Тупик вокруг CLARITY Act: Внутри войны на $6,6 трлн между банками и криптоиндустрией за финансовое будущее Америки
Согласно исследованию Министерства финансов, 6,6 триллиона долларов могут переместиться с банковских депозитов в стейблкоины, если будут разрешены выплаты доходности. Эта единственная цифра объясняет, почему важнейший законодательный акт о криптовалютах в истории США застрял в лоббистской борьбе между Уолл-стрит и Кремниевой долиной — и почему Белый дом вмешался, предъявив ультиматум до конца февраля.
От FIT21 к CLARITY: долгий путь к регулированию криптовалют
Соединенные Штаты уже много лет пытаются ответить на обманчиво простой вопрос: кто регулирует криптовалюту? SEC утверждает, что большинство токенов являются ценными бумагами. CFTC заявляет, что Bitcoin и Ethereum — это биржевые товары. А представители индустрии доказывают, что существующая нормативная база ни одного из этих агентств не подходит для данной технологии.
Первая серьезная попытка дать ответ была предпринята в рамках FIT21 (Закон о финансовых инновациях и технологиях для XXI века), который Палата представителей приняла в мае 2024 года. Этот законопроект не прошел через Сенат. Когда созвался Конгресс 119-го созыва, законодатели попробовали снова с законом CLARITY — доработанным преемником, который прошел через Палату представителей в июле 2025 года при поддержке обеих партий.
Закон CLARITY устанавливает структуру, которую требовала индустрия. CFTC получает исключительную юрисдикцию над спотовыми рынками цифровых товаров, охватывающими Bitcoin, Ethereum и большинство токенов, достигших достаточного уровня децентрализации. SEC сохраняет полномочия над токенами, которые функционируют как инвестиционные контракты. Новый режим регистрации бирж цифровых товаров, брокеров и дилеров подпадает под надзор CFTC.
В отличие от FIT21, закон CLARITY отказывается от сложного «теста на децентрализацию», который заставлял бы токены перемещаться между регуляторами по мере того, как проекты централизуются и децентрализуются с течением времени. Он также предоставляет явные «безопасные гавани» для деятельности в сфере DeFi, такой как размещение фронтенд-интерфейсов, запуск узлов (нод) и публикация программного кода с открытым исходным кодом — хотя SEC и CFTC сохраняют полномочия по пресечению мошенничества и манипуляций.
Законопроект прошел комитет Сената по сельскому хозяйству 29 января 2026 года при голосовании 12–11 строго по партийной линии — это первый случай, когда законопроект о структуре крипторынка продвинулся дальше комитета Сената. Однако пройти через банковский комитет Сената и, в конечном итоге, на общее голосование оказалось гораздо сложнее.
Доходность стейблкоинов как «бомба замедленного действия»
В центре тупиковой ситуации находится спор, который звучит технически, но имеет экзистенциальные последствия для обеих отраслей: должно ли эмитентам стейблкоинов быть разрешено выплачивать доходность держателям?
Для контекста: стейблкоины, такие как USDC и USDT, обеспечены резервами — обычно казначейскими облигациями США и их эквивалентами, — которые приносят значительную прибыль. Только в 2025 году компания Circle заработала более 900 миллионов долларов на резервах USDC. В настоящее время ни цента из этой доходности не поступает держателям стейбл коинов. Закон GENIUS, сопутствующий законопроект о стейблкоинах, принятый ранее, прямо запрещает эмитентам стейблкоинов выплачивать проценты.
Однако криптокомпании нашли творческие обходные пути. Coinbase предлагает «вознаграждения USDC» пользователям, которые хранят стейблкоин на ее платформе. Другие протоколы предлагают доходность через стратегии DeFi. Банковское лобби утверждает, что эти «вознаграждения» функционально идентичны процентам — просто под другим названием.
Финансовый директор JPMorgan Chase Джереми Барнум прямо выразил позицию банков: «Создание параллельной банковской системы, которая предлагает продукты, подобные депозитам, с процентами, но лишена многовековых банковских гарантий, явно опасно».
Анализ самого Министерства финансов подтверждает масштаб угрозы. Если стейблкоины смогут предлагать доходность, по оценкам, 6,6 триллиона долларов могут утечь из традиционных банковских депозитов в продукты стейблкоинов. Для банков это означает меньше капитала, доступного для кредитования, меньше ипотечных кредитов, меньше кредитов для малого бизнеса — и, по сути, сокращение балансов.
Ответ криптоиндустрии столь же резкий. Саммер Мерсингер из Blockchain Association назвала оппозицию банков «безжалостной кампанией давления со стороны крупных банков с целью переписать этот законопроект для защиты своего господствующего положения». Сторонники криптовалют утверждают, что активы в стейблкоинах находятся на хранении (кастодиальном хранении), а не реинвестируются для получения прибыли эмитентом, как банковские депозиты, что делает сравнение в корне неверным.
Текущий законодательный компромисс пытается найти золотую середину: стейблкоины не могут предлагать вознаграждения за пассивное владение ими (что напоминало бы сберегательный счет), но вознаграждения, связанные с активностью и транзакциями, остаются допустимыми. Ни одна из сторон не удовлетворена.
Ультиматум Белого дома
2 февраля 2026 года тупиковая ситуация вызвала прямое вмешательство Белого дома. Советник президента Трампа по криптовалютам Патрик Уитт созвал саммит в Дипломатическом приемном зале, собрав руководителей криптовалютных компаний Coinbase, Circle, Ripple и Crypto.com вместе с представителями банковских торговых ассоциаций.
Двухчасовая встреча не привела к соглашению. По словам присутствовавших, представители криптоиндустрии, которых было значительно больше, чем банкиров, покинули встречу с ощущением, что банки намеренно затягивают переговоры. Белый дом ответил распоряжением: достичь компромисса по формулировкам о доходности стейблкоинов до конца февраля.
Это давление отражает более широкую повестку дня администрации. Совет по криптоинновациям (Crypto Council for Innovation) озвучил амбициозный график подачи закона CLARITY на подпись президенту Трампу к началу апреля 2026 года. Рынки прогнозов на Polymarket в настоящее время оценивают вероятность принятия закона в этом году в 50–65%.
Однако февральский дедлайн может быть скорее желаемым, чем реалистичным. Представителями банков на саммите были официальные лица торговых ассоциаций, которым требуется одобрение со стороны институтов-членов, прежде чем соглашаться на конкретные законодательные формулировки. И встреча в Белом доме была лишь одним из нескольких фронтов — вопрос доходности стейблкоинов также пересекается с законом GENIUS, который Сенат принял отдельно, но который может быть пересмотрен, если законопроект о структуре рынка изменит правила игры.
Пять критических противоречий, которые могут сорвать принятие законопроекта
Помимо споров о доходности стейблкоинов, еще четыре нерешенных вопроса угрожают сорвать законодательный процесс:
1. Этика и президентские криптопроекты
Демократы настаивают на положениях, запрещающих выборным должностным лицам и членам их семей выпускать или рекламировать цифровые активы. Это требование стало особенно актуальным после того, как президент Трамп запустил мемкоин $ TRUMP, а его семья приняла участие в проекте World Liberty Financial. Сенаторы-демократы во главе с сенатором Букером утверждают, что принятие закона о криптовалютах без этических барьеров легитимизирует конфликт интересов. Республиканцы возражают, заявляя, что такие положения политически мотивированы и излишни.
2. Ответственность и регистрация в сфере DeFi
Вопрос регулирования децентрализованных финансов остается одной из самых сложных технических задач. Закон CLARITY Act предусматривает «безопасные гавани» для определ енных видов деятельности в DeFi, однако демократы выражают обеспокоенность по поводу отмывания денег, уклонения от санкций и рисков для национальной безопасности. Поиск баланса между защитой разработчиков открытого ПО и предотвращением незаконного финансирования не имеет простого решения — и обе стороны понимают, что ошибка в формулировках может либо убить инновации, либо открыть путь для очередного многомиллиардного взлома.
3. Кадровый кризис в CFTC
В настоящее время в CFTC работает всего один комиссар — председатель Майкл Селиг, выдвинутый Трампом и утвержденный Сенатом. Полный состав комиссии насчитывает пять человек. Демократы требуют включить положение, обязывающее обеспечивать двухпартийный кворум перед тем, как агентство сможет принимать важные правила. Они утверждают, что передача широких полномочий комиссии из одного человека подрывает демократический надзор. Кадровый дефицит также ставит практические вопросы о том, сможет ли CFTC эффективно справляться с расширенным мандатом.
4. Тупик в Банковском комитете Сената
Закон CLARITY Act должен пройти через два комитета Сената — по сельскому хозяйству (уже пройден) и банковскому делу (процесс зашел в тупик). Банковский комитет отложил рассмотрение законопроекта 15 января после того, как генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг публично отозвал поддержку, сославшись на опасения по поводу запрета токенизированных акций и ограничений DeFi в проекте комитета. Руководство комитета с тех пор переключилось на жилищное законодательство по указанию Белого дома, отодвинув рассмотрение криптопроекта на конец февраля или, в лучшем случае, на март.
5. Математическая задача «семи демократов»
Даже если все разногласия будут урегулированы, CLARITY Act необходимо набрать 60 голосов, чтобы преодолеть процедуру филибастера в Сенате. Поскольку республиканцы в Сенате обладают лишь незначительным большинством, это означает, что как минимум семь демократов должны проголосовать «за». Голосование в комитете по сельскому хозяйству, прошедшее строго по партийной линии (ноль голосов от демократов), наглядно иллюстрирует сложность задачи. 4 февраля 2026 года сенаторы-демократы проведут закрытое заседание — первое обсуждение на уровне членов партии после задержки в Банковском комитете. Исход этой встречи может определить, достижима ли двухпартийная поддержка.
Что произойдет в случае провала законопроекта
Ставки в случае провала выходят за рамки криптоиндустрии. Без нормативной базы структуры рынка сохранится регуляторный вакуум, который определял политику США в отношении криптовалют с момента появления Биткоина. Проекты будут регистрироваться в офшорах. Биржи сохранят неопределенный правовой статус. А SEC и CFTC продолжат борьбу за юрисдикцию через правоприменительные действия, а не через законодательство.
Тем временем конкурирующие нормативные базы в ЕС (MiCA), Великобритании, Сингапуре и Гонконге обеспечивают ту ясность, которой не хватает американскому законодательству. Каждый месяц промедления увеличивает риск того, что инновации в сфере криптовалют мигрируют в юрисдикции, где правила уже установлены.
Для банковского сектора провал также несет риски. Стейблкоины уже растут более чем на 40 % ежегодно, независимо от наличия законодательства. Без нормативной базы, ставящей стейблкоины под банковский надзор, банки могут оказаться в ситуации конкуренции с нерегулируемыми продуктами вместо того, чтобы работать с регулируемыми инструментами, на которые они могли бы влиять через законодательный процесс.
Путь вперед
Наиболее вероятный сценарий — сложный компромисс. Крайний срок в феврале, установленный Белым домом, создает давление, но реальные сроки действий Банковского комитета Сената растягиваются до марта. Если оба комитета представят свои версии, процесс согласования законопроектов добавит еще несколько недель. Оптимистичный сценарий — документ на столе президента к апрелю — требует, чтобы всё прошло идеально.
Пессимистичный сценарий — крах под давлением конкурирующих интересов — не менее правдоподобен. Если демократы и республиканцы не смогут договориться о положениях об этике, если банковское лобби успешно заблокирует доходность стейблкоинов или если сообщество DeFi торпедирует законопроект, который сочтет слишком ограничительным, CLARITY Act пополнит кладбище многообещающих криптозаконопроектов вместе с FIT21.
Самым важным результатом может стать не принятие или провал закона, а прецедент, созданный самим процессом. Впервые регулирование криптовалют обсуждается в Белом доме при участии руководителей банков и основателей протоколов. Независимо от того, станет ли именно этот законопроект законом, политическая инфраструктура для будущего регулирования строится прямо сейчас — встреча за встречей.
По мере того как блокчейн-инфраструктура развивается параллельно с нормативно-правовой базой, разработчикам нужны надежные базовые уровни, на которые они могут рассчитывать. BlockEden.xyz предоставляет эндпоинты RPC корпоративного уровня и API-сервисы для Ethereum, Solana, Sui, Aptos и еще более чем 20 сетей — инфраструктуру, которая будет востребована независимо от того, какой регуляторный режим возобладает. Посетите наш маркетплейс API, чтобы строить на фундаменте, рассчитанном на долгосрочную перспективу.