A Grande Consolidação Cripto: Como US$ 37 Bilhões em M&A Estão Remodelando a Indústria em Gigantes Financeiros Full-Stack
A era do Velho Oeste das cripto acabou oficialmente. Em 2025, a indústria testemunhou $ 37 bilhões em fusões e aquisições — um aumento de sete vezes em relação ao ano anterior — e 2026 está no caminho para superar esse recorde. Mas estas não são as acqui-hires de startups desesperadas ou as vendas por liquidação de projetos fracassados. Isto é algo novo: a construção deliberada de impérios financeiros integrados verticalmente.
A Coinbase investiu $ 2,9 bilhões na Deribit. A Ripple montou um portfólio de aquisições de $ 2,4 bilhões em um único ano. A Kraken absorveu a NinjaTrader por $ 1,5 bilhão. A mensagem é clara: o futuro das cripto não é feito de mil protocolos fragmentados — é um punhado de plataformas dominantes oferecendo tudo, desde negociação à vista (spot) até custódia e gestão de tesouraria, sob o mesmo teto.
Os Números Contam a História
Os dados são impressionantes. De acordo com a Architect Partners, os acordos de M&A de cripto divulgados publicamente saltaram para $ 37 bilhões em 2025, esmagando as expectativas dos analistas de cerca de $ 30 bilhões e estabelecendo um recorde histórico. Dados da PitchBook mostram 267 transações no ano passado — um aumento de 18 % em relação a 2024 — enquanto o valor agregado dos acordos quadruplicou de $ 2,17 bilhões para $ 8,6 bilhões.
Mais de 140 empresas de cripto apoiadas por capital de risco (VC) foram adquiridas apenas nos primeiros nove meses de 2025, um aumento de 59 % em relação ao ano anterior. E especialistas do setor esperam que 2026 supere até mesmo esses recordes.
"É difícil colocar um número preciso para 2026, mas estamos construtivos e esperamos que a atividade de negócios aumente em comparação a 2025", disse Karl-Martin Ahrend, cofundador da consultoria de M&A de cripto Areta.
A mudança não é apenas sobre escala — é sobre estratégia. Exchanges, custodiantes, provedores de infraestrutura e corretoras estão se consolidando em empresas de múltiplos produtos. O cenário fragmentado de protocolos de propósito único está dando lugar a plataformas integradas que espelham a amplitude de serviços das instituições financeiras tradicionais.
Coinbase: Construindo a Exchange de Tudo
A aquisição da Deribit pela Coinbase por $ 2,9 bilhões em maio de 2025 permanece como o maior acordo na história das cripto, e revela a ambição da empresa de se tornar o que o CEO Brian Armstrong chama de "exchange de tudo".
A Deribit, a plataforma de derivativos sediada em Dubai que facilitou mais de $ 1 trilhão em volume de negociação em 2024, oferece à Coinbase a infraestrutura de negociação de opções que lhe faltava. Os volumes da plataforma em julho de 2025 excederam $ 185 bilhões, com aproximadamente $ 60 bilhões em juros em aberto (open interest). A receita mensal de transações ultrapassou $ 30 milhões.
A lógica estratégica é direta. As receitas de negociação de opções são tipicamente menos cíclicas do que a negociação à vista — os traders usam opções para gerir riscos tanto em mercados de alta quanto de baixa. Ao combinar negociação à vista, futuros, futuros perpétuos e opções, a Coinbase pode oferecer aos clientes institucionais o tipo de plataforma eficiente em termos de capital com a qual estão acostumados nas finanças tradicionais.
Mas a Deribit era apenas uma peça de um quebra-cabeça maior. A Coinbase adquiriu seis empresas e projetos em 2025, incluindo a Spindle (publicidade em blockchain), a equipe por trás do navegador Roam e a plataforma de mercado de previsão Clearing. Armstrong delineou planos para expandir para títulos tokenizados, ações e commodities — posicionando a Coinbase para competir não apenas com a Binance, mas eventualmente com bolsas tradicionais como a NYSE.
Ripple: O Modelo Full-Stack
Se a Coinbase representa a abordagem centrada em exchange para a consolidação, a Ripple exemplifica a jogada de infraestrutura. A empresa gastou mais de $ 2,4 bilhões adquirindo pelo menos sete empresas nos últimos dois anos, com uma estratégia clara: construir cada camada da pilha financeira.
Os três maiores acordos contam a história:
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Hidden Road ($ 1,25 bilhão): Um prime broker que liquida $ 3 trilhões anualmente com mais de 300 clientes institucionais. Agora renomeado como Ripple Prime, torna a Ripple a primeira empresa de cripto a possuir e operar um prime broker global de múltiplos ativos.
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GTreasury ($ 1 bilhão): Um provedor de sistemas de gestão de tesouraria, dando à Ripple acesso direto às operações financeiras corporativas.
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Rail ($ 200 milhões): Uma plataforma de pagamentos alimentada por stablecoins adquirida em agosto de 2025.
"Nós, ao contrário de outras empresas de cripto, nos inclinamos para a compra do que eu chamaria de ativos financeiros tradicionais", observou o CEO Brad Garlinghouse. "Na Hidden Road, a grande maioria do negócio não é digital. Certamente na GTreasury, isso é verdade, e achamos que essa é a ponte entre as finanças tradicionais e as finanças descentralizadas."
A Hidden Road já integrou a stablecoin RLUSD da Ripple como colateral dentro de seu ecossistema de corretagem e está explorando o XRP Ledger para otimizar a liquidação. Desde o anúncio da aquisição, os negócios da Ripple Prime cresceram 3 vezes.
Notavelmente, Garlinghouse disse que as aquisições diminuirão em 2026 — não porque a empresa terminou de construir, mas porque a arquitetura está amplamente completa. Uma coisa visivelmente ausente da lista de desejos da Ripple: uma exchange de cripto. "Somos investidores muito felizes em várias exchanges de cripto diferentes", disse Garlinghouse. "Mas esse é um negócio muito diferente."
Kraken e a Corrida Armamentista dos Derivativos
A aquisição da NinjaTrader pela Kraken, uma plataforma de futuros popular entre os traders de varejo por US$ 1,5 bilhão, sinalizou o avanço da exchange para além do cripto puro em direção aos derivativos tradicionais. Combinado com seu registro confidencial S-1 e o IPO esperado para o primeiro semestre de 2026, a Kraken está se posicionando como a alternativa de capital aberto mais confiável à Coinbase.
A exchange dobrou a receita para US 20 bilhões em uma rodada de estágio avançado liderada pela Citadel Securities e Jane Street — o tipo de apoio de Wall Street que sinaliza legitimidade institucional.
O tema dos derivativos se estende por todo o setor. Exchanges que antes competiam em volumes de negociação à vista (spot) agora correm para oferecer o conjunto completo: futuros, perpétuos, opções e, cada vez mais, mercados de previsão. O raciocínio é idêntico entre todos os players: fluxos de receita diversificados que suavizam a volatilidade dos invernos cripto.
Por que a Integração Vertical Está Vencendo
A onda de consolidação reflete uma mudança fundamental no que os clientes institucionais demandam. Não basta mais oferecer custódia, negociação ou liquidação — as instituições querem serviços de ponta a ponta sob um guarda-chuva operacional único.
Considere os requisitos para a adoção institucional de cripto:
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Custódia qualificada: Empresas como o Anchorage Digital Bank (carta de confiança federal do OCC) e a Coinbase Custody Trust (carta do NYDFS) agora ancoram o controle institucional. Arquiteturas MPC e atestações SOC 2 Type II deixaram de ser recursos opcionais para se tornarem expectativas básicas.
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Infraestrutura de negociação: Além dos mercados à vista, as instituições precisam de derivativos para gestão de risco, empréstimos para eficiência de capital e corretagem de primeira linha (prime brokerage) para execução contínua.
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Conformidade e relatórios: Relatórios fiscais, monitoramento de AML (Prevenção à Lavagem de Dinheiro) e registros regulatórios devem ser integrados, não adicionados posteriormente.
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Gestão de tesouraria: Clientes corporativos querem cada vez mais que o cripto se integre aos seus fluxos de trabalho de tesouraria existentes.
Construir todas essas capacidades do zero leva anos e centenas de milhões em investimento. Adquirir players estabelecidos comprime esse cronograma drasticamente — e em um mercado que se move tão rápido quanto o cripto, a velocidade importa.
A Corrida pela Infraestrutura de Stablecoins
As stablecoins surgiram como um foco particular da atividade de M&A (fusões e aquisições). Com a capitalização de mercado prevista para dobrar de aproximadamente US 600 bilhões em 2026, de acordo com a Hashdex, a infraestrutura que permite a emissão, liquidação e integração de stablecoins tornou-se uma prioridade estratégica.
As instituições financeiras tradicionais estão acelerando as estratégias de aquisição em vez de construir do zero. Um consórcio de grandes bancos dos EUA — incluindo JPMorgan, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo — está explorando uma iniciativa conjunta de stablecoin através do Early Warning Services, o mesmo grupo que criou o Zelle.
Até mesmo empresas nativas de cripto estão correndo para construir suas próprias capacidades de stablecoins. A integração do RLUSD da Ripple em suas propriedades adquiridas, a participação na receita do USDC da Coinbase com a Circle e o domínio contínuo da Tether representam diferentes abordagens para capturar este mercado.
O que 2026 Reserva
Várias tendências definirão a atividade de M&A no próximo ano:
Consolidação impulsionada pela regulamentação: Empresas com licenças bancárias, reservas auditáveis ou conformidade com o MiCA se tornarão alvos de aquisição para aquelas que carecem de credenciais regulatórias. O custo de construir uma infraestrutura de conformidade do zero pode exceder o custo de simplesmente comprá-la.
As guerras de exchanges se intensificam: Com o IPO da Kraken esperado e a Coinbase se expandindo para ativos tradicionais, a competição entre exchanges nativas de cripto impulsionará uma consolidação ainda maior. Exchanges menores sem uma diferenciação clara enfrentam a aquisição ou a irrelevância.
TradFi entra na briga: As instituições financeiras tradicionais ainda não foram grandes compradoras em M&A de cripto, mas isso está mudando. À medida que as capacidades de ativos digitais se tornam requisitos básicos para serviços financeiros, os incumbentes acelerarão as estratégias de aquisição.
Expansão geográfica: Os acordos transfronteiriços aumentarão à medida que as empresas buscam arbitragem regulatória e acesso a novos mercados. Dubai, Cingapura e jurisdições da UE oferecem diferentes ambientes regulatórios que valem a pena adquirir.
O Fim da Fragmentação
A indústria cripto passou uma década celebrando a descentralização e a fragmentação — milhares de tokens, centenas de exchanges, inúmeros protocolos. Essa era está chegando ao fim.
O que está surgindo, em vez disso, assemelha-se notavelmente às finanças tradicionais: um punhado de plataformas dominantes oferecendo serviços integrados de negociação, custódia, liquidação e gestão de tesouraria. A diferença é que essas plataformas são construídas sobre trilhos de blockchain, oferecendo a transparência, programabilidade e acessibilidade global que o cripto prometeu desde o início.
A CoinShares enquadra isso como a ascensão das "finanças híbridas", onde a infraestrutura nativa de cripto e os sistemas financeiros tradicionais convergem. Os ativos digitais não estão mais operando fora do sistema financeiro — eles estão operando cada vez mais dentro dele.
A questão para 2026 não é se a consolidação continuará. É se o setor pode manter a inovação e a competição que tornaram o cripto valioso em primeiro lugar, mesmo com o poder se concentrando em menos mãos.
Os US$ 37 bilhões gastos em 2025 foram apenas o começo. A verdadeira reformulação da indústria ainda está por vir.
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