Перейти к основному контенту

Ликвидация на $875 млн за 24 часа: как угроза Трампа ввести пошлины спровоцировала крах крипторынка

· 11 мин чтения
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Когда президент Дональд Трамп опубликовал в выходные угрозу ввести пошлины против восьми европейских стран из-за Гренландии, мало кто ожидал, что это уничтожит маржинальные криптопозиции на сумму $875 млн в течение 24 часов. Однако 18 января 2026 года произошло именно это — суровое напоминание о том, что на круглосуточных, глобально взаимосвязанных рынках криптовалют геополитические потрясения не ждут звонка к открытию торгов в понедельник.

Этот инцидент пополнил растущий список событий массовой ликвидации из-за кредитного плеча, которые преследовали крипторынки на протяжении 2025 года: от катастрофического обвала на $19 млрд в октябре до повторяющихся каскадов, вызванных политическими заявлениями. По мере того как цифровые активы становятся частью основных инвестиционных портфелей, вопрос уже не в том, нужны ли криптовалютам механизмы защиты от волатильности, а в том, какие из них могут работать, не разрушая децентрализованный дух, определяющий индустрию.

Анатомия волны ликвидаций 18 января​

Заявление Трампа о пошлинах появилось в Truth Social в субботу вечером: Дания, Норвегия, Швеция, Франция, Германия, Великобритания, Нидерланды и Финляндия столкнутся с 10% пошлинами с 1 февраля, которые вырастут до 25% к 1 июня, «до тех пор, пока не будет достигнуто соглашение о полной и окончательной покупке Гренландии». Время публикации — выходные, когда традиционные рынки были закрыты, но криптобиржи работали круглосуточно — создало условия для «идеального шторма».

В течение нескольких часов цена Bitcoin упала на 3% до 92000,потянувзасобойвеськрипторынок.Реальныйущербзаключалсяневсниженииспотовойцены,авпринудительномзакрытиимаржинальныхпозицийнакрупнейшихбиржах.Hyperliquidвозглавилаэтотпроцесссликвидациямина92 000, потянув за собой весь крипторынок. Реальный ущерб заключался не в снижении спотовой цены, а в принудительном закрытии маржинальных позиций на крупнейших биржах. Hyperliquid возглавила этот процесс с ликвидациями на 262 млн, за ней последовали Bybit (239млн)иBinance(239 млн) и Binance (172 млн). Более 90% из них составляли длинные позиции — трейдеры ставили на рост цены, но внезапно обнаружили, что их залога недостаточно из-за падения котировок.

Каскадный эффект был хрестоматийным: по мере падения цен маржин-коллы вызывали принудительные ликвидации, которые толкали цены еще ниже, провоцируя новые маржин-коллы в рамках самоподдерживающейся спирали. То, что началось как геополитический заголовок, превратилось в технический крах, усиленный тем самым кредитным плечом, которое позволяло трейдерам увеличивать свою прибыль во время ралли.

Традиционные рынки ощутили последствия рикошета, когда открылись в понедельник. Фьючерсы на индекс S&P 500 в США упали на 0,7%, на Nasdaq — на 1%, в то время как фьючерсы на европейские акции снизились на 1,1%. Европейские лидеры выступили с единым осуждением — премьер-министр Великобритании Кир Стармер назвал пошлины против союзников «совершенно неправильными», — но финансовый ущерб уже был нанесен.

Как кредитное плечо усиливает геополитические потрясения​

Чтобы понять, почему ликвидация на $875 млн произошла при относительно скромном падении цены Bitcoin на 3%, необходимо разобраться в механизме работы кредитного плеча на рынках криптодеривативов. Многие биржи предлагают коэффициенты плеча 20x, 50x или даже 100x, что позволяет трейдерам управлять позициями, значительно превышающими их фактический капитал.

Когда вы открываете длинную позицию с плечом 50x на Bitcoin по цене 92000сзалогомв92 000 с залогом в 1 000, вы фактически контролируете Bitcoin на сумму 50000.Снижениеценына250 000. Снижение цены на 2% до 90 160 полностью уничтожает ваш залог в $1 000, вызывая автоматическую ликвидацию. Масштабируйте это на тысячи трейдеров одновременно, и вы получите каскад ликвидаций.

Внезапный обвал (flash crash) 10 октября 2025 года продемонстрировал этот механизм в катастрофическом масштабе. Объявление Трампа о 100% пошлинах на китайский импорт обрушило Bitcoin с примерно 121000доминимумоввдиапазонеот121 000 до минимумов в диапазоне от 102 000 до 110000—падениена9–16110 000 — падение на 9–16% — но спровоцировало принудительные ликвидации на сумму 19 млрд, затронувшие 1,6 млн трейдеров. Крах уничтожил рыночную капитализацию на $800 млрд за один день, при этом 70% ущерба было сосредоточено в 40-минутном окне.

Во время октябрьских событий спреды по бессрочным свопам на Bitcoin, которые обычно составляют 0,02 базисных пункта, взлетели до 26,43 базисных пунктов — расширение в 1321 раз, которое фактически испарило рыночную ликвидность. Когда все одновременно бросаются к выходу и никто не готов покупать, цены могут провалиться гораздо глубже, чем оправдано фундаментальным анализом.

Геополитические потрясения являются особенно эффективными триггерами ликвидаций, потому что они непредсказуемы, происходят вне традиционных часов торговли и создают реальную неопределенность в отношении будущего политического курса. Заявления Трампа о пошлинах в 2025 году стали регулярным источником волатильности на крипторынке именно потому, что они сочетают в себе все три эти характеристики.

В ноябре 2025 года криптодеривативы на сумму более 20млрдбылиликвидированы,когдаBitcoinупалниже20 млрд были ликвидированы, когда Bitcoin упал ниже 100 000, что снова было вызвано чрезмерным кредитным плечом и автоматическими механизмами стоп-лосс. Паттерн неизменен: геополитический шок создает первоначальное давление со стороны продавцов, что вызывает автоматические ликвидации, которые подавляют пустые стаканы ордеров, что приводит к резкому падению цен, что в свою очередь вызывает еще больше ликвидаций.

Необходимость ончейн-предохранителей (Circuit Breakers)​

На традиционных рынках автоматические выключатели (circuit breakers) приостанавливают торги, когда цены меняются слишком резко — на Нью-Йоркской фондовой бирже они существуют со времен краха «Черного понедельника» 1987 года. Когда индекс S&P 500 падает на 7% относительно закрытия предыдущего дня, торги приостанавливаются на 15 минут, чтобы дать рынку успокоиться. Падение на 13% вызывает еще одну паузу, а снижение на 20% закрывает рынок на весь день.

Круглосуточная децентрализованная природа криптовалют делает внедрение подобных механизмов гораздо более сложным. Кто решает, когда приостановить торги? Как координировать действия сотен глобальных бирж? Не противоречит ли централизованная «кнопка паузы» бездоверительной философии криптовалют?

Эти вопросы стали особенно актуальными после краха в октябре 2025 года, когда $19 млрд испарились без каких-либо остановок торгов. Предлагаемые решения разделились на два лагеря: контроль на уровне централизованных бирж и децентрализованные ончейн-механизмы.

Предохранители на уровне бирж: Некоторые утверждают, что крупнейшие биржи должны координировать свои действия для внедрения синхронизированных пауз в торговле во время экстремальной волатильности. Проблема заключается в координации — глобальная фрагментированная структура крипторынка означает, что пауза на Binance не остановит торги на Bybit, OKX или децентрализованных биржах. Трейдеры просто перейдут на работающие площадки, что потенциально усугубит фрагментацию ликвидности.

Ончейн-предохранители: Подход, более соответствующий философским принципам криптографии, предполагает защиту на основе смарт-контрактов. Например, предложенный стандарт ERC-7265 автоматически замедляет процессы вывода средств, когда отток превышает заданные пороги. Вместо того чтобы полностью останавливать торговлю, он создает барьеры, предотвращающие каскадные ликвидации, сохраняя при этом работу рынка.

Система Chainlink Proof of Reserve может обеспечивать работу предохранителей в DeFi, отслеживая уровни обеспечения и автоматически корректируя лимиты кредитного плеча или пороги ликвидации в периоды экстремальной волатильности. Когда коэффициенты резервирования падают ниже запаса прочности, смарт-контракты могут снизить максимальное плечо с 50x до 10x или расширить пороги ликвидации, чтобы дать позициям больше «пространства для маневра» перед принудительным закрытием.

Динамическое маржирование представляет собой другой подход: вместо фиксированных коэффициентов кредитного плеча протоколы корректируют маржинальные требования на основе волатильности в реальном времени. В спокойные периоды трейдеры могут использовать плечо 50x. При резком росте волатильности система автоматически снижает доступное плечо до 20x или 10x, требуя от трейдеров добавить залог или частично закрыть позиции до достижения ликвидации.

Аукционные механизмы могут заменить мгновенные ликвидации постепенными процессами. Вместо того чтобы сбрасывать ликвидированную позицию на рынок по любой доступной цене, система выставляет залог на аукцион в течение нескольких минут или часов, снижая рыночное влияние крупных принудительных продаж. Это уже успешно работает на таких платформах, как MakerDAO, при ликвидации залога в DAI.

Философское возражение против предохранителей — то, что они централизуют контроль — должно быть сопоставлено с реальностью: массовые каскады ликвидаций наносят ущерб всей экосистеме, непропорционально затрагивая розничных трейдеров, в то время как институциональные игроки с продвинутыми системами управления рисками часто извлекают выгоду из хаоса.

Что это значит для будущего криптовалют​

Ликвидация 18 января служит одновременно и предупреждением, и катализатором. По мере ускорения институционального принятия и притока капитала из традиционных финансов в цифровые активы через крипто-ETF, волатильность, усиленная кредитным плечом, которую мы наблюдаем на протяжении 2025 года, становится все более неприемлемой.

Формируются три основные тенденции:

Регуляторный надзор: Надзорные органы по всему миру отслеживают системные риски на рынках криптодеривативов. Регламент ЕС «Рынки криптоактивов» (MiCA) уже накладывает ограничения на кредитное плечо для розничных трейдеров. Регуляторы США, хотя и действуют медленнее, изучают вопрос о том, должны ли существующие правила товарных фьючерсов применяться к платформам криптодеривативов, работающим за пределами их юрисдикции.

Эволюция бирж: Крупнейшие площадки тестируют внутренние механизмы контроля волатильности. Некоторые внедряют автоматический делеверидж (ADL), при котором высокоприбыльные позиции частично закрываются для покрытия ликвидаций до использования страховых фондов. Другие экспериментируют с прогнозными моделями, которые превентивно повышают маржинальные требования при резком скачке индикаторов волатильности.

Инновации в DeFi: Децентрализованные протоколы создают инфраструктуру для «торговых предохранителей» (circuit breakers), не требующих доверия. Проекты вроде Aave имеют функции экстренной паузы, которые могут заморозить конкретные рынки без остановки всей платформы. Новые протоколы исследуют триггеры волатильности под управлением DAO, которые активируют защиту на основе данных ценовых оракулов, подтвержденных сообществом.

Парадокс заключается в том, что обещание криптовалюты как средства защиты от девальвации фиатных денег и геополитической нестабильности сталкивается с ее уязвимостью именно перед теми геополитическими потрясениями, от которых она должна защищать. Объявления Трампа о введении тарифов продемонстрировали, что цифровые активы, далеко не обладая иммунитетом к политическим решениям, часто оказываются первыми активами, которые сбрасывают при возникновении неопределенности на традиционных рынках.

Поскольку оборудование для майнинга криптовалют сталкивается с перебоями в цепочках поставок, вызванными тарифами, а распределение хешрейта смещается по всему миру, инфраструктура, лежащая в основе блокчейн-сетей, становится еще одним геополитическим вектором. Торговые предохранители устраняют симптомы — каскады цен, — но не могут устранить первопричину: интеграцию криптовалют в многополярный мир, где торговая политика все чаще используется в качестве оружия.

Вопрос на 2026 год и далее заключается не в том, столкнутся ли крипторынки с новыми геополитическими потрясениями — они столкнутся. Вопрос в том, сможет ли индустрия внедрить достаточно сложные механизмы защиты от волатильности, чтобы предотвратить каскады ликвидаций, сохранив при этом децентрализованные принципы и отсутствие необходимости в разрешениях (permissionless), которые изначально привлекли пользователей.

На данный момент 875 миллионов долларов, потерянных 18 января, пополнили список из 19 миллиардов в октябре и 20 миллиардов в ноябре, став дорогими уроками скрытой стоимости кредитного плеча. Как выразился один трейдер после октябрьского краха: «Мы построили рынок, работающий 24 / 7, а потом удивились, почему никто не присматривал за лавкой, когда в пятницу вечером вышли новости».

Для разработчиков, создающих инфраструктуру блокчейна, которая должна выдерживать волатильность и поддерживать аптайм во время рыночной турбулентности, BlockEden.xyz предоставляет услуги узлов корпоративного уровня и API для основных сетей. Изучите наши услуги, чтобы строить на фундаменте, спроектированном для устойчивости.

Источники:

Share on Twitter