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Quatro vozes líderes em cripto — um VC veterano, um estrategista de exchange, um fundador de bilhões de dólares e um jornalista da indústria — revelam os padrões, frameworks e lições duramente conquistadas que separam o crescimento explosivo da estagnação. Esta pesquisa abrangente sintetiza insights de Haseeb Qureshi (Managing Partner na Dragonfly), Cecilia Hsueh (Chief Strategy Officer na MEXC), SY Lee (Co-fundador e CEO da Story Protocol) e Ciaran Lyons (jornalista do Cointelegraph), extraídos de suas recentes entrevistas, apresentações e experiências operacionais entre 2023-2025.

O consenso é notável: o crescimento de 10x não vem de melhorias técnicas marginais, mas da resolução de problemas reais, da construção para usuários genuínos e da criação de vantagens sistemáticas através da eficiência de capital, distribuição e efeitos de rede. Seja através da estratégia de investimento de VC, parcerias de exchange, execução do fundador ou reconhecimento de padrões em centenas de projetos, essas quatro perspectivas convergem em verdades fundamentais sobre a escalabilidade em cripto.

Financiamento e avaliação: Capital estratégico sempre supera dinheiro burro​

A realidade da lei de potência no investimento em cripto​

A filosofia de investimento de Haseeb Qureshi centra-se numa verdade desconfortável: os retornos em cripto seguem distribuições de lei de potência, tornando a diversificação em apostas de alta convicção a estratégia ótima. "A diversificação é poderosa. Se os retornos são distribuídos por lei de potência, a estratégia ótima é ser maximamente diversificado", explicou ele no UpOnly Podcast. Mas diversificação não significa investir sem critério — a Dragonfly faz 10 investimentos de alta convicção baseados em teses e os monitora cuidadosamente para validar ou invalidar hipóteses.

A matemática é convincente. Willy Woo disse a Ciaran Lyons que startups de infraestrutura oferecem retornos de 100 a 1.000x em comparação com o potencial restante de 50x do Bitcoin para atingir uma capitalização de mercado de US$100 trilhões. O próprio investimento seed de Woo na Exodus Wallet, com uma avaliação de US$ 4 milhões em 2016, agora é negociado por pouco menos de US$ 1 bilhão na NYSE American — um retorno de 250x. "Você tem que ser estratégico para que a startup o inclua na tabela de capitalização de investimento. As avaliações são muito baixas, tipicamente entre quatro e 20 milhões para o valor total, e esperamos que se torne um unicórnio", explicou Woo.

SY Lee demonstrou essa lei de potência em ação com a Story Protocol: **fundada em 2022, alcançou uma avaliação de US$2,25 bilhões em agosto de 2024**, levantando US$ 140 milhões em três rodadas (seed: US$29,3 milhões, Série A: US$ 25 milhões, Série B: US$ 80 milhões). Todas as três rodadas foram lideradas pela a16z Crypto, com participação da Polychain Capital, Hashed, Samsung Next e investidores estratégicos de entretenimento, incluindo Bang Si-hyuk (fundador da HYBE/BTS) e Endeavor.

Investidores estratégicos fornecem distribuição, não apenas capital​

A experiência de Cecilia Hsueh na Phemex (vendida por US$440 milhões), Morph (levantou US$ 20 milhões em seed) e agora MEXC revela um insight crítico: as exchanges evoluíram de meros locais de negociação para aceleradores de ecossistemas. Na TOKEN2049 Singapura (outubro de 2025), ela descreveu como as exchanges fornecem três vantagens assimétricas: acesso imediato ao mercado, profundidade de liquidez e distribuição de usuários para milhões de traders ativos.

Os números validam essa tese. A campanha da Story Protocol na MEXC gerou **US$1,59 bilhão em volume de negociação**, enquanto seu investimento de US$ 66 milhões na Ethena (US$16 milhões de investimento estratégico + US$ 20 milhões em compras de USDe + US$ 30 milhões adicionais) tornou a MEXC a segunda maior detentora de TVL de USDe entre as exchanges centralizadas. "O capital sozinho não cria ecossistemas. Os projetos precisam de acesso imediato ao mercado, profundidade de liquidez e distribuição de usuários. As exchanges estão em uma posição única para fornecer os três", enfatizou Cecilia.

Este modelo de capital mais distribuição comprime drasticamente os prazos. O modelo tradicional de VC exige: Capital → Desenvolvimento → Lançamento → Marketing → Usuários. O modelo de parceria com exchanges entrega: Capital + Distribuição Imediata → Validação Rápida → Iteração. A campanha da Story Protocol teria levado meses ou anos para ser construída organicamente; a parceria com a exchange comprimiu o cronograma para semanas.

Evitando a armadilha do excesso de captação e selecionando dinheiro inteligente​

Haseeb adverte enfaticamente os fundadores: "Captar muito dinheiro geralmente significa a ruína para uma empresa. Todos conhecemos grandes projetos de ICO que captaram capital em excesso e agora estão parados, sem saber como iterar." O problema não é apenas a disciplina financeira — equipes superfinanciadas estagnam e degeneram em política e brigas internas, em vez de focar no feedback do cliente e na iteração.

A diferença entre dinheiro inteligente e dinheiro burro é particularmente grande em cripto. "Houve muitas histórias de terror sobre investidores expulsando fundadores, processando a empresa ou bloqueando rodadas subsequentes", observou Haseeb. Seu conselho: faça a devida diligência em seus investidores tão minuciosamente quanto eles fazem em você. Avalie o ajuste ao portfólio, o valor agregado além do capital, a sofisticação regulatória e o compromisso de longo prazo. A avaliação inicial importa muito menos do que escolher os parceiros certos — "Você ganhará a maior parte do dinheiro mais tarde, não em suas primeiras captações."

SY Lee exemplificou a seleção estratégica de investidores. Ao escolher a a16z Crypto para todas as três rodadas, ele obteve suporte consistente e evitou a armadilha comum de conflitos de investidores. Chris Dixon da a16z elogiou a "combinação de visão de longo prazo e execução tática de classe mundial" de Lee, observando que a PIP Labs está "construindo a infraestrutura necessária para uma nova aliança na era da IA". Os investidores estratégicos de entretenimento (Bang Si-hyuk, Endeavor) forneceram expertise no mercado de PI de US$ 80 trilhões que a Story visa.

Lições de eficiência de capital de lançamentos em crise​

A experiência de Cecilia na Phemex revela como a restrição gera eficiência. O lançamento em março de 2020, durante a queda do COVID, forçou uma iteração rápida e operações enxutas, mas a exchange atingiu US$ 200 milhões em lucro no segundo ano. "Eu realmente senti o poder da cripto. Porque para nós, foi muito, muito rápido o início. Lançamos nossa plataforma há apenas três meses, e você verá um crescimento super rápido depois de três meses", ela refletiu.

A lição se estende à estratégia de captação de fundos da Morph: garantir uma rodada seed de US$ 20 milhões até março de 2024 (seis meses após a fundação em setembro de 2023), e então lançar a mainnet em outubro de 2024 (13 meses no total). "Nossa estratégia financeira proativa é elaborada para enfrentar um roteiro agressivo e um cronograma de desenvolvimento de produto", anunciou a equipe. Essa disciplina contrasta fortemente com projetos supercapitalizados que perdem a urgência.

Haseeb reforça essa vantagem do mercado de baixa: "Os projetos de cripto mais bem-sucedidos historicamente foram construídos durante ciclos de baixa." Quando a especulação diminui, as equipes se concentram em usuários reais e no ajuste produto-mercado, em vez do preço do token. "DeFi não é uma história sobre hoje — é uma história sobre o futuro. A maioria dos protocolos hoje não gera dinheiro", enfatizou ele na Consensus 2022, encorajando os fundadores a construir durante as quedas do mercado.

Crescimento de usuários e comunidade: Estratégia de distribuição supera gastos com marketing​

A mudança fundamental do marketing para o crescimento impulsionado pela infraestrutura​

A saída de SY Lee da Radish Fiction por US$ 440 milhões lhe ensinou uma lição cara sobre modelos de crescimento. "Eu estava usando muito do meu dinheiro de capital de risco para marketing. É uma espécie de guerra de soma zero pela atenção para conseguir mais usuários e assinantes", disse ele ao TechCrunch. Plataformas de conteúdo tradicionais — da Netflix à Disney — despejam bilhões em conteúdo, mas na verdade são bilhões em marketing em uma guerra de atenção de soma zero.

A Story Protocol foi construída sobre a premissa oposta: criar infraestrutura sistemática que gera efeitos de rede compostos, em vez de gastos lineares com marketing. "Devemos primeiro estabelecer o ecossistema e depois atualizar continuamente a tecnologia com base nas necessidades de desenvolvedores e usuários, em vez de construir infraestrutura técnica que ninguém usa", explicou Lee. Essa abordagem de ecossistema primeiro gerou mais de 200 equipes construindo na Story, mais de 20 milhões de ativos de PI registrados e 2,5 milhões de usuários no aplicativo principal Magma — tudo antes do lançamento da mainnet.

A cobertura de Ciaran Lyons valida essa mudança. Projetos bem-sucedidos em 2024-2025 são primeiro jogos com blockchain "invisível", não projetos primeiro blockchain. O jogo Pudgy Party da Pudgy Penguins atingiu 500.000 downloads em duas semanas (lançado em agosto de 2025), com feedback de jogadores elogiando: "Tem a quantidade certa de Web3 e não te força a comprar tokens ou NFTs desde o início... Joguei mais de 300 jogos Web3 e é seguro dizer que @PlayPudgyParty é nada menos que uma obra-prima."

A resenha da Wired sobre Off The Grid nem sequer mencionou cripto — era simplesmente um ótimo jogo battle royale que por acaso usava blockchain. O jogo liderou a lista de jogos gratuitos para PC da Epic Games, à frente de Fortnite e Rocket League, gerando mais de 1 milhão de carteiras por dia nos primeiros cinco dias, com 55 milhões de transações.

Arbitragem geográfica e estratégias de crescimento personalizadas​

A experiência internacional de Cecilia Hsueh revela um insight crítico que a maioria dos fundadores ocidentais perde: as motivações dos usuários diferem fundamentalmente entre mercados emergentes e desenvolvidos. Na TOKEN2049 Dubai, ela explicou: "Dada a minha experiência, as pessoas em países emergentes se preocupam com a geração de receita. Este aplicativo pode me ajudar a conseguir dinheiro ou obter lucro? Então eles ficam felizes em usá-lo. Mas em países desenvolvidos, eles se preocupam com a inovação. Eles querem ser os primeiros a usar o produto. É uma mentalidade muito diferente."

Este framework geográfico exige mensagens de produto e estratégias de go-to-market personalizadas:

Mercados emergentes (Ásia, América Latina, África): Liderar com potencial de ganhos, oportunidades de rendimento e utilidade imediata. Airdrops, recompensas de staking e mecânicas play-to-earn ressoam fortemente. O pico de 2,8 milhões de usuários ativos diários do Axie Infinity em 2021 veio principalmente das Filipinas, Indonésia e Vietnã, onde os jogadores ganhavam mais do que os salários locais.

Mercados desenvolvidos (EUA, Europa, Austrália): Liderar com inovação, superioridade técnica e vantagem de ser o primeiro a agir. Programas de acesso antecipado, recursos exclusivos e diferenciação tecnológica impulsionam a adoção. Esses usuários toleram atrito por produtos de ponta.

Haseeb enfatiza que cripto é global desde o primeiro dia, exigindo presença simultânea nos EUA, Europa e Ásia. "Ao contrário da Internet, cripto é global desde o primeiro dia. Isso implica que, não importa onde sua empresa seja fundada, você deve eventualmente construir uma equipe global com presença em todo o mundo", escreveu ele. Isso não é opcional — diferentes regiões têm dinâmicas de comunidade, ambientes regulatórios e preferências de usuários distintas que exigem expertise local.

Construção de comunidade que elimina "farmadores" e recompensa usuários genuínos​

A meta de airdrops de 2024-2025 evoluiu drasticamente em direção a medidas anti-Sybil e recompensas para usuários genuínos. SY Lee posicionou a Story Protocol firmemente contra o "farming": "Qualquer tentativa de burlar o sistema será bloqueada, preservando a integridade do ecossistema." Seu Programa de Insígnias de quatro semanas na Testnet Odyssey excluiu deliberadamente os "farmadores", sem taxas exigidas para reivindicar incentivos, a fim de priorizar a acessibilidade.

O programa de comunidade OG (Original Gangster) de três níveis da Story — Seekers (júnior), Adepts (intermediário), Ascendants (sênior) — baseia o status puramente na contribuição genuína. "Não há 'atalho' para papéis de OG; tudo é determinado pela atividade da comunidade, e inatividade prolongada ou má conduta pode resultar no cancelamento dos papéis de OG", anunciou a equipe.

A análise de Haseeb apoia essa mudança: "Airdrops para métricas de vaidade estão mortos. Eles não estão realmente indo para os usuários, estão indo para 'farmadores' industrializados." Suas previsões para 2025 identificaram um mundo de distribuição de tokens de duas vias:

Via 1 - Métricas claras de estrela guia (exchanges, protocolos de empréstimo): Distribuir tokens puramente com base em sistemas de pontos. Não se preocupe com "farmadores" — se eles estão gerando seu KPI principal (volume de negociação, TVL de empréstimo), eles são usuários reais. O token se torna um reembolso/desconto na atividade principal.

Via 2 - Sem métricas claras (L1s, L2s, protocolos sociais): Mover-se em direção a crowdsales para a maioria da distribuição, com airdrops menores para contribuições sociais. Isso evita o "farming" industrializado de métricas que não se correlacionam com o uso genuíno.

O volante dos efeitos de rede​

O estudo de caso da Phemex de Cecilia mostra o poder dos efeitos de rede geográficos. Escalar de zero para 2 milhões de usuários ativos em mais de 200 países em aproximadamente três anos exigiu um lançamento multirregional simultâneo, em vez de expansão sequencial. Os usuários de cripto esperam liquidez global desde o primeiro dia — lançar em apenas uma geografia cria oportunidades de arbitragem e liquidez fragmentada.

Os mais de 40 milhões de usuários da MEXC em mais de 170 países fornecem aos projetos do ecossistema distribuição global instantânea. Quando a MEXC lista um token através de seu programa Kickstarter, os projetos obtêm acesso a mais de 750.000 seguidores em mídias sociais, promoção em sete idiomas e US$ 60.000 em suporte de marketing. O requisito: demonstrar liquidez on-chain e atrair 300 Traders Eficazes de Primeira Viagem (EFFTs) em 30 dias.

A abordagem da Story Protocol alavanca especificamente os efeitos de rede de PI. Como SY Lee explicou: "À medida que a PI cresce, há mais incentivo para os contribuidores se juntarem à rede." O framework "IP Legos" permite a remixagem, onde criadores de derivados pagam automaticamente royalties aos criadores originais, criando colaboração de soma positiva em vez de competição de soma zero. Isso contrasta com os sistemas tradicionais de PI, onde o licenciamento exige negociações legais um a um que não escalam.

Estratégia de produto e posicionamento de mercado: Resolva problemas reais, não masturbação técnica​

O labirinto de ideias e como evitar ideias ruins em cache​

O framework de Haseeb Qureshi do "Labirinto de Ideias" (emprestado de Balaji Srinivasan) exige que os fundadores estudem exaustivamente a história do domínio antes de construir. "Um bom fundador é, portanto, capaz de antecipar quais caminhos levam ao tesouro e quais levam à morte certa... estude os outros jogadores no labirinto, tanto vivos quanto mortos", escreveu ele. Isso requer entender não apenas os concorrentes atuais, mas também as falhas históricas, as restrições tecnológicas e as forças que movem as paredes no labirinto.

Ele identifica explicitamente ideias ruins em cache que falham repetidamente: novas stablecoins lastreadas em fiat (a menos que você seja uma grande instituição), soluções genéricas de "blockchain para X" e "Ethereum-killers" lançados após o fechamento da janela. O fio condutor comum: essas ideias ignoram a evolução do mercado e os efeitos de concentração da lei de potência. "Quando se trata de desempenho de projetos: os vencedores continuam vencendo", observou Haseeb. Os efeitos de rede e as vantagens de liquidez se acumulam para os líderes de mercado.

SY Lee ataca o problema da perspectiva de um fundador com críticas mordazes à otimização técnica sem direção: "É tudo apenas masturbação de infraestrutura — mais um pequeno ajuste, mais uma cadeia DeFi, mais um aplicativo DeFi. Todo mundo está fazendo a mesma coisa, buscando melhorias técnicas esotéricas." A Story Protocol surgiu da identificação de um problema real e urgente: os modelos de IA estão "roubando todos os seus dados sem o seu consentimento e se beneficiando deles sem compartilhar as recompensas com os criadores originais".

Essa crise de convergência IA-PI é existencial para os criadores. "No passado, o Google era gentil o suficiente para direcionar algum tráfego para seu conteúdo, e isso ainda matou muitos jornais locais. O estado atual da IA destrói completamente o incentivo para criar PI original para todos nós", alertou Lee. A solução da Story — infraestrutura de PI programável — aborda diretamente essa crise, em vez de otimizar a infraestrutura existente.

O modelo mental de blockchains como cidades​

O framework "Blockchains São Cidades" de Haseeb (publicado em janeiro de 2022) fornece poderosos modelos mentais para posicionamento e estratégia competitiva. Cadeias de contratos inteligentes são fisicamente restritas como cidades — elas não podem expandir para um espaço de bloco infinito porque exigem muitos validadores pequenos e independentes. Essa restrição cria especialização e diferenciação cultural.

Ethereum = Nova York: "Todo mundo adora reclamar do Ethereum. É caro, congestionado, lento... apenas os ricos podem se dar ao luxo de transacionar lá. Ethereum é Nova York", escreveu Haseeb. Mas tem todos os maiores protocolos DeFi, a maior TVL, os DAOs e NFTs mais quentes — é o centro cultural e financeiro indiscutível. Custos altos sinalizam status e filtram para aplicações sérias.

Solana = Los Angeles: Significativamente mais barata e rápida, construída com nova tecnologia, sem o fardo das decisões históricas do Ethereum. Atrai diferentes aplicações (voltadas para o consumidor, de alto rendimento) e cultura de desenvolvedores.

Avalanche = Chicago: Terceira maior cidade, focada em finanças, agressiva e de rápido crescimento com parcerias institucionais.

NEAR = São Francisco: Construída por ex-engenheiros do Google, abraça ideais de máxima descentralização, amigável para desenvolvedores.

Este framework ilumina três caminhos de escalabilidade: (1) Protocolos de interoperabilidade como Polkadot/Cosmos construindo sistemas de rodovias conectando cidades, (2) Rollups/L2s construindo arranha-céus para escalabilidade vertical, (3) Novas L1s fundando cidades inteiramente novas com diferentes suposições. Cada caminho tem trade-offs e usuários-alvo distintos.

Descoberta de ajuste produto-mercado através do pensamento ecossistêmico​

A experiência de Cecilia Hsueh com a Morph L2 revelou que a maioria das soluções de Camada 2 são orientadas para a tecnologia, focando apenas na otimização tecnológica. Ela disse ao Cryptonomist: "No entanto, acreditamos que a tecnologia deve servir aos usuários e desenvolvedores. Devemos primeiro estabelecer o ecossistema e depois atualizar continuamente a tecnologia com base nas necessidades de desenvolvedores e usuários, em vez de construir infraestrutura técnica que ninguém usa."

Os dados apoiam essa crítica: uma parte significativa dos projetos de Camada 2 vê transações por segundo (TPS) menores que 1, apesar da sofisticação técnica. "Muitos projetos de blockchain, apesar de sua sofisticação técnica, lutam para engajar usuários devido à falta de aplicações práticas e atraentes", observou Cecilia. Isso levou a Morph a focar em aplicações para o consumidor — jogos, sociais, entretenimento, finanças — em vez de um posicionamento apenas DeFi.

A Story Protocol tomou a decisão análoga de construir sua própria L1 em vez de implantar em cadeias existentes. O co-fundador Jason Zhao explicou: "Fizemos um número significativo de melhorias para otimizar a PI, como travessia de grafo barata e o protocolo de prova de criatividade, bem como a licença de PI programável." A equipe "não estava interessada em lançar apenas mais um projeto DeFi", mas sim em pensar "como construir uma blockchain que não se concentrasse em dinheiro".

Diferenciação através de UX e design centrado no usuário​

Haseeb identifica a UX como provavelmente a fronteira mais importante para cripto: "Suspeito que cada vez mais negócios se diferenciarão pela experiência do usuário, em vez da tecnologia central." Ele faz referência à filosofia de Taylor Monahan de "Construir Confiança, Não Dapps" e às inovações de onboarding de cripto de Austin Griffith como estrelas-guia.

A cobertura de Ciaran Lyons demonstra isso empiricamente. Projetos bem-sucedidos de 2024-2025 compartilham a filosofia de design de "blockchain invisível". O diretor de jogos da Pudgy Penguins trabalhou em grandes estúdios em Fortnite e God of War — trazendo padrões de UX de jogos AAA para a Web3, em vez de um design focado em blockchain. O resultado: jogadores mainstream jogam sem perceber os elementos cripto.

Projetos falhos exibem o padrão oposto. Pirate Nation fechou após um ano, apesar de ser "totalmente on-chain". Os desenvolvedores admitiram: "O jogo não atraiu público suficiente para justificar o investimento e a operação contínuos... A demanda pela versão totalmente on-chain de Pirate Nation simplesmente não existe para sustentar a operação indefinidamente." Vários projetos fecharam em 2025 (Tokyo Beast após um mês, Age of Dino, Pirate Nation) seguindo este padrão: pureza técnica sem demanda do usuário é igual a fracasso.

Estratégia de posicionamento: Zigging quando os outros estão zagging​

O fundador da Sei, Jeff Feng, disse a Ciaran Lyons sobre a oportunidade no posicionamento contrário: "A beleza disso é que é por isso que muitas outras cadeias e ecossistemas, como Solana e Telegram, estão se afastando disso, estão gastando menos tempo, menos investimento, porque não há um movimento de token claro e óbvio... E é precisamente aí que reside a oportunidade, aproveitando o zigging quando os outros estão zagging."

O co-fundador da Axie Infinity, Jiho, expandiu essa tese: "A proliferação dessa lógica ['jogos Web3 estão mortos'] é muito boa para os construtores hardcore restantes no espaço... Você quer que a atenção e o capital se concentrem em alguns vencedores." Durante o ciclo anterior, "Havia apenas uma opção para o capital ir para ~90% do ciclo" — agora "Essa configuração está surgindo mais uma vez."

Essa mentalidade contrária exige convicção sobre estados futuros, não condições presentes. Haseeb aconselha: "Você precisa pensar no que se tornará mais valioso no futuro, quando seu produto finalmente atingir a maturidade. Isso requer visão e alguma convicção sobre como o futuro da cripto evoluirá." Construa para daqui a dois anos, não para as oportunidades lotadas de hoje.

Economia de tokens e design de tokenomics: A distribuição comunitária cria valor, a concentração o destrói​

O princípio fundamental: tokens não são capital​

A filosofia de tokenomics de Haseeb Qureshi começa com um princípio que os fundadores repetidamente perdem: "Tokens não são capital. O objetivo da sua distribuição de tokens é distribuir seu token o mais amplamente possível. Os tokens se tornam valiosos porque são distribuídos." Isso inverte o pensamento tradicional de startups. "Possuir 80% de uma empresa faria de você um proprietário astuto, mas possuir 80% de um token tornaria esse token sem valor."

Suas diretrizes de distribuição estabelecem limites claros:

• Alocação da equipe: Não mais que 15-20% do fornecimento de tokens
• Alocação de investidores: Não mais que 30% do fornecimento
• Justificativa: "Se os VCs possuírem mais do que isso, sua moeda corre o risco de ser criticada como uma 'moeda de VC'. Você quer que ela seja mais amplamente distribuída."

SY Lee implementou essa filosofia rigorosamente na Story Protocol. Fornecimento total: 1 bilhão de tokens $IP, distribuídos como:

• 58,4% para ecossistema/comunidade (38,4% ecossistema e comunidade + 10% fundação + 10% incentivos iniciais)
• 21,6% para primeiros apoiadores/investidores
• 20% para contribuidores/equipe principal

Criticamente, os primeiros apoiadores e contribuidores principais enfrentam um período de carência de 12 meses mais um cronograma de desbloqueio de 48 meses, enquanto as alocações da comunidade são desbloqueadas desde o primeiro dia da mainnet. Essa estrutura invertida prioriza a vantagem da comunidade sobre a vantagem dos insiders.

Mecanismos de lançamento justo que eliminam a vantagem de insiders​

O lançamento de tokens "Big Bang" da Story Protocol introduziu um novo princípio de lançamento justo: "Nenhuma entidade, incluindo primeiros apoiadores ou membros da equipe, pode reivindicar recompensas de staking antes da comunidade. As recompensas são acessíveis apenas após o evento 'Big Bang', marcando o fim do Período de Singularidade."

Isso contrasta fortemente com os lançamentos típicos de tokens, onde os insiders fazem staking imediatamente, acumulando recompensas antes do acesso público. A estrutura de tokens bloqueados vs. desbloqueados da Story adiciona mais nuances:

• Tokens desbloqueados: Direitos de transferência completos, 1x recompensas de staking
• Tokens bloqueados: Não podem ser transferidos/negociados, 0,5x recompensas de staking (mas igual poder de voto)
• Ambos os tipos enfrentam slashing se os validadores se comportarem mal

O design do mecanismo impede o despejo por insiders, mantendo a participação na governança. A equipe de Lee se comprometeu: "As recompensas de staking seguirão um princípio de lançamento justo, sem recompensas de staking antecipadas para a fundação ou primeiros contribuidores — a comunidade ganha recompensas simultaneamente com todos os outros."

O modelo de distribuição de tokens de duas vias​

As previsões de Haseeb para 2025 identificaram uma bifurcação na estratégia de distribuição de tokens com base em se os projetos têm métricas claras de estrela guia:

Via 1 - Métricas claras (exchanges, protocolos de empréstimo):

• Distribuir tokens puramente via sistemas baseados em pontos
• Não se preocupe se os usuários são "farmadores" — se eles geram seu KPI principal, eles são usuários reais
• O token serve como reembolso/desconto na atividade principal
• Exemplo: Volume de exchange, TVL de empréstimo, swaps DEX

Via 2 - Sem métricas claras (L1s, L2s, protocolos sociais):

• Mover-se em direção a crowdsales para a maioria da distribuição de tokens
• Airdrops menores para contribuições sociais genuínas
• Impede o "farming" industrializado de métricas de vaidade
• Citação: "Airdrops para métricas de vaidade estão mortos. Eles não estão realmente indo para os usuários, estão indo para 'farmadores' industrializados."

Este framework resolve a tensão central: como recompensar usuários genuínos sem permitir ataques Sybil. Projetos com ações quantificáveis e valiosas podem usar sistemas de pontos. Projetos que medem engajamento social ou "força da comunidade" devem usar distribuição alternativa para evitar a manipulação de métricas.

Evolução da utilidade do token da especulação para o valor sustentável​

O co-fundador da Immutable, Robbie Ferguson, disse a Ciaran Lyons que a certeza regulatória está desbloqueando lançamentos de tokens empresariais: "Posso dizer agora, estamos em conversas com empresas de jogos multibilionárias sobre o lançamento de um token, o que teríamos sido ridicularizados há 12 meses." A Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais dos EUA criou certeza suficiente para players institucionais.

Ferguson enfatizou a mudança de utilidade: Gigantes dos jogos agora veem os tokens como "formas de ter incentivos, esquemas de fidelidade e retenção para seus jogadores e um ambiente de aquisição cada vez mais competitivo" — não principalmente como ativos especulativos. Isso espelha os programas de milhagem de companhias aéreas e sistemas de pontos de cartão de crédito, mas com negociabilidade e componibilidade.

Jiho, da Axie Infinity, observou a maturação nos tokens de jogos: "Os jogos se tornaram menos um ativo especulativo" desde o ciclo anterior. Em 2021, "Os jogos também eram conhecidos como quase a coisa mais especulativa... por que vocês estão tentando manter os jogos em um padrão mais alto do que o resto do espaço?" Em 2024, os jogos precisam ser "totalmente desenvolvidos para que os investidores levem o token cripto a sério."

O token $IP da Story Protocol demonstra design multiutilitário:

1. Segurança da rede: Staking para validadores (consenso Proof-of-Stake)
2. Token de gás: Pagar por transações na Story L1
3. Governança: Detentores de tokens participam das decisões do protocolo
4. Mecanismo deflacionário: "A cada transação, $IP é queimado, criando o potencial para uma economia de token deflacionária sob condições específicas."

Bandeiras vermelhas e sustentabilidade da tokenomics​

Lady of Crypto disse a Ciaran Lyons sobre a importância crítica da pesquisa aprofundada em tokenomics: "Um gráfico pode parecer ótimo em um período específico, mas se você não fez sua pesquisa sobre esse projeto, como a tokenomics, eles são responsáveis pela saúde de longo prazo do projeto." Ela enfatizou especificamente os cronogramas de vesting — "um gráfico pode parecer bom, mas em dois dias, uma grande porcentagem do fornecimento pode ser liberada."

Haseeb alerta contra o "rendimento de alucinação" e as "avaliações de vapor", onde jogos de formadores de mercado criam liquidez falsa para saídas de bastidores. Descontos OTC, flutuação falsa e negociação circular alimentam sistemas tipo Ponzi que inevitavelmente colapsam. "Esquemas Ponzi não têm efeitos de rede (não são redes). Eles nem sequer têm economias de escala — quanto maiores ficam, mais difíceis são de sustentar", explicou ele ao CoinDesk.

A estratégia de baixo FDV (valor totalmente diluído) ganhou força em 2024-2025. O executivo da Immortal Rising 2 disse a Lyons: "Estamos optando por uma estratégia de baixo FDV para que, em vez de fornecer hype vazio, possamos realmente escalar e crescer com a comunidade." Isso evita que avaliações altas criem pressão de venda imediata de investidores iniciais buscando saídas.

Os critérios de listagem da MEXC revelam o que as exchanges avaliam para a sustentabilidade do token:

1. Distribuição de tokens: Propriedade concentrada (80%+ em poucas carteiras) sinaliza risco de rug pull — rejeição automática
2. Liquidez on-chain: Mínimo de US$ 20 mil em volume diário de DEX preferido antes da listagem em CEX
3. Qualidade de market making: Avaliação de volatilidade, estabilidade de preço, resistência à manipulação
4. Autenticidade da comunidade: Engajamento real vs. seguidores falsos no Telegram (mais de 10 mil bots sem atividade = rejeição)

Excelência operacional: Execução supera estratégia, mas você precisa de ambos​

A construção da equipe começa com a seleção do co-fundador​

A pesquisa de Haseeb mostra que "A causa número 1 de falhas de empresas é a separação de co-fundadores." Seu remédio: "As melhores equipes são compostas por amigos, ou, de outra forma, pessoas que já trabalharam juntas antes." Isso não se trata apenas de habilidades técnicas — trata-se de relacionamentos testados sob estresse que sobrevivem aos conflitos inevitáveis, pivôs e quedas de mercado.

SY Lee exemplificou a seleção complementar de co-fundadores ao fazer parceria com Jason Zhao (Stanford CS, Google DeepMind). Lee trouxe expertise em conteúdo, PI e negócios de escalar a Radish Fiction para uma saída de US$ 440 milhões. Zhao trouxe profundidade em IA/ML da DeepMind, experiência em gerenciamento de produtos e formação em filosofia (palestras em Oxford). Essa combinação se encaixou perfeitamente na missão da Story de construir infraestrutura de PI para a era da IA.

Haseeb enfatiza que lidar com cripto exige profundo conhecimento tecnológico — "um fundador solo não técnico raramente consegue financiamento." Mas a excelência técnica não é suficiente. Chris Dixon da a16z elogiou a "combinação de visão de longo prazo e execução tática de classe mundial" de SY Lee, observando que ambas as dimensões são necessárias para escalar.

A motivação importa mais que o dinheiro​

Haseeb observa um paradoxo: "Startups que são principalmente motivadas por ganhar dinheiro raramente o fazem. Não sei por que — simplesmente não parece extrair o melhor das pessoas." Melhor motivação: "Startups que são motivadas por um desejo obsessivo de mudar algo no mundo... tendem a sobreviver quando as coisas ficam difíceis."

SY Lee enquadra a Story Protocol como abordando uma crise existencial: "Grandes empresas de tecnologia estão roubando PI sem consentimento e capturando todo o lucro. Primeiro, elas devorarão sua PI para seus modelos de IA sem qualquer compensação." Esse enquadramento impulsionado pela missão sustentou a equipe através de 11 anos de trabalho de defesa do criador (Lee fundou a plataforma de criadores Byline em 2014, depois a Radish em 2016, depois a Story em 2022).

A jornada pessoal de Cecilia Hsueh ilustra a resiliência através da motivação. Após co-fundar a Phemex e atingir US$ 200 milhões de lucro, "Conflitos dentro da equipe fundadora eventualmente me levaram a sair em 2022. Ainda me lembro de assistir à Copa do Mundo naquele ano. Em um bar, vi anúncios de exchanges que haviam começado depois de nós cobrindo as telas do estádio. Eu desabei em lágrimas", ela compartilhou. No entanto, esse revés a levou a co-fundar a Morph e, eventualmente, a se juntar à MEXC como CSO — demonstrando que o compromisso de longo prazo com o espaço importa mais do que o resultado de qualquer empreendimento individual.

Velocidade de execução e estratégia financeira proativa​

O cronograma da Story Protocol demonstra velocidade de execução: Fundada em setembro de 2023, garantiu US$ 20 milhões em seed até março de 2024 (seis meses), lançou a mainnet em outubro de 2024 (13 meses desde a fundação). Isso exigiu o que a equipe chamou de "estratégia financeira proativa elaborada para enfrentar um roteiro agressivo e um cronograma de desenvolvimento de produto."

A experiência de Cecilia na Phemex mostra velocidade de execução extrema: "Acabamos de lançar nossa plataforma há três meses, e você verá um crescimento super rápido depois de três meses." Em três meses após o lançamento em março de 2020, uma tração significativa surgiu. No segundo ano, US$ 200 milhões em lucro. Isso não foi sorte — foi execução disciplinada durante uma crise que forçou a priorização.

Haseeb alerta contra o problema oposto: o excesso de captação leva as equipes a "estagnar e degenerar em política e brigas internas", em vez de permanecerem focadas no feedback do cliente e na iteração rápida. O valor de financiamento ideal fornece 18-24 meses de capital de giro para atingir marcos claros, não o suficiente para perder a urgência, mas suficiente para executar sem a constante distração da captação de fundos.

Métricas-chave e foco na estrela-guia​

Haseeb enfatiza a medição do que realmente importa: custo de aquisição de cliente (CAC) e período de retorno do CAC, coeficientes de loop viral e métrica principal de estrela-guia dependendo do vertical (volume de negociação para exchanges, TVL para empréstimos, DAUs para aplicações). Evite métricas de vaidade que podem ser manipuladas por "farmadores", a menos que o "farming" realmente impulsione seu modelo de negócios principal.

A MEXC avalia projetos com base em KPIs específicos para o sucesso da listagem:

• Volume de negociação: Tendências diárias e semanais pós-listagem
• Aquisição de usuários: Deve atrair 300 Traders Eficazes de Primeira Viagem (EFFTs) em 30 dias para suporte total
• Profundidade de liquidez: Profundidade do livro de ordens e qualidade do spread
• Engajamento da comunidade: Atividade real nas mídias sociais vs. contagens de seguidores impulsionadas por bots

A tração pré-mainnet da Story Protocol demonstrou ajuste produto-mercado através de:

• Mais de 200 equipes construindo aplicações antes do lançamento público
• Mais de 20 milhões de ativos de PI registrados em beta fechado
• 2,5 milhões de usuários no aplicativo principal Magma (plataforma de arte colaborativa)

Essas métricas validam a demanda genuína, em vez do interesse especulativo em tokens. Aplicações construídas antes do lançamento do token sinalizam convicção no valor da infraestrutura.

Comunicação e transparência como prioridades operacionais​

A cobertura de Ciaran Lyons identifica repetidamente a qualidade da comunicação como diferenciador entre projetos bem-sucedidos e falhos. MapleStory Universe enfrentou reação negativa da comunidade devido à má comunicação sobre problemas de hackers. Em contraste, Parallel TCG prometeu: "Ouvimos seu feedback alto e claro: comunicação consistente e transparente é tão importante quanto os próprios jogos." Eles se comprometeram com "Atualizações regulares, contexto claro e reuniões abertas para manter os jogadores informados."

Jiho, da Axie Infinity, disse a Lyons sobre sua filosofia de liderança comunitária: "Acho injusto esperar que a comunidade ajude se você não está liderando pelo exemplo... Eu tento liderar pelo exemplo, realizando os comportamentos que gostaria de ver." Essa abordagem lhe rendeu 515.300 seguidores no X e sustentou a Axie através de múltiplos ciclos de mercado.

Haseeb recomenda descentralização progressiva com marcos transparentes: "Se você está construindo cripto puro, abra o código. Uma vez pós-lançamento, se você quiser ter alguma esperança de ser eventualmente descentralizado, este é um pré-requisito." Extraia gradualmente a empresa dos papéis operacionais centrais, mantendo a segurança e o crescimento. Aprenda com as abordagens faseadas de MakerDAO, Cosmos e Ethereum.

Operações globais desde o primeiro dia​

Haseeb é inequívoco: "Ao contrário da Internet, cripto é global desde o primeiro dia. Isso implica que, não importa onde sua empresa seja fundada, você deve eventualmente construir uma equipe global com presença em todo o mundo." Os usuários de cripto esperam liquidez global e operações 24 horas por dia, 7 dias por semana — lançar em apenas uma geografia cria oportunidades de arbitragem e fragmenta a liquidez.

Requisitos geográficos:

• Estados Unidos: Engajamento regulatório, parcerias institucionais, comunidade de desenvolvedores ocidentais
• Europa: Inovação regulatória (Suíça, Portugal), mercados diversos
• Ásia: Maior adoção de cripto, volume de negociação, talento de desenvolvedores (Coreia, Singapura, Hong Kong, Vietnã, Filipinas)

A Phemex de Cecilia atingiu 2 milhões de usuários ativos em mais de 200 países precisamente construindo infraestrutura global desde o lançamento. Os mais de 40 milhões de usuários da MEXC em mais de 170 países fornecem poder de distribuição semelhante — mas isso exigiu equipes locais transmitindo necessidades regionais e construindo conscientização local.

SY Lee posicionou a Story Protocol com pegada global: sede em Palo Alto para o ecossistema de tecnologia ocidental, mas sediou o Origin Summit inaugural em Seul para aproveitar as exportações de PI cultural de US$ 13,6 bilhões da Coreia, 30% de penetração de negociação de cripto e densidade de robôs líder mundial. Reuniu HYBE, SM Entertainment, Polygon, Animoca Brands — unindo entretenimento, blockchain e finanças.

Pivôs operacionais e saber quando encerrar​

Equipes bem-sucedidas se adaptam quando as condições mudam. A Axie University (milhares de bolsistas no pico) viu o número de usuários despencar após a queda das criptomoedas. O co-fundador Spraky disse a Lyons que eles pivotaram de um ecossistema de guilda apenas Axie para um ecossistema de guilda multi-jogos: "Nós nos chamamos AXU agora porque estamos aqui como uma guilda não apenas para Axie, mas para todos os jogos por aí." Essa adaptação manteve a comunidade viva em condições de mercado difíceis.

Por outro lado, saber quando encerrar evita o desperdício de recursos. Os desenvolvedores do Pirate Nation tomaram a difícil decisão: "O jogo não atraiu público suficiente para justificar o investimento e a operação contínuos... A demanda pela versão totalmente on-chain de Pirate Nation simplesmente não existe para sustentar a operação indefinidamente." O comentarista pseudônimo Paul Somi disse a Lyons: "Triste ver isso ir. Construir é difícil. Muito respeito por tomar a decisão difícil."

Essa disciplina operacional — pivotar quando há tração, encerrar quando não há — separa operadores experientes daqueles que queimam capital de giro sem progresso. Como Haseeb observa: "Os vencedores continuam vencendo" porque reconhecem padrões cedo e fazem mudanças decisivas.

Padrões comuns em projetos de 10x bem-sucedidos​

Padrão 1: Primeiro o problema, não a tecnologia​

Todos os quatro líderes de pensamento convergem neste insight: Projetos que alcançam crescimento de 10x resolvem problemas urgentes e reais, em vez de otimizar a tecnologia por si só. A crítica de SY Lee ressoa: "É tudo apenas masturbação de infraestrutura — mais um pequeno ajuste, mais uma cadeia DeFi, mais um aplicativo DeFi." A Story Protocol surgiu da identificação da crise IA-PI — criadores perdendo atribuição e valor à medida que modelos de IA treinam em seu conteúdo sem compensação.

O framework de Haseeb das "Cinco Problemas Não Resolvidos da Cripto" (identidade, escalabilidade, privacidade, interoperabilidade, UX) sugere que "Quase todos os projetos cripto que são bem-sucedidos a longo prazo resolveram um desses problemas." Projetos que meramente copiam concorrentes com pequenas alterações falham em gerar tração sustentável.

Padrão 2: Usuários reais, não influenciadores ou métricas de vaidade​

Haseeb adverte explicitamente: "Construir para influenciadores de cripto. Na maioria das indústrias, se você constrói um produto que os influenciadores vão amar, milhões de outros clientes seguirão. Mas cripto é um espaço estranho — as preferências dos influenciadores de cripto são muito pouco representativas dos clientes de cripto." Realidade: A maioria dos usuários de cripto mantém moedas em exchanges, se preocupa em ganhar dinheiro e ter uma boa UX mais do que com a descentralização máxima.

Ciaran Lyons documentou o padrão de "blockchain invisível": projetos bem-sucedidos de 2024-2025 tornam os elementos cripto opcionais ou ocultos. Os 500.000 downloads de Pudgy Penguins vieram de jogadores que elogiaram: "Tem a quantidade certa de Web3 e não te força a comprar tokens ou NFTs desde o início." Off The Grid liderou as paradas da Epic Games sem que os revisores mencionassem blockchain.

A postura anti-Sybil da Story Protocol operacionalizou isso: "Qualquer tentativa de burlar o sistema será bloqueada, preservando a integridade do ecossistema." Medidas para "eliminar 'farmadores', aumentando as recompensas para usuários verdadeiros" refletiram o compromisso com a adoção genuína em vez de métricas de vaidade.

Padrão 3: Distribuição e eficiência de capital em vez de gastos com marketing​

A lição de SY Lee da Radish — saída de US$ 440 milhões, mas "gastando muito do meu dinheiro de capital de risco em marketing" — levou ao modelo de infraestrutura primeiro da Story. Construir vantagens sistemáticas que criam efeitos de rede compostos, em vez de gastos lineares com marketing. Mais de 200 equipes construindo na Story, mais de 20 milhões de ativos de PI registrados antes do lançamento da mainnet demonstraram ajuste produto-mercado sem orçamentos de marketing massivos.

O modelo de parceria com exchanges de Cecilia fornece distribuição instantânea que levaria meses ou anos para ser construída organicamente. Campanhas da MEXC gerando US$ 1,59 bilhão em volume de negociação para a Story Protocol, ou tornando a MEXC a segunda maior detentora de USDe através de campanhas de usuários coordenadas, entregam escala imediata impossível através do marketing de crescimento tradicional.

As empresas de portfólio de Haseeb demonstram esse padrão: Compound, MakerDAO, 1inch, Dune Analytics, todas alcançaram domínio através de excelência técnica e efeitos de rede, em vez de gastos com marketing. Elas se tornaram escolhas padrão em suas categorias através de vantagens sistemáticas.

Padrão 4: Tokenomics com foco na comunidade e alinhamento de longo prazo​

O lançamento justo da Story Protocol (sem vantagem de staking para insiders), 58,4% de alocação para a comunidade e vesting estendido de 4 anos para equipe/investidores estabelece o padrão. Isso contrasta fortemente com as "moedas de VC", onde os investidores possuem mais de 50% e despejam no varejo em meses após o desbloqueio.

As diretrizes de Haseeb — máximo de 15-20% para a equipe, 30% para investidores — refletem o entendimento de que os tokens derivam valor da distribuição, não da concentração. A ampla distribuição cria comunidades maiores com interesse no sucesso. Alta propriedade de insiders sinaliza extração, em vez de construção de ecossistema.

A estratégia de baixo FDV (Immortal Rising 2: "optando por uma estratégia de baixo FDV para que, em vez de fornecer hype vazio, possamos realmente escalar e crescer com a comunidade") evita avaliações artificiais que criam pressão de venda e decepção na comunidade.

Padrão 5: Consciência geográfica e cultural​

O insight de Cecilia sobre as motivações dos mercados emergentes versus desenvolvidos (geração de receita vs. inovação) revela que estratégias de tamanho único falham nos mercados globais de cripto. O pico de 2,8 milhões de DAUs da Axie Infinity veio das Filipinas, Indonésia e Vietnã, onde a economia play-to-earn funcionou. Projetos semelhantes falharam nos EUA/Europa, onde jogar por renda parecia explorador, em vez de empoderador.

O fundador da Sei, Jeff Feng, disse a Lyons que a Ásia mostra mais interesse em jogos cripto, citando o desequilíbrio de gênero na Coreia e menos oportunidades de emprego empurrando as pessoas para jogos/escapismo. O Seoul Origin Summit da Story Protocol e as parcerias de entretenimento coreanas (HYBE, SM Entertainment) reconheceram o domínio da PI cultural da Coreia.

A exigência de Haseeb de presença física nos EUA, Europa e Ásia simultaneamente reflete que essas regiões têm ambientes regulatórios, dinâmicas comunitárias e preferências de usuários distintas. A expansão geográfica sequencial falha em cripto porque os usuários esperam liquidez global desde o primeiro dia.

Padrão 6: Vantagem de construção em mercado de baixa​

A observação de Haseeb — "Os projetos de cripto mais bem-sucedidos historicamente foram construídos durante ciclos de baixa" — explica por que Compound, Uniswap, Aave e outros gigantes DeFi foram lançados durante o mercado de baixa de 2018-2020. Quando a especulação diminui, as equipes se concentram em usuários reais e no ajuste produto-mercado, em vez do preço do token.

A Phemex de Cecilia foi lançada em março de 2020, durante a queda do COVID. "O timing foi brutal, mas nos forçou a crescer rapidamente." A restrição gerou disciplina — sem o luxo do excesso de capitalização, cada recurso tinha que gerar receita ou crescimento de usuários. Resultado: US$ 200 milhões de lucro no segundo ano.

O insight contrário: Quando outros dizem "cripto está morto", esse é o sinal para construtores hardcore ganharem terreno sem competição por atenção e capital. Como Jiho, da Axie Infinity, disse a Lyons: "A proliferação dessa lógica ['jogos Web3 estão mortos'] é muito boa para os construtores hardcore restantes no espaço."

Armadilhas e anti-padrões a serem evitados​

Anti-padrão 1: Excesso de captação e perda de urgência​

O aviso de Haseeb merece ser repetido: "Captar muito dinheiro geralmente significa a ruína para uma empresa." Projetos da era ICO que levantaram centenas de milhões ficaram com tesouros, sem saber como iterar, e eventualmente colapsaram. Equipes com mais de 5 anos de capital de giro perdem a urgência que impulsiona a experimentação rápida e os ciclos de feedback do cliente.

A quantia correta: 18-24 meses de capital de giro para atingir marcos claros. Isso força a priorização e a iteração rápida, ao mesmo tempo em que fornece estabilidade suficiente para executar. A Morph de Cecilia (US$20 milhões) foi maior, mas para um roteiro agressivo de 13 meses até a mainnet. A Story Protocol (US$ 29,3 milhões em seed) visava um escopo maior que exigia capital mais profundo.

Anti-padrão 2: Tecnologia em primeiro lugar sem validação da demanda​

Projetos falhos na cobertura de Ciaran Lyons compartilham um padrão: sofisticação técnica sem demanda do usuário. Pirate Nation ("totalmente on-chain") fechou após admitir que "A demanda pela versão totalmente on-chain de Pirate Nation simplesmente não existe para sustentar a operação indefinidamente." Tokyo Beast durou um mês. Age of Dino fechou apesar das conquistas técnicas.

A maioria dos projetos de Camada 2 vê TPS menor que 1, apesar da sofisticação técnica, como observou Cecilia. "Muitos projetos de blockchain, apesar de sua sofisticação técnica, lutam para engajar usuários devido à falta de aplicações práticas e atraentes." A tecnologia deve servir às necessidades identificadas do usuário, não existir por si só.

Anti-padrão 3: Construir para influenciadores de cripto em vez de usuários reais​

Haseeb identifica isso explicitamente como uma armadilha. As preferências dos influenciadores de cripto são pouco representativas dos clientes de cripto. A maioria dos usuários mantém moedas em exchanges, se preocupa em ganhar dinheiro e ter uma boa UX, e não prioriza a descentralização máxima. Construir para a pureza ideológica, em vez das necessidades reais do usuário, cria produtos que ninguém usa em escala.

A Story Protocol evitou isso focando em problemas reais dos criadores: modelos de IA treinando em conteúdo sem atribuição ou compensação. Isso ressoa com criadores mainstream (artistas, escritores, desenvolvedores de jogos) muito mais do que benefícios abstratos de blockchain.

Anti-padrão 4: Lançamentos de alto FDV com propriedade concentrada​

Os critérios de rejeição automática da MEXC revelam este anti-padrão: 80%+ dos tokens em poucas carteiras sinaliza risco de rug pull. Avaliações totalmente diluídas altas criam impossibilidade matemática — mesmo que o projeto seja bem-sucedido, os alvos dos investidores iniciais exigem capitalizações de mercado que excedem limites racionais.

O aviso de Lady of Crypto a Ciaran Lyons: "Um gráfico pode parecer bom, mas em dois dias, uma grande porcentagem do fornecimento pode ser liberada." Os cronogramas de vesting importam enormemente — projetos com vesting curto (6-12 meses) enfrentam pressão de venda exatamente quando precisam de estabilidade de preço para sustentar o moral da comunidade.

A alternativa: estratégia de baixo FDV permitindo espaço para crescer com a comunidade (Immortal Rising 2) e vesting estendido (desbloqueio de 4 anos da Story Protocol) alinhando incentivos de longo prazo.

Anti-padrão 5: Expansão geográfica sequencial em cripto​

O playbook tradicional de startups — lançar em uma cidade, depois em um país, depois expandir internacionalmente — falha catastroficamente em cripto. Os usuários esperam liquidez global desde o primeiro dia. Lançar apenas nos EUA ou apenas na Ásia cria oportunidades de arbitragem, pois os usuários usam VPNs para contornar restrições geográficas, fragmenta a liquidez entre regiões e sinaliza amadorismo.

A diretriz de Haseeb: "Cripto é global desde o primeiro dia" exige lançamento multirregional simultâneo com equipes locais. A Phemex de Cecilia alcançou mais de 200 países rapidamente. A MEXC opera em mais de 170 países. A Story Protocol foi lançada globalmente com posicionamento duplo em Seul e Palo Alto.

Anti-padrão 6: Negligenciar a estratégia de distribuição​

Haseeb critica fundadores que carecem de planos concretos de go-to-market além de "promover através de influenciadores" ou "market making". "Go to market, distribuição... É a coisa mais negligenciada em cripto. Como você atrairá seus usuários iniciais? Quais canais de distribuição você pode usar?"

Projetos bem-sucedidos têm metas específicas de CAC, modelos de retorno de CAC, mecânicas de loop viral/programa de referência e estratégias de parceria. O modelo de parceria com exchanges de Cecilia fornece distribuição instantânea. As mais de 200 equipes do ecossistema da Story Protocol construindo aplicativos criaram distribuição através de casos de uso componíveis.

Anti-padrão 7: Ignorar a tokenomics para negociação especulativa​

O aviso de Haseeb sobre "rendimento de alucinação" e "avaliações de vapor", onde jogos de formadores de mercado criam liquidez falsa, aplica-se a muitos projetos de 2020-2021. Descontos OTC, flutuação falsa e negociação circular alimentam sistemas tipo Ponzi que inevitavelmente colapsam.

A utilidade do token deve ser genuína — $IP da Story para gás, staking e governança; tokens de jogos para ativos e recompensas no jogo; tokens de exchange para descontos de negociação. A negociação especulativa sozinha não sustenta o valor. Como Jiho observou, "Os jogos se tornaram menos um ativo especulativo" desde o último ciclo — os projetos precisam de produtos totalmente desenvolvidos para que os investidores levem os tokens a sério.

Conselhos específicos para fundadores em cada estágio​

Estágio Seed: Validação e construção da equipe​

Antes da captação de fundos:

• Trabalhe primeiro em outra startup de cripto (Haseeb: "caminho de aprendizado mais rápido")
• Estude o domínio profundamente através de leitura voraz, participação em meetups, hackathons
• Encontre co-fundadores de colaborações anteriores (amigos ou colegas com química testada)
• Pergunte "Por que estou construindo isso?" repetidamente — motivação além do dinheiro prevê a sobrevivência

Fase de validação:

• Trabalhe em muitas ideias — a primeira ideia é quase certamente errada
• Estude seu labirinto de ideias exaustivamente (players, baixas, tentativas históricas, restrições tecnológicas)
• Construa prova de conceito e mostre em hackathons para feedback
• Converse com usuários reais constantemente, não com influenciadores de cripto
• Não proteja sua ideia — compartilhe amplamente para feedback brutal

Captação de fundos:

• Obtenha introduções quentes (e-mails frios raramente funcionam em cripto)
• Defina um prazo explícito para a captação de fundos para criar urgência
• Combine o estágio com o tamanho do fundo (seed: US$1-5 milhões típico, não US$ 50 milhões+)
• Faça a devida diligência nos investidores como eles fazem em você (ajuste ao portfólio, valor agregado, reputação, sofisticação regulatória)
• Otimize para alinhamento e valor agregado, não para avaliação

Captação ideal: US$1-5 milhões em seed, fornecendo 18-24 meses de capital de giro. A Morph de Cecilia (US$ 20 milhões) foi maior, mas para um cronograma agressivo de 13 meses até a mainnet. A Story Protocol (US$ 29,3 milhões em seed) visava um grande escopo que exigia capital mais profundo.

Série A: Ajuste produto-mercado e bases de escalabilidade​

Marcos de tração:

• Métrica de estrela-guia clara com tendências de melhoria (Story: mais de 200 equipes construindo; Phemex: volume de negociação significativo em 3 meses)
• Canais de aquisição de usuários comprovados com CAC e período de retorno quantificados
• Efeitos de rede iniciais ou loops virais emergindo
• Equipe principal em expansão (10-30 pessoas típico)

Foco no produto:

• Iterar incansavelmente na UI/UX (Haseeb: "provavelmente a fronteira mais importante para cripto")
• Tornar o blockchain "invisível" para usuários finais (Pudgy Penguins: 500 mil downloads com elementos Web3 opcionais)
• Construir para usuários existentes reais, não para coortes futuras imaginadas
• Implementar medidas anti-Sybil se estiver medindo métricas de comunidade/sociais

Design de tokenomics:

• Se for lançar token, comece a planejar a distribuição com 6-12 meses de antecedência
• Alocação da comunidade: 50%+ do total (ecossistema + recompensas da comunidade + fundação)
• Alocação da equipe/investidores: máximo de 35-40% combinado com vesting mínimo de 4 anos
• Considere o modelo de duas vias: pontos para métricas claras, crowdsale para métricas incertas
• Construa mecanismos deflacionários ou de acumulação de valor (queima, staking, governança)

Operações:

• Construa uma equipe global imediatamente com presença nos EUA, Europa, Ásia
• Abra o código progressivamente enquanto mantém vantagens competitivas temporariamente
• Estabeleça uma cadência de comunicação clara com a comunidade (atualizações semanais, reuniões abertas mensais)
• Comece o engajamento regulatório proativamente (Haseeb: "Não tenha medo da regulamentação!")

Estágio de crescimento: Escalabilidade e desenvolvimento do ecossistema​

Quando você alcançou um forte ajuste produto-mercado:

• Decisões de integração vertical ou expansão horizontal (Story: construindo ecossistema de mais de 200 equipes)
• Expansão geográfica com estratégias personalizadas por região (Cecilia: mensagens diferentes para mercados emergentes vs. desenvolvidos)
• Lançamento de token, se ainda não o fez, usando princípios de lançamento justo
• Parcerias estratégicas para distribuição (listagens em exchanges, integrações de ecossistemas)

Escalabilidade da equipe:

• Contrate para presença global em todas as regiões (Phemex: mais de 500 membros de equipe atendendo mais de 200 países)
• Mantenha a cultura de "liderar pelo exemplo" (Jiho: fundador público permite que co-fundadores técnicos se concentrem)
• Clara divisão de trabalho entre funções públicas/comunitárias e funções de produto/engenharia
• Implemente excelência operacional em segurança, conformidade, suporte ao cliente

Desenvolvimento do ecossistema:

• Subsídios para desenvolvedores e programas de incentivo (Story: Fundo de Ecossistema de US$ 20 milhões com Foresight Ventures)
• Parceria com players estratégicos (Story: HYBE, SM Entertainment para PI; Cecilia: Bitget para distribuição Morph)
• Melhorias de infraestrutura com base no feedback do ecossistema
• Roteiro de descentralização progressiva com transparência

Estratégia de capital:

• Rodadas de crescimento (US$ 25-80 milhões típico) para grandes expansões ou novas linhas de produtos
• Estruture como capital com direitos de token em vez de SAFTs (preferência de Haseeb)
• Longos bloqueios para investidores (2-4 anos) alinhando incentivos
• Considere investidores estratégicos para expertise de domínio (Story: empresas de entretenimento; Morph: parceiros de exchange)

Foco em métricas:

• KPIs apropriados para escala (milhões de usuários, bilhões em TVL/volume)
• Economia unitária comprovada (retorno do CAC em menos de 12 meses ideal)
• Distribuição de detentores de tokens aumentando ao longo do tempo
• Efeitos de rede se fortalecendo (coortes de retenção melhorando, coeficiente viral >1)

Insights únicos de cada líder de pensamento​

Haseeb Qureshi: A lente estratégica do investidor​

Contribuição distintiva: Pensamento de lei de potência e estratégia de portfólio combinados com profundo entendimento técnico de sua formação em engenharia (Airbnb, Earn.com). Sua experiência em pôquer influencia a tomada de decisões sob incerteza e os princípios de gerenciamento de banca.

Frameworks únicos:

• Modelo mental de blockchains como cidades para posicionamento de L1 e estratégias de escalabilidade
• Distribuição de tokens de duas vias (métricas claras → pontos; métricas incertas → crowdsales)
• O labirinto de ideias exigindo estudo exaustivo do domínio antes de construir
• Ideias ruins em cache a serem evitadas (novas stablecoins fiat, "blockchain para X" genéricos)

Insight chave: "Os vencedores continuam vencendo" devido aos efeitos de rede e vantagens de liquidez. A concentração da lei de potência significa que apoiar líderes de mercado cedo rende retornos de 100-1000x que compensam muitas apostas falhas. Estratégia ótima: máxima diversificação em investimentos de alta convicção baseados em teses.

Cecilia Hsueh: A estrategista e operadora de exchange​

Contribuição distintiva: Ponto de vista único de construir uma exchange (Phemex para US$200 milhões de lucro), Camada 2 (Morph levantou US$ 20 milhões) e agora CSO em uma grande exchange (MEXC, mais de 40 milhões de usuários). Une experiência operacional com posicionamento estratégico.

Frameworks únicos:

• Diferenciação de mercado geográfico (mercados emergentes = foco em receita; mercados desenvolvidos = foco em inovação)
• Modelo de exchange como parceiro estratégico (capital + distribuição + liquidez vs. apenas capital)
• Abordagem ecossistema primeiro, tecnologia em segundo para desenvolvimento de produto
• Aplicações de blockchain para o consumidor como caminho para a adoção em massa

Insight chave: "O capital sozinho não cria ecossistemas. Os projetos precisam de acesso imediato ao mercado, profundidade de liquidez e distribuição de usuários." As parcerias com exchanges comprimem os prazos de meses/anos para semanas ao fornecer distribuição global instantânea. Lançamentos em crise (queda do COVID em março de 2020) forçam a eficiência de capital, impulsionando um ajuste produto-mercado mais rápido.

SY Lee: O playbook de execução do fundador bilionário​

Contribuição distintiva: Fundador em série que vendeu a empresa anterior (Radish) por US$440 milhões, depois escalou a Story Protocol para uma avaliação de US$ 2,25 bilhões em cerca de 2 anos. Traz experiência em primeira mão sobre o que funciona e o que desperdiça capital.

Frameworks únicos:

• "IP Legos" convertendo propriedade intelectual em ativos modulares e programáveis
• Modelo de crescimento de infraestrutura vs. marketing (aprendendo com a abordagem pesada em marketing da Radish)
• Crise de convergência IA-PI como oportunidade geracional
• Tokenomics de lançamento justo (sem vantagem de insiders no staking)

Insight chave: "É tudo apenas masturbação de infraestrutura — mais um pequeno ajuste, mais uma cadeia DeFi, mais um aplicativo DeFi. Todo mundo está fazendo a mesma coisa, buscando melhorias técnicas esotéricas. Estamos focados em resolver um problema real que impacta a indústria criativa." Construa para infraestrutura sistêmica que cria efeitos de rede compostos, não crescimento linear dependente de marketing. Vesting estendido (4 anos) e alocação com foco na comunidade (58,4%) demonstram compromisso de longo prazo.

Ciaran Lyons: O reconhecimento de padrões do jornalista​

Contribuição distintiva: Cobertura de centenas de projetos e entrevistas diretas com os principais operadores fornecem reconhecimento de padrões em nível meta. Documenta tanto sucessos quanto fracassos em tempo real, identificando o que realmente impulsiona a adoção vs. o que gera hype.

Frameworks únicos:

• "Blockchain invisível" como estratégia vencedora (tornar cripto opcional/oculto para usuários)
• Qualidade do produto acima do design focado em blockchain (Off The Grid revisado sem mencionar cripto)
• Tese de investimento em infraestrutura (retornos de 100-1000x vs. 50x no próprio BTC)
• "Jogos Web3 estão mortos" = sinal de alta para os construtores hardcore restantes

Insight chave: Projetos bem-sucedidos de 2024-2025 tornam o blockchain invisível enquanto fornecem utilidade genuína. Projetos falhos compartilham um padrão: "totalmente on-chain" sem demanda do usuário é igual a encerramento em 1-12 meses (Pirate Nation, Tokyo Beast, Age of Dino). A maioria das L2s vê TPS <1 apesar da sofisticação técnica. Comunicação e transparência importam tanto quanto o produto — "Boa comunicação é especialmente valorizada entre os jogadores Web3."

Frameworks sintetizados para crescimento de 10x​

O framework completo de crescimento de 10x​

A combinação de todas as quatro perspectivas resulta em um framework integrado:

Fundação (Pré-lançamento):

1. Identifique um problema urgente e real (não otimização técnica)
2. Estude o labirinto de ideias exaustivamente (história do domínio, tentativas falhas, restrições)
3. Construa para usuários existentes reais (não influenciadores ou coortes futuras imaginadas)
4. Monte uma equipe de co-fundadores complementar com química testada
5. Garanta investidores estratégicos que forneçam expertise de domínio + capital + distribuição

Ajuste Produto-Mercado (0-18 meses):

1. Abordagem ecossistema primeiro, tecnologia em segundo
2. Torne o blockchain "invisível" ou opcional para usuários finais
3. Concentre-se em uma métrica de estrela-guia clara
4. Itere incansavelmente na UX com base no feedback do usuário
5. Construa presença global simultaneamente (EUA, Europa, Ásia)

Bases de Escalabilidade (18-36 meses):

1. Tokenomics com foco na comunidade (50%+ de alocação, vesting estendido para insiders)
2. Mecanismos de lançamento justo eliminando vantagens de insiders
3. Medidas anti-Sybil recompensando usuários genuínos
4. Mensagens específicas por região geográfica (receita para mercados emergentes, inovação para desenvolvidos)
5. Parcerias de distribuição comprimindo os prazos de adoção

Desenvolvimento do Ecossistema (36+ meses):

1. Descentralização progressiva com transparência
2. Subsídios para desenvolvedores e fundos de ecossistema
3. Parcerias estratégicas para distribuição expandida
4. Excelência operacional (comunicação, segurança, conformidade)
5. Efeitos de rede se fortalecendo através da componibilidade

Os modelos mentais que importam​

Distribuição de lei de potência: Os retornos de cripto seguem a lei de potência — a estratégia ótima é a máxima diversificação em apostas de alta convicção. Os vencedores continuam vencendo através de efeitos de rede e concentração de liquidez.

Crescimento de infraestrutura vs. marketing: Os gastos com marketing criam crescimento linear em uma guerra de atenção de soma zero. O investimento em infraestrutura cria efeitos de rede compostos, permitindo crescimento exponencial.

Blockchains como cidades: Restrições físicas criam especialização e diferenciação cultural. Escolha o posicionamento com base nos usuários-alvo — centro financeiro (Ethereum), foco no consumidor (Solana), vertical especializada (Story Protocol para PI).

Distribuição de tokens de duas vias: Projetos com métricas claras de estrela-guia usam distribuição baseada em pontos ("farmadores" são usuários). Projetos com métricas incertas usam crowdsales (evitam a manipulação de métricas de vaidade).

Arbitragem geográfica: Mercados emergentes respondem a mensagens de receita/rendimento; mercados desenvolvidos respondem a mensagens de inovação/tecnologia. Global desde o primeiro dia, mas abordagens personalizadas por região.

Blockchain invisível: Esconda a complexidade dos usuários finais. Aplicações de consumo bem-sucedidas tornam cripto opcional ou invisível — Off The Grid, Pudgy Penguins revisados sem mencionar blockchain.

Lições práticas para fundadores e operadores​

Se você está no pré-seed:

• Trabalhe em uma startup de cripto por 6-12 meses antes de fundar (aprendizado mais rápido)
• Encontre co-fundadores de colaborações anteriores (química testada é essencial)
• Estude seu domínio exaustivamente (história, tentativas falhas, players atuais, restrições)
• Construa prova de conceito e obtenha feedback do usuário antes de captar fundos
• Identifique o problema real que você está resolvendo (não otimização técnica)

Se você está captando seed:

• Alvo de US$1-5 milhões para 18-24 meses de capital de giro (não US$ 50 milhões+ que matam a urgência)
• Obtenha introduções quentes para investidores (e-mails frios raramente funcionam)
• Faça a devida diligência nos investidores como eles fazem em você (valor agregado, reputação, alinhamento)
• Otimize para valor estratégico além do capital (distribuição, expertise de domínio)
• Defina um prazo explícito para a captação de fundos, criando urgência

Se você está construindo um produto:

• Concentre-se em uma métrica de estrela-guia clara (não métricas de vaidade)
• Construa para usuários existentes reais (não influenciadores ou coortes imaginadas)
• Torne o blockchain invisível ou opcional para usuários finais
• Itere incansavelmente na UX (principal fronteira de diferenciação)
• Lance globalmente desde o primeiro dia (EUA, Europa, Ásia simultaneamente)

Se você está projetando tokenomics:

• Alocação da comunidade 50%+ (ecossistema + comunidade + fundação)
• Alocação da equipe/investidores 35-40% máximo com vesting de 4 anos
• Mecanismos de lançamento justo (sem vantagem de staking para insiders)
• Implemente medidas anti-Sybil desde o primeiro dia
• Construa utilidade genuína (gás, governança, staking) não apenas especulação

Se você está escalando operações:

• Transparência na comunicação como função operacional central
• Presença física nos EUA, Europa, Ásia (transmita as necessidades regionais)
• Roteiro de descentralização progressiva com marcos
• Segurança e conformidade como prioridade (não como algo secundário)
• Saiba quando pivotar vs. encerrar (preserve o capital de giro)

Se você está buscando distribuição:

• Faça parceria com exchanges para acesso global instantâneo (modelo de Cecilia)
• Construa um ecossistema de aplicações criando casos de uso componíveis
• Mensagens específicas por região geográfica (foco em receita vs. inovação)
• Subsídios para desenvolvedores e programas de incentivo
• Parcerias estratégicas com líderes de domínio (entretenimento, jogos, finanças)

Conclusão: O novo playbook para crescimento de 10x​

A convergência de insights desses quatro líderes de pensamento revela uma mudança fundamental no playbook de crescimento da cripto. A era do "construa e eles virão" acabou. O mesmo acontece com a era da especulação de tokens impulsionando a adoção sem utilidade subjacente. O que resta é mais difícil, mas mais sustentável: resolver problemas reais para usuários reais, distribuir valor amplamente para criar efeitos de rede genuínos e executar com excelência operacional que acumula vantagens ao longo do tempo.

A tese de investimento de Haseeb Qureshi, a estratégia de exchange de Cecilia Hsueh, a execução do fundador de SY Lee e o reconhecimento de padrões de Ciaran Lyons apontam para a mesma conclusão: o crescimento de 10x vem de vantagens sistemáticas — eficiência de capital, redes de distribuição, propriedade comunitária e efeitos de ecossistema — não apenas de gastos com marketing ou otimização técnica.

Os projetos que alcançam crescimento de 10x em 2024-2025 compartilham um DNA comum: são primeiro o problema, não a tecnologia; recompensam usuários reais, não métricas de vaidade; distribuem tokens amplamente para criar propriedade; tornam o blockchain invisível para os usuários finais; e constroem infraestrutura global desde o primeiro dia. Eles lançam em mercados de baixa quando outros fogem, mantêm a transparência na comunicação quando outros se calam e sabem quando pivotar ou encerrar, em vez de queimar capital indefinidamente.

Mais importante, eles entendem que os tokens derivam valor da distribuição, não da concentração. O lançamento justo da Story Protocol, eliminando as vantagens de insiders, o vesting estendido de quatro anos e a alocação de 58,4% para a comunidade representam o novo padrão. Projetos onde os VCs possuem mais de 50% e despejam em meses falharão cada vez mais em atrair comunidades genuínas.

O caminho do seed à escala exige diferentes estratégias em cada estágio — validação e construção da equipe no seed, ajuste produto-mercado e bases de escalabilidade na Série A, desenvolvimento do ecossistema no estágio de crescimento — mas os princípios subjacentes permanecem constantes. Construa para usuários reais, resolvendo problemas urgentes. Distribua valor amplamente para criar propriedade. Execute com velocidade e disciplina. Escale globalmente desde o primeiro dia. Tome decisões difíceis rapidamente.

Como Cecilia Hsueh refletiu após se afastar de seu sucesso de US$ 200 milhões na Phemex: "Porque poderíamos ter feito muito melhor." Essa é a mentalidade que separa os resultados de 10x dos meramente bem-sucedidos. Não a satisfação com bons resultados, mas um foco implacável em maximizar o impacto através de vantagens sistemáticas que se acumulam ao longo do tempo. Os líderes de pensamento aqui perfilados não apenas entendem esses princípios teoricamente — eles os provaram através de bilhões em valor criados e implantados.

A transformação das corretoras de cripto em superaplicativos abrangentes representa a evolução mais significativa do modelo de negócios da indústria desde o início do Bitcoin. Esta mudança é impulsionada por imperativos de diversificação de receita, maturação regulatória e lições de superaplicativos asiáticos como WeChat e Grab. As principais plataformas estão a competir para agrupar negociação, pagamentos, DeFi, funcionalidades sociais e finanças tradicionais em ecossistemas unificados, com o mercado esperado para atingir 1 bilhão de utilizadores até 2027 e 4 bilhões até 2030. O painel com Cecilia Hsueh (CSO da MEXC), Ciara Sun (C² Ventures), Vivien Lin (CPO da BingX) e Henri Arslanian (Nine Blocks Capital) representa líderes de pensamento que estão a navegar nesta transformação em primeira mão — embora a discussão específica do painel não possa ser verificada, cada um traz experiência distinta na evolução de corretoras, estratégia de investimento, desenvolvimento de produtos e navegação regulatória.

Esta convergência de eficiência centralizada e inovação descentralizada está a criar plataformas que substituem os bancos tradicionais, mantendo a conformidade regulatória. Os vencedores serão aqueles que tornarem o cripto tão indispensável quanto o WeChat para mensagens ou o Grab para transporte — infraestrutura blockchain invisível que serve as necessidades financeiras diárias. A receita de negociação representa agora menos de 60% da receita das principais plataformas, uma queda de 95% há apenas três anos, sinalizando uma reestruturação fundamental dos modelos de negócios cripto.

Participantes do painel a impulsionar a conversa sobre superaplicativos​

Embora o painel exato "De Corretoras a Ecossistemas: Construindo os Próximos Superaplicativos Cripto" não tenha sido localizado na Token 2049 ou em outras grandes conferências de 2024-2025, os quatro painelistas fizeram contribuições substanciais para esta conversa através dos seus respetivos papéis e declarações públicas.

Cecilia Hsueh juntou-se à MEXC como Diretora de Estratégia em setembro de 2025, após cofundar a Phemex (escalada para $200 milhões de lucro no segundo ano) e a Morph, uma blockchain de Camada 2 focada no consumidor. A sua filosofia centra-se em abordagens centradas no ecossistema: "Devemos primeiro estabelecer o ecossistema e depois atualizar continuamente a tecnologia com base nas necessidades dos desenvolvedores e utilizadores." Na MEXC, ela está a impulsionar a evolução "de uma corretora para uma plataforma abrangente... para um ecossistema Web3 que capacita utilizadores, parceiros e instituições em todo o mundo." A sua experiência na construção de corretoras e infraestrutura blockchain fornece uma visão única para unir utilizadores de retalho com desenvolvedores.

Ciara Sun fundou a C² Ventures, um fundo de investimento blockchain agnóstico à cadeia de $150 milhões, após atuar como VP na Huobi Global, onde liderou listagens e negócios institucionais. A sua empresa assume um "papel ativo nos investimentos para garantir o sucesso a longo prazo, desde o design de tokens e construção de comunidade até ao marketing e desenvolvimento de negócios." Com um entendimento íntimo das listagens de corretoras e colaboração com "as principais corretoras centralizadas e descentralizadas do mundo", ela traz uma perspetiva crítica sobre como as corretoras escalam para plataformas multisserviços através de parcerias estratégicas de liquidez e experiência operacional.

Vivien Lin celebrou o seu primeiro aniversário como Diretora de Produto da BingX em dezembro de 2024, trazendo quase uma década de experiência do Morgan Stanley, BNP Paribas e Deutsche Bank. Ela enfatiza o potencial da blockchain "muito além do que vimos até agora" e lidera a transformação da BingX através da inovação em copy trading (mais de 8.000 traders de elite, 4 milhões de relações de cópia), integração de IA (investimento de $300 milhões) e a parceria com o Chelsea FC, levando o cripto ao público em geral. O seu foco permanece inabalavelmente centrado no utilizador: "garantir que cada desenvolvimento é centrado no utilizador e impulsionado pelas necessidades da nossa comunidade global."

Henri Arslanian cofundou a Nine Blocks Capital Management, o primeiro fundo de cobertura cripto licenciado pela VARA (Virtual Assets Regulatory Authority) do Dubai. Como ex-Líder Global de Cripto na PwC, ele aconselhou "as principais corretoras de cripto, investidores, instituições financeiras do mundo" e numerosos governos e reguladores. Ele descreve o licenciamento da VARA como "de longe o mais difícil" das 60-70 aplicações que completou, com a "supervisão contínua mais rigorosa" — uma visão que ilumina a complexidade operacional da construção de superaplicativos em conformidade. A sua ênfase em padrões de nível institucional e clareza regulatória posiciona-o como uma ponte entre a disciplina das finanças tradicionais e a inovação cripto.

De plataformas de negociação a sistemas operativos financeiros​

As corretoras de cripto estão a executar pivôs estratégicos que espelham a evolução dos superaplicativos asiáticos, embora com abordagens distintas moldadas por ambientes regulatórios e maturidade do mercado. O Mercado Bitcoin no Brasil exemplifica a filosofia da "blockchain invisível", evitando deliberadamente a terminologia cripto-nativa enquanto se posiciona como um hub financeiro. A receita de negociação atingiu um pico de 95%, mas agora representa aproximadamente 60%, com metas agressivas para reduzi-la para menos de 30% até o final de 2025. A plataforma integra pagamentos PIX, produtos de rendimento fixo digital, remessas de stablecoins e crédito privado tokenizado, visando mais de $560 milhões em emissão de crédito tokenizado. O CEO Daniel Cunha articula a estratégia: "A revolução acontece quando o protocolo desaparece. O cliente não quer ouvir falar de blockchains e tokens."

A Coinbase segue uma estratégia paralela de substituição de bancos nos EUA, alavancando vantagens regulatórias da recém-assinada Lei GENIUS e da iniciativa "Projeto Cripto" sob a nova liderança da SEC. O CEO Brian Armstrong afirma claramente: "Queremos ser um substituto bancário para as pessoas, a sua conta financeira principal." A plataforma renomeou a Coinbase Wallet para "aplicativo Base", integrando funcionalidades de rede social comparáveis ao X (anteriormente Twitter), financiamento via Apple Pay para compras de stablecoins USDC e futuros ativos do mundo real tokenizados, ações e derivativos. O rebranding estratégico resolve a confusão anterior, posicionando a Base como uma plataforma de serviços financeiros tudo-em-um. Notavelmente, a Coinbase fornece custódia para 80% dos ETFs de Bitcoin recém-lançados, consolidando o seu posicionamento institucional.

A Binance mantém o domínio através do bloqueio do ecossistema via token BNB e BNB Chain, que suporta mais de 17.000 dApps. A parceria de 2022 com a Splyt transformou a Binance num "facilitador de superaplicativos", integrando serviços de transporte por aplicativo, entrega de comida, partilha de bicicletas, scooters e transporte público através de pagamentos cripto em mais de 150 países, servindo mais de 90 milhões de utilizadores. O programa Most Valuable Builder (MVB) oferece um acelerador de 4 semanas para o desenvolvimento do ecossistema, enquanto a Binance Labs fez mais de 200 investimentos em 25 países. Apesar dos desafios regulatórios em múltiplas jurisdições, a Binance mantém 49,7% de quota de mercado global com $93 bilhões em volume de negociação diário.

A transformação segue um modelo de maturidade de quatro estágios. O estágio um representa corretoras de negociação pura vulneráveis à volatilidade do mercado com fluxos de receita únicos. O estágio dois introduz plataformas multiproduto adicionando staking, empréstimos e negociação de margem, enquanto a diversificação de receita começa (70-80% ainda da negociação). O estágio três evolui para hubs de serviços financeiros onde a negociação representa menos de 60% da receita à medida que pagamentos, cartões, custódia e gestão de ativos se expandem — a posição atual do Mercado Bitcoin e a trajetória da Coinbase. O estágio quatro atinge o verdadeiro status de superaplicativo com receita de negociação abaixo de 30%, integração de funcionalidades sociais, comércio, serviços de terceiros e mini programas transformando a plataforma numa aplicação de uso diário. Este estágio final reflete a visão TON/Telegram e o modelo WeChat Pay.

Fluxos de receita além das taxas de negociação criam modelos sustentáveis​

O imperativo para a diversificação de receita decorre da compressão das taxas de negociação e da volatilidade do mercado. As 10 principais corretoras centralizadas processaram $6,5 trilhões em volume spot trimestral no quarto trimestre de 2024 (o mais alto já registado), mas os volumes diminuíram 16,3% no primeiro trimestre de 2025 e outros 27,7% no segundo trimestre de 2025, apesar dos aumentos de preços — sinalizando mudanças estruturais em direção a corretoras descentralizadas e demonstrando a insustentabilidade dos modelos de negócios dependentes da negociação.

Os serviços de staking surgiram como geradores de receita fundamentais, com as plataformas a receber 10-20% das recompensas obtidas pelos utilizadores. A Binance Earn sozinha detém $38 bilhões bloqueados em 137 ativos de staking. A evolução inclui tokens de staking líquido (LSTs) que permitem aos utilizadores manter a liquidez enquanto ganham recompensas, e staking "invisível" através de produtos tokenizados que escondem a complexidade técnica dos utilizadores mainstream. A receita de empréstimos e juros fornece rendimento resistente à recessão através de empréstimos de negociação de margem, integração de protocolos DeFi, contas de custódia que geram juros e produtos de rendimento de stablecoins que sobrevivem a mercados em baixa quando os volumes de negociação colapsam.

As taxas de listagem de tokens variam de $50.000 a vários milhões de dólares, com base na reputação da corretora. A Binance manteve uma estratégia seletiva em 2024 de apenas 1-10 novas listagens de tokens mensalmente, incluindo listagens spot, programas Launchpad e Launchpool. Estes lançamentos curados fornecem tanto receita direta de taxas quanto valor de desenvolvimento do ecossistema. Modelos de subscrição premium oferecem análises avançadas, pares de negociação exclusivos, taxas reduzidas, suporte prioritário e bots de negociação alimentados por IA, com níveis de consumidor a partir de $8,99 mensais e níveis empresariais a exigir preços institucionais personalizados.

A monetização do acesso à API tornou-se substancial para negócios dependentes de dados. O modelo da CoinGecko ilustra a oportunidade: o nível gratuito fornece 30 chamadas por minuto, os níveis pagos entregam 500-1.000 chamadas por minuto a $250 por 500.000 chamadas, e os planos empresariais oferecem preços personalizados com transferência bancária em USD ou opções de pagamento cripto. Os mercados-alvo incluem traders, desenvolvedores que constroem carteiras e rastreadores de portfólio, empresas financeiras que exigem análise institucional e pesquisadores que precisam de dados históricos. A API da Coinbase Exchange fornece acesso direto a pools de liquidez profunda com estruturas de taxas dinâmicas para clientes institucionais, enquanto as APIs REST e WebSocket unificadas da Crypto.com servem segmentos de retalho e profissionais.

A integração de marketplaces de NFT adiciona receita de taxas de negociação de plataformas como Binance NFT (taxa de negociação de 1%), com suporte multi-chain em Ethereum, Solana, Polygon e BNB Chain. OKX e Crypto.com operam marketplaces semelhantes com coleções PFP, drops gamificados e colaborações exclusivas com artistas. Serviços educacionais geram receita através de programas de certificação em negociação de cripto, variando de estratégias básicas a avançadas, com certificados profissionais para uso da plataforma a exigir taxas de curso e pacotes de treinamento empresarial. Os 2.293 eventos de airdrop distribuindo mais de $136 milhões em recompensas (exemplo MEXC) impulsionam o engajamento do utilizador enquanto criam lealdade ao ecossistema.

Ecossistemas de desenvolvedores e infraestrutura técnica permitem inovação de terceiros​

A arquitetura de miniaplicativos e plugins representa a aplicação mais direta das lições dos superaplicativos Web2 ao cripto. O modelo do WeChat de mais de 1 milhão de mini programas servindo 1 bilhão de utilizadores mensais fornece o modelo, com aplicativos hospedeiros em tecnologias nativas controlando miniaplicativos construídos com tecnologias web, permitindo atualizações over-the-air sem aprovação da loja de aplicativos. Os Mini Aplicativos do Telegram alcançaram uma tração extraordinária com mais de 500 milhões de utilizadores em mais de 75.000 aplicativos ativos, demonstrando uma retenção 5x maior do que os aplicativos móveis tradicionais. Implementações notáveis incluem o viral tap-to-earn do Notcoin com o lançamento do token $NOT na TON, e as mecânicas GameFi do Catizen com a integração do token $CATI.

O SDK MiniKit da Coinbase para Base representa a abordagem ocidental, fornecendo integração contínua de componentes OnchainKit, hooks específicos da Coinbase Wallet, autenticação e tratamento de erros integrados e campos de metadados para descoberta. A arquitetura permite que os desenvolvedores construam aplicativos leves que funcionam dentro da interface do superaplicativo, herdando a estrutura de segurança da plataforma. Os Mini Aplicativos do X (Twitter) através da plataforma AGNT Hub visam 361 milhões de utilizadores cripto com execução Web3 nativa, ferramentas de implantação de baixo código e aplicações no feed. Os componentes incluem AGNT Connect para análise e integração de carteiras, AGNT Mobile e X App Studio para desenvolvimento rápido.

As escolhas de arquitetura técnica moldam fundamentalmente as capacidades dos superaplicativos. A abordagem baseada em frameworks da Revolut emprega aproximadamente 60 desenvolvedores por equipa de plataforma (iOS e Android), com cada funcionalidade como um framework separado seguindo arquitetura limpa e padrões MVVM. Isso permite desenvolvimento e testes independentes dentro de uma estrutura mono-repo. A abordagem alternativa de recursos dinâmicos do Android permite a entrega de módulos sob demanda via Google Play, com os utilizadores podendo baixar ou desinstalar funcionalidades específicas — embora o Google recomende um máximo de 10 recursos dinâmicos devido ao acoplamento com o aplicativo principal.

As capacidades cross-chain e multi-chain exigem infraestrutura sofisticada. A abordagem cross-chain implanta uma aplicação unificada única com contratos inteligentes em múltiplas blockchains usando pontes e protocolos como Chainlink CCIP (Protocolo de Interoperabilidade Cross-Chain) conectando mais de 60 blockchains. Isso permite transações de assinatura única, agnósticas a protocolos, com execução mais rápida, liquidez unificada e taxas mais baixas. A alternativa multi-chain implanta instâncias separadas em diferentes blockchains com contratos inteligentes independentes por cadeia, proporcionando segurança aprimorada através do isolamento e otimizações específicas da cadeia, ao custo de maiores requisitos de infraestrutura.

A agregação de DEX tornou-se essencial para uma liquidez ótima. Os principais superaplicativos integram o algoritmo PathFinder da 1inch otimizando rotas de swap em inúmeras DEXs, o roteamento MultiPath da ParaSwap com liquidez proprietária ParaSwapPool, o LI.FI conectando todos os principais agregadores de DEX e pontes, o AMM cross-chain da Symbiosis agrupando liquidez de Camadas 1 e Camadas 2 em redes EVM e não-EVM, e o OpenOcean agregando liquidez em mais de 30 cadeias de mais de 1.000 provedores. Estas integrações reduzem a derrapagem através da agregação de liquidez, alcançam os melhores preços de execução via algoritmos de roteamento inteligente, fornecem proteção MEV, otimizam o gás através do agrupamento de transações e permitem a comparação de preços em tempo real.

A evolução da experiência do utilizador torna a cripto acessível ao público em geral​

Os princípios de onboarding intuitivo com educação progressiva tornaram-se padrão da indústria, apresentando abordagens de "aprender à medida que avança" com tutoriais passo a passo, auxílios visuais que melhoram a retenção e introdução gradual de conceitos complexos — exemplificado pelo processo de configuração guiada da MetaMask. Sinais visuais de segurança fornecem comunicação transparente de risco através de indicadores claros de status de segurança, feedback em tempo real sobre a segurança da transação, avisos visuais para endereços suspeitos, simulação de transação mostrando alterações de saldo antes da confirmação e decodificação ABI de contrato revelando exatamente o que os utilizadores estão a assinar.

A integração do Apple Pay no aplicativo Base representa um momento decisivo para reduzir o atrito no onboarding, permitindo que os utilizadores adicionem fundos usando o Apple Pay sem a configuração tradicional de carteira cripto. O acesso com um único toque a compras, negociação e pagamentos de stablecoins USDC reduz drasticamente as barreiras de entrada. A abordagem de identidade portátil baseada em blockchain cria um único ID utilizável em todos os serviços — semelhante ao login do Facebook ou Google, mas descentralizado — carregando credenciais, contactos e dados sem exigir múltiplos logins em plataformas. Isso tem potencial para integração de credenciais emitidas pelo governo à medida que a infraestrutura de identidade digital amadurece.

Mecanismos de gamificação e engajamento impulsionam a vantagem de retenção 5x que os superaplicativos demonstram em relação às plataformas cripto tradicionais. A Coinbase Earn foi pioneira no modelo aprender-para-ganhar com lições interativas recompensando criptomoedas reais pela conclusão, cobrindo diversas criptomoedas além do Bitcoin com uma interface amigável para dispositivos móveis. A Binance Academy evoluiu o conceito com quizzes envolventes após cada módulo, aprendizagem interativa que exige clicar, arrastar e responder, sistemas de recompensa pela conclusão e conteúdo impulsionado pela comunidade. A abordagem de recompensas tokenizadas agora apresenta sistemas de níveis (Bronze, Prata, Ouro, Platina), tokens de plataforma nativos para atividades, programas de cashback como o cashback de 1% USDC do Base Pay, recompensas de staking com rastreamento de APY e bônus de referência.

Sistemas de conquistas com distintivos, níveis para marcos, pontos de experiência para engajamento, progressão que desbloqueia funcionalidades, conquistas baseadas em NFT (únicas e negociáveis) e tabelas de classificação criam poderosos gatilhos psicológicos. A implementação da Crypto.com de desafios personalizados com base nos interesses do utilizador, recompensas em níveis, desde ativos digitais a vantagens exclusivas, competições comunitárias e sistemas de pontos e distintivos aumentou os volumes de transações através de investimento emocional e maior retenção através do sentido de realização. Axie Infinity demonstrou o potencial com a maior plataforma jogar-para-ganhar atingindo uma capitalização de mercado de mais de $3 bilhões, volumes de negociação diários excedendo $150 milhões e jogadores ganhando $100-$4.000 mensais através da criação de criaturas NFT, batalhas, posse de terras e desenvolvimento.

MEXC e BingX exemplificam estratégias divergentes de superaplicativos​

A MEXC experimentou um crescimento explosivo de 2,4% de quota de mercado em 2023 para 11,6% em 2024 e 13,06% no primeiro trimestre de 2025, classificando-se em terceiro lugar em volume de negociação de futuros com 36-40 milhões de utilizadores em mais de 170 países. Os 2.000 funcionários da plataforma (quase duplicados em 2024) apoiam o posicionamento "A Sua Maneira Mais Fácil de Cripto". A revolucionária plataforma DEX+ lançada em março de 2025 representa o primeiro produto híbrido CEX-DEX inovador da indústria, proporcionando uma experiência única e contínua para negociação on-chain e off-chain com acesso a mais de 10.000 ativos on-chain inicialmente na Solana, expandida para a cadeia BSC cobrindo mais de 5.000 tokens até 26 de março, com futura expansão para Ethereum, Arbitrum, Polygon, Avalanche e zkSync.

A plataforma integra Raydium, pump.fun, PancakeSwap e PumpSwap com conexão de carteira de um clique para MetaMask, Phantom, Trust Wallet e TronLink — eliminando a necessidade de gerir chaves privadas ou instalar extensões de navegador. O Algoritmo de Derrapagem Automática emprega otimização impulsionada por IA, enquanto a parceria de segurança GoPlus fornece inspeção de segurança de terceiros. Combinado com mais de 3.000 ativos listados oferecendo taxas de maker zero e taxas de taker de 0,05% na negociação spot, e até 500x de alavancagem em futuros com taxas de maker de 0,00% e taxas de taker de 0,01%, a MEXC posiciona-se como a plataforma de acesso a ativos mais abrangente.

O Fundo de Desenvolvimento de Ecossistema de $300 milhões anunciado na Token 2049 Dubai em maio de 2025 representa um compromisso de cinco anos com a inovação blockchain focado em cadeias públicas, stablecoins, carteiras e plataformas de mídia. Isso complementa os mais de $100 milhões investidos pela MEXC Ventures em mais de 40 projetos desde 2023, incluindo um total de $66 milhões no ecossistema Ethena. A Iniciativa de RSE IgniteX de $30 milhões decorre simultaneamente por cinco anos para fomentar o talento Web3 através do apoio a startups em fase inicial, pesquisa, comunidades de desenvolvedores e instituições académicas. As áreas de foco incluem infraestrutura descentralizada, integração de IA-blockchain, stablecoins e fintech, combinando mentoria, educação e financiamento.

A infraestrutura de segurança inclui o Fundo Guardião de $100 milhões para compensação instantânea, Prova de Reservas com suporte 1:1 e além com verificação em tempo real, Fundo de Seguro de Futuros cobrindo mais de $526 milhões para extremos de mercado, armazenamento a frio multi-assinatura e serviço de atendimento ao cliente proativo que recuperou mais de $1,8 milhões em ativos de utilizadores. A estratégia de listagem mais rápida oferece aos utilizadores acesso antecipado competitivo a tokens emergentes, particularmente memecoins, posicionando a MEXC como a plataforma de descoberta para novos projetos.

A BingX construiu o seu superaplicativo em torno de negociação social e integração de IA, servindo 20 milhões de utilizadores globalmente com posicionamento como uma "corretora de cripto líder e empresa de IA Web3". A plataforma ganhou reconhecimento como Melhor Corretora de Cripto da TradingView e Corretora de Cripto Centralizada do Ano na Blockchain Life 2024, processando mais de $12,1 bilhões em volume de negociação em 24 horas em mais de 350 criptomoedas listadas e mais de 130 milhões de ordens. O Copy Trading 2.0 lançado em junho de 2025 representa uma grande atualização com mais de 8.000 traders de elite, 4 milhões de relações de cópia, subcontas dedicadas para cada seguidor, espelhamento automático da alavancagem e modo de margem do trader, execução com 0-derrapagem líder da indústria e partilha de lucros de 8-20% para traders dos lucros dos copiadores.

A parceria com o Chelsea FC lançada em janeiro de 2024 estabelece a BingX como Parceiro Oficial de Equipamento de Treino Masculino para a temporada 2024/25 em diante, com colocação do logótipo no equipamento de treino, a campanha "Treinado na Grandeza" para 2025/26 e acesso a centenas de milhões de fãs do Chelsea em todo o mundo através de bilhetes para jogos, experiências VIP, mercadoria co-branded e competições de negociação. Este posicionamento em desportos mainstream diferencia a BingX dos concorrentes cripto-nativos.

A Iniciativa de IA de $300 milhões da BingX anunciada em 2025 implementa o Bing AI Chat como assistente virtual oferecendo respostas em tempo real, AI News Briefing reunindo e resumindo dados de sentimento de mercado, Trend Forecasting mesclando gráficos técnicos com tendências de notícias, Smart Positioning Analysis fornecendo verificações de saúde de portfólio em tempo real e conselhos, Pro Trader Recommender analisando registos de negociação para sugerir oportunidades de copy trading, e AI Trade Review ajudando os utilizadores a analisar negociações passadas e refinar estratégias. O plano de desenvolvimento em três fases abrange onboarding, análise e automação a curto prazo; instituto de pesquisa de IA dedicado a médio prazo; e integração total de IA na plataforma a longo prazo.

A BingX Labs lançada em 2024 como um hub de inovação investiu mais de $15 milhões para apoiar projetos descentralizados em fase inicial, focando em insights de negociação impulsionados por IA, análises preditivas, integrações DeFi e parcerias estratégicas com desenvolvedores blockchain. Os mais de 800 pares de negociação spot adicionados em 2024, mais de 300 pares de futuros com até 150x de alavancagem personalizável, funcionalidade de preço garantido eliminando a derrapagem durante alta volatilidade, mecanismo de preço duplo para estabilidade aprimorada, taxas de financiamento mais baixas para futuros perpétuos e opções de futuros com margem de moeda e margem de USDC criam uma infraestrutura de negociação abrangente. A negociação de demonstração com 100.000 USDT virtuais permite prática sem risco, enquanto o produto de gestão de património permite que os ativos gerem juros enquanto servem como margem de futuros.

O panorama competitivo revela consolidação e especialização​

A Binance mantém um domínio avassalador com 49,7% de quota de mercado global, 190 milhões de utilizadores e $93 bilhões em volume diário, embora a quota tenha diminuído 6 pontos percentuais à medida que as corretoras de nível médio ganham terreno. Os componentes do superaplicativo incluem Binance Pay para pagamentos, NFT Marketplace gerando $25 milhões no primeiro mês, Launchpad entregando 4,8x ROI médio (melhor da categoria), Binance Earn com $38 bilhões bloqueados em 137 ativos de staking, Binance Card oferecendo 8% de cashback, BNB Chain suportando mais de 17.000 dApps e serviços bancários fiat completos suportando mais de 50 moedas. A estratégia enfatiza o domínio de volume, o bloqueio do ecossistema via token BNB e a negociação com taxa zero em pares selecionados para manter a liderança de mercado.

A Coinbase detém 6,8% de quota global, mas domina o mercado dos EUA com 65% de quota entre 120 milhões de utilizadores. Os componentes do superaplicativo incluem Base Chain (Ethereum Camada 2), Coinbase Wallet com 15 milhões de instalações, Commerce processando $2,8 bilhões no primeiro semestre de 2025, serviços institucionais Prime com 17.000 clientes e $114 bilhões em custódia, e produtos Earn limitados a 12 ativos. A estratégia prioriza a conformidade regulatória em primeiro lugar, foco institucional, preços premium e abordagem conservadora — posicionando-se como a porta de entrada confiável para as finanças tradicionais que entram no cripto.

A OKX captura 7,5% de quota global em mais de 350 ativos com posicionamento como líder de inovação Web3. Os componentes do superaplicativo incluem a OKX Web3 Wallet (considerada a melhor da categoria, suportando mais de 70 cadeias), DeFi Hub simplificando o acesso a protocolos, bots de negociação com 940.000 traders, Jumpstart Launchpad e um marketplace de NFT. A estratégia enfatiza o posicionamento de gateway Web3, ferramentas de negociação avançadas, desenvolvimento de comunidade de bots e UX bonita — atraindo traders sofisticados que procuram funcionalidades de ponta.

As tendências de quota de mercado para 2025 mostram a Binance a perder terreno apesar de manter o domínio, corretoras de nível médio a ganhar com a MEXC a 8,6% e a Gate.io a 7,8%, campeões regionais a emergir como a Upbit com 9,4% na Coreia, e plataformas de derivativos a crescer mais rapidamente do que as corretoras spot. A comparação de funcionalidades revela posicionamentos divergentes: a OKX oferece as taxas de negociação mais baixas a 0,08%, a Binance permanece competitiva a 0,02-0,1% com descontos BNB, a Coinbase cobra taxas premium a 0,60%. A seleção de ativos mostra a Binance a liderar com mais de 430 criptomoedas, a OKX com mais de 350 e a Coinbase conservadora com mais de 270. A integração Web3 favorece a liderança da OKX, com a Coinbase a crescer rapidamente e a Binance a manter funcionalidades básicas.

A fintech tradicional a entrar no cripto representa ameaças de alto nível. Os 400 milhões de utilizadores do PayPal, marca estabelecida, lançamento da stablecoin PayPal USD (PYUSD), primeiro pagamento cripto B2B para a Ernst & Young e relações comerciais existentes poderiam integrar milhões da noite para o dia. A Revolut serve mais de 50 milhões de clientes com licença bancária do Reino Unido, receita cripto aumentando 298% para mais de £500 milhões em 2024, planos para a sua própria stablecoin e parceria com a Ledger Live — já funcionando como um superaplicativo adicionando profundidade cripto. A Robinhood adquiriu a Bitstamp por $200 milhões e expande o cripto para a Europa, visando a sua base jovem de retalho com UX simples e posicionando-se como a "porta de entrada para o cripto".

Alternativas descentralizadas representam desafios estruturais para as corretoras centralizadas. Os mais de 30 milhões de utilizadores ativos mensais da MetaMask, o seu status como padrão Web3 com cada integração DeFi, o ecossistema de plugins MetaMask Snaps e o próximo lançamento da stablecoin mUSD em 2025 criam potencial de desintermediação. A vantagem da autocustódia, acesso direto a DeFi sem intermediários, ausência de requisitos KYC proporcionando privacidade, resistência à censura e taxas frequentemente mais baratas atraem utilizadores focados na soberania, apesar das barreiras de complexidade.

Lições dos superaplicativos Web2 fornecem frameworks estratégicos​

A evolução do WeChat de mensagens para pagamentos e para tudo serve como o principal modelo, com mais de 1 bilhão de utilizadores tornando-o uma infraestrutura essencial para a vida diária na China. O WeChat Pay tornou-se o padrão de pagamento, os mini programas criaram um ecossistema aberto, o single sign-on proporcionou conveniência e a integração governamental tornou-o essencial. As aplicações cripto incluem a integração de pagamentos como fundamental (Binance Pay, cartões cripto), ecossistemas abertos através de Launchpads funcionando como mini programas e dApps, e tornando os aplicativos indispensáveis através de casos de uso diários — embora a centralização conflite com o ethos de descentralização do cripto.

A evolução da Grab de transporte por aplicativo para comida, pagamentos e finanças demonstra expansão de adjacência, atingindo 125 milhões de downloads com 2,6 milhões de motoristas e uma avaliação de $14 bilhões. Os fluxos de receita incluem comissões, GrabPay, subscrições através do GrabUnlimited e publicidade. Os fatores de sucesso abrangem adaptação local (táxis de motocicleta para o tráfego do Sudeste Asiático), subsídios entre serviços (viagens subsidiam a adoção de comida), integração fintech (GrabPay impulsiona a retenção) e a mesma rede servindo múltiplas necessidades. As aplicações cripto incluem começar com uma funcionalidade matadora (negociação) e depois expandir adjacentemente, usar uma base de ativos para múltiplos serviços, implementar modelos de subscrição como o Coinbase One a $29,99 mensais, empregar personalização baseada em dados e equilibrar crescimento versus rentabilidade.

A estratégia multisserviços da Gojek desde o primeiro dia com transporte, correio e comida evoluiu para mais de 20 serviços, fundindo-se com a Tokopedia para criar o GoTo Group de $18 bilhões. A receita deriva de comissões de serviço, GoPay processando $6,3 bilhões e serviços financeiros. Os fatores de sucesso incluem diversificação imediata mantendo os motoristas ocupados, foco na inclusão financeira (64% dos indonésios sem conta bancária), profundo entendimento local e efeitos de volante do ecossistema onde cada serviço fortalece os outros. As aplicações cripto enfatizam oferecer múltiplos serviços imediatamente em vez de adição sequencial, resolver a inclusão financeira (carteiras cripto como contas bancárias), reconhecer que o entendimento local supera os modelos globais e entender que os serviços financeiros criam fidelidade.

As razões pelas quais os superaplicativos tiveram sucesso na Ásia, mas lutaram no Ocidente, iluminam as oportunidades cripto. As vantagens asiáticas incluíram mercados mobile-first que pularam a era do desktop, lacunas de inclusão financeira (bilhões sem conta bancária), regulamentações iniciais menos restritivas, conforto cultural com plataformas únicas e lacunas de infraestrutura tornando serviços como transporte por aplicativo essenciais. Os desafios ocidentais abrangem forte infraestrutura incumbente (bancos, cartões de crédito, PayPal), preocupações com a privacidade (GDPR, preferências culturais), bloqueio de plataforma através de ecossistemas iOS/Android e fragmentação regulatória em 50 estados e 27 países da UE.

Os superaplicativos cripto possuem vantagens únicas: operação sem fronteiras por natureza, visando os não bancarizados de forma semelhante a Grab e Gojek, carteiras funcionando como contas bancárias permitindo a inclusão financeira, dApps Web3 servindo como mini programas sem risco de plataforma e incentivos de token alinhando interesses. Os desafios incluem volatilidade de preços (problemática para pagamentos), complexidade da UX (carteiras, taxas de gás, frases semente), incerteza regulatória, limitações de escalabilidade e problemas de confiança decorrentes de hacks e golpes.

Frameworks regulatórios e perspetivas de investimento moldam a viabilidade dos superaplicativos​

O panorama regulatório amadureceu significativamente em 2024-2025, com a Lei GENIUS assinada em julho de 2025 estabelecendo uma legislação bipartidária histórica sobre stablecoins fornecendo uma estrutura regulatória federal nos EUA. A ordem executiva da administração Trump de janeiro de 2025 estabeleceu um Grupo de Trabalho sobre Mercados de Ativos Digitais, com Paul Atkins nomeado Presidente da SEC substituindo a abordagem focada na aplicação da lei de Gary Gensler, e David Sacks como czar de cripto/IA da Casa Branca. A Lei CLARITY define os limites jurisdicionais da SEC versus CFTC (commodities digitais sob CFTC, valores mobiliários sob SEC), enquanto a Lei Anti-CBDC Surveillance State proíbe o desenvolvimento de CBDC de retalho.

Plataformas multisserviços enfrentam fragmentação jurisdicional em múltiplos reguladores (SEC, CFTC, FinCEN, OCC, reguladores estaduais) criando complexidade de conformidade. O licenciamento estado a estado exige licenças de transmissor de dinheiro em mais de 40 estados através do NMLS. Plataformas que oferecem negociação, pagamentos e DeFi devem navegar pelas leis de valores mobiliários, leis de commodities e regulamentações de transmissão de dinheiro simultaneamente. A perspetiva para 2025 antecipa aplicação da lei reduzida sob a SEC de Atkins, aumento da adoção institucional após as aprovações de ETF de Bitcoin e Ethereum, e a Força-Tarefa Cripto focando na clareza do status de segurança, alívio de registo para ofertas de tokens e frameworks de corretor-negociador para ativos digitais.

O Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA) da UE alcançou a implementação total em dezembro de 2024, fornecendo uma estrutura abrangente de três pilares cobrindo o licenciamento de Provedores de Serviços de Criptoativos (CASPs), regulamentação de Tokens Referenciados a Ativos (ARTs) e regulamentação de Tokens de Dinheiro Eletrónico (EMTs). A autorização CASP torna-se obrigatória para corretoras, custódia, negociação, gestão de portfólio, aconselhamento e serviços de transferência, com requisitos de capital de €50.000-€150.000 mínimos mais requisitos prudenciais contínuos. O período de transição estende-se até julho de 2026 para provedores existentes, criando oportunidades temporárias de arbitragem regulatória antes da aplicação abrangente.

A VARA do Dubai representa o padrão ouro para a regulamentação cripto, de acordo com os participantes da indústria. Henri Arslanian afirmou que o licenciamento da VARA foi "de longe o mais difícil" das 60-70 aplicações que completou, com a "supervisão contínua mais rigorosa". A estrutura exige mandatos de presença física (deve ter operações no Dubai para realizar transações), propriedade transparente com cadeia de propriedade clara e divulgação de UBO, livros de regras abrangentes cobrindo regulamentos da empresa, conformidade e gestão de risco, tecnologia e informação, e conduta de mercado. Restrições de marketing implementadas em outubro de 2024 especificam que apenas VASPs licenciados podem comercializar atividades, aplicando-se a todos os que visam os EAU. Licenças notáveis incluem Binance (primeira grande corretora), Nine Blocks Capital (primeiro fundo de cobertura cripto licenciado), OKX (aprovação total em janeiro de 2024) e Laser Digital.

O mercado cripto do Médio Oriente atingiu $110,3 bilhões em 2024 com projeções de $234,3 bilhões até 2033, representando um CAGR de 8,74%. Os downloads de aplicativos cripto nos EAU aumentaram de 6,2 milhões em 2023 para 15 milhões em 2024, um aumento de 241% ano a ano. Em março de 2025, a MGX (Abu Dhabi) investiu $2 bilhões na Binance, representando o maior investimento institucional em cripto até à data. Para superaplicativos, o Dubai apresenta barreiras de conformidade muito altas com o tempo a melhorar devido à clareza regulatória, vias regulatórias personalizadas para serviços DeFi (Mantra Chain recebeu licença VASP com extensão DeFi), proibição de criptomoedas com anonimato aprimorado e licenças renováveis de um ano com taxas de supervisão anuais.

A tese de investimento de Ciara Sun enfatiza o valor operacional adicionado através de um "papel ativo nos investimentos para garantir o sucesso a longo prazo", desde o design de tokens e construção de comunidade até ao marketing e desenvolvimento de negócios. A sua C² Ventures mantém uma compreensão íntima das listagens de corretoras através da colaboração com as "principais corretoras centralizadas e descentralizadas do mundo", ajudando as empresas do portfólio a navegar por "uma ampla gama de canais de liquidez". A abordagem agnóstica à cadeia faz investimentos em fase inicial em todos os principais ecossistemas de Camada 1 e Camada 2, focando em "capacitar construtores com capital e experiência operacional para construir e escalar a próxima geração de aplicações Web3 e metaverso". O seu histórico como VP da Huobi liderando o desenvolvimento de negócios globais, listagens e negócios institucionais fornece um profundo entendimento de como as corretoras evoluem para plataformas multisserviços.

A perspetiva de Henri Arslanian centra-se na conformidade de nível institucional e nas melhores práticas de finanças tradicionais. A sua declaração de que os investidores institucionais querem ativos digitais "via gestores de fundos que tenham um histórico estabelecido de ativos digitais, sejam regulados, tenham experiência em finanças tradicionais" sinaliza a importância da excelência operacional. A sua ênfase de que "a clareza regulatória permite-nos assumir maiores riscos" enquanto mantemos "os mais altos requisitos de due diligence operacional" sugere que os superaplicativos bem-sucedidos devem resolver o risco de concentração e a exposição à contraparte enquanto constroem fluxos de receita diversificados. O seu papel de aconselhamento às "principais corretoras de cripto do mundo" na PwC e a cofundação da ACX International (a maior empresa de serviços de conformidade cripto do mundo com mais de 250 funcionários) posiciona-o de forma única para avaliar a complexidade operacional dos superaplicativos.

O investimento mais amplo de VC atingiu $13,6-13,7 bilhões em financiamento cripto e blockchain em 2024 (um aumento de 28% em relação aos $10,1-10,3 bilhões de 2023), com a PitchBook a prever mais de $18 bilhões em 2025, representando quase o dobro. A atividade em fase seed disparou com as transações pré-seed em startups de Bitcoin aumentando 50% em 2024 e 767% de 2021-2024. As avaliações pré-money medianas em fase seed saltaram 70% de $11,8 milhões para $20 milhões em 2024, enquanto as avaliações em fase inicial mais do que duplicaram ano a ano. Entidades licenciadas comandam prémios de avaliação de 20-40%, com fossos regulatórios cada vez mais reconhecidos como vantagens competitivas.

A atividade de M&A sinaliza consolidação com 2024 a registar 143 negócios totalizando $2,8 bilhões (excluindo a aquisição atípica Stripe-Bridge). A projeção para 2025 antecipa até $30 bilhões em valor de negócio (um aumento de 10x) em aproximadamente 400 negócios. As principais transações incluem a Coinbase a adquirir a Deribit por $2,9 bilhões em maio de 2025 (a maior aquisição cripto-cripto alcançando a liderança global em derivativos), a Kraken a adquirir a NinjaTrader por $1,5 bilhões permitindo a entrada em futuros regulados, ações e pagamentos, a Ripple a adquirir a Hidden Road por $1,25 bilhões em abril de 2025 (primeira empresa cripto a possuir corretagem prime global) e a Stripe a adquirir a Bridge por $1,1 bilhões em outubro de 2024 para infraestrutura de stablecoin (fechado em fevereiro de 2025).

Inovações futuras tornarão a blockchain invisível até 2030​

A abstração de contas através do ERC-4337 representa a inovação de curto prazo mais transformadora, permitindo transações sem gás onde os pagadores permitem o pagamento de taxas em qualquer token ou patrocinam transações inteiramente, recuperação social substituindo frases semente por contactos de confiança, multi-assinatura e limites de gastos através de políticas de segurança programáveis, autenticação biométrica via passkeys da Apple e Google eliminando a gestão de chaves privadas e agrupamento de transações aprovando múltiplas operações com uma única assinatura. As principais implementações incluem Coinbase Smart Wallet (gratuita, autocustodial, baseada em passkey na testnet Base Sepolia), Argent especializada em Camadas 2 (zkSync, StarkNet) com recuperação social, e Safe (anteriormente Gnosis Safe) como a principal solução multi-assinatura para DAOs e instituições. Os custos de implantação caíram para $0,15-$0,45 por conta em Camadas 2 versus $7-$10 na mainnet Ethereum.

Arquiteturas baseadas em intenções criam mudanças de paradigma onde os utilizadores declaram resultados desejados ("Quero comprar rETH no Arbitrum com USDC na Mainnet") em vez de especificar os passos de execução. Os solucionadores competem para cumprir intenções via caminhos ótimos, eliminando a exploração de MEV. A arquitetura flui da expressão de intenção (o utilizador assina a mensagem de intenção com restrições de preço, tempo, ativos) através do pool de intenções (mecanismo de descoberta descentralizado para solucionadores), competição de solucionadores (terceiros competem pela melhor execução), até à liquidação (estado final verificado na blockchain). Os principais projetos incluem Anoma (arquitetura centrada em intenções com resolução descentralizada suportando intenções cross-domain), Essential (DSL para expressar intenções com padrão AA compatível com ERC para cadeias EVM), SUAVE da Flashbots (desagrega a construção de blocos criando uma alternativa MEV descentralizada) e implementações de produção como UniswapX e CowSwap.

A tokenização de ativos do mundo real (RWA) atingiu $30,24 bilhões em setembro de 2025, representando um crescimento de 380% em três anos. O crédito privado domina com 58% de quota de mercado ($14 bilhões), Títulos do Tesouro dos EUA com 34% ($8,2 bilhões). Os principais players institucionais incluem o fundo BUIDL de $2,9 bilhões da BlackRock, o fundo BENJI de $420 milhões da Franklin Templeton e a Centrifuge com $1 bilhão em TVL. As projeções de mercado variam de um conservador $3 trilhões até 2028 (Bernstein) a um moderado $16 trilhões até 2030 (BCG, Roland Berger) a um otimista $30 trilhões até 2034 (Standard Chartered). A integração de superaplicativos oferecerá imóveis, commodities, títulos e capital privado tokenizados diretamente no aplicativo com propriedade fracionada mínima de $10, liquidação instantânea, negociação 24/7 de ativos tradicionalmente ilíquidos e ativos programáveis com conformidade incorporada e distribuição automática de dividendos.

A integração de IA está a acelerar com o mercado global de IA blockchain avaliado em $550,70 milhões em 2024, projetado para atingir $3,7 bilhões até 2033. As inovações atuais incluem bots de negociação de IA oferecendo negociação automatizada 24/7 com velocidades 5-10 segundos mais rápidas que os concorrentes (plataformas como 3Commas, Cryptohopper, Photon Sol), contratos inteligentes aprimorados por IA trazendo conjuntos de dados de IA on-chain através da Chainlink e redes oracle, e análises preditivas com a Token Metrics AI levantando $8,5 milhões para insights em tempo real de agentes de IA. Até 2027-2030, os agentes de IA lidarão com gestão de portfólio, otimização fiscal e avaliação de risco como funcionalidades padrão, o processamento de linguagem natural permitirá a execução de transações complexas através de interfaces conversacionais e a personalização impulsionada por IA adaptará as estratégias DeFi a perfis de risco individuais.

A integração de jogos Web3 capturou $40 bilhões do mercado global de jogos de $184 bilhões em 2024, projetado para atingir $60 bilhões até 2030. Atualmente, 4,2 milhões de carteiras ativas diárias se envolvem em jogos blockchain, representando 30% da atividade Web3. Grandes franquias como Ubisoft (Might & Magic: Fates) e Sega (KAI: Battle of Three Kingdoms) estão a entrar no espaço. A evolução do jogar-para-possuir vai além do jogar-para-ganhar para enfatizar jogabilidade envolvente com verdadeira posse de ativos, a interoperabilidade permite transferências de ativos entre jogos e sistemas de reputação, jogos impulsionados por IA criam mundos autónomos com NPCs dinâmicos e a integração SocialFi combina jogos com tokens sociais e engajamento da comunidade. Até 2027-2030, os jogos tornar-se-ão o principal mecanismo de onboarding para a adoção mainstream de cripto, com negociação de ativos no jogo sem interrupções dentro de carteiras de superaplicativos, compatibilidade de itens entre títulos, integração com DeFi permitindo ativos no jogo como garantia de empréstimo e economias virtuais rivalizando com os PIB do mundo real.

As soluções de Camada 2 impulsionaram aumentos de 20% na atividade Ethereum em 2025 com um TVL combinado excedendo $10 bilhões em grandes redes. O throughput de transações atinge 4.000-65.000 TPS versus 15-30 TPS do Ethereum, com reduções de taxas excedendo 90% em comparação com a mainnet. Arbitrum lidera com 40.000 TPS e mais de 600 dApps detendo $6,2 bilhões em TVL, enquanto Base (Coinbase) processou 81 milhões de transações de stablecoin em setembro de 2025 focando em aplicações de retalho. Até 2027-2030, as Camadas 2 lidarão com mais de 95% do volume de transações enquanto a mainnet Ethereum serve como camada de liquidação, protocolos de interoperabilidade tornarão a seleção de cadeia invisível para os utilizadores, Camadas 2 especializadas para casos de uso específicos (jogos, social, finanças) proliferarão e os tokens de Camada 2 tornar-se-ão grandes ativos cripto.

A adoção por utilizadores atingirá 4 bilhões até 2030 através de interfaces invisíveis​

As projeções de especialistas para superaplicativos cripto antecipam um crescimento explosivo de utilizadores de 560-659 milhões de utilizadores atuais globalmente para 1 bilhão até 2026-2027 (aumento de 5x em relação a 2024) e 4 bilhões até 2030, de acordo com Raoul Pal — representando um oitavo da população global. A curva de adoção segue a trajetória de adoção da internet com taxas de crescimento anual de 43-137%. As previsões de capitalização de mercado sugerem que o mercado cripto atingirá potencialmente $100 trilhões até 2034, Bitcoin na faixa de $77.000-$155.000 em 2025 com um caminho potencial para $1 milhão até 2035, mercados de stablecoins em $3-10 trilhões até 2030, tokenização de RWA em $3-30 trilhões até 2030-2034, e o mercado de soluções blockchain em $162,84 bilhões até 2027 e $3,1 trilhões até 2030.

A adoção de pagamentos com stablecoins representa o catalisador de curto prazo mais crítico. O mercado de stablecoins de $260 bilhões processou $27,6 trilhões em volume de transferências em 2024, excedendo Visa e Mastercard combinados. Os comerciantes economizam 2-3% em taxas de cartão de crédito, a liquidação ocorre instantaneamente versus transferências bancárias de 2-3 dias, e o alcance global permite pagamentos sem fronteiras sem taxas de conversão de moeda. As linhas do tempo previstas sugerem Amazon e Walmart lançando stablecoins de marca com PMEs (restaurantes, cafés) adotando trilhos de pagamento cripto até 2025-2027, empresas de pagamento tradicionais pivotando ou enfrentando a extinção enquanto mercados emergentes alcançam adoção em massa de stablecoins até 2027-2030, e interoperabilidade universal criando sistemas de pagamento globais unificados com a banca tradicional obsoleta, exceto para serviços de stablecoin regulados até 2030-2033.

A convergência de finanças centralizadas e descentralizadas cria modelos híbridos onde CeFi fornece conformidade regulatória, confiança do utilizador e custódia de nível institucional, enquanto DeFi fornece eficiência, transparência, programabilidade e operação 24/7. Os mecanismos de integração incluem protocolos DeFi com camadas de conformidade (KYC/AML nos pontos de entrada), plataformas CeFi adotando tecnologias DeFi (AMMs, contratos inteligentes), stablecoins reguladas fazendo a ponte entre sistemas centralizados e descentralizados, e DeFi institucional com acesso permissionado e relatórios. Os sistemas financeiros não serão totalmente centralizados ou totalmente descentralizados, mas existirão num espectro, com superaplicativos oferecendo serviços CeFi e DeFi de forma contínua e os utilizadores escolhendo com base no caso de uso em vez da ideologia.

A transformação do setor bancário segue um cronograma claro. Em 2025-2027, bancos tradicionais perdem depósitos para stablecoins que geram rendimento e processadores de pagamento enfrentam ameaças existenciais dos trilhos cripto. De 2027-2030, as redes de agências bancárias encolhem dramaticamente à medida que os bancos cripto nativos digitais escalam e os depósitos bancários tradicionais fogem para dinheiro programável. Até 2030-2035, a banca torna-se obsoleta, exceto para serviços de stablecoin regulados, à medida que o sistema financeiro opera em infraestrutura de dinheiro programável. Os mercados de capitais experimentam negociação 24/7 de todas as classes de ativos, liquidação instantânea eliminando o risco de contraparte, propriedade fracionada democratizando o acesso a ativos de alto valor e empréstimos peer-to-peer em escala reduzindo a necessidade de intermediação bancária.

Os pré-requisitos técnicos para a adoção em massa estão a ser resolvidos agora: a abstração de contas elimina as barreiras das frases semente, as Camadas 2 fornecem velocidade e baixos custos comparáveis à Web2, a UX baseada em intenções remove a necessidade de entender a blockchain, as stablecoins fornecem estabilidade de preço para uso diário, enquanto os protocolos de interoperabilidade unificam o ecossistema fragmentado e a clareza regulatória permite a participação institucional. As estratégias de onboarding de utilizadores enfatizam os jogos como porta de entrada (4,2 milhões de carteiras ativas diárias trazendo utilizadores on-chain organicamente), stablecoins para pagamentos (mercados emergentes adotando para estabilidade de moeda, empresas para economia de custos), tokens sociais e de criadores (comunidades trazendo fãs on-chain através de engajamento tokenizado), blockchain invisível (o modelo do Mercado Bitcoin onde os utilizadores não percebem que estão a usar cripto) e incentivos financeiros (contas que geram rendimento superando as poupanças tradicionais).

Conclusão: a blockchain invisível impulsiona o futuro financeiro​

Até 2030, o superaplicativo cripto será indistinguível dos serviços financeiros mainstream, com os utilizadores nunca vendo a tecnologia blockchain, acedendo a múltiplos serviços financeiros (banca, investimento, pagamentos, empréstimos, seguros) numa única aplicação, possuindo ativos tokenizados reais (imóveis, títulos, arte, commodities) ao lado de cripto, participando em economias de criadores via tokens sociais, jogando por valor com itens negociáveis verdadeiramente possuídos, pagando por tudo à medida que os comerciantes aceitam cripto sem interrupções via stablecoins, controlando operações complexas através de comandos de intenção em linguagem natural, confiando em carteiras inteligentes com autenticação biométrica e recuperação social, acedendo a mercados globais com negociação 24/7 e liquidação instantânea, e ganhando rendimento passivo através de staking, yield farming e empréstimos integrados em contas poupança.

O imperativo estratégico centra-se em três forças convergentes que remodelam as finanças: maturação regulatória fornecendo clareza operacional através de frameworks como MiCA, Lei GENIUS e VARA do Dubai; implantação de capital de VC excedendo $18 bilhões em 2025 financiando a construção da infraestrutura; e consolidação de plataformas através de M&A potencialmente atingindo $30 bilhões à medida que as corretoras adquirem capacidades e alcance geográfico. A transformação de corretoras para ecossistemas não é opcional — é o imperativo de sobrevivência para plataformas centralizadas que enfrentam ameaças estruturais de alternativas descentralizadas que capturam traders sofisticados e empresas de fintech tradicionais que integram utilizadores mainstream.

O sucesso exige equilibrar forças aparentemente contraditórias: eficiência centralizada com inovação descentralizada, conformidade regulatória com acesso sem permissão, segurança de nível institucional com interfaces amigáveis ao consumidor e receita de negociação com fluxos de renda diversificados. A ênfase de Henri Arslanian em padrões institucionais e o foco de Ciara Sun no valor operacional adicionado através de parcerias de ecossistema iluminam os requisitos duplos de excelência técnica e posicionamento estratégico. O modelo híbrido CEX-DEX da MEXC e a negociação social impulsionada por IA da BingX representam abordagens divergentes, mas viáveis — acesso a ativos versus capacitação do utilizador, infraestrutura institucional versus apelo mainstream.

O superaplicativo não será chamado de "aplicativo cripto" — será simplesmente como as pessoas gerem as suas vidas financeiras. A blockchain será uma infraestrutura invisível como o TCP/IP que sustenta a internet. A questão não é se os superaplicativos cripto transformam as finanças, mas quão rapidamente as finanças tradicionais são deslocadas por uma tecnologia superior que oferece custos mais baixos, liquidação instantânea, acesso global, funcionalidade programável e verdadeira posse de ativos. Aqueles que se posicionam na convergência de tecnologia, conformidade regulatória e experiência do utilizador estão a construir a próxima geração de plataformas de trilhões de dólares, servindo bilhões de utilizadores na maior reestruturação do sistema financeiro desde o advento da banca central.

Introdução​

Os ativos digitais já não são a margem especulativa das finanças; tornaram-se uma alocação mainstream para fundos de pensão, fundações, tesourarias corporativas e fundos soberanos. Em 2025, as condições macroeconómicas (política monetária mais flexível e inflação persistente), a clareza regulatória e a infraestrutura em maturação encorajaram as instituições a aumentar a exposição a criptoativos, stablecoins e ativos do mundo real (RWAs) tokenizados. Este relatório sintetiza dados atualizados sobre os fluxos institucionais para ativos digitais, destacando as tendências de alocação, os veículos utilizados e os impulsionadores e riscos que moldam o mercado.

Ambiente macro e catalisadores regulatórios​

• Ventos favoráveis monetários e busca por rendimento. A Reserva Federal começou a cortar as taxas de juro em meados de 2025, aliviando as condições financeiras e reduzindo o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento. A AInvest observa que o primeiro corte de taxa desencadeou um aumento de 1,9 mil milhões de dólares em fluxos institucionais durante a semana de 23 de setembro de 2025. Taxas mais baixas também levaram capital de refúgios tradicionais para títulos do tesouro tokenizados e criptoativos de maior crescimento.
• Clareza regulatória. A Lei CLARITY dos EUA, a Lei GENIUS focada em stablecoins (18 de julho de 2025) e a revogação do Boletim de Contabilidade da SEC 121 removeram obstáculos de custódia e forneceram um quadro federal para stablecoins e custódia de cripto. A regulamentação MiCAR da União Europeia tornou-se totalmente operacional em janeiro de 2025, harmonizando as regras em toda a UE. A pesquisa da EY de 2025 com investidores institucionais descobriu que a clareza regulatória é percebida como o catalisador número um para o crescimento.
• Maturação da infraestrutura. A custódia por computação multipartidária (MPC), a liquidação fora da bolsa, as plataformas de tokenização e os modelos de gestão de risco tornaram os ativos digitais mais seguros e acessíveis. Plataformas como a Cobo enfatizam soluções de carteira como serviço e trilhos de pagamento programáveis para atender à demanda institucional por infraestrutura segura e compatível.

Tendências de alocação institucional​

Penetração geral e tamanhos de alocação​

• Participação generalizada. A pesquisa da EY com 352 investidores institucionais (janeiro de 2025) relata que 86 % dos entrevistados já detêm ou pretendem deter ativos digitais. A maioria (85 %) aumentou as suas alocações em 2024 e 59 % esperam alocar mais de 5 % dos ativos sob gestão (AUM) para cripto até o final de 2025. O resumo de pesquisa da Economist Impact encontra similarmente que 69 % das instituições planeavam aumentar as alocações e que as participações em cripto deveriam atingir 7,2 % dos portfólios até 2027.
• Motivações. As instituições citam retornos ajustados ao risco mais elevados, diversificação, proteção contra a inflação, inovação tecnológica e geração de rendimento como as principais razões para investir. Muitos investidores agora veem a subexposição a cripto como um risco de portfólio.
• Diversificação além do Bitcoin. A EY relata que 73 % das instituições detêm altcoins além de Bitcoin e Ether. O comentário de empréstimos da Galaxy de julho de 2025 mostra fundos de hedge executando 1,73 mil milhões de dólares em futuros de ETH a descoberto enquanto simultaneamente injetam milhares de milhões em ETFs de ETH à vista para capturar um rendimento base anualizado de 9,5 %. Os dados de fluxo semanais da CoinShares destacam entradas sustentadas em altcoins como XRP, Solana e Avalanche, mesmo quando os fundos de Bitcoin registam saídas.

Veículos de investimento preferidos​

• Produtos negociados em bolsa (ETPs). A pesquisa da EY observa que 60 % das instituições preferem veículos regulamentados (ETFs/ETPs). Os ETFs de Bitcoin à vista lançados nos EUA em janeiro de 2024 rapidamente se tornaram um ponto de acesso primário. Em meados de julho de 2025, o AUM global de ETFs de Bitcoin atingiu 179,5 mil milhões de dólares, com mais de 120 mil milhões de dólares em produtos listados nos EUA. A Chainalysis relata que os ativos em fundos de mercado monetário do tesouro dos EUA tokenizados (por exemplo, Superstate USTB, BUIDL da BlackRock) quadruplicaram de 2 mil milhões de dólares em agosto de 2024 para mais de 7 mil milhões de dólares em agosto de 2025, dando às instituições uma alternativa on-chain compatível e com rendimento às stablecoins.
• DeFi e staking. A participação em DeFi está a aumentar de 24 % das instituições em 2024 para um esperado 75 % até 2027. A Galaxy observa que os protocolos de empréstimo viram taxas de empréstimo elevadas em julho de 2025, fazendo com que os tokens de staking líquido perdessem a paridade e sublinhando tanto a fragilidade quanto a maturidade dos mercados DeFi. Estratégias de yield farming e trades de base produziram retornos anualizados de dois dígitos, atraindo fundos de hedge.
• Ativos do mundo real tokenizados. Cerca de 57 % das instituições na pesquisa da EY estão interessadas em tokenizar ativos do mundo real. Os títulos do tesouro tokenizados cresceram mais de 300 % ano a ano: o mercado expandiu de cerca de 1 mil milhão de dólares em março de 2024 para aproximadamente 4 mil milhões de dólares em março de 2025. A análise da Unchained mostra que os títulos do tesouro tokenizados cresceram 20 × mais rápido que as stablecoins e oferecem aproximadamente 4,27 % de rendimento. A Chainalysis observa que os fundos de títulos do tesouro tokenizados quadruplicaram para 7 mil milhões de dólares em agosto de 2025, enquanto os volumes de stablecoins também aumentaram.

Fluxos para ETFs de Bitcoin e Ethereum​

Aumento de entradas após lançamentos de ETFs​

• Lançamento e entradas iniciais. Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA começaram a ser negociados em janeiro de 2024. A Amberdata relata que janeiro de 2025 registou entradas líquidas de 4,5 mil milhões de dólares nestes ETFs. A empresa de tesouraria da MicroStrategy adicionou 11.000 BTC (~1,1 mil milhões de dólares), ilustrando a participação corporativa.
• Ativos recorde e aumento no 3º trimestre de 2025. Até o 3º trimestre de 2025, os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA atraíram 118 mil milhões de dólares em entradas institucionais, com o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock a comandar 86 mil milhões de dólares em AUM e entradas líquidas de 54,75 mil milhões de dólares. O AUM global de ETFs de Bitcoin aproximou-se de 219 mil milhões de dólares no início de setembro de 2025. A valorização do preço do Bitcoin para ~$123.000 em julho de 2025 e a aprovação da SEC para criações em espécie impulsionaram a confiança dos investidores.
• Impulso dos ETFs de Ethereum. Após as aprovações da SEC para ETFs de Ethereum à vista em maio de 2025, os ETPs baseados em ETH atraíram fortes entradas. O resumo de agosto de 2025 da VanEck observa 4 mil milhões de dólares em entradas em ETPs de ETH em agosto, enquanto os ETPs de Bitcoin registaram 600 milhões de dólares em saídas. O relatório de 2 de junho da CoinShares destacou uma entrada semanal de 321 milhões de dólares em produtos Ethereum, marcando a corrida mais forte desde dezembro de 2024.

Saídas de curto prazo e volatilidade​

• Saídas lideradas pelos EUA. O relatório da CoinShares de 24 de fevereiro de 2025 registou 508 milhões de dólares em saídas após uma sequência de 18 semanas de entradas, impulsionadas principalmente por resgates de ETFs de Bitcoin dos EUA. Um relatório posterior (2 de junho de 2025) observou saídas modestas de Bitcoin, enquanto altcoins (Ethereum, XRP) continuaram a registar entradas. Até 29 de setembro de 2025, os fundos de ativos digitais enfrentaram 812 milhões de dólares em saídas semanais, com os EUA a responder por 1 mil milhão de dólares em resgates. Suíça, Canadá e Alemanha ainda registaram entradas de 126,8 milhões de dólares, 58,6 milhões de dólares e 35,5 milhões de dólares, respetivamente.
• Liquidez e pressões macro. O comentário do 3º trimestre de 2025 da AInvest observa que as posições alavancadas enfrentaram 1,65 mil milhões de dólares em liquidações e que as compras de tesouraria de Bitcoin caíram 76 % em relação aos picos de julho devido a sinais hawkish da Reserva Federal. A Galaxy destaca que, embora 80.000 BTC (~9 mil milhões de dólares) tenham sido vendidos OTC em julho de 2025, o mercado absorveu a oferta com interrupção mínima, indicando uma crescente profundidade de mercado.

Diversificação em altcoins e DeFi​

• Fluxos de Altcoin. O relatório de 15 de setembro da CoinShares registou 646 milhões de dólares em entradas para Ethereum e 145 milhões de dólares para Solana, com entradas notáveis para Avalanche e outras altcoins. O relatório de 24 de fevereiro observou que, mesmo com os fundos de Bitcoin a enfrentarem 571 milhões de dólares em saídas, os fundos ligados a XRP, Solana, Ethereum e Sui ainda atraíram entradas. O artigo de setembro de 2025 da AInvest destaca 127,3 milhões de dólares em entradas institucionais para Solana e 69,4 milhões de dólares para XRP, juntamente com entradas de Ethereum acumuladas no ano de 12,6 mil milhões de dólares.
• Estratégias de rendimento DeFi. A análise da Galaxy ilustra como as tesourarias institucionais usam trades de base e empréstimos alavancados para gerar rendimento. A base anualizada de 3 meses do BTC aumentou de 4 % para quase 10 % no início de agosto de 2025, encorajando posições alavancadas. Fundos de hedge construíram 1,73 mil milhões de dólares em futuros de ETH a descoberto enquanto compravam ETFs de ETH à vista, capturando ~9,5 % de rendimento. Taxas de empréstimo elevadas na Aave (atingindo o pico de ~18 %) desencadearam a desalavancagem e a perda de paridade de tokens de staking líquido, expondo a fragilidade estrutural, mas também demonstrando uma resposta mais ordenada do que crises anteriores.
• Métricas de crescimento DeFi. O valor total bloqueado (TVL) em DeFi atingiu um máximo de três anos de 153 mil milhões de dólares em julho de 2025, de acordo com a Galaxy. A VanEck relata que o TVL de DeFi aumentou 11 % mês a mês em agosto de 2025, e a oferta de stablecoins em todas as blockchains cresceu para 276 mil milhões de dólares, um aumento de 36 % acumulado no ano.

Stablecoins e dinheiro tokenizado​

• Crescimento explosivo. As stablecoins fornecem a infraestrutura para os mercados de cripto. A Chainalysis estima que os volumes mensais de transações de stablecoin excederam 2–3 biliões de dólares em 2025, com um volume on-chain ajustado de quase 16 biliões de dólares entre janeiro e julho. A McKinsey relata que as stablecoins circulam ~250 mil milhões de dólares e processam 20–30 mil milhões de dólares em transações on-chain por dia, totalizando mais de 27 biliões de dólares anualmente. O Citi estima que a emissão de stablecoins aumentou de 200 mil milhões de dólares no início de 2025 para 280 mil milhões de dólares, e prevê que a emissão poderá atingir 1,9 biliões de dólares (cenário base) a 4 biliões de dólares até 2030.
• Títulos do tesouro tokenizados e rendimento. Conforme discutido anteriormente, os títulos do tesouro dos EUA tokenizados cresceram de 1 mil milhão de dólares para mais de 4 mil milhões de dólares entre março de 2024 e março de 2025, e a Chainalysis observa um AUM de 7 mil milhões de dólares em agosto de 2025. O rendimento dos títulos do tesouro tokenizados (~4,27 %) atrai traders que procuram obter juros sobre garantias. Corretoras prime como a FalconX aceitam tokens de mercado monetário tokenizados como garantia, sinalizando aceitação institucional.
• Pagamentos e remessas. As stablecoins facilitam biliões de dólares em remessas e liquidações transfronteiriças. São amplamente utilizadas para estratégias de rendimento e arbitragem, mas os quadros regulamentares (por exemplo, Lei GENIUS, Portaria de Stablecoins de Hong Kong) ainda estão a evoluir. A Flagship Advisory Partners relata que os volumes de transações de stablecoin atingiram 5,7 biliões de dólares em 2024 e cresceram 66 % no 1º trimestre de 2025.

Capital de risco e fluxos de mercado privado​

• Financiamento de risco renovado. A análise do AMINA Bank observa que 2025 marcou um ponto de viragem para a angariação de fundos em cripto. O investimento de capital de risco atingiu 10,03 mil milhões de dólares no 2º trimestre de 2025 — o dobro do nível do ano anterior, com 5,14 mil milhões de dólares angariados apenas em junho. O IPO de 1,1 mil milhões de dólares da Circle em junho de 2025 e as subsequentes listagens públicas de empresas como eToro, Chime e Galaxy Digital sinalizaram que empresas de cripto compatíveis e geradoras de receita poderiam aceder a profunda liquidez do mercado público. Colocações privadas visaram a acumulação de Bitcoin e estratégias de tokenização; a Strive Asset Management angariou 750 milhões de dólares e a TwentyOneCapital 585 milhões de dólares. A Securitize lançou um fundo de índice de cripto institucional com 400 milhões de dólares de capital âncora.
• Concentração setorial. No 1º semestre de 2025, trading e exchanges capturaram 48 % do capital de VC, DeFi e plataformas de liquidez 15 %, infraestrutura e dados 12 %, custódia e conformidade 10 %, infraestrutura descentralizada alimentada por IA 8 % e NFTs/jogos 7 %. Os investidores priorizaram empresas com receita validada e alinhamento regulatório.
• Fluxos institucionais projetados. Um estudo de previsão da UTXO Management e da Bitwise estima que os investidores institucionais poderiam impulsionar 120 mil milhões de dólares em entradas para Bitcoin até o final de 2025 e 300 mil milhões de dólares até 2026, implicando a aquisição de mais de 4,2 milhões de BTC (≈20 % da oferta). Eles projetam que estados-nação, plataformas de gestão de património, empresas públicas e fundos soberanos poderiam contribuir coletivamente para essas entradas. As plataformas de gestão de património sozinhas controlam ~60 biliões de dólares em ativos de clientes; mesmo uma alocação de 0,5 % geraria 300 mil milhões de dólares em entradas. O relatório argumenta que o Bitcoin está a transitar de um ativo tolerado para uma reserva estratégica para governos, com projetos de lei pendentes em vários estados dos EUA.

Riscos e desafios​

• Volatilidade e eventos de liquidez. Apesar dos mercados em maturação, os ativos digitais permanecem voláteis. Setembro de 2025 registou 903 milhões de dólares em saídas líquidas de ETFs de Bitcoin dos EUA, refletindo um sentimento de aversão ao risco em meio à postura hawkish da Fed. Uma onda de 1,65 mil milhões de dólares em liquidações e uma queda de 76 % nas compras de tesouraria de Bitcoin por empresas sublinharam como a alavancagem pode amplificar as quedas. Eventos de desalavancagem DeFi fizeram com que os tokens de staking líquido perdessem a paridade.
• Incerteza regulatória fora das principais jurisdições. Embora os EUA, a UE e partes da Ásia tenham clarificado as regras, outras regiões permanecem incertas. Ações de fiscalização da SEC e encargos de conformidade com a MiCAR podem impulsionar a inovação para o exterior. A Hedgeweek/Blockchain News observa que as saídas foram concentradas nos EUA, enquanto Suíça, Canadá e Alemanha ainda registaram entradas.
• Riscos de custódia e operacionais. Grandes emissores de stablecoins ainda operam numa zona cinzenta regulatória. O risco de corrida a grandes stablecoins e a opacidade da avaliação para certos criptoativos representam preocupações sistémicas. A Reserva Federal adverte que o risco de corrida a stablecoins, a alavancagem em plataformas DeFi e a interconexão podem ameaçar a estabilidade financeira se o setor continuar a crescer sem uma supervisão robusta.

Conclusão​

Os fluxos institucionais para ativos digitais aceleraram notavelmente em 2025, transformando o cripto de um nicho especulativo numa classe de ativos estratégica. Pesquisas mostram que a maioria das instituições já detém ou planeia deter ativos digitais, e a alocação média está prestes a exceder 5 % dos portfólios. ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista desbloquearam milhares de milhões em entradas e catalisaram um AUM recorde, enquanto altcoins, protocolos DeFi e títulos do tesouro tokenizados oferecem diversificação e oportunidades de rendimento. O financiamento de risco e a adoção por tesourarias corporativas também sinalizam confiança na utilidade a longo prazo da tecnologia blockchain.

Os impulsionadores desta onda institucional incluem ventos favoráveis macroeconómicos, clareza regulatória (MiCAR, CLARITY e a Lei GENIUS) e infraestrutura em maturação. No entanto, a volatilidade, a alavancagem, o risco de custódia e a regulamentação global desigual continuam a representar desafios. À medida que os volumes de stablecoins e os mercados de RWA tokenizados se expandem, a supervisão será crítica para evitar riscos sistémicos. Olhando para o futuro, a intersecção de finanças descentralizadas, tokenização de títulos tradicionais e integração com plataformas de gestão de património pode inaugurar uma nova era onde os ativos digitais se tornam um componente central dos portfólios institucionais.

No mundo das altas finanças, algumas conversas são tão cruciais que acontecem a portas fechadas. Na TOKEN2049, em 1º de outubro, uma dessas sessões está prestes a capturar a atenção da indústria: “Goldman Sachs com Zoltan Pozsar: Macro & Cripto.” Não é apenas mais um painel; é um bate-papo informal de 30 minutos regido pelas Regras de Chatham House, garantindo que as percepções compartilhadas sejam francas, sem filtros e não atribuíveis.

O palco contará com dois titãs das finanças: Zoltan Pozsar, fundador da Ex Uno Plures e arquiteto intelectual da tese "Bretton Woods III", ao lado de Timothy Moe, Sócio e Co-Head de Pesquisa Macro Asiática no Goldman Sachs. Para os participantes, esta é uma oportunidade rara de ouvir um estrategista macro visionário e um investidor institucional de alto nível debaterem o futuro do dinheiro, o declínio da dominância do dólar e o papel explosivo dos ativos digitais.

Os Palestrantes: Um Visionário Encontra uma Potência Institucional​

Para entender a importância desta sessão, é preciso conhecer os palestrantes:

• Zoltan Pozsar: Amplamente considerado um dos pensadores mais influentes de Wall Street, Pozsar é ex-consultor sênior do Tesouro dos EUA e estrategista do Federal Reserve de Nova York. Ele é mais famoso por mapear o sistema de "shadow banking" (banca sombra) e, mais recentemente, por sua convincente tese "Bretton Woods III", que argumenta que estamos mudando de um sistema financeiro centrado no dólar para um baseado em "dinheiro externo" como commodities, ouro e, potencialmente, cripto.
• Timothy Moe: Um veterano dos mercados asiáticos, Moe lidera a estratégia de ações regionais do Goldman Sachs, orientando os clientes institucionais da empresa através das complexidades de 11 mercados da Ásia-Pacífico. Com uma carreira que abrange décadas em empresas como Salomon Brothers e Jardine Fleming antes de se tornar sócio do Goldman em 2006, Moe traz uma perspectiva fundamentada e prática sobre como as tendências macro globais se traduzem em decisões de investimento no mundo real.

A Tese de Pozsar: O Amanhecer de Bretton Woods III​

No cerne da discussão está a visão transformadora de Pozsar sobre a ordem financeira global. Ele argumenta que o mundo está se afastando de um sistema construído sobre "dinheiro interno" (moedas fiduciárias e dívida governamental) em direção a um sustentado por "dinheiro externo" – ativos tangíveis fora do controle de um único emissor soberano.

Seus principais argumentos incluem:

• Um Mundo Monetário Multipolar: A era da dominância absoluta do dólar americano está chegando ao fim. Pozsar prevê um sistema onde o renminbi chinês e o euro desempenham papéis maiores na liquidação de comércio, com o ouro ressurgindo como um ativo de reserva neutro.
• Inflação Persistente e Novas Carteiras: Esqueça a inflação dos anos 1970. Pozsar acredita que o subinvestimento crônico na economia real manterá os preços altos no futuro próximo. Isso torna o portfólio tradicional de 60/40 (ações/títulos) obsoleto, levando-o a sugerir uma nova alocação: 20% em dinheiro, 40% em ações, 20% em títulos e 20% em commodities.
• A Desdolarização Está Acelerando: Fraturas geopolíticas e sanções ocidentais impulsionaram nações como a China a construir infraestruturas financeiras paralelas, usando linhas de swap de moeda e bolsas de ouro para contornar a estrutura do dólar.

Onde o Bitcoin se Encaixa?​

Para o público da TOKEN2049, a questão chave é como a cripto se encaixa neste novo mundo. A visão de Pozsar é intrigante e cautelosa.

Ele reconhece que a tese central do Bitcoin — uma forma de dinheiro escassa, privada e não-estatal — se alinha perfeitamente com seu conceito de "dinheiro externo". Ele valoriza o fato de que seu valor provém de estar fora do controle governamental.

No entanto, ele levanta uma questão crítica: o dinheiro sempre foi uma parceria pública ou público-privada. Um dinheiro puramente privado sem sanção estatal é historicamente sem precedentes. Ele observa, com humor, que as Moedas Digitais de Banco Central (CBDCs) ocidentais "perdem o ponto", pois não conseguem oferecer as propriedades não inflacionárias e não governamentais que atraem as pessoas ao Bitcoin em primeiro lugar. Sua principal preocupação para o Bitcoin continua sendo o risco de cauda de uma falha criptográfica, uma vulnerabilidade técnica que o ouro físico não compartilha.

Unindo Teoria e Ação: A Perspectiva do Goldman Sachs​

É aqui que o papel de Timothy Moe se torna crucial. Como estrategista do Goldman Sachs na Ásia, Moe será a ponte entre as grandes teorias de Pozsar e as questões acionáveis na mente dos investidores. A discussão deverá aprofundar-se em:

• Fluxos de Capital Asiáticos: Como um sistema monetário multipolar afetará o comércio e o investimento em toda a Ásia?
• Adoção Institucional: Como os investidores institucionais da Ásia veem o Bitcoin em comparação com outras commodities como o ouro?
• Estratégia de Portfólio: O modelo de alocação 20/40/20/20 de Pozsar resiste ao escrutínio da pesquisa macro do Goldman?
• CBDCs na Ásia: Com os bancos centrais asiáticos liderando as experiências com moedas digitais, como eles veem a ascensão da cripto privada?

Considerações Finais​

A sessão "Goldman Sachs com Zoltan Pozsar" é mais do que apenas uma palestra; é um vislumbre em tempo real do pensamento estratégico que molda o futuro das finanças. Ela reúne um profeta de uma nova era monetária com um líder pragmático do coração do sistema atual. A conversa promete oferecer uma perspectiva matizada e de alto nível sobre se a cripto será uma nota de rodapé na história financeira ou um pilar da emergente ordem de Bretton Woods III. Para qualquer pessoa investida no futuro do dinheiro, este é um diálogo imperdível.

Visão Geral​

As tesourarias de ativos digitais (DATs) são corporações de capital aberto cujo modelo de negócio principal é acumular e gerenciar criptoativos como ETH ou SOL. Elas levantam capital através de ofertas de ações ou títulos conversíveis e usam os recursos para comprar tokens, fazer staking para obter rendimento e aumentar os tokens por ação através de engenharia financeira inteligente. As DATs combinam características de tesourarias corporativas, fundos de investimento e protocolos DeFi; elas permitem que investidores tradicionais obtenham exposição a cripto sem deter as moedas diretamente e operam como "bancos on‑chain". As seções seguintes sintetizam as visões de quatro líderes influentes—Tom Lee (Fundstrat/BitMine), Joseph Lubin (Consensys/SharpLink), Sam Tabar (Bit Digital) e Cosmo Jiang (Pantera Capital)—que estão moldando este setor emergente.

Tom Lee – Co‑fundador da Fundstrat e Presidente da BitMine​

Tese de longo prazo: Ethereum como a cadeia neutra para o superciclo de IA–cripto​

• Em 2025, Tom Lee transformou a antiga mineradora de Bitcoin BitMine em uma empresa de tesouraria de Ethereum. Ele argumenta que IA e cripto são as duas principais narrativas de investimento da década e ambas exigem blockchains públicas neutras, com Ethereum oferecendo alta confiabilidade e uma camada de liquidação descentralizada. Lee descreve o preço atual do ETH como um "desconto para o futuro"—ele acredita que a combinação de finanças institucionais e inteligência artificial eventualmente precisará da blockchain pública neutra do Ethereum para operar em escala, tornando o ETH "uma das maiores operações macro da próxima década".
• Lee acredita que ativos do mundo real tokenizados, stablecoins e IA on‑chain impulsionarão uma demanda sem precedentes por Ethereum. Em uma entrevista ao Daily Hodl, ele disse que as tesourarias de ETH adicionaram mais de 234 mil ETH em uma semana, elevando as participações da BitMine acima de 2 milhões de ETH. Ele explicou que Wall Street e a IA se movendo on‑chain transformarão o sistema financeiro e a maior parte disso acontecerá no Ethereum, por isso a BitMine visa adquirir 5 % do fornecimento total de ETH, apelidado de "alquimia dos 5 %". Ele também espera que o ETH permaneça a cadeia preferida devido à legislação pró‑cripto (por exemplo, Leis CLARITY e GENIUS) e descreveu o Ethereum como a "cadeia neutra" favorecida tanto por Wall Street quanto pela Casa Branca.

Mecânica das DATs: construindo valor para o acionista​

• Na carta blockchain de 2025 da Pantera, Lee explicou como as DATs podem criar valor além da valorização do preço do token. Ao emitir ações ou títulos conversíveis para levantar capital, fazer staking de seu ETH, usar DeFi para obter rendimento e adquirir outras tesourarias, elas podem aumentar os tokens por ação e manter um prêmio NAV. Ele vê as stablecoins como a "história do ChatGPT das cripto" e acredita que os fluxos de caixa on‑chain de transações de stablecoin apoiarão as tesourarias de ETH.
• Lee enfatiza que as DATs possuem múltiplas alavancas que as tornam mais atraentes do que os ETFs: rendimentos de staking, velocidade (emissão rápida de ações para adquirir tokens) e liquidez (capacidade de levantar capital rapidamente). Em uma discussão no Bankless, ele observou que a BitMine se moveu 12 × mais rápido do que a MicroStrategy na acumulação de cripto e descreveu a vantagem de liquidez da BitMine como crítica para capturar um prêmio NAV.
• Ele também enfatiza a gestão de riscos. Os participantes do mercado devem diferenciar entre líderes credíveis e aqueles que emitem dívidas agressivas; os investidores devem focar na execução, estratégia clara e controles de risco. Lee alerta que os prêmios mNAV se comprimem à medida que mais empresas adotam o modelo e que as DATs precisam entregar desempenho além de simplesmente manter tokens.

Visão para o futuro​

Lee prevê um longo superciclo no qual o Ethereum sustentará economias de IA tokenizadas e as tesourarias de ativos digitais se tornarão mainstream. Ele prevê que o ETH atingirá US$ 10–12 mil no curto prazo e muito mais alto em um horizonte de 10–15 anos. Ele também observa que grandes instituições como Cathie Wood e Bill Miller já estão investindo em DATs e espera que mais empresas de Wall Street vejam as tesourarias de ETH como uma participação central.

Joseph Lubin – Fundador da Consensys e Presidente da SharpLink​

Tesourarias de ETH como máquinas de narrativa e rendimento​

• Lubin argumenta que as empresas de tesouraria de Ethereum são mais poderosas do que as tesourarias de Bitcoin porque o ETH é produtivo. Ao fazer staking de tokens e usar DeFi, as tesourarias podem gerar rendimento e aumentar o ETH por ação, tornando‑as "mais poderosas do que as tesourarias de Bitcoin". A SharpLink converte capital em ETH diariamente e o faz staking imediatamente, criando um crescimento composto.
• Ele vê as DATs como uma forma de contar a história do Ethereum para Wall Street. Na CNBC, ele explicou que Wall Street presta atenção em ganhar dinheiro; ao oferecer um veículo de capital lucrativo, as DATs podem comunicar o valor do ETH melhor do que mensagens simples sobre contratos inteligentes. Enquanto a narrativa do Bitcoin é fácil de entender (ouro digital), o Ethereum passou anos construindo infraestrutura—as estratégias de tesouraria destacam sua produtividade e rendimento.
• Lubin enfatiza que o ETH é dinheiro de alto poder, incensurável. Em uma entrevista em agosto de 2025, ele disse que o objetivo da SharpLink é construir a maior tesouraria de ETH confiável e continuar acumulando ETH, com um milhão de ETH sendo apenas um marco de curto prazo. Ele chama o Ethereum de camada base para as finanças globais, citando que ele liquidou mais de US$ 25 trilhões em transações em 2024 e hospeda a maioria dos ativos do mundo real e stablecoins.

Cenário competitivo e regulamentação​

• Lubin acolhe novos participantes na corrida das tesourarias de ETH porque eles amplificam a credibilidade do Ethereum; no entanto, ele acredita que a SharpLink possui uma vantagem devido à sua equipe nativa de ETH, conhecimento em staking e credibilidade institucional. Ele prevê que os ETFs eventualmente serão permitidos a fazer staking, mas até lá, empresas de tesouraria como a SharpLink podem fazer staking completo de ETH e obter rendimento.
• Em uma entrevista ao CryptoSlate, ele observou que o desequilíbrio entre oferta e demanda por ETH e as compras diárias por tesourarias acelerarão a adoção. Ele enfatizou que a descentralização é a direção a seguir e espera que tanto o ETH quanto o BTC continuem a subir à medida que o mundo se torna mais descentralizado.

Execução da SharpLink​

• A SharpLink mudou discretamente seu foco da tecnologia de apostas esportivas para o Ethereum no início de 2025. De acordo com os registros dos acionistas, ela converteu porções significativas de suas reservas líquidas em ETH—176.270 ETH por US$462,9 milhões** em julho de 2025 e outros **77.210 ETH por US$ 295 milhões um dia depois. Uma oferta direta em agosto de 2025 levantou **US$400 milhões** e uma facilidade "at‑the‑market" de US$ 200 milhões, elevando as reservas da SharpLink para além de 598.800 ETH.
• Lubin afirma que a SharpLink acumula dezenas de milhões de dólares em ETH diariamente e o faz staking via DeFi para gerar rendimento. Analistas do Standard Chartered notaram que as tesourarias de ETH como a SharpLink permanecem subvalorizadas em relação às suas participações.

Sam Tabar – CEO da Bit Digital​

Razão para a mudança para Ethereum​

• Após operar lucrativamente um negócio de mineração de Bitcoin e infraestrutura de IA, Sam Tabar liderou a mudança completa da Bit Digital para uma empresa de tesouraria e staking de Ethereum. Ele vê a plataforma de contratos inteligentes programáveis do Ethereum, a crescente adoção e os rendimentos de staking como capazes de reescrever o sistema financeiro. Tabar afirma que se BTC e ETH tivessem sido lançados simultaneamente, o Bitcoin poderia não existir porque o Ethereum permite a troca de valor sem confiança e primitivos financeiros complexos.
• A Bit Digital vendeu 280 BTC e levantou cerca de **US$172 milhões** para comprar mais de **100 mil ETH**. Tabar enfatizou que o Ethereum não é mais um ativo secundário, mas a peça central do balanço da Bit Digital e que a empresa pretende **continuar adquirindo ETH para se tornar a principal detentora corporativa**. A empresa anunciou uma oferta direta de **22 milhões de ações** precificadas em US$ 3,06 para levantar US$ 67,3 milhões para futuras compras de ETH.

Estratégia de financiamento e gestão de riscos​

• Tabar é um forte defensor do uso de dívida conversível sem garantia em vez de empréstimos garantidos. Ele alerta que a dívida garantida poderia "destruir" as empresas de tesouraria de ETH em um mercado de baixa porque os credores poderiam apreender os tokens quando os preços caíssem. Ao emitir notas conversíveis sem garantia, a Bit Digital mantém flexibilidade e evita onerar seus ativos.
• Em uma entrevista ao Bankless, ele comparou a corrida das tesourarias de ETH ao manual de Bitcoin de Michael Saylor, mas observou que a Bit Digital é um negócio real com fluxos de caixa de infraestrutura de IA e mineração; ela visa alavancar esses lucros para aumentar suas participações em ETH. Ele descreveu a concorrência entre as tesourarias de ETH como amigável, mas enfatizou que a atenção do mercado é limitada—as empresas devem acumular ETH agressivamente para atrair investidores, mas mais tesourarias, em última análise, beneficiam o Ethereum ao aumentar seu preço e conscientização.

Visão para o futuro​

Tabar vislumbra um mundo onde o Ethereum substitui grande parte da infraestrutura financeira existente. Ele acredita que a clareza regulatória (por exemplo, a Lei GENIUS) abriu o caminho para empresas como a Bit Digital construírem tesourarias de ETH em conformidade e vê o rendimento de staking e a programabilidade do ETH como impulsionadores centrais do valor futuro. Ele também destaca que as DATs abrem a porta para investidores do mercado público que não podem comprar cripto diretamente, democratizando o acesso ao ecossistema Ethereum.

Cosmo Jiang – Sócio Geral da Pantera Capital​

Tese de investimento: DATs como bancos on‑chain​

• Cosmo Jiang vê as DATs como instituições financeiras sofisticadas que operam mais como bancos do que como detentores passivos de tokens. Em um resumo do Index Podcast, ele explicou que as DATs são avaliadas como bancos: se geram um retorno acima de seu custo de capital, elas negociam acima do valor contábil. De acordo com Jiang, os investidores devem focar no crescimento do NAV por ação—análogo ao fluxo de caixa livre por ação—em vez do preço do token, porque a execução e a alocação de capital impulsionam os retornos.
• Jiang argumenta que as DATs podem gerar rendimento através de staking e empréstimos, aumentando o valor do ativo por ação e produzindo mais tokens do que simplesmente manter o spot. Um determinante do sucesso é a força de longo prazo do token subjacente; é por isso que a Solana Company (HSDT) da Pantera usa Solana como sua reserva de tesouraria. Ele afirma que Solana oferece liquidação rápida, taxas ultrabaixas e um design monolítico que é mais rápido, mais barato e mais acessível—ecoando a "santíssima trindade" de desejos do consumidor de Jeff Bezos.
• Jiang também observa que as DATs efetivamente bloqueiam a oferta porque operam como fundos fechados; uma vez que os tokens são adquiridos, eles raramente são vendidos, reduzindo a oferta líquida e potencialmente apoiando os preços. Ele vê as DATs como uma ponte que traz dezenas de bilhões de dólares de investidores tradicionais que preferem ações em vez de exposição direta a cripto.

Construindo a tesouraria preeminente de Solana​

• A Pantera tem sido pioneira em DATs, ancorando lançamentos iniciais como DeFi Development Corp (DFDV) e Cantor Equity Partners (CEP) e investindo na BitMine. Jiang escreve que eles revisaram mais de cinquenta propostas de DAT e que seu sucesso inicial posicionou a Pantera como a primeira opção para novos projetos.
• Em setembro de 2025, a Pantera anunciou a Solana Company (HSDT) com mais de US$ 500 milhões em financiamento, projetada para maximizar o SOL por ação e fornecer exposição ao mercado público de Solana. A tese de DAT de Jiang afirma que possuir uma DAT poderia oferecer um potencial de retorno maior do que deter tokens diretamente ou via um ETF porque as DATs aumentam o NAV por ação através da geração de rendimento. O fundo visa escalar o acesso institucional a Solana e alavancar o histórico da Pantera para construir a tesouraria preeminente de Solana.
• Ele enfatiza que o momento é crítico: as ações de ativos digitais desfrutaram de um impulso à medida que os investidores procuram exposição a cripto além dos ETFs. No entanto, ele alerta que o entusiasmo convidará a concorrência; algumas DATs terão sucesso enquanto outras falharão. A estratégia da Pantera é apoiar equipes de alta qualidade, filtrar por gestão alinhada a incentivos e apoiar a consolidação (M&A ou recompras) em cenários de baixa.

Conclusão​

Coletivamente, esses líderes veem as tesourarias de ativos digitais como uma ponte entre as finanças tradicionais e a economia de tokens emergente. Tom Lee vislumbra as tesourarias de ETH como veículos para capturar o superciclo de IA–cripto e visa acumular 5 % do fornecimento de Ethereum; ele enfatiza velocidade, rendimento e liquidez como impulsionadores chave dos prêmios NAV. Joseph Lubin vê as tesourarias de ETH como máquinas geradoras de rendimento que contam a história do Ethereum para Wall Street, enquanto impulsionam DeFi e staking para as finanças tradicionais. Sam Tabar aposta que a programabilidade e os rendimentos de staking do Ethereum reescreverão a infraestrutura financeira e alerta contra dívidas garantidas, promovendo uma acumulação agressiva, mas prudente, através de financiamento sem garantia. Cosmo Jiang enquadra as DATs como bancos on‑chain cujo sucesso depende da alocação de capital e do crescimento do NAV por ação; ele está construindo a tesouraria preeminente de Solana para mostrar como as DATs podem desbloquear novos ciclos de crescimento. Todos os quatro antecipam que as DATs continuarão a proliferar e que os investidores do mercado público as escolherão cada vez mais como veículos para exposição ao próximo capítulo das cripto.

Visões de Mert Mumtaz (Helius), Udi Wertheimer (Taproot Wizards), Jordi Alexander (Selini Capital) e Alexander Good (Post Fiat)

Visão Geral​

A Token2049 sediou um painel chamado “O Fim de Jogo da Cripto” com a participação de Mert Mumtaz (CEO da Helius), Udi Wertheimer (Taproot Wizards), Jordi Alexander (Fundador da Selini Capital) e Alexander Good (criador da Post Fiat). Embora não haja uma transcrição publicamente disponível do painel, cada orador expressou visões distintas para a trajetória de longo prazo da indústria cripto. Este relatório sintetiza suas declarações e escritos públicos — abrangendo posts de blog, artigos, entrevistas de notícias e whitepapers — para explorar como cada pessoa vislumbra o “fim de jogo” para a cripto.

Mert Mumtaz – Cripto como “Capitalismo 2.0”​

Visão central​

Mert Mumtaz rejeita a ideia de que as criptomoedas simplesmente representam a “Web 3.0”. Em vez disso, ele argumenta que o fim de jogo para a cripto é atualizar o próprio capitalismo. Em sua visão:

• A cripto sobrecarrega os ingredientes do capitalismo: Mumtaz observa que o capitalismo depende do fluxo livre de informações, direitos de propriedade seguros, incentivos alinhados, transparência e fluxos de capital sem atrito. Ele argumenta que redes descentralizadas, blockchains públicas e tokenização tornam essas características mais eficientes, transformando a cripto em “Capitalismo 2.0”.
• Mercados sempre ativos e ativos tokenizados: Ele aponta para propostas regulatórias para mercados financeiros 24 horas por dia, 7 dias por semana e a tokenização de ações, títulos e outros ativos do mundo real. Permitir que os mercados funcionem continuamente e liquidem via trilhos de blockchain modernizará o sistema financeiro tradicional. A tokenização cria liquidez sempre ativa e negociação sem atrito de ativos que anteriormente exigiam câmaras de compensação e intermediários.
• Descentralização e transparência: Ao usar registros abertos, a cripto remove parte do controle de acesso e das assimetrias de informação encontradas nas finanças tradicionais. Mumtaz vê isso como uma oportunidade para democratizar as finanças, alinhar incentivos e reduzir intermediários.

Implicações​

A tese de “Capitalismo 2.0” de Mumtaz sugere que o fim de jogo da indústria não se limita a colecionáveis digitais ou “aplicativos Web3”. Em vez disso, ele vislumbra um futuro onde reguladores de estados-nação abraçam mercados 24 horas por dia, 7 dias por semana, tokenização de ativos e transparência. Nesse mundo, a infraestrutura blockchain se torna um componente central da economia global, misturando cripto com finanças regulamentadas. Ele também alerta que a transição enfrentará desafios — como ataques Sybil, concentração de governança e incerteza regulatória — mas acredita que esses obstáculos podem ser abordados por meio de um melhor design de protocolo e colaboração com os reguladores.

Udi Wertheimer – Bitcoin como uma “rotação geracional” e o acerto de contas das altcoins​

Rotação geracional e a tese do Bitcoin “aposente sua linhagem”​

Udi Wertheimer, cofundador da Taproot Wizards, é conhecido por defender provocativamente o Bitcoin e zombar das altcoins. Em meados de 2025, ele publicou uma tese viral chamada “Esta Tese de Bitcoin Aposentará Sua Linhagem.” De acordo com seu argumento:

• Rotação geracional: Wertheimer argumenta que as primeiras “baleias” de Bitcoin que acumularam a preços baixos venderam ou transferiram a maior parte de suas moedas. Compradores institucionais — ETFs, tesourarias e fundos soberanos — os substituíram. Ele chama esse processo de “rotação de propriedade em grande escala”, semelhante ao rali do Dogecoin de 2019-21, onde uma mudança de baleias para demanda de varejo impulsionou retornos explosivos.
• Demanda insensível ao preço: As instituições alocam capital sem se importar com o preço unitário. Usando o ETF IBIT da BlackRock como exemplo, ele observa que novos investidores veem um aumento de US$ 40 como trivial e estão dispostos a comprar a qualquer preço. Esse choque de oferta combinado com float limitado significa que o Bitcoin pode acelerar muito além das expectativas de consenso.
• Meta de US$400 mil+ e colapso das altcoins:** Ele projeta que o Bitcoin pode exceder **US$ 400.000 por BTC até o final de 2025 e alerta que as altcoins terão um desempenho inferior ou até mesmo entrarão em colapso, com o Ethereum sendo apontado como o “maior perdedor”. Segundo Wertheimer, uma vez que o FOMO institucional se instalar, as altcoins serão “eliminadas” e o Bitcoin absorverá a maior parte do capital.

Implicações​

A tese de fim de jogo de Wertheimer retrata o Bitcoin como entrando em sua fase parabólica final. A “rotação geracional” significa que a oferta está se movendo para mãos fortes (ETFs e tesourarias) enquanto o interesse do varejo está apenas começando. Se correto, isso criaria um choque de oferta severo, empurrando o preço do BTC muito além das avaliações atuais. Enquanto isso, ele acredita que as altcoins oferecem desvantagem assimétrica porque carecem de suporte de lances institucionais e enfrentam escrutínio regulatório. Sua mensagem aos investidores é clara: acumule Bitcoin agora antes que Wall Street compre tudo.

Jordi Alexander – Pragmatismo macro, IA e cripto como revoluções gêmeas​

Investir em IA e cripto – duas indústrias chave​

Jordi Alexander, fundador da Selini Capital e um conhecido teórico de jogos, argumenta que IA e blockchain são as duas indústrias mais importantes deste século. Em uma entrevista resumida pela Bitget, ele faz vários pontos:

• As revoluções gêmeas: Alexander acredita que as únicas maneiras de alcançar um crescimento real da riqueza são investir em inovação tecnológica (particularmente IA) ou participar cedo em mercados emergentes como a criptomoeda. Ele observa que o desenvolvimento da IA e a infraestrutura cripto serão os módulos fundamentais para a inteligência e coordenação neste século.
• Fim do ciclo de quatro anos: Ele afirma que o ciclo cripto tradicional de quatro anos impulsionado pelos halvings do Bitcoin acabou; em vez disso, o mercado agora experimenta “miniconjuntos” impulsionados pela liquidez. Futuros movimentos de alta ocorrerão quando o “capital real” entrar totalmente no espaço. Ele encoraja os traders a verem as ineficiências como oportunidade e a desenvolverem habilidades técnicas e psicológicas para prosperar neste ambiente.
• Assunção de riscos e desenvolvimento de habilidades: Alexander aconselha os investidores a manter a maioria dos fundos em ativos seguros, mas alocar uma pequena porção para assumir riscos. Ele enfatiza a construção de julgamento e a permanência adaptável, pois “não existe aposentadoria” em um campo em rápida evolução.

Crítica às estratégias centralizadas e visões macro​

• O jogo de soma zero da MicroStrategy: Em uma nota rápida, ele adverte que a estratégia da MicroStrategy de comprar BTC pode ser um jogo de soma zero. Embora os participantes possam sentir que estão ganhando, a dinâmica pode esconder riscos e levar à volatilidade. Isso ressalta sua crença de que os mercados cripto são frequentemente impulsionados por dinâmicas de soma negativa ou soma zero, então os traders devem entender as motivações dos grandes players.
• Fim de jogo da política monetária dos EUA: A análise de Alexander da política macro dos EUA destaca que o controle do Federal Reserve sobre o mercado de títulos pode estar diminuindo. Ele observa que os títulos de longo prazo caíram acentuadamente desde 2020 e acredita que o Fed pode em breve voltar ao quantitative easing. Ele alerta que tais mudanças de política podem causar movimentos de mercado “gradualmente no início… depois tudo de uma vez” e chama isso de um catalisador chave para Bitcoin e cripto.

Implicações​

A visão de fim de jogo de Jordi Alexander é matizada e macro-orientada. Em vez de prever um único preço-alvo, ele destaca mudanças estruturais: a mudança para ciclos impulsionados pela liquidez, a importância da coordenação impulsionada pela IA e a interação entre a política governamental e os mercados cripto. Ele encoraja os investidores a desenvolverem compreensão profunda e adaptabilidade em vez de seguir narrativas cegamente.

Alexander Good – Web 4, agentes de IA e a L1 Post Fiat​

O fracasso da Web 3 e a ascensão dos agentes de IA​

Alexander Good (também conhecido por seu pseudônimo “goodalexander”) argumenta que a Web 3 falhou em grande parte porque os usuários se preocupam mais com a conveniência e a negociação do que com a posse de seus dados. Em seu ensaio “Web 4”, ele observa que a adoção de aplicativos de consumo depende de uma UX perfeita; exigir que os usuários façam bridge de ativos ou gerenciem carteiras mata o crescimento. No entanto, ele vê uma ameaça existencial emergindo: agentes de IA que podem gerar vídeo realista, controlar computadores via protocolos (como o framework “Computer Control” da Anthropic) e se conectar a grandes plataformas como Instagram ou YouTube. Como os modelos de IA estão melhorando rapidamente e o custo de geração de conteúdo está caindo, ele prevê que os agentes de IA criarão a maioria do conteúdo online.

Web 4: Agentes de IA negociando na blockchain​

Good propõe a Web 4 como uma solução. Suas ideias chave são:

• Sistema econômico com agentes de IA: A Web 4 vislumbra agentes de IA representando usuários como “agentes de Hollywood” negociando em seu nome. Esses agentes usarão blockchains para compartilhamento de dados, resolução de disputas e governança. Os usuários fornecem conteúdo ou expertise aos agentes, e os agentes extraem valor — muitas vezes interagindo com outros agentes de IA em todo o mundo — e então distribuem pagamentos de volta ao usuário em cripto.
• Agentes de IA lidam com a complexidade: Good argumenta que os humanos não começarão de repente a fazer bridge de ativos para blockchains, então os agentes de IA devem lidar com essas interações. Os usuários simplesmente conversarão com chatbots (via Telegram, Discord, etc.), e os agentes de IA gerenciarão carteiras, acordos de licenciamento e trocas de tokens nos bastidores. Ele prevê um futuro próximo onde haverá inúmeros protocolos, tokens e configurações de computador para computador que serão ininteligíveis para humanos, tornando a assistência de IA essencial.
• Tendências inevitáveis: Good lista várias tendências que apoiam a Web 4: as crises fiscais dos governos incentivam alternativas; os agentes de IA canibalizarão os lucros de conteúdo; as pessoas estão ficando “mais burras” ao depender de máquinas; e as maiores empresas apostam em conteúdo gerado pelo usuário. Ele conclui que é inevitável que os usuários conversem com sistemas de IA, esses sistemas negociem em seu nome, e os usuários recebam pagamentos cripto enquanto interagem principalmente por meio de aplicativos de chat.

Mapeando o ecossistema e introduzindo a Post Fiat​

Good categoriza os projetos existentes em infraestrutura Web 4 ou plays de composabilidade. Ele observa que protocolos como Story, que criam governança on-chain para reivindicações de IP, se tornarão marketplaces de dois lados entre agentes de IA. Enquanto isso, Akash e Render vendem serviços de computação e poderiam se adaptar para licenciar para agentes de IA. Ele argumenta que exchanges como a Hyperliquid se beneficiarão porque trocas de tokens infinitas serão necessárias para tornar esses sistemas amigáveis ao usuário.

Seu próprio projeto, Post Fiat, está posicionado como um “criador de reis na Web 4.” A Post Fiat é uma blockchain Layer-1 construída na tecnologia central do XRP, mas com descentralização e tokenomics aprimoradas. As principais características incluem:

• Seleção de validadores impulsionada por IA: Em vez de confiar em staking operado por humanos, a Post Fiat usa grandes modelos de linguagem (LLMs) para pontuar validadores em credibilidade e qualidade de transação. A rede distribui 55% dos tokens para validadores através de um processo gerenciado por um agente de IA, com o objetivo de “objetividade, justiça e sem envolvimento humano”. O ciclo mensal do sistema — publicar, pontuar, enviar, verificar e selecionar e recompensar — garante seleção transparente.
• Foco em investimentos e redes de especialistas: Ao contrário do foco transacional-bancário do XRP, a Post Fiat visa os mercados financeiros, usando blockchains para conformidade, indexação e operação de uma rede de especialistas composta por membros da comunidade e agentes de IA. A AGTI (braço de desenvolvimento da Post Fiat) vende produtos para instituições financeiras e pode lançar um ETF, com as receitas financiando o desenvolvimento da rede.
• Novos casos de uso: O projeto visa perturbar a indústria de indexação criando ETFs descentralizados, fornecer memorandos criptografados compatíveis e suportar redes de especialistas onde os membros ganham tokens por insights. O whitepaper detalha medidas técnicas — como impressão digital estatística e criptografia — para prevenir ataques Sybil e manipulação.

Web 4 como mecanismo de sobrevivência​

Good conclui que a Web 4 é um mecanismo de sobrevivência, não apenas uma ideologia legal. Ele argumenta que uma “bomba de complexidade” está chegando em seis meses à medida que os agentes de IA proliferam. Os usuários terão que ceder parte do potencial de valorização aos sistemas de IA porque participar de economias agenticas será a única maneira de prosperar. Em sua visão, o sonho da Web 3 de propriedade descentralizada e privacidade do usuário é insuficiente; a Web 4 combinará agentes de IA, incentivos cripto e governança para navegar em uma economia cada vez mais automatizada.

Análise comparativa​

Temas convergentes​

1. Mudanças institucionais e tecnológicas impulsionam o fim de jogo.
   • Mumtaz prevê que os reguladores permitirão mercados 24 horas por dia, 7 dias por semana e tokenização, o que tornará a cripto mainstream.
   • Wertheimer destaca a adoção institucional via ETFs como o catalisador para a fase parabólica do Bitcoin.
   • Alexander observa que o próximo boom da cripto será impulsionado pela liquidez, em vez de impulsionado por ciclos, e que as políticas macro (como a mudança do Fed) fornecerão ventos favoráveis poderosos.
2. A IA se torna central.
   • Alexander enfatiza o investimento em IA ao lado da cripto como pilares gêmeos da riqueza futura.
   • Good constrói a Web 4 em torno de agentes de IA que transacionam em blockchains, gerenciam conteúdo e negociam acordos.
   • A seleção e governança de validadores da Post Fiat dependem de LLMs para garantir a objetividade. Juntas, essas visões implicam que o fim de jogo para a cripto envolverá sinergia entre IA e blockchain, onde a IA lida com a complexidade e as blockchains fornecem liquidação transparente.
3. Necessidade de melhor governança e justiça.
   • Mumtaz alerta que a centralização da governança continua sendo um desafio.
   • Alexander incentiva a compreensão dos incentivos da teoria dos jogos, apontando que estratégias como a da MicroStrategy podem ser de soma zero.
   • Good propõe a pontuação de validadores impulsionada por IA para remover vieses humanos e criar distribuição justa de tokens, abordando questões de governança em redes existentes como o XRP.

Visões divergentes​

1. Papel das altcoins. Wertheimer vê as altcoins como condenadas e acredita que o Bitcoin capturará a maior parte do capital. Mumtaz se concentra no mercado cripto geral, incluindo ativos tokenizados e DeFi, enquanto Alexander investe em várias cadeias e acredita que as ineficiências criam oportunidades. Good está construindo uma alt-L1 (Post Fiat) especializada para finanças de IA, implicando que ele vê espaço para redes especializadas.
2. Agência humana vs agência de IA. Mumtaz e Alexander enfatizam investidores e reguladores humanos, enquanto Good vislumbra um futuro onde agentes de IA se tornam os principais atores econômicos e os humanos interagem por meio de chatbots. Essa mudança implica experiências de usuário fundamentalmente diferentes e levanta questões sobre autonomia, justiça e controle.
3. Otimismo vs cautela. A tese de Wertheimer é agressivamente otimista em relação ao Bitcoin, com pouca preocupação com a desvantagem. Mumtaz é otimista sobre a cripto melhorando o capitalismo, mas reconhece desafios regulatórios e de governança. Alexander é cauteloso — destacando ineficiências, dinâmicas de soma zero e a necessidade de desenvolvimento de habilidades — enquanto ainda acredita na promessa de longo prazo da cripto. Good alerta sobre a bomba de complexidade da Web 4, instando à preparação em vez de otimismo cego.

Conclusão​

O painel “Fim de Jogo da Cripto” da Token2049 reuniu pensadores com perspectivas muito diferentes. Mert Mumtaz vê a cripto como uma atualização do capitalismo, enfatizando a descentralização, a transparência e os mercados 24 horas por dia, 7 dias por semana. Udi Wertheimer vê o Bitcoin entrando em um rali geracional com choque de oferta que deixará as altcoins para trás. Jordi Alexander adota uma postura mais macro-pragmática, instando ao investimento em IA e cripto, enquanto compreende os ciclos de liquidez e as dinâmicas da teoria dos jogos. Alexander Good vislumbra uma era Web 4 onde agentes de IA negociam em blockchains e a Post Fiat se torna a infraestrutura para finanças impulsionadas por IA.

Embora suas visões difiram, um tema comum é a evolução da coordenação econômica. Seja por meio de ativos tokenizados, rotação institucional, governança impulsionada por IA ou agentes autônomos, cada orador acredita que a cripto remodelará fundamentalmente como o valor é criado e trocado. O fim de jogo parece, portanto, menos um ponto final e mais uma transição para um novo sistema onde capital, computação e coordenação convergem.

O Blockchain Application Stanford Summit (BASS) iniciou a semana da Science of Blockchain Conference (SBC), reunindo inovadores, pesquisadores e construtores para explorar o que há de mais avançado no ecossistema. Os organizadores Gil, Kung e Stephen receberam os participantes, destacando o foco do evento em empreendedorismo e aplicações reais, um espírito nascido da estreita colaboração com a SBC. Com apoio de organizações como Blockchain Builders e o Alumni de Criptografia e Blockchain de Stanford, o dia foi repleto de imersões em blockchains celestiais, o futuro da Ethereum, DeFi institucional e a crescente interseção entre IA e cripto.

Dalia Maliki: Construindo uma Raiz Orbital de Confiança com Space Computer​

Dalia Maliki, professora da UC Santa Barbara e conselheira da Space Computer, começou com uma visão de uma aplicação verdadeiramente fora deste mundo: construir uma plataforma de computação segura em órbita.

O que é Space Computer? Em poucas palavras, Space Computer é uma “raiz orbital de confiança”, oferecendo uma plataforma para executar cálculos seguros e confidenciais em satélites. O valor central está nas garantias de segurança únicas do espaço. “Uma vez que uma caixa é lançada de forma segura e implantada no espaço, ninguém pode chegar depois e hackeá‑la”, explicou Maliki. “É puramente, perfeitamente à prova de violação neste ponto.” Esse ambiente a torna à prova de vazamentos, garante que as comunicações não sejam facilmente bloqueadas e fornece geolocalização verificável, oferecendo poderosas propriedades de descentralização.

Arquitetura e Casos de Uso O sistema foi projetado com uma arquitetura de duas camadas:

• Camada 1 (Celestial): A raiz autoritária de confiança roda em uma rede de satélites em órbita, otimizada para comunicação limitada e intermitente.
• Camada 2 (Terrestre): Soluções de escalabilidade padrão, como rollups e state channels, rodam na Terra, ancorando na Camada 1 celestial para finalização e segurança.

Os primeiros casos de uso incluem execução de validadores de blockchain altamente seguros e um gerador verdadeiro de números aleatórios que captura radiação cósmica. Contudo, Maliki enfatizou o potencial da plataforma para inovações inesperadas. “A coisa mais legal de construir uma plataforma é que você cria a base e outras pessoas vêm construir casos de uso que você nunca imaginou.”

Traçando um paralelo ao ambicioso Projeto Corona dos anos 1950, que literalmente deixava baldes de filme cair de satélites espiões para serem capturados no ar por aeronaves, Maliki incentivou a plateia a pensar grande. “Em comparação, o que trabalhamos hoje com computação espacial é um luxo, e estamos muito empolgados com o futuro.”

Tomasz Stanczak: O Roteiro da Ethereum – Escalabilidade, Privacidade e IA​

Tomasz Stanczak, Diretor Executivo da Ethereum Foundation, apresentou uma visão abrangente do roteiro evolutivo da Ethereum, fortemente focado em escalabilidade, aprimoramento da privacidade e integração com o mundo da IA.

Foco de Curto Prazo: Suporte a L2s A prioridade imediata da Ethereum é consolidar seu papel como a melhor plataforma para que as Layer 2s sejam construídas. Forks futuros, Fusaka e Glumpsterdom, giram em torno desse objetivo. “Queremos fazer declarações muito mais fortes de que sim, as L2s inovam, elas estendem a Ethereum e terão um compromisso dos construtores de protocolo de que a Layer 1 apoiará as L2s da melhor forma possível”, afirmou Stanczak.

Visão de Longo Prazo: Lean Ethereum e Provas em Tempo Real Olhando mais adiante, a visão “Lean Ethereum” almeja escalabilidade massiva e reforço de segurança. Um componente chave é o roteiro do ZK‑EVM, que visa provas em tempo real com latências abaixo de 10 segundos para 99 % dos blocos, alcançáveis por stakers solo. Isso, combinado com melhorias de disponibilidade de dados, poderia levar as L2s a um “10 milhões de TPS” teórico. O plano de longo prazo também inclui foco em criptografia pós‑quântica por meio de assinaturas baseadas em hash e ZK‑EVMs.

Privacidade e a Interseção com IA Privacidade é outro pilar crítico. A Ethereum Foundation criou a equipe Privacy and Scaling Explorations (PSC) para coordenar esforços, apoiar ferramentas e explorar integrações de privacidade ao nível de protocolo. Stanczak vê isso como essencial para a interação da Ethereum com IA, possibilitando casos de uso como mercados financeiros resistentes à censura, IA que preserva privacidade e sistemas agentes de código aberto. Ele enfatizou que a cultura da Ethereum de conectar múltiplas disciplinas — de finanças e arte a robótica e IA — é fundamental para navegar os desafios e oportunidades da próxima década.

Sreeram Kannan: O Framework de Confiança para Apps Cripto Ambiciosos com EigenCloud​

Sreeram Kannan, fundador da Eigen Labs, desafiou a plateia a pensar além do escopo atual das aplicações cripto, apresentando um framework para entender o valor central do cripto e introduzindo o EigenCloud como plataforma para materializar essa visão.

Tese Central do Cripto: Uma Camada de Verificabilidade “Por trás de tudo isso há uma tese central de que o cripto é a camada de confiança ou verificabilidade sobre a qual você pode construir aplicações muito poderosas”, explicou Kannan. Ele apresentou um framework “TAM vs. Trust”, ilustrando que o mercado endereçável total (TAM) de uma aplicação cripto cresce exponencialmente à medida que a confiança que ela oferece aumenta. O mercado do Bitcoin cresce à medida que ele se torna mais confiável que moedas fiduciárias; o mercado de uma plataforma de empréstimos cresce à medida que sua garantia de solvência do tomador se torna mais credível.

EigenCloud: Liberando a Programabilidade Kannan argumentou que o gargalo principal para construir apps mais ambiciosos — como um Uber descentralizado ou plataformas de IA confiáveis — não é desempenho, mas programabilidade. Para resolver isso, o EigenCloud introduz uma nova arquitetura que separa a lógica da aplicação da lógica do token.

“Vamos manter a lógica do token on‑chain na Ethereum”, propôs, “mas a lógica da aplicação é movida para fora. Você pode agora escrever sua lógica central em contêineres arbitrários… executá‑los em qualquer dispositivo de sua escolha, seja CPU ou GPU… e então trazer esses resultados de volta on‑chain de forma verificável.”

Essa abordagem, segundo ele, expande o cripto de “escala de laptop ou servidor para escala de nuvem”, permitindo que desenvolvedores criem as aplicações verdadeiramente disruptivas que foram imaginadas nos primeiros dias do cripto.

Painel: Um Mergulho Profundo na Arquitetura de Blockchain​

Um painel com Leiyang da MegaETH, Adi da Realo e Solomon da Solana Foundation explorou as compensações entre arquiteturas monolíticas, modulares e “super modulares”.

• MegaETH (L2 Modular): Leiyang descreveu a abordagem da MegaETH de usar um sequenciador centralizado para velocidade extrema enquanto delega a segurança à Ethereum. Esse design visa entregar uma experiência em tempo real ao nível do Web2 para aplicações, revivendo as ambiciosas ideias da era ICO que antes eram limitadas por desempenho.
• Solana (L1 Monolítica): Solomon explicou que a arquitetura da Solana, com seus altos requisitos de nós, foi deliberadamente projetada para máxima taxa de transferência a fim de apoiar sua visão de colocar toda a atividade financeira global on‑chain. O foco atual está em emissão de ativos e pagamentos. Sobre interoperabilidade, Solomon foi franco: “De modo geral, não nos importamos muito com interoperabilidade… É sobre colocar o máximo de liquidez e uso de ativos on‑chain possível.”
• Realo (L1 “Super Modular”): Adi apresentou o conceito “super modular” da Realo, que consolida serviços essenciais como oráculos diretamente na camada base para reduzir atritos para desenvolvedores. Esse design visa conectar nativamente a blockchain ao mundo real, com foco de go‑to‑market em RWAs e tornar a blockchain invisível para os usuários finais.

Painel: A Interseção Real entre IA e Blockchain​

Moderado por Ed Roman da HackVC, este painel mostrou três abordagens distintas para fundir IA e cripto.

• Ping AI (Bill): Ping AI está construindo uma “IA pessoal” onde os usuários mantêm a autocustódia de seus dados. A visão é substituir o modelo tradicional de ad‑exchange. Em vez de empresas monetizarem os dados dos usuários, o sistema da Ping AI recompensará diretamente os usuários quando seus dados gerarem uma conversão, permitindo que capturem o valor econômico de sua pegada digital.
• Public AI (Jordan): Descrita como a “camada humana da IA”, Public AI é um marketplace para obtenção de dados de alta qualidade, sob demanda, que não podem ser raspados ou gerados sinteticamente. Usa um sistema de reputação on‑chain e mecanismos de staking para garantir que os contribuidores forneçam sinal, não ruído, recompensando‑os por seu trabalho na construção de modelos de IA melhores.
• Gradient (Eric): Gradient está criando um runtime descentralizado para IA, permitindo inferência e treinamento distribuídos em uma rede de hardware de consumo subutilizado. O objetivo é oferecer um contrapeso ao poder centralizador das grandes empresas de IA, permitindo que uma comunidade global treine e sirva modelos colaborativamente, mantendo a “soberania inteligente”.

Mais Destaques da Cúpula​

• Orin Katz (Starkware) apresentou blocos de construção para “privacidade on‑chain compatível”, detalhando como provas ZK podem ser usadas para criar pools de privacidade e tokens privados (ZRC20s) que incluem mecanismos como “chaves de visualização” para supervisão regulatória.
• Sam Green (Cambrian) deu uma visão geral do panorama “Finanças Agentes”, categorizando agentes cripto em trading, provisionamento de liquidez, empréstimos, previsão e informação, e destacou a necessidade de dados rápidos, abrangentes e verificáveis para alimentá‑los.
• Max Siegel (Privy) compartilhou lições de onboarding de mais de 75 milhões de usuários, enfatizando a necessidade de encontrar os usuários onde eles estão, simplificar experiências de produto e deixar as necessidades de produto guiarem as escolhas de infraestrutura, não o contrário.
• Nil Dalal (Coinbase) introduziu o “Onchain Agentic Commerce Stack” e o padrão aberto X42, um protocolo nativo cripto projetado para criar uma “web pagável por máquinas” onde agentes de IA podem transacionar suavemente usando stablecoins para dados, APIs e serviços.
• Gordon Liao & Austin Adams (Circle) revelaram Circle Gateway, um novo primitivo para criar um saldo USDC unificado que é abstraído por cadeia. Isso permite implantação quase instantânea (< 500 ms) de liquidez em múltiplas cadeias, melhorando drasticamente a eficiência de capital para empresas e solucionadores.

O dia terminou com uma mensagem clara: as camadas fundamentais do cripto estão amadurecendo, e o foco está mudando decisivamente para a construção de aplicações robustas, amigáveis ao usuário e economicamente sustentáveis que possam fechar a lacuna entre o mundo on‑chain e a economia global.

Agentes impulsionados por IA controlando suas próprias carteiras de criptomoeda já estão gerenciando bilhões em ativos, tomando decisões financeiras independentes e remodelando como o capital flui através de sistemas descentralizados. Essa convergência de inteligência artificial e tecnologia blockchain — o que os principais pensadores chamam de "capital autônomo" — representa uma transformação fundamental na organização econômica, onde softwares inteligentes podem operar como atores econômicos autônomos sem intermediação humana. O mercado de IA DeFi (DeFAI) atingiu US$1 bilhão no início de 2025, enquanto o mercado mais amplo de agentes de IA atingiu o pico de US$ 17 bilhões, demonstrando rápida adoção comercial apesar de desafios técnicos, regulatórios e filosóficos significativos. Cinco líderes de pensamento — Tarun Chitra (Gauntlet), Amjad Masad (Replit), Jordi Alexander (Selini Capital), Alexander Pack (Hack VC) e Irene Wu (Bain Capital Crypto) — estão sendo pioneiros em diferentes abordagens para este espaço, desde gerenciamento automatizado de riscos e infraestrutura de desenvolvimento até estruturas de investimento e interoperabilidade entre cadeias. O trabalho deles está criando a base para um futuro onde os agentes de IA podem superar os humanos como principais usuários de blockchain, gerenciando portfólios autonomamente e coordenando em redes descentralizadas — embora essa visão enfrente questões críticas sobre responsabilidade, segurança e se a infraestrutura sem confiança pode suportar a tomada de decisões confiáveis por IA.

O que significa capital autônomo e por que ele importa agora​

Capital autônomo refere-se a capital (ativos financeiros, recursos, poder de tomada de decisão) controlado e implantado por agentes de IA autônomos operando em infraestrutura blockchain. Diferente do trading algorítmico tradicional ou sistemas automatizados que exigem supervisão humana, esses agentes possuem suas próprias carteiras de criptomoeda com chaves privadas, tomam decisões estratégicas independentes e participam de protocolos de finanças descentralizadas sem intervenção humana contínua. A tecnologia converge três inovações críticas: as capacidades de tomada de decisão da IA, o dinheiro programável e a execução sem confiança da cripto, e a capacidade dos contratos inteligentes de fazer cumprir acordos sem intermediários.

A tecnologia já chegou. Em outubro de 2025, mais de 17.000 agentes de IA operam apenas no Virtuals Protocol, com agentes notáveis como o AIXBT comandando avaliações de US$500 milhões e o Truth Terminal gerando a memecoin$GOAT que brevemente atingiu US$ 1 bilhão. A plataforma de gerenciamento de riscos da Gauntlet analisa mais de 400 milhões de pontos de dados diariamente em protocolos DeFi gerenciando bilhões em valor total bloqueado. O Agent 3 da Replit permite mais de 200 minutos de desenvolvimento autônomo de software, enquanto os portfólios gerenciados por IA da SingularityDAO entregaram 25% de ROI em dois meses através de estratégias adaptativas de market-making.

Por que isso importa: As finanças tradicionais excluem sistemas de IA, independentemente da sofisticação — os bancos exigem identidade humana e verificações KYC. As carteiras de criptomoeda, por outro lado, são geradas através de pares de chaves criptográficas acessíveis a qualquer agente de software. Isso cria a primeira infraestrutura financeira onde a IA pode operar como atores econômicos independentes, abrindo possibilidades para economias máquina a máquina, gerenciamento autônomo de tesouraria e alocação de capital coordenada por IA em escalas e velocidades impossíveis para humanos. No entanto, também levanta questões profundas sobre quem é responsável quando agentes autônomos causam danos, se a governança descentralizada pode gerenciar os riscos da IA e se a tecnologia concentrará ou democratizará o poder econômico.

Os líderes de pensamento que moldam o capital autônomo​

Tarun Chitra: Da simulação à governança automatizada​

Tarun Chitra, CEO e cofundador da Gauntlet (avaliada em US$ 1 bilhão), foi pioneiro na aplicação de simulação baseada em agentes de trading algorítmico e veículos autônomos para protocolos DeFi. Sua visão de "governança automatizada" usa simulações impulsionadas por IA para permitir que os protocolos tomem decisões cientificamente, em vez de apenas por votação subjetiva. Em seu artigo marcante de 2020, "Automated Governance: DeFi's Scientific Evolution", Chitra articulou como a simulação adversária contínua poderia criar "um ecossistema DeFi mais seguro e eficiente, resiliente a ataques e que recompensa os participantes honestos de forma justa".

A implementação técnica da Gauntlet prova o conceito em escala. A plataforma executa milhares de simulações diariamente contra o código real de contratos inteligentes, modela agentes que maximizam o lucro interagindo dentro das regras do protocolo e fornece recomendações de parâmetros baseadas em dados para mais de US$ 1 bilhão em ativos de protocolo. Sua estrutura envolve a codificação de regras de protocolo, a definição de recompensas para agentes, a simulação de interações de agentes e a otimização de parâmetros para equilibrar a saúde macroscópica do protocolo com os incentivos microscópicos do usuário. Essa metodologia influenciou os principais protocolos DeFi, incluindo Aave (engajamento de 4 anos), Compound, Uniswap e Morpho, com a Gauntlet publicando 27 artigos de pesquisa sobre formadores de mercado de função constante, análise de MEV, mecanismos de liquidação e economia de protocolo.

A fundação do protocolo Aera por Chitra em 2023 avançou o gerenciamento autônomo de tesouraria, permitindo que as DAOs respondessem rapidamente às mudanças do mercado através de "gerenciamento de portfólio de investimento crowdsourced". Seu foco recente em agentes de IA reflete previsões de que eles "dominarão a atividade financeira on-chain" e que "a IA mudará o curso da história em cripto" até 2025. Desde aparições na Token2049 em Londres (2021), Singapura (2024, 2025) e hospedagem regular de podcasts no The Chopping Block, Chitra enfatiza consistentemente a transição da governança humana subjetiva para a tomada de decisões baseada em dados e testada por simulação.

Insight chave: "As finanças em si são fundamentalmente uma prática legal — é dinheiro mais lei. As finanças se tornam mais elegantes com contratos inteligentes." Seu trabalho demonstra que o capital autônomo não se trata de substituir os humanos inteiramente, mas de usar a IA para tornar os sistemas financeiros mais cientificamente rigorosos através de simulação e otimização contínuas.

Amjad Masad: Construindo infraestrutura para a economia de rede​

Amjad Masad, CEO da Replit (avaliada em US$ 3 bilhões em outubro de 2025), vislumbra uma transformação econômica radical onde agentes de IA autônomos com carteiras de cripto substituem o desenvolvimento de software hierárquico tradicional por economias de rede descentralizadas. Sua viral thread no Twitter de 2022 previu "mudanças monumentais chegando ao software nesta década", argumentando que a IA representa o próximo aumento de produtividade de 100x, permitindo que programadores "comandem exércitos" de agentes de IA, enquanto não programadores também poderiam comandar agentes para tarefas de software.

A visão da economia de rede centra-se em agentes autônomos como atores econômicos. Em sua entrevista ao podcast da Sequoia Capital, Masad descreveu um futuro onde "agentes de software e eu vou dizer, 'Ok. Bem, eu preciso criar este produto.' E o agente vai dizer, 'Ah. Bem, eu vou pegar este banco de dados desta área, esta coisa que envia SMS ou e-mail desta área. E, a propósito, eles vão custar tanto.' E como agente eu realmente tenho uma carteira, serei capaz de pagar por eles." Isso substitui o modelo de pipeline de fábrica por uma composição baseada em rede onde os agentes montam serviços autonomamente e o valor flui automaticamente pela rede.

O Agent 3 da Replit, lançado em setembro de 2025, demonstra essa visão tecnicamente com 10x mais autonomia do que seus predecessores — operando por mais de 200 minutos independentemente, auto-testando e depurando através de "loops de reflexão", e construindo outros agentes e automações. Usuários reais relatam a construção de sistemas ERP de US$400 versus orçamentos de fornecedores de US$ 150.000 e aumentos de produtividade de 85%. Masad prevê que o "valor de todo o software aplicativo eventualmente 'irá a zero'" à medida que a IA permite que qualquer pessoa gere software complexo sob demanda, transformando a natureza das empresas de papéis especializados para "solucionadores de problemas generalistas" aumentados por agentes de IA.

Sobre o papel da cripto, Masad defende fortemente a integração da Rede Bitcoin Lightning, vendo o dinheiro programável como um primitivo essencial da plataforma. Ele afirmou: "Bitcoin Lightning, por exemplo, incorpora valor diretamente na cadeia de suprimentos de software e facilita as transações tanto de humano para humano quanto de máquina para máquina. Reduzir o custo de transação e a sobrecarga no software significa que será muito mais fácil trazer desenvolvedores para sua base de código para tarefas pontuais." Sua visão da Web3 como "ler-escrever-possuir-remixar" e planos de considerar a moeda nativa da Replit como um primitivo da plataforma demonstram profunda integração entre a infraestrutura de agentes de IA e a coordenação criptoeconômica.

Masad falou na Network State Conference (3 de outubro de 2025) em Singapura imediatamente após a Token2049, ao lado de Vitalik Buterin, Brian Armstrong e Balaji Srinivasan, posicionando-o como uma ponte entre as comunidades cripto e IA. Sua previsão: "Unicórnios de uma única pessoa" se tornarão comuns quando "todos forem desenvolvedores" através do aumento da IA, mudando fundamentalmente a macroeconomia e possibilitando o futuro de "um bilhão de desenvolvedores" onde 1 bilhão de pessoas globalmente criam software.

Jordi Alexander: Julgamento como moeda na era da IA​

Jordi Alexander, Fundador/CIO da Selini Capital (mais de US$ 1 bilhão em AUM) e Alquimista Chefe da Mantle Network, traz sua expertise em teoria dos jogos do poker profissional (ganhou um bracelete WSOP derrotando Phil Ivey em 2024) para a análise de mercado e o investimento em capital autônomo. Sua tese centra-se no "julgamento como moeda" — a capacidade unicamente humana de integrar informações complexas e tomar decisões ótimas que as máquinas não conseguem replicar, mesmo que a IA lide com a execução e a análise.

A estrutura de capital autônomo de Alexander enfatiza a convergência de "duas indústrias chave deste século: a construção de módulos fundamentais inteligentes (como a IA) e a construção da camada fundamental para a coordenação social (como a tecnologia cripto)." Ele argumenta que o planejamento de aposentadoria tradicional está obsoleto devido à inflação real (~15% anualmente versus taxas oficiais), à redistribuição de riqueza iminente e à necessidade de permanecer economicamente produtivo: "Não existe aposentadoria" para aqueles com menos de 50 anos. Sua tese provocadora: "Nos próximos 10 anos, a diferença entre ter US$100.000 e US$ 10 milhões pode não ser tão significativa. O que é fundamental é como passar os próximos anos" posicionando-se efetivamente para o "momento 100x" quando a criação de riqueza acelera dramaticamente.

Seu portfólio de investimentos demonstra convicção na convergência IA-cripto. A Selini apoiou a TrueNorth (seed de US$ 1 milhão, junho de 2025), descrita como "o primeiro motor de descoberta autônomo e impulsionado por IA da cripto" usando "fluxos de trabalho agenticos" e aprendizado por reforço para investimentos personalizados. O maior cheque da empresa foi para a Worldcoin (maio de 2024), reconhecendo "a necessidade óbvia de infraestrutura e soluções tecnológicas completamente novas no mundo vindouro da IA." Os 46-60 investimentos totais da Selini incluem Ether.fi (liquid staking), RedStone (oráculos) e market-making em corretoras centralizadas e descentralizadas, demonstrando expertise em trading sistemático aplicada a sistemas autônomos.

A participação na Token2049 inclui Londres (novembro de 2022) discutindo "Reflexões sobre as Experiências Selvagens do Último Ciclo", Dubai (maio de 2025) sobre investimento de risco líquido e memecoins, e aparições em Singapura analisando a interação macro-cripto. Seu podcast Steady Lads (mais de 92 episódios até 2025) apresentou Vitalik Buterin discutindo as interseções cripto-IA, risco quântico e a evolução do Ethereum. Alexander enfatiza a necessidade de escapar do "modo de sobrevivência" para acessar o pensamento de nível superior, aprimorar-se constantemente e construir julgamento através da experiência como essencial para manter a relevância econômica quando os agentes de IA proliferam.

Perspectiva chave: "Julgamento é a capacidade de integrar informações complexas e tomar decisões ótimas — é precisamente onde as máquinas falham." Sua visão vê o capital autônomo como sistemas onde a IA executa em velocidade de máquina enquanto os humanos fornecem julgamento estratégico, com a cripto permitindo a camada de coordenação. Sobre o Bitcoin especificamente: "o único ativo digital com verdadeira significância macro" projetado para um crescimento de 5-10x em cinco anos à medida que o capital institucional entra, vendo-o como proteção superior de direitos de propriedade versus ativos físicos vulneráveis.

Alexander Pack: Infraestrutura para economias de IA descentralizadas​

Alexander Pack, cofundador e sócio-gerente da Hack VC (gerenciando cerca de US$ 590 milhões em AUM), descreve a IA Web3 como "a maior fonte de alfa em investimentos hoje", alocando 41% do último fundo da empresa para a convergência IA-cripto — a maior concentração entre os principais VCs de cripto. Sua tese: "A rápida evolução da IA está criando eficiências massivas, mas também aumentando a centralização. A interseção de cripto e IA é de longe a maior oportunidade de investimento no espaço, oferecendo uma alternativa aberta e descentralizada."

A estrutura de investimento de Pack trata o capital autônomo como exigindo quatro camadas de infraestrutura: dados (investimento Grass — US$2,5 bilhões FDV), computação (io.net — US$ 2,2 bilhões FDV), execução (Movement Labs — US$7,9 bilhões FDV, EigenLayer — US$ 4,9 bilhões FDV) e segurança (segurança compartilhada através de restaking). O investimento na Grass demonstra a tese: uma rede descentralizada de mais de 2,5 milhões de dispositivos realiza web scraping para dados de treinamento de IA, já coletando 45 TB diariamente (equivalente ao conjunto de dados de treinamento do ChatGPT 3.5). Pack articulou: "Algoritmos + Dados + Computação = Inteligência. Isso significa que Dados e Computação provavelmente se tornarão dois dos ativos mais importantes do mundo, e o acesso a eles será incrivelmente importante. Cripto é tudo sobre dar acesso a novos recursos digitais em todo o mundo e transformar em ativos coisas que não eram ativos antes via tokens."

O desempenho da Hack VC em 2024 valida a abordagem: Segundo VC de cripto mais ativo, implantando US$128 milhões em dezenas de negócios, com 12 investimentos em cripto x IA produzindo 4 unicórnios apenas em 2024. Os principais lançamentos de tokens incluem Movement Labs (US$ 7,9 bilhões), EigenLayer (US$4,9 bilhões), Grass (US$ 2,5 bilhões), io.net (US$2,2 bilhões), Morpho (US$ 2,4 bilhões), Kamino (US$1,0 bilhão) e AltLayer (US$ 0,9 bilhão). A empresa opera a Hack.Labs, uma plataforma interna para participação em rede de nível institucional, staking, pesquisa quantitativa e contribuições de código aberto, empregando ex-traders seniores da Jane Street.

Desde sua aparição no podcast Unchained em março de 2024, Pack identificou agentes de IA como alocadores de capital que "podem gerenciar portfólios autonomamente, executar trades e otimizar o rendimento", com a integração DeFi permitindo que "agentes de IA com carteiras de cripto participem de mercados financeiros descentralizados." Ele enfatizou que "ainda estamos muito no início" da infraestrutura cripto, exigindo melhorias significativas em escalabilidade, segurança e experiência do usuário antes da adoção mainstream. Token2049 Singapura 2025 confirmou Pack como palestrante (1-2 de outubro), participando de painéis de discussão de especialistas sobre tópicos de cripto e IA no principal evento de cripto da Ásia com mais de 25.000 participantes.

A estrutura de capital autônomo (sintetizada a partir dos investimentos e publicações da Hack VC) prevê cinco camadas: Inteligência (modelos de IA), Infraestrutura de Dados e Computação (Grass, io.net), Execução e Verificação (Movement, EigenLayer), Primitivos Financeiros (Morpho, Kamino) e Agentes Autônomos (gerenciamento de portfólio, trading, market-making). O principal insight de Pack: Sistemas descentralizados e transparentes provaram ser mais resilientes do que as finanças centralizadas durante os mercados de baixa de 2022 (protocolos DeFi sobreviveram enquanto Celsius, BlockFi, FTX colapsaram), sugerindo que o blockchain é mais adequado para a alocação de capital impulsionada por IA do que alternativas centralizadas opacas.

Irene Wu: Infraestrutura omnichain para sistemas autônomos​

Irene Wu, Venture Partner na Bain Capital Crypto e ex-Chefe de Estratégia na LayerZero Labs, traz uma expertise técnica única para a infraestrutura de capital autônomo, tendo cunhado o termo "omnichain" para descrever a interoperabilidade entre cadeias via mensagens. Seu portfólio de investimentos se posiciona estrategicamente na convergência IA-cripto: Cursor (editor de código focado em IA), Chaos Labs (Inteligência Financeira Artificial), Ostium (plataforma de trading alavancado) e Econia (infraestrutura DeFi), demonstrando foco em aplicações de IA verticalizadas e sistemas financeiros autônomos.

As contribuições de Wu para a LayerZero estabeleceram uma infraestrutura fundamental entre cadeias, permitindo que agentes autônomos operassem perfeitamente em diferentes blockchains. Ela defendeu três princípios de design centrais — Imutabilidade, Ausência de Permissão e Resistência à Censura — e desenvolveu os padrões OFT (Omnichain Fungible Token) e ONFT (Omnichain Non-Fungible Token). A parceria com a Magic Eden que ela liderou criou a "Gas Station", permitindo a conversão perfeita de tokens de gás para compras de NFT entre cadeias, demonstrando a redução prática do atrito em sistemas descentralizados. Seu posicionamento da LayerZero como "TCP/IP para blockchains" captura a visão de protocolos de interoperabilidade universal subjacentes às economias de agentes.

A ênfase consistente de Wu na remoção de atritos das experiências Web3 apoia diretamente a infraestrutura de capital autônomo. Ela defende a abstração de cadeia — os usuários não deveriam precisar entender qual blockchain estão usando — e pressiona por "experiências 10X melhores para justificar a complexidade do blockchain". Sua crítica aos métodos de pesquisa da cripto ("ver no Twitter quem está reclamando mais") versus entrevistas de pesquisa de usuário no estilo Web2 reflete o compromisso com princípios de design centrados no usuário essenciais para a adoção mainstream.

Indicadores da tese de investimento de seu portfólio revelam foco em desenvolvimento aumentado por IA (Cursor permite codificação nativa de IA), inteligência financeira autônoma (Chaos Labs aplica IA ao gerenciamento de riscos DeFi), infraestrutura de trading (Ostium fornece trading alavancado) e primitivos DeFi (Econia constrói protocolos fundamentais). Esse padrão se alinha fortemente com os requisitos de capital autônomo: agentes de IA precisam de ferramentas de desenvolvimento, capacidades de inteligência financeira, infraestrutura de execução de trading e protocolos DeFi fundamentais para operar efetivamente.

Embora a participação específica na Token2049 não tenha sido confirmada nas fontes disponíveis (acesso a mídias sociais restrito), os compromissos de Wu como palestrante na Consensus 2023 e no Proof of Talk Summit demonstram liderança de pensamento em infraestrutura blockchain e ferramentas de desenvolvedor. Sua formação técnica (Ciência da Computação em Harvard, engenharia de software no J.P. Morgan, cofundadora do Harvard Blockchain Club) combinada com papéis estratégicos na LayerZero e Bain Capital Crypto a posiciona como uma voz crítica sobre os requisitos de infraestrutura para agentes de IA operando em ambientes descentralizados.

Fundamentos teóricos: Por que IA e cripto possibilitam o capital autônomo​

A convergência que permite o capital autônomo repousa em três pilares técnicos que resolvem problemas fundamentais de coordenação. Primeiro, a criptomoeda oferece autonomia financeira impossível em sistemas bancários tradicionais. Agentes de IA podem gerar pares de chaves criptográficas para "abrir sua própria conta bancária" com zero aprovação humana, acessando liquidação global sem permissão 24/7 e dinheiro programável para operações automatizadas complexas. As finanças tradicionais excluem categoricamente entidades não-humanas, independentemente da capacidade; a cripto é a primeira infraestrutura financeira a tratar o software como atores econômicos legítimos.

Segundo, substratos computacionais sem confiança permitem execução autônoma verificável. Contratos inteligentes de blockchain fornecem computadores globais Turing-completos com validação descentralizada, garantindo execução à prova de adulteração, onde nenhum operador único controla os resultados. Ambientes de Execução Confiáveis (TEEs) como o Intel SGX fornecem enclaves seguros baseados em hardware, isolando o código dos sistemas host, permitindo computação confidencial com proteção de chave privada — crítica para agentes, pois "nem administradores de nuvem nem operadores de nós maliciosos podem 'alcançar o pote'". Redes de Infraestrutura Física Descentralizada (DePIN) como io.net e Phala Network combinam TEEs com hardware crowdsourced para criar computação de IA distribuída e sem permissão.

Terceiro, sistemas de identidade e reputação baseados em blockchain dão aos agentes personas persistentes. Identidade Auto-Soberana (SSI) e Identificadores Descentralizados (DIDs) permitem que os agentes possuam seus próprios "passaportes digitais", com credenciais verificáveis provando habilidades e rastreamento de reputação on-chain criando registros imutáveis. Protocolos "Know Your Agent" (KYA) propostos adaptam as estruturas KYC para identidades de máquina, enquanto padrões emergentes como Model Context Protocol (MCP), Agent Communication Protocol (ACP), Agent-to-Agent Protocol (A2A) e Agent Network Protocol (ANP) permitem a interoperabilidade entre agentes.

As implicações econômicas são profundas. Estruturas acadêmicas como o artigo "Virtual Agent Economies" de pesquisadores como Nenad Tomasev propõem analisar sistemas econômicos emergentes de agentes de IA ao longo de suas origens (emergentes vs. intencionais) e separação (permeáveis vs. impermeáveis da economia humana). Trajetória atual: surgimento espontâneo de vastas economias de agentes de IA altamente permeáveis com oportunidades para coordenação sem precedentes, mas riscos significativos, incluindo instabilidade econômica sistêmica e desigualdade exacerbada. Considerações de teoria dos jogos — equilíbrios de Nash em negociações agente-agente, design de mecanismos para alocação justa de recursos, mecanismos de leilão para recursos — tornam-se críticas à medida que os agentes operam como atores econômicos racionais com funções de utilidade, tomando decisões estratégicas em ambientes multiagentes.

O mercado demonstra adoção explosiva. Tokens de agentes de IA atingiram mais de US$10 bilhões em capitalização de mercado em dezembro de 2024, com um aumento de 322$ 2,3 bilhões em capitalização de mercado na Solana. Cada agente emite tokens permitindo propriedade fracionada, compartilhamento de receita através de staking e governança comunitária — criando mercados líquidos para o desempenho de agentes de IA. Esse modelo de tokenização permite a "copropriedade" de agentes autônomos, onde os detentores de tokens obtêm exposição econômica às atividades dos agentes, enquanto os agentes obtêm capital para implantar autonomamente.

Filosoficamente, o capital autônomo desafia suposições fundamentais sobre agência, propriedade e controle. A agência tradicional exige condições de controle/liberdade (sem coerção), condições epistêmicas (compreensão das ações), capacidade de raciocínio moral e identidade pessoal estável. Agentes baseados em LLM levantam questões: Eles realmente "pretendem" ou apenas correspondem a padrões? Sistemas probabilísticos podem ser responsabilizados? Participantes da pesquisa observam que os agentes "são modelos probabilísticos incapazes de responsabilidade ou intenção; eles não podem ser 'punidos' ou 'recompensados' como jogadores humanos" e "não têm um corpo para sentir dor", o que significa que os mecanismos de dissuasão convencionais falham. O "paradoxo da falta de confiança" surge: implantar agentes em infraestrutura sem confiança evita confiar em humanos falíveis, mas os próprios agentes de IA permanecem potencialmente não confiáveis (alucinações, vieses, manipulação), e substratos sem confiança impedem a intervenção quando a IA se comporta mal.

Vitalik Buterin identificou essa tensão, observando que "Código é lei" (contratos inteligentes determinísticos) entra em conflito com as alucinações de LLM (saídas probabilísticas). Quatro "invalidades" governam os agentes descentralizados, de acordo com a pesquisa: invalidade jurisdicional territorial (operação sem fronteiras derrota leis de uma única nação), invalidade técnica (arquitetura resiste ao controle externo), invalidade de execução (não é possível parar agentes após sancionar implantadores) e invalidade de responsabilidade (agentes não possuem personalidade jurídica, não podem ser processados ou acusados). Abordagens experimentais atuais, como o trust de caridade do Truth Terminal com trustees humanos, tentam separar a propriedade da autonomia do agente, mantendo a responsabilidade do desenvolvedor ligada ao controle operacional.

As previsões dos principais pensadores convergem para cenários transformadores. Balaji Srinivasan argumenta que "IA é abundância digital, cripto é escassez digital" — forças complementares onde a IA cria conteúdo enquanto a cripto coordena e prova valor, com a cripto permitindo "prova de autenticidade humana em um mundo de deepfakes de IA". A observação de Sam Altman de que IA e cripto representam "abundância indefinida e escassez definida" captura sua relação simbiótica. Ali Yahya (a16z) sintetiza a tensão: "IA centraliza, cripto descentraliza", sugerindo a necessidade de governança robusta gerenciando os riscos de agentes autônomos, preservando os benefícios da descentralização. A visão da a16z de uma "entidade autônoma de um bilhão de dólares" — um chatbot descentralizado rodando em nós sem permissão via TEEs, construindo seguidores, gerando renda, gerenciando ativos sem controle humano — representa o ponto final lógico onde nenhum ponto único de controle existe e os protocolos de consenso coordenam o sistema.

Arquitetura técnica: Como o capital autônomo realmente funciona​

A implementação do capital autônomo requer uma integração sofisticada de modelos de IA com protocolos blockchain através de arquiteturas híbridas que equilibram o poder computacional com a verificabilidade. A abordagem padrão utiliza uma arquitetura de três camadas: camada de percepção que coleta dados de blockchain e externos via redes de oráculos (Chainlink lida com mais de 5 bilhões de pontos de dados diariamente), camada de raciocínio que realiza inferência de modelos de IA off-chain com provas de conhecimento zero de computação, e camada de ação que executa transações on-chain através de contratos inteligentes. Este design híbrido aborda as restrições fundamentais do blockchain — limites de gás que impedem computação pesada de IA on-chain — enquanto mantém as garantias de execução sem confiança.

A implementação da Gauntlet demonstra capital autônomo pronto para produção em escala. A arquitetura técnica da plataforma inclui motores de simulação criptoeconômica que executam milhares de modelos baseados em agentes diariamente contra o código real de contratos inteligentes, modelagem quantitativa de risco usando modelos de ML treinados em mais de 400 milhões de pontos de dados atualizados 6 vezes ao dia em mais de 12 blockchains de Camada 1 e Camada 2, e otimização automatizada de parâmetros ajustando dinamicamente as taxas de colateral, taxas de juros, limites de liquidação e estruturas de taxas. Seu sistema de vault MetaMorpho no Morpho Blue fornece uma infraestrutura elegante para criação de vaults sem permissão com gerenciamento de risco externalizado, permitindo que os vaults WETH Prime e USDC Prime da Gauntlet otimizem o rendimento ajustado ao risco em mercados de rendimento recursivo de staking líquido. Os vaults de trading de base combinam ativos spot LST com taxas de financiamento perpétuas em até 2x de alavancagem dinâmica quando as condições de mercado criam spreads favoráveis, demonstrando estratégias autônomas sofisticadas gerenciando capital real.

O aprendizado de máquina de conhecimento zero (zkML) permite a verificação de IA sem confiança. A tecnologia prova a execução de modelos de ML sem revelar os pesos do modelo ou os dados de entrada usando sistemas de prova ZK-SNARKs e ZK-STARKs. A Modulus Labs comparou sistemas de prova em diferentes tamanhos de modelo, demonstrando que modelos com até 18 milhões de parâmetros são prováveis em cerca de 50 segundos usando plonky2. O EZKL fornece estruturas de código aberto que convertem modelos ONNX em circuitos ZK, usados pelo OpenGradient para inferência de ML descentralizada. O RiscZero oferece VMs de conhecimento zero de propósito geral, permitindo computação de ML verificável integrada com protocolos DeFi. O fluxo da arquitetura: dados de entrada → modelo de ML (off-chain) → saída → gerador de prova ZK → prova → verificador de contrato inteligente → aceitar/rejeitar. Os casos de uso incluem estratégias de rendimento verificáveis (colaboração Giza + Yearn), pontuação de crédito on-chain, inferência de modelo privada em dados sensíveis e prova de autenticidade de modelo.

As estruturas de contratos inteligentes que permitem o capital autônomo incluem o sistema de implantação de vault sem permissão da Morpho com parâmetros de risco personalizáveis, o protocolo V3 da Aera para regras de vault programáveis e a integração com oráculos da Pyth Network que fornecem feeds de preços em menos de um segundo. A implementação técnica usa interfaces Web3 (ethers.js, web3.py) conectando agentes de IA ao blockchain via provedores RPC, com assinatura automatizada de transações usando carteiras de computação multipartidária (MPC) criptograficamente seguras que dividem as chaves privadas entre os participantes. A abstração de conta (ERC-4337) permite lógica de conta programável, permitindo sistemas de permissão sofisticados onde agentes de IA podem executar ações específicas sem controle total da carteira.

A estrutura uAgents da Fetch.ai demonstra o desenvolvimento prático de agentes com bibliotecas Python, permitindo que agentes econômicos autônomos sejam registrados em contratos inteligentes Almanac. Os agentes operam com mensagens criptograficamente seguras, registro automatizado em blockchain e execução baseada em intervalos, lidando com análise de mercado, geração de sinais e execução de trades. Implementações de exemplo mostram agentes de análise de mercado buscando preços de oráculos, realizando inferência de modelos de ML e executando trades on-chain quando os limites de confiança são atingidos, com comunicação inter-agente permitindo a coordenação multiagente para estratégias complexas.

As considerações de segurança são críticas. Vulnerabilidades de contratos inteligentes, incluindo ataques de reentrada, overflow/underflow aritmético, problemas de controle de acesso e manipulação de oráculos, causaram mais de US$11,74 bilhões em perdas desde 2017, com US$ 1,5 bilhão perdidos apenas em 2024. Ameaças específicas a agentes de IA incluem injeção de prompt (entradas maliciosas manipulando o comportamento do agente), manipulação de oráculos (feeds de dados comprometidos enganando decisões), manipulação de contexto (ataques adversários explorando entradas externas) e vazamento de credenciais (chaves de API ou chaves privadas expostas). Pesquisas da University College London e da University of Sydney demonstraram o sistema A1 — um agente de IA que descobre e explora autonomamente vulnerabilidades de contratos inteligentes com 63% de taxa de sucesso em 36 contratos vulneráveis do mundo real, extraindo até US$8,59 milhões por exploração a um custo de US$ 0,01-US$ 3,59, provando que agentes de IA favorecem a exploração em detrimento da defesa economicamente.

As melhores práticas de segurança incluem verificação formal de contratos inteligentes, testes extensivos em testnet, auditorias de terceiros (Cantina, Trail of Bits), programas de recompensa por bugs, monitoramento em tempo real com disjuntores, bloqueios de tempo em operações críticas, requisitos de múltiplas assinaturas para grandes transações, Ambientes de Execução Confiáveis (Phala Network), execução de código em sandbox com filtragem de syscall, restrições de rede e limitação de taxa. A postura defensiva deve ser rigorosa ao nível da paranoia, pois os atacantes obtêm lucratividade com valores de exploração de US$6.000, enquanto os defensores exigem US$ 60.000 para empatar, criando uma assimetria econômica fundamental que favorece os ataques.

Os requisitos de escalabilidade e infraestrutura criam gargalos. Os ~30 milhões de gás por bloco do Ethereum, tempos de bloco de 12-15 segundos, altas taxas durante o congestionamento e taxa de transferência de 15-30 TPS não podem suportar a inferência de modelos de ML diretamente. As soluções incluem redes de Camada 2 (rollups Arbitrum/Optimism reduzindo custos em 10-100x, Base com suporte nativo a agentes, sidechains Polygon), computação off-chain com verificação on-chain e arquiteturas híbridas. Os requisitos de infraestrutura incluem nós RPC (Alchemy, Infura, NOWNodes), redes de oráculos (Chainlink, Pyth, API3), armazenamento descentralizado (IPFS para pesos de modelo), clusters de GPU para inferência de ML e monitoramento 24 horas por dia, 7 dias por semana, com baixa latência e alta confiabilidade. Os custos operacionais variam de chamadas RPC (US$0-US$ 500+/mês), computação (US$100-US$ 10.000+/mês para instâncias de GPU) a taxas de gás altamente variáveis (US$1-US$ 1.000+ por transação complexa).

Os benchmarks de desempenho atuais mostram o zkML provando modelos de 18 milhões de parâmetros em 50 segundos em instâncias AWS poderosas, o Internet Computer Protocol alcançando melhorias de mais de 10X com otimização Cyclotron para classificação de imagens on-chain, e o Bittensor operando mais de 80 sub-redes ativas com validadores avaliando modelos de ML. Desenvolvimentos futuros incluem aceleração de hardware através de chips ASIC especializados para geração de prova ZK, sub-redes de GPU no ICP para ML on-chain, abstração de conta aprimorada, protocolos de mensagens entre cadeias (LayerZero, Wormhole) e padrões emergentes como o Model Context Protocol para interoperabilidade de agentes. A maturidade técnica está avançando rapidamente, com sistemas de produção como o Gauntlet provando a viabilidade de bilhões de dólares em TVL, embora as limitações permaneçam em torno do tamanho de grandes modelos de linguagem, latência do zkML e custos de gás para operações frequentes.

Implementações no mundo real: O que realmente funciona hoje​

A SingularityDAO demonstra o desempenho de portfólios gerenciados por IA com resultados quantificáveis. Os DynaSets da plataforma — cestas de ativos gerenciadas dinamicamente e reequilibradas automaticamente por IA — alcançaram 25% de ROI em dois meses (outubro-novembro de 2022) através de market-making multiestratégia adaptativo, e 20% de ROI para avaliação semanal e quinzenal de estratégias de portfólios BTC+ETH, com alocação ponderada de fundos entregando retornos mais altos do que a alocação fixa. A arquitetura técnica inclui backtesting em 7 dias de dados históricos de mercado, estratégias preditivas baseadas no sentimento das mídias sociais, agentes de trading algorítmico para provisão de liquidez e gerenciamento ativo de portfólio, incluindo planejamento, balanceamento e trading de portfólio. O Risk Engine avalia inúmeros riscos para uma tomada de decisão ótima, com o Dynamic Asset Manager realizando reequilíbrio automatizado baseado em IA. Atualmente, três DynaSets ativos operam (dynBTC, dynETH, dynDYDX) gerenciando capital real com desempenho transparente on-chain.

O Virtuals Protocol (capitalização de mercado de US$1,8 bilhão) lidera a tokenização de agentes de IA com mais de 17.000 agentes lançados na plataforma no início de 2025. Cada agente recebe 1 bilhão de tokens cunhados, gera receita através de "taxas de inferência" de interações de chat e concede direitos de governança aos detentores de tokens. Agentes notáveis incluem Luna (LUNA) com capitalização de mercado de US$ 69 milhões — uma estrela de K-pop virtual e streamer ao vivo com 1 milhão de seguidores no TikTok gerando receita através de entretenimento; AIXBT a US$0,21 — fornecendo insights de mercado impulsionados por IA com mais de 240.000 seguidores no Twitter e mecanismos de staking; e VaderAI (VADER) a US$ 0,05 — oferecendo ferramentas de monetização de IA e governança DAO. A Estrutura GAME (Generative Autonomous Multimodal Entities) fornece a base técnica, enquanto o Agent Commerce Protocol cria padrões abertos para comércio agente-a-agente com o Immutable Contribution Vault (ICV) mantendo registros históricos de contribuições aprovadas. Parcerias com a Illuvium integram agentes de IA em ecossistemas de jogos, e auditorias de segurança abordaram 7 problemas (3 de média, 4 de baixa gravidade).

O ai16z opera como um fundo de risco autônomo com US$2,3 bilhões de capitalização de mercado na Solana, construindo a estrutura ELIZA — a arquitetura modular de código aberto mais amplamente adotada para agentes de IA com milhares de implantações. A plataforma permite o desenvolvimento descentralizado e colaborativo com ecossistemas de plugins impulsionando efeitos de rede: mais desenvolvedores criam mais plugins, atraindo mais desenvolvedores. Um sistema de mercado de confiança aborda a responsabilidade de agentes autônomos, enquanto planos para um blockchain dedicado especificamente para agentes de IA demonstram uma visão de infraestrutura de longo prazo. O fundo opera com expiração definida (outubro de 2025) e mais de US$ 22 milhões bloqueados, demonstrando gerenciamento de capital autônomo com prazo.

A infraestrutura de produção da Gauntlet gerencia mais de US$ 1 bilhão em TVL de protocolo DeFi através de simulação e otimização contínuas. A plataforma monitora mais de 100 protocolos DeFi com avaliação de risco em tempo real, realiza simulações baseadas em agentes para o comportamento do protocolo sob estresse e fornece ajustes dinâmicos de parâmetros para taxas de colateral, limites de liquidação, curvas de taxa de juros, estruturas de taxas e programas de incentivo. As principais parcerias de protocolo incluem Aave (engajamento de 4 anos encerrado em 2024 devido a divergências de governança), Compound (implementação pioneira de governança automatizada), Uniswap (otimização de liquidez e incentivos), Morpho (parceria atual de curadoria de vault) e Seamless Protocol (monitoramento ativo de risco). A estrutura de curadoria de vault inclui análise de mercado monitorando oportunidades de rendimento emergentes, avaliação de risco avaliando liquidez e risco de contrato inteligente, design de estratégia criando alocações ótimas, execução automatizada para vaults MetaMorpho e otimização contínua através de reequilíbrio em tempo real. As métricas de desempenho demonstram a frequência de atualização da plataforma (6 vezes ao dia), volume de dados (mais de 400 milhões de pontos em mais de 12 blockchains) e sofisticação da metodologia (Value-at-Risk capturando quedas amplas do mercado, riscos de correlação quebrada como divergência de LST e desvinculação de stablecoin, e quantificação de risco de cauda).

Bots de trading autônomos mostram resultados mistos, mas em melhoria. Usuários do Gunbot relatam ter começado com US$496 em 26 de fevereiro e crescido para US$ 1.358 (+174%) operando em 20 pares no dYdX com execução auto-hospedada, eliminando o risco de terceiros. Usuários do Cryptohopper alcançaram 35% de retornos anuais em mercados voláteis através de trading automatizado baseado em nuvem 24 horas por dia, 7 dias por semana, com otimização de estratégia impulsionada por IA e recursos de trading social. No entanto, estatísticas gerais revelam que 75-89% dos clientes de bots perdem fundos, com apenas 11-25% obtendo lucros, destacando riscos de otimização excessiva (ajuste de curva a dados históricos), volatilidade do mercado e eventos de cisne negro, falhas técnicas (falhas de API, problemas de conectividade) e configuração inadequada do usuário. Grandes falhas incluem o exploit do Banana Gun (setembro de 2024, perda de 563 ETH/US$1,9 milhão via vulnerabilidade de oráculo), ataque de engenharia social de credores da Genesis (agosto de 2024, perda de US$ 243 milhões) e incidente de slippage do Dogwifhat (janeiro de 2024, perda de US$ 5,7 milhões em livros de ordens finos).

A Fetch.ai permite agentes econômicos autônomos com mais de 30.000 agentes ativos em 2024 usando a estrutura uAgents. As aplicações incluem automação de reservas de transporte, trading inteligente de energia (compra de eletricidade fora do pico, revenda de excesso), otimização da cadeia de suprimentos através de negociações baseadas em agentes e parcerias com a Bosch (casos de uso de mobilidade Web3) e a Yoti (verificação de identidade para agentes). A plataforma levantou US$40 milhões em 2023, posicionando-se no mercado de IA autônoma projetado para atingir US$ 70,53 bilhões até 2030 (CAGR de 42,8%). Aplicações DeFi anunciadas em 2023 incluem ferramentas de trading baseadas em agentes para DEXs, eliminando pools de liquidez em favor de matchmaking baseado em agentes, permitindo trading direto peer-to-peer, removendo riscos de honeypot e rugpull.

Implementações de DAO com componentes de IA demonstram a evolução da governança. A AI DAO opera o gerenciamento de DAO baseado em EVM Nexus na sidechain XRP EVM com detecção de irregularidades de votação por IA garantindo tomada de decisão justa, assistência de governança onde a IA ajuda nas decisões enquanto os humanos mantêm a supervisão, e um AI Agent Launchpad com redes de nós MCP descentralizadas permitindo que os agentes gerenciem carteiras e transacionem em blockchains Axelar. A estrutura da Aragon prevê uma integração de seis níveis de IA x DAO: bots e assistentes de IA (atual), IA na borda votando em propostas (curto prazo), IA no centro gerenciando a tesouraria (médio prazo), conectores de IA criando inteligência de enxame entre DAOs (médio prazo), DAOs governando a IA como bem público (longo prazo) e IA se tornando a DAO com propriedade de tesouraria on-chain (futuro). A implementação técnica usa o sistema de plugin modular Aragon OSx com gerenciamento de permissões permitindo que a IA negocie abaixo de limites de dólar enquanto aciona votos acima, e a capacidade de alternar estratégias de trading de IA revogando/concedendo permissões de plugin.

Dados de mercado confirmam rápida adoção e escala. O mercado DeFAI atingiu aproximadamente US$1 bilhão de capitalização de mercado em janeiro de 2025, com os mercados de agentes de IA atingindo o pico de US$ 17 bilhões. O valor total bloqueado em DeFi é de US$52 bilhões (TVL institucional: US$ 42 bilhões), enquanto o MetaMask atende 30 milhões de usuários com 21 milhões de usuários ativos mensais. Os gastos com blockchain atingiram US$19 bilhões em 2024, com projeções para US$ 1.076 bilhões até 2026. O mercado global de DeFi de US$20,48-32,36 bilhões (2024-2025) projeta crescimento para US$ 231-441 bilhões até 2030 e US$ 1.558 bilhões até 2034, representando um CAGR de 40-54%. Métricas específicas da plataforma incluem o Virtuals Protocol com mais de 17.000 agentes de IA lançados, a integração Fetch.ai Burrito onboardando mais de 400.000 usuários e bots de trading autônomos como o SMARD superando o Bitcoin em >200% e o Ethereum em >300% em lucratividade desde o início de 2022.

Lições de sucessos e fracassos esclarecem o que funciona. Implementações bem-sucedidas compartilham padrões comuns: agentes especializados superam generalistas (a colaboração multiagente de Griffain é mais confiável do que uma única IA), a supervisão humana no loop é crítica para eventos inesperados, designs de autocustódia eliminam o risco de contraparte, backtesting abrangente em múltiplos regimes de mercado previne a otimização excessiva e o gerenciamento robusto de riscos com regras de dimensionamento de posição e mecanismos de stop-loss previne perdas catastróficas. Os fracassos demonstram que a IA de caixa preta que carece de transparência não consegue construir confiança, a autonomia pura atualmente não consegue lidar com a complexidade do mercado e eventos de cisne negro, ignorar a segurança leva a exploits e promessas irrealistas de "retornos garantidos" indicam esquemas fraudulentos. A tecnologia funciona melhor como simbiose humano-IA, onde a IA lida com velocidade e execução, enquanto os humanos fornecem estratégia e julgamento.

O ecossistema mais amplo: Atores, concorrência e desafios​

O ecossistema de capital autônomo expandiu-se rapidamente para além dos cinco líderes de pensamento perfilados, abrangendo grandes plataformas, atores institucionais, abordagens filosóficas concorrentes e desafios regulatórios sofisticados. Virtuals Protocol e ai16z representam a divisão filosófica "Catedral vs. Bazar". Virtuals (capitalização de mercado de US$1,8 bilhão) adota uma abordagem centralizada e metódica com governança estruturada e mercados profissionais com controle de qualidade, cofundada por EtherMage e utilizando Immutable Contribution Vaults para atribuição transparente. ai16z (capitalização de mercado de US$ 2,3 bilhões) abraça o desenvolvimento descentralizado e colaborativo através da estrutura de código aberto ELIZA, permitindo experimentação rápida, liderada por Shaw (programador autodidata) construindo blockchain dedicado para agentes de IA com mercados de confiança para responsabilização. Essa tensão filosófica — precisão versus inovação, controle versus experimentação — espelha debates históricos de desenvolvimento de software e provavelmente persistirá à medida que o ecossistema amadurece.

Grandes protocolos e provedores de infraestrutura incluem SingularityNET operando mercados de IA descentralizados, permitindo que desenvolvedores monetizem modelos de IA com tomada de decisão de investimento crowdsourced (modelo de fundo de hedge Numerai), Fetch.ai implantando agentes autônomos para automação de transporte e serviços com um acelerador de US$ 10 milhões para startups de agentes de IA, Autonolas conectando agentes de IA offchain a protocolos onchain, criando mercados de aplicativos sem permissão, ChainGPT desenvolvendo AI Virtual Machine (AIVM) para Web3 com gerenciamento automatizado de liquidez e execução de trading, e Warden Protocol construindo blockchain de Camada 1 para aplicativos integrados a IA, onde contratos inteligentes acessam e verificam saídas de modelos de IA onchain com parcerias incluindo Messari, Venice e Hyperlane.

A adoção institucional acelera apesar da cautela. A Galaxy Digital passa da mineração de cripto para a infraestrutura de IA com um fundo de risco de US$175 milhões e US$ 4,5 bilhões em receita esperada do acordo de 15 anos com a CoreWeave, fornecendo 200MW de capacidade de data center. Grandes instituições financeiras experimentam IA agentica: LAW (Legal Agentic Workflows) do JPMorgan Chase atinge 92,9% de precisão, BNY implementa codificação autônoma e validação de pagamentos, enquanto Mastercard, PayPal e Visa buscam iniciativas de comércio agentico. Empresas de pesquisa e análise, incluindo Messari, CB Insights (rastreando mais de 1.400 mercados de tecnologia), Deloitte, McKinsey e S&P Global Ratings, fornecem inteligência crítica do ecossistema sobre agentes autônomos, interseção IA-cripto, adoção empresarial e avaliação de riscos.

Visões concorrentes se manifestam em múltiplas dimensões. As variações do modelo de negócios incluem DAOs baseadas em tokens com votação comunitária transparente (MakerDAO, MolochDAO) enfrentando desafios de concentração de tokens onde menos de 1% dos detentores controlam 90% do poder de voto, DAOs baseadas em ações que se assemelham a estruturas corporativas com transparência blockchain e modelos híbridos combinando liquidez de tokens com participações de propriedade, equilibrando o engajamento da comunidade com os retornos dos investidores. As abordagens de conformidade regulatória variam de conformidade proativa buscando clareza antecipadamente, arbitragem regulatória operando em jurisdições com menos regulamentação, a estratégias de esperar para ver, construindo primeiro e abordando a regulamentação depois. Essas escolhas estratégicas criam fragmentação e dinâmicas competitivas à medida que os projetos otimizam para diferentes restrições.

O cenário regulatório torna-se cada vez mais complexo e restritivo. Os desenvolvimentos nos Estados Unidos incluem a Força-Tarefa de Cripto da SEC liderada pela Comissária Hester Pierce, regulamentação de IA e cripto como prioridade de exame para 2025, Grupo de Trabalho do Presidente sobre Ativos Digitais (revisão de 60 dias, recomendações de 180 dias), David Sacks nomeado Conselheiro Especial para IA e Cripto, e SAB 121 revogado, facilitando os requisitos de custódia para bancos. As principais preocupações da SEC incluem a classificação de títulos sob o Teste de Howey, a aplicabilidade da Lei de Consultores de Investimento a agentes de IA, custódia e responsabilidade fiduciária, e requisitos de AML/KYC. A Presidente Interina da CFTC, Pham, apoia a inovação responsável, concentrando-se nos mercados de commodities e derivativos. As regulamentações estaduais mostram inovação com Wyoming sendo o primeiro a reconhecer DAOs como entidades legais (julho de 2021) e New Hampshire considerando legislação para DAOs, enquanto o DFS de Nova York emitiu orientações de segurança cibernética para riscos de IA (outubro de 2024).

A regulamentação MiCA da União Europeia cria um quadro abrangente com cronograma de implementação: junho de 2023 entrou em vigor, 30 de junho de 2024 disposições de stablecoin aplicadas, 30 de dezembro de 2024 aplicação total para Provedores de Serviços de Ativos Cripto com transição de 18 meses para provedores existentes. Os requisitos chave incluem whitepapers obrigatórios para emissores de tokens, adequação de capital e estruturas de governança, conformidade AML/KYC, requisitos de custódia e reserva para stablecoins, rastreabilidade de transações da Travel Rule e direitos de passaporte em toda a UE para provedores licenciados. Os desafios atuais incluem França, Áustria e Itália pedindo maior fiscalização (setembro de 2025), implementação desigual entre os estados membros, preocupações com arbitragem regulatória, sobreposição com as regulamentações de pagamento PSD2/PSD3 e restrições a stablecoins não compatíveis com MiCA. O DORA (Digital Operational Resilience Act) aplicável a partir de 17 de janeiro de 2025 adiciona estruturas abrangentes de resiliência operacional e medidas obrigatórias de segurança cibernética.

A dinâmica do mercado demonstra tanto euforia quanto cautela. A atividade de capital de risco em 2024 viu US$8 bilhões investidos em cripto nos primeiros três trimestres (estável em relação a 2023), com o terceiro trimestre de 2024 mostrando US$ 2,4 bilhões em 478 negócios (-20% QoQ), mas projetos de IA x Cripto recebendo US$270 milhões no terceiro trimestre (aumento de 5x em relação ao segundo trimestre). Agentes autônomos de IA em estágio inicial atraíram US$ 700 milhões em 2024-2025, com avaliações pré-money medianas atingindo um recorde de US$25 milhões e tamanhos médios de negócios de US$ 3,5 milhões. O primeiro trimestre de 2025 viu US$80,1 bilhões levantados (aumento de 28$ 40 bilhões da OpenAI), com a IA representando 74% do investimento no setor de TI, apesar da diminuição dos volumes de negócios. A distribuição geográfica mostra os EUA dominando com 56% do capital e 44% dos negócios, crescimento na Ásia no Japão (+2%), Índia (+1%), Coreia do Sul (+1%) e China em declínio de -33% ano a ano.

As avaliações revelam desconexões dos fundamentos. Os principais tokens de agentes de IA, incluindo Virtuals Protocol (alta de 35.000% ano a ano para US$1,8 bilhão), ai16z (+176$ 2,3 bilhões), AIXBT (cerca de US$500 milhões) e listagens de futuros da Binance para Zerebro e Griffain, demonstram fervor especulativo. A alta volatilidade com quedas repentinas eliminando US$ 500 milhões em posições alavancadas em semanas únicas, lançamentos rápidos de tokens via plataformas como pump.fun e "memecoins de agentes de IA" como categoria distinta sugerem características de bolha. As preocupações tradicionais de VC se concentram no trading de cripto a cerca de 250x preço-para-vendas versus Nasdaq 6,25x e S&P 3,36x, alocadores institucionais permanecendo cautelosos após os colapsos de 2022 e a "meta de receita" emergindo, exigindo modelos de negócios comprovados.

As críticas se agrupam em cinco áreas principais. As preocupações técnicas e de segurança incluem vulnerabilidades na infraestrutura de carteiras, com a maioria das plataformas DeFi exigindo aprovações manuais, criando riscos catastróficos, falhas algorítmicas como a liquidação de US$ 2 bilhões da Terra/Luna, loops de feedback infinitos entre agentes, falhas em cascata de sistemas multiagentes, problemas de qualidade e viés de dados perpetuando a discriminação e vulnerabilidades de manipulação através de dados de treinamento corrompidos. Questões de governança e responsabilidade se manifestam através da concentração de tokens que derrota a descentralização (menos de 1% controlando 90% do poder de voto), acionistas inativos interrompendo a funcionalidade, suscetibilidade a aquisições hostis (Build Finance DAO drenada em 2022), lacunas de responsabilidade sobre danos causados por agentes, desafios de explicabilidade e "agentes desonestos" explorando brechas de programação.

As críticas de mercado e econômicas se concentram na desconexão de avaliação com o P/V de 250x da cripto versus 6-7x tradicional, preocupações com bolhas que se assemelham aos ciclos de boom/bust de ICO, muitos agentes como "chatbots glorificados", adoção impulsionada pela especulação em vez da utilidade, utilidade prática limitada com a maioria dos agentes atualmente sendo simples influenciadores do Twitter, interoperabilidade entre cadeias deficiente e estruturas agenticas fragmentadas impedindo a adoção. Os riscos sistêmicos e sociais incluem a concentração de Big Tech com forte dependência de Microsoft/OpenAI/serviços de nuvem (a interrupção da CrowdStrike em julho de 2024 destacou as interdependências), 63% dos modelos de IA usando nuvem pública para treinamento, reduzindo a concorrência, consumo significativo de energia para treinamento de modelos, 92 milhões de empregos deslocados até 2030, apesar de 170 milhões de novos empregos projetados, e riscos de crimes financeiros de desafios AML/KYC com agentes autônomos permitindo lavagem de dinheiro automatizada.

O "paradoxo da IA Generativa" captura os desafios de implantação: 79% de adoção empresarial, mas 78% relatam nenhum impacto significativo no resultado final. O MIT relata que 95% dos pilotos de IA falham devido à má preparação de dados e falta de loops de feedback. A integração com sistemas legados é o principal desafio para 60% das organizações, exigindo estruturas de segurança desde o primeiro dia, gerenciamento de mudanças e treinamento em alfabetização em IA, e mudanças culturais de modelos centrados no ser humano para modelos colaborativos com IA. Essas barreiras práticas explicam por que o entusiasmo institucional não se traduziu em retornos financeiros correspondentes, sugerindo que o ecossistema permanece em estágios iniciais experimentais, apesar do rápido crescimento da capitalização de mercado.

Implicações práticas para finanças, investimento e negócios​

O capital autônomo transforma as finanças tradicionais através de ganhos imediatos de produtividade e reposicionamento estratégico. Os serviços financeiros veem agentes de IA executando trades 126% mais rápido com otimização de portfólio em tempo real, detecção de fraudes através de detecção de anomalias em tempo real e avaliação proativa de riscos, 68% das interações com clientes esperadas para serem tratadas por IA até 2028, avaliação de crédito usando avaliação contínua com dados de transações em tempo real e tendências comportamentais, e automação de conformidade realizando avaliações dinâmicas de riscos e relatórios regulatórios. As métricas de transformação mostram que 70% dos executivos de serviços financeiros antecipam a IA agentica para experiências personalizadas, aumentos de receita de 3-15% para implementadores de IA, um aumento de 10-20% no ROI de vendas, 90% observando fluxos de trabalho mais eficientes e 38% dos funcionários relatando criatividade facilitada.

O capital de risco passa por uma evolução da tese de plays de infraestrutura pura para infraestrutura específica de aplicação, focando em demanda, distribuição e receita, em vez de tokens pré-lançamento. Grandes oportunidades surgem em stablecoins pós-clareza regulatória, energia x DePIN alimentando a infraestrutura de IA e mercados de GPU para recursos de computação. Os requisitos de due diligence se expandem dramaticamente: avaliação da arquitetura técnica (autonomia de Nível 1-5), estruturas de governança e ética, postura de segurança e trilhas de auditoria, roteiro de conformidade regulatória, economia de tokens e análise de distribuição, e capacidade da equipe de navegar pela incerteza regulatória. Os fatores de risco incluem 95% dos pilotos de IA falhando (relatório do MIT), má preparação de dados e falta de loops de feedback como principais causas, dependência de fornecedores para empresas sem expertise interna e múltiplos de avaliação desconectados dos fundamentos.

Os modelos de negócios se multiplicam à medida que o capital autônomo permite inovações anteriormente impossíveis. Veículos de investimento autônomos agrupam capital através de DAOs para implantação algorítmica com participação nos lucros proporcional às contribuições (modelo de fundo de hedge ai16z). IA-como-Serviço (AIaaS) vende capacidades de agentes tokenizados como serviços com taxas de inferência para interações de chat e propriedade fracionada de agentes de alto valor. A monetização de dados cria mercados de dados descentralizados com tokenização permitindo compartilhamento seguro usando técnicas de preservação de privacidade como provas de conhecimento zero. O market making automatizado fornece provisão e otimização de liquidez com taxas de juros dinâmicas baseadas em oferta/demanda e arbitragem entre cadeias. Conformidade-como-Serviço oferece verificações automatizadas de AML/KYC, relatórios regulatórios em tempo real e auditoria de contratos inteligentes.

Os riscos do modelo de negócios incluem incerteza na classificação regulatória, responsabilidade pela proteção do consumidor, dependências de plataforma, efeitos de rede favorecendo os primeiros a agir e problemas de velocidade do token. No entanto, implementações bem-sucedidas demonstram viabilidade: Gauntlet gerenciando mais de US$ 1 bilhão em TVL através de gerenciamento de risco impulsionado por simulação, SingularityDAO entregando 25% de ROI através de portfólios gerenciados por IA e Virtuals Protocol lançando mais de 17.000 agentes com produtos de entretenimento e análise geradores de receita.

As indústrias tradicionais passam por automação em todos os setores. A saúde implanta agentes de IA para diagnósticos (FDA aprovou 223 dispositivos médicos habilitados para IA em 2023, um aumento de 6 em 2015), otimização do tratamento de pacientes e automação administrativa. O transporte vê a Waymo realizando mais de 150.000 viagens autônomas semanalmente e a Baidu Apollo Go atendendo várias cidades chinesas com sistemas de direção autônoma melhorando 67,3% ano a ano. A cadeia de suprimentos e a logística se beneficiam da otimização de rotas em tempo real, automação do gerenciamento de estoque e coordenação de fornecedores. Serviços jurídicos e profissionais adotam processamento de documentos e análise de contratos, monitoramento de conformidade regulatória e automação de due diligence.

A transformação da força de trabalho cria deslocamento junto com oportunidades. Embora 92 milhões de empregos enfrentem deslocamento até 2030, as projeções mostram 170 milhões de novos empregos criados, exigindo diferentes conjuntos de habilidades. O desafio reside na transição — programas de requalificação, redes de segurança e reformas educacionais devem acelerar para evitar desemprego em massa e disrupção social. Evidências iniciais mostram que os empregos de IA nos EUA no primeiro trimestre de 2025 atingiram 35.445 posições (+25,2% ano a ano) com salários medianos de US$ 156.998 e menções a anúncios de empregos de IA aumentando 114,8% (2023) e depois 120,6% (2024). No entanto, esse crescimento se concentra em funções técnicas, deixando questões sobre a inclusão econômica mais ampla sem resposta.

Os riscos exigem estratégias abrangentes de mitigação em cinco categorias. Riscos técnicos (vulnerabilidades de contratos inteligentes, falhas de oráculos, erros em cascata) exigem testes contínuos de equipes vermelhas, verificação formal, disjuntores, protocolos de seguro como Nexus Mutual e implantação gradual com autonomia limitada inicialmente. Riscos regulatórios (status legal incerto, fiscalização retroativa, conflitos jurisdicionais) exigem engajamento proativo com reguladores, divulgação clara e whitepapers, estruturas robustas de KYC/AML, planejamento de entidades legais (Wyoming DAO LLC) e diversificação geográfica. Riscos operacionais (envenenamento de dados, deriva de modelo, falhas de integração) necessitam de supervisão humana no loop para decisões críticas, monitoramento e retreinamento contínuos, integração faseada, sistemas de fallback e redundância, e registros abrangentes de agentes rastreando propriedade e exposição.

Os riscos de mercado (dinâmica de bolha, crises de liquidez, concentração de tokens, colapso de avaliação) precisam de foco na criação de valor fundamental versus especulação, distribuição diversificada de tokens, períodos de bloqueio e cronogramas de aquisição, melhores práticas de gerenciamento de tesouraria e comunicação transparente sobre limitações. Os riscos sistêmicos (concentração de Big Tech, falhas de rede, contágio financeiro) exigem estratégias multi-nuvem, infraestrutura descentralizada (IA de borda, modelos locais), testes de estresse e planejamento de cenários, coordenação regulatória entre jurisdições e consórcios da indústria para desenvolvimento de padrões.

Os cronogramas de adoção sugerem otimismo moderado para o curto prazo, potencial transformador para o longo prazo. O curto prazo (2025-2027) vê autonomia de Nível 1-2 com automação baseada em regras e otimização de fluxo de trabalho mantendo supervisão humana, 25% das empresas usando IA generativa lançando pilotos agenticos em 2025 (Deloitte) crescendo para 50% até 2027, o mercado de agentes de IA autônomos atingindo US$6,8 bilhões (2024) expandindo para mais de US$ 20 bilhões (2027), e 15% das decisões de trabalho tomadas autonomamente até 2028 (Gartner). As barreiras à adoção incluem casos de uso e ROI pouco claros (60% citam isso), desafios de integração de sistemas legados, preocupações com risco e conformidade, e escassez de talentos.

O médio prazo (2028-2030) traz autonomia de Nível 3-4 com agentes operando em domínios estreitos sem supervisão contínua, sistemas de colaboração multiagente, tomada de decisão adaptativa em tempo real e crescente confiança nas recomendações de agentes. As projeções de mercado mostram a IA generativa contribuindo com US$2,6-4,4 trilhões anualmente para o PIB global, o mercado de agentes autônomos atingindo US$ 52,6 bilhões até 2030 (CAGR de 45%), 3 horas por dia de atividades automatizadas (acima de 1 hora em 2024) e 68% das interações cliente-fornecedor tratadas por IA. Os desenvolvimentos de infraestrutura incluem blockchains específicos para agentes (ai16z), padrões de interoperabilidade entre cadeias, protocolos unificados de armazenamento de chaves para permissões e infraestrutura de carteira programável mainstream.

O longo prazo (2030+) prevê autonomia de Nível 5 com agentes totalmente autônomos e intervenção humana mínima, sistemas autoaperfeiçoáveis se aproximando das capacidades de IAG, agentes contratando outros agentes e humanos, e alocação de capital autônoma em escala. A transformação sistêmica apresenta agentes de IA como colegas de trabalho, em vez de ferramentas, economia tokenizada com transações agente-a-agente, modelo "Hollywood" descentralizado para coordenação de projetos e 170 milhões de novos empregos exigindo novos conjuntos de habilidades. Permanecem incertezas chave: maturidade da estrutura regulatória, confiança e aceitação pública, avanços ou limitações técnicas em IA, gerenciamento de disrupção econômica e problemas de alinhamento ético e controle.

Fatores críticos de sucesso para o desenvolvimento do ecossistema incluem clareza regulatória que permite a inovação enquanto protege os consumidores, padrões de interoperabilidade para comunicação entre cadeias e plataformas, infraestrutura de segurança como base com testes e auditorias robustos, desenvolvimento de talentos através de programas de alfabetização em IA e suporte à transição da força de trabalho, e economia sustentável criando valor além da especulação. Projetos individuais exigem utilidade real resolvendo problemas genuínos, governança forte com representação equilibrada das partes interessadas, excelência técnica com design focado em segurança, estratégia regulatória com conformidade proativa e alinhamento da comunidade através de comunicação transparente e valor compartilhado. A adoção institucional exige prova de ROI além dos ganhos de eficiência, estruturas abrangentes de gerenciamento de riscos, gerenciamento de mudanças com transformação cultural e treinamento, estratégia de fornecedores equilibrando construir versus comprar, evitando o aprisionamento, e diretrizes éticas para autoridade de decisão autônoma.

O ecossistema de capital autônomo representa uma genuína inovação tecnológica e financeira com potencial transformador, mas enfrenta desafios significativos em torno de segurança, governança, regulamentação e utilidade prática. O mercado experimenta um rápido crescimento impulsionado por especulação e desenvolvimento legítimo em igual medida, exigindo compreensão sofisticada, navegação cuidadosa e expectativas realistas de todos os participantes à medida que este campo emergente amadurece em direção à adoção mainstream.

Conclusão: A trajetória do capital autônomo​

A revolução do capital autônomo não é nem uma utopia inevitável nem uma certeza distópica, mas sim um campo emergente onde a inovação tecnológica genuína se cruza com riscos significativos, exigindo uma compreensão matizada das capacidades, limitações e desafios de governança. Cinco líderes de pensamento chave aqui perfilados — Tarun Chitra, Amjad Masad, Jordi Alexander, Alexander Pack e Irene Wu — demonstram abordagens distintas, mas complementares, para construir este futuro: a governança automatizada de Chitra através de simulação e gerenciamento de riscos, as economias de rede e infraestrutura de desenvolvimento impulsionadas por agentes de Masad, a tese de investimento informada pela teoria dos jogos de Alexander enfatizando o julgamento humano, a estratégia de capital de risco focada em infraestrutura de Pack e os fundamentos de interoperabilidade omnichain de Wu.

O trabalho coletivo deles estabelece que o capital autônomo é tecnicamente viável hoje — demonstrado pela Gauntlet gerenciando mais de US$ 1 bilhão em TVL, os 25% de ROI da SingularityDAO através de portfólios de IA, os mais de 17.000 agentes lançados pelo Virtuals Protocol e sistemas de trading de produção entregando resultados verificados. No entanto, o "paradoxo da falta de confiança" identificado por pesquisadores permanece sem solução: implantar IA em infraestrutura blockchain sem confiança evita confiar em humanos falíveis, mas cria sistemas de IA potencialmente não confiáveis operando além da intervenção. Essa tensão fundamental entre autonomia e responsabilidade definirá se o capital autônomo se tornará uma ferramenta para o florescimento humano ou uma força ingovernável.

A perspectiva de curto prazo (2025-2027) sugere experimentação cautelosa com 25-50% dos usuários de IA generativa lançando pilotos agenticos, autonomia de Nível 1-2 mantendo supervisão humana, crescimento do mercado de US$6,8 bilhões para mais de US$ 20 bilhões, mas barreiras persistentes à adoção em torno de ROI incerto, desafios de integração legada e incerteza regulatória. O médio prazo (2028-2030) pode ver autonomia de Nível 3-4 operando em domínios estreitos, sistemas multiagentes coordenando autonomamente e IA generativa contribuindo com US$ 2,6-4,4 trilhões para o PIB global se os desafios técnicos e de governança forem resolvidos com sucesso. As visões de longo prazo (2030+) de autonomia de Nível 5 com sistemas totalmente autoaperfeiçoáveis gerenciando capital em escala permanecem especulativas, dependendo de avanços nas capacidades de IA, estruturas regulatórias, infraestrutura de segurança e capacidade da sociedade de gerenciar transições da força de trabalho.

Questões abertas críticas determinam os resultados: A clareza regulatória permitirá ou restringirá a inovação? A infraestrutura de segurança pode amadurecer rápido o suficiente para evitar falhas catastróficas? Os objetivos de descentralização se materializarão ou a concentração de Big Tech aumentará? Modelos de negócios sustentáveis podem surgir além da especulação? Como a sociedade gerenciará 92 milhões de empregos deslocados, mesmo com o surgimento de 170 milhões de novas posições? Essas perguntas carecem de respostas definitivas hoje, tornando o ecossistema de capital autônomo de alto risco e alta oportunidade simultaneamente.

As perspectivas dos cinco líderes de pensamento convergem em princípios chave: a simbiose humano-IA supera a autonomia pura, com a IA lidando com a velocidade de execução e análise de dados, enquanto os humanos fornecem julgamento estratégico e alinhamento de valores; segurança e gerenciamento de riscos exigem rigor em nível de paranoia, pois os atacantes detêm vantagens econômicas fundamentais sobre os defensores; interoperabilidade e padronização determinarão quais plataformas alcançam efeitos de rede e domínio de longo prazo; o engajamento regulatório deve ser proativo, em vez de reativo, à medida que os quadros legais evoluem globalmente; e o foco na criação de valor fundamental, em vez da especulação, separa projetos sustentáveis das vítimas de bolhas.

Para os participantes em todo o ecossistema, as recomendações estratégicas diferem por função. Os investidores devem diversificar a exposição entre as camadas de plataforma, aplicação e infraestrutura, enquanto se concentram em modelos geradores de receita e postura regulatória, planejando para volatilidade extrema e dimensionando as posições de acordo. Os desenvolvedores devem escolher filosofias arquitetônicas (Catedral versus Bazar), investir pesadamente em auditorias de segurança e verificação formal, construir para interoperabilidade entre cadeias, engajar os reguladores precocemente e resolver problemas reais, em vez de criar "chatbots glorificados". As empresas devem começar com pilotos de baixo risco em atendimento ao cliente e análise, investir em infraestrutura e dados prontos para agentes, estabelecer governança clara para autoridade de decisão autônoma, treinar a força de trabalho em alfabetização em IA e equilibrar inovação com controle.

Os formuladores de políticas enfrentam talvez o desafio mais complexo: harmonizar a regulamentação internacionalmente, permitindo a inovação, usando abordagens de sandbox e portos seguros para experimentação, protegendo os consumidores através de divulgações obrigatórias e prevenção de fraudes, abordando riscos sistêmicos de concentração de Big Tech e dependências de rede, e preparando a força de trabalho através de programas de educação e suporte à transição para trabalhadores deslocados. A regulamentação MiCA da UE fornece um modelo que equilibra inovação com proteção, embora os desafios de fiscalização e as preocupações com a arbitragem jurisdicional permaneçam.

A avaliação mais realista sugere que o capital autônomo evoluirá gradualmente, em vez de revolucionariamente da noite para o dia, com sucessos em domínios estreitos (trading, atendimento ao cliente, análise) precedendo a autonomia de propósito geral, sistemas híbridos humano-IA superando a automação pura no futuro previsível, e estruturas regulatórias levando anos para se cristalizar, criando incerteza contínua. As reestruturações e falhas do mercado são inevitáveis, dada a dinâmica especulativa, as limitações tecnológicas e as vulnerabilidades de segurança, mas as tendências tecnológicas subjacentes — melhorias na capacidade da IA, amadurecimento do blockchain e adoção institucional de ambos — apontam para crescimento e sofisticação contínuos.

O capital autônomo representa uma legítima mudança de paradigma tecnológico com potencial para democratizar o acesso a ferramentas financeiras sofisticadas, aumentar a eficiência do mercado através de otimização autônoma 24 horas por dia, 7 dias por semana, permitir novos modelos de negócios impossíveis nas finanças tradicionais e criar economias máquina a máquina operando em velocidades super-humanas. No entanto, também corre o risco de concentrar o poder nas mãos de elites técnicas que controlam a infraestrutura crítica, criar instabilidades sistêmicas através de sistemas autônomos interconectados, deslocar trabalhadores humanos mais rapidamente do que os programas de requalificação podem se adaptar e permitir crimes financeiros em escala de máquina através de lavagem de dinheiro e fraude automatizadas.

O resultado depende das escolhas feitas hoje por construtores, investidores, formuladores de políticas e usuários. Os cinco líderes de pensamento perfilados demonstram que abordagens ponderadas e rigorosas que priorizam segurança, transparência, supervisão humana e governança ética podem criar valor genuíno enquanto gerenciam riscos. O trabalho deles fornece projetos para desenvolvimento responsável: o rigor científico de Chitra através de simulação, a infraestrutura centrada no usuário de Masad, a avaliação de risco baseada na teoria dos jogos de Alexander, o investimento focado em infraestrutura de Pack e os fundamentos de interoperabilidade de Wu.

Como Jordi Alexander enfatizou: "Julgamento é a capacidade de integrar informações complexas e tomar decisões ótimas — é precisamente onde as máquinas falham." O futuro do capital autônomo provavelmente será definido não pela autonomia total da IA, mas por uma colaboração sofisticada onde a IA lida com execução, processamento de dados e otimização, enquanto os humanos fornecem julgamento, estratégia, ética e responsabilidade. Essa parceria humano-IA, possibilitada pela infraestrutura sem confiança e pelo dinheiro programável da cripto, representa o caminho mais promissor — equilibrando inovação com responsabilidade, eficiência com segurança e autonomia com alinhamento aos valores humanos.

Aplicativos fintech tradicionais transformaram-se fundamentalmente de serviços voltados ao consumidor em infraestrutura crítica para a economia cripto global, com cinco grandes plataformas atendendo coletivamente mais de 700 milhões de usuários e processando centenas de bilhões em transações cripto anualmente. Essa mudança de aplicativos para ativos representa não apenas uma expansão de produto, mas uma reimaginação completa da infraestrutura financeira, onde a tecnologia blockchain se torna a camada fundamental em vez de um recurso adjacente. Robinhood, Revolut, PayPal, Kalshi e CoinGecko estão executando estratégias paralelas que convergem em uma visão singular: cripto como infraestrutura financeira essencial, não uma classe de ativos alternativa.

A transformação ganhou impulso decisivo em 2024-2025, à medida que a clareza regulatória surgiu através da estrutura MiCA da Europa e do U.S. GENIUS Act para stablecoins, a adoção institucional acelerou através de ETFs de Bitcoin gerenciando bilhões em ativos, e as empresas fintech alcançaram maturidade tecnológica permitindo uma integração cripto perfeita. Essas plataformas agora representam coletivamente a ponte entre 400 milhões de usuários de finanças tradicionais e a economia digital descentralizada, cada uma abordando aspectos distintos do mesmo desafio fundamental: tornar o cripto acessível, útil e confiável para o público mainstream.

O avanço regulatório que permitiu a escala​

O período de 2024-2025 marcou uma mudança decisiva no ambiente regulatório que havia restringido as ambições cripto das fintechs por anos. Johann Kerbrat, Gerente Geral da Robinhood Crypto, capturou a frustração da indústria: "Recebemos nossa notificação Wells recentemente. Para mim, a principal conclusão é a necessidade de clareza regulatória nos EUA em relação ao que são valores mobiliários e o que são criptomoedas. Nos reunimos com a SEC 16 vezes para tentar nos registrar." No entanto, apesar dessa incerteza, as empresas avançaram com estratégias de compliance-first que as posicionaram para capitalizar quando a clareza chegou.

A regulamentação Markets in Crypto-Assets da União Europeia forneceu a primeira estrutura abrangente, permitindo que a Revolut lançasse serviços cripto em 30 países do Espaço Econômico Europeu e a Robinhood se expandisse através de sua aquisição de US$ 200 milhões da Bitstamp em junho de 2025. Mazen ElJundi, Chefe Global de Negócios de Cripto da Revolut, reconheceu: "A estrutura MiCA tem muitos prós e contras. Não é perfeita, mas tem mérito em realmente existir, e ajuda empresas como a nossa a entender o que podemos oferecer aos clientes." Essa aceitação pragmática de uma regulamentação imperfeita em vez de um vácuo regulatório tornou-se o consenso da indústria.

Nos Estados Unidos, múltiplos momentos de avanço convergiram. A vitória da Kalshi sobre a CFTC em seu processo referente aos mercados de previsão política estabeleceu a jurisdição federal sobre contratos de eventos, com a agência reguladora retirando seu recurso em maio de 2025. John Wang, Chefe de Cripto da Kalshi, de 23 anos, nomeado em agosto de 2025, declarou: "Mercados de previsão e contratos de eventos estão agora sendo mantidos no mesmo nível que derivativos e ações normais — isso é genuinamente como a mais nova classe de ativos do novo mundo." O estabelecimento de uma Reserva Estratégica Federal de Bitcoin dos EUA pela administração Trump através de Ordem Executiva em março de 2025 e a aprovação do GENIUS Act, que forneceu um caminho regulamentado para stablecoins, criaram um ambiente onde as empresas fintech poderiam finalmente construir com confiança.

O PayPal epitomizou a abordagem compliance-first ao se tornar uma das primeiras empresas a receber uma BitLicense completa do Departamento de Serviços Financeiros de Nova York em junho de 2022, anos antes de lançar sua stablecoin PayPal USD em agosto de 2023. May Zabaneh, Vice-Presidente de Produto para Blockchain, Cripto e Moedas Digitais no PayPal, explicou a estratégia: "O PayPal optou por obter uma licença completa porque era o melhor caminho a seguir para oferecer serviços de criptomoeda aos seus usuários, dado o robusto arcabouço fornecido pelo NYDFS para tais serviços." Essa base regulatória permitiu ao PayPal agir rapidamente quando a SEC encerrou sua investigação sobre o PYUSD sem ação em 2025, removendo a barreira final de incerteza.

A transformação regulatória permitiu não apenas a inovação sem permissão, mas o desenvolvimento coordenado de infraestrutura em sistemas tradicionais e cripto-nativos. Johann Kerbrat, da Robinhood, observou o impacto prático: "Meu objetivo é garantir que possamos trabalhar, não importa qual lado vença em novembro. Tenho esperança de que tenha ficado claro neste ponto que precisamos de regulamentação, caso contrário, estaremos atrasados em comparação com a UE e outros lugares na Ásia." No final de 2025, as plataformas fintech haviam garantido coletivamente mais de 100 licenças em jurisdições globais, transformando-se de suplicantes regulatórios em parceiros confiáveis na formação da integração do cripto nas finanças mainstream.

Stablecoins emergem como o aplicativo matador para pagamentos​

A convergência de plataformas fintech em stablecoins como infraestrutura central representa talvez o sinal mais claro da evolução do cripto da especulação para a utilidade. May Zabaneh articulou o consenso da indústria: "Por anos, as stablecoins foram consideradas o 'aplicativo matador' do cripto, combinando o poder do blockchain com a estabilidade da moeda fiduciária." Em 2025, essa promessa teórica tornou-se realidade operacional, pois a circulação de stablecoins dobrou para US$250 bilhões em 18 meses, com a McKinsey prevendo US$ 2 trilhões até 2028.

A stablecoin PayPal USD do PayPal exemplifica a mudança estratégica de cripto como ativo negociável para cripto como infraestrutura de pagamento. Lançada em agosto de 2023 e agora implantada nas blockchains Ethereum, Solana, Stellar e Arbitrum, a PYUSD atingiu US$ 894 milhões em circulação em meados de 2025, apesar de representar menos de 1% do mercado total de stablecoins dominado por Tether e Circle. A significância não reside na participação de mercado, mas no caso de uso: o PayPal usou PYUSD para pagar faturas da EY em outubro de 2024, demonstrando utilidade no mundo real dentro das operações comerciais tradicionais. A solução "Pague com Cripto" para comerciantes da empresa em julho de 2025, aceitando mais de 100 criptomoedas, mas convertendo tudo para PYUSD antes da liquidação, revela a visão estratégica — stablecoins como a camada de liquidação que une cripto volátil e comércio tradicional.

Zabaneh enfatizou a transformação dos pagamentos: "À medida que vemos os pagamentos transfronteiriços como uma área chave onde as moedas digitais podem fornecer valor real, trabalhar com a Stellar ajudará a avançar o uso dessa tecnologia e a fornecer benefícios para todos os usuários." A expansão para a Stellar visa especificamente remessas e pagamentos transfronteiriços, onde os trilhos tradicionais cobram 3% em um mercado global de US$ 200 trilhões. A solução para comerciantes do PayPal reduz as taxas de transação transfronteiriças em 90% em comparação com o processamento tradicional de cartões de crédito através da conversão cripto-stablecoin, oferecendo uma taxa promocional de 0,99% versus a taxa média de processamento de cartão de crédito dos EUA de 1,57%.

Tanto Robinhood quanto Revolut sinalizaram ambições de stablecoin, com a Bloomberg relatando em setembro de 2024 que ambas as empresas estavam explorando a emissão de stablecoins proprietárias. Para a Revolut, que já contribui com dados de preços para a Pyth Network, suportando aplicativos DeFi que gerenciam US$ 15,2 bilhões em valor total, uma stablecoin completaria sua transformação em provedora de infraestrutura cripto. Mazen ElJundi enquadrou essa evolução: "Nossa parceria com a Pyth é um marco importante na jornada da Revolut para modernizar as finanças. À medida que o DeFi continua a ganhar força, a posição da Pyth como espinha dorsal da indústria ajudará a Revolut a capitalizar essa transformação."

A estratégia de stablecoin reflete insights mais profundos sobre a adoção de cripto. Em vez de esperar que os usuários adotassem ativos voláteis, essas plataformas reconheceram que o poder transformador do cripto reside em seus trilhos, não em seus ativos. Ao manter a denominação fiduciária enquanto obtêm os benefícios do blockchain — liquidação instantânea, programabilidade, disponibilidade 24 horas por dia, 7 dias por semana, custos mais baixos — as stablecoins oferecem a proposta de valor que 400 milhões de usuários fintech realmente desejam: melhor movimentação de dinheiro, não investimentos especulativos. May Zabaneh capturou essa filosofia: "Para que as coisas se tornem mainstream, elas precisam ser facilmente acessíveis, facilmente adotáveis." As stablecoins, ao que parece, são ambas.

Mercados de previsão tornam-se o cavalo de Troia para produtos financeiros sofisticados​

A trajetória de crescimento explosivo da Kalshi — de 3,3% de participação de mercado no início de 2024 para 66% em setembro de 2025, com um recorde de US$ 260 milhões em volume de negociação em um único dia — demonstra como os mercados de previsão empacotam com sucesso conceitos financeiros complexos para o público mainstream. A nomeação de John Wang como Chefe de Cripto em agosto de 2025 acelerou a estratégia explícita da plataforma de posicionar os mercados de previsão como a porta de entrada para a adoção de cripto. "Acho que os mercados de previsão são semelhantes às opções que são empacotadas na forma mais acessível possível", explicou Wang na Token 2049 Singapore em outubro de 2025. "Então, acho que os mercados de previsão são como o Cavalo de Troia para as pessoas entrarem no cripto."

O status regulamentado pela CFTC da plataforma oferece uma vantagem competitiva crítica sobre concorrentes cripto-nativos como a Polymarket, que se preparou para a reentrada nos EUA adquirindo a QCEX por US$ 112 milhões. A designação regulatória federal da Kalshi como Designated Contract Market contorna as restrições estaduais de jogos de azar, permitindo acesso em 50 estados, enquanto as casas de apostas esportivas tradicionais navegam por licenciamentos complexos estado por estado. Essa arbitragem regulatória, combinada com trilhos de pagamento cripto suportando depósitos de Bitcoin, Solana, USDC, XRP e Worldcoin, cria uma posição única: mercados de previsão regulamentados federalmente com infraestrutura cripto-nativa.

A visão de Wang se estende além de simplesmente aceitar depósitos cripto. O lançamento do KalshiEco Hub em setembro de 2025, com parcerias estratégicas na Solana e Base (Layer-2 da Coinbase), posiciona a Kalshi como uma plataforma para desenvolvedores construírem ferramentas de negociação sofisticadas, painéis de análise e agentes de IA. "Pode variar desde o envio de dados onchain de nossa API até, no futuro, a tokenização de posições Kalshi, fornecendo margem e negociação alavancada, e construindo front-ends de terceiros", descreveu Wang na Solana APEX. O ecossistema de desenvolvedores já inclui ferramentas como Kalshinomics para análise de mercado e Verso para descoberta de nível profissional, com Wang comprometendo que a Kalshi se integrará com "todos os principais aplicativos e exchanges cripto" em 12 meses.

A parceria com a Robinhood anunciada em março de 2025 e expandida em agosto exemplifica a estratégia de distribuição. Ao incorporar os mercados de previsão regulamentados pela CFTC da Kalshi no aplicativo da Robinhood, que atende 25,2 milhões de clientes financiados, ambas as empresas ganham: a Robinhood oferece produtos diferenciados sem navegar pelas regulamentações de jogos de azar, enquanto a Kalshi acessa a distribuição mainstream. A parceria inicialmente focou nos mercados da NFL e do futebol universitário, mas se expandiu para política, economia e contratos de eventos mais amplos, com a receita dividida igualmente entre as plataformas. Johann Kerbrat observou a estratégia mais ampla da Robinhood: "Nós realmente não vemos essa distinção entre uma empresa cripto e uma empresa não cripto. Com o tempo, qualquer um que esteja basicamente movimentando dinheiro ou qualquer um que esteja em serviços financeiros será uma empresa cripto."

O sucesso da Kalshi valida a tese de Wang de que derivativos financeiros simplificados — perguntas de sim/não sobre eventos do mundo real — podem democratizar estratégias de negociação sofisticadas. Ao remover a complexidade de precificação de opções, Greeks e especificações de contratos, os mercados de previsão tornam o pensamento probabilístico acessível ao público de varejo. No entanto, por trás dessa simplicidade, reside a mesma infraestrutura de gerenciamento de risco, hedge e market-making que suporta os mercados de derivativos tradicionais. Empresas de Wall Street, incluindo Susquehanna International Group, fornecem liquidez institucional, enquanto a integração da plataforma com a Zero Hash para processamento cripto e a LedgerX para compensação demonstra infraestrutura de nível institucional. A avaliação de US$ 2 bilhões da plataforma após sua Série C de junho de 2025 liderada pela Paradigm e Sequoia reflete a convicção dos investidores de que os mercados de previsão representam uma nova classe de ativos genuína — e o cripto fornece a infraestrutura ideal para escalá-la globalmente.

O trading de cripto de varejo amadurece em plataformas de riqueza multiativos​

A transformação da Robinhood, de empresa que restringiu o trading de GameStop em 2021 para líder em infraestrutura cripto gerando US$ 358 milhões em receita cripto apenas no quarto trimestre de 2024 — representando um crescimento de 700% ano a ano — ilustra como as plataformas de varejo evoluíram além da simples funcionalidade de compra/venda. Johann Kerbrat, que ingressou na Robinhood há mais de três anos após passagens pela Iron Fish, Airbnb e Uber, supervisionou esse amadurecimento em serviços financeiros cripto-nativos abrangentes. "Achamos que o cripto é, na verdade, a maneira de reconstruir toda a Robinhood na UE do zero, usando apenas a tecnologia blockchain", explicou Kerbrat na EthCC 2025 em Cannes. "Achamos que a tecnologia blockchain pode tornar as coisas mais eficientes, mais rápidas e também incluir mais pessoas."

A aquisição da Bitstamp por US$200 milhões, concluída em junho de 2025, marcou o movimento decisivo da Robinhood para a infraestrutura cripto institucional. A exchange de 14 anos trouxe mais de 50 licenças globais, 5.000 clientes institucionais, 500.000 usuários de varejo e aproximadamente US$ 72 bilhões em volume de negociação nos últimos doze meses — representando 50% do volume cripto de varejo da Robinhood. Mais estrategicamente, a Bitstamp forneceu capacidades institucionais, incluindo empréstimos, staking, cripto-as-a-service white-label e conectividade API que posicionam a Robinhood para competir além do varejo. "A aquisição da Bitstamp é um grande passo no crescimento de nosso negócio cripto", afirmou Kerbrat. "Através dessa combinação estratégica, estamos melhor posicionados para expandir nossa presença fora dos EUA e dar as boas-vindas a clientes institucionais na Robinhood."

No entanto, a iniciativa mais ambiciosa pode ser a blockchain Layer-2 da Robinhood e o programa de tokenização de ações anunciado em junho de 2025. A plataforma planeja tokenizar mais de 200 ações e ETFs dos EUA, incluindo derivativos controversos vinculados a avaliações de empresas privadas, como tokens SpaceX e OpenAI. "Para o usuário, é muito simples; você poderá tokenizar qualquer instrumento financeiro no futuro, não apenas ações dos EUA, mas qualquer coisa", explicou Kerbrat. "Se você quiser trocar de corretora, não terá que esperar vários dias e se perguntar para onde suas ações estão indo; você poderá fazer isso em um instante." Construída com tecnologia Arbitrum, a Layer-2 visa fornecer infraestrutura pronta para conformidade para ativos tokenizados, integrada perfeitamente ao ecossistema existente da Robinhood.

Essa visão se estende além da inovação técnica para a transformação fundamental do modelo de negócios. Quando questionado sobre as ambições cripto da Robinhood, Kerbrat enfatiza cada vez mais a tecnologia em vez dos volumes de negociação: "Acho que essa ideia de blockchain como tecnologia fundamental é realmente inexplorada." A implicação — a Robinhood vê o cripto não como uma categoria de produto, mas como a base tecnológica para todos os serviços financeiros — representa uma aposta estratégica profunda. Em vez de oferecer cripto ao lado de ações e opções, a empresa está reconstruindo sua infraestrutura central em trilhos blockchain, usando a tokenização para eliminar atrasos de liquidação, reduzir custos intermediários e permitir mercados 24 horas por dia, 7 dias por semana.

O posicionamento competitivo contra a Coinbase reflete essa divergência estratégica. Enquanto a Coinbase oferece mais de 260 criptomoedas versus as mais de 20 da Robinhood nos EUA, a Robinhood oferece negociação multiativos integrada, negociação de ações 24/5 ao lado de cripto, taxas mais baixas para pequenas negociações (aproximadamente 0,55% fixo versus a estrutura em camadas da Coinbase começando em 0,60% maker/1,20% taker) e funcionalidade entre ativos atraente para investidores híbridos. As ações da Robinhood quadruplicaram em 2024 versus o ganho de 60% da Coinbase, sugerindo que os mercados recompensam o modelo de superaplicativo fintech diversificado em vez de exchanges cripto puras. O insight de usuário de Kerbrat valida essa abordagem: "Temos investidores que são novos no cripto, e eles começarão a negociar uma de suas ações para uma das moedas, depois entrarão lentamente no mundo cripto. Também estamos vendo uma progressão de apenas manter ativos para realmente transferi-los usando uma carteira e se aprofundar mais na Web3."

O banco cripto global faz a ponte entre finanças tradicionais e descentralizadas​

A conquista da Revolut de 52,5 milhões de usuários em 48 países, com a receita de riqueza relacionada a cripto subindo 298% para US$ 647 milhões em 2024, demonstra como os neobancos integraram com sucesso o cripto em serviços financeiros abrangentes. Mazen ElJundi, Chefe Global de Negócios de Cripto, Riqueza e Trading, articulou a visão estratégica no podcast Gen C em maio de 2025: a Revolut está "criando uma ponte entre o banco tradicional e a Web3, impulsionando a adoção de cripto através da educação e experiências de usuário intuitivas." Essa ponte se manifesta através de produtos que abrangem o espectro, desde a educação para iniciantes até a infraestrutura de negociação sofisticada.

O programa Learn & Earn, que integrou mais de 3 milhões de clientes globalmente, com centenas de milhares aderindo mensalmente, exemplifica a abordagem de educação em primeiro lugar. Os usuários completam lições interativas sobre protocolos blockchain, incluindo Polkadot, NEAR, Avalanche e Algorand, recebendo recompensas cripto no valor de €5-€15 por curso ao passar nos questionários. O 11FS Pulse Report nomeou a Revolut uma "estrela de criptomoeda" em 2022 por sua "abordagem divertida e simples" à educação cripto. ElJundi enfatizou a importância estratégica: "Estamos entusiasmados em continuar nossa missão de tornar o complexo mundo da tecnologia blockchain mais acessível a todos. O apetite por conteúdo educacional sobre web3 continua a aumentar a uma taxa promissora e encorajadora."

Para traders avançados, o Revolut X — lançado em maio de 2024 para o Reino Unido e expandido para 30 países do EEE até novembro de 2024 — oferece funcionalidade de exchange autônoma com mais de 200 tokens, 0% de taxas de maker e 0,09% de taxas de taker. O lançamento do aplicativo móvel em março de 2025 estendeu essa infraestrutura de nível profissional para negociações em movimento, com Leonid Bashlykov, Chefe de Produto de Cripto Exchange, relatando: "Dezenas de milhares de traders usando ativamente a plataforma no Reino Unido; feedback muito positivo, com muitos já aproveitando nossas taxas quase zero, ampla gama de ativos disponíveis e integração perfeita com suas contas Revolut." A conversão perfeita de fiat para cripto dentro do ecossistema Revolut — sem taxas ou limites para on/off-ramping entre a conta Revolut e o Revolut X — elimina o atrito que tipicamente impede a adoção de cripto.

A parceria com a Pyth Network anunciada em janeiro de 2025 sinaliza a ambição da Revolut de se tornar provedora de infraestrutura cripto, não apenas um aplicativo de consumo. Como a primeira editora de dados bancários a se juntar à Pyth Network, a Revolut contribui com dados proprietários de preços de ativos digitais para suportar mais de 500 feeds em tempo real, garantindo aplicativos DeFi que gerenciam US$15,2 bilhões e lidam com mais de US$ 1 trilhão em volume total negociado em mais de 80 ecossistemas blockchain. ElJundi enquadrou isso como posicionamento estratégico: "Ao trabalhar com a Pyth para fornecer nossos dados de mercado confiáveis para aplicativos, a Revolut pode influenciar as economias digitais, garantindo que desenvolvedores e usuários tenham acesso às informações precisas e em tempo real de que precisam." Essa contribuição de dados permite que a Revolut participe da infraestrutura DeFi sem compromisso de capital ou negociação ativa — uma solução elegante para restrições regulatórias em um engajamento DeFi mais direto.

O Revolut Ramp, lançado em março de 2024 através de parceria com a MetaMask, fornece o on-ramp crítico que conecta os 52,5 milhões de usuários da Revolut a experiências Web3 de auto-custódia. Os usuários podem comprar mais de 20 tokens, incluindo ETH, USDC e SHIB, diretamente em carteiras MetaMask usando saldos de contas Revolut ou Visa/Mastercard, com clientes Revolut existentes ignorando KYC adicional e completando transações em segundos. ElJundi posicionou isso como um jogo de ecossistema: "Estamos entusiasmados em anunciar nosso novo produto cripto Revolut Ramp, uma solução de on-ramp líder para o ecossistema web3. Nossa solução de on-ramp garante altas taxas de sucesso para transações realizadas dentro do ecossistema Revolut e baixas taxas para todos os clientes."

A licença bancária do Reino Unido obtida em julho de 2024 após um processo de solicitação de três anos, combinada com a licença bancária lituana do Banco Central Europeu, permitindo operações compatíveis com MiCA, posiciona a Revolut de forma única entre os neobancos amigáveis a cripto. No entanto, desafios significativos persistem, incluindo uma multa de €3,5 milhões do Banco da Lituânia em 2025 por falhas de AML relacionadas a transações cripto e pressão regulatória contínua sobre serviços bancários relacionados a cripto. Apesar de nomear a Revolut o "banco do Reino Unido mais amigável a cripto", com 38% das empresas cripto do Reino Unido usando-o para serviços bancários, a empresa deve navegar pela tensão perpétua entre inovação cripto e regulamentação bancária. A ênfase de ElJundi nos pagamentos transfronteiriços como o caso de uso cripto mais promissor — "pagamentos sem fronteiras representam um dos casos de uso mais promissores para criptomoeda" — reflete um foco pragmático em aplicativos defensáveis e compatíveis com a regulamentação, em vez de buscar todas as oportunidades cripto.

A infraestrutura de dados torna-se a fundação invisível​

A evolução da CoinGecko de rastreador de preços voltado para o consumidor para provedor de infraestrutura de dados corporativos, processando 677 bilhões de solicitações de API anualmente, revela como dados e análises se tornaram um encanamento essencial para a integração cripto fintech. Bobby Ong, cofundador e recém-nomeado CEO em agosto de 2025, explicou o insight fundamental: "Decidimos seguir um site de dados porque, simplesmente, sempre há uma necessidade de dados de boa qualidade." Esse insight simples, formado quando o Bitcoin estava sendo negociado a preços de um dígito e Ong estava minerando suas primeiras moedas em 2010, agora sustenta uma empresa que atende Consensys, Chainlink, Coinbase, Ledger, Etherscan, Kraken e Crypto.com.

A independência que se seguiu à aquisição da CoinMarketCap pela Binance em 2020 tornou-se a vantagem competitiva definidora da CoinGecko. "O oposto aconteceu, e os usuários se voltaram para a CoinGecko", observou Ong. "Isso aconteceu porque a CoinGecko sempre permaneceu neutra e independente ao fornecer números." Essa neutralidade é criticamente importante para aplicativos fintech que exigem fontes de dados imparciais — Robinhood, Revolut e PayPal não podem depender de dados de concorrentes como Coinbase ou exchanges com interesses em tokens específicos. A cobertura abrangente da CoinGecko de mais de 18.000 criptomoedas em mais de 1.000 exchanges, além de 17 milhões de tokens rastreados através do GeckoTerminal em mais de 1.700 exchanges descentralizadas, fornece às plataformas fintech a visibilidade completa do mercado necessária para o desenvolvimento de produtos.

A parceria com a Chainlink exemplifica o papel de infraestrutura da CoinGecko. Ao fornecer dados de mercado de criptomoedas — preço, volume de negociação e capitalização de mercado — para a rede de oráculos descentralizada da Chainlink, a CoinGecko permite que desenvolvedores de contratos inteligentes acessem preços confiáveis para aplicativos DeFi. "Os dados de mercado de criptomoedas da CoinGecko agora podem ser facilmente chamados por desenvolvedores de contratos inteligentes ao desenvolver aplicativos descentralizados", anunciaram as empresas. "Esses dados estão disponíveis para Bitcoin, Ethereum, e mais de 5.700 moedas que estão sendo rastreadas na CoinGecko." Essa integração elimina pontos únicos de falha, avaliando múltiplas fontes de dados, mantendo a integridade do oráculo crucial para protocolos DeFi que lidam com bilhões em valor bloqueado.

Os insights de mercado de Ong, compartilhados através de relatórios trimestrais, apresentações em conferências, incluindo sua palestra na Token 2049 Singapore em outubro de 2025 intitulada "Próximo: 1 Bilhão de Tokens, US$ 50 Trilhões de Capitalização de Mercado", e seu podcast de longa data CoinGecko Podcast, fornecem às empresas fintech inteligência valiosa para planejamento estratégico. Sua previsão de que os jogos seriam o "cavalo negro" da adoção de cripto — "centenas de milhões de dólares foram para estúdios de jogos para construir jogos web3 nos últimos anos. Tudo o que precisamos é de apenas um jogo para se tornar um grande sucesso e, de repente, teremos milhões de novos usuários usando cripto" — reflete os insights baseados em dados acessíveis à CoinGecko através do monitoramento de lançamentos de tokens, atividade DEX e padrões de comportamento do usuário em todo o ecossistema cripto.

A transição de liderança de COO para CEO em agosto de 2025, com o cofundador TM Lee tornando-se Presidente focado na visão de produto de longo prazo e P&D, sinaliza o amadurecimento da CoinGecko em provedora de dados institucionalizada. A nomeação de Cedric Chan como CTO com o mandato de incorporar IA nas operações e entregar "dados cripto em tempo real e de alta fidelidade" demonstra os investimentos em infraestrutura necessários para atender clientes corporativos. Ong enquadrou a evolução: "TM e eu iniciamos a CoinGecko com uma visão compartilhada de capacitar o futuro descentralizado. Esses valores continuarão a nos guiar." Para plataformas fintech que integram cripto, os serviços de dados abrangentes, neutros e confiáveis da CoinGecko representam infraestrutura essencial — o terminal Bloomberg para ativos digitais que permite que todo o resto funcione.

A infraestrutura técnica permite experiências de usuário perfeitas​

A transformação do cripto de funcionalidade separada para infraestrutura integrada exigiu a resolução de desafios técnicos complexos em torno de custódia, segurança, interoperabilidade e experiência do usuário. Essas plataformas fintech investiram coletivamente bilhões na construção dos trilhos técnicos que permitem a adoção mainstream de cripto, com decisões de arquitetura revelando prioridades estratégicas.

A infraestrutura de custódia da Robinhood, que detém US$ 38 bilhões em ativos cripto em novembro de 2024, emprega armazenamento a frio padrão da indústria para a maioria dos fundos, auditorias de segurança de terceiros e protocolos de múltiplas assinaturas. O licenciamento da plataforma pelo Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York e o registro FinCEN como negócio de serviços monetários demonstram segurança de nível regulatório. No entanto, a experiência do usuário abstrai completamente essa complexidade — os clientes simplesmente veem saldos e executam negociações em segundos. Johann Kerbrat enfatizou esse princípio: "Acho que o que nos torna únicos é que nossa UX e UI são bastante inovadoras. Em comparação com toda a concorrência, esta é provavelmente uma das melhores UIs disponíveis. Acho que é isso que queremos trazer para cada produto que construímos. Ou o melhor preço da categoria ou a melhor UI UX da categoria."

A API de Negociação de Cripto lançada em maio de 2024 revela as ambições de infraestrutura da Robinhood além dos aplicativos de consumo. Fornecendo acesso a dados de mercado em tempo real, gerenciamento programático de portfólio, estratégias de negociação automatizadas e acesso ao mercado cripto 24 horas por dia, 7 dias por semana, a API permite que os desenvolvedores construam aplicativos sofisticados sobre a infraestrutura da Robinhood. Combinado com a plataforma de desktop Robinhood Legend, que apresenta mais de 30 indicadores técnicos, negociação de futuros e tipos de ordem avançados, a empresa se posicionou como provedora de infraestrutura para usuários avançados de cripto, não apenas iniciantes de varejo. A integração do roteamento inteligente de ordens da Bitstamp pós-aquisição fornece execução de nível institucional em vários locais de liquidez.

A abordagem técnica do PayPal prioriza a integração perfeita do comerciante em detrimento da ideologia blockchain. A solução Pay with Crypto anunciada em julho de 2025 exemplifica essa filosofia: os clientes conectam carteiras cripto no checkout, o PayPal vende criptomoeda em exchanges centralizadas ou descentralizadas, converte os lucros para PYUSD e, em seguida, converte PYUSD para USD para depósito do comerciante — tudo acontecendo de forma transparente por trás do fluxo de checkout familiar do PayPal. Os comerciantes recebem dólares, não cripto volátil, eliminando a principal barreira para a adoção do comerciante, enquanto permite que o PayPal capture taxas de transação no que se torna um mercado endereçável de mais de US$ 3 trilhões de 650 milhões de usuários cripto globais. May Zabaneh capturou o insight estratégico: "Assim como em quase tudo com pagamentos, os consumidores e compradores devem ter a escolha de como querem pagar."

A estratégia multi-blockchain da Revolut — Ethereum para acesso DeFi, Solana para transações de baixo custo e alta velocidade, Stellar para pagamentos transfronteiriços — demonstra arquitetura de infraestrutura sofisticada que combina blockchains específicas com casos de uso, em vez de maximalismo de cadeia única. A infraestrutura de staking que suporta Ethereum, Cardano, Polkadot, Solana, Polygon e Tezos com staking automatizado para certos tokens reflete a profunda integração necessária para abstrair a complexidade do blockchain dos usuários. Mais de dois terços das participações em Solana da Revolut na Europa são staked, sugerindo que os usuários esperam cada vez mais a geração de rendimento como funcionalidade padrão, em vez de um recurso opcional que exige conhecimento técnico.

A parceria da Kalshi com a Zero Hash para todo o processamento de depósitos cripto — convertendo instantaneamente Bitcoin, Solana, USDC, XRP e outras criptomoedas para USD, mantendo a conformidade com a CFTC — ilustra como os provedores de infraestrutura permitem que empresas regulamentadas acessem trilhos cripto sem se tornarem elas próprias custodiantes cripto. A plataforma suporta limites de depósito cripto de US$ 500.000 versus limites bancários tradicionais mais baixos, fornecendo vantagens aos usuários avançados, mantendo a supervisão regulatória federal. A visão de John Wang para iniciativas onchain "puramente aditivas" — empurrar dados de eventos para blockchains em tempo real, futura tokenização de posições Kalshi, negociação de margem sem permissão — sugere que a evolução da infraestrutura continuará expandindo a funcionalidade, preservando a experiência de exchange regulamentada central para os usuários existentes.

O cenário competitivo revela infraestrutura colaborativa​

A aparente competição entre essas plataformas mascara uma colaboração subjacente em infraestrutura compartilhada que beneficia todo o ecossistema. A parceria da Kalshi com a Robinhood, a integração da Revolut com a MetaMask e a Pyth Network, a colaboração do PayPal com a Coinbase para compras de PYUSD sem taxas, e o fornecimento de dados da CoinGecko para oráculos Chainlink demonstram como o posicionamento competitivo coexiste com a interdependência da infraestrutura.

O cenário das stablecoins ilustra essa dinâmica. O PYUSD do PayPal compete com o USDT da Tether e o USDC da Circle por participação de mercado, mas todos os três protocolos exigem a mesma infraestrutura: redes blockchain para liquidação, exchanges cripto para liquidez, parceiros bancários fiduciários para on/off ramps e licenças regulatórias para conformidade. Quando a Robinhood anunciou a adesão à Global Dollar Network para a stablecoin USDG, ela validou simultaneamente a estratégia de stablecoin do PayPal, ao mesmo tempo em que criava pressão competitiva. Tanto a Robinhood quanto a Revolut explorando stablecoins proprietárias, de acordo com relatórios da Bloomberg em setembro de 2024, sugerem um consenso da indústria de que a emissão de stablecoins representa infraestrutura essencial para plataformas fintech, não apenas diversificação de produtos.

As parcerias de rede blockchain revelam alinhamento estratégico. O KalshiEco Hub da Kalshi suporta Solana e Base (Layer-2 da Coinbase), a Layer-2 da Robinhood é construída com tecnologia Arbitrum, o PYUSD do PayPal é implantado em Ethereum, Solana, Stellar e Arbitrum, e a Revolut integra Ethereum, Solana e se prepara para a expansão Stellar. Em vez de fragmentar-se em redes incompatíveis, essas plataformas convergem no mesmo punhado de blockchains de alto desempenho, criando efeitos de rede que beneficiam todos os participantes. A observação de Bobby Ong de que "finalmente estamos vendo as DEXes desafiarem as CEXes" após a ascensão da Hyperliquid para a 8ª maior exchange de perpétuos reflete como a infraestrutura descentralizada amadurece para a qualidade institucional, reduzindo as vantagens dos intermediários centralizados.

A defesa regulatória apresenta dinâmicas semelhantes. Embora essas empresas compitam por participação de mercado, elas compartilham interesses em estruturas claras que permitam a inovação. A declaração de Johann Kerbrat de que "meu objetivo é garantir que possamos trabalhar, não importa qual lado vença em novembro" reflete o pragmatismo de toda a indústria — as empresas precisam de regulamentação funcional mais do que de resultados regulatórios específicos. A aprovação do GENIUS Act para stablecoins, o estabelecimento de uma Reserva Estratégica de Bitcoin pela administração Trump e o encerramento das investigações da SEC sobre o PYUSD sem ação resultaram de anos de defesa coletiva da indústria, não de lobby de empresas individuais. A ênfase repetida de May Zabaneh de que "precisa haver alguma clareza, alguns padrões, algumas ideias do que fazer e do que não fazer e alguma estrutura em torno disso" articula a prioridade compartilhada que supera o posicionamento competitivo.

A adoção do usuário revela os casos de uso reais do cripto mainstream​

As bases de usuários coletivas dessas plataformas — mais de 700 milhões de contas em Robinhood, Revolut, PayPal, Venmo e CoinGecko — fornecem insights empíricos sobre como o público mainstream realmente usa cripto, revelando padrões frequentemente divergentes das suposições cripto-nativas.

Os dados do PayPal e Venmo mostram que 74% dos usuários que compraram cripto continuaram a mantê-lo por mais de 12 meses, sugerindo um comportamento de busca por estabilidade em vez de negociação ativa. Mais de 50% escolheram o Venmo especificamente por "segurança, proteção e facilidade de uso" em vez de descentralização ou auto-custódia — o oposto das prioridades cripto-nativas. O insight de May Zabaneh de que os clientes querem "escolha em como querem pagar" se manifesta na funcionalidade de pagamento, não na agricultura de rendimento DeFi. O recurso automático "Cash Back to Crypto" no Venmo Credit Card reflete como as plataformas fintech integram com sucesso o cripto em padrões de comportamento existentes, em vez de exigir que os usuários adotem novos.

A observação da Robinhood de que os usuários "começam a negociar uma de suas ações para uma das moedas, depois entram lentamente no mundo cripto" e mostram "progressão de apenas manter ativos para realmente transferi-los usando uma carteira e se aprofundar mais na Web3" revela o caminho de integração — a familiaridade com a plataforma precede a experimentação cripto, que eventualmente leva alguns usuários à auto-custódia e ao engajamento Web3. A ênfase de Johann Kerbrat nessa progressão valida a estratégia de integrar cripto em plataformas multiativos confiáveis, em vez de esperar que os usuários adotem aplicativos cripto-first.

O programa Learn & Earn da Revolut, que integrou 3 milhões de usuários com centenas de milhares aderindo mensalmente, demonstra que a educação impulsiona significativamente a adoção quando combinada com incentivos financeiros. A proibição do Learn & Earn no Reino Unido em setembro de 2023 devido a mudanças regulatórias fornece um experimento natural mostrando que a educação sozinha é menos eficaz do que a educação mais recompensas. A ênfase de Mazen ElJundi de que "pagamentos sem fronteiras representam um dos casos de uso mais promissores para criptomoeda" reflete padrões de uso que mostram pagamentos transfronteiriços e remessas como aplicativos matadores reais, não NFTs ou protocolos DeFi.

A demografia de usuários da Kalshi, que se inclina para "investidores de varejo avançados, como traders de opções" buscando exposição direta a eventos, revela que os mercados de previsão atraem usuários cripto sofisticados, em vez de novatos. O crescimento explosivo da plataforma, de US$13 milhões em volume mensal no início de 2025 para um recorde de US$ 260 milhões em um único dia em setembro de 2025 (impulsionado por apostas esportivas, particularmente na NFL), demonstra como a infraestrutura cripto permite a escalabilidade de produtos financeiros que atendem a demandas claras dos usuários. A caracterização de John Wang da "comunidade cripto como a definição de usuários avançados, pessoas que vivem e respiram novos mercados financeiros e tecnologia de fronteira" reconhece que o público-alvo da Kalshi difere dos consumidores mainstream do PayPal — plataformas diferentes atendendo a segmentos diferentes da curva de adoção de cripto.

A análise de Bobby Ong sobre o comportamento das meme coins fornece insights contrastantes: "A longo prazo, as meme coins provavelmente seguirão um caso extremo de lei de potência, onde 99,99% falharão." Sua observação de que "o lançamento de $TRUMP e$MELANIA marcou o topo para as meme coins, pois sugou liquidez e atenção de todas as outras criptomoedas" revela como os frenesis especulativos interrompem a adoção produtiva. No entanto, o trading de meme coins representou um volume significativo nessas plataformas, sugerindo que o comportamento do usuário permanece mais especulativo do que os construtores de infraestrutura preferem reconhecer. A divergência entre as estratégias das plataformas que enfatizam utilidade e stablecoins versus o comportamento do usuário, incluindo um trading substancial de meme coins, reflete a tensão contínua no amadurecimento do cripto.

O desafio da integração web3 revela divergência filosófica​

As abordagens que essas plataformas adotam em relação à integração Web3 — permitindo que os usuários interajam com aplicativos descentralizados, protocolos DeFi, mercados NFT e serviços baseados em blockchain — revelam diferenças filosóficas fundamentais, apesar da semelhança superficial na oferta de serviços cripto.

A carteira de auto-custódia da Robinhood, baixada "centenas de milhares de vezes em mais de 100 países" e suportando redes Ethereum, Bitcoin, Solana, Dogecoin, Arbitrum, Polygon, Optimism e Base com swaps cross-chain e sem gás, representa uma adoção completa da infraestrutura Web3. A parceria com a MetaMask através do Robinhood Connect, anunciada em abril de 2023, posiciona a Robinhood como um on-ramp para o ecossistema Web3 mais amplo, em vez de um jardim murado. A declaração de Johann Kerbrat de que a tecnologia blockchain "reconstruirá toda a Robinhood na UE do zero" sugere que a Web3 é vista como arquitetura fundamental, não um recurso adjacente.

A abordagem do PayPal enfatiza a utilidade dentro do ecossistema do PayPal em detrimento da interoperabilidade com aplicativos Web3 externos. Embora o PYUSD funcione como um token ERC-20 padrão no Ethereum, um token SPL na Solana e mantenha funcionalidade cross-chain, os principais casos de uso do PayPal — pagamentos instantâneos dentro do PayPal/Venmo, pagamentos de comerciantes em comerciantes que aceitam PayPal, conversão para outras criptomoedas suportadas pelo PayPal — mantêm a atividade amplamente sob o controle do PayPal. A parceria Revolut Ramp com a MetaMask, fornecendo compras diretas para carteiras de auto-custódia, representa uma integração Web3 mais genuína, posicionando a Revolut como provedora de infraestrutura para o ecossistema aberto. A declaração de Mazen ElJundi de que "o Revolut X, juntamente com nossa recente parceria com a MetaMask, consolida ainda mais nossa oferta de produtos no mundo da Web3" enquadra a integração como prioridade estratégica.

As diferenças no modelo de custódia cristalizam a divergência filosófica. A arquitetura da Robinhood, onde "uma vez que você compra cripto na Robinhood, a Robinhood acredita que você é o proprietário legal do cripto", mas a Robinhood mantém a custódia, cria tensão com o ethos de auto-custódia da Web3. O modelo custodial do PayPal, onde os usuários não podem sacar a maioria das criptomoedas para carteiras externas (exceto para tokens específicos), prioriza o bloqueio da plataforma em detrimento da soberania do usuário. O modelo da Revolut, que permite saques de cripto de mais de 30 tokens para carteiras externas, mantendo staking e outros serviços para cripto mantido na plataforma, representa um meio-termo — soberania disponível, mas não exigida.

O papel da CoinGecko destaca a infraestrutura que permite a Web3 sem participar diretamente. Ao fornecer dados abrangentes sobre protocolos DeFi, DEXes e lançamentos de tokens — rastreando 17 milhões de tokens através do GeckoTerminal versus 18.000 criptomoedas mais estabelecidas na plataforma principal — a CoinGecko atende desenvolvedores e usuários da Web3 sem construir produtos concorrentes. A filosofia de Bobby Ong de que "tudo o que pode ser tokenizado será tokenizado" abraça a visão expansiva da Web3, mantendo o papel focado da CoinGecko como provedor de dados neutro.

A integração de NFT revela níveis de compromisso semelhantes. A Robinhood evitou amplamente a funcionalidade NFT além de participações básicas, focando na tokenização de títulos tradicionais. O PayPal não enfatizou NFTs. A Revolut integrou dados de NFT da CoinGecko em junho de 2023, rastreando mais de 2.000 coleções em mais de 30 mercados, embora os NFTs permaneçam periféricos às ofertas principais da Revolut. Essa integração seletiva da Web3 sugere que as plataformas priorizam componentes com casos de uso claros — DeFi para rendimento, stablecoins para pagamentos, tokenização para títulos — enquanto evitam categorias especulativas que carecem de demanda óbvia do usuário.

A trajetória futura aponta para finanças incorporadas redefinidas​

Os roteiros estratégicos que esses líderes articularam revelam uma visão convergente para o papel do cripto nos serviços financeiros nos próximos 3-5 anos, com a infraestrutura blockchain tornando-se uma base invisível em vez de uma categoria de produto explícita.

A visão de longo prazo de Johann Kerbrat — "Nós realmente não vemos essa distinção entre uma empresa cripto e uma empresa não cripto. Com o tempo, qualquer um que esteja basicamente movimentando dinheiro ou qualquer um que esteja em serviços financeiros será uma empresa cripto" — articula o ponto final onde a ubiquidade da infraestrutura cripto elimina a própria categoria cripto. A iniciativa de tokenização de ações da Robinhood, planejando tokenizar "qualquer instrumento financeiro no futuro, não apenas ações dos EUA, mas qualquer coisa" com transferências instantâneas de corretoras substituindo a liquidação de vários dias, representa essa visão operacionalizada. O desenvolvimento da blockchain Layer-2 construída com tecnologia Arbitrum para infraestrutura pronta para conformidade sugere um prazo de 2026-2027 para que essas capacidades cheguem à produção.

A estratégia de comerciante do PayPal, visando seus 20 milhões de clientes empresariais para integração PYUSD e expansão do Pay with Crypto além dos comerciantes dos EUA para lançamento global, posiciona a empresa como infraestrutura de pagamento cripto em escala. A ênfase de May Zabaneh em "financiamento de pagamentos" ou PayFi — fornecendo capital de giro para PMEs com recebíveis atrasados usando infraestrutura de stablecoin — ilustra como os trilhos blockchain permitem produtos financeiros impraticáveis com infraestrutura tradicional. A caracterização do CEO Alex Chriss do PayPal World como "reimaginando fundamentalmente como o dinheiro se move ao redor do mundo" ao conectar as maiores carteiras digitais do mundo sugere que a interoperabilidade entre redes de pagamento anteriormente isoladas se torna alcançável através de padrões cripto.

A expansão planejada da Revolut para derivativos cripto (recrutando ativamente um Gerente Geral para derivativos cripto em junho de 2025), emissão de stablecoins para competir com PYUSD e USDC, e relançamento de serviços cripto no mercado dos EUA após clareza regulatória sinaliza um roteiro de vários anos em direção a um banco cripto abrangente. A declaração de Mazen ElJundi sobre "modernizar as finanças" através da convergência TradFi-DeFi, com a Revolut contribuindo com dados de mercado confiáveis para protocolos DeFi via Pyth Network, mantendo operações bancárias regulamentadas, ilustra o papel de ponte que os neobancos desempenharão. O investimento de US$ 500 milhões em 3-5 anos para a expansão nos EUA demonstra compromisso de capital que corresponde à ambição estratégica.

O roteiro de 12 meses da Kalshi, articulado por John Wang — integração com "todos os principais aplicativos e exchanges cripto", tokenização de posições Kalshi, negociação de margem sem permissão e ecossistema de front-end de terceiros — posiciona os mercados de previsão como um primitivo financeiro composível, em vez de um aplicativo autônomo. A visão de Wang de que "qualquer empresa fintech geracional desta década será impulsionada por cripto" reflete a suposição da liderança millennial/Gen-Z de que a infraestrutura blockchain é o padrão, e não uma alternativa. A estratégia da plataforma focada no desenvolvedor com subsídios para painéis de dados sofisticados, agentes de IA e ferramentas de arbitragem sugere que a Kalshi funcionará como um oráculo de dados e camada de liquidação para aplicativos de mercado de previsão, não apenas uma exchange voltada para o consumidor.

A apresentação de Bobby Ong na Token 2049, intitulada "Próximo: 1 Bilhão de Tokens, US$ 50 Trilhões de Capitalização de Mercado", sinaliza a previsão da CoinGecko para uma proliferação explosiva de tokens e crescimento do valor de mercado nos próximos anos. Sua previsão de que "o ciclo de mercado atual é caracterizado por intensa competição entre empresas para acumular ativos cripto, enquanto o próximo ciclo pode escalar para o envolvimento de estados-nação" após o estabelecimento da Reserva Estratégica de Bitcoin por Trump sugere que a adoção institucional e soberana impulsionará a próxima fase. A transição de liderança, posicionando Ong como CEO focado na execução estratégica, enquanto o cofundador TM Lee busca a visão de produto de longo prazo e P&D, sugere que a CoinGecko está preparando a infraestrutura para um mercado exponencialmente maior do que o existente hoje.

Medindo o sucesso: As métricas que importam na integração cripto-fintech​

O desempenho financeiro e as métricas operacionais que essas plataformas divulgaram revelam quais estratégias monetizam com sucesso a integração cripto e quais permanecem principalmente investimentos estratégicos aguardando retornos futuros.

A receita cripto da Robinhood no quarto trimestre de 2024, de US$358 milhões, representando 35$ 1,01 bilhão no total) e um crescimento de 700% ano a ano, demonstra que o cripto é um impulsionador de receita material, não um recurso experimental. No entanto, o declínio significativo da receita cripto no primeiro trimestre de 2025, seguido pela recuperação no segundo trimestre de 2025 para US$160 milhões (ainda um crescimento de 98$ 1,43 bilhão em 2024 (aumento de 167% ano a ano) e operações lucrativas demonstram que a integração cripto é financeiramente sustentável quando combinada com fluxos de receita diversificados.

A receita de riqueza relacionada a cripto da Revolut de US$647 milhões em 2024 (crescimento de 298$ 4 bilhões, demonstra materialidade semelhante. No entanto, a contribuição do cripto para o lucro antes dos impostos de US$1,4 bilhão (crescimento de 149$ 38 bilhões (crescimento de 66% ano a ano) revelam que a integração cripto suporta métricas de aquisição e engajamento de usuários além da receita cripto direta. A obtenção da licença bancária do Reino Unido em julho de 2024, após um processo de três anos, sinaliza a aceitação regulatória do modelo integrado de cripto-banco da Revolut.

A capitalização de mercado do PYUSD do PayPal, oscilando entre US$700-894 milhões em 2025, após atingir o pico de US$ 1,012 bilhão em agosto de 2024, representa menos de 1% do mercado total de stablecoins de US$229,2 bilhões, mas fornece posicionamento estratégico para um jogo de infraestrutura de pagamentos, em vez de acumulação de ativos. O volume de transferência mensal de US$ 4,1 bilhões (aumento de 23,84% mês a mês) demonstra utilidade crescente, enquanto 51.942 detentores sugerem que a adoção ainda está em estágio inicial. As recompensas anuais de 4% introduzidas em abril de 2025 através da parceria com a Anchorage Digital competem diretamente por contas de depósito, posicionando o PYUSD como uma alternativa de caixa com rendimento. Os 432 milhões de usuários ativos do PayPal e o volume total de pagamentos de US$ 417 bilhões no segundo trimestre de 2024 (crescimento de 11% ano a ano) contextualizam o cripto como uma iniciativa estratégica dentro de um negócio existente massivo, em vez de uma transformação existencial.

A trajetória dramática da Kalshi, de US$13 milhões em volume mensal no início de 2025 para um recorde de US$ 260 milhões em um único dia em setembro de 2025, crescimento da participação de mercado de 3,3% para 66%, superando a Polymarket, e avaliação de US$2 bilhões na Série C de junho de 2025, demonstra que os mercados de previsão alcançaram ajuste produto-mercado com crescimento explosivo. O crescimento da receita da plataforma de 1.220$ 1,97 bilhão (acima de US$ 183 milhões em 2023) validam o modelo de negócios. No entanto, a sustentabilidade além dos ciclos eleitorais e das temporadas de pico de esportes permanece não comprovada — o volume de agosto de 2025 diminuiu antes do ressurgimento impulsionado pela NFL em setembro. Os 10% dos depósitos feitos com cripto sugerem que a infraestrutura cripto é importante, mas não dominante para a base de usuários, com os trilhos de pagamento tradicionais ainda sendo os principais.

As 677 bilhões de solicitações de API anuais da CoinGecko e clientes corporativos, incluindo Consensys, Chainlink, Coinbase, Ledger e Etherscan, demonstram uma transição bem-sucedida de aplicativo voltado para o consumidor para provedor de infraestrutura. O histórico de financiamento da empresa, incluindo a Série B e a propriedade privada contínua, sugere lucratividade ou forte economia unitária, permitindo investimento em infraestrutura sem pressão de lucros trimestrais. A elevação de Bobby Ong a CEO com o mandato de "visão estratégica e excelência operacional" sinaliza o amadurecimento em uma empresa institucionalizada, em vez de uma startup liderada por fundadores.

O veredito: Cripto se torna infraestrutura, não destino​

A transformação de aplicativos em ativos representa fundamentalmente a absorção do cripto na infraestrutura financeira, em vez da substituição das finanças tradicionais pelo cripto. Essas cinco empresas, atendendo coletivamente mais de 700 milhões de usuários e processando centenas de bilhões em transações cripto anualmente, validaram que a adoção mainstream de cripto ocorre por meio de plataformas familiares que adicionam funcionalidade cripto, e não por meio de usuários que adotam plataformas cripto-nativas.

A observação de Johann Kerbrat de que "qualquer um que esteja basicamente movimentando dinheiro ou qualquer um que esteja em serviços financeiros será uma empresa cripto" provou ser perspicaz — no final de 2025, a distinção entre empresas fintech e cripto tornou-se semântica em vez de substantiva. A Robinhood tokenizando ações, o PayPal liquidando pagamentos de comerciantes por meio de conversão de stablecoin, a Revolut contribuindo com dados de preços para protocolos DeFi, a Kalshi enviando dados de eventos onchain e a CoinGecko fornecendo serviços de oráculo para contratos inteligentes representam todos a infraestrutura cripto que permite produtos financeiros tradicionais, em vez de produtos cripto substituindo as finanças tradicionais.

A convergência das stablecoins exemplifica essa transformação. Como a McKinsey previu US$2 trilhões em circulação de stablecoins até 2028, a partir de US$ 250 bilhões em 2025, o caso de uso se esclareceu: stablecoins como trilhos de pagamento, não reservas de valor. Os benefícios do blockchain — liquidação instantânea, disponibilidade 24 horas por dia, 7 dias por semana, programabilidade, custos mais baixos — importam para a infraestrutura, enquanto a denominação fiduciária mantém a aceitabilidade mainstream. A articulação de May Zabaneh de que as stablecoins representam o "aplicativo matador" do cripto, "combinando o poder do blockchain com a estabilidade da moeda fiduciária", capturou o insight de que a adoção mainstream exige denominações mainstream.

O avanço regulatório em 2024-2025 através da MiCA, do GENIUS Act e das vitórias em tribunais federais para a Kalshi criou a clareza que todos os líderes identificaram como pré-requisito para a adoção mainstream. A declaração de May Zabaneh de que "precisa haver alguma clareza, alguns padrões, algumas ideias do que fazer e do que não fazer" refletiu o sentimento universal de que a certeza regulatória importava mais do que a favorabilidade regulatória. As empresas que investiram em estratégias de compliance-first — a BitLicense completa do PayPal, as 16 reuniões da Robinhood com a SEC, o litígio da Kalshi com a CFTC, a licença bancária do Reino Unido da Revolut — posicionaram-se para capitalizar quando a clareza chegou.

No entanto, desafios significativos persistem. A dependência de 35% da receita da Robinhood no quarto trimestre de cripto, seguida por um declínio no primeiro trimestre, demonstra o risco de volatilidade. A multa de €3,5 milhões da Revolut por AML destaca os desafios contínuos de conformidade. O PYUSD do PayPal capturando menos de 1% da participação de mercado de stablecoins mostra as vantagens dos incumbentes nos mercados cripto. A sustentabilidade da Kalshi além dos ciclos eleitorais permanece não comprovada. O desafio da CoinGecko de competir contra provedores de dados de propriedade de exchanges com bolsos mais profundos continua. O caminho de 700 milhões de contas para a ubiquidade mainstream exige execução contínua, navegação regulatória e inovação tecnológica.

A medida final do sucesso não será as porcentagens de receita cripto ou os preços dos tokens, mas sim a invisibilidade do cripto — quando os usuários obtêm rendimento em contas poupança sem saber que as stablecoins as alimentam, transferem dinheiro internacionalmente sem reconhecer os trilhos blockchain, negociam mercados de previsão sem entender os contratos inteligentes ou tokenizam ativos sem compreender a arquitetura de custódia. A visão de John Wang dos mercados de previsão como "Cavalo de Troia para o cripto", a "ponte entre Web2 e Web3" de Mazen ElJundi e a filosofia de Bobby Ong de que "tudo o que pode ser tokenizado será tokenizado" apontam para o mesmo ponto final: infraestrutura cripto tão perfeitamente integrada aos serviços financeiros que discutir "cripto" como categoria separada se torna obsoleto. Esses cinco líderes, através da execução paralela de estratégias convergentes, estão construindo esse futuro — uma solicitação de API, uma transação, um usuário de cada vez.