Перейти к основному контенту

За пределами X-to-Earn: как модели роста Web3 научились перестать гнаться за хайпом

· 14 мин чтения
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Axie Infinity когда-то насчитывала 2 миллиона активных игроков в день. К 2025 году эта цифра рухнула до 200 000 — свободное падение на 90%. Пользовательская база StepN испарилась с сотен тысяч до менее чем 10 000. В целом, модели play-to-earn и X-to-earn оказались финансовыми пирамидами, замаскированными под инновации. Когда музыка смолкла, игроки — выступавшие в роли скорее «майнеров», чем геймеров — исчезли в одночасье.

Спустя три года после первоначального краха Web3 перестраивается на фундаментально иных предпосылках. SocialFi, PayFi и InfoFi извлекают уроки из руин 2021–2023 годов, отдавая приоритет удержанию над извлечением, полезности над спекуляциями и сообществу над «наемным» капиталом. Это не просто ребрендинг. Это фреймворк, ориентированный в первую очередь на удержание, созданный для того, чтобы пережить циклы хайпа.

Что изменилось и каковы новые правила?

Пирамида, которая не смогла масштабироваться: Почему X-to-Earn рухнул​

Экономика с нулевой суммой​

Модели play-to-earn создали экономику с нулевой суммой, в которой внутри игры не создавалось никакой денежной массы. Единственные деньги, которые кто-то мог вывести, были деньгами, вложенными кем-то другим. Этот структурный недостаток гарантировал неизбежный крах, независимо от маркетинга или первоначального успеха.

Когда токен SLP (Smooth Love Potion) от Axie Infinity начал падать в середине 2021 года, вся экономика игроков развалилась. Игроки выступали в роли краткосрочных «майнеров», а не подлинных участников устойчивой экосистемы. Как только вознаграждения в токенах снизились, удержание пользователей мгновенно прекратилось.

Неограниченное предложение токенов = Гарантированный инфляционный кризис​

Неограниченное предложение токенов со слабыми механизмами сжигания гарантирует неизбежные инфляционные кризисы. Именно этот изъян разрушил экономику игроков Axie Infinity, несмотря на то что изначально она казалась устойчивой. StepN постигла та же участь — когда динамика прибыли ослабла, отток пользователей ускорился в геометрической прогрессии.

Как показал отчет Messari «State of Crypto 2025», токены без четкой полезности теряют почти 80% активных пользователей в течение 90 дней после события генерации токенов (TGE). Слишком многие команды раздували раннюю эмиссию, чтобы искусственно увеличить TVL и количество пользователей. Это быстро привлекло внимание, но привело не ту аудиторию — охотников за вознаграждениями, которые «фармили» эмиссию, сбрасывали токены и выходили, как только стимулы замедлялись.

Поверхностный геймплей, глубокое извлечение прибыли​

Финансирование GameFi упало более чем на 55% в 2025 году, что привело к массовому закрытию студий и выявило серьезные недостатки в структурах игр на основе токенов. Основные игровые токены потеряли более 90% своей стоимости, обнажив спекулятивную экономику, маскирующуюся под игры.

В чем заключалась основная проблема? P2E потерпел неудачу, когда вознаграждения в токенах должны были компенсировать незавершенный геймплей, слабые петли прогрессии и отсутствие экономического контроля. Игроки мирились с посредственными играми до тех пор, пока доходность оставалась высокой. Как только математика сломалась, вовлеченность исчезла.

Армии ботов и фейковые метрики​

Ончейн-метрики иногда указывали на высокую вовлеченность, но более детальный анализ показал, что значительная часть активности исходила от автоматизированных кошельков, а не от реальных игроков. Искусственная вовлеченность исказила метрики роста, внушив основателям и инвесторам ложную уверенность в неустойчивых моделях.

Вердикт к 2025 году был ясен: одни лишь финансовые стимулы не могут поддерживать вовлеченность пользователей. Погоня за быстрой ликвидностью уничтожила долгосрочную ценность экосистемы.

Второй шанс SocialFi: От «фарминга вовлеченности» к капиталу сообщества​

SocialFi — платформы, где социальное взаимодействие конвертируется в финансовое вознаграждение — изначально следовали тому же сценарию извлечения прибыли, что и play-to-earn. Ранние модели (Friend.tech, BitClout) вспыхивали ярко и быстро, полагаясь на рефлексивный спрос, который испарялся, как только угасала спекуляция.

Но SocialFi образца 2026 года выглядит принципиально иначе.

Сдвиг: Капитал важнее вовлеченности​

По мере взросления рынка Web3 и резкого роста стоимости привлечения пользователей команды осознали, что удержание пользователей ценнее, чем их приобретение. Программы лояльности, системы репутации и вознаграждения за ончейн-активность выходят на первый план, знаменуя переход от хайп-ориентированных хаков роста к стратегическим моделям удержания.

Вместо вознаграждения за «сырые» показатели (лайки, посты, подписки), современные платформы SocialFi все чаще вознаграждают:

  • Модерацию сообщества — пользователи, которые помечают спам, разрешают споры или поддерживают стандарты качества, зарабатывают токены управления.
  • Курирование контента — алгоритмы поощряют пользователей, чьи рекомендации вызывают подлинную вовлеченность (время, проведенное на платформе, повторные посещения), а не просто клики.
  • Патронаж авторов — долгосрочные сторонники получают эксклюзивный доступ, доли в доходах или влияние на управление пропорционально их устойчивой поддержке.

Токенизированные программы лояльности, где традиционные бонусные баллы заменяются блокчейн-токенами с реальной полезностью, ликвидностью и правами управления, стали одним из самых влиятельных трендов маркетинга Web3 в 2026 году.

Принципы устойчивого дизайна​

Токенизированные стимулы играют решающую роль в стимулировании вовлеченности в Web3-пространстве, при этом нативные токены используются для вознаграждения пользователей за различные формы участия, такие как выполнение определенных задач и стейкинг активов.

Успешные платформы теперь ограничивают эмиссию токенов, внедряют графики вестинга и привязывают вознаграждения к доказуемому созданию ценности. Плохо продуманные модели стимулирования могут привести к спекулятивному поведению, в то время как продуманные системы способствуют подлинной лояльности и поддержке.

Реалии рынка​

По состоянию на сентябрь 2025 года рыночная капитализация SocialFi достигла 1,5 миллиарда долларов, что демонстрирует устойчивость за пределами первоначального хайпа. Жизнеспособность сектора обусловлена переходом к устойчивому построению сообществ, а не к извлекающему фармингу вовлеченности.

Трудный старт InfoFi: когда X перекрыл кислород​

InfoFi — где информация, внимание и репутация становятся торгуемыми финансовыми активами — возник как следующий этап эволюции после SocialFi. Но его запуск был далеко не гладким.

Крах в январе 2026 года​

16 января 2026 года X (бывший Twitter) запретил приложения, которые вознаграждают пользователей за вовлеченность. Этот сдвиг в политике фундаментально нарушил модель «информационных финансов», вызвав двузначное падение цен на ведущие активы, такие как KAITO (на 18 %) и COOKIE (на 20 %), что заставило проекты быстро менять свои бизнес-стратегии.

Первоначальная заминка InfoFi была провалом рынка. Стимулы были оптимизированы для объема выпуска, а не для качества суждений. То, что появилось, напоминало контент-арбитраж — автоматизация, SEO-оптимизация и краткосрочные метрики вовлеченности, похожие на ранние циклы SocialFi и фарминга аирдропов: быстрое участие, рефлексивный спрос и высокий отток пользователей.

Переход к доверию​

Подобно тому как DeFi открыл финансовые услуги ончейн, а SocialFi дал создателям способ монетизировать сообщества, InfoFi делает следующий шаг, превращая информацию, внимание и репутацию в финансовые активы.

По сравнению с SocialFi, который монетизирует подписчиков и сырую вовлеченность, InfoFi идет глубже: он пытается оценить инсайты и репутацию, а также платить за результаты, которые важны для продуктов и протоколов.

После краха InfoFi разделяется на два направления. Одно продолжает существовать как контент-фарминг с более совершенными инструментами. Другое пытается сделать нечто более сложное: превратить доверие в инфраструктуру.

Вместо вознаграждения виральных постов, надежные модели InfoFi 2026 года вознаграждают:

  • Точность прогнозов — пользователи, которые правильно предсказывают рыночные результаты или запуски проектов, зарабатывают токены репутации.
  • Качество сигнала — информация, которая приводит к измеримым результатам (конверсия пользователей, инвестиционные решения), получает пропорциональное вознаграждение.
  • Долгосрочный анализ — глубокие исследования, представляющие долгосрочную ценность, приносят более высокую компенсацию по сравнению с виральными хайп-постами.

Этот сдвиг перепозиционирует InfoFi из экономики внимания 2.0 в новый примитив: рынки верифицируемой экспертизы.

PayFi: тихий победитель​

В то время как SocialFi и InfoFi занимают заголовки газет, PayFi — программируемая платежная инфраструктура — с первого дня спокойно строит устойчивые модели.

Почему PayFi избежал ловушки Понци​

В отличие от play-to-earn или раннего SocialFi, PayFi никогда не полагался на рефлексивный спрос на токены. Его ценностное предложение прямолинейно: программируемые, мгновенные глобальные платежи с меньшими трениями и затратами, чем традиционные механизмы.

Ключевые преимущества:

  • Ориентация на стейблкоины — большинство протоколов PayFi используют USDC, USDT или активы, привязанные к USD, устраняя спекулятивную волатильность.
  • Реальная полезность — платежи решают немедленные болевые точки (трансграничные переводы, расчеты с мерчантами, начисление зарплат), а не опираются на будущие спекуляции.
  • Доказанный спрос — к 2025 году ежемесячный объем стейблкоинов превысил 1,1 триллиона долларов, что демонстрирует подлинное соответствие рынку за пределами крипто-нативных пользователей.

Растущая роль стейблкоинов предлагает потенциальное решение, обеспечивая недорогие микротранзакции, предсказуемое ценообразование и глобальные платежи без подвергания игроков рыночным колебаниям. Эта инфраструктура стала основополагающей для следующего поколения приложений Web3.

GameFi 2.0: уроки ошибок на 3,4 миллиарда долларов​

Перезагрузка 2025 года​

GameFi 2.0 делает акцент на интероперабельности, устойчивом дизайне, модульной игровой экономике, реальном владении и кросс-игровых потоках токенов.

Появляется новый тип игрового опыта под названием игры Web2.5, использующий блокчейн-технологии в качестве базовой инфраструктуры, но избегающий токенов, делая акцент на получении дохода и вовлеченности пользователей.

Дизайн с фокусом на удержание​

Ведущие Web3-игры в 2026 году обычно отличаются дизайном, в котором игровой процесс стоит на первом месте, значимой полезностью NFT, устойчивой токеномикой, кроссплатформенной совместимостью, а также масштабируемостью, безопасностью и соответствием нормативным требованиям корпоративного уровня.

Несколько взаимосвязанных игровых режимов, использующих общие NFT и токены, способствуют удержанию игроков, перекрестному вовлечению и долгосрочной ценности активов. Ограниченные по времени соревнования, сезонные NFT и развивающиеся мета-механики помогают поддерживать интерес игроков, обеспечивая при этом устойчивые потоки токенов.

Реальный пример: Перезагрузка Axie Infinity в 2026 году​

В начале 2026 года Axie Infinity внесла структурные изменения в свою токеномику, включая прекращение эмиссии SLP и запуск bAXS — нового токена, привязанного к учетным записям пользователей для ограничения спекулятивной торговли и фермерства ботами. Эта реформа направлена на создание более устойчивой внутриигровой экономики путем поощрения органического вовлечения и приведения полезности токена в соответствие с поведением пользователей.

Ключевой вывод: самые сильные модели в 2026 году меняют старый порядок. Геймплей сначала формирует ценность. Токеномика добавляется только там, где она подкрепляет усилия, долгосрочную приверженность или вклад в экосистему.

Модель 2026 года: Удержание важнее извлечения прибыли​

Что общего у устойчивых моделей роста Web3?

1. Полезность важнее спекуляции​

Каждая успешная модель 2026 года обеспечивает ценность независимо от цены токена. Платформы SocialFi предлагают лучший поиск контента. Протоколы PayFi снижают трение при платежах. GameFi 2.0 предоставляет реальный игровой процесс, в который стоит играть.

2. Ограниченная эмиссия, реальные механизмы вывода (Sinks)​

Специалисты по токеномике проектируют устойчивые стимулы и пользуются растущим спросом. Модели токенов, ориентированные на сообщество, значительно улучшают принятие, удержание и долгосрочное вовлечение.

Современные протоколы внедряют:

  • Фиксированное максимальное предложение — никаких сюрпризов с инфляцией
  • Графики вестинга — фаундеры, команды и ранние инвесторы разблокируют токены в течение 3–5 лет
  • Механизмы вывода токенов (sinks) — комиссии протокола, участие в управлении и эксклюзивный доступ создают постоянный спрос

3. Механизмы долгосрочного согласования интересов​

Вместо того чтобы просто фармить и продавать токены (farm and dump), пользователи, которые остаются активными, получают нарастающие преимущества:

  • Мультипликаторы репутации — пользователи со стабильной историей вклада получают повышенные награды
  • Влияние на управление — долгосрочные держатели получают больший вес при голосовании
  • Эксклюзивный доступ — премиум-функции, ранние раздачи или доли в доходах резервируются для постоянных участников

4. Реальный доход, а не только стоимость токена​

Успешные модели теперь зависят от баланса между управлением со стороны пользователей и последовательными стимулами, устойчивой токеномикой и долгосрочной прозрачностью доходов.

Самые сильные проекты 2026 года генерируют доход от:

  • Плат за подписку — регулярные платежи в стейблкоинах или фиате
  • Объема транзакций — комиссии протокола за платежи, сделки или переводы активов
  • Корпоративных услуг — инфраструктурные решения B2B (API, кастодиальные сервисы, инструменты комплаенса)

То, что погубило X-to-Earn, не погубило Web3​

Крах моделей play-to-earn, раннего SocialFi и InfoFi 1.0 был не провалом Web3, а провалом неустойчивого хакинга роста, замаскированного под инновации. Эпоха 2021–2023 годов доказала, что одни только финансовые стимулы не могут создать долгосрочную вовлеченность.

Но уроки усвоены. К 2026 году модели роста Web3 отдают приоритет:

  • Удержанию важнее привлечения — устойчивые сообщества побеждают наемных пользователей
  • Полезности важнее спекуляции — продукты, решающие реальные проблемы, живут дольше хайп-циклов
  • Долгосрочному согласованию интересов важнее быстрых выходов — вестинг, репутация и управление создают долговечность экосистемы

SocialFi строит инфраструктуру доверия. InfoFi оценивает проверяемую экспертизу. PayFi становится основой для глобальных программируемых денег. А GameFi 2.0, наконец, делает игры, в которые стоит играть — даже без доходности.

Эпоха Понци-схем закончилась. То, что будет дальше, зависит от того, смогут ли строители Web3 противостоять сиреневому зову краткосрочных пампов токенов и посвятить себя созданию продуктов, которые пользователи выбирали бы, даже если бы токенов не существовало.

Первые признаки указывают на то, что индустрия учится. Но настоящая проверка наступит, когда следующий бычий рынок соблазнит основателей отказаться от принципов «удержание прежде всего» ради спекулятивного роста. Закрепятся ли уроки 2026 года или цикл повторится?

Источники​

Share on Twitter