Fluxos Institucionais para Ativos Digitais (2025)

Introdução

Os ativos digitais já não são a margem especulativa das finanças; tornaram-se uma alocação mainstream para fundos de pensão, fundações, tesourarias corporativas e fundos soberanos. Em 2025, as condições macroeconómicas (política monetária mais flexível e inflação persistente), a clareza regulatória e a infraestrutura em maturação encorajaram as instituições a aumentar a exposição a criptoativos, stablecoins e ativos do mundo real (RWAs) tokenizados. Este relatório sintetiza dados atualizados sobre os fluxos institucionais para ativos digitais, destacando as tendências de alocação, os veículos utilizados e os impulsionadores e riscos que moldam o mercado.

Ambiente macro e catalisadores regulatórios

• Ventos favoráveis monetários e busca por rendimento. A Reserva Federal começou a cortar as taxas de juro em meados de 2025, aliviando as condições financeiras e reduzindo o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento. A AInvest observa que o primeiro corte de taxa desencadeou um aumento de 1,9 mil milhões de dólares em fluxos institucionais durante a semana de 23 de setembro de 2025. Taxas mais baixas também levaram capital de refúgios tradicionais para títulos do tesouro tokenizados e criptoativos de maior crescimento.
• Clareza regulatória. A Lei CLARITY dos EUA, a Lei GENIUS focada em stablecoins (18 de julho de 2025) e a revogação do Boletim de Contabilidade da SEC 121 removeram obstáculos de custódia e forneceram um quadro federal para stablecoins e custódia de cripto. A regulamentação MiCAR da União Europeia tornou-se totalmente operacional em janeiro de 2025, harmonizando as regras em toda a UE. A pesquisa da EY de 2025 com investidores institucionais descobriu que a clareza regulatória é percebida como o catalisador número um para o crescimento.
• Maturação da infraestrutura. A custódia por computação multipartidária (MPC), a liquidação fora da bolsa, as plataformas de tokenização e os modelos de gestão de risco tornaram os ativos digitais mais seguros e acessíveis. Plataformas como a Cobo enfatizam soluções de carteira como serviço e trilhos de pagamento programáveis para atender à demanda institucional por infraestrutura segura e compatível.

Tendências de alocação institucional

Penetração geral e tamanhos de alocação

• Participação generalizada. A pesquisa da EY com 352 investidores institucionais (janeiro de 2025) relata que 86 % dos entrevistados já detêm ou pretendem deter ativos digitais. A maioria (85 %) aumentou as suas alocações em 2024 e 59 % esperam alocar mais de 5 % dos ativos sob gestão (AUM) para cripto até o final de 2025. O resumo de pesquisa da Economist Impact encontra similarmente que 69 % das instituições planeavam aumentar as alocações e que as participações em cripto deveriam atingir 7,2 % dos portfólios até 2027.
• Motivações. As instituições citam retornos ajustados ao risco mais elevados, diversificação, proteção contra a inflação, inovação tecnológica e geração de rendimento como as principais razões para investir. Muitos investidores agora veem a subexposição a cripto como um risco de portfólio.
• Diversificação além do Bitcoin. A EY relata que 73 % das instituições detêm altcoins além de Bitcoin e Ether. O comentário de empréstimos da Galaxy de julho de 2025 mostra fundos de hedge executando 1,73 mil milhões de dólares em futuros de ETH a descoberto enquanto simultaneamente injetam milhares de milhões em ETFs de ETH à vista para capturar um rendimento base anualizado de 9,5 %. Os dados de fluxo semanais da CoinShares destacam entradas sustentadas em altcoins como XRP, Solana e Avalanche, mesmo quando os fundos de Bitcoin registam saídas.

Veículos de investimento preferidos

• Produtos negociados em bolsa (ETPs). A pesquisa da EY observa que 60 % das instituições preferem veículos regulamentados (ETFs/ETPs). Os ETFs de Bitcoin à vista lançados nos EUA em janeiro de 2024 rapidamente se tornaram um ponto de acesso primário. Em meados de julho de 2025, o AUM global de ETFs de Bitcoin atingiu 179,5 mil milhões de dólares, com mais de 120 mil milhões de dólares em produtos listados nos EUA. A Chainalysis relata que os ativos em fundos de mercado monetário do tesouro dos EUA tokenizados (por exemplo, Superstate USTB, BUIDL da BlackRock) quadruplicaram de 2 mil milhões de dólares em agosto de 2024 para mais de 7 mil milhões de dólares em agosto de 2025, dando às instituições uma alternativa on-chain compatível e com rendimento às stablecoins.
• DeFi e staking. A participação em DeFi está a aumentar de 24 % das instituições em 2024 para um esperado 75 % até 2027. A Galaxy observa que os protocolos de empréstimo viram taxas de empréstimo elevadas em julho de 2025, fazendo com que os tokens de staking líquido perdessem a paridade e sublinhando tanto a fragilidade quanto a maturidade dos mercados DeFi. Estratégias de yield farming e trades de base produziram retornos anualizados de dois dígitos, atraindo fundos de hedge.
• Ativos do mundo real tokenizados. Cerca de 57 % das instituições na pesquisa da EY estão interessadas em tokenizar ativos do mundo real. Os títulos do tesouro tokenizados cresceram mais de 300 % ano a ano: o mercado expandiu de cerca de 1 mil milhão de dólares em março de 2024 para aproximadamente 4 mil milhões de dólares em março de 2025. A análise da Unchained mostra que os títulos do tesouro tokenizados cresceram 20 × mais rápido que as stablecoins e oferecem aproximadamente 4,27 % de rendimento. A Chainalysis observa que os fundos de títulos do tesouro tokenizados quadruplicaram para 7 mil milhões de dólares em agosto de 2025, enquanto os volumes de stablecoins também aumentaram.

Fluxos para ETFs de Bitcoin e Ethereum

Aumento de entradas após lançamentos de ETFs

• Lançamento e entradas iniciais. Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA começaram a ser negociados em janeiro de 2024. A Amberdata relata que janeiro de 2025 registou entradas líquidas de 4,5 mil milhões de dólares nestes ETFs. A empresa de tesouraria da MicroStrategy adicionou 11.000 BTC (~1,1 mil milhões de dólares), ilustrando a participação corporativa.
• Ativos recorde e aumento no 3º trimestre de 2025. Até o 3º trimestre de 2025, os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA atraíram 118 mil milhões de dólares em entradas institucionais, com o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock a comandar 86 mil milhões de dólares em AUM e entradas líquidas de 54,75 mil milhões de dólares. O AUM global de ETFs de Bitcoin aproximou-se de 219 mil milhões de dólares no início de setembro de 2025. A valorização do preço do Bitcoin para ~$123.000 em julho de 2025 e a aprovação da SEC para criações em espécie impulsionaram a confiança dos investidores.
• Impulso dos ETFs de Ethereum. Após as aprovações da SEC para ETFs de Ethereum à vista em maio de 2025, os ETPs baseados em ETH atraíram fortes entradas. O resumo de agosto de 2025 da VanEck observa 4 mil milhões de dólares em entradas em ETPs de ETH em agosto, enquanto os ETPs de Bitcoin registaram 600 milhões de dólares em saídas. O relatório de 2 de junho da CoinShares destacou uma entrada semanal de 321 milhões de dólares em produtos Ethereum, marcando a corrida mais forte desde dezembro de 2024.

Saídas de curto prazo e volatilidade

• Saídas lideradas pelos EUA. O relatório da CoinShares de 24 de fevereiro de 2025 registou 508 milhões de dólares em saídas após uma sequência de 18 semanas de entradas, impulsionadas principalmente por resgates de ETFs de Bitcoin dos EUA. Um relatório posterior (2 de junho de 2025) observou saídas modestas de Bitcoin, enquanto altcoins (Ethereum, XRP) continuaram a registar entradas. Até 29 de setembro de 2025, os fundos de ativos digitais enfrentaram 812 milhões de dólares em saídas semanais, com os EUA a responder por 1 mil milhão de dólares em resgates. Suíça, Canadá e Alemanha ainda registaram entradas de 126,8 milhões de dólares, 58,6 milhões de dólares e 35,5 milhões de dólares, respetivamente.
• Liquidez e pressões macro. O comentário do 3º trimestre de 2025 da AInvest observa que as posições alavancadas enfrentaram 1,65 mil milhões de dólares em liquidações e que as compras de tesouraria de Bitcoin caíram 76 % em relação aos picos de julho devido a sinais hawkish da Reserva Federal. A Galaxy destaca que, embora 80.000 BTC (~9 mil milhões de dólares) tenham sido vendidos OTC em julho de 2025, o mercado absorveu a oferta com interrupção mínima, indicando uma crescente profundidade de mercado.

Diversificação em altcoins e DeFi

• Fluxos de Altcoin. O relatório de 15 de setembro da CoinShares registou 646 milhões de dólares em entradas para Ethereum e 145 milhões de dólares para Solana, com entradas notáveis para Avalanche e outras altcoins. O relatório de 24 de fevereiro observou que, mesmo com os fundos de Bitcoin a enfrentarem 571 milhões de dólares em saídas, os fundos ligados a XRP, Solana, Ethereum e Sui ainda atraíram entradas. O artigo de setembro de 2025 da AInvest destaca 127,3 milhões de dólares em entradas institucionais para Solana e 69,4 milhões de dólares para XRP, juntamente com entradas de Ethereum acumuladas no ano de 12,6 mil milhões de dólares.
• Estratégias de rendimento DeFi. A análise da Galaxy ilustra como as tesourarias institucionais usam trades de base e empréstimos alavancados para gerar rendimento. A base anualizada de 3 meses do BTC aumentou de 4 % para quase 10 % no início de agosto de 2025, encorajando posições alavancadas. Fundos de hedge construíram 1,73 mil milhões de dólares em futuros de ETH a descoberto enquanto compravam ETFs de ETH à vista, capturando ~9,5 % de rendimento. Taxas de empréstimo elevadas na Aave (atingindo o pico de ~18 %) desencadearam a desalavancagem e a perda de paridade de tokens de staking líquido, expondo a fragilidade estrutural, mas também demonstrando uma resposta mais ordenada do que crises anteriores.
• Métricas de crescimento DeFi. O valor total bloqueado (TVL) em DeFi atingiu um máximo de três anos de 153 mil milhões de dólares em julho de 2025, de acordo com a Galaxy. A VanEck relata que o TVL de DeFi aumentou 11 % mês a mês em agosto de 2025, e a oferta de stablecoins em todas as blockchains cresceu para 276 mil milhões de dólares, um aumento de 36 % acumulado no ano.

Stablecoins e dinheiro tokenizado

• Crescimento explosivo. As stablecoins fornecem a infraestrutura para os mercados de cripto. A Chainalysis estima que os volumes mensais de transações de stablecoin excederam 2–3 biliões de dólares em 2025, com um volume on-chain ajustado de quase 16 biliões de dólares entre janeiro e julho. A McKinsey relata que as stablecoins circulam ~250 mil milhões de dólares e processam 20–30 mil milhões de dólares em transações on-chain por dia, totalizando mais de 27 biliões de dólares anualmente. O Citi estima que a emissão de stablecoins aumentou de 200 mil milhões de dólares no início de 2025 para 280 mil milhões de dólares, e prevê que a emissão poderá atingir 1,9 biliões de dólares (cenário base) a 4 biliões de dólares até 2030.
• Títulos do tesouro tokenizados e rendimento. Conforme discutido anteriormente, os títulos do tesouro dos EUA tokenizados cresceram de 1 mil milhão de dólares para mais de 4 mil milhões de dólares entre março de 2024 e março de 2025, e a Chainalysis observa um AUM de 7 mil milhões de dólares em agosto de 2025. O rendimento dos títulos do tesouro tokenizados (~4,27 %) atrai traders que procuram obter juros sobre garantias. Corretoras prime como a FalconX aceitam tokens de mercado monetário tokenizados como garantia, sinalizando aceitação institucional.
• Pagamentos e remessas. As stablecoins facilitam biliões de dólares em remessas e liquidações transfronteiriças. São amplamente utilizadas para estratégias de rendimento e arbitragem, mas os quadros regulamentares (por exemplo, Lei GENIUS, Portaria de Stablecoins de Hong Kong) ainda estão a evoluir. A Flagship Advisory Partners relata que os volumes de transações de stablecoin atingiram 5,7 biliões de dólares em 2024 e cresceram 66 % no 1º trimestre de 2025.

Capital de risco e fluxos de mercado privado

• Financiamento de risco renovado. A análise do AMINA Bank observa que 2025 marcou um ponto de viragem para a angariação de fundos em cripto. O investimento de capital de risco atingiu 10,03 mil milhões de dólares no 2º trimestre de 2025 — o dobro do nível do ano anterior, com 5,14 mil milhões de dólares angariados apenas em junho. O IPO de 1,1 mil milhões de dólares da Circle em junho de 2025 e as subsequentes listagens públicas de empresas como eToro, Chime e Galaxy Digital sinalizaram que empresas de cripto compatíveis e geradoras de receita poderiam aceder a profunda liquidez do mercado público. Colocações privadas visaram a acumulação de Bitcoin e estratégias de tokenização; a Strive Asset Management angariou 750 milhões de dólares e a TwentyOneCapital 585 milhões de dólares. A Securitize lançou um fundo de índice de cripto institucional com 400 milhões de dólares de capital âncora.
• Concentração setorial. No 1º semestre de 2025, trading e exchanges capturaram 48 % do capital de VC, DeFi e plataformas de liquidez 15 %, infraestrutura e dados 12 %, custódia e conformidade 10 %, infraestrutura descentralizada alimentada por IA 8 % e NFTs/jogos 7 %. Os investidores priorizaram empresas com receita validada e alinhamento regulatório.
• Fluxos institucionais projetados. Um estudo de previsão da UTXO Management e da Bitwise estima que os investidores institucionais poderiam impulsionar 120 mil milhões de dólares em entradas para Bitcoin até o final de 2025 e 300 mil milhões de dólares até 2026, implicando a aquisição de mais de 4,2 milhões de BTC (≈20 % da oferta). Eles projetam que estados-nação, plataformas de gestão de património, empresas públicas e fundos soberanos poderiam contribuir coletivamente para essas entradas. As plataformas de gestão de património sozinhas controlam ~60 biliões de dólares em ativos de clientes; mesmo uma alocação de 0,5 % geraria 300 mil milhões de dólares em entradas. O relatório argumenta que o Bitcoin está a transitar de um ativo tolerado para uma reserva estratégica para governos, com projetos de lei pendentes em vários estados dos EUA.

Riscos e desafios

• Volatilidade e eventos de liquidez. Apesar dos mercados em maturação, os ativos digitais permanecem voláteis. Setembro de 2025 registou 903 milhões de dólares em saídas líquidas de ETFs de Bitcoin dos EUA, refletindo um sentimento de aversão ao risco em meio à postura hawkish da Fed. Uma onda de 1,65 mil milhões de dólares em liquidações e uma queda de 76 % nas compras de tesouraria de Bitcoin por empresas sublinharam como a alavancagem pode amplificar as quedas. Eventos de desalavancagem DeFi fizeram com que os tokens de staking líquido perdessem a paridade.
• Incerteza regulatória fora das principais jurisdições. Embora os EUA, a UE e partes da Ásia tenham clarificado as regras, outras regiões permanecem incertas. Ações de fiscalização da SEC e encargos de conformidade com a MiCAR podem impulsionar a inovação para o exterior. A Hedgeweek/Blockchain News observa que as saídas foram concentradas nos EUA, enquanto Suíça, Canadá e Alemanha ainda registaram entradas.
• Riscos de custódia e operacionais. Grandes emissores de stablecoins ainda operam numa zona cinzenta regulatória. O risco de corrida a grandes stablecoins e a opacidade da avaliação para certos criptoativos representam preocupações sistémicas. A Reserva Federal adverte que o risco de corrida a stablecoins, a alavancagem em plataformas DeFi e a interconexão podem ameaçar a estabilidade financeira se o setor continuar a crescer sem uma supervisão robusta.

Conclusão

Os fluxos institucionais para ativos digitais aceleraram notavelmente em 2025, transformando o cripto de um nicho especulativo numa classe de ativos estratégica. Pesquisas mostram que a maioria das instituições já detém ou planeia deter ativos digitais, e a alocação média está prestes a exceder 5 % dos portfólios. ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista desbloquearam milhares de milhões em entradas e catalisaram um AUM recorde, enquanto altcoins, protocolos DeFi e títulos do tesouro tokenizados oferecem diversificação e oportunidades de rendimento. O financiamento de risco e a adoção por tesourarias corporativas também sinalizam confiança na utilidade a longo prazo da tecnologia blockchain.

Os impulsionadores desta onda institucional incluem ventos favoráveis macroeconómicos, clareza regulatória (MiCAR, CLARITY e a Lei GENIUS) e infraestrutura em maturação. No entanto, a volatilidade, a alavancagem, o risco de custódia e a regulamentação global desigual continuam a representar desafios. À medida que os volumes de stablecoins e os mercados de RWA tokenizados se expandem, a supervisão será crítica para evitar riscos sistémicos. Olhando para o futuro, a intersecção de finanças descentralizadas, tokenização de títulos tradicionais e integração com plataformas de gestão de património pode inaugurar uma nova era onde os ativos digitais se tornam um componente central dos portfólios institucionais.