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A Aster DEX é uma exchange descentralizada de derivativos perpétuos multi-chain que foi lançada em setembro de 2025, surgindo da fusão estratégica da Astherus (um protocolo de rendimento) e da APX Finance (uma plataforma de perpétuos). O protocolo gerencia atualmente US$ 2,14 bilhões em TVL na BNB Chain, Ethereum, Arbitrum e Solana, posicionando-se como um player importante no mercado de DEX perpétuas em rápido crescimento. No entanto, o projeto enfrenta desafios significativos de credibilidade após controvérsias de integridade de dados e alegações de wash trading que levaram o DefiLlama a remover seus dados de volume em outubro de 2025.

Apoiada pela YZi Labs (anteriormente Binance Labs) com endosso público de CZ, a Aster se diferencia por meio de três inovações centrais: ordens ocultas que previnem front-running, colateral gerador de rendimento que permite ganhos e negociações simultâneos, e alavancagem extrema de até 1.001x. A plataforma atende a mais de 2 milhões de usuários, mas opera em um cenário competitivo contestado, onde questões sobre crescimento orgânico versus atividade impulsionada por incentivos permanecem centrais para avaliar sua viabilidade a longo prazo.

A arquitetura por trás de uma exchange perpétua híbrida​

A Aster DEX difere fundamentalmente das DEXs tradicionais baseadas em AMM, como Uniswap ou Curve. Em vez de implementar fórmulas de produto constante ou stable swap, a Aster opera como uma exchange de derivativos perpétuos com dois modos de execução distintos que atendem a diferentes segmentos de usuários.

O Modo Pro implementa uma arquitetura de Livro de Ordens de Limite Central (CLOB) com correspondência off-chain e liquidação on-chain. Essa abordagem híbrida maximiza a velocidade de execução, mantendo a segurança da custódia. As ordens são executadas com taxas de maker de 0,01% e taxas de taker de 0,035%, entre as taxas mais competitivas no espaço de DEX perpétuas. O motor de correspondência baseado em WebSocket processa atualizações do livro de ordens em tempo real em wss://fstream.asterdex.com, suportando ordens limite, mercado, stop-loss e trailing stop com alavancagem de até 125x em pares padrão e até 1.001x em contratos selecionados de BTC/ETH.

O Modo 1001x (Modo Simples) emprega precificação baseada em oráculo em vez de mecânicas de livro de ordens. A agregação multi-oráculo da Pyth Network, Chainlink e Binance Oracle fornece feeds de preços, com disjuntores ativando automaticamente quando o desvio de preço excede 1% entre as fontes. Este modelo de execução de um clique elimina a vulnerabilidade de MEV por meio da integração de mempool privado e execução de preço garantida dentro da tolerância de slippage. A arquitetura limita os lucros a 500% de ROI para alavancagem de 500x e 300% de ROI para alavancagem de 1.001x para gerenciar o risco de cascata de liquidação sistêmica.

A arquitetura de contrato inteligente segue o padrão de proxy ERC-1967 para capacidade de atualização em todas as implantações. O contrato do token ASTER (0x000ae314e2a2172a039b26378814c252734f556a na BNB Chain) implementa ERC-20 com extensões de permissão EIP-2612, permitindo aprovações de token sem gás. Os contratos de tesouraria gerenciam os fundos do protocolo em quatro cadeias, com a tesouraria da BNB Chain em 0x128463A60784c4D3f46c23Af3f65Ed859Ba87974 lidando com a recompra de 100 milhões de tokens ASTER recentemente concluída.

O sistema de ativos geradores de rendimento representa uma implementação técnica sofisticada. Os produtos AsterEarn — incluindo asBNB (derivativo de staking líquido), asUSDF (stablecoin em staking), asBTC e asCAKE — empregam implantação de padrão de fábrica com interfaces padronizadas. Esses ativos servem a propósitos duplos como veículos geradores de rendimento e colateral de negociação. O contrato asBNB permite que os traders ganhem recompensas de staking de BNB enquanto usam o ativo como margem com uma proporção de valor de colateral de 95%. A stablecoin USDF implementa uma arquitetura delta-neutra, mantendo o lastro de 1:1 com USDT por meio da custódia Ceffu, enquanto gera rendimento via posições long spot/short perpétuas balanceadas em exchanges centralizadas, principalmente Binance.

A arquitetura cross-chain agrega liquidez sem exigir pontes externas. Ao contrário da maioria das DEXs, onde os usuários devem fazer a ponte de ativos manualmente entre as cadeias, o roteamento de ordens inteligentes da Aster avalia rotas de um salto, múltiplos saltos e divididas em todas as redes suportadas. O sistema aplica curvas estáveis para ativos correlacionados e fórmulas de produto constante para pares não correlacionados, penalizando rotas com alto consumo de gás para otimizar a execução. Os usuários conectam carteiras em sua cadeia preferida e acessam liquidez unificada, independentemente da rede de origem, com a liquidação ocorrendo na cadeia de iniciação da transação.

A plataforma está desenvolvendo a Aster Chain, uma blockchain proprietária de Camada 1 atualmente em testnet privada. A L1 integra provas de conhecimento zero para permitir negociações verificáveis, mas privadas — todas as transações são registradas publicamente on-chain para transparência, mas os detalhes da transação recebem criptografia e validação off-chain usando provas ZK. Essa arquitetura separa a intenção da transação da execução, visando finalidade em menos de um segundo, enquanto previne order sniping e liquidações direcionadas. O lançamento público é esperado para o quarto trimestre de 2025.

Ordens ocultas e a busca pela privacidade institucional​

A característica tecnicamente mais inovadora que distingue a Aster dos concorrentes são as ordens limite totalmente ocultas. Quando os traders colocam ordens com a flag oculta ativada, essas ordens tornam-se completamente invisíveis na profundidade do livro de ordens público, ausentes dos fluxos de dados de mercado do WebSocket e não revelam informações de tamanho ou direção até a execução. Após o preenchimento, a negociação torna-se visível apenas nos registros históricos de negociação. Isso difere fundamentalmente das ordens iceberg, que exibem tamanho parcial, e dos dark pools tradicionais, que operam off-chain. A implementação da Aster mantém a liquidação on-chain, enquanto alcança privacidade semelhante à de um dark pool.

Essa camada de privacidade aborda um problema crítico nos mercados DeFi transparentes: grandes traders enfrentam desvantagens sistemáticas quando suas posições e ordens se tornam informações públicas. Front-runners podem realizar ataques de sanduíche, formadores de mercado podem ajustar cotações de forma desvantajosa e caçadores de liquidação podem mirar posições vulneráveis. O CEO Leonard projetou especificamente esse recurso em resposta ao apelo de CZ em junho de 2025 por DEXs de "dark pool" para prevenir a manipulação de mercado.

O sistema de ordens ocultas compartilha pools de liquidez com ordens públicas para descoberta de preços, mas impede o vazamento de informações durante o ciclo de vida da ordem. Para traders institucionais que gerenciam grandes posições — fundos de hedge executando negociações multimilionárias ou baleias acumulando posições — isso representa a primeira DEX perpétua a oferecer privacidade de nível CEX com segurança não custodial de DeFi. A futura Aster Chain estenderá esse modelo de privacidade por meio da integração abrangente de provas ZK, criptografando tamanhos de posição, níveis de alavancagem e dados de lucro/prejuízo, enquanto mantém a verificabilidade criptográfica.

Colateral gerador de rendimento transforma a eficiência de capital​

As exchanges perpétuas tradicionais forçam os traders a um dilema de custo de oportunidade: o capital usado como margem fica ocioso, sem gerar retornos. O modelo "Negocie e Ganhe" da Aster reestrutura fundamentalmente essa dinâmica por meio de ativos colaterais geradores de rendimento que simultaneamente geram renda passiva e servem como margem de negociação.

A stablecoin USDF exemplifica essa inovação. Os usuários depositam USDT, que cunha USDF na proporção de 1:1 com zero taxas na plataforma da Aster. O protocolo implanta esse USDT em estratégias delta-neutras — estabelecendo posições spot long de cripto (BTC, ETH) enquanto vendem a descoberto contratos futuros perpétuos equivalentes. A exposição líquida permanece zero (delta-neutra), mas a posição captura taxas de financiamento positivas em posições short, oportunidades de arbitragem entre mercados spot e futuros, e rendimentos de empréstimos em protocolos DeFi durante ambientes de financiamento negativo. A stablecoin mantém sua paridade por meio de conversibilidade direta de 1:1 com USDT (taxa de resgate de 0,1%, T+1 a T+7 dias dependendo do tamanho, com resgate instantâneo disponível via PancakeSwap a taxas de mercado).

Os usuários podem então fazer staking de USDF para cunhar asUSDF, que se valoriza em NAV à medida que o rendimento acumula, e usar asUSDF como margem de negociação perpétua com uma proporção de valor de colateral de 99,99%. Um trader pode implantar 100.000 USDF como margem para posições alavancadas enquanto ganha mais de 15% APY sobre o mesmo capital. Essa funcionalidade dupla — ganhar rendimento passivo enquanto negocia ativamente — cria uma eficiência de capital impossível em exchanges perpétuas tradicionais.

O derivativo de staking líquido asBNB opera de forma semelhante, auto-compondo recompensas do BNB Launchpool e Megadrop enquanto serve como margem com uma proporção de valor de colateral de 95% com um APY base de 5-7%. O modelo econômico atrai traders que anteriormente enfrentavam a escolha entre yield farming e negociação ativa, agora capazes de buscar ambas as estratégias simultaneamente.

O risco técnico concentra-se na dependência do USDF da infraestrutura da Binance. Todo o mecanismo de geração de rendimento delta-neutro opera por meio de posições na Binance. A custódia Ceffu detém o lastro de 1:1 em USDT, mas a infraestrutura da Binance executa as estratégias de hedge que geram rendimento. Ação regulatória contra a Binance ou interrupção do serviço impactaria diretamente a manutenção da paridade do USDF e a funcionalidade central do protocolo. Isso representa uma vulnerabilidade de centralização em uma arquitetura de protocolo de outra forma descentralizada.

Economia de token e o desafio da distribuição​

O token ASTER implementa um modelo de suprimento fixo com um máximo de 8 bilhões de tokens e inflação zero. A distribuição favorece fortemente a alocação para a comunidade: 53,5% (4,28 bilhões de tokens) designados para airdrops e recompensas da comunidade, com 8,8% (704 milhões) desbloqueados no evento de geração de token em 17 de setembro de 2025 e o restante sendo liberado ao longo de 80 meses. Um adicional de 30% apoia o desenvolvimento do ecossistema e a migração da APX, 7% permanecem bloqueados na tesouraria exigindo aprovação da governança, 5% compensam a equipe e os consultores (com um cliff de 1 ano e liberação linear de 40 meses), e 4,5% fornecem liquidez imediata para listagens em exchanges.

O suprimento circulante atual aproxima-se de 1,7 bilhão de ASTER (21,22% do total), com capitalização de mercado em torno de US$2,02-2,54 bilhões aos preços atuais de US$ 1,47-1,50. O token foi lançado a US$0,08, atingiu um pico histórico de US$ 2,42 em 24 de setembro de 2025 (um aumento de mais de 1.500%), antes de corrigir 39% para os níveis atuais. Essa volatilidade extrema reflete tanto o entusiasmo especulativo quanto as preocupações com a acumulação de valor sustentável.

A utilidade do token abrange direitos de voto de governança em atualizações de protocolo, estruturas de taxas e alocação de tesouraria; 5% de descontos em taxas de negociação ao pagar com ASTER; compartilhamento de receita por meio de mecanismos de staking; e elegibilidade para programas de airdrop contínuos. O protocolo concluiu uma recompra de 100 milhões de ASTER em outubro de 2025 usando receita de taxas de negociação, demonstrando o componente deflacionário da tokenomics.

A estrutura de taxas e o modelo de receita geram receita para o protocolo por meio de múltiplos fluxos. O Modo Pro cobra taxas de maker de 0,01% e taxas de taker de 0,035% sobre o valor nominal da posição. Um trader comprando 0,1 BTC a US$80.000 como taker paga US$ 2,80 em taxas; vendendo 0,1 BTC a US$85.000 como maker paga US$ 0,85. O Modo 1001x implementa taxas fixas de maker de 0,04% e taker de 0,10% com modelos de fechamento baseados em alavancagem. Receita adicional vem das taxas de financiamento cobradas a cada 8 horas em posições alavancadas, taxas de liquidação de posições encerradas e spreads dinâmicos de cunhagem/queima na ALP (Aster Liquidity Pool).

A alocação da receita do protocolo apoia recompras de ASTER, distribuições de recompensas de depósito de USDF, recompensas de negociação para usuários ativos (volume semanal de mais de 2.000 USDT, mais de 2 dias ativos por semana) e iniciativas de tesouraria aprovadas pela governança. As métricas de desempenho relatadas incluem US$ 260,59 milhões em taxas cumulativas, embora os números de volume exijam escrutínio dadas as controvérsias de integridade de dados discutidas posteriormente.

O mecanismo de provisão de liquidez ALP serve à negociação no Modo Simples. Os usuários cunham ALP depositando ativos na BNB Chain ou Arbitrum, ganhando lucros/perdas de market-making, taxas de negociação, receita de taxas de financiamento, taxas de liquidação e 5x pontos Au para elegibilidade a airdrops. O APY varia com base no desempenho do pool e na atividade de negociação, com um bloqueio de resgate de 48 horas criando atrito de saída. O NAV do ALP flutua com o lucro e a perda do pool, expondo os provedores de liquidez ao risco de contraparte do desempenho do trader.

A estrutura de governança teoricamente concede aos detentores de ASTER direitos de voto em atualizações de protocolo, ajustes de taxas, alocação de tesouraria e decisões de parceria. No entanto, nenhum fórum de governança público, sistema de propostas ou mecanismo de votação existe atualmente. A tomada de decisões permanece centralizada com a equipe principal, apesar de a governança representar uma utilidade declarada do token. Os fundos da tesouraria permanecem totalmente bloqueados aguardando a ativação da governança. Essa lacuna entre a descentralização teórica e a centralização prática representa um déficit significativo de maturidade da governança.

Postura de segurança revela fundamentos auditados com riscos de centralização​

A segurança dos contratos inteligentes passou por uma revisão abrangente de várias firmas de auditoria respeitáveis. A Salus Security auditou AsterVault (13 de setembro de 2024), AsterEarn (12 de setembro de 2024), asBNB (11 de dezembro de 2024) e asCAKE (17 de dezembro de 2024). A PeckShield auditou asBNB e USDF (relatórios v1.0). A HALBORN auditou USDF e asUSDF. A Blocksec forneceu cobertura adicional. Todos os relatórios de auditoria estão publicamente acessíveis em docs.asterdex.com/about-us/audit-reports. Nenhuma vulnerabilidade crítica foi relatada nas auditorias, e os contratos receberam classificações de segurança geralmente favoráveis.

Avaliações de segurança independentes da Kryll X-Ray atribuíram uma classificação B, observando a proteção da aplicação por Web Application Firewall, cabeçalhos de segurança ativados (X-Frame-Options, Strict-Transport-Security), mas identificando falhas na configuração de e-mail (lacunas de SPF, DMARC, DKIM criando risco de phishing). A análise do contrato não encontrou mecanismos de honeypot, funções fraudulentas, 0,0% de impostos de compra/venda/transferência, vulnerabilidades de blacklist e implementação de salvaguardas padrão.

O protocolo mantém um programa ativo de recompensas por bugs através da Immunefi com estruturas de recompensa significativas. Bugs críticos em contratos inteligentes recebem 10% dos fundos diretamente afetados, com pagamentos mínimos de US$50.000 e máximos de US$ 200.000. Bugs críticos em web/aplicativos que levam à perda de fundos rendem US$7.500, vazamento de chaves privadas rende US$ 7.500, e outros impactos críticos recebem US$4.000. Vulnerabilidades de alta gravidade rendem US$ 5.000-US$ 20.000, dependendo do impacto. A recompensa exige explicitamente prova de conceito para todas as submissões, proíbe testes na mainnet (apenas forks locais) e exige divulgação responsável. O processo de pagamento é feito via USDT na BSC sem requisitos de KYC.

O histórico de segurança não mostra exploits ou hacks bem-sucedidos conhecidos até outubro de 2025. Não existem relatórios de perdas de fundos, violações de contratos inteligentes ou incidentes de segurança no registro público. O protocolo mantém uma arquitetura não custodial onde os usuários retêm chaves privadas, controles de carteira multi-assinatura para proteção da tesouraria e operações on-chain transparentes que permitem a verificação da comunidade.

No entanto, existem preocupações significativas de segurança além do risco técnico do contrato inteligente. A stablecoin USDF cria uma dependência sistêmica de centralização. Todo o mecanismo de geração de rendimento delta-neutro opera por meio de posições na Binance. A custódia Ceffu detém o lastro de 1:1 em USDT, mas a infraestrutura da Binance executa as estratégias de hedge que geram rendimento. Ação regulatória contra a Binance, falha operacional da exchange ou cessação forçada de serviços de derivativos ameaçaria diretamente a manutenção da paridade do USDF e a funcionalidade central do protocolo. Isso representa um risco de contraparte inconsistente com os princípios de descentralização do DeFi.

A identidade da equipe e o gerenciamento de chaves de administrador carecem de total transparência. A liderança opera de forma pseudônima, seguindo práticas comuns de protocolo DeFi, mas limitando a responsabilidade. O CEO "Leonard" mantém a principal presença pública com histórico divulgado, incluindo gerenciamento de produtos em uma grande exchange (provavelmente Binance, dadas as pistas contextuais), experiência em negociação de alta frequência em um banco de investimento de Hong Kong e participação inicial no ICO do Ethereum. No entanto, a composição completa da equipe, credenciais específicas e identidades dos signatários multi-assinatura permanecem não divulgadas. Embora a alocação de tokens da equipe e dos consultores inclua um cliff de 1 ano e liberação de 40 meses, prevenindo a extração de curto prazo, a ausência de divulgação pública dos detentores de chaves de administrador cria opacidade na governança.

A configuração de segurança de e-mail exibe fraquezas que introduzem vulnerabilidade de phishing, particularmente preocupante dado que a plataforma gerencia fundos substanciais de usuários. A falta de configuração adequada de SPF, DMARC e DKIM permite potenciais ataques de personificação visando os usuários.

Desempenho de mercado e a crise de integridade de dados​

As métricas de mercado da Aster apresentam um quadro contraditório de crescimento explosivo, ofuscado por questões de credibilidade. O TVL atual é de **US$2,14 bilhões**, distribuídos principalmente na BNB Chain (US$ 1,826 bilhão, 85,3%), Arbitrum (US$129,11 milhões, 6,0$ 107,85 milhões, 5,0%) e Solana (US$40,35 milhões, 1,9$ 2 bilhões durante o evento de geração de tokens em 17 de setembro, antes de experimentar volatilidade — caindo para US$545 milhões, recuperando para US$ 655 milhões e estabilizando em torno dos níveis atuais em outubro de 2025.

Os números de volume de negociação variam drasticamente por fonte devido a alegações de wash trading. Estimativas conservadoras do DefiLlama colocam o volume de 24 horas em **US$259,8 milhões**, com volume de 30 dias em US$ 8,343 bilhões. No entanto, em vários momentos, apareceram números significativamente mais altos: volumes diários de pico de US$42,88-66 bilhões, volumes semanais variando de US$ 2,165 bilhões a US$331 bilhões, dependendo da fonte, e alegações de volume de negociação cumulativo excedendo US$ 500 bilhões (com dados contestados do Dune Analytics mostrando mais de US$ 2,2 trilhões).

A discrepância dramática culminou na remoção dos dados de volume perpétuo da Aster pelo DefiLlama em 5 de outubro de 2025, citando preocupações com a integridade dos dados. A plataforma de análise identificou uma correlação de volume com os perpétuos da Binance se aproximando de 1:1 — os volumes relatados da Aster espelhavam quase identicamente os movimentos do mercado perpétuo da Binance. Quando o DefiLlama solicitou dados de nível inferior (detalhamento de maker/taker, profundidade do livro de ordens, negociações reais) para verificação, o protocolo não conseguiu fornecer detalhes suficientes para validação independente. Essa remoção representa um grave dano à reputação dentro da comunidade de análise DeFi e levanta questões fundamentais sobre atividade orgânica versus inflacionada.

O open interest atualmente é de **US$3,085 bilhões**, o que cria uma proporção incomum em comparação com os volumes relatados. A Hyperliquid, líder de mercado, mantém US$ 14,68 bilhões em open interest contra seus US$10-30 bilhões em volumes diários, sugerindo uma profundidade de mercado saudável. O open interest de US$ 3,085 bilhões da Aster contra volumes alegados de US$42-66 bilhões diários (no pico) implica proporções volume-para-open interest inconsistentes com a dinâmica típica de uma exchange perpétua. Estimativas conservadoras que colocam o volume diário em torno de US$ 260 milhões criam proporções mais razoáveis, mas sugerem que os números mais altos provavelmente refletem wash trading ou geração de volume circular.

A receita de taxas fornece outro ponto de dados para validação. O protocolo relata taxas de 24 horas de US$3,36 milhões, taxas de 7 dias de US$ 32,97 milhões e taxas de 30 dias de US$224,71 milhões, com US$ 260,59 milhões em taxas cumulativas e US$ 2,741 bilhões anualizados. Nas taxas declaradas (0,01-0,035% para o Modo Pro, 0,04-0,10% para o Modo 1001x), esses números de taxas apoiariam as estimativas conservadoras de volume do DefiLlama muito melhor do que os números inflacionados que aparecem em algumas fontes. A receita real do protocolo se alinha com o volume orgânico na casa das centenas de milhões diariamente, em vez de dezenas de bilhões.

As métricas de usuários alegam mais de 2 milhões de traders ativos desde o lançamento, com 14.563 novos usuários em 24 horas e 125.158 novos usuários em 7 dias. O Dune Analytics (cujos dados gerais são contestados) sugere um total de 3,18 milhões de usuários únicos. O requisito de negociação ativa da plataforma — mais de 2 dias por semana com mais de US$ 2.000 de volume semanal para receber recompensas — cria um forte incentivo para os usuários manterem os limites de atividade, potencialmente inflando as métricas de engajamento por meio de comportamento impulsionado por incentivos, em vez de demanda orgânica.

A trajetória do preço do token reflete o entusiasmo do mercado temperado pela controvérsia. Do preço de lançamento de US$0,08, o ASTER disparou para o pico histórico de US$ 2,42 em 24 de setembro (ganho de mais de 1.500%) antes de corrigir para a faixa atual de US$1,47-1,50 (declínio de 39$ 2,02-2,54 bilhões, classificando a Aster como uma das 50 principais criptomoedas por capitalização de mercado, apesar de sua curta existência.

Cenário competitivo dominado pela Hyperliquid​

A Aster entra em um mercado de DEX perpétuas que experimenta um crescimento explosivo — os volumes totais de mercado dobraram em 2024 para US$1,5 trilhão, atingiram US$ 898 bilhões no segundo trimestre de 2025 e excederam US$1 trilhão em setembro de 2025 (aumento de 48$ 14,68 bilhões em open interest e US$ 326-357 bilhões em volume de 30 dias.

As vantagens competitivas da Hyperliquid incluem a vantagem de ser a primeira a se mover e o reconhecimento da marca, uma blockchain proprietária de Camada 1 (HyperEVM) otimizada para derivativos com finalidade em menos de um segundo e capacidade de mais de 100.000 ordens por segundo, histórico comprovado desde 2023, pools de liquidez profundos e adoção institucional, modelo de recompra de taxas de 97% criando tokenomics deflacionária e forte lealdade da comunidade reforçada por uma distribuição de airdrop no valor de US$ 7-8 bilhões. O modelo totalmente transparente da plataforma atrai "observadores de baleias" que monitoram a atividade de grandes traders, embora essa transparência simultaneamente permita o front-running que as ordens ocultas da Aster previnem. A Hyperliquid opera exclusivamente em sua própria Camada 1, limitando a flexibilidade multi-chain, mas maximizando a velocidade e o controle de execução.

A Lighter representa um concorrente em rápido crescimento, apoiado pela a16z e fundado por ex-engenheiros da Citadel. A plataforma processa US$7-8 bilhões em volume diário, atingiu US$ 161 bilhões em volume de 30 dias e captura aproximadamente 15% de participação de mercado em outubro de 2025. A Lighter implementa um modelo de taxa zero para traders de varejo, atinge velocidade de execução em menos de 5 milissegundos por meio de um motor de correspondência otimizado, fornece verificação de justiça por prova ZK e gera 60% APY por meio de seu Lighter Liquidity Pool (LLP). A plataforma opera em beta privado apenas por convite, limitando a base de usuários atual, mas construindo exclusividade. A implantação na Camada 2 do Ethereum contrasta com a abordagem multi-chain da Aster.

A Jupiter Perps domina os derivativos da Solana com 66% de participação de mercado nessa cadeia, mais de US$294 bilhões em volume cumulativo e mais de US$ 1 bilhão em volume diário. A integração natural com o agregador de swaps da Jupiter oferece uma base de usuários e vantagens de roteamento de liquidez incorporadas. A implantação nativa da Solana oferece velocidade e baixos custos, mas restringe as capacidades cross-chain. A GMX na Arbitrum e Avalanche representa um status de blue-chip DeFi estabelecido com mais de US$450 milhões em TVL, cerca de US$ 300 bilhões em volume cumulativo desde 2021, mais de 80 integrações de ecossistema e suporte de subsídio de incentivo de 12 milhões de ARB. O modelo peer-to-pool da GMX usando tokens GLP difere fundamentalmente da abordagem de livro de ordens da Aster, oferecendo uma UX mais simples, mas execução menos sofisticada.

Dentro do ecossistema da BNB Chain especificamente, a Aster detém a posição #1 indiscutível para negociação perpétua. A PancakeSwap domina a atividade de DEX spot com 20% de participação de mercado na BSC, mas mantém ofertas perpétuas limitadas. Concorrentes emergentes como KiloEX, EdgeX e SunPerp, apoiada por Justin Sun, competem pelo volume de derivativos da BNB Chain, mas nenhum se aproxima da escala ou integração da Aster. A parceria estratégica de agosto de 2025, onde a Aster impulsiona a infraestrutura de negociação perpétua da PancakeSwap, fortalece significativamente o posicionamento na BNB Chain.

A Aster se diferencia por cinco principais vantagens competitivas. Primeiro, a arquitetura multi-chain operando nativamente na BNB Chain, Ethereum, Arbitrum e Solana sem exigir ponte manual para a maioria dos fluxos, acessa liquidez em ecossistemas, enquanto reduz o risco de cadeia única. Segundo, a alavancagem extrema de até 1.001x em pares BTC/ETH representa a maior alavancagem no espaço de DEX perpétuas, atraindo traders de alto risco/degen. Terceiro, ordens ocultas e recursos de privacidade previnem front-running e ataques MEV, mantendo as ordens fora dos livros de ordens públicos até a execução, abordando a visão de CZ de "dark pool DEX". Quarto, colateral gerador de rendimento (asBNB rendendo 5-7%, USDF rendendo mais de 15% APY) permite renda passiva e negociação ativa simultâneas, impossíveis em exchanges tradicionais. Quinto, perpétuos de ações tokenizadas oferecendo negociação 24/7 de AAPL, TSLA, AMZN, MSFT e outras ações, conecta TradFi e DeFi de forma única entre os principais concorrentes.

As fraquezas competitivas contrapõem essas vantagens. A crise de integridade de dados após a remoção do DefiLlama representa um dano crítico à credibilidade — os cálculos de participação de mercado tornam-se não confiáveis, os números de volume são contestados em várias fontes, a confiança é corroída dentro da comunidade de análise DeFi e o risco de escrutínio regulatório aumenta. As alegações de wash trading persistem apesar das negações da equipe, com discrepâncias no painel do Dune Analytics e problemas de alocação de airdrop da Fase 2 reconhecidos pela equipe. As pesadas dependências de centralização através da dependência do USDF na Binance criam risco de contraparte inconsistente com o posicionamento DeFi. O lançamento recente do protocolo (setembro de 2025) oferece menos de um mês de histórico operacional versus históricos de vários anos da Hyperliquid (2023) e GMX (2021), criando questões de longevidade não comprovada. A volatilidade do preço do token (correções de mais de 50% após picos de mais de 1.500%) e grandes airdrops futuros criam riscos de pressão de venda. Os riscos de contrato inteligente se multiplicam na área de superfície de implantação multi-chain, e as dependências de oráculo (Pyth, Chainlink, Binance Oracle) introduzem pontos de falha.

A realidade competitiva atual sugere que a Aster processa aproximadamente 10% do volume diário orgânico da Hyperliquid ao usar estimativas conservadoras. Embora tenha capturado brevemente a atenção da mídia por meio do crescimento explosivo do token e do endosso de CZ, a participação de mercado sustentável permanece incerta. A plataforma atingiu um volume alegado de US$ 532 bilhões em sua primeira semana (versus a Hyperliquid levando um ano para atingir níveis semelhantes), mas a validade desses números enfrenta ceticismo substancial após a remoção do DefiLlama.

Força da comunidade com opacidade da governança​

A comunidade Aster demonstra forte crescimento quantitativo, mas preocupações qualitativas de governança. O engajamento no Twitter/X mostra mais de 252.425 seguidores com altas taxas de interação (mais de 200-1.000 curtidas por postagem, centenas de retweets), múltiplas atualizações diárias e engajamento direto de CZ e influenciadores de cripto. Essa contagem de seguidores representa um crescimento rápido desde o lançamento inicial em maio de 2024 para mais de 250.000 seguidores em aproximadamente 17 meses. O Discord mantém 38.573 membros com canais de suporte ativos, representando um tamanho de comunidade sólido para um projeto de um ano, mas modesto em comparação com protocolos estabelecidos. Os canais do Telegram permanecem ativos, embora o tamanho exato não seja divulgado.

A qualidade da documentação atinge excelentes padrões. Os documentos oficiais em docs.asterdex.com fornecem cobertura abrangente de todos os produtos (Perpétuo, Spot, modo 1001x, Grid Trading, Earn), tutoriais detalhados para iniciantes e usuários avançados, extensa documentação de API REST e WebSocket com limites de taxa e exemplos de autenticação, changelogs semanais de lançamento de produtos mostrando progresso transparente de desenvolvimento, diretrizes de marca e kit de mídia, e suporte multi-idioma (inglês e chinês simplificado). Essa clareza da documentação reduz significativamente a barreira à integração e ao onboarding de usuários.

A avaliação da atividade do desenvolvedor revela limitações preocupantes. A organização GitHub em github.com/asterdex mantém apenas 5 repositórios públicos com engajamento mínimo da comunidade: api-docs (44 estrelas, 18 forks), aster-connector-python (21 estrelas, 6 forks), aster-broker-pro-sdk (3 estrelas), trading-pro-sdk-example e um repositório de site Kubernetes bifurcado. Nenhum código de protocolo central, contratos inteligentes ou lógica de motor de correspondência aparece em repositórios públicos. A organização não mostra membros públicos visíveis, impedindo a verificação da comunidade do tamanho ou das credenciais da equipe de desenvolvedores. As últimas atualizações ocorreram na faixa de março a julho de 2025 (antes do lançamento do token), sugerindo a continuação do desenvolvimento privado, mas eliminando oportunidades de contribuição de código aberto.

Essa opacidade do GitHub contrasta fortemente com muitos protocolos DeFi estabelecidos que mantêm repositórios centrais públicos, processos de desenvolvimento transparentes e comunidades de colaboradores visíveis. A falta de código de contrato inteligente publicamente auditável força os usuários a dependerem inteiramente de auditorias de terceiros, em vez de permitir a revisão de segurança independente. Embora a documentação abrangente da API e a disponibilidade do SDK apoiem os integradores, a ausência de transparência do código central representa um requisito significativo de confiança.

A infraestrutura de governança essencialmente não existe, apesar da utilidade teórica do token. Os detentores de ASTER teoricamente possuem direitos de voto em atualizações de protocolo, estruturas de taxas, alocação de tesouraria e parcerias estratégicas. No entanto, nenhum fórum de governança público, sistema de propostas (sem Snapshot, Tally ou site de governança dedicado), mecanismo de votação ou sistema de delegados opera. A alocação de 7% da tesouraria (560 milhões de ASTER) permanece totalmente bloqueada aguardando a ativação da governança, mas não existe um cronograma ou estrutura para essa ativação. A tomada de decisões permanece centralizada com o CEO Leonard e a equipe principal, que anunciam iniciativas estratégicas (recompras, atualizações de roteiro, decisões de parceria) por meio de canais tradicionais, em vez de processos de governança descentralizados.

Esse déficit de maturidade da governança cria várias preocupações. Relatórios de concentração de tokens sugerindo que 90-96% do suprimento circulante é mantido por 6-10 carteiras (se precisos) permitiriam o domínio de baleias em qualquer futuro sistema de governança. Grandes desbloqueios periódicos de cronogramas de vesting poderiam mudar drasticamente o poder de voto. A natureza pseudônima da equipe limita a responsabilidade na estrutura de tomada de decisões centralizada. A voz da comunidade permanece moderada — a equipe demonstra capacidade de resposta ao feedback (abordando reclamações de alocação de airdrop) — mas as métricas reais de participação na governança não podem ser medidas porque os mecanismos de participação não existem.

As parcerias estratégicas demonstram profundidade do ecossistema além das listagens superficiais em exchanges. A integração com a PancakeSwap, onde a Aster impulsiona a infraestrutura de negociação perpétua da PancakeSwap, representa uma grande conquista estratégica, levando a tecnologia da Aster à enorme base de usuários da PancakeSwap. A integração com a Pendle de asBNB e USDF permite a negociação de rendimento nos ativos geradores de rendimento da Aster com pontos Au para posições LP e YT. A integração com a Tranchess suporta o gerenciamento de ativos DeFi. A incorporação no ecossistema Binance oferece múltiplas vantagens: apoio da YZi Labs, listagem na Binance com tag SEED (6 de outubro de 2025), integração com Binance Wallet e Trust Wallet, benefícios da redução de 20x nas taxas de gás da BNB Chain, e a Creditlink escolhendo a Aster Spot para sua listagem de estreia após a captação de fundos da Four Meme. Listagens adicionais em exchanges incluem Bybit (primeira listagem CEX), MEXC, WEEX e Gate.io.

O roteiro de desenvolvimento equilibra ambição com opacidade​

O roteiro de curto prazo demonstra clara capacidade de execução. A testnet da Aster Chain entrou em beta privado em junho de 2025 para traders selecionados, com lançamento público esperado para o quarto trimestre de 2025 e mainnet em 2026. A blockchain de Camada 1 visa finalidade em menos de um segundo com integração de provas de conhecimento zero para negociação anônima, ocultando tamanhos de posição e dados de P/L, enquanto mantém auditabilidade por meio de provas criptográficas verificáveis. Transações quase sem gás, contratos perpétuos integrados e transparência do explorador de blocos completam as especificações técnicas. A implementação de provas ZK separa a intenção da transação da execução, abordando a visão de CZ de "dark pool DEX" e prevenindo a caça a liquidações de grandes posições.

O Airdrop da Fase 3 "Aster Dawn" foi lançado em 6 de outubro de 2025, durando cinco semanas até 9 de novembro. O programa apresenta recompensas sem bloqueio para negociação spot e perpétuos, sistemas de pontuação multidimensionais, multiplicadores de impulso específicos de símbolos, mecânicas de equipe aprimoradas com impulsos persistentes e novos pontos Rh para negociação spot. A alocação de tokens permanece não anunciada (a Fase 2 distribuiu 4% do suprimento). A reformulação da UX móvel continua com a disponibilidade do aplicativo no Google Play, TestFlight e download de APK, adição de autenticação biométrica e o objetivo de uma experiência de negociação móvel perfeita. O desenvolvimento de negociação baseada em intenção para o quarto trimestre de 2025-2026 introduzirá execução de estratégia automatizada impulsionada por IA, simplificando a negociação por meio de execução cross-chain automatizada e correspondência da intenção do usuário com as fontes de liquidez ideais.

O roteiro de 2026 descreve grandes iniciativas. O lançamento da mainnet da Aster Chain traz o lançamento completo da blockchain L1 com acesso público sem permissão, implantação de DEX e ponte, e integração de rollup otimista para escalabilidade. As ferramentas de privacidade institucional expandem a integração de provas ZK para ocultar níveis de alavancagem e saldos de carteira, visando o mercado de derivativos institucionais de mais de US$ 200 bilhões, enquanto mantém a auditabilidade regulatória. A expansão de colateral multi-ativos incorpora Ativos do Mundo Real (RWAs), tokens LSDfi e ações/ETFs/commodities tokenizadas, estendendo-se além dos ativos cripto-nativos. A progressão da listagem na Binance, da listagem atual com tag SEED para a integração completa na Binance, permanece em "conversas avançadas", segundo o CEO Leonard, com o cronograma incerto.

O desenvolvimento da economia de tokens inclui a recompra de 100 milhões de ASTER concluída em outubro de 2025 (valor de cerca de US$ 179 milhões), rendimentos de staking esperados de 3-7% APY para detentores de ASTER em 2026, mecanismos deflacionários usando receita de protocolo para recompras e compartilhamento de receita com reduções de taxas para detentores, estabelecendo um modelo de sustentabilidade de longo prazo.

A velocidade de desenvolvimento recente demonstra execução excepcional. As principais funcionalidades lançadas em 2025 incluem Ordens Ocultas (junho), Grid Trading (maio), Modo Hedge (agosto), Negociação Spot (setembro com taxas iniciais zero), Perpétuos de Ações (julho) para negociação 24/7 de AAPL/AMZN/TSLA com alavancagem de 25-50x, Modo de Alavancagem 1001x para negociação resistente a MEV e Negocie e Ganhe (agosto) permitindo o uso de asBNB/USDF como margem geradora de rendimento. As melhorias da plataforma adicionaram login por e-mail sem a necessidade de carteira (junho), Aster Leaderboard rastreando os principais traders (julho), sistema de notificação para chamadas de margem e liquidações via Discord/Telegram, painéis de negociação personalizáveis de arrastar e soltar, aplicativo móvel com autenticação biométrica e ferramentas de gerenciamento de API com SDK de corretor.

A documentação mostra notas de lançamento de produtos semanais a partir de março de 2025, com mais de 15 grandes lançamentos de recursos em seis meses, listagens contínuas adicionando mais de 50 pares de negociação e correções de bugs responsivas abordando problemas de login, cálculos de PnL e problemas relatados por usuários. Essa cadência de desenvolvimento excede em muito a velocidade típica dos protocolos DeFi, demonstrando forte capacidade da equipe técnica e disponibilidade de recursos do apoio da Binance Labs.

A visão estratégica de longo prazo posiciona a Aster como um "CEX-killer" visando replicar 80% das funcionalidades das exchanges centralizadas em um ano (meta declarada do CEO Leonard). A estratégia de hub de liquidez multi-chain agrega liquidez em várias cadeias sem pontes, eliminando a fragmentação do DeFi. A infraestrutura de privacidade em primeiro lugar é pioneira no conceito de DEX de dark pool com privacidade de nível institucional equilibrada com os requisitos de transparência do DeFi. A maximização da eficiência de capital por meio de colateral gerador de rendimento e do modelo Negocie e Ganhe remove o custo de oportunidade da margem. A distribuição priorizando a comunidade, alocando 53,5% dos tokens para recompensas da comunidade, programas de airdrop transparentes em várias etapas e altas comissões de referência de 10-20% completam o posicionamento.

O roteiro enfrenta vários riscos de implementação. O desenvolvimento da Aster Chain representa um empreendimento técnico ambicioso, onde a complexidade da integração de provas ZK, os desafios de segurança da blockchain e os atrasos no lançamento da mainnet ocorrem comumente. A incerteza regulatória em torno da alavancagem de 1001x e da negociação de ações tokenizadas convida a um possível escrutínio, com ordens ocultas possivelmente vistas como ferramentas de manipulação de mercado e mercados de derivativos descentralizados permanecendo em áreas cinzentas legais. A intensa concorrência da vantagem de pioneirismo da Hyperliquid, do estabelecimento da GMX/dYdX e de novos participantes como a HyperSui em cadeias alternativas cria um mercado lotado. As dependências de centralização através da dependência do USDF na Binance e do apoio da YZi Labs criam risco de contraparte se a Binance enfrentar problemas regulatórios. As alegações de wash trading e as questões de integridade de dados exigem resolução para a recuperação da confiança institucional e da comunidade.

Avaliação crítica para pesquisadores web3​

A Aster DEX demonstra impressionante inovação técnica e velocidade de execução, temperadas por desafios fundamentais de credibilidade. O protocolo introduz recursos genuinamente novos — ordens ocultas que fornecem funcionalidade de dark pool on-chain, colateral gerador de rendimento que permite ganhos e negociações simultâneas, agregação de liquidez multi-chain sem pontes, opções de alavancagem extrema de 1.001x e perpétuos de ações tokenizadas 24/7. A arquitetura de contrato inteligente segue as melhores práticas da indústria com auditorias abrangentes de firmas respeitáveis, programas ativos de recompensas por bugs e nenhum incidente de segurança até o momento. O ritmo de desenvolvimento, com mais de 15 grandes lançamentos em seis meses, excede significativamente os padrões típicos do DeFi.

No entanto, a crise de integridade de dados de outubro de 2025 representa uma ameaça existencial à credibilidade. A remoção dos dados de volume pelo DefiLlama após alegações de wash trading, a incapacidade de fornecer dados detalhados de fluxo de ordens para verificação e a correlação de volume com os perpétuos da Binance se aproximando de 1:1 levantam questões fundamentais sobre atividade orgânica versus inflacionada. Preocupações com a concentração de tokens (relatos sugerindo 90-96% em 6-10 carteiras, embora isso provavelmente reflita a estrutura de vesting), volatilidade extrema de preços (correções de -50% após ralis de +1.500%) e forte dependência de crescimento impulsionado por incentivos versus orgânico criam questões de sustentabilidade.

O posicionamento do protocolo como "descentralizado" contém ressalvas significativas. A stablecoin USDF depende inteiramente da infraestrutura da Binance para a geração de rendimento delta-neutro, criando uma vulnerabilidade de centralização inconsistente com os princípios do DeFi. A tomada de decisões permanece totalmente centralizada com uma equipe pseudônima, apesar da utilidade teórica do token de governança. Nenhum fórum de governança público, sistema de propostas ou mecanismo de votação existe. O código-fonte do contrato inteligente principal permanece privado, impedindo auditoria independente da comunidade. A equipe opera de forma pseudônima com verificação limitada de credenciais públicas.

Para pesquisadores que avaliam o posicionamento competitivo, a Aster atualmente processa aproximadamente 10% do volume orgânico da Hyperliquid ao usar estimativas conservadoras, apesar de níveis de TVL semelhantes e volumes alegados significativamente mais altos. A plataforma capturou com sucesso a atenção inicial do mercado por meio do apoio da Binance e do endosso de CZ, mas enfrenta um desafio íngreme para converter a atividade impulsionada por incentivos em uso orgânico sustentável. O ecossistema da BNB Chain oferece uma base de usuários e vantagens de infraestrutura naturais, mas a expansão multi-chain deve superar concorrentes estabelecidos que dominam suas respectivas cadeias (Hyperliquid em sua própria L1, Jupiter na Solana, GMX na Arbitrum).

A arquitetura técnica demonstra sofisticação apropriada para negociação de derivativos de nível institucional. O sistema de modo duplo (CLOB Modo Pro mais Modo 1001x baseado em oráculo) atende a diferentes segmentos de usuários de forma eficaz. O roteamento cross-chain sem pontes externas simplifica a experiência do usuário. A proteção MEV por meio de mempools privados e disjuntores na precificação de oráculos fornece valor de segurança genuíno. A próxima Aster Chain com camada de privacidade de prova ZK, se implementada com sucesso, se diferenciaria significativamente dos concorrentes transparentes e atenderia a requisitos legítimos de privacidade institucional.

A inovação do colateral gerador de rendimento melhora genuinamente a eficiência de capital para traders que anteriormente enfrentavam custo de oportunidade entre yield farming e negociação ativa. A implementação da stablecoin USDF delta-neutra, embora dependente da Binance, demonstra um design cuidadoso que captura arbitragem de taxas de financiamento e múltiplas fontes de rendimento com estratégias de fallback durante ambientes de financiamento negativo. O APY de mais de 15% sobre o capital de margem representa uma vantagem competitiva significativa se a sustentabilidade for comprovada em prazos mais longos.

A estrutura da tokenomics com 53,5% de alocação para a comunidade, suprimento fixo de 8 bilhões e mecanismos deflacionários de recompra alinha os incentivos para a acumulação de valor a longo prazo. No entanto, o cronograma de desbloqueio massivo (vesting de 80 meses para alocação da comunidade) cria um período prolongado de incerteza de pressão de venda. O airdrop da Fase 3 (conclusão em 9 de novembro de 2025) fornecerá um ponto de dados sobre a sustentabilidade da atividade pós-incentivo.

Para avaliação institucional, o sistema de ordens ocultas atende a uma necessidade legítima de execução de grandes posições sem impacto no mercado. Os recursos de privacidade serão fortalecidos quando as provas ZK da Aster Chain estiverem operacionais. As ofertas de perpétuos de ações abrem um novo mercado para exposição a ações tradicionais no DeFi. No entanto, a incerteza regulatória em torno de derivativos, alavancagem extrema e equipe pseudônima representam desafios de conformidade para entidades reguladas. O programa de recompensas por bugs com recompensas críticas de US$50.000 a US$ 200.000 demonstra compromisso com a segurança, embora a dependência de auditorias de terceiros sem verificação de código-fonte aberto limite as capacidades de due diligence institucional.

A força da comunidade em métricas quantitativas (mais de 250 mil seguidores no Twitter, mais de 38 mil membros no Discord, mais de 2 milhões de usuários alegados) sugere forte capacidade de aquisição de usuários. A qualidade da documentação excede a maioria dos protocolos DeFi, reduzindo significativamente o atrito de integração. Parcerias estratégicas com PancakeSwap, Pendle e o ecossistema Binance fornecem profundidade ao ecossistema. No entanto, a ausência de infraestrutura de governança, apesar das alegações de utilidade do token, transparência limitada no GitHub e tomada de decisões centralizada contradizem o posicionamento de descentralização.

A questão fundamental para a viabilidade a longo prazo centra-se na resolução da crise de integridade de dados. O protocolo pode fornecer dados de fluxo de ordens transparentes e verificáveis que demonstrem volume orgânico? O DefiLlama restaurará a listagem após receber verificação suficiente? A confiança pode ser reconstruída com a comunidade de análise e os participantes céticos do DeFi? O sucesso exige: (1) fornecimento transparente de dados para verificação de volume, (2) demonstração de crescimento orgânico sem dependência de incentivos, (3) lançamento bem-sucedido da mainnet da Aster Chain, (4) suporte sustentado do ecossistema Binance e (5) navegação pelo crescente escrutínio regulatório de derivativos descentralizados.

O mercado de DEX perpétuas continua com um crescimento explosivo de 48% mês a mês, sugerindo espaço para múltiplos protocolos bem-sucedidos. A Aster possui inovação técnica, forte apoio, capacidade de desenvolvimento rápido e recursos diferenciadores genuínos. Se essas vantagens se mostrarão suficientes para superar os desafios de credibilidade e a concorrência de players estabelecidos permanece a questão central para pesquisadores que avaliam as perspectivas do protocolo no cenário de derivativos em evolução.

A convergência de criptomoeda e inteligência artificial representa a síntese tecnológica mais transformadora de 2024-2025, criando sistemas econômicos autônomos onde a IA fornece inteligência escalável e a blockchain fornece confiança escalável. O mercado respondeu dramaticamente: os tokens cripto de IA atingiram US$24-27 bilhões em capitalização de mercado em meados de 2025, com mais de 3,5 milhões de transações de agentes concluídas em nove blockchains. Isso não é simplesmente uma inovação incremental — é uma reimaginação fundamental de como valor, inteligência e confiança se cruzam em uma economia global sem fronteiras. Vivien Lin, Chief Product Officer da BingX, capta a urgência: "IA e blockchain são um casamento forçado porque a blockchain lida com a forma como as pessoas chegam a um consenso, e isso sempre leva tempo. A IA consome grandes estatísticas de dados, e o que elas precisam fazer é consumir tempo." Essa relação simbiótica está permitindo dignidade financeira e acesso em uma escala sem precedentes, com instituições agora comprometendo centenas de milhões — a alocação de US$ 500 milhões do JPMorgan para o fundo de hedge de IA Numerai sinaliza que essa mudança é irreversível.

A visão de Vivien Lin: Dignidade financeira através do empoderamento da IA​

Vivien Lin emergiu como uma voz definidora na conversa cripto x IA, trazendo quase uma década de experiência em finanças tradicionais do Morgan Stanley, BNP Paribas e Deutsche Bank para seu papel de liderança em inovação de produtos na BingX. Sua filosofia centra-se na "dignidade financeira" — a crença de que todo indivíduo deve ter acesso a ferramentas que o capacitem a entender os mercados e agir com confiança. Em maio de 2024, a BingX anunciou uma Estratégia de Evolução de IA de US$ 300 milhões e três anos, tornando-se uma das primeiras grandes exchanges de criptomoedas a comprometer esse nível de investimento na integração de IA.

Lin identifica uma lacuna crítica que a indústria deve abordar: "Traders de todos os níveis estavam se afogando em informações, mas famintos por orientação. Bots ou painéis tradicionais apenas executam comandos, mas não ajudam os usuários a entender por que uma decisão é importante ou como se adaptar quando as condições mudam." Sua solução aproveita a IA como o grande equalizador. Ela explica que os traders de criptomoedas muitas vezes carecem da experiência institucional de traders profissionais que podem analisar mais de 1.000 fatores ao tomar decisões. "Mas agora eles usam IA para rastrear esses fatores para ajustar automaticamente os pesos... a tecnologia capacita esse grupo de pessoas a ser capaz de criar uma estratégia que é quase igual àqueles que vêm do espaço de negociação profissional."

A implementação da BingX abrange três fases. A fase um introduziu ferramentas impulsionadas por IA, incluindo BingX AI Master e AI Bingo. O AI Master, lançado em setembro de 2024, atua como o primeiro estrategista de negociação de criptomoedas impulsionado por IA do mundo, combinando estratégias de cinco dos principais investidores digitais com mais de 1.000 estratégias testadas usando backtesting impulsionado por IA. A plataforma alcançou uma adoção notável — o BingX AI Bingo atingiu 2 milhões de usuários e processou 20 milhões de consultas em seus primeiros 100 dias. A fase dois estabelece o BingX AI Institute, recrutando os melhores talentos em IA e desenvolvendo estruturas de governança de IA responsáveis para a Web3. A fase três prevê operações nativas de IA, onde a inteligência artificial se integra a todo o planejamento estratégico e tomada de decisões.

A perspectiva de Lin sobre o "casamento forçado" de IA e blockchain revela uma profunda compreensão de sua natureza complementar. A blockchain fornece bases descentralizadas e sem confiança, mas opera lentamente devido aos requisitos de consenso. A IA fornece velocidade e eficiência através do processamento rápido de dados. Juntas, elas criam sistemas que são confiáveis e utilizáveis em escala. Ela vê o maior impacto da IA nos próximos 2-3 anos vindo através da personalização e suporte à decisão: "A IA pode transformar exchanges em ecossistemas inteligentes onde cada usuário obtém insights personalizados, gerenciamento de risco e ferramentas de aprendizado que crescem com eles."

Sua visão se estende além da negociação para a acessibilidade fundamental. Falando na ETHWarsaw em setembro de 2024, Lin enfatizou que a promessa de empoderamento financeiro da criptomoeda muitas vezes aliena as próprias pessoas que visa servir através de complexidade avassaladora e informações fragmentadas. A IA resolve isso: "A IA pode obter todas essas informações para você e fornecer um resumo bruto do que você deve se importar no mercado." Essa abordagem ajuda os traders a passar de consumir informações para agir sobre elas com clareza e propósito. Através do BingX Labs, Lin também está investindo mais de US$ 15 milhões em projetos descentralizados em estágio inicial, fomentando a próxima onda de inovação Web3 e IA.

A negociação impulsionada por IA transforma o DeFi com desempenho de nível institucional​

A integração da IA na negociação de criptomoedas e finanças descentralizadas amadureceu de novidade experimental para infraestrutura de nível institucional em 2024-2025. O Numerai, um fundo de hedge impulsionado por IA, alcançou retornos líquidos de 25,45% em 2024 com um índice Sharpe de 2,75, atraindo um compromisso de US$ 500 milhões do JPMorgan Asset Management em agosto de 2025. Esse investimento histórico sinaliza que as estratégias cripto impulsionadas por IA cruzaram o limiar de credibilidade para as principais instituições financeiras. O modelo do Numerai crowdsourceia previsões de aprendizado de máquina de mais de 5.500 cientistas de dados globais que apostam tokens NMR no desempenho de seus modelos, criando uma abordagem totalmente nova para finanças quantitativas.

Bots de negociação de IA proliferaram nos segmentos de varejo e institucional. Plataformas como 3Commas, Cryptohopper e Token Metrics agora oferecem algoritmos sofisticados aprimorados por IA que se adaptam às condições do mercado em tempo real. As métricas de desempenho são convincentes: estratégias conservadoras impulsionadas por IA mostram retornos anuais entre 12-40%, enquanto implementações avançadas alcançaram retornos de 1.640% em períodos de seis anos versus 223% para abordagens tradicionais de compra e retenção com Bitcoin. A Token Metrics levantou US$ 8,5 milhões em 2024, usando IA para analisar mais de 6.000 projetos cripto através de análise de sentimento, relatórios fundamentais e avaliações de qualidade de código.

Modelos de aprendizado de máquina para previsão de preços evoluíram significativamente. Modelos GRU (Gated Recurrent Unit) e LightGBM agora atingem erros percentuais médios absolutos abaixo de 0,1% para previsão de preço do Bitcoin, com modelos GRU registrando MAPE de 0,09%. Pesquisas publicadas em 2024 demonstram que métodos de ensemble combinando Random Forest, Gradient Boosting e redes neurais superam consistentemente abordagens estatísticas tradicionais como ARIMA. Esses modelos integram mais de 30 indicadores técnicos, métricas específicas de blockchain, sentimento de mídia social e fatores macroeconômicos para gerar previsões com 52% de precisão direcional para movimentos de curto prazo.

Os Automated Market Makers (AMMs) estão sendo aumentados com arquiteturas de IA preditivas. Pesquisas publicadas em 2024 propõem sistemas híbridos de LSTM e Q-Learning de aprendizado por reforço que preveem faixas ótimas de concentração de liquidez, permitindo que a liquidez se mova para as faixas esperadas antes que os movimentos de preço ocorram. Isso reduz a perda de divergência para provedores de liquidez e o slippage para traders, ao mesmo tempo em que melhora a eficiência do capital. A Genius Yield na Cardano implementou otimização de rendimento impulsionada por IA com Smart Liquidity Vaults que alocam ativos automaticamente com base nas condições de mercado em mudança.

O ecossistema DeFAI (Decentralized Finance AI) está se expandindo rapidamente. Agentes de IA agora gerenciam mais de US$ 100 milhões em ativos com receita anual recorrente de seis dígitos para provedores de infraestrutura. O agente Eliza da ai16z demonstrou retornos anualizados de mais de 60% no gerenciamento de pool de liquidez, superando os traders humanos. As aplicações abrangem otimização de rendimento automatizada (identificando oportunidades de APR de 15-50% através de arbitragem spot-futuros), rebalanceamento de portfólio, staking inteligente com avaliação de desempenho de validador e gerenciamento dinâmico de risco. A análise de sentimento tornou-se crítica — a Crypto.com implementou o Claude 3 da Anthropic no Amazon Bedrock para fornecer análise de sentimento em menos de um segundo em mais de 25 idiomas para 100 milhões de usuários globalmente.

A convergência está remodelando a estrutura do mercado. As principais exchanges agora relatam que 60-75% do volume de negociação vem de negociações algorítmicas e impulsionadas por bots. A Binance oferece amplas capacidades de IA, incluindo negociação em grade, bots DCA, algoritmos de arbitragem e ordens algorítmicas que dividem grandes transações usando otimização de IA. A Coinbase fornece APIs de Negociação Avançada com integrações nativas de bots para plataformas como 3Commas e Cryptohopper. A infraestrutura está amadurecendo rapidamente, com dados de desempenho validando a abordagem e capital institucional agora fluindo para o setor.

A infraestrutura descentralizada democratiza o cálculo e o treinamento de IA​

O mercado de infraestrutura blockchain-IA atingiu US$550,70 milhões em 2024 e projeta um crescimento para US$ 4,34 bilhões até 2034, com um CAGR de 22,93%. Isso representa uma mudança de paradigma: descentralizar o desenvolvimento de IA para quebrar os monopólios das Big Tech sobre os recursos de computação, ao mesmo tempo em que oferece 70-80% de economia de custos em comparação com provedores de nuvem centralizados. A visão é clara — acesso democratizado à inteligência artificial através de infraestrutura baseada em blockchain que é resistente à censura, transparente e economicamente acessível.

A Bittensor lidera o espaço de aprendizado de máquina descentralizado com US$4,1 bilhões em capitalização de mercado e mais de 7.000 mineradores contribuindo com computação globalmente. **A inovação da plataforma reside em seu mecanismo de Consenso Yuma e Prova de Inteligência**, que recompensa saídas valiosas de ML em vez de trabalho computacional arbitrário. A Bittensor opera 32 sub-redes especializadas, cada uma focada em tarefas específicas de IA, desde geração de texto até criação de imagens, transcrição e mercados de previsão. A rede atraiu grande apoio de capital de risco da Polychain Capital e Digital Currency Group, com o staking institucional atingindo US$ 26 milhões e rendimentos anuais de 10%.

A Render Network alcançou retornos extraordinários — mais de 7.600% de ROI de todos os tempos — ao mesmo tempo em que se estabeleceu como a principal plataforma descentralizada de renderização de GPU e treinamento de IA, com US$ 1,89 bilhão em capitalização de mercado. Em 2024, a Render processou mais de 40 milhões de quadros com um aumento de 3X no uso da rede e um crescimento de pico de computação de 136,51% ano a ano. A rede migrou para Solana em 2023 para transações de alta velocidade e baixo custo e formou parcerias estratégicas com Runway, Black Forest Labs e Stability AI. Seu modelo de token Burn-Mint-Equilibrium cria pressão deflacionária à medida que o uso aumenta.

A Akash Network foi pioneira no conceito de mercado de nuvem descentralizado, construído no Cosmos SDK com um sistema de leilão reverso que permite até 80% de economia de custos em comparação com AWS ou Google Cloud. A "Akash Supercloud" agora suporta 150-200 GPUs com 50-70% de utilização, embora a oferta ainda supere a demanda. A rede abriu seu código-fonte completo em 2024, integrou pagamentos USDC e lançou o front-end AkashML para simplificar o acesso. A governança comunitária através de Grupos de Interesse Especial impulsiona as prioridades de desenvolvimento.

A Artificial Superintelligence Alliance representa a consolidação mais ambiciosa em IA descentralizada. Formada através da fusão em julho de 2024 de Fetch.ai, SingularityNET e Ocean Protocol (além de CUDOS em outubro de 2024), a entidade combinada atingiu US$ 9,2 bilhões em capitalização de mercado em fevereiro de 2025, um aumento de 22,7% pós-fusão. A aliança opera em cinco blockchains — Ethereum, Cosmos, Cardano, Polkadot e Solana — com mais de 200.000 detentores de tokens. A Fetch.ai fornece agentes de IA autônomos para transações econômicas através de seu marketplace DeltaV. A SingularityNET, fundada pelo Dr. Ben Goertzel (o "Pai da AGI"), opera o primeiro marketplace de IA descentralizado do mundo, permitindo interações agente-a-agente. O Ocean Protocol permite a tokenização de dados através de "datatokens", permitindo a monetização de dados de treinamento de IA, mantendo a soberania dos dados. A aliança lançou o ASI-1 Mini, o primeiro modelo de linguagem grande baseado em Web3 do mundo, e formou parcerias empresariais em finanças, saúde, e-commerce e manufatura.

As soluções de armazenamento evoluíram para suportar enormes conjuntos de dados de IA. O IPFS (InterPlanetary File System) agora atende a mais de 9.000 projetos Web3 via Snapshot, com adoção notável, incluindo a NASA/Lockheed Martin implantando um nó IPFS em órbita. O Filecoin fornece armazenamento incentivado através de mercados baseados em blockchain, onde os mineradores ganham tokens FIL por Prova de Replicação e Prova de Espaço-Tempo, garantindo a persistência dos dados com verificação a cada 24 horas. Plataformas de suporte como Lighthouse Storage, Storacha e NFT.Storage oferecem serviços especializados, desde controle de acesso token-gated até armazenamento perpétuo para metadados de NFT.

O Internet Computer Protocol (ICP) se destaca por alcançar a verdadeira inferência de IA on-chain, demonstrando capacidades de reconhecimento facial diretamente na blockchain. O marco Cyclotron entregou melhorias de desempenho de 10X, com suporte a GPU em desenvolvimento para modelos maiores. Isso aborda um desafio crítico: a maioria da computação de IA acontece off-chain devido aos altos custos e limites de gás da blockchain, criando suposições de confiança. Os "Canisters" baseados em WebAssembly do ICP permitem contratos inteligentes avançados com capacidades de IA incorporadas.

O Gensyn Protocol aborda o desafio de verificação de treinamento de ML através de seu inovador sistema Probabilistic Proof-of-Learning, gerando certificados verificáveis a partir da otimização de gradiente. O Graph-Based Pinpoint Protocol garante validação de execução consistente, enquanto um jogo de incentivo estilo Truebit com mecanismos de staking e slashing garante a honestidade. Novos lançamentos em 2024-2025 incluem Acurast, que agrega mais de 30.000 smartphones como nós de computação descentralizados usando Módulos de Segurança de Hardware para processamento seguro.

A camada de infraestrutura está amadurecendo rapidamente, mas desafios significativos permanecem. O treinamento de modelos de fundação que exigem mais de 100.000 GPUs por 1-2 anos permanece impraticável em redes descentralizadas. Os mecanismos de verificação são caros — o zkML (aprendizado de máquina de conhecimento zero) atualmente custa 1000X o custo de inferência original e está a 3-5 anos de implementação prática. Os TEEs (Trusted Execution Environments) oferecem soluções de curto prazo mais práticas, mas exigem confiança de hardware. Lacunas de desempenho persistem, com sistemas centralizados operando 10-100X mais rápido atualmente. No entanto, a proposta de valor é convincente: acesso democratizado, soberania de dados, resistência à censura e custos drasticamente mais baixos estão impulsionando a inovação contínua e o investimento institucional substancial.

Agentes de IA emergem como entidades econômicas autônomas na Web3​

Os agentes de IA na Web3 representam uma das mudanças mais profundas na adoção da blockchain, com capitalizações de mercado excedendo US$ 10 bilhões e volumes de transações crescendo mais de 30% mensalmente. A percepção central: a Web3 não foi projetada para humanos em escala — foi construída para máquinas. A complexidade que historicamente limitava a adoção mainstream torna-se uma vantagem para agentes de IA capazes de navegar em sistemas descentralizados sem problemas. Executivos da indústria preveem que mais de 1 milhão de agentes de IA povoarão a Web3 até 2025, operando como atores econômicos autônomos com suas próprias carteiras, chaves de assinatura e custódia de ativos cripto.

A Autonolas (Olas) foi pioneira no conceito de "IA coproprietária", lançada em 2021 como o primeiro projeto cripto x IA. A plataforma agora processa mais de 700.000 transações mensalmente com um crescimento de 30% mês a mês, totalizando 3,5 milhões de transações em nove blockchains. A Pearl, a "loja de aplicativos de agentes" da Olas, permite agentes de IA de propriedade do usuário, enquanto o Olas Stack fornece frameworks composable para o desenvolvimento de agentes. O protocolo incentiva a criação de agentes através de tokenomics que recompensam contribuições de código úteis. Em 2025, a Olas levantou US$ 13,8 milhões liderados pela 1kx, com parceiros estratégicos incluindo Tioga Capital e Zee Prime. O produto Olas Predict demonstra agentes gerenciando mercados de previsão, enquanto o Modius oferece capacidades de negociação autônoma.

A Morpheus foi lançada como a primeira rede peer-to-peer de agentes inteligentes personalizados, introduzindo um novo modelo econômico onde 1% de posse de token MOR equivale a 1% de acesso ao orçamento de computação descentralizado sem gastos contínuos. Isso elimina o atrito de pagamento por uso dos serviços de IA centralizados. O Smart Agent Protocol da Morpheus integra LLMs treinados em dados Web3 com capacidades de carteira (Metamask), permitindo a execução de transações em linguagem natural. O lançamento justo da plataforma (sem pré-mineração) e a curva de emissão de 16 anos na Arbitrum criaram um modelo que 14.400 tokens iniciais estabeleceram. A arquitetura abrange quatro pilares: computação (rede GPU descentralizada), código (contribuições de desenvolvedores), capital (provisão de liquidez stETH) e comunidade (adoção e governança do usuário).

O Virtuals Protocol explodiu na cena em outubro de 2024 como o "Pump.fun de agentes de IA", estabelecendo um launchpad de agentes de IA tokenizados na Base e Solana. **A plataforma atingiu US$1,6-1,8 bilhão em capitalização de mercado do ecossistema, com mais de 21.000 tokens de agentes lançados apenas em novembro de 2024** — lançamentos diários excedendo 1.000. O G.A.M.E Framework (Generative Autonomous Multimodal Entities) permite agentes com capacidades de texto, fala e animação 3D, operando em plataformas com carteiras on-chain (ERC-6551). O design econômico exige 100 tokens VIRTUAL para lançar um agente, cunhando 1 bilhão de tokens por agente com todas as negociações roteadas através de$VIRTUAL, criando pressão deflacionária de buyback-and-burn. Agentes proeminentes incluem Luna (estrela K-pop virtual com US$69 milhões de capitalização de mercado, presença no TikTok e distribuição no Spotify) e aixbt (analista cripto de IA que atingiu o pico de US$ 700 milhões de capitalização de mercado).

A Delysium prevê "1 bilhão de humanos e 100 bilhões de Seres Virtuais de IA coexistindo na blockchain" através de sua YKILY Network (You Know I Love You). O Lucy OS, o sistema operacional Web3 impulsionado por IA, alcançou mais de 1,4 milhão de conexões de carteira, servindo como o primeiro agente na rede. Lucy fornece agentes de negociação (monitoramento de tokens e formulação de estratégias), agregação DEX (roteamento ideal em mercados) e agentes de informação (análise de projetos e atualizações de notícias). O sistema Agent-ID cria passaportes digitais únicos para agentes, permitindo a propriedade de agentes baseada em NFT com carteiras integradas que apresentam acessibilidade dupla usuário-agente. A Delysium garantiu apoio da Microsoft, Google Cloud, Y Combinator, Galaxy Interactive e Republic Crypto, posicionando-se para uma grande expansão em 2025.

Agentes de IA estão transformando o DeFi através de operações autônomas que excedem o desempenho de negociação humano. O agente Eliza da ai16z demonstrou retornos anualizados de mais de 60% no gerenciamento de pool de liquidez, enquanto os agentes da Mode Network superam consistentemente os traders humanos. A Allora Labs opera uma rede de IA descentralizada, reduzindo erros de agentes através de gerenciamento ativo de liquidez na Uniswap e estratégias de empréstimo alavancado com correção de erros em tempo real. A Loky AI impulsiona mais de 100 agentes DeFi e de negociação com 950 stakers e mais de 30.000 detentores de tokens, fornecendo APIs MCP para conectividade de agentes e sinais de negociação em tempo real. A infraestrutura está amadurecendo rapidamente, com mais de US$ 100 milhões em ativos sob gerenciamento por agentes e ARR de seis dígitos para as principais plataformas.

As DAOs estão integrando a tomada de decisões impulsionada por IA através de delegados de votação, análise de propostas e gerenciamento de tesouraria. O Governatooorr da Autonolas opera como um delegado de governança habilitado para IA, garantindo que o quórum seja sempre atingido enquanto vota com base em critérios predefinidos. O modelo híbrido preserva a autoridade humana enquanto aproveita a IA para recomendações baseadas em dados. Trent McConaghy, do Ocean Protocol, articula a visão: "As DAOs de IA poderiam ser muito maiores do que as IAs por si só, ou as DAOs por si só. A IA obtém seu elo perdido: recursos; a DAO obtém seu elo perdido: tomada de decisão autônoma. O impacto potencial é multiplicativo."

Os modelos econômicos que permitem os marketplaces de agentes são diversos e inovadores. O Olas Mech Marketplace funciona como o primeiro marketplace descentralizado onde agentes contratam serviços de outros agentes e colaboram autonomamente. A participação na receita através de taxas de inferência, modelos deflacionários de buyback-and-burn, recompensas de LP e incentivos de staking criam tokenomics sustentáveis. Tokens de plataforma como $VIRTUAL,$OLAS, $MOR e$AGI servem como gateways de acesso, mecanismos de governança e ativos deflacionários. O mercado de agentes de IA está projetado para crescer de US$7,63 bilhões em 2025 para US$ 52,6 bilhões até 2030, com um CAGR de mais de 45%, com a América do Norte detendo 40% da participação global e a Ásia-Pacífico crescendo mais rapidamente, com um CAGR de 49,5%.

O Terminal of Truths se tornou o primeiro agente de IA a atingir mais de US$1 bilhão em capitalização de mercado com seu token$GOAT, demonstrando o potencial viral de agentes autônomos. O conceito de agentes como entidades econômicas — com operação independente, orientação para objetivos econômicos, aquisição de habilidades, propriedade de recursos e autonomia de transação — não é mais teórico, mas uma realidade operacional. John D'Agostino, da Coinbase, capta a necessidade: "Agentes de IA nunca dependerão das finanças tradicionais. É muito lento, limitado por fronteiras e permissões de terceiros." A Blockchain fornece a infraestrutura de que os agentes precisam para operar de forma verdadeiramente autônoma em uma economia sem fronteiras e sem permissão.

Pagamentos transfronteiriços reimaginados através da otimização de IA​

A IA está transformando a criptomoeda na infraestrutura para um dinheiro verdadeiramente sem fronteiras, fornecendo otimização de roteamento em tempo real, gerenciamento preditivo de liquidez, conformidade automatizada e temporização inteligente de câmbio. Uma fintech europeia reduziu os tempos de liquidação de 72 horas para menos de 10 minutos usando otimizadores de liquidez e roteamento impulsionados por IA. O sistema tradicional impõe mais de US$120 bilhões anualmente em taxas de transação sobre os US$ 23,5 trilhões que as empresas globais movimentam transfronteiriçamente — uma ineficiência massiva que a IA e a cripto juntas podem eliminar.

A Wise exemplifica as possibilidades, processando 1,2 bilhão de pagamentos com apenas 300 funcionários através de IA e aprendizado de máquina. A plataforma alcança 99% de processamento direto usando mais de 150 algoritmos de ML executando 80 verificações por segundo, analisando 7 milhões de transações diariamente para fraudes, sanções e riscos de AML. Isso resultou em uma redução de 87% no tempo de integração para o parceiro Aseel, levando a integração média para 40 segundos. A IA funciona como "controle de tráfego aéreo" para pagamentos, monitorando continuamente as transações e roteando-as dinamicamente por caminhos ótimos, avaliando congestionamento da rede, liquidez FX e taxas. A pré-validação dos detalhes da transação antes do envio reduz erros e rejeições que causam atrasos. Uma fintech economizou 0,5% em uma transferência de US$ 100.000 esperando três horas com base na previsão de IA, enquanto uma empresa de e-commerce canadense reduziu os custos de processamento em 22% anualmente através da otimização de lote impulsionada por IA.

Stablecoins fornecem os trilhos para essa transformação. **A oferta total de stablecoins cresceu de US$5 bilhões para mais de US$ 220 bilhões em cinco anos, com US$32 trilhões em volume de transações em 2024**. Atualmente representando 3$ 195 trilhões em pagamentos transfronteiriços globais, as projeções mostram um crescimento para 20% (US$60 trilhões) em cinco anos. A Juniper Research estima que as liquidações transfronteiriças habilitadas por blockchain desbloquearão um crescimento de 3.300X em economia de custos — até US$ 10 bilhões até 2030 — à medida que a adoção escalar. Implementações de DeFi permissionadas podem reduzir os custos de transação em até 80% em comparação com os métodos tradicionais.

A plataforma Brighterion AI da Mastercard oferece inteligência de transação em tempo real com triagem de sanções aprimorada por IA e AML em redes B2B. O PayPal alavanca mais de 400 milhões de contas ativas com detecção de fraude impulsionada por ML que analisa impressões digitais de dispositivos, locais e padrões de gastos em frações de segundo. O Radar da Stripe usa aprendizado de máquina treinado em centenas de bilhões de pontos de dados em mais de 195 países, com 91% de probabilidade de que os cartões já tenham sido vistos na rede para inteligência de fraude. A integração do GPT-4 ajuda as empresas a escrever regras de fraude em linguagem simples. A plataforma Kinexys do JPMorgan permite a movimentação de valor transfronteiriça quase 24x7 via blockchain com conectividade API para visibilidade de taxas de câmbio em tempo real.

A automação de conformidade impulsionada por IA está cortando os custos de KYC em até 70%, de acordo com pesquisas da Harvard Business Review. A verificação de documentos através de sistemas de visão de IA valida instantaneamente IDs, compara fotos e realiza verificações de vivacidade — reduzindo a integração de dias para minutos. O monitoramento de transações através de modelos de ML aprende padrões de comportamento normal e anormal, detectando padrões suspeitos e reduzindo falsos positivos em mais de 50%. Algoritmos de NLP e correspondência inteligente melhoram a precisão da triagem de sanções, reduzindo falsos positivos para nomes comuns. O monitoramento contínuo através de KYC perpétuo (pKYC) usa automação para rastrear perfis de risco de clientes, acionando alertas para mudanças significativas.

A visão de dinheiro sem fronteiras através de cripto x IA abrange pagamentos globais instantâneos e de baixo custo, onde o dinheiro se move como dados — programável, sem fronteiras e com custo quase zero. A IA serve como a camada de orquestração que gerencia risco, conformidade e otimização em tempo real com conversão de moeda dinâmica e decisões de roteamento. Contratos inteligentes permitem a execução automatizada com base em condições, com a IA monitorando gatilhos (como confirmação de entrega) e executando pagamentos sem intervenção manual. Isso elimina os requisitos de confiança entre as partes e permite novos casos de uso, incluindo micropagamentos, modelos de assinatura e transferências condicionais. A inclusão financeira se expande através da verificação de IA usando dados alternativos (inteligência de dispositivo, biometria comportamental) para populações sem IDs formais, diminuindo as barreiras para a participação no comércio global. A aquisição de US$ 1,1 bilhão da Bridge pela Stripe e o lançamento do SDK de agente de IA demonstram a visão de agentes de IA conduzindo comércio autônomo com stablecoins como meio de troca.

Segurança e prevenção de fraudes atingem sofisticação sem precedentes​

A IA está revolucionando a segurança de criptomoedas em detecção de fraudes, proteção de carteiras, auditoria de contratos inteligentes e análise de blockchain. Com US$ 9,11 bilhões perdidos em hacks de DeFi em 2024 e o aumento de golpes impulsionados por IA, essas capacidades tornaram-se essenciais para o crescimento contínuo do ecossistema e a adoção institucional.

A Chainalysis se destaca como líder de mercado em inteligência de blockchain, cobrindo mais de 100 blockchains com mais de 100 bilhões de pontos de dados que vinculam endereços a entidades verificadas. Os sofisticados algoritmos de aprendizado de máquina da plataforma permitem o agrupamento de endereços e a atribuição de entidades com dados de verdade do maior Global Intelligence Team. Os dados são admissíveis em tribunal e ajudaram clientes a tomar ações legais inovadoras globalmente. O produto Alterya fornece inteligência de ameaças impulsionada por IA, bloqueando fraudes cripto em tempo real, com métodos de detecção que abrangem reconhecimento de padrões, análise linguística e modelagem comportamental. Dados da Chainalysis mostram que 60% de todos os depósitos em carteiras de golpes vão para golpes que utilizam IA, aumentando constantemente desde 2021.

A Elliptic alcança 99% de cobertura dos mercados cripto através de pontuação de risco impulsionada por IA em mais de 100 bilhões de pontos de dados. Pesquisas co-autoradas com o MIT-IBM Watson AI Lab sobre aprendizado de máquina para detecção de lavagem de dinheiro produziram o conjunto de dados Elliptic2 com mais de 200 milhões de transações agora publicamente disponível para pesquisa. A IA identificou padrões de lavagem de dinheiro, incluindo "peeling chains" e novos padrões de serviço aninhados, com exchanges confirmando 14 de 52 subgrafos de lavagem de dinheiro previstos por IA — notável, dado que menos de 1 em 10.000 contas são geralmente sinalizadas. As aplicações incluem triagem de transações, vigilância de carteiras e ferramentas de investigação com capacidades de análise cross-chain.

A Sardine demonstra o poder da inteligência de dispositivo e biometria comportamental (DIBB) na prevenção de fraudes. **A plataforma monitora mais de US$8 bilhões em transações mensais, protegendo mais de 100 milhões de usuários** com mais de 4.800 recursos de risco para treinamento de modelos. O cliente Novo Bank alcançou uma taxa de chargeback de 0,003$ 1 bilhão de volume mensal — apenas US$ 26.000 em chargebacks fraudulentos. O monitoramento de sessão em tempo real, desde a criação da conta até as transações, detecta o uso de VPN, emuladores, ferramentas de acesso remoto e comportamento suspeito de copiar e colar. O sistema classifica consistentemente a inteligência de dispositivo e a biometria comportamental como os recursos de maior desempenho em modelos de previsão de risco.

A segurança de contratos inteligentes avançou dramaticamente através de auditorias impulsionadas por IA. A **CertiK auditou mais de 5.000 contratos Ethereum até março de 2025, identificando 1.200 vulnerabilidades, incluindo exploits de dia zero no valor de US$500 milhões**. Análise estática, análise dinâmica e verificação formal impulsionadas por IA reduziram os tempos de auditoria em 30$ 100 milhões em ativos através de modelos de IA profundos para monitoramento contínuo. O SmartLLM, um modelo LLaMA 3.1 ajustado, atinge 100% de recall com 70% de precisão na detecção de vulnerabilidades. As técnicas empregadas incluem execução simbólica, Redes Neurais Gráficas analisando relações de contrato, modelos transformadores compreendendo padrões de código e NLP explicando vulnerabilidades em linguagem simples. Esses sistemas detectam ataques de reentrância, estouro/subfluxo de inteiros, controles de acesso inadequados, problemas de limite de gás, dependência de timestamp, vulnerabilidades de front-running e falhas lógicas em contratos complexos.

A segurança de carteiras aproveita mais de 270 indicadores de risco que rastreiam crimes, fraudes, lavagem de dinheiro, suborno, financiamento do terrorismo e sanções. A detecção cross-chain monitora transações em Bitcoin, Ethereum, NEO, Dash, Hyperledger e mais de 100 ativos. A biometria comportamental analisa movimentos do mouse, padrões de digitação e uso de dispositivos para identificar tentativas de acesso não autorizado. A segurança multicamadas combina autenticação multifator, verificação biométrica, senhas de uso único baseadas em tempo, detecção de anomalias e alertas em tempo real para atividades de alto risco.

A convergência da IA com a análise de blockchain cria capacidades investigativas sem precedentes. Empresas como TRM Labs, Scorechain, Bitsight, Moneyflow e Blockseer fornecem ferramentas especializadas, desde monitoramento da deep/dark web até notificação de transações em tempo real antes da confirmação da blockchain. As principais tendências tecnológicas incluem a integração de IA generativa (GPT-4, LLaMA) para explicação de vulnerabilidades e redação de regras de conformidade, monitoramento on-chain em tempo real combinado com inteligência off-chain, biometria comportamental e impressão digital de dispositivos, aprendizado federado para treinamento de modelos que preservam a privacidade, IA explicável para conformidade regulatória e retreinamento contínuo de modelos para se adaptar a ameaças emergentes.

As melhorias quantificáveis são substanciais: redução de mais de 50% nos falsos positivos de AML em comparação com sistemas baseados em regras, detecção de fraude em tempo real em milissegundos versus horas ou dias para revisão manual, redução de 70% nos custos de KYC através da automação e redução de 30-35% no tempo de auditoria de contratos inteligentes usando IA. Instituições financeiras pagaram US$ 26 bilhões globalmente em 2023 por violações de AML/KYC/sanções, tornando essas soluções impulsionadas por IA não apenas benéficas, mas essenciais para a conformidade e a sobrevivência operacional.

A narrativa do dinheiro e da inteligência sem fronteiras ganha destaque​

O conceito de dinheiro sem fronteiras encontrando inteligência sem fronteiras emergiu como a narrativa definidora da convergência cripto x IA em 2024-2025. Chris Dixon, da a16z crypto, enquadra a questão de forma clara: "Quem controlará a IA futura — grandes empresas ou comunidades de usuários? É aí que a cripto entra." A narrativa posiciona a IA como inteligência escalável e a blockchain como confiança escalável, criando sistemas econômicos autônomos que operam globalmente sem fronteiras, intermediários ou permissão.

As principais empresas de capital de risco estão direcionando recursos substanciais para essa tese. A Paradigm, classificada em #1 entre os VCs de cripto com 11,80% de métrica de desempenho, mudou seu foco exclusivo em cripto para incluir "tecnologias de fronteira", incluindo IA, em 2023. **A empresa liderou um investimento Série A de US$50 milhões na Nous Research** (abril de 2025) com uma avaliação de US$ 1 bilhão para treinamento de IA descentralizado na Solana, transmitindo ao vivo o treinamento de um LLM de 15 bilhões de parâmetros. Os cofundadores Fred Ehrsam (ex-cofundador da Coinbase) e Matt Huang (ex-Sequoia) estão organizando a conferência Paradigm Frontiers em agosto de 2025 em São Francisco, focada no desenvolvimento de aplicações de cripto e IA de ponta.

A VanEck estabeleceu a VanEck Ventures com US$30 milhões especificamente para startups de cripto/IA/fintech, liderada por Wyatt Lonergan e Juan Lopez (ex-Circle Ventures). **As "10 Previsões de Cripto para 2025" da empresa destacam proeminentemente agentes de IA atingindo mais de 1 milhão de participantes on-chain** como participantes de rede autônomos operando nós DePIN e verificando energia distribuída. A VanEck prevê que as stablecoins liquidarão US$ 300 bilhões diariamente (5% dos volumes da DTCC, acima de US$100 bilhões em novembro de 2024) e antecipa que o Bitcoin atingirá US$ 180.000 com o Ethereum acima de US$ 6.000 nos picos do ciclo.

Kyle Samani, da Multicoin Capital, publicou "A Convergência de Cripto e IA: Quatro Interseções Chave", focando em redes GPU descentralizadas (investiu na Render), infraestrutura de treinamento de IA e prova de autenticidade. A Galaxy Digital fez uma mudança dramática, com o CEO Mike Novogratz fazendo a transição da mineração de Bitcoin para data centers de IA através de um acordo de US$ 4,5 bilhões e 15 anos com a CoreWeave para a instalação Helios no Texas. A infraestrutura entregará 133MW de carga de TI crítica até o primeiro semestre de 2026, demonstrando o compromisso institucional com a camada de infraestrutura física.

Os dados de mercado validam a tração da narrativa. A capitalização de mercado de tokens cripto de IA atingiu US$24-27 bilhões em meados de 2025, com volumes de negociação diários de US$ 1,7 bilhão. A atividade de capital de risco no terceiro trimestre de 2024 viu US$270 milhões fluírem para projetos de IA x Cripto — um aumento de 5X em relação ao trimestre anterior — mesmo com o VC cripto geral caindo 20$ 2,4 bilhões em 478 negócios. O setor DePIN levantou mais de US$350 milhões em estágios de pré-seed a Série A. O mercado de agentes de IA está projetado para atingir US$ 52,6 bilhões até 2030, de US$ 7,63 bilhões em 2025, representando um CAGR de 44,8%.

As principais plataformas blockchain estão competindo pelo domínio da carga de trabalho de IA. O NEAR Protocol mantém o maior ecossistema blockchain de IA com US$6,7 bilhões em capitalização de mercado, planejando um modelo de IA de código aberto de 1,4 trilhão de parâmetros. O Internet Computer atingiu US$ 9,4 bilhões em capitalização de mercado como a única plataforma que alcança verdadeira inferência de IA on-chain. A Bittensor, com US$3,9 bilhões (nº 40 em cripto geral), lidera o aprendizado de máquina descentralizado com 118 sub-redes ativas e um investimento de US$ 50 milhões do DNA Fund. A Artificial Superintelligence Alliance, com US$ 6 bilhões (projetado), representa a fusão de Fetch.ai, SingularityNET e Ocean Protocol — desafiando o domínio da IA das Big Tech através de alternativas descentralizadas.

Influenciadores e construtores do Crypto Twitter estão impulsionando o momentum da narrativa. Andy Ayrey criou o Terminal of Truths, o primeiro agente de IA a atingir US$1,3 bilhão em capitalização de mercado com o token$GOAT. Shaw (@shawmakesmagic) desenvolveu a ai16z e o framework Eliza, permitindo a implantação generalizada de agentes. Analistas como Ejaaz (@cryptopunk7213), Teng Yan (@0xPrismatic) e 0xJeff (@Defi0xJeff) fornecem análises semanais de agentes de IA e cobertura de infraestrutura, construindo a compreensão da comunidade sobre as possibilidades técnicas.

O circuito de conferências reflete a proeminência da narrativa. A TOKEN2049 Cingapura atraiu mais de 20.000 participantes de mais de 150 países, com mais de 300 palestrantes, incluindo Vitalik Buterin, Anatoly Yakovenko e Balaji Srinivasan. O evento paralelo "Onde IA e Cripto se Cruzam" teve 10X mais inscrições do que o esperado, organizado pela Lunar Strategy, ChainGPT e Privasea. A Crypto AI:CON foi lançada em Lisboa em 2024 com mais de 1.250 participantes (esgotado), expandindo para mais de 6 eventos globais em 2025, incluindo Dubai durante a TOKEN2049. A Paris Blockchain Week 2025 no Carrousel du Louvre apresenta IA, finanças abertas, Web3 corporativa e CBDCs como tópicos centrais.

John D'Agostino, da Coinbase, cristaliza a necessidade que impulsiona a adoção: "Agentes de IA nunca dependerão das finanças tradicionais. É muito lento, limitado por fronteiras e permissões de terceiros." A Coinbase lançou modelos de Agente Baseado e ferramentas de desenvolvedor AgentKit para apoiar a infraestrutura da economia agente-a-agente. Parcerias do World ID com Tinder, plataformas de jogos e mídias sociais demonstram a escalabilidade da prova de pessoa, pois deepfakes e a proliferação de bots tornam a verificação humana crítica. O sistema de identidade baseado em blockchain oferece interoperabilidade, compatibilidade futura e preservação da privacidade — infraestrutura essencial para a economia de agentes.

Dados de pesquisa da Reown e YouGov mostram que 37% citam IA e pagamentos como principais impulsionadores da adoção de cripto, com 51% dos jovens de 18 a 34 anos detendo stablecoins. A visão consensual posiciona os agentes de IA como o "cavalo de Troia" para a adoção mainstream de cripto, com melhorias de UX contínuas via carteiras incorporadas, passkeys e abstração de conta, tornando a complexidade invisível para os usuários finais. Plataformas sem código como Top Hat permitem que qualquer pessoa lance agentes em minutos, democratizando o acesso à tecnologia.

A visão se estende além dos serviços financeiros. Agentes de IA gerenciando nós DePIN poderiam otimizar redes de energia distribuídas, com a Delysium prevendo "1 bilhão de humanos e 100 bilhões de Seres Virtuais de IA coexistindo na blockchain". Agentes se movem entre jogos, comunidades e plataformas de mídia com personalidades e memória persistentes. A geração de receita através de taxas de inferência, criação de conteúdo e serviços autônomos cria modelos econômicos inteiramente novos. A contribuição potencial para o PIB atinge US$ 2,6-4,4 trilhões até 2030, de acordo com a McKinsey, representando uma transformação fundamental das operações comerciais globalmente.

Estruturas regulatórias lutam para acompanhar a inovação​

O cenário regulatório para cripto x IA representa um dos desafios mais complexos enfrentados pelos sistemas financeiros globais em 2025, com jurisdições adotando abordagens divergentes à medida que a tecnologia evolui mais rápido do que as estruturas de supervisão. Os Estados Unidos experimentaram uma mudança dramática na política com a Ordem Executiva de janeiro de 2025 sobre Tecnologia Financeira Digital, estabelecendo apoio federal para o crescimento responsável de ativos digitais. David Sacks foi nomeado Conselheiro Especial para IA e Cripto, a SEC criou uma Força-Tarefa Cripto sob a Comissária Hester Peirce, e a CFTC lançou um "Crypto Sprint" com esforços coordenados SEC-CFTC culminando em uma Declaração Conjunta de setembro de 2025, esclarecendo a negociação de cripto à vista em exchanges registradas.

As principais prioridades dos EUA centram-se na bifurcação da supervisão entre a SEC (valores mobiliários) e a CFTC (commodities) através da legislação do framework FIT 21, estabelecendo frameworks federais de stablecoin através das disposições propostas do GENIUS Act, e monitorando a IA em ferramentas de investimento com algoritmos de negociação automatizados e prevenção de fraudes como prioridades de exame para 2025. A SAB 121 foi revogada e substituída pela SAB 122, permitindo que os bancos buscassem serviços de custódia de cripto — um grande catalisador para a adoção institucional. A administração proíbe o desenvolvimento de CBDC sem aprovação do Congresso, sinalizando preferência por soluções de stablecoin do setor privado.

A União Europeia implementou frameworks abrangentes. A Regulamentação de Mercados de Criptoativos (MiCAR) tornou-se totalmente operacional em dezembro de 2024 com um período de transição até julho de 2026, cobrindo emissores de criptoativos (CAIs) e provedores de serviços (CASPs) com classificações de produtos para Tokens Referenciados a Ativos (ARTs) e Tokens de Dinheiro Eletrônico (EMTs). O EU AI Act, a primeira lei abrangente de IA do mundo, exige conformidade total até 2026 com classificações baseadas em risco e sandboxes regulatórias para testes controlados. O DORA (Digital Operational Resilience Act) exigiu conformidade até 17 de janeiro de 2025, estabelecendo gerenciamento de risco de TIC e requisitos de relatórios de incidentes.

As jurisdições da Ásia-Pacífico competem pelo domínio cripto. A Lei de Serviços de Pagamento de Singapura governa os Tokens de Pagamento Digital com frameworks de stablecoin finalizados que exigem gerenciamento rigoroso de reservas. O Modelo de Estrutura de Governança de IA do PDPC orienta a implementação de IA, enquanto o Projeto Guardian e o Projeto Orchid permitem pilotos de tokenização. A Securities and Futures Commission de Hong Kong lançou o ASPIRe Framework em fevereiro de 2025 (Acesso, Salvaguardas, Produtos, Infraestrutura, Relacionamentos) com 12 iniciativas, incluindo licenciamento de negociação OTC e derivativos de cripto. O regime de licenciamento VATP operacional desde maio de 2023 demonstra o compromisso de Hong Kong em se tornar o hub cripto da Ásia. O Japão mantém um foco conservador na proteção do consumidor através da Lei de Serviços de Pagamento e supervisão da FIEA.

Grandes desafios persistem na regulamentação de sistemas autônomos de IA. A atribuição e a responsabilidade permanecem incertas quando agentes de IA executam negociações autônomas — a SEC e o DOJ tratam as saídas de IA como se uma pessoa tivesse tomado a decisão, exigindo que as empresas provem que os sistemas não manipularam os mercados. A complexidade técnica cria "problemas de caixa preta", onde os modelos de IA carecem de transparência na tomada de decisões, enquanto evoluem mais rápido do que as estruturas regulatórias podem se adaptar. Desafios de descentralização surgem, pois os protocolos DeFi não têm autoridade central para regular, as operações transfronteiriças complicam a supervisão jurisdicional e a arbitragem regulatória impulsiona a migração para ambientes regulatórios mais leves.

Os requisitos de conformidade para a negociação de IA abrangem múltiplas dimensões. A FINRA exige vigilância automatizada de negociações, gerenciamento de risco de modelo, procedimentos de teste abrangentes e padrões de explicabilidade. A CFTC nomeou o Dr. Ted Kaouk como primeiro Chief AI Officer e emitiu um parecer em dezembro de 2024, esclarecendo que os Mercados de Contrato Designados devem manter vigilância automatizada de negociações. As principais áreas de conformidade incluem responsabilidade e explicabilidade algorítmicas, kill switches para substituição manual, supervisão humana e conformidade com a privacidade de dados sob GDPR e CCPA.

A conformidade com o DeFi apresenta desafios únicos, pois os protocolos não possuem uma entidade central para a conformidade tradicional, a pseudonimidade entra em conflito com os requisitos de KYC/AML, e os contratos inteligentes são executados sem intervenção humana. A Regra de Viagem da FATF se estende aos provedores de DeFi sob os princípios de "mesmo risco, mesma regra". A IOSCO emitiu Recomendações em dezembro de 2023, cobrindo seis áreas-chave para a regulamentação do DeFi. Abordagens práticas incluem listas brancas/negras para gerenciamento de acesso, pools de privacidade para fluxos compatíveis, auditorias de contratos inteligentes usando padrões de teste REKT, programas de recompensa por bugs e governança on-chain com mecanismos de responsabilização.

A privacidade de dados cria tensões fundamentais. O "direito ao esquecimento" do GDPR entra em conflito com a imutabilidade da blockchain, com penalidades que podem chegar a €20 milhões ou 4% da receita por violações. Identificar os controladores de dados é difícil em blockchains sem permissão, enquanto os requisitos de minimização de dados entram em conflito com a distribuição de todos os dados pela blockchain. As soluções técnicas incluem descarte de chaves de criptografia para "apagamento funcional", armazenamento off-chain com hashes on-chain (fortemente recomendado pelas Diretrizes do EDPB de abril de 2025), provas de conhecimento zero que permitem a verificação sem revelação e privacidade por design sob o Artigo 25 do GDPR com Avaliações de Impacto na Proteção de Dados obrigatórias.

Os desafios regulatórios transfronteiriços decorrem da fragmentação jurisdicional, sem um framework universal. A avaliação da FATF de junho de 2024 constatou que 75% das jurisdições estavam apenas parcialmente em conformidade com os padrões, enquanto 30% não implementaram a Regra de Viagem. O status de outubro de 2024 do FSB mostrou que 93% têm planos para frameworks cripto, mas apenas 62% esperam alinhamento até 2025. A coordenação global prossegue através do Global Regulatory Framework do FSB (julho de 2023), das 18 Recomendações da IOSCO (novembro de 2023), dos Padrões Prudenciais do Comitê de Basileia (com efeito a partir de janeiro de 2026) e da Recomendação 15 da FATF sobre Ativos Virtuais.

Os projetos navegam essa complexidade através de abordagens estratégicas. O licenciamento multijurisdicional estabelece presença em jurisdições favoráveis. A participação em sandboxes regulatórias na UE, Hong Kong, Singapura e Reino Unido permite testes controlados. O design "compliance-first" implementa tecnologias de preservação da privacidade (provas de conhecimento zero, armazenamento off-chain), arquitetura modular separando funções regulamentadas de não regulamentadas e modelos híbridos combinando entidades legais com protocolos descentralizados. O engajamento proativo com reguladores, a divulgação educacional e o investimento em infraestrutura de conformidade impulsionada por IA (monitoramento de transações, automação de KYC, inteligência regulatória através de plataformas como Chainalysis e Elliptic) representam as melhores práticas.

Os cenários futuros divergem significativamente. No curto prazo (2025-2026), espera-se legislação abrangente nos EUA (FIT 21 ou similar), frameworks federais de stablecoin, aumento da adoção institucional pós-revogação da SAB 121, aprovações de ETFs com staking, implementação completa do MiCAR, conformidade com o AI Act e decisão sobre o Euro Digital até o final de 2025. O médio prazo (2027-2029) pode trazer harmonização global via frameworks do FSB, melhor conformidade com a FATF (80%+), conformidade impulsionada por IA se tornando mainstream, convergência TradFi-DeFi e tokenização se tornando mainstream. O longo prazo (2030+) apresenta três cenários: framework global harmonizado com tratados internacionais e padrões do G20; regionalização fragmentada com três grandes blocos (EUA, UE, Ásia) operando abordagens filosóficas diferentes; ou regulamentação nativa de IA com sistemas de IA regulando a IA, frameworks adaptativos em tempo real e supervisão incorporada em contratos inteligentes.

A perspectiva equilibra otimismo com cautela. Desenvolvimentos positivos incluem a redefinição regulatória pró-inovação dos EUA, o framework MiCAR abrangente da UE, a liderança competitiva da Ásia, a melhoria da coordenação global e o avanço das soluções tecnológicas. Preocupações persistem em torno do risco de fragmentação jurisdicional, lacunas de implementação nos padrões da FATF, incerteza regulatória do DeFi, redução da supervisão federal de IA nos EUA e risco sistêmico do rápido crescimento. O sucesso exige equilibrar inovação com salvaguardas, engajamento proativo do regulador e compromisso com o desenvolvimento responsável. As jurisdições e projetos que navegarem essa complexidade de forma eficaz definirão o futuro das finanças digitais.

O caminho a seguir: Desafios e oportunidades​

A convergência de criptomoeda e inteligência artificial em 2024-2025 passou de possibilidade teórica para realidade operacional, mas desafios significativos temperam as oportunidades extraordinárias. A infraestrutura amadureceu substancialmente — métricas de desempenho comprovadas (retornos de 25% da Numerai, bots de negociação de IA alcançando 12-40% anualmente), validação institucional importante (US$500 milhões do JPMorgan), um mercado de tokens cripto de IA de US$ 24-27 bilhões e mais de 3,5 milhões de transações de agentes demonstram viabilidade e momentum.

Os obstáculos técnicos permanecem formidáveis. O treinamento de modelos de fundação que exigem mais de 100.000 GPUs por 1-2 anos continua impraticável em redes descentralizadas — a infraestrutura serve melhor para ajuste fino, inferência e modelos menores do que para treinar sistemas de fronteira. Os mecanismos de verificação enfrentam o trilema de serem caros (zkML a 1000X o custo de inferência), dependentes de confiança (TEEs dependendo de hardware) ou lentos (validação baseada em consenso). As lacunas de desempenho persistem, com sistemas centralizados operando 10-100X mais rápido atualmente. A computação on-chain enfrenta altos custos e limites de gás, forçando a maioria da execução de IA off-chain com as consequentes suposições de confiança.

A dinâmica do mercado mostra tanto promessa quanto volatilidade. A categoria de tokens de agentes de IA exibe oscilações de preço semelhantes a memecoins — muitos atingiram o pico no final de 2024 e recuaram em 2025 durante a consolidação. Os lançamentos diários de agentes excederam 1.000 em novembro de 2024 apenas no Virtuals Protocol, levantando preocupações de qualidade, pois a maioria permanece derivativa com utilidade genuína limitada. A oferta supera a demanda em redes de computação descentralizadas. A complexidade que torna a Web3 ideal para máquinas ainda limita a adoção humana. A incerteza regulatória persiste apesar do progresso recente, com o status legal da IA autônoma incerto e questões de conformidade não resolvidas em torno das decisões financeiras da IA.

A proposta de valor permanece atraente apesar desses desafios. Democratizar o acesso à IA através de 70-80% de economia de custos em comparação com provedores de nuvem centralizados quebra os monopólios das Big Tech sobre os recursos de computação. A soberania de dados e a computação que preserva a privacidade via aprendizado federado, provas de conhecimento zero e dados controlados pelo usuário permitem que os indivíduos monetizem suas informações sem abrir mão do controle. A resistência à censura através da distribuição geográfica evita paralisações de ponto único e desplataformação por hyperscalers. A transparência e a IA verificável através de registros imutáveis da blockchain criam trilhas de auditoria para treinamento de modelos e tomada de decisões. Incentivos econômicos via recompensas de tokens compensam de forma justa as contribuições de computação, dados e desenvolvimento.

Fatores críticos de sucesso para 2025 e além incluem o fechamento das lacunas de desempenho com sistemas centralizados através de melhorias técnicas como o Cyclotron do ICP, que oferece ganhos de 10X. Alcançar soluções de verificação práticas posiciona os TEEs como mais promissores do que o zkML no curto prazo. Impulsionar a demanda real para corresponder à oferta crescente exige casos de uso convincentes além da especulação. Simplificar a UX para a adoção mainstream através de carteiras incorporadas, passkeys, abstração de conta e plataformas sem código torna a complexidade invisível. Estabelecer padrões de interoperabilidade permite a operação de agentes cross-chain. Navegar o cenário regulatório em evolução de forma proativa, em vez de reativa, protege a viabilidade a longo prazo.

A visão de Vivien Lin de dignidade financeira através do empoderamento da IA capta o propósito centrado no ser humano subjacente à tecnologia. Sua ênfase de que a IA deve fortalecer o julgamento em vez de substituí-lo, fornecer clareza sem falsa certeza e democratizar o acesso a ferramentas de nível institucional, independentemente da geografia ou experiência, representa o ethos necessário para o crescimento sustentável. O compromisso de US$ 300 milhões da BingX e a adoção por mais de 2 milhões de usuários em 100 dias demonstram que, quando adequadamente projetadas, as soluções cripto x IA podem alcançar escala massiva mantendo a integridade.

A narrativa do dinheiro sem fronteiras encontrando inteligência sem fronteiras não é hipérbole — é uma realidade operacional para milhões de usuários e agentes que realizam trilhões em transações. Agentes de IA como o Terminal of Truths com US$1,3 bilhão em capitalização de mercado, infraestruturas como a Bittensor com mais de 7.000 mineradores e US$ 4,1 bilhões em valor, e plataformas como a ASI Alliance unindo três grandes projetos em um ecossistema de US$9,2 bilhões comprovam a tese. A alocação de US$ 500 milhões do JPMorgan, o acordo de infraestrutura de US$4,5 bilhões da Galaxy Digital e o investimento de US$ 50 milhões da Paradigm em treinamento de IA descentralizado sinalizam que as instituições reconhecem isso como fundamental, e não especulativo.

O futuro vislumbrado pelos líderes da indústria — onde mais de 1 milhão de agentes de IA operam on-chain até 2025, stablecoins liquidam US$300 bilhões diariamente e a IA contribui com US$ 2,6-4,4 trilhões para o PIB global até 2030 — é ambicioso, mas fundamentado em trajetórias já visíveis. A corrida não é entre a IA centralizada mantendo o domínio ou as alternativas descentralizadas vencendo completamente. Em vez disso, a relação simbiótica cria benefícios insubstituíveis: a IA centralizada pode manter vantagens de desempenho, mas as alternativas descentralizadas oferecem confiança, acessibilidade e alinhamento de valores que os sistemas centralizados não podem fornecer.

Para desenvolvedores e fundadores, a oportunidade reside em construir utilidade genuína em vez de agentes derivativos, alavancando frameworks abertos como ELIZA e Virtuals Protocol para reduzir o tempo de lançamento no mercado, projetar tokenomics sustentáveis além da volatilidade das memecoins e integrar presença cross-platform. Para investidores, as jogadas de infraestrutura em DePIN, redes de computação e frameworks de agentes oferecem fossos mais claros do que agentes individuais. Ecossistemas estabelecidos como NEAR, Bittensor e Render demonstram adoção comprovada. Acompanhar a atividade de VC da a16z, Paradigm e Multicoin fornece indicadores importantes de áreas promissoras. Para pesquisadores, a fronteira inclui protocolos de pagamento agente-a-agente, soluções de prova de pessoa em escala, melhorias na inferência de modelos de IA on-chain e mecanismos de distribuição de receita para conteúdo gerado por IA.

A convergência da confiança escalável da blockchain com a inteligência escalável da IA está criando a infraestrutura para sistemas econômicos autônomos que operam globalmente sem fronteiras, intermediários ou permissão. Esta não é a próxima iteração de sistemas existentes — é uma reimaginação fundamental de como valor, inteligência e confiança interagem. Aqueles que constroem os trilhos para essa transformação estão definindo não apenas a próxima onda de tecnologia, mas a arquitetura fundamental da civilização digital. A questão que os participantes enfrentam não é se devem se engajar, mas quão rapidamente construir, investir e contribuir para a realidade emergente onde dinheiro sem fronteiras e inteligência sem fronteiras convergem para criar possibilidades genuinamente novas para a coordenação e prosperidade humanas.

O Bitcoin está a entrar numa fase sem precedentes onde fluxos de capital institucional, inovação técnica e ventos regulatórios favoráveis convergem para criar o que os líderes de pensamento chamam de "corrida geracional" — uma transformação tão fundamental que pode tornar os ciclos tradicionais de quatro anos obsoletos. Não se trata de mera especulação de preços: quatro vozes proeminentes do Bitcoin — Udi Wertheimer da Taproot Wizards, Larry Cermak do The Block, o investidor Dan Held e o fundador da Stacks, Muneeb Ali — identificaram independentemente 2024-2025 como o ponto de inflexão do Bitcoin, embora as suas razões e previsões variem dramaticamente. O que torna este ciclo diferente é a substituição de detentores de retalho sensíveis ao preço por instituições insensíveis ao preço, a ativação da programabilidade do Bitcoin através de soluções de Camada 2 e o apoio político que transforma o Bitcoin de um ativo marginal para uma reserva estratégica. A convergência destas forças poderá impulsionar o Bitcoin dos níveis atuais para $150.000-$400.000+ até o final de 2025, alterando fundamentalmente o cenário competitivo das criptomoedas.

As implicações estendem-se para além do preço. O Bitcoin está simultaneamente a solidificar a sua posição como ouro digital, enquanto desenvolve capacidades técnicas que podem capturar quota de mercado do Ethereum e da Solana. Com $1,4 biliões em capital Bitcoin relativamente inativo, entradas de ETFs spot que excedem $60 mil milhões e tesourarias corporativas a acumular a taxas sem precedentes, a infraestrutura existe agora para o Bitcoin servir tanto como colateral intocável quanto como dinheiro programável. Esta identidade dupla — camada base conservadora mais segundas camadas inovadoras — representa uma reconciliação filosófica que iludiu o Bitcoin por mais de uma década.

A tese da rotação geracional redefine quem possui Bitcoin e porquê​

A tese viral de Udi Wertheimer de julho de 2025, "Esta Tese do Bitcoin Aposentará a Sua Linhagem", articula a transformação central mais claramente: o Bitcoin completou uma rara rotação geracional onde os primeiros detentores sensíveis ao preço venderam para compradores institucionais insensíveis ao preço, criando condições para "múltiplos anteriormente considerados inimagináveis". O seu objetivo de $400.000 até dezembro de 2025 assume que esta rotação permite uma estrutura de rally que ele compara à corrida de 200x do Dogecoin de 2019-2021.

A analogia com o Dogecoin, embora provocadora, fornece um modelo histórico concreto. Quando Elon Musk tweetou pela primeira vez sobre o Dogecoin em abril de 2019, os detentores veteranos distribuíram as suas "bags" pensando que eram espertos, perdendo o movimento subsequente de 10x em janeiro de 2021 e o rally ainda maior para quase $1 em maio de 2021. O padrão: detentores antigos saem, novos compradores não se importam com os preços anteriores, choque de oferta desencadeia uma valorização explosiva. Wertheimer argumenta que o Bitcoin está agora no momento equivalente — após a aprovação do ETF e a aceleração da MicroStrategy, mas antes que o mercado acredite que "desta vez é diferente".

Três categorias de antigos detentores de Bitcoin saíram em grande parte, de acordo com Wertheimer: maximalistas que "compraram uma casa e um barco e se foram embora", investidores em cripto que rotacionaram para Ethereum em busca de rendimentos de staking, e traders mais jovens que nunca detiveram Bitcoin, preferindo memecoins. Os seus substitutos são o IBIT da BlackRock (detendo 770.000 BTC no valor de $90,7 mil milhões), tesourarias corporativas lideradas pelos mais de 640.000 BTC da MicroStrategy, e potencialmente estados-nação a construir reservas estratégicas. Estes compradores medem o desempenho em termos nominais de dólar a partir dos seus pontos de entrada, não o preço unitário do Bitcoin, tornando-os estruturalmente indiferentes se compram a $100.000 ou $120.000.

A análise baseada em dados de Larry Cermak apoia esta tese, adicionando nuances sobre a compressão do ciclo. A sua "Teoria do Ciclo Mais Curto" argumenta que o Bitcoin transcendeu os ciclos tradicionais de boom-bust de 3-4 anos devido à maturação da infraestrutura, capital institucional de longo prazo e talento e financiamento persistentes mesmo durante as quedas. Os mercados de baixa duram agora no máximo 6-7 meses, em comparação com 2-3 anos historicamente, com menos volatilidade extrema, pois o capital institucional proporciona estabilidade. O rastreamento de ETFs em tempo real do The Block mostra mais de $46,9 mil milhões em entradas líquidas cumulativas até meados de 2025, com os ETFs de Bitcoin a controlar mais de 90% do volume diário de negociação versus produtos futuros — uma transformação completa da estrutura de mercado em menos de dois anos.

A tese original de "Superciclo do Bitcoin" de Dan Held, de dezembro de 2020 (quando o Bitcoin valia $20.000), previu este momento com notável presciência. Ele argumentou que a convergência de ventos macroeconómicos favoráveis, adoção institucional e foco narrativo singular permitiria ao Bitcoin potencialmente "passar de $20k para $1M e depois ter apenas ciclos menores". Embora o seu objetivo de um milhão de dólares permaneça a longo prazo (mais de 10 anos para a hiperbitcoinização completa), o seu enquadramento centrava-se em compradores institucionais a atuar como "compradores forçados" — entidades que devem alocar em Bitcoin independentemente do preço devido a mandatos de construção de portfólio, necessidades de proteção contra a inflação ou posicionamento competitivo.

A infraestrutura institucional cria dinâmicas de demanda estrutural nunca antes vistas​

O conceito de "compradores forçados" representa a mudança estrutural mais significativa na dinâmica de mercado do Bitcoin. A MicroStrategy de Michael Saylor (agora renomeada Strategy) personifica este fenómeno. Como Wertheimer explicou ao Cointelegraph: "Se Saylor parar de comprar Bitcoin por um período sustentado, a sua empresa perde todo o seu valor… ele tem de continuar a encontrar novas e originais formas de levantar capital para comprar Bitcoin." Isto cria o primeiro comprador estrutural e forçado na história do Bitcoin — uma entidade compelida a acumular independentemente do preço.

Os números são impressionantes. A Strategy detém mais de 640.000 BTC adquiridos a um preço médio de cerca de $66.000, financiados através de ofertas de ações, notas conversíveis e ações preferenciais. Mas a Strategy é apenas o começo. Até meados de 2025, 78 empresas públicas e privadas em todo o mundo detinham 848.100 BTC, representando 4% da oferta total, com as tesourarias corporativas a comprar 131.000 BTC apenas no segundo trimestre de 2025 — superando até mesmo as entradas de ETFs por três trimestres consecutivos. O Standard Chartered projeta que o Bitcoin atingirá $200.000 até o final de 2025, com a adoção corporativa como principal catalisador, enquanto a Bernstein prevê $330 mil milhões em alocações corporativas ao longo de cinco anos, em comparação com $80 mil milhões hoje.

Os ETFs de Bitcoin spot alteraram fundamentalmente o acesso e a legitimidade. O IBIT da BlackRock cresceu desde o lançamento em janeiro de 2024 para $90,7 mil milhões em ativos até outubro de 2025, entrando nos 20 maiores ETFs globalmente e controlando 75% do volume de negociação de ETFs de Bitcoin. Quase um sexto de todos os investidores institucionais que apresentaram formulários 13F detinham ETFs de Bitcoin spot até o segundo trimestre de 2024, com mais de 1.100 instituições a alocar $11 mil milhões, apesar da volatilidade do preço do Bitcoin. Como Cermak observou, estas instituições pensam em termos de negociações de base, reequilíbrio de portfólio e alocação macro — não nas flutuações de preço horárias que obcecavam os traders de retalho.

Os desenvolvimentos políticos em 2025 cimentaram a legitimidade institucional. A ordem executiva do Presidente Trump de março de 2025 estabeleceu uma Reserva Estratégica de Bitcoin com aproximadamente 207.000 BTC provenientes de confiscos governamentais, designando o Bitcoin como um ativo de reserva ao lado do ouro e do petróleo. Como Dan Held observou em maio de 2025: "Temos a administração mais aberta ao Bitcoin nos Estados Unidos. É um pouco estranho… temos o presidente a encorajar o Bitcoin." A nomeação de reguladores favoráveis às criptomoedas (Paul Atkins na SEC, Brian Quintenz na CFTC) e David Sacks como czar de cripto e IA sinaliza um apoio governamental sustentado, em vez de uma regulamentação adversa.

Esta infraestrutura institucional cria o que Held chama de "ciclo de feedback positivo" que Satoshi Nakamoto previu antes mesmo de o Bitcoin valer $0,01: "À medida que o número de utilizadores cresce, o valor por moeda aumenta. Tem o potencial para um ciclo de feedback positivo; à medida que os utilizadores aumentam, o valor sobe, o que pode atrair mais utilizadores para tirar partido do valor crescente." A adoção institucional legitima o Bitcoin para o retalho, a demanda do retalho impulsiona o FOMO institucional, os preços sobem atraindo mais participantes, e o ciclo acelera. A principal diferença em 2024-2025: as instituições chegaram primeiro, não por último.

A evolução técnica do Bitcoin desbloqueia a programabilidade sem comprometer a segurança​

Enquanto as previsões de preços e as narrativas institucionais dominam as manchetes, o desenvolvimento mais consequente para a trajetória de longo prazo do Bitcoin pode ser técnico: a ativação de soluções de Camada 2 que tornam o Bitcoin programável, mantendo a sua segurança e descentralização. A plataforma Stacks de Muneeb Ali representa o esforço mais maduro, completando a sua Atualização Nakamoto em 29 de outubro de 2024 — no mesmo ano do halving do Bitcoin e da aprovação do ETF.

A Atualização Nakamoto entregou três capacidades inovadoras: finalidade de Bitcoin de 100% (o que significa que as transações da Stacks só podem ser revertidas reorganizando o próprio Bitcoin), confirmações de bloco de cinco segundos (versus 10-40 minutos anteriormente) e resistência a MEV. Mais importante, permitiu o sBTC — um peg de Bitcoin 1:1 com confiança minimizada que resolve o que Ali chama de "problema de escrita" do Bitcoin. A linguagem de script intencionalmente limitada do Bitcoin torna os contratos inteligentes e as aplicações DeFi impossíveis na camada base. O sBTC fornece uma ponte descentralizada que permite que o Bitcoin seja implantado em protocolos de empréstimo, sistemas de stablecoin, tesourarias de DAO e aplicações geradoras de rendimento sem vender o ativo subjacente.

As métricas de lançamento validam a demanda do mercado. O limite inicial de 1.000 BTC do sBTC foi atingido imediatamente após o lançamento da mainnet em 17 de dezembro de 2024, expandido para 3.000 BTC em 24 horas e continua a crescer com saques habilitados em 30 de abril de 2025. A Stacks tem agora $1,4 mil milhões em capital STX bloqueado em consenso, com 15 signatários institucionais (incluindo Blockdaemon, Figment e Copper) a proteger a ponte através de incentivos económicos — os signatários devem bloquear colateral STX no valor superior ao valor do BTC atrelado.

A visão de Ali centra-se na ativação do capital ocioso do Bitcoin. Ele argumenta: "Há mais de um bilião de dólares de capital Bitcoin parado. Os desenvolvedores não o estão a programar. Não o estão a implantar de forma significativa no DeFi." Mesmo que os Bitcoiners mantenham 80% em cold storage, centenas de milhares de milhões permanecem disponíveis para uso produtivo. O objetivo não é mudar a camada base do Bitcoin — que Ali reconhece que "não vai mudar muito" — mas construir Camadas 2 expressivas que compitam diretamente com Ethereum e Solana em velocidade, expressividade e experiência do utilizador, enquanto beneficiam da segurança e liquidez do Bitcoin.

Esta evolução técnica estende-se para além da Stacks. Os Taproot Wizards de Wertheimer levantaram $30 milhões para desenvolver OP_CAT (BIP-347), uma proposta de covenant que permitiria a negociação on-chain entre BTC e stablecoins, empréstimos com colateral BTC e novos tipos de soluções de Camada 2 — tudo sem exigir que os utilizadores confiem em custodiantes centralizados. O protocolo CATNIP, anunciado em setembro de 2024, criaria "tokens verdadeiramente nativos do bitcoin" permitindo ordens parcialmente preenchidas, lances (não apenas ofertas) e AMMs on-chain. Embora controversas entre os conservadores do Bitcoin, estas propostas refletem um consenso crescente de que a programabilidade do Bitcoin pode expandir-se através de Camadas 2 e funcionalidades opcionais, em vez de mudanças na camada base.

A mudança de Dan Held para o Bitcoin DeFi em 2024 sinaliza a aceitação mainstream desta evolução. Depois de passar anos a evangelizar o Bitcoin como ouro digital, Held co-fundou a Asymmetric VC para investir em startups de Bitcoin DeFi, chamando-a de "de longe a maior oportunidade que já aconteceu em cripto" com "potencial de $300 biliões." O seu raciocínio: "Venha pela especulação, fique pelo dinheiro sólido" sempre impulsionou a adoção do Bitcoin através de ciclos especulativos, então habilitar DeFi, NFTs e programabilidade acelera a aquisição de utilizadores enquanto bloqueia a oferta. Held vê o Bitcoin DeFi como um jogo de soma não-zero — absorvendo quota de mercado do Ethereum e da Solana enquanto aumenta o domínio do Bitcoin ao bloquear BTC em protocolos.

Altcoins enfrentam deslocamento à medida que o Bitcoin absorve capital e atenção​

A tese otimista do Bitcoin tem implicações pessimistas para as criptomoedas alternativas. A avaliação de Wertheimer é direta: "As vossas altcoins estão lixadas." Ele prevê que a relação ETH/BTC continuará a imprimir máximos mais baixos, chamando o Ethereum de "o maior perdedor do ciclo", pois os compradores institucionais no estilo de tesouraria precisam de "anos" para absorver a oferta legada de Ethereum antes de permitir um verdadeiro breakout. A sua previsão de que a capitalização de mercado da MicroStrategy poderia superar o valor de mercado do Ethereum parecia absurda quando publicada, mas parece cada vez mais plausível, já que a capitalização de mercado da Strategy atingiu $75-83 mil milhões, enquanto o Ethereum luta com a incerteza narrativa.

A dinâmica do fluxo de capital explica o desempenho inferior das altcoins. Como Muneeb Ali explicou na Consensus 2025: "O Bitcoin é provavelmente o único ativo que tem novos compradores líquidos" de fora do mundo cripto (ETFs, tesourarias corporativas, estados-nação), enquanto as altcoins competem pelo mesmo capital que circula dentro do cripto. Quando as memecoins estão em alta, o capital rotaciona de projetos de infraestrutura para memes — mas é capital reciclado, não dinheiro novo. As entradas de capital externo do Bitcoin provenientes das finanças tradicionais representam uma verdadeira expansão do mercado, em vez de uma redistribuição de soma zero.

O domínio do Bitcoin realmente aumentou. De mínimos em torno de 40% em ciclos anteriores, a quota de mercado do Bitcoin aproximou-se de 65% até 2025, com projeções a sugerir que o domínio permanece acima de 50% ao longo do ciclo atual. As previsões do The Block para 2025 — elaboradas sob o quadro analítico de Larry Cermak — preveem explicitamente um desempenho superior contínuo do Bitcoin, com quedas a moderar para 40-50% versus quedas históricas de mais de 70%. O capital institucional proporciona uma estabilidade de preços que não existia quando a especulação de retalho dominava, criando uma valorização mais sustentada em níveis elevados, em vez de picos parabólicos e quedas.

Wertheimer reconhece "bolsões de desempenho superior" em altcoins para traders que conseguem cronometrar rotações de curto prazo — "entra e sai, obrigado pelo golpe" — mas argumenta que a maioria das altcoins não consegue acompanhar as entradas de capital do Bitcoin. Os mesmos guardiões institucionais que aprovaram os ETFs de Bitcoin rejeitaram ou atrasaram explicitamente as aplicações de ETFs de Ethereum com funcionalidades de staking, criando barreiras regulatórias que favorecem o Bitcoin. As tesourarias corporativas enfrentam dinâmicas semelhantes: explicar uma alocação de Bitcoin como proteção contra a inflação e ouro digital para conselhos e acionistas é direto; justificar Ethereum, Solana ou altcoins menores é exponencialmente mais difícil.

Cermak adiciona uma nuance importante a esta visão pessimista. O seu trabalho analítico enfatiza a proposta de valor do Bitcoin como soberania financeira e proteção contra a inflação, particularmente relevante "em regiões assoladas pela corrupção ou que experimentam inflação rápida". Embora mantendo o seu ceticismo histórico sobre a substituição dos bancos centrais pelas criptomoedas, o seu comentário de 2024-2025 reconhece a maturação do Bitcoin num ativo de portfólio legítimo. A sua "Teoria do Ciclo Mais Curto" sugere que a era dos retornos fáceis de 100x acabou para a maioria dos ativos cripto, à medida que os mercados se profissionalizam e o capital institucional domina. O "oeste selvagem" deu lugar a candidatos presidenciais a discutir o Bitcoin em campanhas eleitorais — bom para a legitimidade, mas reduzindo a oportunidade para a especulação com altcoins.

Prazos convergem para o final de 2025 como ponto de inflexão crítico​

Através de diferentes estruturas e metas de preço, todos os quatro líderes de pensamento identificam o quarto trimestre de 2025 como uma janela crítica para o próximo grande movimento do Bitcoin. O objetivo de $400.000 de Wertheimer até dezembro de 2025 representa a previsão de curto prazo mais agressiva, baseada na sua tese de rotação geracional e na estrutura de rally de duas fases da analogia com o Dogecoin. Ele descreve a ação de preço atual como "depois dos ETFs, depois da aceleração de Saylor, depois de Trump. Mas antes que alguém acredite que desta vez é realmente diferente. Antes que alguém perceba que os vendedores ficaram sem tokens."

Dan Held mantém a sua estrutura de ciclo de quatro anos, com 2025 a marcar o pico: "Ainda acredito no ciclo de quatro anos, e vejo o ciclo atual a terminar no quarto trimestre de 2025." Embora o seu objetivo de um milhão de dólares a longo prazo permaneça a mais de uma década de distância, ele vê o Bitcoin a atingir $150.000-$200.000 no ciclo atual, com base na dinâmica do halving, adoção institucional e condições macroeconómicas. A tese de Superciclo de Held permite "ciclos menores depois" da corrida atual — o que significa menos booms e busts extremos no futuro, à medida que a estrutura do mercado amadurece.

Muneeb Ali partilha a visão do pico do ciclo no quarto trimestre de 2025: "Vejo o ciclo a terminar no quarto trimestre de 2025. E embora existam algumas razões para acreditar que talvez os ciclos não sejam tão intensos, eu pessoalmente ainda acredito." A sua previsão de que o Bitcoin nunca mais cairá abaixo de $50.000 reflete a confiança no apoio institucional que proporciona um piso de preço mais elevado. Ali enfatiza o halving como "quase uma profecia autorrealizável", onde a antecipação do mercado cria o choque de oferta esperado, mesmo que o mecanismo seja bem compreendido.

O objetivo de $200.000 do Standard Chartered para o final de 2025 e as projeções de fluxo institucional da Bernstein alinham-se com este prazo. A convergência não é coincidência — reflete o ciclo de halving de quatro anos combinado com a infraestrutura institucional agora existente para capitalizar a oferta reduzida. O halving de abril de 2024 cortou as recompensas dos mineradores de 6,25 BTC para 3,125 BTC por bloco, reduzindo a nova oferta em 450 BTC diariamente (no valor de mais de $54 milhões aos preços atuais). Com os ETFs e as tesourarias corporativas a comprar muito mais do que a oferta diária minerada, o défice de oferta cria uma pressão de preço ascendente natural.

A Teoria do Ciclo Mais Curto de Larry Cermak sugere que este pode ser "um dos últimos grandes ciclos" antes que o Bitcoin entre num novo regime de volatilidade moderada e valorização mais consistente. A sua abordagem baseada em dados identifica diferenças fundamentais em relação aos ciclos anteriores: persistência da infraestrutura (talento, capital e projetos a sobreviver a quedas), capital institucional de longo prazo (não retalho especulativo) e utilidade comprovada (stablecoins, pagamentos, DeFi) para além da pura especulação. Estes fatores comprimem os prazos dos ciclos, ao mesmo tempo que elevam os pisos de preço — exatamente o que a maturação do Bitcoin para uma classe de ativos de biliões de dólares preveria.

Fatores regulatórios e macro amplificam os impulsionadores técnicos e fundamentais​

O ambiente macroeconómico em 2024-2025 espelha estranhamente a tese original de Superciclo de Dan Held de dezembro de 2020. Held enfatizou que a impressão de mais de $25 biliões de dinheiro global pela COVID-19 trouxe a proposta de valor do Bitcoin para o centro das atenções, à medida que os governos desvalorizavam ativamente as moedas. O contexto de 2024-2025 apresenta dinâmicas semelhantes: dívida governamental elevada, preocupações persistentes com a inflação, incerteza na política da Reserva Federal e tensões geopolíticas desde o conflito Rússia-Ucrânia até à competição EUA-China.

O posicionamento do Bitcoin como "seguro contra má conduta governamental" ressoa mais amplamente agora do que nos primeiros anos do Bitcoin, durante um bull run macroeconómico. Como Held explicou: "A maioria das pessoas não pensa em fazer um seguro contra terramotos até que um terramoto aconteça… O Bitcoin foi construído com um propósito especial para ser uma reserva de valor num mundo onde não se pode confiar no governo ou no banco." O terramoto chegou com a COVID-19, e os abalos secundários continuam a remodelar o sistema financeiro global. O Bitcoin sobreviveu ao seu "primeiro teste real" durante a crise de liquidez de março de 2020 e emergiu mais forte, validando a sua resiliência para os alocadores institucionais.

A administração Trump de 2025 representa uma reversão regulatória completa em relação aos anos Biden. Cermak observou que a administração anterior "literalmente apenas nos combatia", enquanto Trump "vai apoiar e encorajar ativamente as coisas, o que é uma enorme viragem de 180 graus". Esta mudança estende-se para além da retórica para políticas concretas: a ordem executiva da Reserva Estratégica de Bitcoin, a liderança da SEC e CFTC favorável às cripto, a organização da primeira Cimeira de Cripto da Casa Branca e o próprio investimento de $2 mil milhões em Bitcoin da Trump Media. Embora alguns vejam isso como oportunismo político, o efeito prático é a clareza regulatória e a redução do risco legal para as empresas que constroem sobre o Bitcoin.

A dinâmica internacional acelera esta tendência. A Suíça a planear reservas de cripto após referendo público, a contínua adoção do Bitcoin por El Salvador apesar da pressão do FMI, e a potencial exploração do Bitcoin pelos BRICS como ativo de reserva resistente a sanções, tudo sinaliza competição global. Como Ali observou: "Se algum dos planos de Reserva de Bitcoin acontecer, isso será um enorme, enorme sinal em todo o mundo. Mesmo que aconteçam [apenas] a nível estadual, como no Texas ou Wyoming, enviará um enorme sinal em todo o mundo." O risco de ficar para trás numa potencial "corrida armamentista" do Bitcoin pode ser mais convincente para os decisores políticos do que as objeções ideológicas.

As moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) paradoxalmente impulsionam a proposta de valor do Bitcoin. Como Cermak observou, os pilotos do yuan digital da China e outras iniciativas de CBDC destacam a diferença entre o dinheiro governamental pronto para vigilância e o Bitcoin sem permissão e resistente à censura. Quanto mais os governos desenvolvem moedas digitais programáveis com controlo e monitorização de transações, mais atraente o Bitcoin se torna como a alternativa neutra e descentralizada. Esta dinâmica manifesta-se mais dramaticamente em regimes autoritários e economias de alta inflação, onde o Bitcoin proporciona uma soberania financeira que as CBDCs eliminam explicitamente.

Riscos críticos e contra-argumentos merecem séria consideração​

O consenso otimista entre estes líderes de pensamento não deve obscurecer riscos e incertezas genuínas. O mais óbvio: todos os quatro têm interesses financeiros significativos no sucesso do Bitcoin. Os Taproot Wizards de Wertheimer, o portfólio da Asymmetric VC de Held, as participações da Stacks de Ali, e até mesmo o The Block de Cermak (que cobre cripto) beneficiam do interesse sustentado no Bitcoin. Embora isso não invalide a sua análise, exige um escrutínio das suposições e cenários alternativos.

A escala do mercado representa um desafio fundamental para a analogia com o Dogecoin. O rally de 200x do Dogecoin ocorreu de uma capitalização de mercado medida em centenas de milhões para dezenas de milhares de milhões — um ativo de pequena capitalização a mover-se com o sentimento das redes sociais e o FOMO de retalho. A capitalização de mercado atual do Bitcoin de mais de $1,4 biliões precisaria de atingir mais de $140 biliões para ganhos percentuais equivalentes, excedendo todo o mercado de ações global. O objetivo de $400.000 de Wertheimer implica uma capitalização de mercado de aproximadamente $8 biliões — ambicioso, mas não impossível, dada a capitalização de mercado do ouro de $15 biliões. No entanto, a mecânica de mover um ativo de biliões de dólares versus uma memecoin de mil milhões de dólares difere fundamentalmente.

O capital institucional pode sair tão facilmente quanto entra. As entradas de ETF do primeiro trimestre de 2024 que entusiasmaram os mercados deram lugar a períodos de saídas significativas, incluindo um recorde de $1 bilião em saques num único dia em janeiro de 2025, atribuído ao reequilíbrio institucional. Embora Wertheimer argumente que os antigos detentores rotacionaram completamente, nada impede as instituições de realizar lucros ou de realocar para ativos de menor risco se as condições macroeconómicas se deteriorarem. A caracterização de "insensível ao preço" pode ser exagerada quando as instituições enfrentam pressões de resgate ou requisitos de gestão de risco.

Os riscos técnicos em torno das soluções de Camada 2 merecem atenção. O design inicial do sBTC depende de 15 signatários institucionais — mais descentralizado do que o Bitcoin wrapped de custódia única, mas ainda introduzindo suposições de confiança ausentes nas transações da Camada 1 do Bitcoin. Embora os incentivos económicos (signatários a bloquear mais valor em STX do que o BTC atrelado) teoricamente protejam o sistema, riscos de implementação, falhas de coordenação ou exploits imprevistos permanecem possíveis. Ali reconheceu candidamente a dívida técnica e os complexos desafios de coordenação no lançamento do Nakamoto, observando o "lançamento gradual" que "tirou um pouco da emoção".

O domínio do Bitcoin pode ser temporário, em vez de permanente. A transição do Ethereum para proof-of-stake, o desenvolvimento de soluções de escalonamento de Camada 2 (Arbitrum, Optimism, Base) e uma maior atenção dos desenvolvedores posicionam-no de forma diferente do que a avaliação pessimista de Wertheimer sugere. O sucesso da Solana em atrair utilizadores através de memecoins e DeFi, apesar de múltiplas interrupções de rede, demonstra que a imperfeição técnica não impede ganhos de quota de mercado. A narrativa de que o Bitcoin "venceu" pode ser prematura — as cripto frequentemente desafiam a extrapolação linear das tendências atuais.

As preocupações ambientais de Cermak permanecem subestimadas. Ele alertou em 2021: "Acho que as preocupações ambientais são mais sérias do que as pessoas pensam… porque é muito simples de entender. É algo super simples de vender às pessoas." Embora a mineração de Bitcoin utilize cada vez mais energia renovável e forneça serviços de estabilidade da rede, a simplicidade narrativa de "Bitcoin desperdiça energia" dá aos políticos e ativistas munição poderosa. A reversão da Tesla de Elon Musk sobre pagamentos em Bitcoin devido a preocupações ambientais demonstrou a rapidez com que o apoio institucional pode evaporar sobre esta questão.

Os riscos de captura regulatória atuam em ambas as direções. Embora a administração pró-Bitcoin de Trump pareça favorável agora, os ventos políticos mudam. Uma futura administração poderia reverter o curso, particularmente se o sucesso do Bitcoin ameaçar a hegemonia do dólar ou permitir a evasão de sanções. A Reserva Estratégica de Bitcoin poderia tornar-se uma Venda Estratégica de Bitcoin sob uma liderança diferente. Confiar no apoio governamental contradiz o ethos cypherpunk original do Bitcoin de resistir ao controlo estatal — como o próprio Held observou, "o Bitcoin mina todo o seu poder e autoridade ao remover o dinheiro da sua propriedade".

Síntese e implicações estratégicas​

A convergência da adoção institucional, evolução técnica e apoio político em 2024-2025 representa o ponto de inflexão mais significativo do Bitcoin desde a sua criação. O que diferencia este momento dos ciclos anteriores é a simultaneidade: o Bitcoin está a ser simultaneamente adotado como ouro digital por instituições conservadoras E a tornar-se dinheiro programável através de Camadas 2, enquanto recebe o endosso governamental em vez de hostilidade. Estas forças reforçam-se mutuamente, em vez de entrarem em conflito.

A tese da rotação geracional fornece o quadro mais convincente para entender a ação de preço atual e a trajetória futura. Quer o Bitcoin atinja $400.000 ou $200.000, ou se consolide por mais tempo nos níveis atuais, a mudança fundamental do retalho sensível ao preço para as instituições insensíveis ao preço ocorreu. Isso altera a dinâmica do mercado de maneiras que tornam a análise técnica tradicional e o timing do ciclo menos relevantes. Quando os compradores não se importam com o preço unitário e medem o sucesso em prazos de vários anos, a volatilidade de curto prazo torna-se ruído em vez de sinal.

A inovação da Camada 2 resolve a tensão filosófica de longa data do Bitcoin entre conservadores que queriam uma camada de liquidação simples e imutável e progressistas que queriam programabilidade e escalabilidade. A resposta: faça ambos. Mantenha o Bitcoin L1 conservador e seguro, enquanto constrói Camadas 2 expressivas que competem com Ethereum e Solana. A visão de Ali de "levar o Bitcoin a mil milhões de pessoas" através de aplicações de autocustódia requer esta evolução técnica — nenhuma quantidade de compra institucional de ETFs fará com que as pessoas comuns usem Bitcoin para transações diárias e DeFi.

A tese do deslocamento de altcoins reflete a eficiência de capital finalmente a chegar ao cripto. Em 2017, literalmente qualquer coisa com um site e um whitepaper podia levantar milhões. Hoje, as instituições alocam em Bitcoin enquanto o retalho persegue memecoins, deixando as altcoins de infraestrutura em terra de ninguém. Isso não significa que todas as altcoins falhem — os efeitos de rede do Ethereum, as vantagens da experiência do utilizador da Solana e as cadeias específicas de aplicações servem propósitos reais. Mas a suposição padrão de que "as cripto sobem juntas" já não se mantém. O Bitcoin move-se cada vez mais independentemente de drivers macro, enquanto as altcoins competem por capital especulativo em declínio.

O cenário macroeconómico não pode ser subestimado. O quadro do ciclo de dívida de longo prazo de Ray Dalio, que Held invocou, sugere que a década de 2020 representa um momento decisivo em que o domínio fiscal, a desvalorização da moeda e a competição geopolítica favorecem ativos tangíveis em detrimento de reivindicações fiduciárias. A oferta fixa do Bitcoin e a sua natureza descentralizada posicionam-no como o principal beneficiário desta mudança. A questão não é se o Bitcoin atinge seis dígitos — provavelmente já atingiu ou atingirá — mas se atinge seis dígitos altos ou sete dígitos neste ciclo ou se requer outro ciclo completo.

Conclusão: Um novo paradigma do Bitcoin emerge​

A "corrida geracional" do Bitcoin não é meramente uma previsão de preço — é uma mudança de paradigma em quem possui Bitcoin, como o Bitcoin é usado e o que o Bitcoin significa no sistema financeiro global. A transição de um experimento cypherpunk para um ativo de reserva de biliões de dólares exigiu 15 anos de sobrevivência, resiliência e aceitação institucional gradual. Essa aceitação acelerou dramaticamente em 2024-2025, criando as condições que Satoshi previu: ciclos de feedback positivo onde a adoção impulsiona o valor, que por sua vez impulsiona a adoção.

A convergência destas quatro vozes — a psicologia de mercado e a dinâmica de oferta de Wertheimer, a análise institucional baseada em dados de Cermak, o quadro macro e a visão de longo prazo de Held, o roteiro técnico de Ali para a programabilidade — pinta um quadro abrangente do Bitcoin num ponto de inflexão. As suas divergências importam menos do que o seu consenso: o Bitcoin está a entrar numa fase fundamentalmente diferente, caracterizada por propriedade institucional, expansão da capacidade técnica e legitimidade política.

Quer isto se manifeste como um ciclo parabólico final a atingir mais de $400.000 ou uma ascensão mais moderada para $150.000-$200.000 com volatilidade comprimida, as mudanças estruturais são irreversíveis. ETFs existem. Tesourarias corporativas adotaram o Bitcoin. Camadas 2 permitem DeFi. Governos detêm reservas estratégicas. Estes não são desenvolvimentos especulativos que desaparecem em mercados de baixa — são infraestruturas que persistem e se acumulam.

A perspicácia mais profunda em todas estas perspetivas é que o Bitcoin não precisa de escolher entre ser ouro digital e dinheiro programável, entre ativo institucional e ferramenta cypherpunk, entre camada base conservadora e plataforma inovadora. Através das Camadas 2, veículos institucionais e desenvolvimento contínuo, o Bitcoin torna-se tudo isto simultaneamente. Essa síntese — em vez de qualquer meta de preço única — representa a verdadeira oportunidade geracional à medida que o Bitcoin amadurece de experimento financeiro para arquitetura monetária global.

Por que um token com um Shiba Inu, um sapo ou uma caricatura política comanda um valor de mercado de vários bilhões de dólares? Para um observador externo, o mundo das memecoins parece um caos puro e não adulterado. Mas, sob a superfície do hype, há um poderoso motor econômico em ação.

A resposta curta é esta: como a maioria das memecoins não tem fluxo de caixa ou valor de uso, seus preços são quase inteiramente um agregado em tempo real de crenças sobre atenção futura, alcance e coordenação. Em outras palavras, o token se torna um placar negociável para a trajetória cultural de um meme.

Vamos detalhar como isso funciona.

O Primeiro Princípio: Preços como Informação​

Economistas há muito tempo observam que os preços são mecanismos milagrosos para resumir o conhecimento privado disperso. Inúmeros pequenos sinais, observações e palpites mantidos por milhões de indivíduos são comprimidos em um único número por pessoas dispostas a investir dinheiro em suas opiniões. Esta é a ideia clássica de “preços como informação”, famosa e explorada por Friedrich Hayek.

Memecoins levam este conceito ao seu extremo lógico. Com essencialmente nenhum fundamento como receita ou lucros para ancorar o valor, a principal coisa que está sendo precificada é a expectativa coletiva sobre a atenção e adoção futuras. O mercado não está perguntando "Quanto vale este ativo?", mas sim, "Quanto todos os outros pensarão que este ativo valerá na próxima semana?"

Que Informação os Preços das Memecoins Estão Realmente Agregando?​

Pense no preço de uma memecoin como um índice vivo e flutuante dos seguintes sinais. Nenhum deles representa “valor intrínseco”; todos são expectativas futuras.

• Velocidade da Atenção: O meme está se espalhando? Os traders observam proxies on-chain e off-chain como tendências de pesquisa do Google, menções em mídias sociais, crescimento de seguidores, a velocidade de criação de novas carteiras e o engajamento em comunidades do Telegram e Twitter.
• Acesso e Conveniência: Quão fácil será para novo capital fluir? Esta é uma aposta na liquidez futura. Sinais chave incluem listagens em grandes exchanges centralizadas ou descentralizadas, a disponibilidade de rampas de acesso fiat (fiat on-ramps), taxas de gás e a eficiência da blockchain subjacente (por exemplo, Solana vs. Ethereum).
• Credibilidade e Risco de Rug-Pull: Os insiders iniciais despejarão suas participações ou esvaziarão o pool de liquidez? O mercado precifica este risco examinando o comportamento da carteira do desenvolvedor, mecanismos de bloqueio de liquidez, concentração da propriedade do token e a transparência da equipe fundadora.
• Poder de Permanência: O meme sobreviverá ao ciclo de notícias da próxima semana? O mercado procura sinais de ressonância cultural, como memes derivados (spin-off memes), conteúdo derivado e crossovers para a cultura mainstream, como indicadores da longevidade de um meme.
• Catalisadores: Há algum evento específico no horizonte que possa mudar drasticamente o sentimento? Isso inclui potenciais endossos de influenciadores, anúncios de listagem em exchanges ou novas pontes cross-chain que abrem o token para um novo ecossistema.

Como a emissão e a negociação são quase sem atrito — especialmente em chains como Solana, onde ferramentas de lançamento com um clique tornaram os "IPOs de atenção" baratos — esses sinais são refletidos no preço quase imediatamente.

Uma maneira simples de visualizar isso é com uma função básica:

Preço ≈ *f*(atenção atual, crescimento da atenção, facilidade de compra, justiça percebida, catalisadores futuros)

Não há dividendos ou fluxos de caixa descontados nesta equação. É apenas a melhor estimativa em evolução da multidão sobre a demanda futura por pertencer — e especular sobre — o meme.

Evidências em Ação: Quando a Informação Choca o Preço​

Podemos ver evidências claras de que os preços estão reagindo a informações sobre atenção, não a fundamentos.

• Choques de Listagem: Quando uma memecoin salta de uma exchange descentralizada de nicho para uma plataforma mainstream como Coinbase ou Binance, seu preço frequentemente sobe dramaticamente. Um excelente exemplo é o aumento do BONK em torno de sua listagem na Coinbase. A "utilidade" subjacente do token não mudou, mas seu acesso a um novo e massivo pool de potenciais compradores sim. Este choque de “informação de acesso” foi imediatamente capitalizado em seu preço.
• Enquadramento da Pesquisa: Conforme observado por empresas de pesquisa de cripto como Galaxy e Kaiko, os analistas descrevem cada vez mais as memecoins como uma parte central da economia da atenção. Elas são tratadas como ativos cujo valor está diretamente ligado ao compartilhamento cultural da mente (mindshare) e à distribuição, em vez da utilidade técnica. Este enquadramento se alinha perfeitamente com a visão de "mercado de informação".

Como Isso Rima com Mercados de Previsão (e Como Não Rima)​

A função das memecoins tem uma semelhança impressionante com mercados de previsão formais como Polymarket ou Kalshi.

Semelhanças:

• Ambos criam um incentivo financeiro para descobrir e agir sobre a informação precocemente.
• Ambos colapsam opiniões difusas e complexas em um único número negociável que se atualiza em tempo real.
• Ambos reagem instantaneamente ao fluxo de notícias e à dinâmica de "quem sabe o quê" das redes sociais.

Principais Diferenças:

• Sem Resolução Objetiva: Um mercado de previsão tem um resultado claro e binário. Ele paga quando um evento bem definido acontece (“X será eleito?”). Uma memecoin não tem um estado terminal; o “evento” em que se aposta é a adoção cultural contínua do meme. Isso torna seu preço um índice de crença, não uma probabilidade com um oráculo de resolução.
• Maior Reflexividade: Como a demanda futura é fortemente influenciada pela ação de preços passada (as pessoas adoram perseguir vencedores), os ciclos de feedback são mais fortes e ruidosos. Em muitos casos, um preço em ascensão cria seu próprio ciclo de notícias positivo, atraindo mais atenção e impulsionando ainda mais o preço.
• Risco de Manipulação: Liquidez baixa, participações concentradas e conhecimento privilegiado podem distorcer fortemente o sinal de preço, especialmente no início da vida de um token.

Por Que as Pessoas Continuam a Negociá-los​

Se estão tão desvinculados dos fundamentos, por que este mercado persiste?

1. Negociação Expressiva: Comprar uma memecoin é uma maneira de baixa fricção de expressar uma crença ("esta piada é hilária e vai se espalhar") e estar financeiramente exposto à sua correção.
2. Ponto Focal de Coordenação: O símbolo do ticker se torna um ponto focal para a energia de uma comunidade. O preço tanto mede quanto amplifica essa energia coletiva.
3. O Placar 24/7: O ciclo de feedback apertado entre o burburinho das mídias sociais e os dados on-chain permite que os traders observem o “impulso de mindshare” do meme em tempo real e ajam sobre ele instantaneamente.

Advertências Importantes​

Chamar memecoins de “mercados de informação” não significa que sejam eficientes na descoberta da verdade ou seguros para negociar. O sinal pode ser facilmente sobrecarregado por movimentos de baleias, fazendas de bots ou campanhas de hype orquestradas. Sem um evento de resolução, os preços nunca precisam convergir para algo “correto”. A vasta maioria das novas memecoins se comporta como loterias de alta volatilidade, e análises acadêmicas e da indústria alertam constantemente sobre golpes prevalentes e risco de cauda extremo.

Isto não é um conselho de investimento.

A Conclusão em Uma Linha​

Memecoins são mercados de informação porque a única coisa que consistentemente precificam é a informação sobre atenção — quem a tem agora, quem a terá em seguida, e quão facilmente essa crença coletiva pode ser transformada em compra e venda coordenada.

Fontes

perspectivas de Paolo Ardoino, Charles Cascarilla e Rob Hadick

Contexto: Stablecoins estão amadurecendo como um trilho de pagamentos​

• Crescimento rápido: As stablecoins começaram como garantia para negociação em exchanges de cripto, mas em meados de 2025 já haviam se tornado uma parte importante dos pagamentos globais. A capitalização de mercado das stablecoins denominadas em dólar ultrapassou US$210 bilhões até o final de 2024 e o volume de transações atingiu US$ 26,1 trilhões, crescendo 57 % ano a ano. A McKinsey estimou que as stablecoins liquidam aproximadamente US$30 bilhões em transações por dia e seu volume de transações anual atingiu US$ 27 trilhões – ainda menos de 1 % de todos os fluxos de dinheiro, mas crescendo rapidamente.
• Pagamentos reais, não apenas negociação: O Boston Consulting Group estima que 5–10 % (≈US$1,3 trilhão) dos volumes de stablecoin no final de 2024 eram pagamentos genuínos, como remessas transfronteiriças e operações de tesouraria corporativa. As remessas transfronteiriças representam aproximadamente 10$ 200 trilhões, com o uso em mercados de capitais ainda inferior a 1 %.
• Impulsionadores da adoção: Mercados emergentes: Em países onde as moedas locais se depreciam em 50–60 % ao ano, as stablecoins fornecem um dólar digital para poupadores e empresas. A adoção é particularmente forte na Turquia, Argentina, Vietnã, Nigéria e partes da África. Tecnologia e infraestrutura: Novas camadas de orquestração e provedores de serviços de pagamento (por exemplo, Bridge, Conduit, MoneyGram/USDC via MoneyGram) conectam blockchains com trilhos bancários, reduzindo o atrito e melhorando a conformidade. Regulamentação: A Lei GENIUS (2025) estabeleceu uma estrutura federal dos EUA para stablecoins de pagamento. A lei estabelece requisitos rigorosos de reserva, transparência e AML e cria um Comitê de Revisão de Certificação de Stablecoins para decidir se os regimes estaduais são "substancialmente semelhantes". Ela permite que emissores qualificados pelo estado com menos de US$ 10 bilhões em circulação operem sob supervisão estadual quando os padrões atenderem aos níveis federais. Essa clareza encorajou instituições legadas como a Visa a testar transferências internacionais financiadas por stablecoins, com Mark Nelsen, da Visa, observando que a Lei GENIUS "mudou tudo" ao legitimar as stablecoins.

Paolo Ardoino (CEO, Tether)​

Visão: um “dólar digital para os desbancarizados”​

• Escala e uso: Ardoino afirma que o USDT atende 500 milhões de usuários em mercados emergentes; cerca de 35 % o usam como conta poupança, e 60–70 % das transações envolvem apenas stablecoins (não negociação de cripto). Ele enfatiza que o USDT é agora “o dólar digital mais usado no mundo” e atua como “o dólar para a última milha, para os desbancarizados”. A Tether estima que 60 % de seu crescimento de capitalização de mercado vem do uso de base na Ásia, África e América Latina.
• Foco em mercados emergentes: Ardoino observa que nos EUA o sistema de pagamento já funciona bem, então as stablecoins oferecem apenas benefícios incrementais. Em economias emergentes, no entanto, as stablecoins melhoram a eficiência dos pagamentos em 30–40 % e protegem as poupanças da alta inflação. Ele descreve o USDT como um salva-vidas financeiro na Turquia, Argentina e Vietnã, onde as moedas locais são voláteis.
• Conformidade e regulamentação: Ardoino apoia publicamente a Lei GENIUS. Em uma entrevista ao Bankless em 2025, ele disse que a Lei estabelece “uma estrutura forte para stablecoins domésticas e estrangeiras” e que a Tether, como emissor estrangeiro, pretende cumprir. Ele destacou os sistemas de monitoramento da Tether e a cooperação com mais de 250 agências de aplicação da lei, enfatizando que altos padrões de conformidade ajudam a indústria a amadurecer. Ardoino espera que a estrutura dos EUA se torne um modelo para outros países e previu que o reconhecimento recíproco permitiria que o USDT offshore da Tether circulasse amplamente.
• Reservas e lucratividade: Ardoino ressalta que os tokens da Tether são totalmente lastreados por dinheiro e equivalentes. Ele disse que a empresa detém cerca de US$125 bilhões em Títulos do Tesouro dos EUA e tem US$ 176 bilhões de patrimônio total, tornando a Tether um dos maiores detentores de dívida do governo dos EUA. Em 2024, a Tether gerou US$ 13,7 bilhões de lucro e ele espera que isso cresça. Ele posiciona a Tether como um comprador descentralizado de dívida dos EUA, diversificando os detentores globais.
• Iniciativas de infraestrutura: Ardoino anunciou um ambicioso projeto de energia africano: a Tether planeja construir 100.000–150.000 microestações movidas a energia solar, cada uma servindo vilarejos com baterias recarregáveis. O modelo de assinatura (cerca de US$ 3 por mês) permite que os moradores troquem baterias e usem USDT para pagamentos, apoiando uma economia descentralizada. A Tether também investe em IA peer-to-peer, telecomunicações e plataformas de mídia social para expandir seu ecossistema.
• Perspectiva sobre a mudança nos pagamentos: Ardoino vê as stablecoins como transformadoras para a inclusão financeira, permitindo que bilhões de pessoas sem contas bancárias acessem um dólar digital. Ele argumenta que as stablecoins complementam, em vez de substituir, os bancos; elas fornecem uma porta de entrada para o sistema financeiro dos EUA para pessoas em economias de alta inflação. Ele também afirma que o crescimento do USDT diversifica a demanda por Títulos do Tesouro dos EUA, beneficiando o governo dos EUA.

Charles Cascarilla (Co-Fundador e CEO, Paxos)​

Visão: modernizar o dólar americano e preservar sua liderança​

• Imperativo nacional: Em depoimento perante o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos EUA (março de 2025), Cascarilla argumentou que “as stablecoins são um imperativo nacional” para os Estados Unidos. Ele alertou que a falha em modernizar poderia erodir o domínio do dólar à medida que outros países implantam moedas digitais. Ele comparou a mudança à transição do correio físico para o e-mail; o dinheiro programável permitirá transferências instantâneas, de custo quase zero, acessíveis via smartphones.
• Plano regulatório: Cascarilla elogiou a Lei GENIUS como uma boa base, mas pediu ao Congresso que adicionasse reciprocidade interjurisdicional. Ele recomendou que o Tesouro estabelecesse prazos para reconhecer regimes regulatórios estrangeiros para que as stablecoins emitidas nos EUA (e USDG emitidas em Singapura) pudessem ser usadas no exterior. Sem reciprocidade, ele alertou que as empresas dos EUA poderiam ser excluídas dos mercados globais. Ele também defendeu um regime de equivalência onde os emissores escolhem entre supervisão estadual ou federal, desde que os padrões estaduais atendam ou excedam as regras federais.
• Setor privado vs. CBDCs: Cascarilla acredita que o setor privado deve liderar a inovação em dólares digitais, argumentando que uma moeda digital de banco central (CBDC) competiria com stablecoins regulamentadas e sufocaria a inovação. Durante o depoimento no congresso, ele disse que não há necessidade imediata de uma CBDC dos EUA, porque as stablecoins já entregam dinheiro digital programável. Ele enfatizou que os emissores de stablecoins devem manter reservas de caixa 1:1, oferecer atestações diárias, restringir a rehipotecagem de ativos e cumprir os padrões AML/KYC/BSA.
• Foco transfronteiriço: Cascarilla enfatizou que os EUA devem estabelecer padrões globais para permitir pagamentos transfronteiriços interoperáveis. Ele observou que a alta inflação em 2023–24 impulsionou as stablecoins para as remessas convencionais e a atitude do governo dos EUA mudou da resistência para a aceitação. Ele disse aos legisladores que apenas Nova York atualmente emite stablecoins regulamentadas, mas um piso federal elevaria os padrões em todos os estados.
• Modelo de negócio e parcerias: A Paxos se posiciona como um provedor de infraestrutura regulamentado. Ela emite as stablecoins de marca branca usadas pelo PayPal (PYUSD) e Mercado Livre e fornece serviços de tokenização para Mastercard, Robinhood e outros. Cascarilla observa que, há oito anos, as pessoas perguntavam como as stablecoins poderiam gerar dinheiro; hoje, toda instituição que movimenta dólares através das fronteiras está explorando-as.
• Perspectiva sobre a mudança nos pagamentos: Para Cascarilla, as stablecoins são a próxima evolução da movimentação de dinheiro. Elas não substituirão os bancos tradicionais, mas fornecerão uma camada programável sobre o sistema bancário existente. Ele acredita que os EUA devem liderar criando regulamentações robustas que incentivem a inovação, ao mesmo tempo em que protegem os consumidores e garantem que o dólar permaneça a moeda de reserva mundial. A falha em fazer isso poderia permitir que outras jurisdições estabelecessem os padrões e ameaçassem a primazia monetária dos EUA.

Rob Hadick (General Partner, Dragonfly)​

Visão: stablecoins como uma infraestrutura de pagamento disruptiva​

• Stablecoins como um disruptor: Em um artigo de junho de 2025 (traduzido pela Foresight News), Hadick escreveu que as stablecoins não se destinam a melhorar as redes de pagamento existentes, mas a disruptá-las completamente. As stablecoins permitem que as empresas contornem os trilhos de pagamento tradicionais; quando as redes de pagamento são construídas sobre stablecoins, todas as transações são simplesmente atualizações de livro-razão, em vez de mensagens entre bancos. Ele alertou que simplesmente conectar canais de pagamento legados subestima o potencial das stablecoins; em vez disso, a indústria deveria reimaginar os canais de pagamento do zero.
• Remessas transfronteiriças e tamanho do mercado: No painel TOKEN2049, Hadick revelou que ≈10 % das remessas dos EUA para a Índia e o México já usam stablecoins, ilustrando a mudança dos trilhos de remessa tradicionais. Ele estimou que o mercado de pagamentos transfronteiriços é de cerca de US$ 200 trilhões, aproximadamente oito vezes o mercado total de cripto. Ele enfatizou que as PMEs (pequenas e médias empresas) são mal atendidas pelos bancos e precisam de fluxos de capital sem atrito. A Dragonfly investe em empresas de “última milha” que lidam com conformidade e interação com o consumidor, em vez de meros agregadores de API.
• Segmentação do mercado de stablecoins: Em uma entrevista à Blockworks, Hadick referenciou dados mostrando que os pagamentos B2B (business-to-business) de stablecoin estavam anualizando US$36 bilhões, superando os volumes P2P (person-to-person) de US$ 18 bilhões. Ele observou que o USDT domina 80–90 % dos pagamentos B2B, enquanto o USDC captura aproximadamente 30 % do volume mensal. Ele ficou surpreso que a Circle (USDC) não tivesse ganhado mais participação, embora tenha observado sinais de crescimento no lado B2B. Hadick interpreta esses dados como evidência de que as stablecoins estão mudando da especulação de varejo para o uso institucional.
• Camadas de orquestração e conformidade: Hadick enfatiza a importância das camadas de orquestração — plataformas que fazem a ponte entre blockchains públicas e trilhos bancários tradicionais. Ele observa que o maior valor será acumulado para trilhos de liquidação e emissores com liquidez profunda e capacidades de conformidade. Agregadores de API e aplicativos de consumo enfrentam crescente concorrência de players de fintech e comoditização. A Dragonfly investe em startups que oferecem parcerias bancárias diretas, cobertura global e conformidade de alto nível, em vez de simples wrappers de API.
• Perspectiva sobre a mudança nos pagamentos: Hadick vê a mudança para pagamentos com stablecoin como uma “corrida do ouro”. Ele acredita que estamos apenas no começo: os volumes transfronteiriços estão crescendo 20–30 % mês a mês e novas regulamentações nos EUA e no exterior legitimaram as stablecoins. Ele argumenta que as stablecoins acabarão por substituir os trilhos de pagamento legados, permitindo transferências instantâneas, de baixo custo e programáveis para PMEs, contratados e comércio global. Ele adverte que os vencedores serão aqueles que navegarem pela regulamentação, construírem integrações profundas com bancos e abstraírem a complexidade do blockchain.

Conclusão: Alinhamentos e diferenças​

• Crença compartilhada no potencial das stablecoins: Ardoino, Cascarilla e Hadick concordam que as stablecoins impulsionarão uma mudança de um trilhão de dólares nos pagamentos. Todos os três destacam a crescente adoção em remessas transfronteiriças e transações B2B e veem os mercados emergentes como adotantes precoces.
• Ênfases diferentes: Ardoino foca na inclusão financeira e adoção de base, retratando o USDT como um substituto do dólar para os desbancarizados e enfatizando as reservas e projetos de infraestrutura da Tether. Cascarilla enquadra as stablecoins como um imperativo estratégico nacional e enfatiza a necessidade de regulamentação robusta, reciprocidade e liderança do setor privado para preservar o domínio do dólar. Hadick adota a visão do investidor de risco, enfatizando a disrupção dos trilhos de pagamento legados, o crescimento das transações B2B e a importância das camadas de orquestração e conformidade de última milha.
• Regulamentação como catalisador: Todos os três consideram a regulamentação clara — especialmente a Lei GENIUS — essencial para escalar as stablecoins. Ardoino e Cascarilla defendem o reconhecimento recíproco para permitir que stablecoins offshore circulem internacionalmente, enquanto Hadick vê a regulamentação possibilitando uma onda de startups.
• Perspectiva: O mercado de stablecoins ainda está em suas fases iniciais. Com volumes de transações já na casa dos trilhões e casos de uso se expandindo além da negociação para remessas, gestão de tesouraria e pagamentos de varejo, o “livro está apenas começando a ser escrito”. As perspectivas de Ardoino, Cascarilla e Hadick ilustram como as stablecoins poderiam transformar os pagamentos — desde fornecer um dólar digital para bilhões de pessoas desbancarizadas até permitir que as empresas contornem os trilhos legados — se reguladores, emissores e inovadores puderem construir confiança, escalabilidade e interoperabilidade.

Aqui está um resumo conciso e referenciado sobre a visão do OKX Pay, conforme sinalizado por Scotty James (embaixador), Sam Liu (Líder de Produto, OKX Pay) e Haider Rafique (Sócio-Gerente e CMO).

Resumo​

• Tornar os pagamentos on‑chain úteis no dia a dia. O OKX Pay foi lançado em Singapura, permitindo que os usuários escaneiem códigos SGQR do GrabPay e paguem com USDC/USDT, enquanto os comerciantes ainda liquidam em SGD — uma ponte prática entre cripto e gastos no mundo real.
• Unificar a liquidez de stablecoins. A OKX está construindo um Livro de Ordens Unificado de USD para que stablecoins compatíveis compartilhem um único mercado e maior liquidez — enquadrando o OKX Pay como parte de uma estratégia mais ampla de "centro de liquidez de stablecoins".
• Expandir a aceitação via cartões/infraestrutura. Com a Mastercard, a OKX está introduzindo o Cartão OKX para estender o gasto de stablecoins a redes de comerciantes convencionais, posicionado como "tornando as finanças digitais mais acessíveis, práticas e relevantes para o dia a dia".

O que cada pessoa está enfatizando​

1) Scotty James — Acessibilidade e cultura mainstream​

• Papel: Embaixador da OKX que co-apresenta conversas sobre o futuro dos pagamentos com líderes de produto da OKX na TOKEN2049 (por exemplo, sessões com Sam Liu), ajudando a traduzir a história do produto para um público mais amplo.
• Contexto: Ele frequentemente lidera momentos de palco da OKX e a narrativa da marca (por exemplo, chats informais na TOKEN2049), enfatizando o esforço para fazer com que as criptomoedas pareçam simples e cotidianas, não apenas técnicas.

Nota: Scotty James é um embaixador e não um proprietário de produto; sua contribuição é focada na narrativa e na adoção, não no roteiro técnico.

2) Sam Liu — Arquitetura de produto e equidade​

• Pontos de visão que ele apresentou publicamente:
  • Corrigir a fragmentação de stablecoins com um Livro de Ordens Unificado de USD para que "cada emissor compatível possa acessar a liquidez igualmente" — princípios de equidade e abertura que apoiam diretamente pagamentos confiáveis e de baixo spread.
  • Fatores de forma de pagamento: Pagamentos por código QR agora; Tap‑to‑Pay e o Cartão OKX chegando em etapas para estender a aceitação.
• Infraestrutura de suporte: o Livro de Ordens Unificado de USD está ativo (USD, USDC, USDG em um único livro), projetado para simplificar a experiência do usuário e aprofundar a liquidez para casos de uso de gastos.

3) Haider Rafique — Estratégia de entrada no mercado e utilidade diária​

• Posicionamento: O OKX Pay (e a parceria com a Mastercard) é enquadrado como levando as criptomoedas do trading para a vida cotidiana:

  “Nossa parceria estratégica com a Mastercard para lançar o Cartão OKX reflete nosso compromisso em tornar as finanças digitais mais acessíveis, práticas e relevantes para o dia a dia.” — Haider Rafique, CMO, no comunicado de imprensa da Mastercard.

• Liderança de eventos: No Alphas Summit da OKX (na véspera da TOKEN2049), Haider juntou-se ao CEO Star Xu e ao CEO de Singapura para discutir pagamentos on‑chain e o lançamento do OKX Pay, destacando o foco de curto prazo em Singapura e pagamentos com stablecoins que se assemelham a fluxos de checkout normais.

O que já está ativo (fatos concretos)​

• Lançamento em Singapura (30 de setembro de 2025):
  • Usuários em Singapura podem escanear códigos SGQR do GrabPay com o aplicativo OKX e pagar usando USDT ou USDC (na X Layer); os comerciantes ainda recebem SGD. A colaboração com a Grab e a StraitsX cuida da conversão.
  • A Reuters corrobora o lançamento e o fluxo: USDT/USDC → conversão para XSGD → comerciante recebe SGD.
  • Detalhes do escopo: O suporte é para códigos GrabPay/SGQR apresentados por comerciantes GrabPay; o QR PayNow ainda não é suportado (nuance útil ao discutir a cobertura de QR).

O arco de curto prazo da visão​

1. Gastos on‑chain cotidianos
   • Começar onde os pagamentos já são ubíquos (rede SGQR/GrabPay de Singapura), depois expandir a aceitação via cartões de pagamento e novos fatores de forma (por exemplo, Tap‑to‑Pay).
2. Liquidez de stablecoins como vantagem da plataforma
   • Consolidar pares de stablecoins fragmentados em um único Livro de Ordens Unificado de USD para oferecer maior liquidez e spreads mais apertados, melhorando tanto o trading quanto os pagamentos.
3. Aceitação global por comerciantes via infraestrutura de cartões
   • O Cartão OKX com a Mastercard é a alavanca de escala — estender o gasto de stablecoins a comerciantes cotidianos através de redes de aceitação convencionais.
4. Taxas baixas e velocidade na L2
   • Usar a X Layer para que os pagamentos do consumidor pareçam rápidos/baratos enquanto permanecem on‑chain. (O "scan‑to‑pay" de Singapura usa especificamente USDT/USDC na X Layer mantidos em sua conta Pay.)
5. Alinhamento regulatório onde você lança
   • O foco em Singapura é sustentado pelo progresso no licenciamento e pela infraestrutura local (por exemplo, licenças MAS; conectividade SGD anterior via PayNow/FAST para serviços de câmbio), o que ajuda a posicionar o OKX Pay como infraestrutura compatível em vez de uma solução alternativa.

Relacionado, mas separado: algumas coberturas descrevem o "self‑custody OKX Pay" com passkeys/MPC e "recompensas silenciosas" em depósitos; trate isso como a direção do produto global (liderada por carteira), distinta da implementação regulamentada de scan‑to‑pay da OKX SG.

Por que isso é diferente​

• UX de nível de consumidor em primeiro lugar: Escaneie um QR familiar, o comerciante ainda vê a liquidação em moeda fiduciária; sem "ginástica cripto" no checkout.
• Liquidez + aceitação juntas: Os pagamentos funcionam melhor quando a liquidez (stablecoins) e a aceitação (QR + infraestrutura de cartões) se unem — daí o Livro de Ordens Unificado de USD mais as parcerias Mastercard/Grab.
• Sequenciamento claro: Provar a utilidade em um mercado com muitos QRs (Singapura), depois expandir com cartões/Tap‑to‑Pay.

Perguntas em aberto a serem observadas​

• Modelo de custódia por região: A proporção do lançamento do OKX Pay que usa fluxos de carteira não custodial versus fluxos de conta regulamentada provavelmente variará por país. (Os documentos de Singapura descrevem claramente uma conta Pay usando a X Layer e a conversão Grab/StraitsX.)
• Amplitude de emissores e redes: Quais stablecoins e quais redes de QR/cartão virão a seguir, e em que cronograma? (BlockBeats observa o Tap‑to‑Pay e lançamentos regionais de cartões "em algumas regiões".)
• Economia em escala: Economia para comerciantes e incentivos para usuários (taxas, câmbio, recompensas) à medida que isso avança além de Singapura.

Destaques rápidos das fontes​

• Lançamento do "scan‑to‑pay" em Singapura (oficial + independente): Explicador OKX Learn e artigo da Reuters.
• O que Sam Liu está dizendo (equidade via livro de ordens unificado; QR/Tap‑to‑Pay; Cartão OKX): Resumo do Alphas Summit.
• Posicionamento de Haider Rafique (relevância cotidiana via Mastercard): Comunicado de imprensa da Mastercard com citação direta.
• Detalhes do Livro de Ordens Unificado de USD (o que é e por que é importante): Documentos/FAQ da OKX.
• Papel de Scotty James (co-apresentando sessões sobre OKX Pay/futuro dos pagamentos na TOKEN2049): Anúncios/redes sociais da OKX e aparições anteriores na TOKEN2049.

Vlad Tenev emergiu como uma das vozes mais otimistas das finanças tradicionais em relação às criptomoedas, declarando que a tokenização é um "trem de carga" imparável que eventualmente consumirá todo o sistema financeiro. Ao longo de 2024-2025, o CEO da Robinhood fez previsões cada vez mais ousadas sobre a convergência inevitável das criptomoedas com as finanças tradicionais, apoiadas por lançamentos agressivos de produtos, incluindo uma aquisição de US$ 200 milhões da Bitstamp, negociação de ações tokenizadas na Europa e uma blockchain proprietária de Camada 2. Sua visão centra-se na tecnologia blockchain, que oferece uma vantagem de custo de "uma ordem de magnitude" que eliminará a distinção entre cripto e finanças tradicionais em 5-10 anos, embora ele admita francamente que os EUA ficarão para trás da Europa devido à "força de permanência" da infraestrutura existente. Essa transformação acelerou dramaticamente após a eleição de 2024, com o negócio de cripto da Robinhood quintuplicando após a eleição, à medida que a hostilidade regulatória se transformou em entusiasmo sob a administração Trump.

A tese do trem de carga: A tokenização consumirá tudo​

Na conferência Token2049 em Singapura, em outubro de 2025, Tenev proferiu sua declaração mais memorável sobre o futuro das criptomoedas: "A tokenização é como um trem de carga. Não pode ser parada e, eventualmente, vai devorar todo o sistema financeiro." Isso não foi hipérbole, mas uma tese detalhada que ele vem construindo ao longo de 2024-2025. Ele prevê que a maioria dos principais mercados estabelecerá estruturas de tokenização em cinco anos, com a adoção global completa levando uma década ou mais. A transformação expandirá os mercados financeiros endereçáveis de trilhões de um dígito para dezenas de trilhões de dólares.

Sua convicção baseia-se nas vantagens estruturais da tecnologia blockchain. "O custo de operar um negócio de cripto é uma ordem de magnitude menor. Há uma vantagem tecnológica óbvia", disse ele na conferência Brainstorm Tech da Fortune em julho de 2024. Ao alavancar a infraestrutura blockchain de código aberto, as empresas podem eliminar intermediários caros para liquidação de negociações, custódia e compensação. A Robinhood já está usando stablecoins internamente para alimentar liquidações de fim de semana, experimentando em primeira mão os ganhos de eficiência da liquidação instantânea 24 horas por dia, 7 dias por semana, em comparação com os trilhos tradicionais.

A convergência entre cripto e finanças tradicionais forma o cerne de sua visão. "Eu realmente acho que criptomoeda e finanças tradicionais viveram em dois mundos separados por um tempo, mas eles vão se fundir completamente", afirmou ele na Token2049. "A tecnologia cripto tem tantas vantagens sobre a forma tradicional como fazemos as coisas que, no futuro, não haverá distinção." Ele enquadra isso não como cripto substituindo as finanças, mas como blockchain se tornando a camada de infraestrutura invisível – como passar de arquivos para mainframes – que torna o sistema financeiro dramaticamente mais eficiente.

As stablecoins representam a primeira onda dessa transformação. Tenev descreve as stablecoins atreladas ao dólar como a forma mais básica de ativos tokenizados, com bilhões já em circulação reforçando o domínio do dólar americano no exterior. "Da mesma forma que as stablecoins se tornaram a maneira padrão de obter acesso digital a dólares, os tokens de ações se tornarão a maneira padrão para pessoas fora dos EUA obterem exposição a ações americanas", previu ele. O padrão se estenderá a empresas privadas, imóveis e, eventualmente, a todas as classes de ativos.

Construindo o futuro tokenizado com tokens de ações e infraestrutura blockchain​

A Robinhood apoiou a retórica de Tenev com lançamentos concretos de produtos ao longo de 2024-2025. Em junho de 2025, a empresa sediou um evento dramático em Cannes, França, intitulado "To Catch a Token", onde Tenev apresentou um cilindro de metal contendo "chaves para os primeiros tokens de ações da OpenAI" enquanto estava ao lado de um espelho d'água com vista para o Mediterrâneo. A empresa lançou mais de 200 ações e ETFs tokenizados dos EUA na União Europeia, oferecendo negociação 24/5 com zero comissões ou spreads, inicialmente na blockchain Arbitrum.

O lançamento não foi isento de controvérsia. A OpenAI imediatamente se distanciou, publicando: "Não fizemos parceria com a Robinhood, não estivemos envolvidos nisso e não o endossamos." Tenev defendeu o produto, reconhecendo que os tokens não são "tecnicamente" patrimônio, mas sustentou que eles dão aos investidores de varejo exposição a ativos privados que, de outra forma, seriam inacessíveis. Ele descartou a controvérsia como parte de atrasos regulatórios mais amplos nos EUA, observando que "os obstáculos são legais, e não técnicos".

Mais significativamente, a Robinhood anunciou o desenvolvimento de uma blockchain proprietária de Camada 2 otimizada para ativos do mundo real tokenizados. Construída sobre a pilha de tecnologia da Arbitrum, essa infraestrutura blockchain visa suportar negociações 24 horas por dia, 7 dias por semana, ponte contínua entre cadeias e recursos de autocustódia. Os tokens de ações eventualmente migrarão para essa plataforma. Johann Kerbrat, gerente geral de cripto da Robinhood, explicou a estratégia: "Cripto foi construída por engenheiros para engenheiros e não tem sido acessível à maioria das pessoas. Estamos integrando o mundo à cripto, tornando-a o mais fácil de usar possível."

As projeções de cronograma de Tenev revelam um otimismo medido, apesar de sua visão ousada. Ele espera que os EUA estejam "entre as últimas economias a realmente tokenizar completamente" devido à inércia da infraestrutura. Fazendo uma analogia com o transporte, ele observou: "O maior desafio nos EUA é que o sistema financeiro basicamente funciona. É por isso que não temos trens-bala — trens de velocidade média chegam lá bem o suficiente." Essa avaliação franca reconhece que os sistemas que funcionam têm maior poder de permanência do que em regiões onde o blockchain oferece uma melhoria mais dramática em relação a alternativas disfuncionais.

Aquisição da Bitstamp desbloqueia cripto institucional e expansão global​

A Robinhood concluiu sua aquisição de US$200 milhões da Bitstamp** em junho de 2025, marcando um ponto de inflexão estratégico da negociação de cripto puramente de varejo para capacidades institucionais e escala internacional. A Bitstamp trouxe **mais de 50 licenças de cripto ativas** em toda a Europa, Reino Unido, EUA e Ásia, além de **5.000 clientes institucionais** e **US$ 8 bilhões em ativos de criptomoeda sob custódia. Essa aquisição aborda duas prioridades que Tenev enfatizou repetidamente: expansão internacional e desenvolvimento de negócios institucionais.

"Há duas coisas interessantes sobre a aquisição da Bitstamp que você deve saber. Uma é internacional. A segunda é institucional", explicou Tenev na teleconferência de resultados do segundo trimestre de 2024. As licenças globais aceleram dramaticamente a capacidade da Robinhood de entrar em novos mercados sem construir infraestrutura regulatória do zero. A Bitstamp opera em mais de 50 países, proporcionando uma pegada global instantânea que levaria anos para ser replicada organicamente. "O objetivo é que a Robinhood esteja em toda parte, em qualquer lugar onde os clientes tenham smartphones, você deve ser capaz de abrir uma conta Robinhood", afirmou ele.

A dimensão institucional prova ser igualmente estratégica. Os relacionamentos estabelecidos da Bitstamp com clientes institucionais, infraestrutura de empréstimos, serviços de staking e ofertas de cripto-como-serviço white-label transformam a Robinhood de uma plataforma de cripto apenas para varejo em uma plataforma de cripto completa. "As instituições também querem acesso de baixo custo ao mercado de cripto", observou Tenev. "Estamos realmente animados em trazer o mesmo tipo de efeito Robinhood que trouxemos para o varejo para o espaço institucional com cripto."

A integração prosseguiu rapidamente ao longo de 2025. Nos resultados do segundo trimestre de 2025, a Robinhood relatou volumes de negociação nocionais de cripto da exchange Bitstamp de US$7 bilhões, complementando os US$ 28 bilhões em volumes de cripto do aplicativo Robinhood. A empresa também anunciou planos de realizar seu primeiro evento focado em cripto para clientes na França por volta do meio do ano, sinalizando prioridades de expansão internacional. Tenev enfatizou que, ao contrário dos EUA, onde começaram com ações e depois adicionaram cripto, os mercados internacionais podem liderar com cripto, dependendo dos ambientes regulatórios e da demanda do mercado.

Receita de cripto explode de US$135 milhões para mais de US$ 600 milhões anualmente​

As métricas financeiras sublinham a mudança dramática na importância das criptomoedas para o modelo de negócios da Robinhood. A receita anual de cripto disparou de US$135 milhões em 2023 para US$ 626 milhões em 2024 — um aumento de 363%. Essa aceleração continuou em 2025, com o primeiro trimestre sozinho gerando US$252 milhões em receita de cripto, representando mais de um terço das receitas totais baseadas em transações. O quarto trimestre de 2024 provou ser particularmente explosivo, com **US$ 358 milhões em receita de cripto, um aumento de mais de 700% ano a ano**, impulsionado pelo "Trump pump" pós-eleição e pela expansão das capacidades de produtos.

Esses números refletem tanto o crescimento do volume quanto as mudanças estratégicas de preços. A taxa de captação de cripto da Robinhood expandiu de 35 pontos-base no início de 2024 para 48 pontos-base em outubro de 2024, como explicou o CFO Jason Warnick: "Sempre queremos ter ótimos preços para os clientes, mas também equilibrar o retorno que geramos para os acionistas nessa atividade." Os volumes de negociação nocionais de cripto atingiram aproximadamente US$28 bilhões mensais no final de 2024, com ativos sob custódia totalizando **US$ 38 bilhões** em novembro de 2024.

Tenev descreveu o ambiente pós-eleição na CNBC como produzindo "basicamente o que as pessoas estão chamando de 'Trump Pump'", observando "otimismo generalizado de que a administração Trump, que declarou que deseja abraçar as criptomoedas e tornar a América o centro da inovação em criptomoedas em todo o mundo, terá uma política muito mais prospectiva". No podcast Unchained em dezembro de 2024, ele revelou que o negócio de cripto da Robinhood "quintuplicou após a eleição".

A aquisição da Bitstamp adiciona uma escala significativa. Além dos US$ 8 bilhões em ativos cripto e da base de clientes institucionais, os mais de 85 ativos cripto negociáveis e a infraestrutura de staking da Bitstamp expandem as capacidades de produtos da Robinhood. A análise da Cantor Fitzgerald observou que o volume de cripto da Robinhood aumentou 36% em maio de 2025, enquanto o da Coinbase caiu, sugerindo ganhos de participação de mercado. Com cripto representando 38% das receitas projetadas para 2025, o negócio evoluiu de experimento especulativo para um motor de receita principal.

Do "bombardeio" regulatório a jogar na ofensiva sob Trump​

O comentário de Tenev sobre a regulamentação de cripto representa uma das narrativas mais marcantes de "antes e depois" em suas declarações de 2024-2025. Falando na conferência Bitcoin 2025 em Las Vegas, ele caracterizou o ambiente regulatório anterior de forma direta: "Sob a administração anterior, fomos sujeitos a... foi basicamente um bombardeio de toda a indústria." Ele expandiu em um podcast: "Na administração anterior, com Gary Gensler na SEC, estávamos muito em uma postura defensiva. Havia cripto, que era, como vocês sabem, basicamente eles estavam tentando apagar cripto dos EUA."

Isso não foi uma crítica abstrata. A Robinhood Crypto recebeu uma Notificação Wells da SEC em maio de 2024, sinalizando uma possível ação de fiscalização. Tenev respondeu com força: "Este é um desenvolvimento decepcionante. Acreditamos firmemente que os consumidores dos EUA devem ter acesso a essa classe de ativos. Eles merecem estar em pé de igualdade com pessoas em todo o mundo." A investigação acabou sendo encerrada em fevereiro de 2025 sem nenhuma ação, levando o Diretor Jurídico Dan Gallagher a declarar: "Esta investigação nunca deveria ter sido aberta. A Robinhood Crypto sempre respeitou e sempre respeitará as leis federais de valores mobiliários e nunca permitiu transações em valores mobiliários."

A chegada da administração Trump transformou o cenário. "Agora, de repente, você pode jogar na ofensiva", disse Tenev à CBS News na conferência Bitcoin 2025. "E temos uma administração aberta à tecnologia." Seu otimismo se estendeu a pessoas específicas, particularmente a nomeação de Paul Atkins para liderar a SEC: "Esta administração tem sido hostil às criptomoedas. Ter pessoas que as entendem e as abraçam é muito importante para a indústria."

Talvez o mais significativo, Tenev revelou o envolvimento direto com reguladores sobre tokenização: "Nós realmente temos nos engajado com a força-tarefa de cripto da SEC, bem como com a administração. E é nossa crença, na verdade, que nem precisamos de ação do Congresso para tornar a tokenização real. A SEC pode simplesmente fazê-lo." Isso representa uma mudança dramática da regulamentação por fiscalização para o desenvolvimento de uma estrutura colaborativa. Ele disse à Bloomberg Businessweek: "A intenção deles parece ser garantir que os EUA sejam o melhor lugar para fazer negócios e o líder em ambas as indústrias de tecnologia emergentes que estão surgindo: cripto e IA."

Tenev também publicou um artigo de opinião no Washington Post em janeiro de 2025, defendendo reformas políticas específicas, incluindo a criação de regimes de registro de tokens de segurança, a atualização das regras de investidores credenciados de certificação baseada em riqueza para baseada em conhecimento e o estabelecimento de diretrizes claras para exchanges que listam tokens de segurança. "O mundo está tokenizando, e os Estados Unidos não devem ficar para trás", escreveu ele, observando que a UE, Singapura, Hong Kong e Abu Dhabi avançaram em estruturas abrangentes, enquanto os EUA ficam para trás.

Bitcoin, Dogecoin e stablecoins: Visões seletivas de ativos cripto​

As declarações de Tenev revelam visões diferenciadas sobre os ativos cripto, em vez de um entusiasmo generalizado. Sobre o Bitcoin, ele reconheceu a evolução do ativo: "O Bitcoin passou de ser amplamente ridicularizado a ser levado muito a sério", citando a comparação do presidente do Federal Reserve, Powell, do Bitcoin com o ouro como validação institucional. No entanto, quando questionado sobre seguir a estratégia da MicroStrategy de manter Bitcoin como um ativo de tesouraria, Tenev recusou. Em uma entrevista com Anthony Pompliano, ele explicou: "Temos que fazer o trabalho de contabilizá-lo, e ele está essencialmente no balanço de qualquer forma. Então, há uma razão real para isso [mas] isso poderia complicar as coisas para os investidores do mercado público" — potencialmente transformando a Robinhood em uma "jogada quase de holding de Bitcoin" em vez de uma plataforma de negociação.

Notavelmente, ele observou que "as ações da Robinhood já estão altamente correlacionadas com o Bitcoin" mesmo sem mantê-lo — as ações da HOOD subiram 202% em 2024, contra um ganho de 110% do Bitcoin. "Então, eu diria que não descartaríamos isso. Não o fizemos até agora, mas essas são as considerações que temos." Isso revela um pensamento pragmático, e não ideológico, sobre os ativos cripto.

A Dogecoin tem um significado especial na história da Robinhood. No podcast Unchained, Tenev discutiu "como a Dogecoin se tornou um dos maiores ativos da Robinhood para integração de usuários", reconhecendo que milhões de usuários vieram para a plataforma por meio do interesse em meme coins. Johann Kerbrat afirmou: "Não vemos a Dogecoin como um ativo negativo para nós." Apesar dos esforços para se distanciar do frenesi de meme stocks de 2021, a Robinhood continua oferecendo Dogecoin, vendo-a como um ponto de entrada legítimo para investidores de varejo curiosos sobre cripto. Tenev até tuitou em 2022 perguntando se "Doge pode realmente ser a futura moeda da Internet", mostrando genuína curiosidade sobre as propriedades do ativo como uma "moeda inflacionária".

As stablecoins recebem o entusiasmo mais consistente de Tenev como infraestrutura prática. A Robinhood investiu na stablecoin USDG da Global Dollar Network, que ele descreveu na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2024: "Temos USDG com o qual fazemos parceria com algumas outras grandes empresas... uma stablecoin que repassa rendimento aos detentores, o que achamos que é o futuro. Acho que muitas das principais stablecoins não têm uma ótima maneira de repassar rendimento aos detentores." Mais significativamente, a Robinhood usa stablecoins internamente: "Vemos o poder disso nós mesmos como empresa... há benefícios para a tecnologia e as liquidações instantâneas 24 horas por dia para nós como negócio. Em particular, estamos usando stablecoin para alimentar muitas de nossas liquidações de fim de semana agora." Ele previu que essa adoção interna impulsionará uma adoção mais ampla de stablecoins institucionais em toda a indústria.

Para Ethereum e Solana, a Robinhood lançou serviços de staking tanto na Europa (habilitados pelas regulamentações MiCA) quanto nos EUA. Tenev observou "um interesse crescente em staking de cripto" sem que isso canibalizasse os produtos tradicionais de rendimento em dinheiro. A empresa expandiu suas ofertas de cripto europeias para incluir SOL, MATIC e ADA depois que estes enfrentaram escrutínio da SEC nos EUA, ilustrando a arbitragem geográfica nas abordagens regulatórias.

Mercados de previsão emergem como oportunidade de disrupção híbrida​

Os mercados de previsão representam a aposta mais surpreendente de Tenev adjacente às criptomoedas, lançando contratos de eventos no final de 2024 e escalando rapidamente para mais de 4 bilhões de contratos negociados até outubro de 2025, com 2 bilhões de contratos apenas no terceiro trimestre de 2025. A eleição presidencial de 2024 provou o conceito, com Tenev revelando "mais de 500 milhões de contratos negociados em cerca de uma semana antes da eleição". Mas ele enfatizou que isso não é cíclico: "Muitas pessoas tinham ceticismo sobre se isso seria apenas uma coisa de eleição... É realmente muito maior do que isso."

Na Token2049, Tenev articulou o posicionamento único dos mercados de previsão: "Os mercados de previsão têm algumas semelhanças com apostas esportivas tradicionais e jogos de azar, também há semelhanças com negociações ativas, pois existem produtos negociados em bolsa. Também tem algumas semelhanças com produtos de notícias da mídia tradicional porque muitas pessoas usam mercados de previsão não para negociar ou especular, mas porque querem saber." Essa natureza híbrida cria potencial de disrupção em várias indústrias. "A Robinhood estará no centro em termos de dar acesso ao varejo", declarou ele.

O produto se expandiu além da política para esportes (o futebol universitário provando ser particularmente popular), cultura e tópicos de IA. "Os mercados de previsão comunicam informações mais rapidamente do que jornais ou mídias de transmissão", argumentou Tenev, posicionando-os como instrumentos de negociação e mecanismos de descoberta de informações. Na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2024, ele prometeu: "O que vocês devem esperar de nós é uma plataforma abrangente de eventos que dará acesso a mercados de previsão em uma ampla variedade de contratos ainda este ano."

A expansão internacional apresenta desafios devido às diferentes classificações regulatórias — contratos futuros em algumas jurisdições, jogos de azar em outras. A Robinhood iniciou conversas com a Financial Conduct Authority do Reino Unido e outros reguladores sobre estruturas de mercado de previsão. Tenev reconheceu: "Como em qualquer nova classe de ativos inovadora, estamos expandindo os limites aqui. E ainda não há clareza regulatória em tudo isso, em particular nos esportes que você mencionou. Mas acreditamos nisso e seremos líderes."

Empresas de uma pessoa tokenizadas e impulsionadas por IA representam visão de convergência​

Na conferência Bitcoin 2025, Tenev revelou sua tese mais futurista conectando IA, blockchain e empreendedorismo: "Veremos mais empresas de uma pessoa. Elas serão tokenizadas e negociadas na blockchain, assim como qualquer outro ativo. Então, será possível investir economicamente em uma pessoa ou em um projeto que essa pessoa está executando." Ele citou explicitamente Satoshi Nakamoto como o protótipo: "Isso é essencialmente como o próprio Bitcoin. A marca pessoal de Satoshi Nakamoto é impulsionada pela tecnologia."

A lógica encadeia várias tendências. "Uma das coisas que a IA torna possível é que ela produz cada vez mais valor com cada vez menos recursos", explicou Tenev. Se a IA reduz drasticamente os recursos necessários para construir empresas valiosas, e o blockchain fornece infraestrutura de investimento global instantânea por meio da tokenização, os empreendedores podem criar e monetizar empreendimentos sem estruturas corporativas tradicionais, funcionários ou capital de risco. Marcas pessoais se tornam ativos negociáveis.

Essa visão se conecta ao papel de Tenev como presidente executivo da Harmonic, uma startup de IA focada em reduzir alucinações por meio da geração de código Lean. Sua formação matemática (Bacharelado em Stanford, Mestrado em Matemática na UCLA) informa o otimismo sobre a IA resolvendo problemas complexos. Em uma entrevista, ele descreveu a aspiração de "resolver a hipótese de Riemann em um aplicativo móvel" — referenciando um dos maiores problemas não resolvidos da matemática.

A tese da empresa de uma pessoa tokenizada também aborda preocupações com a concentração de riqueza. O artigo de opinião de Tenev no Washington Post criticou as atuais leis de investidores credenciados que restringem o acesso ao mercado privado a indivíduos de alto patrimônio líquido, argumentando que isso concentra a riqueza entre os 20% mais ricos. Se os empreendimentos em estágio inicial puderem tokenizar o patrimônio e distribuí-lo globalmente via blockchain com estruturas regulatórias apropriadas, a criação de riqueza de empresas de alto crescimento se tornará mais democraticamente acessível. "É hora de atualizar nossa conversa sobre cripto de bitcoin e meme coins para o que o blockchain realmente está tornando possível: uma nova era de investimento ultrainclusivo e personalizável, adequado para este século", escreveu ele.

Robinhood se posiciona na interseção de cripto e finanças tradicionais​

Tenev descreve consistentemente o posicionamento competitivo único da Robinhood: "Acho que a Robinhood está posicionada de forma única na interseção das finanças tradicionais e do DeFi. Somos um dos poucos players que tem escala, tanto em ativos financeiros tradicionais quanto em criptomoedas." Essa capacidade dupla cria efeitos de rede que os concorrentes lutam para replicar. "O que os clientes realmente amam em negociar cripto na Robinhood é que eles não apenas têm acesso a cripto, mas podem negociar ações, opções, agora futuros, em breve um conjunto abrangente de contratos de eventos, tudo em um só lugar", disse ele aos analistas.

A estratégia envolve a construção de uma infraestrutura abrangente em toda a pilha de cripto. A Robinhood agora oferece: negociação de cripto com mais de 85 ativos via Bitstamp, staking para ETH e SOL, Robinhood Wallet não custodial para acessar milhares de tokens adicionais e protocolos DeFi, ações tokenizadas e empresas privadas, futuros perpétuos de cripto na Europa com alavancagem de 3x, blockchain proprietária de Camada 2 em desenvolvimento, investimento em stablecoin USDG e roteamento inteligente de exchange permitindo que traders ativos roteiem diretamente para livros de ordens de exchange.

Essa integração vertical contrasta com exchanges de cripto especializadas que carecem de integração com finanças tradicionais ou corretoras tradicionais que se aventuram em cripto. "A tokenização, uma vez permitida nos EUA, acho que será uma enorme oportunidade na qual a Robinhood estará no centro", afirmou Tenev na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2024. A empresa lançou mais de 10 linhas de produtos, cada uma a caminho de mais de US$ 100 milhões em receita anual, com cripto representando um pilar substancial ao lado de opções, ações, futuros, cartões de crédito e contas de aposentadoria.

A estratégia de listagem de ativos reflete o equilíbrio entre inovação e gerenciamento de riscos. A Robinhood lista menos criptomoedas do que os concorrentes — 20 nos EUA, 40 na Europa — mantendo o que Tenev chama de "abordagem conservadora". Após receber a Notificação Wells da SEC, ele enfatizou: "Operamos nosso negócio de cripto de boa-fé. Fomos muito conservadores em nossa abordagem em termos de moedas listadas e serviços oferecidos." No entanto, a clareza regulatória está mudando esse cálculo: "Na verdade, adicionamos sete novos ativos desde a eleição. E à medida que continuamos a obter mais e mais clareza regulatória, você deve esperar que isso continue e acelere."

O cenário competitivo inclui a Coinbase como a exchange de cripto dominante nos EUA, além de corretoras tradicionais como Schwab e Fidelity adicionando cripto. O CFO Jason Warnick abordou a concorrência nas teleconferências de resultados: "Embora possa haver mais concorrência ao longo do tempo, espero que haja também uma demanda maior por cripto. Acho que estamos começando a ver que cripto está se tornando mais mainstream." O aumento de 36% no volume de cripto da Robinhood em maio de 2025, enquanto o da Coinbase diminuiu, sugere que a abordagem de plataforma integrada está ganhando participação.

Cronograma e previsões: Cinco anos para estruturas, décadas para conclusão​

Tenev fornece previsões de cronograma específicas, raras entre os otimistas de cripto. Na Token2049, ele afirmou: "Acho que a maioria dos principais mercados terá alguma estrutura nos próximos cinco anos", visando aproximadamente 2030 para clareza regulatória nos principais centros financeiros. No entanto, atingir "100% de adoção pode levar mais de uma década", reconhecendo a diferença entre a existência de estruturas e a migração completa para sistemas tokenizados.

Suas previsões se dividem por geografia e classe de ativos. A Europa lidera nas estruturas regulatórias por meio das regulamentações MiCA e provavelmente verá a negociação de ações tokenizadas se tornar mainstream primeiro. Os EUA estarão "entre as últimas economias a realmente tokenizar completamente" devido à força de permanência da infraestrutura, mas a postura pró-cripto da administração Trump acelera os cronogramas em relação às expectativas anteriores. A Ásia, particularmente Singapura, Hong Kong e Abu Dhabi, avança rapidamente devido à clareza regulatória e à menor infraestrutura legada a ser superada.

As previsões de classe de ativos mostram adoção escalonada. As stablecoins já alcançaram a adequação produto-mercado como a "forma mais básica de ativos tokenizados". Ações e ETFs entram na fase de tokenização agora na Europa, com os cronogramas dos EUA dependendo dos desenvolvimentos regulatórios. O patrimônio de empresas privadas representa uma oportunidade de curto prazo, com a Robinhood já oferecendo ações tokenizadas da OpenAI e da SpaceX, apesar da controvérsia. Imóveis vêm em seguida — Tenev observou que tokenizar imóveis é "mecanicamente não diferente de tokenizar uma empresa privada" — ativos colocados em estruturas corporativas, então tokens emitidos contra eles.

Sua afirmação mais ousada sugere que a cripto absorve completamente a arquitetura das finanças tradicionais: "No futuro, tudo estará on-chain de alguma forma" e "a distinção entre cripto e TradFi desaparecerá". A transformação ocorre não por meio da cripto substituindo as finanças, mas pelo blockchain se tornando a camada invisível de liquidação e custódia. "Você não precisa se esforçar muito para imaginar um mundo onde as ações estão em blockchains", disse ele à Fortune. Assim como os usuários não pensam em TCP/IP ao navegar na web, os futuros investidores não farão distinção entre ativos "cripto" e "regulares" — a infraestrutura blockchain simplesmente alimenta todas as negociações, custódia e liquidação de forma invisível.

Conclusão: Determinismo tecnológico encontra pragmatismo regulatório​

A visão de criptomoedas de Vlad Tenev revela um determinista tecnológico que acredita que as vantagens de custo e eficiência do blockchain tornam a adoção inevitável, combinada com um pragmático regulatório que reconhece que a infraestrutura legada cria cronogramas de décadas. Sua metáfora do "trem de carga" captura essa dualidade — a tokenização se move com um impulso imparável, mas em velocidade medida, exigindo que os trilhos regulatórios sejam construídos à sua frente.

Várias percepções distinguem sua perspectiva do otimismo típico das criptomoedas. Primeiro, ele admite francamente que o sistema financeiro dos EUA "basicamente funciona", reconhecendo que os sistemas que funcionam resistem à substituição, independentemente das vantagens teóricas. Segundo, ele não evangeliza o blockchain ideologicamente, mas o enquadra pragmaticamente como uma evolução de infraestrutura comparável a arquivos dando lugar a computadores. Terceiro, suas métricas de receita e lançamentos de produtos apoiam a retórica com execução — a cripto cresceu de US$135 milhões para mais de US$ 600 milhões anualmente, com produtos concretos como ações tokenizadas e uma blockchain proprietária em desenvolvimento.

A dramática mudança regulatória de "bombardeio" sob a administração Biden para "jogar na ofensiva" sob Trump fornece o catalisador que Tenev acredita que permite a competitividade dos EUA. Seu envolvimento direto com a SEC em estruturas de tokenização e defesa pública por meio de artigos de opinião posicionam a Robinhood como parceira na elaboração de regras, em vez de evitá-las. Se sua previsão de convergência entre cripto e finanças tradicionais em 5-10 anos se mostrar precisa, dependerá muito dos reguladores cumprirem com clareza.

Mais intrigante, a visão de Tenev se estende além da especulação e negociação para a transformação estrutural da própria formação de capital. Suas empresas de uma pessoa tokenizadas e impulsionadas por IA e a defesa de leis de investidores credenciados reformadas sugerem a crença de que o blockchain mais a IA democratizam fundamentalmente a criação de riqueza e o empreendedorismo. Isso conecta sua formação matemática, experiência como imigrante e missão declarada de "democratizar as finanças para todos" em uma cosmovisão coerente onde a tecnologia quebra barreiras entre pessoas comuns e oportunidades de construção de riqueza.

Se essa visão se materializará ou será vítima de captura regulatória, interesses arraigados ou limitações técnicas, permanece incerto. Mas Tenev comprometeu os recursos e a reputação da Robinhood na aposta de que a tokenização representa não apenas uma linha de produtos, mas a futura arquitetura do sistema financeiro global. O trem de carga está em movimento — a questão é se ele chegará ao destino em seu cronograma.

O iShares Bitcoin Trust da BlackRock, ticker IBIT, tornou‑se uma das formas mais populares para investidores obterem exposição ao Bitcoin diretamente de uma conta de corretora padrão. Mas o que é, como funciona e quais são os trade‑offs?

Em resumo, o IBIT é um produto negociado em bolsa (ETP) que detém Bitcoin real e negocia como uma ação na bolsa NASDAQ. Os investidores o utilizam pela conveniência, alta liquidez e acesso dentro de um mercado regulamentado. Em setembro de 2025, o fundo detinha aproximadamente US$ 82,6 bilhões em ativos, cobra uma taxa de despesa de 0,25 % e utiliza a Coinbase Custody Trust como custodiante. Este guia detalha tudo o que você precisa saber.

O Que Você Realmente Possui com o IBIT​

Ao comprar uma cota do IBIT, você está adquirindo uma participação em um trust de commodities que detém Bitcoin. Essa estrutura se assemelha mais a um trust de ouro do que a um fundo mútuo ou ETF tradicional regido pela Lei de 1940.

O valor do fundo é referenciado ao CME CF Bitcoin Reference Rate – New York Variant (BRRNY), um preço de referência diário usado para calcular seu Valor Patrimonial Líquido (NAV).

O Bitcoin real é armazenado na Coinbase Custody Trust Company, LLC, com a negociação operacional realizada através da Coinbase Prime. A grande maioria do Bitcoin fica em armazenamento frio segregado, denominado “Vault Balance”. Uma parcela menor permanece em um “Trading Balance” para gerir a criação e resgate de cotas e pagar as taxas do fundo.

Números Principais que Importam​

• Taxa de Despesa: A taxa de patrocinador do IBIT é de 0,25 %. Qualquer isenção de taxa introdutória já expirou, portanto este é o custo anual atual.
• Tamanho e Liquidez: Com ativos líquidos de US$ 82,6 bilhões em 2 de setembro de 2025, o IBIT é um gigante no setor. São negociadas dezenas de milhões de cotas diariamente, e o spread médio de 30 dias entre compra e venda é estreito, de 0,02 %, o que ajuda a minimizar slippage para os traders.
• Onde É Negociado: Você pode encontrar o fundo na bolsa NASDAQ sob o símbolo IBIT.

Como o IBIT Acompanha o Preço do Bitcoin​

O preço da cota permanece próximo ao valor do Bitcoin subjacente graças a um mecanismo de criação e resgate envolvendo Participantes Autorizados (APs), que são grandes instituições financeiras.

Ao contrário de muitos ETPs de ouro que permitem transferências “in‑kind” (onde os APs trocam um bloco de cotas por ouro físico), o IBIT foi lançado com um modelo de criação/resgate “em dinheiro”. Isso significa que os APs entregam dinheiro ao trust, que então compra Bitcoin, ou recebem dinheiro após o trust vender Bitcoin.

Na prática, esse processo tem sido muito eficaz. Graças ao alto volume de negociação e aos APs ativos, o prêmio ou desconto em relação ao NAV tem sido geralmente mínimo. Contudo, esses valores podem se ampliar em períodos de alta volatilidade ou se o processo de criação/resgate for restringido, portanto é sempre prudente verificar as estatísticas de prêmio/desconto antes de negociar.

O Que o IBIT Custa Além da Taxa Principal​

Além da taxa de despesa de 0,25 %, há outros custos a considerar.

Primeiro, a taxa de patrocinador é paga pelo trust ao vender pequenas quantidades de suas participações em Bitcoin. Isso significa que, ao longo do tempo, cada cota do IBIT representará uma quantidade ligeiramente menor de Bitcoin. Se o preço do Bitcoin subir, esse efeito pode ser mascarado; se não subir, o valor da sua cota irá gradualmente se desviar para baixo em comparação com a posse direta de BTC.

Segundo, você encontrará custos reais de negociação, incluindo o spread compra/venda, eventuais comissões de corretora e a possibilidade de negociar com prêmio ou desconto ao NAV. Utilizar ordens limitadas é uma boa forma de manter o controle sobre o preço de execução.

Por fim, negociar cotas do IBIT envolve valores mobiliários, não a posse direta de criptomoeda. Isso simplifica a declaração de impostos com formulários padrão de corretora, mas traz nuances fiscais diferentes de manter moedas diretamente. É importante ler o prospecto e consultar um profissional tributário, se necessário.

IBIT vs. Manter Bitcoin por Conta Própria​

A escolha entre IBIT e custódia própria depende dos seus objetivos.

• Conveniência e Conformidade: O IBIT oferece acesso fácil através de uma conta de corretora, sem necessidade de gerenciar chaves privadas, se inscrever em exchanges de cripto ou lidar com softwares de carteira desconhecidos. Você recebe extratos fiscais padrão e uma interface de negociação familiar.
• Riscos de Contraparte: Com o IBIT, você não controla as moedas on‑chain. Você depende do trust e de seus prestadores de serviço, incluindo o custodiante (Coinbase) e o broker principal. É crucial entender esses riscos operacionais e de custódia revisando os documentos do fundo.
• Utilidade: Se você deseja usar Bitcoin para atividades on‑chain, como pagamentos, transações na Lightning Network ou configurações de segurança multi‑assinatura, a custódia própria é a única opção. Se seu objetivo é apenas exposição ao preço em uma conta de aposentadoria ou corretora tributável, o IBIT foi criado exatamente para isso.

IBIT vs. ETFs de Futuros de Bitcoin​

Também é importante distinguir ETFs à vista de ETFs baseados em futuros. Um ETF de futuros detém contratos futuros da CME, não Bitcoin real. O IBIT, como ETF à vista, detém o BTC subjacente diretamente.

Essa diferença estrutural importa. Fundos de futuros podem apresentar deriva de preço em relação ao ativo subjacente devido a custos de rolagem de contratos e à estrutura de prazo dos futuros. Fundos à vista, por outro lado, tendem a acompanhar o preço spot do Bitcoin de forma mais precisa, descontadas as taxas. Para exposição direta ao Bitcoin em uma conta de corretora, um produto à vista como o IBIT costuma ser o instrumento mais simples.

Como Comprar — E O Que Verificar Primeiro​

Você pode comprar IBIT em qualquer conta de corretora padrão, seja tributável ou de aposentadoria, sob o ticker IBIT. Para melhor execução, a liquidez costuma ser maior próximo à abertura e ao fechamento do mercado de ações dos EUA. Sempre verifique o spread compra/venda e use ordens limitadas para controlar seu preço.

Dada a volatilidade do Bitcoin, muitos investidores tratam-no como uma posição satélite no portfólio — uma alocação pequena o suficiente para tolerar uma queda significativa. Sempre leia a seção de riscos do prospecto antes de investir.

Nota Avançada: Existem Opções​

Para investidores mais sofisticados, opções listadas sobre o IBIT estão disponíveis. A negociação começou em plataformas como a Nasdaq ISE no final de 2024, permitindo estratégias de hedge ou geração de renda. Consulte sua corretora sobre elegibilidade e os riscos associados.

Riscos Que Vale a Pena Ler Duas Vezes​

• Risco de Mercado: O preço do Bitcoin é notoriamente volátil e pode oscilar bruscamente em qualquer direção.
• Risco Operacional: Uma violação de segurança, falha na gestão de chaves ou outro problema no custodiante ou broker principal pode impactar negativamente o trust. O prospecto detalha os riscos associados ao “Trading Balance” e ao “Vault Balance”.
• Risco de Prêmio/Desconto: Se o mecanismo de arbitragem for comprometido por qualquer motivo, as cotas do IBIT podem divergir significativamente do seu NAV.
• Risco Regulatório: As regras que regem criptomoedas e produtos financeiros relacionados ainda estão evoluindo.

Checklist Rápido Antes de Clicar em “Comprar”​

Antes de investir, faça a si mesmo estas perguntas:

• Entendo que a taxa de patrocinador é paga vendendo Bitcoin, o que reduz lentamente a quantidade de BTC por cota?
• Verifiquei o spread compra/venda de hoje, os volumes recentes de negociação e eventual prêmio ou desconto ao NAV?
• Meu horizonte de investimento é longo o suficiente para suportar a volatilidade inerente ao cripto?
• Fiz uma escolha consciente entre exposição à vista via IBIT e custódia própria, de acordo com meus objetivos específicos?
• Li a última ficha informativa ou prospecto do fundo? Ela continua sendo a melhor fonte para entender como o trust realmente opera.

Este post tem fins educacionais apenas e não constitui aconselhamento financeiro ou tributário. Sempre leia os documentos oficiais do fundo e considere orientação profissional para sua situação.

A questão de saber se as finanças tradicionais estão a engolir o DeFi ou se o DeFi está a perturbar o TradFi foi definitivamente respondida em 2024-2025: nenhum está a consumir o outro. Em vez disso, uma convergência sofisticada está em curso, onde as instituições TradFi estão a implementar $21,6 mil milhões por trimestre em infraestrutura cripto, enquanto simultaneamente os protocolos DeFi estão a construir camadas de conformidade de nível institucional para acomodar capital regulado. O JPMorgan processou mais de $1,5 biliões em transações blockchain, o fundo tokenizado da BlackRock controla $2,1 mil milhões em seis blockchains públicas, e 86% dos investidores institucionais inquiridos têm ou planeiam ter exposição a cripto. No entanto, paradoxalmente, a maior parte deste capital flui através de invólucros regulados em vez de diretamente para protocolos DeFi, revelando um modelo híbrido "OneFi" a emergir, onde as blockchains públicas servem como infraestrutura com funcionalidades de conformidade sobrepostas.

Os cinco líderes da indústria examinados — Thomas Uhm da Jito, TN da Pendle, Nick van Eck da Agora, Kaledora Kiernan-Linn da Ostium e David Lu da Drift — apresentam perspetivas notavelmente alinhadas, apesar de operarem em segmentos diferentes. Eles rejeitam universalmente a dicotomia, posicionando os seus protocolos como pontes que permitem o fluxo bidirecional de capital. As suas perspetivas revelam uma linha temporal de convergência matizada: stablecoins e títulos do tesouro tokenizados a ganhar adoção imediata, mercados perpétuos a fazer a ponte antes que a tokenização possa alcançar liquidez, e o envolvimento institucional total no DeFi projetado para 2027-2030, uma vez que as preocupações com a aplicabilidade legal sejam resolvidas. A infraestrutura existe hoje, os quadros regulamentares estão a materializar-se (MiCA implementado em dezembro de 2024, Lei GENIUS assinada em julho de 2025), e o capital está a mobilizar-se a uma escala sem precedentes. O sistema financeiro não está a experienciar uma disrupção — está a experienciar uma integração.

As finanças tradicionais passaram dos pilotos para a implementação de blockchain em escala de produção​

A evidência mais decisiva de convergência vem do que os grandes bancos realizaram em 2024-2025, passando de pilotos experimentais para infraestruturas operacionais que processam biliões em transações. A transformação do JPMorgan é emblemática: o banco renomeou a sua plataforma blockchain Onyx para Kinexys em novembro de 2024, tendo já processado mais de $1,5 biliões em transações desde a sua criação, com volumes diários a atingir uma média de $2 mil milhões. Mais significativamente, em junho de 2025, o JPMorgan lançou o JPMD, um token de depósito na blockchain Base da Coinbase — marcando a primeira vez que um banco comercial colocou produtos garantidos por depósitos numa rede blockchain pública. Isto não é experimental — é uma mudança estratégica para "trazer a banca comercial para a blockchain" com capacidades de liquidação 24/7 que competem diretamente com as stablecoins, ao mesmo tempo que oferece seguro de depósito e capacidades de rendimento.

O fundo BUIDL da BlackRock representa o análogo da gestão de ativos à jogada de infraestrutura do JPMorgan. Lançado em março de 2024, o BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund ultrapassou $1 mil milhão em ativos sob gestão em 40 dias e agora controla mais de $2,1 mil milhões implementados em Ethereum, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism e Polygon. A visão do CEO Larry Fink de que "cada ação, cada obrigação estará num único livro-razão geral" está a ser operacionalizada através de produtos concretos, com a BlackRock a planear tokenizar ETFs que representam $2 biliões em ativos potenciais. A estrutura do fundo demonstra uma integração sofisticada: garantido por dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA, distribui rendimento diariamente via blockchain, permite transferências peer-to-peer 24/7 e já serve como colateral em exchanges de cripto como Crypto.com e Deribit. O BNY Mellon, custodiante do fundo BUIDL e o maior do mundo com $55,8 biliões em ativos sob custódia, começou a testar depósitos tokenizados em outubro de 2025 para transformar o seu volume diário de pagamentos de $2,5 biliões em infraestrutura blockchain.

O fundo BENJI da Franklin Templeton demonstra a estratégia multi-chain como vantagem competitiva. O Franklin OnChain U.S. Government Money Fund foi lançado em 2021 como o primeiro fundo mútuo registado nos EUA em blockchain e desde então expandiu-se para oito redes diferentes: Stellar, Polygon, Avalanche, Aptos, Arbitrum, Base, Ethereum e BNB Chain. Com $420-750 milhões em ativos, o BENJI permite o acúmulo diário de rendimento via airdrops de tokens, transferências peer-to-peer e potencial uso como colateral DeFi — essencialmente transformando um fundo de mercado monetário tradicional num primitivo DeFi composable, mantendo o registo e a conformidade com a SEC.

A camada de custódia revela o posicionamento estratégico dos bancos. O Goldman Sachs detém $2,05 mil milhões em ETFs de Bitcoin e Ethereum no final de 2024, representando um aumento trimestral de 50%, enquanto simultaneamente investe $135 milhões com a Citadel na Canton Network da Digital Asset para infraestrutura blockchain institucional. A Fidelity, que começou a minerar Bitcoin em 2014 e lançou a Fidelity Digital Assets em 2018, agora fornece custódia institucional como uma empresa fiduciária de propósito limitado licenciada pelo Estado de Nova Iorque. Estes não são experimentos de desvio — representam a construção de infraestrutura central por instituições que gerem coletivamente mais de $10 biliões em ativos.

Cinco líderes DeFi convergem em "caminhos híbridos" como o caminho a seguir​

A jornada de Thomas Uhm da Jane Street Capital para a Jito Foundation cristaliza a tese da ponte institucional. Após 22 anos na Jane Street, incluindo como Chefe de Cripto Institucional, Uhm observou "como a cripto passou das margens para um pilar central do sistema financeiro global" antes de se juntar à Jito como Chief Commercial Officer em abril de 2025. A sua conquista mais notável — o pedido de ETF VanEck JitoSOL em agosto de 2025 — representa um momento marcante: o primeiro ETF spot de Solana 100% garantido por um token de staking líquido. Uhm trabalhou diretamente com emissores de ETF, custodiantes e a SEC durante meses de "divulgação colaborativa de políticas" a partir de fevereiro de 2025, culminando na clareza regulatória de que os tokens de staking líquido estruturados sem controlo centralizado não são valores mobiliários.

A perspetiva de Uhm rejeita narrativas de absorção em favor da convergência através de infraestrutura superior. Ele posiciona o Block Assembly Marketplace (BAM) da Jito, lançado em julho de 2025, como criando "mercados auditáveis com garantias de execução que rivalizam com as finanças tradicionais" através de sequenciamento de transações baseado em TEE, atestações criptográficas para trilhas de auditoria e garantias de execução determinísticas que as instituições exigem. A sua perceção crítica: "Um mercado saudável tem criadores economicamente incentivados por uma procura genuína de liquidez" — observando que a criação de mercado cripto muitas vezes depende de desbloqueios de tokens insustentáveis em vez de spreads bid-ask, o que significa que o DeFi deve adotar os modelos económicos sustentáveis do TradFi. No entanto, ele também identifica áreas onde a cripto melhora as finanças tradicionais: horários de negociação expandidos, movimentos de colateral intraday mais eficientes e composabilidade que permite novos produtos financeiros. A sua visão é de aprendizagem bidirecional, onde o TradFi traz quadros regulamentares e sofisticação na gestão de riscos, enquanto o DeFi contribui com inovações de eficiência e estrutura de mercado transparente.

TN, CEO e fundador da Pendle Finance, articula a estratégia mais abrangente de "caminhos híbridos" entre os cinco líderes. A sua iniciativa "Citadels" lançada em 2025 visa explicitamente três pontes institucionais: PT para TradFi (produtos compatíveis com KYC que embalam rendimentos DeFi para instituições reguladas através de SPVs isoladas geridas por gestores de investimento regulados), PT para Fundos Islâmicos (produtos compatíveis com a Shariah que visam o setor financeiro islâmico de $3,9 biliões a crescer 10% anualmente), e expansão não-EVM para as redes Solana e TON. O roteiro Pendle 2025: Zenith posiciona o protocolo como "a porta de entrada para a sua experiência de rendimento" servindo a todos "desde um degenerado DeFi ape a um fundo soberano do Médio Oriente".

A sua principal perceção centra-se na assimetria do tamanho do mercado: "Limitar-nos apenas aos rendimentos nativos do DeFi seria perder a imagem maior", dado que o mercado de derivados de taxas de juro é de $558 biliões — aproximadamente 30.000 vezes maior do que o mercado atual da Pendle. A plataforma Boros, lançada em agosto de 2025, operacionaliza esta visão, concebida para suportar "qualquer forma de rendimento, desde protocolos DeFi a produtos CeFi, e até benchmarks tradicionais como LIBOR ou taxas de hipoteca". A visão de 10 anos de TN vê o "DeFi a tornar-se uma parte totalmente integrada do sistema financeiro global" onde "o capital fluirá livremente entre DeFi e TradFi, criando um cenário dinâmico onde inovação e regulação coexistem." A sua parceria com a blockchain Converge (lançamento no Q2 2025 com Ethena Labs e Securitize) cria uma camada de liquidação que mistura DeFi sem permissão com RWAs tokenizados compatíveis com KYC, incluindo o fundo BUIDL da BlackRock.

Nick van Eck da Agora fornece a perspetiva crucial das stablecoins, temperando o otimismo da indústria cripto com realismo informado pela sua experiência em finanças tradicionais (o seu avô fundou a VanEck, a empresa de gestão de ativos de mais de $130 mil milhões). Após 22 anos na Jane Street, van Eck projeta que a adoção institucional de stablecoins levará 3-4 anos, não 1-2 anos, porque "vivemos na nossa própria bolha em cripto" e a maioria dos CFOs e CEOs de grandes corporações dos EUA "não estão necessariamente cientes dos desenvolvimentos em cripto, mesmo quando se trata de stablecoins". Tendo conversas com "alguns dos maiores fundos de cobertura nos EUA", ele descobre que "ainda há uma falta de compreensão quando se trata do papel que as stablecoins desempenham". A verdadeira curva é educacional, não tecnológica.

No entanto, a convicção de longo prazo de van Eck é absoluta. Ele recentemente tweetou sobre discussões para mover "$500M-$1B em fluxos transfronteiriços mensais para stablecoins", descrevendo as stablecoins como posicionadas para "sugar liquidez do sistema bancário correspondente" com uma "melhoria de 100x" na eficiência. O seu posicionamento estratégico da Agora enfatiza a "neutralidade credível" — ao contrário do USDC (que partilha receitas com a Coinbase) ou do Tether (opaco) ou do PYUSD (subsidiária do PayPal a competir com clientes), a Agora opera como infraestrutura partilhando o rendimento da reserva com parceiros que constroem na plataforma. Com parcerias institucionais incluindo State Street (custodiante com $49 biliões em ativos), VanEck (gestor de ativos), PwC (auditor) e parceiros bancários Cross River Bank e Customers Bank, van Eck está a construir infraestrutura de nível TradFi para emissão de stablecoins, evitando deliberadamente estruturas com rendimento para manter uma conformidade regulatória mais ampla e acesso ao mercado.

Mercados perpétuos podem antecipar a tokenização na introdução de ativos tradicionais on-chain​

Kaledora Kiernan-Linn da Ostium Labs apresenta talvez a tese mais contrária entre os cinco líderes: a "perpificação" precederá a tokenização como o principal mecanismo para trazer os mercados financeiros tradicionais on-chain. O seu argumento baseia-se na economia da liquidez e na eficiência operacional. Comparando soluções tokenizadas com os perpétuos sintéticos da Ostium, ela observa que os utilizadores "pagam aproximadamente 97x mais para negociar TSLA tokenizado" na Jupiter do que através dos perpétuos de ações sintéticas da Ostium — um diferencial de liquidez que torna a tokenização comercialmente inviável para a maioria dos traders, apesar de ser tecnicamente funcional.

A perceção de Kiernan-Linn identifica o desafio central da tokenização: exige a coordenação da origem dos ativos, infraestrutura de custódia, aprovação regulamentar, padrões de tokens composable com KYC e mecanismos de resgate — uma enorme sobrecarga operacional antes que uma única transação ocorra. Os perpétuos, pelo contrário, "apenas exigem liquidez suficiente e feeds de dados robustos — sem necessidade de o ativo subjacente existir on-chain." Eles evitam estruturas de tokens de segurança, eliminam o risco de custódia da contraparte e fornecem uma eficiência de capital superior através de capacidades de margem cruzada. A sua plataforma alcançou uma validação notável: a Ostium ocupa o 3º lugar em receitas semanais na Arbitrum, atrás apenas da Uniswap e GMX, com mais de $14 mil milhões em volume e quase $7 milhões em receita, tendo multiplicado as receitas por 70 em seis meses, de fevereiro a julho de 2025.

A validação macroeconómica é impressionante. Durante semanas de instabilidade macroeconómica em 2024, os volumes perpétuos de RWA na Ostium superaram os volumes de cripto em 4x, e 8x em dias de maior instabilidade. Quando a China anunciou medidas de QE no final de setembro de 2024, os volumes perpétuos de FX e commodities aumentaram 550% numa única semana. Isto demonstra que, quando os participantes do mercado tradicional precisam de fazer hedge ou negociar eventos macro, estão a escolher os perpétuos DeFi em vez de alternativas tokenizadas e, por vezes, até mesmo locais tradicionais — validando a tese de que os derivados podem ligar mercados mais rapidamente do que a tokenização spot.

A sua visão estratégica visa os 80 milhões de traders ativos mensais de forex no mercado tradicional de retalho FX/CFD de $50 biliões, posicionando os perpétuos como "instrumentos fundamentalmente melhores" do que os produtos sintéticos liquidados em dinheiro oferecidos por corretores de FX durante anos, graças às taxas de financiamento que incentivam o equilíbrio do mercado e à negociação auto-custodial que elimina as dinâmicas adversas plataforma-utilizador. O cofundador Marco Antonio prevê que "o mercado de negociação de FX de retalho será perturbado nos próximos 5 anos e isso será feito por perpétuos." Isto representa o DeFi não a absorver a infraestrutura TradFi, mas sim a superá-la ao oferecer produtos superiores à mesma base de clientes.

David Lu do Drift Protocol articula o quadro das "instituições sem permissão" que sintetiza elementos das abordagens dos outros quatro líderes. A sua tese central: "RWA como combustível para um super-protocolo DeFi" que une cinco primitivos financeiros (empréstimo/empréstimo, derivados, mercados de previsão, AMM, gestão de património) em infraestrutura eficiente em termos de capital. Na Token2049 Singapura em outubro de 2024, Lu enfatizou que "a chave é a infraestrutura, não a especulação" e alertou que "o movimento de Wall Street começou. Não persiga o hype. Coloque os seus ativos on-chain."

O lançamento de "Drift Institutional" em maio de 2025 operacionaliza esta visão através de um serviço personalizado que orienta as instituições a trazer ativos do mundo real para o ecossistema DeFi da Solana. A parceria principal com a Securitize para projetar pools institucionais para o Fundo de Crédito Diversificado de $1 mil milhão da Apollo (ACRED) representa o primeiro produto DeFi institucional na Solana, com utilizadores piloto incluindo a Wormhole Foundation, Solana Foundation e Drift Foundation a testar "estruturas on-chain para as suas estratégias de crédito privado e gestão de tesouraria". A inovação de Lu elimina os mínimos tradicionais de mais de $100 milhões que confinaram o empréstimo baseado em linhas de crédito às maiores instituições, permitindo, em vez disso, estruturas comparáveis on-chain com mínimos dramaticamente mais baixos e acessibilidade 24/7.

A parceria com a Ondo Finance em junho de 2024 demonstrou a tese de eficiência de capital da Drift: integrar títulos do tesouro tokenizados (USDY, garantidos por títulos do tesouro dos EUA de curto prazo que geram 5,30% APY) como colateral de negociação significou que os utilizadores "já não precisam de escolher entre gerar rendimento em stablecoins ou usá-los como colateral para negociação" — eles podem ganhar rendimento e negociar simultaneamente. Esta composabilidade, impossível nas finanças tradicionais onde os títulos do tesouro em contas de custódia não podem servir simultaneamente como margem perpétua, exemplifica como a infraestrutura DeFi permite uma eficiência de capital superior mesmo para instrumentos financeiros tradicionais. A visão de Lu de "instituições sem permissão" sugere que o futuro não é o TradFi a adotar a tecnologia DeFi ou o DeFi a profissionalizar-se para os padrões TradFi, mas sim a criar formas institucionais inteiramente novas que combinam a descentralização com capacidades de nível profissional.

A clareza regulatória está a acelerar a convergência, ao mesmo tempo que revela lacunas de implementação​

O panorama regulatório transformou-se dramaticamente em 2024-2025, passando da incerteza para quadros acionáveis tanto na Europa como nos Estados Unidos. O MiCA (Markets in Crypto-Assets) alcançou a implementação total na UE em 30 de dezembro de 2024, com uma notável velocidade de conformidade: mais de 65% das empresas cripto da UE alcançaram a conformidade até ao Q1 de 2025, mais de 70% das transações cripto da UE ocorrem agora em exchanges compatíveis com o MiCA (um aumento de 48% em 2024), e os reguladores emitiram €540 milhões em penalidades para empresas não conformes. A regulamentação impulsionou um aumento de 28% nas transações de stablecoins dentro da UE e catalisou o crescimento explosivo do EURC de $47 milhões para $7,5 mil milhões em volume mensal — um aumento de 15.857% — entre junho de 2024 e junho de 2025.

Nos Estados Unidos, a Lei GENIUS, assinada em julho de 2025, estabeleceu a primeira legislação federal sobre stablecoins, criando licenciamento baseado em estados com supervisão federal para emissores que excedam $10 mil milhões em circulação, exigindo garantia de reserva de 1:1 e supervisão pela Reserva Federal, OCC ou NCUA. Este avanço legislativo permitiu diretamente o lançamento do token de depósito JPMD do JPMorgan e espera-se que catalise iniciativas semelhantes de outros grandes bancos. Simultaneamente, a SEC e a CFTC lançaram esforços conjuntos de harmonização através do "Project Crypto" e "Crypto Sprint" em julho-agosto de 2025, realizando uma mesa redonda conjunta em 29 de setembro de 2025, focada em "isenções de inovação" para negociação DeFi peer-to-peer e publicando orientações conjuntas para produtos cripto spot.

A experiência de Thomas Uhm na navegação desta evolução regulatória é instrutiva. A sua mudança da Jane Street para a Jito esteve diretamente ligada aos desenvolvimentos regulatórios — a Jane Street reduziu as operações cripto em 2023 devido a "desafios regulatórios", e a nomeação de Uhm na Jito ocorreu à medida que este cenário se clarificava. A conquista do ETF VanEck JitoSOL exigiu meses de "divulgação colaborativa de políticas" a partir de fevereiro de 2025, culminando em orientações da SEC em maio e agosto de 2025 que clarificaram que os tokens de staking líquido estruturados sem controlo centralizado não são valores mobiliários. O papel de Uhm envolve explicitamente "posicionar a Jito Foundation para um futuro moldado pela clareza regulatória" — indicando que ele vê isto como o principal facilitador da convergência, não apenas um acessório.

Nick van Eck projetou a arquitetura da Agora em torno da regulamentação antecipada, evitando deliberadamente stablecoins com rendimento, apesar da pressão competitiva, porque esperava que "o governo dos EUA e a SEC não permitiriam stablecoins com juros". Esta filosofia de design regulatório em primeiro lugar posiciona a Agora para servir entidades dos EUA assim que a legislação for totalmente promulgada, mantendo o foco internacional. A sua previsão de que a adoção institucional requer 3-4 anos em vez de 1-2 anos decorre do reconhecimento de que a clareza regulatória, embora necessária, é insuficiente — a educação e as mudanças operacionais internas nas instituições exigem tempo adicional.

No entanto, persistem lacunas críticas. Os próprios protocolos DeFi permanecem em grande parte não abordados pelos quadros atuais — o MiCA exclui explicitamente "protocolos totalmente descentralizados" do seu âmbito, com os decisores políticos da UE a planear regulamentações específicas para o DeFi para 2026. O projeto de lei FIT21, que estabeleceria uma jurisdição clara da CFTC sobre "commodities digitais" versus a supervisão da SEC sobre tokens classificados como valores mobiliários, foi aprovado na Câmara por 279-136 em maio de 2024, mas permanece parado no Senado em março de 2025. O inquérito institucional da EY revela que 52-57% das instituições citam "ambiente regulatório incerto" e "aplicabilidade legal pouco clara dos contratos inteligentes" como principais barreiras — sugerindo que, embora os quadros estejam a materializar-se, ainda não forneceram certeza suficiente para os maiores pools de capital (pensões, fundos de doação, fundos soberanos) se envolverem totalmente.

O capital institucional está a mobilizar-se a uma escala sem precedentes, mas a fluir através de invólucros regulados​

A magnitude do capital institucional a entrar na infraestrutura cripto em 2024-2025 é impressionante. $21,6 mil milhões em investimentos institucionais fluíram para cripto apenas no Q1 de 2025, com a implementação de capital de risco a atingir $11,5 mil milhões em 2.153 transações em 2024 e analistas a projetar $18-25 mil milhões no total para 2025. O ETF IBIT Bitcoin da BlackRock acumulou mais de $400 mil milhões em ativos sob gestão em aproximadamente 200 dias após o lançamento — o crescimento de ETF mais rápido da história. Só em maio de 2025, a BlackRock e a Fidelity compraram coletivamente mais de $590 milhões em Bitcoin e Ethereum, com o Goldman Sachs a revelar $2,05 mil milhões em participações combinadas de ETF de Bitcoin e Ethereum no final de 2024, representando um aumento de 50% trimestral.

O inquérito institucional EY-Coinbase a 352 investidores institucionais em janeiro de 2025 quantifica este impulso: 86% das instituições têm exposição a ativos digitais ou planeiam investir em 2025, 85% aumentaram as alocações em 2024, e 77% planeiam aumentar em 2025. Mais significativamente, 59% planeiam alocar mais de 5% dos AUM para cripto em 2025, com os inquiridos dos EUA particularmente agressivos com 64% versus 48% para as regiões europeias e outras. As preferências de alocação revelam sofisticação: 73% detêm pelo menos uma altcoin além de Bitcoin e Ethereum, 60% preferem veículos registados (ETPs) em vez de participações diretas, e 68% expressam interesse em ETPs de índice cripto diversificados e ETPs de altcoin de ativo único para Solana e XRP.

No entanto, surge uma desconexão crítica ao examinar especificamente o envolvimento com o DeFi. Apenas 24% das instituições inquiridas atualmente interagem com protocolos DeFi, embora 75% esperem interagir até 2027 — sugerindo uma potencial triplicação da participação institucional no DeFi dentro de dois anos. Entre os que estão envolvidos ou planeiam envolver-se, os casos de uso centram-se em derivados (40%), staking (38%), empréstimos (34%) e acesso a altcoins (32%). A adoção de stablecoins é maior, com 84% a usar ou a expressar interesse, com 45% a usar ou a deter stablecoins atualmente e os fundos de cobertura a liderar com 70% de adoção. Para ativos tokenizados, 57% expressam interesse e 72% planeiam investir até 2026, focando-se em fundos alternativos (47%), commodities (44%) e ações (42%).

A infraestrutura para servir este capital existe e funciona bem. A Fireblocks processou $60 mil milhões em transações institucionais de ativos digitais em 2024, fornecedores de custódia como BNY Mellon e State Street detêm mais de $2,1 mil milhões em ativos digitais com total conformidade regulatória, e soluções de nível institucional da Fidelity Digital Assets, Anchorage Digital, BitGo e Coinbase Custody fornecem segurança empresarial e controlos operacionais. No entanto, a existência da infraestrutura não se traduziu em fluxos massivos de capital diretamente para protocolos DeFi. O mercado de crédito privado tokenizado atingiu $17,5 mil milhões (32% de crescimento em 2024), mas este capital provém principalmente de fontes nativas de cripto, em vez de alocadores institucionais tradicionais. Como uma análise observou, "Grandes capitais institucionais NÃO estão a fluir para protocolos DeFi", apesar da maturidade da infraestrutura, sendo a principal barreira "preocupações com a aplicabilidade legal que impedem a participação de fundos de pensão e doações."

Isto revela o paradoxo da convergência atual: bancos como o JPMorgan e gestores de ativos como a BlackRock estão a construir em blockchains públicas e a criar produtos financeiros composable, mas estão a fazê-lo dentro de invólucros regulados (ETFs, fundos tokenizados, tokens de depósito) em vez de utilizarem diretamente protocolos DeFi sem permissão. O capital não está a fluir através das interfaces Aave, Compound ou Uniswap em escala institucional significativa — está a fluir para o fundo BUIDL da BlackRock, que usa a infraestrutura blockchain enquanto mantém as estruturas legais tradicionais. Isto sugere que a convergência está a ocorrer na camada de infraestrutura (blockchains, trilhos de liquidação, padrões de tokenização) enquanto a camada de aplicação diverge em produtos institucionais regulados versus protocolos DeFi sem permissão.

O veredito: convergência através de sistemas em camadas, não absorção​

A síntese de perspetivas de todos os cinco líderes da indústria e da evidência de mercado revela uma conclusão consistente: nem o TradFi nem o DeFi estão a "engolir" o outro. Em vez disso, está a emergir um modelo de convergência em camadas onde as blockchains públicas servem como infraestrutura de liquidação neutra, sistemas de conformidade e identidade se sobrepõem, e tanto produtos institucionais regulados como protocolos DeFi sem permissão operam dentro desta base partilhada. O quadro de Thomas Uhm de "cripto como pilar central do sistema financeiro global" em vez de experimento periférico capta esta transição, assim como a visão de TN de "caminhos híbridos" e a ênfase de Nick van Eck na "neutralidade credível" no design da infraestrutura.

A linha temporal revela uma convergência faseada com sequenciamento claro. As stablecoins alcançaram massa crítica primeiro, com $210 mil milhões de capitalização de mercado e casos de uso institucional que abrangem geração de rendimento (73%), conveniência transacional (71%), câmbio (69%) e gestão interna de caixa (68%). O token de depósito JPMD do JPMorgan e iniciativas semelhantes de outros bancos representam a resposta das finanças tradicionais — oferecendo capacidades semelhantes às stablecoins com seguro de depósito e funcionalidades de rendimento que podem ser mais atraentes para instituições reguladas do que alternativas não seguradas como USDT ou USDC.

Os títulos do tesouro tokenizados e fundos de mercado monetário alcançaram o product-market fit em segundo lugar, com o BUIDL da BlackRock a atingir $2,1 mil milhões e o BENJI da Franklin Templeton a exceder $400 milhões. Estes produtos demonstram que os ativos tradicionais podem operar com sucesso em blockchains públicas com estruturas legais tradicionais intactas. O mercado de ativos tokenizados de $10-16 biliões projetado para 2030 pelo Boston Consulting Group sugere que esta categoria se expandirá dramaticamente, potencialmente tornando-se a ponte principal entre as finanças tradicionais e a infraestrutura blockchain. No entanto, como Nick van Eck adverte, a adoção institucional requer 3-4 anos para educação e integração operacional, moderando as expectativas de transformação imediata, apesar da prontidão da infraestrutura.

Os mercados perpétuos estão a fazer a ponte para a negociação de ativos tradicionais antes que a tokenização spot atinja escala, como demonstra a tese de Kaledora Kiernan-Linn. Com preços 97x melhores do que as alternativas tokenizadas e um crescimento de receita que colocou a Ostium entre os 3 principais protocolos da Arbitrum, os perpétuos sintéticos provam que os mercados de derivados podem alcançar liquidez e relevância institucional mais rapidamente do que a tokenização spot supera os obstáculos regulatórios e operacionais. Isto sugere que, para muitas classes de ativos, os derivados nativos do DeFi podem estabelecer mecanismos de descoberta de preços e transferência de risco enquanto a infraestrutura de tokenização se desenvolve, em vez de esperar que a tokenização permita estas funções.

O envolvimento institucional direto com protocolos DeFi representa a fase final, atualmente com 24% de adoção, mas projetado para atingir 75% até 2027. O quadro de "instituições sem permissão" de David Lu e a oferta de serviço institucional da Drift exemplificam como os protocolos DeFi estão a construir funcionalidades de integração e conformidade personalizadas para servir este mercado. No entanto, a linha temporal pode estender-se por mais tempo do que os protocolos esperam — preocupações com a aplicabilidade legal, complexidade operacional e lacunas de experiência interna significam que, mesmo com a prontidão da infraestrutura e a clareza regulatória, o capital de grandes fundos de pensão e doações pode fluir através de invólucros regulados por anos antes de se envolver diretamente com protocolos sem permissão.

A dinâmica competitiva sugere que o TradFi detém vantagens em confiança, conformidade regulatória e relações estabelecidas com clientes, enquanto o DeFi se destaca em eficiência de capital, composabilidade, transparência e estrutura de custos operacionais. A capacidade do JPMorgan de lançar o JPMD com seguro de depósito e integração em sistemas bancários tradicionais demonstra o fosso regulatório do TradFi. No entanto, a capacidade da Drift de permitir que os utilizadores ganhem rendimento em títulos do tesouro enquanto os usam como colateral de negociação — impossível em arranjos de custódia tradicionais — mostra as vantagens estruturais do DeFi. O modelo de convergência emergente sugere funções especializadas: liquidação e custódia a gravitarem para entidades reguladas com seguro e conformidade, enquanto negociação, empréstimos e engenharia financeira complexa gravitam para protocolos DeFi composable que oferecem eficiência de capital e velocidade de inovação superiores.

A fragmentação geográfica persistirá, com o MiCA da Europa a criar dinâmicas competitivas diferentes dos quadros dos EUA, e os mercados asiáticos a potencialmente ultrapassar a adoção ocidental em certas categorias. A observação de Nick van Eck de que "as instituições financeiras fora dos EUA serão mais rápidas a mover-se" é validada pelo crescimento do EURC da Circle, pela adoção de stablecoins focadas na Ásia e pelo interesse de fundos soberanos do Médio Oriente que TN destacou na sua estratégia Pendle. Isto sugere que a convergência se manifestará de forma diferente em várias regiões, com algumas jurisdições a verem um envolvimento institucional mais profundo no DeFi, enquanto outras mantêm uma separação mais rigorosa através de produtos regulados.

O que isto significa para os próximos cinco anos​

O período de 2025-2030 provavelmente verá a aceleração da convergência em múltiplas dimensões simultaneamente. As stablecoins a atingir 10% da oferta monetária mundial (previsão do CEO da Circle para 2034) parece alcançável dadas as trajetórias de crescimento atuais, com tokens de depósito emitidos por bancos como o JPMD a competir e potencialmente a deslocar stablecoins privadas para casos de uso institucional, enquanto as stablecoins privadas mantêm o domínio em mercados emergentes e transações transfronteiriças. Os quadros regulamentares que agora se materializam (MiCA, Lei GENIUS, regulamentações DeFi antecipadas em 2026) fornecem clareza suficiente para a implementação de capital institucional, embora a integração operacional e a educação exijam o prazo de 3-4 anos que Nick van Eck projeta.

A tokenização escalará dramaticamente, potencialmente atingindo a projeção de $16 biliões do BCG até 2030 se as taxas de crescimento atuais (32% anualmente para crédito privado tokenizado) se estenderem a todas as classes de ativos. No entanto, a tokenização serve como infraestrutura e não como estado final — a inovação interessante ocorre na forma como os ativos tokenizados permitem novos produtos e estratégias financeiras impossíveis em sistemas tradicionais. A visão de TN de "todo o tipo de rendimento negociável através da Pendle" — desde staking DeFi a taxas de hipoteca TradFi a obrigações corporativas tokenizadas — exemplifica como a convergência permite combinações anteriormente impossíveis. A tese de David Lu de "RWAs como combustível para super-protocolos DeFi" sugere que os ativos tradicionais tokenizados desbloquearão aumentos de ordem de magnitude na sofisticação e escala do DeFi.

O panorama competitivo apresentará tanto colaboração como deslocamento. Os bancos perderão receita de pagamentos transfronteiriços para trilhos blockchain que oferecem melhorias de eficiência de 100x, como Nick van Eck projeta que as stablecoins "sugarão liquidez do sistema bancário correspondente". Os corretores de FX de retalho enfrentam disrupção por parte dos perpétuos DeFi que oferecem melhor economia e auto-custódia, como demonstra a Ostium de Kaledora Kiernan-Linn. No entanto, os bancos ganham novas fontes de receita de serviços de custódia, plataformas de tokenização e tokens de depósito que oferecem economia superior às contas correntes tradicionais. Os gestores de ativos como a BlackRock ganham eficiência na administração de fundos, provisão de liquidez 24/7 e conformidade programável, ao mesmo tempo que reduzem a sobrecarga operacional.

Para os protocolos DeFi, a sobrevivência e o sucesso exigem navegar a tensão entre a ausência de permissão e a conformidade institucional. A ênfase de Thomas Uhm na "neutralidade credível" e na infraestrutura que permite em vez de extrair valor representa o modelo vencedor. Protocolos que sobrepõem funcionalidades de conformidade (KYC, capacidades de recuperação, restrições geográficas) como módulos de adesão, mantendo a funcionalidade central sem permissão, podem servir tanto utilizadores institucionais como de retalho. A iniciativa Citadels de TN — criando acesso institucional paralelo compatível com KYC ao lado do acesso de retalho sem permissão — exemplifica esta arquitetura. Protocolos incapazes de acomodar os requisitos de conformidade institucional podem ver-se limitados ao capital nativo de cripto, enquanto aqueles que comprometem a ausência de permissão central por funcionalidades institucionais correm o risco de perder as suas vantagens nativas do DeFi.

A trajetória final aponta para um sistema financeiro onde a infraestrutura blockchain é ubíqua mas invisível, semelhante a como o TCP/IP se tornou o protocolo universal da internet, enquanto os utilizadores permanecem inconscientes da tecnologia subjacente. Produtos financeiros tradicionais operarão on-chain com estruturas legais tradicionais e conformidade regulatória, protocolos DeFi sem permissão continuarão a permitir engenharia financeira inovadora impossível em contextos regulados, e a maioria dos utilizadores interagirá com ambos sem necessariamente distinguir qual camada de infraestrutura alimenta cada serviço. A questão muda de "TradFi a engolir DeFi ou DeFi a engolir TradFi" para "quais funções financeiras beneficiam da descentralização versus supervisão regulatória" — com diferentes respostas para diferentes casos de uso, produzindo um ecossistema financeiro diverso e poliglota, em vez de um domínio de tudo ou nada por qualquer um dos paradigmas.