Бум стейблкоинов: угроза традиционному банковскому сектору на 500 миллиардов долларов

Когда Standard Chartered предупреждает, что стейблкоины могут вывести 500 миллиардов долларов из банков развитых стран к 2028 году, банковская индустрия прислушивается. Когда генеральный директор Bank of America предполагает, что 6 триллионов долларов — примерно 35 % всех депозитов в коммерческих банках США — могут мигрировать в стейблкоины, сигналы тревоги звучат еще громче. То, что когда-то отвергалось как нишевый криптоэксперимент, теперь рассматривается как экзистенциальная угроза институтами, которые доминировали в мировых финансах на протяжении веков.

Предупреждение на 500 миллиардов долларов

Январский отчет Standard Chartered за 2026 год представил суровую оценку: стейблкоины представляют «реальную угрозу для банковских депозитов» во всем мире. Согласно прогнозам, к 2028 году рынок стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, и банк оценивает, что 500 миллиардов долларов уйдут из банков развитых стран в течение следующих трех лет, в то время как примерно 1 триллион долларов может покинуть банки развивающихся стран.

Математика проста. В настоящее время около двух третей спроса на стейблкоины исходит из развивающихся стран, и одна третья — из стран с развитой экономикой. По мере ускорения принятия и расширения рынка с текущих 300 миллиардов долларов до прогнозируемых 2 триллионов, вытеснение депозитов будет расти пропорционально.

Джефф Кендрик, руководитель отдела исследований цифровых активов Standard Chartered, назвал региональные банки США наиболее уязвимыми. Такие институты, как Huntington Bancshares, M&T Bank, Truist Financial и CFG Bank, сталкиваются с огромным риском, поскольку их доходы непропорционально зависят от чистой процентной маржи (NIM) — разницы между тем, что они зарабатывают на кредитах, и тем, что платят по депозитам.

Для этих банков депозиты — это не просто источник финансирования; это фундамент их бизнес-модели. Потеря депозитов означает потерю возможности кредитования. Потеря возможности кредитования — потерю дохода. Этот каскад беспощаден.

Почему банки не могут конкурировать на своих условиях

Основная проблема, с которой сталкиваются банки, носит структурный характер: эмитенты стейблкоинов играют не по тем же правилам.

Tether хранит всего 0,02 % своих резервов в банковских депозитах. Circle держит примерно 14,5 % в депозитах банковской системы. Остальное направляется в казначейские векселя и инструменты денежного рынка. Это означает, что «повторного депонирования» почти не происходит — рост стейблкоинов не возвращает капитал обратно в банковскую систему.

Генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан четко сформулировал опасения: если большие объемы депозитов перейдут в стейблкоины, банки столкнутся с сокращением кредитного потенциала. Общественные и региональные банки, которые сильно зависят от местных депозитов для финансирования кредитов малому бизнесу и жилищного кредитования, пострадают особенно сильно.

Дезинтермедиация депозитов создает тройную угрозу:

1. Эрозия финансирования: Банки теряют свой самый дешевый и стабильный источник капитала.
2. Сокращение кредитования: Имея меньше депозитов, банки вынуждены либо повышать ставки, либо сокращать объемы кредитов.
3. Конкурентное давление: Финтех-компании и криптоплатформы перехватывают отношения с клиентами.

Прибыльная модель традиционного банкинга — занимать дешево (депозиты) и давать в долг дорого (кредиты) — рушится, когда сторона «дешевых заимствований» исчезает в кошельках со стейблкоинами.

Закон GENIUS: Банки наносят ответный удар

Закон GENIUS (GENIUS Act), подписанный в июле 2025 года, представляет собой законодательный ответ банковской отрасли на угрозу стейблкоинов. Это знаковое законодательство создало федеральную нормативную базу для платежных стейблкоинов, включив при этом критически важное положение: эмитенты не могут выплачивать проценты напрямую держателям.

Банки активно лоббировали это ограничение. Финансовый директор JPMorgan Chase Джереми Барнум публично выразил обеспокоенность по поводу доходных стейблкоинов как угрозы традиционной банковской системе. Логика проста: если бы по стейблкоинам выплачивались 4–5 % годовых при мгновенных глобальных переводах, зачем кому-то держать деньги на сберегательном счете с доходностью 0,5 %?

В совместном письме Конгрессу более 40 банковских ассоциаций призвали законодателей распространить запрет на проценты на аффилированных лиц и биржи, предупредив, что «бесконтрольные программы доходности могут дестабилизировать банковскую систему, истощая депозиты, используемые для кредитования».

Но запрет на проценты в законе GENIUS не остановил инновации — он лишь перенаправил их.

Битва за лазейки в доходности

Криптоплатформы нашли творческие способы предоставления выгоды держателям стейблкоинов, технически не выплачивая «проценты».

Coinbase представила программу вознаграждений, предлагающую держателям USDC доход на их остатки, структурируя выплаты как «стимулы платформы», а не прямые проценты. PayPal внедрила аналогичную модель, предлагая держателям PYUSD ставку вознаграждения 4 % годовых на остатки внутри экосистемы PayPal.

Эти обходные пути позволяют соответствующим требованиям эмитентам стейблкоинов конкурировать с доходными альтернативами, сохраняя при этом техническое соблюдение нормативных ограничений на прямые процентные выплаты.

Руководители JPMorgan назвали это «нерегулируемой параллельной банковской системой» и продолжают лоббировать закрытие того, что они называют «лазейкой в доходности» (Yield Loophole). Банк утверждает, что если криптоплатформы могут эффективно выплачивать проценты через сторонние программы вознаграждений, то механизм защиты депозитов закона GENIUS не имеет смысла.

Тем временем доходные стейблкоины стремительно выросли, независимо от намерений регуляторов. Эта категория выросла с 9,5 миллиардов долларов в начале 2025 года до более чем 20 миллиардов долларов к концу года. Только USDe от Ethena вырос с менее чем 6 миллиардов до более чем 14 миллиардов долларов, захватив почти 5 % рынка стейблкоинов.

Крупные банки включаются в гонку

Столкнувшись с дилеммой «если не можешь победить — возглавь», крупные банки США начали разработку собственных стейблкоинов.

В мае 2025 года руководители JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup и Wells Fargo начали обсуждение совместного проекта токенов. Компания SoFi Technologies запустила SoFiUSD — полностью обеспеченный долларовый стейблкоин, выпущенный SoFi Bank, первоначально на базе Ethereum.

JPMD от JPMorgan представляет собой подход банка к токенизированным депозитам — сочетание удобства цифровых токенов с регуляторной защитой традиционного банковского обслуживания. Генеральный директор Citigroup Джейн Фрейзер отметила, что банк изучает возможность выпуска стейблкоинов для цифровых платежей. Мойнихэн из Bank of America сообщил о ранних этапах исследования стейблкоинов как механизмов платежей и расчетов.

Ирония очевидна: банки годами отвергали стейблкоины как спекулятивные игрушки, затем лоббировали ограничение их роста, а теперь спешат выпустить собственные версии, пока окончательно не проиграли войну за депозиты.

Аргумент в пользу полезности

Некоторые аналитики утверждают, что угроза депозитам преувеличена, поскольку стейблкоины выигрывают за счет полезности, а не доходности.

Как отмечается в анализе American Banker: «Эти платформы побеждают не за счет выплаты более высокой доходности, а за счет предложения более быстрых расчетов, упрощенного онбординга, лучшего дизайна и более тесной интеграции в финансовую деятельность. Они быстро развиваются, бесшовно объединяют услуги и встречаются с клиентами там, где те уже находятся».

Стейблкоины, с этой точки зрения, являются инфраструктурой, а не самим ценностным предложением. Пользователи держат USDC не потому, что хотят получить доходность 4 %, а потому, что хотят мгновенно перемещать деньги через границы, получать доступ к DeFi-протоколам или совершать транзакции в юрисдикциях, где традиционное банковское обслуживание ненадежно.

Этот взгляд предполагает, что банковская индустрия, возможно, ведет борьбу не на том фронте. Ограничение доходности может замедлить внедрение стейблкоинов среди охотников за прибылью, но оно не остановит тех, кто просто хочет более быстрых, дешевых и программируемых денег.

Будущее объемом 2 триллиона долларов

Согласно прогнозам Standard Chartered, рынок стейблкоинов к 2028 году достигнет 2 триллионов долларов. Другие оценки предполагают 4 триллиона долларов к 2030 году, при этом ежемесячный объем транзакций уже приближается к 1 триллиону долларов.

USDT и USDC остаются доминирующими, удерживая около 82 % рынка, хотя эта цифра снизилась с 88 % по мере появления новых конкурентов. USDC от Circle вырос на 73 % в 2025 году, опережая рост Tether второй год подряд — отчасти благодаря повышенному спросу на токены, соответствующие нормативным требованиям, после принятия закона GENIUS.

Отраслевые эксперты прогнозируют, что к концу 2026 года более 20 % всех активных стейблкоинов будут предлагать функции встроенной доходности или программируемости, что ускорит переход от «статичных стейблкоинов к доходным стейблкоинам и синтетическим долларам, обеспеченным реальными активами».

Если эти прогнозы оправдаются, экзистенциальная тревога банковской отрасли станет математической неизбежностью. Уйдет ли из банковской системы 500 миллиардов или 6 триллионов долларов, в конечном итоге зависит от того, насколько быстро технология распространится за пределы крипто-энтузиастов на массовых потребителей и бизнес.

Что это значит для традиционных финансов

Угроза со стороны стейблкоинов обнажает фундаментальную истину о современном банковском деле: его конкурентные преимущества все чаще носят регуляторный, а не операционный характер.

Банки не предлагают более быстрых расчетов. Они не предлагают доступности 24 / 7. Они не предлагают программируемости или композируемости с другими финансовыми услугами. Они предлагают страхование FDIC, соблюдение нормативных требований и инерцию клиентских отношений, выстроенных десятилетиями.

На данный момент эти преимущества остаются существенными. Но с каждым годом появляется все больше пользователей, выросших на Venmo и Cash App, которые ожидают мгновенных переводов и интуитивно понятных интерфейсов и не примут ответ «подождите 3–5 рабочих дней».

Предупреждение Standard Chartered о 500 миллиардах долларов касается не стейблкоинов как таковых — оно касается снижения актуальности финансовой инфраструктуры двадцатого века в экономике двадцать первого века.

Банки могут лоббировать ограничения. Они могут запускать конкурирующие продукты. Они могут поглощать финтех-стартапы. Но пока они коренным образом не переосмыслят способы предоставления финансовых услуг, эрозия депозитов, которая не дает покоя их руководителям по ночам, будет только ускоряться.

Вопрос не в том, разрушат ли стейблкоины банковские депозиты. Вопрос в том, адаптируются ли банки достаточно быстро, чтобы остаться актуальными, когда это произойдет.

---

BlockEden.xyz предоставляет блокчейн-инфраструктуру корпоративного уровня для разработчиков на Ethereum, Solana, Sui, Aptos и других ведущих сетях. Поскольку стейблкоины становятся основополагающей финансовой инфраструктурой, надежный доступ к API становится необходимым для создания платежных и финансовых приложений следующего поколения. Изучите наш маркетплейс API, чтобы получить доступ к готовой блокчейн-инфраструктуре.