O Renascimento das Moedas de Privacidade: Como Zcash e Monero Desafiaram as Probabilidades com Altas de 1.500 % e 143 %
Enquanto os investidores institucionais se fixavam em ETFs de Bitcoin e rendimentos de staking de Ethereum ao longo de 2025, uma revolução silenciosa se desenrolava em um dos cantos mais controversos das criptomoedas. A Zcash explodiu de mínimas abaixo de 744 no final de novembro — um rali impressionante de mais de 1.500% que quebrou uma tendência de baixa de oito anos. A Monero seguiu com uma alta de 143% no acumulado do ano, atingindo máximas históricas acima de $ 590 pela primeira vez desde 2018. As privacy coins, há muito descartadas como passivos regulatórios destinados à obscuridade, protagonizaram a recuperação da década.
Os Números por Trás do Rali
O surto das privacy coins em 2025 não foi apenas especulação do varejo — ele refletiu mudanças fundamentais na forma como o mercado valoriza a privacidade financeira.
As métricas de rompimento da Zcash contam a história. O token saltou de aproximadamente 700 em meados de novembro, elevando sua capitalização de mercado para além de 1 bilhão em volume diário de negociação. Criticamente, seu pool blindado (shielded pool) — onde ocorrem transações verdadeiramente privadas — ultrapassou 4,5 milhões de ZEC em outubro, representando cerca de 20% da oferta total. Isso não foram ganhos apenas no papel; os usuários estavam escolhendo ativamente a privacidade.
A trajetória da Monero provou ser igualmente convincente. O XMR subiu para novas máximas históricas acima de 542 em 2018. O rali empurrou temporariamente a capitalização de mercado da Monero para além da Zcash, beneficiando-se da rotação de capital após a equipe de desenvolvimento da Zcash renunciar em janeiro, em meio a uma disputa de governança que derrubou brevemente os preços da ZEC em 20%.
O setor de forma mais ampla refletiu esse impulso. As transações globais de privacy coins ultrapassaram $ 250 bilhões durante o rali. A Monero detém 58% da participação de mercado das privacy coins, com a Zcash detendo aproximadamente 21%. A região Ásia-Pacífico agora responde por 29% de todo o uso de privacy coins, enquanto a adoção na África está se expandindo 37% anualmente, à medida que a demanda por privacidade em remessas cresce.
Por Que Agora? A Confluência de Catalisadores
A Narrativa de Privacidade 2.0 surgiu de uma convergência de interesse institucional, amadurecimento tecnológico e uma reavaliação fundamental dos riscos de vigilância financeira.
A tecnologia de conhecimento zero (zero-knowledge) tornou-se popular. Os zk-SNARKs — a técnica criptográfica subjacente à privacidade da Zcash — passaram de uma curiosidade experimental para uma infraestrutura prática. A geração de provas que antes levava minutos agora é concluída em milissegundos em sistemas acelerados por GPU. Mais de 3,5 bilhões em volume de negociação de 24 horas demonstram que as provas de validade agora alimentam rollups reais, comprimem dados on-chain e permitem a verificação de identidade que preserva a privacidade.
O capital institucional chegou. A Cypherpunk Technologies adquiriu 1,43% da oferta total de ZEC em uma posição de 1,2 milhão para o Shielded Labs em janeiro de 2026 para apoiar o desenvolvimento do protocolo principal. A Grayscale detém aproximadamente 2,4% da oferta circulante de ZEC.
A clareza regulatória surgiu inesperadamente. A Lei CLARITY, aprovada em julho de 2025, criou um quadro jurídico que distingue privacy coins em conformidade de mixers ilegais. Segundo relatos, a SEC expressou maior conforto com mecanismos de divulgação seletiva no final de 2025. Em janeiro de 2026, a Zcash Foundation anunciou que a SEC encerrou sua investigação sem recomendar ações de fiscalização — uma validação crítica.
A divulgação seletiva preencheu a lacuna de conformidade. As chaves de visualização (viewing keys) da Zcash permitem que os usuários provem a validade da transação sem revelar valores ou endereços. Este modelo híbrido — privado por padrão, mas auditável quando necessário — torna a Zcash a única privacy coin que muitas instituições podem manter legalmente, contrastando com a opacidade total da Monero, que desencadeou exclusões generalizadas em exchanges.
A Jogada do ETF de Zcash da Grayscale
Em 26 de novembro de 2025, a Grayscale solicitou o primeiro ETF de privacy coin da história, buscando converter seu Zcash Trust de $ 137 milhões em um ETF à vista (spot ETF, ticker: ZCSH) na NYSE Arca. O registro representa um momento divisor de águas — a primeira tentativa séria de envolver uma privacy coin no mundo totalmente documentado de registros de ETF, custodiantes aprovados, triagem de sanções e conformidade de corretagem.
O ETF proposto rastrearia o CoinDesk Zcash Price Index com uma taxa de patrocínio anual de 2,5%, emitindo e resgatando cotas em cestas de 10.000 unidades. Espera-se uma decisão no primeiro trimestre de 2026, com cronogramas de aprovação acelerados de 240 para 75 dias sob os novos processos da SEC.
As entradas projetadas variam de 2 bilhões para um ativo com capitalização de mercado de $ 6 bilhões. Se aprovado, o ETF de Zcash demonstraria que a privacidade regulamentada pode existir — que a confidencialidade financeira e a conformidade não são mutuamente exclusivas.
O pedido ocorre no momento em que a Zcash passa por seu halving de novembro de 2024, que reduziu a inflação de 4% para 2%, e no momento em que 30% da oferta está agora bloqueada em pools blindados (em comparação com 8% em 2024). Essas dinâmicas de oferta criam potencial para uma valorização significativa de preço se a demanda institucional impulsionada pelo ETF se concretizar.
O Cerco Regulatório Continua
O rali das moedas de privacidade ocorreu apesar de — e talvez em parte por causa de — uma pressão regulatória crescente que, paradoxalmente, aumentou a escassez e ressaltou a demanda por privacidade financeira.
As remoções de exchanges (delistings) aceleraram drasticamente. Em 2025, 73 exchanges em todo o mundo removeram moedas de privacidade — um aumento de 43 % em relação às 51 em 2023. A Binance anunciou em fevereiro de 2025 a remoção de XMR, ZEC e DASH nas plataformas da Europa e dos EUA, impactando um volume de negociação estimado em $ 600 milhões. A Kraken removeu moedas de privacidade de sua plataforma canadense em março de 2025. Todas as exchanges japonesas registradas cessaram o suporte a moedas de privacidade. As cinco principais exchanges da Coreia do Sul removeram as moedas de privacidade até o primeiro trimestre de 2025.
A FIU da Índia ordenou que as exchanges removessem ZEC, Monero e Dash em 24 de janeiro de 2026, criando uma pressão regulatória imediata. O regulador financeiro de Dubai implementou uma proibição de tokens de privacidade em vigor a partir de 12 de janeiro de 2026.
No entanto, os preços continuaram subindo. O "cerco às moedas de privacidade" nas camadas das exchanges não matou a demanda — ele deslocou as negociações para locais descentralizados e aumentou a volatilidade. A autocustódia e as transações em blockchain continuam possíveis, mesmo com o estreitamento das rampas de entrada e saída (on / off-ramps).
A comunidade Monero respondeu com inovação. À medida que as exchanges centralizadas eliminavam os ativos de privacidade, a comunidade Monero lançou dApps de atomic swap EVM-XMR que garantem que a liquidez permaneça acessível sem intermediários centralizados. A implementação do nó Cuprate — uma reformulação baseada em Rust — reduziu os tempos de sincronização inicial em 7,5x, permitindo a verificação completa em hardware de consumo em menos de 16 horas.
O Cenário Otimista: Privacidade como Fosso Competitivo
Os principais investidores de cripto agora enquadram a privacidade como a vantagem competitiva mais importante da blockchain — não um passivo, mas uma necessidade para a adoção em massa.
Ali Yahya, Sócio Geral da a16z, argumenta que a privacidade criará uma dinâmica de "vencedor leva quase tudo" entre as blockchains, impulsionando a lealdade do usuário e permitindo casos de uso impossíveis em cadeias transparentes. Folha de pagamento criptografada, empréstimos confidenciais e trocas de ativos privados exigem a confidencialidade das transações para evitar o vazamento de metadados sensíveis.
O Gartner prevê que, até 2026, 50 % das transações baseadas em blockchain incluirão recursos de privacidade integrados, seja por meio de moedas de privacidade ou modelos híbridos. Várias zkVMs já estão ativas ou em redes de teste avançadas, suportando trocas em DEX privadas, governança confidencial e transações verificáveis por KYC no Ethereum e em cadeias personalizadas.
A atualização Full-Chain Membership Proofs do Monero (testnet no 2º trimestre de 2026) substitui as assinaturas em anel (ring signatures) por conjuntos de anonimato em todo o livro-razão — tornando a análise de transações estatisticamente impossível. Se for bem-sucedido, isso consolidaria a posição do Monero como o padrão-ouro para a privacidade transacional.
O Cenário Pessimista: Risco Existencial Regulatório
Apesar de todo o otimismo, as moedas de privacidade enfrentam ameaças existenciais genuínas que podem reverter os ganhos recentes.
A fragmentação da liquidez cria vulnerabilidade. Com 34 % das exchanges centralizadas tendo removido moedas de privacidade em 2025, oscilações de preço de 25-40 % em torno de anúncios regulatórios tornaram-se comuns. A liquidez reduzida facilita a manipulação e dificulta a acumulação institucional.
Disputas de governança introduzem risco operacional. Toda a equipe de desenvolvimento da Zcash renunciou em 7 de janeiro de 2026, após entrar em conflito com a liderança da Electric Coin Company. O ZEC caiu 20 % com a notícia antes de se recuperar. Tal drama mina a confiança institucional precisamente quando a Grayscale busca a aprovação de um ETF.
A arbitragem regulatória tem limites. Embora a Lei CLARITY forneça clareza sobre a estrutura dos EUA, a fragmentação global cria incerteza. Índia, Dubai, Japão, Coreia do Sul e partes da Europa proibiram ou restringiram as moedas de privacidade. As instituições internacionais devem navegar por esse mosaico.
As soluções de conformidade podem comprometer a proposta de valor principal. Tipos de endereço exclusivos para exchanges — a solução técnica que permitiu que Firo e Zcash evitassem a remoção da Binance — exigem endereços de envio transparentes para depósitos em exchanges. Os críticos argumentam que isso anula o propósito das moedas de privacidade e cria um sistema de dois níveis, onde os participantes institucionais têm menos privacidade do que os usuários diretos.
O Que Vem a Seguir
No final de janeiro de 2026, o ZEC é negociado em torno de 435 - 545 - 799, situando-se em um suporte fundamental entre 440.
A decisão sobre o ETF da Grayscale é o que mais se destaca. A aprovação validaria que a privacidade regulamentada pode existir dentro da infraestrutura financeira tradicional. A rejeição sinalizaria que as moedas de privacidade permanecem muito controversas para produtos convencionais, desencadeando potencialmente outra onda de remoções.
As atualizações técnicas são importantes. As atualizações Halo da Zcash e os desenvolvimentos de provas de conhecimento zero (zk-proofs) podem empurrar os preços para $ 840 se implementados com sucesso. As Full-Chain Membership Proofs do Monero fortaleceriam significativamente suas garantias de privacidade.
O posicionamento institucional continua. Com $ 76,88 milhões em investimentos institucionais divulgados publicamente e grandes players como os gêmeos Winklevoss fornecendo financiamento contínuo para o desenvolvimento, as moedas de privacidade deixaram de ser experimentos cypherpunk para se tornarem candidatas legítimas a classes de ativos.
O renascimento das moedas de privacidade em 2025-2026 representa um veredito fundamental do mercado: a privacidade financeira tem valor, e esse valor persiste apesar da — ou talvez por causa da — pressão regulatória. Se as moedas de privacidade podem sustentar seus ganhos depende de as instituições que agora as acumulam conseguirem preencher a lacuna entre a conformidade regulatória e a verdadeira confidencialidade transacional.
O mercado falou. Os reguladores estão ouvindo. O resultado reformulará a forma como o mundo pensa sobre a privacidade financeira na era digital.
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