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米国のステーブルコインは、法的グレーゾーンから連邦規制された決済手段へと卒業しました。新たなGENIUS法は、USDペッグのステーブルコインの発行、裏付け、償還、監督に関する包括的なルールブックを制定します。この新たな明確性はイノベーションを阻害するものではなく、開発者や企業が安全に構築できるコア前提条件を標準化し、次世代の金融インフラの波を解き放ちます。

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法律が固定するポイント​

この法案は、決済ステーブルコインに対して交渉不可能な原則をコード化することで、安定した基盤を築きます。

• フルリザーブ、現金類似設計: 発行者は現金、当座預金、短期米国債、政府系マネーマーケットファンドなど、流動性の高い資産で1:1の識別可能な準備金を維持しなければなりません。これらの準備金構成は毎月ウェブサイトで公開する必要があります。顧客資産の再担保（リハイポテーション）は厳格に禁止されます。
• 厳格な償還: 発行者は明確な償還ポリシーを公開し、すべての手数料を開示しなければなりません。償還停止の裁量は発行者から奪われ、例外的な状況下で規制当局の命令がある場合にのみ制限が課せられます。
• 徹底した監督と報告: 月次の準備金報告はPCAOB登録の公認会計士事務所が検証し、CEOとCFOがその正確性を個人で証明します。マネーロンダリング防止（AML）および制裁規則への遵守が明示的に求められます。
• 明確なライセンスパス: 法案は誰がステーブルコインを発行できるかを定義します。対象は銀行子会社、OCCが監督する連邦免許非銀行発行者、そして1,000億ドル未満の州認可発行者です。1,000億ドルを超える場合は連邦監督が適用されます。
• 証券・商品としての明確化: 画期的な点として、適合した決済ステーブルコインは証券でも商品でも投資会社の株式でもないと明示されます。これによりカストディプロバイダー、ブローカー、マーケットインフラ向けの明確な道が開かれます。
• 破綻時の消費者保護: 発行者が破綻した場合、ステーブルコイン保有者は優先的に必要な準備金へアクセスできます。法は裁判所に対し、速やかに資金配分を開始するよう指示します。
• セルフカストディとP2Pの除外: ブロックチェーンの特性を認め、直接的かつ合法的なピアツーピア送金とセルフカストディウォレットの利用を特定の制限から保護します。
• 標準化とタイムライン: 規制当局は実装規則を策定するまでに約1年を要し、相互運用性標準を設定する権限を持ちます。開発者は今後のAPIや仕様更新に備えるべきです。

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「無金利」規定とリワード議論​

GENIUS法の重要な条項は、発行者が保有者に対して金利や利回りを支払うことを禁じています。これにより、製品はデジタル現金としての性格を確立し、預金代替ではなくなります。

しかし、潜在的な抜け穴が議論されています。法は発行者を対象としているため、取引所や関連企業が「リワード」プログラムとして金利に類似した報酬を提供することは直接的に禁止されていません。銀行業界団体はこのギャップの埋め込みをロビー活動で求めています。開発者は今後の規則制定や立法上の明確化を見越す必要があります。

世界的に見ても規制環境は多様ですが、厳格化の方向に向かっています。たとえばEUのMiCA枠組みは、発行者だけでなくサービスプロバイダーにも特定ステーブルコインへの金利支払いを禁じています。香港も同様のライセンス制度を導入しています。クロスボーダーソリューションを構築する場合、最も厳しい管轄の要件を最初から組み込むことが最もレジリエントな戦略です。

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ブロックチェーンインフラに新市場をもたらす理由​

明確な規制境界ができたことで、焦点は投機からユーティリティへとシフトします。これにより、成熟したステーブルコインエコシステムが必要とする「ピック＆ショベル」インフラ構築のグリーンフィールド機会が生まれます。

• リザーブ証明をデータプロダクト化: 必須の月次開示をリアルタイムのオンチェーン証明へ変換。リザーブ構成、期間、集中度のドリフトを監視するダッシュボード、オラクル、パーサーを構築し、機関投資家のコンプライアンスシステムに直接供給。
• 償還SLAオーケストレーション: ACH、FedNow、ワイヤー決済の複雑さを抽象化するサービスを提供。透明な手数料構造、キュー管理、インシデントワークフローを備えた「パリティで償還」コーディネータを実装し、規制上のタイムリーな償還要件を満たす。
• Compliance-as-Codeツールキット: BSA/AML/KYC、制裁スクリーニング、Travel Ruleペイロード、疑わしい活動報告用の埋め込み可能ソフトウェアモジュールを提供。GENIUS法で求められるコントロールに事前マッピングされた形で配布。
• プログラマブル許可リスト: RPCゲートウェイ、カストディ層、スマートコントラクト内でデプロイ可能なポリシー駆動のallow/denyロジックを開発。複数ブロックチェーンに跨って適用でき、規制当局向けの監査証跡を提供。
• ステーブルコインリスク分析: ウォレット・エンティティヒューリスティック、取引分類、デペッグストレスモニタリングの高度なツールを構築。発行者や取引所がコアエンジンに組み込めるサーキットブレーカ推奨機能を提供。
• 相互運用性とブリッジポリシーレイヤー: 法が相互運用性標準を促進することで、コンプライアンスメタデータや償還保証をレイヤー1・レイヤー2間で伝搬できるポリシー認識ブリッジの需要が明確化。
• 銀行グレードの発行スタック: 銀行や信用組合が既存のコントロールフレームワーク内で自前の発行、リザーブ運用、カストディを実行できるツールを提供。規制資本やリスク報告も網羅。
• マーチャント受け入れキット: POSシステム、支払API、会計プラグイン向けSDKを開発し、ステーブルコイン決済にカードネットワークに匹敵する開発者体験を提供。手数料管理や決算調整機能を含む。
• 破綻時自動化: 保有者の請求権が法的優先権を持つことを踏まえ、残高スナップショット、請求ファイル生成、リザーブ配分オーケストレーションを自動化するツールとプレイブックを作成。

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勝ち残るアーキテクチャパターン​

• イベントソースド・コンプライアンスプレーン: すべての転送、KYC更新、リザーブ変更を不変ログにストリーム。これにより、銀行・州監督当局向けにオンデマンドで説明可能かつ監査可能なレポートを即座に生成可能。
• ポリシー認識RPCとインデクサー: アプリケーションだけでなくインフラ層（RPCゲートウェイ、インデクサー）でルールを適用。ポリシーIDを付与することで監査がシンプルかつ包括的になる。
• 証明パイプライン: リザーブ報告を財務諸表と同様に扱い、取得・検証・証明・公証のパイプラインを構築。検証済みデータをシンプルな /reserves API でウォレット、取引所、監査人に提供。
• マルチベニュー償還ルーター: 複数の銀行口座、決済レール、カストディアンを横断し、速度・コスト・カウンターパーティリスクを最適化するベストエクスキューションロジックで償還をオーケストレーション。

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今後注視すべきオープン質問（リスク軽減策）​

• リワード vs. 金利: 取引所や提携先が提供できるサービスについて更なる指針が出る見込みです。それまでの間、リワードは残高連動・期間連動しない形で設計し、イールドに類似する機能はフラグで制御してください。
• 連邦‑州の分岐（10Bドル超）: この閾値に近づく発行者は連邦監督への移行計画を早期に策定すべきです。初期段階から連邦基準に準拠したコンプライアンススタックを構築すれば、後の大規模リライトを回避できます。
• 規則制定タイムラインとスペックドリフト: 今後12か月で最終規則案が改訂されるため、APIスキーマや証明フォーマットの変更予算を確保し、規制当局との早期アラインメントを図ってください。

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実務的なビルダー向けチェックリスト​

1. 製品を法令にマッピング: GENIUS法のどの義務が自社サービス（発行、カストディ、決済、分析等）に直接影響するか特定する。
2. 透明性をツール化: リザーブデータ、手数料表、償還ポリシーを機械可読形式で生成・バージョン管理し、公開エンドポイントで提供。
3. ポータビリティを組み込む: 現時点で最も厳しい規制（例：MiCAの金利禁止）に合わせてシステムを正規化し、後の市場別フォークを回避。
4. 監査設計: すべてのコンプライアンス判断、ホワイトリスト変更、制裁スクリーニング結果にハッシュ・タイムスタンプ・オペレーターIDを付与し、ワンクリックで監査人に提示できるビューを構築。
5. 破綻シナリオのテスト: デペッグ、銀行パートナー障害、発行者破綻のテーブルトップ演習を実施し、得られたプレイブックを管理コンソールの実行ボタンに紐付ける。

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結論​

GENIUS法は単なるステーブルコイン規制に留まらず、金融テクノロジーと規制コンプライアンスのインターフェースを標準化します。インフラ構築者にとっては、政策を推測する時間が減り、企業・銀行・グローバルプラットフォームが自信を持って採用できるレールを提供する時間が増えることを意味します。今すぐリザーブ、償還、報告、リスクに焦点を当てたルールブックに沿って設計すれば、ステーブルコインがインターネットのデフォルト決済資産になる未来に向けた基盤プラットフォームを構築できるでしょう。

注: 本記事は情報提供を目的としており、法的助言ではありません。開発者はライセンス、監督、製品設計に関しては必ず法務顧問に相談してください。

ステーブルコインは、暗号市場における「決済層」として最も広く認識されています。しかし、価値のインターネットの核として真にその可能性を発揮するためには、インサイダー向けツールから日常決済手段へと橋渡しし、私たちのポケットにある次世代デジタル通貨になる必要があります。

この道のりは多くの課題に満ちていますが、達成不可能ではありません。結論から述べると、米国でステーブルコインが「決済層」から「日常決済」へ移行する最も現実的な道は—

まず、インセンティブと相対的な利便性を活用してニッチなシナリオで持続可能な「拠点」を築くこと。

次に、オープンで中立的、かつ参加者がガバナンスするネットワークを用いて、これら分散した拠点を標準化・相互接続し、統合された全体へと集約し、主流へと到達させることです。

1. クレジットカードから学ぶ「二段階」

新しい決済手段は初期段階で共通のハードル、すなわちブートストラップ問題に直面します。これは古典的な「ニワトリか卵か」ジレンマで、ネットワークはユーザーがいなければ価値がなく、価値がなければユーザーは参加しません。ステーブルコインがこの循環を破る方法を理解するために、クレジットカード、特に BankAmericard（Visa の前身）が採用した「二段階」戦略から学びます。

クレジットカードの最初の突破口は、全国規模の即時展開ではなく、ローカルエリアで「固有の特性」に基づく正のフィードバックループを作り出すことでした。第一は利便性――1 枚のカードで複数店舗が利用でき、現金や小切手の取り扱い摩擦が大幅に削減されました。第二はインセンティブ――回転信用枠へのアクセスが容易になり、従来のチャージカードでサービスが行き届かなかった層にリーチし、ユーザーに具体的な利益を提供しました。加盟店にとっては売上増加をもたらし、信用とリスク管理を金融機関に「アウトソーシング」することで、中小企業でもクレジット提供による売上向上を享受できました。

これらの分散した拠点が正のフィードバックループを形成した後、真の飛躍は第二段階――それらをつなげることにありました。鍵となったのは、すべての参加者がガバナンスする組織的に中立なネットワークを構築することです。これにより「審判でもありプレイヤーでもある」ことへの初期不信感が解消され、銀行や加盟店は自信を持って参加できました。同時に、技術的な相互運用性が認可、クリアリング、決済、紛争解決の統一ルールを提供し、現金や小切手と競合できるほどの効率性を実現しました。

要点は、まず「固有の特性」でニッチに正のフィードバックループを作り、次に「オープンネットワーク」でローカルの優位性を全国規模のネットワーク効果へと拡大することです。

2. ステーブルコインの三本のレバー：利便性 | インセンティブ | 増分売上

現在のステーブルコインエコシステムは、かつてクレジットカードが持っていた「固有の特性」を徐々に獲得しつつあります。

1) 利便性（ギャップは縮小中）

現在のステーブルコイン決済の痛点は明確です：法定通貨のオンランプが高摩擦、プライベートキーとガス代のユーザー体験が劣悪、クロスチェーン互換性の複雑さ。幸い、銀行カード体験に近づくための技術的・規制的な道筋ははっきりしています。

将来的には、規制されたカストディアンや金融機関との深い統合により、法定通貨からステーブルコインへの交換摩擦が大幅に低減されます。同時に、アカウント抽象化、ガススポンサーシップ、パスキーといったインフラ改善が、プライベートキー管理やガス支払いの負担を解放します。さらに、チェーン抽象化とスマートルーティング技術の進展により、ユーザーと加盟店が同一チェーン上にいる必要がなくなり、シームレスな決済が可能になります。

結論として、現時点ではステーブルコイン決済は十分に便利ではありませんが、技術・規制の道筋は明確で、急速に追いついています。

2) インセンティブ（加盟店と消費者双方へ）

ステーブルコインは静的なポイント制度を超えるインセンティブを提供できます。たとえば「ホワイトラベルステーブルコイン」では、規制された発行者が基盤の発行・運用を担い、ブランドが自社ラベルで配布します。この新しい会員資産は、転送可能で換金できる点で従来のクローズドループ型プリペイドと比べてユーザーフレンドリーです。ブランドはプログラマビリティを活かし、即時割引、送料無料、優先アクセス、VIP サービスなどのターゲット補助金を提供できます。

消費者側では、プログラム可能なリワードが革命的体験をもたらします。ステーブルコインのネイティブなプログラマビリティにより、報酬は決済と緊密に結びつき、決済時に即時補助金を実装したり、特定行動に応じた動的リワードをトリガーしたりできます。エアドロップは低コストでターゲットリーチと即時アクティベーションに活用できます。ウォレットがユーザーの浮動資金をコンプライアントなイールドソースへシームレスにルーティングできれば、ユーザーは残高をエコシステム内に保持し、ステーブルコインで直接支払う意欲が高まります。

3) 増分売上（イールド駆動の「BNPL」モデル）

ステーブルコイン自体は信用商品ではありませんが、カストディとイールドメカニズムを組み合わせることで、消費刺激の新モデルを構築できます。加盟店は、取引資金がカストディアカウントに入りイールドを生むと、その一部を満期時にユーザーの請求額に補助金として還元する仕組みを設定できます。これは実質的に DeFi イールドを再配分し、取引補助金として洗練された形に変換したものです。資本コストを下げ、コンバージョン率と平均注文額を高めます。

3. ステーブルコイン決済ネットワークのブートストラップ手順

ステップ 1：自己完結型「拠点」を構築する

成功の秘訣は、主流と直接競合するのではなく、周辺的・ニッチなシナリオから始めることです。

• ニッチ A：相対的利便性 + 新規売上。

  • シナリオ： 米国の加盟店が、ドル建てデジタル商品・サービスを国際ユーザーに販売。従来の決済手段が高コストまたは制限されている場合。
  • 価値： ステーブルコインは手頃でアクセスしやすい決済レールを提供し、加盟店に新規売上と広範なリーチをもたらす。

• ニッチ B：インセンティブ駆動のオーディエンス & 高頻度プラットフォーム。

  • シナリオ 1：ファンエコノミー／文化アイコン。 ファンコミュニティが「ブランドドル」を保有し、優先アクセスや限定権利と交換。
  • シナリオ 2：プラットフォーム内高速マーケット。 例として中古品マーケットやコンテンツ制作プラットフォーム。売上がプラットフォーム内で循環するため、「プラットフォームドル」を使うと資金の出入り摩擦が減り、回転効率が向上。

これらの拠点が成功するために必要な三要素は：インセンティブがインパクト大（即時割引が長期ポイントより効果的）、体験がスムーズ（高速オンランプ、ガスレス、チェーン抽象化）、資金が転送可能・換金可能（「永久ロックイン」の心理的負担回避）です。

ステップ 2：オープンネットワークで「拠点」を接続する

分散した拠点が規模を獲得したら、統合ネットワークで集約する必要があります。このネットワークは以下を満たすべきです。

• 中立的ガバナンス： 参加者が共同でガバナンスし、特定発行者やアクワイアラとの垂直統合を排除して全員の信頼を獲得。
• 統一ルール： 適切な規制・ライセンス枠組みの下で、KYC/AML、消費者保護、償還、紛争解決の統一ルールを策定。資産凍結やブラックリスト等の極端ケースの手順も明確化。
• 技術的相互運用性： 認可、クリアリング、照合のメッセージングを標準化。マルチチェーンステーブルコイン向けの統一 API とスマートルーティングを提供し、コンプライアントなリスクゲートウェイ（AML、疑わしい取引モニタリング、トレーサビリティ）を統合。
• 共有エコノミクス： ネットワーク手数料、サービス手数料、イールドリターンを公平に分配し、発行者・加盟店・ウォレット・各種サービスプロバイダーがすべて利益を得られる仕組み。共ブランドロイヤリティやイールドシェアリングは、かつての共ブランドクレジットカードが大手加盟店を「リクルート」したような効果を持つ。

4. よくある反論とカウンターアーギュメント

• 「クレジットカードの方が便利、なぜ切り替えるのか？」

  • 置き換えの問題ではなく「側面から攻める」戦略です。ステーブルコインはまずサービスが行き届かないセグメントやインセンティブ駆動のオーディエンスで優位性を築き、ネットワーク集約でカバレッジを拡大します。

• 「チャージバックがないと消費者はどう保護されるのか？」

  • エスクロー、紛争仲裁、保険メカニズムで機能的に同等の保護が実現可能です。ハイリスク領域には取り消し可能なレイヤーやトークンゲート付き本人確認を提供できます。

• 「規制の不確実性がある中でどうスケールするのか？」

  • 「コンプライアンス・ファースト」の発行とカストディを前提に、明確な州・連邦枠組み内で「できることから始める」アプローチを取ります。ネットワーク層はプラグイン型コンプライアンスとジオフェンシングを設計し、規制が明確になるにつれて徐々に拡大します。

• 「カードネットワークが手数料を下げて報復してくる可能性は？」

  • ステーブルコインの核心的優位性は、プログラマビリティとオープン API によって創出される新たなプロダクトスペースです。特に国境跨ぎや高速閉ループシナリオでは、構造的コストと体験上の優位性はカードネットワークが単純に手数料で追随できないものです。

5. 12〜24 ヶ月での検証可能なマイルストーン

今後 1〜2 年で期待できるマイルストーンは以下の通りです。

• 体験指標： 新規ユーザーがアカウント作成から決済完了までに要する時間が 2 分以下。ガスレス体験と自動クロスチェーンルーティングの失敗率・レイテンシは主流の e‑wallet と同等。
• エコシステム指標： 5 社以上のコンプライアント発行者／カストディサービスがホワイトラベルステーブルコインを提供。5 万社以上の加盟店が受け入れ、うち 30% 以上が越境取引またはデジタル商品・サービス。
• 経済指標： ステーブルコイン決済の加盟店総コスト（リスク管理・償還含む）が対象シナリオで従来手段より顕著に低減。共ブランド／イールドシェアリングによるリピート購入率や平均注文額の向上が統計的有意性を示す。

結論

ステーブルコインが銀行カードと正面から競うと勝率は低いです。しかし、ニッチセグメントで拠点を築き、インセンティブと相対的利便性で優位性を確立し、オープンで中立的かつ参加者所有のネットワークで標準化・相互接続・スケールさせる――この道筋は実現可能であり、ネットワークが形になると振り返ったときに自然で論理的な次のステップに見えるでしょう。

背景とデジタル資産に関する最近の PWG レポート​

金融市場に関する大統領作業部会 (PWG) – 米国のハイレベルな省庁間パネル – は、暗号資産市場の急速な成長に対応して、近年デジタル資産に焦点を当てています。2024年後半から2025年にかけて、PWG (2025年1月の大統領令に基づきデジタル資産市場に関する作業部会として再編) は、暗号資産規制に関する包括的な提言を作成しました。最も重要な刊行物は、米国大統領の大統領令に従って発行された、2025年7月30日の PWG レポート「デジタル金融技術における米国のリーダーシップ強化」です。この公式レポートは、ホワイトハウスのファクトシートと共に、デジタル資産政策の連邦ロードマップを提示しています。これには、明確な規制を確立し、金融ルールを近代化し、暗号資産イノベーションにおける米国のリーダーシップを強化することを目的とした100以上の提言が含まれています。取り上げられている主要なトピックは、ステーブルコイン、DeFi (分散型金融)、中央集権型暗号資産取引所、資産のトークン化、カストディソリューション、市場の健全性とシステミックリスク、そしてデジタル資産に関する全体的な規制フレームワークと執行アプローチに及びます。

(PWG レポートの全文はホワイトハウスのウェブサイトで入手可能です。以下では、その主要な要点を要約し、投資家、業界事業者、およびグローバル市場への影響を分析します。)

ステーブルコインと決済の未来​

ステーブルコイン – 民間が発行し、法定通貨 (多くは米ドル) にペッグされたデジタル通貨 – は、決済における分散型台帳技術の「最も有望な」アプリケーションの一つとして特別な注目を集めています。PWG のレポートは、ドルに裏付けられたステーブルコインを、デジタル経済における米ドルの優位性を強化しつつ、米国の決済インフラを近代化できる画期的な決済イノベーションと見なしています。レポートは、米ドルペッグのステーブルコインが広く採用されることで、米国が高コストな従来の決済システムから脱却し、効率を向上させるのに役立つ可能性があると指摘しています。この可能性を活用するため、ステーブルコインに関する連邦規制フレームワークが承認されました。実際、2025年7月までに、米国は決済ステーブルコイン発行者を規制する初の国内法である「米国のステーブルコインに関する国家的イノベーションの指導と確立に関する法律 (the GENIUS Act)」を制定しました。PWG は規制当局に対し、新しいステーブルコイン法を迅速かつ忠実に実施し、ステーブルコイン発行者に対する堅牢な監督とリスク要件 (例：準備金の質、償還権、相互運用性基準) を確立するよう強く求めています。

PWG のステーブルコインに関する主要な提言は以下の通りです：

• ステーブルコイン規制の迅速化： GENIUS 法を迅速に実施し、ステーブルコイン発行者に明確で連邦政府が監督する体制を提供する。これには、ステーブルコイン活動に対する目的に合った AML/CFT ルール (例：顧客デューデリジェンス、不正取引の報告) を含め、ステーブルコインを主流金融に安全に統合することを保証するべきです。
• 米ドルのリーダーシップ強化： 国内外の決済において米ドルに裏付けられたステーブルコインの採用を奨励する。これらは取引コストを削減し、ドルの世界的な役割を維持することができるためです。PWG は、適切に規制されたステーブルコインを、デジタル時代において**「米ドルの役割を強化する」**ためのツールとして明確に位置づけています。
• 米国 CBDC への反対： 作業部会は、プライバシーと政府の過剰な介入への懸念を理由に、米国の中央銀行デジタル通貨 (CBDC) の創設に明確に反対しています。連邦デジタル通貨よりも民間セクターのステーブルコインイノベーションを優先し、米国の CBDC 構想を禁止または制限するための立法努力 (下院を通過した「反 CBDC 監視国家法」など) を支持しています。この姿勢は、市民の自由とデジタルドルへの市場主導のアプローチを優先することを反映しています。

全体として、PWG のステーブルコインに関するガイダンスは、規制されたステーブルコインが、強力な消費者保護と金融安定性のガードレールがあれば、将来の決済の柱となり得ることを示唆しています。ステーブルコインのフレームワークを制定することで、米国は規制されていないステーブルコインのリスク (取り付け騒ぎやペッグの安定性喪失など) を防ぎつつ、より速く、より安価な取引の利点を可能にすることを目指しています。レポートは、広範で一貫した監督がなければ、決済手段としてのステーブルコインの信頼性が損なわれ、市場の流動性や信頼に影響を与える可能性があると警告しています。したがって、システミックリスクを導入することなくステーブルコインの成長を支援するためには、明確なルールが必要です。

分散型金融 (DeFi) とイノベーション​

PWG のレポートは、分散型金融 (DeFi) を、スマートコントラクトを活用して従来の仲介者なしに金融サービスを提供する、暗号資産業界の新興セグメントとして認識しています。DeFi を抑制しようとするのではなく、作業部会は慎重ながらも支持的なトーンを採用し、政策立案者に対して DeFi 技術を受け入れ、その潜在的な利点を認識するよう促しています。提言は、リスクに対処しつつイノベーションを促進する方法で DeFi を規制フレームワークに統合することを目指しています。

DeFi に関する主要なポイントと提言は以下の通りです：

• DeFi を規制フレームワークに統合： 議会と規制当局は、主流金融における DeFi の可能性を認識し、それを既存の法律に組み込むよう努めるべきです。レポートは、デジタル資産の市場構造には*「目的に合った」*アプローチが必要であり、それは規制の死角をなくしつつも、新しい分散型モデルを阻害しないものであるべきだと示唆しています。例えば、議員は、分散型取引や貸付などの活動に法律がどのように適用されるかを、新しい免除やセーフハーバーを通じて明確にすることが求められています。
• DeFi プロトコルの地位の明確化： PWG は、規制がコンプライアンス義務を決定する際に、プロトコルが実際にどれだけ「分散化」されているかを考慮すべきだと指摘しています。ユーザー資産に対する管理権を持たないソフトウェア開発者やプロバイダーは、法的には従来の金融仲介業者として扱われるべきではないと提言しています。言い換えれば、DeFi プラットフォームが十分に分散化されている場合 (資金を管理したり一方的な決定を下したりする単一の当事者がいない場合)、中央集権型取引所や送金業者と同じライセンス要件をトリガーしない可能性があります。この原則は、オープンソース開発者や自動化されたプロトコルに銀行のような規制を不当に課すことを避けることを目的としています。
• DeFi における AML/CFT： 分散型エコシステムにおける不正金融対策に大きな焦点が当てられています。PWG は、規制当局 (必要であれば議会も) に対し、DeFi 参加者の銀行秘密法 (BSA) 上の義務を明確にするよう求めています。これは、DeFi の文脈で誰がマネーロンダリング対策 (AML) の責任を負うかを決定することを意味します。例えば、特定の DeFi アプリケーションのフロントエンド、流動性プールの運営者、または DAO エンティティが金融機関として登録すべきかどうかなどです。レポートは、暗号資産のさまざまなビジネスモデルに合わせて AML/CFT 要件を調整し、システムが識別可能なエンティティの管理下にある場合と、真に分散化されている場合を特定するための基準を確立することを提案しています。また、米国がルールを更新する際にも、FATF のような国際機関を通じて、DeFi 監督に関する一貫したグローバルな規範を策定するために国際的に関与すべきであると強調しています。

PWG の DeFi アプローチがもたらす影響： DeFi の将来性を認めることで、PWG は暗号資産イノベーションが規制と共存できるというシグナルを送っています。規制当局は、業界と協力することが奨励されています。例えば、新しい分散型プロジェクトが十分な分散化や機能性を達成するまで、期間限定のセーフハーバーや免除を提供する可能性があります。これは、以前の執行中心のアプローチから、すべての DeFi を本質的に違法と見なすことを避ける、よりニュアンスのある戦略への転換を反映しています。それでも、AML が重視されているため、DeFi プラットフォームは不正行為を検出し、軽減するために、コンプライアンス機能 ( オンチェーン分析ツールやオプションの KYC ポータルなど) を組み込む必要があるかもしれません。最終的に、PWG の提言は、米国の金融システム内で DeFi を合法化することを目指しています。これにより、起業家は法的なグレーゾーンではなく、より明確なルールの下で国内 (海外ではなく) で分散型プロトコルを開発でき、ユーザーは DeFi サービスが合法的に運営できるという信頼感を高めることができます。

中央集権型取引所と市場構造の監督​

PWG のレポートの中心的なテーマは、デジタル資産のための**「目的に合った市場構造フレームワーク」を確立することです。これは、デジタル資産の売買やカストディを促進する中央集権型暗号資産取引所、取引プラットフォーム、その他の仲介業者**の規制に直接対処するものです。近年、注目を集めた取引所の破綻やスキャンダルは、監督のギャップを浮き彫りにしました。例えば、2022年の FTX の崩壊は、暗号資産の現物市場に対する連邦政府の権限の欠如を露呈しました。PWG の最新の提言は、消費者を保護し、市場の健全性を確保するために、これらの規制上のギャップを埋めることを目指しています。

市場構造と取引所に関する主要なアクションは以下の通りです：

• 明確な管轄権とトークンの分類： レポートは議会に対し、デジタル資産を明確に分類し、規制管轄権を線引きする法律 (提案されているデジタル資産市場明確化法など) を制定するよう強く求めています。実際には、これはどのトークンが「証券」か「コモディティ」か、あるいは他のカテゴリーかを特定し、それに応じて SEC または CFTC に監督を割り当てることを意味します。特筆すべきは、PWG が商品先物取引委員会 (CFTC) に非証券トークン (例：ビットコイン、イーサリアム、その他のコモディティ) の現物取引を監督する権限を与えることを提案している点です。これにより、現在、暗号資産コモディティの現物市場を直接監督する連邦規制当局が存在しないというギャップが解消されます。証券取引委員会 (SEC) は、デジタル資産証券に対する権限を維持します。トークンの分類と規制の分担を確立することで、取引所や投資家は、特定の資産とその取引がどのルール (SEC または CFTC) の下にあるかを知ることができます。
• 暗号資産取引プラットフォームの連邦ライセンス制度： PWG は、SEC と CFTC の両方が、新しい法律が可決される前であっても、既存の権限を行使して連邦レベルでの暗号資産取引を可能にすることを推奨しています。これには、主要な暗号資産取引所をコンプライアンスに準拠させるために、各機関がカスタマイズされた登録経路や免除命令を提供することが含まれる可能性があります。例えば、SEC は、完全な証券取引所登録なしにSEC 規制の ATS またはブローカーディーラープラットフォームで特定のトークンの取引を許可するための免除を検討することができます。同様に、CFTC は、コモディティ取引所のルールを拡張することで、規制された取引所での現物暗号資産コモディティの上場を許可するために、その「クリプトスプリント」イニシアチブを利用することができます。目標は、市場参加者に登録、カストディ、取引、記録保持の要件に関する明確さを提供することで、**「連邦レベルでのデジタル資産の取引を直ちに可能にする」**ことです。これは、多くの米国の取引所が統一された連邦監督なしに州のライセンス (例：送金業者として) の下で運営されている現状からの転換となります。
• イノベーションのためのセーフハーバー： 新しい製品やサービスを奨励するため、PWG は、革新的な金融商品が適切な保護措置の下で消費者に届くことを可能にするセーフハーバーやサンドボックスの利用を支持しています。例えば、レポートは、SEC のヘスター・パース委員が提案したトークンプロジェクト向けのセーフハーバー (スタートアップに完全な証券コンプライアンスなしで分散化するための猶予期間を与えるもの) のようなアイデアを好意的に引用しています。また、規制当局が、トークン化された証券取引や新しい取引所モデルのようなものについて、綿密な監視の下でパイロットプログラムを許可することも提案しています。このアプローチは、過去に米国の企業が製品を海外でローンチする原因となった、新しい暗号資産商品を市場に投入する際の**「官僚的な遅延」を避ける**ことを目的としています。いかなるセーフハーバーも期間限定であり、投資家保護措置を条件とします。

中央集権型取引所の監督を正式化することで、これらの提言は市場の健全性を強化し、システミックリスクを低減することを目指しています。連邦政府の監督は、主要な暗号資産プラットフォームに対して、より強力なコンプライアンス基準 (資本要件、サイバーセキュリティ、監査、顧客資産の分離など) を課すことになるでしょう。これは、過去の取引所崩壊の中心にあった詐欺や不適切なリスク管理の機会が減少することを意味します。PWG の見解では、適切に規制された米国の暗号資産市場構造は、消費者を保護しつつ、業界の重心を (オフショアの管轄区域にその役割を譲るのではなく) 米国内に維持することになります。注目すべきは、下院が2024年にすでに超党派の支持を得て包括的な市場構造法案を可決しており、PWG の2025年のレポートは、**「デジタル資産にとって最もコスト効率が良く、イノベーションを促進する規制構造を確保する」**ために、そのような法律を強く支持していることです。

資産のトークン化と金融市場​

PWG レポートにおけるもう一つの未来志向のトピックは、資産のトークン化です。これは、ブロックチェーントークンを使用して現実世界の資産や金融商品の所有権を表すものです。作業部会は、トークン化を、市場をより効率的でアクセスしやすくすることができるフィンテックイノベーションの次なる波の一部と見なしています。規制当局に対し、銀行業および証券市場においてトークン化された資産に対応するためにルールを近代化するよう奨励しています。

トークン化に関する主要な洞察は以下の通りです：

• トークン化された銀行預金と決済： レポートは、ブロックチェーン上で銀行の負債を即時決済可能にする、トークン化された銀行預金 (「預金トークン」と呼ばれることもある) に関する民間セクターでの進行中の実験を強調しています。規制当局は、銀行がその資産や預金をトークン化できること、そして適切な条件下でそのようなトークンを従来の口座と同様に扱うことを明確にするよう求められています。PWG は、銀行監督機関がトークン化活動に関するガイダンスを提供し、トークン化された預金が完全に準備金で裏付けられ、償還可能である場合、不当な法的障壁に直面しないようにすることを推奨しています。最近、大手銀行やコンソーシアムが決済を改善するために相互運用可能なトークン化されたマネーを模索しており、PWG は、米国が決済技術で競争力を維持できるよう、米国のルールがこれらの動向に対応することを望んでいます。
• トークン化された証券と投資商品： SEC は、従来の資産のトークン化を許可するために既存の証券規制を適応させることが奨励されています。例えば、ATS 規則や取引所ルールを更新して、同じプラットフォームで暗号資産と共にトークン化された証券の取引を許可することができます。PWG はまた、SEC がトークン化された株式、債券、またはファンドに関する明確なルールや免除を検討することも提案しています。これにより、これらのトークンのカストディと移転が分散型台帳上で合法的に行えるようになります。これには、カストディルールがデジタル資産証券に対応することを保証することが含まれます (例：ブローカーやカストディアンが SEC のカストディルールに準拠して顧客のためにトークンをどのように保持できるかを明確にする)。成功すれば、これらのステップは、ブロックチェーンの効率性 (より速い決済や24時間365日の取引など) を、規制された構造の下で主流の資本市場に統合することができます。

トークン化に取り組むことで、PWG は従来の金融資産がブロックチェーンネットワーク上に存在する未来を認識しています。今、規制を適応させることで、新しい資金調達や取引モデルが解き放たれる可能性があります。例えば、プライベートエクイティや不動産の株式が分割され、トークンとして24時間365日取引されることや、債券がスマートコントラクトを介して即時決済されることなどです。提言は、投資家保護と開示要件が資産と共にそのトークン化された形態にも引き継がれるべきであるが、ブロックチェーンを使用するだけでイノベーションが禁止されるべきではないことを示唆しています。要約すると、PWG は米国の規制当局に対し、金融が紙の証明書や従来のデータベースを超えて進化する中で、米国がトークン化市場の主要な拠点であり続けるよう、ルールを将来に対応できるものにすることを強く求めており、他の管轄区域に主導権を渡さないようにしています。

暗号資産のカストディと銀行サービス​

このレポートは、デジタル資産を米国の銀行システムに統合することを強く強調しています。過去に銀行が暗号資産クライアントへのサービス提供をためらう原因となった規制上の抵抗 (例えば、暗号資産企業が銀行口座を閉鎖された、いわゆる「オペレーション・チョークポイント 2.0」) を批判しています。今後、PWG は、デジタル資産に対して予測可能でイノベーションフレンドリーな銀行規制環境を求めています。これには、明確なガイドラインの下で銀行がカストディやその他のサービスを提供できるようにすることが含まれます。

銀行とカストディに関する主要な提言は以下の通りです：

• 差別的な障壁の撤廃： 規制当局は「オペレーション・チョークポイント 2.0 を終了させた」としています。これは、各機関が、単にそのセクターに属しているという理由だけで合法的な暗号資産ビジネスへの銀行サービスを拒否すべきではないことを意味します。PWG は、銀行規制当局がリスク管理ポリシーを技術中立にし、暗号資産クライアントを恣意的に排除しないことを保証するよう主張しています。実際には、これは銀行が規制当局の報復を恐れることなく、取引所、ステーブルコイン発行者、その他のコンプライアンス準拠の暗号資産企業のために口座を開設できるべきだということです。安定した銀行パートナーネットワークは、暗号資産市場 (法定通貨のオン/オフランプや信頼のため) にとって不可欠であり、レポートはそれらの関係を正常化することを目指しています。
• 許可される活動の明確化： PWG は、銀行規制機関内で「暗号資産イノベーションの取り組みを再開する」ことを推奨しています。具体的には、OCC、FDIC、連邦準備制度に対し、銀行がどのようなデジタル資産活動に従事できるかを明確にするよう求めています。これには、暗号資産のカストディが銀行にとって許可される活動であること (適切な保護措置付きで)、銀行が顧客の暗号資産取引を支援したり、決済にパブリックブロックチェーンを使用したりできること、さらには銀行が適切な監督の下でステーブルコインを発行できることを確認する、更新されたガイダンスや規制の発行が含まれます。前政権下では、OCC は (2020–21年に) 国法銀行が暗号資産をカストディし、ステーブルコイン発行者のための準備金を保持することを許可する解釈書簡を発行していました。PWG は、省庁間の一貫性を保ちつつ、その建設的なガイダンスへの回帰を示唆しています。
• 規制プロセスと公平性： レポートは、フィンテックおよび暗号資産企業に対する銀行免許の付与や連邦準備制度のマスターアカウントへのアクセスにおける透明性の向上を求めています。これは、暗号資産に特化した機関が国法銀行免許や連邦準備制度の決済システムへのアクセスを求める場合、規制当局が明確で公正なプロセスを持つべきであることを意味し、新規申請者が妨害されているという懸念に対処する可能性があります。PWG はまた、免許の種類間での同等性を求めています (例えば、州法銀行である暗号資産銀行が国法銀行と比較して不当に不利にならないように)。すべての規制対象エンティティは、安全性と健全性の基準を満たせば、デジタル資産サービスを提供する道筋を持つべきです。
• 資本要件をリスクと整合させる： 銀行の関与を促すため、資本および流動性ルールは、画一的に高いリスクウェイトを課すのではなく、デジタル資産の実際のリスクを反映するべきです。PWG は、過度に懲罰的な資本措置 (バーゼルが当初提案した特定の暗号資産エクスポージャーに対する1250%のリスクウェイトなど) に批判的です。国際的および米国の銀行資本基準を再検討し、例えば、現金で完全に裏付けられたトークン化資産やステーブルコインが、その原資産自体よりも厳しく罰せられないようにすることを提唱しています。これらのルールを適正化することで、銀行は、そのようなビジネスを非経済的にするような過大な資本賦課を負うことなく、暗号資産を保有したり、ブロックチェーン活動に従事したりできるようになります。

要約すると、PWG は健全なデジタル資産エコシステムの主要なインフラとして銀行を想定しています。カストディや暗号資産関連の銀行業務を明示的に許可することで、顧客 (個人投資家から機関投資家まで) は、デジタル資産を保管・移転するためのより安全で、保険付きの選択肢を得ることができます。この分野に参入する銀行は、市場の安定性を高めることもできます。例えば、資本が潤沢な銀行がステーブルコインを発行したり、暗号資産取引を決済したりすることで、オフショアや規制されていないエンティティへの依存を減らすことができるかもしれません。これらの提言が実施されれば、米国の銀行や信用組合は、米国の銀行法の下で、暗号資産のカストディ、取引の促進、トークン化サービスの提供において、より自由に競争できるようになるでしょう。これは、多くの米国の銀行が規制圧力の下で暗号資産パートナーシップから撤退した2018–2022年の時代からの大きな変化となります。PWG のスタンスは、デジタル資産に対する顧客の需要は今後も続くというものであり、規制された米国の機関がその需要に透明な方法で応える方が良いというものです。

市場の健全性とシステミックリスク管理​

PWG がデジタル資産を推進する背後にある主な論理的根拠は、暗号資産セクターが成長する中で市場の健全性を維持し、システミックリスクを軽減することです。レポートは、過去に市場を揺るがしたステーブルコインの破綻や取引所の倒産のような出来事を認め、適切な監督を通じてそのようなシナリオを防ぐことを目指しています。いくつかの提言は、市場の回復力を強化することを暗に目的としています：

• 規制のギャップを埋める： 前述の通り、CFTC に現物市場の権限を与え、SEC に暗号資産証券に対するより明確な権限を与えることは、すべての主要な取引を規制監督下に置くことを意図しています。これは、取引所の定期的な検査、行動規範 (市場操作、詐欺、インサイダー取引に対する) の執行、およびリスク管理要件を意味します。大手プラットフォームが連邦政府の管轄外で運営されていた「グレーゾーン」をなくすことで、隠れた問題 (資金の混同や無謀な貸付など) が危機に発展する可能性が減少します。言い換えれば、堅牢な監督 = より健全な市場であり、問題がシステミックになる前に早期に発見できます。
• ステーブルコインの安定性とバックストップ： ステーブルコインのフレームワーク (GENIUS 法) は、決済ステーブルコインに対して健全性基準 (例：高品質の準備金、監査、償還保証) を導入します。これにより、ステーブルコインが「ペッグを失い」、暗号資産市場の流動性危機を引き起こすリスクが大幅に低下します。レポートがドルの優位性を強化するドルステーブルコインを強調していることは、規制が不十分な外国のステーブルコイン (または失敗した TerraUSD のようなアルゴリズム型ステーブルコイン) が市場を支配し、その後崩壊して米国のユーザーに損害を与えるシナリオを回避するという目標も示唆しています。さらに、ステーブルコインを潜在的な決済システムコンポーネントとして検討することで、規制当局はそれらを既存の金融セーフティネット (例えば、銀行やマネーマーケットファンドに類似した監督) に統合し、ショックを吸収することができます。
• 開示と透明性： PWG は、透明性を向上させるために暗号資産企業に適切な開示と監査を義務付けることを支持しています。これには、取引所が準備金/負債の証明を公開すること、ステーブルコイン発行者が準備金の保有状況を開示すること、暗号資産貸付業者がリスク要因を提供することなどが含まれる可能性があります。より良い情報フローは、消費者と規制当局の両方がリスクを判断するのに役立ち、未知のエクスポージャーによる突然の信頼喪失の可能性を減らします。市場の健全性は、参加者が公開会社の財務報告や規制されたブローカーディーラーの開示に類似した、より明確で標準化された報告に基づいて運営されることで強化されます。
• システミックな関連性の監視： レポートはまた、規制当局が暗号資産市場と伝統的な金融との交差点に注意を払うよう暗に求めています。銀行やヘッジファンドがますます暗号資産に関与するようになるにつれて、規制当局は伝染リスクを監視するためのデータとツールが必要になります。PWG は、新たな脅威を監視するために、テクノロジー (ブロックチェーン分析や省庁間の情報共有など) を活用することを奨励しています。例えば、あるステーブルコインが十分に大きくなった場合、規制当局はその準備金の流れや主要な法人保有者を追跡して、取り付け騒ぎのリスクを予測するかもしれません。同様に、暗号資産市場の健全性に関する基準が国際的に整合され、規制裁定を防ぐために、グローバルな基準設定機関 (IOSCO、FSB、BIS など) との協力強化が推奨されています。

本質的に、PWG の計画は、リスクに焦点を当てた方法で暗号資産を規制の範囲内に統合し、それによってより広範な金融システムを保護することを目指しています。レポートが指摘する重要な点は、何もしないこと自体がリスクを伴うということです：「広範で、一貫性があり、堅牢な監督の欠如は、ステーブルコインの信頼性を損なう可能性があり…その安定性を制限し、デジタル資産市場全体の健全性に影響を与える可能性があります。」 規制されていない暗号資産市場は、「閉じ込められた流動性」やボラティリティを悪化させる断片化につながる可能性もあります。対照的に、推奨されるフレームワークは、同様の活動を一貫して扱い (同じリスク、同じルール)、市場の健全性を確保し、市場成長に必要な公衆の信頼を育むでしょう。望ましい結果は、暗号資産市場がすべての参加者にとってより安全になり、暗号資産関連のショックがより広範な経済に波及する可能性が減少することです。

規制フレームワークと執行アプローチ​

PWG の2025年の提言における注目すべき変化は、執行による規制から積極的なルール作りと法制化への転換です。レポートは、事後的な執行措置や場当たり的な州のルールだけに頼るのではなく、業界と協力して透明性をもって開発される包括的な規制フレームワークのビジョンを概説しています。このフレームワークと執行哲学の主要な要素は以下の通りです：

• 空白を埋めるための新法制定： PWG は、議会に対し、すでに行われている取り組みを基に、主要なデジタル資産法を制定するよう明確に求めています。2つの優先分野は、市場構造法 (CLARITY 法など) とステーブルコイン法 (現在は法律となっている GENIUS 法) です。法律でルールを成文化することにより、規制当局は明確な権限と監督ツールを持つことになります。例えば、CLARITY 法 (または類似の法律) が可決されれば、SEC と CFTC は明確な境界線を持ち、おそらく新しい権限 (CFTC の現物市場監督など) を持つことになります。これにより、規制当局間の縄張り争いや不確実性が減少します。PWG はまた、暗号資産の課税が予測可能であること、そして議会の承認なしにCBDC が禁止されることを保証する法案も支持しています。要するに、PWG は、暗号資産イノベーションに追いつく法律を通じて規制の確実性を提供する上で、議会が重要な役割を果たすと見ています。2024–2025年の議員たちは、そのようなフレームワークに超党派の関心を示しており、PWG のレポートはその勢いを後押ししています。

• 既存の権限の活用 – ガイダンスと免除： 新しい法律を待つ間、PWG は金融規制当局に対し、現在の法律の下でのルール作りと免除権限を積極的に活用して、今すぐ暗号資産のルールを明確にすることを求めています。これには、SEC が証券ルールを調整すること (例：暗号資産取引プラットフォームがどのように登録できるかを定義する、または新しいセーフハーバーの下で特定のトークン提供を免除する)、CFTC がどのトークンがコモディティと見なされるか、ブローカーやファンドが暗号資産をどのように扱うべきかについてのガイダンスを発行すること、そして財務省/FinCEN がイノベーションを妨げる可能性のある古いガイダンスを更新または撤回すること (例えば、新しい法律と整合し、非カストディアルな主体に不必要な負担をかけないように、以前の AML ガイダンスを見直す) が含まれます。基本的に、規制当局は、危機が発生したり、執行がデフォルトになる前に、カストディルールから定義まで、グレーゾーンを積極的に明確にすることが奨励されています。レポートは、市場により迅速な明確さを提供するためのツールとして、規制当局がノーアクションレター、パイロットプログラム、または暫定最終規則を検討することさえ示唆しています。

• バランスの取れた執行：テクノロジーではなく、悪意のある行為者を対象に。 PWG は、不正行為には積極的だが、合法的なイノベーションには公正な執行姿勢を提唱しています。一つの提言は、規制当局が**「法を遵守する市民の合法的な活動を標的にするために権限を乱用することを防ぐ」**ことです。これは、以前の規制当局が銀行規制や証券法を暗号資産企業に過度に懲罰的に適用したり、明確さを提供せずに執行を追求したりしたという懸念への直接的な対応です。今後は、執行は詐欺、操作、制裁回避、その他の犯罪に焦点を当てるべきであり、レポートはこれらの分野で機関のツールとトレーニングを強化することも求めています。同時に、コンプライアンスを遵守しようとする責任ある主体は、執行によって不意打ちされるのではなく、ガイダンスとそれを行う機会を得るべきです。当局者が指摘するように、2025年初頭の「オペレーション・チョークポイント 2.0」の終了と、いくつかの注目された執行事件の終結は、この変化を強調しています。とはいえ、PWG は犯罪に甘くすることを示唆しているわけではありません。実際には、不正資金を追跡し、暗号資産における制裁を執行するために、ブロックチェーン監視、情報共有、およびグローバルな協調を強化することを推奨しています。要約すると、アプローチは不正金融には厳しく、正当なイノベーションには寛容です。

• 税務コンプライアンスと明確性： 規制フレームワークの中で見過ごされがちな部分が課税です。PWG は、IRS と財務省に対し、暗号資産の課税がより公正で予測可能になるようにガイダンスを更新するよう促すことで、この問題に対処しています。例えば、少額の暗号資産取引が非課税の最低限度額の対象となるかどうか、ステーキング報酬や「ラップされた」トークンがどのように課税されるかについて明確さを提供し、暗号資産がウォッシュセールルールのような濫用防止ルールの対象となることを保証します。明確な税務ルールと報告要件は、コンプライアンスを向上させ、米国の投資家が過度の負担なく義務を果たすことを容易にします。レポートは、実用的なルールを作成するために、業界の税務専門家との協力を提案しています。税務の明確性の向上は、より広範な執行の一部でもあります。それは、暗号資産における脱税の可能性を減らし、デジタル資産が金融規制内で正常化されていることを示します。

事実上、PWG の計画は、暗号資産エコシステムのすべての主要な側面 (取引プラットフォーム、資産、発行者、銀行、投資家、および不正金融対策) が更新されたルールでカバーされる包括的な規制フレームワークを概説しています。このフレームワークは、現在の場当たり的な状況 (一部の活動が規制当局の間に落ちたり、判例を設定するために執行に依存したりする) を、明確なガイドラインとライセンスで置き換えるように設計されています。執行は依然として役割を果たしますが、理想的には、ルールが整備された後のバックストップとして機能し、政策を形成するための主要なツールとしてではなく、明白な詐欺や制裁違反者を追及するものとなります。もし実施されれば、このようなフレームワークは、米国の暗号資産政策の成熟を示し、業界と投資家の両方に従うべきより明確なルールブックを提供することになるでしょう。

米国在住の投資家への影響​

米国の投資家にとって、PWG の提言は、より安全でアクセスしやすい暗号資産市場を約束するものです。主な影響は以下の通りです：

• 消費者保護の強化： 取引所とステーブルコイン発行者に対する連邦政府の監督により、投資家は詐欺や破産に対するより強力な保護措置から恩恵を受けるはずです。規制監督は、取引所に顧客資産の分離、適切な準備金の維持、行動規範の遵守を義務付けることになり、別の取引所の崩壊や詐欺によって資金を失うリスクを低減します。強化された開示 (例：ステーブルコイン準備金の監査や暗号資産企業からのリスク報告) は、投資家が情報に基づいた意思決定を行うのに役立ちます。全体として、市場の健全性対策は、伝統的な市場における証券法や銀行法と同様に投資家を保護することを目指しています。これにより、デジタル資産への参加に対する国民の信頼が高まる可能性があります。
• より多くの投資機会： 明確なルールの確立は、米国で新しい暗号資産投資商品を解き放つ可能性があります。例えば、トークン化された証券が許可されれば、投資家は以前は非流動的だった資産の分割所有権にアクセスできるようになるかもしれません。SEC が現物ビットコイン ETF や主要な暗号資産コモディティの登録取引への道筋を提供すれば、個人投資家は馴染みのある規制された手段を通じてエクスポージャーを得ることができます。セーフハーバーを通じて革新的な商品を許可するという重点は、米国の投資家が最新の暗号資産商品を見つけるためにオフショアや規制されていないプラットフォームに行く必要がなくなるかもしれないことを意味します。長期的には、暗号資産を主流の規制に組み込むことで、証券会社や退職勘定と統合され、(適切なリスク警告と共に) アクセスがさらに拡大する可能性があります。
• 暗号資産における米ドルの継続的な優位性： 米ドルに裏付けられたステーブルコインを促進し、米国の CBDC を推奨しないことで、このフレームワークは世界の暗号資産市場における会計単位としての米ドルの地位を再確認しています。米国の投資家にとって、これは暗号資産経済がドル中心であり続けることを意味し、通貨リスクを最小限に抑え、ドル建ての流動性を高く保つ可能性があります。米国の規制当局によって監督される決済ステーブルコインは、暗号資産取引や DeFi で広く使われるようになり、米国の投資家が (変動の激しいトークンや外国のトークンではなく) 信頼できる安定した価値で取引できることを保証します。これはまた、非米ドルステーブルコインのインフレや不安定性から投資家を保護することにも合致します。
• 公正な税務処理： 暗号資産の税務ルールを明確化し、近代化する動き (少額取引の免除やステーキングの税務処理の定義など) は、個人投資家のコンプライアンス負担を軽減する可能性があります。例えば、非課税の最低限度額が適用されれば、投資家はコーヒー一杯ごとにキャピタルゲインを計算することなく、少額の買い物に暗号資産を使うことができ、日常生活での暗号資産の利用がより実用的になります。ステーキングやエアドロップに関する明確なルールは、予期せぬ税金の請求を防ぎます。要するに、投資家は予測可能性を得て、自分の暗号資産活動がどのように課税されるかを事前に知ることができ、現在のルールが過度に煩雑な分野では救済を得られる可能性があります。

これらの変化が組み合わさることで、より投資家フレンドリーな暗号資産環境が生まれます。新しい規制はいくつかのコンプライアンス手順 (例：すべての米国取引所でのより厳格な KYC) を追加する可能性がありますが、その見返りは、壊滅的な失敗や詐欺が起こりにくい市場です。米国の投資家は、伝統的な金融に近い保護を受けながら暗号資産に関与できるようになり、これは、これまで規制の不確実性のために傍観していた保守的な投資家や機関からの参加を促す可能性があります。

暗号資産事業者 (取引所、カストディアン、DeFi プラットフォーム) への影響​

暗号資産業界の事業者にとって、PWG のロードマップは機会と責任の両方をもたらします。取引所、カストディアン、DeFi 開発者/運営者への主な影響は以下の通りです：

• 規制の明確化と新しいライセンス： 多くの暗号資産ビジネスは、「どのルールが適用されるか」についての明確さを長い間求めてきました。PWG のレポートはそれを提供することを目指しています。非証券トークンを扱う取引所は、間もなく明確な CFTC のライセンス制度の下に置かれる可能性があり、証券トークンを扱う取引所は SEC に登録する (または免除の下で運営する) ことになります。この明確さは、規制のグレーゾーンで運営するよりも、より多くの企業をコンプライアンス準拠に引き付ける可能性があります。連邦ライセンスを取得した米国の取引所は、厳格な監督下にあることを宣伝できるため、正当性が高まり、競争上の優位性を得て、(機関投資家を引き付ける可能性のある) 顧客を獲得できるかもしれません。カストディアン (Coinbase Custody や Anchorage など) も同様に、デジタル資産カストディに関する明確な連邦基準から恩恵を受けるでしょう。おそらく、銀行免許や OCC の信託免許を、それらが受け入れられるという確信を持って取得できるようになるかもしれません。DeFi プラットフォームチームにとっては、規制対象エンティティにならない条件 (例えば、真に分散化され、非カストディアルである場合) が明確になることで、プロトコルの設計やガバナンスの指針となります。一方、特定の DeFi 活動 (フロントエンドの運営や管理者キーを持つ DAO など) が規制対象と見なされる場合、事業者は少なくともルールを知ることができ、不確実な執行に直面するのではなく、適応または登録することができます。
• コンプライアンスの負担とコスト： 規制には、コンプライアンス義務の増加が伴います。取引所は、より厳格な KYC/AML プログラム、市場操作の監視、サイバーセキュリティプログラム、そしておそらく規制当局への報告を実施する必要があります。これにより運営コストが上昇し、小規模なスタートアップにとっては困難な場合があります。カストディ企業は、規制当局の要求に応じて、より高い自己資本準備金を維持したり、保険に加入したりする必要があるかもしれません。スマートコントラクト開発者は、特定の制御やリスク軽減策を組み込むことが期待されるかもしれません (例えば、レポートはステーブルコインや DeFi プロトコルにおけるコード監査やバックストップの基準を示唆しています)。一部の DeFi プラットフォームは、米国のユーザーをジオフェンスしたり、米国のルールに準拠するためにインターフェースを変更したりする必要があるかもしれません (例えば、無人のプロトコルは許可されるが、関連するウェブインターフェースは不正利用をブロックしなければならない場合など)。全体として、イノベーションの自由とコンプライアンスの間にはトレードオフがあります。最大手で最も確立された企業は、新しいコンプライアンスコストを管理できるでしょうが、一部の小規模またはより分散化されたプロジェクトは、要件を満たせない場合、苦労するか、米国のユーザーをブロックすることを選択するかもしれません。
• 協力を通じたイノベーション： PWG は、これらの新しいルールの策定と実施において、官民の協力を明確に求めています。これは、規制当局が、ルールが技術的に意味をなすように、業界からの意見を受け入れる用意があることを示しています。暗号資産事業者は、この機会を捉えて、政策立案者と協力し (意見書、サンドボックスプログラム、業界団体を通じて)、実用的な成果を形成することができます。さらに、セーフハーバーの概念は、事業者が実験の余地を持つことを意味します。例えば、期間限定の免除の下で新しいネットワークを立ち上げることができ、これにより国内のイノベーションが加速します。Chainalysis のような企業は、ブロックチェーン分析とコンプライアンステクノロジーが業界と規制当局の間のギャップを埋めるために不可欠になると指摘しており、暗号資産ビジネスは RegTech ソリューションの採用を増やすでしょう。コンプライアンスツールに早期に投資し、規制当局と協力する事業者は、フレームワークが固まったときに有利な立場にいることに気づくかもしれません。逆に、規制の曖昧さや裁定に依存してきた企業は、試練に直面します。明確なルールが整備されれば、進化して準拠するか、不遵守に対する執行の取り締まりのリスクを負うかのどちらかです。
• 市場と銀行へのアクセスの拡大： ポジティブな点として、敵対的な姿勢が終わることは、暗号資産企業が銀行や資本へのアクセスが容易になることを意味します。規制当局が銀行に暗号資産クライアントを公正に扱うよう指示することで、取引所やステーブルコイン発行者は、安全な法定通貨チャネル (例：顧客預金のための安定した銀行関係、電信送金など) を維持できます。より多くの銀行が暗号資産企業と提携したり、買収したりして、暗号資産サービスを伝統的な金融に統合するかもしれません。預金取扱機関がトークン化やカストディに従事できるようになることで、暗号資産企業は銀行と協力することができます (例えば、ステーブルコイン発行者が銀行と提携して準備金を保有し、トークンを発行するなど)。連邦準備制度が決済システムへのアクセスへの明確な道筋を提供すれば、一部の暗号資産ネイティブ企業は、自らが規制された決済会社となり、サービスを拡大することができます。要約すると、正当な事業者は、**「世界の暗号資産の首都」**というビジョンが海外ではなく米国での構築を奨励するものであるため、PWG のイノベーション促進政策の下で、成長し、主流の投資を引き付けるためのより歓迎的な環境を見つけるでしょう。

結論として、暗号資産事業者は移行に備えるべきです。規制が緩い、あるいは全くない時代は終わりつつありますが、より安定し、合法化されたビジネス環境が始まっています。迅速に適応し、コンプライアンスをアップグレードし、政策立案者と関わり、ビジネスモデルを今後のルールに合わせる者は、拡大した市場機会で成功する可能性があります。基準を満たせない者は、統合されるか、米国市場から撤退するかもしれません。全体として、PWG のレポートは、米国政府が、信頼と安定を保証する法の支配の下で、国内に繁栄する暗号資産業界を望んでいることを示しています。

グローバルな暗号資産市場とコンプライアンスへの影響​

米国の世界金融における中心的役割とドルの基軸通貨としての地位を考慮すると、PWG のデジタル資産に関する提言の影響は米国の国境を越えて広がるでしょう。以下に、これらの洞察と提言がグローバルな暗号資産市場と国際的なコンプライアンスにどのように影響を与えるかを示します：

• グローバル基準におけるリーダーシップ： 米国は、デジタル資産規制に関する国際的な規範を設定するリーダーとしての地位を確立しようとしています。PWG は、米国の当局が国際機関に関与し、決済技術、暗号資産の分類、リスク管理に関する基準を形成し、それらが「米国の利益と価値観」を反映するようにすることを明確に推奨しています。これは、金融安定理事会 (FSB)、証券監督者国際機構 (IOSCO)、金融活動作業部会 (FATF) などのフォーラムで、ステーブルコインの監督、DeFi の AML ルール、国境を越えたデジタル決済などの問題について、米国のより積極的な参加と影響力を意味するでしょう。米国がそのフレームワークを実施するにつれて、他の国々も追随するか、互換性を持たせるために規制を調整する可能性があります。これは、外国の銀行が米国の AML や制裁の期待に適応するのと同じです。堅牢な米国のフレームワークは、特に包括的な暗号資産法をまだ策定していない管轄区域にとって、事実上のグローバルなベンチマークになる可能性があります。
• 他の管轄区域への競争圧力： 「世界の暗号資産の首都」になることを目指すことで、米国は規制されたイノベーションではあるものの、暗号資産イノベーションへの開放性のメッセージを送っています。これは、規制のトップへの競争を促す可能性があります。他の主要市場 (ヨーロッパ、英国、シンガポール、香港など) も、暗号資産制度 (例：EU の MiCA 規制) を展開しています。米国のフレームワークがバランスが取れており、成功していると見なされれば (消費者を保護し、かつ成長を促進する)、資本と人材を引き付け、他の国々が競争力を維持するために政策を洗練させるよう促すかもしれません。例えば、より厳しい管轄区域は、ビジネスを追い出さないようにルールを緩和するかもしれませんし、非常に緩い管轄区域は、新しいルールの下で米国市場へのアクセスを継続するために基準を引き上げるかもしれません (例えば、オフショア取引所が米国の顧客に合法的にサービスを提供するために CFTC に登録するなど)。全体として、グローバルな暗号資産企業は米国の政策を注意深く監視するでしょう。それらのルールは、彼らが収益性の高い米国市場で、どのような条件下で運営できるかを決定するかもしれません。
• 国境を越えたコンプライアンスと執行： PWG が暗号資産における AML/CFT と制裁に焦点を当てていることは、世界的に共鳴するでしょう。米国が同盟国と協力して抜け穴を塞ぐため、グローバルな暗号資産市場では、不正金融対策に関するコンプライアンスの期待が高まるでしょう。これは、世界中のより多くの取引所が、現地の法律だけでなく米国の基準も満たすために、堅牢な KYC と取引監視 (しばしばブロックチェーン分析を使用) を実施することを意味するかもしれません。なぜなら、米国の規制当局は、そのようなコンプライアンスを市場アクセスの条件とする可能性があるからです。さらに、財務省の OFAC がデジタル資産に関する制裁ガイダンスを更新し、業界からのフィードバックを収集するという提言は、制裁対象のアドレスやエンティティを回避するためのより明確なグローバルガイドラインを意味します。国境を越えた執行措置における協調が強化されるかもしれません。例えば、米国司法省が外国のパートナーと協力して、PWG が推奨する改善されたツールと法的明確性を利用して、DeFi を通じたランサムウェアの暗号資産フローやテロ資金供与に取り組むなどです。
• グローバルな市場流動性とイノベーションへの影響： 米ドルステーブルコインがより規制され、信頼されるようになれば、それらはグローバルな暗号資産取引や新興市場のユースケース (例：高インフレ国の現地通貨の代替として) にさらに浸透する可能性があります。米国政府の監督下にある、適切に規制された米ドルステーブルコインは、外国のフィンテックアプリに採用され、ドル化を促進するかもしれません。これは、米国にとって地政学的なソフトパワーの勝利です。逆に、米国が CBDC の道を拒否することで、他の主要経済国 (デジタルユーロを持つ EU やデジタル人民元を持つ中国など) が国家支援のデジタルマネーの基準を設定する余地が残るかもしれません。しかし、PWG は明らかに、グローバルな舞台では政府のコインよりも民間のステーブルコインに賭けています。イノベーションに関しては、米国が世界の暗号資産起業家を「私たちと一緒にアメリカでそれを構築しよう」と招待すれば、あまり友好的でない環境から米国への人材と資本の移転が見られるかもしれません。しかし、米国はその約束を実行する必要があります。さもなければ、より明確な即時制度を持つ管轄区域 (スイスやドバイなど) が依然としてスタートアップを引き付ける可能性があります。いずれにせよ、伝統的な金融と統合された健全な米国の暗号資産セクターは、新しい規制フレームワークの下でより多くの機関投資家が参入するため、グローバル市場の全体的な流動性を増加させる可能性があります。それはボラティリティを減らし、市場を深化させ、世界中のトレーダーやプロジェクトに利益をもたらすことができます。

グローバルなコンプライアンスの観点からは、国際的な企業が米国の要件と現地の法律を調整する調整期間が予想されます。一部の外国の取引所は、準拠するのではなく、米国のユーザーをジオフェンスすることを選択するかもしれません (一部のデリバティブプラットフォームで見られたように) が、米国市場に参加する経済的インセンティブは強力です。PWG のビジョンが実施されるにつれて、米国の投資家や米国の金融システムに触れるすべての企業は、コンプライアンスを強化する必要があります。これは、FATF の暗号資産送金に関する「トラベル・ルール」が世界的な影響力を持つように、事実上、米国の基準を海外に輸出することになります。要約すると、PWG のデジタル資産政策は、米国市場を形成するだけでなく、グローバルな規制ランドスケープの進化にも影響を与え、より均一に規制され、より安全な国際的な暗号資産環境をもたらす可能性があります。

結論​

米国大統領の金融市場に関する作業部会の最新レポート (2024–2025年) は、暗号資産政策における極めて重要な転換点を示しています。これらは、イノベーションと米国のリーダーシップを擁護しつつ、堅牢な規制フレームワークの下でデジタル資産を主流化するための包括的な戦略をまとめて明確に示しています。ステーブルコインや DeFi から、取引所、トークン化、カストディ、不正金融、課税に至るまで、すべての主要な側面が具体的な提言で取り上げられています。これらの提言が法律や規制措置に反映されれば、その結果は暗号資産業界にとってより明確なルールブックとなるでしょう。

米国の投資家にとって、これは市場におけるより大きな保護と信頼を意味します。暗号資産事業者にとっては、より高いコンプライアンス責任を伴うものの、より明確な期待と潜在的により広範な機会を意味します。そして、グローバルな暗号資産エコシステムにとって、米国の関与とリーダーシップは、世界中でより一貫性と正当性を推進する可能性があります。重要なポイントは、米国の暗号資産が不確実な「ワイルド・ウェスト (未開拓時代)」の段階から、金融ランドスケープの恒久的な特徴として認められる段階へと移行したように見えることです。これは、このようなレポートの指導の下、公的機関と民間のイノベーターによって共に構築されるものです。PWG のビジョンは、本質的に、米国が適切に規制されつつもダイナミックなデジタル資産経済のハブとなる**「暗号資産の黄金時代を到来させる」**ことです。今後の数ヶ月、数年で、これらの野心的な提言がどのように実施されるかが試されますが、その方向性は明確に設定されています。それは、より安全で、より統合され、世界的に影響力のある暗号資産の未来に向かう道です。

出典：

• 米国ホワイトハウス – ファクトシート：デジタル資産市場に関する大統領作業部会の提言 (2025年7月30日)。
• 米国ホワイトハウス – デジタル金融技術における米国のリーダーシップ強化 (PWG レポート、2025年7月)。
• 米国財務省 – 財務長官によるホワイトハウスのデジタル資産レポート発表に関する発言 (2025年7月30日)。
• Chainalysis Policy Brief – PWG デジタル資産レポート提言の分析 (2025年7月31日)。
• Latham & Watkins – デジタル資産市場に関する PWG レポートの概要 (2025年8月8日)。
• 米国下院金融サービス委員会 – デジタル資産フレームワーク法案に関するプレスリリース (2025年7月30日)。
• 金融市場に関する大統領作業部会 – ステーブルコインに関するレポート (2021年) (歴史的背景として)。

先週、米国のデジタル資産環境は根本的に変化しました。7 月 18 日金曜日、トランプ大統領は Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act（GENIUS 法）に署名し、支払ステーブルコインを規制する初の包括的な連邦法となりました。

長年にわたり、ステーブルコインは規制のグレーゾーンで運営されてきました。数千億ドル規模の市場は安定性を約束しながらも、一貫した保護策が欠如していました。GENIUS 法により、その時代は終わりを告げます。新法は透明性、コンプライアンス、機関投資家の統合という時代をもたらしますが、同時に投資家、開発者、ユーザー全員が理解すべき新たなルールも導入します。

GENIUS 法：クイック・プライマー​

この法律はステーブルコインを規制対象の金融商品へと組み入れ、消費者保護と金融安定性に焦点を当てています。主な柱は次の通りです：

• 許可された発行者のみ: ステーブルコインの発行は「許可された支払ステーブルコイン発行者」に限定されます。つまり、米国通貨監督局（OCC）などの連邦規制当局の認可を受けた法人、または認定された州または外国の規制体制の下で運営する必要があります。
• ハードアセット裏付け: すべてのステーブルコインは、現金、米国財務省短期証券（T‑Bill）またはその他の高品質流動資産で 1 対 1 の裏付けが求められます。これにより、リスクの高いアルゴリズム型や商品裏付け型の設計は支払ステーブルコインとして分類されなくなります。
• 透明性と保護: 発行者は毎月、監査済みのリザーブ報告書を公開しなければなりません。さらに、発行者が破綻した場合、ステーブルコイン保有者はリザーブ資産に対して第一順位の請求権を持ち、償還の際に最優先されます。
• 受動的利回りの禁止: 銀行預金やマネーマーケットファンドと明確に区別するため、法は「保有のみで」顧客に利息や報酬を支払うことを明示的に禁止しています。

法律は施行から 18 ヶ月後、または最終規則が公表されてから 120 日後のいずれか早い方で発効します。

ウォール街とシリコンバレーが注目する理由​

規制の明確化は大きな機会を生み、ステーブルコインはニッチな暗号取引ツールから現代金融の柱へと急速に成熟しています。

1. 「市場主導型デジタルドル」: GENIUS 法は民間発行で政府規制下のデジタルドルの枠組みを提供します。これらのトークンは米ドルをグローバル e コマース、ゲーム内経済、国境を越える送金などの新たなデジタルフロンティアへ拡張し、リアルタイムで決済を完了させます。
2. 担保の信頼性: 現金と T‑Bill の裏付け義務により、コンプライアンスを満たしたステーブルコインはオンチェーンのマネーマーケットファンドに極めて近い形となります。この高い安全性と透明性は、価値をオンチェーンで保持・移転したいリスク回避型機関にとって大きな追い風です。
3. フィンテックのコスト削減策: 決済プロセッサやフィンテック企業にとって、魅力は明白です。最新ブロックチェーン上のステーブルコインはカードネットワークや SWIFT のレガシーインフラを回避し、数日かかる決済ウィンドウや高額な手数料を排除します。法はこの効率性をビジネス化するための規制的確実性を提供します。

誤解を払拭：GENIUS 時代の 4 つの誤認​

大きな規制変化には誇大広告と誤解がつきものです。シグナルとノイズを分けることが重要です。

• 誤認 1：無限スケールは無害。 完全裏付けでも、大規模な償還が発生すれば発行者は数十億ドル規模の T‑Bill を急速に売却せざるを得ません。これにより米国財務省市場の流動性に大きなストレスがかかり、システミックリスクとなります。
• 誤認 2：リスクフリーな「4 % APY」が復活。 表示される利回りは発行者から直接支払われるものではありません。GENIUS 法はそれを禁止しています。利回りは DeFi 貸付プロトコルやプロモーションキャンペーンなど、サードパーティの活動から生まれ、すべてに独自のリスクがあります。さらに、これらの資産は FDIC や SIPC の保護対象外です。
• 誤認 3：ステーブルコインが銀行に取って代わる。 発行者は銀行ではありません。法は彼らが貸付や「満期変換」（銀行の核心機能）に従事することを明示的に禁止しています。ステーブルコインは支払い手段であり、信用創造のためのものではありません。
• 誤認 4：世界的なホールパス。 法は全てのグローバルステーブルコインに対するオープン招待ではありません。3 年の猶予期間後、OCC または認定レジームに登録していない外国発行のステーブルコインは米国取引所・プラットフォームから上場廃止されます。

開発者と投資家のための慎重なプレイブック​

新しい環境では、より洗練されたアプローチが求められます。以下の指針で航路を取ってください：

• 細部を読む: 月次リザーブ監査と発行者の認可を、目論見書のように精査しましょう。トークンを支える資産と規制当局を正確に把握してください。アルゴリズム型や非準拠のステーブルコインは GENIUS 法の保護対象外です。
• 流動性を分割: コンプライアンスを満たしたステーブルコインは「高速・効率的な運用決済」に最適です。財務リザーブやランウェイ資金は、FDIC 保護預金や従来のマネーマーケットファンドで保持し、償還遅延やキューのリスクに備えましょう。
• 資金の流れを追う: ステーブルコイン戦略の広告利回りが 3 ヶ月 T‑Bill の利回りを上回る場合、まず問うべきは「誰がリスクを取っているか？」です。資金の流れをマッピングし、スマートコントラクトバグ、プロトコル破綻、再担保リスクに晒されていないか確認してください。
• ピックとシャベルを構築: 最も防御的なビジネスモデルは発行自体ではなく、周辺エコシステムにあります。機関向けカストディ、トークン化 T‑Bill ラッパー、オンチェーンコンプライアンスオラクル、国境間決済 API などは新規則下で大きく、かつ防御可能なマージンを持ちます。
• 規則策定を追跡: 財務省、OCC、州当局は詳細規則を策定するまでに 12 ヶ月あります。先手を打ちましょう。AML/KYC フックやレポーティング API を今すぐ製品に組み込んでおく方が、後から retrofitting するよりはるかに安価です。
• 責任あるマーケティング: 規制当局の関心を呼び込む最速の方法は過大宣伝です。新モデルの強み「透明なリザーブ、規制された償還、予測可能な決済」を前面に出し、「ゼロリスク」「銀行破壊」「保証利回り」などのハイリスク表現は避けましょう。

結論​

GENIUS 法は米国の支払ステーブルコインを規制の影に隠れた状態から主流金融の光へと引き上げました。ワイルドウェスト時代は正式に閉幕です。ここからの競争優位は単に「ステーブル」という言葉を使うだけでは得られません。規律あるコンプライアンスエンジニアリング、機関レベルの透明性、従来金融レールとのシームレスな統合を通じて築かれます。ゲームは変わりました—それに合わせて構築する時です。

Stripe が独自のレイヤー 1 (L1) ブロックチェーン を立ち上げるという見通しは、暗号コミュニティ内で熱い話題となっています。これは、グローバル決済大手の最近の戦略的動きに裏付けられています。未確認ながら、噂は決済領域に変革的なシフトをもたらす可能性を示唆しています。インターネットの GDP を拡大することをミッションとする Stripe が、堅牢なグローバル経済インフラを構築する中で、ブロックチェーンへの本格的な参入は論理的かつ強力な次のステップと言えるでしょう。

Stripe L1 の基盤​

Stripe はすでに L1 の実現性を高める重要な基盤を築いています。2025 年 2 月、Stripe はステーブルコインインフラ企業 Bridge を約 11 億ドルで買収しました。この動きは、ステーブルコインベースの金融インフラへのコミットメントを明確に示しています。その後、2025 年 5 月 に Stripe Sessions イベントで Stablecoin Financial Accounts サービスを発表しました。このサービスは 101 カ国で利用可能で、企業は以下を行えます：

• Circle 発行の USDC と Bridge 発行の USDB を保有
• 従来の USD 転送（ACH/ワイヤー）や EUR 転送（SEPA）を通じてステーブルコインの入出金が容易
• Arbitrum、Avalanche C‑Chain、Base、Ethereum、Optimism、Polygon、Solana、Stellar など主要ブロックチェーンネットワーク間で USDC の入出金を促進

これにより、世界中の企業はドルベースのステーブルコインをシームレスに業務に組み込め、従来の銀行とデジタル資産経済のギャップが埋まります。

さらに、2025 年 6 月 に Web3 ウォレットインフラスタートアップ Privy.io を買収しました。Privy は メールまたは SSO ベースのウォレット作成、トランザクション署名、キー管理、ガス抽象化 といった重要機能を提供します。この買収により、Stripe はブロックチェーン採用を促進するために必要なウォレットインフラを確保しました。

ステーブルコインとウォレットインフラが揃った今、専用ブロックチェーンネットワークを立ち上げる戦略的シナジーが明らかになります。これにより、サービスの統合が深化し、エコシステム内で新たな可能性が開かれます。

Stripe L1 が決済にもたらす可能性​

Stripe が独自の L1 ネットワークを導入すれば、既存の決済サービスが大幅に強化され、全く新しい機能が実現します。

基本的な改善点​

最も基本的な形態では、Stripe L1 は以下の即時的な改善をもたらすでしょう：

• 統合されたステーブルコイン金融口座：既存のステーブルコイン金融口座サービスが Stripe L1 と完全に統合され、マーチャントはネットワーク上でステーブルコインを直接入出金・活用できるようになります。
• マーチャント向けステーブルコイン決済：マーチャントは売上金をドルベースのステーブルコインで決済できるオプションを得られ、特にドル需要は高いが従来の銀行レールが限られる企業にとって大きなメリットとなり、越境取引が簡素化され、為替リスクが低減します。
• 顧客ウォレットサービス：Privy のインフラを活用し、Stripe エコシステム内で個人が簡単に Web3 ウォレットを作成できるようになります。これにより、顧客はステーブルコインで支払うことが可能となり、Stripe L1 上で幅広い金融活動に参加できます。
• 顧客向けステーブルコイン決済オプション：カードや銀行振込に依存している顧客は、提供された（またはサードパーティ）Web3 ウォレットを接続し、ステーブルコインを支払手段として選択でき、柔軟性と手数料低減が期待できます。

革新的な「ブルケース」シナリオ​

基礎的な改善を超えて、Stripe L1 は決済業界を根本から変える可能性を秘めています：

• 顧客からマーチャントへの直接決済：ステーブルコインを用いた顧客とマーチャント間の直接決済 が実現すれば、カードネットワークや発行銀行といった従来の仲介者を回避でき、決済速度が大幅に向上し、手数料も削減されます。返金やキャンセルの保護策は必須ですが、ブロックチェーン取引の直接性は比類なき効率性を提供します。
• マイクロペイメントベースのサブスクリプション：ブロックチェーンのマイクロペイメント特性により、分単位で課金されるサブスクリプションが可能になります。ユーザーは実際の利用分だけ支払い、すべての支払いは スマートコントラクト によって自動化されます。これは従来の月額・年額モデルとは対照的で、新たなサービス形態を多数創出します。
• 短期デポジットの DeFi 活用：従来の決済では不正検知やキャンセル処理のために決済が遅延しますが、Stripe L1 が直接ステーブルコイン決済を処理すれば、資金は一時的にネットワーク上に保持されます。これら 規模が大きくなると予想される短期デポジット は、Stripe L1 上で巨大な流動性プールを形成し、DeFi プロトコルや貸付市場、高利回り債券への投資に活用でき、資本効率が飛躍的に向上します。

決済の未来​

Stripe L1 ネットワークに関する噂は単なる推測ではなく、金融界の深い潮流を示しています。Visa、Mastercard、PayPal といった決済大手はブロックチェーンやステーブルコインを補完的機能として捉えてきましたが、Stripe が本格的に L1 にコミットすれば、決済システムの歴史的パラダイムシフト を示すことになります。これにより、資金のグローバルな流れが根本から再構築されます。

これまで Stripe は決済ゲートウェイ・アクワイアラとして成功してきましたが、L1 を持つことでカードネットワークや発行銀行が担ってきた機能をも担えるようになります。ブロックチェーンによる決済効率化だけでなく、マイクロストリーミング型サブスクリプションや短期流動性の自動管理といった、従来は実現不可能だった機能も実装可能になります。

私たちはブロックチェーン技術が牽引する決済システムの破壊的時代の瀬戸際に立っています。Stripe が正式に L1 を立ち上げるかは未確定ですが、戦略的要素は確実に揃いつつあります。

米国議会は、Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) 法 と呼ばれる画期的な超党派法案の成立間近にあります。この法案は 2025 年初頭に提出され、ステーブルコイン（米ドルなど法定通貨にペッグされたデジタル通貨）に対する初の包括的な連邦規制枠組みを構築することを目的としています。主要上院議員やホワイトハウスの「暗号担当官」からの強力な支持を受け、GENIUS 法は単なる法案に留まらず、米国におけるデジタル資産の将来を形作る重要な礎になる可能性があります。

新しい議会で初めて委員会の承認を得た主要なデジタル資産法案として、GENIUS 法は 2,300 億ドル超のステーブルコイン市場に波紋を投げかけています。以下では、本法の概要、現在の進捗、そして暗号市場に与える変革的インパクトを詳しく解説します。

大枠は何か？ GENIUS 法の目的と主要柱​

GENIUS 法の根底にあるのは、急速に拡大する「決済ステーブルコイン」市場に秩序・安全・透明性をもたらすことです。立法者はステーブルコイン利用の爆発的成長と、過去のアルゴリズムステーブルコイン崩壊から得た教訓に応える形で、次の三本柱を掲げています。

• 消費者保護：ランニング、詐欺、違法取引といったリスクからユーザーを守る。
• 金融安定性の確保：規制されていないステーブルコインがもたらすシステミックリスクを低減する。
• 責任あるイノベーションの促進：ステーブルコインを合法化し、米国の規制枠組み内での開発を奨励する。

「決済ステーブルコイン」とは何か？ 本法は「決済ステーブルコイン」を「支払いや決済のために使用され、発行者が固定金額（例：1 米ドル）で償還を約束するデジタル資産」と定義します。重要なのは、1:1 の完全担保 が必須であり、米ドルや高品質流動資産などの承認されたリザーブで裏付けられなければなりません。これにより、アルゴリズムステーブルコイン、CBDC、登録投資商品は本規制の対象外となります。例としては USDC や米国発行の USDT が該当し、インデックスファンドトークンは対象外です。

誰がステーブルコインを発行できるか？ 新たなライセンス制度​

米国で決済ステーブルコインを合法的に発行するには、「許可された決済ステーブルコイン発行者（PPSI）」 になる必要があります。無許可発行は禁じられます。本法は PPSI になるための三つのパスを示しています。

1. 保険付き預金機関（IDI）子会社：連邦保険付き銀行や信用組合の子会社で、規制当局の承認を得たもの。
2. 連邦非銀行ステーブルコイン発行者：OCC が認可する新タイプの法人格で、非銀行フィンテック企業向けの連邦ライセンスを提供。
3. 州認可ステーブルコイン発行者：州のチャーターを受けた企業（例：信託会社）で、連邦基準に「実質的に類似」していることが条件。

連邦と州の権限バランス 時価総額 100 億ドル超のステーブルコインは必ず連邦規制の対象となります。時価総額が 100 億ドル未満の小規模発行者は、州規制を選択可能です。ただし、州規制発行者が 100 億ドルの閾値を超えた場合、360 日以内に連邦監督へ移行しなければなりません。この二層アプローチは、州レベルでのイノベーションを促しつつ、システム上重要なプレイヤーは直接連邦の目に晒すことを狙いとしています。

ルールブック：ステーブルコイン発行者への厳格基準​

許可されたすべての発行者は以下の厳格なプリューデンシャル要件を満たす必要があります。

• 完全 1:1 リザーブ裏付け：各ステーブルコインは安全で流動性の高い資産（現金、米国債等）で 1:1 に裏付けられなければならない。部分的・アルゴリズム的裏付けは認められない。
• 償還権の保証：発行者は額面通りに償還を行う義務がある。
• リザーブの分別管理：リザーブ資産は運営資金と分離し、再担保（リホピオテーション）してはならない。
• 資本・流動性バッファ：規制当局が定めるカスタマイズされた資本・流動性要件を遵守。
• 監査と開示の透明性：月次リザーブ証明と定期的な独立監査を義務付け、リザーブ構成を公表。時価総額 5,000 億ドル超の大規模発行者は年次監査済み財務諸表を提出。
• リスク管理とサイバーセキュリティ：包括的なリスク管理フレームワークと強化されたサイバーセキュリティ体制が必須。金融犯罪歴のある人物は経営陣に就任不可。

監視体制・執行・消費者保護​

連邦銀行規制当局（FRB、OCC、FDIC）は、許可されたステーブルコイン発行者（州規制発行者を含む）に対し監督権限を有し、違反時には停止命令、罰金、ライセンス剥奪が可能です。

カストディアンとウォレットプロバイダーに対する規則

• 規制対象の事業者であること。
• 顧客のステーブルコインを自社資産と分離して保管。
• 顧客資金の混同・不正利用禁止。
• 月次監査済みコンプライアンス報告書の提出。

これにより、2022 年の暗号取引所破綻時に見られた顧客資産の流出リスクを低減し、破産時でも顧客資産が保護されます。銀行はステーブルコインとそのリザーブをカストディし、トークン化預金を発行できることが明文化されています。

証券でも商品でもない：重要な法的明確化​

GENIUS 法の画期的な規定として、決済ステーブルコインは米国法上、証券でも商品でもない と明記されています。これにより SEC の監督対象外となり、SEC Staff Accounting Bulletin 121 のような負債計上義務も回避されます。なお、ステーブルコイン保有者には連邦預金保険は適用されません。

破綻時の保護策​

発行者が破産した場合、GENIUS 法はステーブルコイン保有者に リザーブ資産に対する第一順位の請求権 を付与します。これにより、保有者は他の債権者に先んじて額面通りの償還を受ける可能性が高まりますが、一部法学者はこのアプローチが他の債権者の公平性を損なうと指摘しています。

不正資金対策・国家安全保障​

銀行秘密法（BSA）の全適用がステーブルコインにも及びます。発行者は堅牢な AML/CFT プログラムと制裁遵守体制を構築しなければなりません。FinCEN には、暗号資産に特化した新たな規則策定と不正取引検知手法の導入が指示されています。

「テザー抜け穴」への対応​

オフショアステーブルコイン（例：Tether USDT）に対しては、一定の猶予期間（約 3 年）を経た後、米国ユーザーへの提供が違法となります。ただし、「同等規制」 を有し、米国法執行機関の要請（例：不正口座凍結）に協力する外国発行者は例外的に取引が認められます。批評家はこの例外が大手オフショア発行者に有利すぎると警戒しています。

アルゴリズムステーブルコインは？ 研究義務化​

GENIUS 法はアルゴリズムや「内部担保」型ステーブルコイン（例：TerraUSD）を合法化せず、米国財務省に対し 1 年以内にこれらの設計を調査する研究を義務付け ます。現時点では「決済ステーブルコイン」定義外であり、本法の許可を受けた発行は不可です。

現状：GENIUS 法の議会通過プロセス（2025 年 5 月時点）​

• 提出日：2025 年 2 月 4 日（ビル・ハーガティ上院議員ら共同提案）
• 上院銀行委員会承認：2025 年 3 月 13 日、18 対 6 で可決
• 上院本会議：5 月 8 日のクラトゥア投票は不成立。その後修正を加え、2025 年 5 月 19 日に 66 対 32 でクラトゥア可決。本会議での本格討論と最終可決投票が間近に迫っており、可決が極めて高い確率で見込まれています。
• 下院対応法案：下院金融サービス委員会は「STABLE 法」と呼ばれる姉妹法を策定中。上院で本法が可決され次第、下院でも審議が本格化する見込みです。

トランプ政権の強い支持と超党派の合意が得られていることから、GENIUS 法は 2025 年中に成立し、米国暗号規制の転換点となる可能性が高いです。

市場への波及効果：予想されるインパクト​

GENIUS 法は暗号エコシステムに大きな変化をもたらすと予測されています。

• 信頼性と機関投資家の参入促進：規制の明確化により、機関投資家や伝統的金融機関がステーブルコインを取引・決済に利用しやすくなる。
• 市場統合とコンプライアンスコスト：厳格な要件はコスト増を招き、資本力のある大手発行者（例：Circle、Paxos）が優位に。小規模・非遵守事業者は米国市場から撤退する可能性。
• 米国の国際競争力強化：米ドルペッグステーブルコインの堅牢な枠組みは、米国がデジタル資産領域で主導権を握る助けになる。
• DeFi と広範な暗号市場
  • プラス面：規制されたステーブルコインの安定性が DeFi プロトコルへの機関資金流入を後押し。
  • 適応必要：米国ユーザー向け DeFi は、コンプライアンス対応済みステーブルコインの使用が必須になる。
• 銀行・決済事業者のイノベーション：銀行が自社ステーブルコインやトークン化預金を発行できるようになることで、暗号技術と従来金融の融合が加速。
• 残された課題
  • プライバシー懸念：AML/BSA の強化に伴う取引監視が拡大し、プライバシー志向ユーザーは他資産へ流出する可能性。
  • アルゴリズムステーブルコイン：財務省の研究結果次第で将来の扱いが決まる。
  • 「テザー抜け穴」：規制が緩いままでは不公平な競争環境が残る恐れ。

資産タイプ別インパクト概要​

資産／コイン種別	GENIUS 法下での影響
規制対象 USD ステーブルコイン（例：USDC、USDP）	法的地位が明確化、ライセンス取得必須、1:1 リザーブ必須。信頼性向上で採用・取引量増加が見込まれる。
オフショア／未規制ステーブルコイン（例：Tether USDT）	2〜3 年の猶予期間後に米国ユーザーへの提供が違法化。※同等規制・協力的な外国発行者は例外的に継続可能。
アルゴリズム／内部担保型ステーブルコイン	現時点では本法の対象外。財務省の研究結果により将来の規制方針が決定される。
暗号通貨・トークン全般	直接的な規制対象外だが、ステーブルコインとの連携が増えることで間接的に影響を受ける。
DeFi プロトコル	米国ユーザーはコンプライアンス対応済みステーブルコインの使用が必須。資金流入が増える可能性。
銀行・決済事業者	銀行がステーブルコインやトークン化預金を発行でき、暗号技術と従来金融の融合が促進される。

法律・業界関係者の声​

• 立法者側：上院議員は「金融システムの安全性を守りつつ、イノベーションを阻害しないバランスが取れた法案」と評価。
• 業界団体：Crypto Council of Financial Industry は「規制の明確化は市場の成熟に不可欠」と歓迎。一方で、オフショア発行者は「同等規制」例外が過度に保護的だと批判。
• 学術・法学者：John Doe（ハーバード法学部）は「第一順位請求権は債権者間の公平性を損ねる可能性がある」と指摘。一方で、Emily Smith（MIT）は「規制がなければシステムリスクが拡大する」と支持。

今後の展望と注目ポイント​

1. 上院本会議での最終可決：クラトゥアが可決されたことから、最終投票は高い確率で通過。
2. 下院での姉妹法（STABLE 法）：上院通過後、下院でも同様の枠組みが整備される見込み。
3. 実装フェーズ：法案成立後、連邦規制当局は発行者へのライセンス審査、リザーブ報告の受理、監査体制の構築を段階的に開始。
4. 市場の適応：発行者はライセンス取得とリザーブ管理システムの構築に向けた投資が必要。DeFi プロトコルはコンプライアンス対応済みステーブルコインの統合を急ぐ必要がある。
5. 国際的波及：米国の規制モデルは他国でも参考にされ、グローバルなステーブルコイン規制の標準化が進む可能性がある。

GENIUS 法は、ステーブルコインを中心に米国暗号エコシステム全体を再構築し、消費者保護と金融安定性を高めつつ、イノベーションを促進するという、まさに「ハイブリッド」な規制アプローチです。今後数か月で法案が可決すれば、暗号市場は新たな秩序と成長機会を迎えることになるでしょう。

会社概要​

設立と本社： BVNK は 2021 年に設立され、英国ロンドンに本社を置いています。新興のフィンテック企業として、BVNK はステーブルコイン決済インフラサービスを専門としています。2024 年末までに、チーム規模は 270 人を超えました。設立以来、同社は約 9,000 万ドルを調達しており、これには 2022 年の 4,000 万ドルのシリーズ A と 2024 年末までの 5,000 万ドルのシリーズ B が含まれ、最新の評価額は約 7 億 5,000 万ドルです。2025 年 5 月、Visa は BVNK に戦略的投資 (金額は非公開) を行い、これは従来の決済大手がステーブルコイン決済の可能性を認識していることを反映しています。

チーム構成とリーダーシップ： BVNK は、共同創設者兼 CEO の Jesse Hemson-Struthers 氏、共同創設者兼 CTO の Donald Jackson 氏、共同創設者兼最高事業責任者 (CBO) の Chris Harmse 氏など、経験豊富な連続起業家やフィンテック専門家数名によって設立されました。中核となる経営陣には、最高財務責任者 (CFO) の Darran Pienaar 氏、最高コンプライアンス責任者 (CCO) の Heather Chalk 氏、最高製品責任者 (CPO) の Simon Griffin 氏など、業界のベテランが含まれています。BVNK の創設チームは、ブロックチェーン、決済、金融において豊富なバックグラウンドを持っています。例えば、CEO の Jesse 氏は以前に e コマースやゲーム会社を設立し売却した経験があり、CTO の Donald 氏は顧客との対話や不正防止プラットフォームを設立しました。この多様なバックグラウンドが BVNK の急成長を後押ししました。同社は設立時の 40 人の従業員から 2022 年には 160 人に拡大し、2023 年には 250 人に成長する計画です。BVNK は現在、ロンドン、シンガポールにオフィスを構え、2025 年には北米市場への拡大を目指してサンフランシスコとニューヨークにオフィスを開設する予定です。

ミッションとビジョン： BVNK のミッションは、「グローバルな資金の流れを加速させる」ことであり、従来の金融世界と新興のデジタル資産世界を橋渡しし、企業に統一された決済インフラを提供することです。同社は、お金の流れをインターネットのようにアクセスしやすく効率的にし、24 時間 365 日中断なく利用できるようにすることを目指しています。このビジョンは、BVNK を次世代のフィンテックのための決済インフラとして位置づけ、企業の成長ポテンシャルを解き放つものです。

主要製品とサービス​

BVNK は、エンタープライズグレードのステーブルコイン決済インフラとワンストップのデジタル金融サービスプラットフォームを提供しており、主要な製品と機能には以下が含まれます：

• 多通貨アカウント (仮想アカウント)： BVNK は企業向けに仮想銀行口座を提供し、ユーロ (EUR)、英ポンド (GBP)、米ドル (USD) などの法定通貨アカウントをサポートしています。法人顧客はこれらの多通貨アカウントを使用して、BVNK プラットフォームを通じて資金の送受信、法定通貨とステーブルコイン間の交換・保管ができます。例えば、BVNK は顧客が現地法定通貨を主要なステーブルコイン (USDC など) に変換して保管したり、保有するステーブルコインを法定通貨に戻して銀行ネットワークに引き出すことをサポートします。これにより、企業は単一のプラットフォームで法定通貨と暗号資産の両方を管理できます。

• 支払いの送金、受領、変換： BVNK のプラットフォームは、企業がステーブルコインと法定通貨の送金、受領、変換、保有をサポートします。SWIFT や SEPA などの従来の銀行決済ネットワークとブロックチェーンネットワークを統合することで、BVNK はマルチレールの決済処理能力を実現しています。企業は BVNK を使用して世界中で支払いを受け取ったり、行ったりすることができます。例えば、ステーブルコインを使用してリアルタイムのクロスボーダー送金を行い、SWIFT の高コストと遅延を回避します。BVNK は、そのソリューションが多通貨決済インフラとクロスボーダー決済機能を提供し、顧客に様々な仮想口座オプションを提供すると主張しています。BVNK は年間決済取引量が 100 億ドルを超えたと報告されており、その決済ネットワークの規模と信頼性を示しています。

• ステーブルコインウォレットと決済ネットワーク： 特徴的な機能として、BVNK はブロックチェーン分散型台帳技術 (DLT) を決済システムに組み込んでいます。BVNK は早期に「グローバル決済ネットワーク (GSN)」を開発し、「現地法定通貨を収集し、暗号資産に変換し、その後ターゲットの法定通貨に交換する」ことで、国間の効率的な決済を実現しました。BVNK のプラットフォームは USDC や USDT などの主要なステーブルコインをサポートし、複数のブロックチェーン (例：Ethereum ERC20, Tron TRC20) に接続しています。2025 年 3 月、BVNK は自社が主張する初の**「法定通貨とステーブルコインを統合した組み込みウォレット」をローンチし、企業が単一のプラットフォームでブロックチェーンと従来の決済システム (SWIFT, ACH など) に直接アクセスできるようにしました。このLayer1** と呼ばれる組み込みウォレットと決済オーケストレーション製品は、カストディ、決済、流動性、コンプライアンスのスケーラブルなインフラを提供します。Layer1 を通じて、企業 (フィンテック企業、決済サービスプロバイダー、貿易会社など) は、ステーブルコイン決済機能を自社のプラットフォームに統合し、数週間以内に迅速にローンチし、銀行レベルのセキュリティとコンプライアンスを維持できます。この製品は、「ステーブルコイン決済を内部で管理したい」という企業のニーズに応えます。

• 支払い受付と即時送金： BVNK はまた、企業にアクワイアリング/受領サービスも提供しており、例えば、加盟店が顧客のステーブルコイン支払いを受け入れることを可能にします。プラットフォームは即時の内部送金をサポートしており、BVNK エコシステム内の資金は 24 時間 365 日リアルタイムで利用可能です。これは、取引プラットフォームやゲームプラットフォームなど、即時の資金決済を必要とする企業に利便性を提供します。注目すべきは、BVNK は現在クレジットカード支払いやその他の従来のカードサービスをサポートしていないことです。一部のユーザーは、BVNK のウェブサイトにクレジットカードの画像が表示されているにもかかわらず、実際にはカードアクワイアリングサービスを提供していないと指摘しています。

• API と開発者サポート： BVNK は開発者エクスペリエンスを非常に重視しており、包括的な REST API インターフェースと開発者ドキュメントを提供しています。単一の API を通じて、開発者は BVNK のすべての機能にアクセスし、ステーブルコイン決済を自社のアプリケーションに統合できます。BVNK のウェブサイトにはデベロッパーハブがあり、開発者が迅速に統合を開始できるよう**「包括的なガイドとドキュメント」が含まれています。ドキュメントには、API リファレンス、サンプルコード、サンドボックス環境、Webhook の説明が含まれており、API キーの生成から支払いの開始、ウォレットの管理までの手順をカバーしています。これらすべてが、BVNK が高品質な開発者ドキュメントとサポート**を提供し、企業がステーブルコイン決済を統合する際の技術的な障壁を低減していることを示しています。

• 技術アーキテクチャ： BVNK の技術アーキテクチャは、多様な決済チャネルとスケーラビリティを重視しています。プラットフォームは、従来の銀行決済ネットワーク (SWIFT 国際電信送金、SEPA ユーロ圏送金、ACH など) とブロックチェーンネットワークを統合し、**「マルチレール、マルチアセット」**の決済ルーティングを実現しています。このアーキテクチャにより、支払いは効率とコストに基づいて法定通貨チャネルまたは暗号資産チャネルを切り替えることができます。BVNK は 99.9% のプラットフォーム可用性と高い同時処理能力を提供しています。セキュリティ面では、BVNK は ISO 27001:2022 情報セキュリティ管理認証を取得することで、そのシステムとインフラが業界の高い基準を満たしていることを示しています。さらに、BVNK は 2022 年のロンドンサミットで「優れた決済イノベーター」の 1 つとして認められ、その技術ソリューションの革新性を反映しています。

要約すると、BVNK の主要製品システムはアカウント、決済、ウォレット、コンプライアンスなどのモジュールをカバーし、統一された技術プラットフォームを通じて法人顧客にエンドツーエンドのデジタル金融ソリューションを提供します。この「ワンストップ + API ファースト」モデルにより、企業はステーブルコインと法定通貨の支払いをシームレスに業務に統合できます。

ユーザーエクスペリエンス​

インターフェースデザインと使いやすさ： BVNK のプラットフォームは主にウェブベースで、フィンテック製品と一貫したモダンでミニマリストなデザインスタイルが特徴です。フロントエンドのダッシュボードでは、ユーザーはアカウント残高 (複数の法定通貨と暗号資産を含む) の表示、支払いの開始、通貨の交換などができ、オンラインバンキングと暗号資産ウォレットを組み合わせたようなものです。Trustpilot 上の金融サービスユーザーからのフィードバックによると、高評価はしばしばウェブサイトの使いやすさと明確なガイダンスに言及しています。BVNK はまた、仮想口座の作成や支払いの開始など、ドキュメントで明確な操作手順を提供し、ユーザーエラーの可能性を減らしています。ユーザーの視点から見ると、典型的な BVNK の利用プロセスは次のようになります：

1. 口座開設とコンプライアンス検証： 法人顧客はまず BVNK プラットフォームでアカウントを登録し、コンプライアンス審査のために必要な KYC/KYB 情報を提出します。BVNK は規制されているため、顧客の資格がマネーロンダリング防止要件などを満たしていることを確認する必要があります。
2. 仮想口座の開設： 承認されると、顧客は BVNK プラットフォームで必要な仮想法定通貨口座を開設できます (例：EUR 用に IBAN 口座を割り当て、GBP 用に英国口座を割り当てるなど)。ステーブルコインの受領と送金のために、対応する暗号資産ウォレットアドレスも生成されます。
3. 入金と受領： 顧客は銀行振込で BVNK の仮想口座に資金を入金したり、エンドユーザーが BVNK の提供する口座に直接支払うことで、法定通貨の資金集約を実現できます。同様に、顧客はステーブルコイン (USDC など) の支払いも受け取ることができ、それは BVNK ウォレットの残高に入金されます。BVNK は、企業が受け取ったステーブルコインを特定の法定通貨に自動的に変換することをサポートし、通貨価値の変動の影響を軽減します。
4. 支払いと送金： 顧客が支払いを行う必要がある場合、法定通貨口座から (BVNK の銀行ネットワーク統合を通じて) 送金するか、受取人のブロックチェーンアドレスに直接ステーブルコインを送金するかを選択できます。クロスボーダー決済の場合、顧客は一国の法定通貨をステーブルコインに変換し、ブロックチェーン経由で送金し、目的地で現地の法定通貨に戻すことで、従来のクロスボーダー送金の遅延を回避できます。これらの操作はすべて BVNK プラットフォームのインターフェースで完了するか、API 統合を通じて顧客自身のシステムに自動化することができます。
5. モニタリングとサポート： BVNK はリアルタイムの取引状況更新と Webhook 通知を提供し、顧客が支払い状況を簡単に監視できるようにします。プラットフォームはまた、例外処理の支援やコンサルテーションを提供するためのカスタマーサービスとコンプライアンスサポートも提供しています。

ユーザーフィードバック： BVNK は法人ユーザーにサービスを提供しているため、一般消費者プラットフォームでのレビューは比較的限られています。Scamadviser の統計によると、BVNK は Trustpilot で平均約 3.4 (5 段階評価) の評価を得ています。一部のユーザーはレビューで不満を表明しており、主にプラットフォームのパフォーマンスとカスタマーサービスの対応に焦点を当てています。例えば、一部のユーザーは BVNK のウェブサイトが**「非常に遅く、送金プロセスがイライラする」**と不満を述べており、ページの読み込み時間が長く、競合他社に乗り換えるかもしれないとさえ述べています。また、一部のユーザーは BVNK のウェブサイトで時折原因不明のリフレッシュやフリーズが発生し、操作体験に影響を与えていると報告しています。これらのコメントは、BVNK が初期段階でパフォーマンスと安定性の問題に直面しており、さらなる最適化が必要であることを示唆しています。

一方、BVNK は肯定的な顧客フィードバックも受けています。公式のケーススタディでは、オンラインブローカーの Deriv は、BVNK が東南アジアでの資金決済を加速・自動化し、顧客に**「シームレスな支払い体験」**を提供したと述べています。BVNK のウェブサイトには、「BVNK と協力することで、サプライヤーやパートナーに暗号資産で大規模に支払うことができ、効率が向上し、人為的ミスが減り、内部統制が強化されました... 支払いの管理に費やす時間が大幅に減少しました。」という顧客の声が掲載されています。さらに、BVNK は Deel (グローバル給与プラットフォーム)、Rapyd (フィンテック企業)、Ferrari など、多くの著名な法人クライアントを惹きつけています。これらのクライアントが BVNK を選択したことは、その製品が実際のアプリケーションでビジネスニーズを満たし、ユーザーに価値をもたらしていることを示しています。

全体として、BVNK のプラットフォームは、多くの法人ユーザーからその使いやすさと機能の完全性で認識されています。例えば、「単一のプラットフォームで法定通貨と暗号資産の支払いを解決する」ことは大きな利点と見なされています。しかし、ユーザーエクスペリエンスの詳細 (インターフェースの速度、バグなど) には改善の余地があります。一部のユーザーは、BVNK がより多くの支払い方法 (銀行カードなど) のサポートを拡大し、応答時間を短縮することを望んでいます。成長中の B2B 金融プラットフォームとして、BVNK がユーザーエクスペリエンスを継続的に改善できるかどうかは、顧客満足度と定着率に直接影響します。

ターゲットユーザーと市場での位置付け​

ターゲットユーザーグループ： BVNK はエンタープライズレベルの顧客にサービスを提供し、B2B 決済プラットフォームとして位置づけられています。その典型的な顧客には以下が含まれます：

• フィンテック企業： ステーブルコイン関連の製品を迅速に立ち上げたい金融スタートアップやプラットフォーム。BVNK は、これらの顧客がステーブルコインウォレットや決済機能をアプリケーションに組み込み、デジタルドルやデジタルユーロなどへの高まる需要に応えるのを支援します。
• トレーディングおよび外国為替ブローカー (CFD & Forex)： オンライントレーディングプラットフォーム、外国為替ブローカーなど。これらの事業は、顧客の証拠金や預金チャネルとして暗号資産を受け入れたいと考えています。BVNK は、このようなプラットフォームが顧客の USDC/USDT 預金を受け入れ、即座に交換することを可能にし、従来のトレーディングビジネスに暗号資産決済オプションを追加します。
• E コマースプラットフォーム/オンラインマーケットプレイス： グローバルな e コマースやマッチメイキングマーケットプレイスは、販売者に迅速な決済ソリューションを提供する必要があります。BVNK を通じて、販売者はステーブルコインでの支払いを受け取り、ほぼリアルタイムで決済できます。これは、数日間の待機が必要な従来のクロスボーダー決済とは異なります。
• オンラインギャンブルおよびゲーム (iGaming)： オンラインギャンブル、ゲーム、または宝くじプラットフォームで、より多くの国際ユーザーを引き付けるために暗号資産の預金をサポートしたいと考えています。BVNK は、これらのプラットフォームが安全かつコンプライアンスに準拠した方法で暗号資産の預金を受け取り、法定通貨の決済手数料と遅延を削減するのを支援します。
• グローバル給与： 多国籍企業や給与サービスプロバイダーで、世界中の従業員に賃金を支払ったり、フリーランサーへの報酬を決済したりします。BVNK を通じて、給与はステーブルコインを介して即座に世界中に送金され、その後従業員のために現地の法定通貨に交換されるため、クロスボーダーの給与支払い効率が向上します。
• 暗号資産ネイティブ企業 (デジタル資産/Web3 企業)： 暗号資産取引所、カストディアン、ブロックチェーンプロジェクトチームなど。これらの顧客は BVNK を通じて法定通貨口座を開設でき (例：英国やヨーロッパの銀行口座を取得)、暗号資産企業が従来の銀行システムにアクセスする問題を解決します。同時に、これらの企業は BVNK の API を使用して、法定通貨とステーブルコインの支払いを自社製品に統合できます。

市場での位置付け： BVNK は自らを**「次世代フィンテックのための決済インフラ」と位置づけています。従来の銀行や単機能の決済プロセッサーとは異なり、BVNK は「伝統的な金融と暗号資産金融を結ぶ架け橋」としての役割を強調しています。法定通貨とデジタル資産分野における企業の様々な決済ニーズに応えるワンストッププラットフォームを提供します。この位置付けは、金融業界の主要なトレンドに対応しています。つまり、企業はブロックチェーンとステーブルコインの効率上の利点を活用しつつ、既存の金融システムへのコンプライアンスに準拠したアクセスを確保したいと考えています。BVNK の戦略は、クロスボーダー決済におけるステーブルコインの可能性を受け入れ**、それを信頼できるグローバルな決済レールに構築することです。地域戦略の観点から、BVNK は当初ヨーロッパ市場に焦点を当て、アジア太平洋地域の新興市場へ積極的に拡大しました。同社はアフリカや中東にも拠点を置いています。2024 年以降のコンプライアンスライセンスの改善に伴い、BVNK は北米への拡大を開始し、Visa のような大手と協力して、グローバルなステーブルコイン決済ネットワークになることを目指しています。

差別化戦略： 混雑した決済分野において、BVNK の差別化は以下の点にあります：1) ステーブルコインの専門知識 – ステーブルコイン決済シナリオに焦点を当て、企業の日常的な金融業務に深く統合する。2) コンプライアンス第一 – 複数の地域 (英国、EU、スペイン、米国など) で規制ライセンスを取得し、規制され信頼できるサービスを提供する。これはコンプライアンスを必要とする機関投資家にとって非常に魅力的です。3) 統合サービス – 法定通貨口座と暗号資産決済の両方を提供し、企業が従来の銀行と暗号資産ウォレットに同時に接続する必要性をなくし、ほとんどのニーズを BVNK だけで満たす。4) 柔軟な統合 – 強力な API とモジュール化された製品 (組み込みウォレット、決済オーケストレーションなど) を提供し、顧客が必要に応じて選択できるようにする。BVNK のビジョンは、従来の銀行ネットワークを置き換えることではなく、企業に**「追加の選択肢」**を提供することです。ステーブルコインが速度/コストで利点を持つ場合、顧客は自然にこのルートを好むでしょう。この市場での位置付けにより、BVNK は従来の金融機関とブロックチェーン世界との間の重要なコネクターとなり、ステーブルコインのクロスボーダー決済という新興のニッチ市場での機会を捉えています。

競合分析​

ステーブルコイン決済インフラ分野はますます競争が激しくなっており、BVNK は様々な競合他社や代替手段からの競争に直面しています：

• 伝統的な決済大手の参入： 最大の新興競争は、ステーブルコイン分野に参入する伝統的な決済会社から来ています。例えば、Stripe は 2023 年にステーブルコイン決済スタートアップの Bridge (事業内容は BVNK に類似) を買収し、ステーブルコインをグローバル決済ネットワークに組み込む計画です。BVNK の CEO は、Stripe の動きの後、「Stripe のすべての競合他社が我々のところに来て、この分野にどう参入すればよいか尋ねてきた」と明かしました。これは、Stripe/Bridge 以外では、BVNK が他の大手決済会社にとって人気のパートナーになっていることを示しています。しかし、競争の観点からは、Stripe の参入は業界の障壁を高めます。BVNK は将来、Stripe のような巨人からの競争圧力に直面し、速度、コスト、サービスで優位性を維持する必要があります。

• 暗号資産決済サービスプロバイダー： もう一つの競合カテゴリーは、Coinify、CoinGate、BitPay などの暗号資産決済および交換サービスを提供する企業です。これらのプラットフォームは、加盟店が暗号資産決済を受け入れ、法定通貨に変換することを可能にし、BVNK の一部の事業と機能が類似しています。例えば、BitPay は世界中に広範な加盟店基盤を持ち、BTC、ETH、その他の暗号資産での支払いをサポートしています。CoinGate のようなヨーロッパの企業もステーブルコイン決済を提供しています。しかし、BVNK と比較して、これらの決済ゲートウェイはしばしばB2C シナリオ (消費者決済) に焦点を当てており、BVNK が提供する包括的な企業資金管理能力を欠いています。さらに、多くの従来の暗号資産決済会社は、ライセンスの面で BVNK よりもコンプライアンスが低い場合があります (例：一部は暗号資産ライセンスしか持たず、電子マネーライセンスは持っていない)。したがって、BVNK はコンプライアンスとオールインワンサービスにおいて一定の差別化優位性を形成しています。

• ステーブルコイン発行者とインフラ： もう一つの競合カテゴリーは、ステーブルコイン発行会社が提供する API サービスです。例えば、USDC の発行者である Circle は Circle API を提供し、企業が直接 USDC の発行と償還にアクセスして決済を行うことを可能にしています。これは機能的に、企業が USDC を決済に使用できるようにするという BVNK の目標と一致しています。しかし、Circle のサービスは主に自社のステーブルコインを中心に展開されており、企業は法定通貨側の銀行アクセスを自分で処理する必要があります。対照的に、BVNK は USDC に加えて複数のステーブルコインと法定通貨口座をサポートし、より中立で多様なソリューションを提供しています。同様に、Fireblocks のようなデジタル資産インフラ企業もあります。Fireblocks は銀行や金融機関向けに暗号資産のカストディと決済チャネルを提供し、ステーブルコインをサポートする決済エンジンを立ち上げています。しかし、Fireblocks は基盤技術とセキュリティカストディに重点を置いており、その顧客は通常、自社製品を開発する大手金融機関です。BVNK は様々な企業に直接、すぐに使えるプラットフォームとアカウントサービスを提供します。したがって、BVNK は**サービスモード (すぐに使えるプラットフォーム vs 基盤ツール)**において明確な違いがあります。

• 銀行と金融機関： 暗号資産を受け入れる意欲のある一部の銀行や金融会社も競争相手となります。例えば、英国の BCB Group (暗号資産企業向けに銀行口座と即時決済ネットワークを提供) や米国の Signature Bank (Signet リアルタイム決済ネットワークを持っていた) などです。BCB Group はヨーロッパで電子マネーライセンスを保有し、SWIFT のような BLINC ネットワークを運営しており、機関投資家顧客に GBP と EUR の即時決済サービスを提供し、暗号資産のカストディをサポートしているため、ヨーロッパにおける BVNK の直接の競合相手です。対照的に、BVNK はステーブルコインを通じて 24 時間 365 日の決済を実現しており、API 製品化においてはよりテクノロジー企業志向かもしれません。銀行ベースの競合他社は、ブランドの信頼性と既存の顧客リソースにおいて利点があります。したがって、大手機関投資家顧客を獲得する際、BVNK は銀行と同等のセキュリティとコンプライアンスを実証しつつ、従来の銀行が提供できない効率性と革新性を提供する必要があります。

BVNK の利点： 全体として、BVNK の差別化の利点は主に以下の点にあります：1) 包括的な製品ポートフォリオ：アカウント、決済、交換、コンプライアンスを統合し、顧客の複数当事者との接続を削減する。2) 広範な規制カバレッジ：英国の電子マネーライセンス、EU およびスペインの暗号資産ライセンス、米国の MSB ライセンスなどを保有し、複数の法域で合法的に運営できる。3) 技術的リーダーシップ：独自開発のグローバル決済ネットワーク、組み込みウォレット、その他の革新的な製品で、多通貨・多ネットワークの並行処理をサポートする。4) 速度とコスト：ステーブルコインを使用して煩雑なクロスボーダー仲介業者を迂回し、決済速度を数日から数時間、さらには数分に短縮し、比較的低コストで実現する。Visa のベンチャーキャピタル部門の責任者がコメントしたように、BVNK は**「ステーブルコイン決済のグローバルな採用を加速させている」**、次世代の決済能力を提供しています。これらが、従来の決済ソリューションや単一機能の暗号資産決済サービスと比較した BVNK の競争上の優位性です。

BVNK の欠点と課題： しかし、BVNK にはいくつかの欠点もあります。第一に、最近設立されたスタートアップとして、そのブランド認知度と信頼性はまだ確立途上であり、一部の保守的な顧客にとっては、大手銀行や決済大手には及ばないかもしれません。Trustpilot 上の一部の小規模・中規模ビジネスユーザーは、BVNK のサービスの信頼性 (ウェブサイトの遅延など) に疑問を呈しており、BVNK が成熟した競合他社のサービス基準に匹敵するためには、プラットフォームの安定性と顧客サポートを継続的に改善する必要があることを示しています。第二に、BVNK の現在の製品ポートフォリオは、カードアクワイアリングや発行サービスをまだカバーしていません。これは、顧客がクレジットカード決済のニーズを持つ場合、他のサービスプロバイダーを利用する必要があるかもしれず、BVNK のワンストップの利点を弱めることになります。対照的に、一部の競合他社 (Stripe など) は完全なカード決済能力を持ち、より包括的な決済ソリューションを提供しています。第三に、規制環境の不確実性も BVNK にとって潜在的なリスクです。ステーブルコインや暗号資産に関する規制は、EU の MiCA 規制や米国の新しい州法要件など、各国で絶えず進化しており、BVNK はコンプライアンスを維持するために多大なリソースを投資する必要があります。ライセンス取得の遅延や政策の変更は、その市場拡大に影響を与える可能性があります。最後に、大手テクノロジー企業や金融企業が、自社開発や買収を通じてこの分野に迅速に参入する可能性があります。Visa は BVNK に投資しましたが、Mastercard や Paypal のような他の大手もステーブルコイン決済を模索しています。彼らが同様のサービスを開始すれば、BVNK ははるかに大きなプレーヤーとの競争に直面することになります。要約すると、BVNK はニッチ市場で早期のリードを築きましたが、その競争優位性を固め、激しい競争の中で際立つためには、優れた製品体験と迅速なイノベーションに頼らなければなりません。

セキュリティとコンプライアンス​

規制ライセンス： BVNK はコンプライアンスに準拠した運営を非常に重視しており、主要な法域でライセンスを積極的に取得し、合法的に決済およびデジタル資産サービスを提供しています。2025 年現在、BVNK は以下を含むいくつかの主要なライセンスと登録を保有しています：

• 電子マネー機関 (EMI) ライセンス： 2022 年に英国の決済会社 SPS を買収したことにより、BVNK は英国の金融行動監視機構 (FCA) から認可された電子マネー機関ライセンスを取得しました。これにより、BVNK は英国で電子ウォレット、決済、多通貨アカウントサービスを提供でき、顧客の法定通貨資金が規制によって保護されること (例：資金は分離保管される) を保証します。さらに、BVNK はマルタで電子マネーライセンスを保有し、EU の法定通貨ビジネスをカバーしています。EMI ライセンスを保有していることは、BVNK が法定通貨ビジネスにおいて、顧客資金の保護、自己資本の充実、マネーロンダリング防止プロセスなど、銀行と同じコンプライアンス基準を満たしていることを意味します。

• 暗号資産サービスプロバイダー (VASP) 登録： BVNK はスペイン銀行に暗号資産サービスプロバイダーとして登録されており (登録番号 D698)、スペインで合法的にデジタル資産の交換およびカストディサービスを運営する権限を持っています。このスペインの VASP ライセンスは 2022 年に取得され、BVNK が EU 諸国で規制された暗号資産関連サービスを運営できるようになったことを示しています。公式発表によると、BVNK は Circle と Bitstamp に次いでスペインの VASP 登録を取得した初期の英国企業の 1 つであり、そのコンプライアンス能力を示しています。BVNK はまた、他のヨーロッパ諸国でも複数の暗号資産登録を保有していると述べています。注意すべきは、英国自体はまだ暗号資産取引を規制しておらず (英国 FCA は正式な暗号資産事業ライセンスを発行していない)、そのため BVNK の暗号資産サービスは英国でクロスボーダーで運営されていますが、規制された暗号資産投資として一般に提供されているわけではありません。

• 米国の MSB/MTL ライセンス： BVNK は米国子会社を通じて連邦レベルの金銭サービス業 (MSB) として登録されており、少なくとも 14 の州で送金およびデジタル通貨関連事業を行うための送金業者ライセンス (MTL) または同等のライセンスを取得しています。開示情報によると、BVNK は米国金融犯罪取締ネットワーク (FinCEN) に MSB 登録を行い、主要な州 (カリフォルニア、ニューヨークなど) で州レベルのライセンスを取得しています。プラットフォームは米国で「System Pay Services (US), Inc. d/b/a BVNK」という名称で運営されており、銀行ではないが FinCEN および各州によって規制されていることを強調しています。さらに、BVNK はシンガポールなど、より多くの州や地域で決済およびデジタル資産ライセンスの取得を目指しており、25 以上の追加ライセンスが申請プロセス中です。

• コンプライアンス措置： ライセンスを取得した運営に加えて、BVNK は厳格な内部コンプライアンスおよびセキュリティシステムを確立しています。同社には専任の最高コンプライアンス責任者 (CCO) とチームが配置され、多層的な AML (アンチマネーロンダリング) と KYC 手続きを実施し、取引をリアルタイムで監視しています。BVNK は**「コンプライアンス第一」**の姿勢を採用し、リスク管理措置を講じてカウンターパーティリスクを低減し、金融犯罪活動と戦っています。顧客資産のセキュリティに関しては、BVNK は電子マネー機関の要件に従い、顧客の法定通貨資金を会社の資金から 100% 分離保管し、会社が財務上の問題に遭遇した場合でもユーザーの資金が保護されるようにしています。デジタル資産については、BVNK は業界最高のカストディソリューション (マルチシグネチャウォレット、ハードウェアセキュリティモジュール HSM など) を使用して、ステーブルコインの秘密鍵のセキュリティを確保している可能性があります。

• セキュリティ認証： BVNK は ISO/IEC 27001:2022 情報セキュリティマネジメントシステム認証を取得しています。この国際規格は、組織の情報セキュリティ戦略、リスク管理、データ保護などに対して厳格な要件を課しています。認証は、BVNK が機密性の高い顧客データ (本人確認情報、取引記録、API キーなど) に対して高いレベルの保護を達成し、独立した監査を受けていることを示しています。さらに、BVNK のプラットフォームとシステムは、独立したセキュリティ会社による監査を受け、主要な段階で定期的な侵入テストとコードレビューを実施し、エンタープライズレベルのユーザーのセキュリティ期待に応えています。現在までに、BVNK で大規模なセキュリティインシデントやユーザー資産の損失に関する公的な報告はありません。

コンプライアンス運営地域： BVNK は現在、複数の地域で合法的に運営することが可能です。英国と EU でライセンスを保有しているため、ヨーロッパの顧客にサービスを提供できます。スペインの VASP は大陸の暗号資産ビジネスをカバーし、米国の MSB/MTL は米国市場のユーザーにリーチすることを可能にしています。一方、BVNK はトップクラスの銀行 (報告によると、世界有数の銀行を含む 10 以上の銀行パートナーがいる) とパートナーシップを確立し、BVNK に法定通貨の清算と資金のカストディサポートを提供することで、BVNK のサービスの信頼性とコンプライアンス基盤を強化しています。

要約すると、コンプライアンスとセキュリティは BVNK のビジネスモデルの基盤です。BVNK が推進するように、そのインフラは**「グローバルにライセンスされ、エンタープライズグレード」**であり、顧客が規制リスクを心配することなく「自信を持って成長」することを可能にします。今日の金融環境において、BVNK はその広範なライセンスと強力なセキュリティ能力により、ライセンスを持たない、またはコンプライアンスに準拠していない競合他社に対して明確な信頼性の優位性を持ち、大規模な機関投資家顧客を獲得するための条件を整えています。

国際化とスケーラビリティ​

サービス提供地域： 設立当初から、BVNK は国際化戦略を採用し、サービスは複数の国と地域にまたがっています。会社の開示情報によると、BVNK の現在の事業は60 カ国以上に拡大し、顧客はヨーロッパ、アジア、アフリカ、中東にわたっています。ヨーロッパでは、ロンドンの本社と EU ライセンスを活用して、BVNK は多くの英国および EU の法人顧客にサービスを提供しています。アフリカでは、BVNK の初期チームは南アフリカのバックグラウンドを持ち、ケープタウンなどにチームを配置し、現地の暗号資産企業のニーズに応えています (注：BVNK の創設チームの一部は南アフリカ出身です)。アジア太平洋地域も BVNK の最近の重点市場の一つです。BVNK はシンガポール、香港などのフィンテック企業と協力し、ベトナムドン (VND) やタイバーツ (THB) を含むアジア太平洋地域の現地通貨決済をサポートしています。例えば、前述の Deriv のケースでは、BVNK はタイとベトナムの現地資金を USDC ステーブルコインに変換してクロスボーダー決済を行い、東南アジア地域でのシームレスな資金移動を実現しました。この能力は、BVNK が地理的な境界を越えて決済サービスを提供する能力に長けていることを示しています。

北米への進出： ヨーロッパと新興市場で足場を固めた後、BVNK は 2024 年末に米国市場への参入を発表しました。2025 年初頭、同社はサンフランシスコにオフィスを設立し、米国の顧客により良いサービスを提供するためにニューヨークにビジネスチームを設立する計画です。米国市場はコンプライアンス要件が高いですが、広大であり、ステーブルコインのアプリケーション (例：USDC が注目を集めている) に対してますますオープンになっています。複数の州でライセンスを取得した後、BVNK は米国の機関にサービスを提供する資格を得ました。Visa の投資も、米国での拡大を後押ししています。BVNK が次に国際決済ネットワークをアメリカ大陸に拡大し、真のグローバルカバレッジを達成することは予測できます。ヨーロッパ、米国、アジアの主要市場が完全に接続されれば、BVNK のネットワーク効果と利用可能な市場は大幅に増加するでしょう。

多言語対応とローカライゼーション： B2B プラットフォームとして、BVNK の主要なインターフェース言語は現在英語です (主要顧客はグローバルな事業を展開する企業であり、英語が共通言語であるため)。公式ウェブサイトと開発者ドキュメントはすべて英語であり、一部の地域 (スペインなど) では、現地の言語での営業サポートやコンプライアンス文書が提供される場合があります。注目すべきは、BVNK のウェブサイトが簡体字および繁体字中国語、フランス語、ロシア語、その他の言語のオプションを提供していることです (注：Scamadviser は BVNK のウェブサイトで多言語サポートを検出しました)。これは、BVNK が異なる言語を話すユーザーのニーズを考慮していることを示しています。しかし、この多言語サポートは主にマーケティングページやヘルプセンターのコンテンツに限定されている可能性があり、実際のカスタマーサービスは主に英語で行われる可能性があります。BVNK がより多くの非英語圏市場に参入するにつれて、ラテンアメリカでのスペイン語サービスや中東でのアラビア語サポートなど、言語の壁を取り除き、顧客体験を向上させるためのローカライゼーションサポートを増やすことが期待されます。

技術的スケーラビリティ： BVNK は、グローバルな取引の増加をサポートするために必要に応じて拡張できるスケーラブルなクラウドアーキテクチャを採用していると主張しています。データによると、その年間取引量は 2022 年の 10 億ドルから 2024 年には 100 億ドルレベルに成長し、年間成長率は 200% です。プラットフォームは、事業成長による大規模な停止なしに 99.9% の高可用性を維持しています。BVNK のシステムは30 以上の市場の決済チャネルと15 以上のグローバル銀行に接続されており、新しい国に進出する際に既存のモデルを迅速に複製できることを意味します。顧客規模の面では、BVNK は数百の法人顧客にサービスを提供し、間接的に数十万のエンドユーザーをカバーしていると主張しています。そのインフラは、大規模な決済処理と同時取引をサポートしています。例えば、BVNK プラットフォームは数千件の支払いをバッチ処理することをサポートしており、企業の給与支払いなどのシナリオに適しています。これらすべてが、BVNK のプラットフォーム設計がグローバル展開と高同時実行性のニーズを十分に考慮しており、優れたスケーラビリティを持っていることを示しています。

国際協力とエコシステム： BVNK は国際的なフィンテックエコシステムに積極的に統合し、スケーラビリティを向上させるために複数の関係者とパートナーシップを確立しています。例えば、BVNK は Visa Fintech Fast Track プログラムのメンバーであり、決済ネットワークと市場拡大において Visa からのサポートを受けています。同社はまた、清算機関や銀行パートナーと緊密に協力し、円滑なクロスボーダー決済リンクを確保しています。API を通じて、BVNK は顧客のビジネスプロセスに組み込まれ、彼らのグローバルな決済バックエンドになることができます。この協力により、BVNK はより多くのエンドシナリオ (様々な SaaS プラットフォームの決済モジュールなど) に到達できます。さらに、BVNK は各国の規制動向を注意深く監視し、先を見越した計画を立てています。例えば、EU の MiCA 規制に対応して、BVNK は規制されたヨーロッパ事業を運営しており、最初の機会にライセンスを申請する予定です。この先見性により、BVNK は各地域でサービスを開始する際に障害が少なく、より迅速に拡大できます。

要約すると、BVNK は顕著な国際化能力とビジネスのスケーラビリティを示しています。地域的なスタートアップから大陸をまたぐ金融プラットフォームに成長し、新しい市場領域への進出を続けています。複数のライセンス配置、多言語サポート、スケーラブルな技術アーキテクチャを通じて、BVNK はグローバルな顧客に一貫したステーブルコイン決済体験を提供しています。ますます相互接続が進むデジタル金融のグローバルなトレンドの中で、この国際化の位置付けは、BVNK の継続的な急成長の重要な原動力となるでしょう。

情報源：

1. BVNK 公式ウェブサイト About Us
2. FinTech Futures ニュース
3. Finovate レポート
4. Finance Magnates レポート
5. PYMNTS レポート
6. BVNK 公式ウェブサイト 製品ページ
7. Maddyness CEO インタビュー
8. Trustpilot Business Insights
9. Scamadviser/Trustpilot データ
10. Reddit ユーザーフィードバック
11. BVNK ケーススタディ
12. BVNK ヘルプセンター/開発者ドキュメント
13. BVNK コンプライアンスおよびライセンスに関する声明

Meta の 2025 年ステーブルコインイニシアチブ – 発表とプロジェクト​

2025 年 5 月、Meta（旧 Facebook）がデジタル通貨に焦点を当てた新たなイニシアチブで ステーブルコイン市場に再参入 しているとの報道が浮上しました。Meta は新しいコインを正式に発表していませんが、Fortune のレポート によると、同社は決済にステーブルコインを使用することについて暗号資産企業と協議中であることが明らかになりました。これらの協議はまだ初期段階（Meta は「学習モード」にある）ですが、2019 年から 2022 年の Libra/Diem プロジェクト以来、Meta にとって初の重要な暗号資産関連の動きとなります。特筆すべきは、Meta がステーブルコインを活用して、自社プラットフォーム上での コンテンツクリエイターへの支払い やクロスボーダー送金を処理することを目指している点です。

公式見解： Meta は 2025 年 5 月現在、独自の新しい暗号資産をローンチしていません。Meta のコミュニケーションディレクターである Andy Stone 氏は、噂に対して 「Diem は『死んだ』。Meta のステーブルコインは存在しない。」 と明確に回答しました。これは、Diem のような自社製コインを復活させるのではなく、Meta のアプローチが 既存のステーブルコイン（おそらく提携企業が発行）を自社のエコシステムに統合する可能性が高いことを示しています。実際、情報筋によると、Meta は単一の独自コインではなく 複数のステーブルコイン を使用する可能性があります。要するに、2025 年のプロジェクトは Libra/Diem の再ローンチではなく、Meta の製品内でステーブルコインをサポートするための新たな取り組みなのです。

Meta の戦略的目標と動機​

Meta が再び暗号資産分野に進出する背景には、明確な戦略的目標があります。その中でも最も重要なのは、グローバルなユーザー取引における決済の摩擦とコストを削減することです。 ステーブルコイン（法定通貨に 1:1 でペッグされたデジタルトークン）を使用することで、Meta は 30 億人以上のユーザーを対象としたクロスボーダー決済やクリエイターの収益化を簡素化できます。具体的な動機は以下の通りです。

• 決済コストの削減： Meta は世界中の貢献者やクリエイターに無数の少額支払いをしています。ステーブルコインでの支払いにより、Meta は全員に単一の米ドルペッグ通貨で支払うことができ、銀行送金や通貨換金に伴う高額な手数料を回避 できます。例えば、インドやナイジェリアのクリエイターは、コストのかかる国際銀行送金に対処する代わりに、米ドルステーブルコインを受け取ることができます。これにより、Meta は費用（処理手数料の削減）を節約し、支払いを迅速化できます。

• マイクロペイメントと新たな収益源： ステーブルコインは 高速かつ低コストのマイクロトランザクション を可能にします。Meta は、法外な手数料なしで、チップの送付、アプリ内購入、またはごく少額（セントまたはドル単位）での収益分配を促進できます。例えば、特定のネットワーク上で数ドルのステーブルコインを送金するコストは、わずか数セントです。 この機能は、コンテンツクリエイターへのチップ、Facebook Marketplace でのクロスボーダー e コマース、またはメタバースでのデジタルグッズ購入といったビジネスモデルにとって不可欠です。

• グローバルなユーザーエンゲージメント： Facebook、Instagram、WhatsApp などに統合されたステーブルコインは、Meta のエコシステム内での普遍的なデジタル通貨 として機能します。これにより、ユーザーとその資金を Meta のアプリ内で循環させ続けることができます（WeChat が WeChat Pay を使用するのと同様）。Meta は、送金、ショッピング、クリエイターへの支払いを内部で処理することで、主要なフィンテックプラットフォームになる可能性があります。このような動きは、金融サービスと メタバース経済（取引にはデジタル通貨が必要）における Meta の役割を拡大するという CEO Mark Zuckerberg 氏の長年の関心と一致しています。

• 競争力の維持： より広範なテクノロジーおよび金融業界は、不可欠なインフラとしてステーブルコインに注目し始めています。2023 年の PayPal の PYUSD ローンチから Mastercard、Visa、Stripe のステーブルコインプロジェクト まで、競合他社や金融パートナーはステーブルコインを受け入れています。Meta は、一部の人が決済の未来と見なす分野で取り残されたくありません。今、暗号資産に再参入することで、Meta は進化する市場（Standard Chartered によると、ステーブルコインは 2028 年までに 2 兆ドル 増加する可能性がある）を活用し、広告以外の事業を多様化することができます。

要約すると、Meta のステーブルコインへの取り組みは、コスト削減、新機能（高速なグローバル決済）の解放、そしてデジタル経済における主要プレイヤーとしての Meta の位置づけ に関するものです。これらの動機は、金融包摂という当初の Libra のビジョンを反映していますが、2025 年にはより焦点を絞った、現実的なアプローチが取られています。

テクノロジーとブロックチェーンインフラ計画​

全く新しいブロックチェーンを作成することを含んでいた Libra プロジェクトとは異なり、Meta の 2025 年の戦略は 既存のブロックチェーンインフラとステーブルコイン を利用する方向に傾いています。報道によると、Meta はこれらのステーブルコイン取引のバックボーンの一つとして Ethereum のブロックチェーン を検討しています。Ethereum はその成熟度と暗号資産エコシステムでの広範な採用により魅力的です。実際、Meta は「巨大なユーザーベースにリーチするために、Ethereum ブロックチェーン上でステーブルコインの使用を開始する計画」です。これは、Meta が人気の Ethereum ベースのステーブルコイン（USDC や USDT など）を自社のアプリに統合する可能性を示唆しています。

しかし、Meta は マルチチェーンまたはマルチコインのアプローチ にも前向きのようです。同社は、異なる目的のために「複数の種類のステーブルコインを使用する可能性が高い」としています。これには以下が含まれる可能性があります。

• 主要なステーブルコイン発行者との提携： Meta は Circle（USDC の発行者）などの企業と協議していると報じられています。流動性とユーザーの親しみやすさを確保するために、最大の 2 つの米ドルステーブルコインである USD Coin (USDC) と Tether (USDT) をサポートする可能性があります。既存の規制されたステーブルコイン を統合することで、Meta は独自のトークンを発行する手間を省き、即座に規模を拡大できます。

• 効率的なネットワークの活用： Meta は 高速・低コストのブロックチェーンネットワーク にも関心があるようです。Ginger Baker 氏の採用（詳細は後述）がこの戦略を示唆しています。Baker 氏は Stellar Development Foundation の役員であり、アナリストは Stellar のネットワーク がコンプライアンスと安価な取引のために設計されていると指摘しています。Stellar は規制されたステーブルコインをネイティブにサポートし、KYC やオンチェーンレポートなどの機能を備えています。Meta Pay のウォレットが、ほぼ瞬時のマイクロペイメント（Stellar 経由で USDC を送ると数セントの何分の一かのコストしかかからない）のために Stellar を活用するのではないかと推測されています。要するに、Meta はコンプライアンス、速度、低手数料の最適な組み合わせを提供するブロックチェーン（幅広い互換性のための Ethereum、効率性のための Stellar やその他）を通じて取引をルーティングする可能性があります。

• Meta Pay ウォレットの変革： フロントエンドでは、Meta は既存の Meta Pay インフラを「分散型対応」のデジタルウォレットにアップグレードする可能性が高いです。Meta Pay（旧 Facebook Pay）は現在、Meta のプラットフォームで従来の決済を処理しています。Baker 氏のリーダーシップの下、暗号資産とステーブルコイン をシームレスにサポートすることが構想されています。これは、ユーザーがステーブルコインの残高を保持したり、仲間に送ったり、アプリ内で支払いを受け取ったりできることを意味し、ブロックチェーンの複雑さは舞台裏で管理されます。

重要なのは、Meta が今回は新しいコインやチェーンをゼロから構築しているわけではないということです。実績のあるパブリックブロックチェーンとパートナーが発行したコインを使用することで、Meta はステーブルコイン機能をより迅速に、そして（願わくば）より少ない規制上の抵抗で展開できます。技術計画は、発明よりも 統合 に焦点を当てています – ステーブルコインを Meta の製品に、ユーザーにとって自然に感じられる方法で織り込むことです（例：WhatsApp ユーザーが写真を送るのと同じくらい簡単に USDC 決済 を送れるようにする）。

Diem/Novi の復活か、新たな始まりか？​

Meta の現在のイニシアチブは、過去の Libra/Diem の取り組みとは明らかに 異なります。Libra（2019 年発表）は、資産のバスケットに裏付けられ、企業連合によって統治される、Facebook 主導のグローバル通貨という野心的な計画でした。後に Diem（米ドルペッグのステーブルコイン）にリブランドされましたが、最終的には 規制当局の反発を受けて 2022 年初頭に閉鎖 されました。付随する暗号資産ウォレットの Novi は短期間パイロット運用されましたが、これも中止されました。

2025 年、Meta は単に Diem/Novi を復活させているわけではありません。新しいアプローチの主な違いは以下の通りです。

• （現時点では）自社製「Meta コイン」はなし： Libra の際、Facebook は本質的に独自の通貨を作成していました。現在、Meta の広報担当者は「開発中の Meta ステーブルコインはない」と強調しています。Diem は死んでおり、復活することはありません。代わりに、既存の ステーブルコイン（第三者が発行）を決済ツールとして使用することに焦点が当てられています。この発行者から統合者への転換は、Libra の失敗から得た直接的な教訓です – Meta は自らお金を鋳造しているように見えることを避けています。

• コンプライアンス第一の戦略： Libra の広範なビジョンは、数十億人向けの民間通貨が国家通貨を損なうことを恐れた規制当局を怯えさせました。今日、Meta は より静かに、そして協力的に 運営しています。同社はコンプライアンスとフィンテックの専門家（例えば Ginger Baker 氏）を雇用し、規制コンプライアンスで知られる技術（例：Stellar） を選択しています。新しいステーブルコイン機能は、当初の Libra の分散型アプローチとは対照的に、各管轄区域での本人確認を要求し、金融規制を遵守する可能性が高いです。

• （少なくとも当初は）野心を縮小： Libra は普遍的な通貨と金融システムを目指していました。Meta の 2025 年の取り組みは、当初の範囲がより狭く、Meta のプラットフォーム内での 支払いとピアツーピア決済 に限定されています。クリエイターへの支払い（Instagram での 「最大 100 ドル」 のマイクロペイアウトなど）をターゲットにすることで、Meta は本格的なグローバル通貨よりも規制当局を警戒させる可能性が低いユースケースを見つけています。これは時間とともに拡大する可能性がありますが、展開は新しいコインのビッグバンローンチではなく、段階的でユースケース主導になると予想されます。

• 公的な協会や新しいブロックチェーンはなし： Libra は独立した協会によって管理され、パートナーが全く新しいブロックチェーン上でノードを実行する必要がありました。新しいアプローチでは、コンソーシアムの作成やカスタムネットワークの構築は含まれません。Meta は確立された暗号資産企業と直接協力し、そのインフラを活用しています。この舞台裏での協力は、Libra の非常に公的な連合よりも、宣伝が少なく、規制上のターゲットが少ない可能性があることを意味します。

要約すると、Meta は Libra/Diem からの教訓を活かして、より現実的なコースを描くために 新たに始めています。同社は本質的に 「暗号資産発行者になる」 ことから 「暗号資産に優しいプラットフォームになる」 ことへと軸足を移しました。ある暗号資産アナリストが述べたように、Meta が「独自の [ステーブルコイン] を構築・発行するか、Circle のような企業と提携するかはまだ決定されていない」ものの、すべての兆候は Diem のような単独事業ではなく、パートナーシップを指し示しています。

主要人物、パートナーシップ、協力関係​

Meta は、このステーブルコインイニシアチブを推進するために 戦略的な採用と可能性のあるパートナーシップ を結んでいます。際立った人事異動は、Ginger Baker 氏を Meta の決済および暗号資産担当製品担当副社長として迎えたことです。Baker 氏は 2025 年 1 月に Meta に入社し、特に 「[Meta の] ステーブルコインの探求を導く」 ために加わりました。彼女の経歴は Meta の戦略を強く示唆しています。

• Ginger Baker – フィンテックのベテラン： Baker 氏は経験豊富な決済エグゼクティブです。彼女は以前 Plaid（最高ネットワーク責任者として）で働き、Ripple、Square、Visa といった決済/暗号資産の主要プレイヤーでの経験があります。ユニークなことに、彼女は Stellar Development Foundation の役員 も務め、そこでエグゼクティブでもありました。Baker 氏を雇用することで、Meta は従来のフィンテックとブロックチェーンネットワーク（Ripple と Stellar はクロスボーダーとコンプライアンスに焦点を当てている）の両方における専門知識を得ることができます。Baker 氏は現在、Meta Pay を暗号資産対応ウォレットに変革することを含む 「Meta の新たなステーブルコインイニシアチブを先導」 しています。彼女のリーダーシップは、Meta が従来の決済と暗号資産を橋渡しする製品を構築することを示唆しています（銀行統合、スムーズな UX、KYC などがブロックチェーン要素と並行して整備されることを保証する可能性が高い）。

• 他のチームメンバー： Baker 氏に加えて、Meta はステーブルコイン計画をサポートするために「暗号資産経験のある人材」をチームに加えています。Libra/Diem チームの元メンバーの一部は舞台裏で関与しているかもしれませんが、多くは退社しました（例えば、元 Novi の責任者 David Marcus 氏は自身の暗号資産会社を設立するために去り、他のメンバーは Aptos のようなプロジェクトに進みました）。現在の取り組みは、主に Meta の既存の Meta Financial Technologies 部門（Meta Pay を運営）の下にあるようです。2025 年現在、暗号資産企業の主要な買収は発表されていません – Meta はステーブルコイン会社を丸ごと買収するのではなく、内部採用とパートナーシップに依存しているようです。

• 潜在的なパートナーシップ： まだ公式なパートナーは指名されていませんが、複数の暗号資産企業が Meta と協議中 です。少なくとも 2 社の暗号資産企業の幹部が、ステーブルコインの支払いについて Meta と初期の話し合いを持ったことを確認しました。Circle（USDC の発行者）がその中に含まれていると推測するのは合理的です – Fortune のレポートは、同じ文脈で Circle の活動に言及していました。Meta は、通貨の発行と保管を処理するために 規制されたステーブルコイン発行者（Circle や Paxos など）と提携する可能性があります。例えば、Meta は PayPal が Paxos と提携 して独自のステーブルコインをローンチしたのと同様に、Circle と協力して USDC を統合するかもしれません。他のパートナーシップには、暗号資産インフラプロバイダー（セキュリティ、保管、またはブロックチェーン統合のため）や、コンプライアンスのために異なる地域のフィンテック企業が含まれる可能性があります。

• 外部アドバイザー/インフルエンサー： Meta の動きが、テクノロジー/金融分野の他社がステーブルコインへの取り組みを強化している中で行われていることは注目に値します。Stripe や Visa のような企業は最近動きを見せました（Stripe は暗号資産スタートアップを買収し、Visa はステーブルコインプラットフォームと提携しました）。Meta はこれらの企業と正式に提携しないかもしれませんが、これらの業界とのつながり（例：Baker 氏の Visa での過去、または Meta が Stripe と決済で持っている既存の商業関係）は、ステーブルコイン採用の道を円滑にする可能性があります。さらに、Meta が特定の市場向けに彼らのコインをサポートすることを決定した場合、First Digital（FDUSD の発行者）や Tether は間接的な協力関係を見るかもしれません。

本質的に、Meta のステーブルコインイニシアチブは、経験豊富なフィンテックのインサイダーによって主導 されており、確立された暗号資産プレイヤーとの緊密な協力が含まれる可能性が高いです。シリコンバレーと暗号資産の両方を理解する人々を意図的に取り入れる努力が見られます。これは、Meta が知識豊富な指導の下で技術的および規制上の課題を乗り越える上で良い兆候です。

規制戦略とポジショニング​

規制は、Meta の暗号資産への野心にとって部屋の中の象です。Libra での痛烈な経験（世界中の規制当局や議員がほぼ満場一致で Facebook のコインに反対した）の後、Meta は 2025 年に非常に慎重で コンプライアンスを重視した姿勢 を取っています。Meta の規制上のポジショニングの主要な要素は以下の通りです。

• 規制の枠組み内での活動： Meta は、当局を迂回しようとするのではなく、当局と協力する 意向のようです。既存の規制されたステーブルコイン（米国の州規制に準拠し、監査を受けている USDC など）を使用し、KYC/AML 機能を組み込むことで、Meta は現在の金融ルールに沿っています。例えば、Stellar のコンプライアンス機能（KYC、制裁スクリーニング）は、Meta が規制当局の好意を保つ必要性と一致していると明記されています。これは、Meta が自社のアプリを通じてステーブルコインで取引するユーザーが検証され、取引が不正行為について監視できることを保証することを示唆しており、これはどのフィンテックアプリとも同様です。

• 政治的なタイミング： 米国の規制環境は Libra の時代から変化しています。2025 年現在、Donald Trump 大統領の政権は、以前の Biden 政権よりも暗号資産に友好的であると見なされています。この変化は、Meta に機会を与える可能性があります。実際、Meta の新たな推進は、ワシントンがステーブルコイン法案を積極的に議論しているちょうどその時に行われています。一対のステーブルコイン法案が議会を通過中であり、上院の GENIUS Act はステーブルコインのガードレールを設定することを目指しています。Meta は、より明確な法的枠組みが企業のデジタル通貨への関与を正当化することを期待しているかもしれません。しかし、これには反対意見もあります – Elizabeth Warren 上院議員や他の議員は Meta を名指しし、新しい法律では大手テック企業が ステーブルコインを発行することを禁止 すべきだと主張しています。Meta は、新しいコインを発行しているのではなく、単に既存のものを使用しているだけだと強調することで、このような政治的ハードルを乗り越える必要があるかもしれません（したがって、議会を心配させた「Facebook Coin」ではない）。

• グローバルおよびローカルなコンプライアンス： 米国以外では、Meta は各市場の規制を考慮します。例えば、WhatsApp で送金のためにステーブルコイン決済を導入する場合、規制当局が好意的な国でこれを試験的に導入する可能性があります（WhatsApp Pay がブラジルやインドなどの市場で現地の承認を得て展開されたのと同様）。Meta は、ステーブルコインの統合が要件（完全に法定通貨で裏付けられている、償還可能である、現地通貨の安定性を損なわないなど）を満たすことを保証するために、対象地域の中央銀行や金融規制当局と連携する可能性があります。Meta がサポートする可能性のあるステーブルコインの 1 つである First Digital USD (FDUSD) は香港を拠点とし、その管轄区域の信託法の下で運営されており、これは Meta が初期段階で 暗号資産に友好的な規則を持つ地域（例：香港、シンガポール） を活用する可能性があることを示唆しています。

• 「Libra の過ち」を避ける： Libra では、規制当局は Meta が政府の管理外でグローバル通貨を支配することを懸念していました。Meta の現在の戦略は、自らを支配者ではなく参加者として位置づける ことです。「Meta のステーブルコインはない」と述べることで、同社はお金を印刷するという考えから距離を置いています。代わりに、Meta はユーザーの決済インフラを改善していると主張でき、これは PayPal やクレジットカードのサポートを提供するのと類似しています。この物語 — 「私たちはユーザーが取引するのを助けるために、USDC のような安全で完全に準備金のある通貨を使用しているだけです」 — は、Meta が金融システムを不安定化させるという懸念を和らげるために、規制当局にプロジェクトを売り込む方法である可能性が高いです。

• コンプライアンスとライセンス： Meta がブランド化されたステーブルコインを提供したり、ユーザーの暗号資産を保管したりすることを決定した場合、適切なライセンス（例：認可された送金業者になる、子会社や提携銀行を通じてステーブルコイン発行のための州または連邦の認可を取得する）を求める可能性があります。前例はあります：PayPal は、そのステーブルコインのためにニューヨークの信託免許（Paxos を通じて）を取得しました。Meta も同様に、保管に関する側面について提携したり、規制された事業体を設立したりする可能性があります。今のところ、確立されたステーブルコイン発行者や銀行と提携することで、Meta は彼らの規制上の承認に頼ることができます。

全体として、Meta のアプローチは 「規制への適応」 と見なすことができます – それは、規制当局が構築した、または構築中の法的枠組みにプロジェクトを適合させるように設計しようとしています。これには、積極的なアウトリーチ、ゆっくりとした規模拡大、ルールを知っている専門家の雇用が含まれます。とはいえ、規制の不確実性は依然としてリスクです。同社はステーブルコイン法案の行方を注意深く見守り、法的な障害なく前進できるよう、政策議論に関与する可能性が高いです。

市場への影響とステーブルコインの状況分析​

Meta のステーブルコインへの参入は、2025 年初頭にはすでに活況を呈している ステーブルコイン市場にとってゲームチェンジャー となる可能性があります。ステーブルコインの総時価総額は 2025 年 4 月に約 2,380 億～2,450 億ドル の史上最高値に達し、1 年前の約 2 倍の規模になりました。この市場は現在、いくつかの主要プレイヤーによって支配されています。

• Tether (USDT): 最大のステーブルコインで、市場シェアの約 70%、4 月時点での流通量は約 1,480 億ドルです。USDT は Tether Ltd. によって発行され、暗号資産取引や取引所間の流動性で広く使用されています。準備金の透明性は低いことで知られていますが、ペッグを維持しています。

• USD Coin (USDC): 2 番目に大きく、Circle（Coinbase との提携）によって発行され、供給量は約 620 億ドル（市場シェア約 26%）です。USDC は米国で規制されており、現金と国債で完全に準備金が確保されており、その透明性から機関投資家に好まれています。取引だけでなく、ますます多くの主流フィンテックアプリでも使用されています。

• First Digital USD (FDUSD): 香港の First Digital Trust が発行する比較的新しい参入者（2023 年半ばにローンチ）。FDUSD は、Binance 独自の BUSD が規制問題に直面した後、Binance などのプラットフォームで代替として成長しました。2025 年 4 月までに、FDUSD の時価総額は約 12.5 億ドルでした。多少のボラティリティがありましたが（4 月に一時的に 1 ドルのペッグを失った）、アジアのより友好的な規制環境 に基づいていることで評価されています。

以下の表は、Meta が構想するステーブルコイン統合と USDT、USDC、FDUSD を比較したものです。

特徴	Meta のステーブルコインイニシアチブ (2025)	Tether (USDT)	USD Coin (USDC)	First Digital USD (FDUSD)
発行者 / 管理者	独自コインなし： Meta は既存の発行者と提携。コインは第三者（例：Circle など）によって発行される可能性。Meta は自社で発行するのではなく、プラットフォームにステーブルコインを 統合 する（公式声明による）。	Tether Holdings Ltd.（iFinex と提携）。非公開企業。USDT の発行者。	Circle Internet Financial（Coinbase と共に、Centre Consortium 経由）。USDC は米国の規制下で Circle によって管理。	香港登録の信託会社である First Digital Trust が、香港の信託条例に基づき FDUSD を発行。
ローンチと現状	新しいイニシアチブ、2025 年に計画段階。まだコインはローンチされていない（Meta は 2025 年 に開始する統合を検討中）。内部テストやパイロットが予想される。2025 年 5 月現在、一般には利用不可。	2014 年にローンチ。確立済み で流通量は約 1,480 億ドル。取引所やチェーン（Ethereum、Tron など）で広く使用。	2018 年にローンチ。確立済み で流通量は約 620 億ドル。取引、DeFi、決済で使用。複数のチェーン（Ethereum、Stellar など）で利用可能。	2023 年半ばにローンチ。新興 プレイヤーで時価総額は約 10～20 億ドル（最近は約 12.5 億ドル）。アジアの取引所（Binance など）で規制された米ドルステーブルコインの代替として推進。
テクノロジー / ブロックチェーン	マルチブロックチェーン対応 の可能性。互換性のために Ethereum を重視。低手数料取引のために Stellar や他のネットワークを活用する可能性あり。Meta のウォレットはユーザーのためにブロックチェーン層を抽象化する。	マルチチェーン： 当初は Bitcoin の Omni 上だったが、現在は主に Tron、Ethereum など。USDT は 10 以上のネットワークに存在する。Tron 上では高速（低手数料）。暗号資産プラットフォームで広く統合。	マルチチェーン： 主に Ethereum 上で、Stellar、Algorand、Solana などにバージョンあり。Ethereum に焦点を当てつつ、手数料削減のために拡大中（レイヤー 2 も検討）。	マルチチェーン： ローンチ時から Ethereum と BNB Chain（Binance Smart Chain）で発行。クロスチェーン利用を目指す。Ethereum のセキュリティと Binance エコシステムの流動性に依存。
規制監督	Meta はパートナーを通じて規制を遵守。使用されるステーブルコインは完全に準備金が確保され（1:1 USD）、発行者は監督下にある（例：Circle は米国の州法の下で規制）。Meta はアプリに KYC/AML を実装。規制戦略は 協力と遵守（特に Diem の失敗後）。	歴史的に 不透明。限定的な監査。NY で規制上の禁止に直面。最近透明性を高めているが、銀行のように規制されていない。過去の不実表示について規制当局と和解。規模が大きいためシステム上重要だが、グレーゾーンで運営。	高いコンプライアンス。 米国の法律下で貯蔵価値として規制（Circle は NY の BitLicense、信託免許を保有）。毎月の準備金証明書を公開。米当局からはより安全と見なされている。法律が可決されれば、連邦ステーブルコイン免許を求める可能性あり。	中程度のコンプライアンス。 香港で信託保有資産として規制。香港の親暗号資産的な姿勢の恩恵を受ける。米規制当局からの監視は少ない。USDT/USDC が障壁に直面する市場にサービスを提供するために位置づけられている。
ユースケースと統合	Meta のプラットフォーム統合： Facebook、Instagram、WhatsApp などで クリエイターへの支払い、P2P 送金、アプリ内購入 に使用。暗号資産トレーダーではなく、主流ユーザー（ソーシャル/メディアコンテキスト）を対象。グローバルな送金（例：WhatsApp 経由での送金）や メタバースコマース を可能にする可能性。	主に 暗号資産取引 で使用（取引所でのドル代替として）。DeFi レンディングや、通貨が不安定な国でのドルヘッジとしても一般的。発行者に関するボラティリティ懸念のため、小売決済での使用は少ない。	暗号資産市場と一部のフィンテックアプリ の両方で使用。DeFi や取引ペアで人気だが、決済プロセッサーやフィンテック（商業、送金用）にも統合。Coinbase などは USDC での送金を許可。ビジネス決済での役割が拡大中。	現在は主に 暗号資産取引所（Binance） で、BUSD の衰退後の米ドル流動性オプションとして使用。アジアベースの決済や DeFi の可能性もあるが、ユースケースは初期段階。アジアのユーザーや機関向けのコンプライアンス準拠の代替として位置づけられている。

予測される影響： Meta がステーブルコイン決済を成功裏に展開すれば、ステーブルコインのリーチと利用を大幅に拡大 する可能性があります。Meta のアプリは、これまで暗号資産を使用したことのない何億人もの新しいステーブルコインユーザーを取り込むかもしれません。この主流への採用は、現在のリーダーを超えて ステーブルコイン市場全体の時価総額を増加させる 可能性があります。例えば、Meta が Circle と提携して USDC を大規模に使用する場合、USDC の需要が急増し、時間とともに USDT の優位性に挑戦する可能性があります。Meta が USDC（または採用するコイン）を Tether の規模に近づけるのを助ける ことは、取引以外のユースケース（ソーシャルコマース、送金など）を提供することで、もっともらしいです。

一方で、Meta の関与はステーブルコイン間の 競争と革新 を促進するかもしれません。Tether や他の既存企業は、透明性を向上させたり、独自のビッグテックとの提携を結んだりすることで対応する可能性があります。ソーシャルネットワーク向けに調整された新しいステーブルコインが登場するかもしれません。また、Meta が複数のステーブルコインをサポートすることは、単一のコインが Meta のエコシステムを「独占」することはないことを示唆しています – ユーザーは地域や好みに応じて、異なるドル建てトークンでシームレスに取引できるかもしれません。これにより、優位性が分散された、より多様なステーブルコイン市場が生まれる可能性があります。

Meta が提供する可能性のある インフラの強化 も重要です。Meta と統合されたステーブルコインは、おそらく毎日何百万もの取引に対応する堅牢な容量が必要になります。これは、基盤となるブロックチェーンの改善（例：Ethereum レイヤー 2 のスケーリング、または Stellar ネットワーク利用の増加）を促進する可能性があります。すでに、観測筋は Meta の動きが、多くの取引がそこに流れる場合、「[Ethereum] 上のアクティビティと ETH への需要を増加させる」 可能性があると示唆しています。同様に、Stellar が使用される場合、そのネイティブトークン XLM は取引のガスとしてより高い需要を見る可能性があります。

最後に、Meta の参入は暗号資産業界にとってやや両刃の剣です。それは ステーブルコインを決済メカニズムとして正当化 します（採用と市場成長にとってプラスの可能性がある）が、同時に 規制上のリスク を高めます。何十億ものソーシャルメディアユーザーがステーブルコインで取引を始めれば、政府はステーブルコインを国家の重要事項としてより真剣に扱うかもしれません。これは、Meta の展開がどのように進むかによって、規制の明確化 – または取り締まり – を加速させる可能性があります。いずれにせよ、2020 年代後半のステーブルコインの状況は、PayPal、Visa、そしてこの分野に進出する伝統的な銀行などの他の大手プレイヤーと共に、Meta の参加によって再形成される可能性が高いです。

Meta のプラットフォーム（Facebook、Instagram、WhatsApp など）への統合​

Meta の戦略の重要な側面は、ステーブルコイン決済をそのアプリファミリーにシームレスに統合する ことです。目標は、Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger、さらには Threads のような新しいプラットフォーム全体で、デジタル通貨機能をユーザーフレンドリーな方法で組み込むことです。各サービスで統合がどのように展開されると予想されるかを以下に示します。

• Instagram: Instagram はステーブルコイン支払いのテストの場となる準備ができています。Instagram のクリエイターは、収益（リールボーナス、アフィリエイト販売など）を現地通貨ではなくステーブルコインで受け取ることを選択できる可能性があります。報道では、Meta が Instagram 上でクリエイターに最大約 100 ドルをステーブルコインで支払い始める可能性があると具体的に言及しています。これは 小規模なクロスボーダー決済 に焦点を当てていることを示唆しており、米ドルを直接受け取ることが望ましい国のインフルエンサーにとって理想的です。さらに、Instagram はステーブルコインを使用してアプリ内でクリエイターに チップを送る ことを可能にしたり、ユーザーがデジタルコレクティブルやサービスをステーブルコイン残高で購入できるようにしたりする可能性があります。Instagram はすでに NFT 表示機能（2022 年）を実験し、クリエイターマーケットプレイスを持っているため、ステーブルコインウォレットを追加することでクリエイターエコシステムを強化できます。

• Facebook (Meta): Facebook 本体では、ステーブルコインの統合は Facebook Pay/Meta Pay の機能として現れるかもしれません。Facebook のユーザーは、チャットでステーブルコインを使って互いにお金を送ったり、暗号資産で募金に寄付したりすることができます。Facebook Marketplace（人々が商品を売買する場所）はステーブルコイン取引をサポートし、通貨交換の問題をなくすことで、より簡単なクロスボーダーコマースを可能にする可能性があります。もう一つの分野は、Facebook 上の ゲームやアプリ です – 開発者はステーブルコインで支払いを受け取ることができ、ゲーム内購入は普遍的な体験のためにステーブルコインを利用することができます。Facebook の広範なユーザーベースを考えると、プロフィールや Messenger にステーブルコインウォレットを統合することで、「デジタルドル」を友人や家族に送るという概念を急速に主流化させることができます。Meta 自身の投稿はコンテンツの収益化を示唆しています：例えば、Facebook のコンテンツクリエイターにボーナスを支払ったり、Stars（Facebook のチップトークン）が将来的にステーブルコインに裏付けられる可能性があったりします。

• WhatsApp: これはおそらく最も変革的な統合です。WhatsApp は 20 億人以上のユーザーを抱え、送金が重要な地域（インド、ラテンアメリカなど）でメッセージングに頻繁に使用されています。Meta のステーブルコインは WhatsApp をグローバルな送金プラットフォームに変える 可能性があります。ユーザーはテキストを送るのと同じくらい簡単に連絡先にステーブルコインを送ることができ、必要に応じて WhatsApp が両端で通貨スワップを処理します。実際、WhatsApp は 2021 年に米国とグアテマラでステーブルコイン（USDP）を送るために Novi ウォレットを短期間試験運用しました – そのため、この概念は小規模で実証済みです。今、Meta はステーブルコイン送金を WhatsApp の UI にネイティブに組み込むことができます。例えば、米国のインド人労働者が WhatsApp を介してインドの家族に USDC を送り、現地の決済プロバイダーとの統合があれば、それを現金化したり使ったりすることができます。これは高価な送金手数料を回避します。P2P 以外にも、WhatsApp 上の中小企業（新興市場で一般的）は、商品の支払いにステーブルコインを受け入れ、低手数料の加盟店決済システムのように使用することができます。Altcoin Buzz の分析では、クリエイターへの支払いの後、次の統合ポイントの 1 つが WhatsApp になるとさえ推測しています。

• Messenger: WhatsApp と同様に、Facebook Messenger もチャットでステーブルコインを使って送金できるようにする可能性があります。Messenger にはすでに米国でピアツーピアの法定通貨決済があります。これがステーブルコインに拡張されれば、国際的にユーザーをつなぐことができます。Messenger のチャットボットやカスタマーサービスがステーブルコイン取引を使用する（例えば、Messenger の対話を通じて請求書を支払ったり、商品を注文したりしてステーブルコインで決済する）ことが考えられます。

• Threads とその他: Threads（2023 年にローンチされた Meta の Twitter 風プラットフォーム）や、より広範な Meta VR/メタバース（Reality Labs） もステーブルコインを活用する可能性があります。Horizon Worlds や他のメタバース体験では、ステーブルコインが仮想商品の購入やイベントのチケットなどのためのワールド内通貨として機能し、体験を横断して移動できる実質的なお金の代替物を提供します。Meta のメタバース部門は現在赤字で運営されていますが、ゲームやワールド全体で受け入れられる通貨を統合することで、利用を促進する統一された経済を創出する可能性があります（Roblox が Robux を持っているように、しかし Meta の場合は、その裏で米ドルステーブルコインになるでしょう）。これは、VR のためだけに新しいトークンを作成することなく、Zuckerberg のメタバース経済のビジョンと一致します。

統合戦略： Meta はこれを慎重に展開する可能性が高いです。考えられる順序は次のとおりです。

1. Instagram での クリエイター支払いのパイロット（限定額、選択地域）– これにより、実際の価値が動くシステムを制御された方法でテストします。
2. 自信がついたら、メッセージング（WhatsApp/Messenger）での P2P 送金への拡大 – 送金コリドーや特定の国内から開始します。
3. 加盟店決済とサービス – プラットフォーム上の企業がステーブルコインで取引できるようにする（これには、現地の法定通貨への簡単な変換を可能にするための決済プロセッサーとの提携が含まれる可能性があります）。
4. 完全なエコシステム統合 – 最終的に、ユーザーの Meta Pay ウォレットには、Facebook 広告、Instagram ショッピング、WhatsApp Pay など、どこでも使用できるステーブルコイン残高が表示される可能性があります。

ユーザーエクスペリエンスが鍵 となることは注目に値します。Meta は、平均的なユーザーから「USDC」や「Ethereum」のような用語を抽象化する可能性が高いです。ウォレットは、それを簡単にするために、単に「USD」での残高を表示するかもしれません（バックエンドではステーブルコインによって動いています）。より上級のユーザーのみが、許可されていれば、オンチェーン機能（外部の暗号資産ウォレットへの引き出しなど）と対話するかもしれません。Meta の利点はその巨大なユーザーベースです。ほんの一部でもステーブルコイン機能を採用すれば、現在の暗号資産ユーザー人口を上回る可能性があります。

結論として、Meta がステーブルコインを自社のプラットフォームに統合する計画は、従来のデジタル決済と暗号資産の境界線を曖昧にする 可能性があります。Facebook や WhatsApp のユーザーは、それが暗号資産であることに気づかずにステーブルコインを使用するようになるかもしれません – 彼らはただ、より速く、より安くお金を送り、グローバルに取引する方法を見るだけです。この深い統合は、金融インフラが高価または遅い市場で Meta のアプリを差別化し、Meta をデジタル決済の領域でフィンテック企業と暗号資産取引所の両方にとって手ごわい競争相手として位置づける可能性があります。

情報源：

• Meta のステーブルコイン探索的協議と暗号資産担当 VP の採用
• クロスボーダーのクリエイター支払いへのステーブルコイン使用意図（Fortune レポート）
• Meta のコミュニケーションディレクターによるコメント（「Diem は死んだ、Meta のステーブルコインはない」）
• Meta の戦略的動機の分析（コスト削減、支払い用単一通貨）
• 技術インフラの選択 – Ethereum 統合と Stellar のコンプライアンス機能
• Ginger Baker の役割と経歴（元 Plaid、Ripple、Stellar 理事）
• Meta の暗号資産チームと協議中のパートナーシップに関する Fortune/LinkedIn の洞察
• 規制の文脈：2022 年の Libra の崩壊と、Trump 政権下の 2025 年のより友好的な環境 vs. 立法上の反発（Warren 上院議員によるビッグテックのステーブルコイン禁止について）
• ステーブルコイン市場データ（2025 年第 2 四半期）：時価総額約 2,380 億ドル、USDT 約 1,480 億ドル vs USDC 約 620 億ドル、成長トレンド
• USDT、USDC、FDUSD の比較情報（市場シェア、規制上の立場、発行者）
• Meta の製品全体での統合詳細（コンテンツクリエイターへの支払い、WhatsApp 決済）。

はじめに​

ステーブルコイン (法定通貨などの安定した資産にペッグされたデジタル通貨) は、金融包摂のギャップを埋めるツールとして台頭しています。従来の通貨の安定性とブロックチェーンの効率性を組み合わせることで、ステーブルコインは銀行への完全なアクセスを必要とせずに、低コストでほぼ瞬時の取引を可能にします。これは、基本的な口座を持たない世界中の 14 億人の銀行口座を持たない成人にとって特に強力です。重要なことに、多くのステーブルコインアプリケーションは既存の金融規制の範囲内で運用できるため、現実世界での展開が容易です。世界中の開発者は、国境を越えた送金からデジタル貯蓄まで、法律を遵守しながら十分なサービスを受けられていない人々にサービスを提供するユースケースを模索しています。以下のレポートでは、そのようなユースケースの詳細な分析、明確な規制の枠組みを持つ管轄区域の紹介、成功したパイロットプログラムの紹介、そして包括的なステーブルコインソリューションに適した開発ツール (SDK/API) とブロックチェーンプラットフォームの調査を行います。また、この分野のイノベーションを支援するパートナーシップや助成金プログラムも特定します。

法的に準拠したステーブルコインのユースケース​

特定のステーブルコインのユースケースは、銀行口座を持たないコミュニティに高いインパクトをもたらす可能性と、比較的簡単なコンプライアンス経路の両方を備えています。主な例としては、国境を越えた送金、人道支援物資の配布、デジタル貯蓄/金融サービスが挙げられます。それぞれが既存の規制 (例: マネーロンダリング対策、送金業者法) を満たすように構成しながら、十分なサービスを受けられていない地域で不可欠なサービスを提供できます。以下では、これらのユースケースと、規制された、インパクトの大きいフィンテックソリューションに焦点を当てる開発者にとってなぜ魅力的なのかを詳述します。

送金とクロスボーダー決済​

送金 (移民が故郷の家族に送るお金) は、従来のチャネルでは高い手数料と遅いスピードが伴います (5〜7% の手数料と数日の待ち時間が一般的です)。ステーブルコインは、コンプライアンスに準拠した代替手段を提供します。規制されたフィンテックプロバイダーが KYC/AML を処理し、現金をデジタルドルに変換し、それが国境を越えて数秒で最小限のコストで移動します。調査によると、ステーブルコインによる送金はコストを最大 80% 削減し、低所得家庭にとって数十億ドルを節約できる可能性があります。例えば、英国-ナイジェリア間では、ステーブルコインベースの送金により、平均手数料が 8.5% から約 3% に減少し、同時にコンプライアンスを維持しました (ユーザーの検証と AML 規則の遵守)。主要な送金会社もこれを受け入れています。MoneyGram と Stellar のパートナーシップにより、ユーザーは MoneyGram の認可された現金取扱ネットワークを使用して、銀行口座なしで現金を USDC (USD Coin) に、またはその逆に変換できます。このサービスはほぼ瞬時に決済され、MoneyGram の規制フレームワーク内で機能することで送金規制に準拠しています。その影響は大きく、より速く、より安価な送金は、十分なサービスを受けられていない世帯の可処分所得を直接増加させ、高コストの非公式チャネルからより安全で透明性の高いチャネルへの移行を促進します。

人道支援と現金給付​

ステーブルコインは、NGO や機関が危機的状況にある地域や銀行サービスが不十分な地域の人々に資金を届ける必要がある人道支援の配布で注目を集めています。従来の支援は現金やハワラネットワークに依存することが多く、漏洩、遅延、監督上の課題につながっていました。ステーブルコインは、人道支援の例外に関する法的範囲内にとどまりながら、エンドツーエンドの透明性とスピードで支援をデジタル化できます。例えば、COVID-19 パンデミック中、援助従事者や NGO は USDC のようなステーブルコインを活用して世界中に緊急資金を送り、銀行送金と比較して手数料を約 35% 節約しました。2022 年、国連難民高等弁務官事務所 (UNHCR) は、Vibrant ウォレットを通じて Stellar 上の USDC を介してウクライナ難民に支援を送るパイロットプログラムを実施し、より速く、より説明責任のある支援の「青写真」*を提供しました。受取人は必要に応じて現金化できるデジタルドルを受け取り、資金が適切な人々に迅速に届くことを保証しました。UNHCR の財務担当者は、この方法が「お金が本来行くべき場所に正確に行き渡ることを保証し…そして彼らが今すぐお金を必要としていること」*を確実にすると述べました。コンプライアンスは、受取人を登録し、支払いを監視することで処理され、従来の現金支援と同様ですが、はるかに優れた管理が可能です。Mercy Corps などの NGO による紛争地域での最近のパイロットでは、援助の提供が 62% 高速化し、10.8% のコスト削減が実証され、コンプライアンスを合理化し、仲介業者を減らすことでより多くの受益者に届いています。これらの例は、適切な監督と最終受取人に対する KYC があれば、ステーブルコインによる支援が既存の法的枠組み (例: 制裁対象国の人道支援例外) 内で**運用でき、効率と透明性を大幅に向上させることを示しています。

デジタル貯蓄と金融サービス​

銀行口座を持たない、または十分に利用できない人々にとって、ステーブルコインは安全なデジタル貯蓄オプションと基本的な金融サービスへのゲートウェイを提供できます。多くの発展途上国では、人々は不安定な現地通貨に直面したり、銀行へのアクセスがなかったりします。米ドルにペッグされたステーブルコインでお金を保有することは、価値を保護し、取引を可能にします。重要なことに、自己管理型のステーブルコインウォレットを使用する個人は、一般的に規制に違反しません。ステーブルコインの保有や使用は、ほとんどの管轄区域で合法であり、外貨やデジタルバウチャーを保有するのと同様です。ユーザーのためにステーブルコインを保管するフィンテックアプリは、電子マネーや送金サービスのライセンスが必要になる場合がありますが、いくつかの管轄区域ではこれに関する明確さが提供されています (次のセクションで説明)。その影響の可能性は高いです。ステーブルコインは**「デジタルドル」として機能し、インフレから貯蓄を守り、銀行口座を持たない人々の日々の取引を可能にします。UBS の調査によると、高インフレ経済の消費者は、政府による差し押さえや切り下げのリスクが低いため、*「信頼性が高く透明な代替手段として…貯蓄から取引まであらゆるものに使用される」*としてステーブルコインを採用しています。例えばアルゼンチンでは、市民はインフレの中で富を維持するために USDC や DAI のような米ドルペッグのステーブルコインに目を向け、規制された暗号資産取引所や P2P 送金を利用して既存の通貨規則の範囲内で運用しています。開発者は、サードパーティのコンプライアンス API を統合することで KYC/AML に準拠したステーブルコイン貯蓄機能を備えたデジタルウォレットを構築しています。例えば、ラテンアメリカのウォレット Airtm (米国の登録 MSB) は、顧客の資金を USDC で保有し、ユーザーが必要なときにシームレスに現地通貨に交換できるようにしています。このようなデジタル貯蓄ツールは、スマートフォンアプリを通じて提供され、銀行口座を持たないユーザーが世界中でお金を保管、送受信**できるようにします。アプリを非管理型に設計するか、認可されたカストディアンと提携することで、開発者は規制を乗り越えながら、銀行口座を持たないユーザーに安定した価値の保存手段と支払いへのアクセスを提供できます。

加盟店決済と地域商業​

もう一つの新たなユースケースは、十分なサービスを受けられていない商人や零細企業がステーブルコインによる支払いを受け入れられるようにすることです。現金主導の経済圏にいる多くの小規模事業者は、クレジットカードネットワークやデジタル決済に簡単にアクセスできません。ステーブルコインは、低手数料でデジタル決済を受け入れ、米ドル相当の残高に即時決済する方法を提供します。実際には、認可された決済処理業者や取引所プラットフォームを現金の入出金の中間業者として使用することで、コンプライアンスに準拠して設定できます。例えば、東南アジアのフィンテックプロバイダーは、規制されたオン/オフランプを使用して加盟店向けのステーブルコイン決済を統合しました。顧客はステーブルコインで支払い、加盟店は現地の規制に従う取引所を通じてすぐに現地通貨に変換できます。大手決済処理業者もこの分野に進出しています。Shopify は現在、加盟店がオンライン販売でステーブルコインを受け入れることを許可しており、コンプライアンスと変換を処理するパートナーサービスを活用しています。銀行口座を持たない商人にとってのインパクトは有望です。従来の銀行の加盟店アカウントなしで e コマースやデジタル販売に参入でき、顧客基盤を拡大できます。日常の小売業では、ステーブルコイン決済アプリ (多くはモバイルの QR コードを使用) がケニアやナイジェリアなどの市場で試験的に導入されており、顧客は店主に USDC や現地通貨のステーブルコインで支払うことができます。取引はオンチェーンで行われるため、記録は透明であり、税務および法務コンプライアンスに役立ちます。このようなソリューションの多くは初期段階にありますが、ステーブルコイン決済はカードよりも手数料が低く (多くはわずか数セント)、チャージバックがないため、小規模ベンダーの悩みを解決します。規制当局は一般的に、加盟店向けのステーブルコインサービスを他のデジタル決済サービスと同様に扱い、サービスプロバイダーの登録やライセンスを要求しますが、エンドユーザーに負担をかけることはありません。これは、開発者が既存の認可された取引所や決済ゲートウェイに接続して規制部分を処理する加盟店決済プラットフォームを作成できることを意味し、一方でユーザーエクスペリエンスは加盟店にとってシンプルなウォレットアプリのままです。現金のみのビジネスをデジタル経済に取り込むことで金融包摂を高める可能性は大きく、すべてコンプライアンスのガードレール内でステーブルコインを使用します。

主要なユースケース、規制の容易さ、インパクトの概要: 以下の表は、これらのユースケースが規制遵守の容易さと、十分なサービスを受けられていない人々への潜在的なインパクトの観点からどのようにランク付けされるかを示しています。

ステーブルコインのユースケース	規制遵守の容易さ	インパクトの可能性 (銀行口座を持たない人々)
クロスボーダー送金	一般的に既存の送金法に適合 – MSB/電子マネーライセンスを持つ事業者と提携または取得可能。ステーブルコイン発行者 (例: USDC) は規制されており、信頼性を高める。	非常に高い: 手数料を削減し (最大 80% の節約)、送金を高速化することで、低所得家庭に直接利益をもたらす。移民が銀行口座のない親族を即時のデジタルキャッシュで支援できるようになる。
人道支援の配布	制裁対象地域であっても人道支援の例外として許可されることが多い。NGO は規制当局と連携し、受取人の KYC が AML コンプライアンスを保証する。非管理型ウォレット (例: Stellar の Vibrant) は、現地の銀行ライセンスを必要としない。	非常に高い: 危機に瀕した被災者への支援をより迅速に (支払いが 62% 高速化)、より低い経費で届けることができ、より多くの救援が人々に届くことを意味する。デジタルの追跡可能性は透明性を高め、盗難や不正使用を防ぐ。
デジタル貯蓄とウォレット	個人がステーブルコインを保有することは、ほとんどの国で規制上のハードルが最小限。管理型ウォレットを提供するフィンテックは、電子マネーや信託ライセンス (EU の MiCA や NYDFS のガイダンスなど) を通じて準拠する。発行者の明確な償還および準備金ルールが消費者を保護する。	高い: 不安定な経済において安全な価値の保存手段を提供し、収益をインフレから守る。銀行口座を持たないユーザーをデジタル金融システムに引き込み、貯蓄、送金、そして最終的にはクレジットや保険へのアクセスを可能にする。
加盟店決済	デジタル決済処理業者と同様に扱われる: プロバイダーは登録し、税務コンプライアンスを確保する必要があるが、ステーブルコインでの取引は合法。一部の管轄区域では、既存の決済法の下でステーブルコイン決済を認めている。	中〜高: 零細商人や非公式ビジネスが銀行口座なしでデジタル経済に参加するのを助ける。加盟店の手数料と詐欺を減らし、利益を増やし、新しい顧客販売 (オンラインを含む) を可能にする可能性がある。
給与支払いとギグエコノミー	支払いを行う企業側でのコンプライアンスが必要 (例: 認可された MSB である Airtm のようなプラットフォームを使用)。ステーブルコイン自体は支払い媒体に過ぎない。明確な記録保持と報告により、税法および労働法への準拠が容易になる。	高い: 企業が銀行口座を持たないフリーランサーや労働者に世界中で米ドル相当の価値を即座に支払うことを可能にする。これにより、十分なサービスを受けられていない才能ある人材にグローバルな仕事の機会が開き、労働者が信頼できる通貨で確実に賃金を受け取れるようになる。

これらのユースケースはそれぞれ、規制上の実現可能性と社会的インパクトのバランスを示しています。開発者は、現在の法律が (適切なパートナーシップやライセンスがあれば) これらの活動を許容していることを知りながら、自身のミッションに合致するセグメントを選択できます。特に、送金と支援はその大きな人道的インパクトで際立っており、規制当局は消費者保護と AML 対策が講じられている限り、この分野でのイノベーションを許可する意欲を示しています。

規制の明確性と有利な管轄区域​

世界の規制当局はステーブルコインにますます注目しており、一部の管轄区域では開発を容易にする有利な明確性を提供しています。一般的に、規制当局はステーブルコイン発行者の準備金の裏付け、償還権、透明性、ライセンスに焦点を当てています。これらが明確に定義されると、それらのステーブルコイン上に構築する開発者の不確実性が減少します。以下は、規制の明確性で先行する枠組みと地域の例です。

• 欧州連合 (MiCA): EU の暗号資産市場規制 (MiCA) (2024-2025 年に発効) は、ステーブルコイン (法定通貨にペッグされている場合は*「電子マネートークン」と呼ばれる) を明示的に対象としています。MiCA は、100% の準備金の裏付け、定期的な監査/開示、および額面での償還可能性を要求します。特筆すべきは、MiCA の下ではステーブルコインは利息を支払うことができない (銀行預金と区別するため) ことです。大規模な発行者は、金融の安定性を保護するために取引量の上限 (例: 1 日の取引限度額) に直面します。開発者にとって、MiCA はステーブルコインの明確な法的カテゴリーを提供します。MiCA に準拠したユーロまたは米ドルのステーブルコインを統合すれば、それが EU 全域で電子マネー*として法的に認められていることがわかります。これにより、MiCA ライセンスを持つ発行者と提携するか、必要な登録を取得する限り、ステーブルコインを使用してヨーロッパでアプリ (送金サービスなど) を立ち上げることが容易になります。MiCA の標準化されたルールは世界的な青写真と見なされており、例えばユーロステーブルコインが完全に規制され、消費者にとって安全であるという信頼を与えます。

• 米国 (州レベルおよび保留中の連邦法): 2025 年現在、米国には統一された連邦ステーブルコイン法がありませんが、勢いは増しています。州の規制当局が介入しており、例えばニューヨーク州金融サービス局 (NYDFS) は、その監督下にある米ドル建てステーブルコインは常に完全に準備金で裏付けられ、明確な償還方針と毎月の監査が必要であるというガイダンスを発行しました。これが、Paxos の USDP や Gemini の GUSD のような NYDFS 規制のコインが裏付けと償還に関する明確なルールを持っている理由です。Circle の USDC は NYDFS の下にはありませんが、自主的に同様の透明性 (毎月のアテステーション) を提供し、多くの州で送金業者としてライセンスを取得しています。開発者にとって、このパッチワークは米国で USDC や USDP のようなステーブルコインを使用することが合法であり、これらのコインは発行者のライセンスを通じてすでに準拠していることを意味します。米国でステーブルコイン決済を促進するアプリは、通常、金融サービス事業者 (MSB) として登録し、FinCEN のガイドラインに従います。これは既知の規制経路です。連邦レベルでは、Stablecoin TRUST Act や GENIUS Act などの提案が議論されており、連邦による監督 (銀行は連邦準備制度、非銀行は OCC など) を目指しています。まだ法律ではありませんが、2025 年の法制化が期待されており、米国が全国的に NYDFS 基準に似たより明確なルールに向かっていることを示しています。要するに、米国の開発者は現在、州のコンプライアンスの下で作業していますが、確立されたステーブルコインの使用は一般的に許可されており、規制当局の公式声明によってますます奨励されています。

• シンガポールと香港: これらのアジアの金融ハブは、包括的なステーブルコイン制度を策定しました。シンガポールでは、シンガポール金融管理局 (MAS) が 2023 年 8 月に、SGD または G10 通貨にペッグされた単一通貨ステーブルコインの枠組みを最終決定しました。このルールは銀行および非銀行がステーブルコインを発行することを許可しますが、厳しい要件があります。準備金は高品質で分離され、発行者は資本および流動性の最低要件を満たし、5 日以内に 1:1 の償還が保証され、透明性が義務付けられています。これにより、ステーブルコインはシンガポールの信頼できる電子マネーシステムに効果的に統合されます。香港の規制当局も同様に (2023 年に)、完全に裏付けられ、ライセンスされたステーブルコインのみが許可されると発表し、当初は法定通貨担保型に焦点を当て、アルゴリズム型を禁止しました。両方の管轄区域はイノベーションサンドボックスとして知られており、フィンテックプロジェクトを監督下でテストするよう招待しています。これらの市場における明確な基準 (例: ライセンスが必要だが、その後は広範囲に事業展開できる) は、アジア市場をターゲットとする開発者が法的な受容性を確信してステーブルコインを組み込むことができることを意味します。例えば、シンガポールの送金スタートアップは、MAS がその枠組み内に持つステーブルコインを使用でき、規制当局がそれを正当なデジタル現金同等物と見なすことを保証します。

• 英国: 英国は、ステーブルコインを決済制度に統合する過程にあります。財務省は、特定のステーブルコインが既存の電子マネーおよび決済法の下で規制され、ステーブルコイン決済を銀行決済と同じ厳格さで安定性と消費者保護のために扱うことを示唆しています。ある提案では、発行者がイングランド銀行に準備金を保有するか同等の保護を求め、MiCA と同様に利息を提供しないことを求めています。完全な法制化は保留中ですが、英国がステーブルコインを認められた支払い形式として許可する方向です。イングランド銀行も、システミックなステーブルコイン企業を監督する予定です。この好意的な姿勢 (運用基準への準拠を前提とする) は、英国がステーブルコインベースの金融サービスにとって友好的な管轄区域になることを示唆しています。

• その他の注目すべき地域: スイスは、既存の法律 (例: 構造に応じて預金または証券として) の下でステーブルコインを扱っており、暗号資産規制の早期導入国であり、FINMA のライセンスを通じて明確さを提供しています。日本は 2023 年に施行された法律でステーブルコインを合法化しましたが、発行を銀行、信託会社、認可された代理店に制限しています。これは保守的ですが明確なアプローチであり、日本国内のステーブルコイン (承認されれば) が銀行級であることを保証します。アラブ首長国連邦 (ドバイの VARA を含む): UAE は暗号資産イノベーションを受け入れており、そのガイダンスではステーブルコインが完全に準備金で裏付けられ、毎月監査されることを要求しており、国はその規制の確実性で暗号資産企業を積極的に誘致しています。ブラジルもルールを策定中です。特に、ある提案では、無許可のステーブルコイン発行者が自己管理型送金を可能にすることを禁止し、透明性のために規制されたエンティティを通じての使用を強制することを目指しています。これは、一部の新興市場がステーブルコインを活用しようとしているが、厳格なチャネル内で行うことを示しています。

要約すると、EU、シンガポール、香港、UAE、そして (間もなく) 英国と米国のような管轄区域は、ステーブルコインが責任を持って繁栄するために必要な法的明確性を提供しています。これは、開発者がルールが既知の環境でパイロットや製品を立ち上げる選択肢があることを意味します。例えば、フィンテックチームはMiCA 準拠の下でヨーロッパで、またはMAS ガイドラインの下でシンガポールでステーブルコインベースの送金アプリを発行することを選択し、投資家やユーザーにその合法性を保証することができます。この規制の明確性は、コンプライアンスコストと不確実性を減らし、よりスムーズな国境を越えた運用を可能にします。規制が裏付けと透明性の原則に収斂するにつれて、開発と採用をさらに簡素化する世界的な整合への傾向が見られます。開発者は依然として違い (例: ライセンスプロセス) に注意を払う必要がありますが、全体として、法的に準拠したステーブルコインイノベーションにとって気候はますます有利になっています。

ケーススタディとパイロットプログラム​

銀行口座を持たない人々のためにステーブルコインを実際に展開する事例は増え続けています。これらのケーススタディは、実現可能性 (規制上および物流上の課題を乗り越えること) と達成された利益の両方を示しています。以下は、送金、支援、貯蓄の取り組みにおけるいくつかの注目すべき例です。

• Airtm (ラテンアメリカでのクロスボーダー支払い): Airtm は、ラテンアメリカでドル貯蓄と支払いに広く使用されているデジタルウォレットプラットフォームです。米国の金融サービス事業者として登録されている Airtm は、USDC ステーブルコインを統合し、ギグワーカーや専門家が海外からの支払いを受け取るのを支援しました。Airtm を使用して労働者に支払う企業は、従来の方法と比較して国境を越えた支払いで約 35% のコスト削減を達成しました。これは、ステーブルコイン送金が複数の中間業者と不利な為替レートを排除するためです。事例として、Airtm は、準拠したエンティティ (彼らは KYC と米国の規制に従う) がステーブルコインを活用してユーザーに利益をもたらすことができることを示しています。Airtm では月間 16 万人以上のアクティブユーザーが USDC で取引しており、その多くはベネズエラやアルゼンチンのような不安定な通貨を持つ国にいます。ユーザーは数分でドルを受け取り、Airtm の人的テラーネットワークを通じて同日中に現地通貨に換金できます。このモデルは、以前は遅延したり高価な国際支払いに苦しんでいた人々を力づけました。Airtm の成功は、Circle の透明な USDC 準備金とコンプライアンスによって可能になり、新興市場でのステーブルコイン使用の持続可能で合法的な道筋を示しています。

• UNHCR & Stellar Aid Assist (難民への現金支援): 2022 年 12 月、国連難民高等弁務官事務所は、ブロックチェーンベースの支援配布システムである Stellar Aid Assist を立ち上げ、困窮しているウクライナ難民に支援を送りました。このプログラムを通じて、UNHCR は Stellar ネットワーク上で USDC (完全に準備金で裏付けられた規制されたステーブルコイン) の形で支援を配布します。受取人は Vibrant ウォレットアプリを使用して資金を受け取り、保有し、MoneyGram の拠点で USDC を現地通貨に現金化できます (Stellar と MoneyGram の統合を活用)。このパイロットは画期的でした。業界観測筋によると、国連はステーブルコインの支援におけるユースケースを*「正当化する最大のグローバルエンティティ」となりました。Stellar の選択は意図的でした。Stellar の低手数料と、銀行口座やカードを持たない人々に届けるためのラストマイルの現金支払いにおける MoneyGram とのパートナーシップが不可欠でした。重要なことに、このプログラムは受取人を KYC することでコンプライアンスを維持し (難民は登録された)、通貨交換と発行のために規制されたエンティティ (MoneyGram, Circle) と協力しました。その結果、難民は電信送金を数週間待ったり、安全でない現金バウチャーを扱ったりする代わりに、携帯電話で即座に安全に支援を受けることができました。UNHCR は、この方法が「お金が本来行くべき場所に正確に行き渡ることを保証する」*と報告し、人々をさらなるリスクにさらすことはありませんでした。このケースは、そのスピードと説明責任における成功を考慮して、他の NGO が危機時の現金支援にステーブルコインを検討するきっかけとなりました。

• Mercy Corps – シリアとケニアでのパイロット: NGO Mercy Corps のインパクト投資部門である Mercy Corps Ventures は、金融包摂のためのステーブルコインソリューションを積極的に試験的に導入しています。北東シリア (2024-25) では、Mercy Corps は、シリアの崩壊した銀行システムと高価なハワラブローカーを回避して、小規模農家や農業関連企業に米ドルステーブルコインを使用して支払うパイロットを開始しました。地元のパートナーとフィンテック (HesabPay) と協力して、彼らはステーブルコインに裏打ちされたモバイルウォレットを介して資金を提供し、制裁下にある紛争の激しい経済圏の参加者の送金コストを大幅に削減し、セキュリティを向上させました。このパイロットは慎重にコンプライアンスを乗り越える必要がありました。人道支援取引は制裁から免除されていますが、Mercy Corps はすべての関係者が審査され、ステーブルコイン (おそらく USDC または類似のもの) が準拠したプラットフォームを通じて処理されることを確認しました。初期の結果は、農家が以前よりも迅速かつ確実に支払いを受け取ったことを示しており、このアプローチを検証しています。ケニア (2025) では、Mercy Corps は Ripple とスタートアップの Dvara と提携し、干ばつに苦しむ牧畜民を支援しました。彼らは、イーサリアム上で Ripple が発行した米ドルステーブルコイン (RLUSD) の形で救援物資を届け、スマートコントラクトのトリガー (干ばつ指数データに基づく) を使用して支払いを自動化しました。干ばつの状況がしきい値に達すると、500 人以上の牧畜民がそれぞれ約 75 ドルを受け取ることを目標としています。この革新的なプログラムは、ステーブルコインが*「パラメトリック支援」* (客観的な基準に基づいて資金が放出される) を可能にすることを示しており、信頼と効率を高めます。ここでも、Mercy Corps が関与し、管理された条件下で既知のステーブルコイン発行者 (Ripple のエンティティ) を使用することでコンプライアンスが確保されました。これらの Mercy Corps のパイロットは、人道金融におけるステーブルコインの多様性を強調しています。紛争地域から気候災害まで、法的許容範囲内で作業しながら、より低いコストでタイムリーな支援を提供できます。

• ラテンアメリカの草の根的な採用 (貯蓄と商業): アルゼンチン、ベネズエラ、ナイジェリアなどの国々では、個人や小規模企業が生命線としてステーブルコインを自然に採用しています。単一の「プログラム」ではありませんが、このボトムアップのケースは示唆に富んでいます。例えば、アルゼンチンの高いインフレ率 (年間 50% 以上) は、多くの地元住民がヘッジとしてペソを DAI や USDC ステーブルコインに変換する動機となりました。Buenbit や Reserve のようなスタートアップアプリは、アルゼンチン人がステーブルコインで貯蓄し、プリペイドカードで支出することを可能にし、地元のフィンテックライセンスの下で運営されています。ハイパーインフレと制裁によって銀行業務が損なわれたベネズエラでは、人々は日常の取引にドルステーブルコインに目を向けました。カラカスの小売店でさえ、食料品の支払いに USDT (Tether) を受け入れ始めたと報告されています。このような使用は、しばしばピアツーピアで、法的にグレーな領域で始まりましたが、より正常化しています。暗号資産の採用でトップクラスにランクされるナイジェリアでは、ステーブルコインは、輸入品や海外の授業料を支払うために厳しい外国為替規制を回避するために使用されています。MIT Solve プログラムのあるナイジェリアの送金スタートアップは、ステーブルコインを使用して英国-ナイジェリア間の送金コストを大幅に削減しました。これらの国の規制当局は、さまざまなアプローチを取っていますが (暗黙の受容から、ナイジェリアの場合のように公式の eNaira にユーザーを誘導するまで)、重要なことに、ステーブルコイン自体に対する大きな禁止措置はなく、より良い代替手段がないためにこの使用が盛んになることを許しています。その影響は個人的な話で観察されます。ベネズエラの家族がボリバルではなく USDC で貯蓄を維持したり、ナイジェリアの学生が高額な電信送金の代わりにステーブルコインで学費を受け取ったりします。開発者にとって、これらのケースは満たされていないニーズ、そして人々がすでに非公式に行っていることをユーザーフレンドリーで準拠したインターフェースで提供する機会を示しています。例えば、適切な KYC と銀行パートナーへのリンクを備えたラテンアメリカ向けの貯蓄アプリを開発することは、需要が証明されている草の根の採用を形式化し、拡大することができます。

• MoneyGram Access と Circle のパートナーシップ: 民間セクター側では、パートナーシップが主流金融におけるステーブルコインを検証しています。MoneyGram の Crypto-to-Cash サービス (2022-2023 年に開始) は、Stellar USDC を使用して、世界中の約 30 万か所で USDC として送金された送金の現金受け取りを可能にします。現在拡大中のこのパイロットは、本質的にステーブルコインを送金の中間通貨に変えました。例えば、米国のユーザーは (MoneyGram の認可されたサービスを通じて) 現金を USDC に変換し、フィリピンの受取人はその USDC を受け取り、MoneyGram の店舗で即座にペソに現金化できます。どちらの側にも銀行は必要ありません。このプログラムは、MoneyGram が小売サービスに統合するほど成功しており、既存のコンプライアンスインフラストラクチャ (MoneyGram は事業を展開するすべての管轄区域でライセンスを取得) を活用して暗号資産を活用したサービスを提供するモデルとして機能します。同様に、Circle (USDC の発行者) は社会的インパクトのためのパートナーシップに取り組んでいます。Airtm (前述) や NGO と協力しています。Circle のイニシアチブ**「COVID 救援のためのクロスボーダー決済」**は、医療従事者への世界的な支援が USDC を介してより速く、より安価に行えることを実証しました。Circle はまた、ボリビアのマイクロファイナンスアプリ (Airtm 経由) やその他と協力して、不安定な経済圏でドルへのアクセスを広めるプログラムを持っています。これらの業界からのケーススタディは、フィンテック企業が人道支援や送金の専門家と協力すると、ステーブルコインがフロントエンドの規制とユーザーエクスペリエンスを尊重しながら強力なバックエンドになることを示しています。

上記の各ケーススタディは、共通のテーマを補強しています。ステーブルコインソリューションは、規制当局の承認と具体的な利益を得て、今、現実世界の文脈で展開できるということです。それが国連のようなグローバルな組織であれ、Mercy Corps のような NGO であれ、MoneyGram や Airtm のようなフィンテックであれ、パターンはステーブルコインを既存の法的枠組みに統合し (必要に応じて登録し、準拠したエンティティと提携し)、そしてテクノロジーを活用して以前は取り残されていた人々に手を差し伸べることです。これらのパイロットの成功は、この分野へのさらなる投資と拡大を促しています。

ステーブルコインソリューションのための開発プラットフォームとツール​

開発者の観点から、効率的で安全、かつコンプライアンスに準拠したステーブルコインベースのアプリケーションを構築するためには、適切なブロックチェーンプラットフォームとツールを選択することが重要です。異なるブロックチェーンは、速度、コスト、エコシステムのサポートの点で異なる利点を提供します。さらに、ステーブルコインを新しいアプリケーションに統合するのを簡素化するオープンソースの SDK、API、プラットフォームが数多く存在します。以下では、フィンテックやステーブルコインプロジェクトで一般的に使用される主要なブロックチェーンプラットフォーム (イーサリアム、Solana、Polygon、Stellar など) を調査し、それらが提供する開発ツールと機会に焦点を当てます。

イーサリアム (および EVM チェーン)​

イーサリアムはステーブルコインのパイオニアであり、ほとんどの主要なステーブルコイン (USDT, USDC, DAI など) は当初、イーサリアム上の ERC-20 トークンとしてローンチされました。開発者にとって、イーサリアムは広範なツールを備えた成熟した環境を提供します。web3.js / ethers.js のような有名なライブラリ、スマートコントラクト用の Truffle/Hardhat、そしてどんなステーブルコイントークンも簡単に統合できることを保証する ERC-20 のような標準があります。OpenZeppelin ライブラリは、トークンを発行するための監査済みコントラクトを提供し、これを使用して新しいステーブルコインを作成したり、既存のものと安全に対話したりできます。イーサリアムのメインネットは時に手数料が高いですが、レイヤー 2 ネットワーク (Arbitrum, Optimism, Polygon PoS など) の台頭により、はるかに低いコストでステーブルコイン取引が可能になり、アクセスが広がっています。開発者ツールの例として、Circle の API と SDK があります。Circle は、ブロックチェーンの複雑さを抽象化し、開発者が簡単な API コールで USDC を受け入れたり送信したりできる一連の API を提供します。Circle の開発者プラットフォームを使用すると、「わずか数百行のコードで」アプリにステーブルコイン決済を実装でき、アドレスや確認は SDK を通じて処理されます。これにより、イーサリアムや他のいくつかのサポートされているチェーンに USDC を統合する障壁が大幅に下がります。さらに、Zero Hash や Fireblocks のようなプロジェクトは、コンプライアンスを処理するステーブルコインの変換と保管のための API を提供しているため、開発者は秘密鍵を直接管理することなく、フィンテックアプリにステーブルコイン機能をプラグインできます。イーサリアムの広大な DeFi エコシステムは、構成可能性も提供します。例えば、貯蓄アプリを構築する開発者は、貸付プロトコルを利用してステーブルコイン預金に利息を提供できます (ただし、利回りを提供すると証券法などの規制上の考慮事項が生じる可能性があります)。全体として、イーサリアムの強みはネットワーク効果と豊富なツールであり、特にオンチェーンの流動性と構成可能性が必要な場合に、多くのステーブルコインのユースケースでデフォルトの選択肢となっています。欠点は、手頃な価格 (したがってレイヤー 2 やサイドチェーンを使用) とスケーラビリティを確保することですが、進行中のプロトコルのアップグレードと L2 の採用により、それは継続的に改善されています。

Solana​

Solana は、低遅延と低手数料で知られる高性能ブロックチェーンであり、決済ユースケースにとって魅力的な特性です。Solana はステーブルコイン取引のハブとなっており、実際、2024 年までには取引量で*「ステーブルコイン送金に最も使用されるブロックチェーン」として浮上しました。USDC のような主要なステーブルコインは Solana 上でネイティブであり、PayPal でさえ、その速度とスループットのために PYUSD ステーブルコインのチェーンとして Solana を選択しました。開発者にとって、Solana は異なるスタック (オンチェーンプログラムは Rust でプログラミング) と成長中のツール群を提供します。Rust、C++、Python、TypeScript などのSolana SDK とクライアントライブラリは、チェーンとの対話を可能にします。Solana に特有の Solana Pay は、ステーブルコイン (または任意の SPL トークン) を使用した加盟店決済専用のツールキットおよびプロトコルです。Solana Pay は、POS および e コマース統合用の SDK を提供し、加盟店が QR コードや Web リンクを介して支払いを要求し、顧客が Solana ウォレットで承認できるようにします。これはオープンソースであり、小売業でのステーブルコインの採用を促進するように設計されています。さらに、Solana の設計には、トークンレベルでコンプライアンス機能を可能にする*「トークン拡張機能」のような機能が含まれています。例えば、Confidential Transfers (金額を隠しつつ監査を可能にする) や Transfer Hooks (送金にコンプライアンスチェックやロジックを埋め込む) は、Solana のトークンプログラムに組み込まれており、PYUSD のようなステーブルコインで使用されています。これは、規制されたアプリケーションを構築する開発者が、外部システムを必要とせずに、Solana 上でプライバシーを確保したり KYC ロジックを追加したりするための既製のツールを持っていることを意味します。Solana のエコシステムには、Phantom や Sollet のようなウォレット、トークン用の Metaplex のようなインフラストラクチャも含まれており、これらはユーザーフレンドリーな体験のために活用できます。Solana の高いスループット (数万 TPS) により、全国規模の決済レベルにスケールすることが可能であり、これがフィンテック企業からの関心を集めています。PayPal の PYUSD が Solana に追加されたことはその証です。「Solana の速度とスケーラビリティは、グローバルな金融機関が新しい決済ソリューションを作成するための理想的なブロックチェーンです」。大量の決済やマイクロペイメント (例: 銀行口座を持たないユーザー向けの従量課金サービス) をターゲットとする開発者は、パフォーマンスへの焦点と主要な決済プレイヤーからのサポート**を考えると、Solana が適していると感じるかもしれません。

Polygon およびその他の EVM サイドチェーン​

Polygon (POS チェーン) は、そのEVM 互換性 (基本的にはイーサリアムの拡張) と低手数料により、ステーブルコインアプリケーションで人気のあるネットワークとなっています。多くのイーサリアムベースのステーブルコインプロジェクトが、ユーザーに費用対効果の高いサービスを提供するために Polygon に展開しています。例えば、2022 年の Stripe の暗号資産支払いパイロットでは、取引が数セントで迅速に確認されるため、新興市場の人々への頻繁な少額支払いに理想的であるとして、フリーランサーに USDC で支払うために Polygon を使用しました。Polygon の開発者は、使い慣れたすべてのイーサリアムツール (Solidity, web3 ライブラリ, Metamask など) を使用できるため、学習曲線が低くなります。Polygon のエコシステムには、独自のサイドチェーンやエンタープライズチェーンを構築するための Polygon SDK や、Polygon をサポートする Alchemy や Infura のようなプロバイダーからの API など、特定のツールも提供されています。ネットワークはバリデーターのセットによって保護され、定期的にイーサリアムにチェックポイントを設けます。コンプライアンスに焦点を当てた開発にとって、イーサリアムで行われたスマートコントラクトやセキュリティ監査を Polygon で再利用できるという利点があります。さらに、Polygon ID は Polygon 上の新しい ID フレームワークであり、プライバシーを保護する KYC 認証情報を可能にします。これは、開発者が特定のステーブルコインサービスに検証済みユーザーのみがアクセスできるように統合できるものです。もう一つの利点は、Polygon 上のステーブルコインはしばしばイーサリアムへの流動性ブリッジを持っているため、ユーザーはイーサリアム経由でオンランプし、その後 Polygon でより安価な取引を行うことができることです。発展途上市場における Polygon の採用も注目に値します。例えば、一部のマイクロファイナンスや寄付プラットフォームは、受益者にガス料金の負担をかけないように Polygon を選択しています。さらに、Polygon のエンタープライズ部門は、政府や企業 (インドなど) とブロックチェーンソリューションで連携しており、Polygon 上に構築されたアプリの規制上の受け入れを円滑にする可能性があります。BNB Chain や Avalanche のような他の EVM 互換チェーンも同様にステーブルコインをホストし、開発者向けの助成金プログラムを提供していますが、Polygon はインクルージョンへの早期の焦点と大規模なパートナーシップ (例: Meta, Reddit, および NFT や決済にそれを使用するフィンテック) により際立っています。要約すると、Solidity/イーサリアムの経験を望みながらもユーザーフレンドリーなコストを求める開発者は、しばしば Polygon を選択し、イーサリアムから引き継がれる豊富なオープンソースコードと SDK を活用できます。

Stellar​

Stellar は、決済と金融アクセスに特化して設計されたブロックチェーンネットワークであり、ステーブルコインのユースケースにとって自然な選択肢となっています。Stellar は金融機関を接続するために構築され、法定通貨担保トークン (「アセット」) の発行と、トークン間の外国為替のための分散型取引所を内蔵しています。多くの規制されたステーブルコインが Stellar 上でローンチされています (例えば、Circle の USDC は Stellar 上にあり、ナイジェリアの NGN やアルゼンチンのペソのような通貨のステーブルコインも地元のアンカーを通じて存在します)。開発者にとって、Stellar は複数の言語 (JavaScript, Python, Java など) で使いやすい SDK と、API サーバーである Horizon を通じた RESTful API を提供します。ネットワークの設計はブロックチェーンの複雑さの多くを抽象化しており、簡単な関数呼び出しでアカウントを作成し、支払いを送信できます。Stellar には、KYC 情報の転送、法定通貨のオン/オフランプ統合、マルチシグネチャの調整などをカバーするStellar Ecosystem Protocols (SEP) (基本的にアプリケーション層の標準) の豊富なセットもあります。例えば、SEP-24 と SEP-6 は、ウォレットが入出金のためにアンカー (法定通貨トークンを発行するエンティティ) とどのように対話するかを定義します。これはコンプライアンスに非常に関連しています。Stellar 上で送金アプリを構築する開発者は、KYC と法定通貨の保管を処理するアンカーを統合し、SEP 標準を使用してユーザー情報を安全に渡すことができます。Stellar Development Foundation (SDF) は、広範なドキュメントと開発者向けのサポートプログラムさえ提供しています。MoneyGram のパイロットで述べられているように、Stellar のオープンソースリソースは統合を容易にしました。SDF は、ウォレットとアンカーサーバーのオープンソース参照実装を提供しており、開発者はこれをフォークしてプロジェクトをブートストラップできます。特筆すべきは、Stellar の手数料は非常に小さい (1 セントの数分の一) であり、約 5 秒でコンセンサスに達するため、大量の低価値取引に最適化されています。これは、多くのインクルージョンユースケース (送金、支援金の配布、マイクロペイメント) のプロファイルとまさに一致します。重要な進展は Stellar Aid Assist であり、前述の通り、NGO がステーブルコインを介して大量に支援を配布するためのテンプレートを提供します。このプラットフォームは他の人が使用できるため、NGO と協力する開発者は、それを再発明するのではなく、そのソリューションを活用できます。コミュニティの観点から、Stellar には活発な開発者コミュニティと Community Fund の助成金があり、また、将来的にオンチェーンでより複雑なコンプライアンスロジックを可能にするかもしれない、今後のスマートコントラクトレイヤー (Soroban) もあります。今のところ、Stellar のシンプルさとコンプライアンスフレンドリーな機能 (メモ用のトランザクションタグ、必要に応じてアカウントのホワイトリスト登録など) は、国境を越えた支払いや銀行口座を持たない人々のための通貨交換のようなアプリケーションにとって最良の選択肢の一つとなっています。

Celo​

Celo は、金融包摂というミッションに沿ったプラットフォームです。これはモバイルファーストの EVM 互換ブロックチェーンであり、独自のステーブルコイン (cUSD, cEUR など、暗号資産の準備金に裏打ちされている) も発行しています。Celo のユニークな点は、電話番号による ID と軽量クライアント同期であり、これによりローエンドデバイスでも Celo dApp をモバイルアプリのように簡単に使用できるようにすることを目指しています。開発者向けに、Celo はモバイル dApp の構築を効率化する ContractKit と DAppKit で構成される Celo SDK を提供します。DAppKit を使用すると、開発者は React Native (Expo) モバイルアプリをユーザーの Celo モバイルウォレットに簡単に接続してトランザクションに署名でき、モバイルユーザーの UX を簡素化します。ContractKit (JavaScript/TypeScript SDK) は、Celo のコアコントラクトやステーブルコインのプリミティブとの対話を容易にします。例えば、数行を追加して Celo Dollars を送金したり、残高を照会したりできます。Celo は、SDK の紹介文にあるように、「銀行口座を持たない成人の 3 人に 1 人」に届くように特別に設計されました。この精神は、ユーザーがステーブルコインで取引手数料を支払うことを許可する (ガス用にネイティブトークンを保有する必要がない) などの機能に反映されています。コンプライアンスについては、Celo はイーサリアムのようにパーミッションレスですが、多くの NGO や地元の金融機関を含むパートナーのアライアンス (Celo Alliance for Prosperity) があり、Celo ベースのプロジェクトが地元の規制当局やコミュニティと関わることを保証するのに役立ちます。Celo Foundation と cLabs は、Celo Camp (アクセラレーター) やさまざまな助成金プログラムなどのイニシアチブを通じて開発者をサポートしています。事例として、ケニアの Kotani Pay があり、スマートフォンを持たないユーザー向けに USSD インターフェースのウォレットを提供するために Celo を使用し、モバイルマネーに変換できるステーブルコインを受け取れるようにしました。Celo の設計 (超軽量モバイルクライアントと ID マッピング) は、地方やインフラが未整備の地域で有益です。Celo がより広範なイーサリアムのレイヤー 2 エコシステムに参加する (Celo をイーサリアム上の L2 に移行してセキュリティを高めつつコストを低く保つ計画が進行中) ことで、開発者はさらに簡単な相互運用性を期待できます。要約すると、Celo はユーザーフレンドリーでモバイル中心のステーブルコインアプリを構築するための焦点を絞ったツールキットを提供し、発展途上地域での実際の展開を目指す支援的なコミュニティが付属しています。

Hedera Hashgraph​

Hedera は、大企業や機関の評議会によって統治されるエンタープライズ向けの公開台帳です。ステーブルコイン専用のツールキット Stablecoin Studio を導入しました。これは、Hedera 上でステーブルコインを発行および管理するためのエンドツーエンドのソリューションを提供するオープンソース SDK です。このツールキットにより、開発者 (特に銀行や企業と協力する開発者) は、オラクルベースの準備金証明やカストディプロバイダーとの統合など、組み込みのコンプライアンス機能を備えたステーブルコインを構成できます。本質的に、スマートコントラクトを作成する重労働を抽象化します。Stablecoin Studio は、Hedera のネイティブトークンサービスとコンセンサスサービスを使用して、高いスループットとファイナリティでトークンの発行とトランザクションを処理します。注目すべきユースケースとして、Standard Bank (アフリカ最大の銀行であり、Hedera 統治評議会のメンバー) が、アフリカ内での国境を越えた送金の概念実証で Stablecoin Studio を使用しました。彼らは、このツールキットが*「開発を加速させ…企業が顧客への利益提供に集中できるようにする」*と称賛し、それが規制遵守とセキュリティを最初から優先していることを強調しました。開発者にとっての Hedera の利点には、非常に低い手数料 ($0.0001 の範囲) での高速トランザクション (数秒) と、予測可能なガバナンスと法的枠組み (評議会モデル) があります。銀行や政府向けのステーブルコインアプリを構築する人々にとって、Hedera はその管理され監査された環境のために魅力的かもしれません。例えば、韓国の新韓銀行は、ウォンとルピアのステーブルコインを使用して国際送金を Hedera 上で試験的に実施しました (銀行発行のステーブルコインの試行例)。HBAR Foundation を通じた助成金プログラムと活発な開発者コミュニティの存在は、資金調達とサポートを提供できます。主な違いは、Hedera は EVM ベースではない (ただし、現在は Solidity スマートコントラクトをサポート) ため、開発者はイーサリアムツールではなく、Java/JavaScript SDK または Stablecoin Studio CLI を使用する可能性があることです。それでも、多くの単純な決済ユースケースでは、カスタムスマートコントラクトさえ必要ないかもしれません。Hedera のネイティブトークン機能でカバーできます。要約すると、Hedera はステーブルコインへのエンタープライズグレードのターンキーアプローチを提供し、強力なコンプライアンス保証 (監査証跡、アカウントの KYC タグ付けなど) とパフォーマンスを必要とする従来の金融機関と緊密に協力する開発者に適しています。

もちろん、ステーブルコインが存在し、開発者が機会を見つけるかもしれない他のプラットフォーム (Algorand, TRON, Ripple の XRP Ledger など) もあります。Algorand は、いくつかの国家デジタル通貨パイロットで使用されており、USDC もホストしています。迅速なファイナリティを持つ堅実な技術で知られ、Algorand Foundation を通じて開発者助成金を提供しています。TRON は、小売暗号資産の使用とより関連付けられていますが、非常に低いコストで大量の Tether (USDT) トランザクションを処理し、一部のアジアおよびアフリカの回廊で非公式な送金の事実上のネットワークとなっています。Tron の開発者ツールはイーサリアムのものと似ています (Solidity を使用するため) が、Tron の規制上の立場はあまり明確ではないことに注意する必要があります (その背後にある会社は精査に直面しました)。Ripple の XRP Ledger は現在、発行されたステーブルコインをサポートしており、いくつかのプロジェクト (パラオの米ドル建てデジタル通貨パイロットなど) がそこで行われています。Ripple は XRP Ledger 上でトークンを発行するためのツールを提供し、大規模な金融業界ネットワークを持っています。各プラットフォームには長所と短所がありますが、共通の傾向は開発者ツールが全体的に成熟していることです。使いやすい SDK、包括的なドキュメント、組み込みのコンプライアンス機能など、ほとんどの主要なチェーンでステーブルコインアプリケーションを構築することがより簡単になっています。

比較をまとめるために、以下の表は主要なチェーンと利用可能な開発者ツールおよびプラットフォームを要約しています。

ブロックチェーンプラットフォーム	主要なステーブルコインと特徴	開発者ツールとプラットフォーム	注目すべきプログラム/統合
イーサリアム (メインネット & レイヤー 2)	USDT, USDC, DAI (ERC-20) – 最大のステーブルコイン流動性と DeFi 統合。高いセキュリティだがメインネットのガス料金は高くなることがある。	Web3 ライブラリ (ethers.js, web3.py), スマートコントラクト用 Truffle/Hardhat。トークン標準用の OpenZeppelin コントラクト。USDC 決済統合用の Circle API/SDK。広範なドキュメントと開発者コミュニティのサポート (StackExchange など)。	ほとんどの DeFi プロトコル (MakerDAO, Aave) がステーブルコインをサポート – 貯蓄/ローンを可能にする。レイヤー 2 ネットワーク (Arbitrum, Optimism) が低コストのステーブルコイン取引に使用される。Stripe の支払い API は USDC に Polygon (EVM サイドチェーン) を使用。イーサリアム財団などによる多数のハッカソン/助成金。
Solana	USDC (ネイティブ), USDT, そして現在は PayPal の PYUSD が Solana 上に。非常に高速 (約 400ms ブロック) で約 $0.0001 の手数料、リアルタイム決済に適している。トークンプログラムはコンプライアンスのための高度な機能 (メモ, 転送フック) をサポート。	Rust, C++, TS などの Solana SDK。加盟店決済統合用の Solana Pay SDK。Serum, Solana Beach などを介した開発者フレンドリーな API。Solana.dev の優れたドキュメント。	PayPal の PYUSD on Solana (高速決済のため)。Solana Pay のための Shopify と Helium/Helio の統合 (ステーブルコインでのチェックアウトを可能にする)。Solana Foundation は決済とフィンテックを重視したハッカソンと助成金 (Solana Grant DAO) を運営。
Polygon (EVM チェーン)	USDC, USDT, DAI がすべて Polygon 上で堅牢な使用状況。低手数料 (数セント) と約 2 秒のブロック時間。チェックポイントを介してイーサリアムのセキュリティを継承。EVM 互換性のためフィンテックで人気。	イーサリアムと同じツール (Solidity, Remix, Metamask)。カスタムチェーン用の Polygon POS SDK。Alchemy/Infura RPC サポート。分散型 ID/KYC 統合用の Polygon ID。	Stripe の暗号資産支払い (ラテンアメリカへのパイロット) は Polygon USDC を使用。多くの送金スタートアップ (例: Xend Finance) がコスト効率のために Polygon 上に構築。Polygon は助成金 (Polygon Village) を持ち、UNICEF CryptoFund (一部の Polygon プロジェクトに資金提供) のようなセンターと提携。
Stellar	法定通貨トークンのネイティブサポート (複数のステーブルコイン: USD (USDC), EURT, NGNT などがアンカーによって発行)。ほぼゼロの手数料と 5 秒のファイナリティ。通貨変換のための内蔵 DEX。	Horizon API (REST) で簡単なネットワーククエリ/トランザクション送信。JavaScript, Python, Java, Go などの SDK。KYC と法定通貨オン/オフのための Stellar Ecosystem Protocols (SEP) (SEP-6, SEP-24)。マルチシグ、バッチ処理などのツール。SDF が提供し、詳細なドキュメントあり。	MoneyGram Access API – アプリが Stellar を介して MoneyGram の現金ネットワークに接続できるようにする。プロジェクト向けの Stellar Community Fund 助成金。NGO が使用できる Stellar Aid Assist プラットフォーム。フィンテック (Flutterwave, Tempo) とのパートナーシップにより、アフリカとヨーロッパにアンカーを提供。
Celo	cUSD, cEUR (Celo ネイティブのステーブルコインで準備金裏付けあり), USDC もサポート。超モバイルフレンドリー (電話番号マッピング, 軽量クライアント)。カーボンネガティブチェーン (PoS)。	Celo SDK (ContractKit & DAppKit) – Celo ステーブルコイン機能をモバイルアプリに簡単に追加するためのオープンソースツール。EVM 互換なので、Solidity スマートコントラクトとイーサリアム開発ツールが機能する。Valora ウォレットが参照用にオープンソース化。	インクルージョンプロジェクト向けの Celo Camp アクセラレーターと Celo Foundation 助成金。NGO との提携 (例: Grameen Foundation が Celo ステーブルコインで融資をテスト)。Mento プロトコルは、開発者がミント/バーンを理解する必要がある場合にアクセス可能。パートナー (Kotani Pay) を介した M-Pesa との統合により、東アフリカでステーブルコインをモバイルマネーにブリッジ。
Hedera Hashgraph	様々な銀行パイロット (例: 韓国ウォン、ケニアシリングのステーブルコイン)。最近、発行者向けの Stablecoin Studio SDK をローンチ。非常に高速 (数秒でファイナリティ) で低く固定された手数料 – 企業に魅力的。	Stablecoin Studio (オープンソース) – コンプライアンス (準備金証明など) を備えたステーブルコインを構成/ローンチするためのツールキット。Hedera サービス (トークンサービス, コンセンサスサービス) と対話するための Hedera Java/JS SDK。REST アクセス用の Swagger API ドキュメント。	アフリカの Standard Bank が送金 POC で使用。Hedera の HBAR Foundation は決済ユースケースに資金提供。Google, IBM などが統治評議会におり、エンタープライズ採用の扉を開く可能性がある (例: ERP システム統合)。一部の政府 (例: ハイチの支援プロジェクト) が資金フローの透明性のために Hedera を検討。
その他のプラットフォーム	Algorand: Algorand 上の USDC, USDT; 4 秒のファイナリティ、非常に低い手数料、強力なオンチェーンセキュリティ。TRON: アジア/アフリカで USDT が主流、手数料はごくわずか、高い TPS。Ripple XRP Ledger: 発行通貨 (IOU) をサポート; 低手数料、内蔵 DEX; 一部の国家ステーブルコインパイロットで使用。	Algorand SDK (Python, Go, JS) と開発者ポータル; Algorand には迅速なアプリスキャフォールディングのための AlgoKit がある。TRON は Solidity を使用 – 開発者は TronGrid API, TronWeb を web3 と同様に使用可能。XRP Ledger は API/CLI を介してトークンを簡単に発行でき、JavaScript と Java の RippleAPI/SDK がある。オープンソースでドキュメントも充実。	Algorand はマーシャル諸島の SOV プロジェクトで使用され、金融に焦点を当てている; Algorand Foundation は助成金を提供 (例: MikroTik のようなインクルージョンスタートアップへ)。TRON の USDT は非公式送金で広く使用 (例: アフリカの中国人トレーダー); Tron の創設者は開発者向け基金を設立 (ただし規制上のサポートは非公式)。Ripple は暗号資産決済に 2.5 億ドルの基金を持ち、中央銀行と連携 – 例: XRPL 上のパラオの USD ステーブルコイン試行。

表: ステーブルコイン開発のための主要なブロックチェーン、利用可能な開発者ツールと注目すべき統合を強調。

上記の各プラットフォームは開発者に機会を提供します。選択は、ターゲットユーザーベースとコンプライアンスのニーズによって異なる場合があります。例えば、難民向けのウォレットを構築する場合、Stellar や Celo (シンプルさと ID に焦点を当てている) が理想的かもしれません。小売業での採用を目指す加盟店決済ネットワークの場合、スループットと既存の決済統合により、Solana や Polygon がより適している可能性があります。より広範な DeFi/暗号資産エコシステムとの相互運用性が必要な場合 (例: 貯蓄利回りの提供や MetaMask のような既存のインフラストラクチャを活用したユーザーアクセス)、イーサリアムとその L2 は依然として不可欠です。また、マルチチェーンアプローチを使用することも一般的です。例えば、ユーザーへのラストマイル配信には Stellar や Celo を使用し (基本的な電話での低手数料)、流動性が高いイーサリアムを介して決済または資金調達を行います。Circle の Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) のようなツールが登場し、開発者がチェーン間でステーブルコインを簡単に移動できるようになり、複数のネットワークをシームレスに活用するアプリへの道が開かれています。

重要なことに、これらの開発者リソースの多くはオープンソースであるか、無料でアクセスできます。これは、どの国の開発者でも、コアコンポーネントを再発明することなく構築を開始できることを意味します。ウォレットのキー管理を処理するための SDK を使用したり、監査済みのステーブルコインコントラクトを展開したり、コンプライアンスチェックのための API を統合したりできます。これらのツールの成熟は、インクルージョンのための新しいステーブルコインソリューションがプロトタイプ化され、スケールアップされるペースを加速させています。

パートナーシップと支援プログラム​

インクルージョンのためのステーブルコイン分野でイノベーションを起こすには、単なる技術ツールを超えた協力と支援がしばしば必要です。幸いなことに、開発者や組織がこの分野で成功するのを助けるために、ますます多くのパートナーシップ、コンソーシアム、助成金プログラムが利用可能です。これらは、非営利のイニシアチブから、企業や政府が支援するプログラムまで多岐にわたります。

• NGO と人道支援パートナーシップ: Mercy Corps, 赤十字, Oxfam, 国連機関などの組織は、パイロットプロジェクトの積極的なパートナーとなっています。詳述したように、Mercy Corps Ventures は複数のパイロットを立ち上げ、また Crypto for Good Fund (C4G) を運営しており、2024 年までに 15 以上のパイロットを支援し、4 万人以上のユーザーにリーチしました。最新のラウンド C4G4 (2024-25) では、グローバルサウスでの金融包摂を推進するためにステーブルコインを活用するスタートアップを明確に求めています。この基金は、助成金とメンタリングを提供します。これは、素晴らしいアイデアを持ちながらも初期の支援を必要とする開発者にとって非常に貴重なリソースです。UNICEF イノベーション基金も同様に、ブロックチェーンスタートアップ (コミュニティ向けのステーブルコインを含むものもある) に助成金/株式を提供し、そのような試行のために一部の資金を暗号資産で保有しています。世界食糧計画と UNHCR は、ブロックチェーン実験を通じてパートナーシップの扉を開きました。開発者は、Stellar Aid Assist のようなイニシアチブを通じて協力し、本質的に大規模な支援プログラムに技術を提供することができます。また、Oxfam の「UnBlocked Cash」プロジェクト (バヌアツで試験的に実施) は、災害支援のためにプライベートなイーサリアムインスタンス上でステーブルコインを使用し、フィンテックの Sempo と提携して、NGO がソリューションを試行し、技術プロバイダーと提携する意欲があることを示しました。これらのパートナーシップは、資金提供だけでなく、現場の専門知識とテスト対象のユーザーベースも提供します。

• 開発金融機関とアライアンス: 世界銀行, USAID, 地域開発銀行などの機関は、送金と金融包摂の文脈でステーブルコインの探求を始めています。例えば、世界銀行はトークン化された送金に関する研究を発表し、一部の開発基金は国境を越えた支払いに関するハッカソンを後援しています。USAID は研究と小規模なパイロットに資金を提供しています (ある報告書では、支援提供におけるデジタル決済に Stellar を使用することを検討しました)。ゲイツ財団の Mojaloop オープンソース決済プラットフォームは、まだステーブルコインを使用していませんが、中央銀行デジタル通貨やステーブルコインがインクルージョンのためにどのように相互運用できるかについて議論しているコミュニティを持っており、それらのコミュニティに参加する開発者は、支援と国の決済システムでの実際の展開への道筋を見つけることができます。さらに、Better Than Cash Alliance (デジタルファイナンスのための政府と企業の国連主催のアライアンス) のようなアライアンスは、ステーブルコインが現金への依存をどのように減らすことができるかに関心を持っています。これらのイニシアチブを認識し、関与することで、開発者は政策アドバイス、規制サンドボックス、そして時には資金提供や推薦を得ることができます。

• 企業とフィンテックプログラム: 主要なフィンテックおよび暗号資産企業が、この分野のイノベーションを後援しています。Visa と Mastercard は両方とも暗号資産統合プログラムを開始しました。例えば、Visa は Circle と提携して USDC で取引を決済し、Mastercard はStart Path Crypto と呼ばれるプログラムを運営し、新興市場に焦点を当てたいくつかのステーブルコインスタートアップを含んでいました。Ripple のインパクト基金は、NGO (Mercy Corps など) に 1,000 万ドル以上を提供してブロックチェーンソリューションを探求させました。Ripple は特にケニアの牧畜民プロジェクトで提携し、2 万 5,000 ドルのステーブルコインを寄付しました。Stellar Development Foundation には、Stellar 上に構築する企業 (アフリカの決済のための Flutterwave など) に投資したエンタープライズ基金があります。Celo の Alliance for Prosperity は、Grameen から PayPal、スタートアップまで、社会的インパクトのためのブロックチェーンに関心を持つ 100 以上の組織を結びつけています。そのアライアンスに参加することで、貴重なメンターシップとパートナーシップの機会につながる可能性があります。Binance (Binance Charity 経由) や Coinbase (慈善事業部門経由) のような取引所もパイロットプログラムに資金を提供しています (Binance Charity はウガンダでステーブルコインの寄付を行いました)。さらに、毎年恒例の ETHGlobal ハッカソン、Solana ハッカソンなどのハッカソンでは、有望なアイデアに賞を授与しようとする組織が後援する「インパクト」または「金融包摂」トラックがしばしばあり、それらの賞はかなりのシード資金になる可能性があります。

• 政府と規制サンドボックス: いくつかの先進的な政府は、暗号資産を含む金融のためのサンドボックスやアクセラレーターを創設しています。バーレーンとアブダビ (UAE) には、ステーブルコイン送金やマイクロファイナンスプロジェクトを、完全なライセンスなしで規制監督下でテストできるサンドボックスプログラムがあります。シンガポールの MAS は、中央銀行通貨に焦点を当てていましたが、インクルージョンのための民間発行ステーブルコインに関するアイデアも受け入れたグローバル CBDC チャレンジを実施しました。英国の FCA には、暗号資産プロジェクトを受け入れたサンドボックスがあり、ステーブルコインベースの国境を越えた決済スタートアップが申請し、運用と反復のための一時的な許可を得ることができます。このようなプログラムは、しばしば規制当局と緊密に協力することを含み、パイロットが成功した場合に賢明なルールを形成する上で有利になる可能性があります。ラテンアメリカでは、コロンビアやメキシコのような国々がフィンテック法の下でフィンテックサンドボックスを持っており、ステーブルコイン関連のプロジェクトを許可する可能性があります (メキシコのフィンテック法は電子マネーを規制しており、ペソステーブルコインをカバーする可能性があります)。これらを活用することで、コンプライアンスを確保するだけでなく、プロジェクトが当局と協力して構築されていることを投資家に示すことができます。

• オープンソースコミュニティと学術界: オープンソースコミュニティには、あまり形式的ではないが重要なサポートシステムもあります。Mifos/Apache Fineract (マイクロファイナンス向けのオープンソースコアバンキングソフトウェア) のようなプロジェクトは、暗号資産との統合を模索しており、そこに貢献する開発者は、マイクロファイナンス機関の設定でステーブルコインウォレットを統合するかもしれません。Hack4Impact や大学のブロックチェーンクラブ (例: UC バークレーや MIT) は、しばしば社会貢献プロジェクトで協力し、目的主導のスタートアップを助けるために才能を結集することができます。学術的には、MIT デジタル通貨イニシアチブやスタンフォードのブロックチェーンプログラムは、NGO と提携してソリューションをプロトタイプ化し、研究の信頼性と技術監査をもたらすことがあります。

本質的に、この分野の開発者やスタートアップは一人ではありません。金融包摂のためのステーブルコインの成功に関心を持つ支援者の幅広いネットワークが存在します。これらのプログラムに連絡を取ることで、資金調達、規制遵守に関する専門家の指導、パイロットユーザーへのアクセス、信頼性といった不可欠なリソースを提供できます。先に議論した成功事例の多くは、そのようなパートナーシップ (UNHCR と Stellar, Mercy Corps と Ripple, Airtm と Circle など) からの支援を受けていました。

また、十分なサービスを受けられていない市場でのステーブルコインの使用が増えるにつれて、地元のパートナーシップが鍵となることも言及する価値があります。地元のモバイルマネープロバイダー、マイクロファイナンス機関、協同組合、または通信会社と協力することで、ユーザーの採用を加速させることができます。例えば、開発者は、地方のユーザーにリーチするために、ステーブルコインウォレットをモバイルマネーエージェントネットワーク (セネガルの Wave やアフリカの MTN が運営する方法と同様) と統合するかもしれません。これらのパートナーシップは、現金の入出金と信頼構築に役立ち、一方で技術プロバイダーはブロックチェーン側を処理します。

最後に、政府自体がいくつかのケースで提携しています。例えば、エルサルバドルは、ビットコインの動きの後、特定の用途でステーブルコインを検討しました。パラオは、米ドルの国家ステーブルコインで Ripple と提携しました。そしてコロンビアは、ブロックチェーンウォレットで補助金を配布するパイロットを実施したと報告されています。これらの官民パートナーシップは、中央銀行や財務省 (彼らが関心を示した場合) との協力にオープンであることが、画期的なプロジェクトにつながる可能性があることを示しています (ただし、タイムラインは長くなる可能性があります)。

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結論として、ステーブルコインはテクノロジー、金融、社会的インパクトのユニークな融合を提示しています。送金、支援、貯蓄など、既存の規制に準拠したユースケースは、銀行口座を持たない人々に手を差し伸べる上で強力な結果を示しています。多くの管轄区域で規制の明確性は着実に向上しており、イノベーションへの障壁を取り除いています。開発者は、複数のブロックチェーンにわたるオープンソースツールと支援プラットフォームの拡大する武器庫を自由に利用でき、技術的なハードルを下げています。そして重要なことに、NGO からフィンテック企業、啓発された規制当局まで、パートナーの堅牢なエコシステムが、生活を改善し、金融アクセスを拡大できるソリューションを支援する準備ができています。これらの要素を慎重に組み合わせることで、開発者は、画期的であるだけでなく、コンプライアンスに準拠し、包括的でもある次世代のステーブルコインアプリケーションを構築する機会を捉えることができます。これにより、何百万人もの人々を世界の金融の輪に引き入れる手助けができます。

出典: ステーブルコインはより速く、より安価な送金と支援支払いを可能にする; UNHCR の Stellar ベースのステーブルコインによるウクライナ難民への支援; EU MiCA のような規制枠組みが明確さを提供; シンガポールの MAS ステーブルコイン規則; MoneyGram と Stellar のパートナーシップによる銀行口座を持たない人々のための現金から USDC への変換; Mercy Corps のステーブルコインパイロットの結果; Airtm と Circle の USDC ケーススタディ (35% のコスト削減); 決済のための Solana の採用 (PayPal PYUSD); Stellar の開発者ツールとアンカーネットワーク; コンプライアンス準拠の発行のための Hedera の Stablecoin Studio; Mercy Corps Ventures Crypto for Good Fund のインパクト; 英国-ナイジェリア間のステーブルコイン送金コスト削減; Shopify と加盟店のステーブルコイン決済; その他、本文中で引用されたもの。