Перейти к основному контенту

FUD вокруг пошлин против крипто-реальности: как угрозы Трампа по европейским тарифам вызвали каскад ликвидаций на 875 млн долларов

· 14 мин чтения
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Когда президент Трамп объявил о масштабных европейских пошлинах 19 января 2026 года, криптотрейдеры, наблюдавшие за происходящим со своих экранов, столкнулись с тем, что Уолл-стрит знает десятилетиями: геополитическим шокам безразличен ваш коэффициент кредитного плеча. В течение 24 часов позиции с плечом на сумму 875млниспарились.Биткоинупалпочтина875 млн испарились. Биткоин упал почти на 4 000 всего за один час. И давняя мечта криптовалют стать «некоррелированными» с традиционными рынками умерла — снова.

Но это не было просто очередным событием волатильности. Вызванный тарифами каскад ликвидаций обнажил три неудобные истины о месте крипторынка в макроэкономической среде 2026 года: кредитное плечо усиливает всё, криптовалюта больше не является тихой гаванью, а индустрия до сих пор не дала ответа на вопрос, место ли торговым предохранителям (circuit breakers) в ончейне.

Объявление, которое сломало «лонги»​

19 января Трамп сбросил тарифную бомбу: с 1 февраля 2026 года Дания, Норвегия, Швеция, Франция, Германия, Великобритания, Нидерланды и Финляндия столкнутся с 10 % пошлинами на все товары, ввозимые в Соединенные Штаты. Пошлины вырастут до 25 % к 1 июня, «до тех пор, пока не будет достигнуто Соглашение о Полной и Окончательной покупке Гренландии».

Время было выбрано с хирургической точностью. Рынки были «тонкими» из-за выходных в США. Ликвидность была низкой. А криптотрейдеры, воодушевленные многомесячными нарративами об институциональном принятии, накопили огромные лонг-позиции с кредитным плечом.

Результат? Классический каскад ликвидаций.

Биткоин рухнул примерно с 96000до96 000 до 92 539 в течение нескольких часов, упав на 2,7 % за сутки. Но настоящая бойня произошла на рынках деривативов. Согласно данным нескольких бирж, объем ликвидаций за 24 часа составил 867млн,приэтомнадлинныепозициипришлосьболее867 млн, при этом на длинные позиции пришлось более 785 млн. Только в паре с Биткоином в ходе первой волны было уничтожено лонг-позиций с плечом на $ 500 млн.

Общая капитализация рынка криптовалют за тот же период упала почти на $ 98 млрд — суровое напоминание о том, что при макроэкономических шоках крипта торгуется как технологическая акция с высоким коэффициентом бета, а не как цифровое золото.

Анатомия обвала, подпитываемого кредитным плечом​

Чтобы понять, почему объявление о тарифах вызвало такие жесткие ликвидации, нужно понимать, как работает кредитное плечо на рынках криптодеривативов.

В 2026 году платформы предлагают кредитное плечо от 3× до 125× как на спотовой марже, так и на фьючерсах. Это означает, что трейдер с 1000можетконтролироватьпозициистоимостью1 000 может контролировать позиции стоимостью 125 000. Когда цена движется против него всего на 0,8 %, вся его позиция ликвидируется.

На момент заявления Трампа рынок был сильно перегружен лонгами. Данные CoinGlass показали, что Биткоин торговался с соотношением лонг/шорт 1,45x, Ethereum — 1,74x, а Solana — 2,69x. Ставки финансирования (фандинг) — периодические выплаты между лонгами и шортами — были положительными: +0,51 % для Биткоина и +0,56 % для Ethereum, что указывало на доминирование длинных позиций.

Когда появились новости о тарифах, произошло следующее:

  1. Первоначальная распродажа: спотовые цены упали, так как трейдеры сокращали риски из-за геополитической неопределенности.
  2. Триггер ликвидаций: падение цены вытолкнуло лонг-позиции с плечом в зоны ликвидации.
  3. Принудительные продажи: ликвидации автоматически запускали рыночные ордера на продажу, толкая цены еще ниже.
  4. Эффект каскада: более низкие цены вызывали новые ликвидации, создавая самоподдерживающуюся нисходящую спираль.
  5. Усиление волатильности: низкая ликвидность в праздничные часы торгов усиливала каждую волну давления со стороны продавцов.

Именно этот каскадный эффект превратил движение спотового рынка на 2–3 % в уничтожение деривативов на сумму $ 875 млн.

Корреляция макроэкономики и крипты: смерть нарратива о тихой гавани​

В течение многих лет биткоин-максималисты утверждали, что крипта отсоединится от традиционных рынков во время кризиса — что она будет служить «цифровым золотом», когда фиатные системы окажутся под давлением.

События с тарифами окончательно разрушили этот нарратив.

Корреляция Биткоина с индексом S&P 500 выросла с уровней, близких к нулю в 2018–2020 годах, до диапазона 0,5–0,88 к 2023–2025 годам. К началу 2026 года крипта торговалась как часть глобального комплекса рисковых активов, а не как изолированная альтернативная система.

Когда вышло объявление Трампа о тарифах, стремление к безопасности было очевидным — но криптовалюта не была целью этого движения. Спрос на золото резко подскочил, толкнув цены к новым рекордным максимумам выше $ 5 600 за унцию. Биткоин же в это время снижался вместе с технологическими акциями и другими рисковыми активами.

Причина? Крипта теперь функционирует как высоколиквидный актив с высоким коэффициентом бета и кредитным плечом в глобальном инвестиционном портфеле. В периоды ухода от рисков (risk-off) корреляция между активами растет. Когда рынки переходят в режим risk-off, инвесторы продают то, что ликвидно, волатильно и обременено долгами (плечом). Криптовалюта соответствует всем трем критериям.

Эта динамика подтверждалась на протяжении всего начала 2026 года. Помимо тарифного события, другие геополитические шоки вызывали аналогичные паттерны:

  • Напряженность вокруг Ирана в конце января усилила опасения более масштабного конфликта, что побудило инвесторов избавляться от рисковых активов, включая крипту.
  • Выдвижение Кевина Уорша на пост главы Федеральной резервной системы просигнализировало о возможном переходе к политике «жестких денег», что спровоцировало более широкую распродажу криптовалют.
  • Событие «Черное воскресенье II» 1 февраля привело к ликвидации $ 2,2 млрд за 24 часа — крупнейшему однодневному краху с октября 2025 года.

Каждое событие демонстрировало одну и ту же закономерность: неожиданные геополитические или политические новости → настроения ухода от риска → крипта распродается сильнее, чем традиционные рынки.

Проблема усиления кредитного плеча​

Каскад ликвидаций, вызванный тарифами, не был уникальным событием начала 2026 года. Он стал последним в серии обвалов, спровоцированных кредитным плечом, которые обнажили структурную хрупкость криптовалютных рынков.

Рассмотрим недавнюю историю:

  • Октябрь 2025 года: обвал рынка уничтожил позиции с кредитным плечом на сумму более $ 19 миллиардов и более 1,6 миллиона розничных аккаунтов в ходе каскадных ликвидаций.
  • Март 2025 года: в течение 24 часов произошел каскад ликвидаций бессрочных фьючерсов на сумму 294,7миллиона,закоторымпоследовалаволналиквидацийна294,7 миллиона, за которым последовала волна ликвидаций на 132 миллиона всего за один час.
  • Февраль 2026 года: помимо инцидента с тарифами, 5 февраля Биткоин протестировал отметку в 70000(самыйнизкийуровеньсноября2024года),чтоспровоцировалодополнительныеликвидациинасумму70 000 (самый низкий уровень с ноября 2024 года), что спровоцировало дополнительные ликвидации на сумму 775 миллионов.

Закономерность очевидна: геополитические или макроэкономические шоки → резкие движения цен → каскады ликвидаций → усиление волатильности.

Данные по открытому интересу к фьючерсам показывают масштабы проблемы кредитного плеча. На крупных биржах открытый интерес превышает 500миллиардов,приэтомот500 миллиардов, при этом от 180 до $ 200 миллиардов сосредоточено у институциональных инвесторов. Это представляет собой огромный риск внезапного делевериджа при скачках волатильности.

Распространение бессрочных свопов — производных инструментов, которые никогда не истекают и используют ставки финансирования для поддержания ценового равновесия — сделало кредитное плечо более доступным, но и более опасным. Трейдеры могут бесконечно удерживать позиции с плечом 50–125x, создавая «пороховые бочки» принудительных ликвидаций, ожидающих подходящего катализатора.

Место ли автоматическим выключателям в ончейне?​

Обвал в октябре 2025 года и последующие события, включая каскад из-за тарифов, обострили давнюю дискуссию: должны ли криптовалютные биржи внедрять автоматические выключатели торгов (circuit breakers)?

На традиционных фондовых рынках автоматические выключатели существуют со времен краха 1987 года. Когда основные индексы падают на 7 %, 13 % или 20 % за день, торги приостанавливаются на время от 15 минут до нескольких часов, что позволяет панике утихнуть и предотвращает каскадные ликвидации.

Криптоиндустрия сопротивлялась этому подходу, утверждая, что:

  • Рынки, работающие 24/7, не должны иметь искусственных остановок торгов.
  • Децентрализация означает отсутствие центрального органа, который мог бы обеспечить соблюдение остановок на всех биржах.
  • Опытные трейдеры должны самостоятельно управлять своими рисками без защиты на уровне всего рынка.
  • Процесс формирования цены требует непрерывной торговли даже во время волатильности.

Однако после уничтожения позиций на $ 19 миллиардов в октябре 2025 года и повторных каскадов ликвидаций в 2026 году вектор обсуждения изменился. Crypto.news и другие отраслевые комментаторы предложили трехуровневую структуру автоматических выключателей:

Уровень 1: Краткая пауза (5 минут)

  • Срабатывает при падении широкого рыночного индекса (BTC, ETH, BNB, SOL) на 15 % в течение 5 минут.
  • Применяется ко всей системе для всех торговых пар.
  • Позволяет трейдерам переоценить позиции без принудительных ликвидаций.

Уровень 2: Расширенная остановка (30 минут)

  • Срабатывает при затяжной распродаже или более глубоком падении отдельного актива.
  • Обеспечивает более длительный период охлаждения перед возобновлением торгов.
  • Предотвращает распространение каскадных эффектов.

Уровень 3: Глобальный предохранитель

  • Срабатывает, если крипторынок в целом падает стремительно, превышая пороги Уровня 2.
  • Координирует остановку торгов на крупнейших биржах.
  • Требует механизмов координации, которых в настоящее время не существует.

Вызов для DeFi​

Внедрение автоматических выключателей на централизованных биржах (CEX) технически несложно — у бирж уже есть возможности «аварийного режима» на случай инцидентов с безопасностью. Проблема заключается в DeFi.

Ончейн-протоколы работают на неизменяемых смарт-контрактах. Кнопки «пауза» не существует, если она не была явно прописана в коде протокола. А добавление функции паузы порождает опасения по поводу централизации и риски, связанные с административными ключами.

Некоторые DeFi-протоколы изучают возможные решения. Предложенный стандарт ERC-7265 «circuit breaker» будет автоматически замедлять вывод средств, когда отток превышает определенный порог, предоставляя протоколам кредитования «аварийный режим» без замораживания всей системы.

Но сложности реализации остаются огромными:

  • Калибровка: каждая биржа должна установить параметры на основе ликвидности активов, профилей волатильности, исторической глубины книги ордеров, риска кредитного плеча в деривативах и толерантности к риску.
  • Координация: без межбиржевой координации трейдеры могут просто перейти на биржи без остановок во время каскадных событий.
  • Манипуляция: злоумышленники потенциально могут намеренно активировать выключатели, чтобы извлечь выгоду из паузы.
  • Философское сопротивление: многие в криптосообществе считают автоматические выключатели противоречащими духу индустрии с ее круглосуточным доступом и отсутствием разрешений.

Чему нас учит ситуация с тарифами​

Каскад ликвидаций на сумму $ 875 миллионов, вызванный тарифами, был не просто очередным волатильным днем в криптомире. Это был стресс-тест, выявивший три структурные проблемы:

1. Кредитное плечо стало системным риском. Когда открытый интерес на сумму $ 500 миллиардов может испариться за считанные часы из-за одного политического заявления, рынок деривативов начинает диктовать условия спотовому рынку. Индустрии нужны лучшие инструменты управления рисками — будь то автоматические выключатели, снижение максимального плеча или более сложные механизмы ликвидации.

2. Макрокорреляция стала постоянной. Криптовалюта больше не является альтернативным классом активов, который движется независимо от традиционных рынков. Это компонент глобального рискового портфеля с высоким коэффициентом «бета». Трейдерам и инвесторам необходимо соответствующим образом корректировать свои стратегии, относясь к криптовалюте как к технологическим акциям с кредитным плечом, а не как к защитному активу вроде золота.

3. Геополитические шоки — это новая норма. Будь то угрозы введения тарифов, назначения на пост главы ФРС или напряженность вокруг Ирана, рыночная среда 2026 года определяется политической неопределенностью. Круглосуточный, глобальный и высокорискованный характер криптовалют делает их особенно уязвимыми к таким потрясениям.

Ситуация с тарифами также выявила положительный момент: рынок восстановился относительно быстро. В течение нескольких дней Биткоин отыграл большую часть своих потерь, так как трейдеры сочли угрозу тарифов скорее элементом переговоров, чем окончательной политикой.

Однако ущерб от ликвидаций уже был нанесен. Более 1,6 миллиона розничных аккаунтов — трейдеров, использовавших умеренное плечо и считавших свои действия разумными — лишились позиций в этом каскаде. В этом и заключается реальная цена системного кредитного плеча: оно наказывает осторожных так же, как и безрассудных.

Создание лучшей инфраструктуры для волатильных рынков​

Так каково же решение?

Автоматические выключатели (circuit breakers) — это один из ответов, но они не являются панацеей. Они могут предотвратить худшие каскадные эффекты, но не решают проблему зависимости от кредитного плеча на рынках криптодеривативов.

Необходимы более фундаментальные изменения:

Улучшенные механизмы ликвидации: Вместо мгновенных ликвидаций, которые обваливают позиции на рынок, биржи могли бы внедрить поэтапные ликвидации, дающие позициям время на восстановление.

Снижение лимитов кредитного плеча: Регуляторное давление может со временем заставить биржи ограничить плечо до 10–20x вместо 50–125x, что снизит риск каскадов.

Кросс-маржирование: Разрешение трейдерам использовать диверсифицированные портфели в качестве обеспечения вместо позиций по одному активу может сократить количество принудительных ликвидаций.

Повышение уровня образования в области рисков: Многие розничные трейдеры не до конца понимают механику кредитного плеча и риски ликвидации. Лучшее информирование могло бы снизить чрезмерное принятие рисков.

Инфраструктура для периодов волатильности: Биржам нужна надежная инфраструктура, способная выдерживать экстремальную волатильность без скачков задержки или простоев, которые усугубляют каскады.

Этот последний пункт — именно то место, где поставщики инфраструктуры могут изменить ситуацию. Во время тарифного каскада многие трейдеры сообщали о проблемах с доступом к биржам в моменты пиковой волатильности — именно тогда, когда им нужно было скорректировать позиции. Надежная инфраструктура с низкой задержкой становится критически важной, когда секунды имеют значение.

Для разработчиков, создающих продукты в такой среде, наличие надежной инфраструктуры нод, которая не выйдет из строя во время рыночного стресса, имеет решающее значение. BlockEden.xyz предоставляет доступ к API корпоративного уровня, разработанный для сценариев с высокой пропускной способностью, когда рынки наиболее волатильны. Изучите наши услуги, чтобы ваши приложения оставались отзывчивыми, когда это важнее всего.

Заключение: FUD становится реальным, когда его подпитывает кредитное плечо​

Угроза Трампа ввести пошлины для Европы во многих отношениях была FUD — страхом, неуверенностью и сомнением, распространяемыми на рынках из-за политического заявления, которое может никогда не быть полностью реализовано. К началу февраля участники рынка уже начали воспринимать эту угрозу как элемент переговоров.

Но ликвидации на сумму 875 млн $ не были FUD. Это были реальные деньги, реальные убытки и реальное доказательство того, что крипторынки остаются структурно уязвимыми к геополитическим потрясениям, усиленным чрезмерным кредитным плечом.

Вопрос для 2026 года заключается не в том, продолжатся ли эти потрясения — они продолжатся. Вопрос в том, внедрит ли индустрия инфраструктуру, инструменты управления рисками и культурные изменения, необходимые для выживания без каскадных ликвидаций, уничтожающих миллионы розничных аккаунтов.

Автоматические выключатели могут быть частью решения. Как и более низкие лимиты плеча, лучшее образование и более надежная инфраструктура бирж. Но в конечном итоге индустрия должна решить: является ли крипто зрелым классом активов, которому нужны правила и ограничения, или это Дикий Запад, где трейдеры принимают катастрофический риск как цену свободы?

Тарифный каскад подсказывает, что ответ становится очевидным. Когда политические твиты могут испарить 875 млн $ за считанные минуты, возможно, некоторые защитные механизмы — не такая уж плохая идея.

Источники​

Share on Twitter