A Ascensão das Stablecoins: Uma Ameaça de US$ 500 Bilhões para o Sistema Bancário Tradicional
Quando o Standard Chartered alerta que as stablecoins podem drenar 6 trilhões — aproximadamente 35 % de todos os depósitos em bancos comerciais dos EUA — poderiam migrar para stablecoins, os sinais de alerta tocam mais alto. O que antes era descartado como um experimento cripto de nicho está agora sendo tratado como uma ameaça existencial pelas instituições que dominaram as finanças globais por séculos.
O Alerta de $ 500 Bilhões
O relatório de janeiro de 2026 do Standard Chartered apresentou uma avaliação severa: as stablecoins representam "uma ameaça tangível aos depósitos bancários" globalmente. Com o mercado de stablecoins projetado para atingir 500 bilhões sairão dos bancos de mercados desenvolvidos nos próximos três anos, enquanto aproximadamente $ 1 trilhão poderá deixar os bancos de mercados emergentes.
A matemática é direta. Atualmente, cerca de dois terços da demanda por stablecoins se origina de mercados emergentes, com um terço de economias desenvolvidas. À medida que a adoção se acelera e o mercado se expande dos atuais 2 trilhões, o deslocamento de depósitos escalará proporcionalmente.
Geoff Kendrick, chefe global de pesquisa de ativos digitais do Standard Chartered, identificou os bancos regionais dos EUA como os mais vulneráveis. Instituições como Huntington Bancshares, M&T Bank, Truist Financial e CFG Bank enfrentam riscos desproporcionais porque suas receitas dependem excessivamente da margem líquida de juros (NIM) — a diferença entre o que ganham em empréstimos e o que pagam em depósitos.
Para esses bancos, os depósitos não são apenas uma fonte de financiamento; eles são a base de seu modelo de negócios. Perca os depósitos, perca a capacidade de emprestar. Perca a capacidade de emprestar, perca a receita. A cascata é implacável.
Por Que os Bancos Não Conseguem Competir em Seus Próprios Termos
O desafio fundamental enfrentado pelos bancos é estrutural: os emissores de stablecoins não jogam pelas mesmas regras.
A Tether mantém apenas 0,02 % de suas reservas em depósitos bancários. A Circle mantém aproximadamente 14,5 % em depósitos do sistema bancário. O restante flui para títulos do Tesouro e instrumentos do mercado monetário. Isso significa que muito pouco "redepósito" está acontecendo — o crescimento das stablecoins não recicla o capital de volta para o sistema bancário.
O CEO do Bank of America, Brian Moynihan, articulou a preocupação de forma clara: se grandes volumes de depósitos se moverem para stablecoins, os bancos enfrentarão uma capacidade de empréstimo reduzida. Bancos comunitários e regionais, que dependem fortemente de depósitos locais para financiar empréstimos para pequenas empresas e habitação, seriam particularmente devastados.
A desintermediação de depósitos cria uma ameaça de três frentes:
- Erosão de financiamento: Os bancos perdem sua fonte de capital mais barata e estável.
- Contração de empréstimos: Com menos depósitos, os bancos devem aumentar as taxas ou reduzir os volumes de empréstimos.
- Pressão competitiva: Fintechs e plataformas cripto capturam o relacionamento com o cliente.
O modelo de lucro bancário tradicional — tomar emprestado a juros baixos (depósitos) e emprestar a juros altos (empréstimos) — quebra quando o lado do "tomar emprestado a juros baixos" desaparece em carteiras de stablecoins.
O GENIUS Act: Os Bancos Revidam
O GENIUS Act, sancionado em julho de 2025, representa a resposta legislativa do setor bancário à ameaça das stablecoins. A legislação histórica criou um quadro regulatório federal para stablecoins de pagamento, incluindo uma disposição crítica: os emissores não podem pagar juros diretamente aos detentores.
Os bancos pressionaram fortemente por essa restrição. O CFO do JPMorgan Chase, Jeremy Barnum, expressou publicamente preocupações sobre as stablecoins que geram rendimento como uma ameaça ao sistema bancário tradicional. A lógica é simples: se as stablecoins pagassem 4 - 5 % de juros ao mesmo tempo em que oferecem transferências globais instantâneas, por que alguém manteria dinheiro em uma conta poupança rendendo 0,5 %?
Em uma carta conjunta ao Congresso, mais de 40 associações bancárias instaram os legisladores a estender a proibição de juros a afiliados e exchanges, alertando que "programas de rendimento sem controle poderiam desestabilizar o sistema bancário ao drenar os depósitos usados para empréstimos".
Mas a proibição de juros do GENIUS Act não interrompeu a inovação — ela apenas a redirecionou.
A Batalha pela Brecha do Rendimento
As plataformas cripto encontraram soluções alternativas criativas para entregar valor aos detentores de stablecoins sem pagar tecnicamente "juros".
A Coinbase introduziu um programa de recompensas que oferece rendimentos aos detentores de USDC sobre seus saldos, estruturando os pagamentos como "incentivos da plataforma" em vez de juros diretos. O PayPal implementou um modelo semelhante, oferecendo aos detentores de PYUSD uma taxa de recompensa anual de 4 % sobre os saldos dentro do ecossistema PayPal.
Essas alternativas permitem que emissores de stablecoins em conformidade compitam com alternativas que geram rendimento, mantendo a adesão técnica às restrições regulatórias sobre pagamentos de juros diretos.
Executivos do JPMorgan rotularam isso como um "sistema bancário paralelo não regulamentado" e continuam pressionando para fechar o que chamam de "Brecha do Rendimento". O banco argumenta que, se as plataformas cripto podem efetivamente pagar juros através de programas de recompensa de terceiros, o mecanismo de proteção de depósitos do GENIUS Act torna-se irrelevante.
Enquanto isso, as stablecoins que geram rendimento explodiram, independentemente da intenção regulatória. A categoria cresceu de 20 bilhões no final do ano. Somente o USDe da Ethena saltou de menos de 14 bilhões, capturando quase 5 % do mercado de stablecoins.
Grandes Bancos Entram na Corrida
Diante do cálculo "se não pode vencê-los, junte-se a eles", os principais bancos dos EUA estão agora desenvolvendo seus próprios produtos de stablecoins.
Em maio de 2025, executivos do JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo iniciaram discussões sobre um projeto de token cooperativo. A SoFi Technologies lançou a SoFiUSD, uma stablecoin de dólar totalmente reservada emitida pelo SoFi Bank, inicialmente na Ethereum.
O JPMD do JPMorgan representa a abordagem de depósito tokenizado do banco — combinando a conveniência dos tokens digitais com as proteções regulatórias do sistema bancário tradicional. A CEO do Citigroup, Jane Fraser, indicou que o banco está explorando a emissão de stablecoins para pagamentos digitais. Moynihan, do Bank of America, revelou investigações em estágio inicial sobre stablecoins como mecanismos de pagamento e liquidação.
A ironia é palpável: os bancos passaram anos descartando as stablecoins como brinquedos especulativos, depois fizeram lobby para restringir seu crescimento e agora correm para emitir suas próprias versões antes de perderem totalmente a guerra dos depósitos.
O Argumento da Utilidade
Alguns analistas argumentam que a ameaça aos depósitos é exagerada porque as stablecoins vencem pela utilidade, não pelo rendimento.
Como observou uma análise do American Banker: "Essas plataformas vencem não por pagarem rendimentos mais altos, mas por oferecerem liquidação mais rápida, integração mais simples, melhor design e integração mais estreita entre as atividades financeiras. Elas iteram rapidamente, agrupam serviços de forma contínua e encontram os clientes onde eles já estão."
Nesta visão, as stablecoins são infraestrutura, não a proposta de valor em si. Os usuários não detêm USDC porque desejam um rendimento de 4% — eles a detêm porque querem movimentar dinheiro instantaneamente através de fronteiras, acessar protocolos DeFi ou transacionar em jurisdições onde o sistema bancário tradicional não é confiável.
Essa perspectiva sugere que o setor bancário pode estar lutando a batalha errada. Restringir o rendimento pode retardar a adoção de stablecoins entre os que buscam retorno, mas não impedirá a adoção entre aqueles que simplesmente desejam um dinheiro mais rápido, barato e programável.
O Futuro de US$ 2 Trilhões
O mercado de stablecoins está a caminho de atingir US 4 trilhões até 2030, com volumes de transações já se aproximando de US$ 1 trilhão mensais.
USDT e USDC permanecem dominantes, detendo aproximadamente 82% da fatia de mercado, embora esse número tenha caído de 88% com a entrada de novos concorrentes. A USDC da Circle cresceu 73% em 2025, superando o crescimento da Tether pelo segundo ano consecutivo — impulsionada em parte pelo aumento da demanda por tokens em conformidade regulatória após a Lei GENIUS.
Especialistas do setor preveem que mais de 20% de todas as stablecoins ativas oferecerão recursos de rendimento embutido ou programabilidade até o final de 2026, acelerando a transição de "stablecoins estáticas para stablecoins com rendimento e dólares sintéticos lastreados por ativos reais".
Se essas projeções se confirmarem, a preocupação existencial do setor bancário torna-se uma certeza matemática. Se US 6 trilhões acabarão saindo do sistema bancário depende da rapidez com que a adoção se espalhar além dos usuários nativos de cripto para consumidores e empresas em geral.
O que Isso Significa para as Finanças Tradicionais
A ameaça das stablecoins expõe uma verdade fundamental sobre o sistema bancário moderno: suas vantagens competitivas são cada vez mais regulatórias do que operacionais.
Os bancos não oferecem liquidação mais rápida. Eles não oferecem disponibilidade 24/7. Eles não oferecem programabilidade ou composibilidade com outros serviços financeiros. Eles oferecem seguro do FDIC, conformidade regulatória e a inércia das relações com os clientes construídas ao longo de décadas.
Por enquanto, essas vantagens permanecem substanciais. Mas a cada ano surgem mais usuários que cresceram com Venmo e Cash App, que esperam transferências instantâneas e interfaces intuitivas, e que não aceitarão "aguarde de 3 a 5 dias úteis" como resposta.
O aviso de US$ 500 bilhões do Standard Chartered não é especificamente sobre stablecoins — é sobre o declínio da relevância da infraestrutura financeira do século XX em uma economia do século XXI.
Os bancos podem fazer lobby por restrições. Eles podem lançar produtos concorrentes. Eles podem adquirir startups de fintech. Mas, a menos que reimaginem fundamentalmente como os serviços financeiros são entregues, a erosão de depósitos que tira o sono de seus executivos apenas acelerará.
A questão não é se as stablecoins irão perturbar os depósitos bancários. A questão é se os bancos se adaptarão rápido o suficiente para permanecerem relevantes quando isso acontecer.
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