A Grande Extinção em Massa de Cripto: 11,6 Milhões de Tokens Falharam em 2025, Mas a Indústria Nunca Esteve Tão Forte
Mais tokens morreram em 2025 do que em toda a história anterior das criptomoedas combinada. De acordo com dados da CoinGecko, 11,56 milhões de projetos de cripto colapsaram em um único ano — representando 86,3 % de todas as falhas de tokens registradas entre 2021 e 2025. No entanto, nesse mesmo período, o ETF de Bitcoin da BlackRock acumulou mais de US$ 54 bilhões em ativos, o JPMorgan lançou o seu primeiro fundo tokenizado em uma blockchain pública e 86 % dos investidores institucionais relataram exposição a ou planos para alocações em ativos digitais.
Este paradoxo — o pior evento de extinção de tokens coincidindo com a mais forte onda de adoção institucional — não é uma contradição. É um sinal de que o ecossistema cripto está passando pelo mesmo processo brutal de maturação que transformou a bolha dot-com na base da economia moderna da internet.
Os Números por Trás do Massacre
A escala do cemitério de tokens de 2025 é difícil de compreender sem contexto. Entre 2021 e 2025, o número total de projetos de criptomoedas listados saltou de 428.383 para quase 20,2 milhões. Mais da metade — 53,2 % — estão agora mortos.
A trajetória ano a ano conta a história de um colapso acelerado:
- 2021: 2.584 tokens falharam
- 2022: 213.075 tokens falharam
- 2023: 245.049 tokens falharam
- 2024: 1.382.010 tokens falharam
- 2025: 11.564.909 tokens falharam
Isso representa um aumento de 4.500 vezes de 2021 a 2025. Somente o quarto trimestre foi responsável por 7,7 milhões de falhas — 34,9 % de todas as mortes de projetos registradas em todo o período de cinco anos.
Pump.fun e a Era dos Tokens Descartáveis
O maior impulsionador isolado desta explosão de mortes de tokens foi a redução drástica das barreiras à criação de tokens. Plataformas como Pump.fun, lançada em janeiro de 2024, permitiram que qualquer pessoa criasse um token baseado em Solana em minutos, sem qualquer conhecimento de programação. No final de 2025, o Pump.fun havia gerado mais de 11,9 milhões de tokens e capturado 75 - 80 % de todos os tokens graduados em launchpads da Solana durante as subidas do mercado.
O resultado era previsível: aproximadamente 98,6 % dos tokens lançados no Pump.fun exibiram comportamento de rug-pull, de acordo com uma pesquisa da Solidus Labs. Embora o modelo de curva de vinculação (bonding curve) do Pump.fun tecnicamente impeça certos tipos de rug-pulls de liquidez (os tokens de liquidez são queimados para tokens graduados), os criadores rotineiramente despejavam as suas próprias participações imediatamente após o lançamento.
Isso não foi inovação — foi a industrialização da especulação. A receita diária do Pump.fun atingiu o pico de US 1 milhão por dia no final de 2025, à medida que o frenesi das meme coins consumia todo o seu combustível.
10 de Outubro: O Dia em que a Alavancagem Morreu
O colapso do quarto trimestre não aconteceu gradualmente. Teve um catalisador: 10 de outubro de 2025 — o evento de liquidação em um único dia mais devastador da história cripto.
Quando o Presidente Trump anunciou uma tarifa de 100 % sobre todas as importações chinesas via Truth Social, elevando as tarifas totais sobre a China para 130 %, a onda de choque atingiu os mercados de cripto com uma força extraordinária. O Bitcoin caiu mais de 12 % durante o dia, descendo de cerca de US 113.600, chegando a cair brevemente abaixo de US$ 102.000 em algumas exchanges. Altcoins como XRP, Solana e Dogecoin caíram entre 15 % e 24 %.
No total, US$ 19 bilhões em posições alavancadas foram liquidados entre 1,6 milhão de traders em 24 horas — o maior evento de desalavancagem em um único dia na história das criptomoedas. O mecanismo de cascata foi brutalmente mecânico: fechamentos forçados desencadearam ordens de venda a mercado, que empurraram os preços para baixo, o que desencadeou a próxima faixa de liquidações, criando uma espiral auto-reforçada que expôs o quão frágil a infraestrutura de alavancagem do mercado se tornara.
Para os tokens mais fracos — os milhões de meme coins e projetos experimentais com liquidez escassa e sem utilidade real — o dia 10 de outubro foi um evento de nível de extinção. Os 7,7 milhões de tokens que falharam no quarto trimestre de 2025 foram, esmagadoramente, projetos que simplesmente não conseguiram sobreviver à seca de liquidez que se seguiu.
O Paralelo com a Bolha Dot-Com é Real — e Otimista
O instinto é olhar para 11,6 milhões de tokens mortos e concluir que o mercado cripto falhou. Mas essa interpretação ignora o padrão histórico que está ocorrendo diante de nossos olhos.
Durante o crash das pontocom, o NASDAQ caiu 78 % desde o seu pico em março de 2000. Centenas de empresas de internet desapareceram: Pets.com, Webvan, eToys, Boo.com. A narrativa de que a "internet está morta" dominou os meios de comunicação tradicionais por anos.
O que realmente aconteceu foi uma extinção em massa que abriu caminho para a Amazon, o Google e as empresas que acabariam por se tornar a espinha dorsal da economia moderna. A tecnologia nunca foi o problema — o excesso especulativo construído sobre ela é que era.
As criptomoedas em 2025 seguiram o mesmo roteiro. Enquanto 11,6 milhões de tokens morriam, a infraestrutura subjacente atingia marcos que teriam sido impensáveis apenas dois anos antes:
- iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock acumulou mais de US$ 54 bilhões em ativos sob gestão (AUM), representando aproximadamente 59 % de todos os ativos de ETFs de Bitcoin à vista
- ETFs de Bitcoin à vista nos EUA atraíram coletivamente mais de US$ 115 bilhões em ativos até o final de 2025
- JPMorgan Chase lançou o MONY, seu primeiro fundo tokenizado do mercado monetário na rede Ethereum, capitalizado com US$ 100 milhões do capital próprio do banco
- 86 % dos investidores institucionais pesquisados relataram ter ou planejar exposição a ativos digitais
- 96 % dos investidores institucionais expressaram crença no valor de longo prazo da tecnologia blockchain
Os tokens que morreram eram, esmagadoramente, o equivalente cripto da Pets.com — veículos especulativos sem proposta de valor subjacente, criados em minutos e abandonados com a mesma rapidez.
O que Sobreviveu e Por Que Isso Importa
A extinção em massa não foi aleatória. Seguiu um padrão claro: projetos com utilidade genuína, usuários reais e economia sustentável sobreviveram. Todo o resto foi combustível para o fogo.
As categorias que prosperaram em meio à carnificina revelam onde reside o valor real da cripto:
Infraestrutura de stablecoins continuou sua marcha em direção à onipresença. Os gastos com cartões vinculados a stablecoins aumentaram 673% em relação ao ano anterior, atingindo US 226 bilhões. A Mastercard lançou seu Crypto Partner Program com mais de 85 empresas. Circle e Tether expandiram suas presenças regulatórias em múltiplas jurisdições.
DeFi Institucional amadureceu significativamente. Aave ultrapassou US 26,5 bilhões. O primeiro local de negociação DLT regulamentado da Europa entrou em operação com o AMINA Bank e a 21X.
Bitcoin como ativo de tesouraria ganhou legitimidade corporativa. A Strategy (anteriormente MicroStrategy) ultrapassou 738.000 BTC em participações. Diversas corporações lançaram estratégias de tesouraria em Ethereum. A narrativa do "ouro digital" solidificou-se entre os alocadores que anteriormente a haviam descartado.
Escalabilidade de Camada 2 cumpriu sua promessa. Os custos de transação caíram para menos de US$ 0,001 em rollups otimizados. A Base capturou 46% do TVL de DeFi entre as L2s. A infraestrutura para processar milhões de transações tornou-se genuinamente barata e rápida.
O Paradoxo se Resolve
A coexistência de uma adoção institucional recorde com falhas de tokens sem precedentes não é realmente paradoxal. É o mercado fazendo exatamente o que os mercados fazem: separando o sinal do ruído, violentamente.
Os 11,6 milhões de tokens mortos eram ruído — um subproduto da criação de tokens sem atrito encontrando a mania especulativa. Sua morte não representa uma falha da tecnologia blockchain, assim como a morte da Pets.com não representou uma falha da internet.
O que 2025 provou é que a indústria cripto se bifurcou em duas economias distintas. Uma é a camada especulativa — meme coins, esquemas de pump-and-dump e tokens de baixo esforço que existem puramente para jogos de azar. Esta camada sofreu uma extinção em massa e provavelmente continuará a encolher à medida que a novidade da criação de tokens desaparece e os marcos regulatórios se tornam mais rígidos.
A outra é a camada de infraestrutura — stablecoins, ativos tokenizados, DeFi institucional e aplicações blockchain empresariais. Esta camada não está apenas sobrevivendo, mas acelerando. A reabertura dos mercados públicos para empresas de cripto, a adoção contínua de stablecoins por redes de pagamento e a diversificação dos veículos de acesso apontam para uma indústria que avançou além dos ciclos especulativos para a sustentabilidade operacional.
O Que Vem a Seguir
Se a analogia da bolha pontocom se mantiver — e todos os indicadores estruturais sugerem que sim — o cenário cripto pós-extinção será definido por um número menor de projetos capturando exponencialmente mais valor. As empresas FAANG que emergiram dos escombros da bolha pontocom não apenas se recuperaram aos níveis pré-queda — elas cresceram para dominar a economia global.
Os projetos cripto que sobreviveram a 2025 estão posicionados para uma trajetória semelhante. Com a clareza regulatória avançando através de iniciativas como o projeto "Project Crypto" da SEC-CFTC e o GENIUS Act, com o capital institucional aprofundando seu compromisso por meio de ETFs de staking e fundos tokenizados, e com os custos de infraestrutura caindo para níveis que tornam viáveis as aplicações do mundo real, os sobreviventes da grande extinção têm algo que seus 11,6 milhões de pares mortos nunca tiveram: um caminho sustentável para a adoção.
A extinção em massa não foi o fim da cripto. Foi o fim do começo.
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