Previsão Cripto para 2026 da Pantera Capital: 'Poda Brutal', Co-Pilotos de IA e o Fim da Era do Cassino
A altcoin média caiu 79 % em 2025. A cascata de liquidação de 10 de outubro eliminou mais de 95 bilhões em ativos digitais, um aumento em relação a menos de dez em janeiro de 2021.
A Pantera Capital, o fundo institucional mais antigo do setor cripto com $ 4,8 bilhões sob gestão e um portfólio de 265 empresas, publicou sua perspectiva anual mais detalhada até agora. Escrita pelo sócio-gerente Cosmo Jiang, pelo sócio Paul Veradittakit e pelo analista de pesquisa Jay Yu, a carta destila nove previsões e doze teses em uma única mensagem: 2026 é o ano em que o cripto deixa de ser um cassino e passa a ser infraestrutura. Essa tese merece escrutínio.
O Estado do Jogo: Um Bear Market Escondido Dentro de uma Narrativa de Alta
Antes de olhar para frente, o olhar retrospectivo da Pantera é estranhamente sincero para uma carta de fundo. O Bitcoin caiu aproximadamente 6 % em 2025, o Ethereum caiu 11 %, o Solana recuou 34 % e o universo mais amplo de tokens (excluindo BTC, ETH e stablecoins) caiu 44 % em relação ao seu pico no final de 2024. O Índice de Medo e Ganância (Fear & Greed Index) atingiu as mínimas da era do colapso da FTX. As taxas de financiamento de futuros perpétuos desabaram, sinalizando uma limpeza de alavancagem.
O culpado, argumenta a Pantera, não foram os fundamentos, mas a estrutura. As tesourarias de ativos digitais (DATs) esgotaram seu poder de compra incremental. As vendas para compensação de perdas fiscais (tax-loss selling), o rebalanceamento de portfólio e os fluxos de CTA (commodity trading advisors) agravaram a desaceleração. O resultado foi um mercado de baixa (bear market) de um ano para tudo, exceto Bitcoin e stablecoins — uma divergência que prepara o terreno para cada previsão que se segue.
A estatística chave: 67 % dos gestores de investimento profissionais ainda têm exposição zero a ativos digitais, de acordo com uma pesquisa do Bank of America. Apenas 4,4 milhões de endereços de Bitcoin detêm mais de $ 10.000 em valor, contra 900 milhões de contas de investimento tradicionais globalmente. A lacuna entre o interesse institucional e a alocação institucional é onde a Pantera vê a oportunidade para 2026.
Previsão 1: "Poda Brutal" das Tesourarias Corporativas de Bitcoin
A chamada mais provocativa é a consolidação entre as empresas de tesouraria de ativos digitais. Até dezembro de 2025, 164 entidades (incluindo governos) detinham 53,9 bilhões. A BitMine, a maior detentora corporativa de Ethereum, acumulou 4,2 milhões de ETH avaliados em $ 12,9 bilhões.
A tese da Pantera: apenas um ou dois players dominantes sobreviverão por classe de ativos. "Todos os outros serão adquiridos ou deixados para trás". A matemática sustenta isso. DATs menores enfrentam uma desvantagem estrutural — elas não podem emitir notas conversíveis na mesma escala, não obtêm o mesmo prêmio sobre o valor patrimonial líquido (NAV) e carecem do reconhecimento de marca que impulsiona os fluxos do varejo.
Isso tem implicações diretas para as 142 empresas públicas que operam tesourarias corporativas de Bitcoin. Muitas enfrentam o mesmo risco de desconto no estilo GBTC da Grayscale que analisamos anteriormente — quando os prêmios evaporam, essas empresas passam a valer menos do que suas participações subjacentes, desencadeando uma espiral de morte de pressão de venda.
Previsão 2: Ativos do Mundo Real (RWA) Dobram (No Mínimo)
O TVL de RWAs atingiu $ 16,6 bilhões em meados de dezembro de 2025 — aproximadamente 14 % do TVL total de DeFi. A Pantera espera que as tesourarias e o crédito privado pelo menos dobrem em 2026, com ações tokenizadas crescendo mais rápido graças a uma antecipada "Isenção de Inovação" da SEC para títulos tokenizados em DeFi.
A chamada "surpresa": uma classe de ativos inesperada — créditos de carbono, direitos minerais ou energia — surgirá com força. Isso se alinha com o consenso institucional mais amplo. A Galaxy Digital prevê que a SEC fornecerá isenções para expandir títulos tokenizados em DeFi (embora essas isenções sejam testadas nos tribunais). A tese da Messari identifica RWA como um pilar de "integração sistêmica" ao lado de IA e DePIN.
A Pantera também destaca o ouro tokenizado como uma categoria chave de RWA, prevendo que os tokens de ouro baseados em blockchain lastreados em barras físicas se tornarão uma pedra angular das estratégias de colateral em DeFi — essencialmente posicionando o ouro tokenizado como um hedge macro incorporado nativamente nos mercados de empréstimo on-chain.
Previsão 3: IA se Torna a Interface Primária do Cripto
Esta previsão tem duas camadas. Primeiro, a Pantera argumenta que a IA se tornará a principal forma pela qual os usuários interagem com o cripto — assistentes conversacionais que executam negociações, fornecem análise de portfólio e aumentam a segurança. Plataformas como Surf.ai são citadas como exemplos iniciais.
Em segundo lugar, e de forma mais ambiciosa, o analista de pesquisa Jay Yu prevê que agentes de IA adotarão massivamente o x402, um protocolo de pagamento baseado em blockchain, com alguns serviços derivando mais de 50 % da receita de micropagamentos iniciados por IA. Yu especificamente prevê que a Solana superará a Base em volume de transações x402.
A implicação institucional: os ciclos de negociação mediada por IA se tornarão comuns. Não totalmente autônomos — a Pantera reconhece que o trading autônomo baseado em LLM ainda é experimental — mas a assistência de IA irá "gradualmente permear os fluxos de trabalho do usuário da maioria das aplicações cripto voltadas ao consumidor". O próximo unicórnio cripto, argumentam eles, pode ser uma empresa de segurança on-chain que utiliza IA para alcançar "melhorias de segurança de 100x" em relação à auditoria atual de contratos inteligentes.
Esta previsão tem números reais por trás. A IA atual já atinge 95 % de precisão na rotulagem de transações de Bitcoin para detecção de fraude. A lacuna entre 95 % e 99,9 % — onde as instituições precisam que esteja — é onde ocorre a criação de valor.
Previsão 4: Stablecoin de Consórcio Bancário e o Mercado de $ 500 Bilhões
As stablecoins atingiram um valor de mercado de $ 310 bilhões em 2025, dobrando desde 2023 em uma expansão de 25 meses. A aposta mais ousada da Pantera em stablecoins: dez grandes bancos estão explorando uma stablecoin de consórcio pareada com moedas do G7, com dez bancos europeus investigando separadamente uma stablecoin pareada com o euro. Eles preveem que pelo menos um grande consórcio bancário lançará sua stablecoin em 2026.
Isso se alinha ao momento mais amplo da indústria. A Galaxy Digital prevê que as três principais redes globais de cartões rotearão mais de 10 % do volume de liquidação transfronteiriça através de stablecoins em redes públicas em 2026. A Pantera prevê que o mercado de stablecoins alcance $ 500 bilhões ou mais até o final do ano.
A tensão: o crescimento das stablecoins beneficia mais os negócios de equity off-chain do que os protocolos de tokens. A Pantera é refrescantemente honesta sobre isso. A Circle capturou uma avaliação de IPO de 908 milhões anualmente com o compartilhamento de receita do USDC, e a Stripe adquiriu a Bridge por $ 1,1 bilhão — todo o valor em equity, não em valor de token. Para os detentores de tokens, o boom das stablecoins é uma infraestrutura que enriquece a todos, exceto a eles.
Previsão 5: O Maior Ano de IPOs de Cripto da História
Os EUA viram 335 IPOs em 2025 (um aumento de 55 % em relação a 2024), incluindo nove listagens de blockchain. As empresas do portfólio da Pantera — Circle, Figure, Gemini e Amber Group — abriram capital com um valor de mercado combinado de aproximadamente 4 bilhões com a assessoria do Goldman Sachs, Jefferies e Barclays.
A Pantera prevê que 2026 superará a atividade de IPOs de 2025. O catalisador: 76 % das empresas pesquisadas planejam adições de ativos tokenizados, com algumas visando uma alocação de portfólio superior a 5 % em ativos digitais. À medida que mais empresas de cripto possuem finanças auditáveis e conformidade regulatória, o pipeline de IPOs se aprofunda.
Previsão 6: Uma Aquisição de Mercado de Previsão de Mais de $ 1 Bilhão
Com 2,3 bilhões na semana de 20 de outubro), a Pantera prevê uma aquisição superior a $ 1 bilhão — que não envolverá a Polymarket ou a Kalshi. Os alvos: plataformas menores com infraestrutura institucional que grandes players financeiros preferirão adquirir em vez de construir.
Yu prevê separadamente que os mercados de previsão se bifurcarão em plataformas "financeiras" (integradas com DeFi, suportando alavancagem e staking) e plataformas "culturais" (apostas de interesse local e de cauda longa). Essa bifurcação cria alvos de aquisição em ambas as extremidades.
Como as Previsões da Pantera se Comparam ao Consenso
A perspectiva da Pantera não existe isoladamente. Veja como ela se alinha — e diverge — de outras grandes previsões institucionais:
| Tema | Pantera | Messari | Galaxy | Bitwise |
|---|---|---|---|---|
| Crescimento de RWA | Tesouro/crédito dobram | Pilar de integração sistêmica | Isenção da SEC para títulos tokenizados | -- |
| IA x Cripto | Interface primária, adoção x402 | Tendência chave de convergência | Escalonamento via agentes de IA | Tendência chave de convergência |
| Stablecoins | $ 500B+, consórcio bancário | Ponte para TradFi | Top-3 redes de cartões roteiam 10 %+ transfronteiriço | -- |
| Preço do Bitcoin | Sem meta explícita | Ativo macro, ciclo diminuindo | Faixa de 250K, meta de $ 250K | Nova ATH no H1 2026 |
| Fluxos de ETF | Consolidação institucional | -- | Influxos de $ 50B+ | ETFs compram >100 % da nova oferta |
| Regulamentação | Catalisador da onda de IPOs | -- | Isenções da SEC testadas em tribunal | CLARITY Act dispara ATH |
Cinco das seis principais empresas concordam que a convergência IA-cripto ganhará escala em 2026. A divergência mais acentuada é sobre o preço do Bitcoin: a Galaxy prevê $ 250.000, a Bitwise espera novas máximas históricas no primeiro semestre, enquanto a Pantera evita uma meta específica — focando, em vez disso, em métricas de adoção estrutural em vez de preço.
Para contexto de precisão: scorecards de previsões históricas mostram a Messari com 55 % de precisão, Bitwise com 50 %, Galaxy com 26 % e VanEck com 10 %. O histórico da Pantera é mais difícil de avaliar porque suas previsões tendem a ser estruturais em vez de baseadas em preço — o que é reconhecidamente mais útil para a construção de portfólio.
A Verdade Desconfortável que a Pantera Reconhece
A seção mais valiosa da carta da Pantera não são as previsões — é a avaliação honesta do que deu errado em 2025. Eles identificam três problemas estruturais que não têm soluções óbvias para 2026:
Falha no acúmulo de valor. Os tokens de governança falharam amplamente em capturar a receita do protocolo. A Pantera cita Aave, Tensor e Axelar como casos onde os detentores de tokens não se beneficiaram proporcionalmente ao crescimento da plataforma. Yu prevê que "tokens permutáveis por equity" podem surgir como uma solução, mas o arcabouço regulatório para a convergência token-equity permanece incerto.
Desaceleração da atividade on-chain. As receitas de Layer 1, taxas de dApps e endereços ativos desaceleraram no final de 2025. A construção da infraestrutura reduziu drasticamente os custos de transação — ótimo para os usuários, mas desafiador para as avaliações de tokens L1/L2 que dependem da receita de taxas.
Vazamento de valor das stablecoins. O mercado de stablecoins de $ 310 bilhões enriquece os emissores (Circle, Tether) e distribuidores (Coinbase, Stripe) — negócios de equity, não protocolos governados por tokens. Isso cria um paradoxo: o caso de uso de cripto que mais cresce pode não beneficiar os detentores de tokens de cripto.
Estes não são problemas que a Pantera afirma resolver. Mas reconhecê-los coloca as previsões otimistas em um contexto útil: mesmo o investidor institucional mais otimista do setor reconhece que o crescimento de 2026 pode fluir para o equity em vez de tokens.
O que isso significa para Builders e Investidores
O framework de 2026 da Pantera sugere três temas práticos:
Siga o equity, não apenas os tokens. Se a maior criação de valor cripto acontece por meio de IPOs, stablecoins bancárias e empresas de segurança de IA, a construção do portfólio deve refletir isso. A era da pura especulação de tokens está dando lugar a um cenário híbrido de equity-token.
O trade de consolidação é real. A "poda brutal" de DATs, aquisições de mercados de previsão e infraestrutura de nível institucional sugerem que 2026 recompensará escala e conformidade em vez de inovação e experimentação. Para os builders, isso significa que o nível para o lançamento de novos protocolos subiu drasticamente.
A IA é o canal de distribuição, não apenas o produto. A ênfase da Pantera na IA como a "camada de interface" para cripto implica que a próxima onda de adoção de cripto não virá de protocolos melhores — virá de assistentes de IA que tornam os protocolos existentes acessíveis aos 67 % de gestores de investimentos que atualmente têm zero exposição a cripto.
A indústria cripto vem prometendo "o ano da infraestrutura" há meia década. A aposta de $ 4,8 bilhões da Pantera é que 2026 será finalmente o ano da entrega. Seja por convicção ou marketing, os dados que eles citam — 151 empresas públicas detendo $ 95 bilhões, $ 310 bilhões em stablecoins, $ 28 bilhões em mercados de previsão — sustentam o argumento de que a infraestrutura já está aqui. A questão é se isso gera retornos para os detentores de tokens ou apenas para os investidores de equity que a própria estrutura de fundos da Pantera atende.
Este artigo é para fins educacionais e não constitui aconselhamento de investimento. Sempre realize pesquisas independentes antes de tomar decisões de investimento.