Подведение итогов доходности DePIN: Как Akash, io.net и Aethir заменяют майнинг токенов реальным денежным потоком от бизнеса

В 2025 году годовая выручка Aethir незаметно превысила $127 миллионов. Не за счет эмиссии токенов. Не в рамках спекулятивных программ стимулирования. А за счет реальных корпоративных расходов на вычисления на базе GPU. Этот единственный показатель может ознаменовать момент, когда децентрализованные вычисления перестали быть крипто-экспериментом и начали превращаться в облачный бизнес.

На протяжении многих лет критика децентрализованных сетей физической инфраструктуры (DePIN) была простой: их экономика держалась на печати токенов, а не на счетах для клиентов. Провайдеры получали вознаграждения в волатильных нативных токенах, спрос часто был искусственным, а разрыв между «сетевой активностью» и «выручкой» измерялся порядками. Но в течение 2025 и начала 2026 года ведущие сети GPU-вычислений — Akash, io.net, Aethir и Render — осуществили разворот, который широкий рынок еще не оценил в полной мере: переход от предложения, субсидируемого токенами, к денежному потоку, основанному на спросе.

Старая модель сжигала деньги, чтобы казаться востребованной

Первое поколение вычислительных сетей DePIN работало по знакомому крипто-сценарию. Запуск токена, раздувание предложения для привлечения поставщиков GPU и надежда на то, что спрос в конечном итоге догонит предложение. Во многих случаях этого не произошло.

Высокая начальная инфляция была необходима для запуска стороны предложения — убеждения операторов оборудования стейкать дорогие GPU в непроверенной сети. Но это создало структурную проблему: эмиссия токенов функционировала как субсидия, и когда эмиссия снижалась или цены на токены падали, провайдеры исчезали. Сети, которые выглядели активными на дашбордах, часто работали на петлях стимулов, а не на подлинных рабочих нагрузках.

Сектор DePIN в целом подтверждал эту историю цифрами. В масштабах всей экосистемы оборотная рыночная капитализация в размере примерно $10 миллиардов принесла всего $72 миллиона ончейн-выручки в 2025 финансовом году. Это такой мультипликатор выручки, который заставил бы чувствовать себя неловко даже самого терпеливого венчурного капиталиста.

Однако внутри этого агрегата наметилось расхождение. Несколько сетей, ориентированных на вычисления, вырвались вперед — не за счет печати новых токенов, а за счет подписания контрактов с корпоративными клиентами.

Aethir: ARR в $166 миллионов и более 150 корпоративных клиентов

Aethir стал, пожалуй, самой сильной историей выручки в DePIN. Сеть сообщила о выручке в размере $127,8 миллионов за весь 2025 год, при этом годовой темп выручки (ARR) к третьему кварталу достиг $166 миллионов. Траектория квартального роста была крутой и последовательной: $28,5 млн в первом квартале, $32,7 млн во втором квартале (рост на 14,5%) и $39,9 млн в третьем квартале (рост на 22%).

Что выделяет показатели Aethir, так это их структура. Выручка обеспечивается более чем 150 активными клиентами в сфере вычислений, охватывающими обучение ИИ, инфраструктуру Web3 и облачный гейминг — а не фармингом токенов. Сеть обеспечила более 1,5 миллиарда вычислительных часов через более чем 440 000 GPU-контейнеров, развернутых в 94 странах и более чем в 200 локациях.

Институциональный сигнал не менее важен. Компания Predictive Oncology (NASDAQ: POAI) выделила $344 миллиона из своего казначейства в токены ATH — это тот вид капитальных обязательств публичной компании, который не случается с сетями, работающими только на спекуляциях. Дорожная карта Aethir на 2026 год сосредоточена на удвоении вычислительных мощностей к первому кварталу и внедрении GPU-оборудования корпоративного класса для удовлетворения растущего спроса на задачи логического вывода (inference) ИИ.

Akash Network: от маркетплейса Kubernetes до уровня инфраструктуры ИИ

Akash Network пошла по другому пути к той же цели. Первоначально созданная как децентрализованный маркетплейс для развертывания контейнеров Kubernetes, Akash методично расширилась до GPU-вычислений для задач ИИ.

Цифры остаются более скромными, чем у Aethir — третий квартал 2025 года показал $851 700 дохода от аренды и $860 000 дохода от сетевых сборов, при годовом темпе около $4,2 миллионов — но динамика роста впечатляет. Использование выросло на 428% в годовом исчислении, а загрузка GPU к началу 2026 года превысила 80%. Количество новых договоров аренды в третьем квартале восстановилось на 42% по сравнению с предыдущим кварталом, достигнув 27 000, так как интеграция крупных моделей ИИ (GPT-OSS-120B, Qwen3-Next-80B-A3B, DeepSeek-V3.1) обеспечила реальный спрос на вычисления.

Конкурентное преимущество Akash заключается в архитектуре, нативной для Kubernetes, что делает ее привычной для корпоративных DevOps-команд, а также в агрессивной стратегии по оборудованию. Сеть приобретает около 7 200 графических процессоров NVIDIA GB200, которыми будут управлять проверенные дата-центры корпоративного уровня — «Nodekeepers». Это сознательный уход от модели провайдеров-любителей, которая ограничивала доверие к ранним DePIN.

Две инициативы 2026 года могут ускорить траекторию выручки. Конфиденциальные вычисления, запущенные в первом квартале 2026 года, решают требования корпоративной безопасности, которые ранее блокировали внедрение. Рынок управляемых услуг (MSM) создает платформу, где разработчики могут создавать и монетизировать сервисы поверх вычислительного уровня Akash, превращая бизнес по аренде оборудования в платформу с сетевым эффектом.

io.net: $20 миллионов ARR и вопрос готовности к корпоративному использованию

io.net заняла промежуточное положение в ландшафте децентрализованных вычислений. По состоянию на октябрь 2025 года платформа генерировала $20 миллионов годового ончейн-дохода (ARR), при этом более 10 000 активных узлов обрабатывали ежемесячные вычислительные транзакции на сумму $12 миллионов. Экономия затрат до 72 % по сравнению с централизованными облачными провайдерами привлекла 56 корпоративных клиентов.

Однако io.net также иллюстрирует сохраняющиеся проблемы. Выход NAVIR стоимостью более $7 миллионов подчеркнул опасения по поводу ограничений API, препятствующих масштабному внедрению в корпоративном секторе. Напряженность между доступными инструментами для разработчиков и надежностью корпоративного уровня является повторяющейся темой в сфере DePIN-вычислений — сетям необходимо обслуживать как длинный хвост индивидуальных разработчиков ИИ, так и жесткие требования к рабочим нагрузкам в продакшене.

Ответ io.net ожидается во втором квартале 2026 года с запуском Incentive Dynamics Engine (IDE) — фундаментальным пересмотром токеномики, который напрямую привязывает эмиссию к показателям спроса и направлен на сокращение оборотного предложения на 50 %. Это ставка на то, что устойчивая экономика и корпоративная готовность — две стороны одной медали.

Render Network: Тихая трансформация из 3D в ИИ

Эволюция Render Network может стать наиболее поучительным примером для понимания изменения вектора доходов в DePIN. Первоначально сосредоточившись на задачах 3D-рендеринга для студий визуальных эффектов и анимации, Render планомерно переориентировался на вычисления для ИИ — и цифры это подтверждают.

Использование сети выросло на 87 % в 2025 году, при этом задачи инференса ИИ (AI inference) теперь составляют 35–40 % от общего объема работ. Метрика сжигания подтверждает историю спроса: в период с января по сентябрь 2025 года было сожжено 530 171 токен RENDER, что на 278,9 % больше, чем за тот же период в 2024 году. Ежемесячные темпы сжигания ускорились с примерно 20 452 RENDER в январе до 120 928 к сентябрю — свидетельство совокупного, а не разового роста спроса.

Запуск в декабре 2025 года Dispersed.com, клиентского бренда Render для его вычислительной подсети, ознаменовал формальный поворот. Dispersed агрегирует децентрализованные GPU специально для обучения моделей ИИ и инференса, нацеливаясь на гораздо более крупный целевой рынок, чем один только рендеринг. Привлечение GPU корпоративного уровня NVIDIA H200 (141 ГБ памяти HBM3e) и AMD MI300X сигнализирует о том, что Render конкурирует за те же институциональные рабочие нагрузки, что и централизованные облачные провайдеры.

Почему переход происходит именно сейчас

Три сходящиеся силы объясняют, почему 2025–2026 годы стали точкой перегиба для доходов от DePIN-вычислений.

Дефицит вычислительных мощностей для ИИ реален и усугубляется. Корпоративный спрос на вычисления на GPU продолжает опережать доступное предложение от AWS, Azure и Google Cloud. Организации сообщают о времени ожидания резервирования GPU, измеряемом неделями или месяцами. Децентрализованные сети, предлагающие экономию затрат на 50–85 % при немедленной доступности, больше не являются экзотикой — это полноценный вариант закупок. Примечательно, что 53 % предприятий заявляют, что не увидели существенной отдачи от существующих инвестиций в облака, что открывает возможности для альтернатив.

Модели, субсидируемые токенами, достигли своего естественного потолка. По мере того как протоколы DePIN перерастали начальные фазы распределения токенов, суровая реальность графиков эмиссии заставила провести переоценку. Сети, которые не смогли привлечь реальный платежеспособный спрос, столкнулись со «спиралью смерти»: снижением стимулов для провайдеров, сокращением предложения и ухудшением качества обслуживания. Выжили те — Akash, io.net, Aethir, Render — кто создал достаточный реальный спрос для поддержания операций по мере снижения субсидий.

Корпоративная инфраструктура идет навстречу децентрализованным сетям. Такие функции, как конфиденциальные вычисления, оркестрация Kubernetes, графические процессоры корпоративного класса и соглашения об уровне обслуживания (SLA), устранили многие пробелы, которые ранее делали DePIN-вычисления непригодными для рабочих нагрузок в продакшене. Когда Akash развертывает GPU GB200 в проверенных дата-центрах с корпоративными операторами узлов (Nodekeepers), пользовательский опыт все больше напоминает облачного провайдера — только дешевле и без привязки к конкретному поставщику.

Юнит-экономика начинает работать

Фундаментальный вопрос для DePIN-вычислений всегда заключался в том, могут ли децентрализованные сети достичь устойчивой юнит-экономики — когда доход от продажи вычислительных мощностей превышает затраты на стимулирование и поддержание предложения оборудования.

Доказательства все чаще говорят «да», но с важными оговорками. ARR в размере $166 миллионов у Aethir при сети из более чем 440 000 GPU-контейнеров свидетельствует о положительной экономике при масштабировании. Ускоряющееся сжигание токенов Render демонстрирует, что реальный спрос потребляет предложение быстрее, чем в обращение поступают новые токены. Коэффициент использования GPU в Akash выше 80 % показывает эффективность развертывания капитала.

Оговорка заключается в том, что эта экономика работает только для сетей с подлинными конкурентными преимуществами (moats) в плане спроса. В более широком ландшафте DePIN-вычислений по-прежнему остаются десятки проектов, где эмиссия токенов в 10 и более раз превышает доход, генерируемый спросом. Переход к реальному доходу — это история не всего сектора, а история консолидации, где небольшое число победителей захватывает огромную долю корпоративного спроса на вычисления, в то время как остальные уходят в тень.

Что дальше: вопрос на $3,5 триллиона

Прогноз Всемирного экономического форума о рынке DePIN в $3,5 триллиона к 2028 году подразумевает совокупный годовой темп роста в 375 % от текущих уровней. Эта цифра амбициозна, но направление неоспоримо: децентрализованные вычисления переходят из разряда «интересного эксперимента» в категорию «корпоративных закупок».

Сетями, которые переживут этот переход, станут те, что меньше похожи на криптопроекты и больше — на облачный бизнес, с ежеквартальным ростом выручки, списками корпоративных клиентов, гарантиями SLA и партнерствами по оборудованию с NVIDIA и AMD. Они будут конкурировать не ценой токена, а стоимостью часа вычислений, временем безотказной работы и суверенитетом данных.

Для всей блокчейн-экосистемы этот поворот несет в себе важный урок. Самыми ценными сетями DePIN будут не те, у которых самая высокая рыночная капитализация токенов или самые агрессивные графики эмиссии. Ими станут те, кто сможет ответить на простой вопрос: «Покажите мне счета-фактуры».

Счета уже начинают приходить. И они номинированы в долларах, а не в токенах.

BlockEden.xyz предоставляет узловую инфраструктуру корпоративного уровня и API-сервисы, обеспечивающие работу следующего поколения децентрализованных приложений. По мере того как вычислительные сети DePIN превращаются в готовые к эксплуатации платформы, надежная инфраструктура становится фундаментом для разработки в этих развивающихся сетях. Изучите наш маркетплейс API, чтобы создавать решения на базе инфраструктуры, разработанной для требований реальных рабочих нагрузок.