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$875 mi Liquidados em 24 Horas: Quando a Ameaça de Tarifas de Trump Provocou uma Queda no Mercado Cripto

· 12 min de leitura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Quando o Presidente Donald Trump postou uma ameaça de fim de semana de impor tarifas a oito nações europeias por causa da Groenlândia, poucos previram que isso eliminaria $ 875 milhões em posições de cripto alavancadas em 24 horas. No entanto, em 18 de janeiro de 2026, foi exatamente o que aconteceu — um lembrete contundente de que, nos mercados de cripto 24/7 e globalmente interconectados, os choques geopolíticos não esperam pelo sino de abertura de segunda-feira.

O incidente junta-se a um catálogo crescente de eventos de liquidação impulsionados por alavancagem que atormentaram os mercados de cripto ao longo de 2025, desde a eliminação catastrófica de $ 19 bilhões em outubro até sucessivas cascatas desencadeadas por anúncios de políticas. À medida que os ativos digitais amadurecem em portfólios convencionais, a questão não é mais se a cripto precisa de mecanismos de proteção contra a volatilidade, mas quais podem funcionar sem destruir o ethos descentralizado que define a indústria.

Anatomia da Onda de Liquidação de 18 de Janeiro​

O anúncio das tarifas de Trump veio através da Truth Social em um sábado à noite: Dinamarca, Noruega, Suécia, França, Alemanha, Reino Unido, Países Baixos e Finlândia enfrentariam tarifas de 10 % a partir de 1 de fevereiro, aumentando para 25 % até 1 de junho "até que um Acordo seja alcançado para a compra Completa e Total da Groenlândia". O momento — um fim de semana em que os mercados tradicionais estavam fechados, mas as exchanges de cripto operavam 24 horas por dia — criou a tempestade perfeita.

Em poucas horas, o Bitcoin caiu 3 % para $ 92.000, arrastando o mercado de cripto mais amplo consigo. O dano real não foi a queda no preço à vista (spot), mas o desmonte forçado de posições alavancadas em grandes exchanges. A Hyperliquid liderou o massacre com $ 262 milhões em liquidações, seguida pela Bybit com $ 239 milhões e pela Binance com $ 172 milhões. Mais de 90 % destas eram posições compradas (long) — traders apostando em aumentos de preços que de repente viram suas garantias serem insuficientes à medida que os valores despencavam.

O efeito cascata foi típico: à medida que os preços caíam, as chamadas de margem (margin calls) desencadeavam liquidações forçadas, que empurravam os preços ainda mais para baixo, gerando mais chamadas de margem em uma espiral de autorreforço. O que começou como uma manchete geopolítica transformou-se em um colapso técnico, amplificado pela própria alavancagem que permitiu aos traders ampliar seus ganhos durante os períodos de alta.

Os mercados tradicionais sentiram os efeitos cascata quando abriram na segunda-feira. Os futuros de ações dos EUA caíram 0,7 % para o S&P 500 e 1 % para o Nasdaq, enquanto os futuros de ações europeias caíram 1,1 %. Os líderes europeus uniram-se na condenação — o Primeiro-Ministro do Reino Unido, Keir Starmer, chamou as tarifas sobre aliados de "completamente erradas" — mas o dano financeiro já estava feito.

Como a Alavancagem Amplia Choques Geopolíticos​

Para entender por que uma liquidação de $ 875 milhões ocorreu a partir de uma queda relativamente modesta de 3 % no preço do Bitcoin, é preciso entender como a alavancagem funciona nos mercados de derivativos de cripto. Muitas exchanges oferecem índices de alavancagem de 20 x, 50 x ou até 100 x, o que significa que os traders podem controlar posições muito maiores do que seu capital real.

Quando você abre uma posição comprada alavancada de 50 x no Bitcoin a $ 92.000 com $ 1.000 em colateral, você está efetivamente controlando $ 50.000 em Bitcoin. Uma queda de 2 % no preço para $ 90.160 elimina toda a sua participação de $ 1.000, desencadeando a liquidação automática. Dimensione isso para milhares de traders simultaneamente e você terá uma cascata de liquidação.

O flash crash de 10 de outubro de 2025 demonstrou esse mecanismo em escala catastrófica. O anúncio de Trump de tarifas de 100 % sobre as importações chinesas fez o Bitcoin cair de cerca de $ 121.000 para mínimas entre $ 102.000 e $ 110.000 — uma queda de 9 a 16 % — mas desencadeou $ 19 bilhões em liquidações forçadas afetando 1,6 milhão de traders. O crash vaporizou $ 800 bilhões em capitalização de mercado em um único dia, com 70 % do dano concentrado em uma janela de 40 minutos.

Durante esse evento de outubro, os spreads de swap perpétuo de Bitcoin — normalmente 0,02 pontos base — explodiram para 26,43 pontos base, um alargamento de 1.321 x que efetivamente evaporou a liquidez do mercado. Quando todos correm para a saída simultaneamente e ninguém está disposto a comprar, os preços podem despencar muito além do que a análise fundamentalista justificaria.

Choques geopolíticos são gatilhos de liquidação particularmente eficazes porque são imprevisíveis, chegam fora do horário comercial tradicional e criam incerteza genuína sobre as futuras direções políticas. Os anúncios de tarifas de Trump em 2025 tornaram-se uma fonte recorrente de volatilidade no mercado de cripto precisamente porque combinam essas três características.

Em novembro de 2025, outros $ 20 bilhões+ em derivativos de cripto foram liquidados quando o Bitcoin caiu abaixo de $ 100.000, novamente impulsionados por posições sobrealavancadas e mecanismos automatizados de stop-loss. O padrão é consistente: um choque geopolítico cria pressão de venda inicial, que desencadeia liquidações automatizadas, que sobrecarregam os livros de ordens rasos, o que causa saltos negativos nos preços (gap down), o que desencadeia mais liquidações.

O Caso dos Circuit Breakers On-Chain​

Nos mercados tradicionais, os circuit breakers interrompem as negociações quando os preços se movem de forma muito dramática — a Bolsa de Valores de Nova York os utiliza desde o crash da Segunda-Feira Negra de 1987. Quando o S&P 500 cai 7 % em relação ao fechamento do dia anterior, a negociação é interrompida por 15 minutos para permitir que os ânimos se acalmem. Uma queda de 13 % desencadeia outra pausa, e um declínio de 20 % fecha os mercados pelo dia.

A natureza 24/7 e descentralizada da cripto torna a implementação de mecanismos semelhantes muito mais complexa. Quem decide quando interromper a negociação? Como coordenar entre centenas de exchanges globais? Um "botão de pausa" centralizado não contradiz a filosofia permissionless da cripto?

Essas questões ganharam urgência após o crash de outubro de 2025, quando $ 19 bilhões evaporaram sem quaisquer interrupções nas negociações. As soluções propostas dividem-se em dois campos: controles centralizados ao nível das exchanges e mecanismos descentralizados on-chain.

Circuit Breakers ao Nível das Exchanges: Alguns argumentam que as principais exchanges devem coordenar-se para implementar pausas de negociação sincronizadas durante volatilidade extrema. O desafio é a coordenação — a estrutura de mercado global e fragmentada da cripto significa que uma pausa na Binance não interrompe a negociação na Bybit, OKX ou em exchanges descentralizadas. Os traders simplesmente mudariam para plataformas operantes, potencialmente piorando a fragmentação da liquidez.

Circuit Breakers On-Chain: Uma abordagem mais alinhada filosoficamente envolve proteções baseadas em contratos inteligentes (smart contracts). O padrão proposto ERC-7265, por exemplo, retarda automaticamente os processos de retirada quando as saídas excedem limites predefinidos. Em vez de interromper todas as negociações, ele cria uma fricção que evita liquidações em cascata enquanto preserva a operação do mercado.

O sistema Proof of Reserve da Chainlink pode alimentar circuit breakers de DeFi, monitorando os níveis de colateral e ajustando automaticamente os limites de alavancagem ou os limites de liquidação durante períodos de volatilidade extrema. Quando os índices de reserva caem abaixo das margens de segurança, os contratos inteligentes podem reduzir a alavancagem máxima de 50 x para 10 x, ou alargar os limites de liquidação para dar às posições mais fôlego antes do fechamento forçado.

A marginação dinâmica representa outra abordagem: em vez de índices de alavancagem fixos, os protocolos ajustam os requisitos de margem com base na volatilidade em tempo real. Durante mercados calmos, os traders podem acessar alavancagem de 50 x. À medida que a volatilidade aumenta, o sistema reduz automaticamente a alavancagem disponível para 20 x ou 10 x, exigindo que os traders adicionem colateral ou fechem parcialmente as posições antes de atingirem a liquidação.

Mecanismos de leilão podem substituir liquidações instantâneas por processos graduais. Em vez de despejar uma posição liquidada no mercado a qualquer preço que ela alcance, o sistema leiloa o colateral ao longo de vários minutos ou horas, reduzindo o impacto no mercado de grandes vendas forçadas. Isso já opera com sucesso em plataformas como a MakerDAO durante as liquidações de colateral de DAI.

A objeção filosófica aos circuit breakers — a de que eles centralizam o controle — deve ser pesada contra a realidade de que cascatas massivas de liquidação prejudicam todo o ecossistema, afetando desproporcionalmente os traders de varejo, enquanto players institucionais com sistemas de gestão de risco superiores muitas vezes lucram com o caos.

O Que Isso Significa para o Futuro das Criptomoedas​

A liquidação de 18 de janeiro serve tanto como alerta quanto como catalisador. À medida que a adoção institucional acelera e os ETFs de cripto canalizam o capital das finanças tradicionais para ativos digitais, a volatilidade amplificada por alavancagem que testemunhamos ao longo de 2025 torna-se cada vez mais insustentável.

Três tendências estão surgindo:

Escrutínio Regulatório: Supervisores em todo o mundo estão monitorando o risco sistêmico nos mercados de derivativos de cripto. O regulamento Markets in Crypto-Assets (MiCA) da UE já impõe limites de alavancagem para traders de varejo. Os reguladores dos EUA, embora mais lentos para agir, estão examinando se as regras existentes para futuros de commodities devem ser aplicadas a plataformas de derivativos de cripto que operam fora de sua jurisdição.

Evolução das Exchanges: As principais plataformas estão testando controles internos de volatilidade. Algumas implementam a desalavancagem automática (ADL), onde posições altamente lucrativas são parcialmente fechadas para cobrir liquidações antes de recorrer aos fundos de seguro. Outras experimentam modelos preditivos que aumentam preventivamente os requisitos de margem quando os indicadores de volatilidade disparam.

Inovação em DeFi: Protocolos descentralizados estão construindo a infraestrutura para disjuntores (circuit breakers) trustless. Projetos como Aave possuem funções de pausa de emergência que podem congelar mercados específicos sem interromper a plataforma inteira. Novos protocolos estão explorando gatilhos de volatilidade governados por DAOs que ativam proteções com base em dados de oráculos de preços validados pela comunidade.

O paradoxo é que a promessa das criptomoedas como uma proteção contra a desvalorização fiduciária e a instabilidade geopolítica entra em conflito com sua vulnerabilidade aos próprios choques geopolíticos dos quais deveriam isolar. Os anúncios de tarifas de Trump demonstraram que os ativos digitais, longe de serem imunes a decisões políticas, são frequentemente os primeiros ativos descartados quando a incerteza atinge os mercados tradicionais.

À medida que o hardware de mineração de cripto enfrenta interrupções na cadeia de suprimentos induzidas por tarifas e a distribuição do poder de hash (hash power) muda globalmente, a infraestrutura que sustenta as redes blockchain torna-se outro vetor geopolítico. Os circuit breakers tratam os sintomas — cascatas de preços — mas não podem eliminar a causa raiz: a integração das criptos em um mundo multipolar onde a política comercial é cada vez mais usada como arma.

A questão para 2026 e além não é se os mercados de cripto enfrentarão mais choques geopolíticos — eles enfrentarão. A questão é se a indústria pode implementar proteções de volatilidade sofisticadas o suficiente para evitar cascatas de liquidação, preservando ao mesmo tempo os princípios descentralizados e sem permissão (permissionless) que atraíram os usuários em primeiro lugar.

Por enquanto, os 875milho~esperdidosem18dejaneirojuntam−seaos875 milhões perdidos em 18 de janeiro juntam-se aos 19 bilhões de outubro e aos $ 20 bilhões de novembro como lições caras sobre os custos ocultos da alavancagem. Como disse um trader após o crash de outubro: "Construímos um mercado 24 / 7 e depois nos perguntamos por que ninguém estava vigiando a loja quando a notícia saiu em uma noite de sexta-feira".

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Fontes:

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