首笔 3500 万美元 VC 交易以协议原生稳定币结算：机构金融的新纪元
在加密货币历史上，3500 万美元的风投投资首次完全通过协议原生稳定币进行结算。没有电汇，没有 USDC，没有银行参与。只有 JupUSD —— Jupiter 推出仅一个月的稳定币 —— 直接从 ParaFi Capital 流向这家年交易额超过 1 万亿美元的 Solana DeFi 超级应用。
这不仅仅是一则融资公告。它是一个概念验证，证明了稳定币已经超越了投机阶段，进入了机构金融的运行轨道。当加密领域最受尊敬的投资机构之一通过一个两个月前还不存在的稳定币完成 3500 万美元的交易时，其影响已远远超出了 Solana 生态。
这笔重写了风投机制的交易
Jupiter 与 ParaFi 的这笔交易标志着多个值得深入剖析的“首次”：
Jupiter 历史上的首次外部投资。 尽管累计交易额已达 3 万亿美元，年收入达 3840 万美元，但 Jupiter 此前从未接受过外部资本。该协议从第一天起就依靠自有资金运作，并在其整个存续期间保持盈利 —— 这在 DeFi 领域实属罕见。
完全以 JupUSD 结算。 ParaFi 没有向加密友好银行电汇美元，也没有通过 USDC 或 USDT 进行转换。整笔 3500 万美元的交易全部以 JupUSD 结算，这是 Jupiter 于 2026 年 1 月 5 日推出的原生稳定币。
无折扣的市场价格。 与通常以大幅折扣提供代币的典型风投交易不同，ParaFi 以现货市场价格收购了 JUP 代币。该交易还包括权证，允许以更高价格额外购买代币 —— 这种结构旨在展示长期的一致性，而非短期套利。
延长的锁定期承诺。 ParaFi 接受了更长的代币锁定期，这表明了对 Jupiter 多年发展轨迹的信心，而不是寻求快速获利了结。
这种交易结构挑战了传统的风投 - 加密动态。在传统动态中，投资者通常要求折扣、即时流动性选择以及从协议中榨取价值的优惠条款。
JupUSD：在第五周结算 3500 万美元的稳定币
JupUSD 在 2025 年的 Solana Breakpoint 大会上发布，并于 2026 年 1 月 5 日正式上线。在短短几周内，它就结算了历史上规模最大的以稳定币计价的风投交易。
其架构解释了为什么 ParaFi 敢于将 3500 万美元托付给它：
贝莱德（BlackRock）支持的抵押品。 JupUSD 最初由 USDtb 100% 支持，USDtb 是一种几乎完全由贝莱德的 BUIDL 基金抵押的稳定币 —— BUIDL 是资产超过 18 亿美元的最大代币化国债基金。这不是实验性的算法支持；它是机构级的抵押品。
与 Ethena 合作进行收益优化。 Jupiter 与 Ethena Labs 合作构建了 JupUSD。路线图包括引入 Ethena 的 delta 中性稳定币 USDe，以便在保持美元挂钩稳定性的同时，为持有者优化收益。
7.5 亿美元的即时流动性。 在上线首日，Jupiter 就将其约 7.5 亿美元的自有 USDC 流动性迁移到了 JupUSD 中，确保了强大的市场深度和即时可用性。这并非是在真空环境下推出的稳定币 —— 它在面世之初就拥有比大多数协议多年积累还要多的流动性。
原生生态系统集成。 JupUSD 直接在 Jupiter 的产品内部运行。用户可以将其应用于定投（DCA）策略、限价单、永续合约交易和预测市场，同时赚取奖励。这创造了纯投机性稳定币所缺乏的效用流转速度。
稳定币被机构迅速采用，验证了 Jupiter 的论点：Solana 的主导 DeFi 平台可以拥有自己的金融轨道，而不是依赖外部稳定币发行方。
Jupiter 的演进：从聚合器到金融超级应用
Jupiter 起初是一个 DEX 聚合器 —— 一款在 Solana 碎片化的流动性中路由交易以寻找最佳执行的软件。如今，它控制了 Solana 95% 的 DEX 聚合器市场，并已演变成更具雄心的形态。
该平台目前跨越多个垂直领域：
永续合约交易（收入 2090 万美元，占总收入 54.5%）。 Jupiter 的永续合约产品直接与 Hyperliquid 及中心化交易所竞争，处理着数十亿美元的杠杆交易量。
Ultra 模式（收入 1180 万美元，占总收入 30.8%）。 为愿意为更好成交和优先访问支付费用的高级交易者提供的高级执行功能。
Jupiter Lend。 该借贷产品在短短 8 天内提供的资产规模就达到了 10 亿美元 —— 这是 Solana 有史以来最快的增长速度。用户可以在单个界面中进行借贷、兑换、交易和仓位管理。
预测市场。 继 Polymarket 的爆发式增长后，Jupiter 将预测市场功能直接集成到了其交易界面中。
投资组合管理。 用于跟踪、分析和优化整个 Solana 生态系统仓位的工具。
JupUSD 稳定币。 现在是支撑整个生态系统的核心金融原语。
3 万亿美元的累计交易额讲述了一个故事，3840 万美元的年收入则讲述了另一个故事。Jupiter 不仅仅是一个占据主导地位的聚合器，它还是一家盈利且多元化的金融基础设施公司，只是恰好运行在区块链上。
为什么 ParaFi 选择稳定币结算
ParaFi Capital 管理着超过 20 亿美元的资产，自 2018 年以来已投资了 105 家公司。他们本可以将美元电汇至任何交易所，通过 OTC 柜台购买 JUP 代币，或者签署传统的 SAFE 协议。相反，他们选择了以 JupUSD 进行结算。
驱动这一决定的因素可能有以下几点：
生态系统承诺的信号。 通过使用 JupUSD 结算，ParaFi 不仅展示了对 Jupiter 交易产品的信心，还展示了对其稳定币基础设施的信心。这是对整个金融堆栈投下的信任票。
降低交易对手风险。 传统的风投交易涉及银行、电汇和多个中间机构——每一个环节都会增加结算风险和延迟。稳定币结算具有即时性、最终性，且不需要银行关系。
结算期间的收益优化。 JupUSD 持有者可以通过 Jupiter 的生态系统集成获得奖励。即使在签署协议到收到代币的短暂期间，资金也能产生回报，而不是闲置在银行账户中。
树立先例。 ParaFi 可能意识到成为第一人的叙事价值。这笔交易将他们定位为稳定币结算机构交易的先驱，可能吸引寻求类似结构的项目的交易流。
这种结构也让 Jupiter 受益。通过证明 JupUSD 可以促成 3500 万美元的机构交易，该稳定币获得了原本需要数年才能建立的信誉。
更广泛的转变：稳定币作为风投结算轨道
Jupiter-ParaFi 代表了一种新兴趋势，而非孤立的实验。
2025 年风投投资反弹了 44%。 投资者向美国加密公司投入了 79 亿美元，高于 2024 年的低点。但交易量下降了 33%，表明大额资金正流向少数更成熟的协议。
中值支票规模增长了 1.5 倍。 500 万美元的中值投资表明风投公司正优先考虑质量而非数量——这正是 Jupiter 等成熟协议吸引资金的环境。
稳定币主导了融资叙事。 随着 2025 年加密货币与金融科技的重合度不断提高，稳定币带来了回归交易费商业模式的趋势，而非代币经济学的投机。TRM Labs 估计，到 2025 年初，稳定币占所有加密交易量的 30%。
监管透明化加速了采用。 2025 年 7 月的 GENIUS 法案为稳定币建立了统一的联邦标准，让机构投资者确信，以稳定币结算的交易不会面临追溯性的法律挑战。
这些条件表明，稳定币结算的风投交易将变得更加普遍。对于拥有原生稳定币或与稳定币发行方合作的协议来说，这创造了新的融资优势：投资者可以在没有传统银行摩擦的情况下进入头寸。
这对 Solana 的 DeFi 生态系统意味着什么
Jupiter 的交易证实了 Solana 是机构级的 DeFi 目的地。
Solana 的借贷市场 TVL 达到 36 亿美元。 2025 年 12 月标志着同比增长 33%（从 27 亿美元增至 36 亿美元），证明 Solana DeFi 不仅仅是交易量，它正在成为一个全栈金融系统。
Jupiter Lend 的 10 亿美元里程碑。 在 8 天内达到这一门槛信号表明了激进的用户获取和资本部署。这一速度表明，市场对与现有交易基础设施集成的 Solana 原生借贷产品有着积压已久的需求。
JupUSD 作为生态系统货币。 凭借 7.5 亿美元的初始流动性和此次 3500 万美元的机构交易，JupUSD 将自己定位为 Solana 的原生美元——可能挑战 USDC 在网络上的主导地位。
2026 年路线图扩展。 Jupiter 计划在 2026 年第一季度推出 Jupiter Global 和 Ecosystem Explorer，扩大全球访问范围并提供深度分析工具。 JupUSD 将在全年集成到借贷、永续合约和移动应用中。
对于 Solana 上的开发者来说，Jupiter 的发展轨迹证明，DeFi 协议可以实现盈利、吸引机构资金，并在第一天就推出金融原语，而无需风险投资支持。
投资逻辑：盈利的 DeFi 基础设施
ParaFi 的投资逻辑可能集中在以下几个因素：
收入的持久性。 Jupiter 3840 万美元的年收入来自多个渠道：永续合约交易、优质执行、借贷以及现在的稳定币集成。这种多样化降低了单点故障风险。
市场地位。 控制着 Solana 95% 的 DEX 聚合器市场创造了巨大的切换成本。用户、开发者和协议都围绕 Jupiter 的 API 和接口进行构建。
稳定币的选择权。 JupUSD 为 Jupiter 提供了稳定币费用、收益生成和准备金管理的潜在上升空间——如果采用规模扩大，这些收入流可能会远远超过交易费。
机构集成。 ParaFi 的交易证明 Jupiter 可以处理大型机构交易。这为财政管理、企业交易和其他企业用例打开 了大门。
Solana 生态系统的顺风。 随着 Solana 继续吸引用户和资金，Jupiter 作为主导的交易基础设施，将捕获成比例的增长红利。
这种结构——市场价、无折扣、延长的锁定期——表明 ParaFi 认为 Jupiter 相对于其市场地位和收入能力被低估了。他们赌的是增值，而不是寻求短期的套利空间。
对协议融资的启示
Jupiter 的交易为寻求机构资本且定位良好的协议提供了一个模板：
在融资前建立收入。 Jupiter 3840 万美元的年收入为他们提供了议价权，使其能够以市场价格谈判交易，而无需向投资者提供折扣。
推出具有机构支持的原生稳定币。 JupUSD 的 BlackRock/BUIDL 抵押品让 ParaFi 有信心结算 3500 万美元的交易。算法稳定币可能无法获得同样的机构信任。
结构旨在利益对齐，而非榨取。 允许以更高价格追加购买的认股权证结构激励 ParaFi 帮助 Jupiter 取得成功，而不是单纯地提取代币收益。
在交易前展示机构承载能力。 通过在第一天将 7.5 亿美元迁移到 JupUSD，Jupiter 在 ParaFi 投入资金之前证明了该稳定币能够处理机构级的规模。
对于没有 Jupiter 市场地位的项目，教训不是复制其结构——而是在寻求机构投资之前，努力建立类似的基本面。
接下来会发生什么
Jupiter 2026 年第一季度的路线图重点在于扩张：
Jupiter Global 推出。 将访问权限扩大到当前市场之外，可能包括传统加密货币入金渠道受限的地区。
生态系统浏览器 (Ecosystem Explorer)。 用于跟踪仓位、分析机会以及优化 Solana 全链策略的深度分析工具。
JupUSD 集成扩展。 在借贷、永续合约和移动端应用中实现更深层次的稳定币集成。
持续的机构采用。 ParaFi 的交易可能为寻求稳定币结算结构的更多机构合作伙伴打开大门。
这 3500 万美元并没有实质性地改变 Jupiter 的资本状况——他们已经实现了盈利且资本充足。真正的价值在于战略意义：ParaFi 的网络、声誉以及对 JupUSD 表现出的信心，创造了纯资本无法购买的动力。
对于更广泛的市场来说，这笔交易标志着稳定币已经跨越了一个门槛。当一笔 3500 万美元的机构交易通过由贝莱德 (BlackRock) 国债基金支持、仅推出一个月之久的稳定币结算时，“加密货币对机构来说太冒险”的论调又失去了一个支撑点。
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