O Fim de Jogo da Cripto: Perspectivas de Visionários da Indústria

Visões de Mert Mumtaz (Helius), Udi Wertheimer (Taproot Wizards), Jordi Alexander (Selini Capital) e Alexander Good (Post Fiat)

Visão Geral

A Token2049 sediou um painel chamado “O Fim de Jogo da Cripto” com a participação de Mert Mumtaz (CEO da Helius), Udi Wertheimer (Taproot Wizards), Jordi Alexander (Fundador da Selini Capital) e Alexander Good (criador da Post Fiat). Embora não haja uma transcrição publicamente disponível do painel, cada orador expressou visões distintas para a trajetória de longo prazo da indústria cripto. Este relatório sintetiza suas declarações e escritos públicos — abrangendo posts de blog, artigos, entrevistas de notícias e whitepapers — para explorar como cada pessoa vislumbra o “fim de jogo” para a cripto.

Mert Mumtaz – Cripto como “Capitalismo 2.0”

Visão central

Mert Mumtaz rejeita a ideia de que as criptomoedas simplesmente representam a “Web 3.0”. Em vez disso, ele argumenta que o fim de jogo para a cripto é atualizar o próprio capitalismo. Em sua visão:

• A cripto sobrecarrega os ingredientes do capitalismo: Mumtaz observa que o capitalismo depende do fluxo livre de informações, direitos de propriedade seguros, incentivos alinhados, transparência e fluxos de capital sem atrito. Ele argumenta que redes descentralizadas, blockchains públicas e tokenização tornam essas características mais eficientes, transformando a cripto em “Capitalismo 2.0”.
• Mercados sempre ativos e ativos tokenizados: Ele aponta para propostas regulatórias para mercados financeiros 24 horas por dia, 7 dias por semana e a tokenização de ações, títulos e outros ativos do mundo real. Permitir que os mercados funcionem continuamente e liquidem via trilhos de blockchain modernizará o sistema financeiro tradicional. A tokenização cria liquidez sempre ativa e negociação sem atrito de ativos que anteriormente exigiam câmaras de compensação e intermediários.
• Descentralização e transparência: Ao usar registros abertos, a cripto remove parte do controle de acesso e das assimetrias de informação encontradas nas finanças tradicionais. Mumtaz vê isso como uma oportunidade para democratizar as finanças, alinhar incentivos e reduzir intermediários.

Implicações

A tese de “Capitalismo 2.0” de Mumtaz sugere que o fim de jogo da indústria não se limita a colecionáveis digitais ou “aplicativos Web3”. Em vez disso, ele vislumbra um futuro onde reguladores de estados-nação abraçam mercados 24 horas por dia, 7 dias por semana, tokenização de ativos e transparência. Nesse mundo, a infraestrutura blockchain se torna um componente central da economia global, misturando cripto com finanças regulamentadas. Ele também alerta que a transição enfrentará desafios — como ataques Sybil, concentração de governança e incerteza regulatória — mas acredita que esses obstáculos podem ser abordados por meio de um melhor design de protocolo e colaboração com os reguladores.

Udi Wertheimer – Bitcoin como uma “rotação geracional” e o acerto de contas das altcoins

Rotação geracional e a tese do Bitcoin “aposente sua linhagem”

Udi Wertheimer, cofundador da Taproot Wizards, é conhecido por defender provocativamente o Bitcoin e zombar das altcoins. Em meados de 2025, ele publicou uma tese viral chamada “Esta Tese de Bitcoin Aposentará Sua Linhagem.” De acordo com seu argumento:

• Rotação geracional: Wertheimer argumenta que as primeiras “baleias” de Bitcoin que acumularam a preços baixos venderam ou transferiram a maior parte de suas moedas. Compradores institucionais — ETFs, tesourarias e fundos soberanos — os substituíram. Ele chama esse processo de “rotação de propriedade em grande escala”, semelhante ao rali do Dogecoin de 2019-21, onde uma mudança de baleias para demanda de varejo impulsionou retornos explosivos.
• Demanda insensível ao preço: As instituições alocam capital sem se importar com o preço unitário. Usando o ETF IBIT da BlackRock como exemplo, ele observa que novos investidores veem um aumento de US$ 40 como trivial e estão dispostos a comprar a qualquer preço. Esse choque de oferta combinado com float limitado significa que o Bitcoin pode acelerar muito além das expectativas de consenso.
• Meta de US$400 mil+ e colapso das altcoins:** Ele projeta que o Bitcoin pode exceder **US$ 400.000 por BTC até o final de 2025 e alerta que as altcoins terão um desempenho inferior ou até mesmo entrarão em colapso, com o Ethereum sendo apontado como o “maior perdedor”. Segundo Wertheimer, uma vez que o FOMO institucional se instalar, as altcoins serão “eliminadas” e o Bitcoin absorverá a maior parte do capital.

Implicações

A tese de fim de jogo de Wertheimer retrata o Bitcoin como entrando em sua fase parabólica final. A “rotação geracional” significa que a oferta está se movendo para mãos fortes (ETFs e tesourarias) enquanto o interesse do varejo está apenas começando. Se correto, isso criaria um choque de oferta severo, empurrando o preço do BTC muito além das avaliações atuais. Enquanto isso, ele acredita que as altcoins oferecem desvantagem assimétrica porque carecem de suporte de lances institucionais e enfrentam escrutínio regulatório. Sua mensagem aos investidores é clara: acumule Bitcoin agora antes que Wall Street compre tudo.

Jordi Alexander – Pragmatismo macro, IA e cripto como revoluções gêmeas

Investir em IA e cripto – duas indústrias chave

Jordi Alexander, fundador da Selini Capital e um conhecido teórico de jogos, argumenta que IA e blockchain são as duas indústrias mais importantes deste século. Em uma entrevista resumida pela Bitget, ele faz vários pontos:

• As revoluções gêmeas: Alexander acredita que as únicas maneiras de alcançar um crescimento real da riqueza são investir em inovação tecnológica (particularmente IA) ou participar cedo em mercados emergentes como a criptomoeda. Ele observa que o desenvolvimento da IA e a infraestrutura cripto serão os módulos fundamentais para a inteligência e coordenação neste século.
• Fim do ciclo de quatro anos: Ele afirma que o ciclo cripto tradicional de quatro anos impulsionado pelos halvings do Bitcoin acabou; em vez disso, o mercado agora experimenta “miniconjuntos” impulsionados pela liquidez. Futuros movimentos de alta ocorrerão quando o “capital real” entrar totalmente no espaço. Ele encoraja os traders a verem as ineficiências como oportunidade e a desenvolverem habilidades técnicas e psicológicas para prosperar neste ambiente.
• Assunção de riscos e desenvolvimento de habilidades: Alexander aconselha os investidores a manter a maioria dos fundos em ativos seguros, mas alocar uma pequena porção para assumir riscos. Ele enfatiza a construção de julgamento e a permanência adaptável, pois “não existe aposentadoria” em um campo em rápida evolução.

Crítica às estratégias centralizadas e visões macro

• O jogo de soma zero da MicroStrategy: Em uma nota rápida, ele adverte que a estratégia da MicroStrategy de comprar BTC pode ser um jogo de soma zero. Embora os participantes possam sentir que estão ganhando, a dinâmica pode esconder riscos e levar à volatilidade. Isso ressalta sua crença de que os mercados cripto são frequentemente impulsionados por dinâmicas de soma negativa ou soma zero, então os traders devem entender as motivações dos grandes players.
• Fim de jogo da política monetária dos EUA: A análise de Alexander da política macro dos EUA destaca que o controle do Federal Reserve sobre o mercado de títulos pode estar diminuindo. Ele observa que os títulos de longo prazo caíram acentuadamente desde 2020 e acredita que o Fed pode em breve voltar ao quantitative easing. Ele alerta que tais mudanças de política podem causar movimentos de mercado “gradualmente no início… depois tudo de uma vez” e chama isso de um catalisador chave para Bitcoin e cripto.

Implicações

A visão de fim de jogo de Jordi Alexander é matizada e macro-orientada. Em vez de prever um único preço-alvo, ele destaca mudanças estruturais: a mudança para ciclos impulsionados pela liquidez, a importância da coordenação impulsionada pela IA e a interação entre a política governamental e os mercados cripto. Ele encoraja os investidores a desenvolverem compreensão profunda e adaptabilidade em vez de seguir narrativas cegamente.

Alexander Good – Web 4, agentes de IA e a L1 Post Fiat

O fracasso da Web 3 e a ascensão dos agentes de IA

Alexander Good (também conhecido por seu pseudônimo “goodalexander”) argumenta que a Web 3 falhou em grande parte porque os usuários se preocupam mais com a conveniência e a negociação do que com a posse de seus dados. Em seu ensaio “Web 4”, ele observa que a adoção de aplicativos de consumo depende de uma UX perfeita; exigir que os usuários façam bridge de ativos ou gerenciem carteiras mata o crescimento. No entanto, ele vê uma ameaça existencial emergindo: agentes de IA que podem gerar vídeo realista, controlar computadores via protocolos (como o framework “Computer Control” da Anthropic) e se conectar a grandes plataformas como Instagram ou YouTube. Como os modelos de IA estão melhorando rapidamente e o custo de geração de conteúdo está caindo, ele prevê que os agentes de IA criarão a maioria do conteúdo online.

Web 4: Agentes de IA negociando na blockchain

Good propõe a Web 4 como uma solução. Suas ideias chave são:

• Sistema econômico com agentes de IA: A Web 4 vislumbra agentes de IA representando usuários como “agentes de Hollywood” negociando em seu nome. Esses agentes usarão blockchains para compartilhamento de dados, resolução de disputas e governança. Os usuários fornecem conteúdo ou expertise aos agentes, e os agentes extraem valor — muitas vezes interagindo com outros agentes de IA em todo o mundo — e então distribuem pagamentos de volta ao usuário em cripto.
• Agentes de IA lidam com a complexidade: Good argumenta que os humanos não começarão de repente a fazer bridge de ativos para blockchains, então os agentes de IA devem lidar com essas interações. Os usuários simplesmente conversarão com chatbots (via Telegram, Discord, etc.), e os agentes de IA gerenciarão carteiras, acordos de licenciamento e trocas de tokens nos bastidores. Ele prevê um futuro próximo onde haverá inúmeros protocolos, tokens e configurações de computador para computador que serão ininteligíveis para humanos, tornando a assistência de IA essencial.
• Tendências inevitáveis: Good lista várias tendências que apoiam a Web 4: as crises fiscais dos governos incentivam alternativas; os agentes de IA canibalizarão os lucros de conteúdo; as pessoas estão ficando “mais burras” ao depender de máquinas; e as maiores empresas apostam em conteúdo gerado pelo usuário. Ele conclui que é inevitável que os usuários conversem com sistemas de IA, esses sistemas negociem em seu nome, e os usuários recebam pagamentos cripto enquanto interagem principalmente por meio de aplicativos de chat.

Mapeando o ecossistema e introduzindo a Post Fiat

Good categoriza os projetos existentes em infraestrutura Web 4 ou plays de composabilidade. Ele observa que protocolos como Story, que criam governança on-chain para reivindicações de IP, se tornarão marketplaces de dois lados entre agentes de IA. Enquanto isso, Akash e Render vendem serviços de computação e poderiam se adaptar para licenciar para agentes de IA. Ele argumenta que exchanges como a Hyperliquid se beneficiarão porque trocas de tokens infinitas serão necessárias para tornar esses sistemas amigáveis ao usuário.

Seu próprio projeto, Post Fiat, está posicionado como um “criador de reis na Web 4.” A Post Fiat é uma blockchain Layer-1 construída na tecnologia central do XRP, mas com descentralização e tokenomics aprimoradas. As principais características incluem:

• Seleção de validadores impulsionada por IA: Em vez de confiar em staking operado por humanos, a Post Fiat usa grandes modelos de linguagem (LLMs) para pontuar validadores em credibilidade e qualidade de transação. A rede distribui 55% dos tokens para validadores através de um processo gerenciado por um agente de IA, com o objetivo de “objetividade, justiça e sem envolvimento humano”. O ciclo mensal do sistema — publicar, pontuar, enviar, verificar e selecionar e recompensar — garante seleção transparente.
• Foco em investimentos e redes de especialistas: Ao contrário do foco transacional-bancário do XRP, a Post Fiat visa os mercados financeiros, usando blockchains para conformidade, indexação e operação de uma rede de especialistas composta por membros da comunidade e agentes de IA. A AGTI (braço de desenvolvimento da Post Fiat) vende produtos para instituições financeiras e pode lançar um ETF, com as receitas financiando o desenvolvimento da rede.
• Novos casos de uso: O projeto visa perturbar a indústria de indexação criando ETFs descentralizados, fornecer memorandos criptografados compatíveis e suportar redes de especialistas onde os membros ganham tokens por insights. O whitepaper detalha medidas técnicas — como impressão digital estatística e criptografia — para prevenir ataques Sybil e manipulação.

Web 4 como mecanismo de sobrevivência

Good conclui que a Web 4 é um mecanismo de sobrevivência, não apenas uma ideologia legal. Ele argumenta que uma “bomba de complexidade” está chegando em seis meses à medida que os agentes de IA proliferam. Os usuários terão que ceder parte do potencial de valorização aos sistemas de IA porque participar de economias agenticas será a única maneira de prosperar. Em sua visão, o sonho da Web 3 de propriedade descentralizada e privacidade do usuário é insuficiente; a Web 4 combinará agentes de IA, incentivos cripto e governança para navegar em uma economia cada vez mais automatizada.

Análise comparativa

Temas convergentes

1. Mudanças institucionais e tecnológicas impulsionam o fim de jogo.
   • Mumtaz prevê que os reguladores permitirão mercados 24 horas por dia, 7 dias por semana e tokenização, o que tornará a cripto mainstream.
   • Wertheimer destaca a adoção institucional via ETFs como o catalisador para a fase parabólica do Bitcoin.
   • Alexander observa que o próximo boom da cripto será impulsionado pela liquidez, em vez de impulsionado por ciclos, e que as políticas macro (como a mudança do Fed) fornecerão ventos favoráveis poderosos.
2. A IA se torna central.
   • Alexander enfatiza o investimento em IA ao lado da cripto como pilares gêmeos da riqueza futura.
   • Good constrói a Web 4 em torno de agentes de IA que transacionam em blockchains, gerenciam conteúdo e negociam acordos.
   • A seleção e governança de validadores da Post Fiat dependem de LLMs para garantir a objetividade. Juntas, essas visões implicam que o fim de jogo para a cripto envolverá sinergia entre IA e blockchain, onde a IA lida com a complexidade e as blockchains fornecem liquidação transparente.
3. Necessidade de melhor governança e justiça.
   • Mumtaz alerta que a centralização da governança continua sendo um desafio.
   • Alexander incentiva a compreensão dos incentivos da teoria dos jogos, apontando que estratégias como a da MicroStrategy podem ser de soma zero.
   • Good propõe a pontuação de validadores impulsionada por IA para remover vieses humanos e criar distribuição justa de tokens, abordando questões de governança em redes existentes como o XRP.

Visões divergentes

1. Papel das altcoins. Wertheimer vê as altcoins como condenadas e acredita que o Bitcoin capturará a maior parte do capital. Mumtaz se concentra no mercado cripto geral, incluindo ativos tokenizados e DeFi, enquanto Alexander investe em várias cadeias e acredita que as ineficiências criam oportunidades. Good está construindo uma alt-L1 (Post Fiat) especializada para finanças de IA, implicando que ele vê espaço para redes especializadas.
2. Agência humana vs agência de IA. Mumtaz e Alexander enfatizam investidores e reguladores humanos, enquanto Good vislumbra um futuro onde agentes de IA se tornam os principais atores econômicos e os humanos interagem por meio de chatbots. Essa mudança implica experiências de usuário fundamentalmente diferentes e levanta questões sobre autonomia, justiça e controle.
3. Otimismo vs cautela. A tese de Wertheimer é agressivamente otimista em relação ao Bitcoin, com pouca preocupação com a desvantagem. Mumtaz é otimista sobre a cripto melhorando o capitalismo, mas reconhece desafios regulatórios e de governança. Alexander é cauteloso — destacando ineficiências, dinâmicas de soma zero e a necessidade de desenvolvimento de habilidades — enquanto ainda acredita na promessa de longo prazo da cripto. Good alerta sobre a bomba de complexidade da Web 4, instando à preparação em vez de otimismo cego.

Conclusão

O painel “Fim de Jogo da Cripto” da Token2049 reuniu pensadores com perspectivas muito diferentes. Mert Mumtaz vê a cripto como uma atualização do capitalismo, enfatizando a descentralização, a transparência e os mercados 24 horas por dia, 7 dias por semana. Udi Wertheimer vê o Bitcoin entrando em um rali geracional com choque de oferta que deixará as altcoins para trás. Jordi Alexander adota uma postura mais macro-pragmática, instando ao investimento em IA e cripto, enquanto compreende os ciclos de liquidez e as dinâmicas da teoria dos jogos. Alexander Good vislumbra uma era Web 4 onde agentes de IA negociam em blockchains e a Post Fiat se torna a infraestrutura para finanças impulsionadas por IA.

Embora suas visões difiram, um tema comum é a evolução da coordenação econômica. Seja por meio de ativos tokenizados, rotação institucional, governança impulsionada por IA ou agentes autônomos, cada orador acredita que a cripto remodelará fundamentalmente como o valor é criado e trocado. O fim de jogo parece, portanto, menos um ponto final e mais uma transição para um novo sistema onde capital, computação e coordenação convergem.