贝莱德（BlackRock）或摩根士丹利（Morgan Stanley）的账户中。

数据验证了这一转变。到 2025 年底，比特币 ETF 的资产规模达到约 1150 亿美元，而以太坊 ETF 超过了 200 亿美元。这些不再是零售产品 —— 它们是专为管理客户投资组合的财务顾问设计的机构工具。

监管明确性解锁资本​

灰度的分析强调，监管的明确性正在加速机构对公共区块链技术的投资。现货加密 ETF 的批准、关于稳定币的 GENIUS 法案的通过，以及对 2026 年美国两党加密市场结构立法的预期，共同构建了机构所需的框架。

多年来，机构进入加密领域的主要顾虑集中在监管的不确定性上。银行无法在不面临执法行动风险的情况下持有数字资产。资产管理公司在没有明确分类的情况下无法建议配置。那个时代正在结束。

正如灰度所总结的：“2026 年将是区块链金融与传统金融系统更深层次融合的一年，也是机构资本积极流入的一年。”

为什么这个周期与众不同​

灰度的信息很直接：2026 年与投机狂热无关。它是关于资本通过顾问、机构、ETF 和代币化资产负债表缓慢进入 —— 将加密货币重塑为更接近传统金融的形式。

之前的周期遵循可预测的模式：零售狂热、不可持续的价格上涨、监管打击、长达数年的寒冬。2026 年的周期缺乏这些特征。价格波动性已经下降。机构参与度增加。监管框架正在成型，而非退缩。

这代表了分析师所称的“加密市场的永久性重新定向” —— 从金融边缘向其核心的转变。

两党立法的突破：GENIUS 和 CLARITY 法案​

在美国加密货币历史上，这还是第一次通过了全面且获得两党支持的立法，为数字资产创建了监管框架。这代表了从“执法式监管”向结构化、可预测的合规体系的重大转变。

GENIUS 法案：稳定币基础设施走向主流​

GENIUS 法案于 2025 年 6 月 17 日在参议院、7 月 17 日在众议院获得两党支持通过，并于 2025 年 7 月 18 日由特朗普总统签署成为法律。它为“支付型稳定币”建立了首个全国性的综合监管体系。

根据 GENIUS 法案，除获准的支付型稳定币发行人外，任何人在美国发行支付型稳定币均属违法。该法令规定了谁可以发行稳定币、必须如何维持储备，以及哪些监管机构负责监督合规情况。

其影响是立竿见影的。银行和合格托管人现在在如何安全处理稳定币和数字资产方面有了明确的法律依据，有效地结束了执法式监管的时代。正如一份分析指出，这“终于将银行和合格托管人如何安全处理稳定币和数字资产的方式进行了法典化。”

《CLARITY 法案》：数字商品的市场结构​

2025 年 5 月 29 日，众议院金融服务委员会主席 French Hill 提出了《数字资产市场清晰度（CLARITY）法案》，该法案为数字资产市场参与者建立了明确的功能性要求。

《CLARITY 法案》将授予商品期货交易委员会（CFTC）对“数字商品”现货市场的“排他性管辖权”，同时保留证券交易委员会（SEC）对投资合同资产的管辖权。这解决了多年来令机构参与陷入停滞的管辖权模糊问题。

2026 年 1 月 12 日，参议院银行业委员会发布了一份长达 278 页的新草案，探讨了包括稳定币收益、DeFi 监管和代币分类标准在内的关键问题。该草案禁止数字资产服务提供商仅因用户持有稳定币余额而向其提供利息或收益，但允许提供稳定币奖励或与活动挂钩的激励措施。

参议院银行业委员会计划于 1 月 15 日对《CLARITY 法案》进行审议。白宫加密货币顾问 David Sacks 表示：“我们比以往任何时候都更接近通过特朗普总统所呼吁的具有里程碑意义的加密货币市场结构立法。”

为什么两党支持至关重要​

与以往因党派分歧而停滞不前的监管倡议不同，《GENIUS 法案》和《CLARITY 法案》获得了实质性的两党支持。这标志着数字资产监管正在从政治皮球转变为经济基础设施的重中之重。

这些法案提供的监管清晰度正是机构配置者一直要求的。养老基金、捐赠基金和主权财富基金都在严格的合规指令下运行。没有监管框架，他们就无法进行配置。有了框架，资金就会流入。

华尔街的加密建设：ETF、稳定币和代币化资产​

传统金融行业不仅仅是在观察加密货币的演变 —— 它正在积极构建基础设施以主导这一领域。主要银行、资产管理公司和支付处理器正在推出将区块链技术集成到核心金融业务中的产品。

比特币和以太坊之外的 ETF 增长​

2025 年，比特币和以太坊现货 ETF 累计净流入 310 亿美元，同时处理了约 8800 亿美元的交易量。比特币 ETF 的资产规模已增长至约 1150 亿美元，而以太坊 ETF 已突破 200 亿美元。

但 ETF 浪潮并不会止步于 BTC 和 ETH。分析师预测将扩展到山寨币，摩根大通估计比特币和以太坊之外的代币化资产市场规模潜力达 120-340 亿美元。Solana、XRP、Litecoin 和其他主要加密货币都有待处理的 ETF 申请。

ETF 结构为机构配置者解决了关键问题：受监管的托管、税务报告、熟悉的经纪商集成以及消除私钥管理。对于管理客户投资组合的财务顾问来说，ETF 将加密货币从操作噩梦转变为一个会计分录项。

稳定币：1 万亿美元的预测​

稳定币正在经历爆发式增长，据 21Shares 预测，到 2026 年其流通量将突破 1 万亿美元 —— 是目前市场规模的三倍以上。

稳定币的应用场景远不止加密原生交易。Galaxy Digital 预测，到 2026 年，全球三大卡组织（Visa、Mastercard、American Express）将通过公链稳定币处理超过 10% 的跨境结算量。

包括摩根大通、PayPal、Visa 和 Mastercard 在内的主要金融机构正在积极布局稳定币。摩根大通的 Kinexys 平台正在试点代币化存款和基于稳定币的结算工具。PayPal 在 Ethereum 和 Solana 上运营 PYUSD。Visa 正在利用区块链轨道使用 USDC 结算交易。

《GENIUS 法案》为这些机构提供了所需的监管框架。随着合规路径的明确，稳定币的采用正从实验阶段转向运营阶段。

银行进军加密交易与托管​

摩根斯坦利、PNC 和摩根大通正在开发加密交易和结算产品，通常通过与交易所合作实现。SoFi 成为第一家允许客户直接从账户进行数字资产交易的美国特许银行。

摩根大通计划接受比特币和以太坊作为抵押品，最初通过基于 ETF 的风险敞口实现，并计划扩展到现货持有。这标志着一个根本性的转变：加密资产正在成为传统银行业务中可接受的抵押品。

现实世界资产（RWA）代币化成为焦点​

贝莱德（BlackRock）和高盛（Goldman Sachs）率先实现了国债、私人信贷和货币市场基金的代币化。2025 年，贝莱德利用 Ethereum 和 Provenance 区块链实现了美国国债和私人信贷资产的代币化。

代币化具有显著优势：24/7 全天候交易、碎片化所有权、可编程合规和即时结算。对于管理数十亿美元投资组合的机构投资者来说，这些效率转化为可衡量的成本节约和运营改进。

随着更多传统资产迁移到区块链轨道，代币化资产市场预计将在未来几年从数十亿增长到数万亿。

基础设施成熟化：从投机转向合规优先架构​

机构采用需要机构级的基础设施。在 2026 年，加密行业正在交付的正是这些 —— 合格托管、链上结算、API 连接以及为受监管金融机构设计的合规优先架构。

合格托管：基石​

对于机构配置者来说，托管是不可逾越的底线。养老基金不能将资产存放在自托管钱包中。他们需要符合特定监管标准、保险要求和审计协议的合格托管商。

加密托管市场已经成熟以满足这些需求。像 BitGo（在纽约证券交易所上市，估值为 25.9 亿美元）、Coinbase Custody、Anchorage Digital 和 Fireblocks 这样的公司提供具有 SOC 2 Type II 认证、保险覆盖和监管合规性的机构级托管服务。

BitGo 的 2025 年度回顾指出：“基础设施的成熟 —— 合格托管、链上结算和 API 连接 —— 正在将加密货币转变为专业投资者的受监管资产类别。”

合规优先架构​

先构建加密平台后补齐合规的日子已经结束了。那些最快通过监管审批的平台，从第一天起就将合规性构建在系统中，而不是事后修补。

这意味着实时交易监控、多方计算 (MPC) 托管架构、储备证明系统以及直接内置于平台基础设施中的自动化监管报告。

巴塞尔银行监管委员会已批准框架，允许银行从 2026 年起披露虚拟资产敞口。监管机构日益期望将储备证明作为虚拟资产服务提供商 (VASP) 合规义务的一部分。

机构合规的隐私基础设施​

机构参与者需要隐私并非为了非法目的，而是出于合法的商业原因：保护交易策略、保障客户信息以及维持竞争优势。

2026 年的隐私基础设施在这些需求与监管合规之间取得了平衡。诸如零知识证明之类的解决方案实现了在不暴露敏感数据的情况下验证交易。可信执行环境 (TEEs) 允许对加密数据进行计算。符合监管要求的隐私协议正在涌现，既满足了机构的隐私需求，又满足了监管机构的透明度要求。

正如一项分析所指出的，平台现在必须直接在其基础设施中构建合规系统，那些从第一天起就构建合规性的公司通过监管审批的速度最快。

跨境合规挑战​

虽然主要司法管辖区的监管框架正在明晰，但全球范围内仍不均衡。公司必须策略性地处理跨境活动，理解监管方法、标准和执行方面的差异与规则本身同样重要。

欧洲的《加密资产市场法案》(MiCA)、新加坡金融管理局在亚洲的稳定币制度，以及美国在 《GENIUS Act》 和 《CLARITY Act》 下的框架，共同构成了一个复杂的合规要求网络。成功的机构平台在多个司法管辖区运营，并为每个地区制定量身定制的合规策略。

从投机到成熟资产类别：发生了什么变化？​

加密货币从投机资产向机构基础设施的转型并非一蹴而就。它是多种趋势汇聚、技术成熟以及市场结构根本性转变的结果。

资本重新分配模式​

机构对投机性山寨币的配置已稳定在管理资产规模 (AUM) 的 6%，而效用代币和代币化资产占收益的 23%。随着资本流向具有可持续商业模式的项目，预计这一趋势将进一步扩大。

主导以往周期的投机性“登月计划 (moon shot)”叙事正让位于基于基本面的配置。机构评估的是代币经济学、收入模型、网络效应和监管合规性 —— 而不是社交媒体的热度或 KOL 的代言。

从零售主导向机构主导的转变​

此前的加密周期是由零售投机驱动的：个人投资者追求指数级回报，通常对底层技术或风险了解甚少。2026 年的周期则不同。

机构资本和监管透明度正在推动加密货币向成熟的机构化市场转型，取代零售投机成为主导力量。这并不意味着零售投资者被排除在外 —— 而是意味着他们的参与发生在机构框架内（如 ETF、受监管的交易所、合规优先的平台）。

宏观利好：通货膨胀与货币贬值​

灰度 (Grayscale) 的论点强调了对替代性价值存储手段的宏观需求。高额的公共部门债务和财政失衡增加了法币的风险，推动了对比特币和以太坊等稀缺数字商品的需求。

这一叙事引起了机构配置者的共鸣，他们不将数字资产视为投机性赌注，而是作为投资组合多元化的工具。比特币与传统资产类别之间的相关性仍然较低，这使其在风险管理方面具有吸引力。

技术成熟度​

区块链技术本身已经成熟。以太坊向权益证明（Proof-of-Stake）的转型、每日处理数百万笔交易的 Layer 2 扩容方案、跨链互操作性协议以及企业级开发者工具，已经将区块链从实验性技术转变为生产就绪的基础设施。

这种成熟度使得在早期周期中技术上无法实现的机构级应用场景成为可能：在数秒内结算的代币化证券、嵌入智能合约的可编程合规性，以及在复杂程度上面足以媲美传统金融基础设施的去中心化金融协议。

2026 年的机构版图：谁在构建什么​

了解机构加密货币版图需要梳理主要参与者、他们的战略以及他们正在构建的基础设施。

资产管理公司：ETF 与代币化基金​

全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）已成为加密基础设施的领导者。除了推出 IBIT 比特币 ETF（其资产规模迅速成为最大的比特币 ETF）外，贝莱德还率先在区块链上推出了代币化货币市场基金和美国国债产品。

富达（Fidelity）、先锋（Vanguard）和景顺（Invesco）也为机构客户推出了加密 ETF 和数字资产服务。这些并非实验性产品 —— 它们是集成到服务数百万客户的财富管理平台中的核心产品。

银行：交易、托管与代币化​

摩根大通（JPMorgan）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、高盛（Goldman Sachs）和其他顶级投行正在构建全面的加密能力：

  • 摩根大通：用于代币化存款和基于区块链结算的 Kinexys 平台，并计划接受比特币和以太坊作为抵押品
  • 摩根士丹利：为机构客户提供加密交易和结算产品
  • 高盛：传统资产的代币化，机构加密交易柜台

这些银行并非在边缘进行实验。他们正将区块链技术集成到核心银行业务中。

支付处理商：稳定币结算​

Visa 和万事达卡（Mastercard）正利用稳定币通过区块链轨道路由跨境支付。效率提升显著：与代理行网络相比，实现了近乎即时的结算、24/7 全天候运营、降低了交易对手风险并减少了手续费。

PayPal 的 PYUSD 稳定币在以太坊和 Solana 上运行，支持点对点支付、商家结算和 DeFi 集成。这代表了一家主要的支付处理商正在构建原生的区块链产品，而不仅仅是支持加密货币购买。

交易所与基础设施提供商​

Coinbase、Kraken、Gemini 和其他主要交易所已从零售交易平台演变为机构服务提供商。他们提供：

  • 符合监管标准的合规托管
  • 面向机构交易者的主经纪商服务（Prime brokerage）
  • 用于自动化交易和国库管理的 API 集成
  • 用于监管报告的合规工具

机构交易所的格局与不受监管的交易平台的“狂野西部”时代已截然不同。

未来的风险与挑战​

尽管机构势头强劲，但重大风险和挑战依然存在。了解这些风险对于现实评估加密货币的机构化轨迹至关重要。

监管碎片化​

虽然美国在《GENIUS 法案》和《CLARITY 法案》方面取得了进展，但全球监管的碎片化带来了复杂性。欧洲的 MiCA、新加坡的 MAS 框架和香港的加密监管机制存在显著差异。全球运营的公司必须应对这种拼凑式的监管，这增加了合规成本和运营复杂性。

技术风险​

智能合约漏洞利用、跨链桥黑客攻击和协议漏洞继续困扰着加密生态系统。仅在 2025 年，就有数十亿美元因黑客攻击和漏洞利用而损失。机构参与者要求的安全标准是许多加密协议尚未达到的。

市场波动性​

比特币 60% 以上的跌幅仍有可能发生。习惯于传统资产波动性的机构配置者在加密货币面前面临着本质上不同的风险状况。头寸规模、风险管理以及围绕波动性的客户沟通仍然是挑战。

政治不确定性​

尽管 2026 年加密立法获得了前所未有的两党支持，但政治风向可能会发生变化。未来的政府可能会采取不同的监管立场。地缘政治紧张局势可能会影响加密货币在全球金融中的作用。

可扩展性限制​

尽管技术有所进步，但区块链的可扩展性仍然是某些机构应用场景的瓶颈。虽然 Layer 2 解决方案和替代性 Layer 1 区块链提供了更高的吞吐量，但它们也引入了复杂性和碎片化。

构建在机构基础之上：开发者的机遇​

对于区块链开发者和基础设施提供商来说，机构浪潮创造了前所未有的机遇。机构参与者的需求与零售用户有本质不同，从而产生了对专业服务的需求。

机构级 API 与基础设施​

金融机构要求 99.99% 的正常运行时间、企业级 SLA、专属支持以及与现有系统的无缝集成。RPC 提供商、数据馈送和区块链基础设施必须达到银行级的可靠性标准。

提供多链支持、历史数据访问、高吞吐量 API 和合规功能的平台已准备好捕捉机构需求。

合规与监管技术​

加密合规的复杂性为监管技术（RegTech）提供商创造了机会。交易监控、钱包筛选、准备金证明和自动报告工具为应对监管要求的机构参与者提供服务。

托管与密钥管理​

机构托管不限于冷存储。它需要多方计算（MPC）、硬件安全模块（HSMs）、灾难恢复、保险和监管合规。专业的托管提供商为该市场提供服务。

代币化平台​

将传统资产代币化的机构需要处理发行、合规、二级交易和投资者管理。代币化资产市场的增长催生了对支持整个生命周期的基础设施的需求。

对于构建需要企业级可靠性的区块链应用程序的开发人员，BlockEden.xyz 的 RPC 基础设施 提供了服务于受监管金融机构和要求 99.99% 正常运行时间及合规架构的高级分配者所需的机构级基础。

底线：永久性的转变​

从投机向机构采用的过渡不是一种叙事 —— 而是一个由立法、资本流动和基础设施建设支撑的结构性现实。

灰度（Grayscale）提出的“机构时代黎明”这一说法准确地捕捉到了这一时刻。《GENIUS 法案》和《CLARITY 法案》提供了机构参与者所要求的监管框架。比特币和以太坊 ETF 通过熟悉的、受监管的渠道引导了数百亿美金的资本。银行正在将加密技术整合到核心运营中。稳定币的流通量预计将达到 1 万亿美元。

正如一位分析师所言，这代表了“加密市场的永久性重新定位” —— 从金融边缘转向核心。前几个周期的投机狂热正在被审慎、合规优先的机构参与所取代。

风险依然存在：监管碎片化、技术漏洞、市场波动和政治不确定性。但发展方向是明确的。

2026 年并不是加密货币在全民普及意义上最终成为“主流”的一年。它是加密货币成为基础设施的一年 —— 即传统金融机构可以平淡地整合进业务中的、受监管的、必不可少的基础设施。

对于在这个领域进行构建的人来说，这是一个历史性的机遇：构建数万亿机构资金最终将流向的轨道。游戏规则已从颠覆金融转变为成为金融。而全球财力最雄厚的机构正押注这一转变是永久性的。

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