O Momento Definitivo do Cripto Institucional: Da Idade das Trevas à Maturação do Mercado
O mercado institucional de criptomoedas transformou-se fundamentalmente em 2024-2025, com os volumes de negociação saltando 141 % em relação ao ano anterior, US$ 120 bilhões fluindo para ETFs de Bitcoin em 18 meses e 86 % dos investidores institucionais agora detendo ou planejando alocações em cripto. Essa mudança do ceticismo para a adoção estrutural marca o fim do que Giovanni Vicioso, do CME Group, chama de "a era das trevas" para as criptos. A convergência de três catalisadores — aprovações históricas de ETFs, marcos regulatórios nos EUA e na Europa e a maturação da infraestrutura — criou o que Joshua Lim, da FalconX, descreve como um "momento crítico" onde a participação institucional superou permanentemente a especulação impulsionada pelo varejo. Grandes instituições, incluindo BlackRock, Fidelity, egressos do Goldman Sachs e bolsas tradicionais, implantaram capital, talento e balanços patrimoniais em escala sem precedentes, remodelando fundamentalmente a estrutura de mercado e a liquidez.
Os líderes que impulsionam essa transformação representam uma nova geração que une a experiência das finanças tradicionais com a inovação nativa das criptos. Sua construção coordenada de infraestrutura em custódia, derivativos, prime brokerage e conformidade regulatória criou a base para trilhões em fluxos de capital institucional. Embora persistam desafios — particularmente em torno da padronização e da harmonização regulatória global — o mercado cruzou irreversivelmente o limiar de classe de ativos experimentais para componente essencial de portfólio. Os dados contam a história: os derivativos de cripto da CME agora negociam US$ 10,5 bilhões diariamente, a Coinbase International Exchange alcançou um crescimento de volume de 6200 % em 2024, e os clientes institucionais quase dobraram nas principais plataformas. Esta não é mais uma questão de se as instituições adotarão cripto, mas de quão rápido e em qual escala.
Um ano decisivo estabeleceu a legitimidade das criptos por meio de regulação e acesso
A aprovação dos ETFs de Bitcoin à vista (spot) em janeiro de 2024 destaca-se como o evento individual mais consequente na história da cripto institucional. Após uma década de rejeições, a SEC aprovou 11 ETFs de Bitcoin em 10 de janeiro de 2024, com as negociações começando no dia seguinte. O IBIT da BlackRock, sozinho, acumulou quase US 120 bilhões em meados de 2025**, com as participações globais em ETFs de Bitcoin aproximando-se de US$ 180 bilhões.
Giovanni Vicioso, Chefe Global de Produtos de Criptomoedas do CME Group, enfatiza que "o Bitcoin e o Ethereum são simplesmente muito grandes, grandes demais para serem ignorados" — uma perspectiva nascida de quase 30 anos em finanças tradicionais e sua liderança desde 2012 na construção dos produtos de cripto da CME. As aprovações de ETFs não aconteceram por acaso, como explica Vicioso: "Estamos construindo este mercado desde 2016. Com a introdução dos benchmarks CME CF, da taxa de referência do Bitcoin e da introdução de futuros em dezembro de 2017, esses produtos servem como a base sobre a qual os ETFs são construídos." Seis dos dez ETFs de Bitcoin usam como benchmark a Taxa de Referência de Bitcoin CME CF, demonstrando como a infraestrutura de derivativos regulamentados criou a base para a aprovação do produto à vista.
A relação simbiótica entre ETFs e derivativos tem impulsionado um crescimento explosivo em ambos os mercados. Vicioso observa que "os produtos de ETF e os futuros têm uma relação simbiótica. Os futuros estão crescendo como resultado dos ETFs — mas os ETFs também crescem como resultado da liquidez que existe com nossos produtos de futuros." Essa dinâmica manifestou-se na liderança de mercado da CME, com derivativos de cripto atingindo uma média de **US 5,6 bilhões no mesmo período de 2024. Em setembro de 2025, o interesse aberto nocional da CME atingiu um recorde de US$ 39 bilhões, e os grandes detentores de interesse aberto chegaram a 1.010 — uma evidência clara da participação em escala institucional.
Os ETFs de Ethereum seguiram em julho de 2024, sendo lançados com nove produtos, incluindo o ETHA da BlackRock e o ETHE da Grayscale. A adoção inicial ficou atrás do Bitcoin, mas em agosto de 2025, os ETFs de Ethereum dominaram os fluxos com US 800 milhões. O ETHA da BlackRock registrou um recorde de entrada em um único dia de US 10 bilhões em ativos sob gestão em tempo recorde**, impulsionados por 35 milhões de ETH em staking (29 % do suprimento total) e pela evolução do ativo em um produto institucional gerador de rendimento, oferecendo retornos anualizados de 3 - 14 % por meio de staking.
A infraestrutura que suporta esses ETFs demonstra a maturação do mercado. A FalconX, sob a liderança de Joshua Lim como Co-Chefe Global de Mercados, executou mais de 30 % de todas as transações de criação de Bitcoin para emissores de ETF no primeiro dia de negociação, lidando com mais de US 720 milhões do mercado em criações de ETF no primeiro dia. Essa capacidade de execução, construída sobre a base da FalconX como uma das maiores prime brokerages institucionais de ativos digitais, com mais de US$ 1,5 trilhão em volume de negociação vitalício, provou ser crítica para operações de ETF contínuas.
A clareza regulatória surgiu como o principal catalisador institucional em diversas jurisdições
A transformação da hostilidade regulatória para estruturas estruturadas representa talvez a mudança mais significativa que permite a participação institucional. Michael Higgins, CEO Internacional da Hidden Road, capturou o sentimento: " A indústria de cripto foi retida pela ambiguidade regulatória, com um joelho no pescoço nos últimos quatro anos. Mas isso está prestes a mudar. " Sua perspectiva tem peso dado o feito da Hidden Road como uma das apenas quatro empresas aprovadas sob a abrangente regulamentação MiCA ( Markets in Crypto-Assets ) da UE e a subsequente aquisição da empresa pela Ripple por US$ 1,25 bilhão em abril de 2025 — um dos maiores negócios de cripto de todos os tempos.
Nos Estados Unidos, o cenário regulatório passou por mudanças sísmicas após a eleição de novembro de 2024. A renúncia de Gary Gensler como presidente da SEC em janeiro de 2025 precedeu a nomeação de Paul Atkins, que imediatamente estabeleceu prioridades favorecendo a inovação cripto. Em 31 de julho de 2025, Atkins anunciou o Project Crypto — um framework regulatório abrangente de ativos digitais projetado para posicionar os EUA como a " capital cripto do mundo ". Esta iniciativa revogou a SAB 121, a orientação contábil que efetivamente desencorajava os bancos de oferecer custódia de cripto ao exigir que relatassem ativos digitais como ativos e passivos nos balanços patrimoniais. A revogação abriu imediatamente os mercados de custódia institucional, com o U.S. Bank retomando serviços e expandindo para incluir suporte a ETFs de Bitcoin.
O GENIUS Act ( Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins ), assinado em julho de 2025, estabeleceu o primeiro framework federal de stablecoins com um sistema de dois níveis: entidades com mais de US$ 10 bilhões em capitalização de mercado enfrentam supervisão federal, enquanto emissores menores podem escolher a regulamentação estadual. O estabelecimento da Força-Tarefa de Cripto da SEC pela comissária Hester Peirce em fevereiro de 2025, cobrindo dez áreas prioritárias, incluindo custódia, status de segurança de tokens e frameworks de corretores de valores, sinalizou uma construção regulatória sistemática em vez de uma aplicação fragmentada.
Vicioso enfatizou a importância dessa clareza: " Os esforços de Washington para estabelecer regras claras para as criptomoedas serão fundamentais daqui para frente. " A evolução é evidente nas conversas com os clientes. Onde as discussões em 2016 - 2017 se centravam em " O que é Bitcoin? As moedas estão sendo usadas para fins ilícitos? ", Vicioso observa que " as conversas hoje em dia giram cada vez mais em torno de casos de uso: Por que o Bitcoin faz sentido? " — estendendo-se para Ethereum, tokenização, DeFi e aplicações Web3.
A Europa liderou globalmente com a implementação do MiCA. A regulamentação entrou em vigor em junho de 2023, com as disposições de stablecoins ativadas em 30 de junho de 2024, e a implementação total para Provedores de Serviços de Ativos Cripto ( CASPs ) começando em 30 de dezembro de 2024. Um período de transição se estende até 1º de julho de 2026. Higgins enfatizou a importância do MiCA: " O objetivo do MiCA é fornecer certeza e clareza no espaço de ativos digitais, que hoje viu uma ambiguidade considerável entre diferentes reguladores globais. Isso deve permitir que instituições financeiras maiores, que exigem supervisão regulatória conhecida, transparente e certa, entrem no mercado. "
Amina Lahrichi, a mulher por trás da primeira licença MiCA da França e CEO da Polytrade, oferece uma perspectiva rara que une as finanças tradicionais, os sistemas regulatórios europeus e o empreendedorismo cripto. Sua análise do impacto do MiCA ressalta tanto oportunidades quanto desafios: " O MiCA definitivamente traz clareza, mas também traz muita complexidade e encargos de conformidade significativos, especialmente no lado operacional. " O pedido de licença MiCA bem-sucedido da Polytrade exigiu € 3 milhões em custos de implementação, a contratação de sete funcionários de conformidade em tempo integral e a construção de uma extensa infraestrutura tecnológica — custos viáveis apenas para empresas bem capitalizadas.
No entanto, Lahrichi também vê vantagens estratégicas: " Se você é um player pequeno, não há como competir contra entidades estabelecidas que possuem licenças MiCA. Portanto, uma vez que você tenha essa licença, ela se torna um fosso sério. As pessoas podem confiar mais em você porque você passou por todas essas verificações regulatórias. " Essa dinâmica reflete o licenciamento de exchanges de criptomoedas no Japão pós-Mt. Gox — uma regulamentação mais rigorosa consolidou a indústria em torno de operadores em conformidade, construindo, em última análise, a confiança que apoiou o crescimento do mercado a longo prazo.
A maturação da infraestrutura permitiu custódia, execução e liquidez de nível institucional
A base da adoção institucional de cripto repousa em uma infraestrutura que atenda aos padrões das finanças tradicionais para custódia, qualidade de execução e confiabilidade operacional. Os heróis ocultos desta transformação são as empresas que construíram os canais e protocolos que permitem bilhões em fluxos institucionais diários com atrito mínimo.
A aquisição da Hidden Road pela Ripple por US 3 trilhões em volume de negociação nocional bruto**, estabelecendo a Hidden Road como o que Higgins chama de " a empresa de compensação exclusiva para aproximadamente 85 % dos derivativos de balcão ( OTC ) negociados globalmente. " A conquista da empresa de ser uma das apenas quatro firmas aprovadas sob o MiCA veio de uma estratégia deliberada: " Tomamos a decisão, há dois anos e meio, de que realmente investiríamos no processo regulatório e no processo de licença necessários para ajudar a tornar os ativos digitais mais transparentes aos olhos dos reguladores. "
Essa infraestrutura se estende à corretagem prime ( prime brokerage ), onde a FalconX surgiu como uma ponte crítica entre participantes nativos de cripto e das finanças tradicionais. Joshua Lim, que ingressou em 2021 após ocupar cargos de liderança na Republic crypto e na Genesis Trading, descreve o posicionamento da FalconX: " Estamos situados entre duas bases de clientes distintas: formadores de mercado institucionais que fornecem liquidez e usuários finais institucionais — sejam fundos de hedge, gestores de ativos ou tesourarias corporativas — que precisam de acesso a essa liquidez. " O volume de negociação de US$ 1,5 trilhão ao longo da vida da empresa e a rede de parcerias com 130 provedores de liquidez demonstram uma escala competitiva com a infraestrutura financeira tradicional.
A perspectiva de Lim sobre o comportamento institucional revela a sofisticação do mercado: " Houve uma proliferação de interesse institucional em duas categorias amplas. Uma delas são os fundos de hedge puramente nativos de cripto — talvez eles estivessem apenas negociando em exchanges, talvez estivessem apenas fazendo negociações on-chain. Eles se tornaram mais sofisticados nos tipos de estratégias que desejam executar. " A segunda categoria compreende " instituições TradFi tradicionais que foram alocadas ou entraram no espaço devido à introdução dos ETFs. " Esses participantes exigem qualidade de execução, gestão de risco e rigor operacional que correspondam à sua experiência em finanças tradicionais.
A maturação operacional se estende à custódia, onde a revogação da SAB 121 catalisou uma corrida de empresas financeiras tradicionais entrando no mercado. O U.S. Bank, que havia pausado a custódia de cripto devido a restrições de balanço, retomou imediatamente os serviços e expandiu para a custódia de ETFs de Bitcoin. Paul Mueller, Chefe Global de Clientes Institucionais na Fireblocks — um provedor de custódia corporativo que processa US$ 8 trilhões em volume de transações ao longo da vida — observou que " expandimos de 40 para 62 clientes institucionais durante 2024 " à medida que bancos e gestores de ativos construíam ofertas de serviços de cripto.
Jessica Walker destacou a evolução institucional da Binance: " A participação institucional através de clientes VIP e institucionais aumentou 160 % em relação ao ano passado. Também vimos clientes individuais de alto valor aumentarem 44 %. " Esse crescimento foi apoiado pela construção da infraestrutura institucional da Binance, incluindo a Binance Institutional ( lançada em 2021 ), que oferece liquidez personalizada, taxas de negociação zero para formadores de mercado, gerenciamento de contas dedicado e serviços de liquidação pós-negociação.
Nova geração de liderança traz expertise híbrida em finanças tradicionais e cripto
Os indivíduos que impulsionam a adoção institucional de cripto compartilham semelhanças impressionantes: raízes profundas em finanças tradicionais, sofisticação técnica em ativos digitais e tomada de risco empreendedor que frequentemente envolve pivôs na carreira em picos profissionais. Suas decisões coletivas de construir infraestrutura, navegar na regulamentação e educar instituiç ões criaram as condições para a adoção em massa.
A jornada de Giovanni Vicioso personifica essa construção de pontes. Com quase 30 anos em finanças tradicionais, incluindo cargos no Bank of America, JPMorgan e Citi antes de ingressar no CME Group, Vicioso trouxe credibilidade que ajudou a legitimar os derivativos de cripto. Sua liderança desde 2017 na construção dos produtos de cripto do CME transformou-os de ofertas experimentais em referências que sustentam bilhões em ativos de ETFs. Vicioso descreve a mudança cultural: "Passamos de 'Diga-me o que é o Bitcoin' para 'Por que o Bitcoin faz sentido? Como eu aloco? Qual porcentagem do meu portfólio eu devo ter?'"
O histórico de Joshua Lim demonstra uma expertise híbrida semelhante. Antes da cripto, ele atuou como Head Global de Commodities na Republic, uma empresa de gestão de ativos com $ 5 bilhões em AUM (ativos sob gestão), onde construiu estratégias de negociação em commodities tradicionais. Sua transição para a cripto ocorreu através da Genesis Trading, onde foi Head de Vendas Institucionais antes de ingressar na FalconX. Esse caminho das commodities tradicionais para os ativos digitais provou ser perfeito para o posicionamento institucional da FalconX. A observação de Lim de que "os ETFs forneceram essencialmente um acesso on-ramp institucional que não existia antes" vem da experiência direta ao ver como as instituições de finanças tradicionais avaliam e entram nos mercados de cripto.
Michael Higgins passou 16 anos no Deutsche Bank, chegando a Diretor Executivo supervisionando negociações de commodities, forex e mercados emergentes antes de lançar a Hidden Road em 2021. Sua decisão de focar imediatamente na conformidade regulatória — investindo no licenciamento MiCA enquanto muitas empresas de cripto resistiam — surgiu da experiência em finanças tradicionais: "No TradFi, temos regimes regulatórios muito claramente definidos. Achei que essa seria uma maneira natural para os ativos digitais evoluírem." A subsequente aquisição da Hidden Road pela Ripple por $ 1,25 bilhão validou essa abordagem focada em conformidade.
Amina Lahrichi oferece talvez o perfil mais distinto: uma mulher franco-argelina que estudou engenharia na França, trabalhou na Société Générale, fundou várias empreitadas de fintech e agora lidera a Polytrade com a primeira licença MiCA da França. Sua perspectiva captura o zeitgeist regulatório europeu: "Os europeus tendem a estar mais confortáveis com a regulamentação em comparação com os americanos, que muitas vezes preferem estruturas regulatórias mais leves. Muitas empresas europeias de cripto apoiam regulamentações como o MiCA porque criam condições de concorrência equitativas e evitam a competição desleal."
A trajetória de Jessica Walker na cripto demonstra a força gravitacional da indústria para profissionais de comunicação em finanças tradicionais. Antes da Binance, ela ocupou cargos de mídia e conteúdo na Meta, Microsoft e Uber, trazendo padrões de comunicação de empresas públicas para exchanges de cripto. Seu foco na narrativa institucional — destacando estatísticas como "$ 10 bilhões em ativos de ETF de Ethereum em tempo recorde" e "35 milhões de ETH em staking" — reflete mensagens institucionais sofisticadas.
Expansões estratégicas criaram efeitos de rede ampliando a adoção institucional
As empresas de infraestrutura não apenas responderam à demanda institucional — elas criaram a demanda ao construir capacidade antes da necessidade. Essa estratégia voltada para o futuro, comum na evolução da estrutura do mercado financeiro tradicional, provou ser crítica para a onda institucional da cripto.
A decisão da Hidden Road de buscar o licenciamento MiCA dois anos e meio antes da aprovação exigiu um compromisso de capital significativo sem certeza do resultado regulatório. Higgins explica: "Tomamos a decisão de investir no processo regulatório e no processo de licenciamento necessários para ajudar a tornar os ativos digitais mais transparentes aos olhos dos reguladores." Isso significou contratar equipes de conformidade, construir sistemas de relatórios regulatórios e estruturar operações para máxima transparência muito antes de os concorrentes considerarem esses investimentos. Quando o MiCA entrou em vigor, a Hidden Road tinha a vantagem de ser pioneira no atendimento às instituições europeias.
O modelo de parceria da FalconX com 130 provedores de liquidez criou uma rede que se tornou mais valiosa à medida que a participação aumentava. Lim descreve o flywheel: "Quando os usuários finais veem que podem executar grandes negociações com slippage mínima porque agregamos liquidez de 130 fontes, eles aumentam a alocação para cripto. Quando os formadores de mercado veem esse volume, eles fornecem spreads mais apertados e livros de ordens mais profundos. Isso cria uma melhor execução, o que atrai mais usuários finais." O resultado: a capacidade da FalconX de executar mais de 30 % das transações de criação de ETF de Bitcoin no primeiro dia veio de anos de construção de relacionamentos e investimento em infraestrutura.
A estratégia do CME Group mostra horizontes ainda mais longos. Vicioso observa que "estamos construindo este mercado desde 2016" por meio do estabelecimento de referências, lançamentos de produtos futuros e engajamento regulatório. Quando as aprovações de ETFs chegaram em 2024, seis de cada dez ETFs de Bitcoin foram referenciados pela Taxa de Referência de Bitcoin CME CF — um resultado direto do estabelecimento de credibilidade e padronização anos antes. O volume diário médio de $ 10,5 bilhões do CME em derivativos de cripto durante o primeiro semestre de 2025 representa o culminar dessa expansão de uma década.
O pivô institucional da Binance mostra como as plataformas nativas de cripto se adaptaram. Walker explica: "Expandimos significativamente a infraestrutura institucional. O Binance Institutional foi lançado em 2021 especificamente para atender traders profissionais e instituições com liquidez personalizada, taxas zero para formadores de mercado e suporte dedicado." Isso não foi um rebranding cosmético — exigiu a construção de pilhas de tecnologia inteiramente novas para liquidação pós-negociação, infraestrutura de API para negociação algorítmica e sistemas de conformidade que atendem aos padrões institucionais.
A transformação da estrutura de mercado alterou fundamentalmente a dinâmica dos preços das criptomoedas
A construção da infraestrutura institucional criou mudanças quantificáveis na estrutura do mercado que afetam todos os participantes. Estas não são mudanças temporárias, mas transformações permanentes na forma como os preços das criptomoedas são descobertos e como a liquidez opera.
Vicioso destaca a mudança mais significativa: "Os ETFs definitivamente aumentaram o pool de liquidez e o mercado total endereçável para Bitcoin e Ethereum. Isso, por si só, é uma afirmação muito poderosa — o mercado amadureceu, e os ETFs são um testemunho disso." Esse amadurecimento se manifesta em métricas como os 1.010 grandes detentores de contratos em aberto da CME em setembro de 2025 e $ 39 bilhões em contratos em aberto nocionais totais — ambos recordes que demonstram a participação em escala institucional.
A ligação entre derivativos e o mercado à vista (spot) fortaleceu-se materialmente. Lim explica: "Com a introdução de ETFs de Bitcoin à vista, vimos uma ligação aprimorada entre o mercado de derivativos e o mercado à vista. Anteriormente, havia frequentemente uma desconexão. Agora, com a participação institucional em ambos, estamos vendo uma correlação muito mais estreita entre os preços dos futuros e os preços à vista." Essa correlação mais estreita reduz as oportunidades de arbitragem, mas cria uma descoberta de preços mais eficiente — uma marca registrada de mercados maduros.
Walker quantifica a mudança institucional da Binance: "A participação de clientes VIP e institucionais aumentou 160 % em relação ao ano anterior, enquanto os clientes individuais de alto valor aumentaram 44 %." Essa bifurcação é importante porque o comportamento de negociação institucional difere fundamentalmente do varejo. As instituições executam tamanhos maiores, usam estratégias mais sofisticadas e contribuem para a profundidade do mercado, em vez de apenas consumir liquidez. Quando Walker observa que "processamos $ 130 bilhões em volume de negociação à vista em 24 horas", a composição desse volume mudou drasticamente em direção aos participantes profissionais.
O preço de aquisição da Hidden Road de 3 trilhões em volume nocional bruto sinaliza que a infraestrutura do mercado de criptomoedas agora comanda avaliações das finanças tradicionais. A observação de Higgins de que "liquidamos exclusivamente aproximadamente 85 % dos derivativos de balcão negociados globalmente" demonstra a concentração de mercado típica de infraestruturas financeiras maduras, onde economias de escala e efeitos de rede criam oligopólios naturais.
Desafios persistentes permanecem apesar do amadurecimento da infraestrutura
Mesmo com a aceleração da adoção institucional, os líderes identificam desafios estruturais que exigem atenção contínua. Estes não são ameaças existenciais ao futuro institucional das criptomoedas, mas pontos de atrito que retardam a adoção e criam ineficiências.
A padronização encabeça a lista. Lahrichi observa: "Ainda carecemos de padrões comuns em diferentes mercados. O que é aceitável nos EUA pode não atender aos requisitos da UE sob o MiCA. Isso cria complexidade operacional para empresas que operam além-fronteiras." Essa fragmentação se estende aos padrões de custódia, metodologias de prova de reservas (proof-of-reserves) e até mesmo definições básicas de categorias de tokens. Onde as finanças tradicionais se beneficiam dos padrões ISO e de décadas de coordenação internacional por meio de órgãos como o IOSCO, o setor de cripto opera com abordagens fragmentadas entre jurisdições.
A harmonização regulatória permanece ilusória. Higgins observa: "Os EUA e a Europa estão se movendo em direções regulatórias diferentes. O MiCA é abrangente, mas prescritivo. A abordagem dos EUA é mais baseada em princípios, mas ainda está em desenvolvimento. Isso cria incerteza para instituições que precisam de operações globais." O impacto prático: as empresas devem manter frameworks de conformidade, pilhas de tecnologia e, às vezes, até entidades legais separadas para diferentes mercados, multiplicando os custos operacionais.
A fragmentação da liquidez persiste apesar das melhorias na infraestrutura. Lim identifica uma tensão central: "Temos pools de liquidez espalhados por centenas de locais — exchanges centralizadas, DEXes, mercados OTC, plataformas de derivativos. Embora nós, na FalconX, agreguemos isso por meio de nossa rede, muitas instituições ainda lutam com a liquidez fragmentada. Nas finanças tradicionais, a liquidez é muito mais concentrada." Essa fragmentação cria desafios de execução, particularmente para grandes ordens institucionais que não podem ser preenchidas a preços consistentes em vários locais.
Lahrichi destaca lacunas na infraestrutura: "A carga operacional da conformidade com o MiCA é significativa. Gastamos € 3 milhões e contratamos sete funcionários de conformidade em tempo integral. Muitos players menores não podem arcar com isso, o que concentra o mercado entre empresas bem capitalizadas." Esse custo de conformidade cria barreiras potenciais à inovação, já que projetos em estágio inicial lutam para atender aos padrões institucionais enquanto ainda experimentam abordagens inovadoras.
A complexidade fiscal e contábil continua sendo uma barreira. Vicioso observa: "As conversas com clientes institucionais muitas vezes ficam atoladas em questões sobre tratamento fiscal, padrões contábeis e requisitos de auditoria. Estes não são problemas de tecnologia — são lacunas regulatórias e de serviços profissionais que precisam ser preenchidas." A falta de orientação clara sobre questões como tributação de recompensas de staking, tratamento de hard forks e mensuração do valor justo cria incerteza nos relatórios que as instituições avessas ao risco lutam para navegar.
O caminho a seguir: Do momento crítico à integração estrutural
Os líderes entrevistados compartilham uma avaliação comum: o ponto de inflexão passou. A adoção institucional de cripto não é mais uma questão de " se ", mas um processo de otimização e escala. Suas perspectivas revelam tanto a magnitude da transformação alcançada quanto o trabalho que temos pela frente.
A visão de longo prazo de Vicioso captura a importância do momento: ** " Estamos em um momento crítico. Os ETFs foram o catalisador, mas a verdadeira transformação está na forma como as instituições veem as cripto — não como um ativo especulativo, mas como um componente legítimo de portfólio. Essa é uma mudança fundamental que não irá reverter. " ** Essa perspectiva, formada ao longo de oito anos construindo os produtos de cripto da CME, tem peso. Vicioso vê a construção da infraestrutura continuando em custódia, variedade de derivativos ( incluindo opções ) e integração com sistemas financeiros tradicionais.
Lim prevê a evolução contínua da estrutura de mercado: ** " Estamos avançando para um mundo onde a distinção entre a infraestrutura de cripto e a financeira tradicional se torna tênue. Você terá a mesma qualidade de execução, os mesmos sistemas de gestão de risco, a mesma supervisão regulatória. O ativo subjacente é diferente, mas os padrões profissionais convergem. " ** Essa convergência se manifesta no roteiro da FalconX, que inclui a ** expansão para novas classes de ativos, mercados geográficos e ofertas de serviços ** que espelham a evolução tradicional do prime brokerage.
Higgins vê a clareza regulatória impulsionando a próxima onda: ** " Com o MiCA na Europa e o Project Crypto nos EUA, finalmente temos estruturas dentro das quais as instituições podem trabalhar. Os próximos 2 a 3 anos verão um crescimento explosivo na participação institucional, não porque o cripto mudou, mas porque o ambiente regulatório o alcançou. " ** A aquisição da Ripple pela Hidden Road posiciona a empresa para esse crescimento, com planos de integrar a rede global da Ripple com a infraestrutura de clearing da Hidden Road.
Lahrichi identifica marcos práticos de integração: ** " Veremos o cripto se tornar uma oferta padrão em grandes bancos e gestores de ativos. Não uma 'divisão de ativos digitais' separada, mas integrada às principais ofertas de produtos. É quando saberemos que a adoção institucional está completa. " ** O foco da Polytrade na tokenização de ativos do mundo real exemplifica essa integração, trazendo o financiamento comercial para a blockchain com conformidade de nível institucional.
Walker aponta para indicadores de maturidade do mercado: ** " Quando vemos um crescimento de 160 % ano a ano em clientes institucionais e US$ 10 bilhões em ativos de ETF de Ethereum em tempo recorde, esses não são anomalias. São pontos de dados que mostram uma mudança estrutural. A questão não é se as instituições adotarão o cripto, mas quão rápido essa adoção escalará. " ** A construção institucional da Binance continua com infraestrutura de API aprimorada, expansão de empréstimos institucionais e integração mais profunda com contrapartes financeiras tradicionais.
Os dados validam seu otimismo. ** US 10,5 bilhões de volume médio diário de derivativos de cripto na CME, US 1,5 trilhão em volume de negociação vitalício através da FalconX ** demonstram coletivamente que a infraestrutura cripto institucional alcançou uma escala comparável aos mercados financeiros tradicionais — pelo menos em certos segmentos.
No entanto, os desafios permanecem. Os esforços de padronização precisam de coordenação. A harmonização regulatória exige diálogo internacional. Lacunas de infraestrutura em torno de custódia, auditoria e relatórios fiscais precisam ser preenchidas. Estes são desafios de execução, não questões fundamentais sobre a viabilidade da adoção institucional. Os líderes aqui perfilados construíram suas carreiras navegando em desafios semelhantes nas finanças tradicionais e aplicando essas lições aos mercados de cripto.
Giovanni Vicioso, Joshua Lim, Michael Higgins, Amina Lahrichi e Jessica Walker representam uma nova geração de liderança cripto — profissionais híbridos que unem a expertise em finanças tradicionais com a inovação nativa de cripto. Sua construção coletiva de infraestrutura transformou a estrutura do mercado, a postura regulatória e a participação institucional. A " idade das trevas " do cripto, definida pela hostilidade regulatória e déficits de infraestrutura, terminou definitivamente. A era da maturação, caracterizada por infraestrutura profissional e integração institucional, começou. A transformação de um ativo experimental para um componente essencial de portfólio não é mais especulativa — está mensuravelmente em andamento, documentada em bilhões de dólares de fluxos diários e compromissos institucionais. Este é o momento decisivo do cripto, e as instituições chegaram.