Беспрецедентное четырехмесячное падение Bitcoin: глубокое погружение в последние потрясения крипторынка

Биткоин только что зафиксировал то, чего не случалось со времен криптозимы 2018 года: четыре месяца снижения подряд. Каскад ликвидаций на сумму 2,56 млрд долларов, развернувшийся за последние дни, стал крупнейшим событием принудительных продаж с момента катастрофического обвала на 19 млрд долларов в октябре. С исторического максимума в 126 000 долларов в октябре 2025 года до кратковременного касания отметки 74 000 долларов — а теперь и падения к 61 000 долларов — вопрос, на который должен ответить каждый инвестор, заключается в том, является ли это капитуляцией или только началом чего-то худшего.

Анатомия обвала на 2,56 млрд долларов

Цифры рассказывают историю столкновения кредитного плеча с реальностью. По данным CoinGlass, в течение 24 часов были ликвидированы криптопозиции на сумму более 2,56 млрд долларов, когда биткоин опустился ниже отметки 80 000 долларов. Этот каскад не был вызван каким-то конкретным катализатором внутри сети биткоина — не было ни краха биржи, ни регуляторных потрясений, ни уязвимостей протокола. Вместо этого он возник в результате идеального шторма макроэкономических сил, которые напомнили инвесторам, что криптовалюта по-прежнему тесно связана с более широкой рыночной динамикой.

Основной удар пришелся на длинные позиции. Трейдеры, набравшие кредитные плечи в ожидании продолжения роста, столкнулись с маржин-коллами, когда рынок пробил ключевые уровни поддержки. Психологический барьер в 80 000 долларов, который ранее считался «полом», ниже которого биткоин никогда не опустится, рухнул за считанные часы. К 5 февраля биткоин упал ниже 65 000 долларов и ненадолго коснулся 61 000 долларов, что стало его худшим однодневным падением со времен краха FTX в ноябре 2022 года.

Механика ликвидаций обнажает структурную уязвимость крипторынков. В отличие от традиционных фьючерсных рынков с механизмами автоматической остановки торгов и упорядоченными процедурами сокращения доли заемных средств, бессрочные криптофьючерсы могут падать каскадно и стремительно. Поскольку маржин-коллы провоцируют принудительные продажи, цены падают еще ниже, вызывая новые маржин-коллы. Эта рефлексивная спираль превращает то, что могло бы быть плановой коррекцией, в события жестокой капитуляции.

Четыре месяца падения: паттерн, которого не видели с 2018 года

Что отличает этот спад от типичной волатильности крипторынка, так это его продолжительность. Биткоин сейчас находится на пути к четвертому подряд месячному убытку — такая полоса не наблюдалась со времен сурового медвежьего рынка, последовавшего за пузырем ICO 2017 года. Примечательно, что даже 80-процентное падение во время криптозимы 2022 года не привело к четырем отрицательным месяцам подряд. Последний раз биткоин переживал столь длительное снижение в 2018–2019 годах, в период многолетнего восстановления после мании ICO.

Месячная динамика важна, так как она предполагает нечто более фундаментальное, чем просто избавление от спекулятивных излишков. Снижение началось в ноябре 2025 года, после того как в начале октября биткоин достиг пика около 126 000 долларов. Декабрь продолжил тенденцию снижением на 7 %. В январе 2026 года произошло падение на 11 %, а февраль уже обещает стать самым разрушительным месяцем.

Этот паттерн указывает на то, что институциональные инвесторы, которые теперь контролируют значительные позиции в биткоине через ETF, систематически сокращают риски, а не просто позволяют розничным трейдерам выйти из позиций. Упорядоченный, ежемесячный характер снижения говорит скорее о ребалансировке портфелей и снижении рисков, чем о панических продажах.

Шок Уорша: новый глава ФРС меняет все

30 января президент Трамп выдвинул кандидатуру Кевина Уорша на пост председателя Федеральной резервной системы вместо Джерома Пауэлла. Ожидается, что Сенат подтвердит его полномочия в мае 2026 года. Рынки отреагировали немедленно и бурно: биткоин рухнул на 17 % в дни после объявления, стерев 250 млрд долларов рыночной капитализации криптовалют.

Назначение Уорша представляет собой философский сдвиг в денежно-кредитной политике, которого криптоинвесторы справедливо опасаются. Бывший управляющий ФРС (2006–2011) заработал репутацию «ястреба». Он последовательно выступает за ужесточение политики, более высокие реальные процентные ставки и — что критически важно для криптосферы — сокращение баланса ФРС. Его критика количественного смягчения была беспощадной на протяжении всей его карьеры.

Для класса активов, который процветал в эпоху беспрецедентной денежной экспансии, назначение Уорша знаменует собой конец эпохи. Тезис о росте биткоина всегда частично опирался на нарратив о «печатании денег»: по мере того как центральные банки расширяли свои балансы, биткоин с его ограниченной эмиссией должен был расти в реальном выражении. С приходом главы ФРС, стремящегося свернуть эту экспансию, этот тезис значительно ослабевает.

Стоит отметить, что Уорш не враждебен к криптовалюте — он инвестировал в криптостартапы и поддерживает взаимодействие центральных банков с цифровыми активами. Однако его философская концепция рассматривает крипту не как хедж против обесценивания валюты, а скорее как спекулятивный излишек, который исчезает при прекращении политики «дешевых денег». Учитывая ожидаемую траекторию ужесточения денежно-кредитной политики, рынки закладывают в цену менее благоприятную среду ликвидности для рисковых активов.

Тарифная турбулентность: Торговая война Трампа 2.0

Если назначение Уорша подготовило почву, то эскалация тарифного режима Трампа послужила искрой. Объявление администрации о новых пошлинах в отношении восьми европейских стран из-за спора вокруг Гренландии спровоцировало ликвидацию криптопозиций на сумму 875 млн долларов всего за 24 часа. Но это был лишь последний залп в продолжающейся торговой войне, которая фундаментально изменила макроэкономическую среду для криптовалют.

Этот процесс начался в октябре 2025 года, когда Трамп пригрозил ввести дополнительные 100 % пошлины на китайский импорт в дополнение к существующим 30 % сборам. Это заявление спровоцировало катастрофическое событие ликвидации на 19 млрд долларов, ознаменовавшее начало текущей медвежьей фазы. С тех пор каждая эскалация тарифов приводила к соответствующим распродажам криптовалют, так как инвесторы уходили из рисковых активов.

Механизм здесь прост: тарифы повышают инфляционные ожидания и одновременно угрожают экономическому росту. Такая стагфляционная ситуация токсична для рисковых активов. Доллар укрепляется, так как инвесторы ищут безопасности, что делает биткоин, цена которого выражена в долларах, более дорогим для международных покупателей. Тем временем перспектива замедления роста снижает аппетит к риску во всех спекулятивных активах.

Помимо прямого влияния на рынок, тарифы меняют мировой экономический порядок таким образом, что это может оказаться невыгодным для криптосферы. По мере фрагментации торговых отношений и возвращения производства в страны (решоринг), концепция беспрепятственной безграничной передачи стоимости, которую олицетворяет биткоин, становится менее соответствующей возникающей экономической реальности блоковых торговых отношений.

Исход из ETF: Когда институционалы направляются к выходу

Пожалуй, ничто так не иллюстрирует текущий кризис, как бегство из биткоин-ETF. С ноября 2025 года комплекс спотовых биткоин-ETF потерял около $6,18 млрд чистого оттока — это самая продолжительная серия непрерывных оттоков с момента запуска этих инструментов в январе 2024 года.

iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock, когда-то считавшийся «жемчужиной» институционального принятия криптовалют, зафиксировал самую длинную серию последовательных оттоков в начале 2026 года. Кратковременный приток в размере $60 млн 3 февраля дал ложную надежду, но он был быстро нивелирован возобновившимися продажами по мере дальнейшего обвала цен.

Уход институционалов особенно важен, так как он опровергает основной бычий тезис. Когда спотовые биткоин-ETF запускались с беспрецедентными притоками, сторонники криптоиндустрии утверждали, что принятие со стороны Уолл-стрит станет стабилизирующей силой — богатые институциональные инвесторы будут выкупать просадки и сглаживать волатильность. Вместо этого факты свидетельствуют о том, что институционалы относятся к биткоину точно так же, как к любому другому рисковому активу: продают его в периоды снижения аппетита к риску (risk-off) без тени сомнения.

Что еще более тревожно, оттоки из ETF, похоже, опережают падение цен, а не следуют за ним. Это говорит о том, что институциональные инвесторы сокращают позиции в биткоине как осознанное портфельное решение, а не просто реагируют на падающие котировки. Когда так называемые «умные деньги» систематически выходят из актива, розничные инвесторы часто следуют их примеру.

Путь со $126 000 до $61 000: Что сломалось?

Падение биткоина с его октябрьского исторического максимума в $126 000 до текущих уровней около $61 000 представляет собой просадку на 52% — значительную, но не беспрецедентную по меркам крипторынка. Однако этот спад примечателен не столько масштабом, сколько контекстом.

Это не чисто «криптовалютный» крах. Ни одна крупная биржа не обанкротилась. Ни один значимый протокол не был взломан. Не произошло никакого ужесточения регулирования. Вместо этого биткоин упал, потому что макроэкономическая среда резко изменилась не в пользу рисковых активов, и биткоин — несмотря на нарратив о «цифровом золоте» — торговался в точности как технологическая акция с высоким коэффициентом бета.

Крах тезиса о биткоине как средстве сбережения болезненно воспринимается долгосрочными держателями, которые ожидали, что биткоин отвяжется от рисковых активов по мере зрелости рынка. Золото, напротив, держалось относительно стабильно в этот период потрясений, выполняя свою традиционную защитную функцию. Биткоин, несмотря на годы развития инфраструктуры и институционального принятия, так и не достиг этого статуса.

Несколько технических факторов усилили падение. Кредитное плечо, накопленное во время бычьего ралли 2024–2025 годов, послужило топливом для каскадной ликвидации. Майнинговые компании, бравшие кредиты под залог своих биткоин-резервов, столкнулись с маржин-коллами. Фонды, инвестировавшие в крипту, столкнулись с требованиями на выкуп долей и были вынуждены ликвидировать активы. Каждый вынужденный продавец провоцировал новые волны принудительных продаж.

Настроения рухнули — но может ли это быть бычьим сигналом?

Индекс страха и жадности криптовалют (Crypto Fear & Greed Index) упал до отметок «экстремального страха», которых не наблюдалось с самых мрачных дней 2022 года. Активность на рынке деривативов резко сократилась по мере выхода трейдеров с кредитным плечом. Настроения в социальных сетях, которые когда-то были надежным контртрендовым индикатором, стали апокалиптически медвежьими.

Исторически такие экстремальные показатели настроений отмечали отличные возможности для покупки. Дно медвежьего рынка 2018 года, мартовский крах COVID-19 в 2020 году и последствия краха FTX в конце 2022 года — все эти события сопровождались похожими уровнями страха перед значительным восстановлением. Инвесторы-контрариане отмечают, что когда все ожидают дальнейшего падения, рынок часто преподносит сюрпризы в сторону роста.

Однако текущая ситуация отличается от предыдущих этапов капитуляции важными аспектами. Те восстановления подпитывались последующим смягчением политики ФРС и вливаниями ликвидности. С приходом нового «ястребиного» главы ФРС и сохраняющейся высокой инфляцией «кавалерия» на этот раз может не прийти. Структурные условия, которые способствовали предыдущим восстановлениям, могут отсутствовать.

Что дальше: Три сценария

Дно капитуляции: Если ситуация пойдет по сценарию предыдущих криптоциклов, мы приближаемся к точке максимальной боли. Четырехмесячная полоса убытков, показатели экстремального страха и очистка рынка от кредитного плеча создают условия для резкого разворота. Деэскалация торговой напряженности или «голубиный» сдвиг со стороны нового главы ФРС могут спровоцировать мощный шорт-сквиз. Поддержка в районе $50 000 – $55 000 будет означать падение на 60% от исторического максимума, что соответствует коррекциям предыдущих циклов.

Медленное кровотечение: В отличие от предыдущих циклов, институциональные держатели могут методично сокращать свои позиции в течение месяцев, а не капитулировать одномоментно. Это может привести к затяжному медвежьему рынку, похожему на 2018–2019 годы, с периодическими ралли облегчения, сменяющимися новыми минимумами. В этом сценарии биткоин может торговаться в боковом или нисходящем тренде в течение 12–18 месяцев, прежде чем найдет устойчивое дно.

Макроэкономический разрыв: Если эскалация торговых пошлин спровоцирует более широкую экономическую рецессию, биткоин может пережить свой первый спад в условиях реального сокращения экономики с момента своего создания в 2009 году. То, как биткоин поведет себя во время рецессии, остается непроверенным. Его корреляция с рисковыми активами предполагает, что он может показать динамику хуже рынка, потенциально протестировав уровни ниже $40 000.

Итог: криптозима или возможность для покупки?

Каскад ликвидаций на сумму $ 2,56 млрд и четырехмесячная полоса падения представляют собой настоящий кризис для крипторынка. Сочетание перехода ФРС к «ястребиной» политике, эскалации торговой войны и исхода институциональных инвесторов создает встречные ветры, с которыми предыдущие бычьи рынки никогда не сталкивались.

Для тех, кто верит в долгосрочный тезис биткоина, эти цены могут представлять собой уникальные возможности для покупки, выпадающие раз в поколение. Сама сеть остается устойчивой — хешрейт находится вблизи исторических максимумов, внедрение продолжает расти, а Lightning Network обрабатывает увеличивающиеся объемы транзакций. Фундаментальные свойства биткоина не изменились.

Для скептиков этот спад подтверждает опасения, что криптовалюта остается классом спекулятивных активов, неспособным функционировать ни как валюта, ни как средство сбережения. Его поведение во время этого кризиса отражает динамику акций технологических компаний, а не золота, что позволяет предположить, что нарратив о «цифровом золоте» всегда был в большей степени маркетингом, чем реальностью.

Ясно одно: эпоха после запуска ETF изменила характер торговли биткоином. Институциональное владение означает институциональное поведение — а институты снижают риски в периоды неопределенности. До тех пор, пока макроэкономическая картина не прояснится, биткоину может быть трудно вернуть свой бычий импульс, независимо от его технических достоинств.

Следующие несколько недель определят, является ли это возможностью для покупки или началом более глубокой криптозимы. Следите за стабилизацией потоков в ETF, любой деэскалацией по тарифам и сигналами от будущего руководства ФРС об их политической траектории. Эти три фактора, вероятно, будут определять направление биткоина сильнее, чем любой графический паттерн или ончейн-метрика.

---

Хотите создавать отказоустойчивые блокчейн-приложения независимо от рыночных условий? BlockEden.xyz предоставляет RPC-инфраструктуру корпоративного уровня для ведущих сетей, включая Sui, Aptos и Ethereum. Изучите наш API-маркетплейс, чтобы получить доступ к инфраструктуре, которая расширяет возможности серьезных разработчиков.