Перейти к основному контенту

Гонка DeFi к $250 млрд TVL: доходность биткоина и RWA как драйверы следующего удвоения

· 16 мин чтения
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Когда в начале 2026 года общая заблокированная стоимость (TVL) Aave достигла 27 миллиардов долларов — рост почти на 20 % всего за 30 дней — это не было случайностью. Это был сигнал. Тихая эволюция DeFi от спекулятивного доходного фермерства к финансовой инфраструктуре институционального уровня ускоряется быстрее, чем многие осознают. Общий TVL в DeFi, составлявший 130–140 миллиардов долларов в начале 2026 года, по прогнозам, удвоится до 250 миллиардов долларов к концу года. Но это не очередной цикл хайпа. На этот раз рост носит структурный характер и обусловлен тем, что Биткоин наконец начал приносить доход, объемы активов реального мира (RWA) взлетели с 8,5 миллиардов до более чем 33 миллиардов долларов, а продукты доходности многократно превосходят показатели традиционного управления активами.

Цифры рассказывают убедительную историю. Индустрия DeFi демонстрирует совокупный среднегодовой темп роста (CAGR) в 43,3 % в период с 2026 по 2030 год, что делает ее одним из самых быстрорастущих сегментов финансовых услуг. Тем временем традиционное управление активами борется за годовой рост в 5–8 %. Разрыв не просто увеличивается — он становится непреодолимым. Вот почему прогноз в 250 миллиардов долларов — это не оптимистичная спекуляция, а математическая неизбежность.

Революция доходности Биткоина: от цифрового золота к производительному активу​

Более десяти лет держатели Биткоина сталкивались с бинарным выбором: держать (HODL) и надеяться на рост курса, либо продавать и упускать потенциальную прибыль. Среднего пути не существовало. BTC лежал без дела в холодном хранилище, принося нулевой доход, в то время как инфляция медленно разъедала покупательную способность. Ситуация изменилась в 2024–2026 годах с развитием Bitcoin DeFi — BTCFi — превратив 1,8 триллиона долларов «спящих» биткоинов в производительный капитал.

Один только протокол Babylon к концу 2025 года превысил 5 миллиардов долларов заблокированной стоимости, став ведущим нативным протоколом стейкинга Биткоина. Что делает Babylon революционным, так это не только масштаб, но и механизм. Пользователи стейкают BTC напрямую в сети Биткоин без необходимости обертывания (wrapping), использования мостов или передачи активов на кастодиальное хранение. Благодаря инновационной криптографической технологии с использованием скриптов временной блокировки (time-lock) в реестре UTXO Биткоина, стейкеры зарабатывают 5–12 % годовых (APY), сохраняя полное право собственности на свои активы.

Последствия ошеломляют. Если всего 10 % от рыночной капитализации Биткоина в 1,8 триллиона долларов перетечет в протоколы стейкинга, это составит 180 миллиардов долларов нового TVL. Даже консервативные оценки предполагают 5-процентное внедрение к концу 2026 года, что добавит 90 миллиардов долларов к общему объему заблокированных средств в DeFi. Это не спекуляция — институциональные распределители капитала уже развертывают средства в продукты доходности на базе Биткоина.

Babylon Genesis запустит мульти-стейкинг в 2026 года, что позволит одному стейку BTC одновременно обеспечивать безопасность нескольких сетей и получать несколько потоков вознаграждений. Эта инновация увеличивает доходность и повышает эффективность использования капитала. Держатель Биткоина может одновременно получать вознаграждение за стейкинг от Babylon, комиссии за транзакции от активности DeFi на Stacks и доход от рынков кредитования — и всё это с использованием одного и того же базового BTC.

Stacks, ведущее решение второго уровня (L2) для Биткоина, позволяет dApps и смарт-контрактам использовать инфраструктуру Биткоина. Токены ликвидного стейкинга (LST) обеспечивают необходимую гибкость — эти токены представляют собой стейканные BTC, что позволяет повторно использовать их в качестве залога или в пулах ликвидности, одновременно получая вознаграждение за стейкинг. Это создает эффект мультипликатора: один и тот же биткоин генерирует базовую доходность стейкинга плюс дополнительную прибыль от развертывания в DeFi.

Starknet, Sui и другие блокчейны строят инфраструктуру BTCFi, расширяя экосистему за пределы нативных решений для Биткоина. Когда крупные институты смогут зарабатывать 5–12 % на своих запасах Биткоина без риска контрагента, откроются шлюзы. Класс активов, который определялся как «средство сбережения», становится «производительной стоимостью».

Токенизация RWA: взрывной рост с 8,5 до 33,91 млрд долларов​

Токенизация активов реального мира (RWA), возможно, является самым недооцененным фактором роста TVL в DeFi. Рынок RWA расширился с примерно 8,5 миллиардов долларов в начале 2024 года до 33,91 миллиарда долларов к второму кварталу 2025 года — рост на 380 % всего за три года. И этот рост ускоряется, а не выходит на плато.

Рынок токенизированных RWA (за исключением стейблкоинов) в начале 2026 года достигает 19–36 миллиардов долларов, а прогнозы на конец года превышают 100 миллиардов долларов, во главе с токенизированными казначейскими облигациями США объемом более 8,7 миллиардов долларов. Чтобы понять, почему это важно, представьте, что представляют собой RWA: это мост между 500 триллионами долларов традиционных активов и 140 миллиардами долларов капитала DeFi. Даже переход 0,1 % активов добавит 500 миллиардов долларов к TVL.

Токенизированные казначейские облигации США — это «киллер-фича». Институты могут держать государственные облигации в блокчейне, зарабатывая 4–5 % доходности казначейства, сохраняя при этом ликвидность и программируемость. Нужно занять стейблкоины? Используйте казначейские облигации в качестве залога в Aave Horizon. Хотите реинвестировать доход? Внесите токены казначейства в хранилища доходности. Традиционным финансам требовались дни для расчетов и недели для доступа к ликвидности. DeFi проводит расчеты мгновенно и работает круглосуточно.

Только в первой половине 2025 года рынок RWA вырос более чем на 260 %, с примерно 8,6 до более чем 23 миллиардов долларов. Если такая траектория сохранится, показатель на конец 2026 года значительно превысит 100 миллиардов долларов. McKinsey прогнозирует 2 триллиона долларов к 2030 году, а некоторые прогнозы достигают 30 триллионов долларов к 2034 году. Grayscale видит 1000-кратный потенциал в определенных сегментах.

Рост наблюдается не только в казначейских облигациях. Масштабируются токенизированные частные кредиты, недвижимость, сырьевые товары и акции. Ondo Finance запустила более 200 токенизированных акций и ETF США на Solana, обеспечив круглосуточную торговлю акциями с мгновенными расчетами. Когда традиционные рынки закрываются в 16:00 по восточному времени, токенизированные акции продолжают торговаться. Это не новинка — это структурное преимущество, которое открывает ликвидность и процесс формирования цены в круглосуточном режиме.

Morpho сотрудничает с традиционными банками, такими как Société Générale, для внедрения кредитной инфраструктуры в устаревшие системы. Платформа Aave Horizon превысила 580 миллионов долларов институциональных депозитов в течение шести месяцев, стремясь к 1 миллиарду долларов к середине 2026 года. Это не крипто-энтузиасты, играющие на мем-коинах. Это регулируемые финансовые учреждения, вкладывающие миллиарды в протоколы DeFi, потому что инфраструктура наконец-то соответствует требованиям комплаенса, безопасности и операционной деятельности.

Темп роста RWA в 380 % по сравнению с 5–8 % ежегодным расширением традиционного управления активами иллюстрирует масштаб перемен. Активы мигрируют из непрозрачных, медленных и дорогих систем TradFi на прозрачные, мгновенные и эффективные рельсы DeFi. И эта миграция только началась.

Ренессанс доходных продуктов: 20–30 % APY и институциональный комплаенс​

Взрыв DeFi в 2020–2021 годах обещал безумную доходность, подкрепленную неустойчивой токеномикой. Показатели APY достигали трехзначных чисел, привлекая миллиарды «горячих денег», которые испарились, как только иссякли стимулы. Неизбежный крах преподал болезненные уроки, но он также расчистил поле для устойчивых доходных продуктов, которые реально генерируют выручку, а не просто раздувают токены.

Ландшафт DeFi в 2026 году выглядит радикально иначе. Годовая доходность, достигающая 20–30 % на устоявшихся платформах, сделала доходное фермерство (yield farming) одной из самых привлекательных стратегий пассивного дохода в криптосфере 2026 года. Но в отличие от «понци-номики» 2021 года, эти доходы проистекают из реальной экономической деятельности: торговых комиссий, кредитных спредов, штрафов за ликвидацию и выручки протоколов.

Курируемые хранилища (vaults) Morpho стали примером новой модели. Вместо общих пулов кредитования Morpho предлагает сегментированные по рискам хранилища, управляемые профессиональными андеррайтерами. Институционалы могут распределять средства в конкретные кредитные стратегии с контролируемыми параметрами риска и прозрачной доходностью. 27 января 2026 года Bitwise запустила некастодиальные хранилища с целевой доходностью 6 % APY, что стало сигналом спроса институционального DeFi на умеренную и устойчивую доходность вместо спекулятивных «муншотов».

Aave доминирует в пространстве DeFi-кредитования с TVL в размере $ 24,4 млрд в 13 блокчейнах, демонстрируя впечатляющий рост на +19,78 % за 30 дней. Это позиционирует AAVE как явного лидера рынка, опережающего конкурентов благодаря мультичейн-стратегии и институциональному принятию. Aave V4, запускаемый в первом квартале 2026 года, перерабатывает протокол для унификации ликвидности и создания кастомных рынков кредитования — именно тех сценариев использования, которые необходимы институционалам.

TVL Uniswap в размере $ 1,07 млрд во всех версиях (при этом v3 занимает 46 % рынка, а v4 растет на 14 %) демонстрирует эволюцию децентрализованных бирж. Критически важно, что 72 % TVL теперь сосредоточено в сетях второго уровня (Layer 2), что резко снижает затраты и повышает эффективность капитала. Низкие комиссии означают более узкие спреды, лучшее исполнение сделок и более устойчивое обеспечение ликвидности.

Освещение темы институционального участия перешло от простых упоминаний к измеримым показателям: $ 17 млрд в институциональном TVL секторов DeFi/RWA с бенчмарками принятия для токенизированных казначейских облигаций и доходных стейблкоинов. Это не розничные спекуляции — это аллокация институционального капитала.

Джон Зеттлер, видный голос в инфраструктуре DeFi, предсказывает, что 2026 год станет поворотным для DeFi-хранилищ. Традиционным управляющим активами будет трудно конкурировать, поскольку DeFi предлагает превосходную доходность, прозрачность и ликвидность. Инфраструктура готова к взрывному росту, а предпочтения в ликвидности становятся ключом к оптимизации доходности.

Сравнение с традиционными финансами разительно. CAGR сектора DeFi на уровне 43,3 % затмевает рост традиционного управления активами в 5–8 %. Даже с учетом волатильности и рисков доходность DeFi с поправкой на риск становится конкурентоспособной, особенно по мере созревания протоколов, повышения безопасности и появления регуляторной ясности.

Точка перегиба институционального принятия​

Первая волна DeFi была ориентирована на ритейл: крипто-нативные пользователи занимались фармингом и спекулировали на токенах управления. Вторая волна, начавшаяся в 2024–2026 годах, является институциональной. Этот сдвиг фундаментально меняет динамику TVL, поскольку институциональный капитал более устойчив, масштабен и долгосрочен, чем розничные спекуляции.

Ведущие «голубые фишки» среди протоколов подтверждают этот переход. Lido удерживает около 27,5млрдTVL,Aave—27,5 млрд TVL, Aave — 27 млрд, EigenLayer — 13млрд,Uniswap—13 млрд, Uniswap — 6,8 млрд, а Maker — $ 5,2 млрд. Это не мимолетные фермы — это финансовая инфраструктура, работающая в масштабах, сопоставимых с региональными банками.

Институциональный рывок Aave особенно показателен. Платформа Horizon RWA масштабируется сверх $ 1 млрд в депозитах, предлагая институциональным клиентам возможность занимать стейблкоины под залог токенизированных казначейских облигаций и CLO. Это именно то, что нужно институционалам: знакомый залог (казначейские облигации США), соблюдение регуляторных норм (KYC/AML) и эффективность DeFi (мгновенные расчеты, прозрачное ценообразование).

Стратегия Morpho напрямую ориентирована на банки и финтех-компании. Встраивая инфраструктуру DeFi-кредитования в традиционные продукты, Morpho позволяет традиционным институтам предлагать крипто-доходность без создания инфраструктуры с нуля. Партнерства с Société Générale и Crypto.com демонстрируют, что крупные финансовые игроки интегрируют DeFi в качестве бэкенд-рельсов, а не конкурирующих продуктов.

Регуляторная среда ускорила институциональное принятие. Закон GENIUS установил федеральный режим для стейблкоинов, закон CLARITY разделил юрисдикции SEC/CFTC, а MiCA в Европе окончательно утвердил комплексное регулирование криптовалют к декабрю 2025 года. Эта ясность устранила основной барьер, препятствовавший выходу институционалов на рынок: регуляторную неопределенность.

При наличии четких правил институты могут распределять миллиарды. Даже 1 % институциональных активов под управлением, перетекающий в DeFi, добавит сотни миллиардов к TVL. Теперь существует инфраструктура для поглощения этого капитала: пулы с ограниченным доступом (permissioned pools), институциональная кастодия, страховые продукты и комплаенс-фреймворки.

$ 17 млрд в институциональном TVL секторов DeFi/RWA представляют собой раннюю стадию принятия. По мере роста уровня доверия и накопления опыта эта цифра будет кратно увеличиваться. Институты движутся медленно, но как только импульс набран, капитал хлынет потоком.

Путь к $250 млрд: Математика, а не пустые обещания​

Удвоение TVL (Total Value Locked) в секторе DeFi со $125–140 миллиардов до $250 миллиардов к концу 2026 года требует роста примерно на 80–100 % в течение 10 месяцев. Для контекста: TVL в DeFi вырос более чем на 100 % в 2023–2024 годах в периоды со значительно меньшим участием институционалов, регуляторной ясностью и устойчивыми моделями доходности, чем те, что существуют сегодня.

Эту траекторию поддерживают несколько катализаторов:

Созревание DeFi на базе Bitcoin: запуск мульти-стейкинга Babylon и экосистема смарт-контрактов Stacks могут привлечь в DeFi от $50 до $90 миллиардов в BTC к концу года. Даже пессимистичные оценки (3 % рыночной капитализации BTC) добавляют $54 миллиарда.

Ускорение RWA: текущие $33,91 миллиарда, расширяющиеся до $100+ миллиардов, добавят $66–70 миллиардов. Одни только токенизированные казначейские облигации могут достичь $20–30 миллиардов по мере масштабирования институционального внедрения.

Потоки институционального капитала: утроение институционального TVL с $17 миллиардов до $50 миллиардов (что все еще составляет лишь малую часть потенциала) добавит $33 миллиарда.

Рост предложения стейблкоинов: предложение стейблкоинов в размере $270 миллиардов, вырастающее до $350–400 миллиардов, при условии, что 30–40 % будут размещены в доходных продуктах DeFi, добавит $24–52 миллиарда.

Повышение эффективности Layer 2: как демонстрирует показатель в 72 % TVL Uniswap, миграция в L2 повышает эффективность использования капитала и привлекает капитал, который ранее отпугивали высокие комиссии в L1.

Сложим эти компоненты: $54 млрд (Bitcoin) + $70 млрд (RWA) + $33 млрд (институционалы) + $40 млрд (стейблкоины) = $197 миллиардов нового TVL. Начиная с базы в $140 миллиардов, получаем $337 миллиардов к концу года, что значительно превышает целевой показатель в $250 миллиардов.

В этом расчете используются средние оценки. Если внедрение Bitcoin достигнет 5 % вместо 3 %, или RWA достигнут $120 миллиардов вместо $100 миллиардов, общая сумма приблизится к $400 миллиардам. Прогноз в $250 миллиардов является консервативным, а не оптимистичным.

Риски и сдерживающие факторы​

Несмотря на положительную динамику, значительные риски могут сорвать рост TVL:

Эксплойты смарт-контрактов: крупный взлом Aave, Morpho или другого протокола уровня «голубых фишек» может привести к миллиардным убыткам и заморозить институциональное внедрение на несколько кварталов.

Регуляторные откаты: хотя в 2025–2026 годах ясность улучшилась, нормативно-правовая база может измениться. Враждебная администрация или захват регуляторов могут наложить ограничения, которые вытеснят капитал из DeFi.

Макроэкономический шок: рецессия в традиционных финансах, кризис суверенного долга или стресс в банковской системе могут снизить аппетит к риску и объем капитала, доступного для размещения в DeFi.

Депег стейблкоинов: если USDC, USDT или другой крупный стейблкоин потеряет привязку к доллару, доверие к DeFi рухнет. Стейблкоины лежат в основе большинства операций в DeFi; их крах будет катастрофическим.

Разочарование институционалов: если обещанный институциональный капитал не материализуется или если первые институциональные участники покинут рынок из-за операционных проблем, весь нарратив может рухнуть.

Риск реализации Bitcoin DeFi: Babylon и другие протоколы Bitcoin DeFi запускают новые криптографические механизмы. Баги, эксплойты или неожиданное поведение могут подорвать доверие к доходным продуктам на базе Bitcoin.

Конкуренция со стороны инноваций TradFi: традиционные финансы не стоят на месте. Если банки успешно интегрируют блокчейн-расчеты без протоколов DeFi, они смогут реализовать ценностное предложение, избежав рисков DeFi.

Эти риски реальны и существенны. Однако они представляют собой негативные сценарии, а не базовые варианты развития событий. Инфраструктура, регуляторная среда и интерес институционалов указывают на то, что путь к TVL в $250 миллиардов скорее вероятен, чем нет.

Что это значит для экосистемы DeFi​

Удвоение TVL — это не просто увеличение цифр, это фундаментальный сдвиг в роли DeFi в мировых финансах.

Для протоколов: масштаб создает устойчивость. Более высокий TVL означает больший доход от комиссий, более сильные сетевые эффекты и возможность инвестировать в безопасность, разработку и рост экосистемы. Протоколы, которые привлекут институциональные потоки, станут финансовой инфраструктурой Web3 высшего уровня.

Для разработчиков: CAGR в 43,3 % создает огромные возможности для создания инфраструктуры, инструментов, аналитики и приложений. Каждому крупному протоколу DeFi требуются кастодиальные решения институционального уровня, инструменты обеспечения соответствия (compliance), управления рисками и отчетности. Возможности в сфере «кирок и лопат» (инфраструктуры) колоссальны.

Для институциональных инвесторов: первые институциональные последователи DeFi получат «альфу» по мере созревания этого класса активов. Подобно тому как первые инвесторы в Bitcoin получили сверхдоходы, ранние институциональные размещения в DeFi выиграют от того, что они опередили рынок.

Для розничных пользователей: участие институционалов профессионализирует DeFi, повышая безопасность, удобство использования и регуляторную ясность. Это выгодно всем, а не только «китам». Лучшая инфраструктура означает более безопасные протоколы и более устойчивую доходность.

Для традиционных финансов: DeFi не заменяет банки — он становится расчетным и инфраструктурным слоем, который используют банки. Конвергенция означает, что традиционные финансы повышают эффективность, в то время как DeFi обретает легитимность и капитал.

Траектория 2028–2030 годов​

Если TVL в DeFi достигнет $250 миллиардов к концу 2026 года, что будет дальше? Прогнозы поражают:

  • $256,4 миллиарда к 2030 году (консервативный базовый сценарий)
  • $2 триллиона в токенизации RWA к 2030 году (McKinsey)
  • $30 триллионов токенизированных активов к 2034 году (долгосрочные прогнозы)
  • 1000-кратный потенциал в конкретных сегментах RWA (Grayscale)

Это не пустые спекуляции — они основаны на темпах миграции традиционных активов и структурных преимуществах DeFi. Перенос даже 1 % мировых активов в блокчейн означает триллионы долларов в TVL.

Согласно прогнозам, рынок DeFi превысит $125 миллиардов в 2028 году и достигнет $770,6 миллиарда к 2031 году при CAGR 26,4 %. Это предполагает умеренный рост и отсутствие прорывных инноваций. Если Bitcoin DeFi, RWA или институциональное внедрение превзойдут ожидания, эти цифры окажутся заниженными.

Удвоение TVL до $250 миллиардов в 2026 году — это не конечная точка, а точка перегиба, когда DeFi переходит из разряда инфраструктуры для криптоэнтузиастов в разряд мейнстримных финансовых рельсов.

BlockEden.xyz предоставляет API-инфраструктуру корпоративного уровня для протоколов DeFi, создающих институциональные продукты, предлагая разработчикам надежный доступ к узлам и данным блокчейна для реализации следующей волны роста TVL. Изучите наши сервисы инфраструктуры DeFi, чтобы строить на фундаменте, предназначенном для масштабирования.

Источники​

Share on Twitter