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A Conquista Silenciosa do The Graph: Como o Gigante de Indexação de Blockchain se Tornou a Camada de Dados para Agentes de IA

· 13 min de leitura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Algures entre o marco de um bilião de consultas e o colapso de 98,8 % no preço do token reside a história de sucesso mais paradoxal de toda a Web3. O The Graph — o protocolo descentralizado que indexa dados de blockchain para que as aplicações possam realmente encontrar algo útil on-chain — processa agora mais de 6,4 mil milhões de consultas por trimestre, alimenta mais de 50 000 subgrafos ativos em mais de 40 blockchains e tornou-se silenciosamente a espinha dorsal da infraestrutura para uma nova classe de utilizadores para a qual nunca foi originalmente concebido: agentes de IA autónomos.

No entanto, o GRT, o seu token nativo, atingiu um mínimo histórico de $ 0,0352 em dezembro de 2025.

Esta é a história de como o "Google das blockchains" evoluiu de uma ferramenta de indexação de nicho do Ethereum para o maior token DePIN na sua categoria — e por que a lacuna entre os fundamentos da sua rede e a avaliação de mercado pode ser o sinal mais importante na infraestrutura Web3 atual.

De Indexador Ethereum a Marketplace de Dados Multi-Chain​

Quando o The Graph foi lançado em 2020, a sua premissa era elegantemente simples: os dados da blockchain são armazenados num formato que é terrível para consultas de aplicações. Os contratos inteligentes emitem eventos e armazenam estados em tries, mas se quiser perguntar "mostra-me todas as transferências de NFT para esta carteira nos últimos 30 dias", está por sua conta. O The Graph resolveu isto com os Subgraphs (Subgrafos) — APIs abertas e personalizadas que definem como os dados da blockchain devem ser indexados, estruturados e servidos às aplicações.

O ajuste do produto ao mercado foi imediato. Em três anos, o The Graph processou mais de um bilião de consultas. Uniswap, Aave, Synthetix, Decentraland e centenas de outros protocolos tornaram-se dependentes de subgrafos para as suas necessidades de dados de front-end. Em 2024, o The Graph completou a sua transição de um serviço alojado centralizado para uma rede totalmente descentralizada — uma migração sobre a qual a maioria dos projetos Web3 fala, mas que raramente executa.

Mas a verdadeira transformação começou em 2025, quando o protocolo deixou de ser apenas sobre subgrafos.

Os Números Contam a História​

O volume de consultas do The Graph atingiu um recorde histórico de 6,49 mil milhões de consultas no segundo trimestre de 2025 — um aumento de 5,8 % em relação aos 6,14 mil milhões do trimestre anterior. Mesmo após uma ligeira queda para 5,46 mil milhões no terceiro trimestre, a trajetória é clara: a procura por indexação descentralizada de dados de blockchain está a crescer de forma constante, não sofrendo picos e quedas com os ciclos especulativos.

A distribuição cross-chain revela de onde vem o crescimento. No terceiro trimestre de 2025, a Base ultrapassou a Ethereum Mainnet pela primeira vez como a maior fonte de consultas, processando 1,11 mil milhões de consultas (um aumento de 42,7 % em relação ao trimestre anterior). A Ethereum Mainnet caiu para 1,05 mil milhão, enquanto a BNB Smart Chain conquistou o terceiro lugar com 665,5 milhões de consultas.

Os programadores lançaram 1 673 novos subgrafos no segundo trimestre de 2025 — um aumento trimestral de 46,3 %, a taxa de crescimento mais elevada desde a migração total do The Graph para a Arbitrum. Os subgrafos ativos atingiram 15 087 no terceiro trimestre. Os delegadores cresceram 22 % no acumulado do ano para mais de 167 000, com 9,5 mil milhões de GRT em staking — representando 89 % da oferta circulante.

Estas não são as métricas de um protocolo a morrer. Estas são as métricas de uma infraestrutura sem a qual o ecossistema não pode funcionar.

Horizon: A Atualização Que Muda Tudo​

Em dezembro de 2025, o The Graph implementou o Horizon — a atualização de protocolo mais significativa desde o lançamento da rede. O Horizon transforma o The Graph de um protocolo de indexação específico de subgrafos numa plataforma de dados modular e multisserviço.

A atualização introduz três inovações arquitetónicas:

Um protocolo de staking central que fornece segurança económica para qualquer serviço de dados. Anteriormente, o staking de GRT estava ligado exclusivamente à indexação de subgrafos. O Horizon desvincula o staking de qualquer tipo de serviço único, permitindo que o mesmo modelo de segurança económica suporte substreams, APIs de tokens, inferência de IA e qualquer serviço de dados futuro.

Um sistema de pagamentos unificado em todos os serviços. As taxas de consulta, pagamentos de dados em streaming e custos de acesso à API fluem agora através de uma única camada de pagamento. Isto elimina a fragmentação que anteriormente dificultava a oferta de múltiplos produtos de dados pelos indexadores.

Uma estrutura sem permissão para a construção de novos serviços de dados. Qualquer pessoa pode agora criar um novo serviço de dados no The Graph sem reconstruir a infraestrutura do zero. O protocolo gere os incentivos económicos, o encaminhamento de pagamentos e a camada de verificabilidade.

O impacto prático é que o The Graph já não é apenas um protocolo de indexação. É um marketplace de dados — uma plataforma descentralizada onde múltiplos tipos de serviços de dados de blockchain competem pelo volume de consultas, assegurados pela mesma camada económica baseada em GRT.

O roteiro para 2026 estende isto ainda mais com motores de dados alimentados por SQL para análises de nível empresarial e infraestrutura baseada em IA para consultas em linguagem natural e sistemas agênticos.

O Ponto de Inflexão dos Agentes de IA​

O desenvolvimento mais consequente do The Graph pode não ser de todo uma atualização de protocolo. É a emergência de agentes de IA como principais consumidores de dados de blockchain.

Uma estatística impressionante do lançamento da Token API do The Graph: 37 % dos novos utilizadores da Token API são agentes de IA, e não programadores humanos. Estes agentes precisam de dados de blockchain em tempo real — saldos de carteiras, transferências de tokens, históricos de transações, dados de preços — para executar estratégias on-chain autónomas. E precisam que esses dados sejam indexados, estruturados e servidos à velocidade das máquinas.

O The Graph posicionou-se no centro desta mudança através de vários movimentos estratégicos:

ERC-8004 : Passaportes Digitais para Agentes de IA​

O Graph está mantendo subgraphs dedicados ao ERC-8004 em oito blockchains em parceria com a Agent0, o projeto por trás do padrão. O ERC-8004 estabelece registros de Identidade, Reputação e Validação para agentes autônomos — essencialmente passaportes digitais que rastreiam o histórico comportamental de um agente e provas de validação para tarefas concluídas.

Um agente de IA operando na Base pode consultar a reputação de outro agente na Arbitrum por meio de uma única consulta de subgraph — sem a necessidade de varredura multi-chain. A camada de indexação do Graph torna o sistema de reputação de agentes cross-chain consultável em escala.

x402 : Micropagamentos para Consultas Máquina para Máquina​

O protocolo x402, desenvolvido pela Coinbase, permite que agentes paguem frações de um centavo por consultas de dados individuais ou recursos de computação. Isso é crítico porque a infraestrutura de pagamento tradicional não foi construída para máquinas que realizam milhares de micro-requisições por minuto.

Os agentes agora podem pagar por consultas de subgraph usando x402, com compatibilidade total de gateway em desenvolvimento. Se este modelo escalar, o Graph se tornará a camada de monetização para transações de dados blockchain máquina para máquina — uma proposta de valor fundamentalmente diferente de servir desenvolvedores humanos por meio de interfaces web.

Inferência de IA e Serviços de Agentes​

O Graph lançou dois serviços de IA dedicados : um Serviço de Inferência que permite aos indexadores fornecer computação de GPU para executar modelos de IA, e um Serviço de Agentes que facilita interações autônomas de IA com dados de blockchain. Esses serviços transformam os indexadores de meros provedores de dados em operadores de infraestrutura de computação de IA.

O servidor Model Context Protocol (MCP) introduz recursos de consulta em linguagem natural, permitindo que usuários e agentes recuperem saldos de carteiras, históricos de NFTs e preços de tokens em várias redes usando interfaces conversacionais em vez de GraphQL.

GRC-20 : Grafos de Conhecimento para IA​

Em 2025, o Graph introduziu o GRC-20, um padrão de grafo de conhecimento para organização de dados estruturados e interoperáveis on-chain. Pense no ERC-20 como o padrão para tokens fungíveis ; o GRC-20 é o padrão proposto para representação de conhecimento.

Os grafos de conhecimento são particularmente valiosos para sistemas de IA porque representam informações como entidades interconectadas em vez de tabelas planas — correspondendo à forma como os modelos de IA raciocinam sobre relacionamentos. O aplicativo Geo Genesis, lançado em janeiro de 2025, permite que as comunidades curem e governem grafos de conhecimento que os agentes de IA podem consumir.

O Paradoxo DePIN : Uso Recorde, Preço do Token em Baixa Recorde​

A história do DePIN no Graph é definida por uma contradição gritante : o protocolo nunca foi tão utilizado, mas seu token nunca valeu tão pouco.

O GRT caiu para $ 0,0352 em dezembro de 2025 — um declínio de 98,8 % em relação à sua máxima histórica de 2021. A capitalização de mercado circulante caiu para cerca de $ 830 milhões. Os tokens de IA e big data perderam coletivamente $ 53 bilhões em 2025, e o GRT caiu 82 % apesar de processar 11,6 bilhões de consultas apenas no primeiro semestre do ano.

A causa raiz é uma lacuna de receita. No primeiro trimestre de 2025, a receita total de taxas de consulta em subgraphs e substreams totalizou apenas $ 210.237 — cobrindo mal 1,2 % dos $ 9,8 milhões em recompensas de indexação distribuídas naquele trimestre. Os indexadores dependem esmagadoramente de recompensas inflacionárias de tokens, e não de receita orgânica de taxas, para sustentar as operações.

A matemática é punitiva : a inflação anual de 3 % cria aproximadamente 343 milhões de novos tokens GRT por ano, enquanto as taxas de consulta trimestrais geram cerca de $ 100.000 – $ 210.000. A receita de taxas precisaria crescer pelo menos 4x para começar a compensar a diluição — e isso assumindo que as taxas de recompensa de staking permaneçam constantes.

Há um ponto positivo. A inflação anualizada da emissão de novos GRT caiu drasticamente no segundo trimestre de 2025, caindo 179 pontos-base para 1,05 % — a redução mais acentuada desde o lançamento da rede. Após nove trimestres de declínio na participação de indexadores, os indexadores ativos cresceram 2,8 % e o stake alocado aumentou 5,3 %, sugerindo sinais precoces de recuperação operacional.

Mas a questão fundamental persiste : a arquitetura multi-serviço do Horizon pode gerar receita de taxas suficiente para justificar a economia do token GRT ?

Expansão Cross-Chain : Da Ethereum para Tudo​

O suporte a redes do Graph expandiu-se agressivamente além de suas raízes na Ethereum :

  • Mais de 40 blockchains agora indexados, incluindo Ethereum, Solana, Arbitrum, Base, Polygon, Optimism, Avalanche, BNB Smart Chain, Celo, Soneium e Ronin
  • Stellar e TRON adicionadas via Substreams e integrações de subgraph em 2025
  • Integração Chainlink CCIP permite transferências seguras de GRT entre redes entre Arbitrum, Base e Avalanche, com suporte a Solana na Fase 2
  • Staking, delegação e pagamentos de taxas de consulta cross-chain estão previstos para o primeiro trimestre de 2026

A integração CCIP importa além da portabilidade do token. Se os desenvolvedores puderem pagar taxas de consulta e fazer stake de GRT de qualquer rede suportada, a fricção de operar em várias redes diminui substancialmente. Um indexador na Arbitrum pode atender consultas de dados da Solana enquanto recebe pagamentos em GRT na Base — tudo através de um único protocolo unificado.

Os dados de distribuição de redes já mostram que essa estratégia multi-chain está funcionando. Nenhuma blockchain individual domina o volume de consultas. As quatro principais redes — Base, Ethereum, BNB Smart Chain e Arbitrum — cada uma atende de centenas de milhões a mais de um bilhão de consultas por trimestre, com redes de cauda longa contribuindo com um volume significativo.

O Que Vem a Seguir: A Aposta na Infraestrutura de Dados​

A tese do The Graph é que a infraestrutura de dados de blockchain seguirá a mesma trajetória da infraestrutura de dados da web — onde a camada de indexação e pesquisa acaba por capturar mais valor do que as próprias fontes de dados. O Google não cria conteúdo web, mas capturou o valor de tornar o conteúdo encontrável. O The Graph está a fazer a mesma aposta para os dados on-chain.

A atualização Horizon, as integrações de agentes de IA e a expansão cross-chain movem coletivamente o The Graph no sentido de se tornar um marketplace de dados descentralizado onde:

  • Subgraphs atendem às necessidades tradicionais de consulta de dApps
  • Substreams entregam dados de streaming em tempo real para protocolos DeFi e sistemas de negociação
  • Token API fornece dados de tokens prontos a usar para carteiras e exploradores
  • Serviços de IA oferecem inferência e coordenação de agentes para atores on-chain autónomos
  • Knowledge graphs (GRC-20) estruturam informações descentralizadas para consumo por IA

O cenário competitivo está a ficar mais apertado. Chainlink, Ocean Protocol e novos entrantes como Ormi Labs estão a visar partes da stack de dados descentralizada. Mas a base instalada do The Graph — mais de 50.000 subgraphs ativos, mais de 167.000 delegadores e integrações de ecossistema com virtualmente todos os principais protocolos DeFi — cria um fosso que os competidores não conseguem replicar facilmente.

O verdadeiro teste chega em 2026. Se a arquitetura multi-serviço do Horizon impulsionar o crescimento da receita de taxas, se o volume de consultas de agentes de IA escalar para uma percentagem significativa do total de consultas, e se a utilidade cross-chain do GRT via Chainlink CCIP gerar uma procura sustentada — o preço atual do token pode vir a provar ser o ativo com o preço mais incorreto em DePIN.

Se não, o The Graph continuará a ser o protocolo mais amplamente utilizado em Web3 que ninguém consegue descobrir como avaliar.

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Fontes:

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