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媒体高喊 “加密寒冬” —— 这正是你该关注的原因

· 阅读需 13 分钟
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

当 NPR 在 2026 年 1 月 1 日发布《2025 年加密货币飙升——随后崩盘。现在该怎么办？》时，它概括了加密老兵们似曾相识的叙事转变。在对比特币冲向 126,000 美元以及特朗普（Trump）对加密货币友好的政府进行了数月令人屏息的报道后，主流媒体反转了叙事。“加密寒冬回归，”标题这样宣布。彭博社（Bloomberg）警告称出现了《新的信心危机》，而 CNN 在比特币跌破 70,000 美元时问道：“说真的，发生了什么？”。

这里有一个迷人之处：主流媒体宣告末日的声浪越大，我们就越有可能接近市场底部。历史经验表明，极端的媒体悲观情绪是加密领域最可靠的反向指标之一。当每个人都深信派对已经结束时，那往往正是下一个周期开始孕育的时刻。

媒体叙事反转的剖析​

叙事反转的速度和严重程度揭示了主流机构报道加密货币的一切逻辑。从 2024 年 11 月到 2025 年 10 月，比特币从特朗普胜选后开始攀升，价格几乎翻了一番，达到每枚 126,000 美元的历史高点。在此期间，传统媒体的报道表现出压倒性的看涨情绪。华尔街银行宣布成立加密货币交易柜台。养老基金悄悄增加了比特币的配置。当时的叙事很简单：机构采用已经到来，200,000 美元的比特币是“必然”的。

随后回调开始了。到 2026 年 2 月初，比特币跌至 64,000 美元——较峰值下跌了 44%。突然间，那些曾经庆祝加密货币崛起的媒体开始发布“讣告”。NBC 新闻报道称“投资者逃离风险资产”，而 CNBC 则对“加密寒冬”发出了警告，半岛电视台（Al Jazeera）则质疑为什么尽管有特朗普的支持，比特币仍在崩盘。

从根本上改变了什么吗？几乎没有。技术没有崩溃。采用指标没有反转。如果说有什么变化的话，那就是监管透明度提高了。改变的是价格——随之改变的还有媒体的情绪温度。

为什么媒体情绪是一个反向指标​

金融市场受心理驱动的程度与基本面不相上下，而加密货币放大了这种动态。学术研究已经证实了交易员长期以来的猜测：社交媒体情绪可以预测比特币的价格变化，滞后情绪每增加一个单位，与次日收益率上升 0.24-0.25% 相关。但这里有一个关键的见解——这种关系并不是线性的。在极端情况下，它是反向作用的。

根据 Santiment 的数据，当社交媒体和主流媒体的看跌情绪激增时，它通常作为潜在反弹的反向信号。其中的逻辑属于行为金融学：当悲观情绪成为绝大多数人的共识时，市场上剩下的卖家就很少了。每个想要离场的人都已经离场。剩下的只有持有者和——至关重要的——等待“时机”的场外买家。

观察一下这种模式：

  • 极度狂热（2025 年 10 月）：比特币达到 126,000 美元。主流头条宣扬“机构采用”和“100 万美元的比特币”。散户 FOMO 盛行。恐惧与贪婪指数显示为极度贪婪。

  • 剧烈回调（2025 年 11 月 - 2026 年 2 月）：比特币下跌 44% 至 64,000 美元。媒体转向“加密寒冬”叙事。恐惧与贪婪指数进入极度恐惧区域。

  • 历史规律：在之前的周期中，极度恐惧的读数结合强烈的负面媒体报道往往标志着局部或周期底部。2018 年的“加密寒冬”、2020 年 3 月的 COVID 崩盘以及 2021 年 5 月的回调都遵循了这一剧本。

研究表明，主流财经杂志对比特币的乐观头条通常标志着情绪巅峰（顶部指标），而像“这是加密货币的终结吗？”之类的标题通常出现在情绪低落的底部附近。其机制很简单：主流媒体是反应式的，而非预测性的。它报道已经发生的事情，放大盛行的情绪，而不是预见反转。

数据究竟显示了什么​

尽管主流媒体关注价格走势和短期波动，但加密市场的结构性基础却讲述了不同的故事。驱动 2025 年牛市的叙事——机构采用——并未反转，反而正在加速。

到 2025 年底，比特币现货 ETF 管理的资产总额超过了 1,150 亿美元，其中贝莱德（BlackRock）的 IBIT（750 亿美元）和富达（Fidelity）的 FBTC（超过 200 亿美元）处于领先地位。在 2025 年第三季度，至少有 172 家上市公司持有比特币，环比增长 40%。截至 2024 年 10 月，微策略（MicroStrategy，现更名为 Strategy）持有超过 640,000 枚 BTC，将其资产负债表转变为长期的数字国库。

监管环境也得到了显著改善。美国的 《GENIUS 法案》为稳定币建立了一个联邦框架，要求 1:1 的资产支持和标准化的信息披露。高盛（Goldman Sachs）的调查数据显示，虽然 35% 的机构认为监管不确定性是采用的最大障碍，但 32% 的机构认为监管透明度是最大的催化剂。区别在于：透明度到来的速度比恐惧消散的速度更快。

灰度（Grayscale）的《2026 年数字资产展望》将这一时期描述为“机构时代的黎明”，并指出在过去两年中，机构的参与“比加密货币演变的其他任何阶段都加速得更快”。机构资产管理公司已将其管理资产（AUM）的约 7% 投资于加密货币，尽管有 71% 的机构表示计划在未来 12 个月内增加敞口。

媒体叙事与市场现实之间的差距​

主流媒体报道与机构行为之间的脱节揭示了金融市场中信息不对称的重要特征。主要获取主流新闻的散户投资者在看到“加密寒冬”的头条新闻时会感到恐慌。而分析资产负债表和监管文件的机构投资者则看到了机会。

这并不是说比特币的调整是不合理的，或者进一步下跌是不可能的。 44% 的跌幅反映了合理的担忧：科技板块的信贷压力、2026 年 1 月 30 亿美元的 ETF 资金流出，以及随着地缘政治紧张局势和通胀担忧再次抬头而产生的更广泛避险情绪。彭博社指出，始于 10 月份的剧烈崩盘“演变成了更具腐蚀性的东西：一场并非由恐慌引发，而是由买家、动能和信念缺失所塑造的抛售。”

但这里的关键见解是：市场在坏消息中见底，而不是好消息。当情绪极度悲观、杠杆被清洗、最后的“弱手”已经投降时，市场就会触底。比特币到 2026 年 1 月为止经历的连续四个月下跌——这是自 2018 年以来最长的连跌纪录——是典型的筑底特征。

逆向投资策略​

那么，投资者应该如何利用这些信息呢？逆向投资策略在理论上很简单，但在执行上却很困难：

  1. 识别极端情绪：当主流头条一致宣布“加密寒冬”或询问“这就是终结吗？”时，请意识到你可能正处于或接近情绪的极端。比特币恐惧与贪婪指数 和社交媒体情绪追踪器可以量化这一点。

  2. 看透杂音：专注于核心的基本面指标——网络活跃度、开发者代码提交、监管进展、机构资金流入以及链上筹码积累模式。当巨鲸在利空头条下悄然吸筹时，这就是一个信号。

  3. 在恐惧中定投：极端恐惧为有纪律的积累创造了机会。历史表明，在极度悲观的时期买入——即在感到最不安的时候买入——在加密货币领域产生了最高的风险调整后收益。

  4. 避开狂热：逆向策略的另一面是识别顶部。当主流媒体一致看涨，当你的出租车司机向你提供加密货币投资建议，以及当投机性代币的表现优于基本面驱动的项目时，就是该获利了结或降低风险敞口的时候了。

这种挑战是心理层面的。在媒体大肆宣扬末日论时买入需要定力。这需要屏蔽情绪化的杂音并专注于数据。综合多方情绪的研究——包括 Twitter、Reddit、TikTok 和主流媒体——表明多信号方法可以提高预测准确性。但最重要的信号往往最简单：当所有人都对方向达成共识时，这个方向很可能是错误的。

接下来的走向​

NPR 的头条新闻“加密货币在 2025 年飙升——然后崩盘”很可能会像以前“加密货币已死”的宣言一样经不起时间的考验。自诞生以来，比特币已被宣布死亡 473 次。每一份讣告都标志着局部底部。每一次复苏都证明了怀疑论者的错误。

这并不意味着比特币会立即反弹至新高。市场周期是复杂的，由宏观经济状况、监管发展、技术进步和集体心理驱动。它的意义在于，媒体的极端悲观是一个数据点——一个在评估我们处于周期哪个阶段时非常有价值的数据点。

在这个“加密寒冬”期间购买比特币的机构理解散户投资者经常忽视的一点：不对称的风险回报。当情绪极度负面且价格大幅回调时，下行风险有限，而上行潜力则在扩大。这就是逆向投资所寻求的机会。

因此，下次当你看到主流头条宣布加密货币消亡时，不要惊慌。保持关注。历史经验表明，当媒体最悲观时，市场正准备迎接下一轮上涨。而那些能够从噪音中识别信号、能够识别极端情绪本质的人，正处于捕捉这一涨幅的有利位置。

媒体高喊“加密寒冬”。聪明的投资者听到的是“买入机会”。

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来源​

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