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디지털 지갑에 보관된 콘서트 티켓이 대대적인 업그레이드를 앞두고 있습니다. 수십 년 동안 티켓은 정적인 일회용 구매 증명—문을 통과하게 해주는 바코드—에 불과했습니다. 이제 그 모델이 변화하고 있습니다. 티켓은 프로그래머블하고 휴대 가능한 멤버십 객체가 되어, 공연이 끝난 뒤에도 다양한 경험을 열어줄 수 있게 됩니다.

올바르게 구현한다면 NFT 티켓은 사기와 재판매를 크게 줄이고, 슈퍼팬에게 더 공정한 접근성을 제공하며, 주최자에게 충성도를 보상할 강력한 새로운 방법을 제공할 수 있습니다—팬에게 암호화폐를 이해시키지 않아도 됩니다. 이것은 이론적인 미래가 아니라, 주요 콘서트, 프로 스포츠, 항공, 심지어 포뮬러 1에서도 이미 실시간으로 배포되고 있습니다. 다음 물결의 채택은 원활한 사용자 경험, 신중한 정책 설계, 실용적인 기술 선택에 달려 있습니다.

기존 티켓 구조가 약화되고 있다​

• 사기 및 봇: 판매가 시작되자마자 포식성 봇이 재고를 장악하고, 이를 크게 부풀린 가격으로 2차 시장에 올려 실제 팬들을 배제합니다. 가짜 또는 중복 티켓이 이러한 시장을 뒤흔들어 구매자는 빈손과 가벼워진 지갑을 남게 됩니다.
• 분산된 시스템: 팬의 티켓 이력이 수십 개의 공급업체 계정에 흩어져 있습니다. 이로 인해 친구에게 티켓을 옮기는 간단한 작업조차 고통스러운 과정이 되고, 주최자는 가장 충성도 높은 참석자에 대한 통합된 뷰를 갖지 못합니다.
• 일회용 아티팩트: 스캔된 후 QR 코드나 PDF 티켓은 쓸모 없는 디지털 쓰레기가 됩니다. 지속적인 가치가 없고, 이야기를 전달하지 않으며, 미래의 유용성도 제공하지 않습니다.

한편, 시장은 지속적인 반독점 조사 대상인 주요 판매자가 지배하고 있습니다. 주별 개혁 움직임이 가속화되면서 현 상황이 사랑받지도, 안정적이지도 않다는 신호가 나오고 있습니다. 시스템은 변화를 맞이할 준비가 되어 있습니다.

티켓, 하지만 프로그래머블​

NFT 티켓은 투기적인 디지털 아트가 아니라 프로그래머블한 접근성과 소유권에 관한 것입니다. 티켓을 블록체인 상의 고유 토큰으로 표현함으로써, 그 기능을 근본적으로 바꿀 수 있습니다:

• 증명 가능한 소유권: 티켓은 공급업체의 폐쇄형 데이터베이스가 아니라 사용자의 디지털 지갑에 보관됩니다. 이 암호학적 소유 증명은 위조 티켓 위험을 크게 줄이고, 팬 간 안전하고 검증 가능한 이전을 가능하게 합니다.
• 체인 상 전송 규칙: 주최자는 티켓 스마트 계약에 직접 규칙을 삽입할 수 있습니다. 이는 공정한 전송 기간을 설정하거나, 재판매 가격을 액면가로 제한하거나, 포식성 재판매를 억제하고 모든 이해관계자의 인센티브를 맞추는 논리를 구현하는 것을 의미합니다.
• 복합적인 충성도: 과거 이벤트 티켓이 들어있는 지갑은 휴대 가능하고 검증 가능한 “팬 그래프”가 됩니다. 주최자는 이 이력을 활용해 토큰-게이트된 사전 판매, 좌석 업그레이드, 실제 참석을 보상하는 독점 혜택을 제공할 수 있습니다.
• 상호 운용성: “지갑으로 로그인”은 다양한 장소, 아티스트, 파트너 간의 범용 신원 레이어가 될 수 있습니다. 팬은 개인 정보를 수많은 플랫폼에 흩어놓지 않고도 통합된 경험을 얻습니다.

이 기술은 이미 실험실을 떠나 현장에서 그 가치를 입증하고 있습니다.

실증 사례: 라이브 배포 사례 연구​

이것은 ‘언젠가’ 파일럿이 아니라, 오늘날 실제 팬 트래픽을 처리하고 실제 문제를 해결하는 라이브 시스템입니다.

• 대규모 토큰-게이트 사전 판매: Ticketmaster는 이미 NFT-게이트 티켓 판매를 시작했습니다. 밴드 Avenged Sevenfold와의 파일럿에서 “Deathbats Club” NFT 커뮤니티 회원들은 독점적인 조기 및 할인 접근 권한을 받아, 열성 팬에게 보상하고 봇을 차단했습니다.
• 주류 브랜드와 기념 NFT: Live Nation과 Ticketmaster는 수백만 개의 가상 기념 티켓 NFT, ‘Live Stubs’를 주요 콘서트와 NFL 경기에서 발행했습니다. 이는 팬에게 거의 마찰 없이 디지털 컬렉터블을 소개하며, 단순 티켓을 지속 가능한 기념품으로 전환합니다.
• 항공 분야 온체인 적용: 아르헨티나 항공사 Flybondi는 Algorand 블록체인 위 TravelX 플랫폼을 통해 티켓을 NFT로 발행하기 시작했습니다. 이 모델은 이름 변경의 유연성과 새로운 상업 기회를 제공하며, 엄격한 운영·보안·신원 요구사항을 가진 산업에서도 기술이 작동함을 증명합니다.
• 글로벌 스포츠 및 프리미엄 호스피탈리티: 포뮬러 1 티켓 제공업체 Platinium Group은 Polygon 기반 NFT 티켓을 출시했으며, 레이스 당일 이후에도 지속되는 호스피탈리티 접근 및 향후 할인 등 혜택을 제공합니다. 이는 일회성 좌석을 지속적인 멤버십 접점으로 전환합니다.

NFT 티켓이 팬과 주최자에게 제공하는 혜택​

이 변화는 생태계 전체에 실질적인 이점을 제공하는 윈윈 시나리오를 만들습니다.

• 공정한 접근성, 혼란 감소: 토큰-게이트 사전 판매는 검증된 참석자나 팬클럽 회원에게 보상을 제공하여, 일반 판매에서 발생하는 캡차 전쟁과 봇 주도 혼란을 우회합니다. 미국 최대 1차 티켓 판매자가 이를 네이티브로 지원한다는 사실 자체가 실현 가능성을 증명합니다.
• 제한된 전송: 스마트 계약을 통해 주최자는 티켓 전송 시기와 방식을 정의할 수 있어, 지역 법규와 아티스트 선호도에 맞출 수 있습니다. EIP-2981 같은 표준을 통해 2차 로열티도 가능하지만, 시행은 마켓플레이스 채택에 달려 있습니다. 이를 통해 주최자는 2차 시장에 대한 통제력을 높일 수 있습니다.
• 휴대 가능한 충성도: 디지털 스텁이나 POAP(Proof of Attendance Protocol) 같은 기념품은 검증 가능한 팬 이력을 구축하며, 이를 다양한 장소, 브랜드, 시즌에 활용할 수 있습니다. 참석 기록이 향후 보상의 열쇠가 됩니다.
• 상호 운용 가능한 사용자 경험: 관리형 지갑과 이메일·SMS 로그인만으로 팬은 복잡한 시드 구문을 관리할 필요가 없습니다. Reddit이 수백만 명의 온체인 아바타를 표준 화폐로 구매한 사례는 이러한 사용자 친화적 패턴이 확장 가능함을 보여줍니다.

권장 배포 패턴 (순서대로)​

1. “기념 모드”부터 시작하세요. 위험이 가장 낮고 보상이 가장 높은 진입점은 티켓이 스캔된 후 무료 또는 번들형 기념 NFT를 발행하는 것입니다. 이는 온체인 팬 그래프를 구축하고 사용자를 교육하면서, 입장이라는 핵심 작업에 마찰을 주지 않습니다. Live Nation의 “Live Stubs”가 완벽한 선례입니다.

2. 슈퍼팬을 위한 토큰-게이트 사전 판매를 추가하세요. 구축한 팬 그래프를 활용합니다. 검증된 참석자나 팬클럽 회원에게 프라임 좌석이나 조기 접근 창을 열어줍니다. 이는 충성도에 대한 명확한 보상을 제공하고, 봇 경쟁을 감소시키며, 훨씬 깨끗한 경제 데이터를 제공합니다. Avenged Sevenfold 사전 판매가 전형적인 사례입니다.

3. 티켓을 지갑으로 만들세요. 각 티켓을 지속적인 혜택을 제공하는 루트 자격 증명으로 취급합니다. 여기에는 독점 머천다이즈 접근, 즉시 좌석 업그레이드, 음식·음료 크레딧, 혹은 아티스트 AMA 등이 포함될 수 있으며, 공연 전·중·후에 제공됩니다. 포뮬러 1의 멤버십형 접근 방식이 앞으로의 방향을 제시합니다.

4. 2차 시장을 신중히 설계하세요. 재판매를 허용한다면, 정책과 팬 기대에 맞는 명확한 규칙을 설정합니다. 여기에는 시간 제한 전송 창, 수수료 상한, 액면가 제한 등이 포함될 수 있습니다. EIP-2981 같은 표준이 로열티 선호를 나타내지만, 일부 마켓플레이스는 이를 선택 사항으로 둡니다. 직접적인 브랜드 재판매 채널은 규칙이 존중되도록 하는 현명한 선택이 될 수 있습니다.

발생할 수 있는 문제와 회피 방안​

• 보관 및 플랫폼 위험: 고객을 중앙화된 섬에 가두지 마세요. 암호화폐 거래소 FTX가 붕괴되면서 Coachella NFT가 플랫폼에 묶여 손실된 사례가 있습니다. 기술 파트너가 사라져도 팬이 자산이나 혜택을 잃지 않도록 휴대 가능한 지갑을 사용하고, 혜택을 다른 곳에서도 재발행하거나 인식될 수 있게 해야 합니다.
• UX가 암호 용어에 압도되지 않게: 일반 팬이 “시드 구문”, “가스 수수료”, “블록체인” 같은 용어를 보게 해서는 안 됩니다. 관리형 지갑과 직관적인 인터페이스를 제공해 암호화폐에 대한 지식 없이도 사용할 수 있게 해야 합니다.
• 정책 및 규제: 현지 법규와 규제 환경을 면밀히 검토하고, 투명하고 공정한 정책을 설계해야 합니다. 사전 판매와 2차 시장 규칙을 명확히 정의해 사용자에게 혼란을 주지 않도록 해야 합니다.

티켓팅의 미래는 이미 도래했다​

디지털 지갑에 보관된 콘서트 티켓이 대대적인 업그레이드를 앞두고 있습니다. 블록체인, NFT, 토큰‑게이트 경험이 결합하면서 접근성, 소유권, 충성도에 대한 인식이 재편되고 있습니다. 주최자이든 브랜드이든 팬이든, 이제 도구는 여러분의 손에 있습니다.

티켓을 업그레이드할 준비가 되었나요? 함께 차세대 라이브 경험을 만들어갑시다.

수개월 동안 “리스테이킹”은 포인트, 에어드롭, 복리 수익률 약속으로 가득 찬 가장 뜨거운 크립토 내러티브였습니다. 하지만 내러티브는 청구서를 지불하지 못합니다. 2025년에는 이야기가 훨씬 더 실질적인 것으로 대체되었습니다: 실제 현금 흐름과 실제 위험을 가진 작동하는 경제 시스템, 그리고 온체인 수익률을 완전히 새롭게 가격 책정하는 방식입니다.

슬래싱과 같은 핵심 인프라가 이제 라이브로 운영되고 수수료 기반 서비스가 본격화되면서, 리스테이킹 생태계는 마침내 성숙했습니다. 2024년의 과대광고 사이클은 2025년의 인수 사이클로 전환되었습니다. 이제 포인트를 쫓는 대신 위험을 가격 책정하는 순간입니다.

핵심 요약은 다음과 같습니다:

• 리스테이킹이 내러티브에서 현금 흐름으로 전환되었습니다. 2025년 4월 17일 현재 메인넷에서 슬래싱이 활성화되었으며, Rewards v2 거버넌스 프레임워크가 적용돼 EigenLayer의 수익 메커니즘에 강제 다운사이드, 명확한 운영자 인센티브, 점점 더 수수료 중심의 보상이 포함되었습니다.
• 데이터 가용성 비용이 저렴해지고 속도가 빨라졌습니다. 주요 AVS인 EigenDA는 2024년에 가격을 약 10배 인하했으며, 대규모 처리량을 향해 나아가고 있습니다. 이는 실제로 AVS에 비용을 지불하고 이를 보안하는 운영자들에게 큰 의미가 있습니다.
• **리퀴드 리스테이킹 토큰(LRT)**은 스택 접근성을 높여 주지만 새로운 위험을 추가합니다. Ether.fi(weETH), Renzo(ezETH), Kelp DAO(rsETH)와 같은 프로토콜은 유동성과 편의성을 제공하지만, 스마트 계약 실패, 운영자 선택 위험, 시장 페그 불안정성 등 새로운 위험 벡터를 도입합니다. 우리는 이미 실제 디페그 사건을 목격했으며, 이는 이러한 다층 위험을 상기시켜 줍니다.

1) 2025년 수익 스택: 기본 스테이킹 → AVS 수수료​

핵심 개념은 단순합니다. 이더리움 스테이킹은 네트워크 보안을 위해 기본 수익을 제공합니다. EigenLayer가 선도하는 리스테이킹은 동일한 스테이킹 자본(ETH 또는 리퀴드 스테이킹 토큰)을 다른 서드파티 서비스, 즉 **Actively Validated Services(AVS)**에 확장해 보안을 제공할 수 있게 합니다. 데이터 가용성 레이어, 오라클, 크로스체인 브리지, 특수 코프로세서 등 어떤 것이든 가능합니다. 이 “빌린” 보안에 대한 대가로 AVS는 노드 운영자에게, 궁극적으로는 리스테이커에게 수수료를 지급합니다. EigenLayer는 이를 “신뢰의 마켓플레이스”라고 부릅니다.

2025년, 이 마켓플레이스는 크게 성숙했습니다:

• 슬래싱이 프로덕션에 적용되었습니다. AVS는 이제 비행 행동을 하는 노드 운영자를 처벌하는 조건을 정의하고 강제할 수 있습니다. 이는 추상적인 보안 약속을 구체적인 경제적 보증으로 전환합니다. 슬래싱으로 “포인트”는 강제 가능한 위험/보상 계산으로 대체됩니다.
• Rewards v2는 보상 및 수수료 분배 흐름을 시스템 전반에 공식화합니다. 거버넌스 승인을 받은 이 변화는 AVS, 운영자, 리스테이커 간 인센티브를 명확히 맞춥니다.
• **재분배(Redistribution)**가 시작되었습니다. 이 메커니즘은 슬래시된 자금을 어떻게 처리할지 결정해 손실과 회수금을 시스템 전체에 사회화합니다.

왜 중요한가: AVS가 실제 수익을 창출하고 비행에 대한 처벌이 신뢰할 수 있게 되면, 리스테이킹 수익은 마케팅 스토리가 아닌 정당한 경제 상품이 됩니다. 4월에 슬래싱이 활성화된 것이 전환점이며, 수십 개의 라이브 AVS가 수십억 자산을 보호하는 원래 비전을 완성했습니다.

2) DA를 수익 엔진으로: EigenDA의 가격/성능 곡선​

롤업이 크립토경제 보안의 주요 고객이라면, **데이터 가용성(DA)**이 단기 수익이 살아있는 곳입니다. EigenLayer의 플래그십 AVS인 EigenDA가 완벽한 사례 연구입니다.

• 가격: 2024년 8월, EigenDA는 약 10배에 달하는 대대적인 가격 인하와 무료 티어를 발표했습니다. 이는 더 많은 애플리케이션과 롤업이 데이터를 게시하는 것을 경제적으로 가능하게 하여, 서비스를 보안하는 운영자와 리스테이커에게 흐르는 수수료를 직접 늘립니다.
• 처리량: 현재 메인넷은 약 10 MB/s를 지원하지만, 운영자 풀이 확대됨에 따라 100 MB/s 이상을 목표로 하는 로드맵을 가지고 있습니다. 이는 규모와 경제성이 지속 가능한 수수료 창출을 향해 올바른 방향으로 가고 있음을 시사합니다.

핵심 요점: 저렴한 DA 서비스와 신뢰할 수 있는 슬래싱의 결합은 AVS가 인플레이션 토큰 발행에 의존하지 않고 수수료 기반의 지속 가능한 수익을 창출할 수 있는 명확한 활주로를 제공합니다.

3) AVS, 진화: “Actively Validated”에서 “Autonomous Verifiable”로​

용어에 미묘하지만 중요한 변화가 있습니다. AVS는 이제 단순히 “Actively Validated Services”가 아니라 “Autonomous Verifiable Services” 로 불립니다. 이 용어 변화는 시스템이 암호학적으로 올바른 동작을 증명하고 자동으로 결과를 강제할 수 있음을 강조합니다. 이는 라이브 슬래싱과 프로그램형 운영자 선택이 현실화된 새로운 환경과 완벽히 맞물려, 보다 견고하고 신뢰 최소화된 인프라의 미래를 예고합니다.

4) 참여 방법​

일반 DeFi 사용자나 기관이 리스테이킹 생태계에 참여하는 일반적인 세 가지 방법과 각각의 트레이드오프는 다음과 같습니다.

• 네이티브 리스테이킹

  • 작동 방식: native ETH(또는 승인된 자산)를 직접 EigenLayer에 리스테이킹하고 원하는 운영자를 위임합니다.
  • 장점: 운영자 선택과 보호하는 AVS를 최대한 제어할 수 있습니다.
  • 단점: 운영 부담이 크고, 운영자에 대한 자체 실사를 해야 하며, 모든 선택 위험을 직접 감당합니다.

• LST → EigenLayer (새 토큰 없이 리퀴드 리스테이킹)

  • 작동 방식: 기존 Liquid Staking Token(LST)인 stETH, rETH, cbETH 등을 EigenLayer 전략에 예치합니다.
  • 장점: 기존 LST를 재활용해 노출을 단순하게 유지하고 익숙한 자산 위에 구축할 수 있습니다.
  • 단점: 프로토콜 위험이 겹칩니다. 기본 LST, EigenLayer, 혹은 보호하는 AVS 중 하나라도 실패하면 손실이 발생합니다.

• LRT(Liquid Restaking Tokens)

  • 작동 방식: 프로토콜이 weETH(eETH 래핑), ezETH, rsETH와 같이 전체 리스테이킹 과정을(위임, 운영자 관리, AVS 선택) 하나의 유동 토큰으로 묶어 발행합니다. 이 토큰은 DeFi 전반에서 사용할 수 있습니다.
  • 장점: 편의성과 유동성이 가장 큰 장점입니다.
  • 단점: 편의성 뒤에 추가 위험이 존재합니다. LRT 자체 스마트 계약 위험과 2차 시장에서의 페그 위험이 포함됩니다. 2024년 4월 ezETH 디페그 사건은 LRT가 여러 상호 연결된 시스템에 대한 레버리지 노출임을 실증했습니다.

5) 재가격 책정된 위험​

리스테이킹의 약속은 실제 작업을 수행함으로써 더 높은 수익을 얻는 것입니다. 이제 그 위험도 실제가 되었습니다.

• 슬래싱 및 정책 위험: 슬래싱이 라이브이며, AVS는 맞춤형(때로는 복잡한) 처벌 조건을 정의할 수 있습니다. 노출되는 운영자 풀의 품질과 분쟁·항소 처리 방식을 이해하는 것이 중요합니다.
• LRT의 페그·유동성 위험: 2차 시장은 변동성이 큽니다. 이미 보았듯이 LRT와 기초 자산 간 급격한 괴리는 실제로 발생합니다. LRT를 다른 DeFi 프로토콜에 사용할 때는 유동성 위기 대비 버퍼와 보수적인 담보 비율을 설정해야 합니다.
• 스마트 계약·전략 위험: LST/LRT + EigenLayer + AVS와 같이 여러 스마트 계약을 겹쳐 사용합니다. 감사 품질과 거버넌스가 프로토콜 업그레이드를 어떻게 관리하는지가 핵심입니다.
• 처리량·경제성 위험: AVS 수수료는 보장되지 않으며 사용량에 전적으로 의존합니다. DA 가격 인하는 긍정적인 촉매이지만, 롤업 및 기타 애플리케이션의 지속적인 수요가 리스테이킹 수익의 최종 엔진입니다.

6) 리스테이킹 수익을 평가하는 간단한 프레임워크​

이러한 역학을 고려하면, 리스테이킹 기대 수익을 다음과 같이 간단히 모델링할 수 있습니다:

Expected Return = Base Staking Yield + AVS Fees - Expected Slashing Loss - Frictions

각 항목을 살펴보면:

• Base Staking Yield: 이더리움 보안을 제공함으로써 얻는 기본 수익.
• AVS Fees: AVS가 지급하는 추가 수익, 당신이 할당한 운영자·AVS 비중에 따라 가중.
• Expected Slashing Loss: 새로운 핵심 변수. 슬래시 가능 이벤트 발생 확률 × 페널티 규모 × 당신의 노출 로 추정.
• Frictions: 프로토콜 수수료, 운영자 수수료, LRT 사용 시 발생하는 유동성 할인·페그 할인 등.

완벽한 입력값은 없지만, 슬래시 항목을 보수적으로라도 추정하면 포트폴리오가 보다 현실적이 됩니다. Rewards v2와 Redistribution 도입으로 이 계산은 1년 전보다 훨씬 구체화되었습니다.

7) 2025년 할당자를 위한 플레이북​

• 보수형

  • 네이티브 리스테이킹 또는 직접 LST 리스테이킹 전략을 선호.
  • 투명하고 문서화된 AVS 보안 정책을 가진 다변화된 고가용성 운영자에게만 위임.
  • 데이터 가용성 또는 핵심 인프라 서비스를 제공하는 AVS와 같이 명확한 수수료 모델을 가진 대상에 집중.

• 균형형

  • 직접 LST 리스테이킹과 깊은 유동성·운영자 공개 정보를 가진 선택된 LRT를 혼합.
  • 단일 LRT 프로토콜에 대한 노출을 제한하고, 페그 스프레드와 온체인 유동성 상황을 적극 모니터링.

• 공격형

  • LRT 비중을 높여 유동성을 극대화하고, 성장 잠재력이 큰 소규모 AVS 또는 새로운 운영자 풀에 투자해 높은 상승 여지를 노림.
  • 슬래시·디페그 이벤트를 위한 예산을 명시적으로 책정. LRT 위에 레버리지를 사용하려면 디페그 충격을 충분히 모델링한 경우에만 허용.

8) 앞으로 주목할 점​

• AVS 수익 전환: 실제로 의미 있는 수수료 수익을 창출하는 서비스는? DA와 핵심 인프라 AVS에 눈을 주면 선두주자를 파악할 수 있습니다.
• 운영자 계층화: 향후 2~3분기 동안 슬래시와 Rewards v2 프레임워크가 최상위 운영자를 다른 운영자와 구분하게 될 것입니다. 성능·신뢰성이 핵심 차별 요소가 됩니다.
• “Autonomous Verifiable” 트렌드: 암호학적 증명과 자동 집행에 더 무게를 두는 AVS 설계에 주목. 장기적으로 가장 견고하고 수수료 가치가 높은 서비스가 될 가능성이 높습니다.

9) 수치에 대한 주의 (변동 가능성)​

다양한 출처와 시점에 따라 처리량·TVL 수치가 달라질 수 있습니다. 예를 들어 EigenDA 공식 사이트는 현재 메인넷 지원이 약 10 MB/s라고 하면서도 향후 로드맵에서는 100 MB/s 이상을 목표로 제시합니다. 이는 운영자 풀이 확대되고 소프트웨어가 개선됨에 따라 시스템이 지속적으로 진화하고 있음을 반영합니다. 데이터를 활용해 재무 모델을 구축할 때는 반드시 날짜와 맥락을 확인하십시오.

결론​

2024년은 과대광고 사이클이었습니다. 2025년은 인수 사이클입니다. 슬래싱이 라이브화되고 AVS 수수료 모델이 매력적으로 변하면서, 리스테이킹 수익은 가격 책정 가능해졌고, 따라서 진정한 투자 대상이 되었습니다. 운영자, AVS, LRT 유동성에 대해 충분히 조사할 준비가 된 고급 DeFi 사용자와 기관 재무팀에게 리스테이킹은 이제 약속된 내러티브를 넘어 온체인 경제의 핵심 구성 요소로 자리 잡았습니다.

본 글은 정보 제공 목적이며, 투자 조언을 의미하지 않습니다.

요약​

크로스체인 추상화는 체인, 브리지, 지갑의 미로를 개발자와 최종 사용자 모두에게 단일하고 일관된 플랫폼 경험으로 바꿔줍니다. 생태계는 조용히 성숙해 왔습니다: 인텐트 표준, 계정 추상화, 네이티브 스테이블코인 이동성, 그리고 OP Superchain과 Polygon의 AggLayer 같은 네트워크‑레벨 이니셔티브가 “다중 체인, 하나의 경험” 미래를 2025년에 현실화합니다. 기업에게는 실용적인 이점이 있습니다: 통합이 간소화되고, 위험 통제가 강제되며, 운영이 결정론적이고, 규정 준수 준비가 된 감사 가능성을 제공하지만, 단일 체인에 모든 베팅을 할 필요는 없습니다.

기업이 실제로 겪는 문제 (그리고 왜 브리지만으로는 해결되지 않았는가)​

대부분의 기업 팀은 “체인을 선택한다”는 것을 원하지 않습니다. 그들은 결과를 원합니다: 결제 정산, 자산 발행, 거래 청산, 혹은 레코드 업데이트—신뢰성 있게, 감사 가능하게, 예측 가능한 비용으로. 문제는 오늘날 프로덕션 Web3가 되돌릴 수 없을 정도로 멀티체인이라는 점입니다. 지난 18개월만 해도 수백 개의 롤업, 앱체인, L2가 출시되었으며, 각각 고유한 수수료, 최종성 시간, 툴링, 신뢰 가정을 가지고 있습니다.

전통적인 크로스체인 접근 방식은 전송—토큰이나 메시지를 A에서 B로 옮기는 것—을 해결했지만 경험은 해결하지 못했습니다. 팀은 여전히 네트워크별 지갑을 관리하고, 체인별 가스를 프로비저닝하고, 경로별 브리지를 선택하고, 보안 차이를 정량화하기 어려운 상태로 감당해야 합니다. 이 마찰이 실제 채택 비용입니다.

크로스체인 추상화는 체인 선택과 전송을 선언형 API, 인텐트‑드리븐 사용자 경험, 통합된 아이덴티티와 가스 뒤에 숨겨서 이 비용을 없앱니다. 즉, 사용자와 애플리케이션은 무엇을 원하는지 표현하고, 플랫폼이 어디서 어떻게 안전하게 실행할지를 결정합니다. 체인 추상화는 최종 사용자에게 블록체인 기술을 보이지 않게 하면서도 핵심 이점을 유지합니다.

왜 2025년이 다른가: 핵심 블록이 드디어 맞물렸다​

원활한 멀티체인 세계에 대한 비전은 새롭지 않지만, 기반 기술이 이제 프로덕션에 사용할 준비가 되었습니다. 여러 핵심 요소가 성숙하고 수렴하면서 견고한 체인 추상화가 가능해졌습니다.

• 네트워크‑레벨 통합: 프로젝트들은 이제 별도 체인이 하나의 통합 네트워크처럼 느껴지도록 프레임워크를 구축하고 있습니다. OP Superchain은 공유 툴링과 통신 레이어를 갖춘 OP‑Stack L2를 표준화하려 하고, Polygon의 AggLayer는 “비관적 증명”을 사용해 체인‑레벨 회계를 제공함으로써 하나의 체인 문제로 다른 체인이 오염되는 것을 방지합니다. 동시에 IBC v2는 Cosmos 생태계를 넘어 표준화된 상호운용성을 확장해 “IBC everywhere”를 추진하고 있습니다.

• 성숙한 인터옵 레일: 크로스체인 통신을 위한 미들웨어가 이제 전투 검증을 마치고 널리 사용 가능합니다. Chainlink CCIP는 증가하는 체인 수에 걸쳐 엔터프라이즈‑급 토큰·데이터 전송을 제공하고, LayerZero v2는 옴니체인 메시징과 통합 공급량을 가진 표준 OFT 토큰을 지원합니다. Axelar는 복잡한 계약 호출을 위한 General Message Passing (GMP)을 제공해 EVM과 Cosmos 체인을 연결합니다. Hyperlane 같은 플랫폼은 허가 없이 새로운 체인이 네트워크에 합류하도록 허용하고, Wormhole은 40개 이상의 체인에서 사용되는 일반 메시징 레이어를 제공합니다.

• 인텐트·계정 추상화: 두 가지 핵심 표준이 사용자 경험을 혁신했습니다. ERC‑7683은 크로스체인 인텐트를 표준화해 앱이 목표를 선언하고 공유 솔버 네트워크가 이를 효율적으로 여러 체인에 걸쳐 실행하도록 합니다. 동시에 EIP‑4337 스마트 계정과 Paymaster는 가스 추상화를 가능하게 합니다. 이를 통해 애플리케이션이 거래 수수료를 스폰서하거나 사용자가 스테이블코인으로 비용을 지불하도록 할 수 있어, 다중 네트워크를 건드리는 모든 흐름에 필수적입니다.

• 네이티브 스테이블코인 이동성: Circle의 Cross‑Chain Transfer Protocol (CCTP)은 안전한 소각‑민팅 과정을 통해 네이티브 USDC를 체인 간 이동시켜 래핑 자산 위험을 감소시키고 유동성을 통합합니다. 최신 버전인 CCTP v2는 레이턴시를 더욱 줄이고 개발자 워크플로를 단순화해 스테이블코인 결제를 추상화된 경험의 매끄러운 일부로 만듭니다.

“크로스체인 추상화”가 기업 스택에서 어떻게 보이는가​

기존 시스템에 레이어드 기능을 추가한다고 생각하면 됩니다. 목표는 단일 엔드포인트에 인텐트를 전달하고, 단일 정책 레이어가 여러 체인에 걸쳐 실행 방식을 관리하도록 하는 것입니다.

1. 통합 아이덴티티·정책: 최상위 레이어는 역할 기반 접근 제어, 소셜 복구, 패스키·MPC 같은 현대적 커스터디 옵션을 갖춘 스마트 계정(EIP‑4337)입니다. 중앙 정책 엔진이 누가, 어디서, 무엇을 할 수 있는지를 정의하고, 특정 체인·자산·브리지에 대한 허용·거부 리스트를 관리합니다.

2. 가스·수수료 추상화: Paymaster는 “체인 X에 네이티브 가스가 필요하다”는 문제를 없앱니다. 사용자는 스테이블코인으로 수수료를 지불하거나, 애플리케이션이 정책·예산에 따라 전체를 스폰서할 수 있습니다.

3. 인텐트‑드리븐 실행: 사용자는 거래가 아니라 결과를 표현합니다. 예: “USDC를 wETH로 교환하고 Y 체인에 있는 공급업체 지갑에 오후 5시 이전에 전달한다.” ERC‑7683 표준이 이러한 주문 형식을 정의하고, 공유 솔버 네트워크가 안전하고 저렴하게 실행하도록 경쟁합니다.

4. 프로그래머블 정산·메시징: 내부적으로 시스템은 일관된 API를 사용해 각 경로에 가장 적합한 레일을 선택합니다. 기업 지원이 핵심인 토큰 전송에는 CCIP, 크로스‑에코시스템 계약 호출에는 Axelar GMP, 위험 모델에 맞는 라이트‑클라이언트 보안이 필요하면 IBC 등을 활용합니다.

5. 관찰성·기본 컴플라이언스: 전체 워크플로는 초기 인텐트부터 최종 정산까지 추적 가능하며, 명확한 감사 로그를 생성해 기존 SIEM에 내보낼 수 있습니다. 위험 프레임워크는 허용 리스트를 강제하거나, 브리지 보안 상태가 악화될 경우 라우트를 일시 중단하는 비상 정지 기능을 프로그래밍할 수 있습니다.

레퍼런스 아키텍처​

위에서 아래로 살펴보면, 체인‑추상화 시스템은 명확한 레이어로 구성됩니다:

• 경험 레이어: 사용자 인텐트를 수집하고 체인 세부 정보를 완전히 숨기는 애플리케이션 UI. SSO‑스타일 스마트 계정 월렛 흐름과 결합됩니다.
• 컨트롤 플레인: 권한, 할당량, 예산을 관리하는 정책 엔진. KMS/HSM 시스템과 연동하고, 체인·자산·브리지에 대한 허용 리스트를 유지합니다. 위험 피드도 자동으로 회로 차단에 활용됩니다.
• 실행 레이어: 정책·가격·레턴시 요구사항에 따라 최적의 인터옵 레일(CCIP, LayerZero, Axelar 등)을 선택하는 인텐트 라우터. Paymaster가 풀링된 가스·스테이블코인 예산에서 수수료를 차감합니다.
• 정산·상태: 커스터디·발행 등 핵심 기능을 위한 온‑체인 계약. 통합 인덱서가 크로스체인 이벤트와 증명을 추적해 데이터 웨어하우스·SIEM으로 내보냅니다.

Build vs. Buy: 체인 추상화 제공업체 평가 방법​

파트너를 선택할 때 기업이 물어야 할 핵심 질문:

• 보안·신뢰 모델: 기본 검증 가정은 무엇인가? 오라클, 가디언 세트, 라이트 클라이언트, 검증자 네트워크 중 어떤 것을 의존하는가? 슬래시·베토가 가능한가?
• 커버리지·중립성: 현재 지원되는 체인·자산은 무엇이며, 신규 추가는 얼마나 빠른가? 프로세스가 허가제인지, 무허가인지?
• 표준 정렬: ERC‑7683, EIP‑4337, OFT, IBC, CCIP 등 핵심 표준을 지원하는가?
• 운영: SLA는 어떻게 되는가? 사고에 대한 투명성은? 재생 가능한 증명, 결정론적 재시도, 구조화된 감사 로그를 제공하는가?
• 거버넌스·이식성: 라우트별로 인터옵 레일을 교체해도 애플리케이션을 다시 작성할 필요가 없는가? 공급업체 중립적인 추상화가 장기적 유연성에 필수적이다.
• 컴플라이언스: 데이터 보존·거주지 제어가 가능한가? SOC2/ISO 인증 수준은? 자체 KMS/HSM을 연동할 수 있는가?

실용적인 90일 기업 롤아웃​

• Day 0‑15 : 베이스라인·정책 – 현재 사용 중인 체인·자산·브리지·월렛을 모두 목록화하고, 초기 허용 리스트와 명확한 위험 프레임워크 기반 회로 차단 규칙을 정의합니다.
• Day 16‑45 : 프로토타입 – 크로스체인 지급 같은 단일 사용자 여정을 인텐트‑기반 흐름, 계정 추상화, Paymaster와 함께 구현합니다. 사용자 이탈률, 레이턴시, 지원 부하 변화를 측정합니다.
• Day 46‑75 : 레일 확장 – 두 번째 인터옵 레일을 추가하고 정책에 따라 트랜잭션을 동적으로 라우팅합니다. 워크플로에 스테이블코인 사용이 포함된 경우 CCTP를 연동해 네이티브 USDC 이동성을 확보합니다.
• Day 76‑90 : 하드닝 – 관찰성 데이터를 SIEM에 연결하고, 라우트 장애에 대한 카오스 테스트를 수행하며, 비상 정지 프로토콜을 포함한 모든 운영 절차를 문서화합니다.

흔히 저지르는 실수 (그리고 회피 방법)​

• “가스 가격만” 라우팅: 레이턴시·최종성·보안 가정도 수수료만큼 중요합니다. 가격만으로 위험 모델을 완성할 수 없습니다.
• 가스 무시: 다중 체인을 건드리는 경험이라면 가스 추상화는 선택 사항이 아니라 필수 조건입니다.
• 브리지를 교환 가능하게 취급: 브리지는 보안 가정이 크게 다릅니다. 허용 리스트를 코드화하고 회로 차단기를 구현해 위험을 관리하세요.
• 래핑 자산 남발: 가능하면 네이티브 자산 이동성(예: CCTP를 통한 USDC)으로 전환해 유동성 파편화와 카운터파트 위험을 최소화합니다.

기업에게 주는 이점​

체인 추상화가 제대로 구현되면 블록체인은 개별적인 이질적 네트워크 모음이 아니라 팀이 프로그래밍할 수 있는 실행 패브릭이 됩니다. 정책, SLA, 감사 로그가 기존 운영 기준과 일치합니다. 성숙한 인텐트 표준, 계정 추상화, 견고한 인터옵 레일, 네이티브 스테이블코인 전송 덕분에 이제 사용자를 혹은 개발자를 특정 체인에 얽매이지 않고 Web3 결과를 제공할 수 있습니다.

이더리움은 공동 전무이사 토마시 스탄차크(Tomasz Stanczak)의 이더리움 재단 운영 혁신에 힘입어 2026년까지 레이어 1(Layer 1)을 10배 확장하는 것을 목표로 합니다. 2026년 중반으로 예정된 글램스터담(Glamsterdam) 하드포크는 버클 트리(Verkle Trees), 프로토콜 내 제안자-빌더 분리(enshrined Proposer-Builder Separation), 그리고 가스 한도를 1억 5천만 유닛으로 점진적으로 증가시키는 것을 제공할 예정이며, 이는 이더리움 역사상 가장 야심찬 단일 연도 업그레이드가 될 것입니다. 이는 단순한 기술적 진화가 아니라, 재단이 장기적인 이론화에서 벗어나 스탄차크의 지시에 따라 이더리움을 나중이 아닌 지금 경쟁력 있게 만들기 위해 공격적인 6개월 업그레이드 주기로 전환하는 운영 방식의 근본적인 변화입니다.

2025년 3월 샤오웨이 왕(Hsiao-Wei Wang)과 함께 공동 전무이사가 된 이후, 스탄차크는 이더리움 메인넷 확장, 레이어 2(Layer 2) 성장을 위한 블롭(blob) 용량 확장, 통합된 크로스체인(cross-chain) 상호작용을 통한 사용자 경험 극대화라는 세 가지 전략적 축을 중심으로 재단을 재편했습니다. 프로젝트에서 시작하여 세 번째로 큰 이더리움 실행 클라이언트인 네더마인드(Nethermind)를 구축한 그의 배경과 씨티은행(Citibank) 외환(FX) 트레이딩 데스크에서의 월스트리트(Wall Street) 경험은 이더리움의 탈중앙화 개발자 커뮤니티와 블록체인 인프라에 점점 더 눈독을 들이는 전통 금융 기관을 연결하는 독특한 위치에 그를 놓이게 합니다. 2026년 로드맵은 그의 운영 철학을 반영합니다: "이더리움의 로드맵과 비전에 대해 아무리 이야기해도, 우리가 목표를 일정에 맞춰 꾸준히 달성할 수 있는 수준의 조율을 이루지 못한다면 아무 소용이 없습니다."

월스트리트 베테랑이 재정의하는 이더리움 재단 리더십​

토마시 스탄차크의 전통 금융에서 블록체인 리더십으로의 여정은 이더리움의 2026년 과제에 대한 그의 접근 방식을 형성합니다. 씨티은행 런던(2011-2016)에서 트레이딩 플랫폼을 구축하고 2015년 런던 밋업에서 이더리움을 발견한 후, 그는 2017년에 네더마인드를 설립하여 이더리움의 상위 3개 실행 클라이언트 중 하나로 성장시켰습니다. 이는 더 머지(The Merge) 기간 동안 트랜잭션을 처리한 핵심 인프라입니다. 이러한 기업가적 성공은 그의 재단 리더십 스타일에 영향을 미칩니다. 전임자 아야 미야구치(Aya Miyaguchi)가 장기 연구와 소극적인 조율에 집중했던 반면, 스탄차크는 200회 이상의 이해관계자 대화를 진행하고, 매달 주요 팟캐스트에 출연하며, 소셜 미디어에서 업그레이드 일정을 공개적으로 추적합니다.

왕과의 공동 이사직은 전략적으로 책임을 분담합니다. 왕은 이더리움의 핵심 원칙인 탈중앙화, 검열 저항성, 프라이버시를 관리하고, 스탄차크는 운영 실행 및 일정 관리를 담당합니다. 이 구조는 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)이 일상적인 조율보다는 단일 슬롯 완결성(single-slot finality) 및 양자 내성 암호화(post-quantum cryptography)에 대한 심층 연구에 더 많은 시간을 할애할 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다. 스탄차크는 명확히 말합니다: "이더리움 재단의 최근 리더십 변화 이후, 우리는 무엇보다도 비탈릭이 일상적인 조율이나 위기 대응보다는 연구와 탐색에 더 많은 시간을 할애할 수 있도록 하는 것을 목표로 했습니다."

조직 변화에는 40명 이상의 팀 리더에게 더 큰 의사 결정 권한을 부여하고, 끝없는 논의보다는 제품 제공을 향한 개발자 콜을 재구성하며, 초기 계획 단계에 애플리케이션 빌더를 통합하고, 측정 가능한 진행 상황을 위한 대시보드 추적을 구현하는 것이 포함됩니다. 2025년 6월, 스탄차크는 효율화 노력의 일환으로 19명의 직원을 해고했습니다. 이는 논란의 여지가 있었지만, 실행을 가속화하라는 그의 지시와 일치합니다. 그는 이러한 긴급성을 시장 상황에 비추어 설명합니다: "생태계가 외쳤습니다. 너무 무질서하게 운영되고 있습니다. 이 중요한 시기에 대비하기 위해 좀 더 중앙 집중적이고 훨씬 더 가속화된 방식으로 운영해야 합니다."

이더리움의 향후 12개월을 정의하는 세 가지 전략적 축​

스탄차크와 왕은 2025년 4월 재단 블로그 게시물 "다음 장(The Next Chapter)"에서 세 가지 핵심 목표를 제시하며 2026년 결과물에 대한 프레임워크를 구축했습니다.

이더리움 메인넷 확장은 주요 기술적 초점입니다. 현재 3천만~4천5백만 가스 한도는 글램스터담을 통해 1억 5천만으로 증가하여 블록당 약 5배 더 많은 트랜잭션을 가능하게 할 것입니다. 이는 버클 트리(Verkle Trees)를 통한 무상태 클라이언트(stateless client) 기능과 결합되어 노드가 이더리움의 전체 50GB 이상의 상태를 저장하지 않고도 블록을 검증할 수 있도록 합니다. 스탄차크는 이것이 단순한 용량 확장이 아니라, 기관들이 수조 달러 규모의 계약을 신뢰할 수 있는 "견고하고 민첩한 네트워크"로 메인넷을 만드는 것이라고 강조합니다. 이 공격적인 목표는 광범위한 커뮤니티 협의를 통해 나왔으며, 비탈릭 부테린은 검증자들이 즉각적인 증가에 대해 약 50%의 지지를 보이며 기술 로드맵에 대한 사회적 합의를 제공한다고 언급했습니다.

블롭 확장은 레이어 2 생태계의 요구 사항을 직접적으로 해결합니다. 프로토-댕크샤딩(Proto-danksharding)은 2024년 3월에 블록당 36개의 블롭으로 출시되었으며, 각 블롭은 128KB의 롤업 트랜잭션 데이터를 운반합니다. 2026년 중반까지 피어DAS(Peer Data Availability Sampling)는 검증자가 모든 블롭 데이터를 다운로드하는 대신 블롭 데이터의 1/16만 샘플링할 수 있도록 하여 블록당 48개의 블롭을 가능하게 할 것입니다. 이는 8배 증가한 수치입니다. 자동화된 블롭 매개변수 전용(Blob Parameter Only) 하드포크는 점진적으로 용량을 증가시킬 것입니다: 2025년 12월까지 1015개의 블롭, 2026년 1월까지 1421개의 블롭, 그리고 48개 블롭 상한선까지 지속적인 성장을 목표로 합니다. 이러한 블롭 확장은 레이어 2 트랜잭션 비용 절감으로 직접 이어지며, 덴쿤(Dencun) 업그레이드 이후 레이어 2 수수료는 이미 7095% 감소했으며 2026년까지 추가로 50~70% 감소를 목표로 합니다.

사용자 경험 개선은 이더리움의 파편화 문제를 해결합니다. 55개 이상의 레이어 2 롤업이 420억 달러의 유동성을 보유하고 있지만 단절된 사용자 경험을 제공함에 따라, 이더리움 상호운용성 레이어(Ethereum Interoperability Layer)는 2026년 1분기에 출시되어 "이더리움을 다시 하나의 체인처럼 느끼게" 할 것입니다. 오픈 인텐트 프레임워크(Open Intents Framework)는 사용자가 토큰 X를 토큰 Y로 스왑하는 등 원하는 결과를 선언할 수 있도록 하며, 솔버(solver)는 체인 간의 복잡한 라우팅을 보이지 않게 처리합니다. 한편, 빠른 확정 규칙(Fast Confirmation Rule)은 인지된 완결성(finality)을 1319분에서 1530초로 단축하여 98%의 지연 시간 감소를 달성하며, 이는 이더리움이 전통적인 결제 시스템과 처음으로 경쟁할 수 있게 합니다.

글램스터담 업그레이드는 2026년의 중추적인 기술 이정표를 나타냅니다​

2025년 12월 푸사카(Fusaka) 업그레이드 약 6개월 후인 2026년 1분기~2분기로 예정된 글램스터담(Glamsterdam) 하드포크는 더 머지(The Merge) 이후 가장 중요한 프로토콜 변경 사항을 포함합니다. 스탄차크는 일정 준수를 거듭 강조하며 2025년 8월에 경고했습니다: "글램스터담이 주목받을 수 있지만(2026년 1분기/2분기 포크입니다), 그동안 우리는 푸사카의 잠재적인 지연에 대해 더 우려해야 합니다... 저는 일정이 매우 중요하다는 광범위한 합의를 보고 싶습니다. 정말 중요합니다."

프로토콜 내 제안자-빌더 분리(Enshrined Proposer-Builder Separation, ePBS) (EIP-7732)는 업그레이드의 핵심 합의 계층 변경 사항입니다. 현재 블록 생성은 MEV-Boost를 통해 프로토콜 외부에서 이루어지며, 세 명의 빌더가 블록 생산의 약 75%를 통제하여 중앙화 위험을 초래합니다. ePBS는 PBS를 이더리움 프로토콜에 직접 통합하여 신뢰할 수 있는 릴레이를 제거하고 스테이킹(staking) 요구 사항을 충족하는 모든 주체가 빌더가 될 수 있도록 합니다. 빌더는 최적화된 블록을 구성하고 포함을 위해 입찰하며, 검증자는 가장 높은 입찰가를 선택하고, 증명자(attester) 위원회는 암호학적으로 약속을 검증합니다. 이는 8초의 실행 창(기존 2초에서 증가)을 제공하여 검열 저항성을 유지하면서 더 정교한 블록 구성을 가능하게 합니다. 그러나 ePBS는 "자유 옵션 문제(free option problem)"를 포함한 기술적 복잡성을 야기합니다. 빌더가 입찰에서 이긴 후 블록을 보류할 수 있으며, 이는 아직 개발 중인 임계값 암호화(threshold encryption) 솔루션을 필요로 합니다.

포크 선택 강제 포함 목록(Fork-Choice enforced Inclusion Lists, FOCIL) (EIP-7805)은 트랜잭션 검열을 방지하여 ePBS를 보완합니다. 검증자 위원회는 빌더가 반드시 포함해야 하는 트랜잭션의 필수 포함 목록을 생성하여, 빌더가 특정 주소를 제외하기 위해 공모하더라도 사용자가 무기한 검열될 수 없도록 보장합니다. ePBS와 결합된 FOCIL은 연구자들이 검열 저항성의 "성배(holy trinity)"라고 부르는 것(미래의 암호화된 멤풀과 함께)을 만들어 블록체인 중립성에 대한 규제 우려를 직접적으로 해결합니다.

**버클 트리(Verkle Trees)**는 머클 패트리샤 트리(Merkle Patricia Trees)에서 전환되어 무상태 클라이언트(stateless clients)를 가능하게 하며, 증명 크기를 약 1KB에서 150바이트로 줄입니다. 이를 통해 노드는 이더리움의 전체 상태를 저장하지 않고도 블록을 검증할 수 있어 하드웨어 요구 사항을 크게 낮추고 경량 검증을 가능하게 합니다. 복잡성을 고려할 때 전체 전환은 2026년 말 또는 2027년 초까지 연장될 수 있지만, 부분 구현은 글램스터담부터 시작됩니다. 특히, 버클 트리를 완성할지 아니면 양자 저항성을 위해 STARK 기반 증명으로 바로 넘어갈지에 대한 논쟁이 계속되고 있으며, 이 결정은 글램스터담의 성능에 따라 2026년 중에 명확해질 것입니다.

6초 슬롯 시간(Six-second slot times) (EIP-7782)은 블록 시간을 12초에서 6초로 단축하여 전반적인 확인 지연 시간을 절반으로 줄이는 것을 제안합니다. 이는 탈중앙화 거래소(DEX) 가격 책정 메커니즘을 강화하고, MEV(Maximal Extractable Value) 기회를 줄이며, 사용자 경험을 개선합니다. 그러나 검증자가 블록을 두 배 빠르게 처리해야 하므로 중앙화 압력을 증가시키고, 우수한 인프라를 갖춘 전문 운영자에게 유리할 수 있습니다. 이 제안은 글램스터담에 포함될지 불확실한 "초안 단계"에 머물러 있으며, 성능-탈중앙화 트레이드오프에 대한 지속적인 커뮤니티 논쟁을 반영합니다.

이러한 주요 변경 사항 외에도 글램스터담은 수많은 실행 계층 개선 사항을 포함합니다: 병렬화된 검증을 가능하게 하는 블록 수준 접근 목록, 지속적인 가스 한도 증가(EIP-7935), 노드 저장 요구 사항을 줄이는 기록 만료(EIP-4444), 더 나은 자원 할당을 위한 지연된 실행(EIP-7886), 그리고 바이트코드 개선을 위한 16개의 EIP를 가져오는 EVM 객체 형식(EVM Object Format)의 잠재적 도입입니다. 이 범위는 스탄차크가 재단의 "상아탑" 연구에서 실용적인 제공으로의 전환이라고 부르는 것을 나타냅니다.

데이터 가용성 샘플링은 100,000+ TPS의 길을 열어줍니다​

글램스터담이 레이어 1 개선 사항을 제공하는 동안, 2026년의 확장 이야기는 2025년 12월 푸사카 업그레이드에 배포되었지만 2026년 내내 성숙해질 피어DAS(Peer Data Availability Sampling) 기술을 통한 블롭 용량 확장에 중점을 둡니다.

피어DAS는 데이터 가용성 샘플링(data availability sampling)을 구현합니다. 이는 검증자가 전체 데이터셋을 다운로드하지 않고도 블롭 데이터가 존재하며 검색 가능함을 확인할 수 있도록 하는 암호화 기술입니다. 각 블롭은 소거 코딩(erasure coding)을 통해 확장되고 128개의 열로 나뉩니다. 개별 검증자는 128개 열 중 8개(데이터의 1/16)만 샘플링하며, 충분한 수의 검증자가 높은 확률로 모든 열을 집합적으로 샘플링하면 데이터가 사용 가능하다고 확인됩니다. KZG 다항식 커밋먼트(KZG polynomial commitments)는 각 샘플의 유효성을 암호학적으로 증명합니다. 이는 보안 보장을 유지하면서 대역폭 요구 사항을 90% 줄여줍니다.

이 기술적 돌파는 자동화된 블롭 매개변수 전용(Blob Parameter Only, BPO) 하드포크를 통해 공격적인 블롭 확장을 가능하게 합니다. 수개월의 조율이 필요한 전통적인 업그레이드와 달리, BPO 포크는 네트워크 모니터링을 기반으로 블롭 수를 조정합니다. 이는 복잡한 배포를 조율하는 대신 다이얼을 돌리는 것과 같습니다. 재단은 두 번째 BPO 포크를 통해 2026년 1월까지 14~21개의 블롭을 목표로 하며, 이후 2026년 중반까지 48개의 블롭으로 점진적으로 증가시킬 예정입니다. 블록당 48개의 블롭(슬롯당 약 2.6MB)으로, 레이어 2 롤업은 초당 약 512KB의 데이터 처리량을 확보하여 통합된 L2 생태계 전반에 걸쳐 12,000+ TPS를 가능하게 합니다.

스탄차크는 이를 레이어 2 성공을 위한 필수 인프라로 설명합니다: "우리 앞에는 1년 간의 확장이 놓여 있습니다. 이더리움 메인넷(L1)을 확장하고, L2 체인에 확장, 네트워크 보안, 사용자 신뢰를 위한 최고의 아키텍처를 제공하여 L2 체인의 성공을 지원하는 것입니다." 그는 L2를 기생적인 존재로 보는 시각에서 벗어나 이더리움의 보호적인 "해자(moat)"로 자리매김하며, 수수료 공유 메커니즘보다 확장이 우선되어야 한다고 강조했습니다.

2026년 이후에도 프란체스코 다마토(Francesco D'Amato)가 이끄는 풀DAS(FullDAS)에 대한 연구는 매우 다양한 참여자 샤딩(sharding)을 통한 차세대 데이터 가용성을 탐구하며 계속됩니다. 블록당 64개의 블롭을 통해 100,000+ TPS를 가능하게 하는 궁극적인 비전인 풀 댕크샤딩(Full Danksharding)은 2D 소거 코딩(erasure coding)과 완전한 ePBS 성숙을 필요로 하므로 아직 몇 년 더 걸릴 것입니다. 그러나 2026년의 피어DAS 배포는 그 기반을 제공하며, 스탄차크는 신중한 확장, 광범위한 테스트, 그리고 초기 이더리움 전환을 괴롭혔던 불안정화를 피하는 등 측정된 진행 상황을 강조합니다.

레이어 2 통합은 이더리움의 파편화 위기를 해결합니다​

이더리움의 롤업 중심 로드맵은 파편화 문제를 야기했습니다. 55개 이상의 레이어 2 체인이 420억 달러의 유동성을 보유하고 있지만 표준화된 상호운용성이 없어, 사용자들은 수동으로 자산을 브릿지하고, 별도의 지갑을 관리하며, 호환되지 않는 인터페이스를 탐색해야 합니다. 스탄차크는 이를 2026년의 중요한 우선순위로 식별합니다: 이더리움을 "다시 하나의 체인처럼 느끼게" 만드는 것입니다.

2025년 10월에 공개적으로 설계되고 2026년 1분기에 구현될 이더리움 상호운용성 레이어(Ethereum Interoperability Layer, EIL)는 "CROPS 가치"(검열 저항성, 오픈 소스, 프라이버시, 보안)를 준수하는 무신뢰(trustless), 검열 저항적인 크로스체인 인프라를 제공합니다. 중앙화된 브릿지나 신뢰할 수 있는 중개자와 달리, EIL은 사용자가 제3자가 불투명하게 이행하는 추상적인 의도(intents)를 선언하는 대신 정확한 트랜잭션을 지정하는 규범적 실행 계층으로 작동합니다. 이는 이더리움의 핵심 철학을 유지하면서 원활한 크로스-L2 작업을 가능하게 합니다.

오픈 인텐트 프레임워크(Open Intents Framework, OIF)는 EIL의 기술적 기반을 형성하며, 이미 프로덕션 준비가 된 스마트 컨트랙트가 배포되어 있습니다. OIF는 네 가지 계층 아키텍처를 사용합니다: 생성(의도가 생성되는 곳), 이행(솔버 실행), 정산(온체인 확인), 그리고 재조정(유동성 관리)입니다. 이 프레임워크는 모듈식이며 경량으로, ERC-7683과 같은 공통 표준을 통해 상호운용성을 유지하면서 다양한 L2가 네덜란드 경매, 선착순, 또는 새로운 디자인과 같은 메커니즘을 맞춤화할 수 있도록 합니다. 어크로스(Across), 아비트럼(Arbitrum), 하이퍼레인(Hyperlane), LI.FI, 오픈제플린(OpenZeppelin), 타이코(Taiko), 유니스왑(Uniswap)을 포함한 주요 생태계 참여자들이 사양 개발에 기여했습니다.

빠른 확정 규칙(Fast confirmation rules)은 지연 시간을 해결하여 크로스체인 개선 사항을 보완합니다. 현재 강력한 트랜잭션 완결성(finality)은 6495개의 슬롯(1319분)을 필요로 하여 크로스체인 작업을 매우 느리게 만듭니다. 2026년 1분기까지 모든 합의 클라이언트에서 사용 가능하도록 목표로 하는 빠른 L1 확정 규칙(Fast L1 Confirmation Rule)은 누적된 증명(attestations)을 사용하여 15~30초 내에 강력한 확률적 확정(probabilistic confirmation)을 제공합니다. 이 98%의 지연 시간 감소는 크로스체인 스왑을 중앙화된 거래소와 처음으로 경쟁할 수 있게 합니다. 스탄차크는 인식이 중요하다고 강조합니다. 사용자들은 암호학적 완결성이 나중에 오더라도 강력한 확률적 보안을 볼 때 트랜잭션이 "확정되었다"고 경험합니다.

레이어 2 정산 개선을 위해, zksettle 메커니즘은 ZK-증명(ZK-proofs)을 사용하여 더 빠른 검증을 통해 옵티미스틱 롤업(optimistic rollups)이 7일의 챌린지 기간 대신 몇 시간 내에 정산될 수 있도록 합니다. "3개 중 2개" 메커니즘은 ZK 기반 실시간 증명과 전통적인 챌린지 기간을 결합하여 최소한의 비용으로 최대의 사용자 보호를 제공합니다. 이러한 개선 사항은 OIF와 직접 통합되어 솔버의 재조정 비용을 줄이고 인텐트 프로토콜 사용자에게 더 저렴한 수수료를 가능하게 합니다.

구체적인 지표로 2026년 성능 혁명 정량화​

스탄차크의 확장 목표는 지연 시간, 처리량, 비용, 탈중앙화 측면에서 구체적이고 측정 가능한 개선으로 이어집니다.

처리량 확장은 레이어 1과 레이어 2의 이점을 결합합니다. L1 용량은 3천만4천5백만 가스에서 1억 5천만+ 가스로 증가하여 메인넷에서 약 50100 TPS(현재 1530 TPS에서)를 가능하게 합니다. 레이어 2 롤업은 블롭 확장을 통해 총 1,0002,000 TPS에서 12,000+ TPS로 확장됩니다. 스마트 컨트랙트 크기 제한은 24KB에서 48KB로 두 배 증가하여 더 복잡한 애플리케이션을 가능하게 합니다. 이러한 결합된 효과로: 이더리움의 총 트랜잭션 처리 능력은 2026년 동안 약 6~12배 증가하며, 2026년 이후 풀 댕크샤딩 연구가 성숙해지면 100,000+ TPS의 잠재력을 가집니다.

지연 시간 개선은 사용자 경험을 근본적으로 변화시킵니다. 빠른 확정은 1319분에서 1530초로 단축되어 인지된 완결성이 98% 감소합니다. EIP-7782의 6초 슬롯 시간이 승인되면 블록 포함 시간이 절반으로 줄어듭니다. 레이어 2 정산 압축은 7일에서 몇 시간으로 단축되어 85~95% 감소를 나타냅니다. 이러한 변화는 이더리움이 탈중앙화와 보안을 유지하면서 사용자 경험 측면에서 전통적인 결제 시스템 및 중앙화된 거래소와 경쟁할 수 있도록 합니다.

비용 절감은 스택 전반에 걸쳐 파급됩니다. 프로토-댕크샤딩을 통한 덴쿤 업그레이드 이후 레이어 2 가스 수수료는 이미 7095% 감소했습니다. 용량이 48개의 블롭으로 확장됨에 따라 추가로 5080%의 블롭 수수료 감소가 나타납니다. 레이어 1 가스 비용은 가스 한도 증가를 통해 고정된 검증자 비용을 더 많은 트랜잭션에 분산시켜 잠재적으로 30~50% 감소할 수 있습니다. 크로스체인 브릿징 비용은 EIL의 무신뢰 인프라를 통해 거의 0에 가까워집니다. 이러한 절감은 이전에는 비경제적이었던 마이크로페이먼트, 게임, 온체인 소셜 미디어와 같은 완전히 새로운 사용 사례를 가능하게 합니다.

탈중앙화 지표는 확장에도 불구하고 예상외로 개선됩니다. 버클 트리(Verkle Trees)는 노드 저장 요구 사항을 150GB 이상에서 50GB 미만으로 줄여 검증자 실행 장벽을 낮춥니다. 검증자당 최대 유효 잔액이 32 ETH에서 2,048 ETH로 증가(2025년 5월 펙트라(Pectra)에 배포)하여 별도의 검증자 인스턴스 없이도 기관 스테이킹(staking) 효율성을 가능하게 합니다. ePBS는 신뢰할 수 있는 MEV-Boost 릴레이를 제거하여 블록 생성 기회를 더 광범위하게 분배합니다. 장벽이 감소함에 따라 검증자 세트는 2026년 동안 약 100만 명에서 200만 명으로 증가할 수 있습니다.

스탄차크는 이것이 단순한 기술적 성과가 아니라, "전 세계 경제의 10~20%가 온체인에 올라오고, 이는 사람들이 생각하는 것보다 더 빨리 일어날 수 있다"는 그의 비전을 가능하게 한다고 강조합니다. 정량적 목표는 토큰화된 증권, 스테이블코인 지배력, 실물 자산 시장, AI 에이전트 조율과 같은 질적 목표를 직접적으로 지원하며, 이 모든 것은 이러한 성능 기준을 필요로 합니다.

계정 추상화, 연구 개념에서 주류 기능으로 성숙​

확장이 헤드라인을 장식하는 동안, 계정 추상화(account abstraction)를 통한 사용자 경험 개선은 이더리움의 열악한 온보딩(onboarding) 및 복잡한 지갑 관리라는 평판을 직접적으로 해결하는, 2026년의 동등하게 혁신적인 개발을 나타냅니다.

2023년 3월에 배포되어 2024~2025년 내내 성숙해지는 ERC-4337은 스마트 컨트랙트 지갑을 일급 시민으로 확립합니다. 사용자가 개인 키를 관리하고 ETH로 가스를 지불해야 하는 대신, UserOperation 객체는 번들러(bundler)가 트랜잭션을 집계하고 페이마스터(paymaster)가 수수료를 후원하는 대체 멤풀(mempool)을 통해 흐릅니다. 이를 통해 모든 ERC-20 토큰(USDC, DAI, 프로젝트 토큰)으로 가스 지불, 신뢰할 수 있는 연락처를 통한 소셜 복구, 복잡한 작업을 위한 트랜잭션 배치, 그리고 다중 서명(multisig), 패스키(passkeys), 생체 인증을 포함한 맞춤형 검증 로직이 가능해집니다.

2025년 5월 펙트라(Pectra) 업그레이드에 배포된 EIP-7702는 이러한 이점을 기존의 외부 소유 계정(Externally Owned Accounts, EOAs)으로 확장합니다. 임시 코드 위임(temporary code delegation)을 통해 EOA는 새로운 주소로 마이그레이션하지 않고도 스마트 계정 기능을 얻을 수 있으며, 트랜잭션 기록, 토큰 보유 및 애플리케이션 통합을 유지하면서 고급 기능에 액세스할 수 있습니다. 사용자들은 승인 및 스왑 작업을 단일 트랜잭션으로 일괄 처리하거나, 지출 권한을 일시적으로 위임하거나, 시간 잠금 보안 정책을 구현할 수 있습니다.

스탄차크는 지갑 온보딩 흐름을 직접 테스트하여 마찰 지점을 식별했으며, 네더마인드 기업가 정신에서 비롯된 제품 사고방식을 가져왔습니다. 그의 강조점인 "우리는 실행 속도, 책임감, 명확한 목표, 목적, 그리고 추적할 지표에 집중할 것입니다"는 프로토콜 개발을 넘어 애플리케이션 계층 경험으로 확장됩니다. 재단은 순수한 보조금 지급에서 벗어나 창업자들을 자원, 인재 및 파트너와 적극적으로 연결하는 방향으로 전환했으며, 이는 2026년 동안 계정 추상화의 주류 채택을 지원하는 인프라입니다.

프라이버시 개선은 니콜라스 콘시니(Nicolas Consigny)와 비탈릭 부테린이 이끄는 코하쿠(Kohaku) 프라이버시 지갑 프로젝트를 통해 계정 추상화를 보완하며, 2026년까지 개발됩니다. 코하쿠는 네이티브 프라이빗 잔액, 프라이빗 주소, 헬리오스(Helios) 라이트 클라이언트 통합과 같은 프라이버시 및 보안 기본 요소를 노출하는 SDK를 제공하며, 고급 사용자 브라우저 확장 기능을 통해 그 기능을 시연합니다. 4계층 프라이버시 모델은 프라이빗 결제(레일건(Railgun)과 같은 통합 프라이버시 도구), 부분적인 dApp 활동 은폐(애플리케이션별 별도 주소), 숨겨진 읽기 액세스(TEE 기반 RPC 프라이버시에서 프라이빗 정보 검색(Private Information Retrieval)으로 전환), 그리고 네트워크 수준 익명화를 다룹니다. 이러한 기능은 검열 저항성을 유지하면서 기관의 규정 준수 요구 사항에 대비하여 이더리움을 포지셔닝하며, 스탄차크는 이를 "RWA(실물 자산)와 스테이블코인에서 승리"하는 데 중요하다고 식별합니다.

운영 혁신은 전통 금융 및 스타트업의 교훈을 반영합니다​

스탄차크의 리더십 스타일은 월스트리트와 기업가적 경험에서 직접적으로 파생되었으며, 이더리움의 역사적으로 학문적이고 합의 중심적인 문화와는 극명한 대조를 이룹니다.

그의 구조 조정은 명확한 책임감을 확립합니다. 40명 이상의 팀 리더 모델은 중앙 위원회를 통해 병목 현상을 일으키는 대신 의사 결정 권한을 분산시키며, 이는 트레이딩 데스크가 위험 매개변수 내에서 자율적으로 운영되는 방식과 유사합니다. 개발자 콜은 끝없는 사양 논의에서 현재 테스트넷 배포로 초점을 옮겼으며, 현재 작업이 완료될 때까지 미래 포크 콜은 줄어들었습니다. 이는 소프트웨어 스타트업의 애자일(agile) 방법론과 유사합니다: 짧은 반복 주기, 구체적인 결과물, 공개 추적.

6개월 업그레이드 주기는 그 자체로 극적인 가속화를 나타냅니다. 이더리움은 역사적으로 1218개월마다 주요 업그레이드를 출시했으며, 잦은 지연이 있었습니다. 스탄차크는 펙트라(2025년 5월), 푸사카(2025년 12월), 글램스터담(2026년 1분기2분기)을 목표로 하며, 12개월 동안 세 가지 중요한 업그레이드를 진행합니다. 그의 공개 성명은 일정 준수를 강조합니다: "일정 변경을 제안하게 만든 문제를 해결하기 위해 현재 매우 재능 있는 사람들이 노력하고 있다는 것을 알고 있습니다. 저는 일정이 매우 중요하다는 광범위한 합의를 보고 싶습니다. 정말 중요합니다." 이러한 긴급성은 솔라나(Solana), 앱토스(Aptos) 및 더 빠르게 기능을 출시하는 다른 체인들로부터의 경쟁 압력을 인정하는 것입니다.

재단의 커뮤니케이션 전략은 드문 블로그 게시물에서 활발한 소셜 미디어 참여, 컨퍼런스 출연(데브콘(Devcon), 토큰 2049(Token 2049), 파리 블록체인 위크(Paris Blockchain Week), 포인트 제로 포럼(Point Zero Forum)), 팟캐스트 출연(뱅크리스(Bankless), 언체인드(Unchained), 더 디파이언트(The Defiant)), 그리고 직접적인 기관 아웃리치로 변화했습니다. 스탄차크는 취임 첫 몇 달 동안 200회 이상의 생태계 이해관계자와 대화를 나누며, 공동 전무이사직을 순수한 기술 리더십보다는 고객 대면 역할로 다루었습니다. 이러한 접근성은 스타트업 창업자의 패턴과 유사합니다. 즉, 끊임없이 시장에 참여하고, 피드백을 수집하며, 전략을 조정하는 것입니다.

그러나 이더리움 재단 공동 전무이사 및 네더마인드 창립자로서의 그의 이중 역할은 지속적인 논란을 야기합니다. 네더마인드는 여전히 세 번째로 큰 이더리움 실행 클라이언트이며, 비평가들은 스탄차크가 게스(Geth), 베수(Besu), 에리곤(Erigon)과 같은 경쟁 클라이언트에 재단 보조금을 공정하게 할당할 수 있는지 의문을 제기합니다. 2025년 6월 페테르 실라기(Péter Szilágyi, 게스 리더)와의 재단 자금 지원 게스 포크 개발에 대한 갈등은 이러한 긴장을 부각시켰습니다. 스탄차크는 네더마인드 CEO 역할에서 전환 중이지만 상당한 관여를 유지하고 있다고 주장하며, 인지된 갈등을 신중하게 헤쳐나가야 합니다.

2025년 6월 19명의 직원 해고는 탈중앙화와 집단 의사 결정을 중시하는 커뮤니티에서 똑같이 논란이 되었습니다. 스탄차크는 이를 필요한 효율화로 설명하며, "더 실질적인 채용 검토 프로세스"를 구현하고 실행에 중요한 팀에 자원을 집중한다고 말합니다. 이러한 움직임은 재단 리더십이 이제 합의 형성보다 운영 효율성을 우선시하며, 더 빠른 제공을 위한 대가로 비판을 수용하고 있음을 시사합니다.

단일 슬롯 완결성 및 양자 저항성은 2026년 이후에도 활발한 연구 분야로 남아 있습니다​

2026년이 제공 가능한 업그레이드에 중점을 두는 동안, 스탄차크는 재단의 장기적인 프로토콜 진화에 대한 지속적인 헌신을 강조하며, 단기적인 실행을 더 넓은 전략적 맥락 내에 명확히 배치합니다.

단일 슬롯 완결성(Single-slot finality, SSF) 연구는 이더리움의 현재 12.8분 완결성(2개 에포크에 걸친 64개 슬롯)을 12초로 단축하는 것을 목표로 합니다. 즉, 블록이 제안된 동일한 슬롯에서 블록을 확정하는 것입니다. 이는 단거리 재조직 취약성을 제거하고 복잡한 포크 선택/완결성 인터페이스를 단순화합니다. 그러나 100만~200만 명의 검증자로 SSF를 달성하려면 슬롯당 대규모 증명(attestations)을 처리해야 합니다. 제안된 솔루션에는 ZK-SNARK를 사용한 무차별 BLS 서명 집계, 검증자 하위 샘플링을 통한 Orbit SSF, 그리고 고액 스테이킹 검증자와 광범위한 참여를 분리하는 2단계 스테이킹 시스템이 포함됩니다.

중간 솔루션은 2026년 동안 배포됩니다. 빠른 확정 규칙(Fast Confirmation Rule)은 누적된 증명(attestations)을 사용하여 15~30초의 강력한 확률적 보안을 제공합니다. 이는 기술적으로 완결성은 아니지만 사용자 경험을 위한 98%의 지연 시간 감소를 달성합니다. 프란체스코 다마토, 루카 자놀리니, EF 프로토콜 합의 팀이 이끄는 3슬롯 완결성(3-Slot Finality, 3SF) 및 대체 합의 프로토콜(쿠드주(Kudzu), 수국(Hydrangea), 알펜글로우(Alpenglow))을 포함한 연구 트랙은 계속 탐색 중입니다. 스탄차크의 운영 변화는 비탈릭 부테린이 일상적인 조율보다는 이러한 심층 연구에 집중할 수 있도록 의도적으로 자유를 줍니다: "비탈릭의 제안은 항상 중요하지만, 어려운 연구 분야에서 대화를 시작하고 진전을 장려하기 위한 것입니다."

버클 트리(Verkle Trees) 대 STARK는 또 다른 장기적인 결정 지점입니다. 버클 트리는 무상태 클라이언트를 위해 2026년에 부분적으로 배포되어 증명 크기를 줄이고 경량 검증을 가능하게 합니다. 그러나 버클의 다항식 커밋먼트(polynomial commitments)는 양자 컴퓨팅 공격에 취약한 반면, STARK 기반 증명은 양자 저항성을 제공합니다. 커뮤니티는 버클 트리를 완성한 다음 STARK로 마이그레이션하는 것이 불필요한 복잡성을 추가하는지 아니면 STARK로 직접 건너뛰는 것이 더 나은지에 대해 논쟁하고 있습니다. 스탄차크의 실용주의는 양자 컴퓨팅 진행 상황과 STARK 증명 성능을 모니터링하면서 단기적인 이점을 위해 버클 트리를 출시하고 선택권을 유지하는 것을 제안합니다.

빔 체인(Beam Chain)과 "이더리움 3.0" 논의는 수년간의 지분 증명(proof-of-stake) 운영에서 얻은 교훈을 통합하는 포괄적인 합의 계층 재설계를 탐구합니다. 이러한 논의는 여전히 추측에 불과하지만, 2026년 동안의 점진적인 개선에 정보를 제공합니다. 스탄차크가 2025년 4월에 게시한 "보조 로드맵"은 핵심 프로토콜 작업을 넘어선 야심찬 목표를 제시합니다: 실물 자산 확보, 스테이블코인 인프라 지배, "경(京) 단위 경제" 규모에 대한 보안 기대치 대폭 증가, 그리고 "장기적으로 매우 멋져서 오랜 시간 동안 최고의 사상가들을 끌어들일" AI/에이전트 프로토콜 통합을 위한 이더리움 포지셔닝입니다.

공격적인 단기 실행과 장기 연구 자금 지원이라는 이러한 균형은 스탄차크의 접근 방식을 정의합니다. 그는 이더리움이 생태계 모멘텀을 유지하기 위해 지금 당장 성과를 내야 하지만, 근본적인 원칙을 희생해서는 안 된다고 거듭 강조합니다. 왕과 함께 작성한 2025년 4월 블로그 게시물에는 다음과 같이 명시되어 있습니다: "가치는 변함없이 유지됩니다: 오픈 소스, 검열 저항성, 프라이버시, 보안... 이더리움 메인넷은 글로벌하고 중립적인 네트워크, 즉 무신뢰(trustless)를 신뢰할 수 있는 프로토콜로 남을 것입니다."

탈중앙화의 핵심을 보존하면서 기관 채택을 탐색​

스탄차크의 전통 금융 배경은 그가 블록체인 인프라를 탐색하는 기관들과 교류하는 데 독특한 위치를 부여하지만, 이는 이더리움의 사이퍼펑크(cypherpunk) 뿌리와 긴장을 유발합니다.

2025년 4월 그의 유럽 기관 투어, 금융 서비스 회사와의 직접적인 교류, 그리고 "조직의 얼굴"이 되는 것에 대한 강조는 이더리움의 역사적으로 얼굴 없는, 커뮤니티 주도적인 정신에서 벗어난 것을 나타냅니다. 그는 이를 명확히 인정합니다: "기관들은 이더리움을 대표하는 조직의 얼굴이 필요합니다." 이러한 포지셔닝은 경쟁 역학에 대한 대응입니다. 솔라나(Solana), 리플(Ripple) 및 다른 체인들은 기관이 이해하는 중앙화된 리더십 구조를 가지고 있습니다. 스탄차크는 이더리움이 탈중앙화를 포기하지 않고도 유사한 인터페이스가 필요하다고 주장합니다.

재단의 전략적 우선순위는 이러한 기관 중심을 반영합니다: "RWA(실물 자산) 확보, 스테이블코인(stablecoins) 확보"가 스탄차크의 보조 로드맵에 두드러지게 나타납니다. 주식, 채권, 부동산, 상품과 같은 실물 자산 토큰화는 이더리움이 역사적으로 부족했던 성능, 규정 준수 기능 및 기관 등급 보안을 필요로 합니다. USDC와 USDT가 막대한 온체인 가치를 나타내는 스테이블코인 지배력은 이더리움을 글로벌 금융의 정산 계층으로 자리매김합니다. 스탄차크는 이를 실존적인 문제로 규정합니다: "갑자기 전체 경제의 10% 또는 20%가 온체인에 올라옵니다. 이는 사람들이 생각하는 것보다 더 빨리 일어날 수 있습니다."

그의 "1조 달러 보안" 이니셔티브는 수십억 명의 사람들이 1,000달러 이상을 온체인에 안전하게 보유하고, 기관들이 단일 스마트 컨트랙트에 1조 달러를 신뢰하는 인프라를 구상합니다. 이는 기술적 확장뿐만 아니라 이더리움의 탈중앙화 개발 프로세스가 제공하기 어려운 보안 표준, 감사 관행, 사고 대응 능력 및 규제 명확성을 필요로 합니다. 스탄차크의 운영 변화(명확한 리더십, 책임감, 공개 추적)는 이더리움이 중립성을 유지하면서 기관 등급의 신뢰성을 제공할 수 있음을 입증하는 것을 목표로 합니다.

비평가들은 이러한 기관 중심이 검열 저항성을 훼손할 수 있다고 우려합니다. 스탄차크의 답변은 기술적 해결책을 강조합니다: ePBS는 트랜잭션을 검열하도록 압력을 받을 수 있는 신뢰할 수 있는 릴레이를 제거하고, FOCIL은 포함 목록이 무기한 검열을 방지하도록 보장하며, 암호화된 멤풀은 포함될 때까지 트랜잭션 내용을 숨깁니다. 검열 저항성의 "성배(holy trinity)"는 기관이 플랫폼을 채택하더라도 이더리움의 중립성을 보호합니다. 그는 말합니다: "이제 초점은 이더리움 네트워크에 더 많은 응집력을 가져올 수 있는 상호운용성, 도구 및 표준에 맞춰져 있습니다. 탈중앙화 및 중립성과 같은 핵심 원칙을 훼손하지 않으면서 말입니다."

긴장은 여전히 해결되지 않았습니다. 네더마인드에서의 스탄차크의 이중 역할, 긴밀한 기관 관계, 그리고 "중요한 시기" 가속화를 위한 중앙 집중식 실행 강조는 경쟁 압력에 대한 실용적인 적응을 나타냅니다. 이것이 이더리움의 창립 가치를 훼손할지, 아니면 탈중앙화를 주류 채택과 성공적으로 연결할지는 2026년의 실행을 통해 명확해질 것입니다.

2026년은 이더리움 확장 약속의 결정적인 시험대가 될 것입니다​

이더리움은 변곡점에서 2026년을 맞이합니다. 수년간의 연구, 사양 정의, 그리고 지연된 일정 끝에, 글램스터담 업그레이드는 10배 확장, ePBS 및 FOCIL 배포, 무상태 클라이언트 활성화, 레이어 2 파편화 통합, 그리고 15~30초 확정 달성이라는 구체적인 약속을 나타냅니다. 이 모든 것은 탈중앙화와 보안을 유지하면서 이루어집니다. 스탄차크의 리더십 변화는 이 로드맵을 실행하기 위한 운영 구조를 제공하지만, 성공을 위해서는 23개 이상의 클라이언트 팀을 조율하고, 복잡한 프로토콜 변경 사항을 관리하며, 3천억 달러 이상의 네트워크를 불안정하게 만들지 않으면서 공격적인 6개월 주기로 출시해야 합니다.

정량적 목표는 명확하고 측정 가능합니다. 가스 한도는 1억 5천만 이상에 도달해야 합니다. 블롭 용량은 자동화된 BPO 포크를 통해 블록당 48개의 블롭으로 확장되어야 합니다. 빠른 확정 규칙은 2026년 1분기까지 모든 합의 클라이언트에 배포되어야 합니다. EIL은 55개 이상의 레이어 2를 원활한 사용자 경험으로 통합해야 합니다. 글램스터담은 중대한 지연 없이 2026년 중반에 활성화되어야 합니다. 스탄차크는 이러한 마감일을 지키는 것에 자신의 신뢰와 재단의 명예를 걸고 있습니다: "이더리움의 로드맵과 비전에 대해 아무리 이야기해도, 우리가 목표를 일정에 맞춰 꾸준히 달성할 수 있는 수준의 조율을 이루지 못한다면 아무 소용이 없습니다."

그의 비전은 기술적 지표를 넘어 생태계 변화로 확장됩니다. 토큰화된 자산의 기관 채택, 스테이블코인 인프라 지배력, AI 에이전트 조율, 그리고 자율 기계 통합은 모두 2026년이 제공하는 성능 기준을 필요로 합니다. 이더리움을 "세계 컴퓨터" 연구 프로젝트에서 글로벌 금융 인프라로 전환하는 것은 스탄차크의 월스트리트 관점을 반영합니다. 즉, 시스템은 명확한 책임감과 측정 가능한 결과와 함께 대규모로 안정적으로 작동해야 합니다.

가속화된 일정, 권한이 부여된 팀 리더, 공개 추적, 기관 참여와 같은 운영 변화는 경쟁 압력에 대한 일시적인 대응이 아니라 영구적인 문화적 변화를 나타냅니다. 스탄차크와 왕의 공동 이사직 모델은 실행의 긴급성과 가치 보존의 균형을 맞추지만, 강조점은 분명히 제공에 있습니다. 이러한 더 중앙 집중화된 조율 구조, 2025년 6월의 해고, 그리고 공격적인 마감일에 대한 커뮤니티의 수용은 이더리움이 진화하지 않으면 더 빠르게 움직이는 경쟁자들에게 시장 지위를 잃을 것이라는 광범위한 인식을 나타냅니다.

2026년이 이러한 접근 방식을 입증할지 또는 훼손할지는 실행에 달려 있습니다. 글램스터담이 약속된 개선 사항과 함께 제때 출시된다면, 이더리움은 지배적인 스마트 컨트랙트 플랫폼으로서의 위치를 확고히 할 것이며, 스탄차크의 운영 모델은 대규모 탈중앙화 프로토콜 거버넌스의 템플릿이 될 것입니다. 지연이 발생하거나, 복잡성이 클라이언트 팀을 압도하거나, 성급한 배포로 인해 보안 문제가 발생한다면, 커뮤니티는 이더리움을 10년 동안 안전하게 만든 신중하고 보수적인 접근 방식보다 속도가 우선시되었는지 의문을 제기할 것입니다. 스탄차크가 일정 준수에 대해 반복적으로 경고하는 것은 그가 이러한 이해관계를 완전히 이해하고 있음을 시사합니다. 2026년은 이더리움이 계획하거나 연구하는 것이 아니라, 확장 가능한 작동하는 인프라를 제공해야 하는 해입니다.

기술 로드맵은 포괄적이며, 리더십은 헌신적이고, 생태계는 이러한 목표에 맞춰져 있습니다. 스탄차크는 전통 금융, 클라이언트 구현, 기업가적 성공에서 얻은 독특한 능력을 활용하여 구체적인 목표를 향해 자원을 동원합니다. 수십 년이 아닌 몇 년 안에 이더리움이 전 세계 경제 활동의 10~20%를 온체인에서 처리한다는 그의 비전은 야심찬 북극성을 제공합니다. 2026년 로드맵은 그 비전이 영원한 미래의 약속으로 남는 대신, 규율 있는 실행을 통해 실현될 수 있는지에 대한 첫 번째 주요 시험대가 될 것입니다. 스탄차크가 강조하듯이: "사람들은 지금 재단이 필요하다고 말합니다." 향후 12개월은 이더리움 재단의 운영 변화가 이더리움의 근본 원칙을 정의하는 신뢰할 수 있는 중립성, 검열 저항성, 그리고 개방형 개발을 유지하면서 이러한 긴급한 요구를 충족할 수 있는지 보여줄 것입니다.

수이(Sui) 블록체인은 차세대 컴퓨팅 워크로드를 위한 가장 기술적으로 진보된 플랫폼으로 부상했으며, 초당 297,000건의 트랜잭션 처리와 480ms의 완결성을 달성하는 동시에 양자 내성 암호화와 목적에 맞게 구축된 로봇 공학 인프라를 통합했습니다. 50개 이상의 학술 논문을 발표하고 메타(Meta)의 Diem 프로젝트에서 암호화 혁신을 개척한 최고 암호학자 코스타스 칼키아스(Kostas Chalkias)가 이끄는 수이는 기존 블록체인과는 근본적으로 다른 아키텍처를 대표하며, 자율 AI 에이전트, 다중 로봇 조정 및 양자 후 보안을 가능하게 하도록 특별히 설계되었습니다.

고급 컴퓨팅을 위해 블록체인을 개조하는 경쟁자들과 달리, 수이의 객체 중심 데이터 모델, Move 프로그래밍 언어, 미스티세티(Mysticeti) 합의 프로토콜은 병렬 AI 운영, 실시간 로봇 공학 제어 및 암호화 민첩성을 위해 처음부터 설계되었습니다. 이러한 기능은 50개 이상의 AI 프로젝트, 다중 로봇 협업 시연, 블록체인 지갑을 위한 세계 최초의 하위 호환 가능한 양자 안전 업그레이드 경로를 포함한 실제 배포를 통해 검증되었습니다.

수이의 혁명적인 기술 기반은 불가능을 가능하게 합니다​

수이의 아키텍처는 AI, 로봇 공학 및 양자 애플리케이션에 고유하게 위치시키는 세 가지 시너지 혁신을 통해 전통적인 계정 기반 블록체인 모델에서 벗어납니다.

미스티세티(Mysticeti) 합의 프로토콜은 미인증 DAG 아키텍처를 통해 전례 없는 성능을 달성하여 합의 지연 시간을 390-650ms(이전 버전보다 80% 빠름)로 줄이는 동시에 200,000+ TPS의 지속적인 처리량을 지원합니다. 이는 근본적인 돌파구입니다. 이더리움과 같은 전통적인 블록체인은 완결성에 12-15초가 필요하지만, 단일 소유자 트랜잭션을 위한 수이의 고속 경로는 단 250ms 만에 완료됩니다. 이 프로토콜의 라운드당 다중 리더와 암묵적 커밋 메커니즘은 1초 미만의 피드백을 요구하는 실시간 AI 의사 결정 루프 및 로봇 공학 제어 시스템을 가능하게 합니다. 이는 순차 실행 체인에서는 물리적으로 불가능한 애플리케이션입니다.

객체 중심 데이터 모델은 모든 자산을 명시적인 소유권과 버전 관리를 가진 독립적으로 주소 지정 가능한 객체로 취급하여 실행 전에 정적 종속성 분석을 가능하게 합니다. 이 아키텍처 선택은 낙관적 실행 모델을 괴롭히는 소급적 충돌 감지 오버헤드를 제거하여 수천 개의 AI 에이전트가 충돌 없이 동시에 트랜잭션을 처리할 수 있도록 합니다. 객체는 단일 당사자가 소유할 때 합의를 완전히 우회하여 일반적인 작업에 대한 처리 시간을 70% 절약합니다. 로봇 공학의 경우, 이는 개별 로봇이 센서 데이터에 대한 소유 객체를 유지하면서 필요할 때만 공유 객체를 통해 조정한다는 것을 의미합니다. 이는 실제 자율 시스템 아키텍처를 정확하게 반영합니다.

Move 프로그래밍 언어는 솔리디티(Solidity)와 같은 계정 기반 언어에서는 불가능한 리소스 지향 보안을 제공합니다. 자산은 복사하거나 파괴할 수 없는 일급 타입으로 존재하며, 컨텍스트 간에만 이동할 수 있어 재진입 공격, 이중 지불 및 무단 자산 조작을 포함한 전체 취약점 클래스를 방지합니다. Move의 선형 타입 시스템과 정형 검증 지원은 귀중한 자산을 자율적으로 관리하는 AI 에이전트에 특히 적합합니다. 프로그래밍 가능한 트랜잭션 블록(PTB)은 최대 1,024개의 함수 호출을 원자적으로 구성하여 보장된 일관성으로 복잡한 다단계 AI 워크플로우를 가능하게 합니다.

코스타스 칼키아스, 양자 내성을 경쟁 우위로 설계하다​

코스타스 "크립토스" 칼키아스(Kostas "Kryptos" Chalkias)는 블록체인 기반 양자 후 서명(BPQS) 알고리즘을 개발하고, 메타의 Diem 블록체인에서 암호화를 이끌었으며, 1,374회 이상 인용된 50개 이상의 동료 검토 논문을 발표하는 등 수이의 양자 컴퓨팅 전략에 비할 데 없는 암호화 전문 지식을 제공합니다. 그의 2025년 7월 연구 혁신은 수이, 솔라나(Solana), 니어(Near), 코스모스(Cosmos)를 포함한 EdDSA 기반 체인에 적용 가능한 블록체인 지갑을 위한 최초의 하위 호환 가능한 양자 안전 업그레이드 경로를 시연했습니다.

칼키아스의 비전은 양자 내성을 먼 미래의 문제가 아닌 즉각적인 경쟁 우위로 포지셔닝합니다. 그는 2025년 1월에 **"정부는 양자 컴퓨팅이 제기하는 위험을 잘 알고 있습니다. 전 세계 기관들은 ECDSA 및 RSA와 같은 고전 알고리즘이 2030년 또는 2035년까지 폐기되어야 한다는 명령을 내렸습니다."**라고 경고했습니다. 그의 기술적 통찰력은 다음과 같습니다. 사용자가 개인 키를 유지하더라도 양자 공격에 키를 노출하지 않고는 양자 후 소유권 증명을 생성할 수 없을 수 있습니다. 수이의 솔루션은 민감한 데이터를 노출하지 않고 키 생성 시드에 대한 지식을 증명하기 위해 영지식 STARK 증명을 활용합니다. 이는 내장된 민첩성이 부족한 블록체인에서는 불가능한 암호화 혁신입니다.

암호화 민첩성 프레임워크는 칼키아스의 시그니처 디자인 철학을 나타냅니다. 수이는 1바이트 플래그를 사용하여 서명 체계(Ed25519, ECDSA Secp256k1/r1, BLS12-381, 멀티시그, zkLogin)를 구분하며, 스마트 계약 오버헤드나 하드 포크 없이 새로운 알고리즘에 대한 프로토콜 수준 지원을 가능하게 합니다. 이 아키텍처는 양자 위협이 현실화될 때 CRYSTALS-딜리튬(2,420바이트 서명) 및 FALCON(666바이트 서명)을 포함한 NIST 표준화된 양자 후 알고리즘으로 "버튼 하나로" 전환할 수 있도록 합니다. 칼키아스는 여러 마이그레이션 경로를 설계했습니다. 사전 예방적(새 계정 생성 시 PQ 키 생성), 적응적(STARK 증명을 통해 기존 시드에서 PQ 마이그레이션), 하이브리드(고전 및 양자 내성 키를 결합한 시간 제한 멀티시그)입니다.

그의 zkLogin 혁신은 사용성에 적용된 암호화 창의성을 보여줍니다. 이 시스템은 BN254 곡선 기반 Groth16 영지식 증명을 사용하여 Google, Facebook 또는 Twitch 자격 증명을 통해 사용자가 인증할 수 있도록 하며, 사용자 제어 솔트(salt)를 통해 웹2-웹3 신원 상관관계를 방지합니다. zkLogin 주소는 설계부터 양자 고려 사항을 포함합니다. STARK 기반 시드 지식 증명은 기본 JWT 서명이 RSA에서 격자 기반 대안으로 전환될 때도 양자 후 보안을 제공합니다.

수이 베이스캠프 2025에서 칼키아스는 네이티브 검증 가능한 무작위성, 오프체인 로직을 위한 zk 터널, 라이트닝 트랜잭션(가스 제로, 지연 시간 제로), 암호화된 미래 데이터 접근을 위한 타임 캡슐을 공개했습니다. 이러한 기능은 프라이빗 AI 에이전트 시뮬레이션, 신뢰할 수 있는 무작위성을 요구하는 도박 애플리케이션, 영지식 포커 게임을 가능하게 합니다. 이 모든 것은 프로토콜 수준 암호화 프리미티브 없이는 불가능합니다. 그의 비전은 "수이의 목표는 양자 후 기술을 채택하여 보안을 개선하고 미래 규제 표준에 대비하는 최초의 블록체인이 되는 것이었습니다."입니다.

수이에서 AI 에이전트 인프라가 생산 성숙도에 도달하다​

수이는 인프라, 프레임워크 및 애플리케이션에 걸쳐 50개 이상의 프로젝트를 통해 블록체인 업계에서 가장 포괄적인 AI 에이전트 생태계를 호스팅하며, 이 모든 프로젝트는 실시간 자율 운영을 위해 수이의 병렬 실행 및 1초 미만 완결성을 활용합니다.

**아토마 네트워크(Atoma Network)**는 2024년 12월 수이 메인넷에 출시되어 최초의 완전 탈중앙화 AI 추론 레이어로, "오픈 소스 AI를 위한 탈중앙화 하이퍼스케일러"로 자리매김했습니다. 모든 처리는 신뢰 실행 환경(TEE)에서 이루어져 완전한 개인 정보 보호 및 검열 저항성을 보장하며, OpenAI 엔드포인트와의 API 호환성을 유지합니다. 유토피아(Utopia) 채팅 애플리케이션은 ChatGPT와 동등한 성능을 가진 생산 준비된 개인 정보 보호 AI를 시연하며, 수이의 1초 미만 완결성을 통해 결제 및 검증을 처리합니다. 아토마는 DeFi 포트폴리오 관리, 소셜 미디어 콘텐츠 조정 및 개인 비서 애플리케이션을 가능하게 합니다. 이는 AI 지능과 블록체인 결제 모두를 요구하며, 느린 체인에서는 달성 불가능한 사용 사례입니다.

**오픈그래프 랩스(OpenGraph Labs)**는 AI 에이전트를 위해 특별히 설계된 최초의 완전 온체인 AI 추론 시스템으로 기술적 돌파구를 마련했습니다. 그들의 TensorflowSui SDK는 웹2 ML 모델(TensorFlow, PyTorch)을 수이 블록체인에 배포하는 것을 자동화하며, 월러스(Walrus) 탈중앙화 스토리지에 훈련 데이터를 저장하고 프로그래밍 가능한 트랜잭션 블록(PTB)을 사용하여 추론을 실행합니다. 오픈그래프는 세 가지 유연한 추론 접근 방식을 제공합니다. 원자성을 요구하는 중요 계산을 위한 PTB 추론, 비용 최적화를 위한 분할 트랜잭션, 사용 사례별 맞춤형 하이브리드 조합입니다. 이 아키텍처는 명확하게 정의된 알고리즘 소유권을 가진 완전히 검증 가능하고 감사 가능한 추론 프로세스를 통해 "블랙박스" AI 위험을 제거합니다. 이는 설명 가능한 AI를 요구하는 규제 산업에 중요합니다.

**탈루스 네트워크(Talus Network)**는 2025년 2월 수이에 넥서스(Nexus) 프레임워크와 함께 출시되어 개발자가 온체인에서 직접 워크플로우를 실행하는 구성 가능한 AI 에이전트를 구축할 수 있도록 합니다. 탈루스의 아이돌.펀(Idol.fun) 플랫폼은 토큰화된 개체로서 24시간 자율적으로 작동하는 소비자용 AI 에이전트를 시연하며, 시장 심리, DeFi 통계 및 소셜 트렌드를 위한 월러스 저장 데이터셋을 활용하여 실시간 의사 결정을 내립니다. 예시 애플리케이션에는 동적 NFT 프로필 관리, 실시간으로 모델을 로드하는 DeFi 유동성 전략 에이전트, 불변의 수이 체크포인트에서 과거 트랜잭션 패턴을 분석하는 사기 탐지 에이전트가 포함됩니다.

2025년 8월에 발표된 알리바바 클라우드(Alibaba Cloud) 파트너십은 다국어 지원(영어, 중국어, 한국어)을 통해 AI 코딩 어시스턴트를 체인IDE(ChainIDE) 개발 플랫폼에 통합했습니다. 기능에는 자연어-Move 코드 생성, 지능형 자동 완성, 실시간 보안 취약점 감지 및 자동 문서 생성이 포함되어 수이의 비영어권 개발자 대상의 60%에 대한 장벽을 낮춥니다. 이 파트너십은 수이를 단순한 AI 배포 플랫폼이 아닌 AI 개발 플랫폼으로 포지셔닝하는 것을 검증합니다.

수이의 스폰서 트랜잭션은 AI 에이전트의 가스 지불 마찰을 제거합니다. 빌더는 트랜잭션 수수료를 부담하여 에이전트가 SUI 토큰을 보유하지 않고도 작동할 수 있도록 합니다. MIST 단위(1 SUI = 10억 MIST)는 1센트 미만의 소액 결제를 가능하게 하여 추론당 지불 AI 서비스에 완벽합니다. 평균 트랜잭션 비용이 약 0.0023달러이므로 AI 에이전트는 하루에 수천 건의 작업을 몇 푼으로 실행할 수 있어 자율 에이전트 경제를 경제적으로 실현 가능하게 합니다.

다중 로봇 협업으로 수이의 실시간 조정 이점 입증​

수이는 미스티세티(Mysticeti) 합의를 사용하여 블록체인 업계 최초의 다중 로봇 협업 시스템을 시연했으며, 타이거 리서치(Tiger Research)의 2025년 종합 분석을 통해 검증되었습니다. 이 시스템은 로봇이 오작동하거나 적에게 손상되더라도 합의를 보장하는 비잔틴 장애 허용(Byzantine Fault Tolerance)을 유지하면서 분산 환경에서 일관된 상태를 공유할 수 있도록 합니다.

기술 아키텍처는 로봇이 메타데이터, 소유권 및 기능을 가진 프로그래밍 가능한 객체로 존재하는 수이의 객체 모델을 활용합니다. 작업은 특정 로봇 객체에 할당되며 스마트 계약은 시퀀싱 및 자원 할당 규칙을 자동화합니다. 이 시스템은 중앙 서버 없이 신뢰성을 유지하며, 여러 검증자로부터의 병렬 블록 제안은 단일 실패 지점을 방지합니다. 1초 미만 트랜잭션 완결성은 실시간 조정 루프를 가능하게 합니다. 로봇은 400ms 미만으로 작업 확인 및 상태 업데이트를 받아 반응형 자율 작동을 위한 제어 시스템 요구 사항을 충족합니다.

개와 유사한 로봇을 이용한 물리적 테스트는 이미 타당성을 입증했으며, NASA, 메타, 우버 출신 팀들이 수이 기반 로봇 공학 애플리케이션을 개발하고 있습니다. 수이의 고유한 "인터넷 없는 모드" 기능—안정적인 인터넷 연결 없이 전파를 통해 작동—은 아프리카, 아시아 농촌 지역 및 비상 시나리오에서 혁명적인 이점을 제공합니다. 이 오프라인 기능은 주요 블록체인 중 수이에만 존재하며, 스페인/포르투갈 정전 중 테스트를 통해 검증되었습니다.

2024년 9월에 발표된 3DOS 파트너십은 수이의 제조 로봇 공학 역량을 대규모로 검증합니다. 3DOS는 120개국 이상에 걸쳐 79,909개 이상의 3D 프린터를 수이의 독점 블록체인 파트너로 통합하여 P2P 제조를 가능하게 하는 "3D 프린팅을 위한 우버" 네트워크를 만들었습니다. 주목할 만한 고객으로는 존 디어(John Deere), 구글(Google), MIT, 하버드(Harvard), 보쉬(Bosch), 영국군, 미 해군, 미 공군, NASA가 있으며, 이는 수이 인프라에 대한 엔터프라이즈급 신뢰를 보여줍니다. 이 시스템은 로봇이 스마트 계약 자동화를 통해 교체 부품을 자율적으로 주문하고 인쇄할 수 있도록 하여 인간 개입이 거의 없이 로봇 자가 수리를 촉진합니다. 이는 재고, 낭비 및 국제 운송을 제거하는 온디맨드 생산을 통해 15조 6천억 달러 규모의 글로벌 제조 시장을 해결합니다.

수이의 비잔틴 장애 허용은 안전이 중요한 로봇 공학 애플리케이션에 매우 중요합니다. 합의 메커니즘은 3f+1 시스템에서 최대 f개의 결함/악성 로봇을 허용하여 자율 주행 차량, 창고 로봇 및 제조 시스템이 개별적인 실패에도 불구하고 조정을 유지하도록 보장합니다. 스마트 계약은 안전 제약 조건 및 운영 경계를 시행하며, 불변 감사 추적은 자율적인 결정에 대한 책임을 제공합니다. 이는 단일 실패 지점에 취약한 중앙 집중식 조정 서버로는 충족할 수 없는 요구 사항입니다.

양자 내성 로드맵, 암호화 우위 제공​

수이의 양자 컴퓨팅 전략은 2030년까지 고전 알고리즘 폐기 및 2035년까지 완전한 양자 내성 표준화를 요구하는 NIST 의무 사항에 부합하는 블록체인 업계 유일의 포괄적이고 사전 예방적인 접근 방식을 나타냅니다.

칼키아스의 2025년 7월 획기적인 연구는 수이를 포함한 EdDSA 기반 체인이 시드 지식을 증명하는 영지식 증명을 통해 하드 포크, 주소 변경 또는 계정 동결 없이 양자 안전 지갑 업그레이드를 구현할 수 있음을 입증했습니다. 이는 휴면 계정에도 안전한 마이그레이션을 가능하게 하여 양자 컴퓨터가 등장하면 수백만 개의 지갑이 "즉시 고갈될 수 있는" 블록체인이 직면한 실존적 위협을 해결합니다. 이 기술 혁신은 STARK 증명(양자 내성 해시 기반 보안)을 사용하여 민감한 데이터를 노출하지 않고 EdDSA 키 생성 시드에 대한 지식을 증명함으로써 사용자가 기존 주소에 연결된 PQ 키 소유권을 설정할 수 있도록 합니다.

수이의 암호화 민첩성 아키텍처는 여러 전환 전략을 가능하게 합니다. 사전 예방적(새 계정 생성 시 PQ 키 생성), 적응적(STARK 증명을 통해 기존 주소 마이그레이션), 하이브리드(고전 및 PQ 키를 결합한 시간 제한 멀티시그)입니다. 이 프로토콜은 격자 기반 및 해시 기반 양자 후 보안을 위한 CRYSTALS-딜리튬(ML-DSA), FALCON(FN-DSA), SPHINCS+(SLH-DSA)를 포함한 NIST 표준화 알고리즘의 즉각적인 배포를 지원합니다. 검증자 BLS 서명은 격자 기반 대안으로 전환되고, 해시 함수는 양자 내성 충돌 저항을 위해 256비트에서 384비트 출력으로 업그레이드되며, zkLogin 회로는 Groth16에서 STARK 기반 영지식 증명으로 마이그레이션됩니다.

2025년 6월에 출시된 노틸러스(Nautilus) 프레임워크는 자체 관리 TEE(신뢰 실행 환경)를 사용하여 안전한 오프체인 계산을 제공하며, 현재 AWS Nitro Enclaves를 지원하고 향후 인텔 TDX 및 AMD SEV 호환성을 제공할 예정입니다. AI 애플리케이션의 경우, 노틸러스는 온체인에서 검증된 암호화 증명을 통해 프라이빗 AI 추론을 가능하게 하여 계산 효율성과 검증 가능성 간의 긴장을 해결합니다. 블루핀(Bluefin, 1ms 미만의 TEE 기반 주문 매칭), 텐서블록(TensorBlock, AI 에이전트 인프라) 및 오픈그라디언트(OpenGradient)를 포함한 출시 파트너는 개인 정보 보호 양자 내성 계산에 대한 생산 준비 상태를 보여줍니다.

비교 분석에 따르면 수이의 양자 우위가 드러납니다. 이더리움은 비탈릭 부테린이 양자 내성은 "최소 10년은 더 걸릴 것"이며 하드 포크와 커뮤니티 합의가 필요하다고 언급하면서 아직 계획 단계에 머물러 있습니다. 솔라나는 2025년 1월 윈터니츠 볼트(Winternitz Vault)를 선택적 해시 기반 서명 기능으로 출시했지만, 이는 사용자 동의가 필요하며 프로토콜 전반에 걸친 구현은 아닙니다. 다른 주요 블록체인(앱토스, 아발란체, 폴카닷)은 구체적인 구현 타임라인 없이 연구 단계에 머물러 있습니다. 수이만이 거버넌스 분쟁이나 네트워크 분할 없이 빠른 알고리즘 전환을 가능하게 하는 암호화 민첩성을 기본 원칙으로 설계했습니다.

기술 아키텍처 통합으로 새로운 기능 창출​

수이의 아키텍처 구성 요소는 시너지 효과를 내어 개별 기능의 합계를 초과하는 기능을 생성합니다. 이는 진정으로 혁신적인 플랫폼을 점진적인 개선과 구별하는 특징입니다.

Move 언어 리소스 모델과 병렬 객체 실행의 결합은 AI 에이전트 스웜을 위한 전례 없는 처리량을 가능하게 합니다. 계정 기반 모델을 사용하는 전통적인 블록체인은 경쟁 조건 방지를 위해 순차적 실행을 요구하여 AI 에이전트 조정을 단일 스레드 병목 현상으로 제한합니다. 수이의 객체 참조를 통한 명시적 종속성 선언은 검증자가 실행 전에 독립적인 작업을 식별하여 수천 개의 AI 에이전트 트랜잭션을 CPU 코어 전체에서 동시에 스케줄링할 수 있도록 합니다. 이 상태 접근 병렬화(충돌 감지가 필요한 낙관적 실행과 대비)는 소급적 트랜잭션 실패 없이 예측 가능한 성능을 제공합니다. 이는 신뢰성 보장을 요구하는 AI 시스템에 중요합니다.

**프로그래밍 가능한 트랜잭션 블록(PTB)**은 원자적 트랜잭션에서 최대 1,024개의 이기종 함수 호출을 가능하게 하여 Move의 구성 가능성을 증폭시킵니다. AI 에이전트는 토큰 스왑, 오라클 데이터 업데이트, 머신러닝 추론 트리거, NFT 발행, 알림 전송과 같은 복잡한 워크플로우를 실행할 수 있으며, 이 모든 것은 함께 성공하거나 실패하도록 보장됩니다. 이 이기종 구성은 로직을 스마트 계약에서 트랜잭션 수준으로 이동시켜 가스 비용을 극적으로 줄이는 동시에 유연성을 높입니다. 로봇 공학의 경우, PTB는 "재고 확인, 부품 주문, 결제 승인, 상태 업데이트"와 같은 다단계 작업을 일관성에 대한 암호화 보장과 함께 원자적으로 실행할 수 있도록 합니다.

단일 소유자 객체를 위한 합의 우회 고속 경로는 AI/로봇 공학 접근 패턴에 완벽하게 일치하는 2단계 성능 모델을 생성합니다. 개별 로봇은 검증자 합의 없이 250ms 내에 처리되는 소유 객체로서 개인 상태(센서 판독값, 운영 매개변수)를 유지합니다. 조정 지점(작업 큐, 리소스 풀)은 390ms 합의를 요구하는 공유 객체로 존재합니다. 이 아키텍처는 에이전트가 로컬 상태를 유지하지만 공유 리소스를 통해 조정하는 실제 자율 시스템을 반영합니다. 수이의 객체 모델은 이러한 패턴에 자연스럽게 일치하는 블록체인 네이티브 프리미티브를 제공합니다.

zkLogin은 주류 AI 에이전트 채택을 방해하는 온보딩 마찰을 해결합니다. 전통적인 블록체인은 사용자에게 시드 문구와 개인 키를 관리하도록 요구합니다. 이는 인지적으로 부담스럽고 오류 발생 가능성이 높습니다. zkLogin은 사용자 제어 솔트(salt)를 통해 웹2-웹3 신원 상관관계를 방지하는 친숙한 OAuth 자격 증명(Google, Facebook, Twitch)을 통한 인증을 가능하게 합니다. AI 에이전트는 웹2 인증 하에서 작동하면서 블록체인 보안을 유지하여 소비자 애플리케이션의 장벽을 극적으로 낮춥니다. 이미 zkLogin을 통합한 10개 이상의 DApp은 암호화폐에 익숙하지 않은 사용자에게 실용적인 타당성을 보여줍니다.

경쟁적 포지셔닝, 기술 리더십 및 생태계 성장을 드러내다​

주요 블록체인(솔라나, 이더리움, 앱토스, 아발란체, 폴카닷) 전반에 걸친 비교 분석은 이더리움의 생태계 성숙도와 솔라나의 현재 DePIN 채택에 대비하여 고급 컴퓨팅 워크로드에 대한 수이의 기술적 우위를 보여줍니다.

성능 지표는 수이를 처리량 선두 주자로 확립합니다. 100개의 검증자에서 480ms 완결성을 유지하며 테스트된 297,000 TPS는 모든 주요 경쟁자를 능가하며, 느린 체인에서는 불가능한 실시간 AI 에이전트 조정 및 로봇 공학 제어를 가능하게 합니다. 솔라나의 이론적 TPS 65,000-107,000(지속적 3,000-4,000) 및 이더리움의 15-30 TPS 기본 레이어와 비교됩니다. 앱토스는 유사한 Move 기반 아키텍처를 가지고 있지만 다른 실행 모델로 이론적으로 160,000 TPS를 달성합니다. 실시간 의사 결정을 요구하는 AI 워크로드의 경우, 수이의 480ms 완결성은 이더리움의 12-15분 완결성 또는 솔라나의 간헐적인 네트워크 혼잡(2024년 4월 피크 로드 시 75% 트랜잭션 실패)에서는 불가능한 즉각적인 응답 루프를 가능하게 합니다.

양자 내성 분석은 수이가 초기부터 핵심 아키텍처에 양자 내성 암호화를 설계한 유일한 블록체인임을 보여줍니다. 이더리움은 "더 스플러지(The Splurge)" 로드맵 단계에서 양자 문제를 다루지만, 비탈릭 부테린은 2030년까지 양자 컴퓨팅이 암호화폐를 파괴할 확률을 20%로 추정하며, 사전 예방적이기보다는 반응적인 비상 "복구 포크" 계획에 의존합니다. 솔라나의 윈터니츠 볼트(Winternitz Vault)는 사용자 동의가 필요한 선택적 양자 보호 기능을 제공하며, 자동 네트워크 전체 보안은 아닙니다. 앱토스, 아발란체, 폴카닷은 구체적인 타임라인 없이 연구 단계에 머물러 있습니다. 수이만이 거버넌스 분쟁이나 네트워크 분할 없이 빠른 알고리즘 전환을 가능하게 하는 암호화 민첩성을 기본 원칙으로 설계했습니다.

AI 에이전트 생태계는 솔라나가 성숙한 툴링(SendAI Agent Kit, ElizaOS)과 가장 큰 개발자 커뮤니티로 현재 채택을 선도하고 있지만, 수이는 300,000 TPS 용량, 1초 미만 지연 시간, 생산 플랫폼(아토마 메인넷, 탈루스 넥서스, 오픈그래프 온체인 추론)을 포함한 50개 이상의 프로젝트를 통해 우수한 기술 역량을 보여줍니다. 이더리움은 기관 AI 표준(AI 신원/신뢰를 위한 ERC-8004)에 중점을 두지만, 15-30 TPS 기본 레이어는 실시간 AI 애플리케이션을 레이어2 솔루션으로 제한합니다. 수이를 단순한 AI 배포 플랫폼이 아닌 AI 개발 플랫폼으로 포지셔닝하는 알리바바 클라우드 파트너십은 순수 금융 블록체인과의 전략적 차별화를 나타냅니다.

로봇 공학 기능은 주요 블록체인 중 수이에만 존재합니다. 어떤 경쟁자도 다중 로봇 협업 인프라, 비잔틴 장애 허용 조정 또는 "인터넷 없는 모드" 오프라인 작동을 시연하지 못했습니다. 타이거 리서치(Tiger Research)의 분석은 로봇이 중앙 집중식 신뢰 없이 탈중앙화 조정을 활용할 수 있다는 점을 고려할 때 "블록체인이 인간보다 로봇에게 더 적합한 인프라일 수 있다"고 결론 내립니다. 모건 스탠리가 2050년까지 10억 대의 휴머노이드 로봇을 예측함에 따라, 수이의 목적에 맞게 구축된 로봇 공학 인프라는 자율 시스템이 신원, 결제, 계약 및 조정을 요구하는 새로운 로봇 경제에서 선점자 우위를 창출합니다. 이는 수이가 네이티브로 제공하는 프리미티브입니다.

Move 프로그래밍 언어의 장점은 보안을 요구하는 복잡한 애플리케이션에 대해 수이와 앱토스 모두를 솔리디티 기반 체인보다 우위에 놓습니다. Move의 리소스 지향 모델은 솔리디티에서 해결 불가능한 취약점 클래스를 방지하며, 2024년 이더리움에서 익스플로잇으로 11억 달러 이상 손실된 것이 이를 증명합니다. 정형 검증 지원, 선형 타입 시스템, 일급 자산 추상화는 Move를 귀중한 자산을 자율적으로 관리하는 AI 에이전트에 특히 적합하게 만듭니다. 수이 Move의 객체 중심 변형(계정 기반 Diem Move와 대비)은 공유된 언어 유산에도 불구하고 앱토스에서는 사용할 수 없는 병렬 실행 이점을 제공합니다.

실제 구현으로 기술 역량 검증​

수이의 생산 배포는 플랫폼이 AI, 로봇 공학 및 양자 도메인 전반에 걸쳐 기술적 잠재력에서 실제 유용성으로 전환되고 있음을 보여줍니다.

AI 인프라 성숙도는 아토마 네트워크의 2024년 12월 메인넷 출시로 생산 AI 추론을 서비스하고, 탈루스의 2025년 2월 넥서스 프레임워크 배포로 구성 가능한 에이전트 워크플로우를 가능하게 하며, 코스타스 칼키아스가 지원하고 수이에서 10,000개 이상의 AI 에이전트 라이선스를 판매한 스웜 네트워크의 1,300만 달러 자금 조달 라운드를 통해 분명한 견인력을 보여줍니다. 알리바바 클라우드 파트너십은 개발자 툴링에 AI 코딩 어시스턴트를 통합하여 엔터프라이즈급 검증을 제공하며, 투기적 애플리케이션을 넘어선 전략적 약속을 보여줍니다. 오픈그래프 랩스(OpenGraph Labs)가 온체인 ML 추론으로 수이 AI 타이푼 해커톤에서 1위를 차지한 것은 전문가 심사위원들이 인정한 기술 혁신을 나타냅니다.

제조 로봇 공학은 3DOS의 120개국 이상에 걸친 79,909대 프린터 네트워크를 통해 NASA, 미 해군, 미 공군, 존 디어, 구글에 서비스를 제공하며 상업적 규모에 도달했습니다. 이는 전 세계에서 가장 큰 블록체인 통합 제조 네트워크로, 50만 명 이상의 사용자와 420만 개 이상의 부품을 처리합니다. 로봇이 자율적으로 교체 부품을 주문할 수 있는 P2P 모델은 산업 규모에서 조정 오버헤드를 제거하는 스마트 계약 자동화를 시연합니다. 이는 신뢰성과 보안을 요구하는 까다로운 정부 및 항공우주 고객에 의해 검증된 개념 증명입니다.

재무 지표는 5억 3,800만 달러의 TVL, 1,760만 개의 월간 활성 지갑(2025년 2월 최고치), 160억 달러를 초과하는 SUI 토큰 시가총액으로 성장하는 채택률을 보여줍니다. 미스튼 랩스(Mysten Labs)는 a16z, 바이낸스 랩스, 코인베이스 벤처스, 점프 크립토의 지원을 받아 30억 달러 이상의 가치를 달성했습니다. 이는 기술적 잠재력에 대한 기관의 검증입니다. 스위스 은행(시그넘, 아미나 은행)이 수이 수탁 및 거래를 제공하여 전통 금융 온램프를 제공하며, 그레이스케일, 프랭클린 템플턴, 반에크 기관 상품은 주류 인식을 나타냅니다.

개발자 생태계 성장은 포괄적인 툴링(TypeScript, Rust, Python, Swift, Dart, Golang SDK), ChainIDE의 AI 코딩 어시스턴트, 그리고 우승자의 50%가 AI 애플리케이션에 집중한 활발한 해커톤 프로그램을 통해 지속 가능성을 보여줍니다. 메인넷의 122개 활성 검증자는 성능을 유지하면서 적절한 탈중앙화를 제공하며, 고도로 중앙 집중화된 대안보다 보안과 처리량의 균형을 더 잘 맞춥니다.

전략적 비전, 수이를 융합 시대로 포지셔닝​

코스타스 칼키아스와 미스튼 랩스(Mysten Labs) 리더십은 좁은 사용 사례나 점진적인 개선에 초점을 맞춘 경쟁자들과 수이를 차별화하는 일관된 장기 비전을 제시합니다.

칼키아스의 **"결국 블록체인은 거래 속도 면에서 비자를 능가할 것입니다. 그것이 표준이 될 것입니다. 우리는 이것을 피할 수 없을 것입니다"**라는 대담한 예측은 그러한 미래를 가능하게 하는 아키텍처 결정에 의해 뒷받침되는 기술 궤적에 대한 자신감을 나타냅니다. 미스튼 랩스가 "오늘날의 애플을 능가할 수 있다"는 그의 발언은 점진적인 DeFi 애플리케이션보다는 차세대 컴퓨팅을 위한 기반 인프라 구축에 기반한 야망을 반영합니다. 아들 이름을 "크립토스"(그리스어로 "비밀/숨겨진")로 지은 것은 문명 인프라로서의 암호화 혁신에 대한 개인적인 헌신을 상징합니다.

AI, 로봇 공학 및 양자 컴퓨팅을 통합하는 3대 핵심 전략은 상호 강화적인 이점을 창출합니다. 양자 내성 암호화는 자율적으로 작동하는 AI 에이전트의 장기적인 자산 보안을 가능하게 합니다. 1초 미만 완결성은 실시간 로봇 공학 제어 루프를 지원합니다. 병렬 실행은 수천 개의 AI 에이전트가 동시에 조정할 수 있도록 합니다. 객체 모델은 AI 에이전트 상태와 로봇 장치 표현 모두에 대한 자연스러운 추상화를 제공합니다. 이러한 아키텍처 일관성은 목적 있는 플랫폼 설계를 단순히 추가된 기능과 구별합니다.

수이 베이스캠프 2025 기술 공개는 네이티브 검증 가능한 무작위성(AI 추론을 위한 오라클 종속성 제거), 수이에서 직접 비공개 영상 통화를 가능하게 하는 zk 터널, 비상 시 가스 제로 운영을 위한 라이트닝 트랜잭션, 암호화된 미래 데이터 접근을 위한 타임 캡슐을 통해 지속적인 혁신을 보여줍니다. 이러한 기능은 학술적 연습이 아닌 실제 사용자 문제(개인 정보 보호, 신뢰성, 접근성)를 해결하며, 신뢰할 수 있는 무작위성을 요구하는 AI 에이전트, 오프라인 작동이 필요한 로봇 시스템, 민감한 데이터를 위한 양자 내성 암호화에 대한 명확한 애플리케이션을 가지고 있습니다.

의료 데이터 관리에서 개인 데이터 소유권, 로봇 공학에 이르기까지 **"광범위한 애플리케이션을 위한 조정 레이어"**로서의 포지셔닝은 금융 투기를 넘어선 플랫폼의 야망을 반영합니다. 칼키아스가 의료 데이터 비효율성을 공통 데이터베이스가 필요한 문제로 식별한 것은 좁은 블록체인 애호가 틈새시장보다는 사회 인프라에 대한 사고를 보여줍니다. 이 비전은 장기 프로젝트를 위한 신뢰할 수 있는 인프라를 찾는 연구소, 하드웨어 스타트업 및 정부를 끌어들입니다. 투기적 수익 농사를 찾는 것이 아닙니다.

기술 로드맵, 실행 가능한 실행 타임라인 제공​

수이의 개발 로드맵은 세 가지 주요 영역 전반에 걸쳐 비전에서 구현으로의 진행을 보여주는 구체적인 이정표를 제공합니다.

양자 내성 타임라인은 NIST 의무 사항에 부합합니다. 2025-2027년에는 암호화 민첩성 인프라 및 테스트를 완료하고, 2028-2030년에는 하이브리드 PreQ-PQ 작동을 포함한 딜리튬/FALCON 서명 프로토콜 업그레이드를 도입하며, 2030-2035년에는 고전 알고리즘을 폐기하고 완전한 양자 후 전환을 달성합니다. 다중 마이그레이션 경로(사전 예방적, 적응적, 하이브리드)는 단일 채택 전략을 강요하지 않고 다양한 사용자 세그먼트에 유연성을 제공합니다. 해시 함수 384비트 출력으로 업그레이드 및 zkLogin PQ-zkSNARK 연구는 병행 진행되어, 단편적인 패치가 아닌 포괄적인 양자 준비 상태를 보장합니다.

AI 인프라 확장은 AI 모델을 위한 탈중앙화 스토리지를 제공하는 월러스(Walrus) 메인넷 출시(2025년 1분기), 구성 가능한 에이전트 워크플로우를 가능하게 하는 탈루스 넥서스(Talus Nexus) 프레임워크(2025년 2월 배포), 현재 AWS Nitro Enclaves 지원을 넘어 인텔 TDX 및 AMD SEV로 확장되는 노틸러스(Nautilus) TEE 프레임워크를 통해 명확한 이정표를 보여줍니다. 알리바바 클라우드 파트너십 로드맵에는 확장된 언어 지원, 심층적인 체인IDE(ChainIDE) 통합, 개발자 커뮤니티를 대상으로 한 홍콩, 싱가포르, 두바이 전역의 데모 데이가 포함됩니다. 오픈그래프의 온체인 추론 탐색기와 TensorflowSui SDK 성숙은 이론적 프레임워크를 넘어 AI 개발자를 위한 실용적인 도구를 제공합니다.

로봇 공학 기능 발전은 다중 로봇 협업 데모에서 3DOS 네트워크 확장, "인터넷 없는 모드" 전파 트랜잭션 기능, 가스 제로 로봇 명령을 가능하게 하는 zkTunnels와 함께 생산 배포로 진행됩니다. 비잔틴 장애 허용, 1초 미만 조정 루프, 자율 M2M 결제를 지원하는 기술 아키텍처는 오늘날 존재합니다. 채택 장벽은 기술적 한계보다는 교육 및 생태계 구축에 있습니다. NASA, 메타, 우버 출신 인력의 참여는 학술 연구 프로젝트가 아닌 실제 로봇 공학 문제를 해결하는 진지한 엔지니어링 인재를 나타냅니다.

프로토콜 개선에는 80% 지연 시간 감소 이점을 유지하는 미스티세티(Mysticeti) 합의 개선, 파일럿피시(Pilotfish) 다중 머신 실행을 통한 수평 확장, 성장하는 상태를 위한 스토리지 최적화가 포함됩니다. 체크포인트 시스템(약 3초마다)은 AI 훈련 데이터 및 로봇 공학 감사 추적을 위한 검증 가능한 스냅샷을 제공합니다. 트랜잭션 크기를 단일 바이트 사전 설정 형식으로 줄여 IoT 장치의 대역폭 요구 사항을 감소시킵니다. 스폰서 트랜잭션 확장은 원활한 웹2와 같은 UX를 요구하는 소비자 애플리케이션의 가스 마찰을 제거합니다.

기술적 우수성, 수이를 고급 컴퓨팅 지배력으로 포지셔닝​

기술 아키텍처, 리더십 비전, 실제 구현 및 경쟁적 포지셔닝 전반에 걸친 종합 분석은 수이가 AI, 로봇 공학 및 양자 컴퓨팅 융합을 위해 독특하게 준비된 블록체인 플랫폼임을 보여줍니다.

수이는 측정된 성능 지표를 통해 기술적 우위를 달성합니다. 480ms 완결성을 가진 297,000 TPS는 모든 주요 경쟁자를 능가하며, 느린 체인에서는 불가능한 실시간 AI 에이전트 조정 및 로봇 공학 제어를 가능하게 합니다. 객체 중심 데이터 모델과 Move 언어 보안의 결합은 계정 기반 아키텍처를 괴롭히는 취약점 클래스를 방지하는 프로그래밍 모델 이점을 제공합니다. 초기부터 설계된 암호화 민첩성—개조된 것이 아님—은 하드 포크나 거버넌스 분쟁 없이 양자 내성 전환을 가능하게 합니다. 이러한 기능은 이론적 백서나 먼 로드맵이 아닌, 122개의 검증자를 가진 메인넷에서 오늘날 생산 단계에 존재합니다.

코스타스 칼키아스의 50개 이상의 논문, 8개의 미국 특허, 암호화 혁신(zkLogin, BPQS, Winterfell STARK, HashWires)을 통한 선구적인 리더십은 기술적으로 유능하지만 상상력이 부족한 경쟁자들과 수이를 차별화하는 지적 기반을 제공합니다. 그의 양자 컴퓨팅 획기적 연구(2025년 7월), AI 인프라 지원(스웜 네트워크 후원), 공개 커뮤니케이션(토큰 2049, 코리아 블록체인 위크, 런던 리얼)은 최고 수준의 개발자와 기관 파트너를 유치하는 사고 리더십을 확립합니다. 분기별 지표보다는 2030년 이후의 기간을 위해 설계하려는 의지는 플랫폼 인프라에 필요한 장기적인 전략적 사고를 보여줍니다.

생산 배포(아토마 메인넷 AI 추론, 3DOS 79,909 프린터 네트워크, 탈루스 에이전트 프레임워크)를 통한 생태계 검증은 기술 역량이 실제 유용성으로 전환됨을 증명합니다. 기관 파트너십(알리바바 클라우드, 스위스 은행 수탁, 그레이스케일/프랭클린 템플턴 상품)은 블록체인 네이티브 애호가를 넘어 주류 인식을 나타냅니다. 개발자 성장 지표(AI 분야 해커톤 우승자의 50%, 포괄적인 SDK 지원, AI 코딩 어시스턴트)는 장기적인 채택을 지원하는 지속 가능한 생태계 확장을 보여줍니다.

로봇 경제, 양자 내성 금융 시스템, 자율 AI 에이전트 조정을 위한 블록체인 인프라로서의 전략적 포지셔닝은 기존 블록체인 사용 사례의 점진적 개선에 초점을 맞춘 경쟁자들과 차별화된 가치 제안을 창출합니다. 모건 스탠리가 2050년까지 10억 대의 휴머노이드 로봇을 예측하고, NIST가 2030년까지 양자 내성 알고리즘을 의무화하며, 맥킨지가 에이전트 AI로부터 40%의 생산성 향상을 예측함에 따라, 수이의 기술 역량은 탈중앙화 인프라를 요구하는 거시 기술 트렌드와 정확히 일치합니다.

블록체인에서 고급 컴퓨팅 애플리케이션을 구축하는 조직에게 수이는 비교할 수 없는 기술 역량(297K TPS, 480ms 완결성), 미래 지향적인 양자 내성 아키텍처(초기부터 양자 컴퓨팅을 위해 설계된 유일한 블록체인), 입증된 로봇 공학 인프라(다중 로봇 협업을 시연한 유일한 블록체인), 우수한 프로그래밍 모델(Move 언어의 보안 및 표현력), 그리고 순차 실행 체인에서는 물리적으로 불가능한 AI/로봇 공학 애플리케이션을 가능하게 하는 실시간 성능을 제공합니다. 이 플랫폼은 점진적인 개선이 아닌, 블록체인의 다음 10년을 위한 근본적인 아키텍처 재고를 나타냅니다.

Sui 블록체인은 근본적인 암호학적 민첩성과 객체 중심 아키텍처를 통해 경쟁자들과 차별화되며, AI 통합, 로봇 공학 조정, 양자 저항 보안을 동시에 발전시키는 유일한 주요 레이어 1 블록체인으로 자리매김하고 있습니다. 이는 마케팅 포지셔닝이 아니라 아키텍처적 현실입니다. 공동 창립자이자 수석 암호학자인 코스타스 "크립토스" 칼키아스(Kostas "Kryptos" Chalkias)는 Sui의 핵심 설계에 이러한 역량을 처음부터 체계적으로 구축하여, 10년 이내에 "모든 현대 암호학을 파괴할 수 있는" 양자 위협에 대해 안전을 유지하면서도 "속도 면에서 비자(Visa)를 능가할" 인프라를 만들었다고 설명합니다.

기술적 기반은 이미 상용화 준비를 마쳤습니다. 390밀리초의 합의 완결성은 실시간 AI 에이전트 조정을 가능하게 하며, 병렬 실행은 최고 초당 297,000건의 트랜잭션을 처리하고, EdDSA 서명 체계는 하드 포크 없이 양자 내성 암호로의 검증된 마이그레이션 경로를 제공합니다. 한편, 비트코인과 이더리움은 양자 컴퓨팅으로부터 역호환 가능한 업그레이드 경로 없이 실존적 위협에 직면해 있습니다. 칼키아스의 비전은 세 가지 수렴하는 기둥에 중점을 둡니다. 즉, 조정 레이어로서의 AI, 1초 미만의 완결성을 요구하는 자율 로봇 시스템, 그리고 2035년 이후에도 안전하게 유지되는 암호화 프레임워크입니다. 컨퍼런스, 연구 논문 및 기술 구현 전반에 걸친 그의 발언은 추측성 약속이 아니라 2022년 미스텐 랩스(Mysten Labs) 설립 시 확립된 로드맵의 체계적인 실행을 보여줍니다.

이는 블록체인 부족주의를 넘어 중요한 문제입니다. 2030년까지 NIST 의무 사항은 현재 암호화 표준의 폐기를 요구합니다. 제조 로봇에서 AI 에이전트에 이르는 자율 시스템은 대규모의 무신뢰 조정을 필요로 할 것입니다. Sui의 아키텍처는 경쟁자들이 솔루션을 개조하기 위해 고군분투하는 동안 두 가지 불가피한 상황을 동시에 해결합니다. 문제는 이러한 기술들이 수렴할 것인가가 아니라, 어떤 플랫폼이 이 수렴에서 온전히 살아남을 것인가입니다.

아들의 이름을 크립토스(Kryptos)라고 지은 암호학자​

코스타스 칼키아스는 블록체인과 신흥 기술의 교차점에 특별한 신뢰성을 부여합니다. 미스텐 랩스 공동 창립 전, 그는 메타(Meta)의 디엠(Diem) 프로젝트와 노비(Novi) 지갑의 수석 암호학자로 일했으며, R3의 코다(Corda) 블록체인에서 마이크 헌(Mike Hearn, 사토시 나카모토와 관련된 비트코인의 초기 개발자 중 한 명)과 협력했습니다. 그는 신원 기반 암호학 박사 학위를 소지하고 있으며, 50개 이상의 과학 출판물, 8개의 미국 특허, 1,374건의 학술 인용 기록을 가지고 있습니다. 이 분야에 대한 그의 헌신은 아들의 이름을 크립토스(Kryptos)라고 지은 데서도 드러납니다. 그는 Sui 블로그 인터뷰에서 "블록체인과 암호학 기술에 너무 깊이 빠져 있어서, 아내를 설득해 아들의 이름을 크립토스라고 짓게 했습니다"라고 설명했습니다.

그의 경력 궤적은 대규모 실용 암호학에 대한 일관된 초점을 보여줍니다. 페이스북(Facebook)에서 그는 왓츠앱(WhatsApp)의 보안 인프라와 수십억 명을 위한 인증 시스템을 구축했습니다. R3에서는 기업 블록체인을 위한 영지식 증명과 양자 내성 서명을 개척했습니다. 그의 초기 경력에는 주식 시장 기술을 사용하여 축구 결과를 예측하는 AI 기반 플랫폼인 벳매니저(Betmanager)를 설립한 경험이 포함되어 있으며, 이는 블록체인-AI 통합에 대한 그의 현재 관점에 영향을 미쳤습니다. AI 노출, 생산 암호학, 블록체인 인프라의 이러한 조합은 그를 이러한 영역을 연결하는 시스템을 설계하는 데 독특한 위치에 놓이게 합니다.

칼키아스의 기술 철학은 "암호학적 민첩성"을 강조합니다. 즉, 영구성을 가정하기보다는 기본 프로토콜에 유연성을 구축하는 것입니다. 프라하에서 열린 이머전스 컨퍼런스(Emergence Conference, 2024년 12월)에서 그는 이러한 세계관을 분명히 밝혔습니다. "결국 블록체인은 거래 속도 면에서 비자(Visa)를 능가할 것입니다. 그것이 표준이 될 것입니다. 우리는 이것을 피할 수 없을 것입니다." 그러나 속도만으로는 충분하지 않습니다. 그의 작업은 양자 컴퓨터가 위협을 가할 때가 아니라 오늘날 조치가 필요한 위협을 제기한다는 점을 인식하여 성능과 미래 지향적인 보안을 일관되게 결합합니다. 현재의 성능과 미래의 탄력성이라는 이중 초점은 AI, 로봇 공학 및 양자 저항 전반에 걸친 Sui의 아키텍처 결정을 정의합니다.

지능형 에이전트를 위해 구축된 아키텍처​

Sui의 기술적 기반은 이더리움(Ethereum) 및 솔라나(Solana)와 같은 계정 기반 블록체인과 근본적으로 다릅니다. 모든 엔티티는 전역적으로 고유한 32바이트 ID, 버전 번호, 소유권 필드 및 유형화된 콘텐츠를 가진 객체로 존재합니다. 이 객체 중심 모델은 미학적 선호가 아니라 대규모 병렬 실행을 가능하게 합니다. AI 에이전트가 소유된 객체로 작동할 때, 단일 작성자 작업을 위해 합의를 완전히 우회하여 약 400ms의 완결성을 달성합니다. 여러 에이전트가 공유 객체를 통해 조정할 때, Sui의 미스티세티(Mysticeti) 합의는 390ms의 지연 시간을 제공합니다. 이는 여전히 1초 미만이지만 비잔틴 장애 허용(Byzantine Fault Tolerant) 합의를 통해 이루어집니다.

메타(Meta)에서 디엠(Diem)을 위해 개발되었고 Sui를 위해 개선된 Move 프로그래밍 언어는 타입 시스템 수준에서 리소스 안전을 강제합니다. 자산은 실수로 허가 없이 복사, 파괴 또는 생성될 수 없습니다. 귀중한 데이터나 모델 가중치를 관리하는 AI 애플리케이션의 경우, 이는 솔리디티(Solidity) 스마트 계약을 괴롭히는 전체 취약점 클래스를 방지합니다. 칼키아스는 두바이에서 열린 Sui 베이스캠프 2025(Sui Basecamp 2025)에서 이 점을 강조했습니다. "우리는 첫날부터 Sui 내부에 영지식 증명, 개인 정보 보호 기술을 도입했습니다. 따라서 이제 원하는 만큼의 개인 정보 보호 기능을 갖춘 KYC 시스템을 만들 수 있습니다."

병렬 트랜잭션 실행은 명시적 의존성 선언을 통해 이론적 한계에 도달합니다. 소급 검증이 필요한 낙관적 실행과 달리, Sui의 스케줄러는 고유한 객체 ID를 통해 겹치지 않는 트랜잭션을 사전에 식별합니다. 독립적인 작업은 검증자 코어에서 간섭 없이 동시에 실행됩니다. 이 아키텍처는 테스트에서 297,000 TPS의 최고 처리량을 시연했습니다. 이는 이론적 최대치가 아니라 실제 하드웨어에서 측정된 성능입니다. AI 애플리케이션의 경우, 이는 수천 개의 추론 요청이 동시에 처리되고, 여러 자율 에이전트가 차단 없이 조정되며, 실시간 의사 결정이 사람이 인지할 수 있는 속도로 작동함을 의미합니다.

2024년에 도입된 미스티세티(Mysticeti) 합의 프로토콜은 칼키아스와 공동 저자들이 수학적으로 최적이라고 증명한 커밋을 위한 세 번의 메시지 라운드를 달성합니다. 명시적인 블록 인증을 제거하고 미인증 DAG 구조를 구현함으로써 미스티세티는 이전 나르왈-불샤크(Narwhal-Bullshark) 합의보다 지연 시간을 80% 단축했습니다. 이 프로토콜은 DAG 패턴에서 파생된 직접 및 간접 결정 규칙을 사용하여 두 라운드마다 블록을 커밋하는 대신 매 라운드마다 커밋합니다. 실시간 제어 피드백이 필요한 로봇 공학 애플리케이션의 경우, 이 1초 미만의 완결성은 필수 불가결합니다. 코리아 블록체인 위크 2025(Korea Blockchain Week 2025)에서 칼키아스는 Sui를 "애플리케이션 및 AI를 위한 조정 레이어"로 포지셔닝하며, 결제, 게임 및 AI 분야의 파트너들이 이 성능 기반을 어떻게 활용하는지 강조했습니다.

Walrus: AI의 데이터 문제 해결​

AI 워크로드는 전통적인 블록체인 경제와 호환되지 않는 규모의 스토리지를 요구합니다. 훈련 데이터셋은 테라바이트에 달하고, 모델 가중치는 기가바이트를 필요로 하며, 추론 로그는 빠르게 축적됩니다. Sui는 온체인 스토리지의 일반적인 100배 복제 대신 소거 코딩을 사용하여 4-5배 복제를 달성하는 분산 스토리지 프로토콜인 Walrus를 통해 이 문제를 해결합니다. "레드 스터프(Red Stuff)" 알고리즘은 데이터를 스토리지 노드에 분산된 슬라이스로 분할하며, 2/3의 노드를 사용할 수 없는 경우에도 복구 가능합니다. 메타데이터와 가용성 증명은 Sui 블록체인에 존재하고 실제 데이터는 Walrus에 저장되어 엑사바이트 규모의 암호학적으로 검증 가능한 스토리지를 생성합니다.

Walrus 테스트넷의 첫 달 동안, 네트워크는 25개 이상의 커뮤니티 노드에 걸쳐 4,343GB 이상의 데이터를 저장하여 아키텍처의 실행 가능성을 입증했습니다. 트레이드포트(TradePort), 터스키(Tusky), 디크립트 미디어(Decrypt Media)와 같은 프로젝트는 미디어 저장 및 검색을 위해 Walrus를 통합했습니다. AI 애플리케이션의 경우, 이는 실용적인 시나리오를 가능하게 합니다. 즉, 스마트 계약에 라이선스 조건이 인코딩된 프로그래밍 가능한 자산으로 토큰화된 훈련 데이터셋, 버전 제어와 함께 지속되는 모델 가중치, 감사 추적을 위해 불변적으로 기록되는 추론 결과, 그리고 비용 효율적으로 저장되는 AI 생성 콘텐츠입니다. Sui의 첫 번째 블록체인 통합 파트너로 발표된 아토마 네트워크(Atoma Network)의 AI 추론 레이어는 자동화된 코드 생성, 워크플로우 자동화 및 DeFi 위험 분석을 위해 이 스토리지 기반을 활용합니다.

통합은 스토리지를 넘어 컴퓨테이션 오케스트레이션으로 확장됩니다. Sui의 프로그래밍 가능한 트랜잭션 블록(PTB)은 최대 1,024개의 이질적인 작업을 원자적으로 묶어, 전부 또는 전무 방식으로 실행합니다. AI 워크플로우는 Walrus에서 훈련 데이터를 검색하고, 스마트 계약에서 모델 가중치를 업데이트하고, 온체인에 추론 결과를 기록하고, 데이터 기여자에게 보상을 분배하는 모든 작업을 단일 원자적 트랜잭션으로 수행할 수 있습니다. Move의 타입 안전성과 결합된 이러한 구성 가능성은 다른 환경에서 교차 계약 호출의 취약성 없이 복잡한 AI 시스템을 위한 구성 요소를 생성합니다.

칼키아스는 저스트 더 메트릭스(Just The Metrics) 팟캐스트(2025년 7월)에서 마케팅보다 역량을 강조하며, "의료 데이터 관리의 비효율성"을 실용적인 적용 분야로 지적했습니다. 의료 AI는 기관 간의 조정, 민감한 데이터에 대한 개인 정보 보호, 규제 준수를 위한 검증 가능한 컴퓨테이션을 요구합니다. Sui의 아키텍처는 온체인 조정, Walrus 스토리지 및 영지식 개인 정보 보호를 결합하여 이러한 요구 사항을 개념적이 아닌 기술적으로 해결합니다. 2024년에 발표된 구글 클라우드(Google Cloud) 파트너십은 Sui 데이터를 빅쿼리(BigQuery)에 통합하여 분석하고, AI 지원 개발을 위해 구글의 Vertex AI 플랫폼을 Move 언어로 훈련함으로써 이러한 방향을 강화했습니다.

로봇이 1초 미만의 정산을 필요로 할 때​

로봇 공학 비전은 발표된 파트너십보다는 기술적 역량을 통해 더욱 구체화됩니다. Sui의 객체 모델은 로봇, 도구 및 작업을 세분화된 접근 제어를 가진 일급 온체인 시민으로 나타냅니다. 로봇이 계정 수준 권한을 통해 상호 작용하는 계정 기반 시스템과 달리, Sui의 객체는 기본 작업부터 다중 서명 요구 사항을 포함하는 완전한 제어까지 다단계 권한 시스템을 가능하게 합니다. 패스키(PassKeys) 및 페이스ID(FaceID) 통합은 휴먼-인-더-루프(human-in-the-loop) 시나리오를 지원하며, zk터널(zkTunnels)은 실시간 원격 작업을 위한 가스 없는 명령 전송을 가능하게 합니다.

소셜 미디어 토론에서 칼키아스("Kostas Kryptos"로 게시)는 NASA, 메타(Meta), 우버(Uber) 출신의 Sui 엔지니어들이 네트워크에서 개와 같은 사족 보행 로봇을 테스트하고 있다고 밝혔습니다. 객체 기반 아키텍처는 로봇 공학 조정에 적합합니다. 각 로봇은 자신의 상태와 기능을 나타내는 객체를 소유하고, 작업은 실행 매개변수를 가진 전송 가능한 객체로 존재하며, 리소스 할당은 중앙 집중식 조정이 아닌 객체 구성을 통해 이루어집니다. 제조 시설은 각 유닛이 자율적으로 작업을 수락하고, 공유 객체를 통해 동료와 조정하며, 암호학적 검증을 통해 작업을 실행하고, 제공된 서비스에 대한 소액 결제를 정산하는 로봇 함대를 배포할 수 있습니다. 이 모든 것은 중앙 권한이나 인간의 개입 없이 이루어집니다.

"인터넷 없는" 트랜잭션 모드, Sui 베이스캠프 2025(Sui Basecamp 2025)와 런던 리얼(London Real) 팟캐스트(2025년 4월)에서 논의된 바와 같이, 로봇 공학의 실제 제약을 해결합니다. 칼키아스는 스페인과 포르투갈의 정전 중에도 시스템이 기능을 유지했으며, 미리 설정된 형식을 사용하여 트랜잭션 크기가 단일 바이트로 최적화되었다고 설명했습니다. 재난 지역, 농촌 지역 또는 불안정한 연결 환경에서 작동하는 자율 시스템의 경우, 이러한 탄력성은 매우 중요합니다. 로봇은 즉각적인 조정을 위해 P2P로 거래할 수 있으며, 연결이 복원되면 더 넓은 네트워크와 동기화됩니다.

3DOS 프로젝트는 이러한 비전을 실용적으로 보여줍니다. 즉, 기계가 자율적으로 부품을 인쇄하는 온디맨드 제조를 가능하게 하는 블록체인 기반 3D 프린팅 네트워크입니다. 미래의 반복은 부품 고장을 감지하고, 스마트 계약을 통해 교체 부품을 주문하고, 온체인 검색을 통해 인근 3D 프린터를 식별하고, 인쇄 및 배송을 조정하고, 부품을 설치하는 자가 수리 로봇을 구상합니다. 이 모든 것이 자율적으로 이루어집니다. 이는 공상 과학이 아니라 기존 기능의 논리적 확장입니다. ESP32 및 아두이노(Arduino) 마이크로컨트롤러 통합은 이미 기본 IoT 장치를 지원하고, BugDar는 로봇 스마트 계약에 대한 보안 감사를 제공하며, 다중 서명 승인은 중요한 작업에 대한 인간 감독과 함께 점진적인 자율성을 가능하게 합니다.

양자 시계는 똑딱거리고 있다​

코스타스 칼키아스는 양자 컴퓨팅을 논할 때 철학적인 어조에서 긴급한 어조로 바뀝니다. 2025년 7월 연구 보고서에서 그는 "정부는 양자 컴퓨팅이 제기하는 위험을 잘 알고 있습니다. 전 세계 기관들은 ECDSA 및 RSA와 같은 고전 알고리즘이 2030년 또는 2035년까지 폐기되어야 한다는 의무 사항을 발표했습니다"라고 직설적으로 경고했습니다. 그의 트위터 발표는 IACR ePrint 아카이브에 게시된 미스텐 랩스(Mysten Labs)의 획기적인 연구와 함께 이루어졌으며, Sui, 솔라나(Solana), 니어(Near), 코스모스(Cosmos)와 같은 EdDSA 기반 블록체인이 비트코인(Bitcoin) 및 이더리움(Ethereum)에는 없는 양자 전환을 위한 구조적 이점을 가지고 있음을 보여주었습니다.

이 위협은 쇼어 알고리즘(Shor's Algorithm)을 실행하는 양자 컴퓨터에서 비롯됩니다. 쇼어 알고리즘은 RSA, ECDSA, BLS 암호학의 수학적 난이도를 구성하는 큰 숫자를 효율적으로 인수분해합니다. 105큐비트를 가진 구글의 윌로우(Willow) 양자 프로세서는 고전 암호화를 해독할 수 있는 기계로의 가속화된 발전을 알립니다. "지금 저장하고 나중에 해독하는" 공격은 긴급성을 더합니다. 즉, 적들은 오늘 암호화된 데이터를 수집하고 양자 컴퓨터가 이를 소급하여 해독하기를 기다립니다. 블록체인 자산에 대해 칼키아스는 디크립트 매거진(Decrypt Magazine)에 "누군가 비트코인 또는 이더리움 개인 키를 여전히 가지고 있더라도, 양자 내성 소유권 증명을 생성하지 못할 수 있으며, 이는 해당 키가 원래 어떻게 생성되었는지, 그리고 시간이 지남에 따라 관련 데이터가 얼마나 노출되었는지에 달려 있습니다"라고 설명했습니다.

비트코인의 특정 취약점은 공개 키가 노출된 "잠자는" 지갑에서 비롯됩니다. 사토시 나카모토(Satoshi Nakamoto)의 추정 100만 BTC는 해시된 주소 뒤에 숨겨진 것이 아니라 온체인에 공개 키가 보이는 pay-to-public-key 형식을 사용하는 초기 주소에 있습니다. 양자 컴퓨터가 충분히 확장되면 이러한 지갑은 즉시 고갈될 수 있습니다. 칼키아스의 평가: "양자 컴퓨터가 등장하면 사토시의 지갑을 포함하여 수백만 개의 지갑이 즉시 고갈될 수 있습니다. 공개 키가 보이는 경우, 결국 해독될 것입니다." 이더리움도 유사한 문제에 직면하지만, 노출된 공개 키가 적어 즉각적인 위험은 완화됩니다. 두 체인 모두 양자 내성 알고리즘에 대한 합의가 형성된다는 가정하에, 마이그레이션을 위해 전례 없는 조정을 통한 커뮤니티 전체의 하드 포크가 필요합니다.

Sui의 EdDSA 기반은 우아한 탈출 경로를 제공합니다. ECDSA의 무작위 개인 키와 달리, EdDSA는 RFC 8032에 따라 해시 함수를 사용하여 시드로부터 결정론적으로 키를 파생합니다. 이러한 구조적 차이는 타원 곡선 데이터를 노출하지 않고도 기본 시드에 대한 지식을 증명하는 zk-STARK(양자 내성 보안)를 통한 영지식 증명을 가능하게 합니다. 사용자는 동일한 시드 무작위성에서 양자 내성 키 쌍을 구성하고, 동일한 소유권을 입증하는 ZK 증명을 제출하며, 주소를 보존하면서 양자 안전 체계로 전환할 수 있습니다. 하드 포크는 필요하지 않습니다. 칼키아스는 2022년 6월 Sui AMA에서 이를 자세히 설명했습니다. "EdDSA와 같은 결정론적 알고리즘을 사용하는 경우, EdDSA 키 생성 시 개인 키 피라미드에 대한 지식을 증명하는 스타크(Stark) 증명 방법이 있습니다. 내부적으로 해시 함수를 사용하기 때문입니다."

전략적 해자로서의 암호학적 민첩성​

Sui는 코드베이스 전반에 걸쳐 통합된 타입 별칭을 통해 여러 서명 체계(EdDSA(Ed25519), ECDSA(이더리움 호환용) 및 계획된 양자 내성 알고리즘)를 동시에 지원합니다. 칼키아스는 암호학에서 영구성이 환상이라는 점을 인식하여 이러한 "암호학적 민첩성"을 설계했습니다. 이 아키텍처는 전체 보안 시스템을 재구축하는 대신 "잠금 코어를 변경하는" 것과 유사합니다. NIST가 권장하는 양자 내성 알고리즘(서명용 CRYSTALS-Dilithium, 소형 대안용 FALCON, 해시 기반 체계용 SPHINCS+)이 배포될 때, Sui는 근본적인 프로토콜 재작성 대신 간단한 업데이트를 통해 이를 통합합니다.

전환 전략은 사전 예방적 접근 방식과 적응적 접근 방식의 균형을 이룹니다. 새 주소의 경우, 사용자는 생성 시 양자 내성 키가 사전 양자 공개 키에 서명하는 PQ-signs-PreQ 구성을 생성하여 원활한 미래 마이그레이션을 가능하게 합니다. 기존 주소의 경우, zk-STARK 증명 방법은 양자 안전 소유권을 증명하면서 주소를 보존합니다. 계층화된 방어는 고가치 데이터를 우선시합니다. 지갑 개인 키는 즉각적인 PQ 보호를 받는 반면, 일시적인 개인 정보 데이터는 더 느린 업그레이드 경로를 따릅니다. 해시 함수 출력은 그로버 알고리즘(Grover's algorithm)에 대한 충돌 저항을 위해 256비트에서 384비트로 확장되며, 대칭 암호화 키 길이는 두 배가 됩니다(AES는 더 큰 키로 양자 내성을 유지합니다).

영지식 증명 시스템은 신중한 고려가 필요합니다. Groth16과 같은 선형 PCP(현재 zkLogin을 구동)는 양자 공격에 취약한 페어링 친화적 타원 곡선에 의존합니다. Sui의 전환 로드맵은 해시 기반 STARK 시스템으로 이동합니다. 미스텐 랩스(Mysten Labs)가 공동 개발한 윈터펠(Winterfell)은 해시 함수만 사용하며 양자 내성 보안을 유지할 가능성이 높습니다. zkLogin 마이그레이션은 내부 회로를 업데이트하면서 동일한 주소를 유지하며, OpenID 제공업체가 PQ-JWT 토큰을 채택함에 따라 이들과의 조정이 필요합니다. 무작위성 비콘 및 분산 키 생성 프로토콜은 임계값 BLS 서명에서 HashRand 또는 HERB 체계와 같은 격자 기반 대안으로 전환됩니다. 이는 온체인 API에는 보이지 않는 내부 프로토콜 변경입니다.

칼키아스의 전문성은 여기서 매우 중요합니다. XMSS 해시 기반 체계의 변형인 BPQS(블록체인 양자 내성 서명)의 저자로서 그는 이론적 지식을 넘어선 구현 경험을 가지고 있습니다. 2022년 6월 그의 약속은 선견지명이 있음을 입증했습니다. "우리는 버튼 하나로 사람들이 양자 내성 키로 실제로 이동할 수 있는 방식으로 체인을 구축할 것입니다." NIST 마감일(고전 알고리즘 폐기 2030년, 완전한 PQ 채택 2035년)은 일정을 극적으로 단축합니다. Sui의 선점은 유리한 위치에 놓이게 하지만, 칼키아스는 긴급성을 강조합니다. "귀하의 블록체인이 주권 자산, 암호화폐 내 국고, ETF 또는 CBDC를 지원한다면, 귀하의 커뮤니티가 장기적인 신뢰성과 대규모 채택에 관심이 있다면 곧 양자 내성 암호화 표준을 채택해야 할 것입니다."

AI 에이전트, 이미 18억 달러 가치 창출​

생태계는 인프라를 넘어 생산 애플리케이션으로 나아가고 있습니다. 블록체인 데이터 추적 및 분석을 전문으로 하는 돌핀 에이전트(DOLA)는 18억 달러 이상의 시가총액을 달성하여 AI 강화 블록체인 도구에 대한 수요를 입증했습니다. SUI 에이전트는 트위터 페르소나 생성, 토큰화 및 분산형 생태계 내 거래를 포함하는 원클릭 AI 에이전트 배포를 제공합니다. 센티언트 AI(Sentient AI)는 Sui의 보안 및 확장성을 활용하는 대화형 챗봇을 위해 150만 달러를 모금했습니다. DeSci 에이전트는 24시간 AI 기반 참여를 통해 에피탈론(Epitalon) 및 라파마이신(Rapamycin)과 같은 과학 화합물을 홍보하며, 토큰 페어링을 통해 연구와 투자를 연결합니다.

Sui의 첫 번째 블록체인 AI 추론 파트너로서 아토마 네트워크(Atoma Network)의 통합은 자동화된 코드 생성 및 감사, 워크플로우 자동화, DeFi 위험 분석, 게임 자산 생성, 소셜 미디어 콘텐츠 분류 및 DAO 관리에 이르는 기능을 가능하게 합니다. 파트너십 선정은 기술적 요구 사항을 반영했습니다. 아토마는 대화형 AI를 위한 낮은 지연 시간, 확장을 위한 높은 처리량, AI 자산에 대한 안전한 소유권, 검증 가능한 컴퓨테이션, 비용 효율적인 스토리지 및 개인 정보 보호 옵션이 필요했습니다. Sui는 이 여섯 가지 모두를 제공했습니다. Sui 베이스캠프 2025(Sui Basecamp 2025)에서 칼키아스는 Aeon, 아토마의 AI 에이전트, 그리고 검증 가능한 오프체인 컴퓨테이션에 대한 노틸러스(Nautilus)의 작업과 같은 프로젝트들을 "Sui가 지능형 분산 시스템의 다음 물결을 위한 기반이 될 수 있는 방법"의 예시로 강조했습니다.

구글 클라우드(Google Cloud) 파트너십은 분석을 위한 Sui 블록체인 데이터에 대한 빅쿼리(BigQuery) 액세스, AI 지원 개발을 위한 Move 프로그래밍 언어에 대한 Vertex AI 훈련, 간소화된 액세스를 위한 OAuth 자격 증명(구글)을 사용하는 zkLogin 지원, 그리고 네트워크 성능 및 확장성을 지원하는 인프라를 통해 통합을 심화합니다. 알리바바 클라우드(Alibaba Cloud)의 ChainIDE 통합은 Move 코드 생성을 위한 자연어 프롬프트를 가능하게 합니다. 개발자는 영어, 중국어 또는 한국어로 "10% APY의 스테이킹 계약 생성"을 작성하면 구문적으로 정확하고 문서화된 Move 코드를 보안 검사와 함께 받게 됩니다. 이러한 AI 지원 개발은 Move의 안전 보장을 유지하면서 블록체인 구축을 민주화합니다.

AI 애플리케이션의 경우 기술적 이점은 복합적으로 작용합니다. 객체 소유권 모델은 독립적으로 작동하는 자율 에이전트에 적합합니다. 병렬 실행은 간섭 없이 수천 개의 동시 AI 작업을 가능하게 합니다. 1초 미만의 완결성은 대화형 사용자 경험을 지원합니다. Walrus 스토리지는 훈련 데이터셋을 경제적으로 처리합니다. 스폰서 트랜잭션은 사용자를 위한 가스 마찰을 제거합니다. zkLogin은 시드 문구 장벽을 없앱니다. 프로그래밍 가능한 트랜잭션 블록은 복잡한 워크플로우를 원자적으로 조율합니다. 형식 검증 옵션은 AI 에이전트의 정확성을 수학적으로 증명합니다. 이는 단절된 기능이 아니라 일관된 개발 환경을 형성하는 통합된 기능입니다.

경쟁자 비교​

Sui의 최고 297,000 TPS와 390ms의 합의 지연 시간은 이더리움의 평균 11.3 TPS와 12-13분의 완결성을 훨씬 뛰어넘습니다. 가장 가까운 성능 경쟁자인 솔라나(Solana)와 비교할 때, Sui는 솔라나의 400ms 슬롯 시간에도 불구하고 32배 더 빠른 완결성 (0.4초 대 12.8초)을 달성합니다. 이는 솔라나가 경제적 완결성을 위해 여러 확인을 요구하기 때문입니다. 피닉스 그룹(Phoenix Group)의 2025년 8월 보고서에 따르면 실제 측정에서 Sui는 3,900 TPS를 처리한 반면 솔라나는 92.1 TPS를 처리하여 이론적 성능이 아닌 운영 성능을 반영했습니다. Sui의 거래 비용은 솔라나의 과거 혼잡 및 중단 문제 없이 예측 가능하게 낮게 유지됩니다(평균 약 0.0087달러, 1센트 미만).

아키텍처적 차이가 성능 격차를 설명합니다. Sui의 객체 중심 모델은 내재된 병렬화를 가능하게 합니다. 초당 300,000건의 간단한 전송은 합의 조정을 필요로 하지 않습니다. 이더리움과 비트코인은 모든 트랜잭션을 완전한 합의를 통해 순차적으로 처리합니다. 솔라나는 시레벨(Sealevel)을 통해 병렬화하지만, 소급 검증이 필요한 낙관적 실행을 사용합니다. Move 언어를 사용하는 앱토스(Aptos)도 Sui의 상태 접근 방식 대신 Block-STM 낙관적 실행을 구현합니다. 예측 가능한 낮은 지연 시간을 요구하는 AI 및 로봇 공학 애플리케이션의 경우, Sui의 명시적 의존성 선언은 낙관적 접근 방식이 보장할 수 없는 결정론을 제공합니다.

양자 포지셔닝은 훨씬 더 극명하게 갈립니다. 비트코인과 이더리움은 역호환 가능한 업그레이드 경로가 없는 secp256k1 ECDSA 서명을 사용합니다. 양자 전환은 하드 포크, 주소 변경, 자산 마이그레이션, 그리고 체인 분할을 유발할 가능성이 있는 커뮤니티 거버넌스를 요구합니다. 솔라나는 Sui의 EdDSA 이점을 공유하여 유사한 zk-STARK 전환 전략을 가능하게 하고 윈터니츠 볼트(Winternitz Vault) 해시 기반 일회용 서명을 도입합니다. 니어(Near)와 코스모스(Cosmos)도 EdDSA의 이점을 누립니다. 앱토스는 Ed25519를 사용하지만 양자 대비 로드맵이 덜 개발되어 있습니다. 칼키아스의 2025년 7월 연구 논문은 "이러한 발견은 Sui, 솔라나, 니어, 코스모스 및 기타 EdDSA 기반 체인에는 적용되지만, 비트코인과 이더리움에는 적용되지 않는다"고 명시적으로 밝혔습니다.

생태계 성숙도는 일시적으로 경쟁자들에게 유리합니다. 솔라나는 2020년에 설립되어 확립된 DeFi 프로토콜, NFT 마켓플레이스 및 개발자 커뮤니티를 갖추었습니다. 이더리움은 2015년 출시로 스마트 계약, 기관 채택 및 네트워크 효과에서 선점자 이점을 제공했습니다. Sui는 2023년 5월에 출시되어 겨우 2년 반 정도 되었으며, 20억 달러 이상의 TVL과 65.9K의 활성 주소를 빠르게 성장시키고 있지만 솔라나의 1,610만 명에는 훨씬 못 미칩니다. 기술적 우위는 기회를 창출합니다. 오늘날 Sui에서 구축하는 개발자들은 성숙하고 혼잡한 플랫폼에 합류하는 대신 생태계 성장을 위해 포지셔닝합니다. 칼키아스의 런던 리얼(London Real) 인터뷰는 이러한 자신감을 반영했습니다. "솔직히, 미스텐 랩스와 그것이 손대는 모든 것이 오늘날의 애플(Apple)을 능가하더라도 전혀 놀라지 않을 것입니다."

겉보기에 이질적인 비전들 간의 시너지​

AI, 로봇 공학, 양자 저항 내러티브는 기술적 상호 의존성을 인식하기 전까지는 서로 연결되지 않은 것처럼 보입니다. AI 에이전트는 낮은 지연 시간과 높은 처리량을 요구하며, Sui는 이 둘을 모두 제공합니다. 로봇 공학 조정은 중앙 권한 없이 실시간 작업을 요구하며, Sui의 객체 모델과 1초 미만의 완결성이 이를 제공합니다. 양자 내성 보안은 암호학적 유연성과 미래 지향적인 아키텍처를 필요로 하며, Sui는 이를 처음부터 구축했습니다. 이는 별개의 제품 라인이 아니라 2030-2035년 기술 환경을 위한 통합된 기술 요구 사항입니다.

자율 제조를 생각해 봅시다. AI 시스템은 수요 예측과 재료 가용성을 분석하여 최적의 생산 일정을 결정합니다. 로봇 에이전트는 블록체인 조정을 통해 검증된 지침을 받아 중앙 집중식 제어 없이 진정성을 보장합니다. 각 로봇은 소유된 객체로서 작업을 병렬로 처리하고, 필요할 때 공유 객체를 통해 조정합니다. 로봇 A가 로봇 B에 재료를 제공하고, 로봇 B가 로봇 C를 위한 부품을 처리하는 등, 제공된 서비스에 대한 소액 결제가 즉시 정산됩니다. 시스템은 연결이 끊긴 동안 인터넷 없이 작동하며, 네트워크가 복원되면 동기화됩니다. 그리고 결정적으로, 모든 통신은 양자 내성 암호화 체계를 통해 양자 적대자로부터 안전하게 유지되어, 지적 재산과 운영 데이터를 "지금 저장하고 나중에 해독하는" 공격으로부터 보호합니다.

의료 데이터 관리는 또 다른 융합을 보여줍니다. AI 모델은 암호학적 가용성 증명과 함께 Walrus에 저장된 의료 데이터셋으로 훈련됩니다. 영지식 증명은 환자 개인 정보를 보호하면서 연구를 가능하게 합니다. 로봇 수술 시스템은 감사 추적 및 책임 문서화를 위해 블록체인을 통해 조정됩니다. 양자 내성 암호화는 민감한 의료 기록을 장기적인 위협으로부터 보호합니다. 조정 레이어(Sui의 블록체인)는 신뢰 없이 기관 간 데이터 공유, 개인 정보 침해 없이 AI 컴퓨테이션, 그리고 주기적인 인프라 교체 없이 미래에 대비한 보안을 가능하게 합니다.

Sui 베이스캠프 2025(Sui Basecamp 2025)에서 칼키아스의 비전 선언은 이러한 통합을 포착합니다. Sui를 "AI 네이티브 및 컴퓨테이션 집약적 애플리케이션을 지원하는 성장하는 역량"을 가진 "지능형 분산 시스템의 다음 물결을 위한 기반"으로 포지셔닝하는 것입니다. 컴퓨테이션을 위한 Sui, 스토리지를 위한 Walrus, 연결성을 위한 Scion, 신원 확인을 위한 zkLogin으로 구성된 모듈식 아키텍처는 팀원들이 좁은 금융 원장이 아닌 "블록체인 운영 체제"라고 묘사하는 것을 만듭니다. 인터넷 없는 모드, 양자 안전 암호화, 1초 미만의 완결성은 기능 체크리스트가 아니라 불안정한 인프라를 가진 적대적 환경에서 작동하는 자율 시스템을 위한 전제 조건입니다.

기술 리더십 뒤에 숨겨진 혁신 방법론​

미스텐 랩스(Mysten Labs)의 접근 방식을 이해하면 실행 일관성을 설명할 수 있습니다. 칼키아스는 "Build Beyond" 블로그 게시물에서 철학을 분명히 밝혔습니다. "미스텐 랩스는 아무도 구현한 적 없는 새로운 이론을 찾아내는 데 정말 능숙합니다. 일부 가정은 정확하지 않을 수도 있습니다. 하지만 우리는 이를 우리가 가진 기존 기술과 결합하고, 결국 이것이 새로운 제품을 만드는 원동력이 됩니다." 이는 실용적인 잠재력을 가진 학술 연구를 식별하고, 엄격한 엔지니어링을 통해 검증되지 않은 가정을 검증하며, 생산 시스템과 통합하고, 배포를 통해 검증하는 체계적인 프로세스를 설명합니다.

미스티세티(Mysticeti) 합의 프로토콜이 이를 잘 보여줍니다. 학술 연구는 비잔틴 합의 커밋을 위한 이론적 최소값으로 세 번의 메시지 라운드를 확립했습니다. 이전 구현은 블록당 쿼럼 서명과 함께 1.5회 왕복을 필요로 했습니다. 미스텐 랩스는 명시적인 인증을 제거하는 미인증 DAG 구조를 설계하고, 투표 메커니즘 대신 DAG 패턴을 통해 최적의 커밋 규칙을 구현했으며, 이전 나르왈-불샤크(Narwhal-Bullshark) 합의보다 지연 시간을 80% 단축했습니다. 그 결과: 수십억 건의 트랜잭션을 처리하는 생산 배포와 함께 형식 증명이 포함된 동료 검토 논문이 나왔습니다.

유사한 방법론이 암호학에도 적용됩니다. BPQS(칼키아스의 블록체인 양자 내성 서명 체계)는 블록체인 제약 조건에 맞게 XMSS 해시 기반 서명을 적용합니다. 윈터펠(Winterfell)은 양자 내성 보안을 위해 해시 함수만 사용하는 최초의 오픈 소스 STARK 증명자를 구현합니다. zkLogin은 OAuth 인증과 영지식 증명을 결합하여 추가적인 신뢰 당사자를 제거하면서 개인 정보를 보호합니다. 각 혁신은 형식 분석을 기반으로 하는 새로운 암호화 구성을 통해 실용적인 장벽(양자 내성 보안, ZK 증명 접근성, 사용자 온보딩 마찰)을 해결합니다.

팀 구성은 이러한 역량을 강화합니다. 메타(Meta) 출신 엔지니어들은 수십억 명을 위한 인증 시스템을 구축했고, NASA 출신은 안전에 중요한 분산 시스템을 개발했으며, 우버(Uber) 출신은 전 세계적으로 실시간 조정을 확장했습니다. 칼키아스는 페이스북/디엠(Facebook/Diem), R3/코다(R3/Corda) 및 학술 연구에서 암호학 전문 지식을 가져왔습니다. 이는 즉석에서 배우는 전통적인 스타트업 팀이 아니라, 기업 우선순위에 얽매이지 않고 이전에 구축했던 시스템을 실행하는 베테랑들입니다. a16z, 코인베이스 벤처스(Coinbase Ventures), 바이낸스 랩스(Binance Labs)로부터의 3억 3,600만 달러 자금 조달은 투기적인 기술보다 실행 능력에 대한 투자자들의 신뢰를 반영합니다.

과대광고를 넘어선 도전과 고려 사항​

기술적 우위가 시장 채택을 보장하지는 않습니다. 이는 기술 역사에서 반복적으로 배운 교훈입니다. Sui의 65.9K 활성 주소는 솔라나의 1,610만 개에 비해 미미합니다. 논쟁의 여지가 있지만 더 나은 기술에도 불구하고 말입니다. 네트워크 효과는 복합적으로 작용합니다. 개발자는 사용자가 모이는 곳에 구축하고, 사용자는 애플리케이션이 있는 곳에 도착하여 기존 플랫폼에 대한 고착(lock-in) 이점을 만듭니다. 이더리움의 "느리고 비싼" 블록체인은 단순히 현직이라는 이유만으로 기술적으로 우월한 대안보다 훨씬 더 많은 개발자들의 관심을 사로잡습니다.

"블록체인 운영 체제"라는 포지셔닝은 희석될 위험이 있습니다. 금융, 소셜 애플리케이션, 게임, AI, 로봇 공학, IoT 및 분산 스토리지를 동시에 탁월하게 수행하려는 시도는 한 분야에서의 탁월함보다는 모든 영역에서 평범함을 초래할 수 있습니다. 이러한 우려를 지적하는 비평가들은 개념 증명(proof-of-concept)을 넘어선 제한적인 로봇 공학 배포, 생산 유틸리티보다는 주로 투기 단계에 있는 AI 프로젝트, 그리고 5~10년 후의 위협에 대한 양자 보안 준비를 언급합니다. 반론은 모듈식 구성 요소가 집중적인 개발을 가능하게 한다는 것입니다. 즉, AI 애플리케이션을 구축하는 팀은 로봇 공학 통합에 신경 쓰지 않고 아토마(Atoma) 추론 및 Walrus 스토리지를 사용합니다.

양자 내성 암호는 상당한 오버헤드를 발생시킵니다. CRYSTALS-Dilithium 서명은 보안 수준 2에서 3,293바이트인 반면 Ed25519는 64바이트로, 50배 이상 더 큽니다. 네트워크 대역폭, 스토리지 비용 및 처리 시간은 비례적으로 증가합니다. 배치 검증 개선은 고전 체계의 효율적인 배치와 비교할 때 제한적입니다(독립 검증 대비 20-50% 속도 향상). 마이그레이션 위험에는 전환 중 사용자 오류, 생태계 참여자(지갑, DApp, 거래소) 간의 조정, 역호환성 요구 사항, 실제 양자 컴퓨터 없이 대규모 테스트의 어려움이 포함됩니다. 타임라인 불확실성은 계획 과제를 더욱 복잡하게 만듭니다. 양자 컴퓨팅 진행 상황은 예측 불가능하며, NIST 표준은 계속 진화하고, PQ 체계에 대한 새로운 암호 분석 공격이 나타날 수 있습니다.

시장 타이밍은 아마도 가장 큰 위험을 제시합니다. Sui의 이점은 2030-2035년 기간에 가장 극적으로 현실화됩니다. 즉, 양자 컴퓨터가 고전 암호학을 위협하고, 무신뢰 조정을 요구하는 자율 시스템이 확산되며, AI 에이전트가 안전한 인프라를 필요로 하는 상당한 경제적 가치를 관리할 때입니다. 이 수렴 이전에 블록체인 채택이 정체된다면 기술 리더십은 무의미해집니다. 반대로, 채택이 더 빨리 폭발한다면, Sui의 새로운 생태계는 우수한 성능에도 불구하고 사용자를 유치할 애플리케이션과 유동성이 부족할 수 있습니다. 투자 논지는 Sui의 기술뿐만 아니라 블록체인 성숙과 신흥 기술 채택 간의 타이밍 일치에 대한 믿음을 요구합니다.

첫 번째 원칙에 대한 10년 간의 베팅​

코스타스 칼키아스가 아들의 이름을 크립토스(Kryptos)라고 지은 것은 매력적인 일화가 아니라 헌신의 깊이를 보여주는 신호입니다. AI 연구에서 암호학으로, 학술 출판에서 메타(Meta)의 생산 시스템으로, R3의 기업 블록체인에서 미스텐 랩스(Mysten Labs)의 레이어 1 아키텍처로 이어진 그의 경력 궤적은 대규모 기반 기술에 대한 일관된 초점을 보여줍니다. 양자 저항 작업은 구글의 윌로우(Willow) 발표 이전에 시작되었으며, 당시 양자 내성 암호는 이론적인 관심사로 여겨졌습니다. 로봇 공학 통합은 AI 에이전트가 수십억 달러의 가치를 지휘하기 전에 시작되었습니다. 이러한 기능을 가능하게 하는 아키텍처 결정은 시장이 그 중요성을 인식하기 전에 이루어졌습니다.

이러한 미래 지향적 방향은 암호화폐에서 흔히 볼 수 있는 반응적 개발과 대조됩니다. 이더리움은 배포 후 발생하는 확장성 병목 현상을 해결하기 위해 레이어 2 롤업을 도입합니다. 솔라나는 네트워크 중단 및 혼잡에 대응하여 QUIC 통신 및 지분 가중 QoS를 구현합니다. 비트코인은 거래 수수료가 급증함에 따라 블록 크기 증가 및 라이트닝 네트워크(Lightning Network) 채택을 논의합니다. Sui는 메인넷 출시 전에 병렬 실행, 객체 중심 데이터 모델 및 암호학적 민첩성을 설계하여, 발견된 문제보다는 예상되는 요구 사항을 해결했습니다.

연구 문화는 이러한 접근 방식을 강화합니다. 미스텐 랩스(Mysten Labs)는 기능을 주장하기 전에 형식 증명이 포함된 학술 논문을 발표합니다. 미스티세티(Mysticeti) 합의 논문은 정확성 증명 및 성능 벤치마크와 함께 동료 검토 저널에 게재되었습니다. IACR ePrint 아카이브에 제출된 양자 전환 연구는 마케팅 주장이 아닌 수학적 구성을 통해 EdDSA의 이점을 보여줍니다. zkLogin 논문(arXiv 2401.11735)은 배포 전에 영지식 인증을 자세히 설명합니다. 칼키아스는 활발한 GitHub 기여(kchalkias)를 유지하고, 링크드인(LinkedIn) 및 트위터(Twitter)에 기술적 통찰력을 게시하며, 양자 위협에 대한 PQCSA 워크숍에서 발표하고, Sui를 독점적으로 홍보하기보다는 암호학 커뮤니티와 실질적으로 교류합니다.

궁극적인 검증은 양자 컴퓨터가 성숙하고, 자율 시스템이 확산되며, AI 에이전트가 수조 달러 규모의 경제를 관리하게 될 5-10년 후에 이루어집니다. Sui가 로드맵을 일관되게 실행한다면(2030년 NIST 마감일 이전에 양자 내성 서명을 배포하고, 대규모 로봇 공학 조정을 시연하며, 수백만 건의 요청을 처리하는 AI 추론 레이어를 지원한다면), 문명을 재편하는 기술을 위한 인프라 레이어가 될 것입니다. 양자 컴퓨터가 예상보다 늦게 도착하거나, 자율 채택이 정체되거나, 경쟁자들이 성공적으로 솔루션을 개조한다면, Sui의 초기 투자는 시기상조로 판명될 수 있습니다. 이 베팅은 기술 역량(Sui는 약속된 성능을 명백히 제공합니다)이 아니라 시장 타이밍과 문제의 긴급성에 중점을 둡니다.

이머전스 컨퍼런스(Emergence Conference)에서 칼키아스의 관점은 이를 간결하게 요약합니다. "결국 블록체인은 거래 속도 면에서 비자(Visa)를 능가할 것입니다. 그것이 표준이 될 것입니다. 우리는 이것을 피할 수 없을 것입니다." 이 불가피성 주장은 올바른 기술 방향, 충분한 실행 품질, 그리고 적절한 타이밍을 가정합니다. Sui는 이러한 가정이 유지된다면 이를 활용할 수 있는 위치에 있습니다. 객체 중심 아키텍처, 암호학적 민첩성, 1초 미만의 완결성, 그리고 체계적인 연구 방법론은 개조된 것이 아니라 향후 10년 동안 등장할 기술 환경을 위해 설계된 근본적인 선택입니다. Sui가 시장 리더십을 확보하든, 이러한 기능이 모든 블록체인의 기본 요소가 되든, 코스타스 칼키아스와 미스텐 랩스(Mysten Labs)는 양자 시대의 자율 지능을 위한 인프라를 구축하고 있습니다. 하나의 암호화 기본 요소, 1밀리초의 지연 시간 단축, 하나의 개념 증명 로봇을 통해 말입니다.

솔라나는 즉각적인 결제, 1센트 미만의 거래 비용, 연중무휴 24시간 거래를 가능하게 하는 획기적인 기술 인프라를 통해 270조 달러 규모의 글로벌 증권 시장에서 상당한 점유율을 확보하려는 야심찬 전략을 추진하고 있습니다. 2024년 12월 이더리움의 ConsenSys에서 Anza의 수석 이코노미스트로 합류한 맥스 레스닉(Max Resnick)은 "좋든 싫든 수조 달러 규모의 증권이 솔라나로 유입될 것"이라고 선언하며 이 비전의 최고 설계자로 부상했습니다. 100~130밀리초의 완결성을 달성하는 다중 동시 리더(Multiple Concurrent Leaders, MCL), 알펜글로우(Alpenglow) 합의 프로토콜, 애플리케이션 제어 실행(Application-Controlled Execution, ACE)을 포함한 그의 경제 프레임워크는 그가 "탈중앙화된 나스닥(decentralized NASDAQ)"이라고 부르는 것의 이론적 토대를 제공하며, 이는 가격 품질과 실행 속도 면에서 기존 거래소를 능가할 수 있습니다. 초기 구현은 이미 진행 중입니다. Backed Finance의 xStocks 플랫폼을 통해 55개 이상의 토큰화된 미국 주식이 솔라나에서 지속적으로 거래되고 있으며, 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)의 5억 9,400만 달러 규모의 머니 마켓 펀드가 네트워크에서 기본적으로 운영되고, 아폴로 글로벌 매니지먼트(Apollo Global Management)의 1억 974만 달러 규모의 신용 펀드는 플랫폼의 규제 준수 역량에 대한 기관 투자자의 신뢰를 보여줍니다.

시장 기회는 상당하지만 종종 잘못 설명되기도 합니다. 옹호자들은 500조 달러 규모의 증권 시장을 언급하지만, 검증된 데이터에 따르면 공개 거래 주식 및 채권의 글로벌 시장은 약 270조 달러에 달하며, 이는 여전히 금융 역사상 가장 큰 가용 시장 중 하나입니다. 맥킨지(McKinsey)는 토큰화된 증권이 오늘날 약 310억 달러에서 2030년까지 2조 달러로 성장할 것으로 예상하며, 더 공격적인 추정치는 2033년까지 1819조 달러에 달할 것으로 보고 있습니다. 솔라나의 기술적 이점은 성능(초당 65,000개 이상의 트랜잭션), 경제적 효율성(이더리움의 10100달러 이상 대비 트랜잭션당 0.00025달러), 그리고 프라이빗 기업 솔루션이 따라올 수 없는 퍼블릭 블록체인 인프라의 구성 가능성 이점을 독특하게 결합하여 이 신흥 시장의 20~40%를 차지할 수 있도록 합니다.

시장 미세 구조 지배를 위한 레스닉의 경제 아키텍처​

맥스 레스닉은 2024년 12월 9일 Anza에 합류했으며, MIT 경제학 석사 학위와 ConsenSys 자회사 Special Mechanisms Group의 연구 책임자 경력을 가지고 있습니다. 그가 이더리움에서 솔라나로 이적한 것은 암호화폐 업계에 큰 충격을 주었으며, 많은 이들이 이를 솔라나의 우수한 기술적 접근 방식에 대한 검증으로 보았습니다. 레스닉은 트위터/X에서 암호화폐 분야에서 가장 영향력 있는 40인 중 한 명으로 선정되었기에 그의 결정은 특히 주목할 만했습니다. 그는 이적을 발표하면서 "솔라나에는 훨씬 더 많은 가능성과 잠재적 에너지가 있습니다"라고 간단히 말했습니다.

2025년 5월 19일부터 23일까지 뉴욕시에서 열린 솔라나 액셀러레이트(Accelerate) 컨퍼런스에서 레스닉은 솔라나가 탈중앙화된 나스닥이 되는 경로를 설명하는 기조 연설을 했습니다. 그는 "[솔라나는] 처음부터 뉴욕 증권 거래소, 나스닥, CME와 같이 엄청난 양의 거래량을 처리하는 모든 중앙화된 거래소와 경쟁하도록 설계되었습니다"라고 강조했습니다. 레스닉은 솔라나가 이더리움과 경쟁하기 위한 것이 아니었다고 주장하며 "솔라나는 항상 훨씬 더 높은 목표를 가지고 있었습니다"라고 말했습니다. 그는 이러한 도전을 설명하기 위해 구체적인 성능 벤치마크를 제시했습니다. 비자(Visa)는 초당 약 7,400개의 트랜잭션을 처리하고, 나스닥은 약 70,000 TPS를 처리하는 반면, 솔라나는 2025년 5월 기준으로 약 4,500 TPS를 달성하고 있으며 중앙화된 거래소의 역량을 능가하려는 야심을 가지고 있습니다.

레스닉의 경제 분석의 핵심은 시장 스프레드, 즉 최고 매수 주문과 최저 매도 주문 간의 차이에 있습니다. 전통적인 시장과 현재 암호화폐 시장에서 이 스프레드는 시장 조성자가 정보 없는 거래자와의 거래에서 예상되는 수익과 정보 있는 거래자로부터의 손실을 균형 있게 맞추는 방식으로 결정됩니다. 레스닉이 식별한 중요한 병목 현상은 중앙화된 거래소의 시장 조성자가 오래된 주문을 취소하는 경쟁에서 이기는 경우가 단 **13%**에 불과하며, 지토(Jito) 경매를 사용하는 솔라나에서는 그 빈도가 더욱 낮다는 것입니다. 이는 시장 조성자가 역선택으로부터 자신을 보호하기 위해 스프레드를 넓히도록 강요하며, 궁극적으로 거래자에게 더 나쁜 가격을 제공합니다.

레스닉의 해결책은 다중 동시 리더(Multiple Concurrent Leaders)를 구현하는 것으로, 이는 단일 리더 검열을 방지하고 "테이크 전 취소(cancels before takes)" 주문 정책을 가능하게 합니다. 그는 2025년 5월 8일 공동 저술한 블로그 게시물 "탈중앙화된 나스닥으로 가는 길(The Path to Decentralized Nasdaq)"에서 논리적 연결 고리를 명확히 했습니다. "나스닥과 경쟁하려면 나스닥보다 더 나은 가격을 제공해야 합니다. 나스닥보다 더 나은 가격을 제공하려면 애플리케이션에 테이크 전 취소를 순서화할 수 있는 더 많은 유연성을 제공해야 합니다. 애플리케이션에 그러한 유연성을 제공하려면 리더가 일방적으로 주문을 검열할 권한이 없도록 해야 합니다. 그리고 리더가 그러한 권한을 갖지 않도록 하려면 다중 동시 리더를 출시해야 합니다." 이 프레임워크는 트랜잭션을 포함하는 검증자에게 포함 수수료를 지불하고, 동시 리더의 블록을 병합하기 위해 프로토콜에 주문 수수료를 지불(및 소각)하는 새로운 수수료 구조를 도입합니다.

기관 규모 증권 거래를 위해 설계된 기술 인프라​

솔라나의 아키텍처는 경쟁사와 근본적으로 차별화되는 성능 지표를 제공합니다. 네트워크는 현재 초당 400~1,000개 이상의 지속적인 사용자 트랜잭션을 처리하며, 수요가 많은 기간에는 2,000~4,700 TPS까지 최고치를 기록합니다. 블록 시간은 400밀리초로 거의 즉각적인 사용자 확인을 가능하게 합니다. 네트워크는 2024~2025년 기준으로 12.8초 만에 완전한 완결성을 달성했지만, 레스닉이 개발에 참여한 알펜글로우(Alpenglow) 합의 프로토콜은 2026년까지 100~150밀리초의 완결성을 목표로 합니다. 이는 약 100배의 개선을 의미하며, 최근 미국 증권 시장에서 채택된 전통적인 T+1 결제 표준보다 솔라나가 748,800배 더 빠르다는 것을 의미합니다.

비용 구조 또한 혁신적입니다. 솔라나의 기본 트랜잭션 수수료는 서명당 5,000 람포트이며, SOL이 100달러에 거래될 때 약 0.0005달러, 200달러일 때는 0.001달러에 해당합니다. 우선 순위 수수료를 포함한 평균 사용자 트랜잭션 비용은 약 0.00025달러입니다. 이는 전통적인 증권 결제 인프라와 극명한 대조를 이룹니다. 브로드리지(Broadridge)에 따르면 사후 거래 처리 비용은 업계에 연간 약 170억~240억 달러가 소요되며, 복잡성에 따라 트랜잭션당 비용은 5달러에서 50달러에 이릅니다. 솔라나의 수수료 구조는 전통적인 시스템에 비해 99.5~99.995%의 비용 절감을 의미하며, 부분 주식 거래, 소액 배당금 분배, 개인 투자자를 위한 고빈도 포트폴리오 리밸런싱과 같이 이전에는 불가능했던 사용 사례를 가능하게 합니다.

결제 속도 이점은 단순한 트랜잭션 확인을 넘어섭니다. 전통적인 증권 시장은 미국에서 T+1(거래일 + 1영업일) 결제 주기로 운영되며, 최근 T+2에서 단축되었습니다. 이는 24시간의 거래 상대방 위험 노출 기간을 생성하고, 마진을 위해 상당한 담보를 요구하며, 주중 약 6.5시간의 시장 시간으로 거래를 제한합니다. 솔라나는 거래 상대방 위험을 완전히 제거하는 원자적 동시 결제(atomic delivery-versus-payment) 트랜잭션을 통해 T+0 또는 즉각적인 결제를 가능하게 합니다. 시장은 전통적인 시장 인프라의 인위적인 제약 없이 연중무휴 24시간 365일 운영될 수 있으며, 참가자들이 광범위한 담보 약정을 요구하는 이틀간의 유동 기간을 유지할 필요가 없으므로 자본 효율성이 극적으로 향상됩니다.

아가베(Agave) 검증자 클라이언트를 담당하는 솔라나 랩스(Solana Labs)의 스핀아웃인 Anza는 이러한 기술적 기반을 구축하는 데 중요한 역할을 했습니다. Rust로 작성되었으며 github.com/anza-xyz/agave에서 사용할 수 있는 아가베 클라이언트는 가장 널리 배포된 솔라나 검증자 구현을 나타냅니다. Anza는 2024년 9월 솔라나 Web3.js 2.0을 출시하여 네이티브 Ed25519 API를 사용하고 기관 등급 애플리케이션을 위한 현대화된 아키텍처를 통해 10배 더 빠른 암호화 작업을 제공했습니다. 이 회사의 토큰 확장(Token Extensions, Token-2022 프로그램) 개발은 규제된 증권을 위해 특별히 설계된 프로토콜 수준의 규제 준수 기능을 제공합니다. 여기에는 맞춤형 규제 준수 확인을 실행하는 전송 훅(transfer hooks), 합법적인 법원 명령 및 자산 압류를 위한 영구 위임 권한(permanent delegate authority), 영지식 증명을 사용하는 기밀 전송(confidential transfers), 그리고 규제 요구 사항 또는 보안 사고를 위한 일시 중지 가능한 구성(pausable configurations)이 포함됩니다.

네트워크 안정성은 초기 문제점으로부터 크게 개선되었습니다. 솔라나는 2024년 2월 6일부터 2025년 중반까지 16~18개월 연속 100% 가동 시간을 유지했으며, 마지막 주요 중단은 LoadedPrograms 기능의 버그로 인해 4시간 46분 동안 지속되었습니다. 이는 네트워크가 급속한 확장 단계에서 여러 차례 중단을 겪었던 2021~2022년에 비해 극적인 개선을 나타냅니다. 네트워크는 현재 966개의 활성 검증자와 나카모토 계수 20(업계 최고의 탈중앙화 지표), 그리고 2024년 기준으로 약 967억 1천만 달러의 총 스테이킹으로 운영됩니다. 트랜잭션 성공률은 2024년 초 42%에서 2025년 상반기까지 **62%**로 개선되었으며, 블록 생성 건너뛰기 비율은 0.3% 미만으로 거의 완벽한 검증자 성능을 나타냅니다.

알펜글로우 합의 및 인터넷 자본 시장 로드맵​

레스닉은 알펜글로우(Alpenglow) 개발에 핵심적인 역할을 했습니다. 더 블록(The Block)은 알펜글로우를 "새로운 합의 프로토콜일 뿐만 아니라 솔라나의 핵심 프로토콜에 대한 가장 큰 변화"라고 묘사했습니다. 이 프로토콜은 중앙값으로 약 150밀리초의 실제 완결성을 달성하며, 일부 트랜잭션은 100밀리초만큼 빠르게 완결됩니다. 레스닉은 이를 "전 세계 L1 블록체인 프로토콜에 대한 믿을 수 없을 정도로 낮은 수치"라고 불렀습니다. 이 혁신은 많은 다른 블록을 동시에 합의하는 것을 포함하며, 목표는 20밀리초마다 여러 동시 리더로부터 새로운 블록 또는 블록 세트를 생성하는 것입니다. 이는 솔라나가 응답성 측면에서 Web2 인프라와 경쟁할 수 있음을 의미하며, 실시간 성능을 요구하는 완전히 새로운 범주의 애플리케이션에 블록체인 기술을 사용할 수 있게 합니다.

더 넓은 전략적 비전은 2025년 7월 24일 레스닉이 아나톨리 야코벤코(Anatoly Yakovenko, 솔라나 랩스), 루카스 브루더(Lucas Bruder, 지토 랩스), 오스틴 페데라(Austin Federa, 더블제로), 크리스 히니(Chris Heaney, 드리프트), 카일 사마니(Kyle Samani, 멀티코인 캐피탈)와 공동 저술한 "인터넷 자본 시장 로드맵(Internet Capital Markets Roadmap)"에서 구체화되었습니다. 이 문서는 "스마트 계약에 자체 트랜잭션 주문에 대한 밀리초 수준의 제어 권한을 부여하는 것"으로 정의되는 애플리케이션 제어 실행(Application-Controlled Execution, ACE) 개념을 명확히 했습니다. 로드맵은 "솔라나는 가장 높은 거래량을 가진 시장이 아니라 세계에서 가장 유동적인 시장을 호스팅해야 한다"고 강조했습니다. 이는 순수 트랜잭션 수보다는 가격 품질과 실행 효율성에 초점을 맞춘 미묘하지만 중요한 차이입니다.

구현 타임라인은 단기, 중기, 장기 이니셔티브로 나뉩니다. 13개월 이내에 구현된 단기 솔루션에는 2025년 7월 출시된 지토(Jito)의 블록 어셈블리 마켓플레이스(Block Assembly Marketplace, BAM), 트랜잭션 랜딩 개선, p95 0-슬롯 트랜잭션 지연 시간 달성이 포함됩니다. 39개월에 걸친 중기 솔루션에는 지연 시간을 최대 100밀리초까지 줄이는 전용 광섬유 네트워크인 더블제로(DoubleZero), 약 150ms의 완결성을 달성하는 알펜글로우(Alpenglow) 합의 프로토콜, 그리고 중요 경로에서 실행 재생을 제거하는 비동기 프로그램 실행(Async Program Execution, APE)이 포함됩니다. 2027년을 목표로 하는 장기 솔루션에는 완전한 MCL 구현, 프로토콜 강제 ACE, 지리적 탈중앙화 이점 활용이 포함됩니다.

레스닉은 지리적 탈중앙화가 코로케이션 시스템에서는 불가능한 독특한 정보적 이점을 제공한다고 주장했습니다. 전통적인 거래소는 시장 조성자와의 근접성을 위해 뉴저지의 데이터 센터와 같은 단일 위치에 모든 서버를 집중시킵니다. 일본 정부가 미국 자동차에 대한 무역 제한 완화를 발표하면, 도쿄와 뉴저지 간의 지리적 거리는 시장 반응에 대한 정보가 미국 검증자에게 도달하기까지 100밀리초 이상 지연시킵니다. 지리적 탈중앙화와 다중 동시 리더를 통해 레스닉은 "전 세계의 정보가 이론적으로 동일한 20ms 실행 틱 동안 시스템에 공급될 수 있다"고 이론화했으며, 이는 거래소 인프라에 대한 물리적 근접성에 기반한 순차적 처리 대신 글로벌 시장 움직임 정보를 동시에 통합할 수 있게 합니다.

프로젝트 오픈 및 SEC 대화를 통한 규제 당국과의 협력​

2024년에 설립되었으며 CEO 밀러 화이트하우스-레빈(Miller Whitehouse-Levine)이 이끄는 워싱턴 D.C. 기반의 비당파적 비영리 단체인 솔라나 정책 연구소(Solana Policy Institute)는 2025년 4월 30일 SEC의 암호화폐 태스크포스에 포괄적인 규제 프레임워크를 제출했으며, 2025년 6월 17일 후속 서한을 보냈습니다. 이 "프로젝트 오픈(Project Open)" 이니셔티브는 퍼블릭 블록체인에서 토큰화된 증권 거래를 위한 18개월 파일럿 프로그램을 제안했으며, 특히 "토큰 주식(Token Shares)"—솔라나에서 디지털 토큰으로 발행된 SEC 등록 주식 증권—을 특징으로 하여 즉각적인 T+0 결제로 연중무휴 24시간 거래를 가능하게 합니다.

프로젝트 오픈의 주요 참여자로는 슈퍼스테이트(Superstate Inc., SEC 등록 전송 대리인 및 등록 투자 자문사), 오르카(Orca, 탈중앙화 거래소), 팬텀(Phantom, 월간 활성 사용자 1,500만 명 이상 및 250억 달러 수탁을 보유한 지갑 제공자)이 있습니다. 이 프레임워크는 SEC 등록 전송 대리인이 블록체인 인프라에서 소유권 기록을 유지하도록 허용해야 하며, 지갑 수준에서 KYC/AML 요구 사항을 포함하고, 탈중앙화된 자동화된 시장 조성자가 기존 증권법에 따라 거래소, 브로커 또는 딜러로 분류되어서는 안 된다고 주장합니다. 핵심 주장은 탈중앙화 프로토콜이 전통적인 중개자와 근본적으로 다르다는 것입니다. 즉, 기존 증권법이 규제하도록 설계된 브로커, 청산소, 수탁 기관을 제거하므로 중개 시스템을 위해 설계된 프레임워크에 강제적으로 준수하기보다는 새로운 규제 분류 접근 방식이 필요하다는 것입니다.

솔라나는 자체적인 규제 문제에 직면했습니다. 2023년 6월, SEC는 바이낸스(Binance)와 코인베이스(Coinbase)에 대한 소송에서 SOL을 증권으로 분류했습니다. 솔라나 재단은 2023년 6월 10일 이 분류에 공개적으로 반대하며, SOL이 증권이 아니라 네트워크 검증을 위한 유틸리티 토큰으로 기능한다고 강조했습니다. 규제 환경은 2025년에 개정된 SEC 리더십 하에 암호화폐 규제에 대한 보다 우호적인 접근 방식으로 크게 변화했지만, 여러 솔라나 ETF 신청은 여전히 계류 중이며 2025년 초 기준으로 승인 확률은 약 **3%**로 추정됩니다. 그러나 SEC는 스테이킹 기반 ETF에 대한 규제 준수 우려를 제기하여 특정 상품 구조에 대한 지속적인 불확실성을 야기했습니다.

2025년 6월 17일, 프로젝트 오픈 연합의 일환으로 4개의 별도 법적 프레임워크가 SEC에 제출되었습니다. 솔라나 정책 연구소는 솔라나 네트워크의 검증자가 증권 등록 요건을 유발하지 않는다고 주장했습니다. 팬텀 테크놀로지스(Phantom Technologies)는 비수탁형 지갑 소프트웨어가 지갑이 중개자가 아닌 사용자 제어 도구이므로 브로커-딜러 등록을 요구하지 않는다고 주장했습니다. 오르카 크리에이티브(Orca Creative)는 AMM 프로토콜이 자율적이고 비수탁형 시스템이며 중개되지 않고 사용자 지향적이므로 거래소, 브로커, 딜러 또는 청산 기관으로 분류되어서는 안 된다고 주장했습니다. 슈퍼스테이트(Superstate)는 SEC 등록 전송 대리인이 소유권 기록을 위해 블록체인을 사용하는 경로를 설명하며, 완전히 새로운 법률이 필요 없이 기존 규제 프레임워크가 블록체인 혁신을 수용할 수 있는 방법을 보여주었습니다.

밀러 화이트하우스-레빈은 이 이니셔티브의 중요성을 다음과 같이 설명했습니다. "프로젝트 오픈은 자본 시장에 혁신적인 변화를 가져올 잠재력을 가지고 있으며, 주식, 채권, 펀드를 포함한 수십억 달러 규모의 전통 자산이 즉각적인 결제, 극적으로 낮은 비용, 전례 없는 투명성으로 연중무휴 24시간 거래될 수 있도록 합니다." 연합은 추가 산업 참여자들이 파일럿 프레임워크에 합류하는 데 열려 있으며, 시장 조성자, 프로토콜, 인프라 제공자, 발행자들에게 SEC의 지속적인 피드백과 함께 규제 프레임워크 설계에 협력할 것을 요청하고 있습니다.

토큰 확장은 증권을 위한 네이티브 규제 준수 인프라를 제공합니다​

2024년 1월에 출시되었고 대형 금융 기관과의 협력을 통해 개발된 토큰 확장(Token Extensions, Token-2022 프로그램)은 솔라나를 경쟁사와 차별화하는 프로토콜 수준의 규제 준수 기능을 제공합니다. 이러한 확장은 Halborn, Zellic, NCC, Trail of Bits, OtterSec 등 5개 선도 기업의 보안 감사를 거쳐 규제된 증권 애플리케이션을 위한 기관 등급 보안을 보장했습니다.

전송 훅(Transfer Hooks)은 모든 전송에 대해 맞춤형 규제 준수 확인을 실행하고 허용되지 않는 전송을 실시간으로 취소할 수 있습니다. 이를 통해 오프체인 개입 없이 자동화된 KYC/AML 확인, 투자자 자격 확인, 레귤레이션 S(Regulation S) 준수를 위한 지리적 제한, 락업 기간 강제 집행이 가능합니다. 영구 위임 권한(Permanent Delegate authority)은 지정된 주소가 사용자 허가 없이 모든 계정에서 토큰을 전송하거나 소각할 수 있도록 허용하며, 이는 합법적인 법원 명령, 규제 자산 압류 또는 강제 기업 활동 실행에 필수적인 요구 사항입니다. 일시 중지 가능한 구성(Pausable Config)은 규제 요구 사항 또는 보안 사고에 대비한 비상 일시 중지 기능을 제공하여 발행자가 위기 상황에서 증권에 대한 통제권을 유지하도록 보장합니다.

기밀 전송(Confidential Transfers)은 특히 정교한 기능으로, 영지식 증명을 사용하여 엘가말(ElGamal) 암호화로 토큰 잔액과 전송 금액을 마스킹하면서 규제 당국과 발행자를 위한 감사 가능성을 유지합니다. 2025년 4월 업그레이드에서는 기관 규제 준수 요구 사항을 위해 특별히 설계된 ZK 기반 암호화된 토큰 표준인 기밀 잔액(Confidential Balances)이 도입되었습니다. 이는 경쟁업체가 거래 패턴이나 포트폴리오 포지션을 분석하는 것을 방지하여 상업적 프라이버시를 보호하는 동시에, 감사자 키와 지정된 공개 메커니즘을 통해 규제 당국이 필요한 감독 역량을 유지하도록 보장합니다.

추가 확장은 증권별 요구 사항을 지원합니다. 메타데이터 포인터(Metadata Pointer)는 투명성을 위해 토큰을 발행자가 호스팅하는 메타데이터에 연결합니다. 스케일드 UI 금액 구성(Scaled UI Amount Config)은 주식 분할 및 배당금과 같은 기업 활동을 프로그램적으로 처리합니다. 기본 계정 상태(Default Account State)는 sRFC-37을 통해 효율적인 블랙리스트 관리를 가능하게 합니다. 토큰 메타데이터(Token Metadata)는 온체인 이름, 심볼 및 발행자 세부 정보를 저장합니다. 기관 채택은 이미 시작되었습니다. 팍소스(Paxos)는 토큰 확장을 사용하여 USDP 스테이블코인을 구현했으며, GMO 트러스트(GMO Trust)는 규제된 스테이블코인 출시를 계획하고 있고, 백드 파이낸스(Backed Finance)는 xStocks의 55개 이상의 토큰화된 미국 주식 구현을 위해 이 프레임워크를 활용하고 있습니다.

규제 준수 아키텍처는 토큰 전송을 허용하기 전에 신원을 확인하는 전송 훅을 통한 지갑 수준 KYC, 기본 계정 상태 확장을 통한 화이트리스트 지갑, 기관 프라이버시 요구 사항을 위한 프라이빗 RPC 엔드포인트를 지원합니다. 도이치 은행(Deutsche Bank)의 DAMA(Digital Asset Management Access) 프로젝트와 같은 일부 구현은 소울바운드 토큰(Soulbound Tokens)을 활용합니다. 이는 지갑에 연결된 양도 불가능한 신원 토큰으로, 반복적인 개인 정보 제출 없이 KYC 확인을 가능하게 하여 확인된 신원 자격 증명으로 디파이 서비스에 접근할 수 있도록 합니다. SEC 등록 전송 대리인이 유지하는 온체인 투자자 등록부는 규제 보고를 위한 상세한 감사 추적과 함께 모든 트랜잭션에 대한 자동화된 규제 준수 확인을 생성하여 블록체인의 투명성 이점과 전통 금융의 규제 요구 사항을 모두 충족합니다.

실제 구현 사례는 기관 투자자의 신뢰를 보여줍니다​

1조 5천억~1조 6천억 달러의 자산을 운용하는 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)은 2025년 2월 12일 프랭클린 온체인 미국 국채 머니 펀드(Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, FOBXX)에 솔라나 지원을 추가했습니다. 5억 9,400만 달러의 시가총액으로 세 번째로 큰 토큰화된 머니 마켓 펀드인 FOBXX는 99.5%를 미국 국채, 현금, 완전 담보 환매 조건부 채권에 투자하며 2025년 2월 기준으로 연간 4.55% APY의 수익률을 제공합니다. 이 펀드는 스테이블코인과 유사하게 안정적인 1달러의 주가를 유지하며, 블록체인 인프라에서 기본적으로 발행된 최초의 토큰화된 머니 펀드였습니다. 프랭클린 템플턴은 이전에 2021년 스텔라(Stellar)에서 펀드를 출시한 후 이더리움, 베이스(Base), 앱토스(Aptos), 아발란체(Avalanche), 아비트럼(Arbitrum), 폴리곤(Polygon)으로 확장했으며, 솔라나를 추가함으로써 멀티체인 전략을 보여주는 동시에 솔라나의 기관 준비성을 입증했습니다.

이 회사의 솔라나에 대한 약속은 2025년 2월 10일 델라웨어에 프랭클린 솔라나 트러스트(Franklin Solana Trust)를 등록하면서 심화되었으며, 이는 솔라나 ETF 계획을 시사합니다. 프랭클린 템플턴은 2024년 1월 비트코인 ETF를, 2024년 7월 이더리움 ETF를 성공적으로 출시하여 암호화폐 자산 운용 상품에 대한 전문성을 확립했습니다. 이 회사는 또한 암호화폐 인덱스 ETF에 대한 SEC 승인을 모색하고 있습니다. 고위 경영진은 2023년 4분기부터 솔라나 생태계 개발에 대한 관심을 공개적으로 표명했으며, 이후 FOBXX 통합은 그들의 블록체인 전략의 논리적인 진전이었습니다.

7,300억 달러 이상의 자산을 운용하는 아폴로 글로벌 매니지먼트(Apollo Global Management)는 2025년 1월 30일 시큐리타이즈(Securitize)와의 파트너십을 발표하고 아폴로 다각화 신용 시큐리타이즈 펀드(Apollo Diversified Credit Securitize Fund, ACRED)를 출시했습니다. 이 토큰화된 피더 펀드는 아폴로 다각화 신용 펀드(Apollo Diversified Credit Fund)에 투자하며, 기업 직접 대출, 자산 담보 대출, 우량 신용, 비정상 신용, 구조화 신용 등 다양한 자산 전략을 구현합니다. 솔라나, 이더리움, 앱토스, 아발란체, 폴리곤, 잉크(Ink, 크라켄의 레이어-2)에서 사용할 수 있는 이 펀드는 5만 달러의 최소 투자금이 필요하며 공인 투자자로 제한되고, SEC 규제 브로커-딜러인 시큐리타이즈 마켓(Securitize Markets)을 통해서만 접근할 수 있습니다.

ACRED는 시큐리타이즈의 솔라나 블록체인과의 첫 통합이자 플랫폼에서 디파이(DeFi) 통합을 위해 사용할 수 있는 최초의 토큰화된 펀드입니다. 카미노 파이낸스(Kamino Finance)와의 통합은 "루핑(looping)"—펀드 포지션을 담보로 대출하여 노출과 수익을 증폭시키는—을 통해 레버리지 수익률 전략을 가능하게 합니다. 이 펀드의 시가총액은 2025년 8월 기준으로 약 1억 974만 달러에 달했으며, 일일 NAV 가격 책정 및 네이티브 온체인 상환은 유동성 메커니즘을 제공합니다. 운용 수수료는 **2%**이며 **성과 수수료는 0%**로, 전통적인 사모 신용 펀드 구조와 경쟁력이 있습니다. 아폴로 파트너이자 JP모건 블록체인 책임자로 일중 레포(Intraday Repo)를 개척한 크리스틴 모이(Christine Moy)는 다음과 같이 말했습니다. "이 토큰화는 아폴로 다각화 신용 펀드를 위한 온체인 솔루션을 제공할 뿐만 아니라 차세대 제품 혁신을 통해 사모 시장에 대한 더 넓은 접근을 위한 길을 열 수 있습니다." 코인베이스 자산 운용(Coinbase Asset Management) 및 크라켄(Kraken)을 포함한 초기 투자자들은 이 구조에 대한 암호화폐 네이티브 기관 투자자의 신뢰를 보여주었습니다.

xStocks 플랫폼은 미국 주식의 연중무휴 24시간 거래를 가능하게 합니다​

백드 파이낸스(Backed Finance)는 2025년 6월 30일 xStocks를 출시하여 토큰화된 주식에 대한 레스닉의 비전을 가장 잘 보여주는 구현 사례를 만들었습니다. 이 플랫폼은 솔라나에서 60개 이상의 미국 주식 및 ETF를 제공하며, 각각 규제된 수탁 기관에 보관된 실제 주식으로 1:1 백업됩니다. 비미국인에게만 제공되며, 증권은 "x"로 끝나는 티커를 가집니다. 예를 들어 애플은 AAPLx, 엔비디아는 NVDAx, 테슬라는 TSLAx입니다. 주요 주식으로는 애플, 마이크로소프트, 엔비디아, 테슬라, 메타, 아마존, S&P 500 ETF(SPYx)가 있습니다. 이 제품은 55개의 초기 상품으로 출시되었으며 이후 확장되었습니다.

규제 준수 프레임워크는 솔라나 토큰 확장을 활용하여 프로그래밍 가능한 규제 통제를 제공합니다. 기업 활동은 스케일드 UI 금액 구성(Scaled UI Amount Config)을 통해 처리되고, 일시 중지 및 전송 통제는 일시 중지 가능한 구성(Pausable Config) 및 영구 위임(Permanent Delegate)을 통해 작동하며, 규제 동결 및 압류 기능은 법 집행 역량을 제공하고, 블랙리스트 관리는 전송 훅(Transfer Hook)을 통해 실행됩니다. 기밀 잔액(Confidential Balances) 프레임워크는 초기화되었지만 비활성화되어 있으며, 온체인 메타데이터는 투명성을 보장합니다. 이 아키텍처는 퍼블릭 블록체인 인프라의 효율성과 구성 가능성 이점을 유지하면서 규제 요구 사항을 충족합니다.

출시 당일의 유통 파트너들은 생태계 조정을 보여주었습니다. 중앙화된 거래소인 크라켄(Kraken)과 바이비트(Bybit)는 185개 이상의 국가 사용자에게 xStocks를 제공했으며, 레이디움(Raydium, 주요 자동화된 시장 조성자), 주피터(Jupiter, 애그리게이터), 카미노(Kamino, 담보 풀)를 포함한 디파이 프로토콜은 탈중앙화된 거래 및 대출 인프라를 제공했습니다. 팬텀(Phantom)과 솔플레어(Solflare) 지갑은 네이티브 디스플레이 지원을 통합했습니다. 백드(Backed), 크라켄, 바이비트, 솔라나, 알케미페이(AlchemyPay), 체인링크(Chainlink), 카미노, 레이디움, 주피터로 구성된 "xStocks 얼라이언스"는 생태계 전반의 출시를 조율했습니다.

시장 견인력은 예상을 뛰어넘었습니다. 출시 후 6주 동안 xStocks는 모든 플랫폼에서 누적 거래량 21억 달러를 기록했으며, 약 5억 달러는 온체인 DEX 거래량이었습니다. 2025년 8월 11일까지 xStocks는 글로벌 토큰화 주식 거래의 약 **58%**를 차지했으며, 솔라나는 총 8,600만 달러의 토큰화 주식 시장 중 4,600만 달러로 시장 점유율 대부분을 차지했습니다. 온체인 DEX 활동은 첫 달에 1억 1천만 달러를 넘어섰으며, 연중무휴 24시간 증권 거래에 대한 상당한 유기적 수요를 보여주었습니다.

기능에는 전통적인 시장 시간 대비 연속 거래, 전통적인 시장의 T+2 대비 즉각적인 T+0 결제, 최소 투자 요건 없는 부분 소유권, 표준 솔라나 지갑에서의 자체 수탁, 제로 운용 수수료, 담보, 대출 및 자동화된 시장 조성자 유동성 풀을 위한 디파이 프로토콜과의 구성 가능성이 포함됩니다. 배당금은 토큰 잔액으로 자동 재투자되어 기업 활동 처리를 간소화합니다. 체인링크(Chainlink)는 가격 및 기업 활동에 대한 전용 데이터 피드를 제공하여 정확한 가치 평가 및 자동화된 이벤트 처리를 보장합니다. 이 플랫폼은 기술 인프라, 규제 준수 및 생태계 조정이 효과적으로 조화를 이룰 때 토큰화된 주식이 의미 있는 채택과 유동성을 달성할 수 있음을 보여줍니다.

오프닝 벨 플랫폼은 네이티브 블록체인 증권 발행을 목표로 합니다​

USTB(6억 5천만 달러 규모의 토큰화된 국채 펀드) 및 USCC(암호화폐 베이시스 펀드)로 알려진 SEC 등록 전송 대리인 및 등록 투자 자문사인 슈퍼스테이트(Superstate)는 2025년 5월 8일 오프닝 벨(Opening Bell) 플랫폼을 출시했습니다. 이는 레스닉과 야코벤코가 "탈중앙화된 나스닥으로 가는 길"을 발표한 날과 같은 날입니다. 이 플랫폼은 SEC 등록 공개 주식이 블록체인 인프라에서 직접 발행 및 거래될 수 있도록 하며, 처음에는 솔라나에서 시작하여 이더리움으로 확장할 계획입니다.

SOL 스트래티지스 Inc.(구 사이퍼펑크 홀딩스, Cypherpunk Holdings), CSE에서 HODL 티커로, OTCQB에서 CYFRF로 거래되는 캐나다 상장 회사는 2025년 4월 25일 최초 발행자가 되기 위한 양해각서에 서명했습니다. 이 회사는 솔라나 생태계 인프라에 중점을 두며 2025년 3월 31일 기준으로 267,151 SOL 토큰을 보유하고 있었습니다. SOL 스트래티지스는 나스닥 상장과 이중 시장 존재를 모색하고 있으며, 블록체인 기반 주식을 통한 최초의 공개 발행자가 되어 전통적인 공개 시장과 암호화폐 네이티브 인프라의 융합에서 선구자적인 역할을 하려고 합니다.

솔라나 중심 재무 회사 중 가장 큰 포워드 인더스트리 Inc.(Forward Industries Inc., NASDAQ: FORD)는 2025년 9월 21일 파트너십을 발표했습니다. 포워드는 16억 5천만 달러 규모의 PIPE 파이낸싱—현재까지 가장 큰 솔라나 재무 파이낸싱—을 통해 축적된 200만 개 이상의 SOL 토큰을 보유하고 있으며, SOL이 200달러를 초과할 경우 4억 달러 이상의 가치를 가집니다. 갤럭시 디지털(Galaxy Digital), 점프 크립토(Jump Crypto), 멀티코인 캐피탈(Multicoin Capital)을 포함한 전략적 투자자들은 이 공모에 3억 5천만 달러 이상을 투자했습니다. 포워드는 슈퍼스테이트에 지분 투자를 하여 공동 제품 개발 및 플랫폼 성공을 위한 인센티브를 조정하고 있습니다. 포워드 인더스트리 회장 카일 사마니(Kyle Samani)는 다음과 같이 말했습니다. "이 파트너십은 포워드 인더스트리를 온체인 우선 기업으로 만들려는 우리의 비전, 즉 솔라나 메인넷에 직접 주식을 토큰화하는 것을 포함하는 비전의 지속적인 실행을 반영합니다."

이 플랫폼 아키텍처는 SEC 등록 주식이 합성 또는 랩핑된 버전 없이 직접 발행을 통해 네이티브 블록체인 토큰으로 거래될 수 있도록 합니다. 이는 스마트 계약 기능이 있는 프로그래밍 가능한 증권을 생성하고, 중앙화된 거래소에 대한 의존도를 제거하며, 블록체인 인프라를 통해 실시간 결제를 제공하고, 연중무휴 24시간 연속 거래를 가능하게 하며, 디파이 프로토콜 및 암호화폐 지갑과의 상호 운용성을 보장합니다. 슈퍼스테이트가 2025년 SEC에 디지털 전송 대리인으로 등록함으로써, 새로운 법률이 필요 없이 기존 증권법에 따라 운영하면서 SEC 등록 및 공개 요구 사항을 완전히 준수하기 위한 법적 프레임워크가 확립되었습니다. 슈퍼스테이트 CEO이자 컴파운드 파이낸스(Compound Finance) 설립자인 로버트 레쉬너(Robert Leshner)는 비전을 다음과 같이 설명했습니다. "오프닝 벨을 통해 주식은 완전히 양도 가능하고, 프로그래밍 가능하며, 디파이에 통합될 것입니다."

대상 시장에는 암호화폐 네이티브 자본 시장을 찾는 상장 기업, 별도의 유틸리티 토큰을 출시하는 대신 주식을 토큰화하려는 후기 단계 스타트업, 그리고 전통적인 증권사보다 블록체인 지갑을 선호하는 기관 및 개인 투자자가 포함됩니다. 이는 광범위한 중개자를 포함하는 전통적인 IPO와 불분명한 규제 상태를 가진 암호화폐 토큰 출시 중 하나를 선택해야 하는 현재 시장의 근본적인 비효율성을 해결합니다. 오프닝 벨은 블록체인의 효율성, 프로그래밍 가능성, 구성 가능성 이점을 유지하면서 규제 정당성과 투자자 보호를 유지하는 SEC 규제 준수 공개 증권으로 가는 길을 제공합니다.

이더리움 및 프라이빗 블록체인과의 경쟁적 위치​

솔라나의 초당 65,000개 이상의 트랜잭션 용량은 이더리움의 기본 레이어에서 15~30 TPS와 비교되며, 모든 140개 이상의 레이어-2 솔루션과 사이드체인을 포함하더라도 결합된 이더리움 생태계 처리량은 약 300 TPS에 불과합니다. 트랜잭션 비용은 더욱 극명한 차이를 보여줍니다. 솔라나의 평균 0.00025달러는 혼잡 기간 동안 이더리움의 10~100달러 이상과 비교하여 40,000~400,000배의 비용 우위를 나타냅니다. 현재 12.8초의 완결성 시간과 알펜글로우(Alpenglow)를 통한 100~150밀리초는 이더리움의 경제적 완결성까지 12분 이상과 대조됩니다. 이러한 성능 격차는 빈번한 거래, 포트폴리오 리밸런싱, 배당금 분배 또는 고빈도 시장 조성과 관련된 증권 사용 사례에 결정적으로 중요합니다.

경제적 함의는 단순한 비용 절감을 넘어섭니다. 솔라나의 1센트 미만 트랜잭션 수수료는 부분 주식 거래(0.001주 거래가 경제적으로 실현 가능해짐), 소액 배당금 자동 재투자, 포트폴리오를 지속적으로 최적화하는 고빈도 리밸런싱, 그리고 수익을 잠식하는 엄청난 거래당 비용 없이 기관 상품에 대한 개인 투자자 접근을 가능하게 합니다. 이러한 기능은 더 높은 비용의 인프라에서는 단순히 존재할 수 없습니다. 10달러의 거래 수수료는 5달러 투자를 무의미하게 만들며, 사실상 개인 투자자를 많은 금융 상품 및 전략에서 배제합니다.

이더리움은 스마트 계약 분야의 선점자 우위, 총 예치 자산(TVL) 1,000억 달러 이상의 가장 성숙한 디파이 생태계, 가장 강력한 탈중앙화 지표를 가진 입증된 보안 기록, 널리 채택된 ERC 토큰 표준, 그리고 기관 채택을 촉진하는 엔터프라이즈 이더리움 얼라이언스(Enterprise Ethereum Alliance)를 포함한 상당한 강점을 유지합니다. 옵티미즘(Optimism), 아비트럼(Arbitrum), zkSync와 같은 레이어-2 스케일링 솔루션은 성능을 크게 향상시킵니다. 이더리움은 현재 토큰화된 국채 시장에서 2025년 초 기준으로 50억 달러 이상의 토큰화된 국채 시장 중 거의 50억 달러를 차지하며 지배적인 위치를 유지하고 있습니다. 그러나 레이어-2 솔루션은 복잡성을 추가하고, 여전히 솔라나보다 높은 비용에 직면하며, 여러 네트워크에 걸쳐 유동성을 파편화합니다.

하이퍼레저 패브릭(Hyperledger Fabric), 쿼럼(Quorum), 코르다(Corda)를 포함한 프라이빗 블록체인은 제한된 검증자 세트를 사용할 때 퍼블릭 체인보다 더 빠른 성능을 제공하고, 허가형 접근을 통해 프라이버시 제어를 제공하며, 폐쇄형 네트워크에서 규제 준수를 단순화하고, 중앙화된 제어로 기관 투자자에게 편안함을 제공합니다. 그러나 증권 시장에서는 치명적인 약점을 가지고 있습니다. 상호 운용성 부족은 퍼블릭 디파이 생태계와의 연결을 방해하고, 광범위한 암호화폐 시장으로부터의 고립으로 인해 유동성이 제한되며, 중앙화 위험은 단일 실패 지점을 생성하고, 구성 가능성 제한은 스테이블코인, 탈중앙화 거래소 및 대출 프로토콜과의 통합을 방해하며, 신뢰 요구 사항은 참가자들이 암호화 검증 대신 중앙 기관에 의존하도록 강요합니다.

프랭클린 템플턴의 공개 성명은 프라이빗 솔루션에서 벗어나려는 기관 투자자의 관점 변화를 보여줍니다. 이 회사는 "프라이빗 블록체인은 빠르게 혁신하는 퍼블릭 유틸리티 체인 옆에서 사라질 것"이라고 밝혔습니다. 그레이스케일 리서치(Grayscale Research)는 토큰화 분석에서 "퍼블릭 블록체인이 토큰화에 더 유망한 경로"라고 결론지었습니다. 블랙록(BlackRock) CEO 래리 핑크(Larry Fink)는 "모든 주식, 모든 채권은 하나의 일반 원장에 있을 것"이라고 예측하며, 파편화된 프라이빗 네트워크가 아닌 퍼블릭 인프라를 암시했습니다. 그 이유는 네트워크 효과에 집중됩니다. 비트코인, 이더리움, 스테이블코인, NFT를 포함한 모든 중요한 디지털 자산은 퍼블릭 체인에 존재합니다. 유동성과 네트워크 효과는 퍼블릭 인프라에서만 달성 가능하며, 진정한 디파이 혁신은 프라이빗 체인에서는 불가능하고, 글로벌 금융 생태계와의 상호 운용성은 개방형 표준과 무허가 접근을 요구합니다.

2030년까지의 시장 규모 전망 및 채택 경로​

글로벌 증권 시장은 공개적으로 거래되는 주식 및 채권에서 약 270조~275조 달러를 구성하며, 종종 인용되는 500조 달러라는 부풀려진 수치는 아닙니다. 특히 SIFMA 2024년 데이터에 따르면 글로벌 주식 시장은 총 126조 7천억 달러이고, 글로벌 채권 시장은 145조 1천억 달러에 달하여 전통 증권의 총합은 271조 달러입니다. 500조 달러라는 수치는 파생 상품 시장, 사모 펀드 및 부채, 기타 유동성이 낮은 자산을 포함하거나 오래된 전망에 의존하는 것으로 보입니다. MSCI는 2023년 말 기준으로 투자 가능한 글로벌 시장 포트폴리오를 213조 달러로 계산했으며, 유동성이 낮은 자산을 포함한 전체 글로벌 시장 포트폴리오는 271조 달러에 달합니다. 세계 경제 포럼(World Economic Forum)은 담보로 적합한 시장성 있는 증권이 255조 달러에 달하지만, 현재 28조 6천억 달러만이 활발하게 사용되고 있다고 지적하며, 더 나은 인프라를 통해 엄청난 효율성 향상이 가능함을 시사합니다.

현재 토큰화된 증권은 스테이블코인을 제외하고 약 310억 달러에 달하며, 토큰화된 국채는 약 50억 달러, 스테이블코인을 포함한 총 토큰화된 실물 자산은 약 6,000억 달러에 달하고, 머니 마켓 펀드는 2024년 1분기에 10억 달러를 넘어섰습니다. 환매 조건부 채권(repos)—환매 계약—은 브로드리지(Broadridge), 골드만삭스(Goldman Sachs), JP모건(J.P. Morgan)이 운영하는 플랫폼을 통해 매월 수조 달러를 처리하며, 대규모 기관 개념 증명을 보여줍니다.

맥킨지(McKinsey)의 보수적인 전망은 2030년까지 토큰화된 증권이 2조 달러에 달할 것으로 추정하며, 낙관적인 시나리오는 10년 동안 자산 클래스 전반에 걸쳐 약 75%의 연평균 성장률을 가정하여 4조 달러에 달할 것으로 예상합니다. BCG와 21Shares는 2033년까지 토큰화된 실물 자산이 18조~19조 달러에 달할 것으로 예측합니다. 바이낸스 리서치(Binance Research)는 글로벌 주식의 단 **1%**만 온체인으로 이동하더라도 1조 3천억 달러의 토큰화된 주식이 생성될 것이라고 계산하며, 채택이 현재 전망을 넘어 가속화될 경우 수조 달러 규모의 시장이 될 잠재력을 시사합니다.

20272028년까지 1,000억 달러 이상 토큰화될 1단계 자산에는 현금 및 예금(CBDC, 스테이블코인, 토큰화된 예금), 블랙록(BlackRock), 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton), 위즈덤트리(WisdomTree)가 주도하는 머니 마켓 펀드, 정부 및 기업 발행을 포함하는 채권 및 상장지수증권(ETN), 그리고 사모 신용, 주택 담보 신용 한도, 창고 대출을 포함하는 대출 및 증권화가 포함됩니다. 20282030년에 견인력을 얻을 2단계 자산에는 대체 펀드(사모 펀드, 헤지 펀드), 공개 주식(주요 거래소 상장 주식), 부동산(토큰화된 부동산 및 REIT)이 포함됩니다.

2025년의 중요한 이정표에는 SEC 검토 중인 나스닥의 토큰화 증권 제안, 로빈후드(Robinhood)의 토큰화 주식에 대한 규제 명확성 확보, 온체인 증권을 적극적으로 옹호하는 SEC 위원 헤스터 피어스("크립토 맘"), 그리고 토큰화가 즉각적인 결제 이점을 제공함에 따라 경쟁 압력을 생성할 2027년까지 유럽의 T+1 결제 전환 계획이 포함됩니다. 가속화를 위한 필수 지표에는 수조 달러 규모의 거래량을 지원하는 인프라(솔라나 및 기타 플랫폼은 이미 가능), 블록체인 간의 원활한 상호 운용성(활발히 개발 중), CBDC 및 스테이블코인을 통한 결제를 위한 광범위한 토큰화된 현금(솔라나에서만 112억 달러 이상의 스테이블코인이 유통되며 빠르게 성장 중), 온체인 자본 상품에 대한 매수 측 수요(기관 투자자 증가), 그리고 지원 프레임워크를 갖춘 규제 명확성(2025년 내내 주요 진전)이 포함됩니다.

비용 비교는 혁신적인 경제적 이점을 보여줍니다​

브로드리지(Broadridge) 추정치에 따르면 전통적인 증권 결제 인프라는 사후 거래 처리 비용으로 업계에 연간 170억~240억 달러를 소요합니다. 개별 트랜잭션 비용은 기관의 복잡성과 트랜잭션 유형에 따라 5~50달러에 이르며, 신디케이트 대출은 법적 복잡성과 다중 중개자 조정으로 인해 결제에 최대 3주가 걸립니다. 예탁결제원(DTCC)은 2022년에 2.5경 달러 규모의 트랜잭션을 처리했으며, 87조 1천억 달러 가치의 350만 개 증권 발행을 수탁하고, 1,420억 달러 이상 가치의 연간 3억 5천만 개 이상의 트랜잭션을 처리합니다. 이는 혁신이 필요한 인프라의 엄청난 규모를 보여줍니다.

학술 및 산업 연구는 잠재적인 절감액을 정량화합니다. 여러 동료 검토 연구에 따르면 블록체인 구현을 통해 증권 청산 및 결제 비용을 연간 110억~120억 달러 절감할 수 있는 것으로 나타났습니다. 세계 경제 포럼 분석에 따르면 글로벌 금융 시장 협회(Global Financial Markets Association)는 스마트 계약 및 자동화를 통해 150억~200억 달러의 글로벌 인프라 운영 비용을 절감할 수 있다고 예측합니다. 향상된 담보 관리를 통해 1,000억 달러 이상의 자본 효율성 개선이 가능하며, 주피터 리서치(Jupiter Research)는 2030년까지 국경 간 결제에서 270억 달러를 절감할 수 있다고 예측합니다.

맥킨지(McKinsey)의 토큰화된 채권 수명 주기 분석은 엔드투엔드 디지털화를 통해 40% 이상의 운영 효율성 개선을 보여줍니다. 스마트 계약을 통한 자동화된 규제 준수는 현재 알파를 생성하지 않고 운영을 처리하는 **자산 운용 직원의 60~70%**를 차지하는 수동 확인 및 조정 프로세스를 제거합니다. 수탁 기관, 브로커-딜러, 청산 기관을 포함한 여러 중개자는 각각 비용 계층과 복잡성을 추가하며, 블록체인의 중개자 제거는 이를 제거합니다. 시장은 지속적인 거래에 대한 글로벌 수요에도 불구하고 현재 밤과 주말에는 문을 닫아 인위적인 제약을 만들지만, 블록체인의 연중무휴 24시간 운영은 이를 제거합니다. 국경 간 거래는 복잡한 수탁 체인과 여러 관할권 요구 사항에 직면하지만, 통합된 블록체인 인프라는 이를 극적으로 단순화합니다.

결제 속도 개선은 T+1(24시간 결제 기간)에서 T+0 또는 즉각적인 결제로 전환할 때 거래 상대방 위험 노출을 99% 이상 줄입니다. 이러한 결제 위험의 거의 완전한 제거는 유동성 완충액 감소, 마진 요구 사항 축소, 보다 효율적인 자본 배치를 가능하게 합니다. 연속 결제로 가능해진 일중 유동성은 이전에는 경제적으로 실현 불가능했던 단기 차입 및 대출을 지원합니다. 관할권 전반에 걸친 실시간 담보 이동성은 지역 사일로를 강제하는 대신 전 세계적으로 자본 사용을 최적화합니다. 연중무휴 24시간 결제 기능은 시장 시간 동안에만 자산을 최적화하는 대신 모든 자산에 대한 지속적인 담보 최적화 및 자동화된 수익률 전략을 가능하게 합니다.

레스닉의 광범위한 비전과 개발에 대한 문화적 관찰​

2024년 12월, Anza에 합류한 직후 레스닉은 그의 첫 100일 동안의 목표를 설명했습니다. "첫 100일 동안, 저는 솔라나 프로토콜의 가능한 한 많은 부분을 위한 사양을 작성할 계획이며, 가장 큰 영향을 미칠 수 있다고 생각하는 수수료 시장과 합의 구현에 우선순위를 둘 것입니다." 그는 2024년 말 기준으로 솔라나의 수수료 시장을 "B 또는 B 마이너스"로 평가하며, 연초에 비해 상당한 개선이 있었지만 최적화를 위한 상당한 여지가 있다고 지적했습니다. 그의 MEV(최대 추출 가능 가치) 전략은 더 나은 슬리피지 설정 및 퍼블릭 멤풀 설계 재고와 같은 단기적인 개선과, 샌드위칭 공격을 줄이는 경쟁을 생성하는 다중 리더를 포함하는 장기적인 솔루션을 구분했습니다. 그는 샌드위칭 비율에 대한 진행 상황을 정량화했습니다. "샌드위칭 비율은 훨씬 낮아졌습니다... 샌드위칭하는 10%의 스테이킹은 트랜잭션의 10%만 볼 수 있으며, 이는 그래야 합니다." 이는 지분 가중 트랜잭션 가시성이 공격 수익성을 감소시킨다는 것을 보여줍니다.

레스닉은 놀라운 수익 전망을 제시했습니다. 초당 100만 개의 트랜잭션을 달성하면 트랜잭션 수수료를 통해 솔라나에 연간 600억 달러의 수익을 창출할 수 있으며, 이는 채택이 웹2 규모에 도달할 경우 모델의 경제적 확장성을 보여줍니다. 이 전망은 수수료가 경제적으로 중요하게 유지되는 동시에 볼륨이 대규모로 확장된다는 것을 가정합니다. 이는 적절한 수수료 시장 설계가 최적화해야 하는 네트워크 지속 가능성과 사용자 접근성 사이의 미묘한 균형입니다.

솔라나와 이더리움 개발에 대한 그의 문화적 관찰은 더 깊은 철학적 차이를 드러냅니다. 레스닉은 "모든 논의가 컴퓨터가 작동하는 방식을 이해하고 그것을 기반으로 시스템을 구축하는 방식에 집중되어 있으며, 컴퓨터가 실제로 하는 것을 제대로 나타내지 않는 매우 손실이 많은 컴퓨터의 수학적 모델을 기반으로 시스템을 구축하는 방식이 아니라는 점"을 높이 평가했습니다. 이는 솔라나의 실용적인 성능 최적화에 초점을 맞춘 엔지니어링 우선 문화와 이더리움의 보다 이론적인 컴퓨터 과학적 접근 방식의 차이를 반영합니다. 그는 이더리움의 개발 문화를 제약적이라고 비판했습니다. "이더리움 문화는 핵심 개발의 하류에 있으며, 실제로 일을 성사시키고 싶어 하는 사람들은 핵심 개발 커뮤니티와의 정치적 자본을 보존하기 위해 자신의 성격을 바꾸고 제안하는 것을 바꿉니다."

레스닉은 솔라나 브레이크포인트(Breakpoint) 컨퍼런스에 참석한 후 다음과 같이 강조했습니다. "브레이크포인트에서 본 것이 마음에 들었습니다. Anza 개발자들은 매우 뛰어나고 그들과 함께 일할 기회를 얻게 되어 기쁩니다." 그는 철학적 차이를 간결하게 설명했습니다. "솔라나에는 광신도가 없습니다. 세계에서 가장 유동적인 금융 시장을 지원할 수 있는 플랫폼을 구축하고자 하는 실용적인 엔지니어들만 있을 뿐입니다." 이념보다 실용주의를 우선시하는 이러한 구별은 솔라나의 개발 프로세스가 이론적 순수성이나 레거시 설계 결정과의 하위 호환성 유지보다 측정 가능한 성능 결과와 실제 사용 사례를 우선시한다는 것을 시사합니다.

솔라나의 원래 임무에 대한 그의 입장은 증권 시장이 항상 목표였다는 것을 재확인합니다. "솔라나는 원래 작동하는 중앙 지정가 주문장을 그 위에 놓을 수 있을 만큼 빠르고 저렴한 블록체인을 구축하기 위해 설립되었습니다." 이것은 전환이나 새로운 전략이 아니라, 기술 인프라, 규제 환경, 기관 채택이 동시에 수렴하면서 마침내 성숙에 이른 창립 비전이었습니다.

증권 시장 혼란을 위한 타임라인 및 주요 이정표​

2024~2025년까지 완료된 개발은 기반을 확립했습니다. 레스닉은 2024년 12월 Anza에 합류하여 경제 전문성과 전략적 비전을 가져왔습니다. 2025년 4월에 개선된 TPU(Transaction Processing Unit) 클라이언트로 트랜잭션 처리를 향상시킨 아가베(Agave) 2.3이 출시되었습니다. 2025년 5월에 혁신적인 합의 프로토콜을 설명하는 알펜글로우(Alpenglow) 백서가 발표되었으며, 이는 5월 8일 오프닝 벨(Opening Bell) 출시와 일치했습니다. 2025년 7월에 지토(Jito)의 블록 어셈블리 마켓플레이스(Block Assembly Marketplace, BAM)가 출시되어 인터넷 자본 시장 로드맵의 단기 솔루션을 구현했습니다. 2025년 9월까지 더블제로(DoubleZero) 테스트넷은 100개 이상의 검증자로 운영을 달성하여 지연 시간을 줄이는 전용 광섬유 네트워크를 시연했습니다.

2025년 후반부터 2026년 초까지의 단기 개발에는 메인넷의 알펜글로우 활성화가 포함되어 완결성 시간을 12.8초에서 100~150밀리초로 단축합니다. 이는 고빈도 거래 및 실시간 결제 애플리케이션에 혁신적인 개선입니다. 검증자 네트워크 전반에 걸친 더블제로 메인넷 채택은 지리적 지연 시간 페널티를 줄이고 글로벌 정보 통합을 개선할 것입니다. APE(비동기 프로그램 실행) 구현은 중요 경로에서 실행 재생을 제거하여 트랜잭션 확인 시간을 더욱 단축하고 처리량 효율성을 향상시킵니다.

2026~2027년에 걸친 중기 개발은 스케일링 및 생태계 성숙에 중점을 둡니다. 추가 실물 자산 발행자는 솔라나에 시큐리타이즈 sTokens를 배포하여 토큰화된 증권의 다양성과 총 가치를 확장할 것입니다. 개인 투자자 접근성 확대는 최소 투자 한도를 낮추고 공인 투자자를 넘어 가용성을 확대하여 기관 등급 상품에 대한 접근을 민주화할 것입니다. 2차 시장 성장은 더 많은 참가자가 유입되고 시장 조성자가 전략을 최적화함에 따라 토큰화된 증권의 유동성을 증가시킬 것입니다. 규제 명확성은 파일럿 프로그램 이후 확정될 것이며, 프로젝트 오픈은 블록체인 기반 증권에 대한 선례를 확립할 수 있습니다. 크로스체인 표준은 이더리움 레이어-2 및 기타 네트워크와의 상호 운용성을 개선하여 파편화를 줄일 것입니다.

2027년 이후의 장기 비전은 프로토콜 수준에서 완전한 MCL(다중 동시 리더) 구현을 포함하며, 이는 레스닉이 최적의 시장 미세 구조를 위해 설계한 경제 모델을 가능하게 합니다. 대규모 프로토콜 강제 ACE(애플리케이션 제어 실행)는 애플리케이션에 트랜잭션 주문에 대한 밀리초 수준의 제어 권한을 부여하여 현재 인프라에서는 불가능한 정교한 거래 전략 및 실행 품질 개선을 가능하게 합니다. "인터넷 자본 시장" 개념은 인터넷 연결만 있으면 누구나 지리적 또는 시간적 제약 없이 연중무휴 24시간 글로벌 증권 시장에 참여할 수 있는 완전 온체인 자본 시장을 구상합니다.

더 넓은 생태계 개발에는 규제 요구 사항을 유지하면서 마찰을 줄이는 AI 기반 KYC/AML 및 위험 관리 시스템을 통한 자동화된 규제 준수, 스마트 계약을 통한 자동 리밸런싱 및 재무 관리를 가능하게 하는 프로그래밍 가능한 포트폴리오, 단위 가격에 관계없이 모든 자산 클래스에 대한 접근을 민주화하는 모든 것의 부분 소유, 그리고 대출, 파생 상품 및 유동성 제공을 위한 토큰화된 증권과 탈중앙화 금융 프로토콜 간의 원활한 상호 작용을 생성하는 디파이 통합이 포함됩니다.

스카이브릿지 캐피탈(SkyBridge Capital)의 앤서니 스카라무치(Anthony Scaramucci)는 2025년에 "5년 후에는 솔라나가 모든 L1 중에서 가장 큰 시장 점유율을 가질 것이라고 회상할 것"이라고 예측했으며, 이는 솔라나의 기술적 이점이 시장 지배력으로 이어질 것이라는 기관 투자자의 확신이 커지고 있음을 반영합니다. 산업 컨센서스는 2035년까지 증권 시장의 **1020%**가 토큰화될 수 있다고 제안하며, 이는 향후 10년 동안 총 시장이 270조300조 달러로 완만하게 성장할 경우 27조~54조 달러 규모의 온체인 증권을 나타냅니다.

결론: 엔지니어링 우위가 시장 기회를 만나다​

솔라나의 증권 시장 혁신 접근 방식은 점진적인 개선보다는 근본적인 엔지니어링 이점을 통해 차별화됩니다. 초당 65,000개의 트랜잭션을 트랜잭션당 0.00025달러의 비용으로 100~150밀리초의 완결성(알펜글로우 이후)으로 처리하는 플랫폼의 능력은 경쟁사와 질적인 차이를 만들어내며, 단순히 양적인 개선에 그치지 않습니다. 이러한 사양은 완전히 새로운 범주의 금융 상품을 가능하게 합니다. 트랜잭션 비용이 투자 금액을 초과하지 않을 때 고가 자산의 부분 소유권이 경제적으로 실현 가능해집니다. 지속적인 포트폴리오 리밸런싱은 비용 때문에 불가능하지 않고 수익을 최적화합니다. 소액 배당금 분배는 소액을 효율적으로 자동 재투자할 수 있습니다. 개인 투자자는 최소 투자 한도 및 트랜잭션 비용 구조로 인해 이전에 제한되었던 기관 전략에 접근할 수 있습니다.

맥스 레스닉의 지적 프레임워크는 기술 구현을 뒷받침하는 경제 이론을 제공합니다. 그의 다중 동시 리더(Multiple Concurrent Leaders) 개념은 시장 조성자가 오래된 주문을 취소하는 경쟁에서 지기 때문에 스프레드를 넓히는 시장 미세 구조의 근본적인 역선택 문제를 해결합니다. 그의 애플리케이션 제어 실행(Application-Controlled Execution) 비전은 스마트 계약에 트랜잭션 주문에 대한 밀리초 수준의 제어 권한을 부여하여 애플리케이션이 최적의 실행 전략을 구현할 수 있도록 합니다. 그의 지리적 탈중앙화 논문은 분산된 검증자가 코로케이션 시스템에서는 불가능한 정보적 이점을 제공하며, 글로벌 정보를 순차적으로 처리하는 대신 동시에 통합할 수 있다고 주장합니다. 이는 추상적인 학술 이론이 아니라 이미 개발 중인 구체적인 기술 사양이며, 알펜글로우(Alpenglow)는 그의 경제 프레임워크의 첫 번째 주요 구현을 나타냅니다.

실제 채택은 이론적 약속을 검증합니다. 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)의 5억 9,400만 달러, 아폴로 글로벌 매니지먼트(Apollo Global Management)의 1억 974만 달러, 그리고 xStocks의 6주 만에 21억 달러의 거래량은 기술 인프라, 규제 준수 및 사용자 경험이 제대로 조화를 이룰 때 블록체인 기반 증권에 대한 기관 및 개인 투자자 수요를 보여줍니다. xStocks가 출시 몇 주 만에 글로벌 토큰화 주식 거래의 **58%**를 차지했다는 사실은 승자 독식 역학이 나타날 수 있음을 시사합니다. 즉, 유동성, 비용, 속도 및 규제 준수 도구의 최상의 조합을 제공하는 플랫폼이 네트워크 효과를 통해 불균형적인 거래량을 유치할 것입니다.

채택이 증가함에 따라 경쟁 우위는 더욱 깊어집니다. 솔라나에 토큰화되는 모든 새로운 증권은 유동성과 사용 사례를 추가하여 더 많은 트레이더와 시장 조성자를 유치하고, 이는 실행 품질을 향상시키며, 이는 다시 발행자를 유치하는 강화되는 순환을 만듭니다. 디파이(DeFi) 구성 가능성은 독특한 가치를 창출합니다. 토큰화된 주식이 대출 프로토콜의 담보가 되고, 자동화된 시장 조성자가 연중무휴 24시간 유동성을 제공하며, 파생 상품 시장이 토큰화된 기초 자산을 기반으로 구축됩니다. 이러한 통합은 프라이빗 블록체인에서는 불가능하고 고비용 퍼블릭 체인에서는 경제적으로 비실용적이므로, 솔라나에 시간이 지남에 따라 복합적으로 증가하는 구조적 이점을 제공합니다.

"세계에서 가장 유동적인 시장"을 호스팅하는 것과 "가장 높은 거래량을 가진 시장"을 호스팅하는 것 사이의 구별은 정교한 전략적 사고를 보여줍니다. 좁은 매수-매도 스프레드, 최소한의 가격 영향, 신뢰할 수 있는 실행으로 측정되는 유동성 품질은 거래량보다 더 중요합니다. 시장은 수십억 개의 트랜잭션을 처리할 수 있지만, 스프레드가 넓고 슬리피지가 높으면 여전히 나쁜 실행을 제공할 수 있습니다. 레스닉의 프레임워크는 가격 품질과 실행 효율성을 우선시하며, 기관 트레이더가 거래소를 선택하는 데 실제로 영향을 미치는 지표를 목표로 합니다. 거래량과 같은 허영 지표보다 시장 품질에 초점을 맞추는 것은 솔라나의 증권 전략 뒤에 있는 경제적 정교함을 보여줍니다.

프로젝트 오픈을 통한 규제 당국과의 협력은 기존 프레임워크를 혁명적으로 무시하는 것이 아니라 규제 준수 요구 사항을 실용적으로 탐색하는 것을 나타냅니다. 탈중앙화 프로토콜이 중개자를 제거하므로 새로운 분류 접근 방식이 필요하다는 연합의 주장은—시대에 뒤떨어진 중개자 규제를 비중개 시스템에 강제하는 대신—대립적인 접근 방식보다 규제 당국에 더 설득력 있게 다가갈 수 있는 정교한 법적 추론을 반영합니다. 실시간 모니터링을 포함한 18개월 파일럿 구조는 규제 당국에 통제된 조건에서 블록체인 증권을 평가할 수 있는 저위험 기회를 제공하여 영구 프레임워크의 선례를 확립할 수 있습니다.

270조 달러 규모의 증권 시장은 종종 인용되는 부풀려진 500조 달러 수치를 제외하더라도 금융 역사상 가장 큰 가용 기회 중 하나입니다. 2035년까지 27조~54조 달러 규모의 토큰화된 증권 시장의 **20~40%**를 차지하는 것만으로도 솔라나는 글로벌 자본 시장의 핵심 인프라로 자리매김할 것입니다. 우수한 기술 성능, 사려 깊은 경제 설계, 증가하는 기관 채택, 정교한 규제 당국과의 협력, 그리고 퍼블릭 블록체인 인프라의 구성 가능성 이점의 조합은 솔라나가 이러한 결과를 달성할 수 있도록 독특하게 포지셔닝합니다. 인터넷 연결만 있으면 누구나 즉각적인 결제와 최소한의 비용으로 연중무휴 24시간 글로벌 증권 시장에 참여할 수 있도록 하는 인터넷 자본 시장을 위한 운영 체제가 되겠다는 레스닉의 비전은 구현된 기술 사양, 실제 기관 배포, 그리고 이미 SEC 검토 중인 구체적인 규제 프레임워크의 관점에서 볼 때 열망적인 수사에서 엔지니어링 로드맵으로 변모합니다.

전통 금융이 디파이를 잠식하는가, 아니면 디파이가 전통 금융을 파괴하는가에 대한 질문은 2024-2025년에 명확하게 답변되었습니다. 어느 쪽도 다른 쪽을 잠식하지 않습니다. 대신, 전통 금융 기관들이 분기당 216억 달러를 암호화폐 인프라에 투자하는 동시에 디파이 프로토콜은 규제 자본을 수용하기 위한 기관 등급의 규제 준수 계층을 구축하는 정교한 융합이 진행 중입니다. JP모건은 1조 5천억 달러 이상의 블록체인 거래를 처리했으며, 블랙록의 토큰화된 펀드는 6개의 퍼블릭 블록체인에 걸쳐 21억 달러를 운용하고 있고, 설문 조사에 참여한 기관 투자자의 86%가 현재 암호화폐에 노출되어 있거나 계획하고 있습니다. 그러나 역설적으로, 이 자본의 대부분은 디파이 프로토콜로 직접 유입되기보다는 규제된 래퍼를 통해 흐르고 있으며, 이는 퍼블릭 블록체인이 규제 준수 기능을 위에 덧씌운 인프라 역할을 하는 하이브리드 'OneFi' 모델이 부상하고 있음을 보여줍니다.

조사된 5명의 업계 리더—Jito의 토마스 엄, Pendle의 TN, Agora의 닉 반 에크, Ostium의 칼레도라 키어넌-린, Drift의 데이비드 루—는 서로 다른 부문에서 활동함에도 불구하고 놀랍도록 일치된 관점을 제시합니다. 그들은 이분법적 구도를 일제히 거부하고, 대신 자신들의 프로토콜을 양방향 자본 흐름을 가능하게 하는 다리(bridge)로 포지셔닝합니다. 그들의 통찰력은 미묘한 융합 타임라인을 보여줍니다: 스테이블코인과 토큰화된 국채가 즉각적인 채택을 얻고, 토큰화가 유동성을 확보하기 전에 무기한 선물 시장이 연결되며, 법적 집행 가능성 문제가 해결되면 2027-2030년에 완전한 기관 디파이 참여가 예상됩니다. 인프라는 오늘날 존재하며, 규제 프레임워크가 구체화되고 있고 (MiCA는 2024년 12월에 시행되었고, GENIUS 법안은 2025년 7월에 서명됨), 자본은 전례 없는 규모로 동원되고 있습니다. 금융 시스템은 파괴를 겪는 것이 아니라 통합을 겪고 있습니다.

전통 금융, 파일럿 단계를 넘어 생산 규모의 블록체인 배포로 전환​

융합의 가장 결정적인 증거는 2024-2025년에 주요 은행들이 실험적인 파일럿 단계에서 수조 달러의 거래를 처리하는 운영 인프라로 전환하면서 이룬 성과에서 나옵니다. JP모건의 변화는 상징적입니다. 이 은행은 2024년 11월에 Onyx 블록체인 플랫폼을 Kinexys로 리브랜딩했으며, 이미 출범 이후 1조 5천억 달러 이상의 거래를 처리했고 일일 평균 거래량은 20억 달러에 달했습니다. 더욱 중요하게는, 2025년 6월 JP모건은 코인베이스의 Base 블록체인에 예금 토큰인 JPMD를 출시했습니다. 이는 상업 은행이 예금 담보 상품을 퍼블릭 블록체인 네트워크에 배치한 첫 사례입니다. 이는 실험적인 것이 아니라, 스테이블코인과 직접 경쟁하면서 예금 보험 및 이자 지급 기능을 제공하는 24시간 연중무휴 결제 기능을 통해 "상업 은행 업무를 온체인으로 가져오는" 전략적 전환입니다.

블랙록의 BUIDL 펀드는 JP모건의 인프라 전략에 상응하는 자산 관리 분야의 사례입니다. 2024년 3월에 출시된 블랙록 USD 기관 디지털 유동성 펀드(BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund)는 40일 만에 운용 자산 10억 달러를 넘어섰고, 현재 이더리움, 앱토스, 아비트럼, 아발란체, 옵티미즘, 폴리곤에 걸쳐 21억 달러 이상을 운용하고 있습니다. 래리 핑크 CEO의 "모든 주식, 모든 채권이 하나의 일반 원장에 있을 것"이라는 비전은 구체적인 상품을 통해 현실화되고 있으며, 블랙록은 잠재 자산 2조 달러에 해당하는 ETF를 토큰화할 계획입니다. 이 펀드의 구조는 정교한 통합을 보여줍니다. 현금과 미국 국채를 담보로 하며, 블록체인을 통해 매일 수익을 분배하고, 24시간 연중무휴 P2P(개인 간) 전송을 가능하게 하며, 이미 Crypto.com 및 Deribit과 같은 암호화폐 거래소에서 담보로 사용되고 있습니다. BUIDL 펀드의 수탁사이자 55조 8천억 달러의 수탁 자산을 보유한 세계 최대 은행인 BNY 멜론은 2025년 10월에 토큰화된 예금 파일럿을 시작하여 일일 2조 5천억 달러의 결제량을 블록체인 인프라로 전환할 예정입니다.

프랭클린 템플턴의 BENJI 펀드는 경쟁 우위로서 멀티체인 전략을 보여줍니다. 프랭클린 온체인 미국 정부 머니 펀드(Franklin OnChain U.S. Government Money Fund)는 2021년 블록체인 기반 최초의 미국 등록 뮤추얼 펀드로 출시되었으며, 이후 스텔라, 폴리곤, 아발란체, 앱토스, 아비트럼, 베이스, 이더리움, BNB 체인 등 8개의 다른 네트워크로 확장되었습니다. 4억 2천만~7억 5천만 달러의 자산을 보유한 BENJI는 토큰 에어드롭, P2P 전송, 잠재적인 디파이 담보 사용을 통해 매일 수익을 발생시킬 수 있습니다. 이는 본질적으로 전통적인 머니 마켓 펀드를 SEC 등록 및 규제 준수를 유지하면서 구성 가능한 디파이 프리미티브로 전환하는 것입니다.

수탁 계층은 은행의 전략적 포지셔닝을 보여줍니다. 골드만삭스는 2024년 말 기준으로 20억 5천만 달러 상당의 비트코인 및 이더리움 ETF를 보유하고 있으며, 이는 분기별 50% 증가한 수치입니다. 동시에 시타델과 함께 1억 3천 5백만 달러를 디지털 에셋의 Canton 네트워크에 투자하여 기관 블록체인 인프라를 구축하고 있습니다. 2014년 비트코인 채굴을 시작하고 2018년 피델리티 디지털 에셋을 출시한 피델리티는 현재 뉴욕주로부터 인가받은 제한적 목적의 신탁 회사로서 기관 수탁 서비스를 제공하고 있습니다. 이는 단순한 실험이 아니라, 총 10조 달러 이상의 자산을 관리하는 기관들의 핵심 인프라 구축을 의미합니다.

5명의 디파이 리더, "하이브리드 레일"을 미래의 길로 수렴​

제인 스트리트 캐피탈(Jane Street Capital)에서 Jito 재단으로 이직한 토마스 엄의 여정은 기관 브릿지(bridge) 이론을 명확히 보여줍니다. 제인 스트리트에서 기관 암호화폐 책임자를 포함하여 22년간 근무한 엄은 2025년 4월 Jito의 최고사업책임자(Chief Commercial Officer)로 합류하기 전 "암호화폐가 변두리에서 글로벌 금융 시스템의 핵심 축으로 어떻게 이동했는지"를 관찰했습니다. 그의 대표적인 성과인 2025년 8월의 VanEck JitoSOL ETF 신청은 획기적인 순간을 의미합니다: 유동성 스테이킹 토큰으로 100% 담보된 최초의 현물 솔라나 ETF입니다. 엄은 2025년 2월부터 수개월간 ETF 발행사, 수탁사, SEC와 "협력적인 정책 협의"를 직접 진행했으며, 이는 중앙 집중식 통제 없이 구성된 유동성 스테이킹 토큰이 증권이 아니라는 규제 명확성으로 이어졌습니다.

엄의 관점은 흡수 서사를 거부하고, 우월한 인프라를 통한 융합을 지지합니다. 그는 2025년 7월에 출시된 Jito의 블록 어셈블리 마켓플레이스(BAM)를 TEE 기반 거래 시퀀싱, 감사 추적을 위한 암호화 증명, 기관이 요구하는 확정적 실행 보장을 통해 "전통 금융에 필적하는 실행 보증을 갖춘 감사 가능한 시장"을 창출하는 것으로 포지셔닝합니다. 그의 중요한 통찰력은 다음과 같습니다: "건전한 시장은 진정한 유동성 수요에 의해 경제적으로 인센티브를 받는 시장 조성자를 가집니다." 그는 암호화폐 시장 조성(market making)이 종종 호가 스프레드보다는 지속 불가능한 토큰 언락에 의존한다고 지적하며, 디파이가 전통 금융의 지속 가능한 경제 모델을 채택해야 함을 의미합니다. 그러나 그는 또한 암호화폐가 전통 금융을 개선하는 영역도 식별합니다: 확장된 거래 시간, 더 효율적인 일중 담보 이동, 그리고 새로운 금융 상품을 가능하게 하는 구성 가능성입니다. 그의 비전은 전통 금융이 규제 프레임워크와 정교한 위험 관리를 가져오고 디파이가 효율성 혁신과 투명한 시장 구조를 기여하는 양방향 학습입니다.

Pendle Finance의 CEO이자 창립자인 TN은 5명의 리더 중 가장 포괄적인 "하이브리드 레일" 전략을 제시합니다. 2025년에 시작된 그의 "Citadels" 이니셔티브는 세 가지 기관 브릿지를 명확히 목표로 합니다: 전통 금융을 위한 PT (규제된 투자 관리자가 관리하는 독립적인 SPV를 통해 규제 기관을 위한 디파이 수익률을 패키징하는 KYC 준수 상품), 이슬람 펀드를 위한 PT (연간 10% 성장하는 3조 9천억 달러 규모의 이슬람 금융 부문을 목표로 하는 샤리아 준수 상품), 그리고 솔라나 및 TON 네트워크로의 비-EVM 확장입니다. TN의 Pendle 2025: Zenith 로드맵은 프로토콜을 "수익률 경험으로 가는 문"으로 포지셔닝하며 "퇴폐적인 디파이 에이프부터 중동 국부 펀드까지" 모든 사람에게 서비스를 제공합니다.

그의 핵심 통찰력은 시장 규모의 비대칭성에 있습니다: 금리 파생상품 시장이 558조 달러로 Pendle의 현재 시장보다 약 30,000배 크다는 점을 고려할 때, "디파이 고유의 수익률에만 국한하는 것은 더 큰 그림을 놓치는 것입니다." 2025년 8월에 출시된 Boros 플랫폼은 이러한 비전을 실행하며, "디파이 프로토콜에서 CeFi 상품, 심지어 LIBOR 또는 모기지 금리와 같은 전통적인 벤치마크에 이르기까지 모든 형태의 수익률"을 지원하도록 설계되었습니다. TN의 10년 비전은 "디파이가 글로벌 금융 시스템의 완전히 통합된 부분이 되는 것"이며, **"자본이 디파이와 전통 금융 사이를 자유롭게 흐르며 혁신과 규제가 공존하는 역동적인 환경을 조성할 것"**이라고 봅니다. Converge 블록체인(2025년 2분기 Ethena Labs 및 Securitize와 함께 출시)과의 파트너십은 블랙록의 BUIDL 펀드를 포함한 KYC 준수 토큰화된 실물 자산(RWA)과 무허가형 디파이를 혼합하는 결제 계층을 생성합니다.

Agora의 닉 반 에크는 그의 전통 금융 배경(그의 할아버지는 1,300억 달러 이상의 자산 운용사인 VanEck를 설립)에서 얻은 현실주의로 암호화폐 산업의 낙관론을 조절하며 중요한 스테이블코인 관점을 제공합니다. 제인 스트리트에서 22년간 근무한 후, 반 에크는 기관의 스테이블코인 채택이 1-2년이 아닌 3-4년이 걸릴 것이라고 예상합니다. 그 이유는 "우리는 암호화폐라는 우리만의 거품 속에 살고 있으며" 대다수 미국 대기업의 CFO와 CEO는 "스테이블코인에 관해서도 암호화폐의 발전에 대해 반드시 인지하고 있는 것은 아니기 때문"입니다. "미국에서 가장 큰 헤지펀드들과" 대화를 나눈 결과, 그는 "스테이블코인이 하는 역할에 대한 이해가 여전히 부족하다"는 것을 발견했습니다. 진정한 곡선은 기술적인 것이 아니라 교육적인 것입니다.

그러나 반 에크의 장기적인 확신은 확고합니다. 그는 최근 "월 5억~10억 달러의 국경 간 자금 흐름을 스테이블코인으로 옮기는" 논의에 대해 트윗하며, 스테이블코인이 효율성에서 "100배 개선"을 통해 "환거래 은행 시스템에서 유동성을 흡수할" 위치에 있다고 설명했습니다. 아고라(Agora)의 전략적 포지셔닝은 "신뢰할 수 있는 중립성"을 강조합니다. USDC(코인베이스와 수익을 공유), 테더(불투명), PYUSD(고객과 경쟁하는 페이팔 자회사)와 달리, 아고라는 플랫폼 위에 구축하는 파트너와 준비금 수익을 공유하는 인프라로 운영됩니다. 스테이트 스트리트(49조 달러의 자산을 보유한 수탁사), 반에크(자산 운용사), PwC(감사법인), 그리고 은행 파트너인 크로스 리버 뱅크(Cross River Bank) 및 커스터머스 뱅크(Customers Bank)를 포함한 기관 파트너십을 통해, 반 에크는 더 넓은 규제 준수 및 시장 접근성을 유지하기 위해 수익 발생 구조를 의도적으로 피하면서 전통 금융 등급의 스테이블코인 발행 인프라를 구축하고 있습니다.

무기한 선물 시장, 전통 자산의 온체인화를 토큰화보다 앞설 수 있다​

Ostium Labs의 칼레도라 키어넌-린은 5명의 리더 중 가장 반대되는 주장을 제시합니다: 전통 금융 시장을 온체인으로 가져오는 주요 메커니즘으로서 **"무기한 선물화(perpification)가 토큰화에 선행할 것"**이라는 것입니다. 그녀의 주장은 유동성 경제학과 운영 효율성에 기반합니다. 토큰화된 솔루션을 Ostium의 합성 무기한 선물과 비교하며, 그녀는 사용자들이 주피터(Jupiter)에서 **"토큰화된 TSLA를 거래하기 위해 Ostium의 합성 주식 무기한 선물보다 약 97배 더 많은 비용을 지불한다"**고 지적합니다. 이는 기술적으로 기능함에도 불구하고 대부분의 트레이더에게 토큰화를 상업적으로 실행 불가능하게 만드는 유동성 차이입니다.

키어넌-린의 통찰력은 토큰화의 핵심 과제를 식별합니다: 자산 발행, 수탁 인프라, 규제 승인, 구성 가능한 KYC 강제 토큰 표준, 그리고 상환 메커니즘의 조율이 필요하며, 이는 단 한 번의 거래가 발생하기 전에 막대한 운영 오버헤드를 수반합니다. 반면 무기한 선물은 "충분한 유동성과 강력한 데이터 피드만 필요하며, 온체인에 기초 자산이 존재할 필요가 없습니다." 이들은 증권형 토큰 프레임워크를 피하고, 거래 상대방 수탁 위험을 제거하며, 교차 마진 기능을 통해 우월한 자본 효율성을 제공합니다. 그녀의 플랫폼은 놀라운 검증을 달성했습니다: Ostium은 유니스왑(Uniswap)과 GMX에 이어 아비트럼(Arbitrum) 주간 수익에서 3위를 차지했으며, 140억 달러 이상의 거래량과 거의 700만 달러의 수익을 기록하며 2025년 2월부터 7월까지 6개월 만에 수익이 70배 증가했습니다.

거시 경제적 검증은 놀랍습니다. 2024년 거시 경제 불안정 기간 동안, Ostium의 실물 자산(RWA) 무기한 선물 거래량은 암호화폐 거래량을 4배 초과했으며, 불안정성이 고조된 날에는 8배에 달했습니다. 2024년 9월 말 중국이 양적 완화(QE) 조치를 발표했을 때, 외환 및 상품 무기한 선물 거래량은 단 일주일 만에 550% 급증했습니다. 이는 전통 시장 참가자들이 거시 경제 이벤트를 헤지하거나 거래해야 할 때, 토큰화된 대안과 때로는 전통적인 거래소보다 디파이 무기한 선물을 선택하고 있음을 보여주며, 파생상품이 현물 토큰화보다 시장을 더 빠르게 연결할 수 있다는 주장을 입증합니다.

그녀의 전략적 비전은 50조 달러 규모의 전통 소매 외환/CFD 시장에서 월간 활성 외환 트레이더 8천만 명을 목표로 하며, 무기한 선물을 수년간 외환 브로커가 제공해 온 현금 결제 합성 상품보다 "근본적으로 더 나은 상품"으로 포지셔닝합니다. 이는 시장 균형을 유도하는 펀딩 비율과 적대적인 플랫폼-사용자 역학 관계를 제거하는 자체 수탁 거래 덕분입니다. 공동 창립자 마르코 안토니오(Marco Antonio)는 **"소매 외환 거래 시장이 향후 5년 내에 무기한 선물에 의해 파괴될 것"**이라고 예측합니다. 이는 디파이가 전통 금융 인프라를 흡수하는 것이 아니라, 오히려 동일한 고객층에게 우월한 상품을 제공함으로써 경쟁에서 우위를 점하는 것을 의미합니다.

Drift Protocol의 데이비드 루는 다른 네 명의 리더들의 접근 방식을 종합한 "무허가형 기관" 프레임워크를 제시합니다. 그의 핵심 주장은 **"실물 자산(RWA)이 디파이 슈퍼 프로토콜의 연료가 될 것"**이라는 것입니다. 이 슈퍼 프로토콜은 다섯 가지 금융 프리미티브(대출/차입, 파생상품, 예측 시장, AMM, 자산 관리)를 자본 효율적인 인프라로 통합합니다. 2024년 10월 싱가포르 Token2049에서 루는 **"핵심은 인프라이지 투기가 아니다"**라고 강조하며, **"월스트리트의 움직임이 시작되었다. 과대광고를 쫓지 말고, 자산을 온체인에 올려라"**고 경고했습니다.

Drift는 2025년 5월 "Drift Institutional" 출시를 통해 기관들이 실물 자산을 솔라나의 디파이 생태계로 가져올 수 있도록 안내하는 화이트 글러브(white-glove) 서비스를 통해 이러한 비전을 실행합니다. Securitize와의 주력 파트너십은 **아폴로(Apollo)의 10억 달러 다각화 신용 펀드(ACRED)**를 위한 기관 풀을 설계하는 것으로, 솔라나 최초의 기관 디파이 상품을 대표합니다. 파일럿 사용자로는 웜홀 재단(Wormhole Foundation), 솔라나 재단(Solana Foundation), 드리프트 재단(Drift Foundation)이 "사모 신용 및 재무 관리 전략을 위한 온체인 구조"를 테스트하고 있습니다. 루의 혁신은 신용 시설 기반 대출을 가장 큰 기관에만 국한시켰던 전통적인 1억 달러 이상의 최소 금액을 없애고, 대신 훨씬 낮은 최소 금액과 24시간 연중무휴 접근성으로 온체인에서 유사한 구조를 가능하게 합니다.

2024년 6월 온도 파이낸스(Ondo Finance)와의 파트너십은 드리프트의 자본 효율성 이론을 입증했습니다. 단기 미국 국채를 담보로 5.30% APY를 생성하는 토큰화된 국채(USDY)를 거래 담보로 통합함으로써, 사용자들은 "스테이블코인으로 수익을 창출하거나 거래 담보로 사용하는 것 중 하나를 선택할 필요가 없게 되었습니다." 즉, 동시에 수익을 얻고 거래할 수 있습니다. 수탁 계좌의 국채가 무기한 선물 마진으로 동시에 사용될 수 없는 전통 금융에서는 불가능했던 이러한 구성 가능성은 디파이 인프라가 전통 금융 상품에 대해서도 우월한 자본 효율성을 어떻게 가능하게 하는지를 보여줍니다. 루의 "무허가형 기관" 비전은 미래가 전통 금융이 디파이 기술을 채택하거나 디파이가 전통 금융 표준에 맞춰 전문화되는 것이 아니라, 탈중앙화와 전문적인 역량을 결합한 완전히 새로운 기관 형태를 창조하는 것임을 시사합니다.

규제 명확성, 융합을 가속화하는 동시에 실행 격차를 드러내다​

2024-2025년 규제 환경은 불확실성에서 유럽과 미국 모두에서 실행 가능한 프레임워크로 전환되며 극적으로 변화했습니다. MiCA(암호자산 시장 규제)는 2024년 12월 30일 EU에서 완전히 시행되었으며, 놀라운 규제 준수 속도를 보였습니다: 2025년 1분기까지 EU 암호화폐 기업의 65% 이상이 규제를 준수했으며, 현재 EU 암호화폐 거래의 70% 이상이 MiCA 준수 거래소에서 발생하고 (2024년 48%에서 증가), 규제 당국은 비준수 기업에 5억 4천만 유로의 벌금을 부과했습니다. 이 규제는 EU 내 스테이블코인 거래를 28% 증가시켰고, 2024년 6월부터 2025년 6월 사이에 EURC의 월간 거래량이 4천 7백만 달러에서 75억 달러로 폭발적인 성장을 촉진했습니다. 이는 15,857% 증가한 수치입니다.

미국에서는 2025년 7월에 서명된 GENIUS 법안이 최초의 연방 스테이블코인 법률을 제정했습니다. 이 법안은 유통량 100억 달러를 초과하는 발행사에 대해 연방 감독을 받는 주 기반 라이선스를 만들고, 1:1 준비금 담보를 의무화하며, 연방준비제도(Federal Reserve), 통화감독청(OCC) 또는 전국신용조합관리국(NCUA)의 감독을 요구합니다. 이러한 입법적 돌파구는 JP모건의 JPMD 예금 토큰 출시를 직접적으로 가능하게 했으며, 다른 주요 은행들의 유사한 이니셔티브를 촉진할 것으로 예상됩니다. 동시에, SEC와 CFTC는 2025년 7월-8월에 "Project Crypto"와 "Crypto Sprint"를 통해 공동 조화 노력을 시작했으며, 2025년 9월 29일에는 P2P 디파이 거래를 위한 "혁신 면제"에 초점을 맞춘 공동 원탁회의를 개최하고 현물 암호화폐 상품에 대한 공동 직원 지침을 발표했습니다.

토마스 엄이 이러한 규제 진화를 헤쳐나간 경험은 시사하는 바가 큽니다. 그가 제인 스트리트에서 Jito로 옮긴 것은 규제 발전과 직접적으로 연결되어 있습니다. 제인 스트리트는 2023년 "규제 문제"로 인해 암호화폐 운영을 축소했으며, 엄의 Jito 임명은 이러한 환경이 명확해지면서 이루어졌습니다. VanEck JitoSOL ETF의 성과는 2025년 2월부터 수개월간의 "협력적인 정책 협의"를 필요로 했으며, 이는 중앙 집중식 통제 없이 구성된 유동성 스테이킹 토큰이 증권이 아니라는 2025년 5월과 8월의 SEC 지침으로 절정에 달했습니다. 엄의 역할은 명시적으로 "규제 명확성에 의해 형성될 미래를 위해 Jito 재단을 포지셔닝하는 것"을 포함하며, 이는 그가 이것을 융합의 핵심 동력으로 보지 단순한 부수적인 요소로 보지 않는다는 것을 나타냅니다.

닉 반 에크는 예상되는 규제를 중심으로 아고라(Agora)의 아키텍처를 설계했으며, 경쟁 압력에도 불구하고 수익 발생 스테이블코인을 의도적으로 피했습니다. 그는 "미국 정부와 SEC가 이자 발생 스테이블코인을 허용하지 않을 것"이라고 예상했기 때문입니다. 이러한 규제 우선 설계 철학은 아고라가 법안이 완전히 제정되면 미국 기관에 서비스를 제공할 수 있도록 포지셔닝하는 동시에 국제적인 초점을 유지하게 합니다. 기관 채택에 1-2년이 아닌 3-4년이 필요하다는 그의 예측은 규제 명확성이 필수적이지만 충분하지 않다는 인식에서 비롯됩니다. 기관 내 교육 및 내부 운영 변경에는 추가 시간이 필요합니다.

그러나 중요한 격차는 여전히 존재합니다. 디파이 프로토콜 자체는 현재 프레임워크에서 대부분 다루어지지 않고 있습니다. MiCA는 "완전히 탈중앙화된 프로토콜"을 그 범위에서 명시적으로 제외하고 있으며, EU 정책 입안자들은 2026년에 디파이 특정 규제를 계획하고 있습니다. "디지털 상품"에 대한 CFTC 관할권과 증권으로 분류된 토큰에 대한 SEC 감독을 명확히 설정할 FIT21 법안은 2024년 5월 하원을 279대 136으로 통과했지만, 2025년 3월 현재 상원에서 교착 상태에 있습니다. EY 기관 설문조사에 따르면 **기관의 52-57%**가 "불확실한 규제 환경"과 "스마트 계약의 불분명한 법적 집행 가능성"을 주요 장벽으로 꼽고 있습니다. 이는 프레임워크가 구체화되고 있음에도 불구하고, 가장 큰 자본 풀(연금, 기부금, 국부 펀드)이 완전히 참여하기에 충분한 확실성을 아직 제공하지 못하고 있음을 시사합니다.

기관 자본, 전례 없는 규모로 동원되지만 규제된 래퍼를 통해 유입​

2024-2025년에 암호화폐 인프라로 유입되는 기관 자본의 규모는 엄청납니다. 2025년 1분기에만 216억 달러의 기관 투자가 암호화폐로 유입되었으며, 벤처 캐피탈 투자는 2024년에 2,153건의 거래를 통해 총 115억 달러에 달했고, 분석가들은 2025년 총 180억~250억 달러를 예상하고 있습니다. 블랙록의 IBIT 비트코인 ETF는 출시 후 약 200일 만에 4천억 달러 이상의 운용 자산을 축적하며 역사상 가장 빠른 ETF 성장을 기록했습니다. 2025년 5월에만 블랙록과 피델리티는 합쳐서 5억 9천만 달러 이상의 비트코인과 이더리움을 매입했으며, 골드만삭스는 2024년 말까지 총 20억 5천만 달러의 비트코인 및 이더리움 ETF 보유량을 공개했는데, 이는 전 분기 대비 50% 증가한 수치입니다.

2025년 1월 352개 기관 투자자를 대상으로 한 EY-코인베이스 기관 설문조사는 이러한 모멘텀을 수치화합니다: 기관의 86%가 디지털 자산에 노출되어 있거나 2025년에 투자할 계획이며, 85%는 2024년에 할당을 늘렸고, 77%는 2025년에 늘릴 계획입니다. 가장 중요한 것은, 59%가 2025년에 운용 자산(AUM)의 5% 이상을 암호화폐에 할당할 계획이며, 미국 응답자들은 64%로 유럽 및 기타 지역의 48%에 비해 특히 적극적입니다. 할당 선호도는 정교함을 보여줍니다: 73%가 비트코인과 이더리움 외에 최소 하나의 알트코인을 보유하고 있으며, 60%는 직접 보유보다 등록된 상품(ETP)을 선호하고, 68%는 다각화된 암호화폐 인덱스 ETP와 솔라나 및 XRP와 같은 단일 자산 알트코인 ETP 모두에 관심을 표명했습니다.

그러나 디파이 참여를 구체적으로 살펴보면 중요한 단절이 나타납니다. 설문 조사에 참여한 기관 중 현재 디파이 프로토콜에 참여하는 곳은 24%에 불과하지만, 75%는 2027년까지 참여할 것으로 예상합니다. 이는 2년 내에 기관 디파이 참여가 세 배 증가할 가능성을 시사합니다. 참여 중이거나 참여를 계획하는 기관들 사이에서 사용 사례는 파생상품(40%), 스테이킹(38%), 대출(34%), 알트코인 접근(32%)에 집중되어 있습니다. 스테이블코인 채택률은 84%가 사용 중이거나 관심을 표명하며 더 높고, 45%는 현재 스테이블코인을 사용하거나 보유하고 있으며 헤지펀드가 70% 채택률로 선두를 달리고 있습니다. 토큰화된 자산의 경우, 57%가 관심을 표명하고 72%는 2026년까지 투자할 계획이며, 대체 펀드(47%), 상품(44%), 주식(42%)에 중점을 둡니다.

이 자본을 지원하는 인프라는 존재하며 잘 작동합니다. 파이어블록스(Fireblocks)는 2024년에 600억 달러 규모의 기관 디지털 자산 거래를 처리했으며, BNY 멜론(BNY Mellon) 및 스테이트 스트리트(State Street)와 같은 수탁 제공업체는 완전한 규제 준수 하에 21억 달러 이상의 디지털 자산을 보유하고 있습니다. 피델리티 디지털 에셋(Fidelity Digital Assets), 앵커리지 디지털(Anchorage Digital), 비트고(BitGo), 코인베이스 커스터디(Coinbase Custody)의 기관 등급 솔루션은 기업 보안 및 운영 통제를 제공합니다. 그러나 인프라의 존재가 디파이 프로토콜로 직접적인 대규모 자본 흐름으로 이어지지는 않았습니다. 토큰화된 사모 신용 시장은 **175억 달러(2024년 32% 성장)**에 달했지만, 이 자본은 주로 전통적인 기관 할당자보다는 암호화폐 고유의 출처에서 나옵니다. 한 분석에서 지적했듯이, 인프라 성숙도에도 불구하고 "대규모 기관 자본은 디파이 프로토콜로 유입되지 않고 있으며," 주요 장벽은 **"연금 및 기부금 참여를 방해하는 법적 집행 가능성 문제"**입니다.

이는 현재 융합의 역설을 드러냅니다: JP모건과 같은 은행과 블랙록과 같은 자산 운용사는 퍼블릭 블록체인 위에 구축하고 구성 가능한 금융 상품을 만들고 있지만, 무허가형 디파이 프로토콜을 직접 활용하기보다는 규제된 래퍼(ETF, 토큰화된 펀드, 예금 토큰) 내에서 이를 수행하고 있습니다. 자본은 의미 있는 기관 규모로 Aave, Compound 또는 Uniswap 인터페이스를 통해 흐르는 것이 아니라, 전통적인 법적 구조를 유지하면서 블록체인 인프라를 사용하는 블랙록의 BUIDL 펀드로 유입되고 있습니다. 이는 융합이 인프라 계층(블록체인, 결제 레일, 토큰화 표준)에서 발생하고 있는 반면, 애플리케이션 계층은 규제된 기관 상품과 무허가형 디파이 프로토콜로 분화되고 있음을 시사합니다.

결론: 흡수가 아닌 계층화된 시스템을 통한 융합​

5명의 업계 리더와 시장 증거를 종합한 결과 일관된 결론이 도출됩니다: 전통 금융도 디파이도 서로를 "잠식"하지 않습니다. 대신, 퍼블릭 블록체인이 중립적인 결제 인프라 역할을 하고, 규제 준수 및 신원 확인 시스템이 그 위에 계층화되며, 규제된 기관 상품과 무허가형 디파이 프로토콜 모두 이 공유된 기반 내에서 작동하는 계층화된 융합 모델이 부상하고 있습니다. 토마스 엄의 "주변적인 실험이 아닌 글로벌 금융 시스템의 핵심 축으로서의 암호화폐"라는 프레임워크는 이러한 전환을 포착하며, TN의 "하이브리드 레일" 비전과 닉 반 에크의 인프라 설계에서의 "신뢰할 수 있는 중립성" 강조도 마찬가지입니다.

타임라인은 명확한 순서를 가진 단계적 융합을 보여줍니다. 스테이블코인이 가장 먼저 임계 질량에 도달했으며, 2,100억 달러의 시가총액과 수익 창출(73%), 거래 편의성(71%), 외환(69%), 내부 현금 관리(68%)를 아우르는 기관 사용 사례를 보였습니다. JP모건의 JPMD 예금 토큰과 다른 은행들의 유사한 이니셔티브는 전통 금융의 대응을 나타냅니다. 이는 예금 보험 및 이자 지급 기능을 갖춘 스테이블코인과 유사한 기능을 제공하여, USDT나 USDC와 같은 무보험 대안보다 규제된 기관에 더 매력적일 수 있습니다.

토큰화된 국채와 머니 마켓 펀드가 두 번째로 제품-시장 적합성을 달성했으며, 블랙록의 BUIDL은 21억 달러에 도달했고 프랭클린 템플턴의 BENJI는 4억 달러를 넘어섰습니다. 이러한 상품들은 전통 자산이 전통적인 법적 구조를 온전히 유지하면서 퍼블릭 블록체인에서 성공적으로 운영될 수 있음을 보여줍니다. 보스턴 컨설팅 그룹이 2030년까지 10조~16조 달러 규모로 예상하는 토큰화된 자산 시장은 이 범주가 극적으로 확장되어 전통 금융과 블록체인 인프라 간의 주요 연결 고리가 될 수 있음을 시사합니다. 그러나 닉 반 에크가 경고하듯이, 기관 채택은 교육 및 운영 통합에 3-4년이 필요하며, 인프라 준비에도 불구하고 즉각적인 변화에 대한 기대를 조절해야 합니다.

칼레도라 키어넌-린의 주장이 보여주듯이, 무기한 선물 시장은 현물 토큰화가 규모를 달성하기 전에 전통 자산 거래를 연결하고 있습니다. 토큰화된 대안보다 97배 더 나은 가격 책정과 Ostium을 아비트럼 상위 3개 프로토콜에 포함시킨 수익 성장을 통해, 합성 무기한 선물은 파생상품 시장이 현물 토큰화가 규제 및 운영 장애물을 극복하는 것보다 더 빠르게 유동성과 기관 관련성을 달성할 수 있음을 입증합니다. 이는 많은 자산 클래스에서 토큰화가 이러한 기능을 가능하게 할 때까지 기다리기보다는, 토큰화 인프라가 발전하는 동안 디파이 고유의 파생상품이 가격 발견 및 위험 전가 메커니즘을 확립할 수 있음을 시사합니다.

디파이 프로토콜과의 직접적인 기관 참여는 최종 단계를 나타내며, 현재 24%의 채택률을 보이지만 2027년까지 75%에 도달할 것으로 예상됩니다. 데이비드 루의 "무허가형 기관" 프레임워크와 드리프트의 기관 서비스 제공은 디파이 프로토콜이 이 시장에 서비스를 제공하기 위해 화이트 글러브 온보딩 및 규제 준수 기능을 어떻게 구축하고 있는지를 보여줍니다. 그러나 법적 집행 가능성 문제, 운영 복잡성, 내부 전문 지식 격차로 인해 인프라 준비와 규제 명확성이 있더라도 대규모 연금 및 기부금 자본은 무허가형 프로토콜에 직접 참여하기 전에 수년 동안 규제된 래퍼를 통해 흐를 수 있습니다.

경쟁 역학은 전통 금융이 신뢰, 규제 준수, 확립된 고객 관계에서 이점을 가지는 반면, 디파이는 자본 효율성, 구성 가능성, 투명성, 운영 비용 구조에서 탁월함을 시사합니다. JP모건이 예금 보험과 전통 은행 시스템과의 통합을 통해 JPMD를 출시할 수 있었던 것은 전통 금융의 규제적 해자를 보여줍니다. 그러나 드리프트가 사용자들이 국채에서 수익을 얻는 동시에 이를 거래 담보로 사용할 수 있도록 하는 능력(전통적인 수탁 계약에서는 불가능)은 디파이의 구조적 이점을 보여줍니다. 부상하는 융합 모델은 전문화된 기능을 제안합니다: 결제 및 수탁은 보험 및 규제 준수를 갖춘 규제 대상 기관으로 향하고, 거래, 대출 및 복잡한 금융 공학은 우월한 자본 효율성과 혁신 속도를 제공하는 구성 가능한 디파이 프로토콜로 향할 것입니다.

지리적 분열은 지속될 것입니다. 유럽의 MiCA는 미국 프레임워크와는 다른 경쟁 역학을 만들고, 아시아 시장은 특정 범주에서 서구의 채택을 뛰어넘을 가능성이 있습니다. 닉 반 에크의 **"미국 외 금융 기관들이 더 빠르게 움직일 것"**이라는 관찰은 서클의 EURC 성장, 아시아 중심의 스테이블코인 채택, 그리고 TN이 그의 Pendle 전략에서 강조한 중동 국부 펀드의 관심으로 입증됩니다. 이는 융합이 지역별로 다르게 나타날 것이며, 일부 관할권에서는 더 깊은 기관 디파이 참여를 보이는 반면, 다른 관할권에서는 규제된 상품을 통해 더 엄격한 분리를 유지할 것임을 시사합니다.

향후 5년간의 의미​

2025-2030년 기간에는 여러 차원에서 동시에 융합 가속화가 나타날 것으로 예상됩니다. 스테이블코인이 세계 통화 공급량의 10%에 도달할 것(서클 CEO의 2034년 예측)은 현재의 성장 궤적을 고려할 때 달성 가능해 보입니다. JPMD와 같은 은행 발행 예금 토큰은 기관 사용 사례에서 프라이빗 스테이블코인과 경쟁하고 잠재적으로 이를 대체할 수 있으며, 프라이빗 스테이블코인은 신흥 시장 및 국경 간 거래에서 지배력을 유지할 것입니다. 현재 구체화되고 있는 규제 프레임워크(MiCA, GENIUS 법안, 2026년 예상되는 디파이 규제)는 기관 자본 배포에 충분한 명확성을 제공하지만, 운영 통합 및 교육에는 닉 반 에크가 예상하는 3-4년의 시간이 필요합니다.

토큰화는 극적으로 확장될 것이며, 현재의 성장률(토큰화된 사모 신용의 연간 32%)이 모든 자산 클래스에 걸쳐 확장된다면 2030년까지 BCG의 16조 달러 예측에 도달할 수 있습니다. 그러나 토큰화는 최종 상태가 아닌 인프라 역할을 합니다. 흥미로운 혁신은 토큰화된 자산이 전통 시스템에서는 불가능했던 새로운 금융 상품과 전략을 어떻게 가능하게 하는지에서 발생합니다. TN의 "Pendle을 통해 거래 가능한 모든 유형의 수익률"—디파이 스테이킹에서 전통 금융 모기지 금리, 토큰화된 회사채에 이르기까지—비전은 융합이 이전에 불가능했던 조합을 어떻게 가능하게 하는지를 보여줍니다. 데이비드 루의 **"실물 자산(RWA)이 디파이 슈퍼 프로토콜의 연료가 될 것"**이라는 주장은 토큰화된 전통 자산이 디파이의 정교함과 규모를 엄청나게 증가시킬 것임을 시사합니다.

경쟁 환경은 협력과 대체 모두를 특징으로 할 것입니다. 닉 반 에크가 스테이블코인이 "환거래 은행 시스템에서 유동성을 흡수할" 것이라고 예상하듯이, 은행은 100배 효율성 개선을 제공하는 블록체인 레일에 국경 간 결제 수익을 잃을 것입니다. 칼레도라 키어넌-린의 Ostium이 보여주듯이, 더 나은 경제성과 자체 수탁을 제공하는 디파이 무기한 선물로 인해 소매 외환 브로커는 혼란에 직면할 것입니다. 그러나 은행은 수탁 서비스, 토큰화 플랫폼, 그리고 전통적인 당좌 예금 계좌보다 우월한 경제성을 제공하는 예금 토큰으로부터 새로운 수익원을 얻습니다. 블랙록과 같은 자산 운용사는 펀드 관리, 24시간 연중무휴 유동성 제공, 프로그래밍 가능한 규제 준수에서 효율성을 얻는 동시에 운영 오버헤드를 줄입니다.

디파이 프로토콜의 생존과 성공은 무허가형(permissionlessness)과 기관 규제 준수 사이의 긴장을 헤쳐나가는 것을 요구합니다. 토마스 엄이 강조하는 **"신뢰할 수 있는 중립성"**과 가치를 추출하기보다는 가능하게 하는 인프라는 성공적인 모델을 나타냅니다. 핵심 무허가형 기능을 유지하면서 규제 준수 기능(KYC, 환수 기능, 지리적 제한)을 선택적 모듈로 계층화하는 프로토콜은 기관 및 소매 사용자 모두에게 서비스를 제공할 수 있습니다. TN의 Citadels 이니셔티브—무허가형 소매 접근과 함께 병렬적인 KYC 준수 기관 접근을 생성하는 것—는 이러한 아키텍처를 잘 보여줍니다. 기관 규제 준수 요구 사항을 수용할 수 없는 프로토콜은 암호화폐 고유 자본에만 국한될 수 있으며, 기관 기능을 위해 핵심 무허가형을 타협하는 프로토콜은 디파이 고유의 이점을 잃을 위험이 있습니다.

궁극적인 궤적은 블록체인 인프라가 어디에나 존재하지만 보이지 않는 금융 시스템을 향합니다. 이는 사용자들이 기본 기술을 인식하지 못하는 동안 TCP/IP가 보편적인 인터넷 프로토콜이 된 방식과 유사합니다. 전통 금융 상품은 전통적인 법적 구조와 규제 준수를 갖추고 온체인에서 작동할 것이며, 무허가형 디파이 프로토콜은 규제된 환경에서는 불가능했던 새로운 금융 공학을 계속 가능하게 할 것입니다. 그리고 대부분의 사용자들은 각 서비스가 어떤 인프라 계층에 의해 구동되는지 반드시 구별하지 않고 양쪽과 상호 작용할 것입니다. 질문은 "전통 금융이 디파이를 잠식하는가, 아니면 디파이가 전통 금융을 잠식하는가"에서 "어떤 금융 기능이 탈중앙화로부터 이점을 얻고, 어떤 기능이 규제 감독으로부터 이점을 얻는가"로 바뀔 것입니다. 이는 다양한 사용 사례에 따라 다른 답변을 생성하여, 어느 한 패러다임이 승자 독식하는 것이 아니라 다양하고 다국어적인 금융 생태계를 만들어낼 것입니다.

John Wang은 예측 시장이 "밈코인보다 10배 더 커질 것"이라고 과감하게 선언했으며, 데이터는 그가 옳을 수도 있음을 시사합니다. Kalshi의 23세 암호화폐 책임자는 가치 없는 토큰에 대한 순수한 투기에서 실제 사건에 기반한 유틸리티 중심 시장으로 암호화폐 자본 배분의 근본적인 변화를 이끄는 인물이 되었습니다. 밈코인이 2024년 12월 최고점인 1,250억 달러에서 56% 폭락하는 동안, 예측 시장은 누적 거래량 130억 달러를 돌파했고, 뉴욕 증권 거래소의 모회사로부터 20억 달러의 투자를 유치했으며, 2025년 9월 29일에는 처음으로 솔라나 밈코인의 일일 거래량을 넘어섰습니다. 이것은 단순한 또 다른 암호화폐 내러티브가 아니라, 블록체인 기술이 카지노에서 금융 인프라로 성숙해가는 과정을 나타냅니다.

이러한 전환은 암호화폐가 "개발팀이 러그 풀(먹튀)할까?"에서 "이 이벤트가 실제로 일어날까?"로 진화했음을 의미하며, Wang은 이를 핵심적인 차이점으로 심리적 업그레이드라고 설명합니다. 예측 시장은 밈코인 투기와 유사한 부의 효과와 도파민 분비를 제공하지만, 투명한 메커니즘, 검증 가능한 결과, 그리고 실제 정보 가치를 가지고 있습니다. 밈코인은 신규 토큰의 99%가 가치를 잃고 고유 트레이더 수가 90% 이상 급감했지만, 예측 시장은 규제적 돌파구, 기관의 검증을 달성했으며 2024년 미국 대통령 선거 예측에서 뛰어난 정확성을 입증했습니다. 그러나 유동성 제약, 규제 불확실성, 시장 조작 위험, 그리고 선거 주기를 넘어선 지속 가능성에 대한 근본적인 질문 등 여전히 상당한 과제가 남아 있습니다.

John Wang의 비전과 Kalshi의 암호화폐 전략​

2024년 선거 시즌 동안 타임스퀘어에 서서, John Wang은 세계 금융 수도 위에 실시간으로 트럼프 대 카말라의 배당률을 표시하는 거대한 Kalshi 광고판을 지켜보았습니다. "미래에 대한 확신이 숫자로 바뀌는 것을 보는 것은 비현실적이고 거의 초현실적인 경험이었습니다." 그는 2025년 8월 Kalshi의 암호화폐 책임자 역할을 발표하며 개인 웹사이트에 이렇게 썼습니다. 그 순간 그의 주장이 명확해졌습니다. 예측 시장은 편향된 전문가의 의견이 아니라, 믿음을 유형의 것으로 바꾸는 시장을 통해 사회가 진실을 처리하는 방식이 될 것입니다.

Wang은 그의 역할에 비전통적인 배경을 가지고 있습니다. 23세의 이 호주 기업가는 펜 블록체인(Penn Blockchain) 회장을 역임한 후 2024년에 펜실베이니아 대학교를 중퇴하고 암호화폐에 전념했습니다. 그는 나중에 인수된 블록체인 보안 회사인 Armor Labs를 공동 설립했으며, 암호화폐 및 금융 콘텐츠를 통해 Twitter/X에서 54,000명 이상의 팔로워를 확보했습니다. Kalshi CEO Tarek Mansour는 그의 소셜 미디어 논평을 통해 Wang을 발견했고, 몇 개의 게시물을 읽은 지 몇 분 만에 두 사람은 Zoom 통화를 했습니다. 이는 예측 시장의 소셜 미디어 기반 문화를 반영하는 "인플루언서에서 임원으로" 이어지는 채용 경로입니다.

10배 이론과 뒷받침하는 데이터​

2025년 8월 18일, Kalshi에 공식적으로 합류하기 일주일 전, Wang은 그의 핵심 예측을 게시했습니다. "제 말을 기억하세요: 예측 시장은 밈코인보다 10배 더 커질 것입니다." 그가 나중에 공개한 데이터는 이미 그 추세가 진행 중임을 보여주었습니다. 예측 시장은 솔라나 밈코인 총 거래량의 38%에 도달했으며, Wang이 Kalshi에 합류한 후 플랫폼의 거래량은 한 달도 채 되지 않아 세 배로 증가했습니다. 한편, 밈코인의 고유 주소는 2024년 12월 최고점의 10% 미만으로 감소했습니다. 이는 참여의 치명적인 붕괴를 의미합니다.

Wang의 분석은 예측 시장이 밈코인에 비해 몇 가지 구조적 이점을 가지고 있음을 확인했습니다. 투명성과 공정성이 최우선입니다. 결과는 프로젝트 팀의 결정이 아닌 객관적인 실제 사건에 따라 달라지므로 러그 풀 위험이 제거됩니다. 최악의 시나리오는 사기를 당하는 것이 아니라 단순히 공정한 베팅에서 지는 것으로 바뀝니다. 둘째, 예측 시장은 Wang이 "개발팀이 자금을 횡령할까?"에서 "이벤트 자체가 발생할까?"로 사고방식을 전환하는 것으로 설명하는 심리적 변화를 제공하며, 이는 투기적 행동 패턴의 업그레이드를 나타냅니다. 셋째, 그들은 더 나은 메커니즘으로 유사한 도파민을 제공하며, 비교할 수 있는 부의 효과와 흥분을 제공하지만, Wang이 "진정성의 근본적인 기반"이라고 부르는 실제 결과에 기반한 투명한 정산을 제공합니다.

아마도 Wang의 가장 철학적인 통찰력은 세대 간 참여에 중점을 둡니다. "제 세대는 둠스크롤링을 하며, 거리감과 절망감으로 수동적으로 사건이 전개되는 것을 지켜보며 자랐습니다. 예측 시장은 그 시나리오를 뒤집습니다." 그는 LinkedIn 발표에서 이렇게 설명했습니다. 작은 지분이라도 더 주의를 기울이고, 친구들과 사건에 대해 논의하고, 결과에 투자된 느낌을 받게 합니다. 이러한 수동적 소비에서 능동적 참여로의 전환은 정치, 금융, 문화 영역 전반에 걸쳐 확장됩니다. 평소 오스카를 건너뛰던 사람이 갑자기 모든 후보를 조사하고, 정치를 피하던 사람이 "언급 시장" 알파를 위해 토론을 면밀히 시청하는 식입니다.

Token2049 싱가포르와 트로이 목마 개념​

2025년 9월/10월 싱가포르에서 열린 Token2049에서 Wang은 The Block과의 인터뷰에서 Kalshi의 공격적인 확장 비전을 설명했으며, 이는 그의 전략적 접근 방식을 정의했습니다. "미국 규제 예측 시장 플랫폼 Kalshi는 향후 12개월 이내에 '모든 대규모 암호화폐 애플리케이션 및 거래소'에 진출할 것입니다." 그는 선언했습니다. Kalshi 위에 새로운 금융 원시 요소와 거래 프론트엔드 생태계를 구축하는 이 다음 단계는 Wang이 "우리를 위한 10배의 잠금 해제"라고 부르는 것을 나타냅니다. "그리고 암호화폐는 이 임무의 핵심입니다."

Wang의 성공 지표는 명확합니다. "12개월 안에 우리가 암호화폐 커뮤니티의 눈을 똑바로 보고 '우리는 여기서 진정으로 긍정적인 영향을 미쳤고, 새로운 청중을 암호화폐로 끌어들였습니다'라고 말할 수 없다면 저는 제 직무에 실패했다고 생각합니다."

이 시기의 그의 가장 기억에 남는 표현은 "트로이 목마" 개념을 도입한 것입니다. "예측 시장은 가능한 한 가장 접근하기 쉬운 형태로 포장된 [암호화폐] 옵션과 유사하다고 생각합니다. 그래서 예측 시장은 사람들이 암호화폐에 진입하기 위한 트로이 목마와 같다고 생각합니다." 이 추론은 접근성에 중점을 둡니다. 암호화폐 옵션은 광범위한 논의에도 불구하고 주류 채택을 크게 얻지 못했지만, 예측 시장은 유사한 금융 원시 요소를 더 넓은 청중에게 공감을 얻는 형식으로 포장합니다. 이는 사용자가 복잡한 암호화폐 특정 개념을 이해할 필요 없이 파생 상품 노출을 제공합니다.

Wang의 리더십 아래 Kalshi의 암호화폐 전략​

Wang의 재임 기간은 즉시 여러 전략적 이니셔티브를 촉발했습니다. 2025년 9월, Kalshi는 솔라나 및 베이스(코인베이스의 레이어 2)와 협력하여 KalshiEco Hub를 출시했습니다. 이는 빌더, 트레이더, 콘텐츠 크리에이터를 위한 보조금, 기술 지원 및 마케팅 지원을 제공하는 블록체인 기반 예측 시장 생태계를 조성했습니다. 이 플랫폼은 비트코인(2025년 4월 추가), USDC, 솔라나(최대 50만 달러 예치 한도, 2025년 5월 추가), 월드코인 등 암호화폐 지원을 확대했으며, 이 모든 것은 규제 준수를 위한 Zero Hash 파트너십을 통해 이루어졌습니다.

Wang은 암호화폐 커뮤니티에 대한 그의 비전을 이렇게 설명했습니다. "암호화폐 커뮤니티는 파워 유저, 즉 새로운 금융 시장과 최첨단 기술에 열광하는 사람들의 정의입니다. 우리는 이러한 파워 유저를 위한 도구를 구축하는 데 열정적인 거대한 개발자 기반을 환영합니다." 개발 중인 인프라에는 블록체인으로 푸시되는 실시간 이벤트 데이터, 정교한 데이터 대시보드, 예측 시장을 위한 AI 에이전트, 그리고 정보 차익 거래를 위한 새로운 장소가 포함됩니다.

전략적 파트너십은 빠르게 증가했습니다. 로빈후드는 NFL 및 대학 미식축구 예측 시장을 통합했고, 웹불은 단기 암호화폐 가격 투기(비트코인 시간당 움직임)를 제공했으며, 월드 앱은 WLD로 자금을 조달하는 예측 시장용 미니 앱을 출시했고, xAI(일론 머스크의 AI 회사)는 이벤트 베팅을 위한 AI 생성 통찰력을 제공했습니다. 솔라나 및 베이스 파트너십은 블록체인 생태계 개발에 중점을 두었으며, 추가 블록체인 파트너십이 진행 중입니다. Wang은 그의 팀이 비트코인 가격 움직임, 입법 개발, 암호화폐 채택 이정표를 포함하여 50개 이상의 암호화폐 관련 시장을 현재 제공하며 암호화폐 이벤트 계약 시장을 "엄청나게" 확장하고 있다고 밝혔습니다.

Kalshi의 폭발적인 성장과 시장 지배력​

그 결과는 극적이었습니다. Kalshi의 시장 점유율은 2024년 3.3%에서 2025년 9월 말 66%로 급증하여, 단 한 국가(미국)에서만 운영됨에도 불구하고 전 세계 예측 시장 거래량의 약 70%를 차지했습니다. 2025년 9월에는 월간 거래량 8억 7,500만 달러를 기록하며 Polymarket의 10억 달러와의 격차를 좁혔습니다. Wang이 합류한 후 거래량은 한 달도 채 되지 않아 세 배로 증가했습니다. 2024년 매출 성장은 1,220%에 달했습니다.

2025년 6월 Series C 라운드에서는 Paradigm이 주도하여 20억 달러의 가치로 1억 8,500만 달러를 유치했으며, Sequoia Capital과 Multicoin Capital을 포함한 투자자들이 참여했습니다. Multicoin Capital(Kalshi 투자자)의 매니징 파트너인 Kyle Samani는 Wang의 비전통적인 채용을 검증했습니다. "Wang의 게시물 몇 개를 읽은 후 그에게 연락했고, 몇 분 만에 Zoom 통화를 했습니다."

Kalshi의 규제적 이점은 결정적이었습니다. 미국 최초의 CFTC 규제 예측 시장 플랫폼으로서, Kalshi는 2024년 법원이 정치 이벤트 계약을 제공할 수 있다고 판결하면서 CFTC와의 획기적인 법적 싸움에서 승리했습니다. CFTC는 트럼프 행정부 하에서 2025년 5월 항소를 철회했습니다. Donald Trump Jr.는 전략 고문으로 활동하고 있으며, 이사회 멤버인 Brian Quintenz는 CFTC를 이끌도록 지명되었습니다. 이는 Kalshi를 규제 환경에서 유리한 위치에 놓습니다.

Wang의 규제에 대한 관점은 그의 더 넓은 "암호화폐가 금융을 잠식하고 있다"는 이론을 반영합니다. "우리는 암호화폐 회사와 비암호화폐 회사 사이에 실제적인 구분을 두지 않습니다. 시간이 지남에 따라 기본적으로 돈을 움직이거나 금융 서비스에 종사하는 모든 사람은 어떤 형태로든 암호화폐 회사가 될 것입니다."

Wang의 주류 채택 비전​

Wang의 명시된 임무는 **"예측 시장을 신뢰할 수 있는 금융 인프라로 주류화하는 것"**에 중점을 둡니다. 그는 예측 시장과 이벤트 계약을 일반 파생 상품 및 주식과 동일한 수준으로 취급되는 새로운 자산 클래스로 자리매김합니다. 그의 사회적 변화 비전은 예측 시장을 사회가 진실을 처리하고, 참여를 늘리며, 정치, 금융, 문화 영역 전반에 걸쳐 수동적 소비를 능동적 참여로 전환하는 메커니즘으로 봅니다.

특히 암호화폐 통합에 대해 Wang은 다음과 같이 선언합니다. "암호화폐는 로빈후드, 스트라이프, 코인베이스와 마찬가지로 Kalshi의 성공에 필수적일 것입니다." 그의 12개월 목표에는 Kalshi를 모든 주요 암호화폐 거래소 및 애플리케이션에 통합하고, 새로운 금융 원시 요소 및 거래 프론트엔드 생태계를 구축하며, 암호화폐 기반 파워 유저를 온보딩하고, 새로운 청중을 암호화폐로 끌어들여 "긍정적인 영향"을 미치는 것이 포함됩니다.

업계의 검증은 Interactive Brokers 설립자인 Thomas Peterffy로부터 나왔습니다. 그는 2024년 11월에 예측 시장이 다양한 대중의 기대를 독특하게 가격 책정하기 때문에 15년 이내에 주식 시장을 능가할 수 있다고 공개적으로 예측했으며, 이는 Wang의 10배 이론과 일치하는 전망입니다.

밈코인에서 예측 시장으로의 극적인 전환​

밈코인 시장은 2024년 12월 5일에 최고점에 도달했으며, 시가총액은 1,240억~1,250억 달러를 기록하여 전체 알트코인 시장의 12%를 차지했습니다. 2024년 4분기의 126.64% 급등은 Neiro, MOODENG, GOAT, ACT, PNUT와 같은 토큰에 의해 주도되었으며, 2024년 11월 도널드 트럼프의 대통령 당선 이후 모멘텀이 가속화되었습니다. 그리고 나서 폭락이 찾아왔습니다.

2025년 3월까지 밈코인 시가총액은 56% 폭락하여 540억 달러로 떨어졌습니다. 이는 700억 달러의 치명적인 손실입니다. Pump.fun의 거래량은 2025년 1월 33억 달러에서 8억 1,400만 달러로 급락했습니다. 솔라나 DEX의 고유 밈코인 트레이더 수는 12월 최고점의 10% 미만으로 떨어졌습니다. 솔라나 거래 수수료 수익은 90% 이상 감소했습니다. Google Trends에서 "memecoin" 검색량은 1월 중순 최고점 100점에서 3월 말 8점으로 급락했습니다. 심지어 저명한 밈코인 지지자인 일론 머스크조차 밈코인을 "카지노"에 비유하며 평생 저축을 투자하는 것에 대해 경고했습니다. Bitwise CIO Matt Hougan은 "밈코인 붐의 종말"을 선언했습니다.

밈코인이 실패한 이유: 구조적 지속 불가능성​

밈코인 모델은 투기 외에 본질적인 유용성을 제공하지 않았으며, 전적으로 과대광고, 소셜 미디어 모멘텀, 유명인 추천에 의존했습니다. 잔인한 통계: 새로 발행된 밈코인의 99%는 결국 가치를 잃습니다. 남은 것은 근본적인 지원이 없는 순수한 "패스 더 파셀(pass-the-parcel)" 게임이었으며, 소규모 및 중규모 개인 투자자들이 제로섬 PVP 전투에서 서로 경쟁했습니다.

구조적 문제는 증가했습니다. 만연한 내부자 거래와 시장 조작이 이 분야를 괴롭혔습니다. 개발팀은 러그 풀을 통해 자금을 모은 후 프로젝트를 일상적으로 포기했습니다. 규제되지 않은 도박으로 분류되면서 기관 참여가 제한되었습니다. 대규모 시장 조성자들은 규제 준수 압력으로 인해 회색 지대에서 철수했습니다. Pump.fun의 손익비는 7:3에서 6:4로 악화되었으며, 대부분의 이익과 손실은 ±500달러 범위에 집중되었습니다. 부의 효과는 빠르게 사라지고 있었습니다.

문화적 합의 구축은 지속 불가능하다는 것이 입증되었습니다. 한 산업 분석은 다음과 같이 결론지었습니다. "오래된 밈은 거래 도구가 되었고, 새로운 밈은 P-중독자들의 영역이 되었으며, 문화적 합의는 비현실적이 되었습니다. 모든 징후는 밈코인의 신화가 점차 사라지고 있으며, 시장이 새로운 인기 분야로 관심을 돌리기 시작하고 있음을 나타냅니다."

예측 시장이 대신 제공하는 것​

예측 시장은 실제 유용성을 제공합니다. 이벤트 예측에서 최대 94%의 정확성을 입증한 크라우드 소싱 정보입니다. 정보 집계는 분산된 의견을 집단적 예측으로 변환합니다. 객관적인 실제 사건에 기반한 검증 가능한 결과는 개발팀에 대한 신뢰 요구 사항을 제거합니다. 오라클을 통한 투명한 정산은 러그 풀이나 내부자 조작의 위험이 없음을 의미합니다. 최악의 시나리오는 사기가 아니라 공정하게 베팅에서 지는 것입니다.

David Sklansky의 포커 이론은 유용한 틀을 제공합니다. "도박의 본질은 정보 비대칭 하에서의 베팅입니다." 예측 시장은 밈코인과 유사한 도파민을 제공하지만, 투명하고 공정한 메커니즘을 가지고 있습니다. Wang이 식별하는 심리적 변화, 즉 팀 행동에 대한 걱정에서 이벤트 발생 가능성 분석으로의 전환은 투기적 행동 패턴의 업그레이드를 나타냅니다.

예측 시장은 또한 낮은 교육 비용으로 더 넓은 매력을 제공합니다. 주제는 정치, 경제, 스포츠, 엔터테인먼트, 문화 등 사람들이 이미 관심을 가지고 있는 실제 사건을 다룹니다. 사용자는 암호화폐 특정 개념을 이해하거나 토큰 경제학을 평가할 필요가 없습니다. 그들은 이미 관심 있고 정보를 가지고 있는 결과에 베팅할 수 있습니다.

수익 지속 가능성은 예측 시장을 밈코인과 구별합니다. Kalshi는 2023년 180만 달러에서 2024년 2,400만 달러로 증가한 수익으로 입증된 비즈니스 모델을 시연했습니다. 이는 1,220% 증가한 것으로, 지속 가능한 1%의 수수료율에서 발생했습니다. 이는 투기 중심의 펌프 앤 덤프 주기보다는 진정한 제품-시장 적합성을 나타냅니다.

자본 순환이 진행 중이라는 증거​

2025년 9월 말까지 전환은 정량화 가능해졌습니다. 2025년 9월 29일, 예측 시장은 일일 거래량 3억 5,170만 달러를 기록하여 솔라나 밈코인의 2억 7,720만 달러를 처음으로 넘어섰습니다. 주간 거래량은 예측 시장이 15억 4천만 달러, 솔라나 밈코인이 28억 달러를 기록하여 예측 시장이 밈코인 거래량의 55%에 도달했음을 보여주었습니다.

Kalshi의 주간 거래량은 8억 5,470만 달러로, 2024년 11월 미국 선거 최고점인 7억 5천만 달러를 넘어선 사상 최고치를 기록했습니다. 연간 거래량은 19억 7천만 달러로 10배 증가했습니다. Polymarket은 주간 거래량 3억 5,560만 달러를 처리했습니다. 합쳐서 예측 시장 부문은 2025년 10월까지 약 14억 달러의 주간 거래량을 처리하고 있었습니다.

사용자 이동 증거는 여러 데이터 포인트에서 나타났습니다. Polymarket은 130만 명의 트레이더에 도달했습니다. Twitter/X의 "개인 이야기"는 밈코인 수익에서 예측 시장 승리로 바뀌었습니다. 브리징 데이터는 솔라나와 이더리움에서 예측 플랫폼으로 자본이 이동하고 있음을 보여주었습니다. 잠재적으로 수백만 명의 참가자가 플랫폼 전반에 걸쳐 있었습니다.

궁극적인 신호로서의 기관 검증​

아마도 이러한 전환의 가장 결정적인 증거는 기관 자본을 통해 나타났습니다. 2025년 10월, 뉴욕 증권 거래소의 모회사인 Intercontinental Exchange(ICE)는 Polymarket에 80억 달러의 사후 가치 평가로 20억 달러를 투자했습니다. 이는 예측 시장에 대한 단일 투자 중 가장 큰 규모였으며, 주류 금융 인프라의 수용을 알리는 신호였습니다.

앞서 2025년 6월, Kalshi는 Paradigm과 Sequoia가 주도하여 20억 달러의 가치로 1억 8,500만 달러를 유치했습니다. Polymarket은 2025년 초 Peter Thiel의 Founders Fund가 주도하여 2억 달러를 유치했습니다. Donald Trump Jr.의 1789 Capital은 수천만 달러를 투자했습니다. Charles Schwab, Henry Kravis(KKR), Peng Zhao를 포함한 전통적인 투자자들이 자금 조달 라운드에 참여했습니다. 2025년 10월에는 미국 소매 주식 거래량의 약 40%를 처리하는 600억 달러 이상의 헤지 펀드인 Citadel이 예측 플랫폼 출시 또는 투자를 모색하고 있다는 보고가 나왔습니다.

총 부문 자금은 3억 8,500만 달러에 달했으며, 기관 채택이 가속화되었습니다. Susquehanna International Group은 2024년 4월 Kalshi의 첫 전담 기관 시장 조성자가 되어 전문적인 유동성을 제공했습니다. 자본 유입, 기관 파트너십, 규제 승리의 조합은 예측 시장이 주변적인 암호화폐 실험에서 합법적인 금융 인프라로 전환되었음을 나타냅니다.

현재 예측 시장 환경 및 기술​

2024-2025년 예측 시장 생태계는 뚜렷한 접근 방식을 가진 여러 주요 플랫폼을 특징으로 하며, 이들은 총 130억 달러 이상의 누적 거래량을 처리합니다. 각 플랫폼은 서로 다른 사용자 세그먼트와 규제 환경을 목표로 하며, 경쟁적이지만 빠르게 확장되는 시장을 형성합니다.

Polymarket, 탈중앙화 예측 시장 지배​

Shayne Coplan이 2020년에 출시한 Polymarket은 이더리움의 폴리곤 사이드체인에서 중앙 지정가 주문장(central limit order book)을 사용하여 하이브리드 탈중앙화를 운영합니다. 이는 속도를 위한 오프체인 주문 매칭과 투명성을 위한 온체인 정산을 결합한 방식입니다. 이 플랫폼은 USDC 스테이블코인만 사용하며 분쟁 해결을 위해 UMA 오라클을 사용합니다.

Polymarket의 2024년 실적은 놀라웠습니다. 미국 대통령 선거에 힘입어 2024년 11월 월간 최고 거래량 26억 3천만 달러를 기록하며 누적 거래량 90억 달러를 달성했습니다. 대통령 선거에만 33억 달러 이상이 베팅되었으며, 이는 연간 거래량의 46%를 차지했습니다. 이 플랫폼은 2024년 12월 월간 활성 트레이더 314,500명으로 최고치를 기록했으며, 11월에는 미결제 약정(open interest)이 5억 1천만 달러에 달했습니다. 2024년 1월부터 11월까지 거래량은 5,400만 달러에서 26억 달러로 48배 증가했습니다.

2025년 9월까지 Polymarket은 연간 77억 4천만 달러 이상을 처리했으며, 6월에만 11억 6천만 달러를 기록했습니다. 이 플랫폼은 다양한 주제에 걸쳐 거의 30,000개의 시장을 호스팅하며 탈중앙화 예측 시장의 99% 이상의 시장 점유율을 차지합니다. 주요 기능으로는 이진 Yes/No 시장의 단순성, 법정화폐 온램프(PayPal, Apple Pay, Google Pay, 신용/직불 카드)를 위한 MoonPay 통합, 그리고 시장 조성자를 위한 유동성 보상 프로그램이 있습니다. 특히 Polymarket은 현재 플랫폼 수수료를 부과하지 않으며, 향후 수익화를 계획하고 있습니다.

이 플랫폼의 규제 여정은 진화를 형성했습니다. 2022년 1월 140만 달러의 CFTC 벌금 부과 후, Polymarket은 CFTC 등록 없이 미국 사용자에게 계약을 제공하는 것이 금지되었고 운영을 해외로 이전했습니다. 2024년 11월 CEO Coplan의 자택에 대한 FBI 압수수색 이후, DOJ와 CFTC는 2025년 7월 기소 없이 조사를 공식적으로 종료했습니다. 2025년 7월 21일, Polymarket은 CFTC 라이선스를 받은 파생 상품 거래소 및 청산소인 QCEX를 1억 1,200만 달러에 인수하여 규제된 미국 시장 재진입을 가능하게 했습니다. 2025년 10월까지 Polymarket은 국내 운영을 위한 규제 승인을 받았습니다.

Kalshi의 규제된 접근 방식, 시장 점유율 확보​

Tarek Mansour와 Luana Lopes Lara가 2018년에 공동 설립한 Kalshi는 미국 최초의 CFTC 규제 예측 시장이 되었습니다. 이 지위는 완전한 규제 준수를 제공하여 승인된 시장에 최대 1억 달러까지 베팅할 수 있도록 합니다. 이 플랫폼은 보수적인 시장 심사, 논란의 여지가 있는 결과에 대한 부분 지급 규칙, 그리고 금융, 정치, 스포츠 시장에 중점을 둔 완전히 규제된 거래소로 운영됩니다.

2024-2025년의 성과 지표는 폭발적인 성장을 보여줍니다. 2024년 3월 매드니스(March Madness)는 5억 달러 이상의 스포츠 베팅 거래량을 창출했습니다. 2024년 10월 2일 연방 항소 법원의 선거 시장 허용 판결 이후, 며칠 만에 선거 계약에 300만 달러 이상이 거래되었습니다. 2025년 9월까지 주간 거래량은 5억 달러 이상에 도달했으며, 평균 미결제 약정은 1억 8,900만 달러였습니다. Kalshi의 시장 점유율은 2024년 9월 3.1%에서 2025년 9월 62.2%로 급증하여 전 세계 예측 시장 활동의 대부분을 차지했습니다.

스포츠 베팅은 Kalshi 거래량의 대부분을 차지하며, 2025년 상반기 활동의 75% 이상을 차지했습니다. 이 플랫폼은 이 기간 동안 20억 달러의 스포츠 거래량을 처리했으며, 2025년 9월 NFL 2주차에는 하루에 588,520건의 거래를 기록하여 2024년 선거 활동을 넘어섰습니다. 2025년 9월 1일부터 28일까지 4주 동안 NFL 거래량만 11억 3천만 달러를 기록하여 전체 플랫폼 거래량의 42%를 차지했습니다. 2025년 3월 매드니스는 5억 1,300만 달러, NBA 플레이오프는 4억 5,300만 달러를 기여했습니다.

전략적 파트너십은 유통을 확대했습니다. 로빈후드는 2025년 3월 Kalshi가 지원하는 예측 시장 허브를 출시하여 2,400만 명 이상의 개인 투자자에게 예측 시장을 제공했으며, Kalshi 거래량의 "상당 부분"을 창출했습니다. Interactive Brokers는 특정 Kalshi 계약을 기관 고객에게 제공합니다. 일일 베팅 평균은 1,900만 달러이며, 플랫폼은 고객 베팅에 약 1%의 수수료를 부과합니다.

기타 플랫폼, 전문 틈새 시장 채우기​

Augur는 2018년 7월에 출시된 버전 2가 2020년 7월에 이어지면서 완전히 탈중앙화된 예측 시장을 개척했습니다. 이더리움에서 운영되는 Augur는 분쟁 해결을 위해 REP(Reputation 토큰)를 사용하며 ETH 또는 DAI 스테이블코인으로 거래를 허용합니다. 이 플랫폼은 이진, 범주형(최대 7개 옵션), 스칼라(수치 범위)의 세 가지 시장 유형을 제공합니다. REP 토큰 보유자는 점진적인 평판 본딩 시스템을 통해 결과를 보고하고 정산 수수료를 얻기 위해 스테이킹합니다. 버전 2는 결과 해결 시간을 7일에서 24시간으로 단축하고 유동성 개선을 위해 0x 프로토콜과 통합했습니다.

그러나 Augur는 높은 이더리움 가스 요금, 느린 거래, 사용자 채택 감소와 같은 문제에 직면했습니다. 이 플랫폼은 차세대 오라클 기술을 통해 2025년에 "재부팅"을 발표했지만, 모델을 개척한 최초의 탈중앙화 예측 시장으로서 역사적 중요성을 유지합니다.

Azuro는 2021년에 예측 및 베팅 DApp을 위한 인프라 및 유동성 레이어로 출시되었으며, 스포츠 베팅의 "상록수" 시장 수요에 중점을 두었습니다. 폴리곤 및 기타 EVM 호환 체인에서 운영되는 Azuro는 사용자가 풀에 유동성을 제공하고 APY를 얻는 P2P(peer-to-pool) 메커니즘을 사용합니다. 2024년 8월 지표는 1,100만 달러의 거래량, 19.5% APY를 제공하는 유동성 풀의 650만 달러 TVL, 그리고 44%의 재방문 사용자 비율을 보여주었습니다. 이 플랫폼은 30개 이상의 스포츠 중심 DApp을 호스팅하며 2024년 6월 폴리곤에서 #1 수익 창출 프로토콜 지위를 달성했습니다. 주요 혁신으로는 2024년 4월에 출시된 라이브 베팅 기능과 스포츠 결과 예측을 위한 Olas와의 AI 파트너십이 있습니다.

Drift BET은 2024년 8월 19일 솔라나에서 Drift Protocol의 무기한 선물 DEX의 일부로 출시되었습니다. 이 플랫폼은 처음 24시간 이내에 350만 달러의 오더북 유동성을 창출했으며, 2024년 8월 29일에는 Polymarket의 일일 거래량을 넘어섰습니다. 2024년 8월 18일부터 31일까지 4개 시장에서 총 2,400만 달러의 베팅을 처리했습니다. 이 플랫폼의 독특한 기능은 자본 효율성에 중점을 둡니다. Drift의 5억 달러 이상의 유동성 기반 위에 구축되었으며, 30개 이상의 토큰 담보 유형(USDC에 국한되지 않음)을 지원하고, 베팅하는 동안 담보에서 자동 수익을 창출하며, 예측 시장 베팅과 파생 상품 헤징을 결합한 구조화된 포지션을 제공합니다.

예측 시장을 가능하게 하는 기술 혁신​

오라클은 블록체인 스마트 계약과 실제 데이터 사이의 중요한 다리 역할을 하며, 예측 시장 결과를 정산하는 데 필수적입니다. Chainlink의 탈중앙화 오라클 네트워크는 여러 소스에서 데이터를 가져와 단일 실패 지점 위험을 줄이며, Polymarket이 즉각적인 비트코인 예측 시장에 사용하는 변조 방지 입력을 제공합니다. UMA의 낙관적 오라클 시스템은 토큰 보유자가 점진적인 본딩을 통해 결과에 투표하는 커뮤니티 기반 분쟁 해결을 사용하지만, Polymarket은 $DJT 밈코인 베팅 사건에서 UMA 오라클을 무시했습니다.

스마트 계약은 조건이 충족되면 자동으로 실행되어 중개자를 제거하고 블록체인에서 투명하고 불변의 정산을 보장합니다. 이러한 자동화는 비용을 절감하면서 신뢰성을 높입니다. **자동화된 시장 조성자(AMM)**는 전통적인 주문장 없이 알고리즘 유동성을 제공하며, Polkamarkets 및 Azuro와 같은 플랫폼에서 사용됩니다. Uniswap 모델과 유사하게 AMM은 수요와 공급에 따라 가격을 조정하지만, 유동성 공급자는 비영구적 손실 위험에 직면합니다.

레이어 2 스케일링 솔루션은 비용을 극적으로 줄이고 처리량을 증가시킵니다. 폴리곤은 Polymarket 및 Azuro의 주요 체인 역할을 하며, 이더리움 메인넷보다 낮은 수수료를 제공합니다. 솔라나는 Drift BET과 같은 플랫폼에 고속, 저비용 대안을 제공합니다. 이러한 스케일링 개선은 소매 사용자에게 경제적으로 실행 가능한 소규모 베팅을 가능하게 합니다.

스테이블코인 인프라는 암호화폐 변동성 위험을 줄입니다. USDC는 대부분의 플랫폼에서 주요 통화로 지배적이며, 예측 가능한 결과와 전통 금융에서 더 쉬운 사용자 온보딩을 위해 1:1 USD 페그를 제공합니다. Augur v2는 DAI를 탈중앙화 스테이블코인 대안으로 사용합니다.

Drift BET이 도입한 교차 담보 기능은 사용자가 30개 이상의 다른 토큰을 담보로 게시할 수 있도록 하여, 예측 포지션에 대한 마진 거래와 유휴 담보에서 수익을 창출하면서 헤징 전략을 위한 통합 플랫폼을 가능하게 합니다. 하이브리드 아키텍처는 오프체인 주문 매칭(속도 및 효율성)과 온체인 정산(투명성 및 보안)을 결합하며, Polymarket이 중앙화 및 탈중앙화 접근 방식의 이점을 모두 활용하기 위해 개척했습니다.

전통적인 베팅을 넘어선 사용 사례​

예측 시장은 정보 집계 및 예측을 통해 도박을 훨씬 뛰어넘는 가치를 보여줍니다. 시장은 수천 명의 참가자로부터 분산된 지식을 집계하며, 재정적 인센티브는 정직한 예측을 보장합니다. "군중의 지혜" 효과는 결합된 지식이 종종 개별 전문가를 능가한다는 것을 의미합니다. 2024년 미국 선거는 이를 증명했습니다. 예측 시장은 대부분의 여론 조사보다 트럼프의 승리를 더 정확하게 예측했으며, 주기적인 여론 조사 대신 실시간 업데이트와 지속적인 거래를 통한 자체 수정 기능을 제공했습니다.

학술 연구 응용 분야에는 전염병 확산 예측이 포함됩니다. 아이오와 인플루엔자 예측 시장은 2~4주 앞선 정확도를 달성했습니다. 기후 변화 결과, 경제 지표, 과학 연구 결과 모두 시장 기반 예측의 혜택을 받습니다.

기업 의사 결정은 성장하는 응용 분야입니다. Best Buy는 직원 예측 시장을 성공적으로 사용하여 상하이 매장 개점 지연을 예측하여 재정적 손실을 방지했습니다. Hewlett-Packard는 내부 시장을 사용하여 분기별 프린터 판매를 예측했습니다. Google은 제품 출시 예측 및 기능 채택을 위해 비현금 상품으로 내부 시장을 운영합니다. 이점으로는 조직 전반의 직원 지식 활용, 분산된 정보 수집, 정직한 입력을 장려하는 익명 참여, 그리고 전통적인 합의 방법과 비교하여 집단 사고 감소가 있습니다.

금융 헤징은 불리한 금리 변동, 선거 결과, 농업에 영향을 미치는 기상 현상, 공급망 중단에 대한 위험 관리를 가능하게 합니다. Drift BET의 구조화된 포지션은 예측 시장 포지션과 파생 상품을 결합합니다. 예를 들어, 통합 플랫폼을 통해 선거 결과에 대해 롱 포지션을 취하면서 동시에 비트코인에 대해 숏 포지션을 취하여 교차 시장 상관 관계 전략을 가능하게 합니다.

경제 및 정책 예측은 기관 사용을 봅니다. 헤지 펀드는 예측 시장을 대체 데이터 소스로 사용합니다. 포트폴리오 관리자는 예측 시장 확률을 모델에 통합합니다. 연방 준비 은행 금리 인하 예측, 인플레이션 예측, 상품 가격, GDP 성장 기대치, 정부 셧다운 기간 모두 상당한 거래량을 유치합니다. 최근 정부 셧다운 기간 시장에는 400만 달러 이상이 베팅되었습니다.

거버넌스 및 DAO 의사 결정은 "퓨타키(futarchy)"를 구현합니다. 가치에 투표하고, 신념에 베팅합니다. DAO는 예측 시장을 사용하여 거버넌스 결정을 안내하며, 시장 결과는 정책 선택에 정보를 제공합니다. Vitalik Buterin은 2014년부터 조직 의사 결정에서 정치적 편향을 줄이는 방법으로 이 사용 사례를 옹호해 왔습니다.

규제 개발 및 시장 데이터​

예측 시장에 대한 규제 환경은 2024-2025년에 극적으로 변화하여, 적대적인 불확실성에서 새로운 명확성과 기관 수용으로 전환되었습니다. 이러한 변화는 폭발적인 성장을 가능하게 하는 동시에 새로운 규제 준수 프레임워크를 만들었습니다.

CFTC 규제 프레임워크 및 진화​

예측 시장은 상품거래법(CEA)에 따라 "이벤트 계약"으로 운영되며, CFTC에 의해 파생 상품으로 규제됩니다. 플랫폼은 미국에서 합법적으로 운영하기 위해 지정 계약 시장(DCM)으로 등록해야 합니다. 이벤트 계약은 거시 경제 지표, 정치적 결과, 스포츠 결과 등 특정 이벤트, 발생 또는 가치에 따라 지급액이 결정되는 파생 상품으로 정의됩니다.

지정 절차는 DCM이 자체 인증(CFTC에 제출) 또는 위원회 승인 요청을 통해 새로운 계약을 상장할 수 있도록 합니다. CFTC는 규정 40.11에 따라 자체 인증된 계약을 검토하는 데 90일이 주어집니다. 요구 사항에는 시장 무결성 표준, 투명성, 시장 조작 방지 안전 장치, 검증된 소스 데이터 및 해결 메커니즘, 포괄적인 감시 시스템, 계약의 완전한 담보화(일반적으로 레버리지/마진 없음), 그리고 KYC/AML 준수가 포함됩니다.

CFTC 규정 40.11은 테러, 전쟁, 암살 및 "도박"에 대한 이벤트 계약을 금지합니다. 그러나 도박 정의는 광범위한 소송의 대상이 되어 왔습니다. 도드-프랭크 법(2010년) 이후, 경제적 목적 테스트가 폐지되어, 유용성 입증에 기반한 주제 제한보다는 핵심 원칙에 대한 규제 준수에 승인 초점이 옮겨졌습니다.

획기적인 법적 승리, 환경 재편​

Kalshi 대 CFTC는 분수령이 되는 순간을 나타냅니다. 2023년 6월 12일, Kalshi는 의회 통제 계약을 자체 인증했습니다. 2023년 8월, CFTC는 이 계약이 "도박"과 관련되어 있으며 "공익에 반한다"고 주장하며 계약을 불승인했습니다. 2024년 9월 12일, 미국 지방 법원(D.C.)은 Kalshi의 손을 들어주며 CFTC의 결정이 "자의적이고 변덕스럽다"고 판결했습니다. CFTC가 긴급 정지 명령을 요청했을 때, D.C. 순회 항소 법원은 2024년 10월 2일 요청을 기각했습니다. Kalshi는 2024년 10월에 즉시 선거 예측 계약을 제공하기 시작했습니다.

이 판결은 선거 계약이 CEA에 따라 "도박"을 구성하지 않음을 확립하여, CFTC 규제 선거 예측 시장의 길을 열고 CFTC가 주제를 근거로 이벤트 계약을 금지할 수 있는 능력을 제한하는 선례를 세웠습니다. Kalshi CEO Tarek Mansour는 "선거 시장은 계속될 것입니다"라고 선언했습니다.

트럼프 행정부의 규제 변화​

2025년 2월 5일, 캐롤라인 D. 팜(Caroline D. Pham) 임시 의장 하의 CFTC는 예측 시장 원탁 회의를 발표하며 극적인 정책 전환을 알렸습니다. 팜은 다음과 같이 말했습니다. "불행히도 지난 몇 년간의 부당한 지연과 혁신 방해 정책은 예측 시장에 대한 상식적인 규제로 전환하는 CFTC의 능력을 심각하게 제한했습니다. 예측 시장은 정보 시대에 진실을 가져올 수 있는 정서를 평가하기 위해 시장의 힘을 활용하는 중요한 새로운 개척지입니다."

CFTC는 규정 40.11에 따른 기존 위원회 명령, "도박" 정의에 대한 연방 법원 의견, CFTC의 이전 법적 주장 및 입장, 직원 해석 및 관행, 그리고 주 규제 충돌을 포함한 주요 장애물을 식별했습니다. 개혁 주제에는 CFTC 규정의 파트 38 및 파트 40 개정, 이진 옵션 사기로부터 고객 보호, 스포츠 관련 이벤트 계약, 그리고 혁신 촉진이 포함되었습니다.

2025년 9월 5일, SEC 의장 폴 앳킨스(Paul Atkins)와 CFTC 임시 의장 캐롤라인 팜은 규제 조화에 대한 공동 성명을 발표하며, 증권을 기반으로 하는 것을 포함하여 예측 시장에 이벤트 계약을 책임감 있게 상장하는 혁신가들에게 명확성을 제공하기 위해 노력할 것을 약속했습니다. 양 기관은 관할권 경계에 관계없이 협력 기회를 검토하고, 제품 정의를 조화시키며, 보고 표준을 간소화하고, 조정된 혁신 면제를 설정할 것을 다짐했습니다. 2025년 9월 29일에는 증권 및 상품 관할권 전반에 걸쳐 통합 규제 프레임워크를 구축하기 위한 최초의 공동 노력인 SEC-CFTC 공동 원탁 회의가 소집되었습니다.

주 차원의 규제 문제 지속​

연방 차원의 진전에도 불구하고 주 차원의 갈등이 발생했습니다. 2025년 현재, 일리노이, 메릴랜드, 몬태나, 네바다, 뉴저지, 오하이오(6개 주)는 Kalshi에 대해, 일리노이, 메릴랜드, 뉴저지, 오하이오(4개 주)는 로빈후드에 대해, 일리노이, 메릴랜드, 오하이오(3개 주)는 Crypto.com에 대해 중단 명령을 내렸습니다.

주들은 예측 시장이 주 도박 면허를 요구하는 스포츠 베팅 또는 도박을 구성한다고 주장합니다. Kalshi는 CEA에 따른 연방 우선권을 주장합니다. 매사추세츠에서는 안드레아 캠벨(Andrea Campbell) 법무장관이 2025년에 Kalshi가 불법적으로 스포츠북으로 운영된다고 주장하며 소송을 제기했습니다. 그녀는 2025년 상반기에 스포츠 시장이 플랫폼 활동의 75% 이상을 차지했을 때 스포츠 이벤트에 10억 달러 이상이 베팅되었다고 언급했습니다. 이 고소는 Kalshi가 과도한 베팅을 장려하기 위해 "카지노 스타일 메커니즘"과 행동 설계를 사용한다고 주장합니다.

그러나 두 연방 법원은 Kalshi를 폐쇄하려는 주 정부의 시도에 대해 금지 명령을 내렸으며, 연방 법이 주 규제에 우선한다는 주장이 "승소할 가능성이 높다"고 판결했습니다. 이는 여러 관할권이 관련된 연방 우선권 싸움을 지속적으로 야기합니다.

거래량 및 채택 통계​

총 부문 통계는 2024-2025년에 모든 플랫폼에서 누적 거래량이 130억 달러를 초과함을 보여줍니다. 주요 플랫폼의 거래 이벤트당 평균 회전율은 1,300만 달러에 달합니다. 단일 이벤트 최고 거래량은 Polymarket을 통한 2024년 대통령 선거에서 33억 달러 이상이었습니다. 월간 거래량 성장률은 2024년 내내 60-70%를 유지했습니다.

2025년 9월 일일 거래량은 시장 분포를 보여줍니다. Kalshi는 1억 1천만 달러(80% 스포츠), Polymarket은 4,400만 달러, Crypto.com은 1,300만 달러(98% 스포츠), ForecastEx는 9만 5천 달러를 처리하여, 이 부문 전체에서 약 1억 7천만 달러의 일일 거래량을 기록했습니다.

Polymarket의 사용자 성장 궤적은 극적인 확장을 보여줍니다. 2024년 1월 4,000명의 활성 트레이더에서 2024년 12월 314,500명으로 증가했으며, 이는 2024년 내내 월평균 74%의 성장을 나타냅니다. 거래량 감소에도 불구하고 선거 후 사용자 성장이 지속되어 플랫폼 고착도가 증가하고 있음을 나타냅니다.

Kalshi의 시장 점유율 변화는 가장 극적인 경쟁 변화를 나타냅니다. 거래 점유율은 2024년 9월 12.9%에서 2025년 9월 63.9%로 증가했으며, 시장 점유율은 같은 기간 3.1%에서 62.2%로 급증했습니다. 2025년 9월 NFL 2주차는 2024년 선거 활동을 거래량에서 넘어섰습니다.

기관 대 개인 참여​

기관 채택 지표는 상당한 진전을 보여줍니다. Susquehanna International Group은 2024년 4월 Kalshi의 첫 전담 기관 시장 조성자가 되어 일관된 전문 유동성을 제공했으며, 순수 개인에서 기관급 인프라로의 전환을 알렸습니다.

전략적 투자는 이 부문을 검증합니다. ICE의 2025년 10월 Polymarket에 대한 20억 달러 투자(80억 달러 가치 평가)는 결정적인 기관 승인을 나타냅니다. NYSE 사장 Lynn Martin은 이 파트너십이 "예측 시장을 금융 주류로 가져올 것"이며, Polymarket 데이터를 전 세계 수천 개의 금융 기관에 배포할 계획이라고 밝혔습니다. Kalshi의 2025년 6월 Series C 라운드에서는 Paradigm과 Sequoia가 주도하여 1억 8,500만 달러를 유치했습니다. The Clearing Company는 Union Square Ventures가 주도하고 Coinbase Ventures와 Haun Ventures가 참여하여 1,500만 달러의 시드 라운드를 유치했으며, 기관 투자자를 위한 CFTC 준수 블록체인 인프라 구축에 중점을 두었습니다.

유통 파트너십은 기관의 신뢰도를 높입니다. Robinhood-Kalshi 파트너십은 Robinhood의 2,400만 명 이상의 개인 투자자에게 Kalshi 계약에 대한 직접적인 접근을 제공하며, Kalshi 거래량의 "상당 부분"이 이제 Robinhood 사용자로부터 발생합니다. Interactive Brokers-ForecastEx 통합은 IBKR 고객에게 전문 거래 플랫폼을 통해 Forecast Contracts에 대한 접근을 제공합니다. 2025년 6월, Elon Musk의 X(Twitter)는 소셜 미디어에 예측 시장을 통합할 가능성을 위해 Polymarket과 "협력"한다고 발표했습니다.

개인 참여는 거래량과 거래 건수의 주요 동인으로 남아 있습니다. 인구 통계는 특히 암호화폐 기반 플랫폼에서 젊은 층(18-35세)으로 치우쳐 있습니다. 거래 행동은 소규모 포지션(개인의 경우 일반적으로 50-5,000달러), 스포츠 시장에서의 높은 빈도 거래, 그리고 정치 시장에서의 장기 포지션을 보여줍니다. 개인은 참가자 수 기준으로 약 90-95%를 차지하지만, 거래량의 50-60%를 차지할 가능성이 높으며, 기관 시장 조성자는 유동성 공급을 통해 30-40%를 기여합니다. 평균 개인 포지션은 500-2,000달러 범위인 반면, 기관 포지션은 시장 조성 활동을 위해 50,000-1,000,000달러 이상에 이릅니다.

도박 중독에 대한 우려가 제기되었습니다. 매사추세츠 소송은 "카지노 스타일 메커니즘"과 행동 설계 우려를 강조합니다. 스포츠 베팅은 접근성과 빠른 해결 주기 때문에 도박 문제의 "입문"으로 인식됩니다. 선거 후 역학은 많은 사용자가 2024년 선거 베팅만을 위해 참여하고 그 후에 떠났음을 보여주었지만, 스포츠 시장은 전통적인 스포츠북 사용자를 유치하고 주요 뉴스 이벤트 주변에서 이벤트 중심 참여 급증을 제공하고 있습니다.

플랫폼 가치 평가 및 자금 조달​

Polymarket의 가치 평가 궤적은 부문 성장을 보여줍니다. Founders Fund가 주도한 2억 달러 자금 조달 라운드 이후 2024년 6월 10억 달러에서 2025년 10월 ICE의 20억 달러 투자로 80억~100억 달러로 증가했습니다. 이는 16개월 만에 8배 증가한 것입니다. Vitalik Buterin을 포함한 투자자들과 함께 이전 라운드에서 총 7천만 달러 이상을 유치했습니다.

Kalshi의 가치 평가는 2024년 6월 Sequoia와 Paradigm으로부터 1억 8,500만 달러의 Series C 라운드를 통해 20억 달러에 도달했으며, 2024년 10월 사후 가치 평가 7억 8,700만 달러에서 8개월 만에 2.5배 증가했습니다. 이전 자금 조달에는 Polychain Capital로부터 400만 달러의 시드 라운드와 2023년 5월 7천만 달러의 Series A/B 라운드가 포함되었습니다.

총 부문 가치 평가는 100억 달러를 초과하며 기관의 지속적인 관심을 받고 있습니다. Citadel이 예측 시장 진입 또는 투자를 모색하고 있다는 보고는 상당한 시장 조성 전문 지식과 자본을 이 분야에 가져올 것입니다.

미래 전망 및 비판적 분석​

예측 시장은 틈새 실험과 주류 금융 인프라 사이의 변곡점에 서 있습니다. 성장 전망, 기관 투자, 규제적 돌파구는 진정한 모멘텀을 시사하지만, 유동성, 계절성, 유용성에 대한 근본적인 과제는 해결되지 않은 채 남아 있습니다.

성장 전망은 폭발적인 잠재력을 보여줍니다​

시장 규모 예측은 2024년 15억 달러에서 2035년까지 잠재적으로 950억 달러로 성장할 것으로 예상하며, 이는 63배의 확장을 나타냅니다. 현재 월간 거래량 10억 달러를 기반으로 한 대체 예측은 모멘텀이 계속된다면 2030년까지 이 부문이 총 거래량 1조 달러에 도달할 수 있음을 시사합니다. Grand View Research의 DeFi 예측 시장 예측은 2024년 204억 8천만 달러에서 2030년까지 2,311억 9천만 달러로 성장하여 53.7%의 CAGR을 나타낼 것으로 추정합니다(Mordor Intelligence는 더 보수적인 27.23% CAGR을 제시합니다).

성장 동력에는 토큰화된 실제 자산 통합, 교차 체인 상호 운용성 개선, 기관급 수탁 솔루션, 규제 명확성 및 준수 프레임워크, 그리고 ICE, Robinhood 및 유사한 파트너십을 통한 전통 금융 통합이 포함됩니다. 현재 거래량 추세는 2025년 10월 현재 Kalshi가 주간 9억 5,600만 달러, Polymarket이 주간 4억 6,400만 달러를 기록하여 합산 주간 거래량이 14억 달러를 초과함을 보여줍니다.

주요 기관 투자는 이러한 예측을 검증합니다. ICE의 20억 달러 Polymarket 투자 외에도 Peter Thiel의 Founders Fund와 Vitalik Buterin이 2억 달러 자금 조달에 참여했습니다. Donald Trump Jr.의 1789 Capital은 수천만 달러를 투자했습니다. Charles Schwab, Henry Kravis(KKR), Peng Zhao를 포함한 전통적인 투자자들이 라운드에 참여했습니다. Citadel이 예측 시장 진입 또는 투자를 모색하고 있다는 보고는 600억 달러 이상의 헤지 펀드의 시장 조성 전문 지식(미국 소매 주식 거래량의 약 40% 처리)을 이 분야에 가져올 것입니다.

지속 가능성을 위협하는 중대한 과제​

유동성 위기는 가장 근본적인 장애물입니다. Presto Research는 이를 "오늘날 예측 시장이 직면한 가장 큰 문제"로 식별하며, "최고점에서도 관심은 대부분 단기적이며 선거와 같은 특정 기간에 국한되며, 상위 3~5개 시장만이 사람들이 대규모로 거래하기에 충분한 거래량을 가지고 있다"고 지적합니다.

몬태나 상원 선거를 조사한 2024년 예일 연구는 Kalshi에서 총 역사적 거래량이 약 75,000달러에 불과하다는 것을 발견했습니다. 이는 "부유한 기부자에게는 푼돈"입니다. 이 연구의 저자들은 "실제로 이 플랫폼에 베팅하는 트레이더가 얼마나 적은지에 충격을 받았다"며, 특정 시장에서 판매자가 없는 얇은 주문장과 최대 50%에 달하는 스프레드를 발견했습니다. 단 몇 천 달러의 소액 베팅만으로도 시장을 몇 퍼센트 포인트 움직일 수 있습니다. 롱테일 이벤트는 참가자를 유치하는 데 어려움을 겪어 지속적으로 얇은 주문장을 만듭니다. 유동성 공급자는 이벤트 결과가 확실해지고 토큰 가격이 0 또는 1로 수렴함에 따라 비영구적 손실 위험에 직면합니다.

시장 설계 문제는 유동성 문제를 악화시킵니다. 올인 또는 제로 지급 방식은 전통적인 투자자보다 도박꾼에게 더 적합합니다. 상위 10개 Polymarket 시장은 자본을 묶어두는 연장된 해결 날짜를 특징으로 합니다. 전통 금융과 비교할 때, 예측 시장은 총 손실 위험이 높아 진지한 투자자에게 매력이 없습니다. 스포츠 베팅과 비교할 때, 더 느린 해결과 낮은 엔터테인먼트 가치를 제공합니다. 밈코인과 비교할 때, 더 낮은 잠재적 수익(몇 분 만에 10배 대 2배)을 제공합니다. 대부분의 거래량은 정치(선거 주기), 암호화폐, 스포츠에 집중되어 있으며, 암호화폐 거래소와 스포츠 베팅 사이트가 더 나은 유동성과 사용자 경험을 제공할 때 예측 시장을 사용할 유인이 거의 없습니다.

시장 조작 및 정확성 우려는 신뢰도를 훼손합니다. 예일 연구는 얇은 거래량을 고려할 때 조작이 "극도로 쉽다"고 결론지으며, "단 몇 만 달러만으로도 시장을 쉽게 독점할 수 있다"고 지적했습니다. 자본이 풍부한 참가자는 낮은 유동성 시장에서 가격에 쉽게 영향을 미칩니다. "멍청한 돈"은 "똑똑한 돈"이 수수료를 극복할 수 있도록 필요하지만, 불충분한 개인 참여는 구조적 문제를 야기합니다. 명확한 집행 메커니즘이 없는 내부자 거래 우려가 존재합니다. 무임승차 문제(free-rider problem)는 예측 시장 예측이 효과적으로 수익화될 수 없는 공공재임을 의미합니다.

외교협회(Council on Foreign Relations)는 "유동성 제약이 신뢰성을 제한하며, 예측 시장이 전문 지식을 대체해서는 안 된다"고 지적합니다. Works in Progress Magazine은 "현재 존재하는 예측 시장은 기껏해야 Metaculus 및 538과 같은 다른 고품질 소스와 유사하게 정확하다"고 주장합니다. 2022년 미국 중간 선거에서는 Metaculus, 538, Manifold가 Polymarket 및 PredictIt보다 더 나은 예측을 했습니다. 역사적 실패 사례로는 브렉시트, 트럼프 2016, 이라크 대량 살상 무기(2003), 존 로버츠 지명 예측이 있습니다.

방법론적으로 예측 시장은 이벤트 근처까지 정확한 확률로 수렴하지 않습니다. "너무 늦어서 중요하지 않습니다." 그들은 군집 행동, 과신 편향, 앵커링, 부족 행동에 여전히 취약합니다. 대부분의 질문은 전문 지식을 요구하지만 대부분의 참가자는 그것을 가지고 있지 않습니다. 제로섬 특성상 모든 승자는 동등한 패자를 필요로 하므로 생산적인 투자가 불가능합니다.

주류 채택 경로가 존재하지만 실행이 필요합니다​

규제 준수 및 명확성은 가장 명확한 전진 경로를 제공합니다. Kalshi의 CFTC 규제 거래소 모델과 미국 규제 준수를 위한 QCEX 인수는 규제 준수 우선 인프라가 경쟁 우위임을 보여줍니다. 필요한 개발에는 혁신과 소비자 보호의 균형을 맞추는 명확한 프레임워크, 도박 대 파생 상품 분류 논쟁 해결, 그리고 분열된 규제를 방지하기 위한 주 차원의 조정이 포함됩니다.

유통 및 통합은 접근성 장벽을 극복할 수 있습니다. Robinhood-Kalshi 파트너십은 수백만 명의 개인 트레이더에게 예측 시장을 제공합니다. 2025년 MetaMask 통합은 지갑 앱에 Polymarket을 직접 추가했습니다. ICE의 파트너십은 이벤트 기반 데이터를 기관 고객에게 전 세계적으로 배포합니다. Farcaster 및 솔라나의 Blink와 같은 플랫폼을 통한 소셜 미디어 통합은 바이러스성 공유를 가능하게 합니다. 2026년 초 CME Group의 24/7 암호화폐 거래 출시는 기관 채택 경로를 알립니다.

제품 혁신은 근본적인 설계 한계를 해결할 수 있습니다. 레버리지 상품은 장기 시장에 대한 자본 효율성을 허용할 것입니다. 여러 예측을 결합한 파레이 베팅은 더 높은 보상을 제공합니다. Azuro와 같은 P2P 유동성 모델은 자본을 집계하여 단일 거래 상대방 역할을 합니다. 수익 창출 스테이블코인은 자본 잠금의 기회비용을 해결합니다. Swaye와 같은 플랫폼을 통한 무허가 시장 생성은 결과에 묶인 밈코인으로 사용자 생성 시장을 가능하게 합니다.

AI 통합은 혁신적일 수 있습니다. Grok-Kalshi 파트너십은 AI 기반 실시간 확률 평가를 제공합니다. AI는 추세를 분석하여 시기적절한 시장 주제를 제안하고, 시장 조성(market making)을 통해 유동성 관리를 강화하며, 시장 깊이를 향상시키기 위해 거래 봇으로 참여할 수 있습니다. Vitalik Buterin의 비전은 AI가 10달러 거래량 시장에서도 고품질 정보를 가능하게 하는 데 중점을 둡니다. "다음 10년 동안 정보 금융을 가속화할 한 가지 기술은 AI입니다."

시장 다각화는 선거 외의 계절성을 해결합니다. Kalshi의 92% 스포츠 베팅 거래량은 정치 외의 강력한 수요를 보여줍니다. 실적 예측, 제품 출시, M&A 결과와 같은 기업 이벤트는 지속적인 거래 기회를 제공합니다. 연준 결정, CPI 발표, 경제 지표와 같은 거시 경제 이벤트는 기관 헤징을 유치합니다. 과학 및 기술 예측(ChatGPT-5 출시 시기, 획기적인 예측) 및 대중문화 시장(시상식, 엔터테인먼트 결과)은 매력을 넓힙니다.

전통 금융 통합은 가능성과 한계를 보여줍니다​

현재 통합 사례는 실현 가능성을 보여줍니다. ICE의 20억 달러 Polymarket 투자는 NYSE 모회사의 유통 및 블록체인 토큰화 협력을 가져옵니다. ICE는 Polymarket 데이터를 전 세계 기관 고객에게 신디케이트하고 토큰화 프로젝트에 협력할 것입니다. Lynn Martin(NYSE 사장)은 이 파트너십이 "예측 시장을 금융 주류로 가져올 것"이라고 밝혔습니다.

Robinhood의 Kalshi NFL 및 대학 미식축구 시장 통합은 Robinhood가 DraftKings 및 FanDuel과 경쟁하면서 예측 시장을 합법적인 금융 상품으로 정상화할 수 있도록 합니다. Citadel의 탐색은 600억 달러 이상의 헤지 펀드의 시장 조성 전문 지식을 예측 시장에 가져올 것이며, 미국 소매 주식 거래량의 상당 부분을 처리합니다.

인프라 개발은 Kalshi의 CFTC 규제 거래소 운영을 통해 모델이 작동함을 입증하고 QCEX 인수를 통해 파생 상품 청산 및 결제 인프라를 제공함으로써 진행됩니다. 스테이블코인(USDC) 수용은 암호화폐와 전통 금융 사이의 다리를 만듭니다. 예측 시장 확률은 헤지 펀드의 정서 지표가 되고 있으며, 실시간 확률 데이터는 기관 의사 결정 및 블룸버그 터미널 및 금융 뉴스 플랫폼과의 통합에 사용됩니다.

이벤트 계약은 포트폴리오 다각화를 위한 새로운 자산 클래스, 지정학적, 규제 및 거시 경제 이벤트 노출에 대한 위험 관리 도구, 그리고 기존 상품이 존재하지 않는 전통적인 파생 상품에 대한 보완적인 수단입니다.

그러나 Works in Progress Magazine은 근본적인 한계를 지적합니다. "기존 예측 시장이 헤징에 유용할 수 있는 곳에서는 전통 금융이 보통 더 나은 상품을 만들었습니다." 1980년대 이후 연방 기금 금리, CPI, 배당금, 채무 불이행 위험에 대한 파생 상품이 만들어졌습니다. 예측 시장은 확립된 파생 상품 시장의 유동성과 정교함이 부족합니다. 전통 금융은 대부분의 헤징 요구에 대해 이미 정교한 상품을 만들었으므로, 예측 시장은 기존 상품이 존재하지 않는 좁은 틈새 시장만 채울 수 있음을 시사합니다.

전문가 관점: 진정한 혁신인가, 과대광고된 내러티브인가?​

Vitalik Buterin은 "정보 금융" 비전을 가장 야심 차게 옹호합니다. 그는 다음과 같이 말합니다. "저를 항상 가장 흥분시켰던 이더리움 애플리케이션 중 하나는 예측 시장입니다... 예측 시장은 훨씬 더 중요한 것의 시작입니다: '정보 금융'... AI와 암호화폐의 교차점, 특히 예측 시장에서, '인식 기술의 성배'가 될 수 있습니다."

Buterin은 예측 시장을 베터가 예측을 하고, 독자가 예측을 소비하며, 시스템이 공공재로서 공개 예측을 생성하는 세 가지 측면 시장으로 구상합니다. 응용 분야는 선거를 넘어 소셜 미디어(커뮤니티 노트 가속화), 과학적 동료 검토 강화, 뉴스 검증, DAO 거버넌스를 변화시키는 데까지 확장됩니다. 그의 이론: AI는 "다음 10년 동안 정보 금융을 가속화"하여 비즈니스 전략 비교, 공공재 자금 조달, 인재 발굴을 위한 의사 결정 시장을 가능하게 할 것입니다.

기관 강세론자들은 이를 검증합니다. ICE CEO Jeffrey Sprecher: "우리의 투자는 ICE의 시장 인프라와 데이터 및 이벤트가 교차하는 방식을 형성하는 미래 지향적인 회사를 결합합니다." Polymarket CEO Shayne Coplan: "예측 시장을 금융 주류로 가져오는 데 중요한 단계입니다... 우리는 개인과 기관이 미래를 이해하고 가격을 책정하기 위해 확률을 사용하는 방식을 확장하고 있습니다." 신시내티 대학교 경제학자 Michael Jones는 암호화폐가 순수한 투자 외에 "가치와 유용성을 보여주는 실제 사용 사례"를 보여주며, 예측 시장을 "전혀 베팅이나 도박이 아니라... 정보 도구"로 자리매김한다고 주장합니다.

비판적 학술 연구는 이 내러티브에 강력하게 도전합니다. Jeffrey Sonnenfeld, Steven Tian, Anthony Scaramucci의 2024년 예일 경영대학원 연구는 다음과 같이 결론지었습니다. "이 플랫폼에 실제로 베팅하는 트레이더가 얼마나 적은지에 충격을 받았습니다... 실제로 사용하는 사람보다 예측 시장에 대한 이야기가 더 많이 쓰였습니다." 그들의 연구 결과는 "얇은 거래량과 유동성으로 인해 베팅하기가 극도로 어렵다"며, "언론에서 인용하는 소위 가격은... 단지 환상적인 숫자일 뿐 현실을 대표하지 않는다"고 지적합니다. 단 몇 천 달러의 작은 베팅만으로도 시장을 몇 퍼센트 포인트 움직일 수 있습니다. 결론: "이러한 예측 시장은 언론에서 신뢰할 수 있는 지표로 인용되어서는 안 됩니다."

Works in Progress Magazine은 다음과 같이 주장합니다. "현재 존재하는 예측 시장은 기껏해야 Metaculus 및 538과 같은 다른 고품질 소스와 유사하게 정확하다"고 주장합니다. 이 기사는 근본적인 구조적 문제를 식별합니다. 예측 시장은 "똑똑한 돈"과 "멍청한 돈"이 모두 필요하지만, 불충분한 개인 참여는 모델을 약화시킵니다. 제로섬 특성은 "모든 승자는 동등하고 반대되는 패자를 필요로 한다"는 이유로 기관 투자자를 단념시킵니다. 합법적으로 존재할 수 있는 대부분의 잠재적 예측 시장은 존재하지 않습니다. 이는 규제가 주요 장벽이 아니라 진정한 수요 부족을 시사합니다.

컬럼비아 대학교의 통계 모델링 블로그는 다음과 같이 지적합니다. "예측 시장은 수렴할 때까지는 그다지 유용하지 않으며, 이는 이벤트에 가까워질 때만 발생합니다... 그때쯤이면 결과가 중요하기에는 너무 늦습니다." 베터는 다른 누구보다 더 나은 정보를 가지고 있지 않으며, "단지 돈을 던질 뿐"입니다. 이 비판은 베터의 합리성과 동기에 대한 의문스러운 가정을 고려할 때 암시된 확률이 유효한지 의문을 제기합니다.

균형 잡힌 평가: 조류가 아닌 지류​

2024-2025년 예측 시장은 진정한 돌파구를 달성했습니다. 규제 프레임워크를 확립하는 획기적인 법원 승리, NYSE 모회사로부터 20억 달러 투자, 2024년 대통령 선거 예측에서 입증된 뛰어난 정확성, 130억 달러 이상의 누적 거래량, 그리고 주변적인 암호화폐 실험에서 기관 검증을 받는 인프라로의 전환이 그것입니다. 예측 시장이 밈코인을 정당성, 지속 가능성, 유용성 측면에서 능가할 것이라는 John Wang의 이론은 정확하다는 것이 입증되었습니다. 투명한 결과 기반 시장과 순수한 투기 사이의 근본적인 차이는 실제적이고 의미가 있습니다.

그러나 이 부문은 주류 채택을 달성할지 아니면 전문화된 틈새 시장으로 남을지를 결정할 실행 과제에 직면해 있습니다. 유동성 제약은 가장 큰 시장을 제외하고는 조작에 취약하게 만듭니다. 선거 후 거래량 지속 가능성은 아직 입증되지 않았습니다. 전통 금융은 대부분의 헤징 및 예측 요구에 대해 더 나은 대안을 제공합니다. 주 차원의 규제 갈등은 분열된 규제 준수 요구 사항을 야기합니다. 언론의 과대광고와 실제 사용자 참여 사이의 격차는 여전히 존재합니다.

"밈코인 이후의 다음 물결로서의 예측 시장"이라는 내러티브는 암호화폐 시장의 성숙과 순수한 투기에서 유틸리티로의 자본 재배분에 대한 진술로서 근본적으로 정확합니다. Robinhood 통합 및 전통 금융 파트너십을 통해 주류 사용자를 위한 암호화폐의 "트로이 목마"로서의 예측 시장에 대한 John Wang의 비전은 가능성을 보여줍니다. Vitalik Buterin의 "정보 금융" 프레임워크는 AI 통합 및 유동성 문제를 해결할 수 있다면 설득력 있는 장기적 잠재력을 제공합니다.

그러나 예측 시장은 조류라기보다는 지류로 이해하는 것이 가장 좋습니다. 즉, 더 넓은 금융 생태계 내에서 전문화된 위치를 차지하면서 특정 응용 분야에서 합법적인 가치를 창출하는 중요한 혁신입니다. 그들은 인간이 정보를 예측하고 집계하는 방식의 혁명이 아니라 암호화폐의 유용성과 성숙의 진화를 나타냅니다. 향후 12-24개월은 예측 시장이 대담한 예측을 충족시킬지 아니면 정보 시대의 많은 도구 중 하나로서 가치 있지만 궁극적으로 겸손한 역할에 정착할지를 결정할 것입니다.