O Pior 1º Trimestre de Bitcoin e Ethereum desde 2018: Por que as Instituições Continuam Comprando a Queda
O Bitcoin acaba de registar um retorno de -23,21 % no 1º trimestre de 2026 — o seu terceiro pior primeiro trimestre desde 2013. O Ethereum saiu-se ainda pior, com -32,17 %. No entanto, no meio da carnificina, os investidores institucionais injetaram silenciosamente $ 1,7 mil milhões de volta nos ETFs de Bitcoin à vista numa única semana. O paradoxo é nítido: os preços estão a colapsar enquanto os maiores players das finanças estão a acumular. O que é que eles veem que o resto do mercado não vê?
Os Números por Trás do Estrago
O 1º trimestre de 2026 ficará para a história como um dos trimestres de abertura mais brutais na história das criptomoedas. O retorno de -23,21 % do Bitcoin fica atrás apenas do 1º trimestre de 2018 (-49,7 %) e do 1º trimestre de 2014 (-37,42 %) como as piores performances de primeiro trimestre desde 2013. A perda situa-se dramaticamente abaixo da média histórica do 1º trimestre do Bitcoin de +45,90 % e fica inclusive aqu ém do retorno mediano de -2,26 %.
O Ethereum amplificou a dor. O seu declínio de -32,17 % marca o terceiro pior 1º trimestre desde 2016, refletindo o beta mais elevado que tem definido o ETH ao longo deste ciclo. Com o Bitcoin a ser negociado em torno de $ 67 000 e o Ethereum a lutar abaixo dos $ 2 000, ambos os ativos encontram-se profundamente abaixo dos seus máximos históricos de 2025 — o BTC desceu 47,7 % em relação ao seu pico de outubro de 2025 de $ 126 210, e o ETH ainda mais longe dos seus máximos.
A capitalização total do mercado cripto contraiu para aproximadamente $ 2,4 biliões, com a dominância do Bitcoin a subir para 58-59 % à medida que o capital fugia das altcoins para uma segurança relativa. O Índice de Altcoin Season do CMC caiu para 26-35 de 100, firmemente em território de "Bitcoin Season", sinalizando que o mercado de altcoins em geral sofreu de forma ainda mais severa do que as principais moedas.
Uma Tempestade Perfeita de Ventos Contrários Macroeconómicos
Nenhum evento isolado causou o colapso do 1º trimestre. Em vez disso, uma cascata de choques macro agregou-se para criar o que os traders estão a chamar de "tempestade perfeita".
O Choque Warsh (30 de janeiro). A nomeação pelo Presidente Trump de Kevin Warsh para substituir Jerome Powell como Presidente da Reserva Federal desencadeou a venda mais violenta do trimestre. O Bitcoin caiu 6 % em horas, descendo para a faixa dos $ 81 000 - $ 84 000. Mais de $ 1,7 mil milhões em posições cripto alavancadas foram liquidados à medida que os mercados precificavam a reputação hawkish de Warsh — a sua preferência por uma política monetária mais apertada, taxas de juro reais mais elevadas e um balanço menor da Fed. O Ethereum e as principais altcoins caíram 6-7 % em conjunto. Warsh, que vê o cripto como "especulativo" em vez de um substituto do dólar, reforçou os receios de que o ambiente de dinheiro fácil onde o cripto prosperou estava a chegar ao fim.
Pico do Petróleo e Stress Geopolítico. A escalada das tensões no Médio Oriente empurrou os futuros do petróleo para além dos $ 110 por barril, um aumento de 20 % + que repercutiu no sentimento de risco global. Correlações tradicionais que tinham enfraquecido durante 2024-2025 reafirmaram-se à medida que os custos de energia esmagavam a liquidez em todas as classes de ativos.
Tsunami de Desbloqueio de Tokens. Apenas em março, assistiu-se a $ 4,68 mil milhões em desbloqueios de tokens em 144 projetos, com a WhiteBIT Coin (WBT) a representar aproximadamente $ 4,18 mil milhões — cerca de 69 % do valor total de desbloqueio do mês. Num ambiente de aversão ao risco, estas expansões de oferta funcionaram como aceleradores, amplificando a pressão de venda num mercado já frágil.
Cascata de Saídas dos ETFs. Os ETFs de Bitcoin à vista cotados nos EUA sofreram o seu pior período de registo desde o final de 2025 até ao início de 2026, com saídas líquidas totalizando $ 4,57 mil milhões ao longo de dois meses. Uma sequência subsequente de cinco semanas de saídas drenou outros $ 3,8 mil milhões. Quando o Bitcoin caiu abaixo dos $ 85 000, uma única vaga de saídas de ETFs atingiu $ 818 milhões, desencadeando cerca de $ 1,8 mil milhões em liquidações forçadas nos mercados de derivados.
O Paradoxo Institucional
Eis o que torna o 1º trimestre de 2026 fundamentalmente diferente dos invernos cripto anteriores: o comportamento institucional está a divergir da ação do preço de formas sem precedentes.
Após meses de levantamentos constantes, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA inverteram o curso no final de fevereiro, registando aproximadamente $ 1,7 mil milhões em entradas numa única semana a partir de 24 de fevereiro. Analistas observaram que estes fluxos pareciam refletir "posicionamento assumidamente otimista em vez de estratégias de negociação neutras ao mercado" — por outras palavras, apostas direcionais genuínas na recuperação do Bitcoin, não arbitragem de hedge funds.
Surtos periódicos de entradas, como uma captação semanal de $ 1,42 mil milhões no início do trimestre, sugerem que o apetite institucional não desapareceu. Tornou-se simplesmente mais seletivo. Os grandes alocadores estão a comprar quedas com convicção, enquanto os traders de retalho e alavancados estão a ser expulsos pela volatilidade.
O padrão espelha o que aconteceu durante a fase de acumulação do Bitcoin em 2018-2019, mas numa escala inteiramente diferente. Em 2018, o envolvimento institucional era negligenciável. Em 2026, apenas os detentores de ETFs representam mil milhões em capital comprometido, criando um piso de compra estrutural que não existia em ciclos anteriores.
Para o Ethereum, o cenário institucional é mais complicado. Os ETFs de ETH à vista registaram $ 3,2 mil milhões em saídas desde outubro de 2025, e $ 2,76 mil milhões em saídas líquidas ao longo de apenas quatro meses. No entanto, uma entrada recente de $ 169 milhões num único dia — a mais alta em dois meses — sugere sinais precoces de estabilização. O beta mais elevado do Ethereum significa que este amplifica os movimentos macro em ambas as direções. O seu declínio mais acentuado no 1º trimestre reflete uma dependência narrativa mais forte e uma maior sensibilidade às condições de liquidez.
Comparando com o 1º Trimestre de 2018: Rima, mas não se repete
O paralelo histórico óbvio é o 1º trimestre de 2018, quando o Bitcoin caiu 49,7 % na sequência da bolha das ICO. Mas as diferenças estruturais são significativas.
No 1º trimestre de 2018, o mercado cripto carecia de infraestrutura institucional. Não existiam ETFs à vista, não havia futuros regulados com juros em aberto significativos e não existiam estratégias de tesouraria corporativa. A venda foi impulsionada quase inteiramente pela capitulação do retalho à medida que a mania das ICO se desfazia.
O 1º trimestre de 2026 opera num regime fundamentalmente diferente. O Bitcoin amadureceu como um ativo institucional com $ 7,9 mil milhões em investimento de capital de risco cripto nos EUA em 2025 (um aumento de 44 % em relação ao ano anterior). A Morgan Stanley submeteu um pedido para um ETF de BTC à vista com custódia partilhada pela Coinbase. A tese da "Era Institucional" da Grayscale postula que o capital institucional, de movimento lento, ainda está nas fases iniciais de implementação.
A questão crítica é se a acumulação institucional durante as quedas representa uma construção genuína de um piso ou o que os céticos chamam de "negação da capitulação" — a recusa em reconhecer uma tendência descendente estrutural. O precedente histórico sugere a primeira opção. Cada fase de acumulação de ciclo anterior, caracterizada pela compra institucional durante a fraqueza dos preços, precedeu recuperações significativas. Mas o desempenho passado, como diz o aviso legal, não garante resultados futuros.
O que o 2º Trimestre Reserva: Volatilidade, Não Resolução
As condições macro que moldaram o 1º trimestre não se estão a resolver. Estão a intensificar-se.
A confirmação esperada de Kevin Warsh como Presidente da Fed em maio de 2026 introduz uma incerteza política que pode persistir por vários trimestres. A sua preferência por uma redução acelerada do balanço e cortes de taxas mais lentos restringe diretamente o ambiente de liquidez do qual os ativos de risco dependem. Os mercados estão a precificar uma mudança de regime estruturalmente hawkish.
O Índice de Altcoin Season em 26-35 sugere que a concentração de capital em BTC e ETH persistirá até que as condições de liquidez macro melhorem. Os ciclos históricos mostram que as temporadas de altcoins surgem tipicamente quando o índice recupera acima de 40 e se mantém por várias semanas — um limite que parece distante dadas as condições atuais.
Analistas projetam que as entradas em ETFs de Bitcoin podem atingir $ 15 - $ 40 mil milhões no total do ano de 2026, dependendo das condições macroeconómicas e da clareza regulatória. Se mesmo o limite inferior se concretizar, representaria uma procura institucional sustentada que fornece um piso estrutural, mesmo que a valorização do preço continue a ser evasiva a curto prazo.
Para os investidores, o 1º trimestre de 2026 reforça uma lição central: os mercados cripto movem-se agora com base em fundamentos macro, não em ciclos narrativos. Os dias em que um halving do Bitcoin ou uma atualização do Ethereum sozinhos podiam impulsionar ralis de vários meses acabaram. Expectativas de taxas de juro, política de balanço do banco central, risco geopolítico e fluxos globais de liquidez dominam agora a ação do preço.
Conclusão
O pior 1º trimestre de Bitcoin e Ethereum desde 2018 expõe um mercado preso entre duas forças — ventos contrários macro que suprimem os preços e a convicção institucional que cria pressão de compra durante a fraqueza. É improvável que esta tensão se resolva rapidamente. O 2º trimestre de 2026 testará se a acumulação institucional consegue resistir a uma transição hawkish da Fed, ao stress geopolítico contínuo e às restrições estruturais de liquidez que definiram o primeiro trimestre.
O "smart money" está a comprar. A questão é se chegaram cedo — ou se estão errados.
BlockEden.xyz fornece infraestrutura de API de blockchain de nível empresarial em mais de 20 cadeias, incluindo Ethereum, Bitcoin e Sui. Quer esteja a construir em mercados de alta ou de baixa, uma infraestrutura de nós fiável é fundamental. Explore o nosso marketplace de APIs para alimentar o seu próximo projeto.