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DeFi 的机构化蜕变：Aave V4 与 Lido 的 GOOSE-3 如何重写去中心化金融规则

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Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

DeFi 的机构化蜕变：Aave V4 与 Lido 的 GOOSE-3 如何重写去中心化金融规则

虽然散户交易者仍在关注代币价格，但 DeFi 最大协议的架构师们正在悄然执行一场协调一致的转型，这将重塑这个价值 1,490 亿美元的行业。Aave 将于 2026 年第一季度发布其 V4 升级，采用革命性的“枢纽与辐条”（hub-and-spoke）架构。Lido 正通过 GOOSE-3 拨款 6,000 万美元，致力于从“以太坊质押中间件”转型为全面的机构级平台。Sky（原 MakerDAO）正在部署 AI 代理以自动化治理决策。这些并非渐进式的更新 —— 它们是对去中心化金融未来形态的根本性重构。

这一时机并非巧合。高盛报告称，71% 的机构资产管理公司计划在未来 12 个月内增加加密货币风险敞口，而监管透明度被视为主要催化剂。随着传统金融谨慎地向 DeFi 靠拢，当今占据主导地位的协议正在竞相向它们靠拢。

2026 年的伟大协议升级​

Aave V4：多链迷宫中的统一流动性​

Aave 目前占据了以太坊总未偿借贷债务的 82% —— 这一市场主导地位在四年中稳步增长。但该协议在多条链上的碎片化部署造成了效率低下，创始人 Stani Kulechov 决心消除这一问题。

计划于 2026 年第一季度进行的 V4 升级引入了“枢纽与辐条”（hub-and-spoke）架构，从根本上重新构想了 DeFi 借贷：

工作原理：

每个 Layer 1 或 Layer 2 网络将托管至少一个 Aave V4 流动性枢纽（Liquidity Hub）—— 这是一个统一的资本池，取代了目前碎片化的市场。随后可以在这些枢纽之上构建专门的辐条（Spokes），为不同的资产类型和风险属性提供量身定制的借贷市场。

这种设计解决了一个关键问题。目前，Aave Arbitrum 上的流动性与 Aave Optimism 或 Aave Base 上的流动性是完全隔离的。贷方和借方被孤立在不同的“孤岛”中，限制了资本效率。通过 V4，单个枢纽可以为多个辐条提供服务，从而在不分割流动性基础的情况下实现创新实验。

技术创新：

  • ERC-4626 份额会计：V4 将从 aTokens 的变基（rebasing）机制转向标准化的基于份额的系统。这一看似纯技术的改进具有巨大影响 —— 它能与下游 DeFi 协议更清晰地集成，使用户更容易处理税务，并能更好地与机构会计系统兼容。

  • 风险溢价框架：这是一个开创性的系统，为每种抵押资产分配风险评分，并相应地调整借贷利率。高风险抵押品需要支付更高的利率，从而建立了一个更复杂的风险定价机制。

机构化布局：

除了 V4，Aave 正在构建 Horizon —— 一个专为机构投资者设计的真实世界资产（RWA）平台。目前该平台的净存款额为 5.5 亿美元，目标是在 2026 年达到 10 亿美元及以上，合作伙伴包括 Circle、Ripple、Franklin Templeton 和 VanEck。

Lido 的 GOOSE-3：从质押中间件到 DeFi 入口​

Lido 以 348 亿美元的总锁仓价值（TVL）统治着流动性质押领域 —— 约 27% 的 DeFi TVL 属于流动性质押协议。但 Lido Labs 团队认为，中间件是一个陷阱，而不是护城河。

由 Lido Labs 基金会、Lido 生态系统基金会和 Lido 联盟 BORG 共同提交的 GOOSE-3 提案，申请在 2026 年获得 6,000 万美元的资金，并带有明确的任务：转型为全面的 DeFi 平台。

四大战略支柱：

  1. 扩展质押生态系统：从 ETH 质押扩展到新的资产类别，并增加与更多 ETF 发行商的集成。

  2. 协议韧性（Lido Core）：技术升级包括 Curated Module v2，它引入了节点运营商之间由市场驱动的质押分配，竞争基于性能参数。

  3. 新收入来源（Lido Earn）：从纯粹的质押收益转向更广泛的 DeFi 产品服务。

  4. 垂直扩展与现实应用：最雄心勃勃的支柱 —— 为银行和托管机构构建集成的 DeFi 界面和 API。

Lido V3 与 stVaults：

即将推出的 Lido v3 协议引入了 stVaults —— 由以太坊质押驱动的可定制收益策略。更关键的是，stVaults 将为托管机构和金融机构提供“白标”质押解决方案，允许传统金融公司在 Lido 处理基础设施的同时，以自己的品牌提供质押产品。

社区质押模块扩展：

Lido 的无许可质押模块计划在 2026 年初将其上限从总质押量的 5% 扩大到 10%。计划于 2026 年中期推出的 Curated Module v2 将引入市场驱动的质押分配，旨在达到或超过社区质押模块的成本效率。

Sky 协议：AI 治理进入 DeFi​

以前被称为 MakerDAO 的协议经历了自身的蜕变。在 2024 年 8 月更名为 Sky 并在 2025 年 5 月完成其 Endgame 转型后，该协议现在正引领 AI 辅助治理。

AI 治理工具：

Endgame 路线图的第三阶段引入了 AI 代理，它们将修改、改进、总结和解释“Atlas”——Sky 的治理规则手册，其中包含生态系统内的所有流程。这些不只是简单的聊天机器人；它们旨在通过对齐投票委员会 (AVCs) 帮助代币持有者做出更明智的治理决策。

Star Agent 框架：

2026 年 1 月的最新治理行动包括将 Star Agent 代理咒语 (proxy spells) 列入白名单，并为核心委员会执行代理 1 (Core Council Executor Agent 1) 初始化 SubProxy 和 StarGuard。这些技术实现标志着 AI 辅助治理正在从概念变为现实。

其影响是巨大的。DAO 治理历来受困于低参与度和投票者疲劳。能够分析提案、总结影响并突出风险的 AI 代理可以显著提高治理质量——或者，批评者担心，这会将影响力集中在任何控制 AI 的人手中。

机构时刻​

高盛将监管视为催化剂​

高盛 (Goldman Sachs) 最近的分析或许提供了最明确的机构意图信号。根据其调查数据：

  • 35% 的机构将监管不确定性列为加密货币普及的最大障碍
  • 32% 将监管明确性视为增加投资的首要催化剂
  • 71% 计划在未来 12 个月内增加加密货币风险敞口
  • 目前机构分配占管理资产 (AUM) 的 7%

高盛分析师指出：“我们认为，监管背景的改善是机构持续采用加密货币的关键驱动力，特别是对于买方和卖方金融公司，以及交易之外开发的加密货币新用例。”

银行监管机构转变基调​

监管格局发生了根本性转变：

  • 2025 年 4 月：FDIC 撤销了对开展加密货币活动的 FDIC 监管机构的先前通知要求
  • 2025 年 7 月：FDIC、OCC 和美联储联合发布了针对开展加密资产托管业务的银行的风险管理指南
  • 2025 年 12 月：美联储表示，对无保险的州成员银行参与数字资产活动持更加开放的态度

这种监管解冻解释了协议升级背后的紧迫性。以前被禁止接触 DeFi 的银行现在正在接受关于如何安全操作的指导。能够满足机构合规要求的协议将捕获这一新的资金流。

CLARITY 法案和市场结构立法​

2026 年的立法日程包括几项可能重塑 DeFi 与传统金融关系的法案：

  • CLARITY 法案：旨在提供清晰的代币分类框架
  • 市场结构立法：目前在国会流传的法案草案将明确代币化资产监管和 DeFi 项目监督
  • GENIUS 法案实施：最终实施条例预计将于 2026 年 7 月出台，并于 2027 年 1 月全面生效

目前，只有 24% 的机构投资者参与 DeFi 协议。行业预测建议，随着合规解决方案的成熟，这一数字在两年内可能会翻三倍，达到 74%。

1200 亿美元的风险​

并不是所有人都在庆祝。批评者警告说，将传统金融合规模型强加于 DeFi 可能会从根本上破坏其去中心化性质。

Fireblocks 的一份报告强调了一个严峻的担忧：过度僵化的监管可能会迫使协议采用中心化基础设施，从而导致价值 1200 亿美元的去中心化借贷领域崩溃。使 DeFi 具有吸引力的特性——无许可访问、透明运营、可组合性——可能是机构合规化的首批牺牲品。

核心张力：

DeFi 协议面临着一个生存问题。是保持纯粹的去中心化并可能保持作为一种利基技术？还是适应机构要求并冒着成为“步骤繁琐的传统金融 (TradFi)”的风险？

最大的协议似乎选择了中间道路。Aave 的枢纽轮辐 (hub-and-spoke) 模型创建了隔离环境，机构级轮辐可以与无许可轮辐并行运行。Lido 的 stVaults 允许机构使用合规的白标产品，而底层协议保持去中心化。Sky 的 AI 治理工具旨在使去中心化决策更容易获得，而不会将控制权中心化。

这些架构选择是否能在实现机构采用的同时保留 DeFi 的核心价值，仍然是 2026 年的定义性问题。

技术基础设施演进​

以太坊的核心角色​

以太坊 (Ethereum) 继续托管着 63% 的 DeFi 协议，总锁仓价值 (TVL) 超过 781 亿美元。该网络即将进行的升级——包括进一步的扩容改进——对于在其之上构建的协议仍然至关重要。

但多链未来已经到来。Arbitrum 的 TVL 已突破 104 亿美元，占所有 DeFi 流动性的 8.4%。BNB Chain 在 310 多个 dApp 中支持了 12% 的 TVL。Aave V4 的统一流动性架构正是针对这一现实而设计的，用户和资金在多个网络之间流动。

可组合性的挑战​

机构采用引入了新的要求，对 DeFi 的开放架构提出了挑战：

  • KYC/AML 集成：无需许可协议如何在不损害隐私的情况下验证用户身份？
  • 风险评估：机构投资者需要标准化的风险指标，而这些指标在 DeFi 目前的形式中并不存在
  • 托管解决方案：自托管是 DeFi 的基石，但机构通常需要第三方托管机构

协议正以模块化设计做出回应，将核心功能与合规层分离。其目标是在保留无需许可底层的同时，为机构提供合规的接入点。

这对 2026 年意味着什么​

三大叙事的交汇​

  1. 协议成熟化：最大的 DeFi 协议不再处于实验阶段——它们正在构建旨在运行数十年的生产级基础设施。

  2. 机构入场：银行、资产管理公司和传统金融公司正在接受有关参与 DeFi 的监管指导。它们的资金即将到来。

  3. AI 集成：从 Sky 的治理代理到潜在的交易自动化，AI 正在成为 DeFi 运营的原生层。

赢家与输家​

如今投资于机构基础设施的协议可能会占据未来资金的大部分。Aave、Lido 和 Sky 正在为这一转型投入数千万美元，因为它们深知其中的利害关系。

较小的协议和纯粹的 DeFi 项目面临着更艰难的道路。如果没有资源构建合规基础设施，它们可能会发现自己服务的用户群体越来越小众。或者，它们可能会加倍投入无需许可的访问，并发现这正是市场中某个细分领域最看重的东西。

底线​

2026 年的 DeFi 不再是关于流动性挖矿实验或治理代币投机。它是关于基础设施的——即连接传统金融与区块链技术的金融轨道。

Aave V4 的统一流动性层、Lido 的机构质押 API 以及 Sky 的 AI 治理，代表了同一个论点的不同方面：DeFi 的下一阶段需要满足机构用户的需求，提供他们所期望的风险管理、合规性和运营成熟度。

目前锁定在 DeFi 协议中的 1490 亿美元只是一个开始。如果这些升级成功，且监管明晰度持续改善，该领域可能会吸收目前由传统金融机构管理的数万亿美元中的很大一部分。

这不是一个预测——这是 Aave、Lido 和 Sky 赌上未来的方向。

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