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A Revolução das DEX: Como as Exchanges Descentralizadas Estão Finalmente Ultrapassando as Gigantes Centralizadas

· 10 min de leitura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Pela primeira vez na história da cripto, uma corretora descentralizada está gerando mais receita diária do que Ethereum, Solana e BNB Chain juntas. A Hyperliquid ultrapassou 3,7milho~esemganhosdiaˊriosnoinıˊciode2026,processandomaisde3,7 milhões em ganhos diários no início de 2026, processando mais de 8 bilhões em volume de negociação de derivativos com apenas 11 funcionários. Isso não é uma anomalia — é a ponta de lança de uma mudança estrutural que está reescrevendo as regras da negociação de cripto.

Os números contam uma história que pareceria impossível há três anos. Os volumes de negociação spot de DEX cresceram de 6 % dos volumes de CEX em 2021 para 21,2 % em novembro de 2025. A proporção de perpétuos DEX-para-CEX saltou de 2,1 % em janeiro de 2023 para 11,7 % no final de 2025. E a trajetória está se acelerando: alguns analistas preveem que as DEXs podem capturar 40 % ou mais da negociação total de cripto até o final de 2026.

O Ponto de Inflexão de 2025: Quando os Usuários Finalmente Votaram Com Suas Carteiras​

A mudança acelerou drasticamente no segundo trimestre de 2025. Enquanto o volume de negociação spot em DEX saltou 25 % em relação ao trimestre anterior, atingindo 876bilho~es,ascorretorascentralizadasviramseusvolumesdespencarem28876 bilhões, as corretoras centralizadas viram seus volumes despencarem 28 % para 3,9 trilhões. A proporção DEX-para-CEX atingiu o recorde de 0,23 — o que significa que, para cada dólar negociado em plataformas centralizadas, 23 centavos agora passavam por alternativas descentralizadas.

Isso não foi apenas um momento passageiro. Cinco meses consecutivos até novembro de 2025 mantiveram os volumes de DEX acima do limite de 20 %. Outubro de 2025 marcou um recorde histórico de $ 419,76 bilhões em volume de negociação spot em DEX, mesmo quando os mercados mais amplos passavam por correções.

As razões por trás dessa mudança se cristalizaram em torno de um único evento: o colapso da confiança em intermediários centralizados. Após anos de ataques a corretoras, saques congelados e apreensões regulatórias, os negociadores passaram a preferir a custódia total de seus ativos. O mantra mudou de "nem suas chaves, nem sua cripto" para "nem sua DEX, nem sua negociação".

Hyperliquid: O Protocolo Que Mudou Tudo​

Nenhum projeto encarna melhor essa revolução do que a Hyperliquid. A corretora descentralizada de perpétuos processou 2,95trilho~esemvolumetotaldenegociac\ca~oem2025,gerando2,95 trilhões em volume total de negociação em 2025, gerando 844 milhões em receita com um TVL superior a $ 4,1 bilhões. Para colocar isso em perspectiva: o volume da Hyperliquid rivaliza com o negócio de derivativos da Coinbase, mas com uma equipe de aproximadamente 11 pessoas em comparação com os milhares da Coinbase.

A abordagem técnica do protocolo explica seu sucesso. Construída em uma blockchain de Camada 1 customizada e otimizada especificamente para negociação, a Hyperliquid alcança uma latência de bloco de menos de um segundo, com cada ordem, cancelamento, negociação e liquidação ocorrendo de forma transparente on-chain. Isso elimina a opacidade que prejudicou tentativas anteriores de DEX, ao mesmo tempo que iguala o desempenho das corretoras centralizadas.

A Hyperliquid capturou 73 % de todo o volume de derivativos em DEX em 2025, processando mais de 8,6bilho~esemnegociac\co~esdiaˊrias.Suacomposic\ca~odereceitacontaahistoˊriadeummodelodenegoˊciosustentaˊvel:8,6 bilhões em negociações diárias. Sua composição de receita conta a história de um modelo de negócio sustentável: 808 milhões provenientes apenas de taxas de contratos perpétuos, com as taxas totais de transação na HyperEVM superando 235.000 ETH.

O roteiro da plataforma para 2026 sinaliza ambições ainda maiores. A USDH, uma stablecoin nativa que será lançada no primeiro trimestre de 2026, direcionará 95 % dos juros das reservas para a recompra do token HYPE. Isso cria um volante: mais negociações geram mais taxas, que financiam mais recompras, o que potencialmente aumenta o valor do token, atraindo assim mais negociadores.

A Evolução da Uniswap: Da Dominância à Diversificação​

Enquanto a Hyperliquid conquistava os derivativos, a negociação spot testemunhou uma reorganização dramática. A dominância da Uniswap caiu de aproximadamente 50 % para cerca de 18 % em um único ano — não porque tenha declinado, mas porque a concorrência explodiu.

Apesar de perder participação de mercado, os números absolutos da Uniswap permaneceram impressionantes: 1,06bilha~oemreceitadetaxasaolongode2025,comusuaˊriosativosmensaismaisdoquedobrandode8,3milho~espara19,5milho~es.Oprotocologeraanualmentecercade1,06 bilhão em receita de taxas ao longo de 2025, com usuários ativos mensais mais do que dobrando de 8,3 milhões para 19,5 milhões. O protocolo gera anualmente cerca de 1,8-1,9 bilhão em taxas de negociação, registrando aproximadamente $ 130 milhões por mês.

A fragmentação da participação de mercado das DEX sinaliza, na verdade, a saúde do ecossistema. Em 2023, três protocolos (Uniswap, Curve e PancakeSwap) controlavam cerca de 75 % de todo o volume de DEX. Em 2025, essa mesma parcela estava distribuída por dez protocolos. Novos entrantes como Aerodrome, Raydium e Jupiter conquistaram nichos significativos, cada um otimizando para redes específicas ou estilos de negociação.

Até agosto de 2025, a participação de mercado estava assim: Uniswap (35,9 %), PancakeSwap (29,5 %), Aerodrome (7,4 %) e Hyperliquid (6,9 %). O membro do grupo que mais cresce? A Hyperliquid, que migrou para a negociação spot a partir de sua base de derivativos.

Por que as CEXs Estão Perdendo Terreno​

O declínio das corretoras centralizadas não se deve apenas à preferência do usuário — é estrutural. A Binance, apesar de manter sua posição como líder do setor com aproximadamente 40 % da negociação spot global, viu o volume trimestral cair de mais de 2trilho~espara2 trilhões para 1,47 trilhão no segundo trimestre de 2025. A Crypto.com experimentou um declínio de volume ainda mais acentuado, de 61 %, no mesmo período.

Vários fatores agravam os desafios das CEX:

Pressão regulatória: As corretoras centralizadas enfrentam custos de conformidade crescentes e restrições jurisdicionais. Cada nova regulamentação adiciona fricção que as DEXs, por design, em grande parte evitam.

Déficit de confiança: Falhas de alto perfil, da FTX a colapsos de corretoras menores, causaram danos duradouros. Uma pesquisa mostrou que 34 % dos novos negociadores em 2025 escolheram uma DEX como sua primeira plataforma, contra 22 % em 2024.

Competição de taxas: As taxas de DEX caíram drasticamente com o escalonamento da Camada 2. Por que pagar taxas de saque de CEX quando as transações on-chain custam centavos?

Momento da autocustódia: A adoção de carteiras de hardware e as interfaces aprimoradas das DEX tornaram a autocustódia prática para usuários comuns, não apenas para nativos cripto.

O mercado de derivativos amplifica essas tendências. O volume semanal de derivativos em DEX expandiu de aproximadamente 50bilho~esem2024para50 bilhões em 2024 para 250-300 bilhões em 2025. Sua participação na atividade global de derivativos subiu de 2,5 % no início de 2024 para aproximadamente 12 % no final de 2025.

O Caminho para os 50%: O que 2026 Reserva​

As projeções do setor sugerem que as DEXs podem atingir 50% de todo o trading de cripto até o final de 2026. Isso marcaria um verdadeiro ponto de viragem — o momento em que a infraestrutura descentralizada se torna o padrão, em vez da alternativa.

Vários catalisadores podem acelerar este cronograma:

Abstração de cadeia: Projetos como a arquitetura baseada em intenções da NEAR e a agregação de liquidez cross-chain estão eliminando a fragmentação que historicamente prejudicava as DEXs.

Adoção institucional: O fundo BUIDL da BlackRock na Ethereum e o piloto de depósitos tokenizados do J.P. Morgan na Base sinalizam que as instituições podem aceitar infraestrutura on-chain. Se a clareza regulatória surgir, o volume de derivativos institucionais poderá fluir para protocolos DEX em conformidade.

Integração de stablecoins: Stablecoins nativas de DEXs, como o USDH da Hyperliquid, criam ecossistemas de circuito fechado onde os usuários nunca precisam tocar na infraestrutura centralizada.

Expansão da compatibilidade EVM: A HyperEVM da Hyperliquid permitirá que qualquer aplicação DeFi baseada em Ethereum seja implantada em sua cadeia de alta performance, potencialmente atraindo ecossistemas inteiros.

Existe o contra-argumento: as CEXs oferecem on-ramps de moeda fiduciária, suporte ao cliente e clareza regulatória que as DEXs não conseguem replicar. Mas a lacuna está diminuindo. Soluções de on-ramp de empresas como MoonPay integram-se diretamente com interfaces de DEXs. O suporte ao cliente está sendo substituído por fóruns comunitários e assistentes de IA. E os marcos regulatórios acomodam cada vez mais estruturas descentralizadas.

O que Isso Significa para Traders e Builders​

Para os traders, a mensagem é clara: a literacia em DEXs já não é opcional. Compreender pools de liquidez, otimização de gas e proteção contra MEV tornou-se tão essencial quanto saber ler um gráfico de velas. Os traders que se adaptarem terão acesso a melhores preços, mais ativos e controle total de seus fundos. Aqueles que não o fizerem pagarão taxas premium em plataformas cada vez mais obsoletas.

Para os builders, a oportunidade é enorme. O mercado de DEXs cresceu de $ 3,4 bilhões em 2024 para uma projeção de $ 39,1 bilhões até 2030 — uma taxa de crescimento anual composta de 54,2%. Cada camada da stack precisa de melhorias: melhores algoritmos de execução, fornecimento de liquidez mais eficiente, soluções de privacidade aprimoradas e interfaces de usuário mais simples.

Os protocolos que vencerão a próxima fase não são necessariamente os que dominam hoje. Assim como a Hyperliquid emergiu de uma obscuridade relativa para desafiar players estabelecidos, a próxima onda de inovação provavelmente está sendo construída agora, fora dos holofotes.

O Fim de uma Era​

A revolução das DEXs não está acontecendo com as exchanges centralizadas — está acontecendo por causa delas. Anos de hacks, congelamentos, remoções de listagens e arbitragem regulatória empurraram os usuários para soluções de autocustódia que eram, até recentemente, complexas demais para a adoção em massa. A tecnologia finalmente alcançou a demanda.

O que começou como uma preferência ideológica pela descentralização tornou-se uma escolha prática. As DEXs oferecem agora um desempenho comparável ou superior, taxas mais baixas, mais ativos e custódia total. As únicas vantagens restantes das CEXs — on-ramps de fiat e clareza regulatória — estão se desgastando rapidamente.

Até o final de 2026, perguntar se deve usar uma DEX ou CEX pode parecer tão antigo quanto perguntar se deve usar e-mail ou fax. A resposta será óbvia. A única questão é quais protocolos descentralizados liderarão a próxima fase da evolução das criptomoedas.

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Fontes​

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