GRVT: Как первая в мире лицензированная ончейн-биржа переписывает правила криптотрейдинга

Каждый криптотрейдер сталкивается с одним и тем же невозможным выбором: использовать централизованную биржу, которая работает быстро, но является кастодиальной, или использовать DEX, которая не требует доверия, но работает медленно и допускает утечки. GRVT — гибридная биржа, построенная на базе аппчейна ZKsync с использованием доказательств с нулевым разглашением — утверждает, что полностью устранила этот компромисс. Имея лицензию Бермудских островов, находясь в процессе подачи заявок на MiCA и ADGM, и зафиксировав ежемесячный объем торгов, недавно превысивший 51,6 млрд долларов, GRVT ставит свое будущее на идею о том, что регулирование и децентрализация не являются противоположностями — они являются необходимыми условиями друг для друга.

Вот почему эта гибридная модель важна, как она на самом деле работает «под капотом» и сможет ли GRVT захватить институциональный рынок деривативов, который не смогли удовлетворить ни CEX, ни чистые DEX.

Проблема, для решения которой была создана GRVT

Рынок ончейн-деривативов процветает — в начале 2026 года только бессрочные фьючерсы генерировали более 2,9 трлн долларов ежемесячного объема на децентрализованных платформах. Однако инфраструктура, лежащая в основе этого роста, остается крайне несовершенной.

Централизованные биржи предлагают скорость, ликвидность и привычные интерфейсы. Но они хранят средства пользователей, становясь «приманкой» для хакеров и регуляторных мер. Призраки FTX, Mt. Gox и десятка менее крупных крахов до сих пор преследуют индустрию.

Полностью децентрализованные биржи решают проблему хранения, но создают другие. Ончейн книги ордеров допускают утечку информации. MEV-боты совершают опережающие сделки и сэндвич-атаки. Задержка (latency) делает исполнение сделок институционального уровня невозможным. И большинство DEX работают в «серой» регуляторной зоне, что заставляет крупных аллокаторов — пенсионные фонды, семейные офисы, суверенные фонды — оставаться в стороне.

Тезис GRVT: можно построить биржу, которая проводит расчеты ончейн, сохраняет средства пользователей под их собственным контролем (self-custody), запускает движок сопоставления ордеров так же быстро, как любой централизованный конкурент, и при этом имеет регулируемую финансовую лицензию. Основатели — генеральный директор Хонг Йе (Hong Yea), операционный директор Мэтью Квек (Matthew Quek) и технический директор Аарон Онг (Aaron Ong), выходцы из Goldman Sachs, Facebook и DBS Bank — ушли из традиционных финансов именно для того, чтобы доказать возможность этого.

Как на самом деле устроена гибридная архитектура GRVT

Дизайн GRVT разделяет исполнение и расчеты на два уровня, каждый из которых оптимизирован под свои задачи.

Уровень 1: Офчейн движок сопоставления

Сопоставление ордеров, управление рисками и обновление позиций происходят вне сети (офчейн) на высокопроизводительном движке. Именно это обеспечивает GRVT задержку на уровне централизованных бирж — сопоставление ордеров менее чем за миллисекунду, что необходимо институциональным маркет-мейкерам.

Критически важно, что конфиденциальные данные — маржинальные балансы, размеры позиций, пороги ликвидации — остаются полностью вне сети и зашифрованы. Это не просто функция конфиденциальности; это защита от эксплуатации. Сэндвич-атаки, фронтраннинг и извлечение MEV структурно невозможны, поскольку данные, позволяющие использовать эти стратегии, никогда не попадают в публичный мемпул.

Уровень 2: Ончейн-расчеты на базе ZK

Каждая партия сопоставленных сделок упаковывается в доказательство с нулевым разглашением (zero-knowledge proof) — криптографический сертификат, который подтверждает валидность всей партии, не раскрывая лежащие в ее основе торговые данные. Эти доказательства вместе с обновленными корнями состояний отправляются в аппчейн GRVT (построенный на стеке ZKsync Hyperchain), который, в свою очередь, привязывается к Ethereum для окончательного расчета.

Результат: гарантии безопасности уровня Ethereum без затрат на прозрачность уровня Ethereum. Пользователи постоянно сохраняют самостоятельное хранение (self-custody) своих активов. Если офчейн-движок GRVT выйдет из строя, средства все равно можно будет вывести напрямую из смарт-контрактов на расчетном уровне.

Нюанс с Validium

GRVT использует модель доступности данных Validium, а не стандартный роллап (rollup). В роллапе все данные транзакций публикуются ончейн (дорого и публично). В Validium данные хранятся вне сети, а доказательства с нулевым разглашением обеспечивают их целостность. Для биржи деривативов, где торговые данные являются коммерческой тайной, это осознанный архитектурный выбор — институциональные трейдеры не будут использовать платформу, где их позиции видны любому, у кого есть блок-эксплорер.

Стратегия мультиюрисдикционного лицензирования

Что действительно отличает GRVT от конкурентов, так это не технология, а регуляторный барьер, который она выстраивает вокруг этой технологии.

Бермудские острова: первая доминошка

В конце 2024 года GRVT стала первой децентрализованной биржей, получившей лицензию на ведение бизнеса с цифровыми активами от Управления денежного обращения Бермудских островов (BMA). В частности, GRVT владеет «модифицированной» лицензией класса M в соответствии с Законом о бизнесе с цифровыми активами, с планами перехода на полную лицензию класса F.

Бермудские острова — это не формальное одобрение регулятора. BMA имеет одну из самых строгих в мире нормативных баз для цифровых активов с требованиями, охватывающими AML/KYC, аудит кибербезопасности, капитальные резервы и операционную устойчивость. Получение лицензии там сигнализирует другим регуляторам о том, что комплаенс-инфраструктура GRVT соответствует институциональному уровню.

MiCA, VARA и ADGM: Следующая волна

GRVT одновременно преследует несколько целей:

• MiCA (ЕС): Регламент рынков криптоактивов (Markets in Crypto-Assets), который полностью вступил в силу в 2025 году, требует, чтобы все поставщики услуг в сфере криптоактивов, работающие в ЕС, имели лицензию. GRVT взаимодействует с европейскими регуляторами для получения лицензии CASP (Crypto-Asset Service Provider).
• VARA (Дубай): Лицензия Управления по регулированию виртуальных активов (Virtual Assets Regulatory Authority) предоставит GRVT доступ к быстрорастущему институциональному крипторынку Ближнего Востока.
• ADGM (Абу-Даби): Лицензия на рынки капитала от Глобального рынка Абу-Даби (Abu Dhabi Global Market) позволит GRVT предлагать структурированные продукты и институциональные деривативы.

Этот юрисдикционный подход обходится дорого и реализуется медленно, но он создает устойчивое конкурентное преимущество. Каждая лицензия является барьером для входа, который чистые DEX не могут легко преодолеть.

Цифры: от нуля до 51,6 млрд долларов

Рост GRVT с момента запуска кампаний по стимулированию был впечатляющим:

Метрика	До сезона 2	Текущие (январь 2026)	Рост
Ежемесячный объем торгов	~$30,7 млрд	$51,6 млрд	+68%
Общая заблокированная стоимость (TVL)	$11,3 млн	$107,1 млн	+847%
Открытый интерес	~$11,5 млн	$484,1 млн	+42x
Активные трейдеры в месяц	~5 700	10 000+	+76%

Это показатели до запуска токена. GRVT еще не выпустила свой токен — TGE запланирован на 3 квартал 2026 года, вскоре после завершения второго сезона в конце июня. Токен ($GRVT) будет иметь фиксированное предложение в 1 миллиард, при этом 28% будет выделено сообществу — это самое высокое распределение для сообщества в истории токенов бирж.

Серия A на 19 млн долларов

В сентябре 2025 года GRVT закрыла раунд финансирования серии A на сумму 19 миллионов долларов, который возглавили ZKsync Foundation, Further Ventures, EigenCloud и 500 Global. Большая часть капитала предназначена для разработки продукта и инженерии, в частности для создания интеграций с DeFi и институциональных шлюзов (on-ramps), необходимых для следующего этапа.

GRVT против Hyperliquid и Backpack: три модели будущего

Рынок ончейн-деривативов консолидируется вокруг трех различных подходов, каждый из которых делает фундаментально разную ставку на то, что на самом деле нужно институционалам.

Hyperliquid: чистая децентрализация, максимальный объем

Hyperliquid доминирует с долей рынка около 70% в сегменте ончейн-перпов и ежемесячными объемами, приближающимися к 400 миллиардам долларов. Ее стратегия проста: построить самую быструю и ликвидную полностью децентрализованную биржу и позволить рынку прийти к ней. Это работает — Hyperliquid принесла почти 700 миллионов долларов дохода.

Однако Hyperliquid работает без лицензий регуляторов. Ее позиции публично видимы. А недавнее расширение в сторону деривативов на сырьевые товары (торговля нефтяными фьючерсами по выходным) привлекло внимание регуляторов. Для институционалов с требованиями по комплаенсу Hyperliquid не подходит.

Backpack: регулирование через поглощение

Backpack пошла по другому пути, купив FTX EU за 32,7 миллиона долларов, чтобы получить лицензию MiFID II от Кипрской комиссии по ценным бумагам и биржам. Это дает Backpack юридическое прикрытие для предложения регулируемых криптодеривативов на всей территории Европейского Союза — достижение, на которое с нуля ушли бы годы.

С оценкой в 1 миллиард долларов и годовым доходом более 100 миллионов долларов Backpack доказывает, что модель регуляторного арбитража работает. Но ее подход ориентирован на централизацию: она работает как традиционная биржа с регуляторными оболочками, а не как децентрализованный протокол с соблюдением нормативных требований.

GRVT: гибридная ставка

GRVT находится между этими двумя полюсами. Она соответствует производительности Hyperliquid за счет офчейн-исполнения и одновременно соответствует амбициям Backpack в области регулирования через лицензирование в нескольких юрисдикциях. Архитектура с нулевым разглашением (ZK) добавляет уровень конфиденциальности, который не предлагает ни один из конкурентов — функция, которая имеет огромное значение для институциональных трейдеров, не желающих, чтобы их позиции подвергались фронтраннингу, а стратегии — реверс-инжинирингу на основе ончейн-данных.

Риск? GRVT пытается быть всем для всех. Гибридные архитектуры сложнее создавать, сложнее аудировать и сложнее объяснять. Статус «не полностью децентрализованной» может оттолкнуть пуристов DeFi, в то время как статус «не полностью регулируемой» (в ожидании MiCA и ADGM) может пока не удовлетворять команды институционального комплаенса.

Дорожная карта на 2026 год: от перпов до управления частным капиталом

Амбиции GRVT выходят далеко за рамки бессрочных фьючерсов. Дорожная карта на 2026 год включает:

• Спотовая биржа с книгой ордеров: Запуск спотовой торговли криптовалютами наряду с деривативами.
• Интеграция ликвидности DeFi: Подключение к протоколам, таким как Aave, через ZKsync Atlas, что позволит трейдерам получать доход на свое обеспечение во время торговли.
• Прайм-брокеридж: Собственный рынок кредитования на базе смарт-контрактов, обеспечивающий маржинальные и кредитные услуги институционального уровня.
• Полное раскрытие токеномики: Полная экономическая модель токена $GRVT была запланирована к анонсу в марте 2026 года.

Исследовательская группа Messari охарактеризовала эту траекторию как переход «от перпов к управлению частным капиталом» — признание того, что GRVT позиционирует себя не просто как торговую площадку, а как полнофункциональную платформу финансовых услуг для цифровых активов.

Что это значит для рынка

Гибридная модель GRVT дает ответ на вопрос, который индустрия обсуждает со времен краха FTX: можно ли создать криптобиржу, которую институционалы действительно будут использовать, не жертвуя тем, что делает криптовалюту ценной?

Судя по имеющимся данным, ответ — да, но с оговорками. Регуляторный барьер реален, но не полон. Технология работает, но еще не проходила стресс-тестирование на объемах масштаба Hyperliquid. Аллокация для сообщества щедра, но не имеет значения до фактического запуска токена.

Неоспоримо то, что рынок движется в сторону регулируемой ончейн-инфраструктуры. Доминирование Hyperliquid может оказаться временным, если регуляторы ужесточат меры против нелицензированных платформ деривативов. Стратегия Backpack, основанная на поглощениях, может столкнуться с ограничениями масштабирования. Гибридный подход GRVT «с нуля» — специально созданный для обеспечения комплаенса и децентрализации — может стать шаблоном, определяющим следующее поколение криптобирж.

TGE в третьем квартале 2026 года станет первым настоящим испытанием. Если GRVT сможет поддерживать показатели роста вплоть до запуска токена, получит дополнительные регуляторные лицензии и привлечет институциональный поток, она станет не просто первой в мире лицензированной ончейн-биржей. Она станет доказательством того, что индустрия наконец-то переросла ложный выбор между «быстро» и «без доверия», «регулируемо» и «децентрализованно».

---

Создание инфраструктуры на блокчейне требует бирж и инструментов, которым можно доверять. BlockEden.xyz предоставляет RPC-узлы корпоративного уровня, индексацию данных и API для разработчиков в сетях ZKsync, Ethereum и более чем 20 других сетях — тот же уровень инфраструктуры, от которого зависят такие платформы, как GRVT. Изучите наш маркетплейс API, чтобы расширить возможности вашего следующего проекта.