Перейти к основному контенту

Стейблкоины выходят в мейнстрим: как цифровые доллары на сумму $300 млрд заменяют кредитные карты в 2026 году

· 14 мин чтения
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Когда Visa объявила о возможностях расчетов в стейблкоинах для эмитентов и эквайеров в США в 2025 году, это не было крипто-экспериментом — это было признание того, что предложение стейблкоинов в размере 300 млрд $ стало слишком значительным, чтобы его игнорировать. К 2026 году стейблкоины превратились из торговых инструментов DeFi в основную платежную инфраструктуру. PYUSD от PayPal обрабатывает платежи мерчантов. Mastercard обеспечивает транзакции с несколькими стейблкоинами в своей сети. Coinbase запустила white-label выпуск стейблкоинов для корпораций. Нарратив сместился с вопроса «заменят ли стейблкоины кредитные карты?» на «как быстро это произойдет?». Ответ: быстрее, чем предполагали традиционные финансы.

Глобальный рынок платежей объемом более 300 трлн $ сталкивается с трансформацией под влиянием программируемых цифровых долларов с мгновенными расчетами, которые работают 24/7 без посредников. Стейблкоины снижают стоимость трансграничных платежей на 90 %, обеспечивают расчеты за считанные секунды, а не дни, и открывают возможности для программируемых функций, невозможных в традиционных системах. Если стейблкоины захватят хотя бы 10–15 % объема транзакций, они перенаправят десятки миллиардов комиссионных сборов от карточных сетей к мерчантам и потребителям. Вопрос не в том, станут ли стейблкоины повсеместными, а в том, кто из традиционных игроков адаптируется достаточно быстро, чтобы выжить.

Рубеж в 300 млрд $: от хранения к тратам​

Объем предложения стейблкоинов превысил 300 млрд $ в 2025 году, но более значимым стал сдвиг в поведении: использование перешло от хранения к тратам. В течение многих лет стейблкоины служили в основном торговыми парами в DeFi и шлюзами для вывода средств из криптоактивов. Пользователи держали USDT или USDC, чтобы избежать волатильности, а не для совершения покупок.

Это изменилось в 2025–2026 годах. Ежемесячный объем транзакций со стейблкоинами сейчас составляет в среднем 1,1 трлн $, что представляет собой реальную экономическую активность, выходящую за рамки крипто-спекуляций. Платежи, денежные переводы, расчеты с мерчантами, начисление заработной платы и корпоративные казначейские операции формируют этот объем. Стейблкоины стали экономически значимыми не только для крипто-нативных пользователей.

Доминирование на рынке остается концентрированным: USDT от Tether имеет в обращении около 185 млрд ,втовремякакUSDCотCircleпревышает70млрд, в то время как USDC от Circle превышает 70 млрд . Вместе эти два эмитента контролируют 94 % рынка стейблкоинов. Эта дуополия отражает сетевые эффекты: ликвидность привлекает больше пользователей, что ведет к большему количеству интеграций, а это, в свою очередь, привлекает еще больше ликвидности.

Переход от хранения к тратам важен, потому что он сигнализирует о достижении критической массы полезности. Когда пользователи тратят стейблкоины, а не просто хранят их, платежная инфраструктура должна адаптироваться. Мерчантам нужны решения для приема оплаты. Карточные сети интегрируют расчетные механизмы. Банки предлагают услуги по хранению стейблкоинов. Весь финансовый стек перестраивается вокруг стейблкоинов как средства платежа, а не просто спекулятивного актива.

Visa и Mastercard: традиционные гиганты внедряют стейблкоины​

Традиционные платежные сети не сопротивляются стейблкоинам — они интегрируют их, чтобы сохранять актуальность. Visa и Mastercard осознали, что конкурировать с платежами на базе блокчейна бесполезно. Вместо этого они позиционируют себя как поставщики инфраструктуры, обеспечивающие транзакции со стейблкоинами через существующие сети мерчантов.

Расчеты Visa в стейблкоинах: В 2025 году Visa расширила возможности расчетов в стейблкоинах в США, позволив отдельным эмитентам и эквайерам выполнять обязательства в стейблкоинах, а не в традиционной фиатной валюте. Это позволяет обходить корреспондентские банковские отношения, сокращает время расчета с T+2 до нескольких секунд и позволяет работать вне банковских часов. Важно отметить, что мерчантам не нужно менять свои системы — Visa берет на себя конвертацию и расчеты в фоновом режиме.

Visa также в партнерстве с Bridge запустила продукт для выпуска карт, позволяющий держателям использовать балансы в стейблкоинах для покупок у любого мерчанта, принимающего Visa. С точки зрения мерчанта, это стандартная транзакция Visa. С точки зрения пользователя, они тратят USDC или USDT напрямую. Этот «двухрельсовый» подход бесшовно соединяет криптоактивы и традиционные финансы.

Мульти-стейблкоиновая стратегия Mastercard: Mastercard выбрала иной путь, сосредоточившись на поддержке нескольких стейблкоинов вместо создания проприетарных решений. Присоединившись к Global Dollar Network от Paxos, Mastercard обеспечила поддержку USDC, PYUSD, USDG и FIUSD в своей сети. Эта стратегия «нейтральности к стейблкоинам» позиционирует Mastercard как нейтральную инфраструктуру, позволяя эмитентам конкурировать, в то время как Mastercard получает комиссии за транзакции в любом случае.

Эволюция бизнес-модели: Карточные сети зарабатывают на комиссиях за транзакции — обычно это 2–3 % от стоимости покупки. Стейблкоины угрожают этому, обеспечивая прямые транзакции между мерчантом и потребителем с почти нулевыми комиссиями. Вместо борьбы с этим трендом Visa и Mastercard перепозиционируют себя как «рельсы» для стейблкоинов, соглашаясь на более низкие комиссии за транзакцию в обмен на сохранение доминирующего положения в сети. Это оборонительная стратегия, признающая, что дорогостоящая инфраструктура кредитных карт не может конкурировать с эффективностью блокчейна.

Стратегия замкнутого цикла PayPal: PYUSD как платежная инфраструктура​

Подход PayPal отличается от Visa и Mastercard — вместо нейтральной инфраструктуры PayPal строит замкнутую платежную систему на базе стейблкоина PYUSD. Функция «Pay with Crypto» позволяет мерчантам принимать криптоплатежи, получая при этом фиат или PYUSD, а PayPal берет на себя вопросы конвертации и соответствия регуляторным нормам.

Почему важен замкнутый цикл: PayPal контролирует весь поток транзакций — выпуск, хранение, конвертацию и расчеты. Это обеспечивает бесшовный пользовательский опыт (потребители тратят криптоактивы, мерчанты получают фиат), позволяя компании собирать комиссии на каждом этапе. Это «модель Apple», примененная к платежам: вертикальная интеграция, создающая защищенные конкурентные преимущества.

Драйверы внедрения среди мерчантов: Для мерчантов PYUSD предлагает мгновенные расчеты без комиссий за интерчейндж кредитных карт. Традиционные кредитные карты взимают 2–3 % + фиксированные сборы за транзакцию. PYUSD стоит значительно дешевле и обеспечивает мгновенную финальность платежа. Для высокооборотных предприятий с низкой маржой (электронная коммерция, доставка еды) эта экономия существенна.

Преимущества пользовательского опыта: Владельцы криптоактивов могут тратить средства без вывода на банковские счета, избегая задержек и комиссий за перевод. Интеграция PayPal делает этот процесс бесшовным — пользователи выбирают PYUSD в качестве способа оплаты, а PayPal берет на себя всё остальное. Это резко снижает барьеры для массового внедрения стейблкоинов.

Конкурентная угроза: Стратегия замкнутого цикла PayPal напрямую конкурирует с карточными сетями. В случае успеха она захватит объем транзакций, который в противном случае прошел бы через Visa/Mastercard. Это объясняет спешку, с которой традиционные сети интегрируют стейблкоины — неспособность адаптироваться означает потерю доли рынка в пользу вертикально интегрированных конкурентов.

Корпоративные казначейства: от спекуляций к стратегическим активам​

Внедрение стейблкоинов в корпоративном секторе эволюционировало от спекулятивных покупок биткоина к стратегическому управлению казначейством. Компании теперь держат стейблкоины для повышения операционной эффективности, а не ради роста цены. Варианты использования носят практический характер: расчет заработной платы, платежи поставщикам, трансграничные расчеты и управление оборотным капиталом.

White-label выпуск от Coinbase: Coinbase запустила продукт для white-label выпуска стейблкоинов, позволяющий корпорациям и банкам выпускать собственные брендированные стейблкоины. Это решает критическую проблему: многие институты хотят получить преимущества стейблкоинов (мгновенные расчеты, программируемость) без репутационных рисков, связанных с хранением сторонних криптоактивов. Решения white-label позволяют им выпускать условный «BankCorp USD», обеспеченный резервами, используя при этом инфраструктуру и комплаенс Coinbase.

Финансирование Klarna в USDC: Компания Klarna привлекла краткосрочное финансирование от институциональных инвесторов, номинированное в USDC, продемонстрировав, что стейблкоины становятся легитимными казначейскими инструментами. Для корпораций это открывает новые источники финансирования и снижает зависимость от традиционных банковских отношений. Институциональные инвесторы получают возможности для извлечения доходности в активах, номинированных в долларах, обеспечивая прозрачность и расчеты на блокчейне.

USDC для B2B-платежей и зарплат: USDC доминирует в корпоративном сегменте благодаря регуляторной ясности и прозрачности. Компании используют USDC для межкорпоративных (B2B) платежей, избегая задержек и комиссий за банковские переводы. Некоторые фирмы оплачивают услуги удаленных подрядчиков в USDC, упрощая трансграничные выплаты. Соответствие Circle регуляторным нормам и ежемесячные отчеты об аттестации делают USDC приемлемым активом для институциональных систем управления рисками.

Эффективность казначейства: Использование стейблкоинов повышает эффективность казначейства, обеспечивая круглосуточный доступ к ликвидности, мгновенные расчеты и программируемые платежи. Традиционный банкинг ограничивает операции рабочими часами с многодневными периодами расчетов. Стейблкоины устраняют эти ограничения, позволяя управлять денежными средствами в режиме реального времени. Для транснациональных корпораций, управляющих ликвидностью в разных часовых поясах, это операционное преимущество является существенным.

Трансграничные платежи: «Killer App» технологии​

Если у стейблкоинов и есть «killer app» (решающий сценарий использования), то это трансграничные платежи. Традиционные международные переводы задействуют сети банков-корреспондентов, требуют многодневных расчетов и облагаются комиссиями, составляющими в среднем 6,25 % по всему миру (и значительно выше в отдельных регионах). Стейблкоины полностью обходят эту систему, проводя расчеты за считанные секунды с комиссией в доли цента.

Рынок денежных переводов объемом 630 млрд долларов: Объем мировых денежных переводов превышает 630 миллиардов долларов ежегодно. Здесь доминируют традиционные провайдеры, такие как Western Union и MoneyGram, взимающие комиссии в размере 5–10 %. Платежные протоколы на базе стейблкоинов бросают им вызов, предлагая снижение затрат на 90 % и мгновенные расчеты. Для мигрантов, отправляющих деньги домой, такая экономия имеет жизненно важное значение.

USDT в международной торговле: Токен USDT от Tether все чаще используется в нефтяных сделках и оптовой торговле, снижая зависимость от SWIFT и банков-корреспондентов. Страны, сталкивающиеся с банковскими ограничениями, используют USDT для расчетов, демонстрируя полезность стейблкоинов в обходе устаревшей финансовой инфраструктуры. Несмотря на неоднозначность, такое использование подтверждает рыночный спрос на безразрешительные (permissionless) глобальные платежи.

Трансграничные расчеты мерчантов: E-commerce мерчанты, принимающие международные платежи, сталкиваются с высокими комиссиями за конвертацию валют и многонедельными задержками выплат. Стейблкоины обеспечивают мгновенные и недорогие международные расчеты. Продавец из США может принять USDC от европейского клиента и мгновенно получить средства, избегая спредов при конвертации валют и задержек со стороны банков.

«Распаковка» банковских услуг: Трансграничные платежи долгое время были высокомаржинальной монополией банков. Стейблкоины превращают эту услугу в общедоступный стандарт (commoditization), делая международные переводы такими же простыми, как внутренние. Теперь банки вынуждены конкурировать в качестве сервиса и интеграции, а не извлекать выгоду из географического арбитража. Это стимулирует снижение комиссий и улучшение обслуживания, что идет на пользу конечным пользователям.

Деривативы и DeFi: стейблкоины как залоговое обеспечение​

Помимо платежей, стейблкоины выступают в роли залога на рынках деривативов и в протоколах DeFi. Такое использование генерирует значительные объемы транзакций и подчеркивает роль стейблкоинов как фундаментальной инфраструктуры для децентрализованных финансов.

USDT в торговле деривативами: Из-за отсутствия полного соответствия USDT нормам MiCA (европейское регулирование), он доминирует в торговле деривативами на децентрализованных биржах (DEX). Трейдеры используют USDT в качестве маржи и валюты расчетов для бессрочных фьючерсов и опционов. Ежедневный объем торгов деривативами в USDT превышает сотни миллиардов, что делает его де-факто резервной валютой криптотрейдинга.

Кредитование и заимствование в DeFi: Стейблкоины занимают центральное место в DeFi, на них приходится около 70 % объема транзакций в секторе. Пользователи вносят USDC или DAI в протоколы кредитования, такие как Aave и Compound, чтобы получать проценты. Заемщики используют криптовалюту в качестве залога для получения стейблкоинов, что позволяет использовать кредитное плечо без необходимости продавать свои активы. Это создает децентрализованный кредитный рынок с программируемыми условиями и мгновенными расчетами.

Ликвидный стейкинг и доходные продукты: Пулы ликвидности стейблкоинов позволяют генерировать доход через автоматизированных маркет-мейкеров (AMM) и предоставление ликвидности. Пользователи зарабатывают комиссии, предоставляя ликвидность парам вроде USDC-USDT на DEX. Подобная доходность конкурирует с традиционными сберегательными счетами, предлагая более высокие показатели при полной прозрачности операций в блокчейне.

Залоговый уровень: Стейблкоины функционируют как уровень «базовых денег» в экосистеме DeFi. Подобно тому как в традиционных финансах доллар используется в качестве счетной единицы (numeraire), в DeFi эту роль выполняют стейблкоины. Это основополагающая функция — протоколам необходима стабильная стоимость для оценки активов, расчетов по сделкам и управления рисками. Высокая ликвидность USDT и USDC делает их предпочтительным залогом, создавая сетевые эффекты, которые только укрепляют их доминирование.

Регуляторная ясность: Закон GENIUS и институциональное доверие​

Массовое внедрение стейблкоинов потребовало создания нормативно-правовой базы, снижающей институциональные риски. Закон GENIUS (принятый в 2025 году с реализацией в июле 2026 года) обеспечил эту ясность, установив федеральные стандарты для выпуска стейблкоинов, требований к резервам и регуляторного надзора.

Чартеры цифровых активов OCC: Управление контролера денежного обращения (OCC) предоставило чартеры цифровых активов крупным эмитентам стейблкоинов, включив их в банковский периметр. Это создает регуляторный паритет с традиционными банками — эмитенты стейблкоинов сталкиваются с надзором, требованиями к капиталу и защитой прав потребителей, аналогичными банковским.

Прозрачность резервов: Регуляторные нормы предписывают регулярные аттестации, подтверждающие, что стейблкоины обеспечены резервами 1 : 1. Circle ежемесячно публикует аттестации для USDC, показывая, какие именно активы обеспечивают токены. Эта прозрачность снижает риск погашения и делает стейблкоины приемлемыми для институциональных казначейств.

Институциональный «зеленый свет»: Регулирование устраняет юридическую неопределенность, которая удерживала институты в стороне. Благодаря четким правилам пенсионные фонды, страховые компании и корпоративные казначейства могут распределять средства в стейблкоины без опасений по поводу комлпаенса. Это открывает доступ к миллиардам институционального капитала, который ранее не мог участвовать.

Внедрение на уровне штатов: Параллельно с федеральными структурами более 20 штатов США изучают или внедряют резервы в стейблкоинах в казначействах штатов. Техас, Нью-Гэмпшир и Аризона стали первопроходцами, сигнализируя о том, что стейблкоины становятся легитимными государственными финансовыми инструментами.

Проблемы и риски: что может замедлить внедрение​

Несмотря на динамику, несколько рисков могут замедлить массовое внедрение стейблкоинов:

Сопротивление банковской индустрии: Стейблкоины угрожают банковским депозитам и доходам от платежей. Standard Chartered прогнозирует, что стейблкоины на сумму 2 триллиона долларов могут поглотить 680 миллиардов долларов банковских депозитов. Банки лоббируют против доходных продуктов на стейблкоинах и продвигают регуляторные ограничения для защиты доходов. Это политическое противодействие может замедлить внедрение через регуляторный захват.

Проблемы централизации: USDT и USDC контролируют 94 % рынка, создавая единые точки отказа. Если Tether или Circle столкнутся с операционными проблемами, действиями регуляторов или кризисом ликвидности, вся экосистема стейблкоинов столкнется с системным риском. Сторонники децентрализации утверждают, что такая концентрация противоречит самой цели криптовалют.

Регуляторная фрагментация: В то время как в США есть ясность благодаря закону GENIUS, международные структуры различаются. Регламент ЕС MiCA отличается от правил США, что создает сложности с комплаенсом для глобальных эмитентов. Регуляторный арбитраж и юрисдикционные конфликты могут фрагментировать рынок стейблкоинов.

Технологические риски: Ошибки в смарт-контрактах, перегрузка блокчейна или сбои оракулов могут привести к потерям или задержкам. Хотя такие риски редки, они сохраняются. Массовые пользователи ожидают надежности банковского уровня — любой сбой подрывает доверие и замедляет внедрение.

Конкуренция со стороны CBDC: Цифровые валюты центральных банков (CBDC) могут напрямую конкурировать со стейблкоинами. Если правительства выпустят цифровые доллары с мгновенными расчетами и возможностью программирования, они могут захватить варианты использования, которые сейчас обслуживают стейблкоины. Однако CBDC сталкиваются с политическими и техническими проблемами, что дает стейблкоинам преимущество в несколько лет.

Точка перегиба 2026 года: от полезности к повсеместности​

2025 год сделал стейблкоины полезными. 2026 год делает их повсеместными. Разница в том, что сетевые эффекты достигают критической массы. Когда продавцы принимают стейблкоины, потребители хранят их. Когда потребители хранят их, все больше продавцов начинают их принимать. Эта петля положительной обратной связи ускоряется.

Конвергенция платежной инфраструктуры: Visa, Mastercard, PayPal и десятки финтех-компаний интегрируют стейблкоины в существующую инфраструктуру. Пользователям не нужно будет «изучать крипту» — они будут использовать привычные приложения и карты, расчеты по которым просто будут происходить в стейблкоинах. Эта «невидимость криптовалюты» является ключом к массовому внедрению.

Корпоративная нормализация: Когда Klarna привлекает финансирование в USDC, а корпорации платят поставщикам в стейблкоинах, это сигнализирует о массовом признании. Это не криптокомпании, а традиционные фирмы, выбирающие стейблкоины ради эффективности. Такая нормализация разрушает нарратив о том, что «криптовалюта — это спекуляция».

Смена поколений: Молодое поколение, привыкшее к цифровым технологиям, естественно переходит на стейблкоины. Для представителей поколения Z и миллениалов отправка USDC ничем не отличается от использования Venmo или PayPal. По мере того как эта демографическая группа обретает покупательную способность, внедрение стейблкоинов ускоряется.

Сценарий 10–15 %: Если стейблкоины захватят 10–15 % мирового рынка платежей объемом более 300 триллионов долларов, это составит 30–45 триллионов долларов годового объема. Даже при минимальных комиссиях за транзакции это принесет десятки миллиардов дохода поставщикам платежной инфраструктуры. Эта экономическая возможность обеспечивает дальнейшие инвестиции и инновации.

Прогноз: к 2027–2028 годам использование стейблкоинов станет таким же обычным делом, как использование кредитных карт. Большинство пользователей даже не поймут, что используют технологию блокчейн — они просто получат более быстрые и дешевые платежи. Именно тогда стейблкоины по-настоящему станут массовыми.

Источники​

Share on Twitter