Пробуждение BTCFi: Гонка за внедрение DeFi в Bitcoin

Bitcoin годами оставался в стороне от революции DeFi. В то время как Ethereum и его экосистема Layer 2 накопили более $100 млрд в виде общей заблокированной стоимости (TVL), Bitcoin — первая криптовалюта с рыночной капитализацией в$ 1,7 трлн — оставался в значительной степени неактивным. В настоящее время в DeFi-приложениях используется всего 0,8 % всех BTC.

Ситуация стремительно меняется. Сектор BTCFi (Bitcoin DeFi) вырос в 22 раза — с $300 млн в начале 2024 года до более чем$ 7 млрд к середине 2025 года. Более 75 проектов Bitcoin Layer 2 сейчас конкурируют за то, чтобы превратить BTC из «цифрового золота» в программируемый финансовый уровень. Вопрос не в том, будет ли у Bitcoin DeFi, а в том, какой подход победит.

Проблема, которую решает BTCFi

Чтобы понять, почему десятки команд стремятся создать Bitcoin Layer 2, нужно разобраться в фундаментальном ограничении Bitcoin: он не был предназначен для смарт-контрактов.

Язык сценариев (scripting language) Bitcoin намеренно прост. Сатоши Накамото поставил безопасность и децентрализацию выше программируемости. Это сделало Bitcoin невероятно надежным — ни одного крупного взлома протокола за 15 лет — но это также означало, что любой, кто хотел использовать BTC в DeFi, должен был сначала его «обернуть» (wrap).

Wrapped Bitcoin (WBTC) стал стандартом де-факто для переноса Bitcoin в Ethereum. На пике популярности в протоколах DeFi циркулировало WBTC на сумму более $ 14 млрд. Однако «обертывание» привнесло серьезные риски:

• Риск кастодиана: BitGo и другие кастодианы хранят реальные биткоины, создавая единые точки отказа.
• Риск смарт-контрактов: Взлом Euler Finance в марте 2023 года привел к убыткам в размере $ 197 млн, включая значительную часть WBTC.
• Риск мостов: Кроссчейн-мосты стали причиной одних из крупнейших эксплойтов в истории DeFi.
• Централизация: Противоречия вокруг кастодиального хранения WBTC в 2024 году, связанные с Джастином Саном и реструктуризацией в нескольких юрисдикциях, пошатнули доверие пользователей.

BTCFi обещает позволить владельцам биткоинов получать доходность, давать в долг, брать займы и торговать, не передавая право владения (custody) своими BTC централизованным сторонам.

Основные претенденты

Babylon: Гигант стейкинга

Babylon стал доминирующей силой в BTCFi с TVL в размере $ 4,79 млрд по состоянию на середину 2025 года. Основанный профессором Стэнфорда Дэвидом Це, проект Babylon представил новаторскую концепцию: использование Bitcoin для обеспечения безопасности сетей Proof-of-Stake без необходимости «обертывания» или использования мостов.

Вот как это работает: владельцы биткоинов стейкают свои BTC, используя «извлекаемые одноразовые подписи» (Extractable One-Time Signatures, EOTS). Если валидатор ведет себя честно, стейк остается нетронутым. Если он действует злонамеренно, механизм EOTS позволяет провести слэшинг (slashing) — автоматическое сжигание части застейканных биткоинов в качестве наказания.

Гениальность заключается в том, что пользователи никогда не отказываются от кастодиального хранения. Их биткоины остаются в блокчейне Bitcoin, заблокированные и с временной меткой, обеспечивая при этом экономическую безопасность другим сетям. Kraken теперь предлагает стейкинг Babylon с доходностью до 1 % APR — скромно по меркам DeFi, но существенно для бездоверительного (trustless) продукта доходности на Bitcoin.

В апреле 2025 года Babylon запустил собственную сеть Layer 1 и провел аирдроп 600 млн токенов BABY среди ранних стейкеров. Что еще более важно, партнерство с Aave позволит использовать нативный Bitcoin в качестве залога в Aave V4 к апрелю 2026 года, что потенциально станет самым значимым связующим звеном между Bitcoin и DeFi на сегодняшний день.

Lightning Network: Ветеран платежей

Старейший Bitcoin Layer 2 переживает ренессанс. Емкость Lightning Network достигла исторического максимума в 5 637 BTC (примерно $ 490 млн) в конце 2025 года, что переломило годовой спад.

Lightning превосходит ожидания в том, для чего она была создана: быстрые и дешевые платежи. Коэффициент успеха транзакций превышает 99,7 % в контролируемых развертываниях, а время расчета составляет менее 0,5 секунды. Увеличение объема транзакций на 266 % в годовом исчислении отражает растущее признание среди мерчантов.

Однако рост Lightning становится все более институциональным. Крупные биржи, такие как Binance и OKX, внесли значительные объемы BTC в каналы Lightning, в то время как число индивидуальных узлов фактически сократилось с 20 700 в 2022 году до примерно 14 940 сегодня.

Обновление Taproot Assets от Lightning Labs открывает новые возможности, позволяя выпускать стейблкоины и другие активы на базе Bitcoin и передавать их через Lightning. Инвестиции Tether в размере $ 8 млн в стартап Speed, работающий с Lightning, сигнализируют об институциональном интересе к платежам в стейблкоинах через эту сеть. Некоторые аналитики прогнозируют, что к концу 2026 года Lightning может обрабатывать 30 % всех переводов BTC для платежей и денежных переводов.

Stacks: Пионер смарт-контрактов

Stacks занимается созданием инфраструктуры смарт-контрактов для Bitcoin с 2017 года, что делает его самым зрелым программируемым уровнем Bitcoin. Его язык программирования Clarity был специально разработан для Bitcoin, что позволяет разработчикам создавать протоколы DeFi, наследующие безопасность Bitcoin.

TVL на Stacks превысил $ 600 млн к концу 2025 года, в основном за счет sBTC — децентрализованной привязки к Bitcoin — и децентрализованной биржи ALEX. Stacks привязывает свое состояние к Bitcoin через процесс, называемый «стекингом» (stacking), при котором держатели токенов STX получают вознаграждение в BTC за участие в консенсусе.

Компромиссом является скорость. Время блока Stacks следует 10-минутному ритму Bitcoin, что делает его менее подходящим для приложений высокочастотной торговли. Однако для кредитования, заимствования и других примитивов DeFi, не требующих мгновенного исполнения, Stacks предлагает проверенную в боях инфраструктуру.

BOB: Гибридный подход

BOB (Build on Bitcoin) использует иной подход: это одновременно роллап Ethereum (на базе OP Stack) и сеть, защищенная Биткоином (через интеграцию с Babylon).

Эта гибридная архитектура дает разработчикам лучшее из обоих миров. Они могут создавать приложения с помощью привычных инструментов Ethereum, обеспечивая при этом расчеты как в Биткоине, так и в Ethereum для повышения безопасности. Предстоящий запуск моста BitVM от BOB обещает переводы BTC с минимизацией доверия без участия кастодианов.

Проект вызвал значительный интерес со стороны разработчиков, хотя его TVL по-прежнему меньше, чем у лидеров рынка. BOB представляет собой ставку на то, что будущее BTCFi будет мультичейн-ориентированным, а не ограничится только нативной средой Биткоина.

Mezo: Экономика HODL

Проект Mezo, поддерживаемый Pantera Capital и Multicoin, представил инновационный механизм консенсуса «Proof of HODL». Вместо вознаграждения валидаторов или стейкеров, Mezo поощряет пользователей за блокировку BTC для обеспечения безопасности сети.

Система HODL Score количественно оценивает приверженность пользователя на основе размера депозита и его длительности — блокировка на 9 месяцев приносит в 16 раз больше наград по сравнению с короткими периодами. Это создает естественную согласованность между безопасностью сети и поведением пользователей.

TVL Mezo вырос до $ 230 миллионов в начале 2025 года благодаря совместимости с EVM, что позволяет разработчикам Ethereum создавать приложения BTCFi с минимальными трудностями. Партнерства со Swell и Solv Protocol расширили экосистему проекта.

Цифры: BTCFi в данных

Ландшафт BTCFi может показаться запутанным. Вот краткий обзор ситуации:

Общий TVL в BTCFi: $ 7–8,6 млрд (в зависимости от методологии расчета)

Топ-проекты по TVL:

• Babylon Protocol: ~$ 4,79 млрд
• Lombard: ~$ 1 млрд
• Merlin Chain: ~$ 1,7 млрд
• Hemi: ~$ 1,2 млрд
• Stacks: ~$ 600 млн
• Core: ~$ 400 млн
• Mezo: ~$ 230 млн

Темпы роста: увеличение на 2 700% с $ 307 млн в начале 2024 года до $ 8,6 млрд к второму кварталу 2025 года

Биткоин в BTCFi: 91 332 BTC (примерно 0,46% от общего количества биткоинов в обращении)

Ландшафт финансирования: 14 публичных раундов финансирования Bitcoin L2 на общую сумму более $ 71,1 млн, при этом раунд серии A Mezo на $ 21 млн стал крупнейшим

Проблема достоверности TVL

Не все данные о TVL одинаково надежны. В январе 2025 года ведущие проекты экосистемы Биткоина, включая Nubit, Nebra и Bitcoin Layers, опубликовали отчет «Proof of TVL», в котором раскрыли масштабные проблемы:

• Двойной учет: одни и те же биткоины учитываются в нескольких протоколах одновременно
• Фиктивная блокировка: заявления о TVL без фактического подтверждения в блокчейне
• Непрозрачная методология: несогласованные стандарты измерения в разных проектах

Это имеет значение, поскольку завышенные показатели TVL привлекают инвесторов, пользователей и разработчиков на основе ложных предпосылок. В отчете прозвучал призыв к стандартизированной проверке прозрачности активов — по сути, к внедрению доказательства резервов (Proof of Reserves) для BTCFi.

Для пользователей вывод очевиден: при оценке проектов Bitcoin L2 нужно смотреть глубже, чем на громкие цифры TVL.

Чего не хватает: проблема катализатора

Несмотря на впечатляющий рост, BTCFi сталкивается с фундаментальной проблемой: сектор еще не нашел своего «киллер-фича» приложения.

В отчете Layer 2 Outlook на 2026 год от The Block отмечается, что «запуска тех же примитивов, которые уже существуют в L2-сетях на базе EVM, в сети Биткоина недостаточно для привлечения ликвидности или разработчиков». TVL сегмента Bitcoin L2 фактически снизился на 74% по сравнению с пиком 2024 года, даже несмотря на рост общих показателей BTCFi (в основном благодаря продукту для стейкинга от Babylon).

Нарратив Ordinals, вызвавший бум Bitcoin L2 в 2023–2024 годах, угас. Токены BRC-20 и NFT на Биткоине вызвали ажиотаж, но не создали устойчивой экономической активности. Сектору BTCFi нужно что-то новое.

Появляется несколько потенциальных катализаторов:

Нативное кредитование в Биткоине: инициатива BTCVaults от Babylon и интеграция с Aave V4 могут позволить брать займы под залог биткоинов без использования «обернутых» активов — это огромный рынок, если технология будет работать без доверенной стороны.

Мосты без доверия (Trustless Bridges): мосты на базе BitVM, такие как у BOB, могут окончательно решить проблему обернутого биткоина, хотя эта технология еще не проверена в масштабе.

Платежи в стейблкоинах: Taproot Assets в сети Lightning Network могут обеспечить дешевые и мгновенные переводы стейблкоинов с безопасностью Биткоина, потенциально захватывая рынки денежных переводов и платежей.

Институциональный кастоди: cbBTC от Coinbase и другие регулируемые альтернативы WBTC могут привлечь институциональный капитал, который ранее избегал BTCFi из-за опасений по поводу хранения активов.

Главная проблема: Безопасность

Сети Bitcoin L2 сталкиваются с фундаментальным противоречием. Безопасность Биткоина проистекает из его простоты — любая добавленная сложность создает потенциальные уязвимости.

Разные L2-решения подходят к этому по-разному:

• Babylon удерживает биткоины в основной сети, используя криптографические доказательства вместо мостов
• Lightning использует платежные каналы, расчеты по которым всегда могут быть завершены на уровне Layer 1
• Stacks привязывает свое состояние к Биткоину, но имеет собственный механизм консенсуса
• BOB и другие полагаются на различные конструкции мостов с разными допущениями о доверии

Ни один из этих подходов не является идеальным. Единственный способ использовать Биткоин с нулевым дополнительным риском — это хранить его на самостоятельном обеспечении (self-custody) на Layer 1. Каждое приложение BTCFi предполагает определенный компромисс.

Для пользователей это означает необходимость четкого понимания того, какие риски вносит каждый протокол. Стоит ли доходность риска смарт-контракта? Стоит ли удобство риска использования моста? Это индивидуальные решения, требующие осознанной оценки.

Путь впереди

Гонка BTCFi еще далека от завершения. Возможны несколько сценариев развития событий:

Сценарий 1: Доминирование Babylon Если модель стейкинга Babylon продолжит расти, а ее кредитные продукты добьются успеха, она может стать фактическим инфраструктурным уровнем BTCFi — своего рода Lido для Bitcoin.

Сценарий 2: Эволюция Lightning Сеть Lightning Network может эволюционировать из платежной системы в полноценный финансовый уровень, особенно если технология Taproot Assets получит широкое распространение для стейблкоинов и токенизированных активов.

Сценарий 3: Интеграция с Ethereum Гибридные подходы, такие как BOB, или нативный залог в Bitcoin на Aave V4 могут привести к тому, что BTCFi будет развиваться преимущественно на базе инфраструктуры Ethereum, где Bitcoin будет выступать в качестве залога, а не уровня исполнения.

Сценарий 4: Фрагментация Наиболее вероятный исход в краткосрочной перспективе — это сохраняющаяся фрагментация, где разные L2-решения обслуживают разные варианты использования. Lightning — для платежей, Babylon — для стейкинга, Stacks — для DeFi и так далее.

Что это значит для держателей Bitcoin

Для обычного держателя Bitcoin сектор BTCFi несет в себе как возможности, так и сложности.

Возможности: получение доходности на неиспользуемые Bitcoin без необходимости их продажи. Доступ к функционалу DeFi — кредитованию, заимствованию, торговле — при сохранении позиции в BTC.

Сложности: необходимость ориентироваться в более чем 75 проектах с различными профилями риска, понимание того, какие заявления о TVL являются легитимными, и оценка компромиссов между доходностью и безопасностью.

Самый безопасный подход — это терпение. Инфраструктура BTCFi все еще находится на стадии становления. Проекты, которые переживут следующий «медвежий» рынок, докажут свою безопасность и полезность. Ранние последователи смогут получить более высокую доходность, но столкнутся с более высокими рисками.

Для тех, кто хочет участвовать уже сейчас, стоит начать с наиболее проверенных вариантов:

• Lightning для платежей (минимальный дополнительный риск)
• Стейкинг Babylon через регулируемых кастодианов, таких как Kraken (институциональное хранение, более низкая доходность)
• Stacks для тех, кто готов к рискам смарт-контрактов на зрелой платформе

Избегайте проектов с завышенными показателями TVL, непрозрачными моделями безопасности или чрезмерными токен-бонусами, которые маскируют реальную экономику.

Заключение

Пробуждение DeFi в сети Bitcoin — это реальность, но мы все еще в самом начале пути. Рост TVL в секторе BTCFi в 22 раза отражает подлинный спрос со стороны держателей Bitcoin, которые хотят заставить свои активы работать. Однако инфраструктура еще не созрела, «киллер-фича» еще не появилась, а многие проекты все еще доказывают надежность своих моделей безопасности.

Победители в гонке Bitcoin L2 определятся тем, какие проекты смогут привлечь устойчивую ликвидность — не через аирдропы и программы стимулирования, а за счет реальной полезности, в которой действительно нуждаются держатели Bitcoin.

Мы наблюдаем за тем, как закладывается фундамент для потенциально огромного рынка. Учитывая, что в DeFi сейчас задействовано менее 1 % всех Bitcoin, потенциал для роста колоссален. Но рост требует доверия, а доверие требует времени.

Гонка началась. Но до финиша еще несколько лет.

---

Эта статья носит исключительно ознакомительный характер и не является финансовой рекомендацией. Всегда проводите собственное исследование перед взаимодействием с любым протоколом DeFi.