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ETPs de Cripto para Varejo no Reino Unido

· 11 min de leitura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Enquanto os Estados Unidos debatem se o staking deve ser permitido em ETFs de cripto, o Reino Unido acaba de começar a oferecer produtos de Bitcoin e Ethereum com rendimento para investidores de varejo comuns por meio da London Stock Exchange.

Em 26 de janeiro de 2026, a Valour começou a oferecer seus ETPs de Bitcoin e Ethereum com rendimento para investidores de varejo do Reino Unido — os primeiros produtos de cripto com staking habilitado disponíveis para investidores não profissionais em uma grande bolsa ocidental. Este desenvolvimento marca uma divergência acentuada na regulação global de cripto: o Reino Unido está adotando ativamente produtos de ativos digitais com rendimento, enquanto a SEC dos EUA continua bloqueando o staking em ETFs à vista (spot).

A Mudança Regulatória: Da Proibição ao Acesso​

Até outubro de 2025, os investidores de varejo do Reino Unido estavam completamente impedidos de acessar produtos negociados em bolsa (ETPs) de cripto. A FCA mantinha uma proibição total desde 2021, argumentando que os criptoativos eram "inadequados para a maioria dos investidores de varejo" devido à volatilidade e preocupações com a integridade do mercado.

Isso mudou em 8 de outubro de 2025, quando a FCA suspendeu sua proibição de quatro anos para o varejo em notas negociadas em bolsa (ETNs) de cripto. A mudança de política não foi impulsiva — ela seguiu uma consulta em junho de 2025 e refletiu prioridades governamentais mais amplas para posicionar o Reino Unido como um hub competitivo de tecnologia financeira pós-Brexit.

O novo framework impõe requisitos rigorosos:

  • Os produtos devem ser fisicamente lastreados (colateralizados pelo criptoativo subjacente)
  • Os ativos devem ser mantidos em custódia institucional com protocolos de armazenamento a frio (cold storage)
  • Os produtos devem ser admitidos para negociação em uma bolsa de valores reconhecida no Reino Unido, como a London Stock Exchange

Crucialmente, a proibição da FCA sobre derivativos de cripto para investidores de varejo permanece em vigor. Apenas produtos fisicamente lastreados se qualificam para o acesso de varejo.

Os Produtos com Rendimento da Valour​

A Valour, uma subsidiária da DeFi Technologies Inc. (Nasdaq: DEFT), recebeu aprovação da FCA e da LSE para expandir seus ETPs exclusivos para profissionais para investidores de varejo a partir de 26 de janeiro de 2026.

Os produtos aprovados:

1Valour Bitcoin Physical Staking (ISIN: GB00BRBV3124)

  • Fornece exposição regulada ao Bitcoin
  • Inclui um componente de rendimento de staking refletido no valor líquido dos ativos (NAV) do ETP

1Valour Ethereum Physical Staking (ISIN: GB00BRBMZ190)

  • Exposição ao Ethereum fisicamente lastreada
  • Participação em recompensas de staking através de um instrumento listado em bolsa

Para o Bitcoin, o componente de "rendimento de staking" é, de certa forma, um termo de marketing equivocado — o Bitcoin usa proof-of-work e não faz staking tecnicamente. O produto de Bitcoin da Valour provavelmente gera rendimento através de empréstimos ou mecanismos semelhantes, em vez de staking on-chain.

Para o Ethereum, o componente de staking é direto: o ETH subjacente é colocado em staking na rede Ethereum, e as recompensas de staking anuais de aproximadamente 3 % são acumuladas no NAV do produto.

A Vantagem de Rendimento sobre os ETFs dos EUA​

O contraste com os ETFs de cripto dos EUA é gritante.

Nos Estados Unidos, a Grayscale recentemente fez história ao distribuir recompensas de staking de seu fundo ETHE — mas esta foi uma exceção pioneira, não a norma. A BlackRock entrou com um pedido no final de 2025 para introduzir o iShares Ethereum Staking Trust, mas a aprovação da SEC permanece incerta.

A SEC tem rejeitado sistematicamente o staking em aplicações de ETF de ETH, citando preocupações sobre:

  • Liquidez: O ETH em staking tem um período de resgate (unbonding), complicando os resgates diários
  • Classificação regulatória: Se as recompensas de staking constituem valores mobiliários (securities)
  • Complexidade de custódia: Gestão de posições em staking vs. posições sem staking

Enquanto isso, outras jurisdições avançaram. Suíça, Canadá e agora o Reino Unido permitem staking em seus ETPs de cripto. A abordagem do Reino Unido é particularmente notável porque estende esse acesso a investidores de varejo — não apenas compradores profissionais ou institucionais.

Para um investidor de varejo do Reino Unido, isso significa ganhar potencialmente ~ 3 % de rendimento anual na exposição ao Ethereum que um investidor de varejo dos EUA que detém um ETF de ETH à vista não pode acessar. Essa é uma vantagem competitiva significativa em uma categoria de produto onde as taxas e os retornos importam muito.

Contexto de Mercado: O Ecossistema de ETPs em Crescimento na Europa​

O movimento do Reino Unido se encaixa em uma expansão mais ampla de ETPs de cripto na Europa.

Os ativos de ETPs de cripto europeus mais que dobraram em dois anos:

  • 2023: € 7,9 bilhões em AUM
  • 2024: € 16,7 bilhões em AUM
  • T3 2025: € 19,3 bilhões em AUM

Os fluxos estão a caminho de recordes históricos. Até o T3 de 2025, os ETPs de cripto europeus atraíram € 1,7 bilhão em entradas líquidas, com € 972 milhões chegando apenas no T3.

Os líderes de mercado — CoinShares, 21Shares e WisdomTree — expandiram o acesso ao varejo após a aprovação da FCA.

A CoinShares foi pioneira em ETPs de staking, lançando os primeiros produtos do mundo que repassam as recompensas de staking aos investidores dentro do direito de moeda do ETP. Seu Physical Staked Ethereum ETP cobra uma taxa de administração de 0,00 % enquanto entrega uma recompensa de staking de ~ 1,25 % (após uma taxa de serviço de 10 % retida pelo emissor).

A WisdomTree mantém taxas competitivas: 0,15 % anuais para produtos de Bitcoin e 0,35 % para produtos de Ethereum. Seus ETPs geram rendimento de staking com base na parcela de ativos em staking.

21Shares e Bitwise expandiram de forma semelhante o acesso ao varejo sob as novas regras da FCA.

Tratamento Fiscal: ISAs e SIPPs​

Para os investidores do Reino Unido, o tratamento fiscal acrescenta outra camada de atratividade.

A partir de 8 de outubro de 2025, os ETPs de cripto tornaram-se elegíveis para:

  • Self-Invested Personal Pensions (SIPPs): Contas de reforma com vantagens fiscais
  • Stocks & Shares ISAs (inicialmente): Estruturas de investimento isentas de impostos

A partir de 6 de abril de 2026, os ETPs de cripto serão reclassificados como investimentos qualificados para Innovative Finance ISAs (IFISAs) em vez de Stocks & Shares ISAs.

A capacidade de manter exposição a cripto com rendimento (yield-bearing) em estruturas com vantagens fiscais torna os produtos do Reino Unido significativamente mais atraentes do que os seus homólogos dos EUA, onde as detenções de ETFs de cripto não desfrutam de benefícios fiscais semelhantes.

Proteção do Consumidor: O Que Está Coberto (e o Que Não Está)​

A FCA foi clara sobre os limites da proteção do investidor:

  • Os ETPs de cripto não estão protegidos pelo Financial Services Compensation Scheme (FSCS)
  • O Financial Ombudsman Service não cobre o mau desempenho do investimento
  • Os investidores devem compreender que podem perder todo o seu investimento

A abordagem da FCA tenta equilibrar o acesso com a transparência: os investidores de retalho podem participar, mas não podem reivindicar garantias regulatórias se as coisas correrem mal.

Isto contrasta com a estrutura MiCA da UE, que enfatiza regras harmonizadas em todos os estados-membros com direitos de passaporte para prestadores de serviços. O Reino Unido está a construir um regime mais flexível e específico para cada produto, em vez da abordagem abrangente do MiCA.

Reino Unido vs. EUA vs. UE: A Divergência Regulatória​

Três jurisdições principais estão a adotar abordagens distintamente diferentes para o acesso de retalho a cripto.

Estados Unidos:

  • ETFs de Bitcoin à vista aprovados (janeiro de 2024)
  • ETFs de Ethereum à vista aprovados (julho de 2024)
  • Staking em ETFs: Ainda bloqueado pela SEC
  • Postura regulatória: Baseada na aplicação da lei (enforcement), jurisdição fragmentada entre a SEC e a CFTC

União Europeia (MiCA):

  • Estrutura abrangente totalmente aplicável desde dezembro de 2024
  • Implementação da Fase 2 a partir de janeiro de 2026 classifica stablecoins como tokens de dinheiro eletrónico
  • Regras harmonizadas em 27 estados-membros com direitos de passaporte
  • Supervisão da ESMA com multas de até 12,5 % do volume de negócios anual por violações

Reino Unido:

  • Acesso de retalho a ETPs de cripto: Outubro de 2025
  • Produtos com rendimento (yield-bearing): Janeiro de 2026
  • Estrutura completa de criptoativos: Esperada para outubro de 2027
  • Postura regulatória: Específica por produto, equilibrando o crescimento com a proteção do consumidor

A decisão do Reino Unido de permitir produtos com rendimento antes dos EUA reflete uma aposta calculada de que o acesso supervisionado é mais seguro do que empurrar a atividade para o estrangeiro ou para canais não regulamentados.

Apetite do Investidor: 30 % dos Adultos do Reino Unido Consideram ETPs de Cripto​

A investigação do Grupo IG revela uma procura substancial:

  • 30 % dos adultos do Reino Unido estão a considerar ETPs de cripto
  • Principais impulsionadores: Supervisão regulatória e perceção de segurança dos produtos negociados em bolsa
  • Espera-se que as plataformas de investimento tradicionais (Hargreaves Lansdown, AJ Bell, Interactive Investor) ofereçam acesso

Isto representa um mercado endereçável significativo. A combinação de funcionalidades de rendimento, elegibilidade para estruturas com vantagens fiscais e estruturas familiares de ETF / ETP pode acelerar a adoção em massa para além do que os produtos apenas à vista dos EUA alcançaram.

O Que Vem a Seguir​

O roteiro da FCA para 2026-2027 sinaliza uma expansão contínua:

Setembro de 2026: Abre o "portal" de criptoativos, permitindo pedidos antecipados para licenciamento mais amplo

Outubro de 2027: Regulamentações abrangentes de criptoativos sob os Financial Services and Markets Act 2000 (Cryptoassets) Regulations 2025

Em curso: Consultas abrangendo stablecoins, plataformas de negociação, empréstimos, staking e custódia

O Reino Unido está a construir uma estrutura regulatória em camadas: primeiro permitindo o acesso específico a produtos (ETPs), depois implementando requisitos de licenciamento abrangentes. Esta sequência permite que o mercado se desenvolva enquanto o aparelho regulatório completo é finalizado.

As Implicações Competitivas​

Para a indústria global de cripto, a abordagem do Reino Unido cria dinâmicas interessantes:

Para os emitentes: O Reino Unido torna-se um mercado premium onde os produtos com rendimento podem chegar aos investidores de retalho — algo que ainda não é possível nos EUA.

Para os investidores: Os residentes do Reino Unido ganham acesso a produtos com retornos potencialmente superiores em comparação com as alternativas dos EUA que não podem fazer staking.

Para os reguladores: O Reino Unido serve como uma experiência ao vivo no acesso supervisionado de retalho a cripto. O sucesso poderá influenciar o pensamento da SEC dos EUA; os problemas poderão validar abordagens cautelares.

Os próximos 12 a 18 meses revelarão se os ETPs de cripto de retalho com rendimento geram o interesse dos investidores que o mercado espera — e se a abordagem equilibrada do Reino Unido se revela mais sustentável do que as restrições dos EUA ou a harmonização abrangente da UE.

Atualmente, os investidores de retalho do Reino Unido têm acesso a produtos de cripto que os seus homólogos americanos só podem observar à distância.

Fontes​

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