A Sequência de Sete Anos de Perdas do Bitcoin
Quando o Bitcoin caiu abaixo de US$ 67.000 no início de fevereiro de 2026, marcou um marco psicológico que poucos previam: a maior criptomoeda do mundo agora valia menos do que no dia da eleição do Presidente Trump em novembro de 2024. Mas esta não foi apenas mais uma correção — representou o quarto declínio mensal consecutivo, uma sequência de perdas não vista desde o brutal inverno cripto de 2018.
Os Números Por Trás da Derrota
A descida do Bitcoin tem sido constante e severa. Desde a sua máxima histórica de outubro de 2025, a criptomoeda caiu cerca de 36% ao longo de quatro meses consecutivos — outubro, novembro, dezembro e janeiro registraram fechamentos mensais negativos. O ativo caiu para uma mínima de 10 meses perto de US$ 74.500 no final de janeiro, eliminando todos os ganhos desde a vitória eleitoral de Trump.
A magnitude desta queda torna-se mais clara quando visualizada através de dados on-chain. De acordo com a Glassnode, as perdas realizadas nos últimos 30 dias totalizaram aproximadamente US$ 12,6 bilhões, um nível superado em apenas 191 dias de negociação em toda a história do Bitcoin. Isso representa o segundo maior evento de capitulação de investidores em dois anos.
Em 5 de fevereiro, o Índice de Medo e Ganância estava em 12 pontos, sinalizando "medo extremo" entre os traders — um contraste nítido com a euforia de apenas alguns meses antes.
Um Padrão Não Visto Desde 2018
O contexto histórico torna este declínio ainda mais notável. A atual sequência de quatro meses de perdas do Bitcoin iguala um padrão não visto desde o período 2018-2019, quando o mercado registrou seis meses vermelhos consecutivos após o colapso do boom das ofertas iniciais de moedas (ICOs). Essa sequência anterior tornou-se um momento decisivo do último inverno cripto, e muitos estão agora se perguntando se a história está se repetindo.
A comparação com 2018 é particularmente adequada dadas as dinâmicas de mercado semelhantes: ambos os períodos seguiram grandes corridas de alta impulsionadas por novos veículos de investimento (ICOs na época, ETFs à vista agora), e ambos viram mudanças rápidas de sentimento à medida que a espuma especulativa evaporou.
Capitulação do Varejo Encontra "Mãos de Diamante" Institucionais
Por baixo da aç ão do preço na superfície, métricas on-chain revelam uma história de duas classes de investidores movendo-se em direções opostas.
Os investidores de varejo estão capitulando. A magnitude das perdas realizadas e a leitura de medo extremo sugerem que detentores menos experientes estão saindo de posições com prejuízo. A venda em pânico durante períodos de baixa liquidez amplificou os declínios de preço, criando o tipo de desalavancagem forçada que caracteriza os fundos de mercado.
Os investidores institucionais, no entanto, estão acumulando. Empresas como Strategy Inc. e a japonesa Metaplanet expandiram suas participações em Bitcoin durante a queda de janeiro. Mais revelador ainda, os ETFs de Bitcoin à vista reverteram sua tendência de saída de final de ano com US 78.276 em meio ao medo extremo.
Pesquisas de sentimento institucional reforçam essa divergência: 71% dos investidores profissionais viam o Bitcoin como subvalorizado entre US 95.000, com muitos expressando disposição para aumentar a exposição após novos declínios.
Esta divisão comportamental representa uma mudança fundamental na estrutura do mercado de Bitcoin. A transição de ciclos liderados pelo varejo para liquidez distribuída institucionalmente significa que os sinais tradicionais de capitulação do varejo podem não marcar mais os fundos com a mesma confiabilidade.
O Prêmio da Posse de Trump Evapora
O impacto psicológico de cair abaixo do preço do dia da eleição de Trump não pode ser exagerado. No dia da posse, 20 de janeiro de 2025, o Bitcoin atingiu uma nova máxima intradiária de US 90.500 — um declínio de 17% que acelerou desde então.
Isso representa um padrão clássico de "compre o boato, venda o fato", mas com consequências duradouras. A euforia da posse antecipou a realidade dos cronogramas legislativos, enquanto a implementação real de políticas provou ser mais lenta e estrutural do que os mercados antecipavam. O que os traders esperavam que fosse um catalisador político para adoção imediata tornou-se, em vez disso, uma lição sobre a desconexão entre sinalização política e execução regulatória.
O colapso das criptomoedas associadas à marca Trump apenas aprofundou o golpe psicológico. A memecoin 3,93 — uma fração do preço de US$ 45 pedido pouco antes da posse.
A Questão dos US$ 56.000: Onde Está o Piso?
À medida que o Bitcoin continua sua descida, a atenção voltou-se para os níveis de suporte técnico e on-chain. O preço realizado — que reflete o preço médio de custo de todos os detentores de Bitcoin — situa-se atualmente em torno de US$ 56.000. O líder de pesquisa da Galaxy Digital, Alex Thorn, sugeriu que o BTC poderia despencar para este nível nas próximas semanas devido à falta de catalisadores para reverter a tendência.
O preço realizado serviu historicamente como um forte nível de suporte durante mercados de baixa, representando o ponto onde o detentor médio está no ponto de equilíbrio (break-even). Dados atuais mostram acumulação significativa por novos participantes na faixa de US 80.000, sugerindo um posicionamento inicial de compradores dispostos a apoiar o mercado nesses níveis.
Analistas da Compass Point argumentam que o mercado de baixa cripto está se aproximando do fim, com US$ 60.000 como um piso fundamental para o Bitcoin. Eles observam que a fase de venda de detentores de longo prazo parece estar terminando, enquanto as alocações institucionais "sobem gradualmente de níveis ainda modestos".
No entanto, a perspectiva permanece incerta. Se o Bitcoin não conseguir manter o nível de suporte de US 60.000 ou abaixo, testando potencialmente o preço realizado de US$ 56.000 antes de estabelecer um fundo duradouro.
Fluxos de ETF: O Cabo de Guerra Institucional
Os fluxos de ETFs de Bitcoin no início de 2026 contam uma história de ambivalência institucional. O ano começou com força, com os ETFs de Bitcoin à vista atraindo US 287 milhões em novo capital. Isso sugeriu uma realocação institucional após um período de colheita de prejuízos fiscais (tax-loss harvesting).
Mas o otimismo durou pouco. De novembro de 2025 a janeiro de 2026, o complexo de ETFs de Bitcoin à vista perdeu cerca de US 1 bilhão em saídas, enquanto os preços caíam abaixo de US$ 85.000.
Fevereiro trouxe uma reversão. Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registraram US 142 milhões e US$ 153,3 milhões, respectivamente.
Esta volatilidade nos fluxos de ETF revela o debate interno nos comitês de investimento institucional: os preços atuais são uma oportunidade de compra ou a correlação do Bitcoin com ativos de risco e a falta de catalisadores positivos justificam cautela? Os dados sugerem que as próprias instituições estão divididas.
Ventos Contrários Macro e Liquidez Escassa
Múltiplos fatores conspiraram para criar esta tempestade perfeita. A instabilidade geopolítica, as expectativas de uma política mais rígida do Federal Reserve sob o novo presidente Kevin Warsh e a ausência de catalisadores positivos claros contribuíram para a pressão de venda.
Crucialmente, a baixa liquidez do mercado amplificou cada movimento. Com a profundidade de mercado reduzida, mesmo uma pressão de venda modesta gerou impactos de preço desproporcionais, criando uma espiral descendente auto-reforçada à medida que as posições compradas (long) foram forçadas a liquidar.
A correlação entre o Bitcoin e os ativos de risco tradicionais também se fortaleceu durante este período, minando a narrativa do "ouro digital" que atraiu parte do capital institucional. Quando o Bitcoin se move em sincronia com as ações de tecnologia durante períodos de aversão ao risco (risk-off), seu valor de diversificação de portfólio diminui.
O Que Vem a Seguir: Formação de Fundo ou Mais Queda?
Os observadores do mercado estão divididos sobre se o Bitcoin está formando um fundo ou enfrentando quedas adicionais.
Os otimistas (bulls) apontam para vários fatores construtivos: perdas realizadas em níveis historicamente associados a fundos de mercado, acumulação institucional aos preços atuais e dinâmicas de oferta pós-halving que normalmente apoiam a recuperação dos preços 12 a 18 meses após o evento. O relatório de avaliação de Bitcoin do primeiro trimestre de 2026 da Tiger Research sugere um valor justo de US$ 185.500 com base em métricas fundamentais, implicando um potencial de alta massivo em relação aos níveis atuais.
A Bitwise e outros previsores institucionais concentram suas metas de preço para o final de 2026 entre US 170.000, assumindo que as entradas de ETF permaneçam positivas, os cortes de taxas ocorram gradualmente e não ocorram grandes choques regulatórios.
Os pessimistas (bears) contra-atacam com argumentos igualmente convincentes: indicadores técnicos que mostram mais impulso de queda, a ausência de catalisadores positivos de curto prazo, riscos de liquidações remanescentes da Mt. Gox e a possibilidade de que a tese do ciclo de quatro anos tenha sido quebrada pelos fluxos institucionais impulsionados por ETFs.
Analistas da AI Invest observam que, se o nível de US$ 60.000 não se sustentar, o Bitcoin poderá entrar em território de "fraqueza sistêmica", potencialmente testando níveis de suporte mais baixos antes de estabelecer um fundo sustentável.
A Transformação Estrutural Continua
Além da ação de preço de curto prazo, esta sequência de perdas representa um marco na transformação contínua do Bitcoin. A divergência entre a capitulação do varejo e a acumulação institucional reflete um mercado em transição de ciclos movidos por especulação para uma alocação de ativos madura.
Como observou um analista, "2026 é sobre durabilidade em vez de especulação". A retração atual está eliminando o excesso especulativo enquanto testa a convicção dos detentores que veem o Bitcoin como uma alocação estratégica de longo prazo, em vez de uma negociação de momento.
Para os provedores de infraestrutura, este período apresenta tanto desafios quanto oportunidades. Preços mais baixos reduzem os valores das transações, mas podem aumentar a atividade na rede, à medida que os negociadores buscam otimizar posições ou aproveitar a volatilidade.
A construção da infraestrutura on-chain continua independentemente do preço. O desenvolvimento de soluções de Camada 2, melhorias nos sistemas de custódia e a integração de dados de blockchain nos fluxos de trabalho financeiros tradicionais prosseguem independentemente dos fechamentos mensais do Bitcoin.
Conclusão: Sete Anos para o Próximo Capítulo
A sequência de quatro meses de perdas do Bitcoin — a mais longa desde 2018 — marca um momento decisivo para o amadurecimento do mercado de criptomoedas. A divergência entre vendedores de varejo em pânico e compradores institucionais oportunistas, o golpe psicológico de cair abaixo do preço do dia da eleição de Trump e a possibilidade técnica de testar o preço realizado de US$ 56.000 contribuem para um mercado em um ponto de inflexão.
Resta saber se isso representa o fundo de uma correção saudável ou o início de uma retração mais profunda. O que está claro é que a estrutura de mercado do Bitcoin evoluiu fundamentalmente. Os dias de volatilidade puramente impulsionada pelo varejo estão dando lugar a uma interação mais complexa entre decisões de alocação institucional, condições macroeconômicas e níveis de suporte técnico.
Para aqueles que constroem e servem o ecossistema blockchain, a mensagem é consistente: foque em infraestrutura que funcione através dos ciclos de preços, atenda tanto usuários especulativos quanto estratégicos e reconheça que a trajetória de longo prazo do Bitcoin depende menos dos fechamentos mensais e mais da acumulação constante de utilidade no mundo real e integração institucional.
O padrão de sete anos pode ser histórico, mas o próximo capítulo da história do Bitcoin ainda está sendo escrito — um bloco, uma transação e uma decisão de alocação institucional por vez.
Fontes
- Bitcoin corre o risco de sofrer a quarta perda mensal consecutiva, uma sequência não vista desde 2018
- Bitcoin (BTC) cai em direção à maior sequência de perdas mensais desde 2018
- Bitcoin em queda pelo quarto mês consecutivo, sua sequência de perdas mais longa desde 2018
- Serão os US$ 60 mil o novo piso para o Bitcoin em 2026?
- Bitcoin cai para nova mínima de 2026, altcoins desmoronam: US$ 56 mil é o próximo nível do BTC?
- O mercado de baixa (bear market) cripto está chegando ao fim, com US$ 60 mil como piso fundamental para o Bitcoin, dizem analistas da Compass Point
- Preço do Bitcoin cai abaixo dos níveis anteriores ao segundo mandato de Trump
- Queda brusca do Bitcoin continua, apagando ganhos desde a eleição de Trump
- Bitcoin, um ano após a segunda posse de Trump
- Queda de US$ 70.000, capitulação e "medo extremo": o que está acontecendo com o Bitcoin
- A queda do Bitcoin em 2026: Uma oportunidade de compra em meio à fraqueza sistêmica
- Bitcoin encerra 2025 abalado, mas estruturalmente forte
- Relatório de avaliação do Bitcoin da Tiger Research para o 1º trimestre de 2026: US$ 185.500
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