Состояние крипто-венчурного капитала 2026: куда утекли 49,75 млрд долларов «умных денег» и что это значит для разработчиков

Венчурный криптокапитал не просто финансирует компании — он сигнализирует о том, куда движется индустрия. В 2025 году этот сигнал был недвусмысленным: в блокчейн-проекты было влито 49,75 млрд долларов США, что на 433% больше по сравнению с депрессивными показателями 2024 года. Деньги распределялись неравномерно. На долю DeFi пришлось 30,4% всего финансирования. Инфраструктурные проекты поглотили 2,2 млрд долларов. А несколько мега-сделок — привлечение 2 млрд долларов компанией Binance и раунд акционерного капитала Kraken на 800 млн долларов — изменили конкурентный ландшафт.

Но за заголовками цифр скрывается более нюансированная история. В то время как общий объем финансирования резко возрос, многие проекты столкнулись с понижающими раундами и сжатием оценки. Времена привлечения средств при мультипликаторах выручки в 100 раз прошли. Венчурные капиталисты требуют четких путей к прибыльности, реальных метрик пользователей и нормативной ясности, прежде чем выписывать чеки.

Таково состояние венчурного криптокапитала в 2026 году: кто и что финансирует, какие нарративы привлекли капитал и что нужно знать разработчикам, чтобы привлечь средства в этих условиях.

Восстановление на 49,75 млрд долларов: анатомия скачка финансирования

Венчурный ландшафт в сфере криптовалют в 2025 году рассказывал две истории одновременно. С одной стороны, общий объем финансирования достиг 49,75 млрд долларов — рост на 433% по сравнению с 9,31 млрд долларов в 2024 году. С другой стороны, количество сделок осталось на прежнем уровне и составило примерно 2 153 транзакции, что лишь немногим выше показателей 2024 года.

Математика раскрывает то, что произошло на самом деле: средние размеры сделок резко увеличились. Мега-сделки, такие как инвестиции в размере 2 млрд долларов в Binance из Абу-Даби (крупнейшие в истории для криптокомпании), раунд Kraken на 800 млн долларов перед выходом на IPO и серия поглощений Ripple на 500 млн долларов, сконцентрировали капитал в верхней части рынка.

Траектория ежемесячного финансирования:

• 1 квартал 2025 г.: 9,87 млрд долларов в рамках 654 сделок
• 2 квартал 2025 г.: 12,14 млрд долларов в рамках 571 сделки
• 3 квартал 2025 г.: 13,42 млрд долларов в рамках 498 сделок
• 4 квартал 2025 г.: 14,32 млрд долларов в рамках 430 сделок (оценочно)

Снижение количества сделок на фоне роста общих показателей свидетельствует о том, что венчурные капиталисты стали более избирательными, делая более крупные ставки на меньшее количество компаний. Для фаундеров на ранних стадиях эта концентрация создает как возможности, так и проблемы — капитала стало больше, но получить к нему доступ стало сложнее.

Куда ушли деньги: разбивка по секторам

Не все криптосекторы привлекали одинаковое внимание. Распределение финансирования в 2025 году выявляет четкие предпочтения:

DeFi: Доминирующий нарратив (30,4%)

Децентрализованные финансы привлекли почти треть всех венчурных инвестиций. Созревание сектора от экспериментальных протоколов до инфраструктуры институционального уровня способствовало этой концентрации. Ключевые раунды DeFi включали:

• Ethena Labs: 100 млн долларов в раунде Series B для инфраструктуры доходных стейблкоинов
• Morpho Labs: 50 млн долларов для оптимизации безразрешительного кредитования
• Pendle Finance: 35 млн долларов для расширения токенизации доходности

Привлекательность DeFi для венчурных капиталистов обусловлена наглядной выручкой. Протоколы, такие как Aave, Lido и Hyperliquid, генерируют реальную доходность для пользователей и комиссии для держателей токенов. В отличие от спекулятивных нарративов, DeFi обладает доказанной юнит-экономикой.

CeFi и биржи (12,5%)

Централизованные финансы поглотили значительный капитал вопреки — или благодаря — консолидации после краха FTX. Одна только сделка Binance на 2 млрд долларов составила 4% от общего годового объема финансирования. Раунд Kraken на 800 млн долларов оценил биржу в 10 млрд долларов, что свидетельствует об интересе институционалов к регулируемым шлюзам (on-ramps).

Тезис CeFi: по мере созревания крипторынка соответствующие нормативным требованиям биржи становятся важнейшей инфраструктурой. Регуляторные барьеры защищают существующих игроков, в то время как порог входа для новых участников растет.

ИИ × Крипто (7,1%)

Пересечение ИИ и криптографии стало прорывным нарративом 2025 года. Проекты, сочетающие децентрализованные вычисления, ИИ-агентов и блокчейн-инфраструктуру, привлекли 3,5 млрд долларов финансирования. Заметные сделки:

• Проекты экосистемы Bittensor: несколько раундов по 20–50 млн долларов для создателей подсетей
• Ritual: 25 млн долларов для децентрализованного вывода ИИ
• Grass Network: 35 млн долларов для инфраструктуры данных ИИ

Венчурные инвесторы видят в ИИ и крипто пересечение двух мегатрендов. Тезис таков: централизованный ИИ концентрирует власть в руках нескольких гиперскейлеров; децентрализованные альтернативы распределяют как вычислительные мощности, так и управление.

Инфраструктура (4,4%)

Финансирование инфраструктуры уровней Layer 1 и Layer 2 составило 2,2 млрд долларов, хотя это и меньшая доля, чем в предыдущих циклах. Инфраструктурный уровень все чаще рассматривается как зрелый — новые L1 сталкиваются со скептицизмом, если не предлагают подлинной технической дифференциации.

Заметные раунды:

• Monad: 225 млн долларов для высокопроизводительной EVM-сети
• Story Protocol: 80 млн долларов для инфраструктуры интеллектуальной собственности
• Movement Labs: 38 млн долларов для L2 на базе Move

Ключевые игроки: кто выписывает чеки

В венчурном криптоландшафте доминируют несколько специализированных фондов и универсальных инвесторов с аллокациями в криптоактивы.

Крипто-нативные фонды

a16z Crypto: С активами под управлением в размере 7,6 млрд долларов в четырех фондах, криптоподразделение Andreessen Horowitz остается лидером категории. Их портфель выглядит как список «кто есть кто» в криптомире: Uniswap, Optimism, Yuga Labs, EigenLayer. Программа Crypto Startup School создает поток проектов, а их связи с регуляторами обеспечивают портфельным компаниям политическое прикрытие.

Paradigm: Основанная Фредом Эрсамом из Coinbase и бывшим партнером Sequoia Мэттом Хуангом, Paradigm управляет 2,5 млрд долларов, ориентируясь исключительно на крипто и Web3. Их тезис делает акцент на инфраструктуре и DeFi, с заметными позициями в Uniswap, Cosmos и Maker.

Polychain Capital: Фонд Олафа Карлсона-Уи изначально был биткоин-максималистом, но эволюционировал в диверсифицированную криптовенчурную фирму. В последнее время в центре внимания фонда — ИИ-инфраструктура и кроссчейн-протоколы.

Galaxy Digital: Публичная компания Майка Новограца работает в сфере трейдинга, инвестиционного банкинга и венчурного капитала. Их венчурный портфель на 500 млн долларов ориентирован на сделки более поздних стадий с более ясными путями к ликвидности.

Традиционные венчурные фонды с криптоактивами

Sequoia: Несмотря на потери в период « криптозимы », Sequoia сохраняет значительное присутствие в криптосфере через свой экосистемный фонд. Инвестиции охватывают как устоявшихся игроков, так и новые перспективные направления.

Tiger Global: Кроссовер - фонд, обеспечивший высокие оценки в 2021 году, сократил долю криптоактивов, но по - прежнему активно участвует в раундах поздних стадий для проверенных проектов.

Lightspeed Venture Partners: Активно инвестирует в криптоигры и инфраструктуру, включая Optimism и различные игровые студии.

Переоценка реальности: Дисциплина оценки

Пожалуй, самым значительным сдвигом в 2025 году стал не общий объем финансирования, а дисциплина в оценке проектов. Эпоха мультипликаторов выручки в 100x и посевных раундов на $ 500 миллионов долларов закончилась.

Медианные мультипликаторы оценки по стадиям:

• Seed (Посевной раунд): 15 – 25x от прогнозируемой годовой выручки (снижение с 50 – 100x в 2021 году)
• Series A (Раунд А): 10 – 20x ARR для проектов с измеримым трекшном
• Series B+ (Раунд B и далее): 8 – 15x ARR с четким путем к прибыльности

Несколько высокопрофильных проектов привлекли средства в ходе плоских (flat) или понижающих (down) раундов:

Понижающие и плоские раунды:

• Множество проектов образца 2021 года привлекли средства на 30 – 50 % ниже предыдущих оценок
• Инфраструктурные проекты с низким ростом числа пользователей столкнулись с сокращением оценки на 40 – 60 %
• Игровые студии испытали особенно сильное сжатие оценки

Что теперь требуют венчурные капиталисты:

1. Выручка или четкий путь к ней: Спекулятивных концепций больше недостаточно
2. Метрики пользователей: DAU, MAU, кривые удержания — реальные данные об использовании
3. Регуляторная стратегия: Особенно для проектов, ориентированных на США
4. Тщательный анализ токеномики: После правоприменительных действий SEC дизайн токенов проходит строгую проверку
5. Путь к прибыльности: Больше никакого « роста любой ценой » без ясности в вопросе выхода на окупаемость

Географическое распределение: за пределами Кремниевой долины

Криптовалютный венчурный капитал стал по - настоящему глобальным, хотя распределение остается неравномерным.

США (42 %): Несмотря на регуляторную неопределенность, американские проекты получили наибольшую долю. Сочетание талантов, доступа к капиталу и размера рынка удерживает основателей в Штатах.

Ближний Восток (18 %): Раунд Binance на $ 2 миллиарда под руководством Mubadala из Абу - Даби сигнализирует о растущей важности региона. Благоприятное для криптосферы законодательство и капитал суверенных фондов привлекают как проекты, так и биржи.

Европа (15 %): Внедрение регламента MiCA создало нормативную определенность, которая привлекла инфраструктурные проекты. Германия и Швейцария остаются хабами для кастодиальных сервисов и DeFi.

Азия (22 %): Сингапур, Гонконг и Япония соревнуются за статус криптохаба. Сочетание талантов разработчиков и активного принятия среди розничных пользователей поддерживает рост экосистемы.

Латинская Америка (3 %): Растущее внимание к стейблкоинам и денежным переводам. Эксперименты по интеграции с бразильской системой PIX стимулируют региональный интерес.

Прогноз на 2026 год: Что дальше?

Отраслевые аналитики и венчурные капиталисты выделяют несколько тем, которые, вероятно, привлекут капитал в 2026 году:

Стейблкоины как точка роста

Стейблкоины представляют собой наиболее четкое соответствие продукта рынку (product-market fit) в криптосфере. Объем транзакций превышает $ 10 триллионов ежегодно. Интерес венчурных инвесторов сосредоточен на:

• Инфраструктуре доходных стейблкоинов (USDe, USDS, sDAI)
• Трансграничных платежных каналах
• Инфраструктуре для шлюзов ввода / вывода (on/off-ramps)
• Финансовых услугах на базе стейблкоинов

Реальные активы (RWA)

Токенизация традиционных активов — казначейских облигаций, бондов, недвижимости — привлекает институциональный капитал. Фонд BUIDL от BlackRock и ончейн - продукты Franklin Templeton подтверждают этот тренд. Венчурные фонды финансируют инфраструктурный уровень, обеспечивающий выпуск и торговлю RWA.

ИИ - инфраструктура

Тезис о пересечении ИИ и криптосферы продолжает развиваться. Ключевые инвестиционные темы:

• Децентрализованные GPU - вычисления (Render, Akash, Aethir)
• Инфраструктура ИИ - агентов (субсети Bittensor, протоколы агентов)
• Маркетплейсы данных и верифицируемый ИИ

Потребительские приложения

После многих лет акцента на инфраструктуре венчурные капиталисты все чаще интересуются клиентскими приложениями, которые способствуют массовому принятию. Мини - приложения в Telegram, рынки предсказаний (успех Polymarket) и социальные приложения демонстрируют, что криптотехнологии могут охватить широкую аудиторию.

Что следует знать разработчикам

Для основателей, привлекающих средства в 2026 году, среда существенно отличается от изобилия 2021 года:

1. Выручка имеет значение Проекты с доказуемой выручкой — даже скромной — привлекают средства на более выгодных условиях. Раннее выстраивание монетизации, пусть даже экспериментальной, улучшает результаты фандрайзинга.

2. Регуляторное позиционирование Инвесторы теперь задают подробные вопросы о стратегии соответствия нормативным требованиям. Проекты с четким путем комплаенса, особенно для операций в США, имеют преимущества. Меняющаяся позиция SEC создает как риски, так и возможности.

3. Стратегия выпуска токенов В условиях ужесточения контроля запуск токенов требует тщательного структурирования. Венчурные капиталисты строго оценивают дизайн токенов, отдавая приоритет полезности (utility) перед спекуляцией.

4. Реалистичные оценки Ожидание оценки уровня 2021 года замедлит процесс привлечения средств. Проекты, привлекающие капитал по рыночным ценам, быстрее закрывают раунды и строят более прочные отношения с инвесторами.

5. Институциональные отношения По мере того как криптосфера привлекает традиционные финансы, проекты с институциональными партнерствами — банками, управляющими активами, платежными системами — выгодно выделяются на фоне остальных.

Итог

Криптовалютный венчурный капитал в 2025 – 2026 годах не представляет собой ни избыточный ажиотаж 2021 года, ни отчаяние 2022 – 2023 годов. Это нормализованный рынок, где капитал течет в проекты с подлинным трекшном, понятными сценариями использования и реалистичными путями создания стоимости.

$ 49,75 миллиарда, привлеченных в 2025 году, доказывают, что институциональный аппетит к криптосфере остается сильным. Но этот капитал распределяется иначе: он концентрируется в проверенных направлениях, таких как DeFi и стейблкоины, направляется в компании на более поздних стадиях с подтвержденными метриками и требует той же тщательности (diligence), которую венчурные капиталисты применяют в любом другом секторе.

Для разработчиков это означает, что планка стала выше, но возможности реальны. Проекты, демонстрирующие рост числа пользователей, генерацию выручки и регуляторную осведомленность, найдут доступ к капиталу. Те, кто полагается только на красивые идеи, столкнутся с трудностями.

« Умные деньги » сделали свой выбор. Вопрос для 2026 года: кто строит то, во что эти деньги захотят инвестировать?

---

Строите блокчейн - инфраструктуру для своего Web3 - проекта? BlockEden.xyz предоставляет RPC - узлы корпоративного уровня, API данных и сервисы нод для Sui, Aptos, Ethereum и еще более 20 сетей. Изучите наш маркетплейс API, чтобы расширить возможности ваших децентрализованных приложений.