Перейти к основному контенту

Закон о посредниках в торговле цифровыми товарами

· 10 мин чтения
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Впервые в истории комплексный законопроект о структуре крипторынка прошел через комитет Сената США. Последствия для бирж, кастодиальных провайдеров и протоколов DeFi скоро станут реальностью.

29 января 2026 года Комитет Сената по сельскому хозяйству проголосовал 12 голосами против 11 по партийной линии за продвижение Закона о посредниках в сфере цифровых товаров — это стало переломным моментом в десятилетнем стремлении внести регуляторную ясность в отношении цифровых активов. Законодательство предоставит Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) основные полномочия по надзору за цифровыми товарами, такими как биткоин и эфир, создавая первую комплексную федеральную базу для спотовых крипторынков.

Конец регулирования через правоприменение​

С момента появления биткоина в 2009 году крипторынки работали в «серой зоне» регулирования. SEC преследовала проекты, которые она считала ценными бумагами. CFTC имела ограниченные полномочия в отношении деривативов, но не спотовых рынков. Законы штатов о денежных переводах создали лоскутное одеяло из требований комплаенса. Результат: миллиарды долларов торгового объема переместились в офшоры, чтобы избежать неясных правил США.

Закон о посредниках в сфере цифровых товаров фундаментально меняет этот расклад. Опираясь на принятый Палатой представителей закон CLARITY Act, который был одобрен при двухпартийной поддержке в июле 2025 года, данный законопроект устанавливает четкие границы юрисдикции:

  • CFTC получает исключительную юрисдикцию над спотовыми рынками цифровых товаров
  • Биткоин, эфир и аналогичные активы официально определяются как товары, а не ценные бумаги
  • Криптобиржи, брокеры, дилеры и кастодианы должны зарегистрироваться в CFTC
  • Требования по защите прав потребителей, включая сегрегацию активов и меры по предотвращению конфликта интересов, становятся обязательными

«Это критический шаг к созданию четких правил для рынков цифровых активов», — заявил после голосования сенатор Джон Бузман, автор законопроекта и председатель Комитета по сельскому хозяйству. «Впереди еще много работы, но это придаст импульс в Сенате».

Как выглядит структура регулирования CFTC​

Режим регистрации в рамках Закона о посредниках в сфере цифровых товаров является комплексным. Платформы, содействующие торговле, брокерским услугам или хранению цифровых товаров, должны внедрить:

Операционные требования:

  • Сегрегация активов клиентов от собственных средств платформы
  • Стандарты минимального капитала и финансовых ресурсов
  • Протоколы кибербезопасности и операционной устойчивости
  • Механизмы управления и программы комплаенса
  • Системы мониторинга рынка для обнаружения манипуляций

Защита прав потребителей:

  • Полное раскрытие комиссий, рисков и конфликтов интересов
  • Запрет на нераскрытое использование активов клиентов для стейкинга или кредитования
  • Требуется явное письменное согласие на любые «блокчейн-услуги» с использованием средств клиентов
  • Четкие правила в отношении аффилированной и проприетарной торговли

Сроки регистрации: Законодательство предусматривает ускоренную регистрацию с временным статусом для брокеров, дилеров и бирж цифровых товаров. Все правила должны быть официально приняты в течение 18 месяцев после вступления закона в силу.

CFTC уже начала подготовку к расширению полномочий. В декабре 2025 года агентство запустило пилотную программу по цифровым активам, позволяющую использовать биткоин, эфир и платежные стейблкоины в качестве залога на рынках деривативов. Председатель CFTC Майкл Селиг объявил о комплексном пересмотре существующих правил с целью «модернизации требований и обеспечения равных условий как для новых участников, так и для действующих игроков».

Вопрос DeFi остается открытым​

Возможно, самым спорным аспектом законодательства является его отношение — или отсутствие такового — к протоколам децентрализованных финансов.

Закон CLARITY Act, принятый Палатой представителей, включал четкие исключения для деятельности DeFi. Разработчикам, создающим по-настоящему децентрализованные протоколы, не нужно было бы регистрироваться в качестве посредников просто за «эксплуатацию кода, узлов, кошельков, интерфейсов или пулов ликвидности». Эта защита была критически важна для выживания экосистемы DeFi в юрисдикции США.

Сенатский Закон о посредниках в сфере цифровых товаров заимствует из CLARITY Act определения, относящиеся к блокчейну и децентрализованным финансам, включая «исключения для лица или группы лиц под общим контролем в отношении систем децентрализованного управления». Однако юристы-аналитики отмечают, что законопроект «все еще оставляет открытым вопрос о правовом режиме протоколов DeFi».

Эти исключения не устраняют регуляторные полномочия полностью. Как SEC, так и CFTC сохраняют полномочия по борьбе с мошенничеством и манипуляциями, которые применяются независимо от того, утверждает ли организация, что она является «просто программным обеспечением» или «просто интерфейсом».

Конкурирующая поправка Банковского комитета Сената занимает более жесткую позицию. Ее Раздел III предписывает SEC и Казначейству выпустить правила, разъясняющие, как «лицо или группа, контролирующая торговый протокол», должны проходить регистрацию. Криптопосредникам, использующим протоколы DeFi, потребуется внедрить стандарты управления рисками, при этом соблюдение требований будет проверяться в ходе государственных проверок.

Путь вперед: узкое место в Банковском комитете​

Голосование в Комитете по сельскому хозяйству является историческим, но это лишь первое препятствие в Сенате. Банковский комитет должен утвердить свою версию законопроекта о структуре крипторынка, прежде чем обе меры смогут быть объединены и переданы на рассмотрение Сената в полном составе.

Этот процесс столкнулся с трудностями. Рассмотрение версии Банковского комитета, первоначально запланированное на 15 января, было отложено в последний момент из-за противодействия со стороны криптоиндустрии, включая Coinbase. Новая дата пока не назначена.

Во время обсуждения в Комитете по сельскому хозяйству демократы предложили поправки, которые:

  • Запрещали бы государственным чиновникам (включая президента) участвовать в криптоиндустрии
  • Касались бы вовлеченности иностранных противников в сферу цифровых товаров

Ни одна из них не была одобрена, так как Бузман признал их выходящими за рамки юрисдикции комитета.

Заметен партийный раскол. После многих лет подготовки двухпартийных криптозаконопроектов — CLARITY Act и GENIUS Act оба прошли Палату представителей при поддержке демократов — версия Сената была продвинута строго по партийной линии. Станет ли эта оппозиция жестче или смягчится по мере продвижения законопроекта, определит его окончательную судьбу.

Отраслевые эксперты оценивают вероятность принятия законодательства до промежуточных выборов в ноябре 2026 года в 50-60%. Политика года выборов и потенциальные сроки финансирования правительства могут замедлить прогресс, но давление с целью установления правил для криптовалют в США до того, как еще больше активности уйдет в офшоры, продолжает нарастать.

Институциональные последствия​

Законодательство появляется в тот момент, когда традиционные финансы ускоряют интеграцию криптовалют. Регуляторная ясность, которую оно обеспечивает, может привлечь значительный институциональный капитал:

Для бирж: Регистрация в CFTC создает законный путь для обслуживания клиентов из США в сфере спотовой торговли цифровыми товарами. Альтернатива — работа в офшорах или получение лицензий в каждом штате отдельно — становится менее привлекательной.

Для кастодиальных провайдеров: Статус «квалифицированного кастодиана цифровых активов» под надзором CEA обеспечивает федеральную базу, которая необходима институциональным инвесторам перед размещением активов клиентов.

Для банков: Законопроект дополняет структуру стейблкоинов в рамках закона GENIUS Act, уточняя, что цифровые товары не являются ценными бумагами. Это устраняет серьезную неопределенность в соблюдении требований для институтов, изучающих услуги по хранению или торговле криптовалютами.

Для DeFi: Результаты неоднозначны. Существуют законные исключения, но неопределенность вокруг определения «контроля» и жесткая позиция Банковского комитета создают постоянные риски для разработчиков протоколов и DAO.

Формируется регуляторная координация​

29 января — в тот же день, когда состоялось голосование в Комитете по сельскому хозяйству — председатель SEC Пол Аткинс и председатель CFTC Майкл Селиг провели совместное мероприятие в штаб-квартире CFTC для обсуждения межведомственной гармонизации. Символизм был намеренным: после многих лет споров о юрисдикции над криптосферой агентства сигнализируют о координации.

Закон о посредниках в сфере цифровых товаров (Digital Commodity Intermediaries Act) предписывает SEC и CFTC совместное нормотворчество в следующих областях:

  • Биржи и посредники, работающие как с ценными бумагами, так и с товарами
  • Смешанные транзакции с цифровыми активами
  • Портфельное маржирование
  • Конфликты интересов

Это требование решает одну из давних жалоб криптоиндустрии: регуляторная двусмысленность заставляла платформы либо выбирать одну сторону (SEC или CFTC), либо работать вне рамок обоих ведомств.

Инициатива SEC «Project Crypto» включает предстоящий «Regulation Crypto» с нормотворчеством в 2026 году для создания всеобъемлющей базы. «Инновационное освобождение» (innovation exemption) обеспечит ограниченные по времени отказы от определенных регуляторных обязательств, что потенциально даст американским институтам уверенность в том, что партнерство с DeFi-проектами не будет подорвано будущими правоприменительными действиями.

Координация на уровне штатов​

Федеральное законодательство не отменяет все полномочия штатов. Закон Калифорнии о цифровых финансовых активах (DFAL) вступает в силу 1 июля 2026 года, требуя от криптокомпаний получения лицензий в Департаменте финансовой защиты и инноваций. Штрафы за нелицензированную деятельность достигают 100 000 долларов в день.

Взаимодействие между федеральной регистрацией в CFTC и требованиями к лицензированию в штатах потребует уточнения. Оригинальный текст закона CLARITY Act подвергся критике из-за положений, которые, по мнению некоторых, «юридически запрещают надзор, выявляющий манипуляции с интерфейсом (front-end)» на уровне штатов. То, как будут разрешены эти противоречия, определит бремя комплаенса для криптофирм, работающих на национальном уровне.

Что будет дальше​

Законодательный календарь очень плотный:

I квартал 2026 года: Банковский комитет назначает рассмотрение поправок. Лоббирование со стороны индустрии усиливается вокруг положений о DeFi и ограничений для государственных должностных лиц.

II–III кварталы 2026 года: При условии, что оба комитета одобрят законопроекты, Сенат рассмотрит сводную версию. Начинается процесс согласования с принятым Палатой представителей законом CLARITY Act.

До ноября 2026 года: Целевой срок окончательного принятия. Динамика промежуточных выборов может ускорить или сорвать процесс.

Через 18 месяцев после принятия: CFTC завершает разработку правил. Режим регистрации вступает в силу.

Закон о посредниках в сфере цифровых товаров представляет собой наиболее значительный потенциальный сдвиг в регулировании криптовалют в США с момента появления этого класса активов. Станет ли он законом, зависит от преодоления партийных разногласий, согласования подходов Палаты представителей и Сената, а также решения вопроса регулирования DeFi, который ускользал от политиков на протяжении многих лет.

Для индустрии, построенной на децентрализации, следующие шесть месяцев будут определенно централизованными — в залах Конгресса.

BlockEden.xyz предоставляет блокчейн-инфраструктуру корпоративного уровня для более чем 30 сетей, включая RPC-эндпоинты и сервисы индексированных данных, которые соответствуют стандартам комплаенса и надежности, необходимым институциональным участникам. По мере появления регуляторной ясности изучите наш маркетплейс API, чтобы создавать решения на инфраструктуре, разработанной для институциональной эры.

Источники​

Share on Twitter